CAPITAL BUDGETINGCAPITAL BUDGETING

NILAI WAKTU UANGNILAI WAKTU UANGCASH FLOWCASH FLOW

REQUIRED RATE OF RETURNREQUIRED RATE OF RETURNKRITERIA PENGAMBILAN KRITERIA PENGAMBILAN

KEPUTUSANKEPUTUSAN

CAPITAL BUDGETINGCAPITAL BUDGETING

Capital budgeting is a Capital budgeting is a proposed investment in some proposed investment in some long-term asset, like long-term asset, like machinery, trucks, or plant, or machinery, trucks, or plant, or relate with investment that relate with investment that have expected lives of over have expected lives of over one year.one year.

DUA KONSEP NILAIDUA KONSEP NILAI

FUTURE VALUEFUTURE VALUE PRESENT VALUEPRESENT VALUE

Future –Value Future –Value (Compounding)(Compounding)

Merupakan pembayaran bunga atas bungaMerupakan pembayaran bunga atas bunga

Uang awal $100, bunga 6% per-tahunUang awal $100, bunga 6% per-tahun

0 1 2

100 100 6 +106

100 6 6 0,36+112,36

Bunga atas bunga

V1

V2

waktu periode n

bunga tingkat i

n periode datangakan yang nilai V

:mana Di

1V V

n

0n

ni

FORMULA FUTURE VALUE

Present –Value (Discounted)Present –Value (Discounted)

Nilai saat ini = nilai yang akan datang yang didiscount Nilai saat ini = nilai yang akan datang yang didiscount sebesar tingkat bungasebesar tingkat bunga

0 1 2

100 100 6 +106

100 6 6 0,36+112,36

Discounted

V0

FORMULA PRESENT VALUE

waktu periode n

bunga tingkat i

(sekarang) inisaat nilai V

n periode datangakan yang nilai V

:mana Di

1

1V -- 1 /V V

0

n

nn0

n

n

ii

NON SINGLE PERIODNON SINGLE PERIOD

3x penerimaan (akhir periode) i=10%, berapa PV?3x penerimaan (akhir periode) i=10%, berapa PV?

0 100 200 300

1. 100 (0,909) = 90,92. 200 (0,826) = 165,23. 300 (0,751) = 225,3

+

481,4

0 3210 3210 3210 321

KATAGORI CASH FLOWKATAGORI CASH FLOW

Initial cash flowInitial cash flow: cash flow yang terjadi : cash flow yang terjadi pada awal dimulainya proyek investasi pada awal dimulainya proyek investasi (t=0)(t=0)

Operasional cash flowOperasional cash flow: cash flow yang : cash flow yang terjadi/diperoleh pada waktu proyek terjadi/diperoleh pada waktu proyek sudah berjalansudah berjalan

Termination cash flowTermination cash flow: cash flow pada : cash flow pada saat proyek berakhirsaat proyek berakhir

CASH FLOWCASH FLOW

Cash flow equals cash revenues minus Cash flow equals cash revenues minus cash expensescash expenses

Cash flow differs from income Cash flow differs from income statement profits (earnings) in that the statement profits (earnings) in that the later also include noncash charges later also include noncash charges such as depreciation.such as depreciation.

POLA CASH FLOWPOLA CASH FLOW

3 KATAGORI CASH FLOW3 KATAGORI CASH FLOW

0 1 2 ……… n

Operasional cash flowInitial cash flow

Termination cash flow

Estimate a required rate of Estimate a required rate of return (RROR)return (RROR)

Merupakan tingkat keuntungan yang diminta Merupakan tingkat keuntungan yang diminta investorinvestor

Salah satu metode dengan pendakatan Salah satu metode dengan pendakatan CAPM dengan formula:CAPM dengan formula:1). E(Ri) = Rf + (Rm-Rf)1). E(Ri) = Rf + (Rm-Rf)2). Berdasarkan biaya modal rata-rata 2). Berdasarkan biaya modal rata-rata (WACC)(WACC)

* WACC mencerminkan harga dana yang * WACC mencerminkan harga dana yang diinvestasikan dalam suatu proyekdiinvestasikan dalam suatu proyek

Decision rule to determineDecision rule to determine investment is good or bad investment is good or bad

Payback periodPayback perioddalam berapa tahun investasi awal kembali, dalam berapa tahun investasi awal kembali, faster betterfaster better

Net Present Value (NPV)Net Present Value (NPV)penjumlahan investasi awal (negatif) dengan present penjumlahan investasi awal (negatif) dengan present value aliran kas operasional (positif), value aliran kas operasional (positif), NPV +NPV + investasi investasi diterima, diterima, NPV –NPV – investasi ditolak investasi ditolak

Internal Rate of Return (IRR)Internal Rate of Return (IRR)keuntungan proyek sesungguhnya, jika keuntungan proyek sesungguhnya, jika IRR>RROR IRR>RROR proyek proyek diterima, diterima, IRR<RRORIRR<RROR proyek ditolak. IRR merupakan proyek ditolak. IRR merupakan RROR (discount rate) sehingga NPV=0RROR (discount rate) sehingga NPV=0

CONTOH KASUSCONTOH KASUS

Tuan Ahmad ingin mendirikan warnet, Tuan Ahmad ingin mendirikan warnet, dengan investasi awal Rp 100 juta, estimasi dengan investasi awal Rp 100 juta, estimasi aliran kas per-tahun selama usia proyek th-1 aliran kas per-tahun selama usia proyek th-1 dan 2 Rp 40juta, th-3 35juta dan th-4 Rp40 dan 2 Rp 40juta, th-3 35juta dan th-4 Rp40 juta. Keuntungan yang diminta tuan Ahmad juta. Keuntungan yang diminta tuan Ahmad 15%, usia proyek 4 tahun. Berdasarkan 15%, usia proyek 4 tahun. Berdasarkan kriteria investasi PP, NPV, dan IRR, apakah kriteria investasi PP, NPV, dan IRR, apakah investasi tuan Ahmad feasible atau tidak.investasi tuan Ahmad feasible atau tidak.

PEMBAHASAN KASUSPEMBAHASAN KASUS

PBPB

10 juta th1- 4 jutaSisa 6 juta

th2 – 4 jutaSisa 2 juta

th3 – 3 juta 2/3 tahun = 8 bln

Jadi modal awal kembali 2,8 tahun

NPV Investasi awal (10%)………> - Rp 10.000.000

PV cash flow operasionalTh-1 4 juta (0,909) =3.636.000Th-2 4 juta (0,826) =3.304.000Th-3 3 juta (0,751) =2.253.000Th-4 3 juta (0,683) =2.049.000+

11.242.000 +NPV ---------------- +1.242.000 Investasi layak, krn NPV +

PERHITUNGAN IRRPERHITUNGAN IRR

Metode trial and errorMetode trial and error

IRR IRR RROR RROR NPV=0NPV=0

Buat simulasi k atau i atau RROR sehingga diperoleh Buat simulasi k atau i atau RROR sehingga diperoleh NPV=0NPV=0

i=10% NPV+, maka i dinaikkan agar NPV mendekati 0, i=10% NPV+, maka i dinaikkan agar NPV mendekati 0, misal naikkan jadi 14%, NPV sbb:misal naikkan jadi 14%, NPV sbb:

Investasi awal …………> - Rp 10.000.000PV cash flow operasionalTh-1 4 juta (0,877) =3.508.000Th-2 4 juta (0,769) =3.076.000Th-3 3 juta (0,675) =2.025.000Th-4 3 juta (0,592) =1.776.000

10.166.000 +NPV ---------------- + 166.000

LANJUTAN PERHITUNGAN IRR

Setelah dinaikkan jadi 14%, NPV masih + (429.000), maka i dinaikkan lagi misal 16%, NPV sbb:

Investasi awal …………> - Rp 10.000.000PV cash flow operasionalTh-1 4 juta (0,8621) =3.448.400Th-2 4 juta (0,7432) =2.972.800Th-3 3 juta (0,6407) =1.922.100Th-4 3 juta (0,5523) =1.656.900+

10.000.200 +NPV ---------------- 200

LANJUTAN PERHITUNGAN IRR

Setelah dinaikkan jadi 16%, NPV masih + (200), maka i dinaikkan lagi misal 18%, NPV sbb:

Investasi awal …………> - Rp 10.000.000PV cash flow operasionalTh-1 4 juta (0,847) =3.388.000Th-2 4 juta (0,718) =2.872.000Th-3 3 juta (0,609) =1.827.000Th-4 3 juta (0,516) =1.548.000+

9.635.000 +NPV ---------------- -365.000

INTERPOLASIINTERPOLASI

Terdapat 2 titik + dan – (bunga 16% dan 18%)Terdapat 2 titik + dan – (bunga 16% dan 18%) IRR terletak antara 16% dan 18%IRR terletak antara 16% dan 18% Berapa tepatnya dengan interpolasi, sbb:Berapa tepatnya dengan interpolasi, sbb:

i PV-penerimaan 16% 10.000.200 18% 9.635.000 2% 365.200

IRR = 16% + ( 200 / 365.200) 2% = 16% + 0,0011% = 16,001%IRR = 18% - ( 365.000 / 365.200) 2% = 18% - 1,999% = 16,001%

PERHITUNGAN IRR UNTUK ANUITASPERHITUNGAN IRR UNTUK ANUITAS

Misal perusahaan dengan RROR 10% mempertimbangkan Misal perusahaan dengan RROR 10% mempertimbangkan proyek yang melibatkan IO $45,555. Jika proyek diambil, proyek yang melibatkan IO $45,555. Jika proyek diambil, net-cash flow $15,000 per tahun selama empat tahun usia net-cash flow $15,000 per tahun selama empat tahun usia proyek. Berapa IRR? proyek. Berapa IRR?

12% IRR -- 12% i

ADF 037,3

)(ADF 15.000 555.45

IRR)(1

1 15.000 555.45

k)(1

15.000

k)(1

15.000

k)(1

15.000

k)(1

15.000 555.45

4n i,

4n i,

4

1tt

4321

Karena IRR (12%) melebihi RROR, maka proyek diterima.

LANJUTAN PERHITUNGAN IRR

Setelah dinaikkan jadi 16%, NPV masih + (200), maka i dinaikkan lagi misal 17%, NPV sbb:

Investasi awal …(17%)…> - Rp 10.000.000PV cash flow operasionalTh-1 4 juta (0,855) =3.420.000Th-2 4 juta (0,731) =2.924.000Th-3 3 juta (0,624) =1.872.000Th-4 3 juta (0,534) =1.602.000+

9.818.000 +NPV ---------------- -182.000

Expected CFATExpected CFAT

Masa y.a.d melibatkan probabilitas:Masa y.a.d melibatkan probabilitas:

Year state of economy Estimated proyect Probability CFAT ($) 0 Any state -50.000 1.0

1 Bad 20.000 0.2 Average 25.000 0.6 Good 30.000 0.2

2 Bad 20.000 0.4 Average 30.000 0.2 Good 40.000 0.4

3 Bad 10.000 0.4 Average 20.000 0.2 Good 30.000 0.4