Download - Derivatif Dan Hedging Fix
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
1/29
DERIVATIF DAN HEDGING
Makalah Ini Disusun Untuk Memenuhi Tugas Mata Kuliah
Pasar Modal dan Manajemen Keuangan
AnggotaKelompok:
Achmad Rizki Raharja
Anggi Octavia Irawan
Evanti Andriani
PROGRAM PENDIDIKAN PROFESI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS BRAWIJAYA MALANG
2014
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
2/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
3/29
PEMBAHASAN
I. Derivatif dan Hedging
Transaksi derivatif merupakan sebuah perjanjian antara dua pihak yang dikenalsebagai counterparties (pihak-pihak yang saling berhubungan). Dalam istilah umum,
transaksi derivatif adalah sebuah kontrak bilateral atau perjanjian penukaran pembayaran
yang nilainya tergantung pada nilai aset tingkat referensi atau indeks.
Transaksi derivatif terdiri dari sejumlah acuan pokok (underlying ) yaitu suku bunga
(interest rate), kurs tukar (currency), komoditas (commodity), ekuitas (equity) dan indeks
(index) lainnya. Mayoritas transaksi derivatif adalah produk-produk Over the
Counter (OTC) yaitu kontrak-kontrak yang dapat dinegosiasikan secara pribadi dan
ditawarkan langsung kepada pengguna akhir, sebagai lawan dari kontrak-kontrak yang
telah distandarisasi (futures) dan diperjualbelikan di bursa. Menurut para dealer dan
pengguna akhir (end user) fungsi dari suatu transaksi derivatif adalah untuk melindungi
nilai (hedging ) beberapa jenis risiko tertentu. Fungsi derivatif dapat dibedakan menjadi
dua, yaitu :
1. Hedging,yaitu salah satu bentuk pengelolaan risiko untuk mengurangi kemungkinan-
kemungkinan kerugian karena perubahan kurs, suku bunga, harga saham, dan harga
komoditas
2.
Spekulasi, berkaitan dengan kontemplasi masa depan, yaitu memformulasikan harapan
dan mengambil posisi untuk memperoleh keuntungan atas kondisi yang diperkirakan
Jenis-Jenis Produk Derivatif antara lain :
1. Opsi
2. KontrakForward
3. KontrakFuture
4.
SWAP
KONTRAK FORWARD, FUTURES, DAN SWAP UNTUK MANAJEMEN RISIKO
TINGKAT BUNGA, RISIKO MATA UANG, DAN RISIKO PASAR
II. Kontrak Forward
Kontrak forward adalah suatu kontrak di mana kedua belah pihak yaitu pembeli dan
penjual bernegosiasi dan menandatangani kontrak tertulis yang berisi kesanggupan keduabelah pihak untuk memperjualbelikan suatu komoditi atau aset tertentu (dalam jumlah dan
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
4/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
5/29
depan. Jadi, kontrak ini mengantisipasi terjadinya perubahan harga di masa depan.
Untuk produsen, kontrak ini bermanfaat dalam mengurangi risiko jika harga
komoditas menguat di masa depan.
4. Bond Forward Contract
Bond forward contract hampir serupa dengan equity forward contract, hanya saja
obligasi punya jatuh tempo, sehingga kontrak forward pasti kadaluarsanya sebelum
tanggal jatuh tempo. Obligasi yang umum dijadikan bond forward adalah T-bills yang
dikeluarkan Depkeu AS. Pada kontrak ini, satu pihak sepakat untuk membeli T-bills
pada harga yang telah dipatok saat ini, pada masa depan, sebelum tanggal jatuh tempo
T-bills tersebut
5. Interest Rate Forward Contract
Interest Rate Forward contract disebut juga dengan Forward Rate Agreement (FRA)
dimana underlying assets berupa pembayaran bunga dalam mata uang tertentu. Jadi,
dalam FRA ini merupakan kesepakatan untuk meminjamkan atau meminjam dana
tertentu secara fixed rate.
III.Kontrak Future
a. Sejarah dan Prinsip-prinsip dalam Kontrak Futures
Latar belakang munculnya kontrak futures bisa dijelaskan dengan teori evolusi pasar.
Bentuk perdagangan pertama kali adalah barter. Kemudian seiring dengan kemajuan
teknologi produksi dan transportasi memunculkan pusat-pusat perdagangan sebagai
tempat bertemunya pembeli dan penjual. Seringkali kendala komunikasi dan transportasi
yang belum memadai di antara pembeli dan penjual menyebabkan munculnya hambatan-
hambatan dalam perdagangan yang mengakibatkan barang yang diproduksi disimpan
terlalu lama sehingga menjadi rusak ataupun harganya menjadi sangat rendah. Untuk
mengatasi masalah tersebut, dibuatlah suatu mekanisme perdagangan dengan
menggunakan instrumen yang disebut kontrak forward. Namun, permasalahan yang
muncul selanjutnya terkait dengan kontrak forward ini adalah masalah likuiditas dari
kontrak forward itu sendiri. Oleh karena itu, untuk mengatasi permasalahan tersebut,
kontrak forward ini banyak diperjualbelikan di pasar yang terorganisir sebagai bentuk
sekuritas berharga yang bisa diperjualbelikan, di mana sudah memuat spesifikasi
komoditi yang sudah terstandardisasi dan terjamin mutunya. Bentuk perdagangan kontrak
forward yang sudah memenuhi standar yang ditetapkan, melalui mekanisme pasar yang
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
6/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
7/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
8/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
9/29
f. Manfaat Kontrak Futures
Disamping Fungsi, kontrak futures juga memiliki beberapa manfaat, antara lain:
1. Futures sebagai lindung nilai
Manfaat utama yang diberikan kontrak futures adalah untuk melindungi nilai
(hedging) aset yang dijadikan patokan dari ancaman risiko ketidakpastian perubahan
harga di masa depan. Pihak yang melakukan transaksi dalam kontrak futures untuk
tujuan lindung nilai (hedging) disebut sebagai para hedger. Para hedger ini bisa
melakukan kegiatan perdagangan komoditi secara fisik dan juga memanfaatkan kontrak
futures untuk mengurangi risiko perubahan harga di masa depan. Para hedger ini
biasanya terdiri dari para produsen, maupun para pedagang komoditi. Terdapat dua
alternative yang bisa dilakukan investor, yaitu:
-
Short hedge(menjual futures)
Investor yang mengambil posisi ini mempunyai komoditi atau aset yang menjadi
underlying dalam kontrak futures yang akan dijualnya secara fisik. Dengan menjual
futures maka investor akan terlindung dari risiko penurunan harga yang mungkin
akan terjadi di masa yang akan datang, sebagai akibat fluktuasi harga komoditi di
masa depan.
- Long hedge(membeli futures)
Pada posisi ini investor tidak memiliki komoditi atau aset yang menjadi underlying
pada kontrak futures yang akan dibelinya. Hal ini dilakukan investor yang
berkeinginan untuk memiliki komoditi atau aset tersebut di masa datang, sehingga
dengan cara membeli kontrak futures terhadap komoditi atau aset tersebut, maka
investor dapat terlindung dari risiko kenaikan harga di masa yang akan datang
Salah satu aspek yang perlu diperhatikan dalam melakukan proses lindung nilai
(hedging) adalah basis risk. Basis adalah perbedaan antara harga di pasar spot dengan
harga futures dari aset atau komoditi yang akan dilindungi.
Basis = Harga Spot Harga Futures
Fluktuasi basis tidak dapat diprediksikan dan tidak konstan selama periode kontrak
futures. Risiko basis adalah risiko yang dihadapi para hedger karena adanya perubahan
basis yang tidak diharapkan. Pada saat maturitas, besarnya basis akan sama dengan nol,
karena harga spot pada saat itu akan sama dengan harga futures.
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
10/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
11/29
Contoh Prosedur Marked-to-Market
Sebuah kontrak futures untuk aset ABC dengan harga futures pada saat settlement
date sebesar Rp1.000,00. Margin awal yang ditetapkan adalah sebesar Rp800,00 per
kontrak, dan maintenance margin adalah sebesar Rp600,00 per kontrak. Misalnya
pembeli membeli 500 kontrak pada harga futures sebesar Rp500.000,00, dan penjual
menjual kontrak dengan jumlah dan harga futures yang sama, sehingga margin awal
untuk pembeli dan penjual adalah sebesar Rp400.000,00. Maintenance margin untuk
keduanya adalah Rp300.000,00. Misalkan 3 hari setelah transaksi yang dilaksanakan
besarnya settlement price yang ditentukan berturur-turut adalah Rp900,00, Rp 700,00,
dan Rp 800,00.
Prosedur Marked-to-Market
Akhir Hari Pembeli Penjual
1Margin Awal Rp 400.000,00 Rp 400.000,00
Marked-to-markethari ke-1 (50.000,00) 50.000,00
2Current Equity 350.000,00 450.000,00
Marked-to-markethari ke-2 (100.000,00) 100.000,00
3
Current Equity 250.000,00 550.000,00
Variation Margin 150.000,00 -
Marked-to-markethari ke-3 50.000,00 (50.000,00)
Current Equity 450.000,00 500.000,00
h. Penilaian Futures
Terdapat tiga komponen utama yang harus diperhatikan dalam penentuan harga
futures yang wajar dalam posisi ekuilibrium, yaitu :
1. Harga aset yang menjadi patokan (underlying asset) di pasar.
2.
Yield yang bisa diperoleh sampai dengan settlement date. Yield ini biasanya dihitung
dalam bentuk persentase (%), yang menunjukkan tingkat return yang diharapkan dari
kontrak futures pada saat settlement date
3.
Tingkat suku bunga untuk meminjam atau menabung dana sampai dengansettlement
date. Dalam periode pemegangan kontrak futures, ada kemungkinan bahwa pihak-
pihak yang terlibat dalam transaksi kontrak futures meminjam sejumlah dana untuk
memenuhi margin minimal yang harus dipertahankan (maintenance margin), yang
telah melewati batas minimum, atau menabung kelebihan dana yang diperolehnya
dari maintenancemargin.
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
12/29
Komponen-komponen dalam penentuan harga dilambangkan sebagai berikut :
r = suku bunga pinjaman (%)
y = yield (%)
P = harga di pasar (Rp)
F = harga futures (Rp)
Dua strategi dalam transaksi kontrak futures, yaitu :
1.
Investor yang melakukan transaksi kontrak futures bisa menerapkan strategi dengan
mengombinasikan tindakan-tindakan berikut ini
a)Menjual kontrak futures sebesar harga F
b)Membeli aset dengan harga P
c)Meminjam sebesar P pada tingkat bunga sebesar r sampai dengan settlement date
Pendapatan pada settlement date adalah sebagai berikut ini:
-
Dari settlement kontrak futures
Aliran kas dari penjualan aset (sesuai kontrak futures) F
Yield yang diperoleh dari investasi aset sampai dengan settlement date yP
Total Aliran Kas Masuk F + yP-Dari pinjaman
Pelunasan pinjaman pokok P
Pembayaran bunga pinjaman rP
Total Aliran Kas Keluar P + rPDengan demikian, keuntungan (profit) yang diperoleh dari strategi tersebut adalah
sebagai berikut
Profit = (F + yP)(P + rP)
Pada posisi ekuilibrium, maka harga futures adalah harga di mana profit yang
diperoleh dari strategi arbitrase sama dengan nol, sehingga
(F + yP) (P + rP) = 0
Maka, dapat ditentukan harga futures adalah
F = P + P (r y)
Pada kondisi ekuilibrium, harga futures adalah fungsi dari harga aset di pasar, biaya
pembelanjaan dan yield yang diperoleh dari investasi pada aset
2. Strategi lainnya dapat dilakukan investor dengan mengombinasikan tindakan-
tindakan sebagai berikut :
a)
Membeli kontrak futures sebesar harga F
b) Menjual aset dengan harga P
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
13/29
c)
Menabung sebesar P pada tingkat r sampai dengan settlement date
Pendapatan pada settlement date adalah sebagai berikut :
-Dari settlement kontrak futures
Biaya pembelian aset (sesuai kontrak futures) F
Pembayaran yield yP
Total Aliran Kas Keluar F + yP
-
Dari tabungan
Tabungan P
Pendapatan Bunga rP
Total Aliran Kas Masuk P + rPDengan demikian, keuntungan (profit) yang diperoleh dari strategi tersebut adalah
sebagai berikut
Profit = (F + yP) (P + rP)
Pada posisi ekuilibrium, maka harga futures adalah harga di mana profit yang
diperoleh dari strategi arbitrase sama dengan nol, sehingga
(F + yP) (P + rP) = 0
Maka, dapat ditentukan harga futures adalah
F = P + P (r y)
IV. Kontrak SWAP
SWAP adalah sebuah kontrak transaksi finansial di mana dua pihak setuju untuk
bertukar arus kas secara periodik dalam periode tertentu sesuai aturan yang disepakati
bersama. Tiga jenis SWAP yang populer adalah sebagai berikut :
1.
Currency SWAP
Dalam currency SWAP, masing-masing pihak membayar dalam suku bunga tetap
namun dengan mata uang berbeda. Currency SWAP mewajibkan pihak-pihak yang
bertransaksi untuk saling membayar pokok dalam mata uang yang berbeda pada awal
transaksi dan mengembalikannya pada akhir transaksi. Currency SWAP biasanya
digunakan untuk mengurangi risiko dalam fluktuasi mata uang.
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
14/29
Contoh Currency SWAP
Gambar 2 Contoh Currency SWAP
2. Interest Rate SWAP
Dalam interest rate SWAP, kedua belah pihak setuju saling membayar bunga
berdasarkan jumlah pokok tertentu. Biasanya satu pihak membayar bunga secara
fixed rate sedangkan pihak lain membayar bunga secara floating rate. Interest rate
swap dapat digunakan untuk mengatasi ketidaksesuaian antara bunga yang dibayardengan bunga yang diterima, sehingga masing-masing pihak menerima bunga
mengambang dan membayar bunga mengambang juga, atau menerima bunga tetap
dan membayar bunga tetap juga. Dalam interest rate swap, dua pihak dapat saling
menyelamatkan dari risiko kerugian karena kenaikan bunga mengambang atau bunga
tetap.
http://1.bp.blogspot.com/-bbqW1wNsobY/UaauHeEro-I/AAAAAAAAASI/cojdPr6-zM0/s1600/Untitled.png -
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
15/29
Gambar 3 MekanismeInterest Rate SWAP
Perusahaan A menerbitkan obligasi dengan bunga tetap 9% (fixed interest rate)
dan perusahaan mempunyai portofolio asset (piutang) dengan bunga mengambang.
Di satu sisi, perusahaan B menerbitkan obligasi dengan bunga mengambang
LIBOR+1% dan mempunyai portofolio asset (piutang) dengan bunga tetap. Tiap
perusahaan dihadapkan pada interest risk karena adanya ketidaksesuaian (mismatch)
antara penerimaan bunga dan pembayaran bunga. Untuk mengantisipasi interest risk
ini, kedua perusahaan mengadakan interest rate swap. Dengan interest rate swap,
perusahaan A menukarkan penerimaan bunga variabelnya dan mendapatkan
pembayaran bunga tetap 9% dari perusahaan B. Sementara itu, perusahaan B
menukarkan penerimaan bunga tetap dan mendapatkan pembayaran bunga
mengambang pada LIBOR+1/2% dari perusahaan A. Dari hasil pertukaran tersebut,
perusahaan A mendapatkan bunga tetap dan mempunyai kewajiban membayar bunga
tetap. Sedangkan perusahaan B mendapatkan bunga mengambang dan mempunyai
kewajiban membayar bunga mengambang. Pertukaran ini menghasilkan kesesuaian
(matching) antara penerimaan bunga dan kewajiban pembayaran bunga
3. Currency Coupon SWAP
Currency coupon SWAP mirip dengan currency SWAP, namun pihak yang satu
membayar dalam mata uang tertentu dengan suku bunga tetap, sementara pihak yang
lain membayar dalam mata uang lain dengan suku bunga mengambang.
http://3.bp.blogspot.com/-W-z-1D4Twd4/Uaauf7n5jlI/AAAAAAAAASQ/5SaOusBcxq4/s1600/Untitled.png -
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
16/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
17/29
Beberapa manfaat dari LQ 45 ini, antara lain :
- Manfaat lindung nilai (hedging)
- Nilai kontrak futures LQ 45 di pasar futures akan memberikan suatu
prediksi mengenai pergerakan indeks LQ 45 di pasar spot di masa depan
- Perdagangan kontrak futures LQ 45 berpotensi untuk meningkatkan
aktivitas bursa saham, karena di samping memberikan alternatif investasi
baru bagi investor, juga akan memberikan fasilitas untuk mengurangi risiko
kerugian bagi investor di bursa saham
b. Mini LQ 45 Futures
Mini LQ45 Futures adalah kontrak yang menggunakan underlying yang sama
dengan LQ45 Futures yaitu indeks LQ45, hanya saja Mini LQ45 Futures
memiliki multiplier yang lebih kecil (Rp 100.000,00 / poin indeks atau 1/5 dari
LQ45 Futures) sehingga nilai transaksi, kebutuhan marjin awal, dan fee
transaksinya juga lebih kecil. Produk Mini LQ45 Futures ditujukan bagi investor
pemula dan investor retail yang ingin melakukan transaksi LQ45 dengan
persyaratan yang lebih kecil. Dengan demikian Mini LQ45 dapat digunakan
sebagai sarana pembelajaran investor retail yang baru akan mulai melakukan
transaksi di indeks LQ45.
c. LQ 45 Futures Periodik
Kontrak yang diterbitkan pada Hari Bursa tertentu dan jatuh tempo dalam periode
Hari Bursa tertentu. Multiplier sebesar Rp 500.000,00.
d. Mini LQ 45 Futures Periodik
Kontrak yang diterbitkan pada Hari Bursa tertentu dan jatuh tempo dalam periode
Hari Bursa tertentu. Multiplier sebesar Rp 100.000,00.
Mekanisme Perdagangan Kontrak Berjangka Indeks Efek adalah sebagai berikut
ini :
a)
Persyaratan Saham Induk
Tercatat di Bursa sekurang-kurangnya 3 bulan.
Aktivitas transaksi di pasar reguler yaitu nilai, volume dan frekuensi
transaksi.
Jumlah hari perdagangan di pasar reguler.
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
18/29
Kapitalisasi pasar pada periode waktu tertentu.
Selain mempertimbangkan kriteria likuiditas dan kapitalisasi pasar tersebut
di atas, akan dilihat juga keadaan keuangan dan prospek pertumbuhan
perusahaan tersebut.
b) Hal-hal Umum
Pelaksanaan perdagangan menggunakan fasilitas FATS.
Perdagangan secara Continuous Auction.
Matching menggunakan Price & Time Priority.
Menggunakan Marjin Awal (Initial Margin) untuk menjamin transaksi
c)
Jam Perdagangan
Senin - Kamis :- Sesi I 09:30 - 12:00 Waktu FATS
- Sesi II 13:30 - 16:15 Waktu FATS
Jumat :- Sesi I 09:30 - 11:30 Waktu FATS
- Sesi II 14:00 - 16:15 Waktu FATS
d)
Pesanan Nasabah
1. Anggota Bursa hanya dapat melaksanakan pesanan pembukaan dan
perdagangan KBIE bagi nasabah yang telah memiliki rekening KBIE .
2. Rekening KBIE wajib memuat hak dan kewajiban nasabah dengan Anggota
Bursa, termasuk kewajiban nasabah untuk menyediakan Margin Awal.
3.
Pesanan yang dapat dilaksanakan di Bursa oleh Anggota Bursa hanya
pesanan terbatas (limit order) yaitu pesanan yang dilaksanakan oleh
Anggota Bursa sampai dengan batas harga yang ditetapkan olehnasabahnya.
4. Setiap instruksi atas pesanan jual dan atau beli, wajib tercatat di bagian
pemasaran yang memuat data waktu dan nomor urut pesanan, identitas
nasabah, nomor rekening nasabah, jumlah pesanan, nama (atau kode) KBIE,
Harga KBIE, jenis transaksi (Short/Long), dan status posisi pesanan
(Open/Close), sebelum dimasukkan FATS.
5.
Bentuk pesanan (order) dalam perdagangan KBIE di Bursa terdiri dari:
Order Short yaitu terdiri dari Open Short dan Close Short;
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
19/29
Order Long yaitu terdiri dari Open Long dan Close Long.
6. Anggota Bursa tidak diperbolehkan melakukan transaksi di luar Bursa baik
atas kepentingan nasabah ataupun kepentingan sendiri atas KBIE
e) Penyelesaian Transaksi KBIE
1.
Penyelesaian transaksi KBIE merupakan pemenuhan kewajiban Anggota
Bursa kepada KPEI dan pemenuhan hak Anggota Bursa oleh KPEI yang
pelaksanaannya diatur dalam peraturan KPEI
2.
Penyelesaian transaksi KBIE dilakukan berdasarkan harga penyelesaian
yang meliputi:
Harga Penyelesaian Harian (HPH)
Harga Penyelesaian Harian (HPH) KBIE dihitung dari rata-rata 12 (dua
belas) harga terdiri dari 6 (enam) harga Indeks Efek di pasar Underlying dan 6
(enam) Harga KBIE di Bursa yang diperoleh dari harga / angka dalam 60 (enam
puluh) menit terakhir perdagangan di pasar Underlying, dan di pasar reguler
futures sebagai berikut :
Harga ke 1, 3, 5, 7, 9 dan 11 menggunakan Indeks Efek terakhir di
pasar Underlying;
Harga ke 2, 4, 6, 8, 10 dan 12 menggunakan Harga KBIE terakhir di
Bursa.
Apabila sampai dengan jam 15.20 WIB tidak ada transaksi, maka untuk
perhitungan HPH menggunakan Previous Price. Apabila transaksi
terjadi antara jam 15.20 WIB sampai dengan jam 15.35 WIB, maka
transaksi terakhir sebelum jam 15.35 WIB akan digunakan untuk
perhitungan HPH untuk jam 15.35 WIB dan demikian untuk
pengambilan harga pada jam-jam berikutnya;
Apabila pada Hari Bursa tidak terjadi transaksi, maka untuk perhitungan
HPH menggunakan rata-rata harga Underlying mulai jam 15.30 WIB
sampai dengan jam 16.00 WIB, sebanyak 6 harga Underlying.
Harga Penyelesaian F inal (HPF)
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
20/29
Dihitung berdasarkan rata-rata harga Indeks Efek dalam 30 (tiga puluh)
menit terakhir pada Hari Perdagangan terakhir di pasar Underlying dengan
mengambil Indeks Efek setiap 5 (lima) menit untuk mendapatkan 6 (enam)
angka indeks.
3. Penyelesaian KBIE dilakukan secara tunai dengan cara penyerahan
sejumlah uang yang merupakan selisih dari Harga KBIE yang masih
terbuka dengan harga penyelesaian, baik harga yang terjadi karena
pengalihan atau penutupan kontrak maupun harga yang ditentukan oleh
KPEI.
4. Hak atau kewajiban Anggota Bursa yang timbul akibat transaksi KBIE
dicantumkan dalam Daftar Hasil Kliring Kontrak Berjangka (DHK-Kontrak
Berjangka) yang diterbitkan oleh KPEI dimana memuat infromasi mengenai
hak atau kewajiban dari setiap Anggota Bursa kepada KPEI yang sekurang-
kurangnya mencakup:
Posisi KBIE yang dimiliki oleh Anggota Bursa.
Hak atau kewajiban berupa uang yang akan diterima atau wajib
dibayarkan oleh Anggota Bursa.
5.
Tambahan Marjin Awal :
Anggota Bursa wajib menyetorkan tambahan Marjin Awal kepada KPEI
yang berkurang sebagai akibat dari penyelesaian transaksi.
6.
Kewajiban penyetoran tambahan Marjin Awal dilakukan pada Hari Bursa
berikutnya (T+1).
VI.
Kontrak Futuresuntuk Komoditas di BBJ
Kontrak futures komoditas merupakan suatu bentuk kontrak standar untuk membeli
atau menjual Komoditi dalam jumlah, mutu, jenis, tempat, dan waktu penyerahan di
kemudian hari yang telah ditetapkan. Karena bentuknya yang standar itu, maka yang
dinegoisasikan hanya harganya saja. Performance atau terpenuhinya kontrak futures
sesuai dengan spesifikasi yang tercantum dalam kontrak, dijamin oleh suatu lembaga
khusus yaitu Lembaga Kliring Berjangka.
Berdasarkan UU No.32 Tahun 1997 tentang Perdagangan Berjangka Komoditi,
perdagangan berjangka adalah segala sesuatu yang berkaitan dengan jual beli komoditi
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
21/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
22/29
2.
Sarana pembentukan harga yang transparan dan wajar, yang mencerminkan kondisi
pasokan dan permintaan yang sebenarnya dari komoditi yang diperdagangkan. Hal
ini dimungkinkan, karena transaksi hanya dilakukan oleh atau melalui Anggota
Bursa, mewakili nasabah atau dirinya sendiri. Artinya, antara pembeli dan penjual
Kontrak Berjangka tidak saling kenal atau mengetahui secara langsung. Harga yang
terjadi di Bursa umumnya dijadikan sebagai harga acuan (reference price) oleh dunia
usaha, termasuk petani dan produsen atau pengusaha kecil, untuk melakukan
transaksi di pasar fisik.
VII. Bursa Berjangka Jakarta (BBJ)
P.T. Bursa Berjangka Jakarta, yang biasa disingkat "BBJ", atau disebut Jakarta
Futures Exchange secara resmi didirikan pada tanggal 19 Agustus 1999 di Jakarta
(tepatnya di Gedung AEKI), memperoleh izin operasi tanggal 21 November 2000 dan
mulai melakukan perdagangan pertamanya sejak tanggal 15 Desember 2000. Fungsi
utama BBJ adalah menyediakan fasilitas bagi para anggotanya untuk bertransaksi kontrak
berjangka berdasarkan harga yang ditentukan melalui interaksi yang efisien berdasarkan
permintaan dan penawaran dalam sistem perdagangan elektronik.
Produk-produk yang dikeluarkan oleh BBJ antara lain :
1.
Kontrak Berjangka Emas (GOL)
Satuan kontrak adalah 1 kg (1000 gram) dengan harga rupiah per gram (termasuk
PPN). Mutu Emas dengan kualitas kemurnian minimum 99,99% dilengkapi dengan
angka seri & stempel dari refineri yang diakui oleh LBMA (bisa dari dalam dan luar
negeri). Penyerahan Emas bisa dilaksanakan apabila pihak penjual dan pembeli
memiliki jumlah minimal 5 (lima) lot atau kelipatannya. Penyerahan Emas harus
dilakukan dalam lot yang terpisah, masing-masing 1 (satu) kilogram berat bersih, dan
berat tersebut dicantumkan dalam Surat Bukti Penyimpanan.
2. Kontrak Berjangka Olein (OLE)
Dasar kontrak adalah olein dengan standar pasar dengan satuan kontrak 20 ton
(20.000 kg), harga rupiah per kilogram (termasuk PPN). Mutu: (1) Free Fatty Acids
< 0,15% AOCS Method Ca 5a-40, (2) Moisture & Impurities < 0,1% AOCS Method
Ca 2b-38, (3) AOCS Method Ca 3a-46, (4) Iodine Value (WIJS) > 56 AOCS Method
Cd 1d-92, (5) Color Red (Lovibond 5,25Inch) < 4 Red AOCS Method Cc 13b-45, (6)
Slip Melting Point < 24 oC AOCS Method Cc 1-25, dan (7) Cloud Point 10,75 oC.Penyerahan Olein bisa dilaksanakan apabila pihak penjual dan pembeli memiliki
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
23/29
jumlah minimal 25 (dua puluh lima) lot atau kelipatannya. Penyerahan Olein harus
dilakukan dalam lot yang terpisah, masing-masing 20 (dua puluh) ton, dan berat
tersebut dicantumkan dalam DO
3. Kontrak Berjangka Gulir Emas (KGE)
Ciri khas kontrak yaitu Kontrak Berjangka yang pada penutupan jam perdagangan,
seluruh posisi terbuka akan diperpanjang secara otomatis ke hari perdagangan
berikutnya sampai posisi tersebut ditutup. Dasar kontrak adalah Harga Emas pasar
fisik Loco London dengan satuan kontrak 1 Kg ( 1000 gram). Penyelesaian akhir
adalah apabila kegiatan perdagangan kontrak ini diakhiri, semua posisi yang masih
terbuka ditutup dengan Harga Penyelesaian hari itu. Seluruh selisih rugi maupun laba
diselesaikan hari itu juga.
4. Kontrak Gulir Indeks Emas (KIE)
Ciri khas kontrak adalah Kontrak Berjangka yang pada penutupan jam perdagangan,
seluruh posisi terbuka akan diperpanjang secara otomatis ke hari perdagangan
berikutnya sampai posisi tersebut ditutup. Dasar kontrak adalah indeks yang dihitung
dengan cara membagi Harga Penyelesaian Kontrak Gulir Emas di BBJ dengan harga
Emas di pasar fisik Loco London. Contract multiplier adalah Rp 10.000,- per angka
indeks. Penyelesaian akhir adalah apabila kegiatan perdagangan kontrak ini diakhiri,
semua posisi yang masih terbuka ditutup dengan Angka Penyelesaian hari itu.
Seluruh selisih rugi maupun laba diselesaikan hari itu juga
5. Kontrak Berjangka Emas (GOL 250)
Satuan kontrak adalah 250 gram dengan harga rupiah per gram (termasuk PPN).
Mutu adalah Emas dengan kualitas kemurnian minimum 99,99% dilengkapi dengan
angka seri & stempel dari refineri yang diakui oleh LBMA (bisa dari dalam dan luar
negeri). Penyerahan Emas bisa dilaksanakan apabila pihak penjual dan pembeli
memiliki jumlah minimal 4 (empat) lot atau kelipatannya. Penyerahan Emas harus
dilakukan dalam lot yang terpisah, masing-masing 1 (satu) kilogram berat bersih, dan
berat tersebut dicantumkan dalam Surat Bukti Penyimpanan
6. Kontrak Berjangka Olein (OLE 10)
Dasar kontrak olein dengan kualitas standar pasar. Satuan kontrak 10 ton (10.000 kg)
dengan harga rupiah per kilogram (termasuk PPN). Penyerahan Olein bisa
dilaksanakan apabila pihak penjual dan pembeli memiliki jumlah minimal 50 (lima
puluh) lot atau kelipatannya. Penyerahan Olein harus dilakukan dalam lot yangterpisah, masing-masing 10 (sepuluh) ton, dan berat tersebut dicantumkan dalam DO
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
24/29
7. Kontrak Berjangka Kakao (CC5)
Satuan kontrak adalah 5 metrik ton (5.000 kg) dengan harga rupiah per kilogram.
Mutu adalah mutu Fermentasi sesuai mutu yang ditentukan dalam Standard Nasional
Indonesia (SNI) No. 2323-2008 yang dikeluarkan oleh Badan Standarisasi Nasional
(BSN)
8. Kontrak Gulir Emas US Dollar (KGEUSD)
Ciri khas kontrak adalah Kontrak Berjangka yang pada penutupan jam perdagangan,
seluruh posisi terbuka akan diperpanjang secara otomatis ke hari perdagangan
berikutnya sampai posisi tersebut ditutup. Dasar kontrak adalah harga Emas pasar
fisik Loco London dengan satuan kontrak adalah 100 troy ounce (3110,35 gram).
Penyelesaian akhir adalah apabila kegiatan perdagangan kontrak ini diakhiri, semua
posisi yang masih terbuka ditutup dengan Harga Penyelesaian hari itu. Seluruh
selisih rugi maupun laba diselesaikan hari itu juga. Dalam hal perhitungan variation
margin, beda bunga, angka penyelesaian dan rugi laba yang terjadi dilakukan dalam
mata uang USD
9. KontrakGulir Emas US Dollar (GU1H10)
Ciri khas kontrak adalah Kontrak Berjangka yang pada penutupan jam perdagangan,
seluruh posisi terbuka akan diperpanjang secara otomatis ke hari perdagangan
berikutnya sampai posisi tersebut ditutup. Dasar kontrak adalah Harga Emas pasar
fisik Loco London dengan satuan kontrak adalah 100 troy ounce (3110,35 gram).
Penyelesaian akhir adalah apabila kegiatan perdagangan kontrak ini diakhiri, semua
posisi yang masih terbuka ditutup dengan Harga Penyelesaian hari itu. Seluruh
selisih rugi maupun laba diselesaikan hari itu juga. Dalam hal perhitungan variation
margin, beda bunga, angka penyelesaian dan rugi laba yang terjadi dilakukan dalam
mata uang USD dengan fixed rate: Rp.10.000,-
10.
Kontrak Gulir Mini Emas US Dollar (GU1TF)
Ciri khas kontrak adalah Kontrak Berjangka yang pada penutupan jam perdagangan,
seluruh posisi terbuka akan diperpanjang secara otomatis ke hari perdagangan
berikutnya sampai posisi tersebut ditutup. Dasar kontrak adalah Harga Emas pasar
fisik Loco London dengan satuan kontrak 10 troy ounce (311,035 gram).
Penyelesaian akhir adalah apabila kegiatan perdagangan kontrak ini diakhiri, semua
posisi yang masih terbuka ditutup dengan Harga Penyelesaian hari itu. Seluruh
selisih rugi maupun laba diselesaikan hari itu juga. Dalam hal perhitungan variation
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
25/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
26/29
BBJ memiliki banyak pengaman dengan standar yang tinggi untuk memproteksi
integritas bursa yaitu sebagai berikut :
a) PT Kliring
Dalam melindungi integritas finansial pasar, BBJ bersama PT Kliring dan Jaminan
Bursa Komoditi (KJBK), mengadaptasi sistem pengamanan operasi dan finansial
yang dapat dibandingkan dengan praktek-praktek perdagangan internasional terbaik
b)
Divisi Pengawasan
Divisi Pengawasan mempunyai tanggung jawab menyeluruh untuk menegakkan
integritas Pasar Berjangka BBJ. Divisi ini menjalankan tanggung jawab yang luas
melalui staf-stafnya yang kompeten dan dipilih secara hati-hati melalui audit yang
meliputi pengawasan harian dan teratur terhadap pasar dan anggotanya, kunjungan
teratur ke kantor-kantor anggota untuk audit lapangan dan mengawasi aktifitas di
lantai bursa
c) Divisi Operasi Perdagangan
Bertanggung jawab untuk mendeteksi setiap praktek curang dalam perdagangan,
penyalahgunaan, pelanggaran lainnya dari peraturan dan tata tertib BBJ. Tugasnya
antara lain memastikan seluruh pedagang di lantai mempunyai perilaku yang
profesional dan berstandar tinggi, melakukan audit teratur kepada anggota
menyangkut pelanggaran peraturan di lantai, menyelidiki pengaduan resmi dari
anggota, individual, PT Kliring, dan sumber-sumber lainnya dan menyelenggarakan
audit khusus atas permintaan komite perilaku bisnis di Bursa
d) Pendaftaran Pialang
Seorang anggota Bursa, yang memegang rekenign berjangka nasabah harus
mempunyai izin sebagai Pialang Berjangka dari Bappebti berdasarkan Undang-
Undang Perdagangan Berjangka 1997. Bappebti adalah lembaga pengawas
independen nasional yang bertanggung-jawab mengatur dan mengawasi seluruh
perdagangan berjangka di Indonesia
e) Posisi Wajib Lapor dan Batas Posisi Spekulatif
Anggota diwajibkan untuk melapor ke Bursa ketika pemilik rekening, atau salah satu
nasabahnya, mempunyai posisi yang sama atau mendekati level wajib lapor yang
ditentukan oleh Bursa untuk setiap kontrak. Batas ini diberlakukan dengan ketat
untuk mencegah manipulasi harga atau penyudutan pasar, sekaligus melindungi
integritas Bursaf) Pemisahan Dana Nasabah
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
27/29
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
28/29
dengan tingkat keuntungan itu. Manager itu bisa melakukan hedging dengan
menggunakan forward obligasi. Hasil dari hedging dengan forward:
Tabel berikut ini meringkaskan hasil dari hedging tersebut.
Harga pasar obligasi = Rp900 juta
Posisi spot (mempunyai atau long obligasi)
dengan nilai Rp1,2 milyar
Posisi forward (jual atau short obligasi
dengan harga Rp1,2 milyar
Rp 300 juta
+ Rp 300 juta
Total keuntungan/kerugian 0
Tabel di atas menunjukkan:
Kita rugi di obligasi (posisi spot obligasi), karena nilainya turun sebesar Rp300
juta (Rp900 jutaRp1,2 milyar)
Tetapi kita untung di forward obligasi, karena kita bisa menjual dengan harga
Rp1,2 milyar, sementara harga pasar obligasi adalah Rp900 juta. Kita untung
sebesar Rp300 juta.
Total keuntungan = keuntungan di posisi spot + keuntungan di posisi forward,
Total keuntungan =Rp300 juta + Rp300 juta = 0
-
8/11/2019 Derivatif Dan Hedging Fix
29/29
DAFTAR PUSTAKA
Ross, Westerfield, Jaffe, and Jordan. 2008. Pengantar Keuangan Perusahaan edisi 8.
McGraw-Hill.
Seravine.2011.Tugaskuliah.(http://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen
- derivatif-manajemen-risiko.html), diakses 13 September 2014.
Bali,Meme.2013.Derivatif dan Hedging.(http://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-
modal-dan-manajemen-keuangan.html) , diakses 12 September 2014.
http://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen-%20derivatif-manajemen-risiko.htmlhttp://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen-%20derivatif-manajemen-risiko.htmlhttp://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-modal-dan-manajemen-keuangan.htmlhttp://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-modal-dan-manajemen-keuangan.htmlhttp://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-modal-dan-manajemen-keuangan.htmlhttp://memebali.blogspot.com/2013/05/pasar-modal-dan-manajemen-keuangan.htmlhttp://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen-%20derivatif-manajemen-risiko.htmlhttp://tugaskuliahanakmenej.blogspot.com/2011/12/instrumen-%20derivatif-manajemen-risiko.html