de la partida doble al analisis financiero

5/10/2018 De La Partida Doble Al Analisis Financiero

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DE LA PARTIDA DOBLE AL ANALISI S F lNANC IEROResumen: EI analisis financiero tradicional, ha sido usado en multiples escenarios y posee"pl icac iones en las e sferas empresa ri al es . Son va ri as l as pro fe si on es eo nvo ca das a li de ra r lo s nrc.e ..i...."f in anc ie ro s en la s or ga ni zac ione s, no obs ta nt e l os con ta dor es p ubl icos e st amo s lI amados a pot en ci arr esul tados del s is tema de informacion con table, como consecuencia de la aprop iacion y aphcacidn efectivade me todo lo gi as de a na li si s f in anc ie ro que pe nni ta n agr eg ar v al or a la s ac ri vi da des q ue se re al izan e n e lma rco t radi ci on al de la s f unc io nes c ont ab le s y l og ra r d e est a rn ane ra t ra sc end er pro fe si on alment e en l aso rgan izac iones en las cua le s nos desempeftarnos.Palab ra s c lave : par tida dob le , con tabi lidad f inanciera, e st ados f inancieros , ana li si s ver ti ca l y hor izon ta l,analisis fmanciero, diagncstico financiero.

FROM DOUBLE ENTRY TO FINANCIAL ANALYSISAbst ract : t he tr ad it io na l fi na nci al ana ly si s ha s be en use d in s ev er al s ce nar ios an d ha s b ig ap pl ic at io ns inthe business environment The re ar e many p rof es si on s c onv ic te d t o Ie ade ra te t he fi na nci al pr oce ss es inth e org an iz at io ns; ne ver thel es s, t he p ubl ic ac cou nt ant s ar e c al le d to enh anc e th e r esu lt s of ac co unt in gin format ion sy st em as c ons eq uen ce of a ppr op ri at io n of an ef fec tive app li ca ti on of f in anc ia l a nal ys ismethodo logies tha t a llows to add value to (he act iv it ie s rea li zed in Ihe t radi tiona l f ramework of accoumingfunctions and 10 gel in Ihis fonn 10 have a better professional roll in the organizations we work for.Key wo rd s: do ubl e ent ry . fi na nci al ac co unt ing, fi na nc ia l s ta temen ts , ver tic al an d hor iz on ta l an al ys is ,financial diagnosuc,

DE LA DOUBLE ENTREE A L'ANALYSE FlNANCIERERes ume: l' ana ly se fi na nc ie re t ra di ti on nel le a e le empl oy ee d ans pl us ie ur s sc en ar ios et e ll e a de gr an desapp li ca tions dans i 'env irol lnemen l d 'a ff ai re s, I I y a bei 'lUcoup de p ro fe ss ions condamnees au leade rship lesp rocessus f inancier s dans les o rgan isat ions ; neanmoins , I es cornp tables pub li cs sen t appeles pour augmenterl es resul ta ts du sys teme d 'informa lion cornp table comme consequence d 'app ropr ia lion e t d 'une app li ca tione rne ace des methodo logies f inancieres d 'ana lyse Iesquel le s perme t l a valeu r a joulecaux aCl iv il es rea li seesdans Ie cadre rradirionne] des fonctions de comprabihte et pour obtenir sous cette forme davolr unmeilleur roulement professionnel dans les organismes que nous travail Ions pour. 'MOI5 e le s: double ent ree. comptab il it e f inanciere, s la te s f inanci tr es . ana lyse f inanciere, ana lyse ver ti ca lee t hor izomale d iagnos ti c f inancier .

Contadurio Vn!"erJidad de AmioqJlia, 4 6 ( /6 9, 1 94 ). p.p. Universidad de AIlIioquia,2005

De la partida doble al analisis financieroJa im e A nd res C or re a G ar cia

Primera version recibida: ellero de 2005; version final aceptada: abril de 2005

IntroduccionLa s c on dic io ne s c arn bia nte s e n t od os lo s e sc en ar io s e co no mic os y empresar ialesim prim en retos al ejercicio profesional de quienes estan inm ersos en losp roc eso s c otid ia nos de la s orga niz ac ion es . L a c onta bilid ad y la s f in an za s d eb ena da pta rse a es tas d ina mic as d e c am bia y e va lu ar su p ertine nc ia , d e ta l m ane ra q uese direccionen para lograr una real trascendencia en las organizaciones y que ens u c on ju nto s ea n v is ta s c om o h er ra mie nta s in dis pe ns ab le s e n lo s p ro ce so s d e g es ti6 ny direccion em presarial. E n p articular, es necesario hacer una reflexion sobre elusode la contabilidad financiera en m uchas em presas y par parte de m uchosp rofe sion ales d e la co nta du rla p ub lic a y en general de areas financieras, Lacontabilidad financiera si b ien es v ista en nuestro m edio com o una obligacionm ed ian te la cu al s e b usc a da r c um plim ie nto a los req ue rim ie ritos p rinc ip alm entetr ib uta rie s, e s u na h err am ie nta d e g es tio n m uy im p orta nte p ara la s o rg an iz ac io ne sq ue a un e n los tie mp os a ctua le s es de sa pro ve cb ada e n tod o su p ote nc ia l y bondadesq ue p ue de ofrecer, L as lim ita cio ne s a la s c ua le s s e s om ete la c on ta bilid ad fin an cie ra ,p rovienen en m uchos casos de la "fobia" ca n la c ual e s p e rc ib id a e n la s e mp re sa sy en otros, p orq ue lo s p rofe sion ale s de la c on tad uria p ub lic a a un no h em os sa bido"vender/a" com o un p aq uete in tegral de ayudas ala gerencia que trasciende de losm er os e st ad os f in an cie ro s b as ic os y d e lo s in fo nn es tr ib uta rio s q ue d e e llo s s e d e riv an ,

La contabilidad financiera no se p uede considerar com o un hecho aislado 0c om o u n c on j u nto d e p ro ce so s d es ar ro lla do s e st ric ta me nte c on p ro po sito s e xte mo s;en su alineacion con los dernas tipos de contab ilidad, constituye un sistem a dei nf ormaci 6n i nt eg ra l y a t odo nivel en la organizacion . L o que se requiere para unam ay or trascendencia son una serie de elem entos que desde eI an al is is f in a nc ie r op er mita n p ote nc ia r la s a plic ac io ne s d e I n c on ta bilid ad y q ue a lg un os d e e llo s, s i b ie nno son nuev os, si son de poco conocim iento par m uchos profesionales y d e b aj au tiliz ac io n e n la e mis i6 n d e in fo nn es in te rn os y externos po r parte-de las ernpresasp rin cip alm en te la s p eq ue fia s y m ed ia na s. Ar tic ul o d er iv ad o de l I ,~b aj o a cer ca de la Uni da d de O rga ni za ci on Cur ric ul ar UOC Pundameut ac io n

e pi st emo lo gi ca d e I . c ont abi li da d, un o d e l os p rc duc ro s en c ous truc ci ou d el gr up o de i nv es ti ga ci ou e ne ducac ion contablc, Universidad de Aurio quia, en e l context" uel proyccto de investigacion"Fundamenracrcn de la con tabi lidad pub li co ell Colombia"

Conr ad uri a Un iv er si dad de An ti oq ui a - No . 4 6 Med el li n, e ne ro J uni a de 2005 1 7 1


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Co~rea: De' fa partida. doble a l antilisis financiero _-----------~ __

La co rnp re n sion de lo s f e nomenos f inanc ie ro s que subya c en e n l a in f ormacionc on t a bl e e s u n a d e l as p ri nc ip al es c ar ac te ri st ic as q ue h a d e d is ti ng u ir a l c on ta do rp u bl ic o, a de rn as d e h ab il id ad es c omun ic at iv as e n 10 f in an ci er o q u e I e p erm it an l at ra n sr n is i on de lo smensa je s h a ll adosa t odo t ipo de pub li co ; p r emi sa que de cump li rs e ,e sra ri a d an do c ue nt a d e u n v er da de ro a na li sta y c om u nic ad or d e l as re al id ad esf inanc ie ras empresar iale s .

I.La ensefianza de la contabilidad financieraS ob re l a e n se na nz a d e l a c on ta bi Iid ad e s n ec es ari o e n l os ti em p os m o de mo s

e va lu ar h as ta q u e p u nt o s e e s ta d an d o c ob er tu ra d e t od o 1 0 que imp li ca su s p r oc e so st an to ope ra ti vos como conc e ptual es , s i s e i ncl uye n todos l o se l emen tos que se de benc on te mpl ar p ar a q u e l os e st ud ia nt es l og re n u n n iv el d e f ormac i o n a de cu ad o y p ar aq u e p u e da n v is lumb ra r c ampo s mu ch o ma s a pl ic ad o s.

E n e st e s en ti do e s n ec es ar io a sum ir un a a ce pc io n d e c omo l ee r " co n ta bi li da dfi na nc ie ra ". D e a cu er do c on e l D ec re to 2 64 9 d e 1 99 3 "La contabilidadfinancierapuede definirse como el proceso de ident if icar; medir; clasif icar; registrar,acumular, resumir, analizar, pres en tar, evaluar y juzgar hechose conom ico s . .. .. ,

En l a an t er io r de fi n ic ion se e v ide nci a e l c a ra c te r s is tema ti co de l a con t ab i li d adme di an te l a a p li ca ci on d e t ec ni ca s y p ro ce dim ie nt os , p er o t en ie nd o p re se nt e q u e s up o te nc ia l d e a pl ic ac io n e st a mu ch o ma s a li a d e l a s impl e r ep re se nt ac io n a t ra ve s d el a p a rt id a dob le l a c ua l man ti ene s iemp re l a e cuac i6n con ta b le e n equil ibrio dinamico,La cont ab i li d ad f inanc ie ra e sun c ampo inac abado s i s e po te nci an todos l o s r e su l ta dosq u e s e p u e de n o b te ne r d e s u u ti li za ci on a co rd e c on l as n ec es id ad es e mpr es ar ia le sy l as d em a nd as d el e nt om o .

P ar a q u e l a c o nt ab il id ad n o s e s i ga v ie nd o y c on ci bi en d o s 61 0 c omo l a d i nam ic ade lo s de bi to s y c re d it o s s e de be r econoc e r 1 0 n ec es ar io d e l a t e cn ic a, p er o s ob ret od o s e d e b e r ec aI ca r l a impo rt an ci a d e l a i n te rp re ta ci on d e l os h ec ho s q u e a un qu en o s on t an v is ib le s s e h ay an i nm e rs os e n e l s i ste m a d e i nfo rm a ci on c on ta ble y s usr es ul ta do s. E I e s fu er zo a ca de rn ic o s e d e b e o ri en ta r e n e st e s en ti do , e n p romove r l ac on ta bi li da d c omo un a h er ram ie nt a i nd is pe ns ab le e n l as o rg an iz ac io n es p o r e l v a lo r 'q ue ge ne ra pa ra t odos l o su suar io s y su s po te nci a li d ade s, ma s que como una d i sc ip l in a rde c a ra c te r e lemen ta l que imp li ca ri a su sc ri b ir la e n un en foque r educ cioni st a.

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Cuan d o s e h a y a s up er ad o l am i r ad a i no cu a d e l ama s t ra di ci on al y c r it icada del as r ama s de l a con ta b il id a d ( la c on ta b il id a d f inanc ie r a) s e podra pensar en t r ascende rv e rdade ramen te e n o t ra s a re a s t odav ia "virgenes" y s in l a s u fi ci en te e xp lo ra ci on yt ra y ec to r ia a c ademic a , p e ro e n l as c ual es e s ne ce sar io incu r si ona r c on mayo r ag il id a dy gene ra r gmpos de conoc imie nto in te rd i sc ip l in a ri o sque p r ope ndan po run de sa rr o ll ointegral de la contab ilidad en su conjunto. .

II. La contabilidad como sistema de informacionLa con ta b il id a d conc e bida como s is t ema de in fo rmac ion y comunicac ion poseee le m en to s d e e nt ra da , p ro ce sa m ie nt o, e le me nt os d e s ali da , m ed io s, e mi so re s y

r ec ep to re s; q ue p er mi te n v er l a c on ta bil id ad d es de u n e nfo qu e d in am ic o y m a ss ig n if ic at iv o q ue s i s e r ed u ce a u n c on ju n to d e c if ra s e i nf ormes o b te ni do s me di an tep ro ce so s e m in en te men te t ec ni co s, E s te d in am i smo d er iv ad o d e l a i n te ra cc io n c ono tr os s is te m as d el s is te m a m a yo r ( org an iz ac io n) , h ac e q ue e l c on ta do r t en ga lar esponsab i li d ad de ge st ionar su s is tema 0 p ro ce so a c ar go e n l a e mp r es a, e s d ec ir ,e l s is tema de in fo rmac ion con ta b le 0proceso contab le .

L a g estion d el sistem a de inform acio n con t able bu sca adem as de h aeere fi ci en t es l o sp r oc eso s oper at ivo s, l ogr ar una f lu ida comunic ac ion y e n te ndimien toe nt re e m is or es ( co n ta do re s) y r ec ep to re s ( us ua ri os d e l a i nf ormac io n c on ta bl e) .E s en este dialo go do nd e se req uiere p oten ciar las habilid ad es analiticas,c omun ie at iv as , i nt er pr et at iv as y e xp re si va s d e l os c on ta do re s p ar a l og ra r q u e 1 are al id ad c on t ab le s ea d e f ac il a ec es o y c om p re ns io n p or l os d is tin to s a ge nte s d einteres organizacional.

Sistema de Informacion COlitable

EstadosFinancieros

Retroalimcntacion(A nal is is F i na nci cr o )

Contadu ri a Unive rs idad de Anr ioqu ia . No , 46 Mede ll in , ener o - j uni o de 20 05 173


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; ~"

Correa: De /", parli~a doble al analisis [inanciero

L os e sta dos financ ieros no se p re te nden p rese nta r com o e l u nico re suItado delS is te ma d e In fo rm ac io n C on ta ble (S IC ), a si c om o e l a n alis is fin an cie ro n o c on stitu yee l u n ic o f ac to r q ue p os ib il ita l a r e tr oa li me nt ac i6 n. C on si de ra nd o e l a n al is is f ma nc ie rocom o un elem ento que posibilita el m ejoram iento de las dec isione s y a cc iones q ueim pac ta n e l SIC , se re salta q ue sus a portes se p ue den p re sentar en todas las e ta pasde operacion de l S IC , desde las decisiones g er en cia le s c om o e le me nto d e e ntra dah asta los e sta dos financ ie ros c om o e lem ento de salida.

L a i nte rp re ta cio n d e la c on ta bi li da d financiera, e n s us p ro ce so s y resultados,asi com o las acciones que de los estudios se deriv en representan un elem ento queayuda a trascender las barreras de 1 0 meramente tecnico y al avance de laeontabilidad hacia espeetros m ueho m as profundos y de inclusion en las esferase mp re sa ria le s, c om o s on e l a n alis is f in an cie ro in te gra l y la a plic ac io n d e lo s nuevosc on ce pto s fin an cie ro s d e a po yo g er en cia l,

III. Analisis financiero: mas alla de los estados financierosE l analisis de la inform acion en las organiza ciones, incluida la inform ac ion

eontable y fina neiera, siem pre h a sido un fac tor de te nninante p ara e l p rogreso dee sta s y p ara q ue se av ance e n el m ejora mie nto continuo de los p roc esos. E I a nalisis If in an cie ro e n p artic ula r s e r e vis te d e im po rta nc ia s ig ni fic ativ a, p orq ue a tra ve s d e e l ../s e p ue de n d efin ir e sc en ar io s fu tu ro s q ue p os ib ilita n la p la nif ic ac io n d e re cu rs os y lagestion eficiente d e los mismos. .

Para avanzar en la concepcion de 1 0 q ue e s e l a na lis is f in an cie ro te ne mo s q ue :P ara O rtiz A na ya: EI analisis f inanciero es un proceso que comprende la

recopilacion. interpretacion, comparacion y estudio de los Estados Financierosy los datos operacionales de un negocio.P ar a P ale pu , H ea ly y Bemard: El propos ito del analisis financiero e s e v aluar

el desempeiio de una empresa ell el contexto de sus metas y estrategiasdeclaradas.

Para G arcia R ojas el analisis financiero y la planeacion financiera tienenpo r o b je to :

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Transformar la informacion financiera de modo que pueda utilizarselapara e st ar a l ta nto de la posicion financiera de l a empre sa .

Evaluar los requerimientos de produccion, y h a st a q ue p u n t o e s p os ib lesatisfacerlos.

Determinar si se habra de requerir financiamiento adicional.E s c la ro q ue de ntro del analisis f in an ci er o l os e st ad os f in an ci er os c on sti tu ye n I

u n in su mo f un da me nta l, p ar 10t an to s e requiere de su entendimiento y aprehension ~c on el fin de incursiona r en otra s tem atica s m uc ho m as p rofundas y m odem as que I /r ev is ta n a l analisis de una caraeteristica que es vital para lograr la generaci6n de Ival~r: Ja integralidad.

Pa r 10 ante rior e l analisis financiero es un proceso mediante el eual sede sc om pone la re alidad em pre saria l (el todo) con el fin de conoe er en de ta lle c ada ,uno de sus e le mentos p rincip ale s. E I e studio de la s p arte s inte gra nte s se deb e rea liz ar . /c on u n e nf oq ue in te gr al , d e t al m a ne ra q ue l as c on cl us io ne s o bt en id as s e c om p le m en te ny v ay an e n la m is ma d ire cc io n e n b en efic io d e la e ntid ad o bje to d e e s tu dio .

L a i nte gr ali da d c on si st e e n a co pi ar i nf or ma cio n s uf ic ie nt e y v al id a p ar a e m it irc on clu sio ne s a tin ad as d e la e mp re sa . E l a na lis is fin an cie ro in te gr al, d ia gn ostic of in anci e ro i n teg ra l 0d ia gn os tic o e mp re sa ria l c om pre nd e e le me nto s c ua ntita tiv os yelem entos cualitativos que trascienden m ucho m as alia d e v alo re s m o ne ta rio se str ic ta m en te . E s p or e st o q ue e l a n al i si s f in an ci er o n o p ue de re du ci rs e s 61 0 a l a n al is isd e e st ad os f in an ci er os ; e st e e s s 6l o u n c om p on en te d e u n e st ud io f in an ci er o c om p le to .

L os fre nte s p ara la o bte nc io n d e to da la in fo rm ac io n re qu erid a s on , e ntre o tro s: E nt om o r na cr oe co no mi co . M arco juridic o ge neral. P olitica loca l. E co no mia y p olitic a in te ma cio na l. Nonnas eon tables y f in an ci er as e sp ec if ic as d el s ec to r. P roc esos de p lanea cion orga niz ac io nal. (p la nes, estra tegias y ventajas

eompetitivas) El Sistem a de Control Interno.

Contadu ri a Unive rs idad de Ant ioqu ia - No. 46 Medellin. ene rc - jun io de 2005 175


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Correa: De la.partida doble al anallsisfinanciero If---~~ ~_~~, ~

IV. Analislsestructurat de los estados financieros Los mensajes que se pueden extractar de este estado financiero son multiples,y se concluyen cuando se encuentran sus elementos integrantes correctamenteclasificados y agrupados, Con el cumplimiento de esta premisa encontramos que:omo se resalto anteriorrnente la comprension de los estados financieroses un paso esencial en el anal isis financiero yen la emision de conceptos que

por su contenido sirvan deapoyo a la toma de decisiones a los usuarios internosy externos. La lectura que sedebe realizar de los estados financieros debe serprofunda, con claridad, precision y proyeccion. PasivosCorrientes

ActivosCorrientes

Pasivos noCcrricntcs

Actives noCorrientes Patrimonio

D J J

E }structurade CortoPlazoucu

Inversion deCorto Plazoara e l estudio de los estados financieros se han utilizado

tradicionalmente, muchas tecnicas de analisis, entre las cuales se encuentranel anal isis vertical y horizontal y la reduccion de indices, mas recientementeel melQ.:Io de masas financieras y los indicadores de gestion agrupadosestrategicamenre en un Cuadro de Mando Integral. La cornprension de laestructura que subyace en los estados financieros posibilita 1aaplicacioneficaz de las tecnicas de analisis,

F

n Estructuraa de Capitalncera

Inversion deLargo Plazoe considerara laestructura de los siguientes estados financieros basicos:

Balance General (BG), Estado de Resultados (ER), Estado de Cambios en laSituacion Financiera (ECSF) y Estado de Flujos de Efect ivo (EFE).

1. Balance GeneralLa estructura del balance general se puede ilustrar de lasiguiente manera: InversionTotal Fuentes deFtnanclaclon

De la lectura de esta estructura sepueden obtener las siguientes concJusiones:Cornposicion de la inversion de laempresa determinada por los activos, con1 0 cual se pueden determinar laspreferencias y/o necesidades de destinacionde los recursos.

Analisis de laestructura financiera, descomponiendo en estructura decapitalo de largo plazo y la estructura corriente 0 de corto plazo. Este factor esfundamental, porque de aqui se desprende uno de los conceptos masimportantes de las finanzas corporativas y es el costo de capital, el cualesta determinado par la estructura financiera de la empresa.

F ue nte s d eFinanciacionInversion

176 Contaduria Universidad de A ntioquia . N o, 46 M edellin,


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Correa: De lo pnrtida doble al a.dlisis financiero _---~~-~--~---_

En concordancia can el punta anterior, se puede conocer emil es elnivel de propiedad y de endeudarniento,

Analisis preliminar de la politica de financiacion de la empresa en elcorto plazo, mediante la asociaci6n grafica de los activos corrientes ypasivos corrientes de los cuales se puede observar cuales son las politicasen terminus de administracion del capi tal de trabajo neto, y par tantoevaluar el cumplimiento del principia de conformidad financiera queestablece que los activos de corto plazo deben ser financiados confuentes de corto plazo.

2. Estado de resultadosEl estado de resultados se puede presentar estructuralmente de la siguiente

manera:

1 1 8

Efecto de l a Es t r uc turaOpcrativa

}fccto de l a E s tr uc tu raFinanciera

L1enando los contenidos en elestado de resultados se encuentra:

Geenca

soc{

Utilidad Bruta en Vcntas(Margen Bruto)

U t il id a d Ope r ac i ona l(Margen Operacional)

Utilidad Ncta(Margen Ncto)

E fc cto d e la E str uct uraOperativa

}fecto de la EstructuraFinancieraAlgunos mensajes que se pueden extraer de la es tructura del estado de

resultados son: Analisis de lagestion delos administradores (gerencia) en elniveloperacionaldonde ellos tienen discrecionalidad para intluir notablernente en laobtenci6ndel margen bruto y operacional.

Medicion del impacto de laestructura organizacional en los resultados delente economico.

Consideraciones sobre la concentracion a desvio del objeto social de laempresa, cuando se comparan lautilidad operacional y la utilidad neta,pasando por los componenles no operacionales que se encuentran entreestos dos niveles de util idad,

Evaluacion del impacto de las decisiones de financiacion de los propietarios(socios) del negocio en los resultados.

Contaour!a Universidad de A ntioquia . N o. 46 M ede llin. cnero . junio de 20 05 1 1 9


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Correa: De fa"partido dobte at onalisis [inanciero _-------------_

3, Estado de Cambios en la Situaclen FinancieraE1 e st ad o d e c am b io s e n l a s it ua ci on fi na n ci er a 0 e st ad o d e f ue n te s y aplicacion

d e f on do s perrnite evaluar la capacidad de gestion fin anc iera de u na en tida d, enterminos de la generacion y aplicacion de r e cu r sos . Posee l imitaciones porbasarseen con tab il idad de causacion, pero e s impor tan te , porque contribuye a ev alu ar lah ab ilid ad d e la a dm in is tra ci6 n e n la o bte nc io n y u so d e c ap it al d e tr ab aj o.

Flujos de Recursos(entradas y sa l

C om plern en tand o e l e sq ue ma in icial d el E CSF ten em os qu e:Fuentes irucrnasOtras Fuentes

Cenerac lnu de recursos

Aplieaclen de recursos

Exp ll cac ion de ta ll uda de l avarlaclcn e ll cI Capital de Traba jo

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Concepto asociado: Recursos (Fondos)Base: Causaci6n

A lgunas lecturas im portantes que se desprenden del analisis del estado dec am bio s e n la s itu ac i6 n fin an cie ra s on :

C om pre nsi6n de Ja v ariacio n de l c ap ita l d e tra ba jo n eto , d es ta ca nd o q ue serealiz a d e m an era d e tall a da , e s decir, co mp on en te a componente.

P olitic as d e la e mp re sa e n la g en era cio n d e r e cu rs os, 1 0 cual facil i ta es tablecers i lo s re cu rs os o bte nid os p ro vie ne n principalrnente de la operacion 0 deotras fuentes.

Decisiones adrninistrativas en el uso d e r ec u rs os , determinacion depreferencias y e stu dio d e p os ib le s d esv ia cio ne s d e re cu rs os ,

P olitic a d e d iv id en do s,

4. Estado de Flujos de EfectivoE I e stado d e flujos d e efec tivo se h a c on stitu ido en u n av an ce sign ifica tivo en

la g en era cio n d e re po rte s c on ta bJ es , y a q ue e xp lic a c on d eta lle y c la sific ad am en tec om o se g en era y utilize eI e fe ctiv o e n u n p erio do d e tie mp o d ete rm in ad o. M u ch osp r of e si ona l es y anal is t as 1 0 consideran ho y p or h oy e l e s ta do f in an ci er o m a s r el ev an te ,p orq ue s up era m uc ho s c on ve nc io na lis mo s c on ta ble s q ue d eso rie nta n a lo s u su ario sde la inform aci6n con table, adernas porque a traves de este se puede evaluar lag esti6n d e la liq uide z e n lo s tres frentes fu nda men tales de d ecision fin an ciera: Jao pe ra ci on d el n eg oc io , l as i nv er si on es y l a f inanciaci6n.

E stru ctu ra lm en te se p ue de p re se nta r d e la s ig uie nte m an era :

Flujos de EfectivoClasificados

.Cont adur ia Univ er sid ad d e Anti oqui a - No. 4 6 Medel li n, e ne ro - j un io d e 2005 181


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Correa: De 10 partido doble at anolisis financiero ------------- __

A I cu brir la e stru ctu ra d el e sta do d e flu jos de efectivo, s e e nc ue ntr a q ue :

($) Efectivo gcnerado enactividades de operacion

($) Efcctivo generado ena ct i v id a d e s d e i nv er si on

($) E fe ct iv o g en er ad o e na c ti v id a de s d e f in a nc i ac i on

Explication de la va riacien en elefectivo

Concepto asociado: EfectivoBase: Caja

E l e sta do d e f lu jo s d e e fe ctiv o permite r ea li za r l as s ig ui en te s l ec tu ra s:Comprension d e la v ar ia ci6 n e n e l e fe ctiv o y s us e qu iv ale nte s d e u n periodoa o tr o d e u na r nane ra d ct al la da y cstructurada.Politicas de generacion y destinacion del efectivo en las actividadesf un da me nta le s d e la e m pr es a: o pe ra cio n, in ve rs io n y financiacion.

Cuales son las p rincipales corrientes de efectiv o q ue genera el en te.E valu ar la c ap ac id ad d e ge ne ra cion d e e fe ctiv o, en fo ca nd o e l a na lisis e n e lflujo de efectivo de las actividades de operacion; ya que "el efectivo ,generado par fa operacion debe reinar ell el largo plaza ". /Deterrninar el monto de los pagos efectuados a los acreedoresfinancieros.P rc de ci r f lu jo s d e e fe ct iv o. /

I

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EI E CSF y E FE son h erram ientas de analisis conjuntas q ue se em plean paraa naliz ar e l m o vim ie nto d e re curso s d e u na e mp re sa y q ue e n co mp afiia de , F lujo deC aja L ib re y e l P re sup ue sto d e Efectivo, s e c on vie rte n e n u n c ua rt eto c uy a p rim er ai rnpre s ion es q ue d ic en 1 0 mismo 0q ue s on r ed un da nte s, p er o q ue p ro fu nd iz an do e nsu estudio posibilitan la gestion de recursos de una manera mas acertada yc on si de ra nd o d is ti nt os p un to s d e v is ta . D e e st a m a ne ra s e c om p re nd en l as d if er en ci ase ntr e lo s f lu jo s d e f on do s, e fe ctiv o y flujo de ca ja lib re ' .

L as p rin cip ale s d ife re nc ia s e ntr e e l e sta do d e c am b io s e n la s itu ac io n fin an cie ray el e sta do d e f lu jo s d e e fe ctiv o, s on p rc se nta da s p or R ic ar do D ia z e n lo s s ig uie nte st er rn inos ' :

"Estado d e f lu jo s d e e fe ct iv o:1. Revela la capacidad de la compania para generar f lu jo s d e e fe ctiv o

s uf ic ie nte s p ar a c ub rir lo s c om p ro mis os e n u n p er io do .2. S e b as a e n m o vi mi en to s netos d e te so reria . '3 . E I m eto do d ir ec to in c1 uy e la p re se nta cio n d el m e to do in dire cto v4. R eq uie re p re sen ta r e l e fe cto d e los flu jos de e fec tiv o e n la s a ctiv ida de s de

o pe ra ci on , d e i nv er si on y de f i nanc iac i on .5 . R eq uie re c onv ertir c ie rtos fon do s c om o e quiv alen te s de efectivo.6, S e cre e q ue p ro ve e de in fo rm acion a m as u sua rios .7, Es o blig ato rio e n C olo mb ia y e ll lo s Estados Unidos.8 . Requiere la revelacion de inform acion complementaria. .9 . P ue de s er u sa do c om o b a se p ar a l a p re pa ra ci on d e p ro ye cc io ne s 0p re su pu es to s, /

E sta do d e c am bi os e n la s itu ac io n f in an cie ra :I. R ev ela la v ariacion del cap ital de trabajo de la em presa, 0 las F uentes y

us os de los re cu rs os, y a se a en e fe ctiv o 0 n o, e n u n p er io do d ete rm in ad o., JA RA MILLO BETANCUR . Fernando De 1o; tlujos de rondos a los flujos de caja librc. E n rev isra:

Pensamiento & Gesticn. Universidad d el N o rt e, Bnrranquilla. Diciembrc de 2000, No.9: paginas 1025., Citado por CARVA LHO BETANCUR , Jav ier. Estados Fj n a ncicro s Normns para p rcpa rac io n y

presentacion. ECOE Ediciones, 2004,

Con tadu ri a Unive rs idad de Antioquia . No , 46 M edellin. onere - junio de 20 05 18 3


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Correa: De fa parlid; doble al analisis financiero _----------_~ __

2. S e b as a e n m o vimi en to s 0v a ri ac io n es d e l as cu en ta s contables,3. EI rnetodo establecido p or c ap it al d e t ra ba jo , d if ie re d el e st ab le ci do por

usos y fuentes d e r e cu r s os.4 . Lo s f lu jo s d e e f ec ti vo no i nf lu yen sobr e l os mov irn ien to s d e r e cu r so s , e x cep to

s i l os e f ec to s n e to s s on e f ec ti vo s 0equ ivalen tes ( incremento 0 disrninuciond e ac ti vo s 0pasivos),5 . L o s f on do s e qu iv al en te s a e fe ct iv o s e i de nt if ic an i gu al q ue l as o tr as c ue nt as ,6. Lo s u su ar io s p od ri an s er limitados.7. S e d eb e p re se nta r o blig ato ria me nt e e n C olo mb ia m as n o e n lo s E sta do sUnidos.8 . N o r eq ui er e l a r ev el ac io n d e i nf orm ac io n c om p lem en ta ri a.9. N o p rovee la informacion s uf ic ie n te p a ra l a p r ep a rac i6 n d e p r es upu e st os /de fondos." 7EI a na l i s is e st ru ct ur al d e l os e st ad os f in an ci er os s e realiza tradicionalmente

ap oy ad o en la s te cn ic as d e a na l i sis v ertica l y h or iz on ta l, las c ua le s a yud an a suc om p re ns i6 n g en er al y p os ib il it an l a obtencionde conclusiones impo r tan te s an te sd e inic ia r e n de ta lle u n e stu dio fina nc ie ro. N o se p ue de c on sid er ar u na te cn ic ad ef in iti va , y a q ue d eb e s er c om ple me nta da c on o tr as q ue p ro fu nd ic en a un m as e nl a r e al id ad f in an ci er a d e 1 aernpresa.

A l respecto Ortiz Anaya p la nte a qu e e l analisis vertical "es una tecnica de ,analisis financiero que consiste en estudiar detalladam ente fa com posicion .d e lo s p rin cip ale s elem en to s d e u n esta do financiero en un periodo de tiem po. E su n am i/isis esu uico . N o co nsid era lo s ca m b io s e n la s cuentas a tra ves d el tiem po " .

En rel a ci on can e l an al is is h o ri zon ta l O r ti z Anaya l ap r e sen ta como "una tecnica Ide analisis financiero que consiste en estudiar e/ com portam iento a traves deltiem po de los principales rubros de los estados financieros. Es lin andlisisdinam ico. Involucra m inim a dos estados financieros iguales de dos 0 maspe riodos ' '. EI an al is is h o ri zon ta l e s impo rt an te p o rq u e p e rm i te ev al ua r l a ev o lu c i6 nd e i os p ri nc ip al es a sp ec to s f in an ci er os d e l a ernpresa, E s ta t ec ni ca s e p ue de a pl ic armed ian te un an al is is d e v a ri ac io n es yl o d e t en de nc ia s. E n e l p r im e rc as o s e o b ti en enl as rn od if ic aci on e s en l os p r in c ip a le s rub ros d e l os e s tados f in anc ie ros d e un p e ri odo

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a o tr o, e n te rm in os r el ativ os (p or ce ntu ale s) y a bs olu te s (p es os ). P ar a e l c as o d eanalisis p or t en de nc ia s s e l o rn a u n p er io do b as e y los valores se ex pr e san en funciond e l ac i fr a b a se d e t al man er a q u e s e l og r a e s tab le cer como h a s id o e l compo rt am ien toe n l ap so s s up er io re s a do s periodos d e t iempo.

Estas tecnicas de analisis no se p ue de n c on si de ra r e xc lu y en te s n i a is la da s,s in o q u e s e t rab aj an d e maner a compl emen ta r ia , puesto q ue l as l ec tu ra s t om an m a sfuerza cuando se r ea liz an d e m an er a c on ju nta y s e to ma n m en os repetitivas qu ec ua nd o s e p re se nt an c ad a u na independientemente.

Si b ie n e l analisis v er ti ca l y h or iz on ta l d e l os estados f in anc ie ros s on tecnicasd e ap li cac i6 n r e la ti vament e s enc il la s , p rop o rc io n an i nfo rmac io n v a li os a s ob r e l osentes economicos a na li za do s, p or t an to s u utilizacion s e l or na c as i o bl ig at or ia a lm om en ta d e e st ud ia r u na em pr es a, E n c on se cu en ci a s e r e q ui er e q ue l os c on ta do re ss ea n h ab ile s a l m o me nto d e a plic ar e st a h er ra mie nta y s ab er q ue n o s e tr ata s olo d ec al cu la r u n o s p o rc en ta je s e n Ex ce l ( po r c ie rt o m u y s en ci ll os ), s in o q ue s e t ra ta d ep ro fu nd iz ar e n la r ea li da d f in an cie ra d e la empresa y o bt en er c on c1 u si on es q uea yu de n a l a t om a d e d ec is io ne s o po rt un as y ce rcana s a n ece s id ade s reales. Esp er ti ne nt e m e nc io na r q ue s i b ie n s u u s a h a s id o g en er alme nt e d e c ar ac te r h is to ri co ,ta rn bie n s e p u ed e y s e d e be a pl ic ar p ro sp ec ti va me nte d e t al m an er a q ue a dq uie raun mayor s ent id o y t ra s cenden ci a.

C om o he m encionado anteriorm ente y com o es sabido por los analistasf in an ci er os s e r eq ui er e l a a p li ca ci on d e t ec ni ca s q ue s up er en m ir ad as s im p li st as d el a r e al id ad em pr es ar ia l, L o s e lem en to s p re se nt ad os h as ta a qu i s on t ra di ci on al es yd e u so m a si vo ,

Los indicadores 0 r az on es f in an ci er as t am b ie n s on d e g en er al a pl ic ac io n e n l a sp ra ct ic as d e a na l i s is ; n o o bs ta nt e e st as h er ram ie nt as t ie ne n a pl ic ac io ne s m u ch om a s e sp ec if ic as y p os ib il it an l a e st ru ct ur ac i6 n d e i nf or rn es m u ch o m a s p ro fu nd os ycent rados en v a ri ab le s d e i nt er e s i nd iv id u al iz ando d e acue rdo con l os ob je ti vo s q u es e p er si gu en y ea n t os d es ti na ta ri os d e l os e st ud io s f in an ci er os .

L o s i nd ic ad or es f in an ci er os s e c a lc ul an g en er alme nt e p ar a c on cl ui r s ab re l osdenominados "signos vitales de la salud financiera d e fa e mp re sa "; e s d eci r,s o br e l a l iq u id e z, l a r en tab il id ad ye l endeudam ien to . Una c la s if ic aci on g ene ri c a d ee st os s e p ue de p re se nt ar d e l a s i gu ie nt e m ane ra :

Conta du ri a Uni ve rs id ad de Ant io qui a . No . 4 6 Med el l in ene ro j uni o de 2 005 185


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Correa. De fa partido doble a! umi/isis finonciero ~ ~ _

Indicadoresf inancieros Rentabil idad

Liquidez

Endeudamiento

I ndi c ado rc s e s ta ti c os

lndicadores d inamicos,de rotacion 0 activida

Del activo

De l patr imonio

Apalancamiento

C ap ac id ad d e p ag o

De cad a una de las variables financicras estrategicas se desprendeno bs er va cio nc s y c on clu sio ne s tra sc cn dc nta le s d e la s itu ac io n a ctu al y furura d e la se mp re sa s, p or qu e c om o se ha recalcado, a l i gu al q ue o tra s h er ra mie nta s s on u sa do sge~eralm ente para ev aluar el pasado de las em presas, pero poseen un potencialv al io so c ua nd o s u a pl ic ac i6 n e s p ro sp ec ti va .

L o s i nd ie a do re s tienen multiples lirnitaciones que se deben considerar alm om enta de su utilizacion, A lg un as d e e lia s s on :

Se calcu lan a p artir de resultados, por 1 0 tanto implicitamente se re aliza un"acto defe " sabre el proceso que dio lugar a las cifras base.

A II~ tili~ ar se v ar ia ble s e sta tic as (V g . L a s p ro ve nie ntc s d el b ala nc e g en er al)los in dica dore ; p uede n ser sim ple men te la c oincide nc ia de un re sultad o

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a fe eta do p or v ar ia ble s c ir cu ns ta nc ia le s c om o c orte d e p erio do , d ec is io ne sc oy un tu ra le s, e tc .

Cuando no se cuenta con buenos p aram etres de com paracion un indicadorpierde v alidez, p ues no hay un referente q ue perm ita su confrontacion ydete rm ina r q ue tan b ue no 0m alo e s el v alor ob te nido y e n co nsec ue nciaq ue m ed id as s e p u ed en im p le me nta r p ara c or re girlo 0 fortalecerlo.

L a falta de definicion de responsabJes de las variables financieras lIevaa que en muchos c as os s e c on stitu ya n e n s u s im ple calculo y no posibilitesu gestion.

L a a ctu aliza cio n p erm anen te de tal m ane ra q ue la inform acion sea op ortunay sirv a e n re alida d p ara el m onitoreo y g estion ge neralm ente n o se rea liza ,p or qu e s e e la bo ra n p ara la p re se nta ci6 n d e in fo rm es p erio dic os (e n m uc ho scasos anuales) y no se vu el ve n a u ti li za r.

v. Herramientas de analisis financiero no tradicionalH asta este punto el articulo se ha centrado en recalcar la im portancia de un

adecuado usa y gestion de la contabilidad financiera para agregar valor en lasorganizaciones y ap oy ar los p roce sos de dec ision y de p la ne ac io n d e rec urs os. E nlos u lt imos a fi os s e h an v en id o a plic an do e n n ue str o m ed io a lg un as h er ra rn ie nta s d eanalisis que trascienden las aplicadas historicam ente. Si bien no es adecuadoden om inarlas m ode m as 0c onte mp ora ne as, si se p ue de de cir q ue toda via no son dec on oc im ie nt o g cn cr ali za do p or l os p ro fe si on alc s d e 13 c on ta du ria p ub li ca y s c r eq ui er ed e u n p ro ce so d e a lf ab eti za ci on ( ac tu ali za ci on ) e n t er mi no lo gia f in an ci er a.

A con ti nuac i6n se r ela cio na n a lg un os c on ce pto s im po rta nte s de an al i si sfinanciero que van ganando en difusi6n y aplicaci6n, no pretendiendo ago tartodos aquellos de utilidad en las labores cotidianas de interpretacion deinformacion. Es de resaltar que en este campo de accion es comun el uso des ig la s p ara s im plif ic ar lo s terminos, po r 1 0 cua l e n m uch os ca sos la lite ra tura losreferenc ia e n fo rm a abreviada.

Flujo de Caja Libre -FCL-: en ingles se conoce como Free Cas" Flow-FCF-. E s un inform e que busca m ostrar la capacidad que ti ene una e mp resa p aragene ra r e fe ctiv o en su operacion; se constituy e en el verdadero flujo de caja de Ja

Contadu ri a Univc rs idad de Ant ioqu ia ~ N O e 46 Medel lin. ener o ~ junio de 2 005 187/ ; ' , F f t T ~ , ~ . ~1 [~I.I 0 T E C A;,' . :,"


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..C()",:ea: De"'a partida idobte al analisis flnanciero _----- _

e ntid ad y sirv e p ara e va lu ar la su fic ie nc ia d e lo s m anta s ob ten ido s e n f un c ion d e lo sa po rta nte s d e recursos: acreedores y p ropietarios. E I F C L p arte de la prem isa deq ue u n n eg ac io d eb e g en er ar e l e f ec tiv a s uf ic ie nte p ar a g ar an tiz ar el cumpl imientode su s c om pro miso s de op era cio n: c ostos y ga sto s d e o pe rac io na le s, a dem as d e la sinv ersion es m ision aIe s req ue rida s e n c ap ita l de trabajo operative y r ep os ic i6 n d eactivos fijos. . .

En consecuencia de 1 0 a nte rio r e l Flujo de Caja L ibre es el flujo de caja queq ue da d es pu es d e c ub rir la o pe ra cio n d el n eg oc io y q ue e st a d is po ni bl e p ar a a te nd era lo s re qu er im ie nto s d e l os a po rta nt es d e c ap ita l, e s d ec ir , lo s a cre ed ore s f in an cie ro sy l os p r op i et ar io s. E n p r in c ip i a, m i en tr as may or s ea e l F CL m ejo r s er a e 1 cumpl imientod e l as o bl ig ac io ne s f in an ci er as y h ab ra un m ay or n iv el d e sa tisfa cc ion p or p arte delo s p ro pie ta rio s en 1 , \ 1 .m edid a q ue p o d r a n d is tr ib ui r u ti li da de s y t om a r d ec is io ne scomplementar ias.

L a le ctura de l F CL s e p res en ta e sq ue ma tic arne nte de la sig uie nte m an era :

FCL

Servicio de la deuda- A bono a p rinc ip al- Intereses

Inversionistas- D iv id endo s- O tr as declslones

L a im portan cia d el F CL ra dic a e n q ue e s un ge nera do r de v alor p ara la em pre say es u n in strum en to q ue sirv e p ara m onito re ar e l c um plim ie nto de l O bje tiv o B asic oF in an cie ro -O B F- J (El Objetivo Basico Financiero consiste en maximizar elvalor de fa empresa que equivale a decir; maximizar 1 1 1 riqueza de lospropietarios]. A dernas el F CL es de gran utilidad en ev aluacion de proyectos,v alo ra cio n d e e m pr es as , p ro ye cc io n d e e sc en ar io s f in an cie ro s, e ntre o tr os .. .1 G A RciA SE RN A, Oscar l eon. Adrninistracion Financiera: fundam entos y apl icao iones Terce raediciun,

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Earnings B efore Interest Taxes Depreciation and Am ortization -EB ITDA - (U tilidad A ntes de In tereses, Im puestos, Depreciaciones yA m or tiz ac io ne s) : e ste in dic ad or f in an cie ro b us ca p re se nta r la u tilid ad o pe ra cio na len lenguaje de caja. E s una ap roxim acion al efectivo generado por la operacion deun ne goc io, p ero p ose e limitaciones en comparacion con el F lu jo de C aja Lib re,siendo este u ltim o una m ejor m edida de la v erdadera capacidad de generacion dec aja op era cion al, y a q ue considera e le m en to s ta nto d el estado d e re su lta do s c om odel balance general, en tan to que el EB ITDA solo tiene en cuenta el est ado der es ul ta do s p ar a s u estimacion, EI EBITDA es quiza el ind icador financiero qu e m a s hag an ad o e n a plic ac io n e n lo s u ltim os a iio s, p ue st o q ue e s c a da v ez m a s c om un v er lo e nl o s i n fo rmes periodicos de la s e mp re sa s y en lo s m ed io s especializados.

E l E B ITD A es una v ariable que se m ide en term inos absolutos, del cual surgetam bien el M argen EBITDA ; que no es m as que el EB ITDA expresado com o unp or ce nta je d e la s v en ta s. S i b i en e ste m a rg en d e c aja o pe ra cio na l posee la limitacionen un cia da p rev ia me nte , es un a m ejo r m ed ida q ue eI t ra di ci on al m a rg en d e u ti li da doperacional ( utilid ad o pe ra cio na l / ventas).

E s p ertine nte a cla ra r q ue c ua ndo se re a l iz a un a lec tu ra co n p ro fu ndid ad a e stei nd ic ad or , e s n ec es ar io s up er ar 1 0 q ue p la nte an es tric ta me nte c ad a un a d e SliS letrasintegrantes. S e p ue de hablar en consecuencia de un EB IT DA clasico y de unE BIT DA aju sta do . E n e ste u ltim o la utilidad operacional s e c o rrig e c on o tr as p ar ti da sq ue a fe cta n lo s re su lta do s operacionales y que no implican m ov im iento real dee fe ctiv o ta le s c om o p ro vis io n d e c ar te ra y p ro vis io n d e inventarios.

E BIT DA c his ico : E BIT DA a ju sta do :x x xXXx xx xx xxx x

Ut i lidad ope rac iona l(+) Depreciaciones(+)Amort izaciones(+) P r ov i si on c a rt er a(+) Provision inventarios(=) EBITDA

U t il id a d o p er a ci on a l(+) Depreciaciones(+ )Amort izaciones(=) EBITDA

x x xXXXXXXX

W eighted A verage Cost of Capital -W ACC- (Cos to PromedioP on de ra do de l C ap ita l): es la v aria ble fin an ciera q ue e sta ble ce c ua nto e s el c os topromedio de las fuentes de financiacion de una empresa y se conv ierte en un

Contaduria Universidad de A ntioquia ' N o. 46 M edellin, enero - junio de 20 05 1 8 9

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Corre a: De l a p ar/i da d oble a l m,U/i .i s f in an ci ero _ -- -- -- ~~ ~- ~~ _~

referente en la obtencion de rentabilidad, ya que en la m edida que el costa dec ap ital sea in fe rio r a esta, se estara e n una situ ac i6 n fa vo ra ble , de 1 0 contrario seestaria ante un caso de destruccion de valor. EI calculo del W ACC no es una tareas en ci lla , e sp ec ia lm e nt e p or 1 a es ti rn ac io n d el c os ta d e o po rt un id ad d e l os p ro pi et ar io s.

E I W A C C e n e l m un do fin an cie ro e s d e g ra n c on oc irn ie nto y e s tu d io , n o o b st an teen las esferas de la profesion contab le no es asi, pues para su determ inacion sere qu ie re sup erar p ersp ec tiv as c on tab les tra dic iona le s y m ira r la em presa de sde u ne nf oq ue fin an cie ro . B as ic am en te e sta d ific ulta d s e e nc ue ntra e n la c on sid era cio nde l c osta d e los p ro pie tarios, p ue sto q ue a l no fig urar e n los e stad os fin an cie ros(e sta do d e re su lta do s) a m uc ho s c on ta do re s "no les cabe en la cabeza" e st a i de ay desconocen el costo financiero q ue im plica la financiacion can recursos de losinversionistas.

EI c os ta d e c ap it al tiene m ultip les ap lica cione s e n e l m u ndo d e los n eg oc ios d el os c ua le s s ol o se c ita n a co ntinua ci6 n a lgun os q ue p ue de n te ne ru n m ay or n iv el deu sa : a na li si s d e endeudarniento y r en ta bi li da d, e va lu ac io n d e p ro ye ct os d e i nv er si on ,v al or ac i6 n d e e m pr es as y calculo d el E V A.

B ala nc ed S core ca rd -BSC- (Cuadro de M ando In tegral): es unah erram ien ta de ge stio n inte gra l m ed ian te la cu al se b usc a tra du cir la p la ne ac io ne stra te gic a d e u na c am pa nia e n o bje tiv os y m eta s m ed ib le s y co nt ro la b le s a d if er en te sniveles de la organizacion. E 1 S SC p la nte a e n s u c on ce pcio n la v isio n de l a empresad e e n fo que s 0 p ersp ec tiv as m inim as q ue p erm ite n m on ito re ar e l cu mp hm ie nto d el o s propo s it o s o rg an i zac i ona le s y d ete rm in ar c ur so s d e a cc io n d e m an er a o po rtu na .

L as p ersp ec tiv as b asic as de l S SC so n: Procesos intern os. I nn ov ac i6 n y a pr en diz aje . C lientes, F in an cie ra ,L a articu lacion de una gestion ap oyada en eJ SSC can el analisis financiero

rad ica e n la p osib ilid ad de te ne r u n m ay or c ontrol sob re los re sulta dos p rese nte s e nlas variables financieras, los cuales se deri van de las acciones desarrolladas en

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to do s lo s fr en te s d e la o rg an iz ac io n; a de ma s b ajo eI m od elo de c ausa -e fec to ca n e le ua l se de be c one eb ir el B SC se p ue de es tab lecer cuales s on l os f ac to re s f in a nc ie ro sy no fina nc ie ro s d e m ay or im pa cto en lo s re sulta dos e con6 mic os d e un a e rnp res a.De esta m anera el analisis financiero se alinearia con un m odelo de gesti6no rg ani za c io na l i nt eg ra l y t ra sc e nd e r d e l os a s pe c to s meramente mone ta r io s y pro fund iza re n e l a na li si s d e v ar ia bl es c ua li ta ti va s d e a lt a i nc id en ci a p ar a u na e m pr es a.

Econom ic Value A dded -EVA - (Valor Econ6m ico A gregado): es elrem anente neto que generan los activ os de una em presa despues de con sid er a rtodo s los c osto s a soc ia dos a su operacion, los im pue stos y eI costa de capital. N oes una m edida con tab le, y a q ue la incorp oraei6n del costa de capital (W ACC) sec on vi er te e n u n a va nc e s ig ni fi ca ti vo c on r es pe ct o a la u til id ad c om o m e di da t ra di ci on alde l exito empresarial. EI EVA es una variable mas com pleta para evaluar elde se mp ci'io fin an cie ro de las e mp re sa s y su orientacion a la gestion basada en elv alo r. C ua nd o se evalua una organizaci6n con base en eI EV A se debe tener_p resente que m as im portante que su resultado puntual es q ue la tendeneia que sep re se nt e s ea p os it iv a,

L a form ula p ara e l c alc ulo de l E VA s e p ue de p res en tar d e la sig uie ntc m an era :EVA = UODl- (ACTlVOS NETOS DE OPERACION * WACC)EVA = ACTIVOS NETOS DE OPERA CION * (RAN - WACC)

D on dc : U OD I: U tilida d O pera cio na l D cs pue s de lm pue stosR AN : R entabilidad del A ctivo N etoW A CC : C osto P rom ed io P ond erad o de l C ap ita lCon las formulas p lan teadas el EVA parece un calcu lo seneillo , pero la

de te rm ina cio n d e c ad a un o d e sus e lem en tos se e on vie rte en e l p rinc ip al reto p arae l a na lis ta f in an cie ro q ue s e e nfr en ta a s u d ete rm in ac io n.

E I c on oc im ie nto d el E VA y s us e le me nto s d ete rm in an te s e s u n f ac to re se nc ia lp ar a u n a na li st a f in an ci er o, p ue st o q ue d eb id o a s us m u lt ip le s a pl ic ac io ne s s e e vi de nc iaq ue e s d e u n a 1c an ce s ig nif ic ativ o e n la s e sf era s e rn pr es ar ia le s. A I g un a s d e e lia s s on :

EVA es una marca registrada de I. firm a Stem & Stewart

Contaduria Universidad de A ntioquia . N o. 46 M edellin, cnero - j unio de 20 05 19 1


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.Cor re J: De I ;; partida dQ_blea/ analis is f inanciero ---~----~-----21:

C alcular el valor generado por la em presa. A portar elem en to s para la to ma d e d ecision es a qu ien es tien en ir "'""";"~ ~la empress. O ptim iz ar l a g e stio n e mp re sa ri al. C on tr ar re st ar l as i ne fi ci en ci as d e l os i nd ic ad or es t ra di ci or ia le s (V~. Serv ir de p aram etro en adq uisicion es y fu sio ne s d e em presas.,

A p oy ar l a d ir ec ci on e st ra te gi ca . E stab lecer p recio s. D eterm inar la continuidad de la em presa 0u na l in ea d e p ro du ct o. M otivar a los em pleados a traves de incentives.G estion B asada en el V alor-G BV -: la gestion basada en el valor, gerencia

basada en el valor 0 gerencia del valor se constituye cada vez m as en el nuevo'p ar ad ig ma d e g es tio n f in an cie ra e n la s o rg an iz ac io ne s c on te rn po ra ne as, q ue si b ie nno es el m odelo im peran te m asivam en te en la actualida d es b acia do nd e se dirig e lagerencia rnoderna. L aG BV busca que las organizaciones orienten sus acciones ap en sa r e n l os a po rta nte s d e c ap ita l y e n c on se cu en cia a l c um plim ie nto d el O bje ti voB as ic o F in an cie ro m ed ia nte la m ax im iz ac io n d e la r iq ue za d e lo s p ro pie ta rio s.

A dernas la G BV viene siendo im pulsada Como un elem ento generador deincentivos de los principales ejecutivos, ya que a m ayor V alor G enerado por laE mp resa, m ayo res seran las com pen sacio nes qu e esto s ob ten gan.

M atern aticas fin an cieras: este carn po esp ecializado de las m ate maticas dem ult ip le a plic ac i6 n e n l os n eg oc io s c ad a v ez v a g an an do i mp ort an ci a e n la s e sf er asde 1 0 contable. L o que en este articulo se diga de las m aternaticas financieras seq u e da c or to a nte t od as su s b on da de s; n o o bsta nte se q uie re r esa lta r s u im po rta nc iae n m ultip le s p ro ce so s fi na nc ie ro s i nte rn o s d e la s e mp re sa s, l a e va lu ac io n fi na nc ie rad e p ro ye cto s, a na l is is d e c re dit os y ia v alo ra ci on d e e mp re sa s.

Finalmente quiero resaItar dos aspectos de suma importancia para loscontadores en cuanto al uso de las m aternaticas financieras: I) E s necesario quelo s c on ta do re s n os a pro pie mo s d e e ste l en gu aje h ac ie nd o e nf asis e n l os d es arr oJ lo s

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J_ . . J

que se pueden realiza~ e? hojas de cal~ulo com ?, E xcel, m ~diante las .c~~ les sep ue de r ea liz ar u n m an ejo in te gra do d e la in fo rm ac io n y c ~n m ult ip le s p osl blh d~ de sd e an alisis; y 2) H oy , cuan do la p ro fesi6 n es cad a ve z m as g lob ah zada se requ iereh ab lar u n len guaje m uch o m as u niversal, las m atem aticas finan cieras (en gen eralla s fi na nz as) s e c on vie rte n e n u n p ue nt e q ue p os ib ilita la in te ra cc io n e n e sc en ar io spor fuera de las esferas locales. A dem as es de ~~sal~ar q~e cuando se habl~ dea pl ic ac i6 n d e N or ma s In te rn ac io na le s d e I nf or ma ci on F in an cie ra - NI IF - se requiered e m ay or es a plic ac io ne s fi na nc ie ra s e n lo s p ro ce so s c on ta ble s, 10 q ue s e t ra du cee n la n ec esid ad d e c ap ac ita cio n a l r esp ec to p or lo s c on ta do re s.

E stas herram ientas son s61 0 algunas de las m uchas que se deben aplicar en elle ng ua je f in an cie ro d e l a s e mp re sa s, to da s s on de u tili da d (a lg un as e n m ay or m e~ id aque otras) y son vitales con el fin de concluir sobre un aspecto que debe resunur larelaci6n entre cornprenslen contabilidad de la financiera y e l a na ll si sfinanciero y es determ inar la continuidad de la em presa que se estudia, puese l a na l is is c ob ra u n m ay or se ntid o y tr asc en de nc ia c ua nd o se re al iz a c an u n e nf oq uep ro sp ec tiv o q ue p er mita e sta ble ce r l a p er ma ne nc ia d e la e mp re sa e n e l t ie rn po 0 lo sri esg os d e s ub si ste nc ia q ue e sta p ue da e nfr en ta r.

Consideraciones finales: E s n ecesario fortalecer L acu ltu ra con tab le antes d e h ab lar d e fin anz as y de

la ensefianza de estas, yaque m uchas veces se avala la inform acion sinc on oe er e l c on te xte d e la o rg an iz ac i6 n y a v ec es s ob re d at os p oc o c on fia ble s,co n 1 0 c ua l n o t en dr ia s en ti do e l a na l i si s f in an ci er o.L a c on ta bilid ad d eb e s er e nte nd id a y r ec on oc id a c om o i ns um o f un da me nta lp a ra l as f in a nz as y e l a na li si s f in an ci er o. N o o bs ta nt e s e d eb e s er c on sc ie nt ed e la s d if er en cia s e nt re l as m ir ad as 0p e rs pe ct iv a s c on ta b le s y financieras;e sto sin Il eg ar a l e x tr em o d e d es ca rt ar la c on ta bili da d c om o 1 0 b ac en muc ho s" fin an cie ro s" q ue d es co nte xtu aliz an la e mp re sa d el e nto rn o fin an cie ro y n od is ti ng ue n l a m a g ni tu d d e l a c on ta bi li da d p ar a l as o rg an iz ac io ne s.

E l an alisis fin an ciero es un pu en te en tre lo s m e nsajes q ue p arten d el sistem ac on ta ble - fi na nc ie ro (g ra fic os - d at os - p ers on as - le ng ua je - c or np re nsio n)y los usuarios de la inform acion, par 1 0 tanto es necesario am pJiar lash ab ilid ad es c om un ic ativ asy d el1 en gu aje d e ta l r n an er a q ue lo s m e ns aje s d e lae mp re sa se p ue da n tr an sm itir a to do p ub lic o d e fo rm a c la ra , c on cisa e in te gr a.

Cont adu ri a Un iv er si dad de Ant io qui a _ No . 4 6 Mede ll in. en er o . ju ni o de 200 5 193


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Correa: De fa partido doble al analisis financiero _---- __ ~ _

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G RU PO S D E 1 NV EST IG AC IO N - D EPA RT AM EN TO D E C IE NC IA S CO NT AB LE SN o m b r e d e l p r ey e ct e P r c te s o r e s q u e p a r ti c ip a n E s t u d l s n t e s E s t a d nG r u p o s R e g is t ra d o s d e I n v e s ti g a ti o n qu ee n C o l c i en c i a s p a r t i c i p a n

C o n l a b i l i d a d y L o s s i s t e m as d e M a r i a I s a b e l D uq u e , J u a n P a b l o P re se n t a do a laG cs t i im : i n f o r m a c i o n d e c o s t o s J oa qu in C ue rv o, F er n an do A lv ar e z c o n v o r a i o r i a d ~ 1 C O O l ,c n l as e m p rc s as d e l G c m e z e n e s iu d io ,

s e c t o r s a l u d E s pe r a p a tr o ci ni o d e lC o s s ul to r ic C o n ta b lc

D in a m ic a M od e l a e i o n c o n t a b l e M a r c o A n t o ni o M a c ha d o R . C ar m e n P r e s en te r e su lt a d os f i n al e sCentable: p a ra 1 3e fc ui vi da d d e I . y O s c a r L o p e z C O c a m p o , e l 2 S d e ju n i o d e 2 0 0 4

R e v i s o r i a F i s c a l W i l y c n n a nV e r a .M a r ce l H o y osyR U l hE l i z a b e l hR e s t r e p o

I n l e r n a c i o n a l i z 3 L a s n o r m " J a v ie r C a r v a l ho ( c o n ta d o r ) , P u r d c f i n ir P re s c n ta d o a I ~c i o n d e l a i n t c r n a c i o n a l e s d e A b e l M ar i a C a n o ( c o n t a d o r ) c o n v o c a t o r i a d e l C O O l ,C o n l a d u r i a . c o r u a b i l i d a d y su s H er a c i o V al e n c i a ( a b o g a d o ) , f u c s c l c c c i o n a d o . l n i c i a

d e c t o, ell e l e s t a t u t o M a r t h a C e c i l i a A lv a r e z s u e j e c u c i e n e n l e b r c r o d et r i b u n r i o . ( c on t ad n r a] , M a r io L e o n 2 0 0 5

O s p i n a ( s o c io l o g o )G r u p o d e A c c i o n y d c s c m p e s o F e rn a n d o J a ra m i l lo B . P o r d c f in i r P rc s cn ta d o a hE ~ l u d i o s g e rc n c ia l d e l a s ( E e o n o n u s t a c o n e n f a s i s e n c o n v o c a t o r i a d e l C O O l ,C n r p o r a t i v u s c m p r es a s c n c ri si s a d m i n i s t ra c i o n y C o n t a d o r ] , e n e s iu d io ,- G E C O : M i g u el A n g e l Z a p a t aM . E s p c ra p a r ro c in i o

( C o n t a d o r ) y L u i s A l b e r toC a d a v id A . ( A b o ~ ad o ) .

P rc se .n ad o a l aG ru po d e E I b u c n g o bi cr no e n l as J o hn C a rd o na " ,t r ag . P u r d e l -m i lE s t u d i c s o r g an iz a c io o c : p ! J~ h c a s ( C ( ) o l a d o r ) , C la u d i a M a r i a c e n v o c a i o r i a d e l C O OLC or p Q r a lh 'o s d e A n t i o qu i a R i v er a O s o r io ( C o n ta n o ra ] . en e s t u d i o ,- G E e O : R a u l S c a r p e t t a G o m e z E s p c r a p a t r o c i n i o[ Ec o no m i st s c o n c n t as is c n

a d m i r n s t r a c i o n ) y V i c t o :M a n u e l T a m a y o ( ln g c n ic r oc l e c t r i c o y e l c c t r n n i c o ) .

E d u c a t i o n F u nd am e n ac io n e n l a M ig u e l A n g e l Z a p a t a r o r d e t i n i r P re s cn u de a I .( n n t a b l r . e du ca ci o n c on ia bl c e n ( c on t ad o r ), A b e l M a J i ~ C a n e c o nv o ce to r ia d e l C O D I .

C o l o m b i a ( c on t ad o r ], R o g c li o f u e s e lc c c io n a d n . l o ic iaC : i rd l " n a s [ c o m u n i c a d o r ] y IU e j ec u c io n e n l cb r cr o d eC a r lo s M a r io O s p i n a 2 0 0 5[contador)

l l in a m i c a E s ia d o l c o n ta b lc s p a T a M a r co A n to n io M a c ha d o Po r d c f i n i r P t c s c n t a d c a I~C n n t a b l e . l a p r o d u c ti vi d ad d e l a s R i v e r a. M i g u e l A n g e l Z a p a t a convocaiorc d e l C O O l .

c m p f ~ s a s a n t io q e c i ia s M o n s a l v e y H e m a l ! C a r l o s e n c s l u d io .B m t a n l O n lc G a r c ia E s p e r a p a n o r i n io

J

de la partida doble al analisis financiero

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