financiamiento para el desarrollo local: relevancia de la calificación crediticia
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Financiamiento para el Desarrollo Local: Relevancia de la Calificación Crediticia. Marcela Andrade Martínez Director Finanzas Públicas Fernando Ordóñez Sánchez Director Desarrollo de Negocios. Octubre 27, 2005. Hasta abril de 2000 (Deuda Anterior): SHCP ejecutora de garantías - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
Financiamiento para el Financiamiento para el Desarrollo Local: Desarrollo Local: Relevancia de la Relevancia de la Calificación CrediticiaCalificación Crediticia
Marcela Andrade MartínezMarcela Andrade MartínezDirector Finanzas PúblicasDirector Finanzas Públicas
Fernando Ordóñez SánchezFernando Ordóñez SánchezDirector Desarrollo de NegociosDirector Desarrollo de Negocios
Octubre 27, 2005Octubre 27, 2005
Antecedentes y Antecedentes y Cambios Cambios RegulatoriosRegulatorios
Calificación Deuda Calificación Deuda Subnacional en Subnacional en MéxicoMéxico
Hasta abril de 2000 (Deuda Anterior):Hasta abril de 2000 (Deuda Anterior):
SHCP ejecutora de garantías SHCP ejecutora de garantías
Garantía = Participaciones Federales = aprox. 45% Garantía = Participaciones Federales = aprox. 45% de los ingresosde los ingresos
Incumplimiento Incumplimiento →→ SHCP pagaba a los bancos SHCP pagaba a los bancos
A partir de abril de 2000 (Deuda Nueva):A partir de abril de 2000 (Deuda Nueva):
Cambia el esquema jurídico-financiero para la Cambia el esquema jurídico-financiero para la contratación de deuda estatal y municipalcontratación de deuda estatal y municipal
Requerimientos de Capitalización Bancaria Requerimientos de Capitalización Bancaria
Incumplimiento Incumplimiento →→ SHCP ya no paga a los bancosSHCP ya no paga a los bancos
Antecedentes y Antecedentes y Cambios Cambios RegulatoriosRegulatorios
Calificación Deuda Calificación Deuda Subnacional en Subnacional en MéxicoMéxico
Objetivos del nuevo esquema:Objetivos del nuevo esquema:
Eliminar el rol de “juez y parte” de la SHCPEliminar el rol de “juez y parte” de la SHCP
Evitar la afectación “ilimitiada” de las Evitar la afectación “ilimitiada” de las Participaciones FederalesParticipaciones Federales
Prevenir situaciones de sobreendeudamientoPrevenir situaciones de sobreendeudamiento
Evitar apoyos extraordinarios y rescates financieros Evitar apoyos extraordinarios y rescates financieros del Gobierno Federaldel Gobierno Federal
Facilitar a la entidadFacilitar a la entidad elel acceso al financiamientoacceso al financiamiento
Proveer a la comunidad financiera de elementos Proveer a la comunidad financiera de elementos parapara evaluar el riesgo de incumplimiento de una evaluar el riesgo de incumplimiento de una entidad entidad
Alentar Alentar independenciaindependencia y y responsabilidadresponsabilidad de las de las entidades en el manejo de la deuda pública entidades en el manejo de la deuda pública
DiferenciarDiferenciar el riesgo crediticio entre las entidades el riesgo crediticio entre las entidades
DiversificarDiversificar las alternativas de financiamiento: las alternativas de financiamiento:
Mercado Bancario (Banca de Desarrollo y Comercial)Mercado Bancario (Banca de Desarrollo y Comercial)
Mercado Bursátil de DeudaMercado Bursátil de Deuda
Fomentar laFomentar la transparencia transparencia en la informaciónen la información
Relevancia y Relevancia y ObjetivosObjetivos
Calificación Deuda Calificación Deuda subnacional en subnacional en MéxicoMéxico
Naturaleza y Naturaleza y Significado de la Significado de la CalificaciónCalificación
¿Qué se califica?¿Qué se califica?
Significado de la Calificación:Significado de la Calificación:
““OpiniónOpinión sobre la voluntad y capacidad de pago de una sobre la voluntad y capacidad de pago de una entidad para cumplir en forma entidad para cumplir en forma oportunaoportuna y y totaltotal con sus con sus obligaciones financieras, sin considerar garantía obligaciones financieras, sin considerar garantía específica o subordinación alguna.”específica o subordinación alguna.”
¿Cuál es la probabilidad de que…¿Cuál es la probabilidad de que… Una entidad incumpla con una obligación convenida?Una entidad incumpla con una obligación convenida? Los bancos o inversionistas recuperen su capital o su Los bancos o inversionistas recuperen su capital o su
inversión?inversión?
La Calificación La Calificación NONO es: es: Auditoria FinancieraAuditoria Financiera Recomendación de InversiónRecomendación de Inversión Opinión / Administración en turnoOpinión / Administración en turno Opinión / Desarrollo económico-socialOpinión / Desarrollo económico-social
Naturaleza y Naturaleza y Significado de la Significado de la CalificaciónCalificación
¿Cómo se expresa?¿Cómo se expresa?
Niveles de distancia respecto a la calificación del Niveles de distancia respecto a la calificación del Gobierno Federal [Gobierno Federal [AAA(mex) moneda localAAA(mex) moneda local]]
Menores Reservas Menores Reservas / Capitalización / Capitalización BancosBancos
Mejores Términos Mejores Términos y Condiciones en y Condiciones en el Financiamientoel Financiamiento
CCC(mex)CC(mex)C(mex)
Incumplimiento D(mex)
Significado Calificación
Especulativa
Muy Alta AA(mex)
Sobresaliente AAA(mex)
Adecuada BBB(mex)
Alta A(mex)
BB(mex)
B(mex)Alt Especulativa
Alto riesgo de incumplimiento
Para las categorías AA(mex) – B(mex) Subniveles ‘notches’: ++, promediopromedio, --
EspeculativaEspeculativa
Principales Principales Usuarios de las Usuarios de las CalificacionesCalificaciones
Deuda subnacional Deuda subnacional en Méxicoen México
Banca de Desarrollo (Banobras, NADBANK)Banca de Desarrollo (Banobras, NADBANK) Banca ComercialBanca Comercial Organismos Multilaterales (BID y BM)Organismos Multilaterales (BID y BM) Participantes del Mercado Bursátil de DeudaParticipantes del Mercado Bursátil de Deuda
- Casas de Bolsa- Casas de Bolsa- SIEFORES- SIEFORES- Sociedades de Inversión de Deuda- Sociedades de Inversión de Deuda- Bancos- Bancos- Compañías de Seguros- Compañías de Seguros- Etc.- Etc.
Agentes especialistasAgentes especialistas- Estructuradores- Estructuradores- Garantes- Garantes- Etc.- Etc.
Gobierno del Estado Gobierno del Estado (política de avales, préstamos)(política de avales, préstamos)
• Ingresos (Ing. Propios / Totales)
• Gasto (estructura y control)
• Generación de Flujo (Ahorro)
• Niveles de Inversión• Balances• Posición de Liquidez
• Evolución de la Deuda• Niveles de Apalancamiento• Niveles de Sostenibilidad• Perfil de vencimientos• Planes de Endeudamiento• Deuda Indirecta
Aspectos Aspectos Relevantes del Relevantes del AnálisisAnálisis
Deuda subnacional Deuda subnacional en Méxicoen México
Calificación – Calidad CrediticiaCalificación – Calidad Crediticia
FactoresFactoresCuantitativosCuantitativos
FactoresFactoresCuantitativosCuantitativos
FactoresFactoresCualitativosCualitativos
FactoresFactoresCualitativosCualitativos
Finanzas PúblicasFinanzas Públicas Deuda PúblicaDeuda Pública ContingenciasContingencias
• Situación de Pensiones• Organismos de agua• Pasivos no bancarios• Litigios en proceso Economía y BSEconomía y BS
• Principales Actividades• Importancia contexto nac.• Perfil socioeconómico• Empleo Formal (nivel y crec.)
• Marginación• Inversión e Infraestructura• Vinculación al exterior
Administración Administración PúblicaPública
• Políticas de Gestión Gubernamental
• Sistemas Administrativos y Recaudatorios
• Políticas Financieras y de Control Presupuestal
• Calidad y oportunidad en la información financiera
• Auditoría Externa
Al 31 de Agosto de 2005:Al 31 de Agosto de 2005: 2 Calificaciones (102/125): 32 Est., 65 Mun. y 5 Org.2 Calificaciones (102/125): 32 Est., 65 Mun. y 5 Org. 3 Calificaciones (13/125): 11 Est. y 2 Mun.3 Calificaciones (13/125): 11 Est. y 2 Mun.
Calificaciones Calificaciones de Entidades de Entidades SubnacionalesSubnacionales
EvoluciónEvolución
Entidades con al menos 1 Calificación
0102030405060708090
100110120130
1999 2000 2001 2002 2003 2004
Organismos
Municipios
Estados
1999 2000 2001 2002 2003 2004
Estados 6 27 28 30 31 32Municipios 1 11 33 37 68 77Organismos 0 1 2 4 7 8
------------ ------------ ------------ ------------ ------------ ------------Total 7 39 63 71 106 117
Cambios RegulatoriosCambios Regulatorios
Municipios Municipios CalificadosCalificados
82 Municipios en el País cuentan con al 82 Municipios en el País cuentan con al menos 1 calificaciónmenos 1 calificación
65 Municipios con 2 calificaciones65 Municipios con 2 calificaciones- 59 con población mayor a 100 mil habitantes- 59 con población mayor a 100 mil habitantes- 6 con población menor a 100 mil (min. 35 mil)- 6 con población menor a 100 mil (min. 35 mil)
16 Municipios con sólo 1 calificación16 Municipios con sólo 1 calificación- Todos con población mayor a 100 mil- Todos con población mayor a 100 mil
Avances Avances significativos significativos en 5 años en 5 años transcurridostranscurridos
Mayor calidad y oportunidad de la Mayor calidad y oportunidad de la informacióninformación
Información de organismos Información de organismos descentralizados y su interrelación con el descentralizados y su interrelación con el sector centralsector central
Uso de auditoría externaUso de auditoría externa
Estado de Situación FinancieraEstado de Situación Financiera
Pasivos no bancariosPasivos no bancarios
Pasivos contingentes (pensiones)Pasivos contingentes (pensiones)
Calificación de Calificación de Financiamientos Financiamientos EspecíficosEspecíficos
Calificación Calificación Calidad Calidad
CrediticiaCrediticia
Calificación Calificación Calidad Calidad
CrediticiaCrediticiaBase para la determinación de la ...Base para la determinación de la ...Riesgo QuirografarioRiesgo Quirografario
Fortalezas Jurídicas y Financieras Fortalezas Jurídicas y Financieras →→ seguridad a los seguridad a los inversionistas ante escenarios adversos, por lo que:inversionistas ante escenarios adversos, por lo que:
Calif. Financiamiento > Calif. Financiamiento > Calif. Calidad CrediticiaCalif. Calidad Crediticia
Cambios en la regulación: se considera la calificación del Cambios en la regulación: se considera la calificación del crédito bancario para el requerimiento de reservas crédito bancario para el requerimiento de reservas preventivaspreventivas
Mejor calificación = mejores términos y condicionesMejor calificación = mejores términos y condiciones
Calificación Calificación Financiamientos Financiamientos
EspecíficosEspecíficos
Bancario / BursátilBancario / Bursátil
Calificación Calificación Financiamientos Financiamientos
EspecíficosEspecíficos
Bancario / BursátilBancario / Bursátil
CFCF11CFCF11
CFCF22CFCF22
CFCFnnCFCFnn
Nuevo esquema de Nuevo esquema de Financiamiento: Financiamiento: Fideicomiso de Fideicomiso de Administración y Administración y Fuente de PagoFuente de Pago
Calificación de Calificación de Financiamientos Financiamientos EspecíficosEspecíficos
MunicipioMunicipioMunicipioMunicipio$$$$$$
Aval Estado /Aval Estado /ParticipacionesParticipaciones
BancoBancoBancoBanco
Esquema anteriorEsquema anterior
Fideicomiso de Fideicomiso de Admon. y PagoAdmon. y Pago
Fideicomiso de Fideicomiso de Admon. y PagoAdmon. y PagoMunicipioMunicipioMunicipioMunicipio
Constitución Constitución de Reservasde Reservas
EstadoEstadoEstadoEstado
Inst
rucc
ión
Inst
rucc
ión
ParticipacionesParticipaciones% Afectado% Afectado
Banco / Banco / InversionistasInversionistas
Banco / Banco / InversionistasInversionistas
Servicio Servicio de la de la DeudaDeuda
RemanentesRemanentes
Calificación de Calificación de Financiamientos Financiamientos EspecíficosEspecíficos
Propósito de Propósito de generar un generar un financiamiento financiamiento estructuradoestructurado
Los recursos son Los recursos son administrados por un terceroadministrados por un tercero “Institución Fiduciaria”“Institución Fiduciaria”
Los recursos se depositan Los recursos se depositan directamentedirectamente al al FideicomisoFideicomiso
El El porcentaje asignado y el monto de reservasporcentaje asignado y el monto de reservas es es determinado bajo escenarios adversos que determinado bajo escenarios adversos que proporcionen una proporcionen una alta seguridad de pagoalta seguridad de pago
La estructura jurídica se determina bajo opiniones La estructura jurídica se determina bajo opiniones de de abogados expertosabogados expertos, que respaldan este tipo de , que respaldan este tipo de operacionesoperaciones
Mejora la tasa de interésMejora la tasa de interés
Mejora la Calificación del CréditoMejora la Calificación del Crédito
60 Calificaciones de financiamientos60 Calificaciones de financiamientos (26 bursátiles y 34 bancarios: Banobras y B. (26 bursátiles y 34 bancarios: Banobras y B. Múltiple)Múltiple)
Operaciones con Operaciones con garantíasgarantías (totales y parciales) (totales y parciales)
Participación de organismos multilateralesParticipación de organismos multilaterales
Estructuradores financieros especializadosEstructuradores financieros especializados
Despachos jurídicos especializadosDespachos jurídicos especializados
Posibilidad de emisiones conjuntasPosibilidad de emisiones conjuntas
Calificación de Calificación de Financiamientos Financiamientos EspecíficosEspecíficos
AvancesAvances
Crecimiento considerable del financiamiento Crecimiento considerable del financiamiento subnacionalsubnacional en años recientes; continuará por: en años recientes; continuará por:
Altas necesidades de infraestructuraAltas necesidades de infraestructura
Mayor presión por realizar inversión públicaMayor presión por realizar inversión pública
Mayor independencia financiera de las entidadesMayor independencia financiera de las entidades
Mejores oportunidades para acceder al financiamientoMejores oportunidades para acceder al financiamiento
Profesionalización de las finanzas públicasProfesionalización de las finanzas públicas
Desarrollo de nuevas estructuras y/o esquemas de Desarrollo de nuevas estructuras y/o esquemas de financiamiento (bancario y bursátil)financiamiento (bancario y bursátil)
El El rol de las calificadoras seguirá siendo fundamentalrol de las calificadoras seguirá siendo fundamental en la evolución de la deuda subnacionalen la evolución de la deuda subnacional
Financiamiento Financiamiento Subnacional en Subnacional en MéxicoMéxico
PerspectivasPerspectivas
Importancia de Importancia de avanzar en esta avanzar en esta direccióndirección
Evolución del entorno del Financiamiento Evolución del entorno del Financiamiento SubnacionalSubnacional
Desarrollo de los mercados financieros Desarrollo de los mercados financieros hacia la diferenciación del riesgo crediticiohacia la diferenciación del riesgo crediticio- - Cías. Industriales, Comerciales y de ServiciosCías. Industriales, Comerciales y de Servicios- Bancos, Compañías de Seguros, Arrendadoras- Bancos, Compañías de Seguros, Arrendadoras- Sofoles Hipotecarias, Automotrices- Sofoles Hipotecarias, Automotrices- Siefores, Sociedades de Inversión de Deuda- Siefores, Sociedades de Inversión de Deuda
No todos los Municipios optarán por No todos los Municipios optarán por calificar según la normatividad (2)calificar según la normatividad (2)- Razones económicas- Razones económicas- Falta de información- Falta de información- Rentabilidad (créditos - Rentabilidad (créditos ≥≥ $30 mdp) $30 mdp)
Política Estatal de otorgamiento de Avales Política Estatal de otorgamiento de Avales (diferenciar riesgo entre municipios)(diferenciar riesgo entre municipios)
Para evitar situaciones de sobreendeudamiento,Para evitar situaciones de sobreendeudamiento, es necesario estableceres necesario establecer normas prudenciales normas prudenciales en en los marcos regulatorios de las entidades, para los marcos regulatorios de las entidades, para controlar el gasto y los niveles de deudacontrolar el gasto y los niveles de deuda
Calidad y oportunidadCalidad y oportunidad de entrega en la de entrega en la información financierainformación financiera
- - Presentación de Estados Financieros Presentación de Estados Financieros - Desglose en las Cuentas y su Homologación - Desglose en las Cuentas y su Homologación - Plan Financiero Integral de la Administración y - Plan Financiero Integral de la Administración y
elaboración de Presupuestos Multianualeselaboración de Presupuestos Multianuales- Auditoría Externa- Auditoría Externa
Modernización y adecuaciónModernización y adecuación de los marcos de los marcos jurídicos a los cambios que se han venido dando jurídicos a los cambios que se han venido dando en el contexto del financiamiento subnacionalen el contexto del financiamiento subnacional
Financiamiento Financiamiento Subnacional Subnacional en Méxicoen México
RetosRetos
Contactos Contactos FitchFitchRatingsRatings
MonterreyMonterrey
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Humberto Panti [email protected]
Eduardo Hernández de la [email protected]
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