8/15/2019 PC C12 - 2013

1/20

 

Pieţe de capital

Cursul 12

8/15/2019 PC C12 - 2013

2/20

 

XII. Contracte forward şi futuresContracte forward

Contracte nestandardizate  Acord ferm între cumpărător şi vnzător  Cumpărătorul de contract forward! cumpără activul suport

"nzătorul de contract forward! vinde activul suport #cop! eliminarea incertitudinii le$ate de evoluţia preţurilor  %ezultatul!

&on$! Curs la scadenţă ' Preţ din contract

#(ort! Preţ din contract ' Curs la scadenţă

8/15/2019 PC C12 - 2013

3/20

 

XII. Contracte forward şi futures

Contracte futures Contracte standardizate Caracteristicile!) #tandardizarea activului suport şi a cantităţii tranzacţionate) *ermenul de e+ecutare) Preţul contractului) ,arcarea la piaţă)

&imita de fluctuaţie a preţului) &ic(idarea

8/15/2019 PC C12 - 2013

4/20

 

8/15/2019 PC C12 - 2013

5/20

 

XII. Contracte forward şi futures

Forward Futures

 Nestandardizat: se negociază direct Standardizat: se încheie prin intermediul bursei

Rezultatul se determină la scadenţă Rezultatul se determină zilnic prin marcarea la piaţă

Lichidarea se face la scadenţă Lichidarea se face la scadenţă sau până la scadenţă

Marja: o singură dată la încheiere Marja: trebuie menţinută zilnic

8/15/2019 PC C12 - 2013

6/20

 

XII. -asis iferenţa dintre cursul spot şi cursul futures / 0asis &a scadenţa contractului! 0asis /  n cazul lic(idării înainte de scadenţă! un risc de 0asis 3n contract futures se vinde la 245 azi6 iar preţul

activului suport este 241 → un 0asis de 7,ine! preţul futures 248676 iar preţul activului suporteste 249→ un 0asis de 967

Cşti$ul din deţinerea activului! :

Pierderea din deţinerea contractului futures! 267

%ezultatul total / 67 / diferenţa de 0asis

8/15/2019 PC C12 - 2013

7/20

 

XII. eterminarea preţului la termen

2 posi0ilităţi de a deţine un activ la o dată ulterioară! A; Cumpărarea în prezent şi depozitarea

-; Cumpărarea la termen şi plasarea unei sume astfel înct sa putem să)l plătim

%ezultatul A /%ezultatul - /

=

3n activ se vinde la 241 azi6 rata de do0ndă este de 1

8/15/2019 PC C12 - 2013

8/20

 

XII. >pţiuni Contracte care oferă cumpărătorului dreptul dar nu şi

o0li$aţia de a ac(iziţiona sau a vinde un anumit suport6 laun preţ sta0ilit în contract şi contra unei sume plătite iniţial

 n funcţie de poziţia cumpărătorului faţă de activul suport!) >pţiuni de cumpărare ?call;) >pţiuni de vnzare ?put;  n funcţie de momentul e+ercitării!)

>pţiuni europene) >pţiuni americane  n funcţie de piaţa pe care se tranzacţionează contractul!) >pţiuni standardizate

) >pţiuni nestandardizate

8/15/2019 PC C12 - 2013

9/20

 

XII. >pţiuni call

&on$ call #(ort callP,/P@prima P,/P@prima

CursBP@ CursBP@%ezultat/)prima%ezultat/prima

Paoff/ Paoff/

CursDP@ CursDP@%ezultat/)P@Curs)prima %ezultat /P@)Cursprima

Paoff/)P@Curs Paoff /P@)Curs

%ezultat/Paoff)prima %ezultat/Paoffprima

P@

P, P@

P,

8/15/2019 PC C12 - 2013

10/20

 

XII. >pţiuni put

&on$ put #(ort putP,/P@)prima P,/P@prima

CursBP@ CursBP@

%ezultat/P@)Curs)prima %ezultat /)P@CursprimaPaoff/ P@)Curs Paoff /)P@Curs

CursDP@ CursDP@%ezultat/)prima %ezultat /primaPaoff/ Paoff /

%ezultat/Paoff)prima %ezultat/Paoffprima

P@

P,P@

P,

8/15/2019 PC C12 - 2013

11/20

 

8/15/2019 PC C12 - 2013

12/20

 

XII. Caracteristicile opţiunilor  E@lementele caracteristice ale opţiunilor!) ,ărimea) urata de viaţă

) Preţul de e+erciţiu) Preţul  n funcţie de anticipările referitoare la evoluţia cursului!

strate$ii cu opţiuni

8/15/2019 PC C12 - 2013

13/20

 

XII. #trate$ii cu optiuni. #traddle 3na din cele mai cunoscute tipuri de strate$ii este straddle. Această

strate$ie poate fi creată tranzacţionnd o opţiune call pe activulfinanciar la un preţ de e+erciţiu P@1 şi cumpărnd o opţiune put peacelaşi suport şi la acelaşi preţ de e+erciţiu P@1. Cele două opţiuni auaceeaşi scadenţă.

Profitul între$ii strate$ii este suma profiturilor date de compunerea celor

poziţii.  Cumpărare de straddle!

 P%put / pra$ de renta0ilitate P3* / P@ ' suma primelorP%call / pra$ de renta0ilitate CA&& / P@ suma primelor

acă P@ D curs! se e+ercită opţiunea P3*! se vinde la preţde e+erciţiu6 se cumpără la curs6 se plăteşte suma primelor aca P@ / curs! strate$ia se a0andoneazăF pierderea estema+imă şi este e$ală cu suma primelor plătiteaca P@ B curs! se e+ercită opţiunea CA&&! se cumpără lapreţ de e+erciţiu6 se vinde la curs6 se plăteşte suma primelor 

 

PE

PRcallPRput

8/15/2019 PC C12 - 2013

14/20

 

XII. #trate$ii cu optiuni. #traddle

"nzare de straddle!

P%put / pra$ de renta0ilitate P3* / P@ ' suma primelor

P%call / pra$ de renta0ilitate CA&& / P@ suma primelor 

acă P@ D curs → se e+ercită opţiunea P3*→se cumpără la preţ de e+erciţiu6 se vindela curs6 se ncasează suma primelor 

aca P@ / curs → strate$ia se a0andoneazăF cşti$ul este ma+im şi este e$al cu sumaprimelor

aca P@ B curs → se e+ercită opţiunea CA&&→ se vinde la preţ de e+erciţiu6 secumpără la curs6 se încasează suma primelor 

P@

P%callP%put

8/15/2019 PC C12 - 2013

15/20

8/15/2019 PC C12 - 2013

16/20

 

XII. #trate$ii cu optiuni. #tran$le

"nzare de stran$le

P%put / pra$ de renta0ilitate P3* / P@put ' suma primelor

P%call / pra$ de renta0ilitate CA&& / P@call suma primelor

aca P@put D cursG se e+ercită opţiunea P3*! se cumpără la preţ de e+erciţiu P3*6 se vine la curs6se încasează suma primelor 

aca P@put B curs B Pecall! contractul se a0andonează de către cumpărătorF cşti$ul pentruvnzător este ma+im şi este e$al cu suma primelor încasate

aca P@call B curs! se e+ercită opţiunea CA&&! se vinde la preţ de e+erciţiu CA&&6 se cumpără lacurs6 se încasează suma primelor 

P@put

P%put

P@call

P%call

8/15/2019 PC C12 - 2013

17/20

 

XII. >pţiuni e+otice  Asiatice -arieră) Hnoc out! ) down and out

  ) up and out) Hnoc in ) down and in

  ) up and in

&oo0ac *ransformate în valută -inare

8/15/2019 PC C12 - 2013

18/20

 

XII. "aloarea opţiunilor  Prima unei opţiuni depinde de!) "aloarea intrinsecă ?paoff;) "aloarea timp

#ursa!-odie6 J.6 A. Hane6 and A. K. ,arcus ?2L;6 Essentials of Investments6 5t( edition6McGraw Hill International Edition

8/15/2019 PC C12 - 2013

19/20

 

XII. "aloarea opţiunilor  Mactorii care influenţează preţul unei opţiuni!) Preţul de e+erciţiu) Cursul acţiunii suport→ elta) ,odificarea delta→ Namma) *impul pnă la scadenţă→ *(eta) ,odificarea volatilităţii→ "e$a) %ata do0nzii→ %(o) ividendele

8/15/2019 PC C12 - 2013

20/20

 

-i0lio$rafie

 An$(elac(e N. ?29;6 Piaţa de capital. Caracteristici.Evoluţii. Tranzacţii 6 @ditura @conomică6 -ucureşti

-odie6 J.6 A. Hane6 and A. K. ,arcus ?2L;6 Essentialsof Investments6 5t( edition6 McGraw Hill InternationalEdition

www.sibex.ro