conferencia fideicomisos. casos prácticos para: financiar empresas. alternativa de inversión
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Conferencia Fideicomisos. Casos Prácticos para: Financiar Empresas. Alternativa de Inversión. “El rol del Organizador, Agente Colocador y Fiduciario” Fabián Pirrone - Gerente de Mercado de Capitales Banco Patagonia. Roles del Organizador, Colocador y Fiduciario. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Conferencia Fideicomisos. Casos Prácticos para:Financiar Empresas. Alternativa de Inversión
“El rol del Organizador,
Agente Colocador y Fiduciario”
Fabián Pirrone - Gerente de Mercado de Capitales
Banco Patagonia
I.I. COORDINADOR DE LOS PARTICIPANTES EN LA COORDINADOR DE LOS PARTICIPANTES EN LA
TRANSACCION. TRANSACCION.
II.II. GESTION DE LA OFERTA PÚBLICA ANTE ORGANISMOS DE GESTION DE LA OFERTA PÚBLICA ANTE ORGANISMOS DE
CONTRALORCONTRALOR
III.III. DISEÑO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA ADECUADADISEÑO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA ADECUADA
I.I. INFORMA DEL PRODUCTO AL PÚBLICO EN GENERALINFORMA DEL PRODUCTO AL PÚBLICO EN GENERAL
II.II. RECIBE OFERTAS Y ADJUDICA SEGUN EL METODO RECIBE OFERTAS Y ADJUDICA SEGUN EL METODO
ELEGIDOELEGIDO
III.III. REALIZA LA LIQUIDACION DE LA EMISION ($ / TITULOS)REALIZA LA LIQUIDACION DE LA EMISION ($ / TITULOS)
I.I. DEFINE CRITERIOS DE SELECCION DE CREDITOS A CEDERDEFINE CRITERIOS DE SELECCION DE CREDITOS A CEDER
II.II. EMISOR DE LOS VALORES FIDUCIARIOSEMISOR DE LOS VALORES FIDUCIARIOS
III.III. ADMINISTRADOR DE LOS FONDOS LIQUIDOSADMINISTRADOR DE LOS FONDOS LIQUIDOS
IV.IV. ADMINISTRADOR DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO ADMINISTRADOR DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO
V.V. SEGUIMIENTO DE LA COBRANZA DE LOS CREDITOS SEGUIMIENTO DE LA COBRANZA DE LOS CREDITOS
FIDEICOMITIDOSFIDEICOMITIDOS
FIDUCIARIO
Roles del Organizador, Colocador y FiduciarioRoles del Organizador, Colocador y Fiduciario
ORGANIZADOR
FIDUCIARIO
AGENTE COLOCADOR
PROGRAMA GLOBAL DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS
RIBEIRO II
actuando exclusivamente como Fiduciario Financiero y no a título personal
F I D E I C O M I S O F I N A N C I E R O RIBEIRO XVI
Oferta Pública del Programa autorizada por Resoluciones N° 14.815 de fecha 3 de junio de 2004, Nº 15.233 de fecha 10 de noviembre de 2005 y Nº 15.551 de fecha 4 de enero de 2007 y de la presente serie por autorización de la Gerencia de Productos de Inversión Colectiva de fecha 6 de julio de 2007 de la Comisión Nacional de Valores (la "CNV")
VN $ 46.085.600.-
Fiduciante y Administrador
Rol del OrganizadorRol del Organizador
I.I. COORDINADOR DE LOS PARTICIPANTES EN LA TRANSACCION. COORDINADOR DE LOS PARTICIPANTES EN LA TRANSACCION.
II.II. GESTION DE LA OFERTA PÚBLICA ANTE ORGANISMOS DE GESTION DE LA OFERTA PÚBLICA ANTE ORGANISMOS DE
CONTRALOR.CONTRALOR.
III.III. DISEÑO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA ADECUADA.DISEÑO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA ADECUADA.
ORGANIZADOR
ACTIVOS TITULOS
FIDUCIANTE FIDUCIARIO INVERSORES
ORGANIZADOR
AGENTECOLOCADOR
FIDEICOMISO
Asesor Legal
Auditor Externo
CNV / BCBA /
MAE
Calificadora de riesgo
Coordinador de los participantesCoordinador de los participantes
Organizador, Fiduciario y Agente Colocador
Fiduciante y Administrador
Asesores Legales del Organizador y Fiduciario
Calificadora de Riesgo
Auditor y Asesor Financiero del
Fiduciante
Participantes de la transacciónParticipantes de la transacción
CUETO RUA, LANDABURU &
LYNCH
ABOGADOSAsesores Legal del Fiduciante
ORGANISMOS
DE CONTRALOR
CALIFICADORA
DE RIESGO
CUOTAS
PAGARES
PESOS
PESOS
TITULOS
PRESTAMOS
ACTIVOVRD
CP
FideicomisoFinanciero
INVERSORES
CLIENTE
FIDUCIARIO
Proceso de titulizaciónProceso de titulización
Rol del FiduciarioRol del Fiduciario
I.I. DEFINE CRITERIOS DE SELECCION DE CREDITOS A CEDERDEFINE CRITERIOS DE SELECCION DE CREDITOS A CEDER
II.II. EMISOR DE LOS VALORES FIDUCIARIOSEMISOR DE LOS VALORES FIDUCIARIOS
III.III. ADMINISTRADOR DE LOS FONDOS LIQUIDOSADMINISTRADOR DE LOS FONDOS LIQUIDOS
IV.IV. ADMINISTRADOR DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO ADMINISTRADOR DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO
V.V. SEGUIMIENTO DE LA COBRANZA DE LOS CREDITOS SEGUIMIENTO DE LA COBRANZA DE LOS CREDITOS
FIDEICOMITIDOSFIDEICOMITIDOS
FIDUCIARIO
Homogeneidad de los activos
Atomización de la cartera
Flujos de fondos futuros estimables
Rendimiento acorde al riesgo implícito
Bajo porcentaje de morosidad e incobrabilidad de
la cartera
Características de los activos fideicomitidosCaracterísticas de los activos fideicomitidos
Préstamospersonales
Con mora inferior a los 30 días al momento
de la cesión
Créditos con almenos una cuota paga al momento
de la cesión
Criterios de selección FF Ribeiro XVICriterios de selección FF Ribeiro XVI
Plazo máximo de los préstamos:
24 meses
Cartera CedidaCartera Cedida
Activo Subyacente
Amortización e Intereses
Plazo remanente de los créditos
Cuotas fijas, tasa fija
Política Crediticia
271 días
TOTAL CARTERA CEDIDA TOTAL CARTERA CEDIDA $$46.085.60046.085.600
Préstamos personales
Relación cuota/ingresomáxima del 16 %
Características de la CarteraCaracterísticas de la Cartera
Valor Fideicomitido (pesos) 46.085.600,00Número de Operaciones 82.001Fecha de cesión 24/05/2007
Capital original (promedio ponderado - pesos) 724,70Saldo de capital (promedio ponderado - pesos) 574,20Cantidad de cuotas originales (promedio ponderado) 13Vida Remanente (promedio ponderado - días) 271Tasa promedio ponderada 41,30%
Resumen
Item analizado
Rol del Agente ColocadorRol del Agente Colocador
I.I. INFORMA LAS CARACTERÍSTICAS DEL PRODUCTO AL INFORMA LAS CARACTERÍSTICAS DEL PRODUCTO AL
PÚBLICO EN GENERAL.PÚBLICO EN GENERAL.
II.II. RECIBE LAS OFERTAS DE SUSCRIPCIÓN Y ADJUDICA LOS RECIBE LAS OFERTAS DE SUSCRIPCIÓN Y ADJUDICA LOS
TÍTULOS SEGUN EL METODO ELEGIDO.TÍTULOS SEGUN EL METODO ELEGIDO.
III.III. REALIZA LA LIQUIDACION DE LA EMISION ($ / TITULOS).REALIZA LA LIQUIDACION DE LA EMISION ($ / TITULOS).
AGENTECOLOCADOR
VRDVRD CPCP
Monto $ 39.172.700 $ 6.912.900
% / Emisión 85 % 15 %
Tasa de Cupón 12 % Rendimiento
Plazo 242 días 697 días
Frecuencia de
Pagos
Mensual Una vez cancelado completamente el CPA
Duration 3.14 meses -
Fecha de emisión
19 de Julio de 2007
Calificación (*) AAA (arg) Sin calificación
Estructura de la EmisiónEstructura de la Emisión
Monto: VN $39.172.700
Tasa Cupón: 12 % TNA
Duration: 3,14 meses
Pago de Servicios: Mensual de intereses y capital a partir del
25/07/07
Vencimiento final: Marzo de 2008
Calificación: AAA (arg) *
(*) Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A.
VDF80%
Flujo de Fondos
VRD85 %
Estructura de la emisión – VRDEstructura de la emisión – VRD
Monto: VN $6.912.900
Tasa Cupón: Rendimiento
Plazo: 697 días
Pago de Servicios: A partir del 15/03/08
Vencimiento final: Junio de 2009
Calificación: Sin calificación
Se paga una vez cancelado totalmente el VRD
Flujo de Fondos
VRD85 %
CP15 %
Estructura de la emisión – CPEstructura de la emisión – CP
Fortalezas del ProductoFortalezas del Producto
NIVEL DE SUBORDINACION DEL VRD DEL 15 % Y ESTRUCTURA
“TURBO”- SECUENCIAL DE PAGOS.
SPREAD DE TASAS ENTRE LA CARTERA Y LOS VALORES
FIDUCIARIOS.
VRD CON CALIFICACIÓN “AAA” (arg) OTORGADA POR FITCH
RATINGS.
FONDO DE LIQUIDEZ Y FONDO DE GASTOS.
TRACK RECORD DE LA CARTERA.
AMPLIA EXPERIENCIA EN TITULIZACIONES DE LOS DISTINTOS
PARTICIPANTES EN LA TRANSACCION.
Período de Colocación: consta de 5 o más días hábiles bursátiles en los cuales los inversores presentan las ofertas de suscripción
Adjudicación de los títulos: una vez cerrado el período de colocación, el agente colocador aplica el sistema de adjudicación preestablecido y notifica a los inversores el resultado de la misma
Liquidación de los títulos: posteriormente a la notificación se produce la liquidación de los títulos que se materializa con la entrega de los pesos a pagar por el inversor y de los títulos por el agente colocador. Este procedimiento se realiza por intermedio de algún organismo de liquidación
Proceso de SuscripciónProceso de Suscripción
SISTEMA HOLANDES (SUBASTASISTEMA HOLANDES (SUBASTA))
Las ofertas recibidas se adjudican comenzando con las que solicitenLas ofertas recibidas se adjudican comenzando con las que soliciten menor tasa de retorno (o mayor precio) y continuando hasta agotar losmenor tasa de retorno (o mayor precio) y continuando hasta agotar los Títulos Valores disponibles. Este proceso se realiza por separado paraTítulos Valores disponibles. Este proceso se realiza por separado para cada clase.cada clase. La Adjudicación se realiza a un precio único (a la mayor tasa aceptada)La Adjudicación se realiza a un precio único (a la mayor tasa aceptada) para todas las ofertas aceptadas. para todas las ofertas aceptadas.
- SOBRESUSCRIPCION- SOBRESUSCRIPCION Si las últimas ofertas aceptadas excediesen los Títulos Valores Si las últimas ofertas aceptadas excediesen los Títulos Valores disponibles, éstos se prorratean proporcionalmente no habiendodisponibles, éstos se prorratean proporcionalmente no habiendo prioridad por ningún tipo de oferta.prioridad por ningún tipo de oferta.
Método de AdjudicaciónMétodo de Adjudicación
VRD Monto / TasaMonto Ofrecido - MO 39.172.700,00 Ofertas Recibidas - OR 55.635.000,00 Relación OR/MD 1,42 veces
Tasa de Cupón 12,00%Tasa de Corte - TIR 9,31%Precio de Corte 1,020748
Resultado de la colocaciónResultado de la colocación
Monto adjudicado por el VRDMonto adjudicado por el VRD
Monto adjudicado por Tipo de Entidad
Soc. de Bolsa0,08%
FCI57,69%
Banca Privada0,06%
Bancos42,17%
EntidadMonto
Adjudicado%
FCI 22.600.000 57,69%Bancos 16.517.700 42,17%Soc. de Bolsa 30.000 0,08%Banca Privada 25.000 0,06%Total 39.172.700 100,00%
Diversificación de la ofertaDiversificación de la oferta
Cantidad de ofertas por rango de tasaCantidad de ofertas por rango de tasa
VRDRango de Tasa (%) Cantidad de ofertas Monto ofertado ($) Monto Adjudicado ($)
Corte a 9.10 4 7.055.000,00 7.055.0009,11 a 9,20 3 8.100.000,00 8.100.0009,21 a 9,30 8 20.165.000,00 20.165.000
9,31 1 3.915.000 3.852.7009,32 a 9,40 14 10.650.000,00 09,41 a 9,50 2 1.750.000,00 0
mayor a 9,50 5 4.000.000,00 0
Total 37 55.635.000 39.172.700Se adjudicó al 9,31 % y a prorata del 98%
VN $ 39,172,700
Tasas de corte de fideicomisosTasas de corte de fideicomisos
5,50%
6,50%
7,50%
8,50%
9,50%
10,50%
11,50%
12,50%
13,50%
14,50%
15,50%
16,50%
1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0
Duration (meses)
Emisiones post crisis de hipotecas en USA
Emisiones pre crisis de hipotecas en USA
Emisiones de fideicomisos en LatinoaméricaEmisiones de fideicomisos en Latinoamérica
38
02
30 8
73
32
5
22
65
48
1.4
28 2.5
50
91
09
40
3.9
11
5.5
42
60
4 1.3
61
4.8
46
4.4
30
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
En
mill
on
es
de
US
D
Chile Argentina Brasil México
Monto emitido por país. Período 2003-2006
2003 2004 2005 2006
3% 20% 43% 34% Participación en porcentaje
Fuente: Fitch Ratings
Emisiones por tipo de activo en ArgentinaEmisiones por tipo de activo en Argentina
Fuente: Elaboración propia en base a datos del IAMC
0,0
1.000,0
2.000,0
3.000,0
4.000,0
5.000,0
6.000,0
7.000,0
2003
17
2004
78
2005
143
2006
198
2007 - I SEM
91
En
millo
nes
de p
esos
Leasing/Letrasde cambio, etc
Flujos futuros
PréstamosPrendarios
PréstamosHipotecarios
GrandesPréstamos
Sintéticos
Consumo/Tarjetas
Cantidad de emisiones
Inversores de Fideicomisos FinancierosInversores de Fideicomisos Financieros
AÑO 2007 - I SEMESTRE
AFJP3%
Otros2%
Empresas3%
Minoristas y Soc. de Bolsa6%
Cías. de seguros
11%
FCI44%
Bancos31%
Experiencia de Banco PatagoniaExperiencia de Banco Patagonia
Banco Patagonia ha realizado hasta la fecha Banco Patagonia ha realizado hasta la fecha 132132 emisiones de fideicomisos con oferta pública por más emisiones de fideicomisos con oferta pública por más de $ 3,000 millones. En todos los casos como Organizador, Agente Colocador y Fiduciariode $ 3,000 millones. En todos los casos como Organizador, Agente Colocador y Fiduciario
Ribeiro Series III a XVI$ 468,714,000
Columbia PP / TC
$ 248,885,796
CMR FalabellaSeries I a VIII$ 226,440,715
Banco PianoSeries I a VI
$ 201,364,088
Tarjeta NaranjaSeries I a III
$ 154,001,390
Fava Series I a XIV$ 149,363,775
CMF Garantizados$ 106,364,644
Tarjeta NevadaSeries I a III$ 56,000,000
Cetrogar Series I a II
$ 51,042,900
Finansur
Prendas/Leasing
$ 39,147,552
Montemar Series IV a VI$ 34,496,439
CuencredSeries IV a VI$ 34,003,279
OteroSeries I a V$ 30,785,574
Lombardi Series I a II
$ 30,136,900
Banco IndustrialPersonales I$ 25,616,200
Kadicard Serie I$ 21,057,200
Palmares Series II a III$ 19,230,519
Pasaporte Saenz I
$ 5,962,000
Torca Serie I$ 4,860,700
Conferencia Fideicomisos. Casos Prácticos para:Financiar Empresas. Alternativa de Inversión
“El rol del Organizador,
Agente Colocador y Fiduciario”
Fabián Pirrone - Gerente de Mercado de Capitales
Banco Patagonia