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Instituciones Financieras

www.fitchratings.com Mayo 30, 2019 www.fitchratings.com/site/mexico

Sofomes / México

LC Liquidez Corporativa, S.A.P.I. de C.V., Sofom, E.N.R. Reporte de Calificación

Factores Clave de las Calificaciones

Apetito de Riesgo Elevado: Las calificaciones de LC Liquidez Corporativa, S.A.P.I. de C.V.,

Sofom, E.N.R. (LC Liquidez) están influidas por los riesgos inherentes al crecimiento acelerado

exhibido por la entidad en los años recientes. Fitch Ratings opina que el crecimiento de dobles

dígitos altos del portafolio crediticio de LC Liquidez refleja el apetito de riesgo mayor; no obstante,

la entidad cuenta con estándares de originación apropiados.

Fuentes de Fondeo Poco Flexibles: Las calificaciones de LC Liquidez están influenciadas

altamente por la poca flexibilidad de sus fuentes de fondeo. La agencia opina que el fondeo de LC

Liquidez es concentrado y poco flexible, dado que la mayor parte del mismo está garantizada. Al

cierre de 2018, el indicador de deuda quirografaria sobre deuda total fue de un bajo 4.3% y, al igual

que en los años anteriores, la entidad no contaba con líneas quirografarias no relacionadas.

Franquicia y Modelo de Negocios Especializado: Fitch considera que la franquicia de LC

Liquidez es pequeña dentro del sistema financiero mexicano y en el sector de Sofomes no

reguladas. El modelo de negocios está concentrado geográficamente en Sonora y, por sector, en

financiamiento a pequeñas y medianas empresas (Pymes) y, en menor medida, a personas físicas

con actividad empresarial dentro de los sectores de agricultura, ganadería y minería principalmente.

Rentabilidad Positiva pero con Tendencia a la Baja: Fitch considera que la rentabilidad de LC

Liquidez ha sido recurrentemente positiva, aunque con una tendencia a la baja. A diciembre de

2018, el indicador de rentabilidad antes de impuestos sobre activos promedio fue de 1.8%. Dicho

indicador exhibe un deterioro entre 2017 y 2018, derivado de un incremento en gastos de

administración y la compresión del margen de interés por el aumento en la tasa de referencia.

Niveles de Apalancamiento Ajustados: A diciembre de 2018, el indicador de apalancamiento

(deuda a capital tangible) fue de 6.7 veces (x), similar al del cierre del año anterior (2017: 6.8x) y el

cual Fitch considera relativamente alto para el volumen de negocio y supera el de sus pares. El

deterioro de estos indicadores de capital se debe al crecimiento acelerado en los últimos años.

Calidad de Activos Buena: El índice de cartera vencida de LC Liquidez fue de 2.1% a diciembre

de 2018 (promedio 2015−2017: 2.8%) y Fitch destaca que ha sido relativamente estable desde

2015 y es adecuado para el sector al que atiende. A la misma fecha, las estimaciones preventivas

cubrieron 100% la cartera vencida, de acuerdo a la política de reservas de la entidad. El portafolio

presenta concentraciones geográficas en Sonora y por riesgo común en sus 20 clientes principales,

los cuales representaron 3.3x el capital contable y, de forma individual, todos superaban 10%.

Sensibilidad de las Calificaciones

Las calificaciones de LC Liquidez podrían mejorar en el mediano plazo si la entidad continuara

incrementado su actividad crediticia de manera ordenada, sin deteriorar de forma relevante su

apalancamiento tangible, y mejorara sostenidamente su desempeño financiero con la ampliación

de fuentes de fondeo quirografarias y con niveles de rentabilidad operativa antes de impuestos por

encima de 2%.

Las calificaciones podrían disminuir en caso de un deterioro significativo en su calidad de activos,

la persistencia de un nivel alto de apalancamiento por encima de 8x, y presiones que llevaran la

rentabilidad operativa antes de impuestos a niveles por debajo de 2% de forma sostenida, derivado

de pérdidas en el ejercicio, y que conllevara a un crecimiento acelerado como reflejo de un apetito

elevado de riesgo.

Calificaciones

Escala Nacional

Largo Plazo BBB(mex)

Corto Plazo F3(mex)

Perspectiva

Escala Nacional, Largo Plazo Estable

Resumen Financiero LC Liquidez Corporativa, S.A.P.I. de C.V., Sofom, E.N.R.

(MXN millones) 31 dic

2018 31 dic

2017

Activos Totales (USD millones) 63.4 51.1 Activos Totales 1,241.2 1005.1 Capital Total 159.2 127.7 Utilidad Operativa 19.8 21.2 Utilidad Neta 14.0 15.2 ROAA (%) 2.2 3.3 ROAE (%) 14.3 17.5 Patrimonio Común Tangible/ Activos Tangibles (%) 12.8 12.7 Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, LC Liquidez.

Reporte Relacionado

Perspectivas de Fitch Ratings 2019: Instituciones Financieras No Bancarias de Latinoamérica (Diciembre 20, 2018).

Analistas

Fernando Sosa +52 81 8399 9165 [email protected]

Mónica Ibarra +52 81 8399 9150 [email protected]

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LC Liquidez Corporativa, S.A.P.I. de C.V., Sofom, E.N.R. 2 Mayo 2019

Entorno Operativo

Acorde con la metodología de Fitch, las métricas clave utilizadas para determinar el entorno

operativo del país son el producto interno bruto (PIB) per cápita y la facilidad para hacer negocios.

Estos indicadores fueron respectivamente de USD9,200 y 72% a diciembre de 2018.

Perspectiva de Calificación Soberana Revisada a Negativa en Octubre de

2018

Las calificaciones soberanas de México de largo y corto plazo en moneda extranjera y moneda

local se ratificaron en ‘BBB+’ y ‘F2’, respectivamente, mientras que la Perspectiva de las

calificaciones de largo plazo se revisó a Negativa desde Estable el 31 de octubre de 2018. La

Perspectiva Negativa refleja el deterioro en el balance de los riesgos que enfrenta el perfil crediticio

de México, asociados a un posible ambiente de incertidumbre política y deterioro bajo la próxima

administración, así como a riesgos crecientes de pasivos contingentes para el soberano

provenientes de Petróleos Mexicanos (PEMEX), frente a un antecedente de desempeño

económico persistentemente débil en relación con el de sus pares.

Perfil de la Compañía

Franquicia

LC Liquidez fue constituida en abril de 2008 con la figura legal de sociedad anónima de capital

variable, Sofom, entidad no regulada (E.N.R.). En octubre de 2018 se transformó en sociedad

anónima promotora de inversión, denominación que sustenta actualmente. La franquicia es muy

pequeña dentro del sistema financiero mexicano; al corte del tercer trimestre de 2018 (3T18),

ocupaba el lugar 72 de las 1,334 entidades que conforman la cartera total de las Sofomes no

reguladas del país (tercer trimestre de 2018 [3T18]: 0.22% de la cartera total de Sofomes E.N.R.).

La entidad se originó en años de crisis financieras internacionales con el objetivo de ser una

solución de financiamiento oportuno para Pymes y personas físicas con actividades empresariales

dentro de los sectores de minería, agricultura y ganadería principalmente. Los productos

financieros que ofrece a sus clientes son: crédito simple (capital de trabajo), crédito refaccionario

(adquisición de activos fijos a largo plazo), avío (capital de trabajo para sectores industriales y

agropecuarios a corto plazo), cuenta corriente (línea de crédito revolvente), factoraje (liquidez,

principalmente en el sector minero) y créditos puente (capital de trabajo para construcción de lotes

de viviendas).

Las oficinas corporativas de LC Liquidez se ubican en Hermosillo, Sonora, donde se encuentra su

zona de influencia, y cuenta con oficinas de representación en Mexicali y Tijuana, Baja California.

LC Liquidez no tiene empleados contratados directamente, sino que los servicios de personal

administrativo, legal, sistemas, comercial son proporcionados por partes relacionadas.

Modelo de Negocio

El modelo de negocio de LC Liquidez, como intermediario financiero no bancario, consiste en

otorgar de manera más ágil y flexible financiamiento a actividades productivas de personas

morales y físicas con actividad empresarial principalmente. La entidad se enfoca en sectores

desatendidos por la banca comercial, específicamente por la estacionalidad marcada en el sector

agropecuario, así como en otros en los que la banca es cautelosa como son la minería y vivienda.

La entidad atiende clientes dedicados a diversos cultivos agrícolas y ganaderos, lo que estabiliza

naturalmente sus ingresos. Una de las características de LC Liquidez es el grado alto de

conocimiento de sus clientes y la atención personalizada que les da. La mayoría de los clientes

Metodologías Relacionadas

Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018).

Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Octubre 21, 2016).

https://www.fitchratings.com/site/mexico/metodologias






renueva continuamente sus líneas de crédito. A diciembre de 2018, el portafolio crediticio de LC

Liquidez exhibió una concentración geográfica alta en Sonora (78.1%), su zona de influencia.

Un aspecto fundamental para la entidad son sus fuentes de fondeo diversificadas provenientes de

la banca de desarrollo, las cuales le generan oportunidades de negocio como intermediarios

financieros. Al cierre de 2018, su principal producto era el crédito de habilitación y/o avío para los

sectores ganadero y agrícola (hortalizas y frutas primariamente) bajo las condiciones de su

proveedor de fondeo de la banca de desarrollo.

Además, LC Liquidez desarrolló un modelo de negocios diferenciado con el que otorga

financiamiento de capital de trabajo mediante factoraje a proveedores de un complejo siderúrgico,

bajo los lineamientos y límites de concentración crediticia estipulados por su proveedor de fondeo

la banca de desarrollo. La entidad adquiere las cuentas por cobrar de proveedores de actividades

mineras, asegurando su repago en un plazo máximo de 90 días. Estructura Organizacional

Estructura Organizacional

La estructura organizacional de la entidad es sencilla y no afecta las calificaciones. LC Liquidez es

la principal subsidiaria del grupo económico denominado Grupo LC. Al cierre de 2018, los

accionistas principales eran personas morales (86.4%), mientras que el único accionista persona

física era el socio fundador y director general actual de la compañía.

Al cierre de marzo de 2019, su composición accionaria se fortaleció con la participación de nuevos

socios accionistas, principalmente personas físicas locales, denominados II Clase D. La nueva

estructura de capital se conforma de MXN100 millones de la serie I Clase A (50.3%), MXN40

millones en la II Clase B (20.1%) y MXN58.8 millones en la nueva II Clase D (29.6%).

Administración y Estrategia

Calidad de la Administración

El equipo directivo y gerencial de LC Liquidez es estable y cuenta con una trayectoria buena dentro

del sector financiero; la experiencia de la plantilla directiva promedia 6.5 años en la entidad. El

director general (CEO) y socio fundador cuenta con más de 20 años de experiencia en el sector

financiero, de los cuales la mitad han sido al mando de LC Liquidez. Por su parte, el Director de

Administración y Finanzas (CFO) acumula 36 años de experiencia y 2.5 años dentro de la entidad.

LC Liquidez no presentó rotación en puestos clave en los últimos dos años; no obstante, el equipo

administrativo y comercial ha crecido acorde con el incremento en volumen de negocios y por la

participación en diversos sectores.

Cabe destacar que el director general es uno de los socios cofundadores de LC Corporativa y

ocupa ese puesto desde la creación de la entidad financiera. Fitch opina que existe el riesgo de

hombre clave (key man risk) en relación con el director general, principalmente por la experiencia

amplia que mantiene en la entidad y las relaciones comerciales desde su fundación, así como su

participación como Presidente del Comité de Crédito y el Comité de Comunicación y Control y

Secretario del Consejo de Administración.

Gobierno Corporativo

El Consejo de Administración de LC Corporativa se conforma de cinco miembros, incluyendo el

presidente y otros tres consejeros propietarios que representan a los socios fundadores, así como

un secretario. El consejo sesiona trimestralmente y los puestos anualmente rotan. Sus órganos

auxiliares incluyen el Comité de Crédito y el Comité de Comunicación y Control. El Consejo no

cuenta con participantes independientes, lo que Fitch opina que resta independencia en la toma de



decisiones y exhibe una carencia de institucionalismo. Las prácticas corporativas de la entidad son

similares a las de otras entidades no reguladas de este sector.

Al corte de 2018, la entidad presentó activos y pasivos relacionados representativos de 31.6% y

32.4% del capital contable intangibles. Los estados financieros son auditados por una firma

internacional reconocida y han sido presentados de forma satisfactoria sin salvedades. Fitch

considera que la estructura de gobierno corporativo de LC Liquidez tiene oportunidades de mejora

en cuanto a su institucionalización.

Objetivos Estratégicos

Los objetivos de LC Liquidez son claros y medibles. El principal es incrementar tanto su escala de

negocios con el fortalecimiento de su balance, registrando una cartera de MXN1,500 millones

aproximadamente, como su rentabilidad esperada, al alcanzar una utilidad neta de MXN29 millones

al cierre de 2019. La principal estrategia es continuar renovando los créditos de la mayor parte de

su base de acreditados, a la par de la inclusión de clientes nuevos y algún otro sector, por ejemplo,

construcción.

Otros objetivos establecidos por la entidad para 2019 son el incremento de su estructura de capital

a MXN198.8 millones desde MXN145 millones para el cierre del primer trimestre, el aumento y la

flexibilidad en sus líneas de crédito, la colocación mensual a clientes nuevos por MXN15 millones

mensuales, así como contener la calidad de sus activos en los niveles actuales (entre 2% y 3% del

índice de cartera vencida).

Ejecución

La entidad ha logrado cumplir consistentemente sus objetivos de crecimiento y rentabilidad. La

agencia considera que LC Liquidez enfrenta el reto de mantener, por un lado, una cartera crediticia

sana ante su ritmo de crecimiento acelerado en los años recientes y condiciones macroeconómicas

volátiles y, por otro, un control adecuado en sus políticas de originación.

Al cierre de 2018, la entidad superó su presupuesto establecido en el monto de su cartera total,

influenciado por el aumento en el volumen de las operaciones de factoraje. En opinión de Fitch, la

ejecución de los objetivos establecidos por LC Liquidez ha sido satisfactoria en los años recientes,

con metas cuantificables.

Apetito de Riesgo

Estándares de Originación

En opinión de Fitch, el apetito de riesgo de la entidad es conservador. El proceso de originación

depende del tipo de producto financiero solicitado y se realiza de forma tradicional. El Comité de

Crédito analiza caso por caso y se utilizan modelos paramétricos que ayudan en el análisis de las

solicitudes recibidas, los cuales varían por sector económico (agropecuario o minero).

LC Liquidez comienza su proceso de originación a través de sus asesores de promoción, quienes

se encuentran capacitados para prevalidar la información general del solicitante (buró de crédito,

límites establecidos por la regulación, garantías preferentemente inmobiliarias con un aforo de 2 a

1) y realizar visitas oculares a las oficinas, campos agrícolas y/o ranchos ganaderos de sus

acreditados. Posteriormente, se realiza un análisis de crédito por parte de distintas instancias

según el monto de la solicitud del crédito. En caso de ser aprobado, se presenta ante la autoridad

facultada (Consejo de Administración, director o gerentes). Las facultades de aprobación de un

crédito varían de acuerdo al monto: aquellos de hasta MXN1 millón implican dos firmas de gerente

de crédito y/o director, aquellos de MXN3 millones a MXN5 millones requieren tres firmas de

miembros del consejo, y montos superiores necesitan la aprobación del Consejo de Administración.



El área de análisis autoriza al departamento de promoción para citar a ambas partes, mientras que

el departamento de jurídico elabora el contrato. Una vez elaborado el contrato, este pasa a mesa

de control para validar la caratula del crédito y finalmente se recaban las firmas ante notario público,

en donde se registran las garantías inmobiliarias. El total de las dispersiones de recursos, como la

recepción de pagos, se realiza mediante transferencias electrónicas. El Comité de Crédito analiza

la viabilidad del proyecto en sí y que sea rentable, así como que la experiencia del productor sea

de al menos un año y que haya obtenido utilidades en el ejercicio más reciente. Las principales

variables que el Comité de Crédito evalúa son la viabilidad de los proyectos a financiar, las fuentes

de ingresos para los pagos y la calidad de la garantía otorgada.

Controles de Riesgo

No hay un área específica de administración de riesgos, sino que el Comité Crédito se encarga de

monitorear los distintos riesgos a los que la entidad está expuesta. LC Liquidez cuenta con

manuales y procedimientos debidamente documentados, así como con un área de auditoría

interna que realiza revisiones periódicas tanto de los procesos de la entidad como de los

expedientes de crédito y garantías que respaldan las cuentas de los acreditados. En opinión de la

agencia, si bien la estructura existente es limitada en personal y en el uso de herramientas

sofisticas que mitigan los riesgos inherentes a los que está expuesta la entidad, ha sido funcional y

acorde para el número de operaciones crediticias.

Al cierre de diciembre de 2018, el principal riesgo de LC Liquidez era el crediticio, al representar su

cartera de crédito 95% del total de activos, integrada por 177 clientes con créditos de MXN1.5

millones en promedio por acreditado y con un plazo promedio de 13 meses. La entidad calcula

estimaciones preventivas califica la cartera de manera similar a la metodología usada por la

Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) con la finalidad de anticipar pérdidas potenciales.

Desde hace tres ejercicios (2016-2018), LC Liquidez cubre 100% de su cartera vencida con la

creación de reservas preventivas. Además, cuenta con garantías hipotecarias (principalmente) y

prendarias de acuerdo al tipo de crédito otorgado. A la misma fecha, el saldo del crédito total

estaba garantizado en 1.5x.

Riesgo Operacional

En opinión de Fitch, la entidad mitiga razonablemente sus riesgos operacionales. Durante 2018,

fue auditada interna y externamente. El área de auditorías internas no reportó hallazgos relevantes.

Además, posee una mesa de control que verifica las caratulas de los contratos antes de la

dispersión de los recursos, los expedientes y los documentos de valor, a fin de detectar riesgos en

los procesos de originación. A finales de 2018, LC Liquidez recibió una auditoría adicional por parte

de la CNBV para la prevención de operaciones con recursos de procedencia ilícita, la cual cumplió

satisfactoriamente.

LC Liquidez, a diferencia de la mayoría de las Sofomes no reguladas calificadas, cuenta con un

departamento robusto de tecnología de la información. Este departamento desarrolló su propia

plataforma tecnológica para la operación del negocio, el resguardo y seguridad de la información,

así como diversos sistemas e interfaces para transacciones con sus proveedores de fondeo. LC

Liquidez tiene un plan de recuperación ante desastres y un plan de continuidad de negocio. El área

de sistemas realiza respaldos periódicos a través de un servidor alterno en cinta y en la nube. En

materia de prevención de lavado de dinero, la entidad cuenta con un oficial de cumplimiento

certificado por la CNBV y un sistema para este fin, así como una matriz de riesgos, sistemas de

alertas y una plataforma adecuada que permite detectar posibles operaciones inusuales realizadas

por los clientes.



Crecimiento

El balance de LC Corporativa ha crecido a tasas de doble dígito desde su creación, las cuales han

sido notables en los últimos cuatro años, con un crecimiento promedio superior al 50% su portafolio

crediticio. El crecimiento acelerado fue impulsado por el acceso a diferentes fuentes de fondeo, su

modelo de negocio (factoraje) y la renovación constante de créditos de sus de sus socios actuales

(80% de la cartera total aproximadamente). La agencia estima riesgos inherentes al crecimiento

acelerado de la entidad, que podrían afectar la calidad de activos si el riesgo crediticio no se

gestiona adecuadamente, o al incursionar en nuevos sectores económicos.

Fitch considera que este ritmo de crecimiento acelerado sería sostenible siempre y cuando la

entidad mantenga su política de retención de utilidades e inyecciones de capital común en aras de

sostener niveles de endeudamiento razonables y la ampliación de sus líneas de fondeo. Para el

cierre de 2019, LC Liquidez espera alcanzar un crecimiento de 30% en su cartera de crédito,

aumentar 50% sus utilidades netas e incrementar su participación (representaciones) en otras

ciudades y actividades económicas.

Riesgo de Mercado

Fitch considera que la exposición de LC Liquidez a riesgo de mercado es moderada. El riesgo

cambiario era prácticamente nulo al cierre de 2018, dado que la entidad únicamente opera con

moneda con denominación nacional. En cuanto a riesgo de tasa de interés, 64% de su cartera se

encontraba pactada a tasa fija, al igual que su fondeo.

La porción de fondeo a tasa variable estaba descubierta al no contar con algún instrumento

derivado, aunque solo es la parte de créditos de capital de trabajo a corto plazo (seis meses

promedio) al cierre de 2018. En opinión de Fitch, LC Liquidez se expone a variaciones de la tasa

de interés de referencia en el corto plazo, aunque lo mitiga parcialmente al originar sus créditos con

las mismas características que las obtenidas en su fondeo.

Perfil Financiero

Calidad de Activos

El índice de cartera vencida de LC Liquidez fue de 2.1% al cierre de 2018 (promedio 2015−2017:

2.8%). Fitch destaca que este indicador ha sido relativamente estable desde 2015 y es adecuado

para el sector que atiende. La mayor parte de la cartera vencida corresponde a créditos de avío y

más de 70% de esta se concentra en los 10 principales acreditados morosos. La mayoría de los

créditos vencidos son fondeados con recursos propios.

La entidad castiga los créditos vencidos cuando el Consejo de Administración lo autoriza. No

realizó ningún castigo de cartera deteriorada durante 2018 y los castigos han sido bajos en años

anteriores. El indicador de morosidad ajustado por castigos de los últimos 12 meses y bienes

adjudicados fue de 3.4%, el cual exhibió una mejora con respecto al de los dos años anteriores

(2017: 4.3% y 2016: 5.4%) y es en promedio similar al de sus pares calificados por Fitch. Derivó del

incremento del portafolio crediticio y los esfuerzos de contención de cartera vencida. Al cierre de

2018, las estimaciones preventivas cubrieron 100% la cartera vencida, acorde con la política de la

entidad de cubrir el total de la cartera vencida.

LC Liquidez presenta concentraciones geográficas y por acreditado altas respecto a su capital

contable. Al cierre de 2018, los 20 principales clientes por riesgo común concentraron 44.2% de la

cartera total, equivalente a 3.3x el capital contable; de forma individual, todos superaban 10% del

patrimonio de la entidad. Además, 78.1% de su portafolio se concentró en Sonora, mientras que el

21.9% restante se distribuyó en otras siete entidades federativas de la República Mexicana.



Ganancias y Rentabilidad

En opinión de Fitch, la rentabilidad de LC Liquidez ha sido recurrentemente positiva, aunque con

una tendencia a la baja. A diciembre de 2018, el indicador de rentabilidad antes de impuestos

sobre activos promedio fue de 1.8%. El margen de interés neto (MIN: ingreso neto por

interés/activos productivos promedio) fue de 9% en 2018, nivel por debajo del promedio registrado

en el período 2015−2017 (12.4%). Dichos indicadores exhibieron un deterioro en 2017 y 2018

derivado de un incremento en gastos de administración y la reducción del margen de interés por el

aumento en la tasa de referencia en México.

Por otro lado, al cierre de 2018, el indicador de eficiencia (gastos operativos/ingresos operativos

netos) se deterioró respecto al de años anteriores, con 70.3%, mientras que el promedio de 2015 a

2017 fue de 62.9%. Este indicador está influenciado por el incremento en los gastos administrativos

derivado de la escala de negocios creciente de la entidad (mayor personal), desarrollos

tecnológicos y mayores honorarios de consultoría. Fitch opina que la rentabilidad de LC Liquidez

ha sido adecuada en los últimos cuatro años y compara con la de entidades similares calificadas.

Capitalización y Apalancamiento

A diciembre de 2018, el indicador de apalancamiento (deuda a capital tangible) fue de 6.7x, similar

al del cierre del año anterior (2017: 6.8x) y el cual Fitch considera relativamente alto para el

volumen de negocio y supera el de sus pares más cercanos calificados. A la misma fecha, el

indicador de capitalización tangible sobre activos tangibles fue de 12.8%, nivel por debajo del

promedio de 15% de los tres años anteriores. El deterioro de los indicadores de capital deriva del

crecimiento acelerado de LC Corporativa en los últimos años.

Para evitar mayores presiones del nivel de apalancamiento y poder continuar soportando al

crecimiento de la entidad, los nuevos accionistas realizaron una inyección de capital en marzo de

2019 por MXN58.8 millones. Estos cuentan con los mismos beneficios económicos que los

accionistas fundadores, con voz pero sin voto en las decisiones del Consejo de Administración.

Fitch considera que este ritmo de crecimiento acelerado es sostenible siempre y cuando se

mantengan la política de retención de utilidades e inyecciones de capital común en aras de

sostener niveles de endeudamiento razonables y ampliar sus líneas de fondeo.

Fondeo y Liquidez

Fitch considera que el fondeo de LC Liquidez es concentrado y poco flexible. Al cierre de 2018, el

87% del fondeo de la entidad provenía de su principal proveedor de fondeo (banco de desarrollo),

mientras que el resto fue obtenido de otras líneas de bancos de desarrollo, banca comercial, partes

relacionadas y un fondo internacional. La mayoría de estas líneas requiere cesión de cartera. A la

misma fecha, el indicador de deuda quirografaria entre deuda total fue de un bajo 4.3% de las

líneas de fondeo. La entidad tiene tres líneas quirografarias de montos moderados de partes

relacionadas, mientras que el resto requiere garantía líquida o cesión de cartera.

Al cierre de 2018, 87% de la cartera en balance se encontraba cedida a su proveedor de fondeo,

además de que contaba con poca cartera libre de prenda para hacer frente a una adversidad. A la

misma fecha, LC Liquidez había dispuesto de 78.5% de sus líneas, principalmente las de la banca

de desarrollo, las cuales no serían suficientes para alcanzar sus objetivos de crecimiento, por lo

que depende de los aumentos de líneas que se encuentra tramitando y de la inyección de capital

programada para continuar creciendo su portafolio.

Las brechas de liquidez a corto plazo son negativas, dados los vencimientos de factoraje y créditos

de avío; no obstante, la brecha de liquidez acumulada es positiva. Fitch considera que la posición

de liquidez de LC Liquidez es ajustada, pero se beneficia de la revolvencia relativamente alta de la

mayor porción de su portafolio (habilitación, avío y factoraje).



LC Liquidez Corporativa, S.A. de C.V., Sofom, E.N.R. – Estado de Resultados Dic 2018

a Dic 2017

a Dic 2016

a Dic 2015

a

(MXN millones)

Estados Financieros

Internos (USD millones)

Estados Financieros

Internos

Como % de Activos

Productivos

Cierre Fiscal

Como % de Activos

Productivos

Cierre Fiscal

Como % de Activos

Productivos Cierre Fiscal

Como % de Activos

Productivos

Ingresos por Intereses sobre Préstamos 10.3 201.4 16.8 170.3 18.0 113.9 18.8 74.0 17.1 Otros Ingresos por Intereses 0.0 0.1 0.0 0.3 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 Ingresos por Dividendos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos 10.3 201.5 16.8 170.6 18.0 114.0 18.8 74.0 17.1 Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Otros Gastos por Intereses 5.4 106.2 8.9 76.7 8.1 41.4 6.8 37.7 8.7 Total de Gastos por Intereses 5.4 106.2 8.9 76.7 8.1 41.4 6.8 37.7 8.7 Ingreso Neto por Intereses 4.9 95.3 8.0 93.9 9.9 72.6 12.0 36.3 8.4 Comisiones y Honorarios Netos (0.1) (2.4) (0.2) (2.5) (0.3) (1.0) (0.2) (1.9) (0.4) Ganancia (Pérdida) Neta en Venta de Títulos Valores y Derivados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Ganancia (Pérdida) Neta en Activos a Valor Razonable a través del Estado de Resultados 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Ganancia (Pérdida) Neta en Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Otros Ingresos Operativos (0.2) (3.8) (0.3) (2.9) (0.3) 1.1 0.2 5.5 1.3 Total de Ingresos Operativos No Financieros (0.3) (6.2) (0.5) (5.4) (0.6) 0.1 0.0 3.6 0.8 Ingreso Operativo Total 4.5 89.1 7.4 88.5 9.4 72.7 12.0 39.9 9.2 Gastos de Personal n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Otros Gastos Operativos 3.3 65.3 5.5 60.5 6.4 40.3 6.6 22.8 5.3 Total de Gastos Operativos 3.3 65.3 5.5 60.5 6.4 40.3 6.6 22.8 5.3 Utilidad/Pérdida Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Utilidad Operativa antes de Provisiones 1.2 23.8 2.0 28.0 3.0 32.4 5.3 17.1 3.9 Cargo por Provisiones para Préstamos 0.2 4.0 0.3 6.8 0.7 10.0 1.6 0.9 0.2 Cargo por Provisiones para Títulos Valores y Otros Préstamos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Utilidad Operativa 1.0 19.8 1.7 21.2 2.2 22.4 3.7 16.2 3.7 Utilidad/Pérdida No Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Deterioro de Plusvalía n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Ingresos No Recurrentes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Gastos No Recurrentes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Cambio en Valor Razonable de la Deuda n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Otros Ingresos y Gastos No Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Utilidad antes de Impuestos 1.0 19.8 1.7 21.2 2.2 22.4 3.7 16.2 3.7 Gastos de Impuestos 0.3 5.8 0.5 6.0 0.6 7.6 1.3 5.1 1.2 Ganancia/Pérdida por Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Utilidad Neta 0.7 14.0 1.2 15.2 1.6 14.8 2.4 11.1 2.6 Cambio en Valor de Inversiones Disponibles para la Venta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Revaluación de Activos Fijos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Diferencias en Conversión de Divisas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Ganancia/Pérdida en Otras Utilidades Integrales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Utilidad Integral según Fitch 0.7 14.0 1.2 15.2 1.6 14.8 2.4 11.1 2.6 Nota: Utilidad Atribuible a Intereses Minoritarios n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Nota: Utilidad Neta Después de Asignación a Intereses Minoritarios 0.7 14.0 1.2 15.2 1.6 14.8 2.4 11.1 2.6 Nota: Dividendos Comunes Relacionados al Período n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Nota: Dividendos Preferentes e Intereses sobre Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio Relacionados con el Período n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - a Tipo de Cambio: 2018 – USD1 = MXN19.5878; 2017 – USD1 = MXN19.6629; 2016 – USD1 = MXN20.7314; 2015 – USD1 = MXN17.2065; n.a. – No aplica.

Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, LC Liquidez.



LC Liquidez Corporativa, S.A. de C.V., Sofom, E.N.R. – Balance General Dic 2018

a Dic 2017

a Dic 2016

a Dic 2015

a

(MXN millones)

Estados Financieros


Estados Financieros

Internos

Como % de Activos

Cierre Fiscal

Como % de Activos

Cierre Fiscal

Como % de Activos

Cierre Fiscal

Como % de Activos

Activos

Préstamos

Préstamos Hipotecarios Residenciales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otros Préstamos al Consumo/Personales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Préstamos Corporativos y Comerciales 60.4 1,182.5 95.3 940.7 93.6 621.4 91.5 441.3 92.5

Otros Préstamos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Menos: Reservas para Pérdidas Crediticias 1.3 25.3 2.0 21.3 2.1 15.1 2.2 7.3 1.5

Préstamos Netos 59.1 1,157.2 93.2 919.4 91.5 606.3 89.3 434.0 91.0

Préstamos Brutos 60.4 1,182.5 95.3 940.7 93.6 621.4 91.5 441.3 92.5

Nota: Préstamos Vencidos Incluidos Arriba 1.3 25.3 2.0 20.9 2.1 15.1 2.2 16.7 3.5 Nota: Deducciones Específicas por Pérdida de Préstamos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otros Activos Productivos

Préstamos y Operaciones Interbancarias n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Repos y Colaterales en Efectivo 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Derivados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Títulos Valores Negociables y su Valor Razonable a través de Resultados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Títulos Valores Disponibles para la Venta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Total de Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Nota: Total de Valores Pignorados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Inversiones en Empresas Relacionadas 2.0 39.1 3.2 26.5 2.6 0.0 0.0 0.0 0.0

Inversiones en Propiedades n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Activos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otros Activos Productivos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Total de Activos Productivos 61.1 1,196.3 96.4 945.9 94.1 606.3 89.3 434.0 91.0

Activos No Productivos

Efectivo y Depósitos en Bancos 1.0 20.0 1.6 24.6 2.4 41.6 6.1 24.8 5.2 Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba 0.1 1.1 0.1 1.1 0.1 1.0 0.1 0.0 0.0

Bienes Adjudicados 0.8 15.7 1.3 14.6 1.5 14.4 2.1 13.7 2.9

Activos Fijos 0.1 1.8 0.1 2.0 0.2 2.1 0.3 2.8 0.6

Plusvalía n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otros Intangibles 0.0 0.1 0.0 0.4 0.0 0.6 0.1 0.7 0.1

Activos por Impuesto Corriente 0.1 1.5 0.1 1.9 0.2 0.1 0.0 0.8 0.2

Activos por Impuesto Diferido n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otros Activos 0.3 5.8 0.5 15.7 1.6 14.0 2.1 0.2 0.0

Total de Activos 63.4 1,241.2 100.0 1,005.1 100.0 679.1 100.0 477.0 100.0 a Tipo de Cambio: 2018 – USD1 = MXN19.5878; 2017 – USD1 = MXN19.6629; 2016 – USD1 = MXN20.7314; 2015 – USD1 = MXN17.2065; n.a. – No aplica.




LC Liquidez Corporativa, S.A. de C.V., Sofom, E.N.R. – Balance General (Continuación) Dic 2018

a Dic 2017

a Dic 2016

a Dic 2015

a

(MXN millones)

Estados Financieros


Estados Financieros

Internos

Como % de Activos

Cierre Fiscal

Como % de Activos

Cierre Fiscal

Como % de Activos

Cierre Fiscal

Como % de Activos

Pasivos y Patrimonio

Pasivos que Devengan Intereses

Total de Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Depósitos de Bancos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Repos y Colaterales en Efectivo 0.2 3.0 0.2 3.4 0.3 2.3 0.3 1.9 0.4 Otros Depósitos y Obligaciones de Corto Plazo 34.9 683.5 55.1 554.9 55.2 286.7 42.2 8.8 1.8 Depósitos de Clientes y Fondeo de Corto Plazo 35.0 686.5 55.3 558.3 55.5 289.0 42.6 10.7 2.2

Obligaciones Sénior a Más de 1 Año n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Bonos Garantizados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otras Obligaciones 19.8 386.9 31.2 308.4 30.7 272.1 40.1 385.1 80.7

Total de Fondeo de Largo Plazo 19.8 386.9 31.2 308.4 30.7 272.1 40.1 385.1 80.7

Nota: Del cual Madura en Menos de 1 Año n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Obligaciones Negociables n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Total de Fondeo 54.8 1,073.4 86.5 866.7 86.2 561.1 82.6 395.8 83.0

Derivados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Total de Fondeo y Derivados 54.8 1,073.4 86.5 866.7 86.2 561.1 82.6 395.8 83.0

Pasivos que No Devengan Intereses

Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Reservas por Deterioro de Créditos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Reservas para Pensiones y Otros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Pasivos por Impuesto Corriente 0.4 8.5 0.7 0.1 0.0 0.6 0.1 5.9 1.2

Pasivos por Impuesto Diferido n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otros Pasivos Diferidos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Pasivos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Otros Pasivos 0.0 0.1 0.0 10.6 1.1 2.6 0.4 0.3 0.1

Total de Pasivos 55.2 1,082.0 87.2 877.4 87.3 564.3 83.1 402.0 84.3

Capital Híbrido Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Patrimonio

Capital Común 8.1 159.2 12.8 127.7 12.7 114.8 16.9 75.0 15.7

Interés Minoritario n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Reservas por Revaluación de Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Reservas por Revaluación de Posición en Moneda Extranjera n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Revaluación de Activos Fijos y Otras Acumulaciones de Otros Ingresos Ajustados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Total de Patrimonio 8.1 159.2 12.8 127.7 12.7 114.8 16.9 75.0 15.7 Nota: Patrimonio Más Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio 8.1 159.2 12.8 127.7 12.7 114.8 16.9 75.0 15.7

Total de Pasivos y Patrimonio 63.4 1,241.2 100.0 1,005.1 100.0 679.1 100.0 477.0 100.0

Nota: Capital Base según Fitch 8.1 159.1 12.8 127.3 12.7 114.2 16.8 74.3 15.6 a Tipo de Cambio: 2018 – USD1 = MXN19.5878; 2017 – USD1 = MXN19.6629; 2016 – USD1 = MXN20.7314; 2015 – USD1 = MXN17.2065; n.a. – No aplica.




LC Liquidez Corporativa, S.A. de C.V., Sofom, E.N.R. – Resumen Analítico (%) Dic 2018 Dic 2017 Dic 2016 Dic 2015

Indicadores de Intereses

Ingresos por Intereses/Activos Productivos Promedio 19.0 22.0 21.9 22.6

Ingresos por Intereses sobre Préstamos/Préstamos Brutos Promedio 19.2 21.8 21.4 22.2

Gastos por Intereses sobre Depósitos de Clientes/Depósitos de Clientes Promedio n.a. n.a. n.a. n.a.

Gastos por Intereses/Pasivos que Devengan Intereses Promedio 11.1 10.7 8.7 12.8

Ingreso Neto por Intereses/Activos Productivos Promedio 9.0 12.1 14.0 11.1 Ingreso Neto por Intereses Menos Cargo por Provisiones para Préstamos/Activos Productivos Promedio 8.6 11.2 12.0 10.8 Ingreso Neto por Intereses Menos Dividendos de Acciones Preferentes/Activos Productivos Promedio 9.0 12.1 14.0 11.1

Otros Indicadores de Rentabilidad Operativa

Utilidad Operativa/Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a.

Gastos No Financieros/Ingresos Brutos 73.3 68.4 55.4 57.1

Provisiones para Préstamos y Títulos Valores/Utilidad Operativa antes de Provisiones 16.8 24.3 30.9 5.3

Utilidad Operativa/Activos Totales Promedio 1.8 2.5 3.9 4.4

Ingresos No Financieros/Ingresos Brutos (7.0) (6.1) 0.1 9.0

Gastos No Financieros/Activos Totales Promedio 5.9 7.2 7.0 6.2

Utilidad Operativa antes de Provisiones/Patrimonio Promedio 17.2 23.1 34.1 24.6

Utilidad Operativa antes de Provisiones/Activos Totales Promedio 2.2 3.3 5.6 4.6

Utilidad Operativa/Patrimonio Promedio 14.3 17.5 23.6 23.3

Otros Indicadores de Rentabilidad

Utilidad Neta/Patrimonio Total Promedio 10.1 12.5 15.6 16.0

Utilidad Neta/Activos Totales Promedio 1.3 1.8 2.6 3.0

Ingreso Ajustado por Fitch/Patrimonio Total Promedio 10.1 12.5 15.6 16.0

Ingreso Ajustado por Fitch/Activos Totales Promedio 1.3 1.8 2.6 3.0

Impuestos/Utilidad antes de Impuestos 29.3 28.3 33.9 31.5

Utilidad Neta/Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a.

Capitalización

Capital Base según Fitch/Activos Ponderados por Riesgo Ajustados n.a. n.a. n.a. n.a.

Patrimonio Común Tangible/Activos Tangibles 12.8 12.7 16.8 15.6

Patrimonio/Activos Totales 12.8 12.7 16.9 15.7

Indicador de Apalancamiento de Basilea n.a. n.a. n.a. n.a.

Indicador de Capital Común Regulatorio (Tier 1) n.a. n.a. n.a. n.a.

Indicador de Capital Común Regulatorio (Tier 1) Completamente Implementado n.a. n.a. n.a. n.a.

Indicador de Capital Regulatorio (Tier 1) n.a. n.a. n.a. n.a.

Indicador de Capital Total n.a. n.a. n.a. n.a.

Préstamos Vencidos menos Reservas para Pérdidas Crediticias/Capital Base según Fitch 0.0 (0.3) 0.0 12.7

Préstamos Vencidos menos Reservas para Pérdidas Crediticias/Patrimonio 0.0 (0.3) 0.0 12.5

Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo/Utilidad Neta n.a. n.a. n.a. n.a.

Activos Ponderados por Riesgo/Activos Totales n.a. n.a. n.a. n.a.

Activos Ponderados por Riesgo (Método Estándar)/Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a.

Activos Ponderados por Riesgo (Método Avanzado)/Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a.

Calidad de Préstamos

Préstamos Vencidos/Préstamos Brutos 2.1 2.2 2.4 3.8

Crecimiento de los Préstamos Brutos 25.7 51.4 40.8 95.1

Reservas para Pérdidas Crediticias/Préstamos Vencidos 100.0 101.9 100.0 43.7

Cargo por Provisiones para Préstamos/Préstamos Brutos Promedio 0.4 0.9 1.9 0.3

Crecimiento de los Activos Totales 23.5 48.0 42.4 83.5

Reservas para Pérdidas Crediticias/Préstamos Brutos 2.1 2.3 2.4 1.7

Castigos Netos/Préstamos Brutos Promedio 0.0 0.7 1.0 0.9

Préstamos Vencidos Más Activos Adjudicados/Préstamos Brutos Más Activos Adjudicados 3.4 3.7 4.6 6.7

Fondeo y Liquidez

Préstamos/Depósitos de Clientes n.a. n.a. n.a. n.a.

Indicador de Cobertura de Liquidez n.a. n.a. n.a. n.a.

Depósitos de Clientes/Fondeo Total (Excluyendo Derivados) n.a. n.a. n.a. n.a.

Activos Interbancarios/Pasivos Interbancarios n.a. n.a. n.a. n.a.

Indicador de Fondeo Estable Neto n.a. n.a. n.a. n.a.

Crecimiento de los Depósitos de Clientes Totales n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. – No aplica. Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, LC Liquidez.



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