明治安田米国中小型成長株式ファンド10月末 10,664 8.5 816,096 8.6 98.5 11月末...

東京都港区虎ノ門三丁目4番7号

http://www.myam.co.jp/

<運用報告書のお問い合わせ先>サポートデスク 0120-565787

(受付時間：営業日の午前9時～午後5時)

当ファンドの仕組みは次の通りです。

商品分類追加型投信／海外／株式

信託期間 2012年1月31日から2022年1月31日です。

運用方針この投資信託は、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。

主要運用対象

明治安田米国中小型成長株式ファンド

主として米国の証券取引所に上場および店頭登録株式（米国預託証書（ADR）を含みます）の中から成長が期待される中小型株式等に投資を行う明治安田米国中小型成長株式マザーファンドを主要投資対象とします。

明治安田米国中小型成長株式マザーファンド

主として米国の証券取引所に上場および店頭登録株式（米国預託証書（ADR）を含みます）の中から成長が期待される中小型株式等に投資を行います。

組入制限


株式への実質投資割合には制限を設けません。外貨建資産への実質投資割合には制限を設けません。


株式への投資割合には制限を設けません。外貨建資産への投資割合には制限を設けません。

分配方針

毎年1月31日および7月31日（決算日が休日の場合は翌営業日）に決算を行い、原則として以下の方針に基づき分配を行います。①分配対象額の範囲は、経費控除後の繰越分を含めた配当等収益と売買益（評価益を含みます。）等の全額とします。

②収益分配金額は、基準価額水準、市況動向等を勘案して決定します。ただし、必ず分配を行うものではありません。

③収益分配にあてず信託財産内に留保した利益の運用については、特に制限を設けず、委託者の判断に基づき、元本部分と同一の運用を行います。


運用報告書（全体版）

第12期（決算日　2018年1月31日）

受益者のみなさまへ

　平素は「明治安田米国中小型成長株式ファンド」に

ご投資いただき、厚くお礼申し上げます。

　さて、当ファンドは第12期の決算を行いましたの

で、期中の運用状況についてご報告申し上げます。

　今後とも一層のご愛顧を賜りますよう、お願い申し

上げます。

1－　　－


◎最近5期の運用実績

決算期

基準価額Russell2500グロース指数(配当込み)(円換算ベース) 株式

組入比率

純資産総額

(分配落) 税込み分配金

期中騰落率

(参考指数) 期中騰落率

円円％％％百万円（第 8期）2016年2月 1日 8,048 　　0 △20.1 602,354 △19.2 96.7 7,681

（第 9期）2016年8月 1日 7,774 　　0 △ 3.4 598,576 △ 0.6 96.0 6,469

（第10期）2017年1月31日 9,018 　　0 　16.0 700,654 　17.1 95.8 6,850

（第11期）2017年7月31日 9,831 　　0 　 9.0 751,392 　 7.2 96.2 6,468

（第12期）2018年1月31日 10,064 1,500 　17.6 862,695 　14.8 98.1 5,067

(注1)基準価額の騰落率は分配金込みです。

(注2)当ファンドは親投資信託を組み入れますので、「株式組入比率」は実質比率を記載しております。

(注3)当ファンドは、企業の時価総額を基準とした米国の中小型株式等(米国預託証書(ADR)を含みます)の中から、ファンダメンタルズ分析と

クオンツモデル分析を用い、企業収益の成長性、収益構造等の観点からポートフォリオを構築します。ファンドの運用方針に合った適

切な指数がないため、ベンチマークは設定しておりません。

(注4)参考指数としてRussell2500グロース指数(配当込み)(円換算ベース)を記載しています。ラッセル・インデックスに関連するトレード

マーク、サービスマークおよび著作権は、ラッセル・インベストメントに帰属します。ラッセル・インベストメントは当ファンドの運

用成果等に関し一切責任はありません。

◎当期中の基準価額と市況等の推移

決算期年月日基準価額

Russell2500グロース指数(配当込み)(円換算ベース)

株式組入比率騰落率（参考指数）期中騰落率

第12期

円％％％（期　首）2017年 7月31日 9,831 　　－ 751,392 　　－ 96.2

8月末 9,732 △ 1.0 741,987 △ 1.3 97.1

9月末 10,375 　 5.5 795,543 　 5.9 96.1

10月末 10,664 　 8.5 816,096 　 8.6 98.5

11月末 10,932 　11.2 835,694 　11.2 97.5

12月末 11,416 　16.1 857,396 　14.1 98.7

（期　末）2018年 1月31日 11,564 　17.6 862,695 　14.8 98.1

(注1)期末基準価額は分配金込み、騰落率は期首比です。

(注2)当ファンドは親投資信託を組み入れますので、「株式組入比率」は実質比率を記載しております。




2－　　－


◎当期中の運用経過と今後の運用方針(2017年8月1日～2018年1月31日)

1 基準価額と収益分配金

(1)基準価額の推移と主な変動要因

※参考指数はRussell2500グロース指数(配当込み)(円換算ベース)

であり、期首の基準価額に合わせて指数化しております。

※分配金再投資基準価額は分配金実績があった場合、税引前の分配

金を再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の

実質的なパフォーマンスを示すものです。

　基準価額は期首9,831円で始まり期末10,064円で終わりました。騰落率（分配金込み）は＋17.6％でした。　基準価額の主な変動要因は以下の通りです。

（上昇要因）・税制改革やインフラ投資など米国大統領の経済政策への期待や着実なグローバル経済の回復を背景に米国株式相場が堅調に推移したこと。

・インフレが低位で安定しており企業業績も好調であったことから、安定的な資金流入が米国株式相場を下支えしたこと。

（下落要因）・2017年8月中旬から9月上旬にかけて北朝鮮などを巡る地政学的リスクへの警戒感から、米国株式相場が一時的に軟調に推移したこと。

・為替市場では円高ドル安が進行したこと。

(2)収益分配金

・収益分配については、分配対象額の水準、基準価額水準等を勘案し、1万口当たり1,500円（税込み）の分配を実施しました。

・収益分配にあてず信託財産内に留保した利益の運用については、特に制限を設けず、委託者の判断に基づき、元本部分と同一の運用を行います。

分配原資の内訳� (単位：円・％、1万口当たり、税引前)

項目第12期

(2017年8月1日～2018年1月31日)

当期分配金 1,500

　�(対基準価額比率) 12.971

当期の収益 1,458

当期の収益以外 41

翌期繰越分配対象額 380

(注1)対基準価額比率は当期分配金(税込み)の期末基準価額(分配金

込み)に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。

(注2)当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出して

いるため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

2 運用経過

(1)運用概況

　当ファンドは、「明治安田米国中小型成長株式マザーファンド」を通じて、米国の成長性が高いと考えられる中小型株式に投資を行います。マザーファンドへの投資比率を高位に保つとの期首の運用方針を踏まえ、当期を通じてマザーファンドへの投資比率を高位に保ちました。　なお、マザーファンドの運用に関して、アライアンス・バーンスタイン・エル・ピーに米国中小型株式の運用の指図にかかる権限を委託しております。

(年/月)

9,000

10,000

11,000

12,000

0

50

100

150

200

2017/7 8 9 10 11 12 2018/1

純資産総額(億円)〔右軸〕基準価額(円)〔左軸〕分配金再投資基準価額(円)〔左軸〕参考指数〔左軸〕

当期の基準価額の推移

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(2)明治安田米国中小型成長株式マザーファ

ンドの運用概況(2017年8月1日～2018年1

月31日)

　期首の運用方針に基づき、米国の証券取引所に上場および店頭登録株式（米国預託証書（ＡＤＲ）を含みます）の中から中小型株式等に投資を行い、信託財産の中長期的な成長を目指した運用を行いました。銘柄の選定にあたっては、企業の時価総額を基準とした米国の中小型株式の中から、ファンダメンタルズ分析とクオンツモデル分析を用い、企業収益の成長性、収益構造等の観点からポートフォリオを構築しました。株式への投資比率は高位を維持しました。

　当期における主な売買銘柄は以下の通りです。

（買付銘柄）・MARVELL�TECHNOLOGY�GROUP�LTD（半導体・半導体製造装置）　通信関連市場向け集積回路（ＩＣ）メーカー。2018年にかけて自動運転システム用ＩＣと無線通信用ＩＣの売り上げが増大する見通しであり、コスト管理も厳格に実施されていることから、向こう数年間に同社株価が堅調に推移すると判断して、新規購入しました。

・NEW� RELIC� INC（ソフトウェア・サービス）　クラウドベースでWebアプリケーション・パフォーマンス管理ソリューションを提供。ＡＰＭ（アプリケーション・パフォーマンス・モニタリング）はソフトウェア業界では新しいカテゴリーではないものの、旧式のサー

バー向けにサービスを展開している会社の中では、相対的に高い成長性が見込めるため、株価上昇が期待できると判断して、新規購入しました。

（売却銘柄）・ALIGN� TECHNOLOGY� INC（ヘルスケア機器・サービス）　歯科矯正装置を設計・製造、販売する医療システム開発会社。目立たない透明なマウスピース型矯正器具により10代のユーザーから支持を受け全世界で売上が増加したことから、同社の業績は堅調に推移しました。ファンド解約による資金化ニーズのため、株価が大幅に上昇した同社株式を一部売却しました。

・BUFFALO�WILD�WINGS�INC（消費者サービス）　レストランとエンターテイメントを統合した大規模施設を全米で展開。投資ファンドROARK� CAPITAL� GROUPによる買収が発表された後に株価は買収条件付近まで上昇したことで、今後の値上がり期待が低下したため、全売却しました。

　以上の運用の結果、組入上位業種、組入上位銘柄は次表の通りとなりました。

【組入上位業種】

期　　　　　首期　　　　　末

業　　　種組入比率業　　　種組入比率

1 資本財 20.7％資本財 21.6％

2 ソフトウェア・サービス 19.1％ソフトウェア・サービス 20.1％

3 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス 10.1％医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス 10.9％

4 消費者サービス 10.0％消費者サービス 10.0％

5 小売 8.5％小売 8.5％

※組入比率は外国株式評価金額合計に対する割合

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【組入上位銘柄】期首

銘　柄　名取�引�市�場業　　　種組入比率

1 VAIL�RESORTS�INC ニューヨーク証券取引所消費者サービス 1.9％

2 PLANET�FITNESS�INC-CL�A ニューヨーク証券取引所消費者サービス 1.9％

3 NORDSON�CORP ナスダック資本財 1.8％

4 ALIGN�TECHNOLOGY�INC ナスダックヘルスケア機器・サービス 1.8％

5 IDEX�CORP ニューヨーク証券取引所資本財 1.8％


期末

銘　柄　名取�引�市�場業　　　種組入比率

1 SPLUNK�INC ナスダックソフトウェア・サービス 2.0％

2 LOGMEIN�INC ナスダックソフトウェア・サービス 1.8％

3 SVB�FINANCIAL�GROUP ナスダック銀行 1.8％

4 VAIL�RESORTS�INC ニューヨーク証券取引所消費者サービス 1.7％

5 IDEX�CORP ニューヨーク証券取引所資本財 1.7％


　当期中の基準価額の変動にプラスに寄与した銘柄、マイナスに影響した銘柄は以下の通りです。

（プラスに寄与した銘柄）・PLANET� FITNESS� INC-CL� A（消費者サービス）　初心者を対象とした低価格フィットネス・ジムの保有・運営。毎月10ドルからの安い会費と初心者に対するフレンドリーな対応から予想以上に会員数や既存店売上高が増加しており、第3四半期業績を発表後に同社株価は大きく上昇しました。

・GRUBHUB� INC（ソフトウェア・サービス）　出前・持ち帰り注文サイト運営会社。同業のEAT24の買収やオンライン評価サイトYELPとの協業など、引き続き拡大基調にある好調な業績を好感して同社株価が上昇しました。

（マイナスに影響した銘柄）・TESARO�INC（医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス）　がん治療薬および関連ケア製品の開発、販売。同社の株価は、同業のCLOVIS� ONCOLOGY� INCが卵巣がん向け抗がん剤の治験で良好なデータが出たことで収益悪化懸念から、下落基調となりました。

・CLOVIS� ONCOLOGY� INC（医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス）　革新的な抗がん剤の買収・開発・商品化を手掛けるバイオ製薬会社。卵巣がん向け抗がん剤の治験で良好なデータが出たことで同社株価は期初は高値圏で推移していましたが、業績の悪化を嫌気して、同社株価は下落しました。

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3 今後の運用方針

(1)当ファンドの運用方針

　引き続き、「明治安田米国中小型成長株式マザーファンド」を通じて、米国の成長性が高いと考えられる中小型株式に投資を行います。マザーファンドの投資比率は高位に保つ方針です。　なお、マザーファンドの運用に関して、アライアンス・バーンスタイン・エル・ピーに米国中小型株式の運用の指図にかかる権限を委託します。

(2)明治安田米国中小型成長株式マザーファ

ンドの運用方針

　後述の同マザーファンドの運用報告書をご参照ください。

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◎1万口当たりの費用明細

◎売買及び取引の状況(2017年8月1日～2018年1月31日)○親投資信託の設定、解約状況

設定解約

口数金額口数金額

千口千円千口千円明治安田米国中小型成長株式マザーファンド 45,023 140,000 817,335 2,490,000

(注)単位未満は切り捨て。

項目

当期

項目の概要2017年8月1日～2018年1月31日

金額比率

(a) 信託報酬 109円 1.034％ (a)信託報酬＝期中の平均基準価額×期末の信託報酬率

※期中の平均基準価額は10,491円です。

(投信会社) ( 66) (0.626) ファンドの運用、基準価額の算出、法定書類の作成等の対価

(販売会社) ( 40) (0.381) 購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンド

の管理等の対価

(受託会社) (　3) (0.027) ファンド財産の管理、投信会社からの指図の実行等の対価

(b) 売買委託手数料 3 0.031 (b)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数

(株式) (　3) (0.031) 売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

(c) 有価証券取引税 0 0.002 (c)有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数

(株式) (　0) (0.002) 有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金

(d) その他費用 7 0.067 (d)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数

(保管費用) (　6) (0.060) 保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資

金の送金・資産の移転等に要する費用

(監査費用) (　1) (0.005) 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用

(その他) (　0) (0.001) 信託事務の処理等に要する諸費用、信託財産に関する租税等

合計 119 1.134

(注1)期中の費用(消費税等のかかるものは消費税等を含む)は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果

です。なお、売買委託手数料、有価証券取引税およびその他費用は、このファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、

当ファンドに対応するものを含みます。

(注2)消費税は報告日の税率を採用しています。

(注3)各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。

(注4)各比率は1万口当たりのそれぞれの費用金額(円未満の端数を含む)を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数

第3位未満は四捨五入してあります。

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◎利害関係人との取引状況等(2017年8月1日～2018年1月31日)　期中の利害関係人との取引はございません。(注)利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定される利害関係人です。

◎組入資産明細表○親投資信託残高

種類期首当期末

口数口数評価額

千口千口千円明治安田米国中小型成長株式マザーファンド 2,316,509 1,544,197 5,015,708

(注1)口数・評価額の単位未満は切り捨て。

(注2)明治安田米国中小型成長株式マザーファンド全体の当期末受益権口数は(1,544,197千口)です。

◎親投資信託の株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合

項目当期


(a) 期中の株式売買金額 6,164,358千円

(b) 期中の平均組入株式時価総額 5,682,167千円

(c) 売買高比率(a)／(b) 1.08(注)(b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。

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◎投資信託財産の構成� 2018年1月31日現在

項目当期末

評価額比率

千円％明治安田米国中小型成長株式マザーファンド 5,015,708 85.0

コール・ローン等、その他　882,031 15.0

投資信託財産総額 5,897,739 100.0

(注1)評価額の単位未満は切り捨て。

(注2)明治安田米国中小型成長株式マザーファンドにおいて、当期末における外貨建純資産(5,009,782千円)の投資信託財産総額(5,037,498千

円)に対する比率は99.4％です。

(注3)外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、当期末における邦貨換算レート

は、1米ドル＝108.79円です。

◎資産、負債、元本及び基準価額の状況2018年1月31日現在

項目当期末

(A)�資産 5,897,739,756円

コール・ローン等 882,031,386

明治安田米国中小型成長株式マザーファンド(評価額)

5,015,708,370

(B)�負債 830,032,103

未払収益分配金 755,288,809

未払解約金 12,212,576

未払信託報酬 62,191,751

その他未払費用 338,967

(C)�純資産総額(Ａ－Ｂ) 5,067,707,653

元本 5,035,258,731

次期繰越損益金 32,448,922

(D)�受益権総口数 5,035,258,731口

1万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ) 10,064円

◎損益の状況自　2017年8月 1日至　2018年1月31日

項目当期

(A)�有価証券売買損益 883,771,439円

売買益 1,033,914,145

売買損 △　150,142,706

(B)�信託報酬等 △　�62,571,909

(C)�当期損益金(Ａ＋Ｂ) 821,199,530

(D)�前期繰越損益金 109,284,114

(E)�追加信託差損益金 △　142,745,913

(配当等相当額) (　　 16,209,083)

(売買損益相当額) (△　158,954,996)

(F)�　計　(Ｃ＋Ｄ＋Ｅ) 787,737,731

(G)�収益分配金 △　755,288,809

次期繰越損益金(Ｆ＋Ｇ) 32,448,922

追加信託差損益金 △　142,745,913

(配当等相当額) (　　 16,456,532)

(売買損益相当額) (△　159,202,445)

分配準備積立金 175,194,835

(注1)当ファンドの期首元本額は6,579,683,881円、期中追加設定元本額は548,218,450円、期中一部解約元本額は2,092,643,600円です。

(注2)1口当たり純資産額は1.0064円です。

(注3)損益の状況の中で(A)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。

(注4)損益の状況の中で(B)信託報酬等には信託報酬等に対する消費税等相当額を含めて表示しています。

(注5)損益の状況の中で(E)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。

(注6)計算期間末における費用控除後の配当等収益(13,973,843円)、費用控除後の有価証券等損益額(807,225,687円)、信託約款に規定する収

益調整金(16,456,532円)および分配準備積立金(109,284,114円)より分配対象収益は946,940,176円(10,000口当たり1,880円)であり、う

ち755,288,809円(10,000口当たり1,500円)を分配金額としております。

(注7)信託財産の運用指図に係る権限の一部を委託するために要した費用は22,452,463円です。

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◎収益分配金のお知らせ

1万口当たりの分配金(税込み) 1,500円

※分配金をお支払いする場合

分配金は、決算日から起算して5営業日までにお支払いを開始しております。

※分配金を再投資する場合

お手取り分配金は、決算日現在の基準価額に基づいてみなさまの口座に繰入れて再投資いたしました。

課税上の取扱いについて

○分配金は、分配後の基準価額と個々の受益者の個別元本との差により、普通分配金と元本払戻金（特別分

配金）に分かれます。分配後の基準価額が個別元本と同額または上回る場合は全額普通分配金となりま

す。また、分配後の基準価額が個別元本を下回る場合は、下回る部分に相当する金額が元本払戻金（特別

分配金）、残りの部分が普通分配金となります。

○元本払戻金（特別分配金）が発生した場合は、分配金発生時における個々の受益者の個別元本から当該元

本払戻金（特別分配金）を控除した額が、その後の個々の受益者の個別元本となります。

○課税上の取扱いの詳細については、税務署等にお問い合わせください。

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運用報告書

第 6期

（決算日 2018年1月31日）

「明治安田米国中小型成長株式マザーファンド」は、2018年1月31日に第6期決算を行いました。

　以下、当マザーファンドの第6期の運用状況をご報告申し上げます。

当マザーファンドの仕組みは次の通りです。

運用方針この投資信託は、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。

主要運用対象主として米国の証券取引所に上場および店頭登録株式（米国預託証書（ADR）

を含みます）の中から成長が期待される中小型株式等に投資を行います。

組入制限株式への投資割合には制限を設けません。

外貨建資産への投資割合には制限を設けません。

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◎最近5期の運用実績

決算期基準価額

Russell2500グロース指数(配当込み)(円換算ベース) 株　式

組　入比　率

純資産総　額期　中

騰落率(参考指数) 期　中

騰落率

円％％％百万円（第 2期）2014年1月31日 19,703 　48.0 524,044 　47.2 93.0 8,735

（第 3期）2015年2月 2日 22,876 　16.1 639,197 　22.0 98.5 7,752

（第 4期）2016年2月 1日 21,685 △ 5.2 602,354 △ 5.8 97.8 7,594

（第 5期）2017年1月31日 24,799 　14.4 700,654 　16.3 98.1 6,687

（第 6期）2018年1月31日 32,481 　31.0 862,695 　23.1 99.1 5,015




(注2)参考指数としてRussell2500グロース指数(配当込み)を記載しています。ラッセル・インデックスに関連するトレードマーク、サービス

マークおよび著作権は、ラッセル・インベストメントに帰属します。ラッセル・インベストメントは当ファンドの運用成果等に関し一

切責任はありません。

◎当期中の基準価額と市況等の推移

年月日基準価額

Russell2500グロース指数(配当込み)(円換算ベース) 株式

組入比率騰落率 (参考指数) 騰落率

円％％％(期　首)2017年 1月31日 24,799 　－ 700,654 　－ 98.1

2月末 25,827 4.1 727,121 3.8 97.6

3月末 25,893 4.4 720,086 2.8 98.7

4月末 26,795 8.0 733,710 4.7 99.3

5月末 26,595 7.2 725,572 3.6 98.9

6月末 27,210 9.7 748,324 6.8 97.9

7月末 27,332 10.2 751,392 7.2 98.3

8月末 27,093 9.3 741,987 5.9 97.4

9月末 28,943 16.7 795,543 13.5 96.9

10月末 29,814 20.2 816,096 16.5 99.2

11月末 30,623 23.5 835,694 19.3 98.2

12月末 32,065 29.3 857,396 22.4 99.1

(期　末)2018年 1月31日 32,481 31.0 862,695 23.1 99.1

(注1)騰落率は期首比です。




12－　　－


◎当期中の運用経過と今後の運用方針(2017年2月1日～2018年1月31日)

1 基準価額

基準価額の推移と主な変動要因

※参考指数はRussell2500グロース指数(配当込み、円換算ベース)

であり、期首の基準価額に合わせて指数化しております。

　基準価額は期首24,799円で始まり期末32,481円で終わりました。騰落率は＋31.0％でした。　基準価額の主な要因は以下の通りです。

（上昇要因）・税制改革やインフラ投資など米国大統領の経済政策への期待や着実なグローバル経済の回復を背景に米国株式相場が堅調に推移したこと。

・インフレが低位で安定しており企業業績も好調であったことから、安定的な資金流入が米国株式相場を下支えしたこと。

（下落要因）・2017年3月下旬から4月中旬にかけて、また、8月中旬から9月上旬にかけて、中東や北朝鮮を巡る地政学的リスクが台頭したことや、フランス大統領選挙でのＥＵ（欧州連合）を離脱する可能性への警戒から、米国株式相場が軟調に推移したこと。

・為替市場では円高ドル安が進行したこと。

2 運用経過

運用概況

　期首の運用方針に基づき、米国の証券取引所に上場および店頭登録株式（米国預託証書（ＡＤＲ）を含みます）の中から中小型株式等に投資を行い、信託財産の中長期的な成長を目指した運用を行いました。銘柄の選定にあたっては、企業の時価総額を基準とした米国の中小型株式の中から、ファンダメンタルズ分析とクオンツモデル分析を用い、企業収益の成長性、収益構造等の観点からポートフォリオを構築しました。株式の組入比率については期を通じて高位を維持しました。なお、アライアンス・バーンスタイン・エル・ピーに米国中小型株式の運用の指図にかかる権限を委託しております。

　当期における主な売買銘柄は以下の通りです。

（買付銘柄）・COHERENT INC（テクノロジー・ハードウェアおよび機器）　レーザーを基にした各種フォトニック製品の製造・販売を世界各国で展開。半導体関連企業の中で既に割高な水準まで上昇した同業他社の株価との比較で、同社の株価は割安な水準に留まっていたため、世界的な経済成長を背景に今後の株価上昇が期待できると判断して買い増しを行いました。

・LUMENTUM HOLDINGS INC（テクノロジー・ハードウェアおよび機器）　産業用レーザーや3Ｄ（三次元）センサーなどの光学機器を製造しており、既に家庭用ゲーム機では普及している同社のジェスチャー認識技術が、2017年秋に発売されたiPhoneに搭載されたことを手掛かりに、将来的には全てのモバイル機器に搭載されるとの見込みから、成長トレンドに拍車がかかるとの判断で購入し、期中売却しました。

2017/2 3 4 85 12111096 2018/17(年/月)

(円)

22,000

24,000

28,000

26,000

32,000

30,000

34,000

36,000

基準価額参考指数

当期の基準価額の推移

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【組入上位業種】

期　　　　　首期　　　　　末

業　　　種組入比率業　　　種組入比率

1 資本財 17.7％資本財 21.6％

2 ソフトウェア・サービス 17.6％ソフトウェア・サービス 20.1％

3 消費者サービス 11.9％医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス 10.9％

4 ヘルスケア機器・サービス 10.0％消費者サービス 10.0％

5 小売 8.5％小売 8.5％


【組入上位銘柄】期首

銘　柄　名取引市場業　　　種組入比率

1 VAIL RESORTS INC ニューヨーク証券取引所消費者サービス 2.0％

2 MIDDLEBY CORP ナスダック資本財 1.8％

3 NORDSON CORP ナスダック資本財 1.8％

4 SVB FINANCIAL GROUP ナスダック銀行 1.8％

5 LENNOX INTERNATIONAL INC ニューヨーク証券取引所資本財 1.7％


期末

銘　柄　名取引市場業　　　種組入比率

1 SPLUNK INC ナスダックソフトウェア・サービス 2.0％

2 LOGMEIN INC ナスダックソフトウェア・サービス 1.8％

3 SVB FINANCIAL GROUP ナスダック銀行 1.8％

4 VAIL RESORTS INC ニューヨーク証券取引所消費者サービス 1.7％

5 IDEX CORP ニューヨーク証券取引所資本財 1.7％


（売却銘柄）　期中のファンド解約による資金化ニーズなどから株価の上昇した次の2銘柄を、一部売却しました。・ALIGN TECHNOLOGY INC（ヘルスケア機器・サービス）　歯科矯正装置を設計・製造、販売する医療システム開発会社。目立たない透明なマウスピース型矯正器具により10代のユーザーから支持を受け全世界で売上が増加したことから同社の業績は堅調に推移しました。同社株価は2017年に大幅に上昇しました。

・ARISTA NETWORKS INC（テクノロジー・ハードウェアおよび機器）　データセンターやコンピューター環境向けのクラウド・ネットソリューションを提供する情報テクノロジー会社。通信会社など大口顧客からのクラウド向け機器の注文が堅調に増加していることから今後の利益成長が見込めるため、同社株価は堅調に上昇しました。

　以上の運用の結果、組入上位業種、組入上位銘柄は次表の通りとなりました。

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　当期中の基準価額の変動にプラスに寄与した銘柄、マイナスに影響した銘柄は以下の通りです。

（プラス寄与銘柄）・ALIGN TECHNOLOGY INC（ヘルスケア機器・サービス）　歯科矯正装置を設計・製造、販売する医療システム開発会社。前述の通り、拡大基調にある業績発表を好感して同社の株価は2017年に大幅に上昇しました。

・ARISTA NETWORKS INC（テクノロジー・ハードウェアおよび機器）　データセンターやコンピューター環境向けのクラウド・ネットソリューションを提供する情報テクノロジー会社。前述の通り、今後の利益成長が見込めるため同社株価は堅調に上昇しました。

（マイナスに影響した銘柄）・IMAX CORP（メディア）　独自ソフトウエアで映像を大画面スクリーンに上映する映画館運営会社。2017年第2四半期のチケット売上が会社予想に達しないとの発表や中国子会社についても中国内での映画館スクリーン数の増加がチケット価格の下落圧力になると見込まれ株価は軟調に推移しました。

・DEXCOM INC（ヘルスケア機器・サービス）　糖尿病患者向け血糖値モニタリングシステムの設計・開発会社。同業のABBOTT LABORATORIESが開発した血糖値モニタリングシステムをＦＤＡ（米食品医薬品局）が承認したとの発表を受けて、同社の株価は急落しました。

3 今後の運用方針

　着実なグローバル経済の回復と企業業績の改善を背景に米国株式市場は堅調に推移しています。当ファンドでは、業績の上方修正が見込まれる銘柄のうち、過去の平均的な株価を下回る株価水準で投資妙味があると思われる銘柄の中から、マクロ経済が高成長しなくても独自の成長要素やビジネスモデルにより成長できる銘柄を選択して投資しているので、株価は持続的に上昇すると考えています。　引き続き、米国の証券取引所に上場および店頭登録株式（米国預託証書（ＡＤＲ）を含みます）の中から中小型株式等に投資を行い、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。銘柄の選定にあたっては、企業の時価総額を基準とした米国の中小型株式等（米国預託証書（ＡＤＲ）を含みます）の中から、ファンダメンタルズ分析とクオンツモデル分析を用い、企業収益の成長性、収益構造等の観点からポートフォリオを構築します。株式の組入比率については高位を維持します。なお、アライアンス・バーンスタイン・エル・ピーに米国中小型株式の運用の指図にかかる権限を委託します。

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◎1万口当たりの費用明細

項目

当期

項目の概要2017年2月1日～2018年1月31日

金額比率

(a) 売買委託手数料 18円 0.064％ (a)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数

※期中の平均基準価額は27,749円です。

(株式) (18) (0.064) 売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

(b) 有価証券取引税 1 0.003 (b)有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数

(株式) ( 1) (0.003) 有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金

(c) その他費用 27 0.099 (c)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数

(保管費用) (27) (0.098) 保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資

金の送金・資産の移転等に要する費用

(その他) ( 0) (0.000) 信託事務の処理等に要する諸費用、信託財産に関する租税等

合計 46 0.166

(注1)期中の費用(消費税等のかかるものは消費税等を含む)は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果

です。

(注2)各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。

(注3)各比率は1万口当たりのそれぞれの費用金額(円未満の端数を含む)を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数

第3位未満は四捨五入してあります。

◎売買及び取引の状況(2017年2月1日～2018年1月31日)○株式

買付売付

株数金額株数金額

外

国

百株千米ドル百株千米ドル

アメリカ 9,224 38,246 13,388 67,873(　148) (　　－)

(注1)金額は受渡し代金。

(注2)単位未満は切り捨て。

(注3)(　)内は株式分割、予約権行使、合併等による増減分で、上段の数字には含まれておりません。

◎株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合

項目当期

(a) 期中の株式売買金額 11,823,092千円

(b) 期中の平均組入株式時価総額 6,306,993千円

(c) 売買高比率(a)／(b) 1.87(注)(b)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。

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◎利害関係人との取引状況等(2017年2月1日～2018年1月31日)　期中の利害関係人との取引はございません。(注)利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定される利害関係人です。

◎主要な売買銘柄○株式

当期

買付売付

銘柄株数金額平均単価銘柄株数金額平均単価

千株千円円千株千円円COHERENT INC(アメリカ) 6 157,909 24,342 ALIGN TECHNOLOGY INC(アメリカ) 7 158,818 20,519

LUMENTUM HOLDINGS INC(アメリカ) 23 130,605 5,632 ARISTA NETWORKS INC(アメリカ) 8 155,403 17,461

TRADE DESK INC/THE -CLASS A(アメリカ) 23 103,873 4,453 PANERA BREAD COMPANY-CLASS A(アメリカ) 4 151,014 33,633

HILTON GRAND VACATIONS INC(アメリカ) 24 98,998 4,045 LUMENTUM HOLDINGS INC(アメリカ) 23 140,952 6,078

MSC INDUSTRIAL DIRECT CO-A(アメリカ) 9 96,751 10,562 COHERENT INC(アメリカ) 4 138,102 28,012

MARVELL TECHNOLOGY GROUP LTD(アメリカ) 44 93,401 2,090 TAKE-TWO INTERACTIVE SOFTWRE(アメリカ) 14 129,213 9,042

WIX.COM LTD(アメリカ) 12 92,572 7,573 ON SEMICONDUCTOR CORPORATION(アメリカ) 76 126,928 1,653

2U INC(アメリカ) 19 89,127 4,510 MIDDLEBY CORP(アメリカ) 8 112,587 13,660

GARDNER DENVER HOLDINGS INC(アメリカ) 38 88,381 2,283 VAIL RESORTS INC(アメリカ) 4 112,284 23,839

SITEONE LANDSCAPE SUPPLY INC(アメリカ) 15 86,685 5,592 BUFFALO WILD WINGS INC(アメリカ) 6 107,106 16,329

(注)金額は受渡し代金。

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◎組入資産明細表○外国株式

上場、登録株式

銘柄

期首当期末

業種等株数株数

評価額

外貨建金額邦貨換算金額

(アメリカ・・・ニューヨーク市場) 百株百株千米ドル千円AMETEK INC 107 74 573 62,392 資本財

AFFILIATED MANAGERS GROUP 42 29 592 64,489 各種金融

UNITED RENTALS INC － 36 662 72,106 資本財

CARLISLE COS INC 79 39 440 47,888 資本財

TEMPUR SEALY INTERNATIONAL I 68 －－－耐久消費財・アパレル

DYCOM INDUSTRIES INC 74 52 613 66,754 資本財

GENESEE & WYOMING INC-CL A 100 66 533 58,087 運輸

HEXCEL CORP 184 77 524 57,019 資本財

LENNOX INTERNATIONAL INC 63 33 728 79,285 資本財

IDEX CORP 106 54 785 85,488 資本財

IMAX CORP 258 －－－メディア

KENNAMETAL INC － 122 601 65,399 資本財

LITHIA MOTORS INC-CL A 76 55 694 75,532 小売

MARTIN MARIETTA MATERIALS 35 23 542 59,036 素材

POLYONE CORPORATION 241 142 620 67,463 素材

OCEANEERING INTL INC 30 160 332 36,188 エネルギー

SUPERIOR ENERGY SERVICES INC 242 －－－エネルギー

SMITH (A.O.)CORP 163 115 765 83,241 資本財

STIFEL FINANCIAL CORP 134 103 681 74,190 各種金融

TYLER TECHNOLOGIES INC 46 39 785 85,481 ソフトウェア・サービス

WATSCO INC 51 31 560 60,992 資本財

VAIL RESORTS INC 68 35 795 86,565 消費者サービス

TRANSDIGM GROUP INC 31 16 531 57,832 資本財

VONAGE HOLDINGS CORP 763 343 384 41,854 電気通信サービス

CIENA CORP － 137 294 32,029 テクノロジー・ハードウェアおよび機器

EPAM SYSTEMS INC 3 －－－ソフトウェア・サービス

FIRST REPUBLIC BANK/CA 89 18 167 18,212 銀行

ELLIE MAE INC 66 －－－ソフトウェア・サービス

PANDORA MEDIA INC 347 －－－ソフトウェア・サービス

VANTIV INC - CL A 132 －－－ソフトウェア・サービス

GUIDEWIRE SOFTWARE INC 131 79 628 68,351 ソフトウェア・サービス

BRIGHT HORIZONS FAMILY SOLUT 134 75 727 79,173 消費者サービス

NORWEGIAN CRUISE LINE HOLDIN － 70 425 46,248 消費者サービス

ADVANCEPIERRE FOODS HOLDINGS 188 －－－食品・飲料・タバコ

ENVISION HEALTHCARE CORP 118 －－－ヘルスケア機器・サービス

GATES INDUSTRIAL CORP PLC － 178 342 37,292 資本財

BURLINGTON STORES INC 103 55 694 75,577 小売

WORLDPAY INC-CLASS A － 89 720 78,415 ソフトウェア・サービス

CHEGG INC － 281 482 52,446 消費者サービス

GRUBHUB INC 100 98 713 77,608 ソフトウェア・サービス

PARSLEY ENERGY INC-CLASS A 134 132 319 34,732 エネルギー

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銘柄

期首当期末


評価額


(アメリカ・・・ニューヨーク市場) 百株百株千米ドル千円ARISTA NETWORKS INC 81 24 677 73,747 テクノロジー・ハードウェアおよび機器

WAYFAIR INC- CLASS A － 61 572 62,239 小売

HUBSPOT INC 109 55 530 57,765 ソフトウェア・サービス

NEVRO CORP 90 63 511 55,694 ヘルスケア機器・サービス

NEW RELIC INC － 96 569 62,010 ソフトウェア・サービス

ADVANCED DISPOSAL SERVICES I 124 －－－商業・専門サービス

HOULIHAN LOKEY INC 249 141 706 76,817 各種金融

SITEONE LANDSCAPE SUPPLY INC － 77 601 65,451 資本財

FLOOR & DECOR HOLDINGS INC-A － 135 660 71,849 小売

TELADOC INC 215 212 772 84,048 ヘルスケア機器・サービス

PLANET FITNESS INC-CL A 415 213 728 79,223 消費者サービス

HILTON GRAND VACATIONS INC － 147 650 70,774 消費者サービス

PURE STORAGE INC - CLASS A － 137 279 30,440 テクノロジー・ハードウェアおよび機器

PENUMBRA INC 99 57 587 63,927 ヘルスケア機器・サービス

GARDNER DENVER HOLDINGS INC － 193 684 74,497 資本財

BIOHAVEN PHARMACEUTICAL HOLD － 83 275 29,929 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

(アメリカ・・・米国店頭市場)

AKORN INC 211 －－－医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

8X8 INC 177 －－－ソフトウェア・サービス

ASPEN TECHNOLOGY INC 155 61 484 52,709 ソフトウェア・サービス

PANERA BREAD COMPANY-CLASS A 42 －－－消費者サービス

ARIAD PHARMACEUTICALS INC 87 －－－医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

TAKE-TWO INTERACTIVE SOFTWRE 173 65 777 84,587 ソフトウェア・サービス

BUFFALO WILD WINGS INC 45 －－－消費者サービス

CIRRUS LOGIC INC 50 －－－半導体・半導体製造装置

COPART INC 139 154 684 74,429 商業・専門サービス

COHERENT INC 5 21 568 61,847 テクノロジー・ハードウェアおよび機器

ULTIMATE SOFTWARE GROUP INC 40 －－－ソフトウェア・サービス

COSTAR GROUP INC 40 22 780 84,946 ソフトウェア・サービス

SELECT COMFORT CORPORATION 41 －－－小売

EXPEDITORS INTL WASH INC 137 84 548 59,716 運輸

WINTRUST FINANCIAL CORP － 38 330 35,951 銀行

LINCOLN ELECTRIC HOLDINGS 110 72 712 77,544 資本財

ON SEMICONDUCTOR CORPORATION 701 －－－半導体・半導体製造装置

MICROSEMI CORP 150 －－－半導体・半導体製造装置

MIDDLEBY CORP 79 －－－資本財

MARVELL TECHNOLOGY GROUP LTD － 299 693 75,406 半導体・半導体製造装置

MEDICINES COMPANY 90 －－－医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

NEUROCRINE BIOSCIENCES INC 84 62 541 58,897 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

NORDSON CORP 91 52 764 83,134 資本財

NATIONAL INSTRUMENTS CORP － 141 657 71,545 テクノロジー・ハードウェアおよび機器

PINNACLE FINANCIAL PARTNERS － 21 135 14,701 銀行

ALIGN TECHNOLOGY INC 82 16 435 47,393 ヘルスケア機器・サービス

EXACT SCIENCES CORP － 58 288 31,395 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

SVB FINANCIAL GROUP 59 33 819 89,138 銀行

19－　　－


銘柄

期首当期末


評価額


(アメリカ・・・米国店頭市場) 百株百株千米ドル千円SIGNATURE BANK 50 －－－銀行

TEXAS ROADHOUSE INC 121 －－－消費者サービス

DEXCOM INC 97 －－－ヘルスケア機器・サービス

ULTA BEAUTY INC 29 －－－小売

GRAND CANYON EDUCATION INC 156 80 741 80,619 消費者サービス

SPLUNK INC 139 102 928 101,022 ソフトウェア・サービス

LOGMEIN INC 73 65 835 90,942 ソフトウェア・サービス

CLOVIS ONCOLOGY INC 55 43 262 28,521 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

ZELTIQ AESTHETICS INC 157 －－－ヘルスケア機器・サービス

EXPEDIA INC 59 －－－小売

FIVE BELOW 234 107 704 76,596 小売

PDC ENERGY INC 71 63 329 35,838 エネルギー

TESARO INC 27 29 198 21,643 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

DAVE & BUSTER'S ENTERTAINMEN 144 －－－消費者サービス

PROTHENA CORP PLC 58 49 213 23,208 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

ICON PLC 74 51 572 62,295 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

GW PHARMACEUTICALS-ADR 22 15 208 22,721 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

BLUEBIRD BIO INC － 7 150 16,406 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

FIREEYE INC － 151 228 24,829 ソフトウェア・サービス

MADRIGAL PHARMACEUTICALS INC － 5 76 8,367 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

TRADE DESK INC/THE -CLASS A － 109 533 58,001 ソフトウェア・サービス

PREMIER INC-CLASS A 137 －－－ヘルスケア機器・サービス

ULTRAGENYX PHARMACEUTICAL IN 44 38 209 22,796 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

REVANCE THERAPEUTICS INC － 49 167 18,214 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

2U INC － 79 597 65,011 ソフトウェア・サービス

ALDER BIOPHARMACEUTICALS INC 106 －－－医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

SAGE THERAPEUTICS INC 61 21 392 42,689 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

LOXO ONCOLOGY INC － 31 326 35,468 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

CYBERARK SOFTWARE LTD/ISRAEL 148 －－－ソフトウェア・サービス

DBV TECHNOLOGIES SA-SPON ADR 73 －－－医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

BLUEPRINT MEDICINES CORP － 39 317 34,579 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

AVEXIS INC － 22 277 30,216 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

DENTSPLY SIRONA INC 73 －－－ヘルスケア機器・サービス

NUTANIX INC-A － 27 87 9,553 ソフトウェア・サービス

AIMMUNE THERAPEUTICS INC － 65 234 25,496 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

BEIGENE LTD-ADR － 21 262 28,608 医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス

OLLIE'S BARGAIN OUTLET HOLDI 247 98 551 59,995 小売

合計株数・金額 11,168 7,153 45,710 4,972,793銘　柄　数　<比　率> 90 88 － <99.1％>

(注1)邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。

(注2)邦貨換算金額欄の< >内は、純資産総額に対する各国別株式評価額の比率。

(注3)株数・評価額の単位未満は切り捨て。

(注4)－印は組み入れなし。

(注5)銘柄コード等の変更があった場合は、変更前後を別銘柄として記載しております。

20－　　－


◎投資信託財産の構成� 2018年1月31日現在

項目当期末

評価額比率

千円％株式 4,972,793 98.7

コール・ローン等、その他　 64,705 　1.3

投資信託財産総額 5,037,498 100.0

(注1)評価額の単位未満は切り捨て。

(注2)当期末における外貨建純資産(5,009,782千円)の投資信託財産総額(5,037,498千円)に対する比率は99.4％です。

(注3)外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、当期末における邦貨換算レート

は1米ドル＝108.79円です。

◎資産、負債、元本及び基準価額の状況2018年1月31日現在

項目当期末

(A)�資産 5,037,498,454円

コール・ローン等 52,607,017

株式(評価額) 4,972,793,724

未収入金 11,415,034

未収配当金 682,679

(B)�負債 21,817,261

未払金 21,816,663

その他未払費用 598

(C)�純資産総額(Ａ－Ｂ) 5,015,681,193

元本 1,544,197,645

次期繰越損益金 3,471,483,548

(D)�受益権総口数 1,544,197,645口

1万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ) 32,481円

◎損益の状況自　2017年2月 1日至　2018年1月31日

項目当期

(A)�配当等収益 30,987,407円

受取配当金 29,699,728

受取利息 102,997

その他収益金 1,184,682

(B)�有価証券売買損益 1,714,162,583

売買益 2,357,981,293

売買損 △　643,818,710

(C)�信託報酬等 △　　6,524,518

(D)�当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ) 1,738,625,472

(E)�前期繰越損益金 3,990,518,211

(F)�追加信託差損益金 277,954,736

(G)�解約差損益金 △2,535,614,871

(H)�　計　(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ＋Ｇ) 3,471,483,548

次期繰越損益金(Ｈ) 3,471,483,548

(注1)当親ファンドの期首元本額は2,696,537,510円、期中追加設定元本額は162,045,264円、期中一部解約元本額は1,314,385,129円です。

(注2)当親ファンドの当期末元本の内訳は、明治安田米国中小型成長株式ファンド1,544,197,645円です。

(注3)1口当たり純資産額は3.2481円です。

(注4)損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。

(注5)損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬等に対する消費税等相当額を含めて表示しています。

(注6)損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。

(注7)損益の状況の中で(G)解約差損益金とあるのは、中途解約の際、元本から解約価額を差し引いた差額分をいいます。

明治安田米国中小型成長株式ファンド10月末 10,664 8.5 816,096 8.6 98.5 11月末...

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