Lettre d’information financière

# 246Avril à Juin

2019

Actualités ESG◆ HSBC: quelles avancées

en matière d’ESG en 2018 ?

Un mois sur les marchés◆ Réouverture du guichet

Interview gérant◆ HSBC SRI Euroland Equity

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Dans notre allocation stratégique, nous maintenons notre position de surpondération sur les actions chinoises. En effet, nous pensons que la dynamique de croissance chinoise est solidement établie. Cependant vous êtes nombreux à nous interroger sur la fiabilité des statistiques chinoises. Que doit-on en penser ? L’incertitude qui pèse sur leur sincérité a-t-elle un impact sur notre vue stratégique ?

Un doute persiste sur la qualité de ces données

Les statistiques chinoises sont souvent remises en question.

Ainsi, une nouvelle étude publiée le 7 mars dernier

par le Brooking Institution de Washington démontre que

la production et les investissements industriels ont été

constamment surévalués. Cela aurait eu pour effet de

surestimer la croissance du PIB de 2 points en moyenne

de 2008 à 2016. La question de la fiabilité des données est

universelle. Winston Churchill plaisantait en disant :

« Je ne crois aux statistiques que lorsque je les ai moi-

même falsifiées ». Cette question prend cependant un relief

particulier pour la Chine du fait de l’opacité du système.

Même si on peut s’interroger sur l’exactitude des chiffres

en absolu, les marchés financiers préfèrent se pencher sur

les révisions à la hausse ou à la baisse de la croissance par le

gouvernement chinois : c’est la tendance qui importe plutôt

que la valeur en absolu.

Il est également important de noter que les autorités

chinoises ouvrent de plus en plus leur économie

aux investisseurs étrangers, en autorisant désormais

des prises de contrôle majoritaires par des investisseurs

étrangers. Cette ouverture oblige la Chine à davantage

s’aligner sur les normes comptables internationales

pour continuer à attirer les capitaux étrangers et gagner

leur confiance.

Oui la croissance de l’économie chinoise ralentit…

Le gouvernement chinois a publié un objectif de

croissance pour l’année 2019 comprise entre 6 et 6,5%,

comparé à une croissance publiée de 6,5% en 2018.

Nous pensons que la révision à la baisse de la croissance

chinoise est un facteur plus important à retenir que la

valeur absolue de la croissance. Au-delà de cette baisse,

il est essentiel de souligner et d’identifier les principales

actions gouvernementales lancées pour relancer la

croissance économique : 1/ la Banque de Chine a réduit le

taux des réserves obligatoires pour augmenter les crédits,

2/ le gouvernement a baissé le taux de TVA de

1 à 3 points selon les secteurs, 3/ le gouvernement a

aussi réduit la contribution des entreprises aux systèmes

de retraite. À cela s’ajoutent les réformes structurelles

visant à favoriser la concurrence et à établir la neutralité

entre les entreprises privées et les entreprises publiques

(SOE, State-Owned entreprises).

 

... mais elle reste toujours beaucoup plus importante

qu’en Europe et aux États-Unis.

Il est important de remettre les choses en perspective : la

croissance chinoise devrait être autour de 6,5% alors que

nous attendons une croissance de 2,4% pour les États-

Unis et 1% pour l’Union européenne. La contribution du

PIB chinois à la croissance mondiale est autour de 35%,

soit le niveau combiné des États-Unis et de l’Europe.

De plus, le pays continue sa mutation. La croissance

du secteur des services, entravée jusqu’à présent

par l’omniprésence des monopoles publics et par les

contraintes réglementaires, accélère grâce aux réformes

structurelles mises en place dans les domaines de la

finance, de l’éducation et de la santé notamment. Ainsi,

la part du secteur tertiaire dans le PIB devrait augmenter

en parallèle du développement de la classe moyenne.

C’est pourquoi nous maintenons notre conviction sur

les actions chinoises qui bénéficient de perspectives de

croissance et de rentabilité intéressantes à court et à

moyen terme avec des valorisations encore attrayantes.

Comité de rédaction

Julie Badaoui (Responsable Marketing) - Sophie Dargnies (Ingénieur Financier) - Philippe Peyrot (Ingénieur Financier) Sébastien Soubise (Gérant de portefeuille) - Jean-Michel Starck (Directeur de l’Offre) - Maxime Vidal (Chief of Staff CAO)

ÉditorialDe l’intérêt d’être investi

La dernière communication de la Banque centrale européenne semble garantir qu’il n’y aura pas de remontée des taux jusqu’à la fin de l’année 2020. Une majorité des obligations gouvernementales affiche dans ce contexte des taux négatifs. Prêter à l’Etat français sur sept ans par exemple coûte de l’argent. Ainsi, les placements monétaires vont afficher durablement des performances négatives. De même, le rendement des fonds en euros va continuer de se réduire.

Cependant, comme nous le rappelions lors de nos précédentes publications, les marchés actions restent attractifs. Les valorisations des actions asiatiques sont en dessous des moyennes historiques en dépit d’une amélioration solide de la rentabilité des entreprises. En Europe, des années de pessimisme ont conduit à des valorisations souvent très décotées. Ainsi, alors que les taux sont nuls, le dividende de l’indice EuroStoxx 50 ressort à 3,60%. Ces conditions permettent à travers les produits structurés de procurer des rendements de 4 à 5% avec des risques mesurés. Par ailleurs, de nouveaux gisements de croissance comme les fintechs ou la santé digitale peuvent être intégrés pour soutenir les espérances de rendement des portefeuilles.

Nous pensons, en conclusion, que les marchés actions offrent aujourd’hui de bonnes opportunités pour constituer un portefeuille diversifié aux performances robustes à moyen et long terme. Il est bien entendu pertinent d’augmenter encore davantage cette diversification en intégrant des solutions de gestions alternatives et de placements immobiliers.

Nous vous recommandons, au vu de l’extrême faiblesse des taux sans risque dans les prochaines années, de planifier vos investissements sur l’ensemble de ces solutions de gestion, avec des achats répartis dans le temps pour diversifier les points d’entrée.

François Essertel Directeur de HSBC Private Banking en France

Prévisions de croissance 2020-2023 (source FMI)

7

5,25

3,5

1,75

0

Japon Grande-Bretagne États-Unis Chine Zone euro

2020 2021 2022 2023

Faut-il douter des statistiques chinoises ?

Actualités ESG

HSBC: quelles avancées en matière d’ESG en 2018 ?

Le Groupe HSBC vient de publier la quatrième édition de son Rapport Environnemental, Social et de Gouvernance (Rapport ESG). Il confirme ainsi l’engagement de la banque à ce que ses activités impactent moins l’environnement et les communautés. Plus largement, son engagement vise à répondre aux enjeux sociétaux posés par les différentes parties prenantes.

« En tant que Directeur général du groupe, ma priorité absolue est de créer des relations plus solides avec toutes nos parties prenantes. Notre ambition est de mettre en place ce que nous appelons « le système humain le plus sain » de notre secteur. Si nous y parvenons et respectons nos obligations sociétales plus larges, nous améliorerons significativement toutes les facettes de la performance du Groupe HSBC et préserverons l’avenir de l’organisation pour les générations à venir. » John Flint, Directeur général du Groupe HSBC.

Ce rapport ESG traite de nombreux sujets au centre des préoccupations des parties prenantes du Groupe – clients, fournisseurs, investisseurs, régulateurs… – qui peuvent impacter significativement les activités et la performance de la banque. Vous trouverez ci-après quelques-unes des thématiques que vous pourrez lire en détails dans le rapport complet.

Investir dans le digital pour mieux servir nos clients

Le groupe HSBC réaffirme la place centrale de la satisfaction de ses clients au sein de son modèle d’affaires. Dans un souci d’amélioration continue, il poursuit le développement des dispositifs d’écoute mis en place pour les différentes lignes de clientèle dans le monde entier. Il investit dans

le digital pour offrir à ses clients des solutions performantes et conviviales tout en mettant en place les standards les plus élevés en matière de lutte contre la criminalité financière et de cyber sécurité.

Accompagner les acteurs économiques pour accélérer l’essor d’une économie sobre en carbone

A la suite des engagements pris par le Groupe en matière de finance durable il y a un an :

28,5 Md$ ont été dédiés à la Finance durable pour un objectif de 100 Md$ à horizon 2025 ;

29% des approvisionnements en électricité utilisée par la banque se font désormais par des contrats d’achat d’électricité d’origine renouvelable avec

un objectif de 100% d’ici à 2030.

En 2018, le Groupe HSBC était en tête du classement des émissions d’obligations responsables et en seconde position pour la catégorie plus large des obligations vertes, sociales et responsables(1). Et pour la cinquième année consécutive, les équipes de recherche sur le changement climatique du Groupe HSBC ont été classées en première position par Extel(2).

Contribuer à développer l’éducation financière et l’employabilité au sein des communautés dans lesquelles nous sommes implantés

En 2018, le Groupe HSBC a versé plus de 105 Md$ à des associations et organisations non gouvernementales dans le cadre de sa politique de mécénat. Plus de 1 000 sessions de formation ont été organisées sur les différents continents, impliquant plus de 26 000 personnes dont plus de 2 100 collaborateurs du Groupe afin de leur permettre de monter en compétence sur les sujets de gestion du budget, gestion de l’endettement, épargne. Grâce aux différents partenariats mis en place par la banque, plus de 1,2 million de personnes ont bénéficié de programmes permettant de développer leurs compétences en matière d’éducation financière et d’employabilité.

Intégrer les Objectifs de Développement Durable des Nations unies dans notre stratégie

17 objectifs de développement durable et 169 sous-objectifs ont été définis à l’horizon 2030 dans le cadre des Nations unies, afin de préserver l’environnement, mettre fin à la pauvreté et assurer la paix et la prospérité dans le monde. La réussite de ces ambitions passe par un nécessaire partenariat entre les Etats, le secteur privé et la société civile. Le Groupe HSBC a choisi d’être acteur dans les solutions à mettre en œuvre et d’intégrer ces ambitions de long terme pour guider ses valeurs, sa stratégie, sa manière de conduire ses activités et d’orienter ses financements et ses investissements. Les six ODD prioritaires pour le Groupe HSBC sont les suivants :

Pour découvrir les engagements du Groupe HSBC en matière d’environnement, de social et de gouvernance, téléchargez le Rapport ESG 2018 du Groupe HSBC sur : https://www.hsbc.com/news-and-insight/2019/our-esg-update

(1) Classement Dealogic 2018(2) Classement Extel

Pour plus de détails ou confirmer votre présence, contactez notre Responsable Marketing Julie Badaoui : Tél : 01 49 03 10 58, Mail : julie.badaoui@hsbcprivatebank.com

Asie, comment investir et entreprendre? Quelles opportunités pour des investissements asiatiques en France?

Mardi 21 mai à 18h00 à l’Hôtel Shangri-La ParisConférence suivie d’une dégustation de vins et d’un dîner en partenariat avec Wine & Business Club

Il est toujours surprenant de voir les indices actions US monter quand les taux du Trésor américain sont orientés à la baisse. Il est en effet rare que les deux classes d’actifs soient achetées en même temps.

Cela est dû à l’anticipation par les marchés de la fin du cycle de hausse des taux de la Banque centrale américaine. Les investisseurs pensent que la Réserve fédérale ne pourra monter les taux monétaires qu’après dissipation des incertitudes globales et si la croissance américaine retrouve son rythme de croisière. De plus cette hausse est attendue comme étant la dernière pour ensuite voir la Banque centrale mener une politique plus accommodante. C’est donc un signal positif pour les marchés actions. Il est également intéressant d’observer que le marché progresse aussi en dépit des révisions à la baisse par les analystes et les économistes des perspectives de croissance. Pour nos analystes, le marché s’assainit : les attentes étaient trop élevées à la fin de l’année, nous l’avions d’ailleurs pointé lors de notre prévision de novembre dernier.

Les différences de performances entre les secteurs en disent long sur la vision des investisseurs. Avec la bonne tenue des valeurs cycliques, le marché anticipe que la fin de cycle économique n’est pas pour bientôt. Le fort rebond des valeurs technologiques, à la fois aux États-Unis et en Asie, nous laisse penser que la thématique de la révolution industrielle 4.0 a un support structurel long terme. Selon nos stratégistes, l’économie américaine va accélérer en 2019 pour attendre une croissance de 2,4% sur les six derniers mois. Même si le marché a déjà acté qu’un accord commercial entre la Chine et les États-Unis aura lieu, nous pensons qu’il y a encore un potentiel de hausse. Nous gardons une allocation actions US importante mais diversifiée et sélective pour capter la prochaine hausse quand l’accord se matérialisera.

Pour de nombreuses raisons, les marchés actions émergents sont liés à l’évolution du dollar. Avec 1.10 comme objectif sur la parité euro/dollar, le gros du mouvement du renforcement du dollar est donc derrière nous. Les solides fondamentaux économiques des pays asiatiques et les politiques monétaires actives des pays clés sont des soutiens importants aux marchés actions. La récente augmentation de la part des actions chinoises dans les indices globaux

augmente mécaniquement les flux. De nombreuses thématiques comme la diffusion de la technologie, les dépenses d’infrastructures, la création de richesse et le développement des classes moyennes restent des thèmes pertinents pour les investisseurs.

Les marchés européens sont toujours sous-valorisés par rapport aux autres marchés mondiaux. Cela dit, une hausse marquée de l’activité économique semble échapper aux nations européennes. Même si les taux d’intérêts restent bas et si les injections de liquidités maintiennent un coût du capital bon marché, cela ne permet toujours pas l’amélioration des perspectives de croissance.

Notre stratégie d’investissement reste inchangée : nous sommes globalement optimistes mais sélectifs. Nous maintenons notre surpondération sur les États-Unis et l’Asie. Le potentiel de hausse doit être attendu dans un contexte d’incertitudes et de volatilité toujours présent.

Un mois sur les marchés

Réouverture du « guichet »

Neutral

Sovereignfixed income

Fixed Income

Short durationfixed income

DevelopedMarket Bonds

Large capequities

DevelopedMarket Equities

Defensives

Risk aversion

Value

Corporate fixed income

Equity

EmergingMarket Bonds

EmergingMarket Equities

Cyclicals

Small capequities

Risk appetite

Long durationfixed income

Growth

IndicateursActions (29/03/2019)

Paris (Cac 40) 5 350,53Francfort (Dax) 11 526,04Londres (FTSE 100) 7 279,19New York (S&P 500) 2 834,40Tokyo (Nikkei 225) 21 205,81

Performances en devises locales (au 29/03/2019) 2019 2018

Paris (Cac 40) 13,1% -10,95%Francfort (Dax) 9,2% -18,26%Londres (Ftse 100) 8,2% -12,48%New York (S&P 500) 13,1% -6,2%Tokyo (Nikkei 225) 6,0% -12,08%

Évolution des principales places boursières en devise locale (base 100 fin 2014)

Paris

Francfort

Londres

New York

Tokyo

75

100

125

150

07.1601.1607.15 01.17 01.18 07.18 01.1907.1701.15

Évolution des taux gouvernementaux à 10 ans depuis fin 2014

Etats-Unis Allemagne

1

0

-1

2

3

4

12.14 08.15 03.16 12.1707.18 02.1905.1710.16

Change 2019 2018

1 EUR / USD 1,1218 1,14671 EUR / GBP 0,86064 0,898951 EUR / JPY 124,35 125,831 EUR / CHF 1,11635 1,12553

Matières premières 29.03.19 31.12.18

Pétrole ($ / baril) 60,14 45,41Or ($ / once) 1292,38 1282,49Maïs ($ / boisseau) 356,5 375Blé ($ / boisseau) 457,75 503,25Aluminium ($ / tonne) 1912 1846Cuivre ($ / livre) 293,6 263,1Sources : Bloomberg.

Agenda Solutions d’investissement

Vues au 4 avril 2019. Les données sont présentées à titre d’illustration seulement et peuvent être soumises à des modifications.

États-Unis

Indicateurs Date Précédent Attendu

PIB (var. trim. Annualisée) T1

30.04 2,20 % -

Les États-Unis ont certainement achevé la période croissance au-delà

du potentiel. Les effets du boost fiscal se sont estompés et le «shutdown»

du début d’année devrait avoir eu un impact légèrement négatif sur l’activité.

Pour autant, il ne s’agit pas à ce stade d’un réel ralentissement économique,

mais plutôt d’un retour à la normale. En effet, la consommation des ménages

est soutenue par la hausse des salaires tandis que les entreprises continuent

d’investir grâce aux profits qu’elles ont dégagés ces derniers mois et

bénéficient toujours d’une politique monétaire accommodante.

Europe

Indicateurs Date Précédent Attendu

France : emploi dans le secteur privé T1

10.05 0,30 % =

L’activité économique en France a été moins pénalisée par le

ralentissement du commerce mondial que celle de pays plus exportateurs

comme l’Allemagne. Les créations d’emplois devraient s’être poursuivies

à un rythme proche de celui du T4 (0,3%) de sorte que le taux de chômage

a reculé légèrement (actuellement à 8,5%). La consommation des ménages

devrait donc continuer de soutenir la croissance.

Zone euro : PIB (var. trim.) 30.04 0,20 % +L’activité économique a été faible au cours du second semestre 2018.

Le ralentissement du commerce mondial a affecté principalement l’Allemagne

mais aussi l’Italie malgré des mesures de relance. Cependant les indicateurs

de confiance dans l’industrie montrent une certaine résilience (cf. IFO pour

l’Allemagne par exemple). De même, la croissance des salaires et la baisse

du taux de chômage devraient favoriser un rebond de l’activité pour ce

premier semestre. Les risques sont toutefois baissiers en raison d’un climat

social et politique hautement incertain.

Émergents

Chine : PIB (glt. Annuel) T1

17.04 6,40 % =

La guerre commerciale sino-américaine a pesé sur les exportations

chinoises et plus globalement sur l’activité domestique. Les autorités ont

activé les leviers budgétaires et monétaires afin de soutenir la croissance.

Cette action devrait permettre de compenser les effets négatifs des hausses

tarifaires. Le PIB devrait donc continuer de progresser au rythme actuel.

Nouveau paradigme pour les marchés émergents

À la suite du virage plus accommodant de la Fed, nous

privilégions toujours les marchés émergents. Cette situation

améliore les perspectives et l’attrait des marchés émergents.

Les progrès des réformes structurelles, les politiques

monétaires et fiscales accommodantes mises en œuvre par

de nombreux pays et les croissances bénéficiaires les plus

élevées du globe ne sont pas reflétés dans les valorisations.

Une longue fin de cycle

Nous vivons actuellement un cycle économique d’une durée

exceptionnelle. Avec la fin de ce cycle, nous favorisons

les valeurs de qualité ayant des barrières à l’entrée significatives

et offrant une bonne visibilité sur leurs profits futurs.

Révolution industrielle 4.0

Après le rebond intervenu depuis le début de l’année, le potentiel

de croissance nous semble intact dans le secteur des fintechs

ou encore de la santé « digitale ».

Un monde durable

L’actualité de ces derniers mois a attiré l’attention sur les

dérèglements du climat et sur le piètre état de nos rivières,

de nos lacs et de nos océans. Nous estimons que les investisseurs

seront de plus en attentifs à cette problématique.

Les critères ESG (Environnemental, Social et Gouvernance)

peuvent être utilisés à travers les différentes classes d’actifs,

régions et secteurs afin de construire une allocation de façon

responsable. Les entreprises impliquées dans le recyclage

des plastiques, le traitement de l’eau, de l’air et des déchets

ont notre préférence.

INTERVIEW GÉRANT

HSBC SRI Euroland Equity

Note à l’attention du lecteur du présent document. Ce document est publié par HSBC France à titre d’information uniquement et ne revêt aucun caractère contractuel. Les informations contenues dans ce document ne constituent ni un conseil en investissement, ni une offre d’achat ou de vente d’un produit ou d’un service financier et ne doivent pas être interprétées comme tels. En outre, ces informations sont uniquement destinées aux ressortissants de pays où leur utilisation n’est pas contraire aux lois ou réglementations locales en vigueur. Il relève de la responsabilité de chaque investisseur de se conformer aux lois ou réglementations locales qui lui sont applicables. Si vous avez des questions concernant les informations figurant dans le présent document, nous vous invitons à contacter votre interlocuteur privilégié ou, le cas échéant, à prendre avis auprès de vos conseils habituels. La teneur du présent document repose sur des informations obtenues auprès de sources considérées comme fiables mais non contrôlées de manière indépendante. Bien que ces informations aient été préparées de bonne foi, aucune déclaration ni garantie, expresse ou tacite concernant leur exactitude ou leur exhaustivité, n’est ou ne sera faite et aucune responsabilité n’est ou ne sera acceptée par HSBC France ou le Groupe HSBC ou par aucun de leurs dirigeants, employés ou salariés respectifs. Les informations sont communiquées, les opinions sont formulées et les estimations sont faites sur la base de nos connaissances au moment de la publication du présent document et peuvent faire l’objet de modifications sans préavis, sous réserve de dispositions légales ou réglementaires contraires. Avant d’investir dans un Organisme de Placement Collectif (OPC) de droit français ou étranger ou dans un support en unité de compte adossé à un OPC de droit français ou étranger pour les contrats d’assurance-vie et/ou de capitalisation, vous devez prendre connaissance impérativement et attentivement de la version française du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (DICI) et de son prospectus, documents réglementaires disponibles sur demande ou sur www.hsbcprivatebankfrance.com ainsi que pour les contrats d’assurance-vie et / ou de capitalisation de la Notice d’Information / des Conditions Générales, et de l’annexe « Supports financiers » présentant les supports disponibles sur ces contrats et les frais applicables. Avant toute décision d’investissement, il vous appartient de vous assurer, avec l’aide de vos conseils habituels, que le ou les supports considérés correspondent à votre expérience, à vos connaissances, à votre situation financière, à vos objectifs d’investissement, à votre sensibilité au risque, ainsi qu’à la réglementation dont vous relevez (et notamment la législation locale à laquelle vous seriez éventuellement assujetti). Les performances passées ne préjugent en rien des résultats futurs, et doivent être analysées avec prudence. Les investissements, soumis aux fluctuations de marché, peuvent varier tant à la baisse qu’à la hausse, et présentent un risque de perte en capital. Nous vous rappelons que selon la réglementation en vigueur, les personnes physiques, associations et sociétés n’ayant pas la forme commerciale, domiciliées ou établies fiscalement en France, sont tenues de déclarer, lors de leur déclaration de revenus ou de résultats, les comptes ouverts, utilisés ou clos à l’étranger ainsi que les revenus afférents. En outre, concernant les personnes physiques, dès la perception de revenus mobiliers par l’intermédiaire de ces comptes, ces dernières doivent s’acquitter des prélèvements sociaux et, le cas échéant, d’un acompte d’impôt sur le revenu. Enfin, sous certaines conditions, la fraction de la valeur représentative d’actifs immobiliers de parts ou actions de sociétés ou organismes détenus sur ces comptes doit être déclarée à l’impôt sur la fortune immobilière si les titulaires concernés en sont redevables. Par ailleurs, selon la réglementation en vigueur, les personnes physiques domiciliées fiscalement en France, sont tenues de déclarer, lors de leur déclaration de revenus, certaines informations relatives aux contrats de capitalisation et placements de même nature, et notamment aux contrats d’assurance-vie, souscrits auprès d’organismes établis hors de France et, le cas échéant, les produits générés sur ces contrats lors d’un rachat total ou partiel. En outre, ces dernières doivent s’acquitter, dès le versement des revenus, des prélèvements sociaux exigibles au titre de leur contrat. Enfin, la valeur de rachat des contrats d’assurance rachetables et des bons ou contrats de capitalisation à hauteur de la fraction de leur valeur représentative des unités de compte composées d’actifs immobiliers imposables doit être déclarée à l’impôt sur le fortune immobilière si les titulaires concernés en sont redevables. En cas de non-respect de ces obligations, les personnes concernées s’exposent à des rappels d’impôts et à l’application de sanctions. Pour plus de précisions concernant les obligations déclaratives et fiscales vous incombant, nous vous recommandons de vous rapprocher de vos conseils indépendants. Conformément aux dispositions du Règlement Général sur la Protection des Données Personnelles (UE) 2016/679 du 27 avril 2016 toutes les données à caractère personnel sont collectées, traitées et conservées conformément à la Charte de Protection des Données Personnelles, consultable à l’adresse suivante : https://www.hsbc.fr/1/2/hsbc-france/charte-de-protection-des-donnees et disponible sur simple demande auprès votre interlocuteur habituel chez HSBC France-HSBC Private Banking. Il est par ailleurs rappelé que, conformément à la réglementation applicable, tout consommateur dispose de la possibilité de s’inscrire gratuitement sur la liste d’opposition à démarchage téléphonique : www.bloctel.gouv.fr. Il est interdit à un professionnel de démarcher téléphoniquement un consommateur inscrit sur cette liste, sauf en cas de relations contractuelles. HSBC Private Banking est le département de banque privée du Groupe HSBC en France. L’activité de banque privée peut être exercée dans le monde entier par différentes entités juridiques du Groupe HSBC conformément aux exigences réglementaires locales. Les produits et les services décrits dans ce document peuvent être proposés par différentes sociétés du Groupe HSBC. Certains produits ou services ne sont cependant pas disponibles dans certaines zones géographiques. Par ailleurs, certaines agences HSBC interviennent en tant que points d’entrée de HSBC Private Banking mais ne sont pas autorisées à présenter ou vendre des produits et des services, ou encore à offrir des conseils à la clientèle privée. De plus amples informations sont disponibles sur demande. Une liste complète des entités de banque privée est disponible sur notre site Internet, www.hsbcprivatebankfrance.com. © Copyright.HSBC France. TOUS DROITS RESERVES. Aucune partie de ce document ne peut être reproduite, stockée dans un système de récupération de données ou transmise à quelque fin ou par quelque moyen que ce soit (électronique, mécanique, photocopie, enregistrement ou autre) sans la permission expresse et écrite de HSBC France, 103 avenue des Champs-Élysées – 75008 Paris – France. HSBC France est soumise à agrément et à contrôle par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution en qualité d’établissement de crédit. HSBC Private Banking, HSBC France - Société Anonyme au capital de 366 584 940 euros - SIREN 775 670 284 RCS Paris Banque et intermédiaire en assurances immatriculée auprès de l’Organisme pour le Registre des Intermédiaires en Assurances sous le numéro 07 005 894 (www.orias.fr) - TVA intracommunautaire : FR 707 756 702 84.

HSBC Private Banking, HSBC France - Siège social : 103 avenue des Champs-Elysées, 75008 ParisAdresse postale : 109 avenue des Champs-Elysées, 75419 Paris Cedex 08 - Tél +33 (0) 1 49 52 20 00 www.hsbcprivatebankfrance.com

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« Actions euro, opportunités et investissement responsable »

HSBC SRI Euroland Equity est un fonds ISR investi sur des actions de grandes et moyennes capitalisations de la zone euro dont le portefeuille est composé d’entreprises sélectionnées pour leurs bonnes pratiques environnementales, sociales et de gouvernance, ainsi que pour leurs qualités financières. Il est essentiellement géré selon

une approche ISR « best in class » qui consiste à ne retenir dans un premier temps que les titres les mieux classés selon les critères ESG, au sein de leur secteur respectif. Les secteurs de l’armement et du tabac sont toutefois exclus de son univers d’investissement. Une fois celui-ci défini, dans une seconde étape se déroulant selon une approche exclusivement basée sur la sélection de valeurs, sont privilégiées les entreprises dont la profitabilité nous paraît stable ou en croissance. Ce même processus de sélection est d’ailleurs appliqué à l’ensemble de la gestion actions de la zone euro, ce qui nous permet d’affirmer que HSBC SRI Euroland Equity poursuit les mêmes objectifs de surperformance que n’importe quel autre fonds actions et ne s’en distingue que par son univers d’investissement plus restreint… et d’en conclure qu’une stratégie ISR n’est en aucune manière incompatible avec la recherche de performance.

* Indice donné à titre d’information uniquement, le FCP n’ayant pas d’indice officiel. Source : HSBC Global Asset Management. – Données arrêtées au 28 février 2019 – Les performances ont trait au passé. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Quels ont été vos choix d’investissement depuis le début de l’année ?

Peu de changement dans la stratégie d’investissement depuis le début de l’année.

Nous avons réinvesti une partie des liquidités qui se trouvaient dans le portefeuille en fin d’année (3,3% contre 7%) en achetant ou renforçant quelques positions comme Publicis, Alstom, Neste Oyj ou encore Fresenius SE, dont les valorisations nous paraissaient attractives.

Nous avons partiellement cédé notre position en Gerresheimer et pris quelques bénéfices sur Casino après le fort rebond depuis octobre 2018. Nous restons surpondérés sur le secteur des valeurs industrielles au sens large, de la santé et des services de télécommunication. Nous sommes, en revanche, sous-exposés au secteur de la consommation durable (luxe), de la consommation courante ainsi que des produits de base.

Quelles sont vos perspectives ?

Malgré un net ralentissement sur les six derniers mois, les anticipations tablent toujours sur une croissance macroéconomique mondiale solide, autour de +2,9% en 2019 et +2,8% en 2020. Les dynamiques sous-jacentes sont celles d’un ralentissement accentué en Chine (de +6,8% en 2018 à +6,2% et +6,1% respectivement pour 2019 et 2020), mais d’une stabilisation sur des niveaux modestes en Europe (de +1,8% en 2018 à +1,4% et +1,5% respectivement pour 2019 et 2020) et d’une croissance américaine toujours solide, supérieure à +2% pour 2019 et 2020.

La mise à mal de ce scénario central pourrait impacter négativement les marchés, tout comme les échéances d’un calendrier géopolitique chargé et les risques associés : négociations autour du Brexit, élections européennes et négociations commerciales.

Après le rebond récent, les multiples de valorisations des actions européennes se sont renchéris mais restent à des niveaux moyens, avec un ratio prix sur bénéfice de 14,1. Le cycle bénéficiaire, bien qu’en ralentissement, reste positif, et une hausse importante des taux directeurs n’est plus à l’ordre du jour. Dans ce contexte, les actions européennes demeurent attractives.

Caractéristiques du fonds

Orientation de gestion

De classification AMF « actions des pays de la zone euro », le FCP a pour objectif de maximiser sa performance, sur un horizon de placement recommandé d’au moins cinq ans, en investissant sur des titres d’entreprises sélectionnées pour leurs bonnes pratiques environnementales et sociales et pour leurs qualités financières.

Points clés

Une gestion consistant à combiner l’approche

« profitabilité et valorisation » avec des sociétés reconnues

pour leurs bonnes pratiques environnementales, sociales

et de gouvernance (ESG).

Construction de l’univers d’investissement ESG via une

approche « best in class ». Une expérience de plus de

quinze ans dans la gestion de fonds ISR actions.

Caractéristiques

Code ISIN (A) : FR0000437113

Devise part : Eur

Forme juridique : FCP de droit français

Durée minimale de placement recommandé : 5 ans

Indice de référence (pour info) : MSCI EMU (NR)

Société de gestion : HSBC Global Asset Management (France)

Dépositaire : CACEIS Bank

Heure limite de souscription / rachats :12 h 00

Droits d’entrée / sortie maximum : 3% (part A)

Frais courants (part A) : 1.54% Les frais courants se

fondent sur les frais de l’exercice précédent, clos en

décembre 2017, et peuvent varier d’un exercice à l’autre.

Date de lancement : 29.12.1995 (Part A)

Profil de risque

Les données historiques, telles que celles utilisées pour calculer

l’indicateur synthétique, pourraient ne pas constituer une indication

fiable du profil de risque futur de l’OPCVM. La catégorie de risque

associée à ce fonds n’est pas garantie et pourra évoluer dans le

temps. La catégorie la plus faible ne signifie pas « sans risque ».

Le FCP est classé dans la catégorie 6.

Cette classification correspond à la volatilité du marché des actions

de la zone euro. Le risque associé aux produits dérivés, non pris

en compte dans l’indicateur, peut également avoir un impact à la

baisse sur la valeur liquidative de l’OPCVM.

À noter : le fonds est exposé aux risques principaux suivants :

risque de perte en capital, risque actions

Pour plus d’information sur les frais et les risques, veuillez vous

reporter aux DICI et prospectus de cet OPCVM, disponibles sur

http://www.assetmanagement.hsbc.com/fr

Denis Grandjean

Gérant de fonds, Responsable de l’analyse financière et E.S.G à Paris

Performances de HSBC SRI Euroland Equity (AC) et de son indice de comparaison *

1 an 2 ans 3 ans 4 ans 5 ans

HSBC SRI Eur Equity (A) -4.15% 7.28% 26.11% 11.59% 27.06%

MSCI EMU (NR)* -5.31% 6.82% 18.96% 7.96% 26.64%

A risque plus faible

Rendement généralement plus faible Rendement généralement plus élevé

A risque plus élevé

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