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Logra Financiamientos S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

HR AP3-

Instituciones Financieras 29 de octubre de 2018

Calificación FINLOGRA AP HR AP3- Perspectiva Estable Contactos Fernanda Barragán Analista [email protected]

Angel García Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Definición La calificación de administrador primario (AP) que determina HR Ratings para FINLOGRA es HR AP3- con Perspectiva Estable. La calificación asignada significa que el emisor exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes y presenta una solidez financiera aceptable. El signo de “-” representa una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación.

HR Ratings asignó la calificación de HR AP3- con Perspectiva Estable para FINLOGRA. La asignación de la calificación para FINLOGRA1 se basa en la adecuada estructura de Gobierno Corporativo, encontrándose acorde al volumen de sus operaciones. En línea con lo anterior, se tiene un Consejo de Administración con experiencia, que cuenta con la participación de tres consejeros independientes, lo que fortalece la toma de decisiones. Con relación a los Comités, se tienen tres Comités de Gobierno Corporativo y Comités internos; sin embargo, dentro del Comité de Crédito, el área comercial tiene facultad de voto, lo que, a consideración de HR Ratings, pudiera derivar en la existencia de conflictos de interés. Asimismo, se encuentra como área de oportunidad la formalización de estos con el objetivo de dar una mayor formalidad al Gobierno Corporativo. El equipo directivo cuenta con experiencia en el sector financiero; sin embargo, durante el último año se realizaron cambios en la Dirección General, la Dirección Ejecutiva Comercial y la Dirección Jurídica, por lo que se analizará el impacto de dichos cambios en las operaciones de la Empresa durante los siguientes periodos. Por su parte, se tienen manuales adecuados, con una política de actualización de forma anual. Durante el último año, se puede apreciar un deterioro en la calidad de la cartera debido al incumplimiento de diversos clientes principalmente dentro de los sectores agrícola, industrial y de pesca. Asimismo, durante los últimos dos trimestres los bienes adjudicados han mostrado un incremento, lo que denota deficiencias en los procesos de originación. Cabe mencionar que se mantiene una elevada concentración de los diez clientes principales a capital y moderada a cartera total, lo que incrementa la sensibilidad en la situación financiera en caso de incumplimiento por parte de alguno. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Adecuada estructura de Gobierno Corporativo, acorde al volumen de sus operaciones. El Consejo de Administración cuenta con 50.0% de participación independiente, posicionándose por encima de lo establecido por las sanas prácticas de Gobierno Corporativo.

Áreas de oportunidad en los Comités de Trabajo. La Empresa cuenta con tres Comités de Gobierno Corporativo y diversos Comités internos, contando con subcomités de crédito, dependiendo de las facultades de crédito. No obstante, en el Comité de Crédito, el Director Ejecutivo Comercial tiene voto, lo que, a consideración de HR Ratings pudiera derivar en la existencia de conflictos de interés. Asimismo, hay un área de oportunidad en la formalización de los comités.

Cambios en el equipo directivo. El equipo cuenta con experiencia en el sector, con 25.4 años en promedio. No obstante, durante el último año se incorporó el Director Ejecutivo Comercial en la Dirección General y, a su vez, en la Dirección Ejecutiva Comercial se incorporó personal con previa experiencia en la Empresa. Por su parte, la Dirección Jurídica se encuentra actualmente vacante.

Manuales apropiados. FINLOGRA tiene seis manuales que establecen las políticas de sus principales procesos. Estos tienen vigencia de un año, realizándose las modificaciones necesarias, mismas que se presentan para autorización del Consejo de Administración.

Deterioro en la calidad de la cartera, cerrando con un índice de morosidad y morosidad ajustada de 4.5% y 5.5% al segundo trimestre de 2018 (2T18) (vs. 1.5% y 1.7% al 2T17). A junio de 2018, la cartera vencida se encuentra conformada por 19 clientes, de los cuales nueve representan el 93.3% del saldo (vs. P$12.5m a junio de 2017). Cabe mencionar que, la Empresa ha realizado el fortalecimiento en el área de cobranza para un mayor control de la calidad de la cartera.

Elevada concentración de los diez clientes principales a capital contable, representando 2.1x al 2T18 y moderada a cartera total con 29.8% al 2T18 (vs. 2.0x y 27.9% al 2T17). La Empresa mantiene una estrategia de crecimiento a través de sus clientes principales, llevando a un incremento en el monto promedio a P$25.2m a junio de 2018 (vs. P$23.3m a junio de 2017). Esto incrementa la sensibilidad en la situación financiera de la Empresa ante una disminución en su calidad de pago.

Robusto plan de capacitación. Durante 2017 se impartieron 4,146 horas de cursos, siendo 67.9 horas en promedio por empleado. Para 2018 se contempla impartir un promedio de 56.2 horas por empleado de cursos relacionados con los principales procesos y áreas de la Empresa. Es así como, las horas de capacitación impartidas se posicionan por encima del promedio impartido por el sector.

Adecuada estructura tecnológica. La estructura de sistemas de la Empresa permite una adecuada administración de la información para la generación de reportes de cartera, PLD y FT, cobranza, entre otros. Cabe mencionar que, periódicamente, se realizan pruebas al respaldo de la información con el objetivo de disminuir el riesgo de pérdida de información en caso de contingencia.

Posición de liquidez en niveles moderados, con una brecha de liquidez ponderada a activos y pasivos y a capital de 3.5% y 5.8% respectivamente al 2T18 (vs. 4.7% y 7.2% al 2T17). La Empresa presenta cierta presión en la brecha de liquidez menor a 6 meses debido a un mayor vencimiento de pasivos en el corto plazo.

1 Logra Financiamientos S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (FINLOGRA y/o la Empresa).

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Instituciones Financieras Fecha en Arial 8

Principales Factores Considerados FINLOGRA se constituyó en 2005 en Yucatán con el objetivo de financiar a pequeñas empresas hermanas y al sector primario. Sin embargo, no tenía la facultad para ser intermediaria con los recursos provenientes de personas que no se encontraran reguladas por las autoridades financieras del país, por lo que consiguió, como agente Procrea, una excepción para poder obtener recursos de FIRA2. En 2006, la Empresa se convirtió en SOFOM, E.N.R., obteniendo autorización para el otorgamiento de crédito con recursos provenientes de personas físicas y morales. En 2009, realizó una modificación en su objeto social para financiar actividades del sector de PyME’s3 e incluir los productos de arrendamiento, reporto y factoraje financiero a su operación. No obstante, en 2013, la Empresa decidió migrar la cartera que se tenía de microcréditos a una de sus empresas hermanas, para especializarse en el sector corporativo y empresarial, otorgando financiamiento para el desarrollo de sus actividades productivas. En línea con lo anterior, actualmente se cuenta con participación dentro de los sectores de ganadería, agroindustrial, comercio, industrial, entre otros, principalmente a través de productos crediticios como el Crédito Simple y Revolvente. Actualmente, se cuenta con 62 empleados y con presencia en 14 estados a través de siete sucursales alrededor de la República Mexicana, contando con su oficina matriz en Mérida y sucursales las ciudades de Villahermosa, Tuxtla Gutiérrez, Guadalajara, el Estado de México, Querétaro y Guanajuato (vs. 64 empleados y ocho al 2T17). La asignación de la calificación de HR Ratings para FINLOGRA se basa en su adecuada estructura de Gobierno Corporativo, encontrándose acorde al volumen de sus operaciones. La Empresa cuenta con una adecuada estructura de Gobierno Corporativo acorde al volumen de sus operaciones, contando con un Consejo de Administración conformado por seis miembros con 32.5 años de experiencia en promedio y participación de tres consejeros independientes, siendo una participación independiente del 50.0%, posicionándose por encima del 25.0% establecido por las sanas prácticas de Gobierno Corporativo. El equipo directivo cuenta con 25.4 años de experiencia en promedio, contando con previa experiencia en el sector financiero, lo que fortalece las operaciones. Es importante mencionar que, durante el último año se realizaron cambios en la Dirección General, la Dirección Ejecutiva Comercial y la Dirección Jurídica, por lo que se analizará el impacto de dichos cambios en las operaciones de la Empresa durante los siguientes periodos. Por su parte, se cuenta con diversos Manuales que establecen las políticas y procedimientos de las principales áreas de la Empresa, contando con una política de actualización de estos de forma anual. Con relación a la estructura corporativa, esta permite un adecuado flujo de comunicación entre las diferentes áreas de la Empresa, contando con un área de Auditoría Interna que es independiente del Consejo de Administración, lo que disminuye el riesgo de la posible existencia de conflictos de interés. Por su parte, se tienen tres Comités de Gobierno Corporativo que son el de Auditoría, Crédito y Capital Humano. Adicionalmente, se tienen Comités internos de Crédito, dependiendo de las facultades para el monto autorizado, así como un Comité de Comunicación y Control, Jurídico, Administración y Finanzas, entre otros. No obstante, se observa que, dentro del Comité de Crédito, el Director Ejecutivo Comercial cuenta con la facultad de voto, lo que a consideración de HR Ratings, pudiera derivar en la posible existencia de conflictos de interés. Asimismo, se encuentra como área de oportunidad la formalización de los Comités en acta

2 Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA). 3 Pequeñas y Medianas Empresas (PyME’s).

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protocolizada, con el objetivo de dar mayor formalidad al Gobierno Corporativo de la Empresa. Al analizar el comportamiento de la cartera total, se puede observar que esta mostró un bajo crecimiento debido a la incertidumbre en el entorno macroeconómico, tanto por las elecciones presidenciales como por la renegociación del TLC. Es así como, la cartera total mostró un crecimiento de 1.7% anual, cerrando en P$847.5m al cierre de junio de 2018 (vs. P$833.7m al cierre de junio de 2017). Con relación a la calidad de la cartera, se aprecia un deterioro, cerrando con cartera vencida por P$38.0m, posicionándose por encima de lo observado históricamente (vs. P$12.5m a junio de 2017). La cartera vencida se encuentra conformada principalmente por nueve clientes que suman un saldo vencido por P$35.5m, representando el 93.3% de la cartera vencida y, por su parte, se tiene un saldo vencido de P$2.6m distribuido entre diez clientes restantes a junio de 2018. Cabe mencionar que estos se encuentran actualmente en proceso de recuperación judicial y desempeñan actividades principalmente en los sectores agrícola, industrial y de pesca. En línea con lo anterior, se observa que un cliente representa 21.1% del saldo vencido, siendo este correspondiente al incumplimiento por parte de un fideicomiso gubernamental con el que se operaba, el cual no generó las reservas de dichos créditos. Adicionalmente, durante el último año se presentaron diversos casos de incumplimientos por riesgo de dependencia de hombre clave. De esta manera, derivado del deterioro observado en la calidad de la cartera, el índice de morosidad se colocó en niveles superiores a los observados, cerrando en 4.5% al 2T18 (vs. 1.5% al 2T17). Por su parte, la Empresa mantiene su política de castigos 12m de manera anual, realizando castigos por un monto de P$9.1m a junio de 2018 (vs. P$1.3m a junio de 2017). Debido al importante deterioro observado en la calidad de la cartera, el índice de morosidad ajustado cerró en 5.5% al 2T18 (vs. 1.7% al 2T17). Cabe mencionar que se mantiene una elevada concentración de los diez clientes principales a capital y moderada a cartera total. En línea con lo anterior, al cierre de junio de 2018, los diez clientes principales cuentan con un saldo de P$252.2m, representando 2.1x del capital contable y 29.8% de la cartera total (vs. 27.9% y 2.0x al 2T17). En línea con lo anterior, el saldo promedio mostró un incremento de 8.2% anual, colocándose en P$25.2m a junio de 2018 (vs. P$23.3m a junio de 2017). En línea con lo anterior, se puede apreciar que la Empresa muestra una estrategia de crecimiento a través del incremento en el monto promedio de crédito de su cartera total. HR Ratings considera que, a pesar de contar con políticas de límites máximos de crédito, la Empresa mantiene una elevada concentración de sus diez clientes principales a su capital contable y moderada a cartera total, lo que incrementa la sensibilidad en su situación financiera en caso de incumplimiento por parte de alguno. Durante el último año el spread de tasas mostró un incremento debido a que la Empresa impactó su aumento en su costo de fondeo en la tasa de colocación en mayor proporción, cerrando con un spread de tasas en niveles de 6.5% al 2T18 (vs. 6.0% al 2T17). Debido al deterioro en la calidad de la cartera, la Empresa realizó una mayor generación de estimaciones preventivas 12m por P$16.1m a junio de 2018 (vs. P$10.1m a junio de 2017), llevando a que el MIN Ajustado se posicionara en 5.6% al 2T18. Los gastos de administración 12m mostraron una tasa de crecimiento de 22.5% anual, colocándose en P$44.3m a junio de 2018 (vs. P$36.2m al cierre de junio de 2017). El crecimiento se debió a que la Empresa incurrió en mayor grado en gastos por honorarios a abogados para la recuperación de la cartera vencida. Esto llevó a que los indicadores

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de eficiencia presentaran un incremento, cerrando con un índice de eficiencia y eficiencia operativa en niveles de 59.1% y 4.8% (vs. 56.7% y 4.2% al 2T17). De esta manera, la rentabilidad mostró una disminución debido principalmente al deterioro observado en la calidad de los activos, así como por mayores gastos de administración 12m para su recuperación, cerrando con utilidades netas 12m por P$7.6m a junio de 2018, posicionándose por debajo de lo observado (vs. P$12.2m a junio de 2017). Con ello, el ROA y ROE Promedio mostraron una disminución, cerrando en 0.8% y 6.3% respectivamente al 2T18 (vs. 1.4% y 11.2% al 2T17). La posición de solvencia mostró un incremento debido a que el deterioro en la calidad de la cartera llevó a una mayor generación de estimaciones preventivas, llevando a una disminución en la cartera neta de la Empresa. En línea con lo anterior, los activos sujetos a riesgo totales presentaron una disminución con relación a lo observado el año anterior, llevando a cerrar con un índice de capitalización de 13.6% al 2T18 (vs. 13.1% al 2T17). Cabe mencionar que, a partir del segundo semestre de 2017, la Empresa estableció una política interna de límite mínimo de su índice de capitalización de 13.1%. Por su parte, la razón de apalancamiento mostró una ligera disminución por un menor monto de pasivos para el financiamiento del volumen en sus operaciones, cerrando en 7.0x al 2T18 (vs. 7.2x al 2T17). De forma contraria, la razón de cartera vigente a deuda neta mostró una disminución debido al deterioro observado en la calidad de la cartera, posicionándose por debajo de lo observado históricamente, cerrando en 1.03x al 2T18 (vs. 1.10x al 2T17). En la opinión de HR Ratings, la posición de solvencia es moderada debido a su estrategia de consumo de capital, lo que pudiera limitar el crecimiento de sus operaciones en los próximos periodos. Cabe mencionar que la Empresa cuenta con un robusto Plan de Capacitación, impartiendo cursos relacionados con contratación de crédito, mesa de control, guarda valores, análisis de crédito, PLD, promoción, entre otros con un total de 4,146 horas entre la totalidad de los empleados al cierre de 2017, siendo 67.9 horas en promedio cada uno. El Plan de Capacitación 2018 contempla cursos de ética, inglés especializado en finanzas, control interno, administración de riesgos, contabilidad, técnicas de promoción, entre otros, considerando un total de 3,482 horas entre la totalidad de los empleados, con 56.2 horas en promedio. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con un robusto Plan de Capacitación, posicionándose por encima del número de horas promedio del sector. Por su parte, la Empresa cuenta con el sistema ERP Intelisis que genera reportes regulatorios sobre temas de PLD y FT, así como una revisión de las Personas Políticamente Expuestas y de listas negras. Adicionalmente, el sistema genera reportes sobre la cartera vencida con el objetivo de dar un seguimiento más cercano a la cartera con atrasos para implementar acciones para su recuperación. Asimismo, se realizan periódicamente pruebas a los sistemas y a la generación de respaldos con el objetivo de disminuir el riesgo y tiempos de respuesta en caso del suceso de alguna contingencia que pudiera interrumpir los procesos o dañar la información. HR Ratings considera que se cuenta con una adecuada estructura de sistemas y Plan de Contingencias, lo que reduce el riesgo operativo y permite una adecuada generación de reportes para la administración de la cartera, así como la protección del acceso a la información.

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Perfil de la Empresa FINLOGRA se constituyó en 2005 en Yucatán con el objetivo de financiar a pequeñas empresas hermanas y al sector primario. Sin embargo, no tenía la facultad para ser intermediaria con los recursos provenientes de personas que no se encontraran reguladas por las autoridades financieras del país, por lo que consiguió, como agente Procrea, una excepción para poder obtener recursos de FIRA4. En 2006, la Empresa se convirtió en SOFOM, E.N.R., obteniendo autorización para el otorgamiento de crédito con recursos provenientes de personas físicas y morales. En 2009, realizó una modificación en su objeto social para financiar actividades del sector de PyME’s5 e incluir los productos de arrendamiento, reporto y factoraje financiero a su operación. No obstante, en 2013 la Empresa decidió migrar la cartera que se tenía de microcréditos a una de sus empresas hermanas, para especializarse en el sector corporativo y empresarial, otorgando financiamiento para el desarrollo de sus actividades productivas. En línea con lo anterior, actualmente se cuenta con participación dentro de los sectores de ganadería, agroindustrial, comercio, industrial, entre otros, principalmente a través de productos crediticios como el Crédito Simple y Revolvente. Actualmente se cuenta con 62 empleados y con presencia en 14 estados a través de siete sucursales alrededor de la República Mexicana, contando con su oficina matriz en Mérida y sucursales las ciudades de Villahermosa, Tuxtla Gutiérrez, Guadalajara, el Estado de México, Querétaro y Guanajuato (vs. 64 empleados y ocho sucursales al 2T17).

Modelo de Negocio El modelo de negocios de la Empresa se enfoca en el financiamiento al sector de corporativos y empresas, con participación dentro de los sectores de ganadería, agroindustrial, comercial, industria, entre otros. Lo anterior, a través de la oferta de productos crediticios, principalmente, el crédito simple y revolvente, seguido del crédito refaccionario y el crédito simple de nómina para sus colaboradores. La Empresa pasó de enfocarse principalmente en el financiamiento a pequeños negocios y productores del sector primario a través de microcréditos a modificar su modelo de negocios, especializándose en empresas y corporativos, transfiriendo la cartera de microcréditos a una de sus empresas hermanas, creando mayor diversidad en su portafolio.

Plan de Negocios El Plan de Negocios para los siguientes periodos contempla el enfoque la Empresa en el desarrollo de sistemas para procesos clave para fortalecer las operaciones desde la originación del crédito, con el objetivo de mejorar la rentabilidad. Asimismo, la Empresa espera mostrar un crecimiento orgánico de su cartera de crédito, manteniendo su mayor participación en el sector de empresas, por lo que se esperaría cerrar con cartera total por aproximadamente un monto de P$900.0m al cierre de 2018. Con relación a su presencia geográfica, la Empresa mantendrá su enfoque en las zonas actuales,

4 Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA). 5 Pequeñas y Medianas Empresas (PyME’s).

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esperando consolidar las sucursales en la zona Centro y Occidente a través del fortalecimiento en la promoción. FINLOGRA limitará la colocación en los sectores agrícola y ganadero para un mayor control en la calidad de la cartera. Asimismo, mantendrá reserva en el sector de construcción, limitando su participación a desarrollos de infraestructura con garantías independientes. Por parte del fondeo, la Empresa buscará un mayor crecimiento y diversificación de sus fuentes de financiamiento, así como una mayor proporción a largo plazo con el objetivo de mejorar su posición de liquidez. Es importante mencionar que la Empresa contempla continuar impactando los incrementos en la tasa de referencia en su tasa de colocación para mantener su spread de tasas.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito La evolución de la cartera total mostró un bajo crecimiento debido a la incertidumbre en el entorno macroeconómico, tanto por las elecciones presidenciales como por la renegociación del TLC6. Es así como, la cartera total mostró un crecimiento de 1.7% anual, cerrando en P$847.5m al cierre de junio de 2018 (vs. P$833.7m al cierre de junio de 2017). Al cierre de junio de 2018, la cartera se encuentra conformada por 341 clientes, con un monto promedio de P$2.5m (vs. 388 clientes y P$2.1m a junio de 2017). Asimismo, se cuenta con un plazo promedio ponderado de 44 meses, un plazo promedio remanente de 18 meses y una tasa promedio ponderada de 15.2% anual al 2T18 (vs. 43 meses, 21 meses y 13.4% al 2T17).

Buckets de Morosidad Los buckets de morosidad mostraron un deterioro durante el último año, pasando el bucket con cero días de atraso a representar 89.4% de la cartera total al 2T18 (vs. 93.8% al 2T17). Por su parte, el de 1 a 30 días de atraso mostró una disminución, representando 2.8% de la cartera total al 2T18 (vs. 4.0% al 2T17). De forma contraria, se aprecia que el de 31 a 90 días de atraso mostró un incremento, pasando de representar 0.7% al 2T17 a representar 3.3% de la cartera total al 2T18, lo que incrementa el riesgo de que se convierta en cartera vencida.

6 Tratado de Libre Comercio (TLC).

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Asimismo, la cartera vencida mostró un importante incremento debido al incumplimiento de diversos clientes principalmente del sector agropecuario y ganadero, así como pesca e industrial, cerrando en P$38.0m a junio de 2018, equivalente a un índice de morosidad de 4.5% (vs. P$12.5m y 1.5% a junio de 2017). HR Ratings considera que los buckets de morosidad mostraron un importante deterioro, presentando un elevado monto de la cartera en el de 31 a 90 días, lo que incrementa el riesgo de que se convierta en cartera vencida.

Distribución de la Cartera Total por Sucursal La Empresa tiene presencia en 14 estados a través de siete sucursales alrededor de la República Mexicana, contando con su oficina matriz en Mérida, Yucatán y sucursales en las ciudades de Villahermosa, Tuxtla Gutiérrez, Guadalajara, el Estado de México, Querétaro, y Guanajuato. Es importante mencionar que, recientemente se decidió cerrar la sucursal de Veracruz debido a temas de inseguridad. En línea con lo anterior, la mayor proporción de las operaciones se concentran en su sucursal matriz en Yucatán, representando 61.1% de la cartera total al 2T18 (vs. 62.5% al 2T17). Posteriormente, se encuentran Villahermosa y Veracruz con 15.7% y 6.5% respectivamente al 2T18 (vs. 17.1% y 7.9% al 2T17). Por su parte, Guadalajara, Estado de México, Querétaro y Guanajuato mostraron un incremento, representando 16.6% de la cartera total al 2T18 (vs. 12.6% al 2T17). HR Ratings considera que la Empresa continúa mostrando una mayor diversificación de sus operaciones por zona geográfica y se esperaría que se mantenga dicha estrategia en los siguientes periodos.

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Distribución de la Cartera Total por Tipo de Crédito

El modelo de negocios de la Empresa se enfoca en el sector de PyME’s, siendo su producto principal el crédito simple y revolvente con 54.9% y 29.2% de la cartera total al 2T18 (vs. 59.0% y 31.1% al 2T17). Por su parte, el crédito refaccionario representa 7.4% y el crédito de habilitación o avío pasó de representar 0.4% de la cartera total al 2T17 a representar 7.0% al 2T18.

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Distribución de la Cartera Total por Actividad Económica La distribución de la cartera total por actividad económica se mantiene pulverizada, contando con participación principalmente en actividades de ganadería y comercial que representan 37.7% de la cartera total al 2T18 (vs. 40.9% al 2T17). Posteriormente, se encuentran las actividades de agroindustrial, construcción y servicios, representando 40.1% de la cartera total al 2T18 (vs. 36.0% al 2T17). Cabe señalar que se tienen actividades de pesca, industrial, financiero, hotelería, entre otros, que representan el 22.2% al 2T18 (vs. 23.1% al 2T17). HR Ratings considera que se cuenta con una adecuada distribución de la cartera por actividad económica, lo que disminuye el riesgo en caso de algún factor adverso que impactara negativamente en algún sector. Para los siguientes periodos se esperaría una disminución en la participación en los sectores agropecuario y ganadero con el objetivo de disminuir el riesgo que presentan dichos sectores ante cambios climatológicos, así como estacionalidad.

Distribución de la Cartera Total por Tamaño de Negocio La Empresa clasifica su cartera por tamaño de negocio, categorizando como empresas las que cuentan con ingresos por ventas de P$3.0m a P$70.0m. Asimismo, se clasifican como corporativos a los que representan ingresos por ventas mayores a P$70.0m y, por su parte, se consideran negocios los que representan ingresos menores a P$3.0m y los créditos a los empleados son considerados como créditos de nómina. La mayor proporción de la cartera total corresponde a empresas que presentan 58.1%, seguido de corporativos con 32.0% al 2T18 (vs. 64.2% y 26.5% al 2T17). Posteriormente, Negocios y la Nómina de los empleados del Grupo representan 8.4% y 1.6% de la cartera total al 2T18 respectivamente (vs. 7.3% y 1.9% al 2T17). HR Ratings considera que la distribución de la cartera por tamaño de negocio se encuentra en línea con su modelo de negocios.

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Administración de Riesgos Agropecuarios Al cierre de junio de 2018, se cuenta con un monto de P$364.5m correspondiente a cartera agropecuaria que considera los sectores: agrícola, agroindustrial, ganadería y pesca, representando 43.0% de la cartera total. Con relación a la administración de riesgos agropecuarios, se cuenta con 38.9% de la cartera agropecuaria con garantía FEGA y 3.0% de la cartera cuenta con garantía líquida. Posteriormente, se cuenta con un monto por P$778.6m correspondiente a garantías hipotecarias y el 3.5% de la cartera agropecuaria tiene fondo FONAFOR7. Adicionalmente, se tienen garantías de tipo USAID8, siendo garantía del Tesoro de Estados Unidos, que funciona similar a la garantía FEGA, garantizando hasta 50.0% del monto otorgado a partir de 90 días. Cabe mencionar que actualmente no se cuenta con agricultura por contrato. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una moderada administración de riesgos, al contar con cartera agropecuaria sin coberturas, lo que incrementa el riesgo en caso de incumplimiento.

7 Fondo Nacional Forestal (FONAFOR). 8 Agencia para el Desarrollo Internacional (USAID).

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Principales Clientes Al cierre de junio de 2018, los diez clientes principales cuentan con un saldo de P$252.2m, representando 2.1x del capital contable y 29.8% de la cartera total (vs. 27.9% y 2.0x al 2T17). En línea con lo anterior, el saldo promedio mostró un incremento de 8.2% anual, colocándose en P$25.2m a junio de 2018 (vs. P$23.3m a junio de 2017). En línea con lo anterior, la Empresa muestra una estrategia de crecimiento a través del incremento en el monto promedio de crédito de su cartera total. La Empresa establece dentro de su Manual de Crédito un límite máximo de financiamiento por hasta el 30.0% de su capital contable para personas morales y 10.0% para personas físicas. Cabe mencionar que se apega al Modelo del IHH9 autorizado por la Circular Única de Bancos para la cuantificación de la concentración y el riesgo asociado de la cartera. A través de dicho modelo se ajustan los límites de concentración, estableciendo una tasa de recuperación hipotética, la cual es la tasa regulatoria para utilizar en los cálculos. Es importante mencionar que, a través de este modelo, se vigila a los clientes que excedan los límites de crédito máximos, como resultado preliminar matemáticamente se tiene como concepto el otorgamiento de P$15.7m como saldo idóneo, siendo el límite P$22.0m. HR Ratings considera que, a pesar de contar con políticas de límites máximos de crédito, la Empresa mantiene una elevada concentración de sus diez clientes principales a su capital contable y moderada a cartera total, lo que incrementa la sensibilidad en su situación financiera en caso de incumplimiento por parte de alguno.

Con relación a la estructuración de las garantías de los diez clientes principales, se aprecia que estos cuentan con créditos cuenta corriente, simple y refaccionario, contando con garantías FEGA, Hipotecaria, Aval y, en algunos casos, líquida. Al 2T18 estos cuentan con un aforo mínimo de 1.0x (vs. 1.0x al 2T17). HR Ratings considera que la estructuración de garantías es alta, lo que disminuye el riesgo en caso de incumplimiento.

Inversiones en Valores Al cierre de junio de 2018, las inversiones en valores se encuentran conformadas en su totalidad por fondos de inversión, siendo estas garantías líquidas requeridas por sus fondeadores, sumando un total de P$40.1m (vs. P$59.5m al cierre de junio de 2017).

9 Índice de Herfindahl - Hirschman (IHH).

https://es.wikipedia.org/wiki/%C3%8Dndice_de_Herfindahl

http://economipedia.com/definiciones/indice-herfindahl-hirschman.html

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Herramientas de Fondeo La estrategia de fondeo de la Empresa se encuentra conformada por dos canales, la Banca de Desarrollo y Comercial, contando con 15 líneas de crédito por parte de 12 instituciones financieras al 2T18. En línea con lo anterior, se cuenta con un monto autorizado total por P$1,515.0m, un saldo utilizado de P$827.7m y 45.4% disponible al 2T18 (vs. P$1,249.0m, P$805.6m y 35.5% al 2T17). A junio de 2018, se puede observar que la Banca de Desarrollo representa 66.0% del monto total autorizado. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una moderada estructura de fondeo, al contar con la mayor proporción de su fondeo a corto plazo, lo que impacta negativamente en la posición de liquidez. Por su parte, se cuenta con una adecuada disponibilidad para sostener el crecimiento esperado en sus operaciones. Cabe mencionar que la Empresa se encuentra en proceso de reestructuración de su estrategia de fondeo, con el objetivo de sustituir el fondeo a corto plazo por fondeo a largo plazo para mejorar la administración de sus vencimientos de activos y pasivos.

Con relación al costo de fondeo, la Empresa cuenta con 90.1% del monto total autorizado a tasa variable y, por su parte, 97.0% del saldo dispuesto de las líneas se encuentra a tasa variable tomando como tasa de referencia la TIIE10. Es así como, debido al alza que ha presentado la tasa de referencia durante el último año, el costo de fondeo ha mostrado un gradual incremento, cerrando con una tasa promedio ponderada de 8.7% al 2T18 (vs. 7.3% al 2T17).

10 Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE).

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Brechas de Liquidez La posición de liquidez de la Empresa presenta cierta presión en el corto plazo debido a una mayor concentración de sus vencimientos de pasivos. En línea con lo anterior, se presentan brechas de liquidez positivas en todos los periodos, con excepción de la brecha menor a seis meses. A pesar de esto, dada la revolvencia de la cartera la Empresa cuenta con una brecha de liquidez acumulada en niveles positivos, cerrando en P$62.1m, así como la brecha ponderada de activos y pasivos y a capital, cerrando en 3.5% y 5.8% respectivamente al 2T18 (vs. P$89.3m, 4.7% y 7.2% al 2T17). Con base en esto, HR Ratings considera que la posición de liquidez de la Empresa se encuentra en niveles moderados.

Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Con relación a la administración de riesgos, la Empresa cuenta con un monto de P$534.5m a tasa fija y P$313.0m colocado a tasa variable a junio de 2018. Por otro lado, se tienen pasivos por P$592.0m a tasa variable y P$235.7m a tasa fija a junio de 2018. En línea con lo anterior, se aprecia que la Empresa cuenta con una exposición por un monto por P$298.8m correspondientes a cartera colocada a tasa fija y con un monto por P$279.0m del fondeo a tasa variable, lo que pudiera llevar a un descalce de tasas ante movimientos en las tasas de interés. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una baja administración de riesgos de tasas de interés, al contar con un elevado monto de su cartera expuesto ante movimientos en las tasas de interés, lo que pudiera llevar a mostrar una presión en el spread.

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Análisis de Cosechas Para realizar el análisis de cosechas se tomó en consideración la información histórica de la Empresa desde el año de 2015 al año de 2018. Es importante mencionar que, el análisis se realiza sobre la cartera considerada como vencida. Al analizar las cosechas de la Empresa, se puede observar que estas presentan una tendencia incremental durante cada periodo, alcanzando niveles máximos de mora de 6.3% en 2015 y de 3.2% en 2017. Al cierre de junio de 2018, se aprecia que, la calidad de la cartera mostró cierto deterioro por el incumplimiento por parte de un fideicomiso gubernamental con el que se operaba el cual no generó las reservas de dichos créditos. Adicionalmente, durante el último año se presentaron diversos casos de incumplimientos por riesgo de dependencia de hombre clave, cerrando con un índice de morosidad de 4.5% al 2T18 (vs. 1.5% al 2T17).

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Análisis de Riesgos Cualitativos

Evaluación de la Administración La Empresa cuenta con una adecuada estructura de Gobierno Corporativo acorde al volumen de sus operaciones, contando con un Consejo de Administración conformado por seis miembros con 32.5 años de experiencia en promedio y participación de tres consejeros independientes, siendo una participación independiente del 50.0%, posicionándose por encima del 25.0% establecido por las sanas prácticas de Gobierno Corporativo. El equipo directivo cuenta con 25.4 años de experiencia en promedio, contando con previa experiencia en el sector financiero, lo que fortalece las operaciones. Con relación a la estructura corporativa, esta permite un adecuado flujo de comunicación entre las diferentes áreas de la Empresa, contando con un área de Auditoría Interna que es independiente del Consejo de Administración, lo que disminuye el riesgo de la posible existencia de conflictos de interés. Por su parte, se tienen tres Comités de Gobierno Corporativo que son el de Auditoría, Crédito y Capital Humano. Adicionalmente, se tienen Comités internos de Crédito, dependiendo de las facultades para el monto autorizado, así como un Comité de Comunicación y Control, Jurídico, Administración y Finanzas, entre otros. No obstante, se observa que dentro del Comité de Crédito el Director Ejecutivo Comercial cuenta con la facultad de voto, lo que a consideración de HR Ratings, pudiera derivar en la posible existencia de conflictos de interés. Asimismo, se encuentra como área de oportunidad la formalización de los Comités en acta protocolizada con el objetivo de dar mayor formalidad al Gobierno Corporativo de la Empresa. Por su parte, se cuenta con diversos Manuales que establecen las políticas y procedimientos de las principales áreas de la Empresa, contando con una política de actualización de estos de forma anual.

Plan de Capacitación Durante el Plan de Capacitación 2017 se impartieron cursos relacionados con contratación de crédito, mesa de control, guarda valores, análisis de crédito, PLD, promoción, entre otros. Dichos cursos se impartieron a un total de 4,146 horas entre la totalidad de los empleados, que al cierre de 2017 eran 61, siendo 67.9 horas en promedio cada uno. El Plan de Capacitación 2018 contempla cursos de ética, inglés especializado en finanzas, control interno, administración de riesgos, contabilidad, técnicas de promoción, entre otros, considerando un total de 3,482 horas entre la totalidad de los empleados, con 56.2 horas en promedio. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con un robusto Plan de Capacitación, impartiendo cursos relacionados con la operación a la totalidad de sus empleados, posicionándose por encima del número de horas promedio del sector.

Procesos y Sistemas La Empresa cuenta con el sistema ERP Intelisis con su modelo de Vertical Financiera (Non-Bank), a través del cual se realizan las operaciones y se integran automáticamente con la contabilidad. Este sistema cuenta con los siguientes módulos:

Catálogo de tasas: permite el control de históricos y tipo de tasas por grupos

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Catálogo de tipo de tasas: permite el control de tasa fija y variable, intereses moratorios, pago anticipado, retención, comisiones e impuestos

Catálogo de amortizaciones: Métodos de amortización, administración de vencimientos, control de comisiones financiadas, intereses capitalizables, entre otras funciones.

Catálogo de líneas de crédito: administración de tipos de crédito, control de documentos, garantías, avales, manejo de uso de líneas, vigencia, plazos, cobro de intereses, control de contratos, manejo de otros caros, entre otras funciones.

Clientes / Proveedores: control de contratos, generación automática de clientes a partir de un prospecto, control de documentación solicitada.

Generación de referencias bancarias mediante algoritmos proporcionados por Bancos: cobros y depósitos, contratos de inversión, flujo administrativo, disposiciones de créditos, cobro de comisiones, tablas de amortización, control de intereses y quitas, cobranza y recuperación de cartera, entre otros.

A través de este sistema, la Empresa se apega a la normativa de la CNBV respecto a temas de PLD y FT, cálculo de cartera vencida e IVA. Dicho sistema permite a la Empresa mantener una adecuada información del Balance Scorecard, integrando el Capital Humano con la contabilidad. El sistema también genera alertas antes del vencimiento de los créditos y permite dar un seguimiento adecuado a las garantías. Adicionalmente, se cuenta los sistemas BITAM y QLIKCLOUD a través de los cuales la Empresa puede realizar análisis de Business Intelligence, creación de flujos de trabajo, gráficas personalizadas, entre otras funciones. Para mantener una adecuada seguridad de la información se cuenta Equipos MAC, mismos que se encuentran inscritos al OS Server, así como con los servicios de un servidor MDM, manteniendo una adecuada restricción en el acceso a la información con una estricta política de contraseñas, con controles y características especiales y cierre de sesiones inactivas, lo que aumenta la seguridad. Adicionalmente, se cuenta con un servidor de réplicas de respaldo a las bases de datos que se actualiza de forma automática a las 6:00am y a las 8:00pm, de las réplicas realizadas a las 8:00pm estas se transfieren a discos Blu-ray de manera quincenal. Cabe mencionar que, estos respaldos se envían a un respaldo de la información de la base de datos a un servidor en la nube, del cual se realizan respaldos cada inicio y fin de mes hacia un disco duro externo. A final del mes, se realiza un respaldo general de toda la información de los discos duros externos. Asimismo, los equipos que se encuentran en las oficinas de Mérida tienen activado el respaldo automático en Time Machine, con excepción del Director General y el de TI. Cabe mencionar que Finlogra recientemente inició operando con un sistema desarrollado internamente conocido como Pipeline a través del cual se da seguimiento a la prospección de clientes, integrando la información sobre los mismos y sus necesidades de financiamiento con el objetivo de dar un adecuado seguimiento. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una adecuada estructura de sistemas y protección del acceso a la información, lo que reduce el riesgo operativo.

Reporteo Actualmente, la Empresa cuenta con el sistema ERP Intelisis que genera reportes regulatorios sobre temas de PLD y FT, así como una revisión de las Personas Políticamente Expuestas y de listas negras. Adicionalmente, el sistema genera reportes sobre la cartera vencida con el objetivo de dar un seguimiento más cercano a la cartera

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con atrasos para implementar acciones para su recuperación. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con adecuados sistemas para la generación de reportes, permitiendo una adecuada administración de la cartera.

Plan de Contingencia La Empresa cuenta con un Plan de Contingencia dentro de su Manual de TI con el objetivo de definir las actividades y procesos necesarios para reestablecer los servicios de comunicación e informáticos, en caso de interrupciones o fallas para no afectar las operaciones. Durante 2017, se realizaron pruebas al Plan de Contingencia, realizando pruebas a la comunicación, con un tiempo de recuperación de 20 a 30 minutos. Adicionalmente, se realizaron interrupciones en la energía eléctrica, para identificar el origen de las fallas y monitorear los equipos. De manera semanal, se realiza una prueba de encendido, monitoreando que el porcentaje de gas sea de 40.0% y máximo 80.0%. Los resultados reflejaron un tiempo de respuesta 1 minuto como máximo, manteniendo encendidos los equipos hasta por 4.0 horas durante la prueba. Asimismo, se realizaron pruebas al respaldo de la información con el objetivo de monitorear los tiempos de recuperación. Los resultados de dichas pruebas reflejaron cierto daño en una base de datos; sin embargo, la información fue recuperada en su totalidad con un tiempo de recuperación de 10 minutos al contar con una réplica de bases de datos. Con base en esto, HR Ratings considera que la Empresa cuenta con un adecuado Plan de Contingencia, realizando y documentando pruebas de forma periódica con el objetivo de disminuir el riesgo y tiempos de respuesta en caso del suceso de alguna contingencia que pudiera interrumpir los procesos o dañar la información.

Riesgo Contable y Regulatorio

Regulación Externa Al operar como SOFOM, E.N.R., la Empresa debe apegarse a las disposiciones prudenciales en materia de crédito de la SHCP11, el Banco de México, la CNBV y la CONDUSEF12 para la protección del usuario de servicios financieros. Adicionalmente, esta se encuentra bajo la regulación de la Ley de Instituciones de Crédito, la Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito, la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito y las Disposiciones de Carácter General de la CNBV.

Regulación Interna La Empresa cuenta con seis Manuales de Trabajo en los cuales se establecen los lineamientos y políticas para los principales procesos operativos. En línea con lo anterior, actualmente se cuenta con un Código de Ética, un Manual de Crédito, un Manual de Procesos de Crédito, un Manual de PLD y un Manual de TI. Cabe mencionar que se cuenta con una política de actualización de sus Manuales de manera anual, con el objetivo de reflejar adecuaciones a los procesos.

Auditoría Externa Finlogra cuenta con una política de rotación de su auditor externo de cinco años con el objetivo de evitar vicios, contando actualmente con los servicios de KPMG Cardenas Dosal S.C. para la dictaminación de sus estados financieros. En línea con lo anterior, la

11 Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP). 12 Comisión Nacional de Protección de los Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF).

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opinión de dicho despacho en el dictamen 2017 fue la siguiente: “En nuestra opinión, los estados financieros de Logra Financiamientos S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. al 31 de diciembre de 2017 y 2016 han sido preparados, en todos los aspectos materiales, de conformidad con los Criterios de Contabilidad para las Instituciones de Crédito en México, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores”. HR Ratings considera que se cuenta con una adecuada política de rotación de su auditor externo, así como una adecuada opinión con respecto a la presentación de sus estados financieros.

Auditoría Interna La Empresa cuenta con un Comité de Auditoría que reporta directamente al Consejo de Administración, lo que disminuye el riesgo de la existencia de conflictos de interés. El área se encarga de realizar revisiones anuales de los principales procesos con el objetivo de detectar áreas de oportunidad para disminuir el riesgo operativo. Durante el Plan de Auditoría 2017 se realizó la revisión del arqueo guarda valores de la totalidad de la cartera, el pago de fondeo garantía FEGA13, entre otras áreas. Los resultados reflejaron que existía una falta de documentos en el área de guarda valores; sin embargo, estos fueron localizados. Adicionalmente, se revisó el pago y descuento de fondeo, encontrando falta de firmas en algunos documentos, así como una falta de políticas y procedimientos para el pago a fondeadores. En línea con lo anterior, la Empresa recabo las firmas faltantes y se elaboraron las políticas y procedimientos. Con relación a la garantía FEGA, se encontró una falta de seguimiento al cobro de comisiones, por lo que se desarrolló un procedimiento dentro de las políticas. Adicionalmente, se revisó el área de contabilidad, supervisión, dictamen jurídico, buró de crédito e incidencias. Los resultados reflejaron ciertas diferencias en la valuación y cálculo de algunas partidas, corrigiendo dichas partidas y, por su parte, se encontraron áreas de oportunidad en la elaboración del Dictamen Jurídico y consultas de Buró de Crédito, realizando las adecuaciones pertinentes. El Plan de Auditoría 2018 considera la revisión de las áreas de cumplimiento para que el programa de capacitación sea aprobado por el mismo, así como la actualización de las fichas técnicas de los productos en la página web de la Empresa. Adicionalmente, se revisará el área de cartera y expedientes para actualizar el Manual de Crédito conforme a las políticas vigentes. Asimismo, se revisará el área de TI y estructura organizacional para actualizar el sistema y considerar todos los puestos existentes dentro de la estructura de la Empresa. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con un adecuado Plan de Auditoría, al revisar periódicamente las principales áreas operativas, realizando las adecuaciones pertinentes para fortalecer sus operaciones, lo que disminuye el riesgo operativo.

Análisis de Riesgos Cuantitativos

Análisis Financiero Histórico Al analizar el comportamiento de la cartera total, se puede observar que esta mostró un bajo crecimiento debido a la incertidumbre en el entorno macroeconómico, tanto por las elecciones presidenciales como por la renegociación del TLC. Es así como, la cartera total mostró un crecimiento de 1.7% anual, cerrando en P$847.5m al cierre de junio de 2018 (vs. P$833.7m al cierre de junio de 2017).

13 Fondo Especial de Asistencia Técnica y Garantía para Créditos Agropecuarios (FEGA).

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Con relación a la calidad de la cartera, se aprecia un deterioro, cerrando con cartera vencida por P$38.0m, posicionándose por encima de lo observado históricamente (vs. P$12.5m a junio de 2017). La cartera vencida se encuentra conformada principalmente por nueve clientes que suman un saldo vencido por P$35.5m, representando el 93.3% de la cartera vencida y, por su parte, se tiene un saldo vencido de P$2.6m distribuido entre diez clientes restantes a junio de 2018. Cabe mencionar que estos se encuentran actualmente en proceso de recuperación judicial y desempeñan actividades principalmente en los sectores agrícola, industrial y de pesca. En línea con lo anterior, se observa que un cliente representa 21.1% del saldo vencido, siendo este correspondiente al incumplimiento por parte de un fideicomiso gubernamental con el que se operaba el cual no generó las reservas de dichos créditos. Adicionalmente, durante el último año se presentaron diversos casos de incumplimientos por riesgo de dependencia de hombre clave. De esta manera, derivado del deterioro observado en la calidad de la cartera, el índice de morosidad se colocó en niveles superiores a los observados, cerrando en 4.5% al 2T18 (vs. 1.5% al 2T17). Por su parte, la Empresa mantiene su política de castigos 12m de manera anual, realizando castigos por un monto de P$9.1m a junio de 2018 (vs. P$1.3m a junio de 2017). Debido al importante deterioro observado en la calidad de la cartera, el índice de morosidad ajustado cerró en 5.5% al 2T18 (vs. 1.7% al 2T17). Durante el último año, el spread de tasas mostró un incremento debido a que la Empresa impactó su aumento en su costo de fondeo en la tasa de colocación en mayor proporción, cerrando con un spread de tasas en niveles de 6.5% al 2T18 (vs. 6.0% al 2T17). Debido al deterioro en la calidad de la cartera la Empresa realizó una mayor generación de estimaciones preventivas 12m por P$16.1m a junio de 2018 (vs. P$10.1m a junio de 2017), llevando a que el MIN Ajustado se posicionara en 5.6% al 2T18. La Empresa realiza la generación de estimaciones preventivas apegándose a la metodología de pérdida esperada por riesgo de crédito de acuerdo con los criterios de la CNBV como sana práctica contable. Durante el último año, el índice de cobertura mostró una disminución debido a que dicha metodología incorpora las garantías de la cartera, así como debido a que anteriormente se realizaba una mayor generación de estimaciones preventivas como medida prudencial, cerrando con un índice de cobertura de 0.6x al 2T18 (vs. 1.4x al 2T17). HR Ratings considera que la Empresa presenta bajos niveles de cobertura, presentando menor capacidad para hacer frente a las posibles pérdidas provenientes de su cartera vencida a través de las estimaciones generadas en balance. Los gastos de administración 12m mostraron una tasa de crecimiento de 22.5% anual, colocándose en P$44.3m a junio de 2018 (vs. P$36.2m al cierre de junio de 2017). El crecimiento se debió a que la Empresa incurrió en mayor grado en gastos por honorarios a abogados para la recuperación de la cartera vencida. Esto llevó a que los indicadores de eficiencia presentaran un incremento, cerrando con un índice de eficiencia y eficiencia operativa en niveles de 59.1% y 4.8% (vs. 56.7% y 4.2% al 2T17). De esta manera, la rentabilidad mostró una disminución debido principalmente al deterioro observado en la calidad de los activos, así como por mayores gastos de administración 12m para su recuperación, cerrando con utilidades netas 12m por P$7.6m a junio de 2018, posicionándose por debajo de lo observado (vs. P$12.2m a junio de 2017). Con ello, el ROA y ROE Promedio mostraron una disminución, cerrando en 0.8% y 6.3% respectivamente al 2T18 (vs. 1.4% y 11.2% al 2T17).

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La posición de solvencia mostró un incremento debido a que el deterioro en la calidad de la cartera llevó a una mayor generación de estimaciones preventivas, llevando a una disminución en la cartera neta de la Empresa. En línea con lo anterior, los activos sujetos a riesgo totales presentaron una disminución con relación a lo observado el año anterior, llevando a cerrar con un índice de capitalización de 13.6% al 2T18 (vs. 13.1% al 2T17). Cabe mencionar que, a partir del segundo semestre de 2017, la Empresa estableció una política interna de límite mínimo de su índice de capitalización de 13.1%. Por su parte, la razón de apalancamiento mostró una ligera disminución por un menor monto de pasivos para el financiamiento del volumen en sus operaciones, cerrando en 7.0x al 2T18 (vs. 7.2x al 2T17). De forma contraria, la razón de cartera vigente a deuda neta mostró una disminución debido al deterioro observado en la calidad de la cartera, posicionándose por debajo de lo observado históricamente, cerrando en 1.03x al 2T18 (vs. 1.10x al 2T17). En la opinión de HR Ratings, la posición de solvencia es moderada debido a su estrategia de consumo de capital, lo que pudiera limitar el crecimiento de sus operaciones en los próximos periodos.

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ANEXOS

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ANEXOS – Perfil de la Empresa FINLOGRA se constituyó en 2005 en Yucatán con el objetivo de financiar a pequeñas empresas hermanas y al sector primario. Sin embargo, esta no tenía la facultad para ser intermediaria con los recursos provenientes de personas que no se encontraran reguladas por las autoridades financieras del país, por lo que consiguió, como agente Procrea, una excepción para poder obtener recursos de FIRA14. En 2006, la Empresa se convirtió en SOFOM, E.N.R., obteniendo autorización para el otorgamiento de crédito con recursos provenientes de personas físicas y morales. En 2009, realizó una modificación en su objeto social para financiar actividades del sector de PyMEs15 e incluir los productos de arrendamiento, reporto y factoraje financiero a su operación. No obstante, en 2013 la Empresa decidió migrar la cartera que se tenía de microcréditos a una de sus empresas hermanas, para especializarse en el sector corporativo y empresarial, otorgando financiamiento para el desarrollo de sus actividades productivas. En línea con lo anterior, actualmente se cuenta con participación dentro de los sectores de ganadería, agroindustrial, comercio, industrial, entre otros, principalmente a través de productos crediticios como el Crédito Simple y Revolvente. Actualmente, se cuenta con 62 empleados y con presencia en 14 estados a través de ocho sucursales alrededor de la República Mexicana, contando con su oficina matriz en Mérida y sucursales en Villahermosa, Tuxtla Gutiérrez, Guadalajara, el Estado de México, Querétaro, y Guanajuato.

Estructura de la Empresa

Control Accionario La Empresa se encuentra controlada por dos accionistas que son personas físicas de una misma familia, con un porcentaje de participación de 50.0% cada uno, con capital social por $77.3m al cierre de junio de 2018 (vs. P$77.3m a junio de 2017).

Gobierno Corporativo y Órganos de Administración

Consejo de Administración El Consejo de Administración se encuentra compuesto por seis miembros, de los cuales tres son miembros independientes, sumando una experiencia de 195 años en total y 32.5 años en promedio por cada miembro. Es importante mencionar que, estos han desempeñado diversos roles en instituciones financieras a lo largo de su carrera profesional. El Consejo de Administración sesiona de forma trimestral y cuenta con una

14 Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA). 15 Pequeñas y Medianas Empresas (PyMEs).

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participación independiente del 50.0%, posicionándose por encima de las sanas prácticas de Gobierno Corporativo que establecen el 25.0%, lo que fortalece la toma de decisiones. HR Ratings considera que se cuenta con una adecuada experiencia en el sector por parte del Consejo de Administración, así como una adecuada participación independiente, fortaleciendo sus operaciones.

Comités de Gobierno Corporativo La Empresa actualmente no cuenta con Comités formalizados en actas; sin embargo, tiene tres Comités de Gobierno Corporativo que son el Comité de Gobierno Corporativo de Auditoría, de Capital Humano y de Crédito. Cabe mencionar que estos sesionan de forma bimestral y trimestral respectivamente. Adicionalmente, cuenta con Comités internos de Crédito, dependiendo las facultades, así como el Comité de Comunicación y Control, Jurídico, Administración y Finanzas, entre otros. Lo anterior con el objetivo de un adecuado control y seguimiento en cada una de las principales áreas de la Empresa.

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Adicionalmente, se tienen diferentes Comités de Crédito, mismos que dependen del Consejo de Administración. Este último cuenta con la facultad de autorización de créditos y a su vez la delega a los Comités de Crédito dependiendo del monto y tipo de crédito a ser autorizado. Cabe mencionar que, se da seguimiento y se definen los límites de exposición dentro del Comité de Crédito. A continuación, se presenta una tabla con las diferentes facultades de cada Comité de Crédito:

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Con base en esto, HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una adecuada estructura de Gobierno Corporativo al contar con Comités de Gobierno Corporativo especializados en las principales áreas. No obstante, se observa que dentro del Comité de Crédito el Director Ejecutivo Comercial cuenta con la facultad de voto, lo que, a consideración de HR Ratings, pudiera derivar en la posible existencia de conflictos de interés. Asimismo, se encuentra como área de oportunidad la formalización de los Comités.

Directivos El equipo directivo se encuentra conformado por ocho directores de las principales áreas, contando con experiencia total de 178.0 años y un promedio de 25.4 años por cada uno. Es importante mencionar que la mayoría de estos han desempeñado anteriormente cargos directivos y se han desempeñado dentro del sector en el que se encuentran enfocados. HR Ratings considera que se cuenta con un equipo directivo con una buena experiencia laboral, lo que fortalece las operaciones de la Empresa.

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Estructura Corporativa La estructura corporativa de la Empresa se encuentra conformada, en primer lugar, de la jerarquía, por la Asamblea de Accionistas y, posteriormente, el Consejo de Administración, al cual reportan directamente el Auditor General, el Oficial de Cumplimiento y la Dirección General con el objetivo de disminuir el riesgo de la existencia de conflictos de interés las áreas. A su vez, de la Dirección General dependen la Dirección de Administración y Finanzas, Análisis y Operaciones de Crédito, Jurídico, Seguimiento, entre otras. La estructura corporativa de la Empresa se encuentra organizada de tal manera que se genere un flujo de comunicación eficiente entre las áreas de la Empresa, así como una adecuada independencia del área de Auditoría y Control Interno. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una adecuada estructura corporativa al contar con las funciones principales contempladas dentro de su modelo de negocios, así como una adecuada independencia, lo que fortalece las operaciones.

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Manuales Actualmente, la Empresa tiene seis Manuales de Operación que establecen las políticas y lineamientos con relación a los principales procesos. En línea con lo anterior, se cuenta con un Manual de Crédito, Organización, Procesos de Operación de Crédito, PLD, Administración de Riesgos y Procedimientos de TI. Adicionalmente, se cuenta con un Código de Conducta y Ética. Es importante mencionar que, la vigencia del Manual es de un año, contado a partir de su emisión, por lo que este se deberá revisar y presentar para su autorización al Consejo de Administración con los cambios realizados. La actualización del Manual de Crédito corresponde a la Dirección de Análisis y Operaciones de Crédito con el visto bueno del presidente del Comité de Gobierno Corporativo de Crédito y del Director General de la Empresa. HR Ratings considera que la Empresa cuenta con adecuados Manuales.

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Productos La Empresa se enfoca en el otorgamiento de crédito al sector empresarial y corporativo, esta cuenta con una amplia gama de productos con el objetivo de satisfacer las necesidades de sus clientes. A cierre de junio de 2018, se cuenta con 8 tipos de productos, dentro de los cuales destacan el Crédito Tradicional, el Crédito Agroindustrial, Construlogra y los Créditos Cuenta Corriente al ofrecer créditos de tipo simple y Revolvente para adquisición de activos o apoyo al capital de trabajo. Dichos productos cuentan con características flexibles, con plazos hasta 36 y 60 meses y tasas fijas o variables, dependiendo de las condiciones de autorización.

Procesos de Originación, Seguimiento y Cobranza El Manual de Crédito y el Manual de Procesos de Crédito establecen los lineamientos y políticas para el proceso del otorgamiento de crédito. El proceso crediticio comprende las siguientes etapas: promoción, análisis, decisión, Instrumentación y desembolso, seguimiento y recuperación de crédito.

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Promoción La etapa de promoción consta de la delimitación del mercado objetivo de la Empresa para la colocación de créditos de manera adecuada, realizando la detección de necesidades de financiamiento para ofrecer productos de acuerdo con el perfil de los clientes. En esta etapa, la Dirección Ejecutiva Comercial se encargará de identificar las necesidades de los clientes, determinando las características de los productos. Durante esta etapa se elaborará el documento formal del Plan de Negocios para su autorización, aplicación y seguimiento. La Empresa realizará una encuesta de conocimiento de mercado para conocer los alcances del mercado objetivo e integrar la estrategia de entrada. Adicionalmente, se realizará una investigación de la competencia directa e indirecta de la Empresa por tipo de producto y zonas geográficas de influencia. En línea con lo anterior, el Director Ejecutivo Comercial deberá realizar la comparación de las ventajas y desventajas de los productos de la competencia y los propios. Con ello, se deberá indicar el tipo de mezcla de mercadeo en que se basará la estrategia de mercado de la Empresa, considerando los diferentes productos y segmentos. En esta etapa, la Dirección General y Capital Humano deberán elaborar un cronograma de capacitación de personal involucrado en el proceso crediticio y la Dirección Ejecutiva Comercial se encargará de realizar las proyecciones financieras por programa de crédito o producto. De esta manera, esta última elaborará y someterá el Plan de Negocios para su aprobación a la Dirección General, quien a su vez informará al Consejo de Administración. Promoción Dirigida

La promoción dirigida es responsabilidad de la Dirección Ejecutiva Comercial que se encargará de, una vez identificados los clientes potenciales en el mercado objetivo, ofrecer los programas y productos de crédito a los mismos. Esto verificando que desarrollen actividades licitas, cuentan con solvencia económica, moral y un nivel adecuados de garantías que soporten el financiamiento, no reporten adeudos vencidos y que el proyecto a financiar sea viable económica, financiera y técnicamente. La Empresa deberá ubicar físicamente a los clientes y propiciar una reunión para detectar y determinar sus necesidades crediticias. En esta reunión, se proporcionará material con información sobre los productos y se entregará la solicitud de crédito y el listado de requisitos adicionales, así como la documentación mínima necesaria para el análisis de crédito. Recopilación de la Información La Dirección Ejecutiva de la Empresa se encargará de que cada solicitud cuente con la documentación completa del expediente para poder realizar el análisis del crédito. Entre la documentación se encuentran los siguientes puntos:

Documentos de identidad, ubicación, ingresos o percepciones y estatus legal del solicitante de crédito

CURP

Cédula de Identificación Fiscal

Firma electrónica avanzada

Acta de nacimiento

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Acta de matrimonio

Comprobante de domicilio

Documentos que acrediten los ingresos: estados financieros de los últimos dos ejercicios completos y parciales con antigüedad no mayor a tres meses.

Declaraciones fiscales para los últimos dos ejercicios

Relación y contrato de obras vigentes, en caso de que aplique

Para créditos a plazo no mayor a un año, se deberá integrar la información financiera proyectada para el plazo del crédito solicitado

Carta autorización para consulta de buro de crédito

Documentos que soporten el patrimonio En caso de ser persona moral se deberá solicitar adicionalmente:

Acta constitutiva inscrita en el Registro Público de la Propiedad y Comercio

Actas de aumento de capital y reformas

Testimonio notarial de los poderes del representante legal

Identificaciones de los representantes legales

Copia del RFC y alta en SHCP Una vez recopilada la información, se deberá de verificar que la documentación sea original y de acuerdo con lo establecido por la Empresa en la lista de los requisitos. Posteriormente, se realizará una revisión final a la solicitud del cliente corroborando que cumpla con los requisitos necesarios para continuar con el proceso. Emisión de Dictamen Jurídico

El Dictamen jurídico tiene como finalidad contar con los documentos que indiquen la opinión profesional sobre los actos que emanan de una operación de crédito y cualquier acto jurídico. Este podrá ser emitido por el área interna jurídica de la Empresa o por un abogado externo y deberá ser solicitado por el personal a cargo de la Dirección Ejecutiva Comercial. El Dictamen jurídico deberá ser firmado por quien lo autoriza y tendrá vigencia de tres años.

Análisis Pre-Análisis En esta etapa se solicita el buró de crédito del cliente para analizar su comportamiento crediticio y realizar un preanálisis de la solicitud, identificando los principales riesgos y verificando las garantías reales. Dentro de esta etapa el ejecutivo llena el PAC16 para solicitar los créditos requeridos. Análisis En esta etapa se realiza el análisis en la herramienta PAC y conforme a las políticas de crédito indicadas en el Manual de Logra Financiamientos, determinando mediante la emisión de un dictamen las observaciones del área de crédito y riesgo respecto a la solicitud de crédito para que posteriormente pueda ser sometida al Comité de Crédito. El análisis cualitativo incluirá un análisis de las personas, el propósito del crédito, industria o sector, del producto, mercado, eventos relevantes durante el último año,

16 Paquete de Autorización de Crédito (PAC).

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estructura de la empresa, gerencia, aspectos técnicos, grupos económicos, así como los factores clave de riesgo. Por su parte, el análisis cuantitativo incluirá un análisis de los resultados operativos, EBITDA17, flujo de efectivo, situación financiera del balance general, perspectivas de pago y análisis de las fuentes de pago, proyecciones financieras, razones clave en caso de que algún programa de crédito considere el cumplimiento de ciertos indicadores financieros. Una vez realizado el análisis, el Director de Análisis y Operaciones de Crédito revisará el contenido del dictamen de crédito elaborado por el analista de crédito para proceder al Comité de Crédito en donde se presentará la solicitud y se discutirá su autorización, determinando los términos y condiciones bajo los cuales se autorizará. Calificación de Riesgo de Crédito Todos los créditos se califican mediante la metodología establecida en la Circular Única de Bancos de pérdida esperada. Entre otros, los aspectos de la metodología que se deben tomar en cuenta son:

Para calificar se utilizará la última información financiera el acreditado

Las reservas preventivas se registrarán en el sistema de información en el término que corresponda según el tipo de crédito

El rango de la calificación que se asigna al acreditado, y en su caso, a cada línea de crédito son: A1, A2, B1, B2, B3, C1, C2, D y E. Una vez analizados los tipos de riesgo, la calificación acumulada relativa a la calidad crediticia de cada deudor se determinará progresivamente considerando el peso de los aspectos calificados, las reservas preventivas se crearán considerando el valor de las garantías reales y personales ajustados por sus características, así como la probabilidad de incumplimiento y severidad de la pérdida. Entre otros, los factores de riesgo a considerar son: riesgo país, riesgo financiero y riesgo industria. Comité de Crédito El Consejo de Administración tiene facultades de autorización, las cuales delega a los Comités de Crédito con diferentes niveles de autorización. Este último es el órgano colegiado que determina si las operaciones que son presentadas son autorizadas para financiamiento, renovación de líneas o modificación de condiciones de crédito. El Comité de Crédito se encuentra a cargo del secretario, quien será designado por el presidente del Comité, y a falta de nombramiento, sería el Director de Análisis y Operaciones de Crédito. Este deberá integrará una carpeta con las operaciones para su autorización y enviarla a los miembros del Comité al menos 24 horas antes de la sesión. Las facultades de autorización de crédito dependen del monto a autorizar y serán presentados a los diferentes niveles del Comité de Crédito clasificados por su monto de autorización. De esta forma, para créditos por hasta P$1.0m y autorización de créditos quirografarios, el Comité de Crédito de Directores, conformado por el Director General, el Director

17 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization (EBITDA).

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Ejecutivo Comercial y el Director de Análisis y Operaciones de Crédito podrán autorizar. El Comité de Crédito Central, conformado adicionalmente por el Director de Administración de Riesgos y el Director de Seguimiento, tendrá las facultades para autorizar créditos de P$1.0m a P$5.0m, y para créditos de entre P$5.0m y hasta el 30.0% del capital contable de FINLOGRA, el Comité de Crédito Mayor conformado adicionalmente por al menos un miembro del Consejo de Administración, tendrá la facultad para autorizar. Es importante mencionar que la autorización de créditos que representen más del 30.0% del capital contable se delegará al Comité de Crédito de Consejo, conformado por tres miembros del Consejo de Administración adicional a los miembros mencionados anteriormente. Actualmente, la Empresa cuenta con límite máximo de financiamiento de 30.0% del capital contable para personas morales y 10.0% para personas físicas.

Formalización de la Decisión En esta etapa, el analista recibe de la Dirección de análisis y Operaciones de Crédito la resolución del Comité de Crédito y se encargará de comunicar al Ejecutivo Comercial quien a su vez comunicará al cliente formalmente los términos y condiciones bajos los cuales se autorizó o rechazo su solicitud. En caso de que el cliente los acepte, el Ejecutivo Comercial solicitará al área jurídica la elaboración del contrato para proceder con la instrumentación y desembolso del crédito.

Instrumentación y Desembolso En esta etapa, el área de Mesa de Control deberá garantizar que el financiamiento se encuentre documentado bajo los términos y condiciones autorizados por el Comité de Crédito conforme a las políticas indicadas en el Manual de Crédito para otorgar el visto bueno al área de Tesorería. Una vez contando con el visto bueno, el área de Tesorería realizara la ministración de los recursos, depositando los recursos en la cuenta de cheques a nombre del acreditado. Posteriormente, se deberán de resguardar los documentos de valor y contratos originales que soporten la operación de crédito. Es importante mencionar que, con dicha separación entre las áreas, se evita la existencia de conflictos de interés dentro de estas, reduciendo el riesgo operativo.

Recuperación y Seguimiento En la etapa de recuperación y seguimiento, la Dirección Ejecutiva Comercial tiene la responsabilidad de realizar el cobro de los créditos dentro de los términos y condiciones establecidas dentro de los contratos y pagarés. Esta debe dar aviso oportuno a los acreditados sobre sus pagos próximos a vencer a través de un estado de cuenta o una carta, correo electrónico y/o llamada telefónica. En línea con lo anterior, se deberán vigilar los vencimientos a través del sistema interno de la Empresa y el área de Tesorería se encargará de aplicar los pagos de los clientes en el sistema. La Dirección de Seguimiento, en coordinación con el Área Comercial, se encargará de monitorear las operaciones de crédito autorizadas y enviar alertas correspondientes por incidencias detectadas con base en los términos y condiciones otorgados. Por su parte, la Dirección Ejecutiva Comercial realizara un cronograma de visitas a los clientes nuevos para comprobar que estén cumpliendo con sus obligaciones. Dichas visitas se documentarán en un reporte de visitas y, en caso de incumplimiento, se deberá de comunicar al Comité de Crédito. Es importante mencionar que el sistema ERP Intelisis

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genera alertas antes del vencimiento de los créditos y permite dar un seguimiento adecuado a las garantías. Cabe mencionar que, los expedientes de los clientes se deberán de mantener actualizados con información que permita evaluar la situación financiera del acreditado para fines del cálculo de estimaciones preventivas y se deberán de mantener bajo custodia de la Dirección Ejecutiva Comercial. La cartera vencida se encuentra conformada por los créditos no pagados dentro del plazo y fecha convenidos y es clasificada en dos categorías: Cobranza Administrativa

La cartera administrativa es la que presenta 30 días de atraso y su recuperación será gestionada por la Dirección Ejecutiva Comercial. En este tipo de cobranza se utilizarán medios escritos a través de correos electrónicos, cartas y por medio del teléfono. En caso de no tener respuesta se deberá de realizar una visita física al domicilio del acreditado. Cobranza Judicial En esta etapa se realizan las gestiones de los cobros vía legal debido al fracaso en las gestiones administrativas. La Dirección Ejecutiva Comercial, por medio del Ejecutivo Comercial, realizara el traspaso al área de recuperación cuando se tengan adeudos por más de 30 días de vencido, o antes, si se tiene conocimiento de la situación de falta de disposición o capacidad de pago del cliente. Con la finalidad de incrementar los esfuerzos de recuperación, la Dirección Ejecutiva Comercial proporcionara al área de recuperación el apoyo técnico necesario para efecto de revisiones de expedientes y visitas de campo de las supervisiones, que en su caso sean necesarias. El área de recuperación buscará por la vía judicial más conveniente el retorno de los recursos de manera conjunta con el abogado externo a cargo del asunto. Los tipos de juicios mercantiles son el juicio ordinario mercantil, el ejecutivo mercantil y juicio extraordinario hipotecario. Con relación al comportamiento del cliente y en cuanto a sus obligaciones, se contactará al cliente con la finalidad de llegar a un acuerdo o negociación y se realizaran visitas al cliente para verificar la aplicación de los pagos. En caso de no obtener los pagos, el área de recuperación procederá a la recuperación de la cartera en sus diferentes modalidades: recuperación total, recuperación parcial con quita, recuperación plazo–reestructura, recuperación dación en pago y recuperación vía judicial. HR Ratings considera que la Empresa presenta un adecuado proceso de tren de crédito, incorporando en sus Manuales los lineamientos y procedimientos a seguir en cada una de las áreas de conforman el proceso del otorgamiento de crédito.

Competencia De acuerdo con los productos y servicios financieros ofrecidos por la Empresa, así como su enfoque en el sector de empresas y corporativos, se encontraron a tres competidores principales. A continuación, se presentan sus principales características.

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HR Ratings considera que las zonas geográficas en donde FINLOGRA tiene operaciones, presentan una elevada competencia, lo que pudiera impactar en las operaciones de forma negativa, dificultando el crecimiento estimado.

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Glosario Activos Productivos Totales. Inversiones en Valores + Cartera de Crédito Total. Activos Sujetos a Riesgo. Activos Sujetos a Riesgo de Mercado + Activos Sujetos a Riesgo de Crédito + Activos Sujetos a Riesgo Operacional. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios –

Castigos y/o Liberaciones + Depreciación y Amortización + Cambio en Cuentas por Cobrar + Cambio en Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticio / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m.

Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected] Deuda Corporativa / ABS

Metodologías

José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817

[email protected]

[email protected]

Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de última acción de calificación Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T09 – 2T18

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por KPMG Cardenas Dosal S.C. proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administrador Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

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