noticias & perspectivas de la maÑana · 2020. 11. 27. · 16.04.2020 page | 6 1. el regreso...

NOTICIAS &

PERSPECTIVAS

DE LA MAÑANA By John Plassard

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MIRABAUD Securities Limited Representative Office Switzerland

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Los principales índices de americanos terminaron en rojo anoche tras la publicación de cifras económicas que

estaban muy por debajo de las expectativas. Primero, las ventas minoristas cayeron 8.7% en marzo como

resultado del coronavirus (en comparación con -0.4% en febrero y un consenso de -8%).

Luego, la actividad manufacturera en la región de Nueva York (el epicentro de la pandemia en los Estados

Unidos) cayó en abril a su nivel más bajo en la historia: -78.2 puntos contra -21.5 puntos en marzo y un

consenso de "solo" -32%.

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Finalmente, la caída de la producción industrial en marzo (-5,4%) también sacudió a los inversores: fue el

descenso más pronunciado en casi 75 años.

Los mercados también se vieron afectados por una nueva caída en el precio del barril de petróleo, que volvió

a sus mínimos de hace 18 años. Los inversores están preocupados por el acuerdo "superficial" alcanzado por

los miembros de la OPEP + el pasado fin de semana.

La publicación del Beige Book se sumó a las preocupaciones, ya que indicaba que la actividad económica de

los Estados Unidos se había contraído bruscamente como resultado de las medidas de contención requeridas

por la pandemia del coronavirus. Según el informe, que servirá de base para la próxima reunión de la Fed, las

empresas en todas las regiones de los Estados Unidos informaron perspectivas muy inciertas, y la mayoría de

las condiciones esperadas empeorarán en los próximos meses.

Finalmente, el hecho de que el número de muertes relacionadas con el coronavirus superó la marca de

30,000 en los Estados Unidos, mientras que el número de muertes en un día alcanzó un nuevo récord no

colaboró para tranquilizar a los inversores.

Técnicamente, el daño podría haber sido significativamente peor dado que el Dow Jones comenzó la sesión

con una caída de más de 700 puntos.

En cuanto al Nasdaq, volvió a caer por debajo de sus promedios móviles de 50 y 200 días.

Tenga en cuenta que se está formando un “cruce de la muerte” en el Nasdaq. Este fenómeno ocurre cuando

el promedio de movimiento a corto plazo (50 días aquí) cae y rompe el promedio de movimiento largo (200

días en nuestro caso); Este cruce se considera una señal de venta significativa.

• Sectores y acciones

En términos de sectores, los 11 subíndices del S&P 500 terminaron en rojo, con energía atrás del paquete

detrás de finanzas y materiales. Las disminuciones más pequeñas se observaron en atención médica,

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servicios de comunicación y consumo discrecional.

• Monedas y rendimientos

El dólar ganó terreno anoche frente al euro, en un mercado una vez más preocupado por las consecuencias

económicas de la pandemia del coronavirus tras los decepcionantes indicadores económicos de Estados

Unidos (ver arriba). El par EUR / CHF, mientras tanto, tocó un mínimo para el año, cerca de 1.05. Finalmente,

la presión sobre el yen disminuyó.

En términos de rendimiento, el Treasury a 10 años cayó bruscamente para alcanzar el 0,6332% frente al

0,7520% del día anterior. El de 30 años también cayó, terminando en 1.2649% contra 1.4017% el día anterior.

• Petróleo

El precio del petróleo cayó anoche, alcanzando un mínimo de 18 años, ya que los "esfuerzos" de la OPEP y

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sus aliados no lograron convencer a los inversores de que el recorte acordado en la producción sería

suficiente para hacer frente a la falta de demanda causada por la crisis del coronavirus. La pregunta ahora es

qué tan bajo puede ir el precio del barril de petróleo.

Estimo que el WTI debería ser de alrededor de $ 30 por barril para poner precio a la recuperación económica.

Pero, a corto plazo, el precio puede bajar. Mucho más bajo.

Por último, debe recordarse que, según declaraciones informadas por AFP a principios de abril, el barril de

Wyoming Asphalt Sour, un aceite denso utilizado principalmente para producir betún, alcanzó brevemente un

precio negativo (!) en marzo, lo que significa que los productores estaban regalando su petróleo porque no

tenían dónde almacenarlo (las reservas mundiales de crudo ya estaban llenas tres cuartos).

Los inversores que siguen el precio del petróleo en Nueva York o Londres verían que el intermediario de

Nebraska actualmente vale $ 6.50 y Oklahoma Sour $ 4. Western Canada select también se ha movido por

debajo de la marca de $ 6.

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1. El regreso del transporte marítimo

La interrupción de la línea de producción y una fuerte caída en la demanda causada por el coronavirus fueron

suficientes para lanzar a la economía global hacia la recesión. Pero incluso mientras continuamos

enfrentando la crisis de salud, debemos pensar en el mañana e intentar identificar los temas de inversión.

Entre estos se encuentra el transporte marítimo, que debería tener un fuerte regreso. Resumen, análisis y

oportunidad de inversión.

a. Los hechos

Debido a la interrupción casi total del transporte (aéreo, ferroviario y marítimo), la línea de producción fue la

primera víctima económica del coronavirus.

Con respecto al transporte marítimo, muy pocos barcos salieron de China antes de finales de marzo, ya que

no había trabajadores en la mayoría de los puertos. Según el grupo de la industria TLF Overseas, las

previsiones para el transporte marítimo apuntan a una caída del tráfico del 50% en marzo en comparación

con febrero, cuando ya estaba bajo.

Sin embargo, la tendencia podría comenzar a revertirse en abril con una caída de "solo" el 30%.

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b. El atractivo de la industria naviera.

Con las tasas de interés en los países desarrollados en sus niveles más bajos, y un mercado de valores cada

vez más incierto, un rendimiento constante y confiable se ha convertido en el principal objetivo de los

inversores minoristas e institucionales.

Es probable que esta búsqueda empuje a los inversores a recurrir a mercados en los que quizás no hayan

pensado en el pasado, como la industria naviera, que ha sido golpeada por la crisis del coronavirus.

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La estrategia está orientada al desempeño, utilizando cartas diversificadas y de largo plazo con contrapartes

solventes; puede dar lugar a mayores ganancias que otras estrategias alternativas.

c. Un activo de diversificación

A pesar de ser una industria antigua, el sector marítimo es una nueva y emocionante clase de activo para

muchos inversores.

Una fuente de ingresos en entornos de baja tasa de interés, el transporte marítimo también es capaz de

generar mejores rendimientos a largo plazo que los activos reales y financieros. Ofrece protección contra la

inflación no disponible en inversiones convencionales de renta fija. También es una inversión a largo plazo.

Finalmente, el valor históricamente bajo de los activos ofrece la posibilidad de una apreciación relativa una

vez que se inicia la recuperación.

d. La industria en números

La industria naviera internacional es responsable por el transporte de aproximadamente el 90% del comercio

mundial y el 80% de los valores transitan por mar, principalmente a través de la ruta que une China con

Europa a través del Canal de Suez.

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Cada año, alrededor de 90,000 barcos transportan 9 mil millones de toneladas de mercancías. Los barcos se

hacen cada vez más grandes y las capacidades de carga son enormes. La industria naviera está presente en

170 países y es una fuente de empleo para más de 1,65 millones de marinos: es la industria internacional

líder.

El transporte marítimo es el motor de la economía global. Sin él, el comercio intercontinental, el transporte a

granel de materias primas y la importación / exportación de alimentos asequibles y productos manufacturados

simplemente no serían posibles.

Los buques son activos técnicamente sofisticados y de alto valor (la construcción de los buques de alta

tecnología más grandes pueden costar más de $ 200 millones), y la operación de buques mercantes genera

un ingreso anual estimado de más de $ 500 mil millones en tarifas de flete.

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El comercio marítimo ascendió a aproximadamente 50 billones de toneladas-millas en 2013 y ha promediado

más de 6.5% de crecimiento por año desde 2001, excediendo el crecimiento promedio del PBI global de 4.0%

durante el mismo período. Aproximadamente $ 1.8 billones se han invertido en nuevas embarcaciones en los

últimos 20 años.

Finalmente, el transporte marítimo, penalizado por su lentitud, destaca por su alta rentabilidad y bajas

emisiones de CO².

En cuanto a la evolución de los precios del flete, no dude en solicitar mi estudio del 18 de octubre de 2019: El

precio del transporte en llamas.

e. La importancia de China

El transporte de mercancías por mar, que depende mucho de la actividad comercial china, se ha visto muy

afectado desde principios de año. La crisis del coronavirus ha afectado la actividad portuaria y la demanda de

materias primas en China.

Además de los problemas logísticos inmediatos, ha habido una desaceleración en la demanda china a corto

plazo, ya que solo el país representa alrededor del 35% de las importaciones de granel seco por mar en el

mundo.

Esta desaceleración afecta la producción de electricidad, que consume mucho carbón, y las acerías, que se

deleitan con el mineral de hierro de Brasil o Australia. Estos dos productos llenan barcos Capesize (los

buques de carga seca más grandes). Las fábricas inactivas también afectan a los cargadores de productos

terminados.

Pero la tendencia puede revertirse muy rápidamente. De hecho, a juzgar por la contaminación aparente en las

imágenes de satélite y según los funcionarios chinos, la producción industrial está casi de vuelta a la

normalidad. El ministro de Industria chino dijo a finales de marzo que el 98,6% de las principales empresas

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industriales habían reanudado su actividad.

Más recientemente nos enteramos de que las exportaciones de China habían experimentado un nuevo

descenso durante un año (-6,6%). Pero eso fue mucho menos que en febrero (-17,2%) y mejor que la

expectativa de consenso (-10%).

Por lo tanto, la economía del Reino Medio se está recuperando en gran medida con, en particular, una

recuperación casi completa en el sector del automóvil.

f. El ejemplo de la Crisis de 2008

La industria naviera global experimentó un momento muy difícil durante la crisis financiera de 2008-2009.

Hasta entonces, construir y financiar buques portacontenedores cada vez más grandes parecía la opción

lógica. Pero el crecimiento esperado, incluido el del mercado chino, no se materializó.

Aunque el sector experimentó una breve recuperación entre 2010 y 2015, las preocupaciones sobre la oferta

y la demanda presionaron el desempeño de las empresas en el sector marítimo.

El Índice Baltic Dry, que proporciona un punto de referencia para el precio del movimiento de materias primas

como el carbón y el mineral de hierro, cayó en más del 90%, de más de 11,000 en 2008 a menos de 1,000 en

2017. En el mismo período, la industria se enfrentó con un exceso de oferta de barcos, y el aumento de los

precios del combustible bunker presionó los márgenes de ganancia.

Estas tendencias llevaron a agencias de calificación como Moody's a cambiar su perspectiva para el sector a

negativa en 2017.

Luego, los volúmenes de carga se estabilizaron hasta la aparición de nuevas tensiones comerciales entre

Washington y Beijing,

En los próximos trimestres, se espera que los volúmenes aumenten a medida que aumenta la demanda de

los mercados desarrollados y emergentes. La consolidación dentro de la industria también podría reducir la

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competencia de precios con el tiempo, lo que podría ayudar a mejorar la rentabilidad y eliminar muchas de

estas preocupaciones.

g. Resumen

Es contrario a la intuición apostar hoy en un rebote en el transporte marítimo. Sin embargo, el fuerte regreso

de la economía china inicialmente, seguido de un repunte en la economía mundial, defiende firmemente este

tema, que también se presta a la inversión a largo plazo.

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2. Hoy

Hoy, nos centraremos en la producción industrial en la eurozona (febrero) y las solicitudes de prestaciones

por desempleo en los Estados Unidos (semana hasta el 11 de abril).

El deporte del día: LUCHA LIBRE

El gobernador republicano del estado de Florida en los Estados Unidos, Ron DeSantis, ha decidido mantener

actividades consideradas esenciales como hospitales, bomberos y... ¡lucha! En una orden emitida el 9 de

abril, el líder político especifica que los servicios esenciales ahora incluyen "todos los empleados de un

deporte profesional y nacional, producción de audiencia, incluidos atletas, participantes, equipos de

producción, equipos de gestión, medios y otro personal esencial para la celebración de tales eventos, y solo si

el lugar está cerrado al público en general".

La poderosa WWE (World Wrestling Entertainment) pudo reanudar sus shows de lucha libre en Florida

gracias a esta orden

John Plassard

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Business Insider UK, The Barron’s, Schweiz am Sonntag

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