finanzas internacionales completo abril 2014
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Finanzas internacionales - UCA - Adm de EmpresasTRANSCRIPT
FinanzasInternacionalesIntroducción
Mg. Alejandro M. SalevskyMg. Pablo M. YlarriCra. Sonia C. CapelliLic. Kevin T. Kenny
Finanzas II – Abril 2014Lic. en Adm. De EmpresasUniversidad CatólicaArgentina
"… for the citizens of mostcountries today, thesuccess of their economy inthe harsh world of globalcompetition is of paramountimportance." Deanne Julius,2005
Noticias
http://www.worldmapper.org/
Wealth in 2015àTerritory size shows the proportion ofworldwide Gross Domestic Product measured in US$
http://www3.weforum.org/docs/
http://www3.weforum.org/docs/
“Continuing its fall of previous years, Argentina drops 10 positions to104th place. A persistent deterioration across the board—notably in themacroeconomic conditions (111th) that affect access to financing(143rd) and in the institutional framework, with one of the lowestscores in terms of corruption (145th), government inefficiency (147th),and government favoritism (146th)—have contributed to thisdisappointing result.
These factors, coupled with inefficient goods (145th), labor (144th),and financial (133rd) markets offsets the enormous potential thecountry has to offer.
More precisely, its relatively large market size (24th), with thepotential for important economies of scale and scope, its decent digitalreadiness (62nd), and high university enrollment (15th) of 75 percentare not being fully utilized amid the negative framework conditionsthat hinder the potential of the Argentine economy.”
Global Competitiveness Index 2013–2014 - WEF
http://www3.weforum.org/docs/
El poder de lainflación, el tipo decambio y las tasasde interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evoluciónson uno de los primeros outlooks a construir para entenderel potencial de inversión en una economía
Y cómo#$%&% va a
ser lainflación, las
tasas y el tipode cambio en
el futuro?!?
1. PBI2. Inflación3. Tipo de
Cambio4. So what…
1. PBI2. Inflación3. Tipo de
Cambio4. So what…
Insight sobre elProducto BrutoInterno de unpaís
1 PBI
Qué es el PBI de un país? Cómo se calcula? Qué hay detrásdel crecimiento? Y de la caída?
1 PBI
La relación entre el consumo y el PBI. La relación entre elconsumo y las inversiones. El consumo y la inflación.PBI real y PBI nominal
1. Consumo2. Inversión3. Gasto4. X - I
1 PBI
Las inversiones, el PBI real y el PBI potencial
1. Consumo2. Inversión3. Gasto4. X - I
1 PBI
El gasto público como catalizador (o no) del crecimiento deuna economía. Las palas y John Mynard Keynes
1. Consumo2. Inversión3. Gasto4. X - I
1 PBI
El Sector externo y el impacto en el desarrollo de unaeconomía. La importancia de la balanza comercial positiva.¿Es un juego de suma cero la balanza comercial positiva?
1. Consumo2. Inversión3. Gasto4. X - I
1 PBI
Relación entre inversión y crecimiento del PBI
15
20
25
30
35
40
45
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Crecimiento del PBI 96-06, %
ARGENTINA
China
Corea
EE.UU.Reino Unido
ItaliaFrancia
Alemania
Japón
MéxicoBrasil
Chile
ARGENTINA 07
Inve
rsió
n/P
BI,
96-0
6,%
Relación entre el crecimiento del PBI en 10 años y los niveles deinversión / PBI en distintas economías
Fuente: The Economist, McKinsey team analysis
Fuente: Acovi, en base a datos del MECON.
Fuente: Acovi, en base a datos del MECON.
1 PBI
El PBI real vs. el PBIpotencial
La implicancia en distintas variables de la capacidad instalada.El PBI real vs. el potencial, el crecimiento y la distribución de lariqueza. El PBI per cápita. Recesión. Depresión.
Fuente: Indec. Informe 21.04.2014
Fuente: Poligarquía
http://economiaparatodos.net/el-mito-del-gasto-publico-para-estimular-la-economia/
Los mecanismos definanciamiento delaumento del gastoson los siguientes:1) Aumento deimpuestos2) Endeudamientointerno y externo3) Emisiónmonetaria4) Consumo delstock de capital5) Confiscaciones
1. PBI2. Inflación3. Tipo de
Cambio4. So what…
2 Inflación
La inflación es lapérdida del valor de
una moneda. Ymucho más
Un 10% de inflación anual vs. 4 cubiertas robadas a un autode 30M pesos
27
Enero 1923 – Noviembre 1923:26.068.222.521%
28
1989: +3.000%
2007+11.000%
Agosto de 2008: la inflación estimada para junio fue de11.250.000% (los precios se duplicaban cada 32 días)
El poder de lainflación, el tipo decambio y las tasasde interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evoluciónson uno de los primeros outlooks a construir para entenderel potencial de inversión en una economía
Forward discount orPremium on foreignCurrency(e.g. -3%)
Interestratedifferential(e.g. +3%)
Expected percentagechange of spot rateof foreign currency(e.g. -3%)
Expected inflationrate differential(e.g. +3%)
UFR IFE
FEIRP
PPP
PPP Purchasing Power Parity
FE Fisher Effect
FE International Fisher Effect---
UFR Forward rates as unbiasedpredictors of future spot rates
IRP Interest Rate Parity
PurchasingPower Parity
Fisher Effect
InternationalFisher Effect
Interest rateparity
Forward andfuture spotrates
Inflación vs. Variaciónde ToCo
Tasas vs. Inflación
Tasas vs. Variación deToCo
ToCo futuro vs. Tasas
ToCo spot vs. futuro
Relación entre el efectoinflacionario y la devaluación deltipo de cambio spot
Relación entre las tasas y el índiceinflacionario
Relación entre las tasas y lavariación del ToCo spot
Relación entre las tasas y el tipode cambio futuro
Relación entre el tipo de cambiospot y el tipo de cambio futuro
Las tasas, la inflación y la variación del tipo de cambio son variables enfunción del tiempo
Fenómeno genéricoFenómeno en el
tiempo Fenómeno en m0 Fenómeno en m1
Pérdida de poder decompra de la moneda
localInflación Índice de precios
en m0Índice de precios
en m1
Precio de una monedaextranjera expresado
en moneda local
Variación del tipode cambio
Tipo de cambiospot actual
Tipo de cambiospot en m1
Costo de la monedalocal Tasa de interés
Relación entre un capitalinvertido en m0 y el
monto obtenido en m1
La tasa de interés y la inflación son variables asociadas al tiempo mientrasque el tipo de cambio no; la variación del tipo de cambio lo está.
…una simplilcidad que se torna compleja
•Se esta analizando una foto o un movimiento?
•A que plazo se analiza el movimiento?
•Las variables son relativas a otro país!
Tipo de cambio Inflación Tasas
•Hay control cambiario?•Cuál es el flujo deinversiones?•Cuál es el nivel de salida decapital?•Con que nivel y variaciónde inflación y tasasrelativas?
•Demanda interna vs.Demanda externa?•Con o sin crecimiento?•Con o sin emisiónmonetaria?•Con aumento de inversión?•Con aumento de consumo?•En qué ciclo económico?•Con qué nivel dedesempleo?•Con qué situación fiscal?•Con que nivel y variaciónde tasas y tipo de cambio?
•En qué ciclo económico?•Con qué nivel de confianzasobre la moneda?•Con que sanidad delsistema bancario?•Con qué situación fiscal?•Con qué nivel de confianzasobre la economía?•Con qué nivel y variaciónde inflación y tipo decambio?
http://www.economist.com/content/big-mac-index
38
2,85 4,10 28 89
LondonBerlin
BsAs
Praga
http://www.economist.com/node/21548242
In 2010 we added aprecautionary footnote toour statistical tables. Fromthis week, we havedecided to drop INDEC'sfigures entirely. We aretired of being an unwillingparty to what appears tobe a deliberate attempt todeceive voters andswindle investors
2 Inflación
La inflación es lapérdida del valor de
una moneda. Ymucho más
Un 10% de inflación anual vs. 4 cubiertas robadas a un autode 30M pesos
2 Inflación
La inflación es un fenómeno meramente monetario. Sininversión no (debe) existe aumento del circulante
La visiónclásica de la
inflación
El Circuito Clásico 2 Inflación
• Tipo de cambio dinero-bienes• Crece el PBI…crece la oferta• Más base monetaria!!• La oferta monetaria y el “tipo de cambio”• Si la inversión no cubre la mayor demanda
hay inflación!!
2 Inflación
Sin demanda no hay nada de nada!
La visión“heterodoxa
” de lainflación
2 Inflación
El impacto de la puja de los stakeholders
La visión“sociológica
” de lainflación
Comercio
Bancarios
9,3
9,8
Estatales
13,4
9,8
12,9
9,8
Metalúrgicos Entidadesdeport
VestidoAceiteros
11,1
9,8
12,9
9,8
14,3
9,8
Construcción
Camioneros
12,0
9,8
9,3
9,8
13,8
9,8
?Inflación Indec
20 24,5 24 23 20 25 22 24 25,5
Incremento en el poder adquisitivo y redistribución deriqueza o…?
Fuente: http://www.elsalario.com.ar/main/Salario/paritarias
Paritarias salariales en argentinas a julio 2012
2 Inflación
Y en cada país los hábitos de consumo difieren y por endelas canastas representativas. ¿Qué se esta comparandoentonces cuando se comparan inflaciones?
La inflaciónrepresenta los
movimientos enuna canasta de
bienes
2 InflaciónLa inflación es la pérdida de valor de lamoneda. Una estafa. Un abuso de poder. Unimpuesto generalizado que lo sufre quienmenos tiene, quien menos ahorra, quien másnecesita consumir
%
t
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en funciónde otra
El Tipo de CambioNO es el valor de
una moneda
Así como lo que importa es el rendimiento real y no elnominal
No es el tipo decambio nominalsino el real!¡!¡
De qué depende el Valor de una moneda? 3 Tipo de Cambio
De qué depende el Valor de una moneda? 3 Tipo de Cambio
1.Oferta y Demanda2.Tasas relativas deinflación
3.Tasas de interés4.Crecimiento GDP5.Sector Externo6.Expectativas / Confianza /
Seguridad / Riesgo7.Intervención cambiaria
Costo dela
moneda
Las expectativas marcan el rumbo y actualizan el volante
El valor de unamoneda depende delas expectativas delpoder de compra en
esa economía!!
Tipo de cambioSPOT ARS/USD
Tipo de cambioFWD ARS/USD
Inflación relativaARG /US
Tasas relativasARG /US
Un poco de teoría sistémica para entender finanzas internacionales….
Tipo de cambioSPOT ARS/USD
Tipo de cambioFWD ARS/USD
Inflación relativaARG /US
Tasas relativasARG /US
Ejemplo de impacto potencial de una regularización del INDEC
Regularizacióndel INDEC
+ ++
-
+
+
+
++ +
Tipo de cambioSPOT ARS/USD
Tipo de cambioFWD ARS/USD
Inflación relativaARG /US
Tasas relativasARG /US
Entendiendo el impacto de …..