platinum 2011 · platinum 2011 interim review而提供的帮助。...

Interim ReviewPLATINUM 2011

鸣谢

庄信万丰公司特别鸣谢许多在铂族金属工业领域的个人及公司，为编辑Platinum 2011 Interim Review而提供的帮助。

尤其要特别感谢的是，Denise.Garwood、Alison.Cowley、Margery.Ryan、Sara.Coles、庄信万丰贵金属市场研究部及日本

Tanaka Kikinzoku Kogyo KK提供的无价帮助。Platinum 2011 Interim Review中的主要信息截止于2011年9月底。今后六个

月的价格预测公布于：www.platinum.matthey.com

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料与信息。在作出任何投资决策前，潜在投资者应当寻求财务、法律、税务和会计咨询者的建议，考虑他们

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属制品或任何受管制的产品、有价证券或投资的发布、宣传、推广或促销。

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© 庄信万丰公司2011年11月出版

庄信万丰公司

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设计：Wonderberry UK Ltd.简体中文版印刷于中国

背景图片：废旧汽车尾气催化

净化剂正在被回收

PLATINUM 2011 Interim Review

作者 Jonathan Butler

摘要 ......................................................................... 2

总结 ......................................................................... 4

展望 ...................................................................... 10

其他铂族金属价格图表 .......................................... 13

供求图表

铂金的供应与需求 ................................................. 14

各地区各行业的铂金需求 ....................................... 15

钯金的供应与需求 ................................................. 16

各地区各行业的钯金需求 ....................................... 17

铑的供应与需求..................................................... 18

钌和铱的需求 ........................................................ 19

图表说明 ............................................................... 20

术语表 ......................................................... 封底内页

摘要

page 2 Platinum 2011 Interim Review

摘要

2011年铂金的总需求将上升2%，达到251.3吨，接近经济衰退前的水平。尽管铂金的供应量有

所增长及回收量处于较高的水平，但仍跟不上持续强劲的需求。因此，预计今年铂金市场将

有6.1吨的少量过剩。

今年全球的铂金供应量预计增长6%，达到198.9吨。南非全年的铂金供应量将小幅上升3%，升

至148.5吨。俄罗斯的供应量预计持平，可达到25.7吨。北美地区的供应量将上升，津巴布韦

的供应量也将出现增长，这是因为新的产能已开始形成。

2011年汽车尾气净化催化剂的铂金需求预计增长3%，增至98.3吨。在北美市场，由于轻型柴油

卡车的产量已开始回升，铂金需求增长强劲。对北美和欧洲地区的重型卡车生产来说，今年

又将是非常景气的一年，这将有利于带动柴油汽车中尾气排放处理系统的铂金需求。今年欧

洲和日本市场轻型车辆的铂金需求将下跌。

工业领域的铂金需求总量将增至61吨，达到一个新的历史高位。由于为LCD玻璃制造业安装了

铂金熔炉，该行业的铂金需求将增长13%，达到13.5吨。石油冶炼新产能的建设将使铂金需求

提升24%，达到6.5吨。电子行业的铂金需求也将有所增长。

今年铂金现货投资的需求虽然低于去年水平，但仍将再次呈现稳健发展趋势。尽管在日本市

场投资铂金条及交易所交易基金(ETF)买入的推动下，今年投资领域的需求将达到15.4吨，

保持向好趋势，但是，就来自各行业的铂金需求而言，投资领域的需求是唯一同比下跌的。

2011年铑市场预计供应过剩3.8吨。铑的总需求将上升 2%，达到28.1吨，但这赶不上铑的供应

量及回收量的增长。今年铑的供应量将增长5%，增至23.9吨。汽车尾气净化催化剂中铑的回

收量将上升8%，达到8.1吨。

预计今年首饰行业的铂金需求为76.7吨，略高于2010年。在中国市场，首饰行业对铂金的总

需求将小幅上扬2%，上升至52.4吨。在欧洲市场，由于价格高企及单件首饰的重量较轻，首

饰行业对铂金的需求将走弱。

摘要

Platinum 2011 Interim Review page 3

2011年钯金的投资需求预计下跌6.7吨。今年投资者在情绪上似乎不那么热衷于钯金投资，截

止今年9月底，在ETF投资市场上出现了净清盘。

2011年钯金市场预计供应过剩22.6吨，而这是因为俄罗斯今年又从其国库库存中抛售钯金所

致。如果今年没有俄罗斯国库库存钯金出货的话，那么，今年在汽车尾气净化催化剂行业及

工业领域需求上升，矿产量增长以及投资性和首饰行业需求走弱的情况下，钯金市场的供需

本应该是基本趋于平衡的。

2011年，新精炼钯金的供应量预计上升5%，升至207.5吨。加上来自俄罗斯国库库存钯金的出

货量23.3吨，使总供应量达到230.8吨，为2010年的相似水平。

工业领域的钯金需求预计将上升7%，升至82.4吨，达到经济衰退前的水平。由于新电脑设备

的大量销售刺激了含有钯金材料电子类产品的生产，电子行业的钯金需求依然强劲。化工行

业的钯金需求将上扬，而来自亚洲消费者的需求则下滑。

钯金的回收量预计将上升19%，升至68.3吨。2011年报废车辆的数量增多，导致更多的钯制催

化剂进入回收行列。在欧洲立法的推动下，来自报废电子产品的钯金回收量也将上升。

今年，汽车尾气净化催化剂的钯金需求总量预计上升6%，升至184吨。今年上半年欧洲和北美

地区汽车产量的增长，联同柴油车催化剂配方中钯金的大幅度使用，将推动汽车尾气排放控

制系统的钯金需求创出历史新高。

首饰行业对钯金的总需求预计下降8%，降至17吨。在中国，较高的价格及消费者消费的走弱已导致一些厂商停止生产钯金

首饰。而在欧洲，钯金的需求仍然坚挺，在那里，用钯金做男士佩戴的结婚戒指有市场商机。

Platinum 2011 Interim Review

总结

2011年铂金的需求总量预计将上升至251.3吨，接近经济衰退前水平，除了投资领域的铂金需求下跌外，所有其

他行业的铂金需求都将同比增长。虽然经济上存在不确定因素，但随着全球汽车行业在2011年上半年的强劲表

现，汽车尾气净化催化剂的铂金需求将上升3%，升至98.3吨，达到三年来最高水平。许多工业行业都将新建或

扩大产能，这将使工业领域的铂金需求上升12%，达到61吨，创历史新高。即使是传统上对价格敏感的首饰行

业，尽管2011年大部分时间里铂金价格都在上涨，但在中国市场需求的推动下，首饰行业的铂金需求仍将有温

和增长。2011年铂金的现货投资需求将达到15吨以上，虽低于2010年水平，但前景依然看好。虽然铂金的供应

量有所增加，回收量也将处于较高的水平，但仍跟不上持续强劲的需求。预计2011年铂金市场将只有6.1吨的少

量过剩。

2011年全球的铂金供应量预计将上升至198.9吨。在增加的供应量中，多数来自北美和津巴布韦，而不是来自南

非，这是由于2011年上半年，南非的矿产量受到矿场非法罢工、生产率低下以及若干矿井因安全原因发生超乎寻

常的多次停产事件的影响，上半年的出货量系通过销售精炼铂金库存及释放生产中精炼铂金的方式而得以维持。

尽管在生产和销售等运营上存在诸多困难，但上半年的供应量相对强劲。2011年下半年，南非的铂金初级矿生产

预计将有所改善。总的说来，2011年南非的铂金供应量将上升3%，达到148.5吨。

预计俄罗斯的铂金供应量持平，可达到25.7吨。而北美地区的铂金供应量将大幅增长80%，增至11.2吨，达到最

高水平。在经历了2009和2010年期间长达一年的罢工后，Vale’s Sudbury矿场从2011年开始进入高负荷作业生产，

矿产量有所增加。Stillwater及North American Palladium两大矿场预计有较高的矿产量，津巴布韦的矿产量也将出现

增长，因为那里的Unki矿场已开始生产。

今年铂金的回收量预计将增长3%，达到58.5吨。在拥

有较好的回收网络、较高的汽车报废率及铂族金属价

格高企的多重因素推动下，有愈来愈多的报废汽车催

化剂开始进入回收利用领域。在欧洲市场，随着日益

增加的柴油汽车催化剂进入回收行列，铂金的回收量

预计将有所增长。在日本市场，消费者手里旧首饰的

铂金回收量预计会上升。但在中国市场，制造和零售

环节中的废料较少，引起回收量的下跌，最终导致整

个首饰行业的铂金回收量减少。

2011年全球汽车产量将有所提高。汽车尾气净化催化

剂的铂金需求总量将上升，但各地区的表现不一。在

欧洲市场，汽车催化剂的铂金需求总量将温和下跌，

z 今年铂金市场预计有6.1吨的少量过剩。

z 2011年铂金的总需求预计将增加5.4吨，达到251.3

吨，为4年来最高水平。

z 全球的铂金供应量预计将增长6%，达到198.9吨。

而铂金的回收量预计上升3%，达到58.5吨。

z 今年，汽车尾气净化催化剂的铂金需求总量预计为

98.3吨，与2010年相比增加了3%。

z 2011年工业领域的铂金需求预计将攀升至61吨，创

历史新高。

z 今年首饰行业的铂金需求预计为76.7吨，略高于去

年。而投资领域的铂金需求，尽管趋势向好，但仍

然会下跌。

在2011年的前9个月，铂金价格总体比起2010年要高，但在3月、6月和9月都有显著的低谷

铂金

2009年-2011年钯金的月价格(美元/盎司)

最高最低平均

2009 2010 2011

伦敦上/下午定盘价格

1,000

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2009年-2011年铂金的月价格(美元/盎司)

最高最低平均

2009 2010 2011


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总结


铂金的供应与需求吨

供应量 2009 2010 2011

南非 144.2 144.2 148.5

俄罗斯 24.4 25.7 25.7

其他地区 18.8 18.3 24.7

总供应量 187.4 188.2 198.9

需求量

汽车 68.0 95.6 98.3

首饰 87.4 75.3 76.7

工业 35.4 54.6 60.9

投资 20.5 20.4 15.4

总需求量 211.3 245.9 251.3

回收利用 (43.7) (56.9) (58.5)

总净需求量 167.6 189.0 192.8

库存变化 19.8 (0.8) 6.1

这是由于汽车催化剂中的铂金含量更多地被钯金所替代，从而抵消了轻型车

辆，尤其是柴油汽车产量增长所带动的铂金需求。在日本市场，因受到今年三

月份地震的影响，导致汽车产量低于2010年水平，并随之影响到铂金的需求，

因为日本汽车制造商在轻型汽油汽车的催化剂中仍使用铂金材料。同时，对日

本制造厂迁移海外的干扰也影响到日本海外的铂金需求。在北美市场，由于轻

型柴油汽车的产量开始回升，因此铂金需求将上升。重型柴油汽车尾气排放净

化控制系统的铂金需求也将增长，它得益于持续强劲增长的大型卡车的产量，

因为货物运输商在经历了经济衰退后现已开始更新他们的货运车辆。虽然2011

年下半年经济上的不确定性对重型和轻型汽车的生产有潜在的影响，但在笔者

落笔写此篇文章时，铂金需求看来似乎是坚挺的。

2011年工业领域的铂金需求将增长至61吨，达到有史以来的最高水平。由于已

经安装了一些新的LCD玻璃熔炉，因此玻璃制造行业的铂金需求预计将上升13%，

升至13.5吨。消费类产品，例如电视机及移动装置对LCD玻璃的需求带动了亚洲

地区铂金熔炉的产能扩张。但全球玻璃纤维行业的产能过剩将使该行业的铂金

需求走低。石油冶炼行业的铂金需求预计将上升24%，升至6.5吨，这是扩建和

增加了新的冶炼产能的结果，这其中包括今年9月在欧洲开业的一家可再生的生

物柴油工厂。

2011年首饰行业的铂金需求预计将小幅上升2%，升至76.7吨。在欧洲市场，铂

金需求将走弱。在日本和北美市场，铂金需求将持平。在中国市场，预计制造

商们在制造素铂金的同时，还将增添制造种类繁多的镶嵌首饰。从消费者层面

来看，由于黄金价格日益上涨及黄金被视作一种保值商品，因而黄金首饰的需

求量一直都很大。有些零售商报告说，他们现已减少了摆放铂金首饰的柜台数

量，转而用来展示更多的黄金首饰，甚至于有些首饰制造商在增加黄金首饰生

产的同时减少了铂金首饰的生产。近期，黄金高于铂金的溢价导致一些制造商

和零售商开始建立铂金库存。由于黄金现已达到与铂金等价或有溢价，因此，

一些消费者开始将铂金价格与黄金价格做比较，认为铂金价格已被低估了。在

世界其他地区，如印度的铂金首饰市场，虽然起点低，但将继续快速增长，预

计2011年印度的铂金需求量将达到2.5吨以上。

2011年铂金的投资需求预计可达到15.4吨，虽然比2010年低5吨，但前景依然看

好。今年日本铂金条市场预计将出现投资净需求，这是因为在价格下跌期间的

买入超过了在价格上涨期间的卖出。今年到此刻为止的投资需求显示，以实物

支撑的铂金交易所交易基金(ETF)市场在今年年底收盘时的新增铂金投资将达到

12吨，处于上升区域，而即使在价格大幅下跌期间的赎回相对来说也将是少量

的。今年一些大造币厂生产的铂金币数量是很有限的。

2011年前9个月铂金交易的平均价格为1,782美元，比去年同期高出大约13%。由

于工业领域的强劲需求，加上交易所交易基金(ETF)及投机性的买入，铂金交易

价格总体上是上涨的。但由于投资者对特别是今年9月底发生的一系列较大的

经济与政治事件的担忧，使得铂金交易价格一次又一次受到影响。2011年全年

铂金的需求总量预计将增长5.4吨，增至251.3吨，为“史上第二高”，仅低于

2007年的257.2吨。但是，在供应量上涨约6%及回收量处于较高水平的情况下，

到今年底，铂金市场预计将会供应过剩。

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2

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汽车首饰工业投资

2007年-2011年铂金的总需求量百万盎司

2007 2008 2009 2010 2011

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南非俄罗斯北美其他地区

2007年-2011年各地区的铂金供应量百万盎司

2007 2008 2009 2010 2011

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2007年-2011年铂金的总需求量百万盎司

2007 2008 2009 2010 2011

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2007年-2011年各地区的铂金供应量百万盎司

2007 2008 2009 2010 2011

总结


2011年汽车尾气净化催化剂和工业行业的钯金需求总量将强劲增长。汽车催化剂的钯金需求预计将达到184吨，

创历史新高。而所有工业领域的钯金需求预计将达到82.3吨，达到经济衰退前水平。今年首饰行业和投资领

域的钯金需求预计将下跌。与2010年钯金现货投资市场的显著表现形成对照的是，2011年全年交易所交易基

金(ETF)的钯金需求将保持在下跌区间，使得钯金的需求总量下跌9%，跌至276.5吨。总的来说，由于受俄罗斯

国库库存钯金出货的影响，钯金市场将有22.6吨的供应过剩。如果今年没有俄罗斯国库库存钯金出货的话，钯

金市场的供需本应该是基本趋于平衡的。

现有矿山的钯金供应量预计在今年将上升5%，升至207.5吨。估计南非的矿产量将略有下降，这是由于南非的几

个矿场上半年在初级矿生产方面的表现总体上都很差的缘故，部分钯金供应量系通过释放生产中材料予以弥补，

但与铂金不同的是，钯金供应量没有来自精炼库存的大量出货作补充。预计今年俄罗斯的初级矿总产量为84吨，

这符合Norilsk Nickel矿场的生产指标，只是略低于2010年水平。预计Norilsk矿场将再次增加零散小矿区的开采

量，以补偿在富矿区域的矿产量的下跌。我们预计，Vale矿场于2010年结束了长达一年的罢工后现已开始加工库

存堆积的矿石材料，加上Stillwater矿场的含矿量等级的提高及North American Palladium矿场的矿产量缓慢上升，将

促使北美地区的矿产量提升60%，升至29.4吨。由于津巴布韦的产能扩大及采矿区的钯金含量较高，因此，那里

的矿产量预计将增长。

今年俄罗斯国库库存钯金的销量预计可达到23.3吨，这是对钯金供应量的一个重大贡献，该数据高于我们今年5

月报告中所预期的数据，其依据使我们相信，俄罗斯

在2011年年底前，将从Gokhran国库中大量抛售钯金。

2011年汽车尾气净化催化剂、电子以及首饰行业的钯

金回收量预计将增长19%，增至68.3吨。在欧洲和北

美市场，今年上半年汽车销量的大幅增长将使旧汽车

报废的数量增多，因而有更多的钯制催化剂开始进入

回收行列。在欧洲立法的推动下，含有钯金材料的电

子类产品的钯金回收量预计也将出现上升。在中国市

场，由于制造及零售流通环节中产生的废料增多，因

此首饰行业的钯金回收量预计将翻一倍多。

就汽车催化剂及工业领域这二个最重要的钯金需求行

业而论，今年又将是钯金需求非常景气的一年。今年

上半年，欧洲、北美及世界其他地区的汽车产量大幅

z 因预见到2011年俄罗斯国库库存的钯金出货，因

此，2011年钯金市场预计供应过剩22.6吨。

z 2011年新精炼的钯金供应量预计将上升5%，升至

207.5吨。另外，估计俄罗斯国库库存的钯金出货

量为23.3吨。

z 钯金的回收量预计将上升至68.3吨，涨幅为19%。

z 钯金的需求总量预计将减少9%，减至276.5吨。

z 汽车尾气净化催化剂的钯金需求将上升6%，升至

184吨，创历史新高。工业领域的钯金需求将增加

7%，增至82.3吨，为2005年以来的最高水平。

z 预计首饰行业的钯金需求将下跌，而投资领域的钯

金需求到年底时也将处于下降通道。

钯金在2011年的交易价格较高，但比起前两年波动较小，尽管期间有几次向下的价格休整。

钯金

2009年-2011年钯金的月价格(美元/盎司)

最高最低平均

2009 2010 2011


1,000

800

600

400

200

0

2009年-2011年铂金的月价格(美元/盎司)

最高最低平均

2009 2010 2011


2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

总结


钯金的供应与需求吨

供应量 2009 2010 2011

南非 73.7 82.1 81.2

俄罗斯 113.1 115.7 107.3

其他地区 34.1 31.0 42.3

总供应量 220.8 228.8 230.8

需求量

汽车 126.0 173.6 184.0

首饰 24.1 18.5 17.0

工业 74.7 76.7 82.3

投资 19.4 34.1 (6.7)

总需求量 244.2 302.8 276.5

回收利用 (44.5) (57.5) (68.3)

总净需求量 199.7 245.3 208.2

库存变化 21.2 (16.5) 22.6

增长，给人印象深刻，紧随其后的全球汽车行业的钯金需求，预计将上升6%，

升至184吨。在欧洲市场，通常使用钯铑合金制作催化剂的汽油汽车的产量预

计略有下降。但是，由于柴油汽车在日益增长的汽车市场中占了较大的份额，

而且柴油汽车催化剂中使用了更多的钯金，因此，钯金需求预计将增长12%。此

外，对轻型汽车全面执行欧5排放标准也需要提高每个汽油汽车催化剂中的钯金

含量。在中国市场，尽管近期轻型汽车生产的二位数增长趋势放缓，但钯金需

求预计会上升。今年开始在中国生效的立法规定对轻型汽油汽车执行4级排放标

准，为了满足这一标准，汽车制造商已经开始在汽油汽车催化剂中增加钯金含

量。在日本市场，今年3月发生大地震灾害后，汽车产量下跌，因而减少了用于

汽油汽车的三效催化剂的钯金需求。预计在今年年底以前，轻型汽车制造将恢

复到地震灾害前的水平。

今年工业领域的钯金需求预计将上升至82.3吨，恢复到经济衰退前的水平。电

子行业的钯金需求依然强劲，可达到46.2吨，这是因为消费者和企业开始购买

新的电脑硬盘，刺激了含有钯金材料电子产品的生产。尤其是亚洲市场，随着

下游的消费类产品，例如纺织品和包装材料的强劲需求，化工行业的钯金需求

将增长，因为这些下游产品在制造中需使用钯制催化剂。根据长期口腔卫生改

善的趋势，以及来自非金属替代材料的竞争，今年牙医行业的钯金需求将继续

持平。

今年，预计只有首饰行业和投资市场对钯金的需求将出现下跌。首饰行业的钯

金需求将下跌1.5吨，跌至17吨。近年来，在欧洲和北美市场，用钯金制作男士

的结婚戒指已开始普及流行。但是，在欧洲市场，钯金价格的高企使钯金需求

保持持平，这是因为，为满足客户对一些价位的需求，制作钯金戒指时，重量

都减轻了。在北美市场，钯金价格的高企以及来自其他较为便宜的替代材料的

竞争，导致钯金的需求走弱。中国是钯金首饰的最大市场，但由于钯金的人民

币价格高，促使消费者对这种以前买得起的钯金首饰降低了需求，进而导致有

些制造商停止制作钯金首饰。

今年的现货投资市场与2010年相比，投资者在情绪上出现了显著的转变。在

2010年，当时流入钯金交易所交易基金的净投资额很高，使得2010年的钯金现

货投资市场成为当年的第三大钯金需求行业。今年5月至9月间，钯金的交易所

交易基金(ETF)持有量总体上呈下降趋势，原因是欧元区和美国的债务危机扩

大，人们对发达市场经济复苏的信心开始动摇，投资市场的钯金价格随之回

落，曾几度出现了明显的清盘情况。值得注意的是，尽管其中有一些可能是亏

本卖出的，但如果那时不卖出的话，许多投资者原本是可以在2011年获利的。

2011年前9个月钯金的平均价格要比2010年同期高61%，虽然钯金的价格继续受

到供求基本因素潜在的强劲支撑，但在投资者中也许有一种感觉，那就是，钯

金价格已不可能再重复2010年时的显著表现了。持续疲软的经济条件及市场上

蔓延的消极情绪使我们形成这样一个观点，即：交易所交易基金(ETF)的赎回，

以及钯金币和钯金条市场上出现的一些清盘，将使钯金现货投资需求在今年年

底前报收于下降区间。

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2007年-2011年钯金的总需求量百万盎司

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2007年-2011年各地区的钯金供应量百万盎司

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2007年-2011年钯金的总需求量百万盎司

2007 2008 2009 2010 2011


2007年-2011年各地区的钯金供应量百万盎司

2007 2008 2009 2010 2011

总结


铑

2011年铑市场预计将有过剩3.8吨，这是因为精炼的初级矿产量及回收量超过了需求总量的增长。

受南非矿场精炼的矿产量有较大增长的支持，2011年铑的供应量预计将增加1.1吨，增至23.9吨。尽管俄罗斯

Norilsk Nickel矿场的矿等级有所下降，但该矿场仍维持了正常的矿产量，因此俄罗斯铑的产量将保持基本持平。

北美地区，在经历了2009年和2010年期间的停产之后，矿业主们现已将他们的矿场缓慢地提升至高负荷生产，因

此铑的供应量将上升。预计津巴布韦铑的供应量将增加，因为该国的Unki矿场现已开始铑的生产。

今年，报废汽车催化剂中铑的回收量预计将会增加0.6吨，使2011年铑的回收总量达到8.1吨。

由于受到汽车制造商的节约用铑以及日本大地震的影响，2011年全球汽车尾气净化催化剂的铑需求量预计将减少

0.7吨，减至21.9吨。为应对2008年以前几年里上涨的铑价格，汽车制造商们早已普遍减少了汽油汽车催化剂配

方中铑的含量。因此，今年多数地区铑的需求量预计将会保持持平或下跌。日本的汽车制造业是使用铑的最大市

场，但由于受到今年3月大地震的影响汽车产量减少，因此日本汽车尾气净化催化剂的铑需求量预计将下跌。在

欧洲市场，铑的需求量预计也将下降，这归因于汽车制造商的节约用铑、汽油汽车的产量下跌以及柴油汽车产量

的回升。只有中国市场，汽车尾气净化催化剂的铑需求量预计将略有上升，因为，汽车制造商现已开始将符合汽

车尾气4级排放标准的汽油汽车推向市场，以符合从今年开始生效的国家立法规定。

在LCD玻璃制造业，消费类产品，如电视机和电脑显

示器的需求强劲，从而推动了在中国、日本、韩国和

台湾地区新建和扩建的相关玻璃制造厂对铑的需求。

玻璃纤维工业，虽然生产扩张因产能过剩而趋缓，但

是，铑价格的下跌及铂金价格的上涨鼓励制造商从原

来使用铑含量为10%的铂铑合金朝更加耐用的铑含量为

20%的铂铑合金的转型。总体来说，2011年玻璃制造行

业的铑需求预计将上升25%，升至2.6吨。

2011年化工行业的铑需求预计将上升0.1吨，升至2.2

吨，这是使用铑制催化剂的丁辛醇和乙酸的产能扩张

所致。推动该项产能扩张的主要来自于下游产品，特

别是中国市场对油漆及粘合剂材料的需求上升。

z 2011年预计铑市场又将过剩3.8吨。

z 2011年铑的供应量预计增长5%，增至23.9吨。

z 铑的需求总量预计增长0.5吨，增至28.1吨。玻璃

制造行业对铑的强劲需求在一定程度上弥补了汽车

尾气净化催化剂对铑需求的下跌。

z 从废旧汽车尾气净化催化剂中铑的回收量将上升

8%，升至8.1吨。

z �随着电子行业对钌的需求减少及电化行业对钌的需

求持续坚挺，钌的需求预计将走弱，降至25.2吨。

z 由于铱坩埚及汽车火花塞对铱的需求持续强劲，因

此铱的需求量将保持坚挺，可达到10.6吨。

由于来自电子工业的强劲购买，铱的价格在2011年的早期创下了记录。铑的价格走软，而钌的价格很平稳。

其他铂族金属

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50

2011年铑、钌及铱的价格指数

2011年1月4日 = 100

��铱钌��铑

一月二月三月四月五月六月七月八月九月

总结


随着今年5月德意志联邦银行启动铑的交易所交易基金(ETF)买卖，以实物支撑

的交易所交易基金投资即成为铑的一个新需求行业。也许是因为2011年铑的价

格表现呈下降趋势，以及铑几乎是唯一交易的工业金属的缘故，在铑交易的最

初几个月里，铑交易所交易基金新增的投资额较少，至今年9月末，铑的投资

净流入额只有0.4吨。但是，新建立的交易所交易基金(ETF)对铑的需求量将在

“其他”种类金属新增的需求中占据多数。

由于铑的价格受到供应过剩增加的影响，今年前9个月铑的平均交易价格比2010

年同期低13%。虽然市场投资情绪对铑的影响要小于对铂金和钯金的影响，但在

大宗类商品的抛售加大时，铑的价格确实也受到了影响。

钌

由于电子行业的钌需求量减少，2011年钌的需求总量预计为25.2吨，比上一年

下跌14%。钌市场上来自初级矿山的供应依然充足。

今年，用于电脑和数字电视记录的钌制硬盘驱动器的销量将再次增加，但是，

钌的需求量预计将下降，因为制造效率的提高减少了制造过程中的库存量。电

子产品销量的增加将有助于推动制造商购买用于芯片电阻器及其他电子部件的

钌制粘胶。

随着用于生产阿摩尼亚和乙酸所需的钌制催化剂的需求量增加，化工行业的钌

需求量预计将上升。在电化行业，中国的氯碱工业正在持续朝着对环境更为友

好型的钌铱薄膜电池技术转型，以取代较为老式的水银与隔膜技术，这一转型

过程将对钌有一些需求，虽然该项需求低于上一年的水平。钌在其他电化行业

方面的利用，例如对游泳池里的咸水进行氯化处理，其需求将会在2011年有所

增长。

铱

2011年又将是铱需求强劲的一年，总需求量预计将略有增长，增至10.6吨。去

年电子行业铱坩埚的需求达到了特别高的水平，这样高的需求水平不会在2011

年再重现。但是，电子行业的铱需求将达到6.3吨，按历年标准来看仍处于高

位。虽然铱的初级矿产量低于现有需求水平，但是，铱市场的供需将通过生产

商库存的销售得到平衡。

由于制造从背部发光电视机的发光二极管(LED)需使用单晶蓝宝石，而制造商持

续增加生产单晶蓝宝石的产能则导致铱坩埚的需求增加，因此，今年铱坩埚的

需求预计将再次处于高位，但低于2010年水平，因为日本工业的产能扩张已接

近完成。2011年铱的交易价格达到历史高位，铱价格的高企促使制造商朝单晶

生长的替代技术转型。在有机发光二极管(OLED)显示屏中的发磷光材料需要使

用铱，预计该项铱需求在增加的需求中占一部分。2011年电化行业的铱需求保

持强劲，这主要来自于氯碱工业，但将略低于2010年水平。由于受到上半年汽

车产量激增的推动，今年的汽车生产表现好，因此，我们预计汽车火花塞的铱

需求将继续增长。

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2007年-2011年铱的需求量千盎司

2007 2008 2009 2010 2011

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化工电子电气化工其他工业化工电子电气化工其他工业

2007年-2011年钌的需求量千盎司

2007 2008 2009 2010 2011

汽车化工玻璃其他工业

2007年-2011年铑的需求量千盎司

2007 2008 2009 2010 2011

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2007 2008 2009 2010 2011

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概述

在落笔写此文章时，展望2012年世界经济，看上去越

来越令人沮丧。在欧洲，欧元区周围的主权债务问题

继续让人担忧。在北美，经济增长率低，连同通胀率

低以及居高不下的失业率，在短期内可以乐观的余地

不多。日本经济，尽管在2011年3月大地震后复苏良

好，但仍然面临着与地震灾害前相同的增长乏力问

题。中国策划将其经济实现软着陆的尝试，似乎在将

其经济增长速度放缓至可以更加持续发展的水平上已

经取得成功，但现在正冒着内需不断降低的风险。在

世界其他地区，2012年经济增长的前景最有希望，但

是，即使是在经济快速增长的国家，如巴西和印度，

消费者信心看来在动摇。虽然与2008年经济衰退刚开

始时作比较也许有点夸张，但是，今后的6个月对世界

经济而言可能是困难的时期，因为经济增长速度在放

缓。

在目前世界经济存在高度不确定性的情况下，我们不

能排除这样一种可能性，即：到目前为止主要影响价

格的消极市场情绪已开始实质上影响到包括铂族金属

在内的工业商品的实际需求。触发这种可能性的可以

是围绕欧元区主权债务的市场信心的丧失，也可能是

在周围经济体中债务重组混乱的结果。还有一个可能

是一些主要国家，如美国或中国，进一步放慢经济增

长速度。另一方面，欧洲核心经济体，如经济增长主

要依赖出口需求的德国，在欧元区的经济风暴中表现

出色，并将继续成为欧洲经济增长的发动机。虽然美

国面临经济逆风，但2011年7月发生的提高债务上限

的危机，已将人们的注意力聚焦在如何避开另一场

经济衰退上。在中国，政府继续承诺将兑现可持续的

GDP增长。总的说来，由于存在着市场悲观情绪可能

转化为实际需求真正下跌的风险，整个世界看来可以

确定，2012年的经济增长速度继续放慢会持续一段时

间。虽然较为暗淡的经济前景意味着整个铂族金属的

需求将走弱，但是，个别行业的需求需要我们做更为

仔细的检查，以便确定它们的发展前景。

铂金

2012年，预计铂金的供应量将增长，回收量也将增

长。在需求方面，虽然由于宏观经济的不确定性，增

长量可能减少，但是，汽车催化剂及工业领域是铂金

需求强劲的推手。总的来说，预计明年铂金依然会有

少量的供应过剩。

由于初级矿生产有所改善，2012年南非的铂金供应量

将再次有可能温和增长。虽然采矿业依然面临可能的

停工危险，但是，近来的发展情况给了我们可以谨慎

乐观的理由。最近，南非两家最大的矿业主与南非全

国矿工工会签署了为期二年的协议，报纸的大字标题

是：每年工资增加8%至10%之间。该工资增长率远高

于CPI通胀率，但低于南非其他一些矿业主最近在解决

工资纠纷时所给出的增长数，这可能意味着，明年因

工资谈判而发生停工的潜在可能性已降低。采矿的成

本依然保持高位，这对将来增加产能的投资是一种挑

战。但2011年9月期间南非兰特币值的减弱，给了矿业

主们在成本上一个暂时的喘息机会，即使它是发生在

铂族金属处于一个较低价格的时候。如果较弱的兰特

币值持续更长一段时间，它可允许潜在投资于新的产

能上。

俄罗斯Norilsk Nickel矿场的采矿业预计将继续经历等

级下降的问题，2012年精炼的矿产量预计将下跌。北

美地区，随着矿场生产恢复正常，供应量将继续保持

平稳。津巴布韦，尽管在矿产国有化的问题上持续存

在不确定性，但矿产量将再次增长。虽然不能排除因

政治形势而引发停产的可能性，但预计2012年将是矿

产量增长的一年，因为所有的矿业主都已投资扩建工

程。

z 2012年铂金市场预计将供应过剩，但量不会很大。

z 由于南非和津巴布韦的矿产量在上升，因此，明年

铂金的供应量预计会增加。

z 尽管世界经济朝下走的风险依然存在，但是，2012

年汽车行业的铂金需求预计将再次小幅上升。

z 明年，即使俄罗斯国库库存钯金有一些出货，但钯

金市场可能会出现根本性的短缺。

z 我们的预期是，汽车尾气净化催化剂及工业行业的

钯金需求将增长，投资领域的钯金需求将是向好趋

势，但首饰行业的钯金需求将下跌。

z 铑的需求预计将上升，但铑市场仍然会出现供应过

剩。

展望

展望


由于经济前景不明朗影响了消费者信心，今后6个月

里，欧洲轻型汽车生产不可能再象2011年上半年那样

增长。尽管如此，全球汽车行业仍然处于良好形态，

并且比2008年那时要稳健得多，现在流动性充裕，债

务低，产能过剩少，未销售的库存量少。欧洲已开

始见证一项旨在减少团体车队平均二氧化碳排放量的

技术转型。为了改善燃料的经济性和降低二氧化碳排

放，有一家汽车制造商预计将在2012年大量采用微弱

燃烧的汽油汽车，这种车上装有少量铂制的含氮氧化

物分离器。北美市场，2012年的汽车总产量，特别是

轻型柴油汽车，预计将增长，这在一定程度上将增加

铂金的需求。迁移到北美地区的日本汽车制造厂在完

全恢复生产水平后也将增加铂金的需求。日本市场，

计划在2011年年底全面恢复汽车生产，如果消费者信

心恢复，那么，国内轻型汽车的销量就有机会在2012

年强劲增长。欧洲和北美市场，由于在2008和2009年

的经济衰退之后，团体买家开始更换他们的货运卡

车，因此重型柴油汽车尾气净化控制系统的铂金需求

预计将继续增长。欧洲市场，从2013年开始生效的欧

洲立法，规定汽车将执行欧6尾气排放标准，为了符

合这一标准，要发展含有铂族金属的尾气净化控制系

统，类似于目前在北美地区采用的那些系统，因此，

铂金需求预计将不断上升。

全球经济增速放慢以及许多国家的经济激励方案到期

对消费产生了影响，因而工业领域的铂金需求总体上

将下降。但还是有理由感到乐观，因为，已经有一些

制造商作出承诺要新建或扩建利用铂族金属技术的产

能。虽然2012年全球的玻璃纤维制造业将依然产能过

剩，使该行业对铂金熔炉的需求不多，但在亚洲，有

一些LCD玻璃制造生产线将投产，从而刺激铂金的需

求。电器行业，目前的预测是，明年消费类电子产品

的销量会增长，因此，硬盘的铂金需求将不断上升。

中国首饰行业的铂金需求可望保持坚挺，因为铂金在

婚礼及个人需求方面维持其稳固地位。但黄金价格的

不断上涨与随之而来的黄金受消费者欢迎程度，已影

响到2011年铂金的零售市场，并可能在2012年继续产

生影响。但是，如果目前的黄金溢价持续下去的话，

它可能激励制造商和零售商进一步增加铂金的需求，

因为铂金的价格被认为是低估了。由于预想到近期有

铂金需求，因此制造商们目前正在增加库存。我们对

未来的铂金首饰市场依然有信心。

2012年铂金的现货投资需求预计是乐观的，但该行业

购买铂金量的多少始终在很大程度上取决于价格的波

动。我们的判断是，在铂金交易所交易基金(ETF)市场

上有一群做长期投资的核心投资者，他们多半不受短

期价格上下浮动的影响。而2011年9月铂金交易所交易

基金(ETF)的抛售状况，如同2011年3月和5月时的抛售

状况一样，大部分是投机性投资者持有的铂金。除了

投资者对工业商品的信心出现重大危机且受到持续低

利率的支撑以外，预计2012年将有更多的铂金现货投

资，但会低于2011年的水平。

由于有更多的含铂金量高的汽车催化剂被报废，2012

年汽车尾气净化催化剂的铂金回收量将增加。总的来

说，尽管存在不利方面的风险，但随着供应量的温和

上升，回收量的增加，以及工业领域和汽车行业的正

常需求，2012年铂金市场将再次出现供应过剩，但量

不会很大。

, 钯金

2012年，钯金的供应量预计将趋紧，因为南非的钯金

矿产量虽略有增加，但只能部分地弥补俄罗斯国库库

存钯金销量的减少。总需求应是正常的，但存在消费

支出速度的趋缓可能对汽车催化剂及工业市场引起连

锁反应的可能性。明年，即使俄罗斯国库库存钯金有

一些出货，但钯金市场预计将会出现根本性的供应短

缺。

2012年，随着南非矿产量的提高，南非的钯金供应量

预计将上升。由于含矿量等级不断下降，俄罗斯的钯

金初级矿的供应量预计将小幅下跌。同时，预计可能

会有俄罗斯国库库存的一些剩余钯金出货，但出货量

与过去几年相比要少得多。北美地区的钯金供应量预

计将下跌，因为该地区的矿产量已从过去的超量水平

开始回到现在较为正常的产量水平。伴随着矿区的扩

建，津巴布韦的钯金矿产量预计将增长。

欧洲的汽车行业，由于经济增长速度放慢及消费支出

疲软，汽车产量可能会下跌。北美地区，虽然不能排

除消费支出有下跌的可能，但是，预计汽车产量会上

升，这肯定会提高钯金的需求量。预计在柴油汽车催

化剂配方中将更多地用钯金替代铂金。日本，现已从

2011年3月地震灾害中全面复苏，较高的汽车产量将提

高汽油汽车的钯金需求。中国，由于制造汽油汽车催

化剂的数量增加，将继续成为钯金需求增长的地方。

世界其他地区，巴西、印度、和韩国汽车产量的增长

展望


应有利于提高钯金的需求，尽管如果作为控制通胀的

一种方式，消费信贷过多地受限于这些市场，将对国

内销量产生一些负面影响。总的来说，2012年汽车行

业钯金需求的增长至少应与2011年一样强劲。

预计产能扩张将提高中国加工行业对钯制催化剂的需

求。但化工行业的钯金需求总量将保持持平，因为在

中国以外地区没有任何大的产能扩张项目。只要电子

设备的销量不出现突然暴跌的情况，预计耐用的无源

电子元件的需求将有助于推动钯金的需求。

在中国这个最大的市场，由于缺乏有效的市场营销

及消费者对钯金的知晓度，因此，预计首饰行业对钯

金的需求前景将再次受到限制。在经历了2011年投资

者对钯金现货投资的兴趣逐渐减退的一年以后，预计

2012年对钯金现货投资的需求而言将是更为向好的一

年。

由于报废汽车尾气净化催化剂中的钯金含量较高，以

及中国的零售商与制造商不断回收利用废旧的钯金首

饰，因此，在二者的推动下，钯金的回收量将增加。

如果负面的经济前景波及到消费支出的下跌，那么，

明显影响着整个供应链的将可能是它对钯金需求有

一些消极影响。尽管如此，总的来说，我们目前预

计明年汽车尾气净化催化剂及工业领域的钯金需求强

劲，不然的话，即使将来自俄罗斯国库库存的几吨钯

金供应量以及全球坚挺的初级矿产量都计算在内，

明年的钯金市场都很可能出现根本性供应短缺。虽然

2012年投资领域及首饰行业的钯金需求将持续向好，

但其所占的份额与2011年前相比要少得多，在此情形

下，2012年的钯金需求将更多地来自于工业领域，而

不是象过去多年来那样来自于其他行业。

其他铂族金属

2012年，由于较高的工业领域的铑需求抵消了供应量

的上升及回收量的增加，因此，铑市场预计有些趋

紧，但仍然是供应过剩。

2012年，由于南非的矿产量较高，以及津巴布韦的采

矿作业达到高负荷生产水平，因此，铑供应量预计将

增加。日本汽车制造厂是汽油汽车尾气净化催化剂中

使用铑含量最高的用户，而这些厂在2012年以前又都

将恢复至满负荷生产，因此，汽车催化剂的铑需求总

量将上升。假定中国和北美地区的汽车产量较高，那

么，那里铑的需求量也将上升。

如果保持现有的产能，那么，在丁辛醇制造厂增加催

化剂需求的推动下，所有地区的化工行业的铑需求量

都将略有上升。玻璃制造行业，随着全球熔化产能扩

张的减少，铑的需求预计将走弱。由于报废的富含铑

的汽车催化剂的数量大量增加，因此铑的回收量预计

将增加8%。

由于电子行业的需求增加及电化行业的需求继续处于

一个高水平，因此，2012年钌的需求预计将上升。

在经历了钌需求疲软的一年之后，伴随着电子行业的

钌需求增加，2012年的钌需求预计将上升。由于北美

地区新型薄膜电池对钌的较高需求及游泳池水质净化

方面对钌需求的增加抵消了中国氯碱工业新型薄膜电

池对钌的需求减少，因此，电化行业的钌需求预计将

依然强劲。

明年的铱需求预计将走弱，这主要是由于用于制造发

光二极管(LED)的单晶蓝宝石所需的铱坩埚对铱的需求

减少的结果。

由于铱的价格偏高，制造商们现在开始朝采用其他技

术来制造蓝宝石的方向转型，因此，预计铱坩埚的需

求将减少。制造商们于2010年和2011年囤积的铱库存

量高，这也影响到铱的需求。明年有希望增加铱需求

的地方是铱在有机发光二极管(OLEDs)中的应用，这是

广泛应用于便携式显示器的一项技术。预计用于汽车

火花塞的铱需求将再次保持坚挺。

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2009年-2011年铑的月价格(美元/盎司)

2009年-2011年钌的月价格(美元/盎司)




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2009年-2011年铱的月价格(美元/盎司)

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最高最低平均

最高最低平均

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其他铂族金属价格图表


铑的价格在2011年1月达到了一个高点，之后一直到2011年9月底前的大部分时间里，铑的价格一直走弱。

钌的价格在2011年前7个月里保持平稳，而后才在少量的销售压力之下价格开始出现浮动。

铱的价格在2011年达到了历史高位，并且在大部分时间里都持续偏高。


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Platinum Demand 2007-2011

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Palladium �u��l� 2007-2011

铂金的需求量铂金的供应量

钯金的需求量钯金的供应量

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Palladium Recycling 2007-2011

钯金的回收量

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供求图表

铂金的供应与需求

吨 2007 2008 2009 2010 2011

南非 157.7 140.4 144.2 144.2 148.5

俄罗斯2 28.5 25.0 24.4 25.7 25.7

北美 10.1 10.1 8.1 6.2 11.2

津巴布韦3 5.3 5.6 7.2 8.7 10.4

其他地区3 3.7 3.6 3.6 3.4 3.1

总供应量 205.3 184.8 187.4 188.2 198.9

汽车4 128.9 113.7 68.0 95.6 98.3

化工 13.1 12.4 9.0 13.7 14.9

电子4 7.9 7.2 5.9 7.2 7.8

玻璃 14.6 9.8 0.3 12.0 13.5投资 5.3 17.3 20.5 20.4 15.4

首饰4 65.6 64.1 87.4 75.3 76.7

医药及生物医学5 7.2 7.6 7.8 7.2 7.3

石油 6.4 7.5 6.5 5.3 6.5

其他5 8.2 9.0 5.9 9.3 10.9

总需求量 257.2 248.5 211.3 245.9 251.3

汽车 (29.1) (35.1) (25.8) (33.7) (36.7)

电子 0.0 (0.2) (0.3) (0.3) (0.3)

首饰 (20.4) (21.6) (17.6) (22.9) (21.5)

总回收利用量 (49.5) (56.9) (43.7) (56.9) (58.5)

总净需求量7 207.8 191.6 167.6 189.0 192.8

库存变化8 (2.5) (6.8) 19.8 (0.8) 6.1

一览

百万盎司

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

供应需求 / 回收价格及库存变化

年份 2007 2008 2009 2010 2011

平均价格(美元/盎司)9

2007 2008 2009 2010 2011

1,304 1,576 1,205 1,611 1,782

供

应

量1

各

行

业

的

总

需

求

量4

回

收

利

用6

供求图表


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1

Platinum EuropeanDemand 2007-2011

Platinum japanese Demand 2007-2011

3

2

1

0

-1

Platinum North American Demand 2007-2011

3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1

Platinum �hina Demand 2007-2011

Platinum �� Demand 2007-2011

欧洲的需求量中国的需求量

日本的需求量世界其他地区的需求量

北美的需求量

3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1





北美的需求量

3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1





北美的需求量

3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1





北美的需求量

3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1



3

2

1

0

-1


3

2

1

0

-1

3

2

1

0

-1





北美的需求量

工业

汽车

投资

首饰

各地区各行业对铂金的总需求量

吨 2007 2008 2009 2010 2011

汽车 63.9 61.3 30.2 46.5 46.0

化工 3.4 3.3 2.2 3.4 3.7

电子 0.5 0.6 0.6 0.5 0.6

玻璃 0.5 (0.8) 0.2 0.3 0.3

投资 6.1 3.3 12.0 4.4 10.0

首饰 6.2 6.4 5.8 5.4 5.1

医药及生物医学 3.4 3.6 3.6 2.8 2.8

石油 0.8 0.9 0.8 0.6 1.1

其他 2.3 2.6 1.7 3.1 3.4

总计 87.1 81.2 56.9 67.0 73.1

汽车 19.0 19.0 12.3 17.1 14.8

化工 1.7 1.7 1.4 1.6 1.1

电子 1.1 1.1 0.9 0.9 0.9

玻璃 2.6 2.0 1.2 2.8 5.6

投资 (1.9) 12.0 5.0 1.4 3.3

首饰 16.8 16.5 10.4 10.1 10.0

医药及生物医学 0.5 0.6 0.6 0.6 0.6

石油 0.2 0.3 0.3 0.2 0.2

其他 0.9 0.8 0.5 1.2 1.2

总计 40.9 54.0 32.7 35.9 37.6

汽车 26.4 15.7 11.5 12.6 15.2

化工 3.0 3.0 2.0 3.1 3.3

电子 1.7 0.9 0.8 0.8 0.9

玻璃 0.8 (0.2) (1.1) 0.3 (0.3)

投资 0.9 1.9 3.3 14.5 2.0

首饰 7.0 6.2 4.2 5.4 5.4

医药及生物医学 2.5 2.6 2.8 2.8 2.8

石油 0.9 0.8 0.5 0.8 1.6

其他 4.2 4.7 2.8 3.3 4.0

总计 47.4 35.6 26.7 43.5 35.0

汽车 5.4 4.5 2.6 3.1 3.4

化工 2.2 1.9 1.2 2.5 3.6

电子 0.6 0.9 0.6 0.9 0.9

玻璃 5.6 2.6 (2.8) 4.0 2.3

投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

首饰 33.3 33.0 64.7 51.3 52.4

医药及生物医学 0.3 0.3 0.3 0.3 0.5

石油 0.3 0.3 0.3 0.5 0.5

其他 0.2 0.3 0.3 0.8 0.9

总计 47.9 43.9 67.3 63.5 64.5

汽车 14.2 13.2 11.4 16.3 18.8

化工 2.8 2.6 2.2 3.1 3.3

电子 4.0 3.6 3.0 4.0 4.4

玻璃 5.1 6.1 2.8 4.5 5.6

投资 0.2 0.2 0.3 0.2 0.2

首饰 2.3 2.0 2.3 3.0 3.7

医药及生物医学 0.5 0.5 0.5 0.6 0.6

石油 4.2 5.1 4.7 3.3 3.3

其他 0.6 0.6 0.6 0.9 1.2

总计 33.9 33.9 27.7 35.9 41.1

总需求量 257.2 248.5 211.3 245.9 251.3

一览

百万盎司

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

欧

洲

日

本

北

美

中

国

世

界

其

他

地

区

供求图表


9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210

-1



9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210





-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10

Palladium Recycling 2007-2011

钯金的回收量

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

Platinum Recycling 2007-2011

铂金的回收量

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210

-1



9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

109876543210





其他地区

北美

俄罗斯

南非

其他

电子

首饰

汽车

其他地区

北美

俄罗斯

南非

投资

工业

首饰

汽车

钯金的供应与需求

吨 2007 2008 2009 2010 2011

南非 86.0 75.6 73.7 82.1 81.2

俄罗斯2

初级矿产 94.9 84.0 83.2 84.6 84.0

库存销售 46.3 29.9 29.9 31.1 23.3

北美 30.8 28.3 23.5 18.4 29.4

津巴布韦3 4.2 4.4 5.6 6.8 8.1

其他地区3 4.7 5.3 5.0 5.8 4.8

总供应量 266.9 227.4 220.8 228.8 230.8

汽车4 141.4 138.9 126.0 173.6 184.0

化工 11.7 10.9 10.1 11.5 14.2

牙医学 19.6 19.4 19.8 18.5 18.5

电子4 48.2 42.6 42.6 43.9 46.2

投资 8.1 13.1 19.4 34.1 (6.7)

首饰4 29.5 30.6 24.1 18.5 17.0

其他 2.6 2.3 2.2 2.8 3.4

总需求量 261.1 257.8 244.2 302.8 276.5

汽车 (31.6) (35.5) (30.0) (40.7) (46.8)

电子 (9.8) (10.7) (12.3) (13.7) (14.9)

首饰 (7.3) (4.0) (2.2) (3.1) (6.5)

总回收利用量 (48.7) (50.2) (44.5) (57.5) (68.3)

总净需求量7 212.4 207.6 199.7 245.3 208.2

库存变化8 54.4 19.8 21.2 (16.5) 22.6

一览

百万盎司

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

供应需求 / 回收价格及库存变化

年份 2007 2008 2009 2010 2011


2007 2008 2009 2010 2011

355 352 264 526 768

供

应

量1

各

行

业

的

总

需

求

量4

回

收

利

用6

供求图表


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1

Palladium European Demand 2007-2011

Palladium japanese Demand 2007-2011

4

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2

1

0

-1

Palladium North American Demand 2007-2011

4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1

Palladium China Demand 2007-2011

Palladium ROW Demand 2007-2011


日本的需求量

北美的需求量

世界其他地区的需求量

4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1



4

3

2

1

0

-1


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1




日本的需求量

北美的需求量


4

3

2

1

0

-1

4

3

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1

0

-1



4

3

2

1

0

-1


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1




日本的需求量

北美的需求量


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1



4

3

2

1

0

-1


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1




日本的需求量

北美的需求量


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1



4

3

2

1

0

-1


4

3

2

1

0

-1

4

3

2

1

0

-1




日本的需求量

北美的需求量


工业

汽车

投资

首饰

各地区各行业对钯金的总需求量

吨 2007 2008 2009 2010 2011

汽车 28.6 31.3 30.9 41.4 46.2

化工 3.0 3.1 2.6 3.3 2.5

牙医学 2.2 2.0 2.0 2.5 2.5

电子 8.7 5.9 6.1 6.1 6.2

投资 8.7 11.5 16.3 (0.2) 1.9

首饰 1.2 1.4 1.6 2.0 2.0

其他 0.6 0.6 0.6 0.9 1.2

总计 53.0 55.8 60.2 56.0 62.5

汽车 25.5 27.5 18.4 25.5 21.0

化工 0.8 0.6 0.6 0.6 0.6

牙医学 8.6 8.6 9.2 7.8 7.6

电子 10.1 10.0 8.4 9.2 10.6

投资 0.0 0.0 0.0 0.3 0.3

首饰 3.9 3.6 2.5 2.3 2.3

其他 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3

总计 49.1 50.5 39.3 46.0 42.8

汽车 52.7 40.1 31.7 42.1 46.0

化工 2.3 1.7 1.6 2.0 2.5

牙医学 8.2 8.4 8.1 7.8 7.9

电子 6.1 5.3 5.3 5.0 4.7

投资 (0.6) 1.6 3.0 33.9 (8.9)

首饰 1.7 1.9 1.9 2.0 1.4

其他 0.9 0.6 0.5 0.8 0.9

总计 71.4 59.6 51.9 93.6 54.6

汽车 10.1 12.1 21.3 31.3 34.2

化工 2.5 1.7 2.3 2.0 4.7

牙医学 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0

电子 10.6 7.9 10.4 11.2 11.7

投资 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

首饰 21.9 23.0 17.4 11.2 10.3

其他 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3

总计 45.6 45.1 51.8 56.0 61.1

汽车 24.4 27.8 23.6 33.3 36.5

化工 3.1 3.7 3.0 3.6 3.9

牙医学 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5

电子 12.8 13.5 12.4 12.4 13.1

投资 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0

首饰 0.8 0.8 0.8 0.9 0.9

其他 0.5 0.5 0.5 0.5 0.6

总计 42.0 46.8 40.9 51.2 55.5

总需求量 261.1 257.8 244.2 302.8 276.5

一览

百万盎司

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

欧

洲

日

本

北

美

中

国

世

界

其

他

地

区

供求图表


1,200

1,000

800

600

400

200

0

1,200

900

600

300

0

Rhodium Demand 2007-2011

铑的需求量

Ruthenium Demand 2007-2011

钌的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

400

300

200

100

0

Rhodium u 2007-2011

铑的供应量

idium Demand 2007-2011

铱的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

1,200

900

600

300

0


铑的需求量


钌的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

400

300

200

100

0

Rhodium u 2007-2011

铑的供应量


铱的需求量

其他地区

北美

俄罗斯

南非

其他

玻璃

化工

汽车

其他地区

北美

俄罗斯

南非

其他

电子

首饰

汽车

-1,200

-1,000

-800

-600

-400

-200

0

Rhodium Recycling 2007-2011

铑的回收量

铑的供应与需求

吨 2007 2008 2009 2010 2011

南非 21.6 17.9 20.6 19.7 20.2

俄罗斯2 2.8 2.6 2.2 2.2 2.1

北美 0.6 0.6 0.5 0.3 0.6

津巴布韦3 0.4 0.5 0.6 0.6 0.9

其他地区3 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1

总供应量 25.6 21.6 23.9 22.8 23.9

汽车4 27.6 23.9 19.3 22.6 21.9

化工 2.0 2.1 1.7 2.1 2.2

电子4 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2

玻璃 1.8 1.1 0.6 2.1 2.6

其他 0.7 0.7 0.7 0.6 1.2

总需求量 32.2 27.9 22.3 27.6 28.1

汽车 (6.0) (7.1) (5.8) (7.5) (8.1)

总回收利用量 (6.0) (7.1) (5.8) (7.5) (8.1)

总净需求量7 26.3 20.8 16.5 20.1 20.1

库存变化8 (0.6) 0.8 7.5 2.7 3.8

一览

千盎司

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

年份 2007 2008 2009 2010 2011

价格及库存变化

年份 2007 2008 2009 2010 2011


2007 2008 2009 2010 2011

6,191 6,564 1,592 2,458 2,163

供应需求 / 回收

供

应

量1

各

行

业

的

总

需

求

量4

回

收

利

用6

供求图表


1,200

1,000

800

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400

200

0

1,200

900

600

300

0


铑的需求量


钌的需求量

1,200

1,000

800

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200

0

400

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200

100

0

Rhodium u 2007-2011

铑的供应量


铱的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

1,200

900

600

300

0


铑的需求量


钌的需求量

1,200

1,000

800

600

400

200

0

400

300

200

100

0

Rhodium u 2007-2011

铑的供应量


铱的需求量

电子

化工

其他

电气化学

钌的需求

吨 2007 2008 2009 2010 2011

化工 4.7 4.3 2.8 3.1 3.4

电子 24.1 12.8 10.5 21.1 16.0

电气化学 1.9 3.0 3.0 3.9 4.1

其他 2.1 1.7 1.7 1.3 1.8

总需求量 32.9 21.7 17.9 29.4 25.2

一览

千盎司

年份 2007 2008 2009 2010 2011

铱的需求

吨 2007 2008 2009 2010 2011

化工 0.7 0.7 0.3 0.6 0.6

电子 0.8 0.5 0.2 6.3 6.3

电气化学 0.7 0.8 1.0 2.5 2.3

其他 1.0 1.3 0.9 1.2 1.4

总需求量 3.2 3.2 2.5 10.5 10.6

一览

千盎司

年份 2007 2008 2009 2010 2011


2007 2008 2009 2010 2011

580 323 95 197 178


2007 2008 2009 2010 2011

447 450 425 642 1,020

各

行

业

的

总

需

求

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各

行

业

的

总

需

求

量

供求图表


图表说明

1供应图表是根据主要铂族金属的矿区的出货量而不是精炼地区来统计的。此外，会连续报导之前没有出现在市场上销售的金属，主要

是俄罗斯国库的销量作为供应量。

2俄罗斯的供应数据代表所有地区，包括在俄罗斯及前独联体国家的铂族金属销售总量。俄罗斯及前独联体国家的需求量，被包括在世

界其它地区的需求量里。俄罗斯的钯金供应量现已分为初级矿产量和国库销量来统计。

3津巴布韦的供应量从其他数据中独立出来。津巴布韦的铂族金属目前在南非提炼。我们的供应数据代表以原料形式装运的铂族金属，

并根据精炼回收率作调整。

4任何一个行业的需求量是代表了这个行业的实际生产量及未提炼金属的库存量。未提炼金属的库存量的增加导致需求量的增长，反之

则需求量的下降。

5医药及生物医学这类别包含了医药、生物医学及牙医学行业。

6回收利用量是指回收而得到的资源量(即买方无法控制的金属量)，例如，从报废汽车尾气净化催化剂中回收及独立零配件市场而来的

量，而不是废旧催化剂重处理源头所在地。这数据不包括车辆保修期内的报废及生产的废料，因为生产环节中的回收利用量可忽略不

计。在回收利用图表中，废旧电子产品的回收被纳入“工业”一档。

7净需求量是指一个行业的总需求量除去该行业回收之后的需求量，不论回收料是再利用还是卖给其他行业，该行业没有回收量，因此

其需求总量和净需求量是同样的。

8库存变化是指制造商、交易商、银行及仓库在该年度持有量的变化，其中并不包括最初精炼工厂及最终用户所持有量的变化。图表中

的正数(有时称盈余)反映了市场库存的增加，负数(有时称短缺)反映了市场库存的减少。

9除2011年铂金和钯金的平均价格是以1月至9月的数据统计外，其他年度的平均价格是按当年的每日定盘价格来统计的。铑、钌及铱的

平均价格是以庄信万丰欧洲的基价来计算的。

特别注明：

本文所有图表中“吨”的数据，因小数点位数舍入的关系，部分总和值有可能会出现误差。

如需查询详细“盎司”数据，请访问 www.platinum.matthey.com

NYMEX 纽约商品交易所

OLED 有机发光二极管

oz 盎司

PET 聚对苯二甲酸乙二醇酯

PFM 金属烤瓷

pgm 铂族金属

Platreef 南非的一种含铂矿

PM 颗粒物质

PMR 垂直磁记录

ppm 百万分子

ppt 千分子

PTA 对苯二甲酸

SCR 选择性催化还原

SOx 硫氧化物

SUV 多功能运动车

TOCOM 东京商品交易市场

tonne 吨

TWC 三效催化剂

UG2 南非的一种含铂矿

VAM 乙烯基醋酸盐

价格注解

除特别标注外，所有价格都是以每盎司为单位。

R 南非兰特

£ 英镑

$ 美元

¥ 日元

€ 欧元

RMB 人民币

术语表

ASC 氨泄漏催化器

CIS 独联体

CO 一氧化碳

CO2 二氧化碳

CRT 阴极射线管

CSF 烟灰催化过滤器

DOC 柴油氧化催化剂

DPF 柴油微粒过滤器

EGR 废气再循环装置

ELV 报废汽车

ETF 交易所交易基金

g 克

g/kWh 克每千瓦时

GDP 国内生产总值

HC 碳氢化合物

HDD 大功率柴油机

hp 马力

IMO 国际海事组织

JV 合资企业

kg 千克

kW 千瓦

LCD 液晶显示器

LED 发光二极管

LNT 稀燃氮氧化物捕集器

LPG 液化石油气

Merensky 南非的一种含铂矿

MLCC 多层陶瓷电容器

NOx 氮氧化物

NRMM 非道路移动机械

Jonathan Butler / 庄信万丰

Gulidov Krasnoyarsk有色金属厂

庄信万丰

庄信万丰

庄信万丰

庄信万丰

Aquarius铂业公司

Jonathan Butler / 庄信万丰

Nina G. FrieslebenJonathan Butler / 庄信万丰

英美铂金

比亚迪

David Jollie / 三井贵金属

庄信万丰

图片提供

庄信万丰公司非常感谢以下各位为Platinum 2011 Interim Review提供的插图：

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Northam矿区延深区，封面、页三铂金锭，封面、页二

镀铂族金属搅拌棒，封面、页二

非道路排放控制，封面

汽车尾气净化催化剂碎片，封面内页、页三

生产中的汽车尾气净化催化剂，页二

含矿筒仓，页二

欧洲柴油汽车，页二

铂金首饰，页二

Northam矿区的浓缩矿砂机，页二

冶炼操作，页三

中国汽车产品，页三

瑞士钯金块，页三

多层陶瓷电容器，页三

本文中汽车产量数据系由IHS汽车公司友情提供

Precious Metals Marketing, Orchard Road, Royston, Hertfordshire, SG8 5HE, EnglandTelephone: +44 (0)1763 256315 Fax: +44 (0)1763 256339

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