1

VALE Teleconferência e webcast - PORTUGUÊS

Resultados do 4o trimestre de 2014

26 de fevereiro de 2015 – 10h00 RJ / 8h00 NY

Operadora: Bom dia senhoras e senhores. Sejam bem vindos à teleconferência da Vale, onde

serão discutidos os resultados do quarto trimestre e exercício de 2014. No momento, todos os

participantes estão conectados apenas como ouvintes. Mais tarde será aberta a sessão de

perguntas e respostas, quando então serão dadas as instruções para participarem desta

sessão.

Caso seja necessária a ajuda de um operador durante a teleconferência, basta teclar asterisco

zero. Cabe lembrar que esta teleconferência está sendo gravada e a gravação estará

disponível no website da Empresa, no endereço vale.com, seção de investidores. O playback

do áudio desta teleconferência estará disponível até 4 de março de 2015, por meio do telefone

+55 11 3193-1012 ou 2820-4012, código de acesso: 4968480#

Essa teleconferência está sendo transmitida simultaneamente pela internet, também com

acesso pelo site da Empresa.

Antes de prosseguir, gostaria de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas

durante esta teleconferência, relativas às perspectivas e aos negócios da Companhia, bem

como projeções, constituem-se em previsões baseadas nas expectativas da administração em

relação ao futuro da Vale. Essas expectativas estão sujeitas às condições macroeconômicas,

riscos de mercado e outros fatores.

Conosco, hoje, estão:

Sr. Murilo Ferreira – Diretor Presidente;

Sr. Luciano Siani – Diretor Executivo de Finanças e Relações com Investidores;

Sr. Peter Poppinga - Diretor Executivo de Ferrosos;

Sr. Roger Downey – Diretor Executivo de Fertilizantes e Carvão;

Sra. Vânia Somavilla – Diretora Executiva de Recursos Humanos, Saúde e Segurança,

Sustentabilidade e Energia;

Sr. Galib Chaim – Diretor Executivo Projetos de Capital;

2

Sra. Jennifer Maki – Diretora Executivo de Metais Básicos;

Sr. Clovis Torres – Diretor Geral e de Integridade Corporativa.

Inicialmente o senhor Murilo Ferreira fará os comentários sobre o desempenho da Vale no

quarto trimestre e exercício de 2014, e logo após estará disponível para responder as questões

que eventualmente sejam formuladas.

Agora, gostaria de passar a palavra ao Sr. Murilo Ferreira. Por favor, pode prosseguir Senhor

Murilo.

Murilo Ferreira – Bom dia, senhoras e senhores, sejam bem vindos ano nosso webcast e

conference call. Obrigado a todos pela presença para discutirmos o nosso resultado no quarto

trimestre e do ano 2014, como um todo. Primeiramente eu gostaria de dizer que a Vale teve um

sólido desempenho operacional e financeiro em 2014, apesar da queda dos preços das

commodities, nós alcançamos recorde de produção anual em minério de ferro, cobre e ouro.

Além de alcançar a maior produção de níquel desde 2008. Nós também precisamos dar

ênfase, para dizer, pelo quarto ano consecutivo, nossos contínuos esforços para proteger e

cuidar das pessoas vem ajudando a melhorar nossos indicadores de saúde e segurança. Com

nossa taxa de frequência total de acidentes caindo de 2.6 para 2.3.

Durante o ano de 2014, alcançamos uma redução adicional de mais US$ 1,2 bilhão nas

despesas em adição significativa em custo e despesas já alcançadas no passado. Nossas

despesas de gerais e administrativas caíram mais de 20%. Vocês se lembram que nós, antes

de iniciar o ano, no Vale Day, nós havíamos prometido 10% e elas caíram mais de 20%. E

nossas despesas pré-operacionais e de parada, foram reduzidas em cerca de 45%. Também

registramos reduções nos investimentos de capital pelo quarto ano consecutivo. Uma redução

de US$ 2,2 bilhões em nossos investimentos. Que vieram de US$ 14,2 bilhões em 2013, para

US$ 12 bilhões em 2014.

Negociamos um acordo de investimento na Vale Moçambique com a Mitsui, o qual tem um

impacto esperado de US$ 3,7 bilhões esse ano. Tanto pela redução do investimento incorrido

diretamente pela Vale quanto pelo recebimento de caixa a partir da conclusão da transação.

Todavia, apesar de nossos esforços, os preços mais baixos das commodities impactaram o

nosso EBTIDA ajustado em 2014, o qual caiu para US$ 13,4 bilhões. A esse respeito eu

queria aproveitar a oportunidade e congratular-me com os analistas que fizeram uma previsão

3

de acordo com a nossa média, que nós temos uma média com as informações que nos temos,

a pesquisa apontou um EBTIDA de US$ 2,579 bilhões no quarto trimestre. E na realidade nós

tivemos com US$ 2,530 bilhões antes dos ajustes de eventos não recorrentes. Então,

realmente eu fico muito feliz, porque quanto mais os analistas se aproximam desses cálculos,

significa que nós estamos conseguindo transferir para os analistas as informações de uma

forma mais adequada. Mesmo nesse cenário de desequilíbrio nos preços de commodities e de

investimentos ainda elevados, nós pagamos US$ 4,2 bilhões em dividendos em 2014.

Preservando a dívida líquida relativamente estável em US$ 24,7 bilhões.

Eu também gostaria de destacar que o EBTIDA ajustado para o negócio de base metals

alcançou US$ 2,5 bilhões para o ano. E que o negócio de fertilizantes aumentou para US$ 278

milhões em 2014, vindo de um EBTIDA negativo de US$ 54 milhões em 2013. Apesar de

volumes e preços de vendas mais baixos.

O minério de ferro teve um produção recorde, em 2014. Receitas operacionais totalizaram

pouco mais de 26 bilhões. Uma redução de cerca de 27% quando comparado com 2013. A

redução foi, principalmente, um resultado de preço de venda de minério de ferro mais baixos

Esse montante que eu disse, dessa redução, US$ 9,2 bilhões foram exatamente dessa

redução de preços de minério de ferro. E ainda temos uma redução adicional de US$1,1 bilhão

de preços de pelotas. Isso foi parcialmente compensado pelo aumento no volume de vendas.

É importante notar que custo caixa do minério de ferro irá diminuir ainda mais dos US$ 23,20

registrados no quarto trimestre. Com alguns eventos, eu gostaria de chamar a atenção pela

diluição de custos fixos, aumento de produção e com os resultados das nossas iniciativas de

redução de custos que eu acho que vão se acentuar muito nesse ano que estamos, no ano de

2015.

Em 2014, o mercado de minério de ferro foi severamente impactado, principalmente no

segundo semestre, pela crescente oferta de minério de ferro combinado com a desaceleração

da demanda global. No entanto como o preço do minério de ferro diminuiu, vários produtores

de alto custo, na China e no resto do mundo, inclusive, mais recentemente, inclusive,

mineradoras estatais, perderam competitividade e começaram a encerrar as operações.

Iniciando um processo gradual de ajuste entre oferta e demanda da commodities. Melhores

condições de mercado são esperadas, um novo preço de equilíbrio será alcançado mais a

frente.

4

Base metals, aumentou a participação na receita da Vale de 15% em 2013, para 20% em 2014.

Principalmente devido a melhora de volumes e preços da venda de níquel. O EBTIDA ajustado

totalizou US$ 2,500 bilhões em 2014, representando aumento de 54% no EBTDA de base

metals em relação a 2013.

Os preços de níquel e os volumes de níquel e cobre, mais que compensaram o cenário fraco

de preços do cobre em 2014. Convém a gente salientar, destacar, os projetos Long Harbour e

Salobo 2, dois marcos importantes para o nosso negócio de base metals, ambos seguem um

processo de ramp-up. Apesar de 2014 ter sido um ano difícil para os preços de cobre é

provável que os preços melhorem em 2015, devido as dificuldades de atingimento da produção

ao redor do mundo, diminuindo as expectativas de oferta em 2015.

No carvão, continuamos focando muito na redução de custos e no aumento de rentabilidade.

Operações importantes como a mina de Moatize, estão contribuindo para nossas metas de

produção. Enquanto outras de pior desempenho como a Integra e Isaac Plains, foram

paralisadas e colocadas em cuidados de manutenção. Ainda no carvão e conforme já

destacado, o acordo com a Mitsui permitirá a Vale, reduzir seus investimentos em Moatize no

corredor Nacala, ao mesmo tempo que preserva o controle operacional da mina. Nós estamos

prevendo que com esse acordo haverá um recebimento de parte do investimento realizado

pela Vale, especialmente no corredor Nacala.

Conforme mencionado anteriormente no negócio de fertilizantes, vimos melhoras no EBTIDA

ajustado. Que passou de US$ 54 milhões negativos em 2013, para US$ 278 milhões em 2014.

Apesar de menores volumes e menores preços dos nossos produtos vendidos. A nossa

expectativa é que a demanda por fertilizantes no mercado internacional permaneça forte, e os

preços melhorem devido a inumeras restrições a oferta em varias partes do mundo.

Em 2014, obtivemos outros avanços no processo ambiental, de concessão de licença, por

exemplo, para a abertura da mina do N4WS em Carajás. Tivemos também um outro ótimo

resultado na conclusão de oito projetos, o acordo de investimentos da Mitsui com a Vale

Moçambique, a renegociação do contrato de operação da PT Vale Indonésia com extensão do

direito de operação até 2045, entre outros eventos que vocês já sabem.

Para 2015, continuamos firmes no proposito de avançar ainda mais e muito focado nos custos

dos produtos e sustaining, na redução dos custos, em busca de maior produtividade, de

5

otimizarmos nosso programa de investimentos e acelerar nosso programa de desinvestimentos

e parceria.

Ao final ,gostaria de assegurar que continuamos trabalhando para preservação do pagamento

de bons dividendos e para a manutenção de uma estrutura de capital saudável em 2015 e

2016. Enquanto ainda investimos em nossos projetos chaves, e preparamos as bases para

uma geração de fluxo de caixa livre ainda mais forte de 2017 em diante.

Muito obrigado a todos vocês, vamos abrir nossa seção para as perguntas.

Sessão de perguntas e respostas Operadora: “Senhoras e senhores iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Para

fazer uma pergunta, por favor, digite asterisco (*) um (1). Para retirar a sua pergunta da lista,

digite asterisco (*) dois (2). As perguntas serão limitadas em duas por vez”.

Operadora: Nossa primeira pergunta vem do Sr. Thiago Lofiego, Merill Lynch.

Thiago: Bom dia a todos, eu tenho duas perguntas. A primeira em relação a alavancagem, o

Murilo comentou sobre a estrutura de capital da Empresa e que vocês estão esperado adequar

a estrutura para que o projeto S11D não seja impactado. Eu só queria entender um pouco qual

é a alavancagem máxima que vocês esperam atingir antes do start-up do S11D, se vocês

puderem comentar sobe os covenants que vocês tem de dívida e se existe uma preocupação a

perda do investment grade, essa é a primeira pergunta. E a segunda pergunta relacionada,

seria sobre corte de custos e corte de capex, quanto mais dá para a gente esperar de corte de

custos daqui pra frente e principalmente na parte do capex talvez de manutenção, existe

espaço ali para cortar ainda mais do que vocês já mencionaram anteriormente. É basicamente

isso.

Murilo: Thiago, muito obrigado por suas perguntas. Eu queria começar pela segunda. Nós

prometemos e criamos as condições para uma redução muito forte nesses anos recentes que

você observou, tanto SG&A quanto a despesas de pesquisa e desenvolvimento. E nós

chegamos a um ponto que gostaríamos de fazer em 2015, especialmente a partir de condições

mais propícias sob a perspectiva ambiental para que a gente possa fazer uma redução mais

expressiva exatamente no custo de produtos em sustaining. Sim, a resposta é sim. Nós

estamos comprometidos e nós obteremos neste ano e no próximo ano números bem melhores

6

em termos de custo de produção e de sustaining. É um trabalho que estamos bem focados,

mas nós sabíamos que nós precisávamos, e você conhece o processo nosso de operação, nós

precisávamos ter as bases suficientes para não fazer isso de uma forma focada especialmente

no curto prazo. Nós queríamos fazer isso de uma forma sustentada, e acreditamos que nós

criamos as condições para a gente perseguir esse objetivo com sucesso.

Luciano, sobre alavancagem que nós acompanhamos tão de perto né.

Luciano: Então, nós dizemos há bastante tempo que nosso objetivo é manter a dívida bruta da

Companhia constante ao longo desses dois anos. Evidentemente em algum momento vamos

precisar reduzir a divida bruta, mas vamos fazer isso na medida em que a geração de caixa

aumentar a partir de 2017. Nosso objetivo é manter a dívida bruta constante. Dito isso, com a

queda do EBTIDA, em função de menores preços de commodities, a alavancagem medida pela

relação dívida bruta sobre EBTIDA vai aumentar. E isso é bem conhecido pelas agências de

rating, eu diria que em relatórios que são até públicos, em que as agências publicaram

recentemente sobre a Vale, de um modo geral aí, se fala que a alavancagem da Companhia

deve subir pra faixa de 3,5 vezes EBTIDA nos próximos anos. E as agências de rating da

mesma forma entendem que esse é um patamar confortável, como elas enxergam o

desempenho da Companhia através do ciclo, entendem que é uma alavancagem, um aumento

de alavancagem no indicador não na divida bruta, razoável no momento em que a Companhia

esta executando o seu maior investimento e a desalavancagem se sucederá naturalmente a

partir de 2017. Nós não temos nenhuma expectativas não só de perdermos o investment

grade, como de nenhum downgrade. Nós tivemos aí, como vocês sabem, o downgrade feito

pela Standard&Poors. Que na nossa visão foi mais um ajuste à visão das demais agências a

Standard&Poors havia sido um pouco mais otimista em um passado mais recente. Então hoje

nós temos aí um rating equivalente a BBB+ pela Standard&Poors e pela Fitch que reafirmou os

ratings e temos aí a Moodys com o BBB com outlook estável. Esse outlook também foi

rebaixado recentemente de positivo para estável, só lembrando, a Moodys sempre teve um

outlook estável com BBB a Moodys é, talvez, a agência que tem uma visão talvez de mais

longo prazo e compreende muito bem a questão dos ciclos na mineração, mas eles haviam

colocado a Vale em outlook positivo no final de 2013, em função da nossa bem sucedida

renegociação dos créditos do Refis, em função da eliminação de uma incerteza muito grande.

Agora com a revisão para baixo que todos tem feito dos preços, esse outlook positivo foi

removido, mas nós esperamos que nos próximos dois anos, como todas as agências já

7

incorporaram os preços mais baixos nas suas avaliações recentes, que não haja mudança nos

próximos dois anos.

Murilo: Thiago, eu gostaria de salientar um aspecto. Como você sabe eu retornei para a Vale

em 2011 quando os preços atingiram US$ 191,00 contra hoje ao redor de US$ 63,00. É uma

redução muito expressiva, ao redor de 70% nos preços. Apesar disso nós praticamente

mantivemos a nossa dívida estável. Como conseguimos isso? Foi muito focado no

desinvestimento. Você sabe que realizamos um projeto de desinvestimento muito importante,

de projetos que não estavam no nosso core business, outros até que estavam. Como foi o caso

da VLI , que é uma logística, mas é carga geral. Realizamos esse programa com sucesso.

Fizemos um programa de redução de custos que tem sido bem sucedido e reduzimos

expressivamente o número de projetos.

Então, nós continuamos mobilizados para essa travessia de 2015 e 2016, exatamente com as

mesmas premissas. E posso dizer a você que nós não vamos nos afastar dela, de tal forma

que as agências de rating terão sempre o melhor conforto sobre o posicionamento da Vale.

Então, nada melhor que depois desses anos, quase quatro anos de retrospecto, pra você

mostrar o cartão daquilo que você pretende fazer nos próximos dois anos. Então você pode ter

certeza disso. Nós temos algumas operações já alinhavadas, pretendemos iniciar a divulgação

delas num futuro próximo para que exatamente a gente não comprometa esse investment

grade que é algo muito importante e muito bem reconhecido pelas as agências como salientou

o Siani. Recentemente elas mesmas divulgaram que não esperam nem uma mudança, não

houve nem uma perspectiva de revisão. E as reuniões que nós tivemos no ciclo de reuniões

que nós tivemos é muito recente. Quer dizer que estão atualizados com as melhores

informações. Devo dizer também que desde a reunião nossa do Vale Day, realizada em Nova

York, no mês de dezembro de 2014, medidas adicionais foram tomadas bastante duras,

bastante fortes, para que a gente continue comprometido até num esforço adicional para

garantir a saúde da Empresa. Muito obrigado Thiago.

Operadora: Próxima pergunta, Rodolfo Angele, JP Morgan .

Rodolpho: Bom dia à todos, a minha primeira pergunta, eu queria falar um pouquinho mais

sobre desinvestimentos. Eu acho que quando a gente fala com investidores está claro que a

historia da Companhia é de trabalhar na implementação do S11D, pra chegar lá dado o capex

que ainda tem pela frente vai ter o desafio aí de free cash flow e manter essa dívida nesses

8

patamares estáveis como vocês, Murilo e Luciano, falaram agora. Então, como é que vocês

veem a importância de adicionais de investimentos e em particular, a gente ouviu de vocês a

possibilidade de um IPO ou uma venda de um pedaço do business de base metals. Se

pudessem falar um pouquinho de como essas coisas estão, como é que vocês estão vendo

isso seria interessante. E a minha segunda pergunta, mais no minério de ferro eu queria pedir

pra vocês darem um update pra gente do que está acontecendo com os prêmios de qualidade,

para o minério, e também como é que está se comportando o prêmio de pelotas.

Murilo: Rodolpho, eu queria dizer pra você que a nossa politica de desinvestimento ela está

seguindo o cronograma que nós havíamos traçado. Nós pretendemos levar à frente o mesmo

posicionamento que apresentamos no Vale Day. Em relação ao IPO de base metals nós

continuamos, temos uma agenda, nós vamos seguir todos os passos dessa agenda. Porque

você sabe que o processo documental é bastante complexo e demorado. Nós estamos fazendo

como se nós tivéssemos uma data marcada para esse IPO, embora a gente reconheça que

nesse momento não apreciamos o preço do níquel. Mas temos uma expectativa que é uma

questão de poucas semanas para o mercado começar a dar uma mudança de patamar no

níquel. Mas nós estamos, então, estabelecendo toda a agenda de trabalho desse IPO, para

que a gente esteja preparados para uma tomada de decisão. As conversas com bancos, nós

temos recebidos a visita de inúmeros bancos, cada um trazendo o seu projeto, fazendo suas

apresentações. A coisa segue normalmente.

Temos o assunto dos navios, que como você sabe, houve recentemente um boletim do

Ministério dos Transportes da China, o assunto está bem regulamentado, também facilita o

processo que nós queremos ter de desinvestimento dos navios. Temos o assunto das ações

preferenciais, que é um assunto também que está caminhando, temos gold stream, temos

então as transações que havíamos falado, elas continuam em curso e serão entregues e, como

eu disse anteriormente, assim como foram entregues nos últimos anos. Talvez o Luciano

queira complementar algum ponto a mais, e depois o Peter responder sua pergunta sobre o

prêmio.

Luciano: Nós temos uma visão de que do ponto de vista de fluxo de caixa a transação do

carvão ela é mais do que suficiente para fechar qualquer gap em 2015. E, portanto, essas

transações todas que o Murilo se referiu, elas seriam inclusive já um colchão para financiar um

eventual gap em 2016, caso persistam condições muito ruins de mercado. Então, nós estamos

aí com bastante tranquilidade de que nós não vamos precisar de colocar, digamos assim,

9

ativos que tem um valor muito maior, como é o caso do negócio de base metals à venda, por

exemplo, no processo de IPO em momentos ruins de mercado. Nós temos absoluta confiança

de que os ativos de mineração que nós temos, nós vamos poder capturar o valor adequado, no

timing adequado, uma vez que estamos aí pré-financiados com transações, como o Murilo

mencionou, navios e por aí vai, que não tem relação com ativos de mineração, não são

impactados pelos preços mais baixos. Um outro ponto que eu queria chamar atenção é o

seguinte, se vocês olharem, nós fechamos o ano de 2014, com US$ 13,3 bilhões de EBTDA.

Nós investimos US$ 12 bilhões e pagamos US$ 4,2 bilhões em dividendos aos nossos

acionistas, o que portanto essa soma já dá US$ 16 bi, sem aumentar a dívida bruta ou a dívida

liquida comparado há um ano atrás. E se vocês virem as razões porque nós fomos capazes de

fazer, tem uma série delas, que eu gostaria de ressaltar novamente.

Primeiro, nós temos ainda muitos créditos fiscais a serem utilizados. E estamos acumulando

mais em função das perdas recentes com a desvalorização do real pra serem utilizadas daqui

pra frente. Então, a perspectiva de pagamento em caixa de impostos é muito baixa. Segundo,

estamos fazendo, vocês podem olhar isso no balanço, uma redução muito significativa do

capital de giro da Companhia. O que está liberando recursos para a gente usar nas operações.

E terceiro, estamos implementando com sucesso o programa de desinvestimento. Então a

historia não será diferente em 2015 e 2016.

Murilo: Peter.

Peter: Bom dia, Rodolfo, sobre os prêmios. Realmente, nós temos aí, como você sabe, dois,

são basicamente dois, três, dois produtos que nós temos prêmios expressivos em relação ao

mercado. Um é o Carajás fines e os outros são as pelotas. O Carajás fines nós recentemente,

tem uns 6 meses já, introduzimos o índice de metal bulletin 65, onde estamos capturando

prêmios expressivos. No último trimestre, Q4 do ano passado essa média foi de US$ 9. Como

você lê esse US$ 9,00 por tonelada: você pega US$ 4, seriam US$ 4, mais ou menos pra

diferenciar o Carajás fines do minério normal de 62, portanto você tem um teor de ferro

corrigido, então você bota US$ 4 a mais e depois tem mais US$ 5 que o mercado paga em

função das propriedades outras do Carajás fines. Quer dizer, o mercado paga US$ 9, US$ 4 é

a correção de ferro e US$ 5 são as outras propriedades que antigamente você negociava, mas

que você nunca chegava num consenso, e agora você tem isso pelo índice de MB. Então isso

vai muito bem. Cada vez mais, estamos com volumes maiores, contratos antigos migrando pra

esse índice. E também vamos ter volumes maiores, como você sabe Carajás está aumentando

10

a produção. Então, esse efeito tende a reforçar bem as nossas receitas no futuro. Uma coisa

importante com a depletion que você tem por aí, que eu acho que o pessoal subestima em

muitos modelos, depletion significa em algumas minas, ou você tira o volume ou você

empobrece o minério. Ao você empobrecer o minério, que o pessoal está hoje optando por

fazer, ao você empobrecer cada vez mais o minério você mais uma vez vai precisar mais

Carajás fines. Então, a tendência é desse prêmio evoluir na boa direção. Quanto as pelotas,

nós temos aí uma média de US$ 40,00 por tonelada, que nós fizemos em 2014, um pouquinho

menos no alto-forno, um pouquinho mais na redução direta. E essa tendência nós estamos

vendo continuar da mesma forma. Obrigado.

Murilo: Rodolfo, eu ainda, só pra complementar aqui. Vocês certamente tem acesso ao

mercado eletrônico de minério de ferro inclusive ao índice de 65% que já pratica um prêmio

sobre o 62%. Mas mesmo o de 65%, esta noite, por exemplo, no mercado, nós observamos um

prêmio sobre o índice de 65%. Esse é um dado público porque é negociado, exatamente, então

é o prêmio sobre prêmio. É um dado publico né, é negociado em bolsa, em mercado eletrônico,

então ele é disponível. Obrigado.

Operadora: Próxima pergunta, Marcelo Aguiar, Goldman Sachs.

Marcelo: Obrigado, obrigado pela oportunidade. Bom dia à todos. A primeira pergunta seria em

relação a performance do business de carvão. Vocês fizeram inúmeros deals, enfim, no

entanto enquanto esses deals não forem materializados a gente ainda tem um EBTIDA

negativo aí perto de US$ 700 milhões. Então eu queria entender um pouco aí olhando pra

frente com Nacala operando a full capacity, amanhã você trazendo Moatize 2, quando vocês

esperam atingir o break even no business de carvão em termos consolidados. E na mesma

linha eu queria um comentário em relação a VNC. A gente recorrentemente vem ano após ano,

tem tido melhora, mas ano após anos VNC continua com EBTIDA negativo, entre US$ 400 e

US$ 500 milhões de dólares. Também algum update em relação ao outlook pra VNC. E o

último seria na questão do frete, ficou ótima a explicação no press release, em relação ao frete.

Mas para fechar a equação queria só ter uma noção da exposição de vocês em relação a

quanto você tem em spot freight, quanto você tem em long term das suas vendas, em long term

cargo. E aí no bunker oil de hoje quanto você está esperando de impacto positivo no seu,

enfim, custo/preço adicionando aí a dedução que você tem que fazer pra hedge. Seriam essas

as perguntas, obrigado.

11

Murilo: Vamos, então, começar aqui com a resposta sobre o carvão primeiro com o Siani,

depois o Roger complementa a questão. Roger, talvez você comece aí, você está na linha?

Roger: Estou aqui na linha Murilo.

Murilo: Então, por favor, pode começar.

Roger: Sim claro. Bom, a boa noticia é que na Austrália nós tivemos algumas medias severas,

difíceis, mas que tem que ser feitas nesse momento de ciclos que estamos vivendo. Como o

Murilo havia salientado antes, nós deixamos a Isaac Plain e a Integra, e hoje nos temos a mina

de Carborough Downs que já trabalha hoje com neutralidade de caixa, inclusive, com um

pequeno superávit no último trimestre. E, hoje, por exemplo, nós temos Carborough Downs

colocado no navio em torno de US$ 80 a US$ 90, então mesmo no preço atual, é uma mina

que, como eu disse, tem uma base neutra até mesmo levemente positiva. A parte da Austrália

nós já sanamos. Em Moçambique, Marcelo, é uma questão de ramp-up dos volumes. É uma

mina que tem uma capacidade instalada para 11 milhões de toneladas, portanto carrega um

custo fixo um pouco maior. E, hoje, ainda sofre com a escassez de logística, a logística ainda é

insuficiente para sustentar a nossa base de operação a níveis nominais. Então, é uma questão

aí de realmente diluir os custos fixos à medida que a gente consegue aumentar esse ramp-up.

Nacala entrou agora, nós tivemos aí alguns impactos das chuvas muito fortes que caíram em

Moçambique no início desse ano, o que atrasou um pouquinho nosso cronograma. Mas o porto

está no cronograma certo, então até o final do trimestre nós teremos o porto. E retomaremos

também, em breve, os carregamentos via Nacala. Então com esse ramp-up gradativo que nós

temos, e até por enquanto não alteramos o programa de atingimento de níveis na capacidade

na ferrovia que nos estimamos pra chegar aí já no final do ano que vem. Então, esse é o ramp-

up nos próximos 12, ao longo dos próximos 12 meses, desculpe, até o final do ano que vem

nós teremos um ramp-up gradativo que vai diluir os custos e até lá a gente já imagina, apesar

do ambiente de preços ainda muito ruim, muito carregado, muito pesado, apesar desse peso a

gente ainda tem Moatize como uma mina rentável e lucrativa quando todos os custos fixos

estiverem diluídos.

Murilo: Bem esse ano é um ano de transição, né Roger, no negócio de carvão. Porque nós

passaremos a operar através do corredor Nacala, ainda que não integralmente. Mas é a

12

grande mudança. Nós vamos mudar completamente de patamar. Eu vou pedir a Jennifer Maki,

ela vai responder em inglês a respeito da VCN, Jennifer.

Jennifer: For 2015, we are forecasting 37 kt of production from New Caledonia and with that

will be slightly positive on Ebitda basis, and that sort of price estimated of 21 thousand.

Murilo: A respeito do frete?

Luciano: Se você considerar, vocês viram no release tem um quadro que mostra nossa

exposição ao bunker em termos de milhões de toneladas. Fazendo ali a conta dos volumes e

assumindo, por exemplo, uma redução de US$ 200,00 por tonelada, só pra fazer números

redondos. Você teria proximamente a 8 milhões de toneladas de bunker vezes US$ 200 por

tonelada de redução, 2015 contra 2014, você teria um efeito positivo aí na casa de US$ 1,5 bi,

US$ 1,6 bi. Isso daria por volta de US$ 5,00 por tonelada em relação ao frete médio de 2014.

No entanto, como vocês também viram, nós temos alguma parte desse volume que já esta sob

o efeito do hedge. Se a gente assumir, por exemplo, que a parte que está no regime de hedge

accounting que a gente não tem esse beneficio dessa queda de US$ 200, só pra efeito de

simplificação também, a gente deixaria de capturar em 2015, somente em 2015, 2016 em

diante nós não temos nenhum hedge, cerca de US$ 400 milhões. Esse número dá pra derivar

a partir do press release. O que elevaria o beneficio para casa de US$ 1,1 ou US$ 1,2 bi ou

US$ 3,7 dólares por tonelada.

Do ponto de vista de caixa, nós temos aí uma perda que já foi reconhecida agora em outro

grupo de derivativos de US$ 363 milhões. Mas esse US$ 1,1 bilhão então ele seria registrado

no EBTIDA e, no entanto, o beneficio caixa seria um pouco menor, em função da necessidade

de fazer o pagamento desses derivativos, o market to Market que já foi provisionado no quarto

trimestre de 14. Então, eu diria que a gente deveria esperar aí uma queda de frete médio de

2014 pra 2015, assim, botando uma faixa mais ampla em torno de US$ 3 a US$ 4 dólares, com

uma parte adicional a ser realizada em 2016, em função aí da expiração dos contratos de

hedge e um beneficio caixa um pouco menor que isso, em função das perdas já provisionadas.

Peter: Só complementando aqui, Marcos. Temos que, tem gente que faz a conta muito

simples. Que historicamente o Brasil tinha um frete de US$ 23, Austrália tinha um frete de US$

9, pra China. O que dava um diferencial de US$ 14. Que agora com tudo que aconteceu em

termos de frete e preço do óleo, essa conta virou US$ 11 e US$ 5 da Austrália. Então um

13

diferencial de US$ 6. US$ 14 menos US$ 6 da US$ 8. Essa captura, isso nos favorece

naturalmente, mas esses US$ 8 a gente não vai capturar todo ele, e o timing não é imediato.

Isso vai ser, alguma coisa nós vamos capturar nos próximos seis meses, um ano, mas não vai

ser esse delta de US$ 8 todo, como algumas pessoas fazem a conta simplificadamente não é.

Operadora: Próxima pergunta, Sr. Marcos Assunção, Itaú BBA.

Marcos: Bom dia à todos, a minha primeira pergunta é com relação ao mercado de minério de

ferro. Se o Peter puder comentar um pouco sobre expectativas de fechamento de capacidade

na China e também dos produtores exóticos. E, por outro lado, comentar um pouco sobre a

expectativa de entrada de capacidade nova, indo da Austrália e até de Brasil ao longo do ano.

Como é que você enxerga esse balanço ao longo dos próximos trimestres.

Peter: Marcos, então vamos lá. Nós temos aí da parte da demanda, como estamos vendo, ela

realmente deu uma enfraquecida. A produção de aço na China foi menor do que antes, do que

o ritmo e os preços do aço estrutural também caiu. O governo chinês deu uma estimulada, fez

um pacote com mais projetos de infraestrutura na parte oeste da China. Mas isso foi pra mitigar

o slowdown no mercado de imóveis, mas não vai, isso aí não compensa completamente. Mas,

a gente acha que nesses próximos meses a demanda de aço vai recuperar aí para um ritmo de

mais 1% mas que hoje está praticamente flat. No longo prazo a gente acha que a demanda fica

um pouco maior porque ainda tem muita infraestrutura a ser construída na parte leste da China,

a urbanização ainda está continuando. Agora, como é que está o supply? É realmente está

entrando mais oferta, mais nova oferta do que tem nova demanda criada. Por exemplo, em

2014, nós tivemos 94 milhões de concentrado chineses saindo e 28 milhões de seaborne

também saindo. Naquela época, em 2014, o concentrado chinês estava em torno de 240

milhões de toneladas. Já para 2015, nós estamos prevendo 27 a 30 milhões ainda de

concentrado chinês saindo. E o seaborne aumentar o ritmo de saída em torno de 42 milhões. E

daí pra a frente, nós estamos achando que, isso aí o concentrando chinês ficaria num ritmo de

produção de 210 milhões. Então, de 240, já cai para 210 e nós estamos achando que um ou

dois anos pra frente o concentrado chinês vai se estabilizar em torno de 170 milhões de

toneladas. As potenciais saídas são muito diversificadas. Você tem ai 12 milhões na Austrália

em risco, você tem 12 milhões no Brasil em risco, África 10, América do Norte 8, e os outros

países somados juntos uns 20. Então, você tem aí, mais de 60 milhões de toneladas

praticamente fechando as portas, dos quais nós estamos assumindo 42. Mas a verdade

mesmo é que nas condições de preço atuais, umas 150 milhões de toneladas no mundo afora

14

não são mais competitivas. Mas como a gente sabe, isso demora um pouco, o pessoal fechar

ou colocar em care and maintenance. De qualquer maneira esse é o cenário, e o cenário de

demanda de curto prazo não é bom. Mas de médio prazo achamos que melhora. E tem muito

minério seaborne e tem muito minério da China ainda pra sair dessa equação.

Operadora: Próxima pergunta, Sr. Leonardo Corrêa, BTG Pactual.

Leonardo: Bom dia a todos, obrigado. Primeira pergunta com relação ao negócio de não

ferrosos. A gente viu, e muito em linha o que vocês já comentaram no production report, os

volumes tanto de níquel quanto de cobre um pouco abaixo no 4T do que a expectativa. Vocês

falaram de alguns issues de smelter, principalmente, em Sudbury. Então só queria ter de vocês

um update de como andam esses issues operacionais no lado de níquel lá no Canadá e se tem

alguma previsão, enfim, de retorno a normalidade. Tá, a primeira pergunta. E a segunda

pergunta é com relação com o gap de preço. Talvez assim, olhando o resultado a impressão

que dá é que um dos principais highlight no lado positivo tenha sido no fechamento do gap, do

preço realizado versus o platts. Que a gente viu aí esse desconto caindo para perto de 17%

vindo de 28% no trimestre passado. Então, só pra tentar entender de vocês se esse nível de

desconto é sustentável, é recorrente, ou teve algum issue um pouco mais one-off. Porque

olhando assim a abertura a impressão que dá é que você teve um carrego muito bom de

preços trimestrais lagged que acabou gerando impacto positivo de quase US$ 2, então só pra

ter de vocês aí se esse nível de desconto bem forte, bom, num lado positivo ele pode ser

sustentado. E a última pergunta se vocês me permitirem só com relação a não recorrente de

forma bem rápida, geralmente não é o foco nosso. Mas assim, a gente viu um resultado um

pouco mais poluído no lado de não recorrentes, vários issues impactando o EBTIDA. Só pra

esclarecer pra o mercado, algum desses issues, principalmente provisões ambientais e ajustes

relacionados à abertura de novas minas. Quer dizer, pensando pra frente, talvez esses issues

possam por mais que não seja do core business eles possam ser recorrentes, então se vocês

puderem aí clarify se esses não recorrentes aí eles poderiam estar impactando os resultados

nos próximos trimestres.

Jennifer: In Sudbury, in Q4, we experienced some unplanned maintenance in the smelter crush

area, we had a failure there in the grinding equipment and in the crushing equipment, and it’s

back to normal operation in 1Q, and that impacted the nickel production. And on the copper side

the 3Q production was higher than we anticipated because we had the opportunity to drown on

the stock that was built up during maintenance, so when you compare 4Q to 3Q it looks lower

15

but it’s really that 2Q, sorry, 3Q was exceptionally high. We did the experience crusher issue in

the copper smelting bath as well. So we had a bit of unplanned maintenance but it’s more that

3Q was higher than we anticipated than 4Q being low on the copper side, but the repairs that

we did on the copper smelting site are done and 1Q15 is back to normal operation.

Murilo: Só para confirmar, nós continuamos trabalhando com os números apresentados no

Vale Day para os base metals neste ano de 2015.

Murilo: Peter.

Peter: Quando a realização de preços que foi como você bem comentou uma, aliás, desculpa,

Leonardo. A realização de preço foi uma posição, uma evolução positiva, eu queria te dizer o

seguinte. Como você sabe nós temos vários tipos de precificação, e todos eles como você teve

no terceiro trimestre, uma queda mais acentuada do que no quarto trimestre em termos de

preço. Então todos eles deram, a hora que você compara um trimestre com o outro, deram uma

contribuição positiva. Nós temos aí US$ 6,4 que nós melhoramos em relação ao teórico do

Platts. Isso aí foi mais ou menos US$ 4,00. Uma parte disso também é explicada pelo custo

CFR que subiu. Nós fizemos mais vendas CFRs do que no terceiro trimestre, tá mais uns US$

2,00. Isso é aumento de receita mas não aumenta muito o EBTIDA, se bem que tem um

pouquinho de EBTIDA também por causa bunker. Grande, importante novidade que começa

agora, e aí vai sua pergunta, e nós vamos cada vez mais nesse sentido é que nos tivemos US$

1,00 mais ou menos de beneficio por causa dos benefícios de teor de umidade. À medida que

nós vamos ter mais Carajás fines, à medida em que os projetos do sul, de Itabiritos estão

entrando em fase de ramp-up e estabilizando, os nossos minérios vão se enriquecendo cada

vez mais. O grande impacto vai se dar no próximo ano, mas esse ano já deu US$ 1,00 por

tonelada. Aí teve alguns outros ajustes também, como por exemplo, renegociamos contratos,

renegociamos prêmios e isso também influenciou. Então eu diria, que no dia que o preço

começar a subir de novo você perde um pouco essa alavancada, por causa dos dos diversos

tipos de precificações, mas, provavelmente, nós vamos manter uma boa diferença em relação

ao passado por causa justamente desse aumento de teor nosso, diminuição de umidade

capturando mais prêmios. Então eu diria que é uma tendência que a gente vai ver semelhante

aí nos próximos trimestres.

16

Luciano: Sobre os efeito não recorrentes, eu queria fazer um comentário inicial que é o

seguinte. Os nossos concorrentes não divulgam os números do trimestre de fechamento do

ano, do semestre de fechamento. Eles normalmente olham para o ano como um todo. Porque

é muito natural que no fechamento do balanço anual, que você seja mais rigoroso na análise

de todas as suas contas, inclusive com auditoria externa o processo de fechamento ele demora

um pouco mais. Então nesse trimestre é que normalmente são feitas uma série de provisões

algumas de menor valor, outras de maior valor, que normalmente nos fechamentos trimestrais

você acaba não fazendo. A diferença grande é que como houve uma compressão de margem

importante da Companhia nosso EBTIDA caiu, e nós achamos por bem ressaltar um pouco

mais essas provisões extraordinárias pra que vocês não fossem levados a crer que, olha, não,

o US$ 2,2 bi deixa eu multiplicar por 4 e esse é o novo patamar de resultados da Companhia. E

ainda sim, nós também tomamos o cuidado, esse é o primeiro ano que nós temos aí um novo

auditor. Tomamos o cuidado ser os mais rigorosos possíveis, conservadores no que diz

respeito a provisões. Nesse caso especifico de fechamento de mina, nós já tínhamos uma

provisão muito grande no balanço. Essa foi um caso adicional que foi identificada essa

necessidade. Mas, olhando em um prazo muito longo de vários anos, é evidente que eu não

posso dizer que provisão de fechamento de mina é não recorrente. É claro que isso faz parte

do negócio. Porém olhando especificamente pro trimestre, pra gente não poluir, é muito

importante ressalvar esses efeitos não recorrente para não passar impressão equivocada pra

vocês.

OPERADORA: Próxima pergunta, Sr. Renato Antunes, Brasil Plural.

Renato: Bom dia a todos, obrigado pela pergunta. A primeira, se vocês pudessem passar um

update um pouco de como está o nível de estoque de minério na cadeia da Vale, na cadeia de

produção da Vale, a gente viu que nos últimos três o swing de estoque foi razoável, se o Peter

pudesse falar, de repente, um pouco o que vocês esperam, o que a gente pode esperar para

2015 em relação a essas variações de estoque de minério e a diferença entre produção e

venda, seria interessante. E se possível, só dois esclarecimentos aqui de perguntas anteriores,

eu não sei se eu não peguei, mas uma é se vocês pudessem lembrar para a gente quais são

os covenants da dívida, e na expectativa do Luciano de que o gap de fluxo de caixa em 2015

ele já é mais do que compensado com a venda lá de Moatize ou project finance, se vocês

pudessem abrir que preço de minério vocês estão utilizando nessa expectativa de vocês, ajuda

bastante. Obrigado.

17

Murilo: Renato, uma coisa eu posso dizer a você, que nós não passamos, nós não

estressamos a posição de estoque para apresentar volumes expressivos no final do ano. Muito

pelo contrário, nós somos até bastante conservadores para que a gente pudesse, por exemplo,

usufruir do benefício da Malásia. Nós fizemos um investimento, investimento importante, tem

um conceito dentro daquele investimento, e não faria sentido a gente realizar vendas sem que

a gente tivesse materializado o benefício que nós enxergamos. Não sei se o Peter quer

complementar mais.

Peter: É nesse sentido, rapidinho, como você viu nós vendemos mais no quarto trimestre do

que nós produzimos. Mas temos aí um programa em curso de encher o pipeline lá fora. Então,

você está vendo a Malásia enchendo e o que você, o que nós estamos vendo também é que a

cadeia, o supply chain, os estoques estão andando na direção downstream, então isso é uma

boa coisa, que você fica com mais flexibilidade para vender e para otimizar. Mas o fato é esse,

estamos enchendo o pipeline lá fora, por exemplo, a Malásia já está feito, e agora é você voltar

em um nível normal de estoque, porque época de chuva você precisa de um nível mínimo em

conta da madeira, foi o que nós fizemos para recompor os estoques para desestressar o

sistema. Ao você desestressar o sistema em todos os portos, automaticamente você estabiliza

também o seu custo, é isso.

Luciano: Bem, no que diz respeito aos covenants, nós temos covenants de dívida bruta sobre

Ebitda de 4,5 vezes, basicamente com agências de fomento internacionais e com o BNDES,

não temos nenhum covenant com bancos privados, obviamente bonds não têm covenants. E a

previsão de fechamento do fluxo de caixa foi feita com preço na casa dos

US$ 64 por tonelada.

Operadora: Próxima pergunta, Alan Glezer, Bradesco BBI.

Alan Glezer: Bom dia a todos, obrigado pela oportunidade, a minha primeira pergunta é com

relação ao preço do níquel. Hoje a gente tem um preço de níquel próximo a

US$ 14.400 por tonelada, esse é o preço que a gente tinha antes da proibição de exportação

da Indonésia, em fevereiro do ano passado, a gente tem agora muitos dos produtores de níquel

pig iron underwater perdendo dinheiro, eu entendo que vocês têm uma expectativa mais

positiva para preço de níquel esse ano. Mas a minha pergunta é a seguinte, a decisão da

proibição da Indonésia, vocês ainda continuam com uma visão que isso é permanente, que vai

continuar? E com relação ao mercado de níquel, vocês estão vendo a demanda forte ainda na

18

China? E como vocês esperam que essa demanda se comporte ao longo desse começo do

ano?

A minha segunda pergunta é em relação à estratégia de aquisição de minério de ferro de

terceiros. A gente sabe que o Porto Sudeste ele não entrou ainda em funcionamento, o que

aumenta a disponibilidade de minério de ferro para compra aqui no Brasil. Eu gostaria de saber

se vocês vão adotar alguma estratégia diferente e com mais participação de minério de

terceiros no mix ao longo desse ano. Essas seriam as minhas duas perguntas. Obrigado.

Murilo: Alan, eu vou responder somente sobre a Indonésia. Eu estou convencido, eu tive a

oportunidade de estar com o Vice Presidente Jusuf Kalla, que é uma pessoa chave no atual

governo, o governo eleito faz pouco tempo na Indonésia, e ele não tem nenhuma dúvida sobre,

é uma lei que foi aprovada em 2009, então não é uma coisa recente, todos tiveram

oportunidade de se ajustar, nós felizmente fizemos esse contrato ainda que nos dá mais

tranquilidade para os próximos muitos anos. Mas se você quer saber o tamanho da encrenca

que está em relação, e a unanimidade, no Parlamento da Indonésia não existe uma voz

discordante de alterar essa lei, não existe uma voz. E quem acompanha, vamos dizer assim, a

negociação que está sendo feita pela Free Port, tem sido uma negociação extremamente tensa

exatamente porque setores do Congresso acreditam que ela esteja atrasada em seus

comprometimentos para 2017. E eles já têm advogado que as sanções deveriam ser muito

mais fortes e prevalecer imediatamente. Eu não vejo nenhum espaço político, olha, poucas

vezes eu falo dessa forma, eu não vejo nenhum espaço político para você ter uma mudança

importante na lei de 2009 na Indonésia. Sobre os preços e o que está acontecendo, eu pediria

à Jennifer Maki que falasse sobre os preços.

Jennifer: We expect the nickel market to continue to improve over the quarters of 2015. We

think the Chinese demand for nickel will be much stronger in 2015, after we saw the significant

destock in 2014. On the supply side we’ve seen increasing scarcity of the high grade nickel

ores, and this will lead to another year of decreasing nickel pig iron production. This will also

push, push on cost, as the nickel pig iron producers will going to be required to use lower grade

ores, and the ore price will increase, the availability becomes more scarce. We see the market

shifting out of surplus into deficit in 2015, and today with the prices trading sitting into the cost

curve, and it’s below the cost of the NPI producers. We believe this is unsustainable and we

expect the increase, the prices to increase over the quarters of 2015, and I would say, average,

kind of 1920 is kind of our view right now for 2015.

19

Peter: Quanto à questão da, de compra de minério de terceiros, eu vou até pedir, eu vou até

pegar essa pergunta e estender ela um pouco mais porque ela vai exatamente na direção de

como é que nós estamos aumentando a nossa competitividade no curto prazo. Não se trata

somente de redução de custo ou aumento de eficiência, de produtividade. Nós estamos

trabalhando fortemente na margem. Então, na margem, quando você pega a, por exemplo, nos

estamos já capturando uma realização de preços maior como vocês viram. Isso aí são teor de

ferro aumentando, preços aumentando, prêmios aumentando. Temos também um mix de

pellets maiores que vocês vão ver ao longo deste ano com a entrada da Usina 8 e a otimização

das outras, produzimos 43 milhões em 2014, vamos produzir bastante mais em 2015, portanto

isso tem uma margem positiva on top do custo de transformação. Então isso é na parte da

realização de preços.

Agora, essa questão de otimização do mix, você se lembra do guidance day lá em Nova

Iorque? Nós demos aí um guidance de 340 milhões de produção para 2015, que está sendo

naturalmente um ajuste fino, mas grosso modo produzimos 330, então nós teríamos aí um

aumento de produção de 10. Mas se você fizer as contas dos projetos que nós temos, que

estão entrando, e alguns entraram ano passado, outros estão entrando esse ano já com ramp

up, dá aí uns 30 milhões, dá aí uns 30 milhões que teriam que ser somados. Mas nós não

vamos aumentar 30 milhões, nós vamos aumentar 10 milhões de um ano para o outro,

segundo o guidance que nós demos em Nova Iorque. Ora, parte desses, então 10 foi e 20,

para onde é que foram esses 20? Esses 20 são justamente para aumentarmos a margem dos

nossos produtos. Então, alguns produtos de margem baixa vão estar saindo do mercado.

Metade, provavelmente, serão minas satélite nossas que estão em depletion e que nós vamos

substituir por esses projetos novos entrando, com ferro mais alto, com qualidade melhor, e uma

outra parte, uma boa parte, e aí responde sua pergunta, nós não pretendemos mais comprar

tanto minério de terceiros, mesmo porque eles não são competitivos, não conseguem nos

entregar alguma coisa com margem positiva para ambos os lados, ambas as partes, e também

porque a margem fica muito comprometida. Então a sua pergunta é respondida, nós estamos

na verdade reduzindo a compra de terceiros e nós queremos melhorar nossa margem no mix.

Murilo: Apenas dando uma notícia, nessa semana nós fizemos mais uma interligação na

ferrovia de Carajás, nos trabalhos de duplicação que nós temos feito, de tal forma que nós

atingimos o volume de 141 milhões de toneladas que podem ser transitados pela estrada de

ferro Carajás. E também colocando aí uma azeitona na conversa do Peter, dizer que nós, na

Serra Norte esse ano, nós temos condições bem mais favoráveis, porque vocês se lembram

que nós estávamos trabalhando em condições adversas pela falta das autorizações

20

necessárias. Então com essas autorizações necessárias, nós vamos ter a flexibilidade, o que

significa, a redução de custos. Obrigado.

Operadora: Nossa última pergunta vem do Sr. Ivano Westin, Credit Suisse.

Ivano: Bom dia a todos, obrigado pela pergunta. O primeiro ponto é sobre níquel, vocês

comentaram sobre preço de mercado e a comparação com o custo atual do produtor marginal,

eu queria que vocês comentassem, por favor, qual a expectativa do custo caixa do níquel em

2015 em uma base normalizada. E a segunda pergunta, Murilo, se você puder comentar um

pouco sobre as discussões atuais e o novo código de mineração, sobre o que a gente pode

esperar ao longo do ano dessas discussões, seria muito bem vindo. Muito obrigado.

Murilo: Bem, bom dia, eu diria que não tivemos nada de novo até agora no ano legislativo que

começou somente no dia 1º de fevereiro. Nós deveremos ter uma nova, uma nova Comissão

de Minas e Energia, eu não acredito que haverá mudança significativa na Comissão Especial

que analisa o Novo Código Minerário. Eu tenho muita convicção que os parlamentares que

retornaram à Casa e aqueles que agora estão chegando, sabem muito bem das condições

desafiadoras que se tem no mercado hoje, e uma lei que é feita aqui no Brasil, ela não é uma

lei para a Vale, existem inúmeros produtores, produtores pequenos, médios, temos nós, que

somos grandes, tem a CSN, mas essa lei tem que prevalecer para todos. E as condições,

basta você caminhar aí pela região ferrífera de Minas Gerais que você fica assustado de ver as

condições que eles estão trabalhando hoje. Eu não vejo condições políticas de você fazer uma

modificação que seja uma afronta às condições econômicas, especialmente dos pequenos e

médios mineradores. E também devemos não nos esquecer que nós não estamos tratando de

um Código Minerário relativo ao negócio de minério de ferro, serve para tudo, desde a brita da

construção, da bauxita, do níquel, de todos os materiais. Então, eu vejo dessa forma, acho que,

no entanto, deveremos ter um debate mais profundo na questão do processo de concessão

para exploração e depois de desenvolvimento da mina, porque existe muita controvérsia de

você segmentar esse processo. Isso eu estou baseado nas discussões conforme nós

encerramos o ano de 2014. Esse ponto talvez seja o ponto mais polêmico que teremos quando

a Comissão começar a trabalhar. Mas você sabe também que a pauta do Congresso não vai

ser dedicada só a esse assunto, existem assuntos aí pendentes, tanto de, especialmente de

política fiscal, de outros, a reforma política, que é uma reforma que vai também ter uma

discussão muito acalorada. Então tem muitos pontos para a pauta do Congresso, e é para nós

21

muito difícil ter qualquer percepção do que vai acontecer no curso desse ano na vida

parlamentar. Jennifer.

Jennifer: Our cash cost estimate for 2015 for nickel would be around US$ 10 thousand before

by-products credits per ton.

Murilo: Bem, eu queria agradecer a todos vocês pelo tempo que dispensaram a nós para fazer

as perguntas, muito obrigado, esperamos que em nosso relatório a gente tenha trazido a

clareza para que vocês possam desenvolver o trabalho de vocês e as perguntas tenham sido

bem respondidas, também com clareza. Muito obrigado.

Operadora: A teleconferência da Vale está encerrada. Agradecemos a participação de todos e

tenham um bom dia. Obrigada.