Macroeconomía I

Dra. Joana Chapa

En esta clase… Las expectativas, la producción y la

política macroeconómicaRecapitulación de expectativas

Curva IS Curva LM

Política MonetariaExpectativas y Política MonetariaManejo del Déficit Público

Las expectativas, la producción y la política

macroeconómica

Capítulo 17

Blanchard (2000)

En general… Introduciremos el concepto de gasto actual (A) Gasto actual y producción actual son funciones

de las expectativas de renta futura y tipos de interés futuros.

Efectos de política monetaria considerando expectativas sobre tasa de interés real y producto.

Efectos de política fiscal considerando expectativas sobre tasa de interés real y producto

Expectativas racionales

Expectativas

Expectativas y la IS

Dependencia del consumo e inversión de las expectativas

Por simplicidad, se analiza un modelo de 2 periodos: presente y futuro.

Introducimos el concepto de gasto privadoA(Y, T, r) = C(Y-T) + I(Y,r)

De esta manera, la nueva curva IS: IS: Y= A(Y, T, r) + G

Consumo e Inversión Consumo es una función de la renta actual

salarial menos impuestos, riqueza humana, riqueza no humana, renta salarial futura, tasa de interés real actual y futura esperada, dividendos futuros esperados.

Inversión es una función del flujo de caja actual, de los beneficios actuales menos impuestos, beneficios futuros menos impuestos y tasa de interés real actual y futura esperada.

Nueva curva IS

Para formarla, todas las variables se toman como dadas excepto r y Y.

Curva más inelástica, una disminución en r provoca un aumento menos que proporcional en Y.

r y Y provocan cambios a lo largo de la curva, el resto de las variables provocan desplazamiento.

Y

r

GrTYrTYAY eee ''' ,,,,,

Efecto en IS de una disminución en r actual (explicación de inelasticidad)

Provoca aumento en la inversión y por lo tanto en el gasto privado

Efecto depende del multiplicador Multiplicador pequeño Una disminución en r no afecta mucho al gasto si las

expectativas sobre r real futura no cambian. Empresas que sólo esperan tener un incremento de

ventas un año, no cambiarán sus decisiones de inversión.

Relación LM

No se modifica El nivel de dinero que necesitamos hoy

depende del nivel de transacciones actuales no de que se espera en el futuro.

Sólo afecta i actual. Decisión de cantidad de dinero es miope,

sólo depende de i nominal actual y renta actual.

Política Monetaria

Tomaremos en cuenta Diferencia entre tasa de interés nominal y real y actual y

esperada. Banco central influye sobre r nominal de CP, pero A y Y

son función de la tasa de interés real de LP. Cuando BC aumenta Ms y disminuye i, el efecto sobre r

actual y r esperada depende: De si los mercados financieros revisan sus expectativas de

tasas de interés reales esperada. De si los mercados financieros revisan sus expectativas de

inflación esperada. Por simplicidad, supondremos que la inflación esperada

y actual son iguales a cero.

Política Monetaria sin cambio en expectativas

La LM se desplaza hacia abajo.

Tasa de interés real se reduce y el producto se incrementa.

El cambio en Y es muy pequeño por la inelasticidad de IS

LM

IS

r*

r

Y

r**

LM’

Y* Y**

Política Monetaria con cambio en expectativas

Además de tener el desplazamiento de LM hacia abajo, la IS se desplaza hacia arriba puesto que si se esperan r futuras más bajas, se incrementa el gasto privado desde ahora.

Notemos que la tasa de interés ya no se reduce tanto y que el producto se incrementa en mayor cuantía. (en comparación con la situación sin cambio en expectativas)

LM

IS

r*

r

Y

r**

LM’

Y* Y** Y***

r***

Manejo del Déficit Público

Blanchard Capítulo 17

Manejo del Déficit Público Si deseamos disminuir el déficit público, el gobierno

tiene dos elementos que puede mover: Aumento en los impuestos y mantener constante el gasto

público (la reducción del déficit se debería a consumidores y productores)

Mantener los impuestos constantes y disminuir el gasto público (la reducción del déficit se debería al gobierno)

Aumentar impuestos y también reducir el gasto público (política con efectos compartidos)

En la realidad, si consideramos un gobierno productor, es decir, que posee empresas paraestatales, un tercer elemento seria Privatización de paraestatales Caso de México en los ochentas, que fue una de las políticas de

Carlos Salinas.

Preocupación En el modelo base sin expectativas, un aumento de los

impuestos o una disminución en el gasto público, provocaría una caída en el producto debido al efecto multiplicador.

Si incluimos las expectativas, el punto es cuál de las anteriores políticas, es decir, aumento en impuestos o disminución en el gasto público ocasionaría que los consumidores y productores cambiaran sus expectativas a que el producto aumentara y la tasa de interés bajara en el futuro.

Piensen que si un gobierno reduce su déficit público, disminuye el riesgo país y por lo tanto, disminuye el costo de la inversión en el país, un aumento en la inversión y con ello aumento en el producto y en el ingreso.

Caso de Irlanda

Situación inicial: el país tenía un déficit público muy alto, 13% en la década de los ochentas.

Objetivo: reducir el déficit.

Primer Intento 1982 Política: aumento en los

impuestos. Efectos: caída en el producto En el Modelo IS-LM con

expectativas, se provocó un desplazamiento de la IS hacia abajo

Productores y consumidores redujeron su consumo e inversión por tener expectativas pesimistas.

Las expectativas pesimistas se debieron a que consideran que el gobierno no haría nada por reducir el déficit, solo aumentaron los impuestos y no redujeron su gasto.

Política no efectivaYY** Y*

LM

IS

r*

r**

Segundo Intento 1987 Política: reforma tributaria, tasas

de impuestos constantes, pero aumento de la base gravable. Reducción del gasto público. Efectos: aumento en el producto

En el Modelo IS-LM con expectativas, se provocó un desplazamiento de la IS hacia arriba

Productores y consumidores aumentaron su consumo e inversión por tener expectativas optimistas.

Las expectativas optimistas se debieron a que vieron el esfuerzo del gobierno por reducir su déficit público.

Política efectivaYY* Y**

LM

IS

r**

r*

Anuncio de Política Supongamos que el gobierno anuncia que reducirá el

déficit presupuestal en el futuro ¿Qué pasaría con las decisiones de consumidores y

productores? ¿De qué depende? De la credibilidad del gobiernoDe la credibilidad del gobierno Posiblemente lo mejor sería que el gobierno comenzara

a reducir su déficit, mediante una reducción en el gasto, para poder hacer que los agentes económicos modifiquen sus expectativas y que éstas sean optimistas.

En este sentido, las decisiones de los consumidores y productores dependerían del gasto del gobierno actual y esperado.

Conclusión

Conforme la política sea diseñada para mejorar las expectativas futuras, los efectos de corto plazo no serán tan malos, hasta pueden ser positivos, como lo demuestra el caso de estudio de Irlanda

Recapitulando

El efecto de corto plazo de una política que tenga como objetivo disminuir el déficit fiscal dependerá: Credibilidad de la política (si gobierno es confiable

que realice la política o le de seguimiento) Calendario del programa (gasto actual y esperado) Composición del programa (si elimina distorsiones) Situación financiera inicial del gobierno (si está muy

endeudado)