cursul piata valutara internationala
TRANSCRIPT
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
1/30
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
2/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 2
Piaa valutar concepte de baz
Valuta : moned strin care circul pe teritoriul altor ri dect ara de emisiune.
Cursul de schimb: preul pltit n moned naional pentru acumpra o unitate monetar strin
Piaa valutar: spaiul n care se deruleaz tranzaciile cumonedele strine.
Regimul valutar: ansamblul de reglementri cu privire la intervenia statului pe piaa valutar.
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
3/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 3
Caracteristicile de baz ale pieelor valutare internaionale
Pieele valutare internaionale sunt piee foarte active i foartedescentralizate, operatorii acioneaz aproape 24 de ore din 24;
Cea mai mare parte a pieelor valutare sunt piee OTC;
Cele mai multe dintre tranzacii au la baz USD (principalul vehicul monetar
pe pia); Piaa valutar are att o component interbancar ct i una de retail;
Pe piaa valutar internaional opereaz n prezent peste 700 de bnci;
Operatorii non bancari de pe pia totalizeaz aproape 20% din aceasta;
Piaa valutar este una din cele mai active piee din lume, totaliznd 1210trilioane USD pe zi la nivel global.
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
4/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 4
Piaa valutar internaional Average Electronic Conversions Per Hour
Greenwich Mean Time
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
Tokyoopens
Asiaclosing
10 AMIn Tokyo
Afternoonin America
Londonclosing
6 pmIn NY
Americasopen
Europeopening
LunchIn Tokyo
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
5/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 5
Dimesiunea pieei valutare internaionale
0
100
200
300
400
500
600
700
1989 1992 1995 1998 2001
United StatesUnited KingdomJapanSingaporeGermany
Geographic Distribution of Foreign Exchange Turnover(daily averages in April, billions of US dollars)
Source: Bank for International Settlements, Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2001, October 2001, www.bis.org.
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
6/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 6
Operaiunile interbancare pe piaa valutar
By currency pairs -- 2001
$/euro25%
$/yen
20%$/pound10%
$/other28%
non-$17%
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
7/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 7
Forex swap53%
Forward11%
OTCOptions
5%
Spot31%
Operaiunile pe piaa valutar internaional $1.2 trillion/day (2001)
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
8/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 8
Curs de schimb direct i indirect Cursul de schimb poate fi direct sau indirect , metoda de exprimare
a acestuia fiind:
Direct: u.m.n. / 1 u.m.s.
Exemplu din perspectiva USD:
1.676 US Dollars (USD) per British Pound (GBP)
1.152 US Dollars (USD) per Euro (EUR)
Indirect: u.m.s. / 1 u.m.n.
Exemplu din perspectiva USD:
109.58 Japanese Yen (JPY) per US Dollar (USD)1.3664 Swiss Francs (CHF) per US Dollar (USD)
Pound, CAD, AUD, NED - Coteaz indirect
USD, Euro, RON Coteaz direct
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
9/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 9
FX Markets The Bid / Ask Spread
bid price --the price a dealer (NOT you) is willing to payyou for a currency.ask price --the amount the dealer wants you to pay for acurrency.
The bid-ask spread is the difference between the bid andask prices
1 USD = 30.500 550 ROL
1 USD = 30.500 30.550 ROLThe spread = 0.050 ROL / 1 USD
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
10/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 10
Rate ale cursului de schimb
- Rata nominal: preul pltit n moned naional pentru a cumpra ounitate monetar strin;
- Rata real a cursului de schimb : rata nominal ajustat cu diferenialul deinflaie:
RFX=NFX x (1+p ROM)/(1+p US)
- Rata efectiv : cursul nominal fa de un co valutar simplu sau ponderat:
EFX=1/n (NFX USD+NFXyen +NFXpound ) Rata efectiv real : rata efectiv fa de un co valutar simplu sauponderat ajustat cu diferenialul de inflaie
EFX=1/n (RFX USD+RFXyen +NFXpound )
Calculat de IMF, Morgan Guaranty Trust Company, FederalReserve Bank
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
11/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 11
Cursul de schimb ncruciat
Sa presupunem urmtorul curs de schimb S ($/ ) = .50 i.e . $1 = 2
i c S (/ ) = 50 i.e . 1 = 50
Care este n acest caz cursul $/?Dar cursul de schimb /$?
Utilitatea cursului de schimb ncruciat:- S determine cursul de schimb ntre dou monedestrine de pe o pia X (prin moneda naional);- n operaiunile de arbitraj pe pieele valutareinternaionale
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
12/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 12
Deprecierea i aprecierea unei monede Deprecierea unei monede locale fa de o moned strin apare
atunci cnd mai mult moned local este pltit pentru a cumprao unitate monetar strin.Aprecierea unei monede este opusul
Exemplu:Dac rata de schimb $/ crete de la 1.20 la 1.30 se spune c
dolarul s-a depreciat n raport cu Euro;i c Euro s -a apreciat n raport cu USD.
Devalorizarea / revalorizarea unei monede- Apare atunci cnd un guvern intervine administrativ pe piaa valutarpentru a fixa cursul
- Specific regimurilor valutare bazate pe un curs fix.
Exist o relaie direct ntre apreciere / depreciere idezvoltarea exporturilor (Cazul Romniei)
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
13/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 13
Regimurile valutareDefinete ansamblul de reglementri cu privire la implicarea statului
pe piaa valutar (intervenia Bncii Centrale, cursul oficial)Curs fixRegimuri valutare hibride
Flotare administrat Band de variaie fix Band de variaie ajustabil
Ancor fix Ancor ajustabil Regim mixt;Consiliu Monetar.
Flotare liber
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
14/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 14
Flotare administrat
InterveniaBncii Centrale
A
B
CSV
Intervenia BnciiCentrale
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
15/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 15
Banda de variaie fix (orizontal)
InterveniaBncii Centrale Intervenia BnciiCentrale
Rata pivot (ancora)
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
16/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 16
Banda ajustabil i Banda oblic
T1 T2 T3
Rata pivot fix
Marjaajustabil
Marja fix
Rata pivotajustabil
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
17/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 17
Ancora valutar fix i ajustabil
Ancor fix
Ancorajustabil
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
18/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 18
Regimurile valutare i controlul pe piaa valutar Regimurile valutare Redus Mediu Mare Fixed Exchange Rate Currency Board Fixed Peg Crawling Peg Narrow Band Oblique Band Wide Band Crawling Band Mixed Currency Regime
Managed Float Free Floating
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
19/30
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
20/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 20
Tranzaciile la vedere - spotPe piaa interbancar dimensiunea standard a uneitranzacii spot este de 10 mil. USD;Informaia proprie este un element esenial n evoluiacursului spot.
Diferena dintreBid-Ask:Crete odat cu volatilitatea cursului de schimb i Descrete cu adncirea competiiei pe pia .
Lichidarea operaiunilor valutare la vedere se face nmaxim dou zile lucrtoare de la data ncheieriitranzaciei;
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
21/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 21
Tranzaciile la termen Un contract forward este un contract ncheiat astzi cuce vizeaz cumprarea sau vnzarea unei cantitideterminate de valut n viitor .Caracteristicile principale:
Maturitatea: 30, 90 i 180 zile;Nu este un contract bursier;Implic o negociere direct cu banca Nu este standardizatAre o valoare fixat iniial ;
Nu are pia secundar ;Se lichideaz doar la scaden de ctre titulari ;Este considerat un instrument al pieei monetare.
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
22/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 22
Tranzaciile forward pe piaa valutar
Long Forward Short Forward
Profit
Loss Spot la scaden
Curs forwardnegociat iniial
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
23/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 23
Managementul riscului valutar folosind forward
Poziia n contr.de credit
Expunerea Strategiaforward
Debitor Moneda localse depreciaz Long Forward
Creditor Moneda localse apreciaz
Short Forward
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
24/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 24
Cotaiile spot i forward pe piaa valutar
Spot 1,6325 - 35 ($) 2,30 - 2,30 3 / 4 ( ) 263,15 - 25 Forward 1 m 0,75 - 0,73 cents 5/8 - 1/2 cents 0.15 premium
0.10 discount
Forward 2 m 1,35 - 1,32 cents 1 1/8 - 1 cents 0.17 premium0.8 discount
Forward 3 m 2,03 - 2,00 cents 1 5/8 - 1 1/2 cents 0.19 premium0.6 discount
Lira fa de USD, Euro and Yen
Regulile de baz pentru pipuri:
- dac pip pentru bid este mai mare dect pip pentru ask atunci
- dac pip pentru bid este mai mic dect pip pentru ask atunci +
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
25/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 25
Determinanii cursului de schimb Abordarea tradiionalist (Keynes)Paritatea puterilor de cumprare (PPP)
Abordarea monetarist (Friedman)Paritatea ratelor de dobnd Teoria echilibrului generalModelul Mundell FlemingModelul Rudiger Dornbush
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
26/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 26
Abordarea tradiionalist Comerul exterior este cel mai important factor n evoluia cursului
de schimbDeficitul de cont curent determin aprecierea sau deprecierea uneimonede local
Dac M > X atunci moneda local se va deprecia Dac M < X atunci moneda local se va aprecia
Ecuaia modelului:
Variaia CSV = f( D-D*, Y-Y*, I-I*)
Currentaccountdeficits
GDP GrowthInterest rates
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
27/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 27
Paritatea puterilor de cumprare Legea unui singur pre : ecuaia pe care se bazeaz aceast regul
este urmtoarea :P iLC = P iFC * E
undeP iLC is the local currency price of good i P iFC is the foreign currency price of good i E is the dollar to euro exchange rate
Rearanjnd obinem: E = P iLC / P iFC
USD
lei
0
p
ps
) p(1 x p
) p(1 x ps
USDUSD
leilei_
lei
USD
USD
lei
USD
lei
0
0
_
p
p x1
) p(1
) p(1 x
p
p
s
ss
) p(1) p-(p
sss
USD
USDleu
0
0
_
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
28/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 28
Abordarea monetarist
M x V = P x T
M = k x P x Y
americana piata pentru-Y xk
M P
romaneasca piata pentruY xk
M P
**
**
ROL
USDFX Rate = (M - M*) + (Y - Y*) + (k - k*)
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
29/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 29
Paritatea ratelor de dobnd
Teoria echilibrului general
(p - p*) / (1+p*) = (d - d*)/ (1+ d*) = (f - s) / (1 + s) = (s 1 s 0 ) / (1 + s 0 )
Real Market
Money Market Spot and Forward FXMarket
(i - i*)/ (1+ i*) = (s1 s
0) / (1 + s
0)
i interest rate (i * - interest rate from abroad)
s 0 initial spot exchange rate
s 1 predicted spot
-
7/31/2019 Cursul Piata Valutara Internationala
30/30
Cursul 6: Pieele valutare internaionale 30
Determinanii cursului de schimb - concluzii n estimarea cursului de schimb trebuie avui n vedere cu precdere urmtoriifactori determinani:
deficitul de cont curent creterea economic real diferenialul de inflaie
diferenialul de dobnzi multiplicatorul monetar / structura pe ramuri a economiei agregatele monetare