curso cip -2005 (parte i)-a

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROSIng. Fernando GalaJunio, 2010

TEMARIO

PRIMERA PARTE:FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROSConceptos fundamentalesLa decisin de inversin de una empresa mineraEtapas de un proyecto minero Importancia Econmica de las Reservas Minerales y de la Recuperacin MetalrgicaEl estudio de factibilidad de un proyecto minero

TEMARIO

FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROS:6.Anlisis de las variables de un proyecto minero- Variables de Inversin-Variables operativas- Variables financierasLos estados financieros de empresas mineras y los proyectos minerosEl flujo de caja de un proyecto mineroConceptos bsicos de matemticas financieras

TEMARIO

SEGUNDA PARTE:EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROSTcnicas de Evaluacin de ProyectosEvaluacin de Proyectos Mineros NuevosEl nuevo concepto de la evaluacin de proyectos minerosEvaluacin de Proyectos Mineros de Ampliacin de Capacidad. Evaluacin CON-SINEvaluacin de proyectos de reemplazo de equipos

TEMARIO

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

15.Evaluacin de proyectos alternativos16.Ranking de proyectos mineros.17.Mtodos para medir el riesgo de los proyectos mineros18.Conclusiones

TEMA 1

CONCEPTOS FUNDAMENTALES

FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

FORMULACIN : Presentacin de un proyecto tcnicamente viable.

EVALUACIN :Emitir un juicio sobre la bondad de un proyecto, bajo ciertos criterios.

CONCEPTO DE EVALUACIN DE PROYECTOS01 nInversinEL PROYECTO ES RENTABLE SI:BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSINBENEFICIOS NETOS


CONCEPTOS FUNDAMENTALES:

1)EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR EL VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS PROPIETARIOS.2)LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL VALOR DE LA EMPRESA3)LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS EMPRESAS SON LIMITADOS PARA EJECUTAR TODAS LAS INVERSIONES, POR TANTO ES NECESARIO PRIORIZAR Y RANKEAR LOS PROYECTOS.



4)EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA IDEA O ALTERNATIVA, CON EL OBJETO DE CREAR VALOR.5)LA EVALUACIN DE PROYECTOS NO TIENE TEORA PROPIA, SE HACE COMBINANDO CONCEPTOS DE VARIAS DISCIPLINAS: ECONOMA, FINANZAS, PLANEAMIENTO ESTRATGICO E INGENIERA. POR TANTO, EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS SE REQUIERE EL TRABAJO CONJUNTO DE UN EQUIPO DE EXPERTOS.



6)EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIN DE INVERSIONES ES LA CREATIVIDAD, POR TANTO, NO EXISTE MQUINA QUE PUEDA SUSTITUIR AL EVALUADOR DE INVERSIONES, LO QUE EXPLICA TAMBIN QUE LAS MQUINAS SLO HAYAN PODIDO COMPLEMENTAR EL TRABAJO DEL EVALUADOR, POR EJEMPLO, FACILITANDO LA ELABORACIN DE FLUJOS DE CAJA O LOS CLCULOS DE RENTABILIDAD.

TIPOS DE EVALUACIN DE PROYECTOSEvaluacinSocialPrivadaEconmicaFinancieraDesde el punto de vista del dueo o del InversionistaDesde el punto de vista del Banco o de Financista


PROYECTO MINERO:Conjunto de actividades factibles, destinado a:-Produccin de minerales con valor agregado-Aumentar la capacidad de produccin-Incrementar el valor del mineral-Adquisicin de Activos-Reemplazo de equipos de produccin-Reducir costos de operacin

TEMA 2:

LA DECISIN DE INVERSIN DE UNA EMPRESA MINERA

CARACTERSTICAS DE LAS INVERSIONES MINERAS

1.INTENSIVAS EN CAPITAL

2.LARGO PERIODO DE PREINVERSIN

3.ALTO RIESGO-Riesgo geolgico-Riesgo tecnolgico-Riesgo econmico (precios)-Riesgo poltico

4.RECURSOS NO RENOVABLES

PROCESO DE EVALUACIN DE INVERSIONES EN MINERA

DECISIONES DE INVERSIN

Analizar:

1.RENTABILIDAD DE LA INVERSIN

2.RIESGO DE LA INVERSIN

3.HORIZONTE DE LA INVERSIN

4.GENERACIN DE LIQUIDEZ

5.DIVERSIFICACIN

TEMA 3

ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO

CICLO DE UN PROYECTO MINEROPRE-INVERSINFINANCIAMIENTONIVEL DE RIESGOOPERACIONINVERSIONCATEO PROSPECCIONGEOLOGIAESTUDIO PERFILEXPLORACIONCUBICACIONRESERVASESTUDIO PRE-FACTIBILIDADPLANEAMIENTODE MINADOESTUDIOFACTIBILIDADFINANCIAMIENTOING. BASICA Y DETALLECONST. E IMPLMENT.DESARROLLO MINAPUESTA EN MARCHAIDENTIFICAR LA MAYOR GAMA DE ALTERNATIVAS POSIBLESDE EXPLOTACION YTRATAMIENTOIDENTIFICAR UNAO MAS ALTERNATIVAS VIABLESSELECCIONARALTERNATIVAOPTIMAETAPASRIESGO MUY ALTORIESGO ALTORIESGO LIMITADORIESGO NORMALHAY INCERTIDUMBRES SOBRE ELTONELAJE Y LEYES DEL MINERALHAY INCERTIDUMBRES SOBRE LACALIDAD DEL MINERAL. COSTOSOPERATIVOS Y DE INVERSION.REINVERSION DE UTILIDADESFONDOS A RIESGO PERDIDO.CAPITAL DE RIESGO DE LOSPROMOTORESPRESTAMOS A PRE-INVERSIONAPORTES DE CAPITALPRESTAMOS A LARGO PLAZOPRESTAMOS BANCARIOS ACORTO PLAZO

TEMA 4

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALES Y DE LA RECUPERACIN METALRGICA

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALESRESERVA MINERAL

-Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera ser programado para el minado, si la decisin de explotarla y tratarla, incrementa el valor econmico de la empresa.

-No es una cantidad permanente y constante en el tiempo, sino variable y dependiente de las condiciones endgenas de la empresa que determinan la estrategia de operacin, y tambin de las condiciones exgenas a la empresa (precio, poltica tributaria, marco jurdico, etc).

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS RESERVAS MINERALESIMPORTANCIAa)Es la base de toda operacin minera actual o proyectada.b)Determina la escala de operacin.c)Determina la vida del yacimiento.d)A partir de las reservas, se puede estimar el valor de los ingresos operacionales.e)Es la base para valorizar empresas mineras.f)Se pueden utilizar como garanta para solicitar prstamos.g)Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos minerosh)Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.

Relacin General entre Resultados de Exploracin, Recursos y Reservas MineralesResultados de Exploracin InferidosNivel en aumento de conocimientos geolgicos y confianzaConsideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales Los factores modificadoresRecursos Minerales Reservas de Mena Indicados Probables

Medidos Probados

BALANCE METALRGICOEjemplo :

Mineral de cabeza Concentrado Relave

Peso (TM)

100

10

90

Ley (%)

5

40

1.1

Contenido metlico (TM)

5

4

1

TEMA 5:

EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO MINERO

VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1)VIABILIDAD LEGAL2)VIABILIDAD TCNICA3)VIABILIDAD COMERCIAL4)VIABILIDAD AMBIENTAL5)VIABILIDAD ORGANIZACIONAL6)VIABILIDAD FINANCIERA7)VIABILIDAD ECONMICA

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

1)INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD, EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO.2)PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS GANANCIAS.3)DEFINE LA ESCALA PTIMA DE INVERSIN.4)DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE FINANCIAMIENTO.5)IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES DEL PROYECTO.6)PERMITE DISEAR ESTRATEGIAS QUE APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.


7)PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON OTROS INVERSIONISTAS.8)PERMITE OBTENER CRDITOS DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO.9)PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIN DEL TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRN EL PROYECTO.10)PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL DE LA MARCHA DEL PROYECTO.11)PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN.12)PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN LAS VARIABLES MS RELEVANTES.


13)PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL PROYECTO.14)CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS ENTRE LOS INVERSIONISTAS, AL DEFINIRSE INDICADORES OBJETIVOS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

1)ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL-Sin cubicar reservas-Identifica la mayor gama de alternativas-Estimados preliminares de inversin y costo2)ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD-Identifica una o ms alternativas factibles-Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos de capital3)ESTUDIO DE FACTIBILIDAD-Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto-Selecciona la alternativa ptima-Utiliza fuentes primarias para determinar costos.

CHECKLIST PARA EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

CONTENIDO DEL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

1)ASPECTOS GENERALES Y LEGALES

2)ASPECTOS TCNICOS

3)ASPECTOS DEL MEDIO AMBIENTE

4) ASPECTOS DE MERCADO

5)ASPECTOS DE ORGANIZACIN

6)ASPECTOS ECONMICOS - FINANCIEROS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDADASPECTOS TCNICOS

1)GEOLOGA REGIONAL Y LOCAL2)INVENTARIO DE MINERALES3)RESERVAS MINERALES4)LOCALIZACIN (MAPAS DEL PROYECTO)5)TAMAO DEL PROYECTO6)EXPLOTACIN MINERA7)PROCESAMIENTO8)SERVICIOS COMPLEMENTARIOS

TAMAO DEL PROYECTO(CAPACIDAD DE PRODUCCIN)

FACTORES:

1)CANTIDAD DE RESERVAS QUE TIENE EL YACIMIENTO

2)TECNOLOGA DEL PROCESO

3)CAPACIDAD DE MERCADO

4)CAPACIDAD FINANCIERA

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR EL TAMAO DEL PROYECTO

REGLA DE TAYLOR

n (aos) = 6.5 * (R (mm))^0.25 * (1+-0.2)

T (millones TM/ao)= 0.15 * (R(mm))^0.75 * (1+-0.2)

BRIAN MACKENZIE

MINAS SUBTERRNEAST (TM/ao) = 4.22 * (R(ton))^0.756

MINAS A CIELO ABIERTOT (TM/ao) = 5.63 * (R(ton))^0.756

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR EL TAMAO DEL PROYECTO

LPEZ JIMENO

COBREn (aos) = 5.35 * (R (mm))^0.273

OROn (aos) = 5.08 * (R(mm))^0.31

PLOMO-ZINCn (aos) = 7.61 * (R(mm))^0.276

TEMA N6

ANLISIS DE LAS VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO

VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO

1)VARIABLES DE INVERSIN O DE CAPITAL-Inversiones del proyecto2)VARIABLES OPERATIVAS -Ingresos del proyecto-Costos del proyecto-Vida til del proyecto3)VARIABLES FINANCIERAS-Tasa de descuento del proyecto

VARIABLES POR ANALIZAR EN UN PROYECTO MINERO

1)INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)

2)INGRESOS DEL PROYECTO (B)

3)COSTOS DEL PROYECTO (C)

4)VIDA TIL DEL PROYECTO (n)

5)TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS nVAN=- Io+Bj - Cj i=1 (1+k)n

VARIABLES DE INVERSIN DE UN PROYECTO MINERO

INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1)INVERSIONES INICIALES

2)INVERSIONES DURANTE LA VIDA DEL PROYECTO

3)INVERSIONES AL CIERRE DE LA MINA

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1)INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2)INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

3)INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS EN UN PROYECTOS MINEROS

1.DESARROLLO Y PREPARACIN DE MINA2.ADQUISICIN DE EQUIPOS DE MINA3.INVERSIONES PARA EL BENEFICIO DEL MINERALObras civilesAdquisicin Equipo de Planta4.INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOSEnergaAguaTalleres, almacenes5.INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO (Carreteras, Campamentos, etc)

INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES EN UN PROYECTO MINERO

1.GASTOS DE ORGANIZACIN DEL PROYECTOIngeniera y SupervisinGastos legales, licencias, capacitacin

2.GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

3.INTERESES PRE-OPERATIVOSIntereses bancarios durante el perodo de inversin.

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIN CONTABLE:AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIN FINANCIERA:Recursos de largo plazo, que financian los activos de la empresa que no son de largo plazo.

DEFINICIN PRCTICA:Son los recursos necesarios para financiar los desfases entre los procesos de produccin y ventas.

CRONOGRAMA DE EJECUCIN DE LAS INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1)POR TIPO DE INVERSIN (Activo Fijo, Intangible, Capital de Trabajo)

2)POR TIPO DE MONEDA (MN, ME)

3)POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO

LAS VARIABLES OPERATIVAS DE UN PROYECTO MINERO

INGRESOS DEL PROYECTO MINERO

1.Venta de Minerales2.Venta de subproductos3.Venta de activos que se remplazan4.Ingresos por prestacin de servicios5.Valor residual del proyecto (al final de la vida del proyecto)Valor de recupero del capital de trabajo (al final de la vida del proyecto)Reduccin de costos

VALOR RESIDUAL DE UN PROYECTO MINERO

El valor residual de un proyecto minero se puede calcular a travs de tres mtodos:

MTODO CONTABLEVALOR DE MERCADOACTUALIZACIN DE BENEFICIOS FUTUROS.

COSTOS DEL PROYECTO

Son los costos y gastos diferenciales y futuros vinculados a la ejecucin del proyecto (egresos relevantes), que signifiquen salida real de dinero.Se incluyen:1.Costos de produccin2.Gastos administrativos, financieros y de ventas.3.Amortizacin deudas4.ImpuestosNo se consideran:1.Depreciacin, Amortizacin intangibles2.Costos histricos.

COSTOS DE PRODUCCIN

-LOS COSTOS DE PRODUCCIN MINA INCLUYEN:

-MATERIALES DIRECTOS-MANO DE OBRA DIRECTA-COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN(Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos, Gastos Indirectos)

COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN(Gastos Generales de Mina)

-SUELDO DE SUPERINTENDENTE-SUELDOS DE SUPERVISIN-AGUA-ENERGA-MANTENIMIENTO Y REPARACIN DE LABORES MINERAS-VENTILACIN-DRENAJE-ILUMINACIN, COMUNICACIONES-MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.

ECONOMAS DE ESCALA DE LOS COSTOS MINEROS

C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) ) e

Donde:

C(B)=Costo de operacin y/o inversin de un proyecto BC(A)=Costo de operacin y/o inversin de un proyecto AD(B)=Tamao del proyecto BD(A)=Tamao del proyecto Ae= Factor menor a 1

FACTOR DE ECONOMAS DE ESCALA(Costos de Inversin)

FACTOR DE ECONOMAS DE ESCALA(Costos de Operacin)

CLASIFICACION DE LOS COSTOS

1)NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales)Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina,

2)CENTRO DE COSTOGeologa, Mina, Planta, Mantenimiento Mecnico, Mantenimiento Elctrico, etc.

3)FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES

4)DIRECTOS, INDIRECTOS

5)COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciacin, amortizacin de intangibles)

COSTOS FIJOS Y VARIABLES

COSTOS FIJOSCOSTOS MIXTOS-Alquileres-Energa-Sueldos ejecutivos-Mantenimiento -Amortizacin deuda-Suministros-Depreciacin. -Supervisin-Gastos de investigacin, etc.COSTOS VARIABLES-Mano obra directa-Materiales directo-Combustible-Primas por sobretiempo-Gastos venta

PUNTO DE EQUILIBRIO DE PRODUCCIN

CFQ= ------------------- (VM C.v.u )

Donde :

Q=Produccin mnima de equilibrio (TM)CF=Costos fijos ($)VM=Valor del mineral unitario ($/TM)C.v.u=Costo variable unitario ($/TM)

COSTOS RELEVANTES DE UN PROYECTO MINERO

-Es un costo que se estima estar vigente en el futuro-Debe ser un elemento diferencial entre alternativas-Los costos histricos son irrelevantes en cualquier proceso de toma de decisin.-No todos los costos variables son relevantes ni todos los costos fijos irrelevantes.-La depreciacin es irrelevante-El valor en libros de un activo es irrelevante-La ganancia o prdida respecto al valor en libros, no es relevante ni irrelevante, es una cantidad contable.

RESUMEN COSTOS DE OPERACIN (US$/TM)

RUBRO

Naturaleza del gasto

Costos

Mano de obra

Material

Servicios

Sub-total

Fijos

Variables

Sub-total

%

1 Geologa

0.32

0.52

0.18

1.02

0.24

0.78

1.02

4.09

2 Mina

1.8

5.25

3.38

10.43

1.56

8.57

10.43

41.82

3 Planta

0.6

1.71

0.93

3.24

1.58

1.66

3.24

12.99

4 Servicios auxiliares

0.68

2.36

1.97

5.01

1.38

3.63

5.01

20.09

5 Administrativos mina

1.65

0.14

0.79

0.79

0.79

3.17

TOTAL COSTO DE PRODUCCIN

4.05

9.84

6.60

20.49

5.85

14.64

20.49

82.16

6 Gastos administrativos

1.15

0.1

0.21

1.46

1.46

1.46

5.85

7 Gastos de venta

2.99

2.99

2.99

2.99

11.99

TOTAL COSTO DE OPERACIN

5.2

9.94

9.80

24.94

7.31

17.63

24.94

100.00

%

20.35

39.86

39.29

100.00

29.31

70.69

100.00

VIDA ECONMICA DEL PROYECTO MINERO

-Es el nmero de aos que el proyecto estar en operacin.-Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de caja.

La vida econmica del proyecto, depende de:-Duracin terica de las reservas minerales-Vida econmica de los equipos.

El proyecto puede terminar por:-Agotamiento de las reservas-Obsolescencia econmica-Desgaste fsico

PROYECTOS MINEROSINVERSIONES, INGRESOS Y COSTOS QUE NO SON RELEVANTES1. Inversiones en exploracin minera2.Costo del Estudio de Factibilidad3.Costos y gastos histricos4.Ingresos por venta de mineral antes del proyecto (Caso de ampliaciones de mina)5.Gastos por la compra de derechos mineros6.Gastos en seguridad minera y de fiscalizacin, anteriores al proyecto7.Servicio de la deuda por el financiamiento de proyectos anteriores.

PROYECTOS MINEROSINVERSIONES, INGRESOS Y COSTOS QUE SI SON RELEVANTES1. Gastos de exploracin para reposicin de reservas (costo de produccin)2.Inversiones, ingresos y egresos, derivados del Estudio de Factibilidad del Proyecto3.Pago por el derecho de opcin de compra de la concesin (cuando los resultados de la exploracin son positivos)4.Pago por la compra de un prospecto minero explorado por una Junior5.Gastos de seguridad y de fiscalizacin incrementales por la ejecucin del proyecto

LAS OBLIGACIONES AMBIENTALES Y LOS PROYECTOS MINEROS1. ESTUDIO IMPACTO AMBIENTAL (EIA)El costo del estudio no es relevanteLas inversiones y gastos de los compromisos derivados delEIA, s son relevantes2. PROGRAMA DE ADECUACIN Y MANEJO AMBIENTAL (PAMA)Las inversiones no son relevantes para el proyecto (excepcin proyecto de adquisicin)3.PLAN DE CIERRELas inversiones s son relevantes (ltimo ao del proyecto)4.FISCALIZACIN AMBIENTALLos gastos de fiscalizacin del PAMA no son relevantes.Los gastos de fiscalizacin del EIA s son relevantes.

LAS VARIABLES FINANCIERAS DE UN PROYECTO MINERO

TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO

Definicin:

-Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.-Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el proyecto.

-Costo de las fuentes de financiamiento:Externas:Costo de la deudaInternas:Costo de oportunidad

COMPONENTES DEL COSTO OPORTUNIDAD (Tasa descuento) Tasa de inters libre de riesgo(Rf)Riesgo de la empresa (Rp)Riesgo del pas(Rc) d=Rf + Rp + Rc Donde d = tasa de descuento sin inflacin

RIESGO PAS

1. RIESGO POLTICO

Estabilidad del gobierno

Partidos polticos

Riesgo constitucional

Calidad de los gobernantes

Riesgo de nacionalizacin

Poltica externa

Crisis de gobierno

Inestabilidad en los impuestos

Poltica Medio Ambiental

Demanda de tierras y reas en proteccin

2. RIESGO GEOGRFICO

-Transporte

-Clima

3. RIESGO ECONMICO

Estabilidad moneda

Restricciones a la poltica cambiaria

4. RIESGO SOCIAL

Distribucin de riqueza

Diferencias tnicas o religiosas en la poblacin

Grado de analfabetismo

Corrupcin

Relaciones laborales

COSTO DE CAPITAL

Definicin: Es el costo de las fuentes de financiamiento.

K = Kd D (1-T) + Ko A donde; I I

K = costo de capitalKd= costo de la deudaKo= costo de oportunidad despus de impuestosI = Recursos totales requeridos por la empresaD = Porcin de los recursos requeridos que son financiados con deudaA = Porcin de los recursos requeridos que son financiados con recursos de la empresaT = Tasa impositiva

TASA DE DESCUENTO RELEVANTES

-En la Evaluacin Econmica que consiste en determinar la Rentabilidad del Proyecto Puro, la Tasa de Descuento relevante es el Costo Ponderado de Capital

-En la Evaluacin Financiera que consiste en determinar la Rentabilidad del Accionista, la Tasa de Descuento relevante es el Costo de oportunidad del Accionista.

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