prepared by: fernando quijano and yvonn quijano 5 c a p Í t u l o © 2004 by pearson...

Prepared by:Prepared by:

Fernando Quijano and Yvonn Fernando Quijano and Yvonn QuijanoQuijano

55C A P Í T U L OC A P Í T U L O

© 2004 by Pearson Education© 2004 by Pearson Education Macroeconomia, 3ª ediçãoMacroeconomia, 3ª edição Olivier BlanchardOlivier Blanchard

Mercados de Bens e Mercados de Bens e Financeiros:Financeiros:

O ModeloO Modelo IS-LM IS-LM


Cap

ítu

lo 5

: M

erca

do

s d

e B

ens

e F

inan

ceir

os:

O M

od

elo

IS

-LM

Mercado de Bens e a Mercado de Bens e a

Relação Relação ISIS

Existe equilíbrio no mercado de bens quando Existe equilíbrio no mercado de bens quando a produção, a produção, YY, é igual à demanda por bens, , é igual à demanda por bens, ZZ..

No modelo simples desenvolvido no capítulo No modelo simples desenvolvido no capítulo 3, a taxa de juros não afetava a demanda por 3, a taxa de juros não afetava a demanda por bens. A condição de equilíbrio era dada por: bens. A condição de equilíbrio era dada por:

5-1

Y C Y T I G ( )


Cap

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os:

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IS

-LM

Investimento, VendasInvestimento, Vendas

e Taxa de Jurose Taxa de Juros

Neste capítulo, analisamos os efeitos de Neste capítulo, analisamos os efeitos de dois fatores que afetam o investimento:dois fatores que afetam o investimento: Nível das vendas Nível das vendas (+)(+) Taxa de juros Taxa de juros (-)(-)

I I Y i ( , )


Cap

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IS

-LM

Determinação do ProdutoDeterminação do Produto

I I Y i ( , )

Y C Y T I Y i G ( ) ( , )

Considerando a relação de investimento Considerando a relação de investimento acima, a condição de equilíbrio do mercado de acima, a condição de equilíbrio do mercado de será:será:


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Determinação do ProdutoDeterminação do Produto

Note: a linha ZZ tem inclinação menor que 45º apenas quando aumentos no consumo e investimento não excedem o aumento no produto.

A demanda por bens é uma função crescente do produto. O equilíbrio requer que a demanda por bens seja igual ao produto.

O equilíbrio no mercado O equilíbrio no mercado de bensde bens


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Derivação da Curva Derivação da Curva ISIS

O aumento da taxa de juros faz diminuir a demanda por bens a qualquer nível do produto.

Efeitos do aumento na Efeitos do aumento na taxa de juros sobre o taxa de juros sobre o produtoproduto


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Derivação da Curva Derivação da Curva ISIS

O equilíbrio no mercado de bens implica que um aumento na taxa de juros leva a uma queda no produto. A curva IS tem uma inclinação descendente.

Derivação da curvaDerivação da curva

ISIS


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Deslocamentos da Curva Deslocamentos da Curva ISIS

Um aumento nos impostos desloca a curva IS para a esquerda.

Deslocamentos da Deslocamentos da curva IScurva IS


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Mercados Financeiros Mercados Financeiros

e a Relação e a Relação LMLM

A taxa de juros é determinada pela igualdade A taxa de juros é determinada pela igualdade entre a oferta e a demanda por moeda:entre a oferta e a demanda por moeda:

5-2

M Y L i $ ( )

MM = estoque nominal de moeda = estoque nominal de moeda $YL$YL((ii) = demanda por moeda) = demanda por moeda$Y$Y = renda nominal = renda nominal ii = taxa de juros nominal = taxa de juros nominal


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Moeda Real, Renda Real e Moeda Real, Renda Real e

Taxa de Juros Taxa de Juros

Relação Relação LMLM: no equilíbrio, a oferta real de moeda é : no equilíbrio, a oferta real de moeda é igual à demanda real por moeda, que depende da igual à demanda real por moeda, que depende da renda real, Y, da taxa de juros, i:renda real, Y, da taxa de juros, i:

M

PY L i ( )

$Y Y P

Do capítulo 2, lembre-se de que PIB nominal = PIB Do capítulo 2, lembre-se de que PIB nominal = PIB real multiplicado pelo deflator do PIB:real multiplicado pelo deflator do PIB:

$Y

PY

De modo equivalente:De modo equivalente:


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Derivação da Curva Derivação da Curva LMLM

Um aumento da renda causa, a uma dada taxa de juros, o aumento da demanda por moeda. Dada a oferta de moeda, isso leva a um aumento da taxa de juros de equilíbrio.

Efeitos do aumento da Efeitos do aumento da renda sobre a taxa de renda sobre a taxa de jurosjuros


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Derivação da Curva Derivação da Curva LMLM

O equilíbrio nos mercados financeiros implica que a taxa de juros seja função crescente do nível de renda. A curva LM tem inclinação ascendente.

Derivação da curva LMDerivação da curva LM


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Deslocamentos da Curva Deslocamentos da Curva LMLM

O aumento da moeda faz com que a curva LM se desloque para baixo.

Deslocamentos Deslocamentos da curva da curva LMLM


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IS

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Combinação das Relações Combinação das Relações IS e LMIS e LM

O equilíbrio no mercado de bens implica que um aumento na taxa de juros leva a uma

redução do produto.O equilíbrio nos mercados financeiros implica que um aumento do produto provoca um aumento na taxa de juros.Quando a curva IS intercepta a curva LM, os mercados de bens e financeiro estão em equilíbrio.

5-3

O modelo O modelo IS-LMIS-LM

Relação IS: Y = C(Y – T) + I(Y,i) + G

Relação LM:M

PYL i( )


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Política Fiscal, Produto Política Fiscal, Produto


Contração fiscalContração fiscal ou ou consolidação fiscalconsolidação fiscal refere-se à política fiscal que reduz o déficit refere-se à política fiscal que reduz o déficit orçamentário.orçamentário.

Um aumentoUm aumento do déficit é chamado de do déficit é chamado de expansão fiscalexpansão fiscal..

Os impostos afetam a curva Os impostos afetam a curva ISIS, não a curva , não a curva LMLM..


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Política Fiscal, Produto Política Fiscal, Produto


O aumento dos impostos desloca a curva IS para a esquerda e diminui os níveis de equilíbrio do produto e da taxa de juros.

Efeitos do aumento Efeitos do aumento dos impostosdos impostos


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Política Monetária, Nível de Atividade Política Monetária, Nível de Atividade

e Taxa de Juros e Taxa de Juros

Contração monetáriaContração monetária ou ou arrocho monetárioarrocho monetário refere-se à redução na oferta de moeda. O refere-se à redução na oferta de moeda. O aumento da oferta de moeda é chamado de aumento da oferta de moeda é chamado de expansão monetáriaexpansão monetária. .

A política monetária não afeta a curva A política monetária não afeta a curva ISIS, , apenas a curva apenas a curva LMLM. Por exemplo, um . Por exemplo, um aumento na oferta de moeda desloca a curva aumento na oferta de moeda desloca a curva LMLM para baixo. para baixo.


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Política Monetária, Nível de Atividade Política Monetária, Nível de Atividade


A expansão monetária leva a um produto maior e uma taxa de juros menor.

Efeitos da expansão Efeitos da expansão monetáriamonetária


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Uso de uma Combinação de Uso de uma Combinação de

PolíticasPolíticas A combinação das políticas monetária e fiscal éA combinação das políticas monetária e fiscal é

conhecida como conhecida como combinação das políticas monetária combinação das políticas monetária e fiscale fiscal ou, simplesmente, ou, simplesmente, combinação de políticascombinação de políticas..

5-4

Efeitos das políticas fiscal e monetáriaTabela 5-1

para cimapara baixopara cimanenhumContração monetária

para baixopara cimapara baixonenhumExpansão monetária

para baixopara baixonenhumesquerdaRedução dos gastos

para cimapara cimanenhumdireitaAumento dos gastos

para cimapara cimanenhumdireitaRedução dos impostos

para baixopara baixonenhumesquerdaAumento dos impostos

Flutuação da Flutuação da taxa de jurostaxa de juros

Variação do Variação do produtoproduto

Desloc. de Desloc. de LMLM

Desloc.Desloc.

de ISde IS


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A Combinação das Políticas A Combinação das Políticas

Clinton-GreenspanClinton-Greenspan

4,8

3,7

0,8

19981998

3,3

3,4

2,7

19941994

5,0

2,0

2,4

19951995

5,6

2,7

1,4

19961996

Tabela 5-2 Variáveis macroeconômicas selecionadas –

Estados Unidos, 1991-1998

5,23,75,57,3Taxa de juros (%)

3,92,32,7 0,9Crescimento do PIB (%)

0,3 3,8 4,5 3,3Superávit orçamentário

(% do PIB)(sinal negativo = déficit)

19971997199319931992199219911991


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A Combinação das Políticas A Combinação das Políticas

Clinton-GreenspanClinton-Greenspan

A combinação correta de redução do déficit e expansão monetária pode obter a redução do déficit sem causar efeito adverso no produto.

Redução do déficit e Redução do déficit e expansão monetáriaexpansão monetária


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A Reunificação da Alemanha e a A Reunificação da Alemanha e a

Combinação das Políticas Monetária e Combinação das Políticas Monetária e Fiscal de Pós-GuerraFiscal de Pós-Guerra

2,9 1,80,2 2,1Superávit orçamentário (% do PIB)(sinal negativo = déficit)

9,2

6,7

3,1

19941994

Tabela 5-3 Variáveis macroeconômicas selecionadas – Alemanha Ocidental, 1988-1991

8,57,14,3Taxa de juros (%)

10,58,55,9Crescimento do investimento (%)

4,53,83,7Crescimento do PIB (%)

199319931992199219911991


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A Reunificação da Alemanha e a Combinação das A Reunificação da Alemanha e a Combinação das

Políticas Monetária e Fiscal de Pós-GuerraPolíticas Monetária e Fiscal de Pós-Guerra

Combinação das Combinação das políticas monetária e políticas monetária e fiscal na Alemanha fiscal na Alemanha pós-reunificaçãopós-reunificação


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Como o Modelo Como o Modelo IS-LMIS-LM se Adequa se Adequa

aos Fatosaos Fatos??

As duas linhas tracejadas e o espaço sombreado entre elas representam a As duas linhas tracejadas e o espaço sombreado entre elas representam a banda de banda de confiançaconfiança,, a faixa dentro o valor real do efeito apresenta 60% de probabilidade. a faixa dentro o valor real do efeito apresenta 60% de probabilidade.

No curto prazo, o aumento da taxa de juros básica provoca a queda do produto e o aumento do desemprego, mas tem pouco efeito sobre o nível de preços

Efeitos empíricos do Efeitos empíricos do aumento da taxa de aumento da taxa de juros básicajuros básica

5-5


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Termos-ChaveTermos-Chave

curvacurva IS IS curva curva LMLM contração fiscal ou contração fiscal ou

consolidação fiscalconsolidação fiscal expansão fiscalexpansão fiscal

expansão monetáriaexpansão monetária contração ou arrocho monetáriocontração ou arrocho monetário combinação das políticas combinação das políticas

monetária e fiscal ou combinação monetária e fiscal ou combinação de políticasde políticas

intervalo de confiançaintervalo de confiança

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e lm o equilbrio

o modelo

bens e financeiros

curva lm o aumento

lm mercados financeiros

juros taxa

curva lm slide

juros relao lm