interim report 2000 - stagecoach group · 2013. 9. 30. · interim report 2000. uk bus east east...
TRANSCRIPT
I N T E R I M R E P O R T 2 0 0 0
UK Bus
EastEast MidlandsEast ScotlandLondon
ManchesterNorth EastNorth WestSouth East
South MidlandsSouth WestWest and WalesWest Scotland
Overseas Bus
AustraliaHong Kong CitybusNew ZealandPortugal
Coach USA
New England RegionNorth Central RegionNorth East RegionSouth Central RegionSouth East Region
West RegionCanadaTaxi DivisionTransit Division
Rail
Island LineSouth West TrainsSupertramVirgin Rail Group (Joint Venture)
Prestwick Airport
Strategic Investments
Prepayment CardsRoad King Infrastructurethetrainline.com
“Stagecoach aims to provide
long-term shareholder value
by creating a global transport
business, focused on innovation
and quality, which benefits both
our customers and employees.”
UnitedKingdom
Portugal
Canada
Hong Kong & China
Australia / New Zealand
USA
FINANCIAL HIGHLIGHTS
Turnover – continuing operations £1,085.5 million, up 30%
Operating profit * – continuingoperations
£128.7 million, up 14%
Profit before tax*
£91.8 million (1999 – £130.2 million)
Earnings per share *
5.3p (1999 – 7.6p)
Interim dividend 1.3p, up 8%
* before goodwill amortisation
and exceptional items
� �� ������� ������ � ������ ������
�� � ��� �� � ����� �� ����� �����
� � ������� � ������� �� ����� ����
������� � ������ ������ �� !����� � ���
� ��� ����� �"��� �������� ���
��������� ���� "�� #��� $�%%% & '�(�)�
*"�+��, �������� � ��������� ���� �-
������� ��� ."���� �� ������ �� �
�/��+���� ����0-��� �����, ���+�� ��
��������� �- �%�12 ��� ���� ����� ������,
�� ��� �"��� �������� �� ��������� �-
���#2� ����+�� ��� ������� �������
�� � ��� �� � "�� 3�,�1#�#� $�%%% &
31�(�4�) ��� ������ � ����� ������, ��
��� �������� ��� ������� �������
"�� 3��(�(� $�%%% & 3����#�)� � ���
��������� ������� � ���� ���0�� ��
�������� ��� 5�� 6.��
� � ������� �+� �������� �� ������
��+����� � ���� ��� � ��� " �� �� �� 1��2
�������� � ��� -��� $�%%% & ���� ��� � ���)�
� � ������ ��+����� �� ��-����
� ��� ����� � � �� ���� � �� 7������-
���� ��� "��� �� ���� � �4 8��� �����
��� 69 :��� �������� ��� ;�� �� :��� ����
�+� � ����+���� ��� ���������
����������� �� � ���� ��� �� � � �
-��� "� ��������� ��+����� � '��2 �� ��
69 :��� ������������ ��� ����2 � ;�� �� :���
���� +�� � ���� -����
.���� ���0�����, ���� ������ ����������
�� "�+�� ���� �� ��������- ������� �-
� ���� ���- �� ������� "�� ���� �������
� �- :������� ���"�� � �� �� �������
� *������ ��� � �����/��� ����� �
5������ �� ������� ��� ���� �+� ����
�������- �������� ��� "� �+� ���� "����
��� "� :������� ��� � � ��" .��� ��
:��� �� ��- $�.:�) � ���+���� ����
����� �� /�����- �� �������� � �� �� ����
��� ��- �� ��+�� � .� <�� ������ �� "�
���� �+� ��� "�- � ;�� �� "� ����
���+���� � � <�� 5�� �������
������ �- =�����-�
������ ��+���� �������� �+� ��� ��- ����
���� �- � ��������� ��-���� " ��
"� �+� �����+�� ��� :������� �� � ��
����- ������ � +����� ��������� ����� �
��� � �� �����������
� .� <�� ������, "� ��� ���� � ����
�� ���+��+� ������ � ������-
�������� " �� ��� �������- ����
���������� >���+���� ����- ��� ������+�
������ �� ������ �� � ��- ����� �
�� ������ � �.:� �� �� �������
����� ���� :���� �+��� � � ����"�-� ��
� 69 �+� � ��� � �� �� � ����
���+� ��� ����� �� �� ����- �� �+� �
����� ����"�- �����- ������ ��
��/�������� �� � ��� �����-� � �
�� ����� ���������� � ��0�� ������� �
?���� .���!�����+� 5 ������
��������� �����
�
.� <�� ������ ����� ��� ��� +��-
�� ������� �� �� � �������� ����� � ��
������� � �� �����- � ������- ���
�������� +���� �� ���- ������ ���
�������� ��� ����� ��� �� �� �������
����� ��� "�� ������� � �� @+������
� � ;�� ��0.� ���� ������� �� � !��
5�� 8��� A��� ����� ��� ��� ��� ���+��+�
��� ���� �� �����+� ������� ����
������ ��� ��� � �.:� �� "��� �� ��
� ��� ������ <� �"�� �� ���������� �
�� ����� ��� �� � ���� ������
>���� � ����� "� ���������� �� 69 ?��
��+���� ���, ������ � � ����� �� ������
��+������, � �� ������� � � � �� ��
� "� �+� ���������� "��� ������ �
��+���� �� � ������ ����
� 5�� 6.� �� ���� �� ���� �
���������� ��� ��������� � �
��������� � � ���������� �� �� ������
����, ��� "� ����� ������� � ����
�� ������� �� ��+�� � ��� �� �� � ���
��������� -���� � � ��� ��� ��� �� @�
������� ������ ����+� �� �� �������� ���
"� �����+� � ����� ���� ����� � �"
���������� <� �+� ������� � ������
� ����� ��/������� � ��� �� -��� � ���
����������- �� ������ �������� ���
"� � ��� ������ ������ ���
��������� �+�� ��"����
��� �� +������ ��� ������� ������
������ "��� "� � ������-�� ��+����
�" ��� ����+�� ���������-�
�� �� ����� ���� "� ������� � �������
�������� 3''��� ������ � ��� ������� ��
� ����, �� ������ � ������� �� ��
��� � 3�(��( ������� � �� ��+���� �
���� "� ��������� ��������� ���������- ���
"� ��+���� � ��� ����� � �� ������
��- ���� �� 3�#� ������ � � ��� ������ ��
� ��� �� �� �, ���B�� ��� ���� �
�� ������� ��+����� �������+�� �� ����
� ��� ���� +����� � ��� � �����- ��
������ ���� ����% ������ � ���� �� � ��
�� � 3��� ������� � � ?��� "��� ������
�� � +���� �� ����� ��������� �
�������� �� 0��� ������ ��
� ��� ������ �� ��� ��������� ��� �
�� ���� � �����- ��- ��- ����
��� �� � ���� �� ������ � 3�#� �������
?���- *�����- ��� � ?��� �� =��- ���� ���
��� �� !����� "�� ������� � ?��� ��
.������� ����� ?���- *�����- �� ���� �
��B� ������� � ������� � � ����
+�� ���- -���� ��� � "�� �� "��� �� �
������ ��� �� �� �� ������� ����
����� �� � 69 :��� ������- ��� ��
�������� ��� ���������� �� �� �������
���� � ��+������ � �� :���
���������� � �� ����
�
<� � ������� � � ���� ������, �
����� ��� � �� ��������� -��� �� �����
����������- "� � ����� "� �����������
�� � ���� ��� �� � ��� ��- ������� � ��
���� "� � ��� � � ������- "� ���
������ � ��������� ����� � � ������
���� ���������� <� ��� ��� ���� � ������
+�����- �� "���0"��� �� ������ ��� "� "���
������ �+����� �� �� �� ����� ���
�� 0��� �� ���� �� � �� � �� �����
�+������
<� �+� � ���� ���� ���� � �� "� �
��������� �������� ��/����� ����� �
������� ��+������ � �� ��� ��� ����
�����������
?:��@ .�6�!:
!�����+� 5 ������ # >������� ����
��������� �����
�
7��"�� � � ��+��� � ��/������ ���
������� ���+�- �� � ��� ��������� -���, �-
�����- �� ���� �������� �� ������
������� ��� �� �� ����� � ���� - ��
�" � � � +����� ������ � � ���� �� �
��� �� � ����� �� ����� ���� �������
�� ��� ��������� � ���� ��������
���������� � " �� "� ��� ����� "� �
�� ��� � ����������
�����
����+�� �� 69 ?�� "�� 3�'��1�, �� ��������
� ���2 ��� 3�(#��� �� � ���+��� -����
������� ����� "��� 3�'�%�, �������
34��(� �� �%%%, ���������� � ���� ��
������ ��� ��� ��� �#�'2 �4��2�
� � 69 ?�� ��+���� �� �������
���������� ��+���� ��� �� ����� � "���
� �� �� ��� -���� <� �� �� �����, "�
�+� ������� ��� ������ �� +����
�" �� � .� �� �� �� ���� ����
�- �������� �� � @� � !������� ��
�������� " ��� �� ������ �� �������
"��� ������� �- ����� ��-�, ������ ��
������� �+� ��������� �- ���2� ��������
� ����� � ��������� ����, ������ ��
������� �+� ������ �- ��42� 5�� �+�
����� � ��� � ������� ����������- ��� �
����� � � � ����� ������
� ���� �� ���� ����, �� �����- ��
�" ��+���� ����+� ��� ���� � ��� ���
���- ���� � � �������� " ��� ��� ���
������ ��+���� �" ��������� ��� �
��- �����- �� ���� ���� �� �� �
��+����� �� �� ���� � � ��������
" ��� �" ��� �� �� ��+���
� ����� �� ���� - � ��" ���� ����
��� �������� ������� �� ���� ������� ��
�� � 69 ?�� ��+���� "� ?���� 5� �� ����
��� !�����+� >����� ������� �- ��
����������� ��� ���� ��, A�� <�������, ��
8��� �� >����� �� � " �� ��+����� � �
��" ������� �������� �� ������
�������� $������� ��� �%) ��� "� �
5�������� >����� ���� � � �0����
��+���� �" ���� -, ������ ��
�������� >������ �������� �
����+�� ���+��� ����+��-�
� �� ��" ������� �� ����� ����+�� � �
��� �� ����� ��� ��� �� �������� ���
"��� �� ��� �� ������� �- � ��" �� ���� -
�� � ��+����, �� " �� ��������� ������
���������� "�� ������ ������� �� � -����
� �� "��� �+� �� �� ��������- ���� ��� ���
����- �������� ��� �� ������� ���
������ � � "� ��� ������ ����+�
���+��� ����+��- ��������
��� �" ���� - "��� ��� �� ������� �-
�� B��0+����� ��+������ �� �����-���
5���� A� " �� �B���+� �� ��+��� �
��� � .��� 5���� �� � 69 ������ ����
��� �� +����� "� :��, ������� ��
������ ��+����� ��������� �� �����
���"�- �-����, �������- �� @� ���� ���
5������ ��
9�� 5� ����5 ��� !�����+�
����� � ������� ������
�
��������
5�� 6.� ������ ���+�� � 3�(��'�, ��
��� 3�#'��� �� �%%% "� ������ ���� �
34%�#�, �� ��� 3�4���� � � ���� -���
����� �������� � ���0�� ������ � ��
��������� �� ������ ��� �� � ���'2
������� �%�'2 �� � �/��+����
���0�� ����� �� � ���� -����
:�+���� �" � %2 �� ���� �� ��+��
+�� � �/��+���� ����� ��� -��� "�
������-�� �" � �2 ���� ���������
� ����� � ��" ��/�������� 8����
������� ������ ����+� ��� ������ ��
�� ���+���� �� ��� ����������- �� � ����
��� <�� :� ���� *"�+��, �� "�
� �� �� �� �� ��8 .����� ��
.�������, � � ����� ����� �� @�
������� �� ��� ���+�� � �� �� �� ���
���� � � ��������, " �� ������� �� ��
��+���� ��������� �� � ���� ������
�� �� <� �+� ��� ���� �����
������� ��� �� ��B� ������ ��
��" ����� �"���� �� "� ������
��� � �������� ������ ��� ��"
�������� ����������
� � ����� ������ � 5�� 6.� ������ �
�� ����� � "� �� � � � ��� � ���
��������� -���� ��� ���� �� ���� �� ���� ��
��������� �- ����������- %2 +�� �
�/��+���� ����� ��� -���� � ���� ���
����� "� ������ ���� �� ���� "� ��
���������� �� ������ � �� � @�
!�� :� �� ��� �" ��� �� � @�" !� ����
��� <�� :� ���� ��� ��+�� � � +�� C(�
�+� ���� ��������� ��� �� � ����� �
�������� ��+�� �, ������- ����������,
���+��� � �� ��, ��" ����������
��������� ��� ��������� ��+�� �� >���+��-
���� ����� �+� ���� ���������� � ��� ��
�� ���� �� � �� ������� ������� ���
�������- ������ �� � ������ -����
<� �+� ��� ���� ��� �� ���� ����
� �� �� � �� ���� ��� �����- ��+��� ��
��������� � �� ������� ���� �
��������� � : �� ?"��� ��� ���
8�� ��� $� ������- ����� 69 ?��
������+��) �� .���� ;���0���������
�������� ������ ������- 7����
����� ��, 5 ��� !�����+�� ? : �� ���
��� �+� ���- -���� ���������� �� � ���
������- ��� "��� �� "���� "� 7���� ���
� �� �� ���� +���0��������� ������
� ���������� �� ����� ��� �� �� �����
� ��������- �������� ����� �
��� �� ��+������ � � ���������
7�� �� ��+����� � C�%�'� �� �� ���� ��
���� ��������� ����� � �����
��+������ � � ��������� <� �+� ���
������ �� ��", ��+���������-0 �������-,
�����0���� �� ����� ����� �� �� @�"
D�� 5�- ������� � � �� � C���� <�
��� ������� "� �� ���0� � ��"
���������� ��� ��+���- ���� ���� ���
� ���� ���� �-���� ����� � ���������
� ��� "��� ��� � ��+������ � ���
������� ���������� ��������� ��� ����+�
����� � ������� ������
�
� ������+����� � �� ���� �������� ���
-���� ���� �����
�� � ����� ��� � 8�- ���� �� �����
����, "� �+� ������� ��/������� "� �
�� ��������� +���� � ����������- 34#�
" �� �+� �������� ����������- 3��
������ ���� �� � ������ � ��� ���
������� ���� ���� � �������� �� ���
�������� ��� � �� ������� ���� � �-
��� ��� �������� � ��� � ����������
� ��� ������ � ������ � ��/������
���������, �� � "� ��� ����-�� �� ��
��������� ��� ��0��������� ������� ��
��������� ��� ��������-� <� � ���
������ ������ ��/������� � ��
����� " ��� �- ��� �� ���� ��+�����
��������
��������
!������� � �������� ��� ."���� �� �
���� -���, ���+�� ��� �� �� +������
��� ������� �� ��������� �- ����2 ���
31#�(� 3%#�%� ��� ������ ���� ��
��������� ��� 3���1� 3�'�1�� � ��
��������� ������ ��� ��� � �1�(2
������� �#��2 �� � �/��+����
���0�� ����� ��� -����
� � ������ ������ ������ �� �" �� *�
9� � 4�'2 ��� 4��2 �� @�" E������F
�������� ��� � ���� -��� ����� � ��� -�����
���������� �� ������� � � ��� ��
� ���������� ������� ������ ��
�� � "� ������ ������� � �����
� � ��� � ��+���������- �������- G �����
������ �� *� 9� �
� ���0��� ����� ��� ��+��" "�� �� ������
��� ����� � � ���� � .������� ����� � ��
�" ������� �� ����- ����� <� �+� � �
������� �� "� � *� 9� �� �����
���, ����� ��/����� 5�-���, "� �+� "����
�����- "� � +������ �� ��+����� �
��������� �-��� �� *� 9� �
������� �-, "� ������ � ���0��� ��+��"
"� ��������� �+�� ��������� ��
������� ����+�� ������ ������ ���
� �� 0��� ����� � 5�-����
�� @�" E������ ��� �������� ��� �� ����
� ��+���� �" ��� ��� �- � ����
�������� �� <����� � ��� ���������
����� � �� ��������� <� ��� �������
"�� "� � @�" E������ �+������ �
������+�� ��� �� �" ����� � ��� �� ��
�� � ����� � �� � ������
��� ��� ���� ������� ������ ����+��
������� ������ ������ � � ��� ��
�� �������� �� ��� �� ������� ��
����+� "� � ������ � � �� ��B���
�� ���� ���+��� ��� ��+������
�
�����
����+�� �� �� 69 :��� ������������ ��
��������� �- '��2 ��� 3�1(�4� 3������,
" ��� ������ ���� �� ��������� ���
3�%�#� 3�4����
5������ ��� �" �� ������ ��
+����� �� ����������� � ��+���� �"
� �� ���� �� ��+�� �� � ���0��
������ �������� � ����� � �������
����� � ���"�� � ������� � *������ ��
��� ����� ���� �� ���� ������ �� +�����
�� � ��� �� � �+� ��������� �- 1��2
�����+� ��� -��� "� �" �� ������ ���
�� � � ���� ��� ��0���� ������ 5��
�+� ��������� �- #��2, �� ��� ���
��������� ������� ��/��������, �� � �
���� �������� � �� ��" ����� �������
�� ����-�� ������ � ������� "� �
����������� � ������ /����-0������ �������
<� ������ ������ ������� ������ ��
����- �� � �����-� :���� � 0������
�������� � � 69 ���� ��"�� �+�
���������� � �������� � ����- ��� ��
������� �� ���� � ������� ���� �� ��
���� ���� ����� <� ��������- ��+��"
�� ����- �������� ��� �������� �� �
��� � �� �������, �� �����- �������
������+� ������� ��� ������� ����- ������
.���� ���0����� ������ ���������� ��
������ �� ��������- �� � ����� � ��������
������ ��� � ���� ���- ����� ���������
������ �- :������� ��� � ��������-
������+� �� ������� "�� ���"�� �
*������ ��������� ��� �����/��� ��+���
"�� �� �������� 7� � ���0"��� �����
�� @+����� ��+���� �" �������
�2 +�� � ���� -��� �� � ��, � ��
"� ������ �� ��������� ���
���������� ��-���� � �.:�, "��� ��
��������� �� �� ��� �- ���+����� ���
:�������� < ��� "� ��� �" ������ � ���
����� ���+���, "� �+� � -� ���� ��0����
������ �� +����� ����� � ��+��� ��B-��
����� � ������� � *������� <� ���
������� �, �� � ������ ���, ��+����
����� "��� ��+�� �� � �� ����- ������
� +����� ��������� ����� �� � ���������
A� �� ���, "� ����� � � ������ ��
���� ��+�� ��� ��� A��� "��� ������
����� � �� ��� ������ � ���� �� ����+�
���� �� ���� ������� � ������-
�������� � ��� �������- ����� �- .�
<�� ������� � ������� ��� � �� ����� ���
������ � �.:� �� � ����� � � ������
������� � ������- ������ � � ����-
������ �� ���������, ��������� ������- �
<���� �� � ��- ���� ��� � �� ��� �� �
��" .� <�� ������ ����� ��� ��� ��
������� "��� ������ ������-
����+����� �� �� �� �����
<� �+� ��� ������� �� �������+� �����
�� � � �������� ����� ��� ��� "� ���
����� � ���� �������� � � � �0���
����� � ����� ���� �� �� ������ ��"
����� ����
����� � ������� ������
�
�������� �����
��� � ��� � ����� ��� ;�� �� :��� ������
���� ������� �� ��������� ��� 3#�%�
3'�(� � ���� �� �������� �� ���+�� ���
3��1��� 3�4#���� � ��� ����� ���
����� ���� ����� � 34��� $�%%% & 34���)
� �"��� �������� ��� 3��1� $�%%% &
3@��) � ��������� ����
���� � �� �� ������� � *������, ���� ��
���� ��+���� �" "�� �4�42, " ��
������� �� ������-�� �" �� ������ ��
+����� � ��(2� :�+���� ��� ������ ��
�" �� ���� �� ��+�� ������ ���������
������� ��� �"0�� �������� ��� "�
������ ��+����� � � �� ������� �����
�� ������� � "��� ��� ��� �
�������� � ��" ����� ��� ������������
����+����� � � <�� 5�� ��������
"��� �� +��- �����+� ������ ����
�� � � � ���, "�+��, � �������
�+� ���� ��+����- �������� �- �
���� ���- ����� ��������� ��� �����/���
���� ���- �� ������� "�� ����
��������� �- :������� ���"�� � *������
���������� <� ��� �" ������ � �������
������� �� <�� 5�� ���+����
���������� ��� '#2 � ����� ���+����
��� � ������� ���� ������� ������� �� �"
���� �������� �� 5��� 5��- ��������
5������-, "� ����� ���� ���+���� ��
������ � ��� � � <�� 5�� �-
=�����-, �� "� � � ����� 5��� 5���-
�� �� �� ����� ���� � ����- .���� �
7� � ���0"��� ����� �� @+�����
����, "� ������ � ��+����� "��� �"�
����������- ��2 � � �/��+���� ����
-��� ����� �� � � ���/�� ��+����
� ���� � ������ ��� ���������� ��-����
��� :������� "��� ����������- ���� �
���� ����� � �� �"����� A���
��"���, "� "��� ����� ��� �������
��+���� � ������ �� ��� �� �� ������� "��
���� ����� �� � �� ����- ������ �
+����� ��������� ����� � � ���������
>����� ��� ������� � ��" ����� ���
��� :������� ������������ �� ���� "��
������� � �� � ��� "� ������ ������
������� �� � �� ��0��� ���� � � ����
��" ���� �� 5��� 5���-, ����� G8�����
;-� ���, "��� �� ����� �� ���" ��� "�
������- �������� � ��� �� ���� �� 44
+� ����� ����� ��� ���� ���� ���
��������
� � B�� ;�� ��0.� ���� ��� �� � !��
5�� 8��� A��� ����� ��� ����� �� ������
�������+� � ������ ����� ���� ��� �
+������- ������ �� � ����� � ����� ����
���� �� B����- ���� ��� � !�� 5��
���� @� ����� �� ����� �� ����� ��� ���
������� ��� "� �"�� � ������� ��� �
�.:� �� � ���� ������
�
���� �������
����������������
<� �+� ������� ���� �� � ��� �
������� ��� ������ ������ ��� �� ������
� ������������� <� �����+� � �
�� 0��� ��� �� �� �������� �������
������ �� ������ ����� �+��� �� � ����
������- ��� "� �� ��� � �������� �� ��
��� ��� ��� � � ������ ������ ��/�����
��+��� � ����� ����"�- �� � ���
�����-�
������������ �������- �� ��� �� "
������ �� ������ ������ �� � ���� ���, ��
� ��� � ������� ��� "�� 3��'� � ��
"� �� � ��� � ������ ����� � 3��'��
� � ��B��- � ��� ��� "��� ��������
������� � �������� ����� ��� �� ��+� �
������� ���� � ������
� � �������� ������� ��+���� ��� �
������ ���� ���� �-��� ��� " ����
������ ����� �� .������ � �� ���, �
���� ������ ������ � ��� �� ��� � ��
��+���� �� �� ������ �� �������- ������
�� ��� � � ������ ��� �"��
�������� ���!���
�� ���������, ���+�� � ����"��� �����
���� �- �4�#2 ��� 3���1� 3���1� ���
������ ����� ���� ��� 3���� 3�����
���" ���# ��$�����%��%��
��� ��+����� �� :�� 9�� ������������
������� ����+�� � ������� ��� ������
�� ����� ���� ������ :�� 9�� ��
���������� �� � ��� �� � �� =���
����� ��� ���� -��� � ��� � ������ ����
�������� � ��0�� ��� � 3��4� � � ����
� :�� 9�� �� ������ �� . ��H �� 8�� ���
!������"�-� !������� �� ���, �� � ��� �
������ ���� ��������� �- %��2 ���
3(�#� 3'��� �� � ���0�� ������ � �
�" �� ���� �� ���� ������ ���� �������
-��� � -��� ������ ��� ��+���� �" �
�42 ��� �(2 �������+��- �� � ��� �� �
�� =��� �����
���� �������
5 ��� !�����+� # >������� ����
����� � ������� ������
��� ��&
����+�� �� � ��� �� � ��������� �-
��(2 3�,�1#�#� ��� ������ ����
��������� �- 4#�%2 3%����� � ��� �����
������ � �������� � ������� ���
."���� ����- ���� �- � ���� ��� �� ��
�������� ��� 5�� 6.�� !�������
������� ��� ."���� ��� ��� -�����
�� ����, ���+�� ��� ���� ����� ������, ��
��� �"��� �������� �+� ��������� �-
�%�12 ��� ���#2 �������+��-�
� � ����0 ��� ������ ������ 5�� 6.���
��������- ��� �� ��� �� � ��� �������
� ������� � ������� ������ �� �" �
.� <�� ������, ��� �� �� ��� �������
�� *� 9� , ��� ��, @�" E������ ���
���������
>��������� �� � ����� ��������� ���
3����#� 3#(�1�, ��� ��- �� � ����� � �
���� � �� �� ������ ���������� � �
����� ��� "��� �- �������� ��"���
�������� ��������� ��� 3�1���
3�����, �������� � ���� ��� �� �� �����
� � ��/������ � 5�� 6.� �������
����� � ���� -��� ������
!�������� ����� ����� �� � 3���� $�%%% &
3@��) "��� ������� � �� �������
������������ ������� ���������� ���
;�� �� :��� ���� �������� ��� ���� �-
���� ���� � �����- ���������
:��������� ��� ������ 3��(�
$�%%% & 3��1�), � " �� 3���� ������ �
� �� ���������� � 5�� 6.� ���
3��4� ������ � ���� ����
���������� "� �� �� 69 ?�� ��+�����
!����� � ����� ������, �����, ����������,
�������� ��� ��������� ���� ������
3�1#�#� $�%%% & 3�%��%�)�
�+�����, ������ � ��� � ��� ����� �"���
�������� ��� ��������� ���� ������
#��� $�%%% & '�(�) �������� � �������� �
������� ��� ."���� �� � ���� ���������
-���, � ���� ���0�� �� �������� ���
5�� 6.� ��� � ����� � �� � ���
��-���� �� ������
��'�����������((������ �
>���� � ��� �� � ����� �� �����
����, 5�� 6.� �� ��/����� ��"
���������� "� � �� ��������� +���� �
����������- 34#� " �� �+� ��������
����������- 3�� ������ ���� �� �
������ � ��� �+� ��� ��- ���� G���0���
��/������� � �������� � ������� ��
���������
����� �� ����
.���� �������� �� � ��� ��-����
�� ����� �� ����� ����, "� �+�
������ ���� ��� ��������� ����% ������
� ���� � � �� �� � 3������,
���������� ����������- ��2 � � � ����
�� ����� " �� �� ��-���� �� �����
��������� �� ���, 1#�' ������ � ���� �
� �� �� � 3#1�%� "��� ������ ���� ��
� ������ ��������� ������
8���� ������ �7������ >�����
��������� ������
� � "�� �� �+��� � ������ � � ���� ��
� ��� �� � ����� �� ����� ���� "��
�,�'4�1 ������� � � ������ � � ���� ������
�� ��+����� � �� ����� ���� "�� �,����1
������� �� � ��� �� � ���� ��� ������ �
������ ���� �� � ��������� � �� ���������
-���, � "�� �� �+��� � ������ � � ����
�� � ���� -��� "��� ���� �,�4��# �������
�������� ���� ) �&���(������
*��(����
������� ��� ��"� ���� ��� 3��(���
3�#��(� ���"�� � ������� � �������
��� ���� ��� ��" ��������� ��� 3�4%�4�
3��#�1��
5����� ���������� �� � ���0�� �����
"�� 3'#�4� �������� � ���� ��� � �#(
����� �� � 69, ��( +� ����� �� @�
������� ��� �� ��+����� �� ���� ���
������� ��
�� �������(��(��
@� ����� ��������� �- 3����� �� � ���
�� � ��� 3�,�%���� � �� ����� ����
3�,4���4� � �� ����� ����� � ��
��������� �� ����� ��� � ��� � ��(�1�
$�� ����� ���� & %%�'�)� @� ��� ���������
��� 3#4%�(� � �� ����� ���� 314��(�,
��� ��������- ������� � ����� � � � ���
��-���� �� ����� ��� � ����� � ���� �
�������- �+����� � �� ����������-
6. ����� ��������� ���� � �� ���������
� ����� ��� � (�2 $�� ����� ���� & 4�2)�
��� ��� �� ����� ��� ��������- �"
����� ���� ���� � "� ��� "���
������� ��� ��+��� � � �����
��+����� ����������
������
� � ��� !?��>� $������ � ����� ������,
��, ����������, �������� ��� ���������
����) ������ �� �� ������- ������ �+��
������� ��� "�� #�� ���� $��� �� �
����� �� ����� �%%% & #�� ����)�
��� �� ������ � �� � ������ 3�(�%��
� �� ��������� �� �+��� � ������+� ������
��� � %�42 " �� ������� � � �� ������
��� ��+������ +�� � ��� ��� �� �, �
�"�� ��� ������ � ��� ������ � ��
"� ��� � ������� ����� ��� ��� ��0
�������� ������- �����
� �� ����� ����, � �� � '�2 � �
������ ��� ���"�� � "��� �+���� �-
����� ��� ������ ������ ���� $�� �����
���� & #�2)�
��*�����
� � �� � �� � �� � ��� �� � �
3�'��� ��������� �� ������+� �� ��� �
����2� � �� �� �� �������� ��� ���'2 ��
� -��� ����� �� ����� ����, ��� �������
� ��� � � ���� -��� �� � �� �
�������� � ������� � ������ ���"�����
� � � �� ��+����� �� ����� ���
�- ��������
��������� ������
�
)� �(����
<� �+� �� �� ����� ����� �� �����
�+�� ���2 � �� ������� ����
�������� ���� �� ����� ����� 7� �
��������� -��� ����� �� ����� ����, "� ���
����������- ��2 �� �� � � ������
��� ��� �� �� �� ����� �� �����
����� ��+��"�
������������ ����
� ��� �+� ���� � � �� �� �� � ������
������� ������� ����� � ��� �� �
����� �� ����� ����� ��� ������� �+�
���� ��+��"�� � ���� ����� �������
����������� ��� � �� �� �������
� �� �� ������� �� � ������ ��� ��� ��
������ � �������� ����� ��� �������
�� ������� ��� �� ��0��������
��������
�� ���������, � ������� .������� ?���
������ 7�������� :����� .������ @�����
�' $G7:. �'�), G:������� ?������� �
�� @+����� ����� 7:. �' "��� ��/���� �
� �� � �� � ������ ������� ����- ��
������� ������ ������ �� ����� � �
.�������� ��/�������� ��� �� ������� �
� � ���� ����� "� � ���� ����� � �
������ ������ ���� �� � ��������� -���
����� �� ����� �����
+���������))����
7������ >����� # >������� ����
�
��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
����� � �� ���
������, ����� ��(���� �) -���� ���� � ������� ������� �������A���I . ��� � B�� +����� ���+�� � ������� ������ ��!!��
�
����� ������ � ����� ����� ������!�
5������ ��� ������� ����� ����� ��!����>��������� ������� �� ����� ��!��
�
����� ����� ������!������� ��� �������� ���� ���������$�������� �"��� �������� 3�'�%�$( �� � �� ����� �%%% & 3�4���J-��� �� ����� ���� & 3�%���)) ������� ������ ��������
��������� � ����� � ����"��� ����� �� "�� ����� � �� ������ ����� � ���� !#�� ����!���� +�� ���� $�������� !.�� � �� �) ������ ���� �����
�
�������� ���)�� �)�������+����� � ���� �!��� ������
. ��� � ������ $���)F���� ��� ������ �� B�� +����� ���� !�� ��#��"��� ������� � B�� +����� ����� �#�� ���� . ��� � ������ ���� ��� ������ �� �������� !�� ��� �!����������� � ��+����� �� �������� �� "�� ��!�� ��"��� ������� � �������� ����� ���� ����
�
���� �������� ���)��, ����� ��(���� �) -�������� ��( ��������� ���� ����� �����
�
:��������� �-I5������ ��� ������� ���� ���� ��#��=�� +������ ��� �������� ��� ���� �����
�
���� �#�� #���>��������� ������� �� �!�� �!���
�
���� �������� ���)��, ����� ��(���� �) -�������� ��( ��������� ���� ����� ��������� � ���� � �������� & ������� ������� ��� "�� ��#���� � ������� � ������� �� "�� ��!�!A�� � ������� � +������ ������� �� "�� �����
�
���)�� ����(����. �������� �)�� ������ ��( ��*����� ���� ����� �����7������ � �� �� $��) ����� �!��� ��##��
�
���)�� ����(����. �������� �)�� ��*����� �!�� ����� ����������� � ���� � ������- ���+���� � ��!��� ��!�� �#��#
�
���)�� )�� �� )������� ����( ���� ���� �#���(��(�(� /0�1! �� ���� /0�2!310 ������ 044451�6! 317 ���� 277788 ���!� ����� �!#��
�
�����( ���)�� )�� �� ����( ���� ���� �����
������� �� ����&?���� ���" ���� ��#�
�
&?���� ����� �"��� �������� ��� ������������� ���" ���� ���#�
�
&>����� ���" ���� �����
� � �������-�� ��� ��� �� ��� ��� ��� � �� ���� ��� ��� ������
���������� ����� ��� �� ������
�
��������� �������
# �� �� �� �� ��
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
$�������
� �� ���
)�*( �����
���� ���� ����� ������� ����� �!������ ���� ����� ������� ����!�� ���������+������& ��+����� �� B�� +�����
��"��� ���� ����� ����. ��� � ��� ����� ���� ���� �����. ��� � ��� ���������� ��!��� ����� ��#�# . ��� ���� ��� ��� ���� ���� ����
�
����� �!��� �����& ��+����� �� �������� �� ����! !���&� �� ��+������ ��� #�� ���
�
����!�� ����#�� ��������
������ �����
.��� ��� �#�� ���#>���� ��� ������� � �� �� & ��� "� �� �� -��� ����� ����# �����
& ��� ���� ��� ���� -��� ���� �!�� �#�#
5�� � ���� ��� �� ��� �!��� ����� ������
�!��� ��#�� ���������(�����, ����� ������ ��� "� �� �� -��� ������� ��#��� ������
�
�� ������ / ���� ����89����� ���� ��#��! �!����
���� ����� �� ������ ���� ���� ���!��� ������� ��!���#
��(�����, ����� ������ ��� ���� ��� �� �� -��� ������ ����#��� �������# ��������� )�� ���� ���� ��( ������ ������ ������ ������
�
�� ����� ������� ��#�� ��������
������ ��(����
!/��- � ��� ������ � ��� ���. ��� ������� ����� !���� ����� �����!.�� ��������� �����+� ��� ��� ���5����� �������� �����+� ��! "�� ������� ��� ��� ����� ���� ����� ����#
�
������ (��: )��(�3'���. ������� ��#�� ��������
� � �������-�� ��� ��� �� ��� ��� ��� � �� ������� � ���
���������� ������� ���
�
��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
$�������
����� � �� ���
�� ���� ��) �& )��+�������� �������� ���� ����� !����(��(�(� )��+ -���� ���� ��(��������� �� ��� ���
�
�������� ����+��� ��( ��������) )�����
������ ���� ������ �!��� ������ ������ ������ � *� ��� ����� ������� ���� �#�# ���� ������ �����+�� ��� ���� ����
�
�� �������) �& )��+�������� ����+��� ��(
��������) )����� ������ �!��� ������ �
��*����� ����� ��# �#��� �
������ *��(���� ��( )������� ����+��
���� ��� � �� ���� ����� ����� ������ ������ ��!��� 8��������� ������ ���������� �� ����� ����� .��� � �� ���� ����� ����� !�� ��� ���#
�
�� �������) �& )�� ������ *��(���� ��( )�������
����+�� ������ ��#��! ���#�� �
��'��������� ��((������ �
��/������ � ������������ ������ ������ ������ @� ��� ��/����� "� ������������ ��� #��� #������� ��� � �"��� ����� "�� ���� ���� ��� � ��+������ �� B�� +����� ��� �������� ����� ���� ���� :���-��� � � ��� ���� ��� �� "�� �������� ��� � �� ��+������ �� ����! "��5� � ������� ������������ �� "�� ������ >������ � ������������ �� ��� �����>������ � �� ��+������ ��� "�� "��
�
�� �������) �& )��+��'��������� ��((������ � ������ �����# �#��� �
'���. (��(�(� ���( ������ ����� �#��# �
�� ���� ��) �&9/���) �&8 �)��+����+�� �)
�'��( ������� ��( )�������� ��� ������ �#��� �
)��������
.��� � ���� �� !�� �#�!:������� � ���� �!��� ���# ��#�� ����� � � ��� ������ �� ��� ��� ��� #���#5�� � ������ ��" � ���� �� "�� ����� :����� ��� � "� � ���� ��!���� "�� �#!�� >������� �� �������� �������� ���� ��� ���:���-��� � ��� ��� ������ ���� ����! $>�������)F�������� �� ���"�� � ������ ����� ��!��5� � ��� �������� ������ "�� "��:���-���� � ��� ���� ��� ��� ����� ������� ������ ����� �����
�
�� ���� /���) �&89��) �&)��+ )�������� ����!� ����� !##�#�
/(����89������ �� ���� �� ����( � ������ !��� #���#�
)� ���� ) �& ����� �#��# ������
)� ���� ) �&�� ���� ���" ����� ������
� � �������-�� ��� ��� �� ��� ��� ��� � �� ��� ��" �������
���������� ��� ���� �����
�
��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
$�������
� �� ���
���)�� )�� �� )������� ����( ���� ���� �#������������ ����������� � ���� � �������- ����+������ ���� ���# ���!
69 �� ����� � �������� ����������� � ���� ��������- �� ��+������ �� "�� ���#
�
���� �������(����� ��( ���� � ����� �� �� ����( ���� ���# �!�������� ����( �(-���+�� �� �!�� �!��
�
���� �������(����� ��( ���� �������(
)�� �� ����( ���� ���� �#��#�
��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
$�������
� �� ���
���)�� )�� �� )������� ����( ���� ���� �#���>�+������ ���!� ����� �!#��
�
���� ���� ������"��� ���+����- "���� �� �����+�� �� ��� ����!� �� ��� ����� ���� ��� ����� ������ � ����� $��� ��+�) ���� ���# ����
@�" � ��� ������ ������ ���� ��� �� ��� �����!.�� ��������� �����+� �������� ����� ���� ���� . ���� ������ ���� ������ "�� ������
�
�� �((������ �� ������ (��: )��(� ���� !��� ��!���
������ ������ (��: )��(� �� ������ . ����( ������� ����� ��������� �) ���� ��( �� ������ ���� �� �������(
�� ������ ����(� �� �!�� �!�� �
������ ������ (��: )��(� �� �����( ������� ��!�# ��!�#�
� ����� ������ (��: )��(� ������� ��#�� ��������
������������� �� ������� �� ����������� ����
���������� ����� �� ��� ��������� ���� ��� ���
�
0� ����� �) ����������
� � ��������� �������� �� � ��� �� � ����� �� ����� ���� �� � ���� ������, ��
�� � ������ ��������� �������� �� � ��� �� � ����� �� ����� �%%%� *"�+��, �
������ ���� �������� � ��+��" ����, �� ��� �- � ������� � � �� ���� �� � -��� �����
�� ����� ���� � � ������ � �����-�� ���� ����- ������, " �� �����+�� ��
��/�������� ���� ���� ��� �+� ���� ����� "� � :� ����� � 5�������� � �� ������ ����
"�� ����+�� �- � ?��� � >������ � # >������� �����
� ��� �+� ���� � � �� �� �� ������� ������� ����� �� ���� �� � ������ ������ ��
� -��� ����� �� ����� ����� � ��� �+� ���� ������ � �� �� �� ������������ ��� ����- �����
� ������ ���� �� � ��� �� � ����� �� ����� �%%%�
7��"�� � ��+��" � ��� ������� �������, � ��������� � ���� ��� ���������
���� "�� ������� �� � ������ ���� �� � -��� ����� �� ����� ����� ���� ���
��������� ���� "��� ���+����- ������ �� ������� ���� "� �� ����� ��� "� �� ��
-��� ��� ��� �" ��������- �������� �� � ������� � ��� .��� � ���� ��� ����������
��� ���� � � �"�� � �� ��� �� ���������� +���� ���� ����� ��� ���"���� �� �����
� ��" �+�� ����� ���� -��� �������+�� �� ����� �%%% �+� ���� ������ � �
������� ������
� � ���� �� ������ �� ������ �� � ��� �� � ����� �� ����� �%%% ������ �
������� ����- ����� �� � �� ����� ���� ������ ������ �� ������ � � K6!.� $�� �
� ����� ����-�� � ��� ����)� � ��� �� �� ������� � ��- �� ����+� �������
������� �� �� ���� ��� � ����- ����� � �� ����� ���� ���� ������� ���� ������� ��
�� ����� � � �������� �� � ����� � � ������ ����� � � ��� �� ����� �����
�� ����� �%%%�
2� *������� ��+�
� � ���"�� ���� �+� ���� ����� �� ��������� I��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
� �� ���
��������� � ����� � ����"��� ����� �� "�� ����� ��������� � ��+����� �� �������� �� "�� ��!�� ���� � ������� � ������� �� "�� ��!�!A�� � ������� � +������ ������� �� "�� ����� 7������ � �� �� �� "�� ����� ���� � ���� � �������� ��� "�� ��# ������������ ������� ��� ���!� "�� ���� ;:� �������� ����� & �� �� ��� ���������� ���� ����� "�� "��
�
����� "�� ��#�� ��� ����� � ��������� ���� �� "�� ���
�
����� "�� ����! �
��� � �� ������ �����
�
1� ������������ ����+��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
� �� ���
8����������� ��+���� ���� ���! !���$A����)F ���� � ������� � �����, �� �� �������� ����� ��! �����:�7 ����� ��� ����� ��� ���� !���
�
���� !#�� ����!�
;� ��+��� ��� .���/�8 ������
��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
� �� ���
69 ��� �!��� ��!�� !�����+������ ��� ���� �!�� �������/������� & �%%%F����I5�� 6.� ���! �!��� #�#��
�
��� ��� ������� ������� !���� !���� �������
:��� ����� ����# ����#����"��� ����� ���� ���� ����
�
��� ������� ������� ����� ����� ��!�����
>��������� �������."���� �� ����� �!���������� �� ����� ��!��
�
>��������� ������� �� �!��� #�#��!�������� � ����0�� ��� ���+�� �� ����� �����
�
����� ������ ����� ����� ������!. ��� � B�� +����� ���+�� ����� ����� �!!��
�
����� ������ ��(���� �) -���� ���� ������ ������� ������� ��������
��� � �� ������ �����
�
;� ��+��� ��� .��� /�������(8/�8 �����������)��
��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
� �� ���
69 ��� �!�� #��� �����+������ ��� �!�� ���� ������/������� & �%%%F����I5�� 6.� ���� �#�� ����
�
��� ��� ������� ������� ����� ���� �����:��� ���� ���! ��������"��� ����� ��� ��� �������"��� ����� & ��������� � ����� ����� �� "�� �����
�
��� ������� ������� ����� ����� ������
>��������� �������."���� �� !�! ���������� �� ���! �!��#
�
>��������� ������� �� ���� �!����
���� +�� ���� $�������� !.�� � �� �) ������ ���� ����� ��"��� �������� ��!��� ��#�� ����� :��������-F���������� ���& �%%%F���� ��/������� ����� "�� ���� & � �� ������� ����� ���� �!�� & >��������� �� ���� ����
�
���� �������� ���)�� �)����� ��+����� ���� �!��� ������
. ��� � ������ $���)F���� � B�� +�����& ���� ������ �������� !� !�� �#��& ���� ������ �������� ���������� ����� "�� "��& ������������ ���!� "�� ���# & ������������ ���������� ���!� "�� ���� ��"��� ������� � ��+����� �� B�� +����� ����� �#�� ���� . ��� � ������ ���� � �������� !�� ��� �!����������� � ��+����� �� �������� �� "�� ��!�� ��"��� ������� � ��+����� �� �������� ����� ���� ����
�
���� �������� ���)��, �����< -���� ����
��(��������� ���� ����� ������
��� � �� ������ �����
�
=� ��*�����
� � ����� � �� � ��������I��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
� �� ���
���� �������� �!�� ���� ����. ��� � B�� +������� �� ����� ��� ���. ��� � ��������� �� ��� ��� ���
�
�!�� �!�� #��#�
6� ������� �� ����
!����� � ��� ������- � ��� �+� ���� ��������� �� ��������� "� 7:. �4 G!����� � ���. ����, �- ��������� ��� ���� � ������- ���+���� ���� �� ��+���� �- � "�� �� �+��� ������� � ������- � ���� �� ����� ����� � ����� ����� � � ���"�� I
��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� �����
?���� "�� �� �+��� � � ��� ������$������ � � ����, ������) ���!��� ������� ��!�!��
>����+� � ����& !�����+� . ��� ���� .� ��� ��� ��� ���& !���-�� .�D! .� ��� ��� ��� !��
�
>����� "�� �� �+��� � � ��� ������$������ � � ����, ������) ���!��� ������� ��!����
�
� �� ���
���� ���� �����$�� ����� !�. ���������) ���� ���� �#���
��"��� ������� � ������������ �!�� �#�� ������"��� ������� � B�� +����� ��� #�� �����"��� ������� � �������� ��� ��� ���!�������� ���� $��� �� �) ��� "�� �#����� ����� � �"��� ��� ��������� ���� ����� "�� ����
�
���� �� ��B���� !�. ��������� !��� ��!�� ������
��� � �� ������ �����
�
>� ������ �������)�������� ���)�� ���� ����) �&)��+�������� ��������
��������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
$�������
� �� ���
������� ���� � ��� �������� ���� �!��� �����>��������� ��� ����! �������������� � ����� � ����"��� ����� �� "�� ����A��F$����) � ���� � �� ���� ����� ����� ��� ���! ���� ��"��� �������� �!�� �#�� ����!.�� ��������� ��� ��� ��#$��������)F�������� �� ���� ���!� ��� ���� �������� �� ����� ��!��� ����� ����� ��������F$��������) �� ������� ��� ����� ����� $>�������)F�������� �� ��+����� ����� ���# ���
�
@� ��� ����" ��� ������ ���+���� ���� ����� !�����
>���� � ����� � ��� ������ �� ��� ���� ��� ����� ����� �� ������ � ��" �����"� � �� ������ +���� � � ������� � � ������ � 3�'��� $�� ����� �%%% & 3�#���)�
?� ������ �������)�� ���� ) �&��+�+�� ����(����������� �������
���� �� � ���� � ��� �
�� ������� �� ������ �� �����
���� ���� ����
� �� ���
$>�������)F�������� �� ��� ������ !��� #���#?�� ������ �� �#���� �#���� 5�� ��" ��� ��������F$��������) �� ��� ��� ����� �������� ����� ������ �����
�
������ ������ �����A��� ��� ������� ������ � ��/�����F������� ������������ ������ �!�!�! ��#��@�" *� ��� ����� ��� ���� ������ ����� �!��� .����� ��� ����� ��� �� ���� ���� ��������� ��B����� ����� ���! ���� 8+���� �� ��� �������� ������ ���� ����
�
$��������)F�������� �� �� ��� ������� �������� �!!�������� �� ��� ������ ���#�� ���#��
�
5���� �� ��� ������ �������! �!#��� �
��� � �� ������ �����
��
��(��(����&����� �� ����������� (���� � �
�����(������
<� �+� ���� �������� �- � �����- ��+��" � ��������� �������� �� � � �� ��
�4 �� ��� "� �+� ���� � �� �������� ������� �� � ������ ���� ��� ���������
" � �� � ������ ��- ������� ���������� � ������� ������������� "� � ���������
���������
(�������: ��������� ����
� � ������ ����, �������� � ��������� �������� ������� �����, �� � �����������- �,
��� �� ���� ����+�� �-, � �������� � � ������� ��� ���������� �� �������� � ������
���� �� ��������� "� � A���� :���� � � 7�������� .��+���� �� ��- ��� ����������
6���� 9�� �� ������� ��������� � � A���� :���� ��/���� � � ������� ������� ���
��������� ������� � ������ �� ���� � ��� �� ������� "� �� ������� �� ��������
� �������� ������ ������ ����� " ��� ��- � �� ��, ��� � ������ �� ��, ���
���������
��&&�����)��+(
<� ������� �� ��+��" �� ��������� "� ������� ������� �� ?������ �%%%F4 ������ ��
� 6���� 9�� �� �- � ������ �������� ?��� ��� "� �� ���������� � ���� ��������
� ��+��" ������ ����������- � ����� ��/������ � ��� ���� ���� ��� ����-�� ����-����
��������� � ��������� �������� ��� ������-�� ��������� ��� ���, ����� ����,
�������� " � �� � ������� ������� ��� ��������� �+� ���� ��������- �������
������ ��"��� ��������� � ��+��" �������� ���� ��������� ��� �� ��� � ����� ���
+��������� � �����, ���������� ��� ���������� � �� ����������- ���� �� ���� �� �� ����
�������� �� ��������� "� ������ .������� ��� ������ ��+���� � �"�� ��+�� �
��������� �� �� ����� ������� �- "� � � ������� �� ���� ����� � � ���������
���������
��&���� �����
�� � ����� � �� ��+��" "� ��� � �"��� � ��- ������� ���������� � � ��� �� ����
� ��������� �������� �� �������� �� � ��� �� � ����� �� ����� �����
��������(���
5 ������ ��������
�%� <�� ��� � .���
���� " �� �A?
# >������� ����
������ �����
��
� � �����- �� ������� ?��� � .����� �� �� �.� ��+���� ��� � ��� ����� " "���
���� ��� �� �������� � ��� ���� � ��� ���� � ���� 44� 1�'��
� � ��� �� �� �� � �" �� ���� ������� ��- � ��� ������ ������- "� .������
�������+� .� ���� � ��� ������ � � �������� �� ��(2 ���B�� � 3�# ��������
. ��� ����� " "��� ���� ��� �� �������� � ��� "��� .������, �� ?� ��'(,
�� ��� � .���, !������ !*� ��E� ����� �� ���� #�% ����� .������ �� � ������ �
� A��� .�� !�� �� ��
������ ��+����� �4 8��� ����
7���� ���� =��� ����
������ ������� 8���� �� �� �� ����
7���� ��+����� ����� ����
� � ����� ���� �� �� ���� �� ����������� �� � 69 ��� '#2 ��0������� ���-���� "���, � ��������� ���� ������� +�� �� ���� ��� ���������� ����� +������� � � ����������� ������ �� ���- � �����0�����
>��� ��� ��� ������� �- 8�9������ <���� 8��� ���, !������ ������� �- ������� ��� <����, !������
��������� ��������
�������� ���������� ����� ������
��� �� ���� ������� �������
���������� ����������
��
DIRECTORS AND ADVISERS
Brian Souter, Chairman
Keith Cochrane, Chief Executive
Martin Griffiths, Finance Director
Brian Cox, Executive Director
Frank Gallagher, Executive Director
Graham Eccles, Executive Director
Ewan Brown CBE, Non Executive Director
Ann Gloag, Non Executive Director
Barry Sealey CBE, Non Executive Director
Robert Speirs, Non Executive Director
Russell Walls, Non Executive Director
REGISTRARSLloyds TSB Registrars Scotland117 Dundas StreetEdinburgh EH3 5ED
MERCHANT BANKERSNoble Grossart Limited, 48 Queen Street,Edinburgh EH2 3NH
STOCKBROKERSCredit Suisse First Boston 1 Cabot Square, London E14 4QJ
PRINCIPAL BANKERSBank of Scotland, Uberior House,61 Grassmarket, Edinburgh EH2 3NH
The Royal Bank of Scotland, Drummond House,1 Redheugh Avenue, Edinburgh EH12 9JN
SOLICITORSShepherd & Wedderburn WS, Saltire Court,20 Castle Street, Edinburgh EH1 2ET
Herbert Smith, Exchange House,Primrose Street, London EC2A 2HS
10 DUNKELD ROADPERTH PH1 5TWSCOTLAND
TEL : +44 (0)1738 442 111FAX: +44 (0)1738 643 648
WEBSITEstagecoachgroup.com