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통신서비스 (OVERWEIGHT)

12월 번호이동 시장

: MVNO 증가세 둔화 지속

2016.01.07

12월 MNP 시장 – MVNO 증가세 둔화 지속

우체국 알뜰폰 흥행으로 인한 MNO 가입자 유출은 제한적일 전망

2016년 통신업종의 연간 주가 흐름은 상저하고 패턴 예상

Recommendations 기준일: 2016년 01월 06일 12월 MNP 시장 – MVNO 증가세 둔화 지속

2015년 12월 MNP 시장에서는 MVNO (알뜰폰)의 증가세가 둔화되는 양상이

지속됐다. MNO (통신 3사)로 유출된 가입자가 60,000명 (+87.2% YoY)을 넘어선

반면, 순증 규모는 58.6% YoY 감소한 30,711명에 그쳤다. 마케팅 비용 부담 역시

가중되는 모습이다. MVNO의 MNP 마케팅비용 지출 효율성 (MNP순증 / MNP유입 X

100)은 전년동기 수치인 69.6%의 절반에도 못 미치는 33.7%를 기록했다.

우체국 알뜰폰 흥행으로 인한 통신 3사의 가입자 유출은 제한적일 전망

최근 우체국 알뜰폰에 대한 관심이 높다. 기본료가 없는 50분 무료통화 요금제와 통신

3사 대비 저렴한 무제한 요금제를 출시해 1월 4일 ~ 5일 이틀간 1.7만명의 가입자를

유치하면서 흥행에 성공하는 모습이다. 그러나 이 중 70% 이상은 기본료 6,000원

이하의 초저가 요금제 가입자로서 이는 MVNO 사업자 간의 경쟁 격화를 야기할 수는

있지만, 통신 3사의 고객이 유출될 가능성은 제한적일 것으로 보인다. MVNO 시장은

1) 단말기 선택 폭이 제한적이고, 2) 로밍/부가서비스/멤버십/결합 혜택이 미흡하고, 3)

적자구조가 지속되고 있으며, 4) 최근 마케팅비용 지출 부담이 증가하고 있다는 점을

감안하면 사업자 주도의 성장 여력은 한계가 있다고 판단한다. KB투자증권은 2016년

MVNO 점유율이 정부 목표와 비슷한 12% (+2%p YoY) 수준이 될 것으로 전망한다.

2016년 통신업종의 연간 주가 흐름은 상저하고 패턴 예상

상반기 통신업종은 제4이통사 선정 여부 발표, 주파수 경매, 총선 등의 이슈로

4월까지는 정책 리스크가 상존해 있는 상황이다. 그러나 데이터 트래픽 사용량의

증가가 지속 (2015년 누적 기준 +46.7% YoY)되고 있어 이에 따른 무제한 요금제

가입자 증가로 인한 중장기 ARPU 성장 기대감은 여전히 낙관적이다. 또한 마케팅 과열

가능성은 낮아 안정적인 실적 흐름을 유지할 전망이며, 배당 확대와 하반기 IoT

신규사업 기대감도 유효한 상황이다. 반면 최근 통신업종 주가는 펀더멘탈 대비 과도한

하락 국면에 진입한 것으로 보이며, 2016년 연간 주가 흐름은 상저하고의 패턴을 보일

것으로 예상한다.

SK텔레콤 (017670) 투자의견: BUY (유지)

현재주가: 208,000원 목표주가: 350,000 (유지)

KT (030200) 투자의견: BUY (유지)

현재주가: 28,100원 목표주가: 40,000 (유지)

LG유플러스 (032640) 투자의견: BUY (유지)

현재주가: 10,150원 목표주가: 13,500 (유지)


2

MNP시장에서 MVNO 가입자의 이탈이 지속되고 있음

자료: 미래부, KB투자증권

MNP시장에서 MVNO가입자 순증 규모 지속 축소세 그림 2.

자료: KTOA, KB투자증권

MNP 시장내에서 MVNO사업자들의 효율성 지속 감소 중 그림 3.

자료: KTOA, KB투자증권

주: MNP 마케팅비용 지출 효율성: MNP순증/ MNP유입 X 100

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14.01 14.04 14.07 14.1 15.01 15.04 15.07 15.10

MVNO유출 (좌) MVNO유출 YoY (우)(명) (%)

(150,000)

(100,000)

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MNO MVNO(명)

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MNP 마케팅비용 지출 효율성(%)

통신서비스

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새 우체국 알뜰 요금 출시 후 가입자 현황

상품명 기본요금 건수

01.04 01.05 합계

A ZERO 0 4,800 3,000 7,800

A 6000 6,000 1,267 1,810 3,077

A 2500 2,500 465 519 984

뉴올인원 4 2,900 224 392 616

EG 데이터선택 10G 399 39,900 257 327 584

기타 1,700 2,364 4,064

계 8,713 8,412 17,125

자료: 우정사업본부, KB투자증권

우체국 알뜰 통신업체 주요 요금제 비교

가입유형 제공사업자 요금제 기본료 (원) 음성 (분) 데이터

무약정후불

위너스텔 WELL데이터 249 24,900 무제한 1GB, 초과시 20.48원/MB

에넥스텔레콤

A ZERO 0 50 51.2원/MB

A 2500 2,500 100 51.2원/MB

A 6000 6,000 230 500MB, 초과시 51.2원/MB

세종텔레콤

스노우맨 5000 5,000 60 20.48원/MB

스노우맨 8,000 8,000 100 300MB, 초과시 20.48원/MB

스노우맨 15,000 15,000 70 1.5GB, 초과시 20.48원/MB

이지모바일

EG 제로 40 4,000 100 51.2원/MB

EG 스마트 70 7,000 200 1.5GB, 초과시 20.48원/MB

EG 데이터선택 10G 399 39,900 무제한 10GB(무제한), 매일 2GB 추가제공(초과시 5Mbps)

머천드코리아

나누미복지 0 (월5분이상 사용시) 0 51.2원/MB

마이LTE24 7,800원 100 250MB, 초과시 12.8원/MB

마이순액19 7,800원 50 700MB, 초과시 20.48원/MB

온라인전용

머천드코리아

마이음성무제한데이터36.9 31,900 무제한 2.3GB, 초과시 20.48원/MB



에넥스텔레콤

LTE데이터 알뜰유심 209 20,900 무제한 300MB, 초과시 20.48원/MB

LTE데이터 알뜰유심 299 29,900 무제한 2GB, 초과시 20.48원/MB

LTE데이터 알뜰유심 429 42,900 무제한 10GB(무제한), 매일 2GB 추가제공 (초과시 5Mbps)

이지모바일

EG 모두다올레 45 21,000 망내무제한/ 망외 185분

1.5GB, 초과시 20.48원/MB

EG LTE 데이터 1G 279 27,900 200분 1GB, 초과시 20.48원/MB

EG LTE 데이터 2G 299 29,900 무제한 2GB, 초과시 20.48원/MB

세종텔레콤

데이터선택300 20,900 무제한 300MB, 초과시 20.48원/MB

LTE42 42,000 200분 1.5GB, 초과시 20.48원/MB

(3G/LTE)망내무제한 24 24,000 250분 2.5GB, 초과시 20.48원/MB

위너스텔 WELL데이터209 20,900 무제한 300MB, 초과시 20.48원/MB

WELL데이터249 24,900 무제한 1GB, 초과시 20.48원/MB

아이즈모바일 완전무제한 27 27,900 무제한 300MB, 초과시 20.48원/MB

자료: 인터넷 우체국, KB투자증권

주: 색칠한 부분은 주요 데이터 요금제


4

우체국 알뜰 통신사업자별 판매 단말기 종류 및 가격

제공사업자 판매단말기 할부원금 요금/월 (원) 종류

위너스텔

꼬모폰 40,000 600 3G피처폰

갤럭시폴더 297,000 8,500 스마트폰

갤럭시 센스 (J5) 255,000 8,500 스마트폰

에넥스텔레콤 갤럭시 그랜드맥스 240,000 7,500 스마트폰

세종텔레콤

마스터 150,000 5,000 3G피처폰

LG클래스 264,000 8,800 스마트폰

갤럭시J7 330,000 11,000 스마트폰

이지모바일

갤럭시코어 165,000 5,500 스마트폰

갤럭시노트3 285,000 9,500 스마트폰

갤럭시S5 297,000 9,900 스마트폰

머천드코리아

에나멜 0 0 3G피처폰

갤럭시S4 57,000 1,900 스마트폰

갤럭시J5 267,000 8,900 스마트폰

인스코비

와이파이폴더폰 5,000 0 3G피처폰

옵티머스G 3,300 3,300 스마트폰

갤럭시J5 297,000 9,900 스마트폰

자료: 인터넷 우체국, KB투자증권

주: 월요금제 및 할부원금은 가입 요금제에 따라 차이가 날 수 있음

통신서비스

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현재 사업 중인 주요 알뜰폰 통신 사업자 현황

구분 브랜드명 사업자

SKT알뜰폰

SK알뜰폰, 7moblie SK텔링크

아이즈모바일 아이즈비전

티플러스 KCT

freeT SKT알뜰폰 프리텔레콤, 인스코비

이마트알뜰폰 이마트

이야기알뜰폰 큰사람

Mobing 유니컴즈

티브로드모바일 티브로드

하나방송알뜰폰 하나방송

KCTV알뜰폰 제주방송

mfun 남인천방송

서경휴대폰 서경방송

kcn휴대폰 금강방송

안심폰 에스원넷

스마일 스마텔

KT알뜰폰

M모바일 케이티스

헬로모바일 CJ헬로비전

freeT KT알뜰폰 프리텔레콤 스페이스네트

W MVNO 씨엔커뮤니케이션

WHOM 에넥스텔레콤

스노우맨 온세텔레콤

EG제로 이지모바일

위너스텔 위너스

Flash모바일 에이씨앤코리아

앤텔레콤 앤알커뮤니케이션

안심폰 에스원넷

플러스모바일 홈플러스

KT텔레캅 KT텔레캅

LGU+알뜰폰

U mobi 미디어로그

freeT LGU+알뜰폰 프리텔레콤 스페이스네트

이마트알뜰폰 이마트

마이월드 머천드코리아

메리큐 엠티티텔레콤

플러스모바일 홈플러스

자료: 뉴스 취합, KB투자증권


6

무선 데이터 트래픽은 YoY 40% 이상의 고성장 추세 지속 중 그림 4.


무제한 요금제 가입자가 늘면서 데이터 트래픽 상승을 지속 견인하고 있음 그림 5.


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200,000

14.01 14.04 14.07 14.1 15.01 15.04 15.07 15.10

전체 무선 트래픽 (좌) YoY (우)(TB) (%)

0.5

8.3

13.412.5 12.2

13.115.7

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2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

1Q14 3Q14 1Q15 3Q15

LTE 무제한 요금제 가입자 (좌) LTE가입자 대비 (우)(천명) (%)

통신서비스

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7

최근 1년간 통신업체 주가 추이 그림 6.

자료: Wisefn, KB투자증권

통신 3사 수익률 추이 및 전망

회사 지표 2014 2015E 2016E 2017E

SK텔레콤

PER (X) 12.0 10.3 10.0 8.8

PBR (X) 1.5 1.1 1.0 1.0

ROE (%) 12.9 10.9 10.6 11.3

EPS Growth (%) 9.9 (8.7) 3.3 12.9

KT

PER (X) N/A 9.4 10.1 9.9

PBR (X) 0.8 0.7 0.6 0.6

ROE (%) (8.7) 7.7 6.8 6.6

EPS Growth (%) 적지 흑전 (7.4) 1.9

LG유플러스

PER (X) 22.0 10.8 10.9 10.3

PBR (X) 1.2 1.0 0.9 0.9

ROE (%) 5.6 9.4 8.7 8.6

EPS Growth (%) (18.3) 82.5 3.0 6.4

자료: 각사, KB투자증권 추정

2016년 통신업종 주가는 상저하고로 예상 그림 7.

자료: KB투자증권 추정

250

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330

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430

14년01월 14년07월 15년01월 15년07월 16년01월

통신업종 주가(pt)


8

Appendices – Peers Comparison

Peers Comparison 표 6.

SK텔레콤 KT LG유플러스 NTT DOCOMO KDDI SOFTBANK Average

투자의견 BUY BUY BUY

목표주가 (원) 350,000 40,000 13,500

현재주가 (원, 달러, (01/06) 208,000 28,100 10,150 20.8 25.8 49.7

Upside (%) 68.3 42.3 33.0

시가총액 (십억원, 백만달러) 14,027 6,128 3,701 84,918 69,312 59,714

절대수익률 (%)

1M (10.5) (4.9) 1.0 2.8 0.2 (7.6) (3.2)

3M (19.7) (7.9) (12.5) 16.3 9.8 (2.0) (4.0)

6M (13.5) (2.3) 1.8 3.3 5.3 (16.6) (8.6)

1Y (24.2) (10.8) (15.8) 42.0 24.1 (16.0) (1.3)

초과수익률 (%)

1M (6.2) (1.1) 3.9 7.4 4.9 (2.9) 0.6

3M (19.5) (8.5) (14.2) 18.1 12.9 (0.3) (4.5)

6M (11.4) 0.1 1.8 6.9 7.5 (14.6) (6.7)

1Y (25.7) (13.5) (17.8) 45.0 22.9 (18.0) (0.4)

PER (X)

2014A n/a n/a n/a 20.5 15.9 12.4 16.0

2015E 9.7 9.8 11.1 19.3 14.7 12.1 17.8

2016E 8.6 11.3 9.7 17.3 13.7 12.3 15.9

PBR (X)

2014A n/a n/a n/a 1.5 2.3 2.9 7.7

2015E 1.1 0.6 1.0 1.7 2.3 2.1 3.2

2016E 1.0 0.6 0.9 1.7 2.1 1.8 2.6

ROE (%)

2014A 12.9 (1.3) 7.2 9.4 11.2 29.2 17.3

2015E 11.1 6.6 9.4 9.1 16.2 18.3 23.2

2016E 11.4 5.5 9.9 9.6 15.4 15.5 19.9

매출액성장률 (%)

2014A n/a n/a n/a (10.0) (3.4) 19.1 1.5

2015E n/a n/a n/a (6.2) (9.7) (5.0) (8.2)

2016E 2.8 0.9 2.6 3.3 2.7 3.1 3.6

영업이익성장률 (%)

2014A n/a n/a n/a (28.6) 2.3 (17.1) (9.0)

2015E n/a n/a n/a 3.8 4.7 (1.3) (5.2)

2016E 14.3 5.8 10.0 8.9 6.7 8.2 44.4

순이익성장률 (%)

2014A n/a n/a n/a (19.2) 21.7 16.1 (10.4)

2015E n/a n/a n/a 11.0 9.8 (20.1) (2.1)

2016E 12.5 (15.2) 13.8 10.4 7.5 (3.2) 11.1

영업이익률 (%)

2014A n/a n/a n/a 14.6 16.2 11.3 13.0

2015E 10.7 5.6 6.6 16.1 18.8 11.8 15.6

2016E 11.8 5.8 7.0 17.0 19.5 12.3 16.4

순이익률 (%)

2014A n/a n/a n/a 9.4 9.4 7.7 10.1

2015E 9.7 3.5 3.8 11.1 11.4 6.5 10.0

2016E 10.6 2.9 4.2 11.8 11.9 6.1 10.4

자료: Bloomberg, FnGuide, KB투자증권

주: SK텔레콤, KT, LG유플러스는 KB투자증권 추정치 기준, 그 외 종목은 Bloomberg 컨센서스 기준

통신서비스

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9

해외 동종 업체 비교-통신서비스 (미국/중국) 표 7.

VERIZON AT&T INC T-MOBILE SPRINT CHINA

MOBILE

CHINA UNICOM

HONG KONG

CHINA TELECOM

Average

현재주가 ((01/06, 달러) 46.5 34.6 40.2 3.6 10.6 1.2 0.5

시가총액 (백만달러) 189,203 212,798 32,821 14,212 217,906 27,895 36,436

절대수익률 (%)

1M 1.7 1.4 13.5 1.4 (8.6) (4.1) (4.9) (3.2)

3M 5.5 3.8 (1.1) (19.2) (11.8) (6.7) (5.4) (4.0)

6M (1.1) (2.9) 4.3 (18.1) (14.4) (20.1) (20.0) (8.6)

12M (1.1) 2.9 49.7 (14.6) (7.0) (14.5) (22.8) (1.3)

상대수익률 (%)

1M 5.2 4.8 16.9 4.9 (4.8) 0.0 (0.9) 0.6

3M 5.0 2.9 (3.9) (21.1) (14.5) (11.0) (8.7) (4.5)

6M 2.8 1.4 5.1 (18.2) (13.8) (22.1) (20.3) (6.7)

12M 2.8 7.1 47.4 (16.9) (7.1) (13.7) (23.2) (0.4)

PER (X)

2014A n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 16.0

2015C 11.7 12.8 48.3 n/a 12.4 14.7 12.3 17.8

2016C 11.7 12.2 22.4 n/a 11.9 14.9 11.6 15.9

PBR (X)

2014A n/a n/a n/a 0.6 n/a n/a n/a 7.7

2015C 13.4 1.7 2.1 0.7 1.5 0.8 0.8 3.2

2016C 7.9 1.7 1.9 0.8 1.4 0.8 0.8 2.6

ROE (%)

2014A 31.9 19.9 0.4 n/a 16.1 4.9 6.5 17.3

2015C 121.8 15.0 5.3 (12.2) 13.0 5.3 6.5 23.2

2016C 82.8 14.3 12.4 (12.8) 12.5 5.2 6.4 19.9


2014A n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 1.5

2015C n/a n/a n/a (5.8) n/a n/a n/a (8.2)

2016C 0.2 14.2 6.7 2.2 6.3 4.0 4.5 3.6


2014A n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a (9.0)

2015C n/a n/a n/a 흑전 n/a n/a n/a (5.2)

2016C 0.7 21.4 84.2 940.3 11.2 9.2 9.2 44.4


2014A n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a (10.4)

2015C n/a n/a n/a 적지 n/a n/a n/a (2.1)

2016C (0.0) 22.2 155.1 적지 3.6 1.3 3.1 11.1

영업이익률 (%)

2014A n/a n/a n/a (5.5) n/a n/a n/a 13.0

2015C 23.1 16.8 6.2 0.3 17.0 6.1 8.6 15.6

2016C 23.2 17.8 10.8 3.6 17.8 6.4 9.0 16.4

순이익률 (%)

2014A n/a n/a n/a (9.7) n/a n/a n/a 10.1

2015C 12.4 8.8 2.0 (7.4) 17.1 4.3 5.9 10.0

2016C 12.4 9.4 4.7 (5.5) 16.6 4.2 5.8 10.4

자료: Bloomberg


10

해외 동종 업체 비교-통신서비스 (유럽) 표 8.

VODAFONE DEUTSCHE

TELEKOM TELEFONICA BT ORANGE VIVENDI

TELECOM ITALIA

TELIASONERA Average

현재주가 ((01/06, 달러) 3.2 17.1 10.6 6.8 16.7 20.4 1.2 4.6

시가총액 (백만달러) 85,560 78,675 52,896 56,611 44,214 27,968 22,133 20,088

절대수익률 (%)

1M 1.9 (2.6) (10.7) (3.7) 0.5 (2.9) (3.9) (4.0) (3.2)

3M 2.9 2.2 (13.1) 6.7 11.9 (10.6) 3.3 (8.3) (4.0)

6M (4.9) 5.9 (20.9) 3.3 13.7 (14.5) 1.2 (17.3) (8.6)

12M 2.0 25.3 (12.0) 19.6 16.2 (3.9) 30.8 (20.0) (1.3)

상대수익률 (%)

1M 5.4 1.7 (6.5) 1.2 3.8 1.8 1.3 (0.6) 0.6

3M 3.1 1.2 (10.9) 6.9 11.8 (10.0) 4.6 (12.6) (4.5)

6M (1.5) 5.3 (17.9) 7.1 11.9 (13.1) 0.7 (16.6) (6.7)

12M 4.6 27.4 (8.8) 19.8 16.1 2.2 32.4 (17.3) (0.4)

PER (X)

2014A 10.2 n/a n/a 16.5 n/a n/a n/a n/a 16.0

2015C 47.8 21.5 12.2 14.8 16.3 37.3 24.9 10.9 17.8

2016C 41.5 18.9 14.2 14.2 15.1 36.1 20.4 10.7 15.9

PBR (X)

2014A 0.9 n/a n/a 45.4 n/a n/a n/a n/a 7.7

2015C 1.0 2.5 1.8 21.9 1.4 1.2 1.1 1.5 3.2

2016C 1.0 2.4 1.9 12.2 1.4 1.4 1.1 1.5 2.6

ROE (%)

2014A 0.6 3.7 22.1 n/a 7.7 11.0 (3.7) 14.0 17.3

2015C 2.0 11.2 16.9 155.3 9.0 3.2 4.5 13.9 23.2

2016C 2.5 12.8 14.1 97.0 9.4 3.5 5.8 14.1 19.9


2014A 11.7 n/a n/a (0.3) n/a n/a n/a n/a 1.5

2015C (11.9) n/a n/a (9.5) n/a n/a n/a n/a (8.2)

2016C 1.3 2.0 1.8 18.9 1.4 2.4 (3.9) (2.5) 3.6


2014A 흑전 n/a n/a 12.3 n/a n/a n/a n/a (9.0)

2015C (26.6) n/a n/a (0.7) n/a n/a n/a n/a (5.2)

2016C 72.8 14.6 6.4 15.8 6.0 3.4 2.0 0.3 44.4


2014A (90.1) n/a n/a 7.3 n/a n/a n/a n/a (10.4)

2015C 적전 n/a n/a 2.8 n/a n/a n/a n/a (2.1)

2016C 흑전 26.2 (14.3) 16.1 13.4 (17.7) 22.5 4.5 11.1

영업이익률 (%)

2014A 4.8 n/a n/a 19.4 n/a n/a n/a n/a 13.0

2015C 4.0 11.5 13.8 21.2 14.4 8.4 19.3 21.1 15.6

2016C 6.9 12.9 14.5 20.7 15.0 8.5 20.5 21.7 16.4

순이익률 (%)

2014A 13.6 n/a n/a 11.9 n/a n/a n/a n/a 10.1

2015C (1.6) 3.8 9.2 13.5 6.1 6.4 5.0 14.3 10.0

2016C 2.1 4.7 7.8 13.2 6.8 5.1 6.4 15.3 10.4

자료: Bloomberg

통신서비스

(OVERWEIGHT)

11

해외 동종 업체 비교-통신서비스 (아시아/기타) 표 9.

TELSTRA SINGTEL CHUNGHWA

TELECOM TELEKOMUNIKASI

INDONESIA"

ADVANCED INFO

SERVICE AXIATA

PHILIPPINE LONG

DISTANCE

MOBILE TELESYSTEMS

Average

현재주가 (01/06, 달러) 3.8 2.5 3.0 0.2 3.8 1.4 43.1 6.0

시가총액 (백만달러) 46,754 39,242 23,090 23,518 11,295 12,530 9,323 6,230

절대수익률 (%)

1M (0.2) (7.6) (0.3) 8.3 (31.9) 2.8 (5.1) (14.3) (3.2)

3M (5.3) (6.1) 0.1 16.5 (38.9) 4.5 (11.9) (19.0) (4.0)

6M (11.8) (17.3) 0.4 10.9 (42.5) (1.6) (27.4) (31.8) (8.6)

12M (9.1) (8.1) 6.7 16.1 (44.3) (9.7) (27.2) (13.0) (1.3)

상대수익률 (%)

1M 4.4 (1.1) 3.2 9.9 (31.7) 7.4 (3.1) (10.9) 0.6

3M (6.8) (2.4) (1.8) 15.4 (42.2) 4.2 (12.0) (17.6) (4.5)

6M (6.7) (10.1) 7.5 10.9 (41.6) 1.5 (24.9) (30.9) (6.7)

12M (6.0) (5.5) 9.7 14.4 (46.5) (8.1) (28.5) (5.8) (0.4)

PER (X)

2014A 17.9 18.5 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 16.0

2015C 15.2 14.4 18.9 19.8 10.6 23.6 12.6 7.6 17.8

2016C 14.2 13.6 18.4 17.6 10.5 21.2 12.7 7.7 15.9

PBR (X)

2014A 5.3 2.8 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 7.7

2015C 4.5 2.2 2.1 4.3 8.5 2.5 3.1 2.8 3.2

2016C 4.4 2.1 2.1 4.0 8.2 2.5 3.0 2.6 2.6

ROE (%)

2014A 31.0 14.8 11.0 25.3 81.4 12.8 25.1 60.6 17.3

2015C 30.1 15.5 11.0 21.8 81.5 10.9 25.2 35.0 23.2

2016C 30.9 15.6 11.3 22.4 79.2 11.7 24.5 35.2 19.9


2014A (6.4) (0.0) n/a n/a n/a n/a n/a n/a 1.5

2015C (8.3) (9.1) n/a n/a n/a n/a n/a n/a (8.2)

2016C 3.1 2.6 1.8 9.3 2.2 6.6 2.5 2.0 3.6


2014A (14.2) (8.5) n/a n/a n/a n/a n/a n/a (9.0)

2015C (8.3) (8.1) n/a n/a n/a n/a n/a n/a (5.2)

2016C 7.5 3.2 2.7 13.0 0.2 11.0 0.6 (1.8) 44.4


2014A (9.8) 1.2 n/a n/a n/a n/a n/a n/a (10.4)

2015C (10.4) (5.7) n/a n/a n/a n/a n/a n/a (2.1)

2016C 7.1 5.2 2.6 13.8 (0.4) 11.7 (0.5) (2.0) 11.1

영업이익률 (%)

2014A 25.9 17.1 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 13.0

2015C 25.9 17.3 20.8 32.2 32.1 17.6 23.5 22.0 15.6

2016C 27.0 17.4 21.0 33.3 31.5 18.3 23.1 21.1 16.4

순이익률 (%)

2014A 16.3 22.0 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 10.1

2015C 15.9 22.8 17.5 16.1 25.1 11.8 20.0 14.8 10.0

2016C 16.5 23.4 17.6 16.8 24.5 12.4 19.4 14.3 10.4

자료: Bloomberg


12

KB 리서치 커버리지 스타일 분류 - KB투자증권 커버리지 종목에 대하여 애널리스트 의견 및 계량 분석을 통해 해당 종목의 투자기간, 스타일, 투자성향을 분류하여 제시함

구분 SK텔레콤

(017670)

KT

(030200)

LG유플러스

(032640) 기준

투자기간 단기 6개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목

장기 12개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목

스타일

성장 해당 기업의 매출액, 당기순이익의 3년 평균 성장률, 지속가능성장률을 중심으로

점수를 산정 후 평균 점수 이상인 종목

가치 해당 기업의 주당순자산비율 (PBR), 주가수익비율 (PER), 배당수익률을 중심으로

상대적으로 저평가된 종목

배당 배당의 연속성 (3년 연속 배당), 배당성향, 배당 증가 여부, 이익의 안정 및 성장

등을 종합적으로 분석하여 배당주로서 매력이 존재하는 종목

투자성향

고위험 주가 변동성 (수익률의 표준편차)이 상위 1/3에 포함시 고위험, 중위 1/3에

포함시 중위험, 하위 1/3에 포함시 저위험으로 분류함 중위험 저위험

주1: 위의 커버리지 스타일은 KB투자증권의 자체 기준으로 분류한 것으로 해당 종목에 대한 절대적인 기준이 아닌 참고용 자료임

주2: 스타일은 각 Factor에 대해 상대비교에 의하여 선정되는 것으로, 일정 기준에 부합되지 않을 경우 제시되지 않을 수 있음

최근 2년간 투자의견 및 목표주가 추이 SK텔레콤 주가 및 목표주가 추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가

<Initiation: 2015-05-06>

2015-05-06 BUY 350,000

2015-05-07 BUY 350,000

2015-05-20 BUY 350,000

2015-06-05 BUY 350,000

2015-07-20 BUY 350,000

2015-07-31 BUY 350,000

2015-09-15 BUY 350,000

2015-10-14 BUY 350,000

2015-11-03 BUY 350,000

2015-11-18 BUY 350,000

2016-01-07 BUY 350,000

KT 주가 및 목표주가 추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가


2015-05-06 BUY 40,000

2015-05-07 BUY 40,000

2015-05-20 BUY 40,000

2015-06-05 BUY 40,000

2015-07-20 BUY 40,000

2015-08-03 BUY 40,000

2015-09-15 BUY 40,000

2015-10-14 BUY 40,000

2016-01-07 BUY 40,000

LG유플러스 주가 및 목표주가 추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가


2015-05-06 BUY 13,500

2015-05-07 BUY 13,500

2015-05-20 BUY 13,500

2015-06-05 BUY 13,500

2015-07-20 BUY 13,500

2015-07-31 BUY 13,500

2015-09-15 BUY 13,500

2015-10-14 BUY 13,500

2015-10-29 BUY 13,500

2016-01-07 BUY 13,500

0

100,000

200,000

300,000

400,000

14년 1월 15년 1월 16년 1월

주가목표주가

(원)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

14년 1월 15년 1월 16년 1월

주가목표주가

(원)

0

3,000

6,000

9,000

12,000

15,000

14년 1월 15년 1월 16년 1월

주가목표주가

(원)

통신서비스

(OVERWEIGHT)

13

투자등급 및 적용기준 투자의견 비율 (기준일: 2015/12/31) 구분 투자등급 적용기준 (향후 1년 기준) 투자등급 비율

업종(Sector) OVERWEIGHT (비중확대) 시장대비 7% 이상 상승 예상 BUY 86.3%

NEUTRAL (중립) 시장대비 -7%~7% 수익률 예상 HOLD 13.7%

UNDERWEIGHT (비중축소) 시장대비 7% 이상 하락 예상 SELL 0%

기업(Report) BUY (매수) 추정 적정주가 15% 이상 상승 예상

HOLD (보유) 추정 적정주가 -15%~15% 수익률 예상

SELL (매도) 추정 적정주가 15% 이상 하락 예상

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기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재를 판단하기 위한 증빙자료로 이용될 수 없음을 알려드립니다.

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