financial strategy-2016 for cfo & iro. presentation 09 - ic univer capital

НИЖНЯЯ ФАЗА ЦИКЛА:К Т О К О Г О П Е Р Е С И Д И Т , Т О Т Т О Г О И П О Б Е Д И Т

УНИВЕРкапитал

Москва

ST

RA

TE

GY

Февраль 2016

Источник: Bloomberg, данные компаний, оценки УНИВЕР Капитал© 2015 ООО «УНИВЕР Капитал» 2

НЕФТЬ

УНИВЕРкапиталS

TR

AT

EG

Y

Дефолты производителей в США;

Рост ставки ФРС;

Критический объём запасов в свободных резервуарах;

Возврат Ирана на рынок;

Бюджетные дефициты добывающих стран;

Отложенные инвестиции…

Восстановление цен: основные факторы риска

Февраль 2016

690

160213

367

79

12264 США

Канада

Латинская Америка

Ближний Восток

Европа

АТР

Африка

3657

1695

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

2014 2015


БУРЕНИЕ


TR

AT

EG

YЧисло буровых(косвенные факторы отраслевого оптимизма)

-1962 (-54%)

Общее число буровых установок в мире(Baker Hughes)

1695установок

Географическое распределение

Географическая динамика (ноябрь-декабрь)

Формирование отложенного спроса на

работы и падения добычи

продолжается

Февраль 2016

690

160

213

367

79

122

64

-101

-24

-81

-36

-29

-91

-29

-200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800

США

Канада

Латинская Америка

Ближний Восток

Европа

АТР

Африка


БАНКРОТСТВА


TR

AT

EG

Y

Банкротство компаний-заёмщиков;

Банкротство банков-кредиторов, прежде всего региональных.

Основные факторы риска(Северная Америка)

Реализация Купирование

Резкое падение добычи в США;

Резкое информационное воздействие на

рынок.

~$80/барр. Brent ~$50/барр. Brent

Рост слияний и поглощений в «сланцевом»

секторе США;

Стагнация объёмов «нетрадиционной»

добычи.

Февраль 2016


ОГРАНИЧЕНИЯ


TR

AT

EG

YЗапасы нефти и нефтепродуктов(Минэнерго США)

Запасы сырья накапливаются на фоне нормальных уровней потребления

Февраль 2016


ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСЫ


TR

AT

EG

Y

Внеплановые расходы резервных

фондов для балансировки бюджетов

Резервы и дефициты(государственные фонды)

Норвегия - $25 млрд.

Саудовская Аравия - $108 млрд.

Россия - $31млрд.

Катар - $9 млрд.

ОАЭ - $5 млрд.

Бахрейн - $4 млрд.

Оман - $7 млрд.

Кувейт - $27 млрд.

Венесуэла - $66 млрд.

19.5%

15.4%

15.00%

12.2%

8.0%

4.9%

4.8%

4.2%

3.5%

0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0%

Саудовская Аравия

Кувейт

Венесуэла

Бахрейн

Оман

Катар

Норвегия

ОАЭ

Россия

Величины дефицитов бюджетов, к ВВП

Большинство суверенных резервных фондов при соответствующей динамике

использования могут быть исчерпаны к 2018-2021 годам

Февраль 2016


ОГРАНИЧЕНИЯ


TR

AT

EG

YСтоимость базовой валюты(действия ФРС США)

Начало нового цикла роста стоимости денег – потенциал для

среднесрочного восстановления цен.

Современная история ставки ФРСДинамика ставки ФРС и цены нефти

Февраль 2016


СЫРЬЕВАЯ ПРИВЯЗКА КУРСА


TR

AT

EG

YНефть и давление на рубль(сопоставление динамики котировок)

минимальное

пятилетнее значение

2500 руб./барр.

Военно-санкционный

всплеск

Курс

Нефть

Февраль 2016


СПРОС/ПРЕДЛОЖЕНИЕ, ЦЕНА И ОГРАНИЧЕНИЯ ПОСТАВКИ


TR

AT

EG

YПадение плановой добычи

через сокращение CapEx(усреднённая «оценка снизу» по миру)

Эквивалент недопоставки, тыс. барр./сут.:

2017 – 100;

2018 – 450;

2019 – 900.

Отложенные объёмы ввода, млн тонн:

Россия – 500;

majors – 1000;

прочее по миру – 400.

Баланс спроса/предложения, млн. барр./сут…

Февраль 2016

…и цена нефти, $/барр. Brent


МАКРОЦИКЛ? ЦЕНЫ ПОКА БЛИЗЯТСЯ К МИНИМУМАМ


TR

AT

EG

YСводная динамика цен на основные сырьевые товары(сопоставление с 1980-х годов)

Февраль 2016

Цены на сырьё близки к средним значениям давних торговых диапазонов,

но потенциал для снижения ещё существенный

Минимум

1990-2005

Среднее

1990-2005

Максимум

1990-2005

Минимум

2008-09Текущая

Ниже

минимума

Под

средним

В

диапазоне

Ниже

кризиса

Медь 1425 2100 3250 3000 4606 223% 119% 42% 54%

Никель 4000 7600 11100 9500 8460 112% 11% -24% -11%

Свинец 430 500 980 890 1776 313% 255% 81% 99%

Олово 3350 5800 7900 10500 14945 346% 158% 89% 42%

Цинк 770 1050 1500 1100 1676 118% 60% 12% 52%

Алюминий 1100 1430 1790 1250 1525 39% 7% -15% 22%

Палладий 130 350 470 180 498 283% 42% 6% 177%

Платина 355 440 620 750 862 143% 96% 39% 15%

Серебро 4 5 8 9 14 269% 207% 80% 70%

Золото 270 410 680 680 1129 318% 175% 66% 66%

Нефть Brent 9 23 35 37 33 270% 45% -5% -10%

Пшеница 225 325 425 425 476 111% 46% 12% 12%


СТАВКА ФРС КАК ДРАЙВЕР И СИГНАЛ


TR

AT

EG

YВнутрисегментный спрэд: драгметаллы(история динамики на фоне ставки ФРС)

Февраль 2016

Серебро имеет все основания начать дорожать против золота, но это ставка

на промышленный рост. Проблема в специфике нынешнего роста ставки

Исторически значимое

разворотное соотношение

Исторически максимальный

уровень соотношения

Ставка ФРС (п.ш.)

Au/Ag (л.ш.)


РУБЛЬ: ДОЛГОСРОЧНЫЙ КРИТЕРИЙ


TR

AT

EG

YИстория курса(линейная регрессия с начала новейшей истории)

Февраль 2016

Очевидное решение – находиться в локальной валюте после всплесков и

уходить из неё после длительных периодов флэта. Но есть нюансы

2 рубля в год

– средние темпы девальвации


ИДЕИ


TR

AT

EG

YФевраль 2016

Резкие глубокие движения в конце трендов

Основные факторы риска

Покупка позиций

-свободных от временного распада,

-защищённых от резких колебаний,

-защищённых от резкого подъёма обеспечения.

Основные торговые идеи

Long 10 Put USD/RUB + 1 Short Fut USD/RUB. Ставка на укрепление рубля с

частичной защитой от падения стоимости позиции за счёт размещения рубля.

Long GMKN. Proxy на никель и медь с девальвационной и дивидендной защитой;

Long MTSS. Дивидендная история в рублёвом локальном активе;

Long Fut Ag + Short Fut Au. Бесплатная ставка на рост глобального промышленного производства и

статистическое сокращение спрэда Au/Ag.

Лицензии

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 077-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 077-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.Лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 077-12895-000100 от 02.02.2010 г., выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия - бессрочная.Лицензия на заключение биржевым посредником в биржевой торговле договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых является биржевой товар № 1515 от 01.07.2010 г., выдана Федеральной службой по финансовымрынкам, срок действия - без ограничения срока действия.

Заявление об ограничении ответственности

Настоящее аналитическое исследование подготовлено ООО «УНИВЕР Капитал» на основе информации, полученной из официальных общедоступных источников, в надежности и достоверности которых нет оснований сомневаться. Специальных исследований,

направленных на выявление фактов неполноты и недостоверности указанной информации, не проводилось. Аналитические выводы и заключения, представленные в настоящем документе, являются мнением специалистов ООО «УНИВЕР Капитал». Никакая

информация и никакое мнение, выраженное в данном документе, не являются рекомендацией по покупке или продаже ценных бумаг, иных финансовых инструментов, опционов, фьючерсов или ценных бумаг, производных от этих активов (деривативов), не является

офертой или предложением делать оферту или осуществлять иные вложения капитала. Данное аналитическое исследование не предоставляет гарантий или обещаний будущей эффективности (доходности) деятельности на рынке ценных бумаг. За достоверность

информации, лежащей в основе настоящего документа, и за последствия решений, принятых Вами на основе настоящего документа. ООО «УНИВЕР Капитал» ответственности не несет. Необходимо принимать во внимание, что доход от инвестирования в

определенные ценные бумаги или иные финансовые инструменты, если таковой имеет место, может варьироваться, а стоимость этих ценных бумаг и иных финансовых инструментов может повышаться или понижаться. Колебание курсов иностранных валют

может оказать неблагоприятное влияние на курс, стоимость и доходность определенной ценной бумаги и иного финансового инструмента, упомянутых в настоящем документе. Никакая информация, касающаяся налогообложения, изложенная в настоящем

документе, не является консультированием по вопросам налогообложения. Наша Компания настоятельно рекомендует инвесторам обращаться за консультациями к независимым специалистам в области налогообложения, которыми будут учитываться особые

обстоятельства каждой конкретной ситуации. ООО «УНИВЕР Капитал» проводит строгую внутреннюю политику, направленную на предотвращение каких-либо действительных или потенциальных конфликтов интересов компании и инвесторов, а также

предотвращение ущемления интересов инвесторов. Для получения дополнительной информации о ценных бумагах, упомянутых в настоящем исследовании, необходимо обратиться в ООО «УНИВЕР Капитал». Воспроизводить, копировать, цитировать. а также

делать выдержки из настоящего документа без предварительного письменного согласия ООО «УНИВЕР Капитал» запрещено.

Оценка российского рынка по коэффициентам

Рынок Акций

14

Контактная информация ИГ УНИВЕР

ООО «УНИВЕР Капитал»

Входит в Инвестиционную группу «УНИВЕР», которая осуществляет

инвестиционную деятельность на фондовом рынке с 1995 года.

Член Национальной Ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР).

Участник торгов «Московской Биржи» и «Санкт-Петербургской биржи».

Рейтинги Аудитор

Центральный Офис

Адрес: 123317, г. Москва. Пресненская набережная,

дом 10, ("Башня на набережной" комплекса "Москва-

Сити"), блок Б, 18 этаж

Телефон: (495) 644-11-22 (многоканальный)

Эл. почта: [email protected]

Сайт: www.univer.ru

Заместитель Генерального директора

по инвестициям

Дмитрий Александров, к.х.н.

тел.: (495) 644-11-22 доб. 3336

e-mail: [email protected]

Президент

Алексей Иванов, к.э.н.

тел.: (495) 644-11-22 доб. 2277


Начальник Отдела аналитических

иссследований

Дмитрий Кондратьев, к.э.н.

тел.: (495) 644-11-22 доб. 2264


Контакты

Заместитель начальника

Управления продаж

Артем Клюкин

тел.: (495) 644-11-22 доб. 2272


УНИВЕРкапитал

Источник: Bloomberg, данные компаний, оценки УНИВЕР Капитал© 2015 ООО «УНИВЕР Капитал»

УНИВЕРкапиталC

ON

TA

CT

S

financial strategy-2016 for cfo & iro. presentation 09 - ic univer capital

Investor Relations