2016 年 8 月创投行业简报

作者:发展研究中心

时间: 2016-9-9

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目录

一、 宏观经济与资本市场 ................................................................................................................. 5

【本月观点】 .................................................................................................................................. 5

1、降成本“国八条”出炉 供给侧改革强力攻坚 ................................................................................ 5

【行业动态】 .................................................................................................................................. 7

1、半年报曝光“国家队”基金投资策略 紧盯景气度底部反转行业 ................................................... 7

2、确定促进创业投资发展政策措施 释放社会投资潜力助力实体经济 ............................................... 9

3、产业资本地方军扎堆沪国企 ETF 国改渐入深水区 机构期待红利 ............................................... 10

4、深港通预计 4 个月后开通 港交所总裁李小加：明年计划推出 ETF 联通 .................................... 14

二、 生物技术与健康产业 ............................................................................................................... 15

【本期热点】 ................................................................................................................................ 16

1、半年报里的秘密一：上市公司如何做专科医疗？ .......................................................................... 16

【行业动态】 ................................................................................................................................ 21

1、NEJM：来自精准医学时代的不确定性 ............................................................................................ 21

2、百度搜狗仍用竞价排名发布“黑医院”广告，将被立案调查 ....................................................... 23

三、 科技与通信行业 ....................................................................................................................... 24

【本期热点】 ................................................................................................................................ 24

1、2016 中国虚拟现实产业发展演进及投资价值研究 ......................................................................... 24

【行业动态】 ................................................................................................................................ 40

1、全球半导体行业回暖 新型存储器成我国“芯”机遇..................................................................... 40

2、OFweek 行业研究中心：中国 OLED 面板厂商投资发展动态分析 ................................................ 41

3、从 A 股公司到 BAT 中国企业正买遍全球 VR/AR 公司 ................................................................ 44

4、后劲十足！2020 全球公有云服务或将爆发 ..................................................................................... 53

四、 互联网/文化创意产业 .............................................................................................................. 54

【本期热点】 ................................................................................................................................ 54

1、滴滴确认收购 Uber 中国，谁将成为背后赢家？ ............................................................................ 54

【行业动态】 ................................................................................................................................ 57

1、下一个“滴滴”？ofo 共享单车完成 2500 万 A 轮融资 ................................................................. 57

2、修图修到上市？美图拟在港 IPO 估值或超 50 亿美元 ................................................................... 60

3、李彦宏：一个季度砍掉 20 亿广告收入，百度要做一家伟大的公司 ............................................. 62

五、 光机电与高端装备制造行业.................................................................................................... 69

【本期热点】 ................................................................................................................................ 70

1、服务机器人抄袭成风 不解决市场痛点怎掘金？ ............................................................................ 70

2、人工智能概念火爆 却被资本市场泼冷水！ .................................................................................... 72

【行业动态】 ................................................................................................................................ 75

1、百度联手奇瑞推新型无人驾驶汽车 .................................................................................................. 75

2、东莞“机器换人”项目数及总投资额均列全省第一 ...................................................................... 76

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3、我国首条无人驾驶地铁线路有望开通 .............................................................................................. 78

4、首个特高压 GIL 输电工程开工 ......................................................................................................... 79

六、 消费品/现代服务行业 .............................................................................................................. 81

【本期热点】 ................................................................................................................................ 81

1、快消巨头的衰落：一个黄金年代的逝去 .......................................................................................... 81

【行业动态】 ................................................................................................................................ 86

1、宜家要自己做电商了，但它最大的敌人是自己 .............................................................................. 86

2、中国“最贵”的咖啡店死了，号称“金融互联网+”，众筹千万，却未撑过一年！ .......................... 92

3、美的 3 亿元收购神州通付，移动支付市场巨头混战！................................................................... 96

4、在线旅游上演生死劫 根本原因是为了融资而融资 ........................................................................ 97

七、 节能环保行业 ......................................................................................................................... 100

【本期热点】 .............................................................................................................................. 100

1、“土十条”来袭，土壤修复行业开启 ................................................................................................. 100

2、土壤修复盈利模式分析：前途光明，道路曲折 ............................................................................ 106

【行业动态】 .............................................................................................................................. 114

1、“土十条”出台，关注土壤修复主题 ................................................................................................. 114

2、政策持续发力，水处理及土壤修复领域增长可期（部分） ......................................................... 115

3、土壤修复，道阻且长，行则将至（部分） .................................................................................... 119

4、PPP 关注度高，土壤修复政策刺激不断（部分） ......................................................................... 121

八、 新材料行业 ............................................................................................................................. 122

【本期热点】 .............................................................................................................................. 122

1、“十三五”国家科技创新规划出台 新材料技术发展得到重视 ....................................................... 122

【行业动态】 .............................................................................................................................. 123

1、高端产品成发展方向 锂电材料潜力巨大 ...................................................................................... 123

2、聚焦后整顿时代锂电产业大转折 .................................................................................................... 124

3、动力电池前景：大市场可期，小问题待解 .................................................................................... 127

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一、 宏观经济与资本市场

【本月观点】

1、降成本“国八条”出炉 供给侧改革强力攻坚

资料来源：上海证券报

供给侧结构性改革强力攻坚,“三去一降一补”再下一城。昨天,国务院发布《降低实体

经济企业成本工作方案》,从八个方面提出了降低实体经济企业成本的具体措施,并分解到部

委。

“这堪称降成本的‘国八条’。”业内专家说。这八条政策主要包括:合理降低企业税

费负担、有效降低企业融资成本、着力降低制度性交易成本、合理降低企业人工成本、进一

步降低企业用能用地成本、较大幅度降低企业物流成本、提高企业资金周转效率、鼓励和引

导企业内部挖潜等。

中国社科院工业经济研究所所长黄群慧在接受上证报记者采访时表示,这是贯彻执行供

给侧改革在降成本方面的具体落实政策。随着各项政策落地,下半年工业企业成本有望进一

步降低,利润有望继续改善。

30项具体政策助力降成本

国务院昨日正式发布《降低实体经济企业成本工作方案》,这是继 2月初公布化解煤炭、

钢铁过剩产能两大意见之后,国务院再次出台贯彻落实供给侧改革的具体实施方案。

“这些降成本的措施之前各部委都在做,但很零散,现在由国务院统一发布,更为系统和

完善。且每项政策都明确了负责落实的部委,可操作性强。”黄群慧对此表示。

《方案》从八个方面提出了 30项具体措施,其中一些是市场较为关注的热点。

比如,降低企业税费方面,《方案》提出,全面推开营改增试点,确保所有行业税负只减不

增。将营改增试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业,并将所有企业新增

不动产所含增值税纳入抵扣范围。

为提高企业资金周转效率,《方案》明确,鼓励实体经济企业将符合条件的经营性资产证

券化,或通过金融租赁、融资租赁方式盘活存量资源。

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在各种成本中,融资成本是企业最为关心的,因此,《方案》中对于降低融资成本的政策

也是最多的,共有 6条。

就具体的降低融资成本政策,《方案》提出,通过差别准备金率、再贷款、再贴现等政策

引导银行业金融机构加大对小微企业、“三农”等薄弱环节和重点领域的信贷支持力度;稳

妥推进民营银行发展,成熟一家、设立一家;完善证券交易所市场股权融资功能,规范全国中

小企业股份转让系统(“新三板”)发展,规范发展区域性股权市场和私募股权投资基金。改

革完善公司信用类债券发行管理制度,合理扩大债券发行规模,提高直接融资比例。加快债券

产品创新,发展股债结合品种,研究发展高风险高收益企业债、项目收益债、永续债、专项企

业债、资产支持证券等。

《方案》还明确了降成本的目标:经过 1至 2年努力,降低实体经济企业成本工作取得初

步成效,3年左右使实体经济企业综合成本合理下降,盈利能力较为明显增强。

事实上,记者在走访企业时了解到,上半年一系列降成本的政策初显成效,很多企业成本

有所降低,利润出现改善。

这一状况在国家统计局的数据中也得以印证。6 月份,规模以上工业企业每百元主营业

务收入中的成本为 86.02元,同比下降 0.11元,下降额比 5月份加大 0.08元;同期,工业企业

利润同比增长 5.1%,增速比 5月份加快 1.4个百分点。

黄群慧表示,随着工业品出厂价格降幅逐渐收窄,而降成本的政策加快落地,下半年工业

企业利润有望继续改善。

煤钢等 10个行业降本增效方案 将陆续出台

早在《方案》发布前,国务院层面已经就减税降费等降成本举措进行了多次部署,地方层

面的降成本方案也在密集出台。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证报记者采访时表示,以前由于市场经

济制度不完善以及资源错配所造成的价格扭曲在很大程度上加重了企业的经营负担,但在以

前经济高速发展、国内外需求旺盛的情况下被掩盖。而现在在经济下行以及需求疲软的背景

下,工业品价格大幅回落,以前的高成本问题都开始暴露出来。国家推动出台各项降成本举措

就是要帮助企业解决目前困境。

不过,他也强调:“必须意识到,这些高成本问题都源自中国经济内生的结构性问题,因此

降成本措施不应该是临时性的举措,而应该结合中国经济改革来从根本上加以解决。”

其实,这一点在《方案》中已有所体现。《方案》在落实降成本工作的配套措施中第一

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条就强调“推进体制机制改革”。

《方案》提到,进一步推进简政放权、放管结合、优化服务改革,积极稳妥推进国企改革

和企业兼并重组,有序推进财税、金融等领域体制机制改革,加快推进资源要素市场化改革,

降低供给成本、提高供给效率,形成有利于企业降低成本和健康发展的制度环境。

记者还注意到,未来将有 10个行业的转型升级降本增效方案陆续出台。这些行业分别为

煤炭、石化、钢铁、有色金属、建材、机械、汽车、电子信息、消费品、物流等。

不过,专家提醒,在推进降成本的过程中,去产能的问题不容忽视。黄群慧说:“企业成本

降低,利润好了,会加大去产能的压力。”

时评: 供给侧改革持续发力。国务院发布《降低实体经济企业成本工作方案》,从八个

方面提出了降低实体经济企业成本的具体措施，主要包括:合理降低企业税费负担、有效降

低企业融资成本、着力降低制度性交易成本、合理降低企业人工成本、进一步降低企业用能

用地成本、较大幅度降低企业物流成本、提高企业资金周转效率、鼓励和引导企业内部挖潜

等。

【行业动态】

1、半年报曝光“国家队”基金投资策略 紧盯景气度底部反转行业

资料来源：上海证券报

截至今日,基金半年报披露完毕,备受关注的 5只“国家队”基金动向随之浮出水面。在

宏观环境有望改善、市场信心逐步恢复的背景下,基金经理对后市预期呈现中性偏积极的态

度,重点看好国企改革特别是国有科技企业混改、传统产业中一些景气度底部反转行业的投

资机会。

合计盈利 15亿

去年 7 月,证金公司宣布以 2000 亿元申购 5 家基金公司旗下基金,5 只 400 亿元规模的

“国家队”基金横空出世。随着半年报的披露,这 5 只基金成立近一年来的投资表现也浮出

水面。

天相数据统计显示,去年 5 只“国家队”基金合计盈利 184.50 亿元,而今年上半年则亏

损 169.08亿元。截至 2016年年中,5只“国家队”基金在成立将近一年左右的时间里,合计

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实现利润 15.42亿元。而同期(去年 7月初至今年 6月末),所有公募基金合计亏损超过 4000

亿元。

从单只基金看,易方达瑞惠在“赚钱能力”方面领跑。截至今年年中,该基金成立以来实

现利润 33.26 亿元。操作上,该基金建仓较为果断,去年三季度末就已超过九成,由此赶上了

年底的一轮行情；而面对年内持续震荡的市场，其则表现出较为谨慎的态度，仓位大幅下降，

6月末已低至 24.21%。

此外,截至今年年中,招商丰庆 A 和南方消费活力两只基金成立以来也分别实现利润

16.52亿元和 11.60亿元;而嘉实新机遇和华夏新经济则出现亏损,亏损金额分别为 12.38亿

元和 33.58亿元。

需要指出的是,在去年剧烈震荡的市场行情中,基金成立时点对于其业绩及财务表现影

响甚大。资料显示,嘉实新机遇和华夏新经济于去年 7 月 13 日先期成立;而易方达瑞惠、招

商丰庆 A和南方消费活力则于 7月 31日同批问世。

上半年收缩防御

从投资角度看,制造业和金融业是“国家队”基金的配置首选。

截至 6 月末,华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力、易方达瑞惠和招商丰庆 A 对制

造业持有市值分别占各自净资产的 17.06%、10.52%、30.12%、7.18%和 33.53%,市值占比均

为第一;而除了嘉实新机遇,另外 4只“国家队”基金配置银行业的市值占其净资产比例仅次

于制造业。

从动态角度看,“国家队”基金在上半年整体呈现出“收缩防御”的态势。半年报公布

的完整持仓显示,易方达瑞惠在 6月底共计持有 245只个股,相比半年前减少了 56只,民生银

行、兴业银行和中信证券位列其上半年减持榜前三。

相较之下,嘉实新机遇在投资分散度上没有明显变化,年中共计持有 261 只个股,仅比年

初减少 12 只。不过其同样在进攻性上有所“收缩”,半年内仅买入兴业证券和长春高新 2

只股票,而在累计卖出金额前 20只股票中,兴业银行、贵州茅台和天齐锂业排名前三。

把握结构性机会

在经历了上半年市场从巨幅调整到逐渐企稳的过程后,“国家队”基金对于后市走向呈

现中性偏积极的预期。

易方达惠瑞认为,下半年宏观经济环境或有所改善,经济增长预计企稳回升。货币政策方

面,考虑到之前多次降息、降准,伴随着美国的加息预期以及人民币汇率波动,货币政策大概

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率将趋向稳健。同时,预计财政政策将继续加码,政策效果会逐渐体现到实体经济中。

“下半年,国内经济下行压力仍然比较大,稳经济和促改革的政策或将交替出现,进而对

市场产生影响。随着前期对市场影响较大的海外因素逐渐明朗,市场将趋于稳定。整体而言,

预计下半年市场仍将维持震荡行情,存在阶段性、结构性机会。”华夏新经济表示。

嘉实新机遇也表达了类似的看法。在其看来,经济增长的主要内生动力,一方面来自新兴

产业的持续拉动,另一方面需要改革的进一步推进。下半年 A 股市场整体可能以震荡行情为

主,但预计仍不缺乏结构性机会。

“中国正处于从中等收入国家向中高收入国家发展的过程中,技术创新、工业升级、消

费升级等层出不穷,这个过程会不断诞生新蓝筹。国企改革、供给侧改革,特别是国有的科技

企业混改,将带来投资机会。”嘉实新机遇表示。

时评: 经济增长的主要内生动力，一方面来自于供给侧改革的进一步推进，另一方面来

自于新兴产业的持续发展。技术创新、工业升级和消费升级将不断催生新蓝筹。下半年,国

内经济下行压力不减,稳经济和促改革的政策或将交替出现,预计下半年二级市场仍将维持

震荡行情,存在阶段性、结构性机会。

2、确定促进创业投资发展政策措施 释放社会投资潜力助力实体经

济

来源：金融时报

据新华社北京 9月 1日讯 国务院总理李克强 9月 1日主持召开国务院常务会议,确定促

进创业投资发展的政策措施,释放社会投资潜力助力实体经济;部署建设北京全国科技创新

中心,加快推进创新型国家建设;通过《中华人民共和国无线电管理条例(修订草案)》。

会议指出,坚持市场主导,发展各类创业投资,是落实新发展理念、实施创新驱动发展战

略、推进供给侧结构性改革、培育发展新动能和扩大就业的重要举措,有利于调动社会投资

积极性,支持大众创业、万众创新,促进稳增长、调结构。会议确定,一是丰富创投主体和模

式,支持行业骨干企业、创业孵化器、产业(技术)创新中心、保险公司等机构投资者参与创

业投资,培育合格个人投资者,壮大面向种子期、初创期中小企业的天使投资。按照内外资一

视同仁原则,放宽准入、简化管理,鼓励外资扩大创投规模。有序发展投贷联动、投保联动、

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投债联动等新产品。鼓励有条件的地方设立创投引导基金。二是发挥主板、创业板和地方性

股权交易场所功能,完善全国中小企业股份转让系统交易机制,规范发展专业化并购基金,支

持证券公司柜台市场等开展直接融资业务,畅通创投的上市、股权转让、并购重组等退出渠

道。

三是支持有需求、有条件的国有企业依法依规、按照市场化方式设立或参股创投企业和

母基金,支持具备条件的国有创投企业开展混合所有制改革试点。四是加大政策扶持,对专注

长期投资的创投企业在税收优惠、债券发行、政府项目对接等方面加大支持力度。五是优化

市场环境,各地区、各部门不得自行出台限制创投企业准入和发展的政策。依法保护投资者

合法权益。强化行业自律和信用约束,加强信息披露和风险揭示。建立并完善募集资金托管

制度,规范创投企业募资行为,坚持适度、差异和统一功能监管,打击违法违规募集资金,有效

防范系统性区域性风险。

会议认为,按照中共中央国务院发布的《国家创新驱动发展战略纲要》部署,推进北京全

国科技创新中心建设,以深化改革和扩大开放进一步突破体制机制障碍,更大激发社会创造

活力,有利于提升国家创新能力、促进经济迈向中高端。一要充分发挥北京科教资源丰富的

优势,聚焦突破重大前沿基础研究难题,打造原始创新高地。二要以智能制造、生物医药、节

能环保等领域为重点,加快突破一批关键共性技术,培育具有国际竞争力的研发创新体系。三

要构建京津冀协同创新共同体,引智引技引资并举,汇聚全球创新资源,以创新提升区域发展

层级。四要推广中关村国家自主创新示范区改革措施,突破外籍人才永久居留和创新人才聘

用、流动、评价激励等体制瓶颈,完善创新创业服务体系,为建设科技强国提供制度保障。

时评：在 L型经济形势下，促进创业投资发展是释放社会投资潜力助力实体经济的有效

途径。创业投资有望迎来新一轮的春天。

3、产业资本地方军扎堆沪国企 ETF 国改渐入深水区 机构期待红利

来源：21 世纪经济报道

8 月 29 日,首募规模高达 152 亿元的上海国企交易型开放式指数基金(以下简称“上海

国企 ETF”)在上海证券交易所上市交易,是国内首只以上海国企改革为投资主题的 ETF,并成

为规模最大的主题指数型股票 ETF。

在巨无霸型基金觊觎国企改革巨大蛋糕的背后,近日国企改革概念股在二级市场也受到

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热烈追捧。Wind数据显示,上海国企指数在 20个交易日里涨幅达到 4.8%。

除了上海,广东、重庆、浙江、河南等国企改革也都在紧锣密鼓的推进,各路资金亦是纷

纷绸缪分羹,途径主要是认购国资基金、定增、混改等。其中,以国有企业为代表的产业资本

成为“真金白银”的贡献主力。

在机构人士看来,各路资金近日纷纷盯上国企改革的背后,则是今年以来国企改革不断

取得实质性进展,尤其是对国企股权进行的两大触动。另外,部分省市对国企改革的目标更加

明确和细分。

随着中报披露渐入高潮,一些完成国企改革的上市国企频频交出靓丽的成绩单,意味着

通过国企改革转型后,基本面获得明显改善,这从另一方面提振了各路资金的信心。

国资产业资本分羹

上海国企ETF首募规模高达152亿元,成为今年以来首募规模最大的股票类基金,国企改

革在资本市场的受捧程度可想而知。具体数据显示,上海国企 ETF 的机构投资者持有份额高

达 144.21亿份,占比 94.75%,个人投资者占比仅为 5.25%。

这类模式也是在国企改革向纵深发展中出现的“新玩法”,效仿者可能纷至沓来。

“作为国企改革的前沿阵地之一,广东也在探索类似上海国企 ETF 的模式。”广州一位

接近国资系统的券商研究员对 21 世纪经济报道记者透露,国企的股东可以将手中股份转换

成 ETF份额,因此不仅分散风险、带来收益,还可以提高流动性。

另外,从披露的信息来看,上海国盛集团、申能集团、上海城投集团、上海华谊集团、宁

波汇盛聚智投资、上海久事集团等位列上海国企 ETF 前十大基金持有人名单,绝大多数是上

海地方国企集团,也是所谓的“产业资本”。

21 世纪经济报道记者梳理发现,在本轮国企改革中,以地方国企为代表的产业资本成为

贡献资金的一大主力,参与方式包括认购国资基金、定增、混改等。

比如广东国企岭南控股(000524.SZ)8 月 25 日公布的重组草案显示,其拟非公开发行

2.64 亿股募集资金约 29 亿元购买广之旅、花园酒店等酒店、旅游资产,认购方主要是广州

国发、广州证券、广州金控等广州本地国企。

在基金的应用上,广东也走在各省市前列。

21世纪经济报道记者独家获得的一份材料显示,广东省先后成立各类基金近 10只,募集

各类资金达到 700 亿元助力广东国企改革。另外,广州基金、越秀产投基金等也先后成立了

混改基金和国资基金服务广东国企改革。

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比较典型的是,广州友谊(000987.SZ,现越秀金控)、广百股份(002187.SZ)、珠江钢琴

(002678.SZ)、广日股份(600894.SH)等多家广州国资旗下上市公司参与投资了广州国资基金,

投资金额几乎都过亿元,而这些也属于产业资本行列。

除了以国有企业为代表的产业资本主力,一些民营资本也通过混改的方式参与其中。比

如中石化混改中,就有复星国际、汇源果汁等 11家民营资本参与其中。

不过,民营资本参与国企改革也遭遇不少难题。

“我们有参与个别省国企的改革谈判,希望通过混改参与其资产证券化进程,但遇到很

多障碍,并且很难克服,非常多好的想法推不下去。”广东某大型私募机构副总裁对 21 世纪

经济报道记者透露。

两大实质触动

在业内人士看来,国企改革最关键、最核心也是实施难度最大的部分就是实现混合所有

制。

各路资金盯上国企改革蛋糕的背后,是今年以来国企改革不断取得实质性进展。

国海证券分析师就在研报中指出,继 4 月份部分处于经营困境的僵尸企业开始转让壳资

源,导致国企股权的第一次触动后,8 月 18 日国家相关部门出台《关于国有控股混合所有制

企业开展员工持股试点的意见》(下称《员工持股意见》),是对国企股权的第二次触动。

广东省作为国企改革的先锋,早在 2014年就下发了《体制机制创新试点企业相关工作说

明》,指导省内上市国企开展员工持股计划。

广证恒生宏观策略研究团队长、副首席分析师苏培海就指出,2014 年至今,广东已有 12

家上市国企实施或发布员工持股计划公告,占所有实施或发布员工持股计划公告国企的

20.63%,居全国前列。

8 月 25 日,广州国企岭南控股发布重组草案的同时,也发布了一份第一期员工持股计划

草案,拟以员工持股计划认购本次非公开发行股份,资金总额不超过 1.4亿元。

“本次推出员工持股计划是为了将员工利益跟公司利益、股东利益绑定,调动员工积极

性,也是积极发展混合所有制经济、多途径引入各种类型非国有资本的重要举措,进一步提升

管理能力和市场化运营水平。”岭南控股证券办一位工作人员 8月 29日表示。

在国企改革配套措施逐步完善之下,近期各地国资系统纷纷提出更为具体的目标。

比如深圳国资委 8月 15日表示,近日将召开全市国资改革座谈会。此前其曾提出“2016

年深圳将全面落实深化国有企业改革,并实施‘大国资’战略,开展‘走出去’并购重组,推

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动国企并购重组做大做强”。

8 月 2 日,河南省政府出台《河南省人民政府关于省属工业企业发展混合所有制经济的

实施意见》,要求 2 年内基本完成省属国有工业企业混改。近期河南能化、平煤、郑煤等 8

家试点企业已选定第一批 67 家子公司实施改革,计划将在 2017 年底完成剥离国企办社会职

能。

“省里已经开始着手做了,具体的还要看各家企业的情况。”河南省国资系统一位人士

对 21世纪经济报道记者透露。

目前,多家上市国企纷纷停牌筹划重组。比如重庆钢铁(601005.SH)8 月 25 日发布的重

组进展公告显示,重组工作仍在筹划中,其拟注入整合后的渝富集团涉及金融、产业投资等领

域的资产;另外武钢股份(600005.SH)、宝钢股份(600019.SH)也双双停牌筹划战略重组事宜。

中报成绩单

本轮国企改革兴起于 2014 年,最早一批实施国企改革的企业集中在 2015 年完成。随着

中报陆续披露,这批上市国企也步入改革验证阶段。

值得注意的是,随着中报的披露,不少已完成国企改革的上市公司频传捷报。

以云赛智联(600602.SH)为例,2015年 4月上海仪电实施重大资产重组,通过股份置换完

成云赛信息集团的资产注入,使得该公司由单一电子制造业平台转型信息服务业,2016 年仪

电电子正式更名云赛智联。今年上半年,其实现净利润 7074万元,同比增长 96%。

广州友谊是广州老牌百货公司,曾经的辉煌在互联网冲击下已然暗淡。连续多年净利润

下滑的广州友谊,在国企改革浪潮下,2014 年底发布重组预案,拟百亿收购越秀金控,并于

2015 年 10 月过会,今年 8 月 1 日更名为越秀金控。中报显示,今年上半年,越秀金控实现净

利润 2.22亿元,同比增长 101%。

不过,在业内人士看来,不少国企改革还停留在概念阶段,是个重要的炒作主题。

“很多国企存在着各种发展弊端,如果硬性合并可能还是难以改善。只有优质资产的注

入和股权激励可能会有点效果。”北京某大型私募机构投资总监对 21 世纪经济报道记者表

示。

深圳一位公募基金经理则表示,“在目前炒作阶段,国企改革板块机会持续性不强,往往

只有一两天。因此,主要还是看个股机会,尤其是那些已公布改革方案并且能为公司带来实质

利好的上市国企,更为引起我们关注。”

时评：国企改革通过兼并重组、混合所有制和员工持股等方式正在紧锣密鼓的推进。其

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中，最关键、最核心也是实施难度最大的部分就是实现混合所有制。据中报业绩显示,不少

已完成国企改革的上市公司捷报频传。

4、深港通预计 4 个月后开通 港交所总裁李小加：明年计划推出 ETF

联通

资料来源：21世纪经济报道

8 月 16 日,中国证监会主席刘士余与香港证监会主席唐家成在北京签署联合公告,原则

批准深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中

央结算有限公司建立深港股票市场交易互联互通机制。这标志着深港通实施准备工作正式启

动。公告称,在方案正式实施前,需要 4个月左右准备时间。

根据公告,深港通每日额度与沪港通现行标准一致,即深股通每日额度 130 亿元人民币,

深港通下的港股通每日额度 105亿元人民币。双方可根据运营情况对投资额度进行调整。

“深港通是历史性的时刻,完成了两地二级股票市场的联通,这是质变,接下来是进一

步的增量扩容。”港交所行政总裁李小加在 16日晚的记者会上说道。

李小加续称,港交所将努力在未来三个月内完成所有准备工作,“具体开通的时间则由监

管层来确定。”在深港通推出之后,会将其模式复制到其他市场和资产类别,包括新股通、债

券通、商品通等。

根据两地证监会当日晚间发布的公告显示,深股通的股票范围是市值 60 亿元人民币及

以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股,以及深圳证券交易所上市的 A+H 股公司

股票。

深港通下的港股通的股票范围包括恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数

的成份股、市值 50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股,以及香港联合交易所上

市的 A+H股公司股票。

港交所的资料显示,深股通涵盖约 880只合资格股票,包括主板 270只、中小企业板 410

只、以及创业板 200只。这些股票的市值总计 15 万亿元人民币,平均每日成交额为 2300 亿

元,占整个市场的比例分为 74%、68%。

深圳港股通涵盖约417只合资格股票,总体市值为21万港币,相比之下,现有上海港股通

涵盖 318只股票,市值达 19.8万亿港币。

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明年计划推出 ETF 联通

深港通推出后不再设总额度限制。同时,深港通每日额度与沪港通现行标准一致,即深股

通每日额度 130 亿元人民币,深港通下的港股通每日额度 105 亿元人民币。双方可根据运营

情况对投资额度进行调整。

“整体额度的取消体现了市场对两地互联互通的高度信心,消除了市场很大的不确定性,

同时保留每日额度,万一突然出现市场大规模的资金波动,有减速装置。”李小加坦言。

截至 16 日收盘,北上“沪股通”的总额度剩余 1449.54 亿元人民币,南下“港股通”的

总额度则剩余 452亿元人民币。

李小加透露,两地监管机构已就互联互通加入 ETF达成共识,“还需要与两地证监会讨论,

希望明年可以推出 ETF 联通。目前具体时间还没有,其中工作量不小。”

李小加表示,目前港交所在与指数公司探讨合作,希望在香港推出 A 股衍生品,相信会在

不很远的未来推出,“希望未来可以推出针对内地市场的风险管理产品、对冲产品。”关于

停牌机制,李小加称,内地和香港监管者协调力度大了很多,尽量希望两边同步。

沪股通连续 8日净流入

近日沪港通成交明显升温。截至 8月 16日收盘,北上的“沪股通”每日额度余额为 79.8

亿元人民币,净流入 50.2 亿元人民币,创下自去年 8 月 26 日(75 亿元)以来的最高净流入。

自 8月 5日至今,沪股通连续 8个交易日录得净流入,累计净流入 122.09亿元人民币。

同时,AH股份继续受到市场追捧,浙江世宝(01057)上涨 3.8%,山东墨龙(00568)、海信科

龙(00921)分别上升 5.9%、6.4%。上述三家公司的 A股均录得涨停。8月 16日,恒生 AH股溢

价指数收报 125.47点,相比沪港通开通前的 88%明显扩大。

“AH 股票未来大的趋势是价差会越来越小,但不会消失,直至出现有效的套利机制,但

缩小价差并非监管追求。”李小加坦言。

汇丰银行中国证券策略总监孙瑜指出,深港通启动后,有助于提振香港小盘股的市场气

氛,建议投资者可以适时考虑加仓这类股票。

时评：由于香港资本市场自由和国际化的市场特征，深港通是我国资本市场开放的又一

里程碑，对我国金融市场改革开放和推进人民币国际化具有重大意义。

二、 生物技术与健康产业

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【本期热点】

1、半年报里的秘密一：上市公司如何做专科医疗？

2016-09-02 来源：健康点

尽管民营医院的诊疗人次还不及公立医院的 1/7，民营专科医院的高回报属性仍吸引上

市公司纷纷入场。截止 8 月 31 日，上市公司的中报陆陆续续披露完全，那些已上市的民营

专科医院和上市公司布局的专科医院营收几何？他们在做什么，透露了哪些风向？

营收上涨

蛋糕的巨大诱惑，加上政策的集中发力使得社会资本办医呈现空前的繁荣。根据国家卫

计委统计信息中心的数据，截至 2016年 6月底，全国共有民营医院 15303个，与 2015年 6

月底比较，公立医院减少 380 个，民营医院增加 2184 个。

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利益诱惑之下，上市公司当然不会缺席。从 2016 年半年报看，上市公司大都在专科医

疗服务领域实现了营收的增长。

几家主业为专科医疗的上市公司，如连锁上市眼科医疗机构爱尔眼科（300015.SZ）、

主打口腔医疗和辅助生殖的通策医疗（600763.SH）均在上半年实现营收增长。爱尔眼科在

报告期内实现营业收入 19.20亿元，同比增长 32.02%，通策医疗则收获 3.79亿元，比去年

同期增长 10.65%。

大陆首家精神疾病专科的港股上市公司康宁医院（2120.HK），因新院建设拖累了净利

润。报告期内，康宁医院录得收入 1.89 亿元人民币，股东应占净利润为 2821 万元人民币，

较去年同期减少 3.2%。康宁医院解释称，上半年其新开业临海康宁医院和温州怡宁老年医

院两家医院，因为新开业的医院的床位使用率不高，造成了自有医院毛利率下降。

从半年报看专科医院的营收大部分还是来自于医疗服务。比如，中国规模最大的眼科医

疗机构爱尔眼科主营业务为眼科医疗服务和视光医疗服务，其中眼科医疗服务主要包括屈光

手术、白内障手术等，收入包括挂号诊查病历收入、检查治疗收入、药品收入、手术收入、

住院收入等。2016年上半年，爱尔眼科门诊量达 178 万人次，同比增长 25.21%，手术量 18

万例。兴业证券认为，高毛利的屈光手术和视光服务收入增长是带动公司业绩上升的主要动

力。

相比于其他专科，口腔医院在盈利能力方面处于中上等水平。从 2013 年我国各类专科

医院收入来看，2013 年我国口腔医院总收入为 94.40 亿元，排名第八，高出其他 12 种专

科医院总收入。从上市公司方面看，通策医疗上半年营业收入 3.79亿元，同比增长 10.65%，

口腔医疗服务收入为 3.74 亿元，营业收入主要集中在浙江省内，总资产最高的杭州口腔医

院有限公司贡献了最大营收额 2.68亿元。

获客，是民营医院的立身之本，而广告则成为了效果最明显的获客措施。从莆田系游医

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时代电线杆上的小广告，到互联网时代搜索引擎推广，专科医疗在广告上投入了大量的资金

和精力。

获客费用在上市公司的年报中同样扎眼。上半年通策医疗销售费用同比增长 26.96%，

主要是广告宣传费增加所致。康宁医院去年 4月接受管理的燕郊辅仁中西医结合医院不仅拖

累了康宁医院的毛利率，也拉高了其销售开支和行政开支，致使其销售开支较去年增加了

97.3%。

扩张！扩张！扩张！

扩张门店，覆盖网点始终是民营专科医院的主旋律，即便是目前中国规模最大的眼科医

疗机构爱尔眼科也不能免俗。

低负债率助其扩张版图。爱尔眼科在上市前最低资产负债率是在 2008年，负债率 34%；

上市之后负债率大幅下降，近几年整体维持在 20%左右。2009年 IPO融资是公司发展过程中

的里程碑，此后爱尔眼科就进入了连锁复制、快速扩张的时期。

上半年，爱尔眼科继续加快医疗网络建设，主要发力在地级市。一方面，使用自有资金

新建了郑州爱尔眼科医院，泸州爱尔眼科医院以及宁乡爱尔视光门诊部，另一方面，成立规

模 10亿元的安星眼科产业并购基金，用于眼科医院投资。

目前爱尔眼科医院数量已经超过 120家，国泰君安预计其 2017年将达到 200家。“爱

尔眼科一个非常重要的地方就是有可以复制的商业模式，这也是 PE机构最为看重的地方。”

基石资本合伙人王启文表示。

虽然主要瞄准的是地级市，爱尔眼科也努力进入香港市场。去年底，爱尔眼科曾收购香

港亚洲医疗集团 100%股权，标的公司是香港著名近视激光矫正手术中心和白内障手术中心。

爱尔眼科董事长陈邦表示，公司国际化战略已久，首单落子香港亚洲医疗目的是快速切入香

港市场，借鉴香港开办医院的经验。

与主业协同

随着政府不断释放医疗服务市场的政策红利，完善医疗服务体系和鼓励社会资本办医，

上市企业出现投资医院的趋势，仅 2015年 A股上市企业投资医院案例就达 31起，涉及金额

近 60亿元。上市企业投资医院案例中又以上市医药企业更为突出。

据不完全统计，自 2013年至 2016年 2月，近 40 家上市医药企业投资医院，占全部上

市医院企业的 35%。从医院性质看，上市药企设立的多是可以和主业协同的专科医院，将药

品业务向下游医疗服务延伸。

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例如国内最大的苗药研制生产企业贵州百灵（002424.SZ），在 2013年的时候“买下民

间祖传治疗糖尿病苗药秘方”并进行研发，后制成糖宁通络胶囊推其上市。贵州百灵围绕糖

宁通络胶囊投资建立了糖尿病专科医院，从而开启其“医药联动”战略，目前公司设立了贵

阳和长沙两家中医糖尿病医院。两家专科医院给公司带来的收益非常明显：其中贵阳中医糖

尿病医院在报告期内共接待患者一万余人次，医院总收入 1688 万元，同比增长 510.41%，

并获批成为贵州省新农合定点医疗机构试点单位和贵州省远程医疗试点单位之一。

再如治痔类药品的龙头企业马应龙（600993.SH），其在治痔类药品上布局全产业链，

不仅有药房还有医院。马应龙的核心产品为马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓等治痔类药品，

旗下马应龙大药房的净利润这两年经历了过山车。在 2016 年上半年，马应龙大药房实现了

净利润 544万，在 2015 年上半年，马应龙大药房还处于亏损 17万的状态。2014 年上半年，

马应龙大药房净利润为 435万元。相比药房净利润的上下摆动，医疗服务一直处于营收增长

状态，2016 年上半年医院诊疗板块实现同比增长 28.82%。目前马应龙已经在北京、西安、

沈阳、南京、武汉、大同等地开设了数家连锁肛肠医院。

平安证券分析师张斌对记者表示，“上市药企布局医院是作为一个产业在做，其主营药

品也会拿到医院去卖，既有相关性也有独立性”。

拥抱互联网

上市公司作为新经济的代表，对市场风向的嗅觉也很敏感。互联网+浪潮下，民营专科

医院也在加紧布局其互联网医疗版图。

在互联网医疗业务上，马应龙小有进展。其主要产品是“小马医疗”，是一款“肛肠健

康云”移动医疗平台。马应龙董事长陈平曾说，将利用该产品协同连锁医院、零售药房、电

商平台等独特的线上线下资源，为用户提供闭合的健康垂直服务，力争转型成为肛肠健康方

案提供商。目前，该平台已进入流量导入阶段，导入医院 100 余家、医生 600 余名、患者

4000余名。

8月 30日晚，爱尔眼科最新公告显示了其与移动医疗的结合成果。其在智能图像识别、

虹膜识别、大数据、人工智能等领域均涉水布局。目前和可穿戴设备商联合研发监测并矫正

用户的用眼行为的“云夹”产品，开发远程智能阅片管理系统，并投资移动问诊和医患交流

平台春雨医生等。据介绍，爱尔眼科与春雨医生将在技术、运营和客户导流上进行深度合作。

爱尔眼科董事长陈邦表示，今后将把移动医疗打造为新时期的核心战略竞争力，发挥公

司当前线下医疗的独特优势，深度结合“互联网+”，形成移动医疗时代的新优势。

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同时，爱尔眼科出资一千万元与南京爱尔安星医疗产业投资中心共同投资湖南极视互联

科技有限公司，极视互联目的是打造线上线下结合的眼健康服务模式，其建立了眼科垂直领

域的线上云服务平台，提供在线问诊、远程诊疗、在线商城等服务。

康宁医院投资开发的在线心理咨询平台“的的心理”也已正式上线，该平台汇聚了数百

位心理医生和心理咨询师，面向有需要的社会大众提供心理咨询服务，并为心理咨询师提供

职业责任险、24 小时在线心理师助手等服务。半年报中，该集团表示将进一步完善“的的

心理”功能，提升用户体验。

艾瑞咨询分析师秦泽西对记者表示，未来上市公司在移动医疗领域的布局肯定是会越来

越多，在移动医疗热潮之下，不可否认有些跟风的企业，但是也有很多公司是经过深思熟虑

布局才移动医疗板块。

变着法地留人才

人才对专科医院有着至关重要的地位，培养人、吸引人、留住人成为上市公司征战专科

医疗服务版块时几乎都在同步进行的战略。

今年三月，爱尔眼科发出公告称拟实施 2016年限制性股票激励计划，本次拟授予 2200

万股，占公司总股本的 2.23%。爱尔眼科董事长陈邦表示，公司 2011年实施股票期权激励，

2013 年授予限制性股票，2014 年起推进“合伙人计划”，再到这次的限制性股票，已经形

成了短中长期相结合的股权激励体系。

通策医疗打出来医生集团这张牌。“医生集团是希望通过技术资源来解决医生技术上的

瓶颈问题，而不是像某个医生到我这来签约，在我这里上班的一个概念”，杭州口腔医院副

院长陈丹鹏曾说，“对于缺乏这部分资源的广大的基层医生、或者小机构的医生来说，他们

能在这个平台上获得专家的指导。”

温州康宁医院股份有限公司发起“百人创业计划”，希望在五年内帮助 100 名有创业想

法的精神专科领域医疗技术人才或医院管理人才，以新设、并购、托管及扩建等方式，设立

项目医院。温州康宁医院董事长管伟立曾表示，“精神专科人才大多集中在大型公立医院，

我们希望通过为其提供一个创业平台，吸引这些人才走出来，从而为更多有需要的精神疾病

患者提供服务。”

法维翰中国区总经理刘宇刚表示。“在十三五期间，由于经济的下行，一些实体的企业

会转型收购医院，医疗服务企业会成为资本的避风港。”明确的政策支持、稳定的现金流、

可以和其他业务板块共同发挥协同效应„„可以想见，上市公司的专科医疗布局还将持续发

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展。

【行业动态】

1、NEJM：来自精准医学时代的不确定性

2016-09-01 来源：肿瘤资讯

精准医学现广泛推广并应用指导临床，然而，其仍存在不少不确定性，哈佛大学的 David

J. Hunter教授就这一问题做了一评论发表在最新一期新英格兰杂志上。

精准医学在国家研究委员会的定义为“个体化的靶向治疗”；而在该文中，作者将会着

重于“精准一词，同时精准又意味着疗效的确定性”，那么在当前诊断及预后确定性的时代

里，精准医学疗效是否真的如此确定？事实上，很大可能是不确定的。比起以往技术，靶向

治疗的新技术需要对不确定性有更大耐受性及更高要求的计算及解释的能力。

当前，新手段检测肿瘤基因谱，包括驱动基因突变及导致这些突变及生物事件的功能改

变。与传统临床预测因子如肿瘤大小、分级、淋巴结状态等不同，检测肿瘤如乳腺癌基因表

达的改变如 Oncotype DX， MammaPrint， PAM50，看做是独立的预后因素。那么对于患者

来说，怎么结合新检测技术，从而制定最佳治疗选择？

在乳腺癌基因表达产物中，作为预后因素的最重要依据是通过已有研究来证实，而在这

些研究中肿瘤组织保存起来并用于检测基因产物及其预测功能。在危险因素分层分析中，这

些基因功能更多地预测了肿瘤复发，而无直接证据与治疗疗效相关。然而，ER、HER2 及淋

巴结阴性的乳腺癌患者通常认为是存在低的复发风险，故并不建议辅助化疗。

其后的一些随机的回顾性研究也同样证实这部分低复发风险的女性患者接受辅助化疗

的获益是很小甚至没有的。且在前瞻性临床研究中，开发这些基因检测的科学家们目前正在

深入地去研究其在对辅助化疗的风险分层中的作用，其中由 Cardoso主导的一项研究也在本

期杂志报道。

在这项研究中女性患者由临床及基因危险因子进行分层，在临床高复发风险而基因低复

发风险的人群中，不接受辅助化疗患者的 5年无转移生存率是 94.7%（95%CI：92.5-96.2）。

然而，该组人群接受辅助化疗的5年无转移生存率提高了1.5%（降低了22%远处转移发生率，

但这无统计差异）。

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更深入的分析表明，无疾病进展期发生率在用药组人群应用化疗 3%升高。而在既往研

究中，低临床复发风险人群与高基因复发风险人群的应用化疗的获益的相似的。该研究自

2007年启动的 9 年间，用纳入 6693例患者，其中 2187 例随机分配到接受或无辅助化疗组，

在高临床风险但低基因风险组的患者由复发风险及治疗毒性反应作为权衡。

Hudis及 Dickler 指出，不同年龄的患者通过该方案权衡或许会有偏倚。而在既往研究

中，低临床风险但高基因风险的患者可能很少接受化疗，尽管这可能会存在实质性的获益或

损害。

那这样的证据可告诉我们精准医学相关的什么呢？首先值得庆祝的是这样的研究已经

开展了。精准医学时代并非是我们对分子机制那么确定，而无需通过大量临床研究去制定治

疗决策。然而，在很多临床实践中，我们经常面临这很多远非“确定”的答案。

为使得结果在统计学及临床中更易分析，连续变量（70 个基因表达分析）通常会二分

类为“高”或“低”，换而言之，精准会因可解释性而有所影响。而在“根据每个患者的个

体特性而制定的靶向治疗”的观点与为达到一个可重复的结论而使无数患者聚在一起分析的

观点之间，两者存在重要的张力。最后，不同的基因表达产物可能会产生不同的风险分层，

而这都可以通过技术改善及数据成熟而提高，故分层及治疗建议应随之改变。

精准医学指导下的治疗策略更换，临床方案的制定需要结合新的检测手段，这需居于新

的技术，但这一般是通过已建立的明确分析过程及临床效能来实现。初始研究一般是由

panel专家来解释结果，而后技术应用到临床指南中。大型的随机实验设计来评估及定义其

临床效能，从而进一步研究并引入指南中。

新检测手段正与既往检测工具进行比较，如在临床预后因子及免疫组化的结果等多个方

面，这增加检测结果的获取量，但并未能完全代替传统方法。这个过程通常会有临床科研进

一步验证，而非激进地调整已证实的模型。

在未来，我们很有会面临着各种可能的组合而造成的混乱局面，评估疾病风险居于遗传

种系的测序，且一旦诊断为某疾病，通过“-omic”及其他检测手段而评估的预后风险及制

定治疗选择方案即可评估。评估这些可能性需要获得原始数据，风险定量以及交流的不确定

性，而后者我们常常并无擅长且常在纠结。

在很多情况下，最佳建议是不明确的，并常常依赖于数据成熟后的分析评估。与此同时，

为“-omic”分析而发展更佳检测手段，我们当前更佳迫切的需要发展方法，以让患者能吸

收大量复杂的信息从而在日益增多的治疗选择与权衡中决定自身的治疗方案。这些方法同样

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可以帮助我们回答老生常谈的问题“医生，假若是你，你会怎么选择呢”。

2、百度搜狗仍用竞价排名发布“黑医院”广告，将被立案调查

2016-09-02 来源：新华社

2016 年 9 月 1 日开始施行的《互联网广告管理暂行办法》中，将付费搜索推销商品或

服务定义为广告，为“竞价排名”真正戴上了紧箍咒。

记者 1日从上海市工商局获悉，由于付费将不具备母婴保健技术资格医院的医疗广告顶

至前列，上海工商部门对上海南浦妇科医院、安平医院等广告主涉嫌违法广告行为，以及百

度搜索、搜狗搜索等广告发布者涉嫌未尽审查义务行为，将一并进行立案调查。

上海市工商局通过前期排摸，于 9月 1日上午发现，在百度、搜狗等搜索引擎输入“人

流”或“人工流产”字样时，跳出的推广广告中，一些推广的医院并不具备母婴保健技术资

格。这种将黑医院顶至前列的做法，涉嫌违反广告法和《互联网广告管理暂行办法》。

上海市工商局广告处副处长李华介绍，根据广告法、医疗广告管理办法等规定，发布医

疗广告应该事先由卫生行政部门对广告内容进行审查出证。对于上述不具备资格的医疗机构，

卫生部门不会允许其发布含有“人流”字样的广告内容。因此，搜狗、百度等搜索引擎，发

布这些广告，涉嫌未尽审查义务。

“过去对竞价排名是否属于广告，各地监管部门看法不一。即使是认定其为广告的监管

地，也常因为管辖权问题，导致难以及时对违法广告进行查处。”李华说，此次的新规对竞

价排名的性质进行了明确规制，并扩大管辖范围，认定广告主、广告经营者和广告发布者三

者，任意一方所在地的监管部门，均对违法行为有管辖权。

“随着自媒体的兴起，我们每个人都有更多表达观点的阵地。我们也注意到，受委托去

转发商业宣传的现象，比如在微信朋友圈，通过转发一些商业内容活动获得优惠，或者直接

通过转发获得奖励。此时这个自然人，已经具备了广告发布者的身份。如果发布的这个广告

内容违法，这个自然人同样需要承担一定的法律责任，因此自然人应该对这类广告的内容真

实性有一定的鉴别能力。”上海市工商局广告处处长应钧说。

上海工商部门介绍，在付费搜索排名广告宣传中，比较容易发生虚假、误导广告行为的

包括维修、医疗、旅游、教育培训、出国留学中介等领域，下一个阶段将围绕上述领域，依

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法查处侵犯消费者利益的违法广告。

三、 科技与通信行业

【本期热点】

1、2016 中国虚拟现实产业发展演进及投资价值研究

2016年 8月 30日 中国电子报

2016 年 3 月国家“十三五”规划纲要明确提出：大力支持虚拟现实(VR)等新兴前沿领

域创新和产业化。这是“虚拟现实”首次出现在国家规划中，无疑为虚拟现实的火爆再添一

把火。现在无论是资本市场的表现，还是各种 VR 相关会议的爆满，亦或是各种媒体上相关

话题的关注度，都表明市场对 VR的期待值猛升，VR 的时代就要来临。在此形势下，产业界

应当如何在虚拟现实领域获取发展先机？政府应该采取何种战略规划好虚拟现实产业的顶

层设计，以便更加有力推动我国虚拟现实的健康发展，投资机构应该关注哪些公司？这些都

是值得研究的问题。

一、虚拟现实产业概念界定及发展演进

虚拟现实(Virtual Reality)是借助计算机系统及传感器技术生成一个三维环境，通过

动作捕捉装备，给用户一种身临其境的沉浸式体验;而增强现实(Augmented Reality)需要清

晰的头戴设备看清真实世界和重叠在上面的信息和图像。AR和 VR从产品形态和应用场景来

看，界限并不明显，未来两者融合的概率大。本报告中将不再严格区分 VR和 AR，都指泛 VR

概念。

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虚拟现实并不是一个新事物，1989 年 VR 被首次提出，然而并未获得市场认可;随着

Facebook收购 Oculus 以及技术的不断完善，VR在 2014年迎来发展元年;2014-2016年，VR

处于市场培育期;2017-2019 年，随着广泛的产品应用出现，VR 将进入快速发展期，明星产

品的上市将带动 VR消费级市场认知加深和启动，同时也将带动 VR企业级市场的同步全面发

展;预计到 2020年，虚拟现实市场将进入相对成熟期，产业链逐渐完善。

二、虚拟现实产业链分析

(一) 产业链全景图

从虚拟现实产业链看，包括硬件、软件、应用和服务。

(二) 细分模块

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1、零部件

零部件主要包括传感器、光学设备、芯片和显示屏。其中传感器是人机交互的核心，主

要用于追踪动作，包括 FOV深度传感器、摄像头、陀螺仪、加速计、磁力计和近距离传感器

等;光学设备主要指以镜片为核心构成的光学成像系统，芯片是保证 VR运算能力和流畅度的

核心。

2、硬件

硬件设备分为两部分，输出设备和交互设备。输出设备，即显示端，包括头盔类、眼镜

类和一体机;交互设备即捕捉反馈，对空间沉浸感、稳定性、低延时、多方位反馈、兼容性

等提出较高要求。

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3、软件

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软件主要包括嵌入 VR设备的信息处理部分和运行在 VR设备上的系统平台部分。信息处

理部分主要负责信息的采集、VR图像的编解码、图像渲染呈现和反馈;系统平台部分包括 VR

设备的操作系统、软件开发用的 API和 SDK，还包括相关的应用程序。

4、应用

虚拟现实的应用需求可分为企业级和消费级两种，即 2B和 2C。2C应用是最贴近市场的

应用，也是最容易推动市场火爆发展的驱动力;而 2B 应用则需要靠企业、政府等多方面市场

主体共同推动，但这部分应用也将推动 VR 与众多行业形成联动效应，为整个社会生产方式

带来变革式的影响。

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VR应用场景及特点分析

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5、服务

虚拟现实产业链涵盖多个细分领域，内容制作与分发平台占据产业链节点位置。相对于

VR硬件的一次性收费，以 VR内容服务为核心的盈利模式更具想象空间。分发运营有线上和

线下两种模式，线上主要是 APP、游戏下载、视频点播和广告导入等形式;线下主要是体验

店、游乐园等，此类 VR体验活动发展态势良好。

(三) 难点和突破点

体验感等核心性能将成为开拓新兴应用的关键。VR 产品目前最受消费者诟病的就是它

的晕眩问题。这是因为 VR体验对性能的要求是普通 PC游戏的 7倍，流畅、高分辨率的画面

感对显卡性能提出了很高的要求。同时在 VR 全视角的屏幕中，当人转动视角或是移动的时

候，画面呈现的速度跟不上，晕眩感由此产生。技术上的延迟和晕眩问题是 VR 拓展新兴应

用的关键。

企业级应用内容拓展有望推动 VR 全面稳步发展。目前虚拟现实类产品尚未触发消费者

购买痛点的一个重要原因就是内容的缺失。由于成本较高等原因，企业级应用除了军事应用

有大量国家经费支持，且关系到国防安全已有一定基础，房地产类等行业对 VR 投资较高，

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其它还有待加强。

三、市场发展及区域布局

(一) 全球市场

2016年 1月高盛发布的全球虚拟现实报告中指出，基于标准预期，到 2025年，全球虚

拟现实市场营收将达 800 亿美元(其中硬件 450亿美元，软件 350 亿美元);在乐观预期下，

2025年甚至将达到 1820亿美元。国外 VR生态架构呈梯队分布，产业链条清晰。以 Facebook、

谷歌、微软、索尼等为第一梯队，零部件、硬件、内容等各环节均有企业参与，行业开源信

息多，产业链条清晰。

(二) 国内市场

1、赛迪预测 2020 年中国 VR 市场相对成熟，将超 900亿元

2015 年中国虚拟现实市场总规模为 15.8 亿元，尚处于市场培育期。预计到 2020 年市

场规模将达到 918.2亿元，年复合增长率达 125.3%。

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2、近期入局企业众多，业务相对集中于内容制作领域

目前，国内各类企业纷纷通过资本、合作加速进入市场。传统企业根据自身成熟行业的

优势向 VR复制;新型企业主要靠风投推动。整体上看，VR业务相对集中于内容制作领域。

国内主要大企业 VR布局：

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3、VR纳入国家“十三五”规划，京闽赣等地纷纷布局

2016 年 3 月国家“十三五”规划纲要明确提出：大力支持虚拟现实等新兴前沿领域创

新和产业化，国内创业的积极性被充分激发。随着经济的发展，享受型消费占比将不断提高，

已培育了一定的付费习惯，VR的消费级应用有基础。目前来看，国内多地区已纷纷布局 VR，

尤以北京、福建和南昌等地为主。

四、趋势分析

新一代 GPU、显示、传感等技术进步支撑 VR 发展。基于新一代 GPU、CPU、显示技术等

技术进步，VR 设备的延迟技术、追踪算法以及交互技术得以改进，产品的延迟和晕眩感问

题将得到改善;计算机图形技术、显卡性能等改善，屏幕分辨率和刷新率将进一步提升。

消费级和企业级 VR 设备形态分化将日趋明显。移动类 VR 将成为消费级 VR 市场的主流

形态，但未来 VR 一体机将逐步成为主流;PC 级头盔将成为企业级市场的主流设备，这部分

市场对计算能力要求高、使用便捷性要求较低，更适用于企业级市场。

游戏仍为 2C 最火，工程等有望引领 2B 应用爆发。VR 应用场景多样，消费级应用最贴

近市场，其中游戏是 VR的杀手级应用。而 2B应用则需要靠企业、政府等多方面市场主体共

同推动，目前来看，军事、房地产、工程和教育最有可能成为引领企业级市场的应用。

五、投资机会分析

(一) 投资案例

通过对国内外虚拟现实相关投资案例研究发现，在 VR/AR 投资领域占据领先地位的是

VR/AR硬件、应用(视频、游戏等)解决方案/服务、广告/营销、科技和外围设备。其中，硬

件主要集中在国外大企业，国内集中在应用和解决方案更多一点。

近年来国外 VR重大投资事件

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国内 VR主要投资布局

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(二) 投资机会

1、虚拟现实产业投资重点由硬件向内容演进。从国内一级市场可知，VR投资重点已从

2015 年的硬件逐步集中到内容端。对国内企业来讲，最容易切入的环节就是内容。出于较

高的技术要求和投资风险，未来能切入 2C应用的更多是有基础的大厂商；2B应用覆盖面较

广，创业公司机会较多，尤其是房地产、教育类应用已有一定市场基础，发展较顺畅，进入

较容易。

2、硬件可投资，但要更多结合云端计算服务。只有硬件底层水平到达及格线以上，市

场普及率足够高，所谓的内容才会产生价值。但是硬件门槛较低，一旦巨头开始做，小企业

将被吞噬，VR 硬件投资的早期机会已很小。新进入者如果做硬件，不能简单的只做硬件，

更多的要结合云端的计算能力或者是服务，这才是可行的商业模式。

六、对策建议

(一) 制定产业发展路径图，推动重点应用示范。面向需求导向，明确发展目标，统筹

发展引导与其它相关产业的融合发展，是目前国内虚拟现实产业急需的顶层设计和引导。

(二) 加强芯片等技术培育及相关研究成果产业化。虚拟现实作为一种新业态，技术的

研发和培育很重要，尤其是芯片、传感器、数据处理等基础核心技术的发展直接决定虚拟现

实的未来。虚拟现实是跨行业跨领域的技术，要从体制上打破行业壁垒，加快研究成果的产

业化。

(三) 推动硬件参数标准和内容制作规范形成。一是硬件设备参数标准，包括设备的延

迟极限值、亮度、转动反应时间值等;二是内容的制作规范，尤其消费级应用市场，游戏、

视频和直播应用场景内容则都需要加强法律法规的规范，规范市场发展。在标准建立的基础

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上，后期也要加强对硬件和内容的评估和认证。

【行业动态】

1、全球半导体行业回暖 新型存储器成我国“芯”机遇

2016年 8月 30日 上海证券报

国际半导体协会（SEMI）公布数据显示，7月北美半导体设备订单出货比（B/B值）为

1.05，并已连续 8 个月守稳在 1 以上，表明全球晶圆代工厂与存储器设备投资加快。另外，

今年全球主要集成电路制造企业的资本支出呈正增长。机构预计，今年全球集成电路产业或

将触底回暖。

数据显示，2016年至 2017 年，全球预计新建晶圆厂 19 座。其中，10 座将建于我国，

全球半导体产能正加速向我国转移。机构预计，到 2019 年，我国集成电路企业销售额增速

将维持在 25%至 30%。

存储器是半导体产业资本支出最高的领域，占整个行业的 38%。存储器作为我国集成电

路支柱产业，目前主要依赖进口。数据显示，仅去年前三季度，我国采购了 120 亿美元的

DRAM 和 66.7 亿美元的 NAND flash，分别占到全球消费量的 21.6%和 29.1%。存储器是我

国半导体行业四大产品类型中自给率最低的一个，未来具有较大的发展空间。

目前，我国正斥巨资启动国家存储器战略。今年 3月，总投资 240亿美元的存储器基地

项目在武汉东湖高新区正式启动。据了解，这一存储器基地项目的主要产品为 3D NAND，预

计到 2020年将形成月产能 30万片的生产规模，到 2030 年有望建成每月 100 万片的产能。

另外，紫光集团已明确旗下紫光国芯为其存储平台，并已定增 800亿元用于存储器战略。但

由于存储器行业门槛高，我国在传统的存储器领域很难短期内赶超国外同行，所以新型存储

器将成为我国弯道超车的最佳选择。

目前，存储器市场的三大主流产品分别为 DRAM、NAND Flash和 NOR Flash。不论是 NAND

还是 DRAM，在成本和性能等方面都渐渐开始显露疲态，因此各大存储器龙头均在积极发展

新型存储器。

研究认为，在政策的大力支持下，国内企业在存储器领域取得了较大发展。在 3D NAND

方面，去年武汉新芯携手 Spansion 已经在存储器研发上取得进展，具有 9 层结构的三维存

储器芯片下线；在 PCM和 RRAM等新型存储器方面，国内也有不少企业和科研单位进行探索，

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目前我国新型存储器的专利拥有数已大大超过 DRAM和 NAND，和国内龙头企业的差距相对来

说也较小。

去年我国存储器市场规模达到 2842.7 亿元，市场份额达 54.1%。随着一系列扶持政策

的加速落实，集成电路产业投资力度将逐年加大，存储芯片产业将迎来发展新机遇，耗材、

装备和封测等产业链上下游领域均有望受益。

2、OFweek 行业研究中心：中国 OLED 面板厂商投资发展动态分析

2016年 8月 27日 OFWEEK显示网

2015年全球 OLED 面板营收达到 130亿美元，同比增长 40%，其中 AMOLED面板产值达到

125亿美元，同比增长 42%。2016年 AMOLED市场规模有望达到 160亿美元，其中第一季度，

智能手机用 AMOLED显示屏出货量为 9000万块，占全球手机面板出货量的 30%左右，其中三

星占据了 98%的市场份额。预计到 2020年底 AMOLED市场金额将达 670亿美元，年复合增长

率约为 46%。

整体市场在快速扩张，但从区域来看，不同国家和厂商发展现状和策略又有着很大不同。

从产业链角度来看，上游材料、设备和中游面板厂商的实力分布也呈现极为不均衡的状况。

本次系列报告将从面板厂商和上游产业链角度对 OLED 市场做一个梳理和汇总。系列二将从

中国 OLED面板厂商在 2016年的投资发展动态及产能情况进行分析说明。

目前中国大陆已经开始投产的 AMOLED生产线有四条，京东方鄂尔多斯 G5.5 代线，和辉

光电上海 G4.5 代线，国显光电昆山 G5.5 代线，天马上海 G5.5 代线。在建的有六条，分别

为：京东方成都 G6代线，天马武汉 G6 代线，华星光电武汉 G6代线，信利惠州 G4.5 代线，

国显光电昆山 G6代线，以及华夏幸福与国显光电合建的固安 G6代线。另外有两条还在规划

中，和辉光电上海 G6代线和信利汕尾 G6代线。

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天马

上海天马 G5.5 代线于 2015 年四季度投产，今年一季度开始小批量生产，目标是争取

2017 年上半年批量供货。其生产方式为在厦门天马 G5.5 代生产线上完成 LTPS 背板制造，

然后运到上海 G5.5 代一期生产线进行蒸镀、封装和模组组装。目前其主要 AMOLED 产品有

5.0“HD，5.46”HD，5.0“FHD，5.5”FHD。目前天马计划增加投资建设二期，产能 4 千片

柔性 OLED面板，计划于 2017年下半年投产。

武汉天马于 2015年上半年投资 120亿元人民币，投资兴建第六代 LTPS背板液晶生产线，

今年初开工建设，7 月份决定将部分产能改为柔性 AMOLED 产能，预计在明年二季度搬入设

备，2018年一季度开始投产。产能设计为 6万片 1/2 切割柔性 OLED玻璃基板，可形成每月

500-600万片 5.5英寸 AMOELD模组的出货能力。

京东方

2014 年 10 月 23 日，京东方与成都市人民政府签署协议，投资 220 亿元在成都投资建

设一条第 6代 LTPS/AMOLED 生产线（一期项目）；2016年 2月 29日，公司通过增资下属公

司成都京东方的方式，追加投资 245 亿元人民币，建设第 6 代 AMOLED（柔性）生产线（二

期项目）。项目总投资 465 亿元人民币，建设周期为 27个月，已于 2015年 10 月开始全面

建设，分两期实施，预计 2017 年投产。设计产能为每月 4.5万片，产品将应用于手机、车

载显示、移动显示等中小尺寸显示面板。玻璃基板尺寸为 1850mm×1500mm，主要生产工序

包括阵列、有机蒸镀、模组等。

在此之前，京东方在鄂尔多斯投资了 220 亿新建一条 G5.5 代 AMOLED 生产线，该线于

2013年三季度宣布投产，但由于在 LTPS背板和有机材料蒸镀方面还有一些技术问题未能得

到突破，量产计划可能搁置，目前该项目以产品技术研发为主。

和辉光电

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和辉光电 G4.5 代线硬屏于 2014年三季度开始量产，为中国首家正式量产 AMOLED 面板

的生产线，初始产能为每月 1.5 万片，2015 年增加产能每月 6 千片，目前每月设计产能达

到 2.1万片，切割成 5 寸手机屏月产能超过 1KK，在红米 Pro、ivvi等手机和出门问问、华

为手表上批量出货，其主要 AMOLED产品有 5.0HD、5.2HD、5.5FHD、8.0FHD以及智能穿戴用

1.2吋、1.4吋纯圆型 AMOLED显示屏，预计今年下半年还会推出应用于 VR领域的 2.95吋分

辨率为 1K 的 AMOLED 显示屏。和辉光电是国内首家实现量产的企业，二期项目 G6 代线预计

于今年年内启动，设计产能每月 3万片。

国显光电

国显光电是维信诺与大陆政府合资成立的公司，专业生产中小尺寸 AMOLED 面板。国显

光电昆山 G5.5 代 AMOLED 生产线于 2014 年建成，2015 上半年正式投产，目前月产能为 4K

玻璃基板，计划 2017 年将月产能提升至 1.5 万片，包含部分柔性显示产能。公司目前主打

两条产品线：智能手机和智能穿戴，同时也在积极争取进入车载市场。手机产品 5.5“FHD、

5.0”FHD、5.5“HD都已经量产。智能穿戴产品目前进入量产阶段。

国显光电近期决定投资人民币 45.3 亿元，在昆山增加第 6 代以 LTPS 为背板的 AMOLED

设备。继 2016 年初进行第一阶段投资之后，国显光电确定进行第二阶段投资，加速扩张

AMOLED事业。传闻国显光电正积极评估，2016年下半年在青岛追加投资第 6代 AMOLED设备。

国显光电+华夏幸福

6月 28日，华夏幸福宣布下属子公司将在固安和霸州分别投资建设第 6代 AMOLED面板

生产线项目和 AMOLED 显示模组项目。面板项目选址在河北固安新兴产业示范区，基板尺寸

为 1500mm×1850mm，设计产能为 30K/月，包括阵列工序、蒸镀封合工序、模块工序、触摸

屏工序等生产工序。项目预计总投资 300亿元，其中落地金额约 258亿，华夏幸福投资不超

过 40 亿。项目将于 2017年 1 月开工，2018年 6月竣工（结构封顶），2018年 12月量产。

昆山国显光电有限公司作为战略合作方，将支持两项目的落户、建设和投产，并且通过提供

管理、技术、人员和知识产权等方式，全方位支持项目的开展。

在河北省霸州市投资建设的 AMOLED 显示模组项目，将主要生产中高端显示模组产品，

拟建设 13 条显示模组生产线，设计产能为 670万片/月，计划总投资 60 亿元，华夏幸福投

资不超过 10亿，项目选址在河北霸州经济开发区。

华星光电

目前大陆的两家 OLED TV面板领先厂商，包括京东方和 TCL旗下的华星光电。华星光电

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在武汉投资 25亿美元兴建的第6代以 LTPS为背板的LCD与 AMOLED设备投资目前接近完成。

除此之外，华星光电亦积极布局大尺寸 OLED TV面板。先前华星光电决定在深圳进行的 8.5

代第二阶段投资，原本是以 LCD 进行，近期决定变更为以金属氧化物（Oxide）为基础的可

挠式 OLED与 AMOLED并行，目前正对设备供应商进行招标。

早在 2014 年底，TCL 集团由旗下骨干企业华星光电牵头，联合深天马、杜邦、住友化

学等国内外知名企业成立了广东聚华印刷平台显示公司，引进美国柯狄公司最先进的设备，

与清华大学、华南理工大学等高校科研单位合作，共同开发印刷显示技术的相关应用，计划

用三到五年时间来突破印刷显示技术。如果该技术得到实质突破，将使得大尺寸 OLED 面板

的成本大大降低。

信利

汕尾信利半导体有限公司成立于 1991 年，是香港信利国际有限公司的全资子公司，生

产基地位于广东省汕尾市。该公司现有员工两万多名，国内规模最大的中小尺寸平板显示制

造商，产品涵盖 TN、STN、FSTN、CSTN、TFT、OLED、EPD 等技术，广泛应用于手机、汽车、

工业、医疗、消费类电子等行业。

信利目前已经有一条 G2（370x470）PMOLED生产线，产品主要应用于车载、家电、办公

设备等领域。为了提升竞争力，2014年底该公司在惠州仲恺高新区举行了 AMOLED面板惠州

项目的奠基仪式，并正式注册成立信利（惠州）智能显示有限公司。

信利（惠州）智能显示有限公司主要致力于 AMOLED 新型半导体显示器件、模组及相关

产品的研发、生产和销售，为客户定制生产 10.4 英寸以下的中小尺寸产品，主要应用于车

载电子、医疗电子、军工电子及精密仪器产品。第一期 4.5 代 AMLOED和 TFT-LCD 项目总投

资 63 亿元，今年一季度已经完成设备搬入安装，预计四季度开始投产，满产达产后将实现

月产能 30K AMOLED（其中预留 15K柔性 AMOLED产能）及 60K TFT-LCD 4.5代面板，形成月

加工 730mm×920mm 玻璃基板 9 万张的生产能力。第二期 6代线目前正在规划中，将会在一

期项目进入稳定运行之后开始投入建设。

3、从 A 股公司到 BAT 中国企业正买遍全球 VR/AR 公司

2016年 8月 24日 智东西

时间跨入 2016 年第三季度尾声，虽然资本市场不断叫嚣寒冬。但在一些重要的领域，

中国资本依然在全球高歌猛进。日前，腾讯又和富士康投资了一家印度独角兽 Hike

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Messenger，这个自称印度唯一消息平台的公司表示，其新一轮融资将应用于人工智能、机

器学习、虚拟现实和增强现实之中。

而在今年火热的 VR／AR领域，中国的资本不仅抢夺国内优质项目，同样全球的优秀 VR

／AR创业企业也被中国资本“围剿”。

通过对大陆企业在海外投资的公开数据整理后发现，转型投资之后的盛大在 VR／AR 领

域已经投了非常多的企业，而腾讯和阿里巴巴也对优质的项目投下了重金。此外，一些 A

股上市企业也在通过投资海外 VR／AR企业，或加快业务创新，或创造概念提升股价。

按投资方来看，近期中国企业在 VR/AR领域的海外投资行为，大致为以下八类（数据来

自公开信息整理，还有很多国内机构对海外 VR／AR 公司的投资未公开，欢迎大家提供更多

信息。）：

1.投资机构

在投资机构方面，投资公司在海外 VR/AR 领域的投资主要集中在 2015 年第四季度和

2016年一二季度；京东方、华人文化、维港投资等投资机构均两次出手；从出手轮次来看，

多集中于 AB轮，倾向初期。被投方中，AR眼镜大拿 Meta获到了众多中国公司的投资，Jaunt、

NextVR这两家 VR直播公司也被看好，Sólfar Studios、Unity则涉及 VR游戏领域。在这个

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版块，转型投资的盛大投资的 VR／AR企业则最多。

2.游戏娱乐

在游戏娱乐领域，做游戏出身的三七互娱投资了 VR游戏厂商 Archiact、游久游戏投资

的是数字虚拟角色提供商 Pulse Evolution Corporation、网龙投资的是加拿大的全息影像

技术公司 ARHT Media；拥有页游、社交游戏、手游、发行、XY 游戏平台等产业链的恺英网

络则投资了光场技术公司 Lytro和美国数码相机及摄像头经营开发商 Sphericam。

从其上信息可以得知，游戏娱乐领域的这几家公司在海外 VR/AR领域的出手，多与本体

业务——游戏相关，当然也不乏对技术的青睐，总体来看，相关性还是很大的。

3.广电影视

在广电影视领域，投资方的出手看起来也并不盲目，被投方主要集中在 VR 拍摄技术领

域，与投资方本身业务有强关联。

具体来看，本身就专注于音视频领域的捷成股份投资了在 1D、2D和 3D音频编码、解码

和压缩技术方面拥有诸多专利技术的 Auro Technologies；经营范围包括歌舞表演、杂技表

演、戏曲表演、音乐表演等在内的宋城演艺则与美国科技公司 SPACES 合资设立了子公司，

SPACES 在 VR/AR 方面已研发出一些相关的专利、硬件、软件、内容和其他知识产权；以传

媒产业为核心业务的 SMG，则是集广播电视节目制作、报刊发行、网络媒体以及娱乐相关业

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务于一体的多媒体集团，投资了以提供 VR视频拍摄和处理服务为主要业务的 Jaunt。

可以看出，广电影视领域的投资方在出手之时，多从业务相关层面出发，但总体上，投

资方投资数额相对较小，或许也有炒作概念、顺势抬股价之嫌疑。

4.互联网企业

在互联网企业中，一手包揽社交和通信服务 QQ 及微信、门户网站腾讯网、腾讯新闻客

户端和网络视频服务腾讯视频等多元化服务的腾讯在硬件、内容、游戏三大方面均有出手，

足可见其对于 VR的重视。

此前 6月，腾讯跟投了 Meta，而在更早之前的 2012年，腾讯以 3.3亿美元收购了创作

了《虚幻竞技场（Unreal Tournament）》系列、《战争机器》的 EpicGames 公司已发行股

份的 48.4%。在 2014 年，腾讯基金投资了 VR 社交平台 AltspaceVR。网易则投资了专注于

VR直播的 NextVR。

从被投方来看，EPIC Games 是近十年来最富盛名的游戏制作团队，主要是因为旗下最

为畅销的《战争机器》系列。团队研发的虚幻 3 引擎为无数的游戏制作团队所采用；Meta

则是对标微软 Hololens 的 AR 眼镜开发商，NextVR 最近完成的 B 轮融资中，有着网易、中

信国安和华人文化产业基金等的中国企业的身影。

腾讯、网易等作为互联网企业巨头，在海外 VR/AR领域的出手一定有布局国际市场的考

量，另一方面，国外游戏团队的先行、VR/AR相关技术的积累，应该也是原因之中。

5.通信企业

通信领域企业所投都归属于 VR 内容，金额也都在千万元美金级。专注于移动信息产品

的销售与服务的恒信移动投资的则是 VR内容提供商 The Virtual Reality Company。

从投资方与被投方业务相关性来看，关联无多。不过，HTC 拥有 HTC Vive 这样的独大

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的 VR PC端设备，对 VR平台和社区的投资或许有业务需求在其中。

6.电商

在电商领域，阿里巴巴对 Magic Leap的投资可以算作是代表。阿里巴巴对 Magic Leap

的投资发生在年初，到现在 Magic Leap已经从两年半之前的 40人发展到了现在 800人，而

且很有可能在 2016 年达到 1000人。从成立之初就吸引无数关注的 Magic Leap 到底在憋什

么大招，或许还需要不短的时间才能目睹。

轻奢时尚购物网站摩登大道用 100 万美元认购了硅谷创业公司 YouSpace 公司优先股，

占其已发行股份的 5%。投资资金将主要用于研发、团队扩建、专利保护、业务开发等。

YouSpace是拥有多维深度感测和免触碰遥控技术的公司。

阿里巴巴曾推出全新购物方式“Buy＋”来吸引眼球，但遭受颇多质疑。对 Magic Leap

的投资对于相关技术的提升与应用或许有所关联。至于摩登大道，在 VR 渐成标配的当下，

对 YouSpace的股份认购或也在情理之中。

7.地产城建：AR更受青睐

在房地产相关领域，参与到海外 VR/AR领域投资的公司主要来自 A股上市企业。并且投

资方向更倾向于 AR 领域，比如 AR眼镜、手势捕捉技术和数字广场 AR技术，实际上都有关

联，而且比较巧合的是，投资净额也比较相近，前两者一样，1500 万美元合人民币在 1 亿

元规模。

具体到投资方看，银江股份主要是做智慧城市相关项目的整体方案提供商，万方则是来

自河北的一家房地产开发商，中茵股份相对复杂，最初公开显示是对房地产、纺织、化工、

电子及通信设备行业进行投资经营，但在今年 7月底进行了所属行业的变更，从房地产改为

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计算机、通信和其他电子设备制造业。

从上面信息可以看到，原本这几家公司跟 AR／VR 行业并无直接联系，但也可以结合，

所以从投资动机来看，对未来业务发展的结合是其一，但也不排除通过 AR概念来提升股价，

特别是银江股份，500 万美元的净额更有凑热闹的嫌疑。

银江股份在以直投的形式投资 MagicLeap后对外的表态称，通过投资可以与 Magic Leap

进行直接业务合作将其产品运用于智慧城市 AR展示领域，并能与 Magic Leap进行联合研发、

市场整合等更深层次的合作，但整体上能对其业务产生多大影响，还需观察。

8.IT供应链

在 IT 等领域，主要集中于 VR 硬件及相关设备，看来对于 IT 供应链厂商，技术才硬道

理。

具体来看，联想和京东方都参与了 AR眼镜厂商 Meta的投资。新材料企业康得新通过专

项投资基金的形式投资了美国的 3D全息投影、VR/AR 技术公司 Ostendo；移动互联网产品与

服务提供商联络互动投资的有从事智能设备研发和销售的创业型公司 Avegant Corp、知名

互动设备与软件品牌雷蛇；苹果供应链之中的高新科技企业富士康旗下的鸿海集团跟投资了

专注于眼球追踪技术的日本虚拟现实初创公司 FOVE；从事精密薄膜光学及延伸产品研发、

生产和销售的光电元器件制造的企业水晶光电则投资了专注于研发波导式 AR光学方案的 AR

眼镜光学方案厂商。

作为 IT 供应链企业，其在海外 VR/AR 领域的出手或多或少会与本体业务相关联，但更

多的或许是对海外 VR/AR技术的看好。

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集中投资硬件 第三季度缓出手

从时间分布来看，中国企业在 2014 年及之前对海外 VR 领域出手很少，这应该当时 VR

行业尚未引起过多注意有关，毕竟，VR让世界瞩目是在 2014年 Facebook斥资 20亿美元收

购 Oculus 之后发生的事情；在 2016 年第二季度的出手次数最多，达 19 次，第三季度则和

第一季度基本持平，有所回落，这应该与下半年 VR行业在国内资本市场上的遇冷相关。

从投资方类型分布来看，京东方、华人文化产业基金（CMC）等一众投资机构出手较多，

投资机构出手应该是看到海外 VR 市场的实力强大以及退出机制完善带来的相对低风险；传

闻盛大在海外投资的 VR/AR 企业有十二家，不过公开信息只有六家；富士康、水晶光电、利

亚德等供应链占到近 12%，水晶光电更是有着曾因身为虚拟现实概念股多次涨停的经历；SMG、

宋城演艺等广电影视、腾讯、网易等互联网企业所占比例基本持平，电商虽仅占 4%，其中

却有着阿里巴巴对 Magic Leap的大力扶持。

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从被投资方类型分布来看，硬件比例占到绝对优势——68%，内容与游戏共占 32%。事

实上，做硬件的企业一般都会做内容，所以在这 63%的硬件被投方中，少不了做内容的。中

国企业／投资机构对于海外 VR 领域的团队硬件能力更有信心，这也是不争的事实——海外

VR 概念来源已久，技术积累深厚，目前屈指可数的技术大牛大企业毫无例外全在海外，孕

育新秀当然也更有可为。

创业者说：技术差距不可忽视 海外退出方式多样

奥图科技 CEO 叶晨光认为中国企业投资海外 VR /AR 公司，大多数出发点应该是在于自

身国际布局，当然，也存在炒作概念之流。至于在投资海外之时相对大手笔，可能是由于潜

意识里认为以色列或者美国等会在算法、技术上更具有优势，美国本身的人才结构基础与超

级大国的背景或许也是原因之一。他还提到，国内到现在还没有在 VR/AR领域特别厉害的公

司出现，如果有这样的公司出现了，这种局面或许会被扭转。

G-Wearables CEO 郭成有着不同的看法，他认为中国企业之所以在海外 VR/AR领域频频

出手大方，海外资本市场的开放性提供的多样退出方式是不可忽视的原因之一，正因如此，

投资人能相对宽松地评估投资风险。

超凡视幻 CTO朱昱地提到近期海外投资环境相对保守，中国经济有所崛起，市场相对热

点更多，是推促海外公司来中国寻求资金的原因之一。至于在投资海外时出手相对大方这件

事，他认为海外公司在技术、算法等上的确存在先天优势，尤其在中外两国的 VR 游戏比较

上，国外在游戏的风格、美术、技术等方面有着先天的优势，包括主机游戏在内的整个行业

都已经非常成熟，而尽管游戏在中国非常火，但自主的主机游戏并不多，更多是手游，网游，

而 VR游戏更偏向主机游戏。高下立现。

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朱昱地提到在这些频现的 VR/AR投资中，的确存在炒作概念的现象。目前 VR/AR领域商

业模式尚不清晰，更多是“提前上车，火了之后，车上有我”。

蚁视 CEO 覃政也认为海外投资环境相对保守，而投资机构普遍对国内的项目信心不足，

很多海外项目在国外融不到钱，便来中国寻找投资。不过他认为中国一些资本投资海外，更

看重的应该是影响力而非实际意义，“说实话中国投资人对海外被投企业了解多深，都不好

说。有好多都是跟风投资很久以后，才想起来去美国看看被投企业。”

至于有创业者提到造成对海外投资手笔不同的原因在于海外技术等占到绝对优势，覃政

并不认同，“说实话，国外厉害公司所谓的一些黑科技，好多都是一帮中国留学生做的，中

国人的技术没差，没有所谓的黑科技，只有学术成果的成功转化，这一点是需要大量资金加

持的。”他认为现在全球技术大融合，并不存在太大的技术优势的问题。但他也表示国外公

司拥有得天独厚的资金优势，再加上大量资金扶持，会一定程度上加深技术优势。“国外投

资机构都忍得住花钱砸长期技术研发，而国内公司都被逼着赶紧出产品卖货。这是残酷的现

实。”

覃政认为尽管海外公司融资金额高，但其开销更不低，在中国也难免水土不服，他建议

国内创业者还是要踏实做事，认准自己的优势，做好自己的产品才是硬道理，“现在早已经

过了拼融资的时代了。”

结语

从整体上来看，腾讯与盛大在海外 VR/AR领域的投资出手惹眼，前者手笔不小，后者撒

网颇广。腾讯投资了微软 HoloLens 最大竞争对手 Meta；阿里巴巴投资了号称最神秘 AR 公

司、“神龙见首不见尾”的 Magic Leap，华人文化对 VR拍摄领域的 Jaunt、NextVR 的连续

出手，NextVR在国内得到了包括网易、中信国安以及华人文化 B轮投资，专注于 VR直播的

VOKE也在英途亮相，对中国市场示好。

这是都看到中国资本出手大方，市场大有利可图，等不及投资方去国外考察，直接来国

内露脸了。

不过，确实的技术差距与投资机构对海外技术等的看好，对于国内的创业者来说，跋涉

之途似乎更加“路漫漫”了。但正如覃政所说，踏实做事，认准自身优势，做好产品才是硬

道理。等到国内也终于有做的“特别厉害”的公司出现，也就是投资人们扭转方向盘的时候

了。

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4、后劲十足！2020 全球公有云服务或将爆发

2016年 8月 18日 it168

据 IDC最新报告预测显示，2016年全球公有云开支预计会达到 965亿美元，到 2020年，

全球公有云服务的开支将有可能突破 1950亿美元以上，这将是 2016年的一倍之多，报告中

还指出，2015到 2020 年的年复合增长率将攀升至 20.4%。

关于公有云服务未来几年的增长预测，这里还有一些关键点：

1、IDC公司 SaaS及商业模式研究部门高级分析师 BenjaminMcGrath指出：在未来五年

中，云软件将会明显超过传统软件的交付，增速将达到整体软件市场的 3倍，并将成为所有

功能软件市场的重要增长驱动。到 2020年，将近一半的新业务软件采购将会是支持服务的。

其中云软件的构成将占到整体软件销售额的四分之一以上。

2、在 2015-2019年间，SaaS预计将超过公有云总支出的三分之二。

3、IaaS 和 PaaS 的收入将继续成为云服务的增长领袖。此外，PaaS 的是值得注意的一

个重点区域，因为它日益成为许多公司的 DevOps 的快速走向企业和移动应用程序开发方法

的重点。

4、2016年，在公有云服务领域领先的行业是离散制造业、银行业和专业性强的服务业，

他们约占全球总开支的三分之一。IDC支出指南指出，在未来五年，包括银行，保险，证券

投资，离散型制造，流程型制造，建筑，资源产业，零售，批发，专业服务，个人和消费者

服务，交通运输，医疗服务供应商，中央政府，地方政府，教育，电信，媒体，公用事业及

消费行业在内的 20个行业的收入增长率将超过 100%，其中增长最快的行业是媒体、电信以

及零售业。

5、IDC 报告中还指出：美国将成为最大的公有云服务市场，收入将占到全球总收入的

三分之二，其次是西欧和亚洲(不包括日本在内)，拉丁美洲和亚太地区在预期内将经历最大

的收入增长。依 IDC定义的全球八大地理分区来看，在未来五年收入增长将大于 100%。

“云计算正在打破传统的技术壁垒，作为领导者和 IT 组织者正在依靠云为企业提供更

灵活的 IT 资源、更低的成本以及更快的速度。各行各业的企业现在可以自由地适应市场的

快速变化，同时也要承担更大的风险，因为他们不再受传统 IT 的限制约束。”IDC 客户洞

察和分析项目总监 EileenSmith表示。

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四、 互联网/文化创意产业

【本期热点】

1、滴滴确认收购 Uber 中国，谁将成为背后赢家？

时间:2016-08-01 来源：太保乱谈

今日一篇疑似 Uber首席执行官特拉维斯-卡兰尼克的博客文章刷爆了朋友圈，而在下午，

滴滴出行正式宣布与 Uber 全球达成战略协议，滴滴出行将收购优步中国的品牌、业务、数

据等全部资产在中国大陆运营。这一里程碑式的交易标志着中国共享出行行业进入崭新的发

展阶段。

据悉，双方达成战略协议后, 滴滴出行和 Uber 全球将相互持股，成为对方的少数股权

股东。Uber全球将持有滴滴 5.89%的股权，相当于 17.7%的经济权益，优步中国的其余中国

股东将获得合计 2.3%的经济权益。

滴滴也因此成为了唯一一家腾讯、阿里巴巴和百度共同投资的企业。同时，滴滴出行创

始人兼董事长程维将加入 Uber全球董事会。Uber创始人 Travis Kalanick也将加入滴滴出

行董事会。而根据华尔街此前报道称，合并后的公司（新滴滴）估值达到 350 亿美元。

收购背后是 Uber 的潜力和滴滴的焦虑

其实此次合并过程中最大的变数还是滴滴，对滴滴来说是否有必要和 Uber 中国合并，

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这一直是件矛盾的事情。据易观数据统计，在专车市场滴滴市场份额达到 85%左右，而 Uber

在中国耗费十几亿美元之后，依然只有 10%出头的份额。

我们同时也要知道 Uber 中国虽然是 Uber 在中国的分公司，但从产品上看，Uber 中国

和全球市场的 Uber还是存在一定差异。Uber中国在中国最重要的产品人民优步和滴滴出行

的快车功能基本相似。很大程度上也只是滴滴的子集，或者只能说是滴滴快车的竞争对手。

这种合并，本身就不对等。

但Uber对中国市场的野心可能从未停止，要知道 Uber在全球的数百个城市取得了盈利，

但为了在中国获取更大的市场份额，这家公司仍然在不计成本的投入补贴。此前彭博社的报

道称，Uber在中国已经亏损超过 20亿美元。而这也帮助 Uber获得了想要的成绩，根据 Uber

中国之前对外宣布的数据，Uber中国目前拥有的专车市场份额已达到 30%左右。当然这个数

据可能存在水份，但 Uber中国业务的快速增长确实已经没办法令滴滴忽视。

对滴滴来说，Uber 在中国的本地化合作伙伴百度可能才是最令其担忧的。要知道百度

此前曾战略投资了 Uber，百度的本土化经验不仅成功帮助了 Uber读懂了中国市场，并且帮

助其获得了海量用户和流量。要知道百度拥有用户量超过 4亿的百度地图，这原本就是出行

入口，百度地图和 Uber的基因契合，使得 Uber在拓展用户时天然就具备优势。

而百度对作为 O2O 生活服务入口和出行市场的联合之后，给 Uber 则带来了更多的想象

空间，从出行市场延伸到生活服务场景，Uber 能借和 O2O 生活服务的深度结合进一步抢占

用户市场份额。可以说 Uber 中国能在如此短时间内增长如此迅速，百度在背后的支持不容

忽视。而这恰恰是滴滴目前所没办法实现的困境。

也正是基于此，即使滴滴已经占据了专车市场的绝大部分份额，但来自于 Uber 的挑战

也绝不会小。在这样的背景下，其实收购 Uber 中国变得无可厚非。这不仅仅帮助滴滴减少

一个最大的竞争对手，兵进一步巩固市场地位，更可能会加深滴滴和百度的合作。说句题外

话，现在的滴滴接入的是腾讯地图，但准确度却差强人意。

一场暗战谁将会成为最大的赢家？

说滴滴和 Uber中国可能的合并是一场暗战并不为过，在更多人看来，虽然 Uber将退出

中国市场的运营，但却会持有其最大竞争对手的大量股权。甩掉中国市场的巨额亏损后，这

将有助于 Uber为今后的 IPO扫清道路。

事实上，这次的合并主要是资本方的推动，新浪科技在报道中表示，Uber 中国联合优

步全球的投资者一起向 Uber CEO特拉维斯·卡兰尼克施压，最后迫使 TK妥协才达成了合作。

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从这个角度来看，Uber其实很大程度上是这次合并的中的落寞者。

要知道 Uber 能获得不可思议的高估值很大程度上建议立在「唯一覆盖全球市场」。而

一旦将 Uber 中国卖给中国的竞争对手滴滴，这将意味着 Uber 那套在全球范围的扩张手段，

在全球最大的出行市场没办法行之有效。当 Uber 在积极开拓美国之外的市场时，这样的消

息传出，很可能会导致 Uber 全球估值出现恐慌性崩塌。但这场中国出行市场的暗战背后，

其中有三方无疑将会成为最大的受益者。

首先必然是滴滴，在合并 Uber 中国之后，滴滴成为中国专车市场唯一胜者，在市场占

据绝对领先地位。事实上双方原本就存在合并的可能性，Uber 中国的产品线虽然某种程度

上是滴滴的子集，但双方的主要流量还是均来自最低端的业务。这种依靠低价产品获取的用

户和市场份额，很多时候并没有太高的用户粘性，一旦补贴停止，用户

就可能会面临流失的问题。而合并之后，早前的补贴大战可能将会就此宣告终结，这不

仅会让滴滴离盈利又近了一步，而让滴滴能够进一步改善各业务板块的 GMV的构成，将更多

的流量导向高端的专车的业务。

其次是双方共同的投资人。根据公开报道，滴滴较为知名的资方基本上包括淡马锡、DST、

软银集团、老虎基金、经纬创投、金沙江创投、中信产业基金、高瓴资本、中国平安、中国

人寿、阿里巴巴、腾讯、苹果等。其中，老虎基金和中国人寿在 Uber 的投资方名单中也有

出现。

烧钱大战让这些投资人投入了大量的资金，而如果不进行合并，这场马拉松战役恐怕远

远不会结束，这也是的投资人无法及时退出或看到可观的回报。这恐怕是投资人们最不愿看

到的结局。而在合并之后，新公司不仅将拥有更高的估值，距离盈利和 IPO也将会更近一步。

但整个合并过程中其实赢家可能还是百度。早前百度曾 6 亿美元战略投资 Uber，这笔

投资也是 Uber 中国和百度进行深度战略合作的基础所在。此次合并之后，新公司估值将达

到 350 亿美元，Uber 中国公司的投资者，包括百度和其他公司，将在合并后的新公司持有

20%股份。仅从财务角度来看，百度就已经成功进行了一次漂亮的出击。

此外，借助早前打车软件的补贴大战，腾讯和阿里在推广移动支付时可谓无往而不利，

而百度虽然早前投资了 Uber，并将 Uber 和百度的支付体系打通，但 Uber 本身的市场份额

给百度移动支付带来的助力其实很难说理想。

作为开放平台的百度地图，其实和 Uber 之前的合作并不具排他性，百度地图也一直在

寻求打车服务的 O2O落地。但滴滴毕竟拥有阿里巴巴和腾讯两家公司的投资背景，和百度很

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难说会有较为深度的合作。而随着滴滴和 Uber 中国的合并，百度也将成为滴滴的重要投资

者，这很大程度上可以会帮助百度拓展了其“连接服务”的目标。

当然对百度来说，未来更大的可能性还在于和新滴滴合作之后带来的无人车市场想象空

间。百度的终极目标自然是和谷歌一样将人工智能技术运用在更多的实际生活场景中。而在

前不久百度地图刚刚向媒体开放了其位于广东顺德的数据中心，首次对外阐述了人工智能、

深度学习等技术在地图数据生产领域的应用。

据测算，该市场到 2025年的规模将达到 420亿美元，到 2035年，全球每卖出 10辆车

就有 1辆是无人驾驶汽车。作为全球科技行业的领军企业，谷歌和百度都投入了多年时间和

大量资金开发无人驾驶汽车技术。他们都认定自己可以从不断增长的无人驾驶汽车市场分一

杯羹。

百度无人驾驶车项目于 2013 年起步，由百度研究院主导研发，其技术核心是“百度汽

车大脑”，包括高精度地图、定位、感知、智能决策与控制几大模块。几乎和谷歌在同一时

间起步，但百度的无人驾驶汽车项目比谷歌更有野心。该公司已经在中国芜湖实地测试无人

驾驶旅行车和大巴。该项目计划在用 5年时间实地测试百度的无人驾驶汽车系统。此外百度

高级副总裁、自动驾驶事业部总经理王劲曾接受记者采访时透露，百度计划用三年实现自动

驾驶汽车的商用化，五年实现量产。

一个详细准确的地图服务对于百度无人车战略的未来发展将会非常关键，虽然百度地图

的数据很大程度上已经足够精准，但想要达到实现无人驾驶的目标可能还远远不够，现在的

百度还需要收集到更多更精准的数据。而在成为新滴滴投资人之后，百度势必能借助打车软

件在出行场景中的覆盖走上一条捷径。

滴滴和 Uber 中国合并的消息已经确定，移动出行未来将会走向何方我们尚不得而知，

但眼下一场关于出行市场的大幕无疑正在拉开。

【行业动态】

1、下一个“滴滴”？ofo 共享单车完成 2500 万 A 轮融资

时间：2016-09-02 来源：钛媒体

今日，全国首家共享单车创业公司 ofo 披露重磅融资消息。2016 年 2 月，由金沙江创

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投领投，东方弘道跟投，ofo完成 A轮融资。仅仅两个月以后，2016年 4月，真格基金、天

使投资人王刚等又联合注资 A+轮。至此，ofo 总计获得 2500 万人民币融资。继去年完成唯

猎资本和东方弘道的 900万 Pre-A轮融资后，ofo再度受到投资人的垂青。

滴滴打车的伯乐，“相马”ofo

参与融资的几家投资机构，均以对市场精准的洞察与对行业犀利的前瞻性著称。其中值

得关注的是，金沙江创投正是“滴滴打车”的早期投资机构，在滴滴打车普遍不被市场看好

时果断出手，投资 200万美金“救命钱”，让滴滴有机会成长为中国出行市场的独角兽。而

王刚同样是滴滴最早期投资人，他四年前投资的 70万启动资金，至今获得了数万倍的收益。

而这轮融资很可能在出行业内掀起又一波浪潮。

此次 ofo获得重磅融资，向行业传递一个重要信息：共享单车模式的前景十分可观。而

滴滴打车的伯乐注资 ofo，是否也预示着 ofo可能像滴滴一样，成为下一个现象级公司，让

我们静候市场的验证。

校园现象级产品，ofo用户量迎来指数级增长，

ofo创始团队是 5 名来自北大的自行车爱好者，他们创办公司的初衷，就是让高校师生

“随时随地有车骑”。2014年，ofo创立，作为全国规模最大、成长速度最快的共享单车创

业公司，其首创的无桩共享单车出行模式成为了共享经济领域中又一突破性创新。ofo 以

“ofo共享单车”为核心产品，用户通过移动 APP输入车牌号即可获得密码解锁单车。另外，

高校师生可以通过共享出自己的单车，从而获得所有 ofo共享单车的免费使用权，以 1换 N，

随取随停，随时随地。

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据了解，自 2015年 9月项目开始至 2016年 9月，ofo仅用一周年的时间完成了总订单

突破 900 万，注册用户超 80 万，日订单破 20万单。目前 ofo已经成功拓展到全国 20 座城

市，为预计超过 300万大学生提供便捷的校园出行服务。照这个速度估算，“黄色风暴”将

很快席卷全国每一所高校。

准确洞察用户痛点

创新性提出解决方案在资本寒冬依然备受投资人追捧，ofo能吸引到投资的原因究竟是

什么？

狠抓用户痛点。中国高校大多面积大，学生往返于宿舍与教学楼之间，既费时又费力。

而对于学生一族，购置新自行车又面临着易丢车、找车难、修车烦的诸多问题。校园中有效、

便捷、性价比高的出行解决方案成为了学生群体的刚需。ofo正是洞察到了这个痛点，创新

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性地推出了校园共享自行车的出行方案。不仅为广大高校师生提供了便捷经济、绿色低碳、

更高效率的校园共享单车服务，同时也协助高校回收改造废旧自行车，解决“僵尸车”问题。

病毒性复制，规模化运营。在北大试点成功后，ofo立即将共享单车模式复制到全国其

他高校。基于逐渐成熟的运营模式，对校园市场的深刻理解，ofo已经呈现出病毒式复制的

壮举，为其成为出行领域下一个现象级产品打下了坚实的基础。

2、修图修到上市？美图拟在港 IPO 估值或超 50 亿美元

时间：2016-08-22 来源：中国企业家

美图秀秀的母公司美图要赴港 IPO了。

近日，据《华尔街日报》消息报道，美图公司计划在香港进行的 IPO，募资 5 亿-10 亿

美元。美图要上市不是什么秘密了，2014 年底蔡文胜旗下的另外一家游戏公司上市时就已

经有相关信息流出。

「 为何选择在港交所上市？」

华尔街日报援引消息人士的话称，上周五，美图公司已正式向港交所递交 IPO 申请，

拟融资 5 亿到 10 亿美金，预计上市时间是今年第四季度。

2008 年，蔡文胜创立厦门美图网科技有限公司，这是美图公司的前身。其旗下目前拥

有一系列图片美化软件和视频 app，其中包括美图秀秀、美颜相机、超自拍、美拍、美妆相

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机等诸多常年在中国区 App Store 霸占榜首位置的摄影录像应用。

美图公司公布的数据显示，目前美图移动端产品全球覆盖设备数已经超过 10 亿台，用

户数过百万的国家和地区达到 18 个；目前美图美颜自拍线产品美颜相机、美妆相机、潮自

拍、BeautyPlus全球总用户数达 7.24亿，全线日均产生照片 2.1亿张。

美图一旦赴港上市，也将成为继腾讯之后，在香港最大互联网 IPO。

美图为什么不在大陆 A股而在香港 IPO？据华尔街日报分析称，美图之所以选在香港上

市，原因是科技股在港交所占仅在 10% 左右，除腾讯、联想、金山软件外并无其他知名企

业，这或许会让美图获得分析师和投资者的青睐。

也有官方说法表示，原因是美图要更加国际化发展，美图在国外已经有数亿用户。而为

什么选香港不是美国，是由于美图用户大部分在中国，香港地区也很多，我们想更接近我们

的用户。

然而，分析人士表示，“接近用户”可能只是官方说辞，毕竟从更大层面来看，美图最

核心最广泛的用户，在中国大陆。

从目前港股形式来看，赴港 IPO也可能不是利益最大化的选择，但在多位分析人士看来，

这可能是美图公司目前为止的最佳选择——如果从投资人退出回报的角度来看，更显得合情

合理。

首先是投资人退出面临的时间压力方面。美图公司创立于 2008 年，今年是第 8 个发展

年头，从接受第一笔投资来看，目前已经超过 7 年时间。公开资料显示，美图于 2009 年拿

到了蔡文胜旗下的隆领资本的数百万元天使投资，其后分别在 2011年、2012年和 2014年，

获得了共计 3.6亿美元的三轮投资，投后估值超 20亿美元。

也就是说，对于目前尚未盈利的美图公司来说，投资公司的资金存续期已到一定阶段，

退出压力不言自明。实际上，就在近期，关于美图公司老股转让的消息也在投资圈内流传。

一份由上海钜澎资产管理有限公司旗下的私募基金的美图原始股转让书被曝光，其中内容来

看，有美图公司的股东正在以 38亿美元的估值出售原始股。

其次是退出渠道目前可选择的并不多。从美图用户和市场来看，最佳选择是登陆国内资

本市场，但国内资本方面，留给尚未盈利的美图的选择并不多。要么选择容许亏损但日渐规

制明确的新三板，要么排队或高价借壳登陆主板，这二者对于美图来说，都并非合适的选择。

此前曾有消息称，美图的目标是“战略新兴板”，但随着后者在今年 3月的流产，并且

未来 5年内没有恢复的可能，美图等公司的 IPO选择方案也随之流产。

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「 盈利模式是什么？」

2014年，美图公司共完成 A、B、C三轮融资，累计融资金额为 3.6亿美元，C轮后美图

公司的估值为 20亿美元。

此后，美图又进行了 D轮融资，投前 37亿美元，本轮融资 3亿美元，投后 40亿美元，

秒拍上一轮融资 2亿美元，总估值超过 10亿美元。

同期，Pinterest 最后一轮融资估值约 110 亿美元，Facebook IPO 前后收购的

Instagram目前资本市场对其估值约 350亿美元。

美图 2015年获得约 8亿元人民币的销售收入，2014年为 4.93亿元，2013年则为 8600

万元，不过，目前美图公司一直处于亏损状态。

相比较于为何会选在港交所上市，美图还面临着一个更重要的问题——盈利。2013、2014、

2015 三年间，美图公司的销售收入分别是 8600 万元、4.93 亿元和 8 亿元。不变的是，

美图公司一直处在亏损的状态，其预计 2017 年实现盈亏平衡。

六月中举办的美图世界发布会上，美图公司高级副总裁北够和 CTO 张伟再次向媒体梳

理了美图对于未来盈利模式的思考。在当时的采访中，美图透露未来的商业化将从三个方向

入手，广告、游戏和电商。其中主打短视频、直播功能的美拍在新版本中加入了道具系统和

虚拟货币，它和诸多直播、秀场 app 一样开始闷声赚大钱。与此同时，它还准备再深入开

发海外市场，把国人玩得不亦乐乎的美妆、美颜生意做到欧美、东南亚等地区。

不过，外界对美图的质疑声也从未消停。尤其是越来越多的主流手机品牌把自拍当作主

要卖点强推。比如 vivo 请来当红韩星宋仲基代言的 X7/X7 Plus 系列就集成了高像素前置

摄像头和补光灯，打出了“照亮你的美”的广告词在社交媒体、电视等平台上轮番轰炸。而

为了验证自家手机的美颜功能，雷军也数次亲自出镜。

与质疑声对应的是，美图从未公布过其手机产品的销量。有媒体估计，其手机年销量在

60 万～100 万台之间。

3、李彦宏：一个季度砍掉 20 亿广告收入，百度要做一家伟大的公

司

时间：2016-09-04 来源： 投资界

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9月 4日消息，2016年二十国集团工商峰会，即 B20峰会 9月 3日下午在浙江杭州开幕，

百度公司董事长兼首席执行官李彦宏作为 B20峰会就业工作组主席出席大会。大会前夕，李

彦宏接受了媒体的采访，透露了百度在人工智能领域取得的进展。

李彦宏表示，在移动互联网的发展方面，百度入场稍微慢了一点、没有把握好时机，不

过互联网的下一幕是人工智能，这一点百度已经取得了先机。他认为，企业家做事情要把握

好时机，什么时候它快要来了，还没有来的时候，你进去，这个时候是最合适的。

对于前段时间民众因有魏则西事件对百度的质疑，李彦宏称，百度一直以来的目标都是

做一家伟大的公司，而百度的收入来源最主要就是广告。每天有数亿的广告创意提交上来，

有些确实不是那么规范，而监管方面也存在一些问题，但是过去这几个月因为医疗的事件，

百度其实一个季度砍掉了 20 个亿的收入。

以下是央视报道原文：

李彦宏：技术的浪潮没有人可以挡得住

记者：如果我们看未来的趋势不管是蓝领还是白领，目前来看主要是重复性的工作，都

可以被机器人或者是人工智能软件所替代，也就是说就业会受到一定的冲击。那么恰恰你又

是就业议题工作组的主席，你怎么向 G20国家去表达？怎么去跟他们阐述？

李彦宏：所以还是挺巧的，在我接受了这个位置之后，我一想我们做的人工智能，它很

可能会起到相反的作用，它会逃掉开很多这样的工作，但是你从一个更长的历史进程来看，

其实每一次的技术革命都是这样的。蒸汽机的发明、电力发明、每一次大的这种技术创新都

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是淘汰掉了落后的产能，它在短期内可能会威胁到很多人的工作，但是在长期可以带来更多

的让人们感受到最好的工作机会。

记者：这就有一个时间差的问题，怎么能让更多的人接受？

李彦宏：不是说让他接受不接受的问题，这个是没有选择的。

记者：你接受不接受都得接受？

李彦宏：没错，技术的这种浪潮就是这样子，没有人可以挡得住，那我们能做什么呢？

我们就是把过程管理更加平滑一些，因为在人工智能时代到来之前，还有其他的时代，比如

说移动互联网的时代，更早一点的时候是互联网的时代。那么这些个时代其实它带来新的就

业机会，已经在显现。所以总体来讲只要经济保持一个比较高的增长速度，那么就业我觉得

应该相对来说比较容易解决。

自 2000年从美国硅谷回国创建百度公司，16年的时间里，百度从 8个人的初创团队成

长为拥有四万多员工的上市公司。但要始终站在潮头，却需要对每一次技术革新所带来的机

遇和挑战，保持高度的警觉。

李彦宏：面对移动互联网我开始比较保守

记者：说到变化，我们熟悉百度是从它是一个搜索引擎开始的，而且是你们的核心业务，

在这种情况下你们是主动变，还是被动去变？

李彦宏：应该是主动、被动都有，因为我们整个 IT产业其实是变化最剧烈的一个行业，

不仅是在中国，在其他的国家，IT 其实我们这几年也是会感受到它的变化非常非常快，当

你有一天突然发现说世界变得跟我们原来想象得不一样了，这时候你要被动去适应它。移动

互联网其实应该说五年前、六年前、甚至更早的时候，十年前就一定会到来，所以我们要为

它做准备。但在这件事情上，我一直持一个相对比较保守的观点，因为我觉得网速很慢，

手机屏幕很小，很贵上网，都是想的这些不好的东西。

记者：在迎接移动互联的这个时机问题上？

李彦宏：我觉得我是稍微晚了一点点。后来当智能手机起来的时候，突然一下子，人们

的这种行为习惯就变了，智能手机的普及也就是这两三年的事情，那么在两三年之内，突然

要完全一个从 PC互联网到移动互联网的转型，其实多多少少我们有一点被动的。

记者：这个时候你意识到晚了，那是一种什么样的状态？

李彦宏：当你意识到说这个大潮已经来了，但是你没有准备好，你就会发现今天说这个

事我没准备好，明天又发现那个事我没准备好，后天又发现还有其实 20 件事，我都忘了去

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准备了。这个时候你就会心里发慌了，就是这么多的事情，你能在这个市场，这个时代淘汰

掉你之前，能够把它做好吗，这个心里他是非常紧张的。

记者：像你这样的大公司。在这么大的潮流到来的时候，你晚了，你当时有没有想到会

不会把我落下，我可能就完蛋了。

李彦宏：我天天都在想这个问题，有两年的时间，差不多就是 2013、2014 年这两年，

我天天都在想，我是不是真的完蛋了，我是不是就被移动互联网所淘汰了。

时至今日，尽管度过了那场危机，但李彦宏说起那段经历仍然眼睛发亮，声音急促，肢

体警惕。技术浪潮不会等人准备好了，再来临。在百度为一步之差、也可能只是半步之差调

整步伐时，人工智能已经成为各大科技公司必争的领地，微软、谷歌、Facebook、IBM等国

外科技巨头通过成立人工智能实验室、并购初创公司等方式，在人工智能领域多点布局。2013

年，百度成立了深度学习研究院，致力于人工智能的开发。

李彦宏：企业家做事情要把握好时机

记者：从 PC 到移动互联这个时代刚才你说可能是晚了一点，这样的一个经历，对你来

说进入下一个时代的时候，会不会让你加倍去，让你提高这种警惕。

李彦宏：它是一个英文叫 timing。

记者：时机的问题。

李彦宏：对，就是太早也不行，太早就变成了先烈就会死掉了，所以作为企业家的话，

就是不像一个学者，学者他可以预测，十年以后什么样，五十年以后什么样。他们如果说现

在讲了一个什么事情，五十年以后被证明是对的，那人家说他是一个先知，他很伟大，但是

企业家不能这样子，企业家如果你说五十年以后会是什么样子，我现在做一个什么什么事情

去迎接他，那你就死了，没有人会五十年连续给你钱，让你去做这样的事情。所以你要做的

事情就是要把握好这个时机，什么时候它快要来了，还没有来的时候，你进去，这个时候

是最合适的。

记者：就是你得踩上点。

李彦宏：对，踩上点。

两天前的 2016 百度世界大会上，李彦宏首次向外界全面展示百度人工智能在语音、图

像、自然语言处理和用户画像四大领域取得的成果。语音识别、人脸识别、无人车、机器人

助理等技术的落地掀开了未来智能生活的一角。其中，最接近实用和目前发展最成熟的是语

音能力，以语音识别为例，准确率能够达到 97%，已经超过了人对语音的识别能力。

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记者：用在哪儿呢？比如说声音识别。

李彦宏：我们这一代人应该说是跟着键盘长大的，后来又跟着这种智能手机在那屏幕上

进行输入文字，其实这都不是最自然的方式，最自然的方式还是用语音来跟计算机进行对话，

你有什么需求你告诉他。那么他识别了你的语音之后呢，会给你相应搜索这个结果。而且他

也可以用声音给你念出来。在企业的运营当中，语音识别也有很多新的应用。最近我们在做

的一个事情，帮助新进来的销售人员，来获得过去老的销售，最优秀的销售，已经获得的这

个知识。销售，哪怕是第一天上班，他在给客户打电话的时候，客户问一个什么问题，我们

的语音识别，实时把客户的问题识别出来，然后实时告诉他，对于这个问题，我们最优秀的

销售是怎么回答的。你看着念就行了，这在过去是不可能的，现在就变得可能了。

人工智能是对人的意识、思维的信息过程的模拟。基于这一点，李彦宏对未来人工智能

能达到的程度给出了足够大的空间。

记者：今天是我们两个在对话，未来有没有可能不是一个人的记者，而是一个机器人的

记者在跟你交流。

李彦宏：有可能，是有这种可能性的，当然这个机器它不是凭空它就具有这个本事的，

它也是通过后天的学习，机器可以就是观察人，比如说所有的记者，他可以比如说把几万几

十万的记者，过去十年二十年问过的问题，得到的答案它都学习一遍，学一遍之后它真的是

有可能具备几乎是没有一个记者具备的这种能力，但是我要强调的是这个东西仍然是一种学

习，它具备的能力比如说某一个记者具备的能力，或者某几个记者具备的能力，那它就学来

了，所以这个意义讲，它在某些方面确实有可能会显得比人要强，但是它没有创造性。

记者：创造是人类的特点也是优势，情感也是人类的一个跟别人不一样的地方，那么这

个东西未来机器，或者是说智能有可能去往这方面发展吗？李彦宏：有可能，但我觉得是一

个相对比较长远的东西，因为它没有规律，越是也规律的比如说一个游戏，那规则特别特别

清楚，计算机都很擅长，越没有规律的东西它就越无助。

人工智能如同一个预言，同时吸引着科学家和艺术家。随着计算资源成本的降低和计算

速度的加快，一种以人类智能相似的方式做出反应的智能机器，正在从想象走向现实。今年

3月，谷歌旗下人工智能软件“阿尔法围棋”在和围棋九段李世石的较量中，一举成名，引

发了人们或乐观或忧虑的想象与思辨。

记者：人工智能未来是会向一种什么样的方向发展。未来是我们帮手，还是会颠覆我们。

它的方向到底是什么？

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李彦宏：其实这个我觉得要分两个层面来看，有一些哲学层面的成分要讨论，其实这些

人的不一定是人工智能的专家，至少他不需要懂技术，他需要从社会的这种影响，这些方面

来讨论。就好像比如说生物基因工程，你要去改变人的基因，会不会带来不可预知的后果，

这个问题确实是一个有价值的问题，但是对于一个企业家来说，我们最主要考虑的还是说，

人工智能到底能够给这个社会在未来，比如说五年到十五年的过程中，带来什么样的改变，

哪些领域会因为人工智能技术而改变，哪些人工智能的技术到什么时候会变成一个什么样的

状态，会进入一个实用的状态，还是进入一个不可控的状态。目前我们看不到任何一个人工

智能的方向能够把人类带入一个不可控的状态。

记者：现在是技术问题还没有攻克？

李彦宏：对，现在是我们人工智能的能力，离人还差得很远，你别看计算机可以打败一

个围棋的世界冠军，但是那个是在规则极其清晰的情况下。本质上他是一个游戏，但是人类

日常处理的一些事务，比如说开车，随便一个成年人学一学就会了，但是要让一个计算机去

学会开车，这是非常非常困难的。人说的话，你能听懂，那么我能不能让旁边的机器也能听

到，人看到的说，这是一瓶水，那是一盆植物，那计算机看到了之后，他能不能识别出来这

些个东西。人讲一个笑话，计算机能不能笑出来，等等这样一个这些东西，其实从技术的角

度讲，现在还非常非常初级，还有很多年的路要走。

在人工智能技术开源上，百度也向谷歌、Facebook 等公司看齐，认为未来人工智能得

大家一起做。百度公布了百度大脑开放平台和百度深度学习平台，对广大开发者、创业者及

传统企业开放其核心能力和底层技术，其中很多部分都将是免费的。而李彦宏更是在不同的

场合传播着他对人工智能的理解。

记者：现在我看你在很多场合，都在做关于人工智能方面的讲演，为什么？

李彦宏：对于我来说，我觉得我特别幸运，我本身确实特别喜欢这个东西，不是现在才

喜欢，也不是五年前，十年前。20年前甚至就更早的时候，我就非常喜欢人工智能。

记者：为什么？

李彦宏：我觉得跟我的思维方式很类似。

记者：什么叫思维方式？

李彦宏：因为学计算机的时候，有一些课程我觉得很枯燥，就是比如说跟硬件相关的课

程，我觉得我老是不能够很快的悟道它的真谛，但是人工智能的东西，我觉得都是常识，人

是怎么想的，你就让计算机去怎么想。所以这个逻辑上，我觉得很通，所以我就特别喜欢。

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记者：这个人工智能刚才你也说了，这是你自己喜欢的东西，那么现在要把这个转型也

放上人工智能上面，这是商机所必然这么走，你不得不这么走，还是说你就愿意过人工智能

的生活。

李彦宏：对于百度来说，我们在五年前、六年前就开始了大举的投入这个人工智能。那

么我们也认为移动互联网之后，下一个时代就是人工智能的时代，在大的方向上，我估计这

个判断是不会错的。

做企业，风险和焦虑不仅来自瞬息万变的科技，2016 年年初的百度贴吧事件和之后不

久的魏则西之死，把百度和李彦宏推向了风口浪尖。百度的企业良心遭到拷问，这对于一心

想把百度打造成一家伟大公司的李彦宏来说，无疑是个不小的打击。

记者：监管永远是滞后于科技进步的，在这样一个过程中，你们更多的是怎么去约束自

己。

李彦宏：除了法律之外，其实还有道德，还有舆论，还有很多很多你周边的这些朋友，

你的亲戚，那么他们会给你各种各样的这种反馈吧，对于百度来说，我们是要挣钱的。我们

需要有收入的来源，这个收入的来源对于百度来说，今天最主要就是广告。每天有数亿的广

告创意提交上来，那么有些个方面我们确实过去了解不是那么透彻，它也许有一些来推广的

企业，确实不是那么规范，那么我们要想办法不断去规范它，让它好的东西尽量还在明显的

位置，不好的东西我们能够把它去掉。过去这几个月因为医疗的事件，我们其实一个季度

砍掉了 20个亿的收入。

记者：你觉得社会会接受，你的这种考虑吗？

李彦宏：长远来讲对这个企业的未来是好的，所以我们是自愿去做这样的事情。百度这

样的一个企业，影响力已经很多了，确实是每天有数亿的人在依靠百度来获得信息，他查阅

什么东西，百度上说什么他就信什么，这样就是说我们的责任确实是非常非常大的，我们需

要在做事情上要更加地去考虑它的社会效益，而不仅仅是一个经济效益。

记者：就像你自己说，希望把百度不仅做成一个大公司，而且要做成一个伟大的公司，

恐怕伟大的公司在某种程度上您就得经受住各方面把它放在显微镜下观察？

李彦宏：是的，在这方面我没有抱怨，我觉得伟大的企业，其实都是经历过，很多很多

磨难的，如果你没有经历过这些事情，你就不会成长，你就不会变得更加坚强，你就不会变

得，更加能够适应未来，各种各样的不确定性，所以我觉得某种意义上讲，这些个事情，都

是我们成长过程当中的，一个必修课，我们必须得过这个坎，才能够真正变成一个，影响力

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更大的企业。

记者：你创办百度公司以来，它发展的速度，在科技上，在技术上发展的速度，和它到

了一定体量之后，社会对它的期待，以及社会与它之间的这种互动，可能很多东西，是你没

有想到的吧。

李彦宏：确实是我没有想到的，一方面客观事实就是这样的，很多新东西技术，它一定

是先出来的，监管随后才能够跟上，我们其实并不是个案，别的这些公司也会被骂，也会遇

到各种各样的危机，它们也会挺过来，那么我们能做的就是看长远，我能保证的，我尽量知

道我哪做得好，我多花点精力把它做得更好，让人们看到我们做得好的东西。

对于李彦宏这一代互联网企业家来说，引领技术创新的同时，不可避免也要面对社会责

任的话题。就业议题是往届二十国集团峰会，即 G20 峰会核心关注的主要议题之一，也是国

际工商界关注和讨论的重点。

作为 B20 就业议题组主席，李彦宏提出 G20 智慧（SMART）创新倡议，就是建立一个供

政府、私营部门、院校和研究机构共享资源、知识和成果的开放型网络，以推动技术创新为

目标，促进全球经济发展与就业增长。

记者：虽然我们刚才说了半天人工智能，感觉你已经是高屋建瓴看到以后，但是你心里

面还会有这种，不知道明天在哪，会有这种担忧吗？

李彦宏：永远都有，每一天都有。所以有时候我碰到一些其他行业的人，他们经常问我

的一个问题是说，你现在还每天去上班吗？我说我当然每天去上班了，他们就觉得说有点不

理解，你这么大个老板还天天去上班。也许在很多行业，真的就是做到一定规模之后，你可

以不去天天上班，那也不行。

记者：我不仅问你天天上班，还问你天天加班吗？

李彦宏：那是一样的，我即使不在公司，我也在想着这摊事，对。

记者：做到现在了，你还愿意做吗？

李彦宏：我想过，但是我选择了还是接着做。我这个人天生是一个喜欢新东西，喜欢挑

战，我总觉得说如果我能够挑战胜利了，我就会进入一个更好的状态。人活着其实，我觉得

这样更有意思一些。如果每天都过同样的生活，再好的生活，我也会觉得枯燥。

五、 光机电与高端装备制造行业

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【本期热点】

1、服务机器人抄袭成风 不解决市场痛点怎掘金？

2016-08-15 来源: 中国机器人网

服务机器人庞大的市场份额和未来光明的前景，是吸引众多创业公司“掘金”的原因所

在。但服务机器人市场目前还存在许多问题与不足，解决不好这些市场“痛点”，服务机器

人便如同“鸡肋”。

环顾四周，目前市场已经存在很多种类的机器人产品，而细分领域也呈现出越来越细化

的格局，产品功能也越来越完善，但实用性却依然是机器人市场存在的主要问题。且在推广

方面，目前的机器人市场依旧还是一片跟风。

据 IFR2013年世界服务机器人统计报告，服务机器人 2012年总销量为 301.6 万台，总

销售额为 46.2 亿美元。其中个人、家用服务机器人销量为 300 万台，环比上升 20%，总销

售额为 12亿美元；专业服务机器人（即特种机器人）2012年总销量为 16067台，环比增长

2%，销售额为 34.2亿美元。

从上述数据可以看出，服务机器人市场增速是非常迅速的，且庞大的市场份额和未来光

明的前景，也是吸引众多创业公司“掘金”的两点所在。据深圳市中粮（福安）机器人智造

产业园内的专家介绍：目前服务机器人市场是一个没有“天花板”的市场，未来一到两年内

还会有很多企业如雨后春笋般的成长起来。

专家还称，目前真正从事智能服务机器人生产和应用的企业还很少，市场远没有达到所

谓的竞争态势，甚至还没有完全形成产业，其中最重要的原因之一就是缺少应用的推动；另

外一个重要的原因就是产品的实用性太差。

举例来说，目前市场上很多机器人产品，宣传的时候尽善尽美，导致用户对机器人产品

的期望值很高，以为目前的机器人能解决很多问题，但是实际上很多功能并不适用，产品进

入终端之后，反而让用户更加失望。

所以笔者就来盘点一下服务机器人目前存在的问题与不足，从而让服务机器人的脉络更

加清晰。

1.抄袭成风，外观成了最大的硬伤

目前国内机器人智造企业，一门心思的往机器人设计项目上靠近，这本是一件好事情，

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但是，设计出来的机器人，从用户的角度看，基本上都是一个模子里刻出来的。

拿餐厅机器人来说，你见过很多这些送餐机器人除了身上的商标不一样之外，还能细分

出什么不同之处吗？

以陪伴机器人为例，现在大多陪伴机器人外形设置都是一个平板当脑袋，整体一个柱状

结构。你可以上网搜一下陪伴机器人，像是小鱼在家、Roby-Mini都是一个模样。

这些陪伴机器人与日本的 JIBO 非常类似，即便如此，当产品摆在一块时，你仍可以一

眼看出谁才是真正的 JIBO，因为 JIBO有个特点，当它动起来时候，身体可以扭动，这种设

计非常可爱，但是国内的技术目前不能模仿的关键就在于这个地方，工业设计公司可以使用

“拿来主义”去借鉴一些外形特点，但是画不出精彩的部位，最后抄成双胞胎，这就是一个

不怎么好的现象。

2.语音智能系统非常局限

对于服务机器人来讲，语音和语义系统是非常关键的，想要赋予机器人说话和听话的权

利，就取决于语音和语义，而且在机器人产业中，语音和语义的连接已经非常紧密了，把两

者结合起来就是我们所称的“智能语音”。

一般智能语音的应用场景非常广阔的，空调、音响等都可以植入智能语音，但是现在智

能语音最大的问题就是语音的识别率。

按照目前的目前智能语音的工作流程，语音采集之后会送到识别系统去识别，在此过程

中传输的语音纯净不纯净（杂音和噪音）可以直接影响到语音识别。目前市面上的语音识别

准确率只有 97%，如果是通用模块，识别率会更低。

据专家介绍，语音的技术瓶颈在于降噪，就是怎么精确到每一个位置，未来还可以精确

到某一点。

另外市场上还有一种声纹的识别系统，目前已经出现了一款产品，可以好几个人一起说

话，同时能让它识别其中一个人的声音。但是专家称，这种声纹识别系统也存在较大的风险，

因为一个人早上和晚上说话的声音不一样，还有生病和不生病时的声音也不一样，所以这个

声纹还需要基于对个人数据的大量采集，才能做到精准。

3.自助服务系统较差

目前服务机器人市场应用最为广泛的就属于送餐机器人，但是在很多商家看来目前的送

餐机器人功能显得很“鸡肋”。

目前餐厅机器人还无法实现服务员的所有功能，不具备自主服务能力，距离真正意义上

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的智能化还存在技术门槛。在餐厅这种应用场景中，常规性的送餐、配菜需求机器人可以满

足；但是，如果顾客有些非常规性的需求，机器人就搞不定了，目前国内的餐厅机器人的智

能化程度很有限，有一定“智商”却没有“情商”。

例如目前餐厅服务机器人只能把菜端到桌旁，不能完成摆盘，只能由顾客自己动手完成。

机器人只能按照预先设定好的路径行走，也无法和顾客“愉快”聊天。

而且市面上绝大部分送餐机器人需要铺设地面磁带，因此无轨道送餐将是未来餐厅机器

人发展的一个重点，解决好这个问题，就能使餐厅机器人实用性问题得到很大的提升，那么

无轨道机器人主要是依靠工作人员对餐厅地图创建与编辑，设置一系列的餐桌目标点。在每

次进入工作模式时，机器人就可以知道当前的位置，并可以自主导航运动到目标位置上。

4.视觉系统存在技术缺陷

目前市面上的送餐机器人以及客服机器人的手，形同摆设，要让机器人的手动起来，必

须要让机器人对物体有所识别，需要知道物体的特征从而分辨。

而这一步需要靠机器视觉，激光雷达虽然可以对物体进行扫描，识别特征，但是有局限

性，专家称：“目前激光雷达只能达到 60 角度的扫描，”因此，只能靠机器视觉去识别物

体。

虽然目前的技术确实有局限性，但是未来两年很多技术会逐渐成熟，皆时对接机器人将

会使机器人变得更加智。

好比说激光雷达技术，目前市面上产品基本都是射出单线激光，再反馈，这种效率有局

限性，现在三角测距以及多线激光都处在研发测试中，专家称：“未来两年，三角测距、单

线、多线等激光雷达会非常成熟。皆时激光雷达将会成为机器人身上标配的产品。”

2、人工智能概念火爆 却被资本市场泼冷水！

2016-08-25 来源：机器人网

人工智能概念火爆，资本市场表现不如预期

一年一度的中国人工智能大会在北京举行，今年的人工智能成为了社会热词，慧辰 TMT

互联网研究部依据慧辰舆情监测产品计算了“人工智能”热度指数，从数据上来看（详见图

一），2016年关键词“人工智能”的热度显著提升，其热度指数是 2015年的 3倍以上。

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然而，人工智能创业企业在资本市场却没有太抢眼的表现，根据慧辰 TMT互联网研究部

整理的数据（见图二），2016 年人工智能领域创业企业共融资 10.64 亿人民币，比去年下

半年增长 31.33%，预计全年增长率约接近 70%，这并不是一个令人兴奋的数据，对比智能硬

件快速发展的 2014 年，行业融资总额从 2013 年的 20 亿增加到 120 亿，增长率超过 500%，

而今年同样火爆的直播领域，仅斗鱼一家 C 轮融资便超过了 15 亿人民币，而从融资次数来

看，今年上半年的 23次甚至少于去年下半年的 30次（见图三），虽然人工智能很火爆，却

没有得到资本市场的青睐？

慧辰 TMT互联网研究部认为：分别从供给和需求两侧来看，供给侧原因在于创业公司

数量较少，而需求侧则因行业尚处于早期，巨头已经参与竞争，项目评估难度高等因素，投

资人决策较为谨慎，因此上半年人工智能领域投资未能呈现火热状态。

投资标的稀缺

相较于 O2O、直播等领域，人工智能创业门槛极高，该领域的明星创业企业地平线机器

人、出门问问等公司创始人以及核心团队均有极强的科研背景，行业人才较为稀缺，一般人

难以进入，这导致了行业创业公司的数量较为稀少。在今年完成融资的企业中，天使轮企业

仅有 6家，占总数的 26%，可见虽然该领域成为舆论热点，但是新晋企业的数量不多，优质

企业就更为稀缺，可供投资人选择的标的不多。

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行业发展尚处早期阶段

目前人工智能尚处于技术应用的早期阶段，技术尚未完全成熟，应用处于尝试阶段，商

业化前景尚未明朗，并且人工智能的技术研究是一个长期的过程，目前发展主要依靠政府、

学校、科技巨头和垂直行业的发展推动（例如丰田等汽车公司推动无人驾驶），与直播、O2O

等商业模式创新领域不同，并不是巨额的资金和资源的投入便能带来突破。就目前情况来看，

人工智能行业的进入快速发展期还需要时间，短期内较难为资本带来回报，要求投资者保持

耐心，因此导致也使部分投资者对该领域的投资采取观望态度。

巨头参与加剧竞争

虽然人工智能尚处于早期阶段，但是无论是国外的 Google、Facebook还是国内的百度、

阿里巴巴等互联网巨头均已加入该领域的竞争，巨头在资金、数据等资源方面优势较为明显，

具有竞争优势，并且能够为科研人员提供良好研究环境，从而在本来就稀缺的人才争夺战中

占据领先地位，深度学习四天天王中的 Hinton，LeCun，吴恩达均已被巨头招致麾下。因此，

对于创业者而言目前的问题已经不是“如果 BAT将来加入竞争你要怎么办？”，而是“你与

BAT竞争有什么优势？”，如此的竞争环境使得投资人对创业企业的未来较为担忧，投资决

策更为谨慎。

人工智能项目评估难度高

人工智能不仅对于创业者来说门槛较高，对于投资人同样如此，技术是人工智能行业竞

争中重要的环节，对于多数投资人而言，在技术理解方面存在较大的困难，难以了解被投企

业技术的真实情况，无法在企业技术的领先程度，技术应用前景等方面做出准则判断。投资

人难以对人工智能企业做出准确评估，“看不懂”项目导致投资人无法做出最终决策。

虽然未爆发，前景可期

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人工智能尚未进入爆发期，供给方投资标的较少，需求方也因为种种原因较为谨慎。虽

然成交数量较少，但是慧辰 TMT研究部今年在跟投资人和从业企业接触的过程中明显感觉到

资本对行业的高度关注。16年上半年人工智能创业企业平均融资金额约为 15年的 1.7倍（详

见图四），到达 4627万人民币，其中思必驰获得阿里巴巴的两亿投资，依图科技、senstime

等企业均纷纷完成数千万美金的大额融资，地平线机器人更是连续完成 A 轮以及 A+两轮千

万美元级别的融资，可见优质的人工智能企业均受到资本市场的追踪。

随着行业的发展，技术将逐步成熟，进入快速发展期，并且通过开源或者技术开发平台

的形式将技术供给更多开发者使用，人工智能领域的创业门槛也将逐渐降低，随着应用的普

及，与各行各业的结合也将形成许许多多细分市场，在巨头无暇顾及的地方，产生创业机会，

到时候可供投资人选择的标的也将逐渐增加。近日，真格基金宣布国内机器人专家王田苗将

出任其首席技术顾问，参与项目的筛选和评估，期望突破技术评估的障碍。随着融资需求的

增加，投资公司也将于更多与技术专家、教授，以及对人工智能更加熟悉的第三方结构合作，

一同参与投资标的进行评估，解决人工智能项目评估的难题，也将有更多的资本参与到人工

智能领域的投资中来。

【行业动态】

1、百度联手奇瑞推新型无人驾驶汽车

2016-08-31 来源：中国机械工业联合会机经网

据外媒 8 月 28 日报道，百度公司揭开新型全电式无人驾驶汽车的神秘面纱，这款汽车

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是百度的无人驾驶技术与奇瑞改进版 EQ 汽车的完美结合，专为中国市场设计。此前，百度

曾将自家AutoBrain软件应用于改良版宝马3系上。该软件是百度公司无人驾驶技术的核心，

有驾驶地图、探测、定位、控制和规划决策等自动化组件。

宝马 3 系无人驾驶汽车能够自动变换车道、转弯和高速并道。去年，它完成了 18.6 英

里(约 29.93千米)的试行。改进版的奇瑞 EQ汽车将延续 AutoBrain的性能。百度发言人称，

这款汽车是专为中国市场而设计的。百度将其无人驾驶技术每带到一个国家,便会与当地的

汽车制造商合作。

目前，百度正计划推动无人驾驶汽车进入接送服务领域，并于 2018 年实现这一目标。

现在，该公司正在为这款汽车绘制路线信息，如交通信号灯的高度，以及何处会设限等。

与宝马 3 系相比，奇瑞 EQ 较小，但价格更为亲民。再加上政府的激励措施，这款全电

式奇瑞 EQ市场售价 9000美元(约合 60228元人民币)

8月初，百度与福特公司合作，合力向激光雷达公司 VelodyneLiDAR投资 1.5亿美元(约

合 10.03亿元人民币)。VelodyneLiDAR是一家位于硅谷的技术公司，自 2005年起，一直致

力研发于光、探测和测距等技术。VelodyneLiDAR已经将能够其激光雷达系统的成本从 80000

美元(约合 535,360元人民币)减到 8000美元(约合 53,536元人民币)左右，这项投资可减少

激光雷达传感器的预算，进一步减少无人驾驶汽车的生产成本。

2、东莞“机器换人”项目数及总投资额均列全省第一

2016-08-30 来源：中国机械工业联合会机经网

近年来，在东莞市大力推行“机器换人”政策，鼓励工业企业装备技术升级的大背景之

下，东莞的机器人产业正快速发展。日前，由东莞市机器人产业协会主办、东莞市外商投资

企业协会协办的“机器人大讲坛——莞产机器人的应用与发展机遇”举行。

论坛以促进高新技术引领下新一轮的产业转型和升级为目的，邀请了东莞具有代表性的

机器人企业，分享了对莞产智能装备应用技术在电子、手机装配、物流等行业的应用现状。

本次论坛吸引了来自东莞及周边城市的机器人及自动化企业和制造型企业共 120 多人参加。

机器人企业钻研技术加速发展

在论坛上，东莞市某电子有限公司总经理夏德湘的报告题目为《机器人换人的机会与误

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会》，他在发言中就“机器换人还是机器人换人”“非标设备与标准机之争”和“机器人首

先是机器而不是人”这几个问题阐述了自己的独特见解。

夏德湘在论坛上与一众企业分享了自己如何攻破技术难关，赢得市场的故事。“一家企

业从使用德国的机器转变成使用我们的机器，然而要求我们的焊锡技术不超过 30 度，这是

德国的参数。国内焊锡的温度标准在 80度—130度，这对我们来说是一项需要攻克的挑战。”

夏德湘介绍道：“后来经过多个日夜的攻关，我们研发团队克服了种种技术难关，最终温度

在 27度，比德国产品的标准还要高，从而获得客户和市场的认可。”

东莞市某电子有限公司积极开发并扎根服务机器人领域，如今在全国的服务机器人领域

占据了过半的市场份额。

随后，东莞本土的机器人企业东莞市某自动化有限公司和东莞市某机械设备有限公司在

论坛上分享了东莞机器人发展的现状和应用。其中，东莞市某机械设备有限公司董事长助理

张军就“机器人产线革命——工业机器人在智能化工厂中的应用”这一主题作了发言。

系列政策出台助力“机器换人”

近年来，东莞越来越多企业意识到“机器换人”升级的重要性。据统计，自 2014 年 9

月至 2016年 1月，东莞申报“机器换人”专项资金项目共 1319个，总投资达 108.68亿元，

项目数和总投资额均位列全省第一。

伴随着“机器换人”红利的释放，“莞产”机器人企业也遍地开花，迎来了迸发式发展。

据东莞市机器人行业产业协会估算，东莞目前的机器人及其相关配套（包括基础零配件、集

成系统商等）的企业至少有 500家。

针对庞大的机器人市场，东莞市机器人行业产业协会秘书长陈永刚认为这对东莞来说机

遇和挑战并存。他认为东莞机器人产业的机遇主要有两点：一方面由于世界工厂的地位，东

莞拥有丰富的产业基础和完善的配套，发展机器人产业有独特的优势；另一方面，东莞政府

非常支持机器人产业的发展，从研究院、机器人基地、人才、创业的环境来说，东莞都具备

这些条件。

陈永刚说道：“东莞制造业产业基础较为丰富，产业链上下游比较完善，机器人产业的

发展可以贯通整个生态链，这是我们的优势。同时，我们也希望协会内部的会员能够在东莞

产的设备里面找到自己需要的设备，推广我们自产的设备。”

同时，陈永刚担忧，与国外的机器人产业相比，东莞乃至国内的机器人产业发展比较晚，

与国外的品牌相比还有些差距。“以某一机器人设备为例子，在运行的初期，我们的机器人

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与舶来货相差无异，或许在效率上稍胜一筹。然而，随着运行时间的推移，我们的机器人可

能会出现误差，寿命也面临下降的窘况。”

陈永刚分析，之所以出现上述的问题，是因为我们的机器人在技术、工艺、材质等方面

还不成熟，这也是未来需要攻克的瓶颈。

为了推动机器人产业在东莞的发展，东莞市政府出台系列政策。在今年初，东莞出台“机

器人智造“计划 50 条，通过政策、资金等方面的支持，打通东莞发展机器人及智能装备产

业上遇到的瓶颈，大力鼓励企业购买莞产智能装备实施“机器换人”。不少企业认为这是传

统企业实现转型升级与“机器换人”的好契机，也让“莞产机器人”的发展迎来了新一轮机

遇。

3、我国首条无人驾驶地铁线路有望开通

2016-08-29 来源：人民日报

一辆无人驾驶的列车安全、平稳地停靠在地铁站，搭载乘客快速、可靠地驶向下一个车

站，这幅无人驾驶画面不再是遥不可及的梦。

据介绍，2017年底，具有完全自主知识产权的我国第一条全自动运行系统（简称“FAO”，

俗称“无人驾驶”）线路——北京地铁燕房线将正式开通试运营。

据了解，这条全自动运行系统线路实现了真正意义上的“无人驾驶”——无需人工介入，

即可实现列车一系列自动操作，如发车、上下坡行驶、到站精准停车、开闭车门、洗车、休

眠等。

“无人驾驶”技术最早在汽车行业中提出并进行研究，从 20 世纪 70 年代开始到现在，

已经从辅助驾驶升级到全无人驾驶。随着自动化水平不断提高，轨道交通领域紧随其后。发

达国家起步较早，目前已有无人驾驶技术投入使用。我国轨道交通线路也曾引入全自动驾驶

技术，但成功案例较少，并且核心技术都是由国外提供的。

2010年，我国提出了基于高 RAMS的全自动运行轨道交通系统理念，这标志着我国自主

研发轨道交通全自动运行系统正式进入研究阶段。这一理念的提出，顺应“中国制造 2025”

等国家战略需求，借鉴汽车无人驾驶深度学习技术，引领国际轨道交通技术发展方向。历经

六年努力，目前已完成全自动运行系统的核心技术研发，并将在北京地铁燕房线首次示范应

用，这也是我国首个全自动运行系统国家级示范工程。

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根据北京市的规划，3 号、12 号、17 号、19 号线以及新机场线等新一轮轨道交通线路

建设都将采用全自动运行系统技术。这项技术是城市轨道交通系统集成技术一次质的飞跃，

是城市轨道交通列车运行控制系统未来的发展方向。它的推广和应用将极大提升我国轨道交

通在国际上的地位和影响力，使得我国的重要基础设施安全可控。

最早提出自主全自动运行系统理念，并带领团队攻克核心技术的正是北京交控科技股份

有限公司（简称“交控科技”）的郜春海。郜春海毕业于北京交通大学交通信息工程与控制

专业，现任城市轨道交通列车通信与运行控制国家工程实验室主任，北京交通大学兼职教授，

是交控科技的董事长兼总裁。1993 年大学毕业至今，他一直从事轨道交通列车运行控制系

统的科学研究与产业化工作，其团队负责研发的基于通信的列车运行控制系统（简称“CBTC”）

使得中国于 2010 年成为第四个掌握该项核心技术并应用于实际工程的国家，填补了国内空

白。

“交控科技始终坚持‘政产学研用’的自主创新模式。”郜春海解释，“‘政产学研用’

就是坚持政府科技立项搭台，以‘用户需求’为牵引，实现产学研结合。”他说，自主创新

的典型案例——FAO 和 CBTC 系统的研发和应用是一个复杂且庞大的工程，得到了国家发改

委、北京市、轨道交通协会、北京地铁业主单位和各专业单位的认可和支持，与此同时，作

为轨道交通领域的高等学府，北京交通大学为系统提供了良好的人才和科研平台，最终使交

控科技走出了一条从基础研究、技术攻关、现场试验、中试、应用示范与产业化的创新之路。

“高智商”轨道交通控制系统的大力发展将有助于用户方的智能化管理水平提升以及制

造方的智能化制造体系的双轮驱动，也将是实现“中国制造 2025”国家战略的一个重要抓

手。

4、首个特高压 GIL 输电工程开工

2016-08-17 来源：人民日报

8 月 16 日，世界首个在重要输电通道建设的特高压 GIL 输电工程——苏通 GIL 管廊工

程在江苏开工，该工程是目前世界上电压等级最高、输送容量最大、技术水平最先进的超长

距离 GIL工程。

GIL是指气体绝缘金属封闭输电线路，具有传输容量大、损耗小、不受环境影响、运行

可靠性高、节省土地等显著优点。苏通 GIL 管廊工程建成后，淮南—南京—上海 1000 千伏

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交流特高压输变电工程将与已投运的淮南—浙北—上海工程合环运行，形成贯穿皖、苏、浙、

沪负荷中心的华东特高压环网，对于提高华东电网接纳能力及安全稳定水平，降低华东地区

大气污染，服务长三角区域经济社会发展等具有重要意义。

附：全球能源互联网建设提速特高压万亿市场开启

2016-04-01来源：上海证券报

从倡议到架构，全球能源互联网一步步向我们走来。近日，由国家电网公司等主办 2016

全球能源互联网大会在北京举行，各方纷纷为全球能源互联网走向现实建言献策。

在一些业内人士看来，随着全球能源互联网的推进，将创造出巨大的电力基础设施投资

和建设需求。特别是中国特高压技术和产品，将赢得更广阔的市场前景，带动中国标准、中

国技术、中国产品“走出去”。

构想走向现实

2015 年 9 月，“中国倡议探讨构建全球能源互联网，推动以清洁和绿色方式满足全球

电力需求”一经提出，得到了国内外广泛关注。

国际能源署署长法提赫·毕罗尔表示，国际能源署一直和国家电网公司进行人员和专家

交流，目标就是要促进全球能源的互联互通。

在埃塞俄比亚水、灌溉及电力部部长莫图马·梅加萨看来，中国提出的构建全球能源互

联网的倡议为全球能源发展指明了一条崭新的发展方向。

他说，“东非地区具有实施全球能源互联网得首批条件，埃塞俄比亚尼罗河上游具有丰

富的水资源，被称为‘非洲水塔’。根据埃塞俄比亚发电计划，到 2020 年，整个发电装机

容量将达到 1700 万千瓦，这意味着巨大的外输潜力。在东非地区，布隆迪、卢旺达、乌干

达等国家经济发展迅速，他们需要有大量的电力供应来支持他们的经济增长。”

在各方的积极响应下，在本次大会上，全球能源互联网发展合作组织揭牌成立。该组织

的成立意味着全球能源互联网的构想正在加快变成现实。

万亿级市场空间来临

全球能源互联网，是以特高压电网为骨干网架、全球互联的坚强智能电网，是清洁能源

在全球范围大规模开发、配置、利用的基础平台，实质就是“特高压电网+智能电网+清洁能

源”。特高压电网是关键，智能电网是基础，清洁能源是根本。

据国家电网公司董事长刘振亚介绍，全球能源互联网构建方式是分为国内互联、洲内互

联、洲际互联三个阶段，各阶段可结合实际协调推进。从现在到 2020 年，重点加快各国清

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洁能源开发和国内电网互联建设；到 2030 年，重点推动洲内大型清洁能源基地开发和电网

跨国互联；到 2050 年，重点开发“一极一道”能源基地和推动电网跨洲互联，基本建成全

球能源互联网。

对于特高压行业来说，机遇的窗口在国内互联阶段就开启了。东北证券电力设备与新能

源行业分析师龚斯闻认为，随着能源互联网时代来临，2016年特高压将真正大规模启动。

特别是在洲内互联、洲际互联阶段，特高压行业会得到更多的机会。安信证券研报称，

“能源”配上“互联网”，提高能源利用效率，万亿级市场空间的能源互联网大时代即将到

来，也将是“十三五”期间的重要看点之一。

六、 消费品/现代服务行业

【本期热点】

1、快消巨头的衰落：一个黄金年代的逝去

资料来源：虎嗅网

前两天看到一篇文章“长尾时代：巨头老矣，尚能战否？”讲像宝洁、联合利华这种快

速消费品巨头为什么会衰落，作者借助一些数据做了一些分析，但总觉得有点意犹未尽。

之前在某国际快速消费品公司做了 3年，市场营销和销售都有做过，也曾独立管理过一

个品牌，所以觉得我在这个问题上还是比较有发言权的，下面分享一下我的观点。

在营销领域，有一本对业界非常有影响力的书叫“How Brands Grow: What Marketers

Don’t Know”，在这本书里，作者 Byron Sharp 教授检视了多个国家不同消费品品牌的实

际表现数据，结合多年营销领域学术研究的发现，得出了一个非常简单，但又非常有说服力

的结论：任何消费品品牌的增长，都可以归结于两点：心智的显著性（Mental Availability）

和购买的便利性（Physical Availability）

先解释一下这两个概念的含义。

心智的显著性，是指一个品牌在人脑海中可以被主动回想起的能力，一个准确的表达叫

saliency。

我们都知道，人类的记忆其实是由一个个信息节点组成的，不同的节点可以通过联接相

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连。每一个品牌在人们的脑海中都会有一系列的其他节点和它相连，比如，麦当劳与“汉堡”，

“黄色的 M”，“快餐”等相连。而这些与品牌相关的联接会因为人们的购买行为、使用体

验以及营销活动等被不断刷新。

当人们对一个品牌的记忆联接越广泛，越新鲜时，这个品牌就越容易被注意到和想到，

这就是心智的显著性。有时候，我们可以把这种显著性简称为心智份额（share of mind）。

而购买的便利性是指人们购买这个品牌产品的便捷程度。

这里需要注意的是，一个品牌不应该满足于“产品有售”和“可以买到”。以可口可乐

为例，在城市里任何一个地方，方圆 1公里以内很大可能可以买到可口可乐，可口可乐在不

断的拓展自己购买的便捷程度，而不满足于“可以买到”。同样的，在同一家超市，一个品

牌的货架越大，促销越明显，消费者也会越容易买到，这些都会提高购买的便利性。

购买便利性的提高，可以大大提高品牌被选择的概率。

心智的显著性和购买的便利性，是分析几乎所有消费品生意的关键。这一点同样适用于

我们看待快速消费品巨头的衰落。

心智争夺的失利

如何建立一个品牌的心智显著性？

我认为有两个关键，第一个关键是非常深刻和清晰的品牌定位（positioning），第二

个关键是长时间的消费者注意力（attention）。一个简单的比喻帮助大家理解，怎么让一

个男生记住一个女孩呢？一个关键是这个女孩很漂亮，另一个关键是你和这个女孩时常接触。

两者可以互补，也可以协同。

不幸的是，这两场关键战役，大势都不在消费品巨头。

首先，当我们看一下快消品巨头的几十个品牌，几乎所有都有 5年以上的历史，甚至有

些品牌历史在 20年以上。这些品牌的定位大部分还停留 10年前。

功能定位讲了十几年，很多的功能已经成为这个品类产品的默认功能，或基础功能。比

如牙膏的美白、沐浴露的除菌、洗发水的去屑。

情感定位讲了十几年，却早已不能够和 80后、90后的男男女女产生情感的共鸣，更何

况情感定位好的品牌本来就没几个。

过去的 20 年，很多品牌通过单一的功能定位赢得市场，而现在情感的沟通共鸣变得越

来越重要，而快消品巨头却发现，消费者越来越难以捉摸。

消费者变了。消费的主力更新了一代。

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他们更有消费能力，更在乎产品的品质而不是价格；

他们是真正的世界公民，出国读书、旅游不再是少数人能享受的福利，他们眼界更广，

知道什么是好东西；

他们喜欢表达自己的喜好，相信口碑而不是广告，爱分享„„

与之对应的，伴随着移动互联网的革新，他们的媒体习惯也发生了显著的变化。服务新

闻业 22年，前《新闻周刊》中文刊执行主编陈序在 2014年底出版的《主编死了》一书中提

到：

互联网令获取、制造、编辑、传播新闻从一种职业技能普及为每个人自由表达的必备能

力，扩大了其处理信息的范围（以前是被记者发现的信息，现在是所有新媒体、自媒体提供

的信息），拓展了其应用的边界（以前是在媒体内部，现在是在开放网络上）。

工业化媒体时代，人们只能通过电视广告、报刊杂志、门户网站等获取信息，而现在人

们可以根据自己的喜好主动选择关注的信息类型。之前由主编决定人们看什么，现在人们第

一次拿回了主动权。

这也包括广告主的广告。从而直接影响了上面提到的第二个关键：消费者的注意力。

过去半个世纪，快速消费品生意有这样一个简单的循环：在一个主流的大众媒体上投放

上亿的广告，绑架消费者的注意力，由于几乎所有人都是产品的目标顾客，平摊到每个人身

上的广告费和购买产品产生的巨大回报相比其实很少（快消品毛利率一般都在 60%以上）。

广告主从而赚更多的钱，投入更多的广告，雪球越滚越大。

当可以绑架消费者注意力的大众媒体不再受年轻消费者的欢迎，基于这种循环的快速消

费品公司无疑是最大的受害者，更甚于汽车这种耐用消费品。

现在，虽然某些微信公众号的广告费炒到了 100 万一条，但当你真正算算销售转化率，

你就会明白，快消品巨头们多么怀念电视广告的黄金年代。

因为这是数量级的差异啊。

美国有一部非常有名的美剧叫“广告狂人”，我很喜欢 Seth Godin（美国著名营销专

家，写过 20多本营销书籍）对这个美剧以及传统营销的评价：If you look at all the series

of mad man, you’ll figure out that the advertising agencies are not good at

advertising, they are good at pursuade advertiser to buy more ads. 如果你看完广

告狂人的所有剧集，你就会发现那些广告公司并不是多么擅长广告，而是非常擅长说服广告

主投更多的广告。

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多么精辟的评论。这就回到我们上面提到的两个关键，有时候一个女孩长得不漂亮也没

关系，一次次出现在一个男生的面前也能让他记住（当然男女孩反过来也适用）。所以如果

一定要分优先级的话，上面的两个关键，后者比前者还要重要。因为好的品牌故事难得，但

很高的广告预算却是可控的。

所以，当快消品巨头几乎所有的品牌定位都过时，又无法被消费者注意到时，在这场消

费者心智争夺战中失利就无法避免了。

而更严重的问题，是屋漏又逢连阴雨。

购物便利性优势的丧失

快速消费品行业的消费者，都是非常不忠诚的。

Byron Sharp通过研究不同国家上百个消费品牌的购买行为数据，发现一般一个消费品

品牌有 50%的销售额来自于只购买一两次的 80%的轻度消费者（这个数字不是 20%，80-20

原则在大部分消费品品牌是 50-50原则）。

这时很明显地，渠道资源的垄断至关重要。

传统快消品巨头更大的货架占比、更多的促销海报、更多的促销人员等等保证了这种渠

道垄断。更多门店的覆盖，更深的渠道进一步提高了这种购物便利性优势。

然而从 2013 年开始，快速消费品品类的电商化陡然加快，今年下半年京东与天猫超市

在快消品类的战役更会加速这一变化。

虽然在今天，很多快消品巨头电商的生意占比已经接近 10%或更多，但大部分品牌在电

商上的市场份额还远没有达到线下的份额。

这并非是因为快消巨头们没有提前布局电商，而是因为线下的那些品牌，因为购买便利

性优势的加成，收割了远大于消费者心智份额的市场份额。

资源的垄断被打破，新的平衡开始建立。消费者多样化、个性化的需求更好的在电商得

到满足，长尾效应得以充分的体现，很多原来在线下没有机会的品牌，因为抓住了电商的红

利而兴起。

新的竞争格局逐渐建立，并开始反向影响线下。很多在线上被消费者喜欢的品牌，有了

充足的理由和背书进入线下渠道，这进一步加剧了快消品巨头的衰落。

转型之难：压倒骆驼的最后一根稻草

消费品是一个消费者需求为王的行业，没有任何一个公司可以逆着消费者的趋势，大家

都要顺势而为，大多数时候还要再推一把。

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所以不禁要问：这些消费者的趋势快消巨头们没有意识到吗？

其实并非如此。

快消品行业可能是所有行业里经营数据、消费者调研数据最齐全的行业。每年每一个消

费品巨头在中国市场都花费几亿几十亿人民币做各种类型的市场调研。

但意识到上面的趋势，和解决这些问题是两回事。

首先，当一种商业模式和生意运作方法成功了半个世纪以上，公司的内部组织架构也已

经在这种模式下优化了半个世纪以上。组织架构调整应对变化并非一时之功。

就以快消品公司的核心市场部为例，宝洁和联合利华都把市场部拆分成两个子部门，一

个部门负责品牌资产相关资源的设计，其中最重要的任务就是广告制作。另一个负责媒体的

投放和每年的生意运作。一方面每一个部门都形成了成体系的运作系统，保证即便高中生做

事，也不会出大的问题。另一方面传统营销模式高度依赖营销预算且有统一的电视广告渠道，

这些导致的结果就是小品牌 2-3 个人，大品牌 6-10 个人，就可以管理一个几亿，几十亿的

品牌。

但新的媒体形态是更分散的，缺少统一的媒体渠道，所以需要新的组织架构才能应对这

种变化，现在的几个人又如何调整？

一方面这些人已经完全适应了原来的系统分工，不再像毕业生有更多的可塑性，另一方

面人数太少，只能再一次高度依赖外部的广告公司，而广告公司又何尝不需要转型？

其次，当前快消品巨头的掌权者绝大部分是 70 后，或外国人，要他们理解年轻的群体

和文化何其难也。他们绝大部分人从来没有上过 Bilibili，甚至很少网购，他们很难理解

年轻人的亚文化和不断更新的内容消费。他们之所以在那个位置上，很大一部分原因是在传

统媒体时代，他们玩得无比娴熟。而年轻员工的授权，又是一个任重道远的过程。

著名的职业经理人，IBM 的前 CEO 郭士纳曾写过一本书，叫《谁说大象不能跳舞》，

而现实情况是，大象要跳舞，比一只蚂蚁要难得多得多。

如下图所示，每个公司面临的现实世界时刻都在变化，但公司却不可能如此频繁变动。

公司的变化都是跳跃式的，当现实世界的变化积累到一定程度，公司层面的变化才需要发生。

而最近这几年，就是快速消费品巨头变化的临界点，只有经过比较大的转型，快消品巨头才

能更好的应对这一个全新的市场。

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而转型之难，也成为了压倒骆驼的最后一根稻草。

总结下来，“品牌心智显著性”和“品牌购买便利性”优势的沦丧，和转型之难，是我

认为快速消费品巨头衰落的三个根本原因。

长尾效应等数据只是表象，而消费者趋势的变化和自身转型的问题才是更深层次的原因。

其实，消费品领域的大部分问题，都可以怪两个人：一个叫消费者，另一个叫自己。

【行业动态】

1、宜家要自己做电商了，但它最大的敌人是自己

来源：钛媒体

宜家在 2017财年新闻发布会上宣布，要自己做电商了。

来自北欧的知名家居连锁品牌宜家曾养活了国内大量的代工厂。但如今，越来越多的代

工厂开始自立门户做起了家具电商，家居卖场巨头也纷纷拓展线上平台，光是电商平台上各

类“宜家代购”都做的风生水起，宜家终于坐不住了。

但宜家从来不是一家跟风的公司，直到现在，每年向会员寄出产品目录册《家居指南》，

仍然是宜家最主要的营销方式。这本小册子陪伴宜家从 1943 年创立到现在，从最初每年 60

万份的发行量到现在每年超过 2亿份。

在新媒体营销横行的当下，这种方式似乎显得有些落伍，但宜家从未放弃印刷版指南的

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逻辑是“基于用户调研、对消费者心理的深刻把握”。 宜家经常会走入用户家中，去研究

普通家庭的真实生活习惯。去年，宜家就对全球 8 个城市的 8527 个人进行了调研，了解他

们的日常想法和厨房习惯，发布了一份《家居生活报告》。

“人们只会买适合自己家的产品，而不会买一张看上去孤零零的东西。”宜家新闻总监

Selin Hult 曾这样解释宜家的营销逻辑，这也是宜家线下卖场在中国如此火爆的原因——

就像专业人士教你服装穿搭一样，来宜家找家装设计灵感往往比买东西更重要。

“做电商”宜家一直心里有数，只是行动上比较谨慎

作为一家不按常理出牌的公司，你很难说宜家是因为“跟风”才转向线上。事实上，早

在 2012 年宜家就已经着手在欧洲一些国家开展电商业务，只是成绩平平，并未引起太多关

注。

根据宜家 2015年财报，当年其销售额超过 117亿元，但宜家全球 28个国家（地区）只

有 13个设有线上销售平台；线上业务在去年只为集团带来了 10亿欧元的销售额，仅占总收

入的 3%。 作为宜家在全球增长速度最快的市场之一，中国市场 2015 财年创纪录的完成了

105 亿人民币的销售额，同比增长超过 18% 。

另一边，中国的电商市场也如火如荼的演进着，宜家代购都已经在各大电商平台做的风

生水起。 在互联网席卷之下，很多实体零售为了防止被互联网这波起来的新对手打败，也

被动的开始向线上转型，但大多数都不那么如意。

宜家早已觉察到了这些变化，只是行动上十分谨慎。而外界为宜家做电商这事也是操碎

了心，2013 年英国的《金融时报》刊登了一篇有关《宜家将扩大在线销售》的报道，国内

媒体纷纷猜测宜家中国要做电商了。

2015 年又传出宜家将推出中国线上销售平台，但宜家中国区公关经理许丽德回应称，

宜家必须准备妥当才会推出电子商务。宜家中国国家销售经理 Flora Li 就曾对媒体表示，

“这里（中国市场）的变化极快，因而我们必须保持警惕。”

今年 4月，宜家中国表示，集团总部终于意识到“中国有多少网民，消费者有多少需求”，

确认今年将在中国推出网购服务；几乎就在同时，宜家又在 Steam平台推出了一款名为“宜

家 VR 体验馆”（Ikea VR Experience）的 APP，可以让用户预览房厨房、衣柜和存储区域

的设计。

为了能覆盖二线乃至三四线的这些家居电商增长最迅猛的城市，5 月，宜家在温州的

“宜家订货中心”（Pick-up and order point，简称 PUP）门店正式营业，在这里，消费

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者可以使用宜家的网站或目录册购买产品。

不同其他迷宫一样的卖场，这个订货中心的面积只有一般宜家卖场的 1/20，大约 2000

平方米。货品主要以样板间形式呈现，销售区没有单设货架区域，看好货品后直接到订货区

找售货员下单。

而如果商品在门店没有货，下单后将由离温州最近的宜家宁波卖场接单后，发货到温州

PUP，然后你可以选择到店自提或送货上门。这种模式正是宜家为电商业务做的准备工作，

可以说它们搭建起了线上与线下销售的桥梁，也被认为是宜家中国转战线上前的热身。

上周，这家公司正式宣布将在上海地区试运行电商业务。不过，宜家中国零售总裁仍然

在强调“宜家的优势在于商场的现场体验，电商只是为无法到现场体验的消费者提供了新的

选择。”

下了决心做电商的宜家，依然坚持认为电商是无法取代到商场体验，“我们不仅仅卖产

品，更卖家居文化体验。”

为何如此小心翼翼？

宜家在欧洲做电商已经不是一年两年，积累了足够经验，那么，直接把欧洲模式复制过

来不就行了？

事实上，中国企业早已尝试过从欧洲引入成熟零售模式，结果以失败告终。英国最大的

家居百货用品零售商之一 Argos，模式与宜家十分相似，也是“网上购物+商品目录+实体仓

储式连锁店”三位一体的模式。五年前，海尔与 Argos 所属的 HRG 公司成立合资公司，于

2012 年 4 月开始筹备 Argos 落户中国市场的新品牌——“爱顾”。2012年年底，爱顾商城

正式上线，然而正式上线不到三个月的时间就宣布撤资解散。

——是的，成功从来都是很难被复制的。

如此短时间“爱顾”就从中国市场退出，主要原因就是市场表现不佳。记者找到了一组

公开数据，爱顾商城的一周日平均 IP访问量仅有 3000人次，一周日均 PV浏览量也仅为 4800

多次。

有 Argos内部人士透露，原先在爱顾担任 CEO和市场运营的负责人均来自英国，然而在

和中国方面的接触，以及几个月的试水来看，“英国人对照搬模式没有足够信心，前几个月

的市场反馈并不是很好，而这些或许也不是资金能够解决的。”

宜家在刚进入亚洲市场也遭遇了同样的窘境。

早在 1974年，宜家试图从日本打开亚洲市场，然而却铩羽而归。2002年宜家再一次卷

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土重来，谈及上一次的失利，宜家日本负责人库尔伯格曾表示：“1974 年，从零售角度看，

日本市场还是大门禁闭。那时候，日本人还没有心理准备接受我们的前卫风格，因为我们的

产品多为平装，而且顾客还得自己动手。”

这也是很多公司国际化失败的原因，自己引以为傲的杀手锏换了水土却不奏效了。宜家

的一大特色就是家具模块化生产然后由用户自己组装，一来将商品拆分给不同的加工厂生产

加强了自身对供应链的控制，二来扁平化包装也极大的降低了运输成本。

然而，宜家在进入日本市场的时候却没有意识到日本人是厌恶自己组装家具的。另外，

宜家还忽视了，欧式化的家具或许并不是居住面积普遍较低的日本消费者想要的。

日本的失利也让宜家在一开始进入中国时走的小心翼翼。1998 年宜家进入中国市场，

到 2006 年，八年的时间，宜家仅在上海、北京、广州各开出一家分店。宜家一开始在中国

设立的门店也不是自持物业，而是租赁店面，某种程度上也是为了规避风险，相对来说租店

成本相对较低，方便随时撤退。

此外，店铺网络的局限，让宜家面对生产厂家没有太大的议价能力，也让顾客的购买很

不方便，再加上高额的运费，多种因素汇集起来，宜家的低价模式就显得并不那么低价了。

宜家模式经过在国内几年的探索才逐渐深入人心，从 2012 年开始经营节奏步入正轨，

宜家几乎保持着每年 3 家的开店速度在高速扩张。

宜家做电商，最大的敌人是自己

图片来自 CBNData

CBNData发布的《中国家居风格消费偏好洞察》报告显示，家居电商规模增长迅猛，电

子商务已成为居家用品的重要渠道。报告指出，家具和家装这类基础消费品在三四线城市销

售渠道匮乏，线上丰富的资源正好迎合了旺盛的需求：目前家具在三四线城市的在线家居市

场占比已超过 40%。

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淘宝和天猫的数据显示，除了一二线城市，近年来，线上消费也呈现出向三四县线城市

下沉的趋势。去年，三四线城市的网上家居消费者比例已增长到 37%。

除了看中广阔的市场规模，中国政府层面对电商的大力推行也给宜家吃下了一颗定心丸。

2015 年，国务院办公厅印发了《关于促进跨境电子商务健康快速发展的指导意见》，提出

了优化海关监管措施、完善检验检疫监管政策措施、明确规范进出口税收政策、完善电子商

务支付结算管理、提供财政金融支持等五方面的支持措施。

第一创业首席投资顾问张翠霞在接受时代周报记者采访时就表示：“宜家家居看到了中

国电商的大力发展与政府的推动扶持，它现在在中国做电商是符合时代潮流的。”

那么，宜家在国内做电商面对的对手主要有哪些？

1、天猫、京东、淘宝等综合电商

这几个平台作为巨大的流量入口，销售额同比可以说最大的。2011年 宜家昔日的代工

厂就与宜家分道扬镳后自立门户做了嘉宜美，2012 年又通过入驻天猫做起了电商，据说上

线后短短七天，销售额就突破了 100万。

但天猫这些巨大流量入口也面临几个未解的问题：无法让消费者到店体验；品牌繁杂、

质量参差不齐；配送麻烦且运费高（一般需要用户去物流点自取或自行承担到家运费）、安

装成本高（大件家具需要用户自行找工人安装）。

2、美乐乐等垂直电商

自诩家居电商第一的美乐乐可能是是当下家居电商中比较成功的，发家于淘宝的美乐乐，

2008 开始做家居电商，此后转向线下，形成电商＋门店模式。由于淘宝竞争激烈，2009 年

自建 B2C平台，没有了淘宝的巨大流量，美乐乐面临的主要问题就是难成大气候。

第一，门店面积小，线下体验无法与几家卖场龙头抗衡。美乐乐体验馆最大为 5000 平

方米，而宜家的卖场面积基本在 4万平方米左右，相比只有其八分之一。第二，自建门店支

出庞大，资金链压力大。第三，获取流量成本高，在此前降低淘宝营销投入和之后停止百度

广告，销量都出现了明显下滑。

3、红星美凯龙、居然之家等卖场龙头，曲美、左右等家居品牌自建电商平台

国内家居卖场巨头红星美凯龙、居然之家很早就开始布局电商业务，大体思路就是将家

居卖场的模式复制到线上，试图对标天猫等综合类家居电商平台。

卖场转向线下面临最大的问题就是线上直销模式和线下层级分销体系的利益冲突，为平

衡二者，平台就不得不线上线下两套体系，然而，线下产品与线下不同步，就导致了线下资

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源很难为线上带来增值。

另外，考虑到不能冲击线下渠道，卖场在推广时也得不断顾及对线下渠道的影响，线上

的灵活性也因此降低，这样的关系无异于左右手互搏。

再说家具品牌这边，由于家居市场集中度低，目前还没有某个品牌形成绝对的领先地位，

即便是排名靠前的品牌，市场辐射面也不足撑起一个独立的电商平台。

而同为卖场的宜家，就没有红星美凯龙、居然之家那种被绑住手脚的尴尬，宜家的商品

都为自己设计制造，且采用品牌专营的销售模式，不存在层级分销问题，这样就不用担心线

上、线下的竞争矛盾。另外，宜家在线下有着大批的粉丝用户，也不用担心导流问题，线下

体验部分更是宜家的强项。

宜家做电商，消费者最关心的基本可以用两个问题概括：

1、多少钱包邮？（物流）

2、送热狗和甜筒吗？（体验）

物流可以说宜家面临的最大问题，虽然扁平化包装极大降低了运送成本，但相较于线下，

电商的物流成本仍然很高，仓储成本、反向物流成本（主要是退换货）、物流耗损成本、包

装成本等等加起来就是笔不小的费用。去年“双十一”期间，家居的退货率达到了 10%，远

高于百货类商品。

对于宜家来说，线上业务中的退换货无疑会增加物流成本，自己担了压力太大，加在消

费者头上，又会降低用户满意度，也让宜家的低价模式名存实亡。另外，售后也是一个很大

的重担。

作为一家以体验著称的卖场，宜家一直鼓励顾客到店里进行各种体验，对各种蹭睡的，

也不会有人驱赶。当你走进一家宜家，你看到的整个空间布局和路线规划都是经过了大量的

线下调研和数据分析的。可以说，从你进入卖场到吃下一个热狗，你的一系列行为都在宜家

的掌握之中。

从某种程度上来说，宜家更像是一个大数据公司。线上业务开展起来后，还将有更为丰

富的数据加入，而这些用户数据对宜家来说无疑是最宝贵的财产，比起线上销售额，盘活这

笔资产无疑是更为重要的。

而凭借着对消费者心理的洞悉，和 80、90 后主力消费人群的簇拥，做电商这件事对宜

家来说并不难，不过短期来看，电商还是主要作为宜家卖场的线上延伸，毕竟对于家具这种

非标物品，大多数人还是希望能先眼见为实一下。

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宜家做电商最主要的目的，还是触达更多的消费者，电商业务只是锦上添花而非雪中送

炭，而对于以体验见长的宜家来说，未来最主要的战场仍然在线下。

2、中国“最贵”的咖啡店死了，号称“金融互联网+”，众筹千万，却未

撑过一年！

来源：新芽

前言

离开业 1周年只剩 18天，全国首家“互联网+金融”咖啡店还是关门了。深圳克拉咖啡

发布《停业通知》，克拉咖啡于 2016年 8 月 1 日停止营业，持有本店现金充值会员开（不

含赠送卡）的顾客于 2016年 8月 1日至 8月 31日携会员卡及本人身份证，核对开卡信息后

退还卡内相应余额。

根据公开资料，克拉咖啡采用众筹的模式，显然利用众筹卖咖啡的噱头难以覆盖在深圳

CBD高昂的运作成本。如果是打着羊毛出在猪身上的主意，只能说风口上的猪已死，羊毛又

被薅了，所以克拉咖啡老板只能关门大吉。

克拉咖啡的倒闭，其本身的商业模式是没有问题的，线上宣传，线下举行活动，路演。

只是在成本的把控上没有做到精细化，而最主要的是其背后股东问题。在创业中，找到靠谱

的股东也是创业成败的必要条件之一。

克拉咖啡的前世今生

公开信息显示，克拉咖啡于 2015年 8月 18日开业，自称是全国首家“互联网＋金融”

主题咖啡馆，位于深圳福田 CBD闹市区内。是由克拉博联合众多互联网金融巨头企业发起的

一家全国连锁的众筹咖啡馆，为广大互联网金融企业提供交流、路演、宣传的第三方平台。

据公开信息，克拉咖啡是由红岭资本、团贷网、E 速贷、融金所、e 微贷、京北金融、

克拉博、联金所、钱爸爸、高搜易、粤商贷等共同发起成立。

据工商信息，该公司股东有 e速贷董事长简彗星、京北金融董事长罗明雄、e微贷董事

长陆浪涛、红岭创投董事长周世平、克拉博 CEO魏征、融金所董事长孙明达，以及深圳市添

金金融信息服务股份有限公司。深圳市添金金融信息服务股份有限公司由 e速贷与红岭创投、

团贷网、克拉博 CEO魏征有共同投资成立，克拉文化传播的法人为魏征。

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卓越 IN TOWN 的克拉咖啡店占地逾 600 平方米，休闲区采用 Loft 复古设计，随性、自

在的装修风格为店中更添一些怀旧情调。互联网金融元素在店中具有鲜明呈现，室内环形大

屏 360度展示克拉咖啡股东平台的最新资讯信息，还有来自各行各业的金融动态实时滚动更

新。店内还设有特色的金融主题图书馆，收藏了涵盖经济金融、投资理财、财务决策、互联

网 IT等多方面内容近万册图书，供咖啡店会员免费取用。

此外，克拉咖啡的股东们，简慧星、周世平、魏征、孙明达、陆浪涛、罗明雄等人一起

投资成立深圳前海红鸿牛互联网金融服务有限公司，主要运营红鸿牛股票配资平台，但是网

站已无法打开。

值得一提的是，5 月份，克拉咖啡的股东之一，e 速贷董事长简慧星因涉嫌非法吸收公

众存款罪被依法逮捕。5月 20 日，惠州警方到 e 速贷进行调查，5月 25 日惠州警方发布通

报，称广东汇融投资股份公司利用“e速贷”平台非法吸收的资金累计达数亿元，该公司法

定代表人简某和部分股东以股权投资、发标等方式将吸收投资人的部分资金占为己有。5月

31日，正式对简某进行逮捕。

根据网贷之家的数据显示，2016 年 7 月底 P2P 网贷行业正常运营平台数量进一步出现

下降，数量下降为 2281 家，相比 6月底下降了 68 家，环比下降 2.89%。7 月已经创了近一

年正常运营平台的新低，可见 P2P网贷行业从平台数量上看“去糟留精”的大势已经不可逆。

众筹开咖啡馆本质是件不靠谱的事情，克拉咖啡那么高的成本靠卖几杯咖啡根本没有办

法盈利。相比之下，创业咖啡馆中，位于北京中关村创业大街的 3W 咖啡馆最成功之处就在

于牢牢抓住创业者的核心需求，由此创造出各种始料未及的商业模式，主要业务线清晰：3W

咖啡、3W 孵化器、3W 基金、拉勾网、3W 猎头、3W 鹰学院、3W 传播等，打造成一个创业服

务生态圈的完整过程。

“最贵”咖啡馆，究竟为何夭折？

众筹咖啡到底靠不靠谱？“众人拾柴火焰高”。众筹模式门槛低、成本低、风险低，被

很多创业者的追捧。然而一些众筹项目失败的案例值得思考。众筹被称为“贩卖梦想的生意”

模式，如果忽视创业的本质，如市场、盈利、股东退股、转股、分红等问题，结局必然是倒

闭。

纵观全局，克拉咖啡的倒闭是一个必然，因为从出生之日起，就不符合正常的商业运作

规律。原因有：

1.商业规划有先天缺陷

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这个咖啡店，因为格局不好，每次只能容纳 30 人左右，因此很少有活动在那里举行。

况且，每天运营成本超过 3 万，但一个下午场的活动只需要 2000 元，还包括饮料和茶

点，几乎没有什么利润。

另外，附近有星巴克和埃克斯咖啡等连锁咖啡店，单从咖啡这个品种而言，生意竞争也

很激烈。

2.低收益难掩“高成本”硬伤

高负荷的租金，思聪来了也烧不起

深圳福田卓越 IN.TOWN，是全深圳租金地段最贵的商务区，克拉咖啡就位于此。

据公开资料显示：克拉咖啡占地面积为 600平，每天租金及运营成本超过 3万元，单日

成本超过了普通咖啡厅一个月的运营成本。

如果以每杯咖啡售价 25 元，利润 8 元计算，克拉咖啡每天要出售 3750 杯，一年出售

136.9 万杯咖啡才能达到盈亏平衡，大约相当于深圳市所有人口中每 7.76 人就要喝一杯克

拉咖啡，而克拉咖啡很难实现一天营收 10 万，利润 3 万，克拉咖啡的咖啡业务每天亏损最

少 2-3万。

除了高昂的租金，这家众筹咖啡馆的花钱能力在其它方面的表现同样也不手软。

咖啡店要求环境，所以不少咖啡馆老板都会在装修上下大手笔，这点是毋庸置疑的，可

是比起克拉的手笔恐怕国内的咖啡店那都是关公面前耍大刀了。

克拉咖啡馆，仅用来布置室内装修买的书就花了 20 万，有的书铺在地上的玻璃隔板里

面甚至从来没有打开过。

克拉咖啡想做深圳版本的 3W，但是它忽略了 3W咖啡本身是有盈利能力的，在做咖啡的

基础上增加深度服务，所以做企业千万不要忽略自己的主营产品是否盈利，投入和回报一定

要成正比。

3.创始人定位错误，克拉咖啡“不务正业”

对于，克拉咖啡的不务正业，其 CEO魏征在一次私董会上也做过这样的表示：“克拉咖

啡不会把太多的精力投入到咖啡里，更多的是要投入到服务中，靠卖咖啡能够卖几个钱啊？

克拉咖啡还是想定位于服务互联网金融高端群体，重点依托深圳市网贷行业协会，通过海量

高净值客户群体，打造线上线下投资人对接、项目对接、商务洽谈、品牌宣传、媒体推广平

台”。

但是，除非估值不掺假，按照实际硬性投入资金的 110%或 120%作为估值，高出 10%或

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者 20%作为品牌溢价，同时考虑咖啡馆自身的主营业务（卖咖啡、卖餐点）的盈利能力，其

他什么资源整合，项目整合都是虚的东西。实体企业必须要考虑主营业务的盈利能力，三年

内谈任何附加业务、收入都是不现实的。

4.金融不景气监管趋严，克拉“梦碎”

在克拉咖啡办过活动的机构人士透露：在克拉咖啡一个下午场的活动只需要 2000 元，

包括饮料和茶点，而大多数来捧场的都是互联网金融圈子的人。

而今年，整个行业监管日趋严格，办活动的公司和频率和去年相比都大幅下降，和金融

泡沫最终散去一样，克拉咖啡也随着金融行业的不景气，指望活动赚钱、结识人脉，最终却

成了黄粱一梦。

5.信奉外部资源不一定得“永生”

红岭创投董事长周世平、融金所董事长孙明达、e 微贷董事长陆浪涛、E 速贷董事长简

彗星、粤商贷董事长应曙光、钱爸爸董事长袁涛、溢诚金融董事长赵博通、Hi 投吧董事长

李瑞、团贷网董事长唐军、高搜易董事长陈康及克拉博 CEO魏征、京北金融总裁、上海交通

大学互联网金融研究所所长罗明雄„„

以上的各位哪个不是互联网金融圈子的大牛？哪个背后没有一堆资源？可是，如果项目

本身都无法盈利的时候，外部资源再强大，也无法救它于水火危难之中。

人们常说看一个失败的案例，比看十个成功的案例更有营养，你在笑它的时候也会警醒

你自己。直到今天我们仍然可以听到类似于这样的观点：“羊毛出在猪身上，狗来买单”、

“体验可以免费，让广告商来买单”„„

资本寒冬，请珍惜每“克拉”的资金

克拉咖啡想做深圳版本的 3W，但是它忽略了 3W咖啡本身是有盈利能力的，在做咖啡的

基础上增加深度服务，所以做企业千万不要忽略自己的主营产品是否盈利，投入和回报一定

要成正比。

或许克拉咖啡的关门也折射了整个网贷行业的变化。从去年到今年平台的增速放缓，上

市公司并购 P2P 公司数量相比前两年大幅下降，而且知名风投投资案例也基本上不再出现。

取而代之的是行业融资案例都是大平台，去 P2P的迹象非常明显，互金行业已经从屌丝逆袭

变成强者恒强的集中化趋势，任何想靠讲故事来忽悠的做法已经被资本大潮退去之后，赤裸

裸地揭露在大众面前。

克拉咖啡 50 多米宽的闪耀门头“一寸光阴一克拉”的标语仍然还在提醒着来来往往的

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路人，而整个互联金融行业在资本寒冬的背景下，似乎更应该珍惜每克拉的资金，才能走得

更远。

3、美的 3 亿元收购神州通付，移动支付市场巨头混战！

来源：新金融

投资界 8 月 23 日消息，中国支付网对外报道称美的集团已经完成对深圳神州通付的收

购，曲线拿到第三方支付牌照；从知情人士方面获悉，此次收购价约为 3亿人民币。

据了解，神州通付成立于 2011 年 6 月，2012 年 6 月获得支付牌照， 被许可开展互联

网支付和移动电话支付。根据中国支付网消息，神州通付申请牌照时，唯一股东为深圳年年

卡公司；该公司成立于 2006年 6 月，于 2016年 1月 7日在香港上市。

然而据调查显示，4 月 26 日，神州通付实行股权变更，“佛山市顺德区美的家电视业

有限公司”成为股东之一，占股 50%；值得注意的是，美的集团是“佛山市顺德区美的家电

视业有限公司”唯一股东。不过，央行网站上信息显示神州通付最新一次的领证时间为 2015

年 8月，推测本次并购仍在等待央行审批，尚未走完最后一道手续。

早已布局金融

除去旗下有自己的美的金融，美的集团早已试水金融。

2002 年，美的、广州证券有限责任公司、四川南方希望有限公司和广州药业股份有限

公司联合创建金鹰基金管理有限公司，美的出资 2000 万元，占股 20%。

2009年，美的成为顺德农商银行的发起人之一。

2010年，美的花 5 亿元注册资本，创立佛山首家财务公司，为美的集团员工提供存款、

贷款、票据贴现、担保、结算等一系列金融服务。由此开始，美的集团正式从试水金融，走

向真正开展金融实业的道路。

据了解，美的集团还分别投资了广东顺德农村商业银行股份有限公司，占股 6.33%；樟

树市顺银村镇银行股份有限公司，占股 6%；丰城顺银村镇银行股份有限公司，占股 6%；佛

山市顺德区美的小额贷款股份有限公司，占股 20%；皖江金融租赁有限公司，占股 12%。

美的集团发力金融其实不难推测其战略思想，美的年营收高达千亿规模，每天都有大量

的资金运作和现金流运行，如果能够有一个专业的金融平台，必能优化资源配置、提高资金

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运营效益。

巨头也都看中金融这块大蛋糕

2014年 3月，家电巨头海尔收购快捷通支付公司，获得互联网支付业务许可。

2014年 3月，TCL集团成立深圳市前海汇银通支付科技有限公司，申请支付牌照并已过

检。

2014年年底，万达以 3.15亿美元收购快钱，占股 68.7%。

2016 年 1 月，小米科技以 6 亿价格收购第三方支付公司捷付睿通股份有限公司，获得

支付牌照。

2016年 8月，中国人民银行宣布对 27家非银行支付机构的《支付业务许可证》续展工

作落地。

2016 年 8 月，恒大集团收购广西集付通，交易价格在 5.7 亿元左右，曲线获得支付牌

照。广西集付通是广西首批经国家批准的第三方支付企业。

瓜分很难，盈利很难

金融市场和它的第三方支付市场一直都是香饽饽。据有机构预测，2016 年，我国移动

支付市场交易规模有望突破 10 万亿元；到 2018年，有望达到 18 万亿元。据了解，我国移

动支付市场交易规模年均增长将保持在 20%以上的增速。

有了恒大、美的、万达等传统巨头参战，支付宝、京东金融、微信支付等互联网巨头旗

下支付业务或面临新的挑战。

不过数据显示，截止 2015 年年底，支付宝占据了 80%的移动支付市场份额，微信支付

占据 10%，国内的第三方支付市场几乎被这两位承包；另外，目前小型第三方支付机构要想

盈利还是比较困难，大多都处于亏损中。

由此可看，尽管美的、恒大、万达等传统巨头不差钱，但想要顺利进入市场、抢占份额

显然也不是易事。

4、在线旅游上演生死劫 根本原因是为了融资而融资

来源：新芽 NewSeed

导语

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尽管外表光鲜,然而在线旅游企业的日子却并不好过，基本徘徊在生死边缘——2016年

6月份，淘在路上宣布破产清算，与此同时，拒宅网、脚丫旅行网、周五旅行网等数十家在

线旅游创业公司也纷纷宣布破产或倒闭，如果以 IPO和新三板挂牌的企业数量来计算成功率，

在线旅游行业的创业成功率不足 2%。

在线旅游囧途

在线旅游业到底肿么了?

相比较于传统的旅行社，在线旅游的好处不用言语。对于 90后来说更是如此。

米粒是一名在校大三的学生，同时也是资深在线旅游的使用者，在经历过一次被导游一

小时游长城、两小时强制购物之后，米粒无论去哪里旅游，都要查询一下网络，例如这次的

成都之旅。

在几家 OTA网站上预订了车票和酒店之后，关于路线的安排，米粒也根据几家旅游网站

上的网友日子，安排了自己的旅行线路，根据兴趣及时间，随心所欲的自由行，在线旅游就

这样让米粒对成都充满了遐想。

而据不完全统计，当前 60%的出行人群已经开始依赖于网络进行出游——尽管线上线下

旅游市场规模都在增长，但线下旅行社的市场份额已经出现大幅下降。特别是从增速看，2015

年在线旅游的增速是旅行社市场整体水平的 6倍以上。

不过，虽然前景广阔，但是更多在线旅游公司，甚至包括大型 OTA公司却死在了黎明前

的黑暗，那么，在线旅游业是如何走入高流量，低盈利的囧途的?

一、 新时代用户需求面前 OTA神话破灭

互联网发展初期，面临低成本的流量红利，OTA 在躺着数钱的日子之后，如今的流量成

本开始上升，换句话说，搜索引擎仍然是在线旅游的一个重要的流量入口，OTA 并不是所谓

的“自带流量”。

其次，在动力不足的前提下，大型 OTA在将非精准流量转化为精准流量的过程中的效率

低下，不仅面临重重困难，而且面临线下，例如航空公司的威胁及封杀，例如在“去哪儿网”

被各大航空公司封杀之后，OTA和线下下游的一些公司之间的矛盾开始显现甚至激化。各大

OTA的日子都不太好过，依附于 OTA产业链上的在线旅游创业公司的日子更是如履薄冰，例

如淘在路上就因资金链断裂而宣布破产清算。

最后，在互联网发展到今天，当自由行开始成为在线旅游主流的背景下，用户的需求也

由早期的信息搜索升级为 OTA+搜索引擎+其他方式的标配，然后在此基础上再制定出行方案，

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显然，此前的 OTA简单搜索模式难以满足用户需求，适应时代发展，自然出现被淘汰的现象。

二、用户体验差 盈利模式单一 行业乱象不断

近年，在诸多在线旅游公司成功获得融资的刺激下，更多的在线旅游平台犹如雨后春笋

一窝蜂涌现，然而，数量虽多，但用户体验和盈利模式的瓶颈却没有更大的突破，严重的同

质化竞争，加之互联网巨头的纷纷切入，中小平台的日子愈发难过。

不过，无论是巨头还是中小创业者，在线旅游平台的商业化问题和网站盈利问题一直如

鲠在喉，持续的补贴不仅让平台资金链吃紧，同时也让中小平台稍有不慎便面临破产倒闭。

这或许解释了携程模式，在资本寒冬下频繁破产倒闭的原因。

旅游行业的本质属于服务行业，因此，品质服务和用户口碑才是在线旅游未来发展的王

道，在在线旅游投资已在“退烧”且遇冷的情况下，在线旅游内的创业公司如何体现自己的

服务价值则是值得幸存者深思的问题。

简而言之，在 GPLP 君看来，在线旅游出现如今的囧途，其根本原因为产业很大，然而

认真做事情的人很少，大部分都是为了融资而融资，真正创造价值的公司少。

新时代在线旅游的佼佼者

中国的旅游业如同饿极了的人，在狼吞虎咽食不知味地填满肚子之后，接下来就要开始

好好品尝食物的滋味。

在此背景下，有一些在线旅游公司逆势而上，成为新时代的佼佼者

在线旅游社区 Tripadvisor

作为全球最大的在线旅游社区，Tripadvisor.com拥有超过 190个国家上亿条酒店景点

以及参观的评论。值得一提的是，TripAdvisor.com 的“Local Picks”评分系统已经覆盖

了全世界超过 85万家餐馆，成为“吃货”们的一大利器。

在 Tripadvisor.com上，用户可以对酒店和机票进行详细的比价，比如预订酒店可以采

用“找酒店、看点评、比价格”的三步走，从而选取最忧性价比的酒店进行预定。

用户在 Tripadvisor.com上还可以对景点进行标记，对“想去“或者“去过”进行选择。

去过的景点可以进行评分和评价，想去的景点在标记后，可以查询景点所在地的酒店，然后

进行比价和预定。

在线旅游平台 Priceline

priceline.com是全球在线旅游网站中的佼佼者，在 Priceline.com上，最直观的可选

项目就是机票、酒店、租车以及旅游保险。比如酒店预订服务，用户可以根据图片、说明、

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地图和客户评论来选择他们想要的酒店，并且按照公布的价格付款。

关于服务，值得一提的是，Priceline.com 最具特色的一项服务是 Named your own

price(自我定价系统)，意思就是让用户自己来决定价格。在 Priceline.com 上，消费者可

以提出自己愿意给出的价格，等待机票、酒店、租车、旅游保险等服务的提供方是不是愿意

接受这个价格并为消费者服务。因此消费者在 Priceline.com 上，有可能只需花费 70 美元

的价格，便可成功预定到价格超过 200美元的五星级酒店。

不得不说，资本寒冬并不是全天下都一片冰封的景观，如果角度找的好，投资回报率足

够有保障，投资机构还是不会吝啬的。

思路决定出路，在越来越被看好的个性化旅游服务和细分领域内涌入越来越多的资本，

面对汹涌而来的用户需求，在线旅游金矿待有心人深度挖掘。

GPLP君希望更有价值的公司涌现，也希望这个朝阳产业走的更远。

七、 节能环保行业

【本期热点】

1、“土十条”来袭，土壤修复行业开启

来源：天星资本 2016-08-21

2014 年环保部与国土资源部发布《全国土壤污染状况调查公报》显示，全国土壤环境

状况总体不乐观，部分地区土壤污染严重，耕地土壤环境质量堪忧，工矿业废弃地土壤环境

问题突出。在调查的 630万平方公里土地中，实际污染超标土地超过 100万平方公里。2016

年国务院出台的《土壤污染防治行动计划》（简称“土十条”），是当前和今后全国土壤污

染防治工作的行动纲领，开启了中国土壤污染治理的序幕。

1. 我国土壤状况堪忧，土壤修复刻不容缓

1.1 我国土壤状况堪忧，十八亿亩红线已受污染侵蚀

据环保部与国土资源部 2014 年发布的《全国土壤污染状况调查公报》（以下简称“调

查公报”）显示，在实际调查的 630 万平方公里土地上，总超标率为 16.10%，即污染超标

土地超过 100万平方公里。

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重金属污染比重较大：就污染类型而言，以无机型为主，有机型次之，复合型污染比重

较小，其中，无机污染物超标点位数占全部超标点位的 82.8%。有机物土壤污染可以被作物

和土壤生物吸收，通过食物链积累、放大，对人体健康十分有害。而重金属污染不仅能够引

起土壤的组成、结构和功能的变化，还能够抑制作物根系生长和光合作用，致使作物减产甚

至绝收。与有机物污染一样，重金属也可以通过食物链迁移到动物、人类体内，严重危害动

物、人类健康。镉米、砷毒、血铅等就是近年来经常见报的重金属污染案例。调查公报显示，

工矿业、农业等人为活动及土壤环境背景值高是造成土壤污染或超标的主要原因。

十八亿亩耕地红线已受污染侵蚀：2008 年国务院审议并通过了《全国土地利用总体规

划纲要（2006-2020 年）》，纲要中重申并强调了要坚守 18 亿亩耕地红线。而调查公报中

显示，耕地土壤点位超标率为 19.4%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为 3.7%、

2.8%、1.8%和 1.1%，主要污染物为镉、镍、铜、砷、汞、铅、滴滴涕和多环芳烃。也就是

说，在目前迫近 18亿亩红线的耕地中，约 3.5亿亩的土壤点位超标。

工业场地为污染重灾区：工业污染场地以重污染企业用地、工业废弃地、工业园区为主，

重工业污染场地超标率最高，占 36.3%，工业废弃地次之，占 34.9%，工业园区超标点位占

29.4%。

1.2 毒地风波频现，土壤修复刻不容缓

所谓“毒地”，是指会危害人体健康、生态环境的地块，一般是因为从事生产、贮存、

堆放过有毒有害物质，或因其迁移、突发事故等造成的，即被重金属、电子废弃物、石化有

机污染物和持续性有机物的污染土地，在欧美地区被称为棕地。自 20世纪 50 年代以来，随

着中国工业化和现代化进程的开始，中国城市出现大量被工商业污染的土地。在逐步推进的

城市化进程中，市中心的工厂因为地价、城市规划等原因，需要外迁，在城市中留下大量“毒

地”，被开发为住宅等用地后，危害其上的居民。近年来，由于“毒地”问题而中毒的事件

层出不穷，其危害程度已可见一斑。

除被媒体曝光的“毒地”事件外，根据化工产值做为危害性指标，人口当做暴露量，以

风险=危害性*暴露量，将各地区工业资产总计乘以各地区的人口密度，粗略计算各地区的毒

地风险，以广东、江浙、山东等东部海岸沿线省份的毒地风险最为严重，而内陆省份风险稍

低些。整体看来，我国毒地问题较为严重，土壤修复刻不容缓。

2. 土十条如约而至，开启万亿修复市场

2.1 政策风起，土十条如约而至

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近年来，我国出台了一系列土壤修复方面的政策以及相关标准、法规等，填补了土壤修

复行业的空白。由于工业场地是最先引起重视的污染场地，关于工业场地再开发的相关政策

是相对早期的相关土壤治理政策。随着环境问题逐步显现，国家对于环保问题日益重视，相

继出台《大气污染防治行动计划》、《水污染防治行动计划》，开展对大气污染以及水污染

的治理。紧随其后的，便是 2015 年 5 月的《土壤污染防治计划》（简称“土十条”）正式

出台，成为了我国土壤修复行业的行动纲领，开启了土壤修复产业的发展新篇章。

“土十条”从土壤调查、防治立法、污染防护、科技研发、治理资金、考核目标及责任

认定等几个方面对中国土壤污染防治做出了系统而全面的规划及行动部署。“土十条”一开

篇，就从监测入手，要全面掌握土壤污染状况及变化趋势，为治理土壤污染提供科学的数据

支撑。在摸清情况之后，紧随其后的即为健全规范，依法治土。由于我国土壤污染防治法律

制度建设滞后，土壤污染分类、治理标准体系均不完善，会阻碍土壤环境保护工作的开展。

《土壤环境保护法》、《土壤污染防治法》这两部重要的土壤污染法律目前已进入日程，其

中，《土壤污染防治法》已经完成内部初审，将于 2017 年提交给人大常委会，纳入常委会

的立法计划。

由于土壤污染成因复杂，治理困难，土壤污染风险管控和污染防护尤为重要。在“土十

条”中多次提到风险管控，第三条至第六条则从分类管理的角度，开展对土壤环境质量评估、

巡查、严打环境违法等措施，科学、有序地加强对未污染土壤的保护和开发利用。再者，如

何切实有效推进修复工作及开发相关技术是土壤修复的关键。“土十条”中明确了土壤治理

与修复的主体为造成土壤污染的单位和个人，要求各省制定土壤污染治理和修复规划，并在

技术方面要求整合科研资源，加强土壤污染基础性和关键技术的研究，加大技术推广力度。

除此以外，“土十条”也明确了土壤修复以政府主导，公众参与的模式，明确地方政府

主体责任，提出地方各级人民政府是实施本行动计划的主体，要于 2016 年底前分别制定并

公布土壤污染防治工作方案，确定重点任务和工作目标。“土十条”提出了主要指标：到

2020年，受污染耕地安全利用率达到 90%左右，污染地块安全利用率达到 90%以上。到 2030

年，受污染耕地安全利用率达到 95%以上，污染地块安全利用率达到 95%以上。

2.2 土壤修复行业空间万亿级

土壤修复产业有一定的生命周期，这种周期性可以体现在土壤修复资金占 GDP的比重中，

一般国家的规律呈现出土壤修复资金占 GDP 比重从低升高的趋势。以美国土壤产业发展为

例，土壤修复产业的生命周期分为四个阶段：第一个阶段是准备阶段（20世纪 80年代至 90

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103

年代），平均土壤修复资金占 GDP比重仅为 0.056%；第二个阶段是起步阶段（1993 年至 2001

年），此时修复资金占 GDP 比重为 0.123%；第三个阶段是跃进阶段（2001 年至 2004年），

修复资金占 GDP比重高达 0.70%；第四个阶段是调整阶段（2005年之后），比重下降至 0.49%

左右。

近两年我国土壤修复行业经历了快速发展，2015 年全国土壤修复合同签约额达到 21.28

亿元，比 2014 年的 12.74 亿元增长 67%。全国从事土壤修复业务的企业数量增长至 900 家

以上，在 2014 年约 500 家企业的基础上翻了将近一番。尽管如此，我国土壤修复行业的产

值尚不及环保产业总产值的 1%，而在美国土壤修复产业高峰时期此比例已经达到 30%以上。

可见，我国土壤修复行业在生命周期所处的位置仍是产业成长的起步阶段。如果按土壤修复

行业达到生命周期峰值 30%的状态计算，我国土壤修复产业总值将达万亿级。

3. 我国土壤修复技术与国外差距何在

3.1 就研发层面，差距较小

随着全球土壤污染问题的日益凸显，污染土壤修复技术的研究也逐步受到各国重视。由

20 世纪七十年代后期研究起步以来，欧、美、日、澳等国纷纷制定土壤修复计划，斥巨资

研究土壤修复技术和设备，积累了丰富的现场修复技术与工程经验，使土壤修复技术得到了

快速的发展。我国污染土壤修复技术起步较晚，在“十五”期间才得到重视，列入高技术研

究规划发展计划。经过十几年的发展，土壤修复理论和技术已经成为土壤科学、环境科学以

及地表过程研究的新内容，得到了较快的发展，在研发层面与国外差距较小。

常用的土壤修复技术分为物理修复、化学修复和生物修复。物理修复包括挖掘填埋、客

土法、常温解析等；化学修复包括淋固化/稳定化技术、化学氧化还原技术等，物理修复与

化学修复体系发展较为成熟，针对不同污染类型的污染土壤上均已得到广泛应用。而生物修

复技术为这几年研发的重点领域，包括植物修复、微生物修复、生物联合修复等技术，为

21世纪后发展较快的领域，已成为绿色环境修复技术之一。

由于我国污染物存在大量有机污染和无机污染的复合污染，“十五”和“十一五”期间

国家“ 863”计划污染场地土壤修复的技术研发以生物修复技术为主导研究方向，物化修复

技术仅在部分科研机构和企业研究，具有一定区域性，并制定相关技术规范、材料设备研发

和技术集成示范，建立起我国污染土壤修复的技术体系。

3.2 就应用层面，差距较大

在《国际污染场地土壤修复技术综合分析》中，针对美国 1982-2005年间 977项土壤修

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104

复项目进行统计，原位修复技术 462项，占项目总数的 48%，异位修复技术 515 项，占总数

的 52%。而在 2002-2005 年的污染土壤修复中，使用原位修复技术的占所有污染源修复项目

的 60%，较 1982-2005年提高了 13%百分点。说明原位修复技术的应用呈现快速上升的趋势。

这主要是因为原位修复技术不需要挖运土壤，修复成本相对较低。而在原位修复项目中，30%

以上采用土壤气相抽提技术，多相萃取也逐渐获得更多的使用。

而在 2002-2005 年的污染土壤修复中，使用原位修复技术的占所有污染源修复项目的

60%，较 1982-2005 年提高了 13%百分点。说明原位修复技术的应用呈现快速上升的趋势。

这主要是因为原位修复技术不需要挖运土壤，修复成本相对较低。而在原位修复项目中，30%

以上采用土壤气相抽提技术，多相萃取也逐渐获得更多的使用。

反观我国土壤修复技术的应用，技术层面仍以物理修复为主。其中，固化/稳定化技术

应用较多，而且大多数都应用在场地修复，耕地污染的修复技术应用仍处于试点状态。土壤

淋洗、原位加热、微生物化学还原等在欧美已广泛应用的成熟修复技术在我国也仅处于应用

的起步期，原位固化等技术仍处于中试阶段，在应用层面仍与欧美等发达国家有较大差距。

4. 土壤修复资金与商业模式有待创新

4.1 资金来源：借鉴美国超级基金模式，设立专项基金

我国现阶段污染土壤修复的资金来源主要依靠政府，据相关统计显示，政府承担的修复

资金所占比例达四分之三。资金来源过度依赖政府，没有稳定的支付体系，就难以形成合力

的盈利模式，这在很大程度上制约着我国土壤修复产业的健康发展。就资金来源渠道，可以

借鉴美国超级基金模式。

美国通过设立污染场地管理与修复专项基金，建立超级基金制度。此项超级基金制度授

权美国环境保护局（USEPA）对全国污染场地进行管理，并责令责任者对污染特别严重的场

地进行修复；对于找不到责任者或责任者没有修复能力的，由超级基金支付污染场地修复费

用；对不愿支付修复费用或当时尚未找到责任者的场地，可由超级基金先支付污染场地修复

费用，再由 USEPA向责任者追讨。由于超级基金制度具有无限期的追溯权力，从而使其成为

非常严厉的制度。

借鉴美国超级基金制度，针对土壤修复资金的庞大需求，我国需要探寻适合我国国情的

环境修复资金来源，建立我国的环境修复基金制度。

1. 设立专项修复用财政支出

从美国超级基金制度可以看出，财政支出是环境修复资金最重要的一部分。专项环境修

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105

复的财政支出是环境修复基金的稳定来源，保障环境修复的持续推进。

2. 建立环境污染问责制度

由于美国超级基金制度具有无限追溯权利，开发土地所导致的污染均都要被追究污染者

的污染治理费用。我国目前《侵权责任法》尚未对回溯责任进行界定，预计此项条款会在《土

壤污染防治法》中有所体现。

3. 环境税的缴纳也是修复资金的重要来源

4.2 商业模式：PPP模式备受关注

目前我国土壤修复一般采用“先修复，再出让”的模式，以保证对土壤修复效果。但是

这种模式需要政府在整个过程中负担全部修复费用以及调查和风险评估费用，并没有充分的

利用市场资源。政府大力推广 PPP模式，就是为了解决这一问题，减少政府的财政压力，探

求土壤修复行业持续而稳定的商业模式。

目前较广泛采用的商业模式主要是 BOT和 EMC模式。严格意义上讲，BOT为广义 PPP中

的一种，即政府与社会资本通过合作来提供公共产品或服务的一种方式，主要采用购买服务、

特许经营、股权合作三种方式开展。

由于土壤修复项目本身并不能像水处理和大气治理一样产生持续稳定的现金流，PPP模

式主要针对于城市场地修复，一般采用修复+开发的模式，即政府与开发商合作为主的模式。

与 PPP 模式类似，EMC（合同能源管理）模式也是新型土壤修复的商业模式，主要以企业与

排污者签订能源合同管理合同，以节能绩效分享方式回收投资和获得合理利润。

5. 受益“土十条”，上游企业率先发力

就土壤修复的发展路径而言，与水十条、气十条的开展类似，即在正式土壤污染法出台

前，会先以全国监测点的铺设及土壤污染调查为主，辅以污染重灾区的试点项目的逐步推进。

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待土壤污染等相关法律出台后，才会迎来土壤修复行业的爆发期。所以目前来看，受益“土

十条”出台的应为产业上游企业。

就产业链而言，土壤修复与污水、废气处理的产业链类似，产业上游为检测机构、修复

用剂供应商以及设备供应商；产业中游为污染场地修复企业及环保咨询机构；产业下游为甲

方即污染场地所有者及环保主管单位。

1. 土壤监测率先受益

产业上游的土壤污染监测是指通过对影响土壤环境质量因素的代表值的测定，确定环境

质量（或污染程度）及其变化趋势。通常所说的土壤环境监测，一般包括布点采样、样品制

备、分析方法、结果表征、资料统计和质量评价等技术内容。由于在“土十条”开篇就对土

壤环境监测给出了具体的时间表：2018 年底前，建立土壤环境基础数据库，构建全国土壤

环境信息化管理平台；在 2020 年底前，实现土壤环境质量监测点位所有县（市、区）全覆

盖。而截止 2015 年 12 月，我国共有土壤质量检测国控点位 31367 个，已覆盖 90%县（市、

区）。2016年拟再增加 7000个风险点位，农业部计划设立 15.2万个产地安全检测国控点。

此番监测点位的增加及监测网络的建设利好监测企业。

2. 污染调查与评价迎来发展

在产业链上游的污染调查与评价方面，土壤修复项目与水处理及大气治理的差异性较大。

场地调查会运用到土壤比色卡、分析采样器、土壤污染调查专用软件等仪器设备及软件对项

目土壤环境进行采样和分析，识别土壤、地下水与废弃物中的污染物，分析场地的污染特征，

从而确定场地的污染物类别、污染程度和污染范围，需要结合地质、水文等相关资料，了解

污染物的空间分布及浓度。由于污染场地的水文地质条件差异很大，所以前期的调查结果对

于后期修复目标的确定、修复方案的选择极为重要。

目前产业链上游的场地调查与评价主要由各地的环科院参与实施，而且这部分住建部也

没有提供专项资质，也没有相应的标志和法规提出明确的限制或说明，项目经验的修复公司、

外资公司以及第三方检测机构会参与早期的场地调查和评价。

2、土壤修复盈利模式分析：前途光明，道路曲折

来源：东北证券 2016-08-02

1. 我国土壤修复行业现状

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1.1 我国土壤污染的严重性

长久以来，我国先发展后治理的经济发展模式对环境造成了严重危害。土壤污染问题不

容忽视，由环保部和国土资源部于 2014 年 4 月联合发布的《全国土壤污染状况调查公报》

指出，我国土壤环境状况总体不容乐观，部分地区土壤污染较重，耕地土壤环境质量堪忧，

工矿业废弃地土壤环境问题突出。在调查的土壤点位中，污染超标率达 16.1%，其中轻微、

轻度、中度和重度污染点位的比例是 11.2%、2.3%、1.5%和 1.1%。污染类型以无机型为主，

有机型次之，复合型污染比重较小，无机污染物超标点位数占全部超标点位的 82.8%。

《全国土壤污染状况调查公报》显示，我国南方土壤污染问题比北方更为严重，长江三

角洲、珠江三角洲、东北老工业基地等部分区域土壤污染问题较为突出，西南、中南地区土

壤重金属超标范围较大，污染问题严重。

1.2 政策红利下的市场容量

土壤污染与食品安全和地下水安全问题息息相关，影响着每一个公民的日常生活。我国

面临严重土壤污染，土壤修复势在必行。自 2014 年起，政府高频出台土壤防治相关文件，

对土壤污染防治问题的重视程度日益提升。该行业发展以政策为导向，相关立法的完善将推

动行业发展。

土壤修复可依据土地类型分为耕地修复、场地修复和矿山修复。前期出台的“土十条”

对耕地修复提出了明确要求。 “土十条”提出要在江西、湖北、湖南、广东、广西、四川、

贵州、云南等省份污染耕地集中区域优先组织开展治理与修复；其他省份要根据耕地土壤污

染程度、环境风险及其影响范围，确定治理与修复的重点区域。到 2020 年，受污染耕地治

理与修复面积达到 1000 万亩；针对典型受污染农用地、污染地块，分批实施 200 个土壤污

染治理与修复技术应用试点项目。“土十条”虽未对场地修复和矿山修复提出更为具体的修

复目标，但考虑到污染情况和土壤修复的趋势，场地修复和矿山修复拥有很大增长空间。

短期来看，“十三五”期间我国耕地治理市场超过 3000 亿元。就我国在广东、广西、

湖南等多个土壤污染相对严重地区开展的耕地修复试点情况显示，这些地区耕地修复成本在

每亩 3 万-5 万元。以每亩 3 万元成本计算，根据“土十条”所提出的要求，保守估计“十

三五”期间耕地修复市场便达到 3000亿元。

长期来看，我国土壤修复行业具有超过万亿市场空间。据有关专家预测，我国耕地修复

市场空间便达将近 4亿万元，而场地修复和矿山修复市场容量也超过 6000亿元。

1.3 土壤修复行业产业链

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土壤修复行业上游包括相关药剂和设备的研发设计、药剂生产商、设备供应商及土壤污

染监测商，为土壤修复提供设备技术支持；行业下游通常为受污染场地的所有者或环保主管

单位，土壤修复项目由下游企业提出并为项目出资。行业中游为一些土壤修复企业和环保咨

询机构。中游企业负责受污染地块的前期调查、风险评估，中后期工程实施、竣工验收以及

后期的评估工作。近年来，市场上土壤修复公司数量快速增长，但成规模的企业数量仍然较

少，各公司“跑马圈地”，行业龙头尚未形成。

土壤修复行业在我国正经历从无到有的初始阶段，行业整体尚不成熟，缺乏成熟的商业

模式。目前土壤修复项目均是由污染场地的所有者出资或是政府财政支出，对于无法落实污

染责任人或者污染者没有能力修复的受污染土地修复缺乏长效资金机制。目前，土壤修复行

业的商业模式不清晰是制约行业发展的首要问题。解决商业模式不清晰的问题最重要的是完

善并严格执行相关法律法规。

1.4 我国土壤修复行业法律法规

环保行业发展具有政策依赖性。政府部门出台环保行业法律法规将直接推动相应环保子

行业发展。近年来，我国加快了对环境污染防治的立法速度。但是对比水污染和大气污染治

理，土壤污染方面法律法规制定起步晚，政策体系不够完善。

国务院 5 月 31 日印发《土壤污染防治行动计划》（简称“土十条”）。“土十条”指

出：坚持预防为主、保护优先、风险管控，突出重点区域、行业和污染物，实施分类别、分

用途、分阶段治理，严控新增污染、逐步减少存量，形成政府主导、企业担责、公众参与、

社会监督的土壤污染防治体系，促进土壤资源永续利用。主要指标：要求到 2020 年，受污

染耕地安全利用率达到 90%左右，污染地块安全利用率达到 90%以上。到 2030年，受污染耕

地安全利用率达到 95%以上，污染地块安全利用率达到 95%以上。

“土十条”是土壤防治法规制定方面迈出的扎实一步，为未来 5 年我国的土壤防治工

作指明了方向。该行动计划要求加强各类土地的环境管理，逐步开展土壤治理与修复。前期

的土壤污染调查、监测、防治工作受到重视，土壤防护与治理的诸多基础工作仍需加强。一

方面，要求摸清我国土壤状况、建立健全土壤防治法，夯实国情和法律两大基础；另一方面，

要求强化污染防治研究、完善治理管理体系建设、监督目标责任考核。

农业用地方面，要求进行未污染土壤保护、轻度和中度污染土壤的安全利用，重度污染

土壤的治理。“土十条”提出到 2020年，受污染耕地治理与修复面积达到 1000 万亩；针对

典型受污染农用地、污染地块，分批实施 200个土壤污染治理与修复技术应用试点项目。建

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设用地方面，需要进行明确管理要求、落实监管责任、严格用地准入，

严格控制污染来源监管等诸多方面工作。

“土十条”虽然针对许多社会关心的重点问题提出了要求，但土

壤修复道路任重道远，“土十条”仅为开篇之作。一些实际存在问题

并未得到解决，例如至关重要的土壤修复盈利模式问题未在此行动计

划中提及。土壤修复长效资金机制仍有待解决，相关防治法有待出台。根据“土十条”提出

的诸多要求，我们预测土壤污染防治法极有可能于 2017 年出台，出台后土壤修复长效资金

来源问题有望得到解决，土壤修复行业将进入发展的新阶段。

2. 我国土壤修复行业现有盈利模式分析

2.1. 污染方付费模式

污染方为治理责任人为土壤修复付费为土壤修复的主要原则。对于搬迁企业造成土壤污

染的，由企业承担治污责任。“土十条”出台后，更是明确了“谁污染，谁治理”的原则，

明确责任由造成土壤污染的单位或个人承担。责任主体发生变更的，由变更后继承其债权、

债务的单位或个人承担相关责任；土地使用权依法转让的，由土地使用权受让人或双方约定

的责任人承担相关责任。责任主体灭失或责任主体不明确的，由所在地县级人民政府依法承

担相关责任。

但在实际操作中由于许多造成土壤污染的企业搬迁已久，一些企业甚至已经倒闭，污染

责任人难以确认，受资金限制一些受污染土地无法得到及时修复。

2.2. 受益方付费模式

部分具有商业用地价值的土地修复采取受益方付费模式，对修复后土地进行再利用的房

地产开发商或地方土地储备部门承担土壤修复费用。该模式对于无法落实污染责任人的一二

线城市工厂搬迁地块修复项目中具有普适性。由于城市地价较高，修复后的土地作为商业用

地具有较高经济价值，房地产开发商和地方土地储备部分可以直接从修复后的土地使用或流

转中获得利润，可行性较高。

受益方付费模式分为两种：一是政府直接出让受污染土地给土地开发商，由土地开发商

出资负责土壤修复，对修复后达标的土地进行再利用获得收益；二是由政府出资负责污染土

地修复再将修复后达标的土地出让给土地开发商，有关部门从土地流转中获益。

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该盈利模式较为成熟，负责土地修复的机构可以从修复后土地获益，因此可以使用该模

式修复的土地有望率先得到治理。但在实际操作中，由土地开发商负责的土壤修复工程可能

会出现为了节省成本偷工减料致使修复不达标的情况，对监管提出较高要求。

2.3. 财政出资方式

2.3.1. 财政直接出资

出于我国土壤修复的实际情况，大量受污染土壤已经无法找到污染责任人而治理土壤污

染又缺乏良好的收益机制。许多缺乏收益机制的受污染土地的治理只能依靠政府资金。

2.3.2. 财政出资回购方式（BT 模式）

部分金额较大的土地修复采取 BT（建设-转移）模式。该模式下，土壤修复公司通过投

标方式取得项目，在建设期先行垫资对污染土地进行修复，项目完成验收后一段时间内政府

向企业支付合同款回购修复场地。BT 模式可缓解合同采购方资金压力。

2.3.3. PPP模式

2014年至 2016年间，中央财政下达土壤污染防治资金分别为 19.90、37.00 和 90.89 亿

元。虽然土壤治理专项拨款金额翻倍增加，但仍然不能弥补我国土壤修复的资金缺口。PPP

模式引入民间资本参与土壤修复项目是土壤修复盈利模式的积极尝试，有助于解决我国土壤

修复资金短缺的问题。

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目前我国已完成或正在进行的土壤修复项目以场地修复项目为主。位于城市的受污染场

地获得修复后拥有高经济价值，修复资金来源除政府方面外还包括土地开发商，盈利模式清

晰，因此率先得到治理。耕地修复对人身健康拥有重要意义，但修复后的地块经济价值相对

较低，修复资金来源主要为财政拨款。由于尚未解决耕地修复长效资金问题，耕地修复进展

较为缓慢。土壤修复需分阶段进行，矿山修复尚未成为现阶段关注重点，“土十条”中未对

矿山治理做重点说明，目前仍以监管防治为主。

3. 美国和台湾土壤修复行业治理模式

从各个国家和地区土壤修复经验来看，土壤修复的基本原则为“谁污染谁负责”即采取

污染方付费模式修复土壤。对于无法明确污染责任人的受污染土地修复，修复责任人的确定

和土壤修复资金的来源是土壤修复需要解决的首要问题。各个国家和地区通过立法解决这一

问题，我们以美国和台湾为例，分析国际上土壤修复责任人的确定和长效资金机制的可行办

法。

3.1. 美国土壤修复行业治理模式

1980 年，美国为治理工厂搬迁而遗留下来的有毒地块出台了《美国超级基金法》，经

过多年的发展，美国在土壤修复方面立法完善，土壤修复市场成熟。作为世界范围内土壤修

复的领域的先行者，美国的土壤修复盈利模式对我国土壤修复行业极具指导意义。

3.1.1. 美国土壤修复主要政策

美国超级基金法案的产生源于“纽约拉夫运河污染事件”的驱动，污染毒地在上世纪

70 年代迫使该地区 800 多户居民迁移，成为居住“禁地”，引起全美对环境问题的反思。

美国政府于 1980 年出台《环境应对、赔偿和责任综合法案》（又称“超级基金法案”），

随后又出台一系列法案对其进行补充完善。

3.1.2. 美国土壤修复责任人确定原则及长效资金机制

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在美国，对于能够明确污染责任者的污染土地由责任者对土地进行修复；对于没有明确

责任者或者污染责任人没有能力修复的，由超级基金来支付修复费用；对于不愿意支付修复

费用或尚未找到污染责任人的污染土地，由超级基金先支付污染场地修复费用之后由美国环

境保护署（EPA）负责向污染责任人追讨修复款。

超级基金作为美国土壤修复长效基金，资金来源丰富。1980 年，美国设立该基金时，

基金的初始规模为 16亿美元，其中 13.8亿美元来自于政府部门针对石油产品行业及无机化

学行业征收的环境税，2.2亿美元来自于国会的财政拨款。1986年起，美国通过《超级基金

修正案与在授权法案》拓宽基金来源，向年收入超过 200万美元的大企业征收环境税并要求

国会增加超级基金预算。联邦政府普通税收，基金利息，从污染责任人处追讨的费用及罚款

都作为超级基金的资金补充。

时至今日，美国《超级基金法》实施已有 30 余年，虽然存在一些争议但是效果明显。

有关数据显示：1983-2008年间，超级基金项目共清理有害土壤、废物和沉积物 1亿多立方

米，清理垃圾渗滤液、地下水、地表水约 12.9 亿立方米。至 2015年 5 月，已有 1168 块场

地完成修复，占累计列入国家优先治理名录场地的 68.7%。

3.2. 台湾地区土壤修复行业盈利模式

3.2.1. 台湾地区土壤修复主要政策

二十世纪七八十年代，台湾地区多起土壤及地下水污染事件将土壤及地下水污染问题带

入人们视野，1991 年台湾地区环保部门着手制定土壤及地下水环境保护专项法律。经过多

次修改补充，2000年 2月台湾地区《土壤及地下水污染整治法》正式公布。

台湾地区参考美国土壤治理经验成立土壤及地下水污染整治基金，通过《土壤及地下水

污染整治法》对基金用途、来源和管理机构进行了规定。随后，台湾地区出台系列办法对《土

壤及地下水污染整治法》进行补充。2001 年发布的《土壤及地下水污染整治基金收支保管

及运用办法》授权台湾“环保署”作为土壤及地下水污染整治基金的主管部门，成立土壤及

地下水污染整治基金管理委员会负责基金的具体收支、保管和运用；同年发布的《土壤及地

下水污染整治费收费办法》对治理费征收对象及征收办法做出具体说明。

3.2.2. 台湾地区土壤修复责任人确定原则及长效资金机制

台湾地区土壤修复基本原则同样为污染方修复原则。对于能够确认污染责任人的污染地

块由污染方承担相应修复责任，土地的管理人和使用人在未尽到注意义务时需要承担连带清

偿责任。对于无法确认责任人的受污染地块由基金出资先行修复，再对污染责任人进行追责。

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台湾地区土壤及地下水污染整治基金来源分为征收费用、基金自身利息和政府拨款三类，

可具体为土壤及地下水污染整治费，污染行为人、潜在污染行为人或土地关系人缴费，土地

开发行为人缴费；基金利息收入，政府拨款及环境污染罚金。其中，向企业收取的污染整治

费为基金主要来源。政府针对一些对土壤、地下水容易造成污染的行业的企业征收治理费，

如石化行业，煤炭钢铁行业等，对石化行业征收的污染治理费约占基金来源的 70%。还有一

小部分基金来自于政府预算投入。污染治理费在征收时对不同的行业按照化学物质的输入量、

产生量征收不同的费率。土壤及地下水污染整治基金自 2001 年 11 月开始运行，到 2013年

实际收入达 92亿元新台币，截止 2013年基金累积剩余达 34亿元。

与美国和台湾地区相比，我国大陆土壤修复行业起步晚，相关防治法案缺失，法律制度

急需完善。今年 5月出台的《土壤污染防治行动计划》为阶段性土壤修复防治提出目标并指

明方向，但未能解决土壤修复过程中面临的资金困境。若要解决长期积攒下来的土壤污染问

题，我国仍需出台专门的土壤污染防治法。

4. 我们的思考

针对尚未妥善解决的耕地修复商业模式问题和土壤修复资金来源问题我们做了如下思

考。

4.1. 耕地修复商业模式的思考

“土十条”明确了 2020年前完成 1000万亩受污染耕地的修复目标。实现该目标任重道

远，耕地修复商业模式需尽快得到解决。

通过引入社会资本进行耕地修复缓解政府财政压力当为现阶段解决耕地修复问题的主

要方法。土壤修复公司可与地方政府合作成立农业合作社或农业公司，合作单位负责耕地修

复及后续农作物开发种植工作，在修复后的耕地上种植经济价值较高的农作物获得收益。在

耕地修复过程中也可根据实际情况对土壤进行改造提高农作物质量。目前，我国有土壤修复

企业正在尝试在修复土壤中适当加入硒元素，生产富硒作物。

关于耕地修复成本控制可考虑集中修复。通过土地流转，受污染耕地集中至具有资金实

力的企业或个人，通过耕地集中修复降低修复成本。并且在修复受污染的耕地过程中国家应

给予相应的财政补贴，从而降低修复成本，促进土壤修复行业的健康稳定发展。

4.2. 我国土壤修复基金来源的思考

参考美国和台湾地区等的成熟经验，我国大陆地区有必要通过立法建立和完善土壤修复

基金，明确基金的管理机构、性质、来源及使用、适用范围及追偿等实际操作中的问题，为

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土壤修复提供稳定长效的资金来源。

回顾美国《超级基金法》和台湾地区《土壤及地下水污染整治法》设立土壤修复基金的

来源，结合我国实际情况，我们对我国土壤修复基金的来源进行了以下几种设想：

1. 对石油行业、无机化学行业等容易造成土壤污染的行业内的企业额外征收土壤污染

防治税；

2. 对造成土壤污染的企业进行罚款计入土壤修复基金；

3. 计提土地出让金。政府从土地出让的收益中按照一定比例作为土壤修复专项费用，

补充土壤修复基金；

4. 接受社会捐款，对积极承担社会责任的企业予以表彰。土壤防治方面的投入势必会

给企业带来额外的费用，相关激励制度也应得到完善。政府可以通过政策优惠、税收减免等

对积极预防土壤污染、参与土壤修复的企业进行激励。

纵观发达国家和地区土壤修复行业的发展道路，出台土壤污染防治相关法律是必经之路，

建立和完善土壤修复专项基金是土壤治理的有效方法，解决基金来源是问题关键。近年来，

我国多起由于土壤污染所引起的恶性案件引起社会广泛关注，政策法规正在逐步完善，今年

5月出台的“土十条”迈出了扎实一步。根据“土十条”提出的要求，相信我国土壤修复行

业的盈利模式会加快解决。

【行业动态】

1、“土十条”出台，关注土壤修复主题

来源：广发证券 2016-06-01

1. “土十条”发布，出台时间超预期

昨日，国务院发布“土十条”，目标到 2020年，受污染耕地安全利用率达到 90%左右，

污染地块安全利用率达到 90%以上。到 2030年，受污染耕地安全利用率达到 95%以上，污染

地块安全利用率达到 95%以上。“土十条”出台时间超出市场预期，“土十条”属于纲领性

文件，后续具体实施细则将跟进。

2. 土壤监测将率先启动

“土十条”要求 2018 年和 2010 年分别完成农用地、重点行业详查。同时，2017 年完

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成国控点监测、2020年实现所有县全覆盖的土壤监测网络，2015年底已设置监测国控点 3.14

万个，2016 年拟增加 7000 个风险点位，力争 2018 年前完成土壤环境数据库。我们预期土

壤监测市场将率先启动。

3. 200个示范项目、6大先行区，中央预算近百亿

“土十条”要求 2020 年前分批实施 200 个土壤修复试点项目，同时确定浙江台州、湖

北黄石、湖南常德、广东韶关、广西河池、贵州铜仁等 6个土壤污染综合防治先行区，未来

有望更大范围铺开。对于投资者关心的投资规模，“土十条”未详细阐述。但 2016 年中央

财政预算中土壤污染防治专项资金 91亿元，同比增长 145%，加上以前年度结转，2016年财

政预算数达 97亿元。同时鼓励 PPP模式带动社会资本参与土壤修复。

4. 土壤立法进展：17年拟提交人大

根据全国人大环资委安排，拟在 2016年年内进行两次内部初审，2017年提交给全国人

大常委会，完成提请和审议的任务。目前福建、湖北已经颁布地方土壤污染防治法，湖南、

河南、广东、吉林等省亦在积极推进。另外，修订后的《土壤环境质量标准》已经三次向社

会公开征求意见，等待报批。

5. 关注“土十条”落实情况和土壤修复标的

之前市场由于担心资金投入不足、无成熟盈利模式等问题，土壤污染之前市场由于担心

资金投入不足、无成熟盈利模式等问题，土壤污染治理难以推进而对土壤污染主题持悲观预

期。我们则预期伴随土十条的推出，后续包括污染事件严肃处理、新一轮土壤污染详查、更

多试点项目推出、土壤立法推进等刺激因素，都会提升土壤污染板块的关注度。

2、政策持续发力，水处理及土壤修复领域增长可期（部分）

来源：广证恒生 2016-06-15

土十条发布，各地方土壤治理政策频出。土壤污染来源包括农药、污水以及垃圾等固废。

持续而密集的政策发布体现了国家对水土与固废治理产业的支持，不断收紧的排放标准增加

环保设施的新建和改造需求，环保行业新型商业模式的推广等等，这些都必将对其起到了巨

大的推动作用。

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随着“十三五”的环保规划的目标推出，全国许多省市都纷纷出台新的针对土壤污染政

策，扩展了土壤整治的规模和市场，大力推动了环保事业的发展。

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土壤修复技术发展趋势。从 2000、2004和 2008年连续 3届土壤污染与修复国际会议主

题与交流情况来看，土壤修复技术将朝原位修复、绿色修复和综合决策的方向发展。

传统土壤修复技术高耗能且容易形成二次污染，我国目前主要以化学修复、物理修复等

异位修复技术为主。由于这些技术过于传统，缺点也很大。为此，业界开始探索生物、植物

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类修复等原位修复技术。以下这些技术是未来土壤修复的主要趋势：

原位技术。原位技术是大势所趋。据美国数据统计，其 2002年至 2005年的污染场地土

壤修复中，使用原位修复技术的占所有污染源修复项目的 60%，且这一比重呈现快速上升的

趋势。原位技术与异位技术的区别在于是否将土壤转移到其他场所进行处理。从长远来看，

原位技术的发展和应用是大势所趋，在城市场地修复中尤其如此。异位技术的缺陷在于运输

阶段成本较高且容易造成二次污染。

绿色修复技术。利用太阳能和自然植物资源的植物修复、土壤中高效专性微生物资源的

微生物修复、土壤中不同营养层食物网的动物修复、基于监测的综合土壤生态功能的自然修

复，将是 21世纪土壤环境修复科学技术研发的主要方向。

总的来说，目前行业内比较推崇原位与生物技术的双重结合，原位生物修复技术指在污

染的原地点采用一定的工程措施进行，以达到土壤修复的双管齐下的最佳效果。

PPP模式促进土壤修复商业模式逐渐完善。土壤污染修复的市场很大，而且国家也很支

持这项环保事业。但是，目前仍然缺乏清晰的商业模式。我国土壤修复示范项目多数采取政

府采购土壤修复服务的模式，资金主要来源于中央财政专项资金和地方政府，简单地说，就

是主要靠政府投入。此外，还有一些土壤修复是与地产开发商合作进行。

要推进土壤污染修复，应积极地探索合适的商业模式。目前，在推动 PPP 的大背景下，

PPP模式可以鼓励更多资本进入。政府和企业都有出资，且全程参与，双方合作的时间更长，

信息也更对称。

土壤修复市场破千亿，规模空前巨大。国外市场规模：土壤修复占环保投入 20%土壤污

染治理需要大量的资金投入，美国将环境治理投资分为水、空气、土壤、社区生态系统、环

境管理等五大项，其中土壤分项所占投资比例始终保持在环境保护整体投资的 20%左右，是

仅次于水分项的第二大项。美国环保部将土壤分项分为土壤修复、土壤保护和科研支出三个

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分项。在美国，土壤修复以工业场地修复为主，统计显示，2009 年美国土壤修复投资规模

高达 44亿美元，占土壤环保投入资金的 93%。

国内市场预期：2020 年达到 2100亿元在环保产业发达的国家，土壤修复产业所占环保

产业的市场份额高达 20%以上，而我国土壤修复产业才刚刚起步，具有资质的处理企业几乎

为零，产业规模远远不能满足社会需求，中国的土壤污染治理仍在起步阶段。假设在“十三

五”期间，工业场地、农业耕地和矿山的修复比例分别为 7%、3%和 5%，则对应的总投资额

应超过数万亿元。

未来五年土壤修复市场将会全面启动，前瞻产业研究院提供的《中国土壤修复行业市场

前瞻与投资战略规划分析报告》指出，在 2014 年实际调查面积的 630 万平方公里面积中，

我国严重土壤污染区就达 320 个，约 548 万公顷。除此之外，我国至少还有近 3000万公顷

的污染土地，包括接近 2000 万公顷耕地受重金属污染，500 万公顷土地受石油污染，200

万公顷土地受矿区污染，5万公顷土地受固体废弃堆放污染。

在“土十条”的推动下，土壤修复市场规模将远超大气污染治理和污水处理市场，接近

10 万亿元存量市场规模，突破 2000 亿元有效市场规模。在 10 万亿存量市场中，耕地领域

将获得 8.45万亿元市场，工业污染场地约为 0.44万亿元市场，矿区则为 0.25万亿元市场。

而今明两年将有多个土壤污染防治政策出台，并预计 2020 年土壤修复市场规模将达到

2100亿元。其中在 2100 亿元有效市场中，耕地市场将有 1000亿元，工业污染场地约为 748

亿元，矿区约为 390亿元。

3、土壤修复，道阻且长，行则将至（部分）

来源：华金证券 2016-08-14

《广东省土壤污染防治条例（草稿）》出台。《广东省土壤污染防治条例（草稿）》于

近日出台，从土壤污染防治监督管理、土壤环境保护与污染预防、污染土壤环境风险管控与

修复、法律责任等方面提出共 52条规定。（1）明确行政主管部门职责：由县级以上人民政

府农业主管部门负责对农产品产地土壤污染防治工作实施，国土资源主管部门负责矿产资源

开发利用过程的污染防治监督管理，住房城乡建设主管部门负责污染地块再开发利用建设项

目的监督管理；（2）采用政府目标责任制：土壤污染防治目标完成情况应当纳入各级人民

政府环境保护责任考核范围，并作为自然资源资产离任审计、党政领导干部生态环境损害责

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任追究、土壤污染防治专项资金分配等的重要参考依据。从土壤环境保护与污染预防、污染

土壤环境风险管控与修复、相关法律责任方面做出细致规划，具有较强的可操作性。

从我国土壤修复行业发展看，行业起步较晚，发展滞后于美国等发达国家，截至 2015

年我国土壤修复行业产值在 GDP 中的占比不及 0.1%，与美国等发达国家存在巨大差距。但

“十二五”以来，在重金属污染防治专项资金支持下，我国初步建立了针对不同土壤污染物、

污染程度、土地利用类型等的土壤污染治理与修复技术，政策洼地正在快速弥补。

尤其是 2016 年 5 月“土十条”的出台，是我国土壤修复行业启动的关键点，将带动各

地方《土壤污染防治行动计划》的加速制定。“土十条”要求各省要以影响农产品质量和人

居环境安全的突出土壤污染问题为重点，制定土壤污染治理与修复规划，明确重点任务、责

任单位和分年度实施计划，建立项目库，需在 2017 年底前完成。“土十条”出台前后，全

国已有四个省份出台省级《土壤污染防治行动计划》，分别为《浙江省农业“两区”土壤污

染防治三年行动计划（2015-2017年）》、《福建省土壤污染防治方法》、《湖北省土壤污

染防治条例》以及《广东省土壤污染防治条例（草稿）》。预计未来一年内各地方版《土壤

污染防治行动计划》也将陆续出台。

“土十条”已就治理与修复主体作出明确要求，幵提出通过政政府和社会资本合作（PPP）

模式发挥财政资金撬动功能，带动更多社会资本参与土壤污染防治，对土壤修复责任主体的

确任、盈利模式的探索具有指导意义。而各省（区、市）级《土壤污染防治行动计划》的规

定更详尽，可行性进一步提高。

《“十三五”国家科技创新规划》发布，科技创新促效率、释空间。8月 8日国务院发

布《“十三五”国家科技创新规划》，明确提出未来五年各产业具体战略任务和改革措施。

《规划》首提“高效环保”理念，明确了发展环保高新技术产业体系的目标，就生态环境保

护与修复、监测与预警、危险废物防控、环保产业模式创新等领域提出技术创新规划，为我

国环境污染控制、质量改善和环保产业竞争力提升提供科技支撑。

《“十三五”国家科技创新规划》基于环保行业的投资要点有：加强土壤污染防治技术

研究，推动土壤修复效率提升、需求释放；促进生态环境监测与预警技术提升，监测板块受

益；强调化学品环境风险防控技术研究，危险废物处置仍为重中之重；提出发展环保产业新

业态、新模式，环保 PPP 前景可期。

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4、PPP 关注度高，土壤修复政策刺激不断（部分）

来源：中泰证券 2016-08-29

国务院办公厅近日印发《关于设立统一规范的国家生态文明试验区的意见》及《国家生

态文明试验区（福建）实施方案》。《意见》明确了设立统一规范的国家生态文明试验区的

指导思想、基本原则和主要目标。在主要目标部分，《意见》提出，设立若干试验区，形成

生态文明体制改革的国家级综合试验平台。通过试验探索，到 2017 年，推动《生态文明体

制改革总体方案》中的重点改革任务取得重要进展，形成若干可操作、有效管用的生态文明

制度成果；到 2020 年，试验区率先建成较为完善的生态文明制度体系，形成一批可在全国

复制推广的重大制度成果，资源利用水平大幅提高，生态环境质量持续改善，发展质量和效

益明显提升，实现经济社会发展和生态环境保护双赢，形成人与自然和谐发展的现代化建设

新格局，为加快生态文明建设、实现绿色发展、建设美丽中国提供有力制度保障。

环保部发布 2016年上半年环境执法情况：2016 年上半年，地方各级环保部门实施按日

连续处罚案件 307 件，罚款数额达 26447.62 万元；实施查封扣押案件 2942 件；实施限产

停产案件 1202件；移送行政拘留 1291 起；涉嫌犯罪移送公安机关案件 840起。与 2015年

上半年相比，按日计罚案件数量上升 6%，适用查封扣押案件数量上升 62%，适用限产停产案

件数量上升 10%，移送拘留案件数量上升 65%，移送涉嫌环境污染犯罪案件数量上升 14%。

下半年，全国各级环保部门将继续加大环境监管执法力度，严格落实《环境保护法》的各项

要求，严厉打击环境违法行为。

财政部、环保部联合印发《土壤污染防治专项资金管理办法》，土壤污染治理进程将加

快。专项资金重点支持范围包括：土壤污染相关调查及监测评估、风险管理、修复治理、关

系到生态安全格局的重大土壤修复项目以及与改善土壤质量相关的其他内容。重点领域、区

域及省份将由财政部商环境保护部确定，资金采取因素法或项目法方式分配，具体分配方式

将综合年度预算、资金使用效益、工作开展需求等因素确定。《管理办法》下发后，治理资

金将加速到位，在专项资金政策推动下，我国土壤环境质量状况将更加明晰，到 2020 年，

全国土壤污染加重的趋势将得到遏制，农用地和建设用地环境安全得到基本保障，土壤环境

风险得到基本管控，争取受污染耕地安全利用率达到 90%左右，污染地块安全利用率达到 90%

以上。

发改委发布《关于开展环境污染第三方治理试点检查评估的通知》，确定在北京市、河

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北省等 10省（市）17个单位开展环境污染第三方治理试点工作。评估分为地方自查、现场

检查和专家评估：各地对照批复的《试点方案》，开展自查，形成自查报告；根据各地自查

报告，拟选择 3-4个典型试点地区（单位）开展现场检查（现场检查通知另发）；现场检查

结束后，组织召开专家评估会，对所有试点单位进行评估。评估结束后，中国国际工程咨询

公司将向各试点地区反馈评估情况，对于不认真开展试点的地区，将会被有关部门取消其试

点资格。

个人观点：“土十条”的出台，以及国家各部位、各地政府相关政策措施的提出，给土

壤修复产业带来了巨大利好，预期市场可达到万亿规模。由于土壤修复行业目前处于起步阶

段，目前国内专业从事土壤修复的公司较少，大多数是大型环保上市公司进入该领域或正在

布局土壤修复业务。目前开展土壤修复业务的上市公司有高能环境、永清环保、铁汉生态；

正在布局土壤修复业务的上市公司有桑德环境、维尔利和东江环保；土壤修复环境监测相关

企业则包括聚光科技、华测检测、天瑞仪器；另有一小批待上市和新三板企业。面对如此广

阔的市场空间，具有技术优势的专注于土壤修复的企业将很有可能成为很好的投资标的，值

得进一步挖掘。但同时，也需要注意，在宏观经济下行、上游污染企业以及地方政府支付能

力下降的背景下，土壤修复行业发展可能不达预期速度；“土十条”等一系列相关政策的推

广、地方政府项目进度可能低于预期，这些是投资过程中的风险点。

八、 新材料行业

【本期热点】

1、“十三五”国家科技创新规划出台 新材料技术发展得到重视

时间：2016 年 08 月 15 日 来源：中财网

8月份是公司半年报集中披露的时期，从目前已经披露的 210家上市材料类企业的半年

报数据来看，112 家公司营业收入超过 4000 万元；这 112 家公司中营业收入增速超过 50%

的有 19 家,其平均净利润 1505 万元。

《“十三五”国家科技创新规划》出台,围绕重点基础产业、战略性新兴产业和国防建

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设对新材料的重大需求,加快新材料技术的突破和应用。

新材料可能带动新能源汽车进入快车道。2016 年上半年以来,北上广新能源汽车市场呈

现井喷式增长,随着发达城市充电桩建设的不断完善、牌照政策优势的引导,电动车越来越受

到普通百姓的青睐,新能源汽车厂商的营销重点也不再只是卖车,以石墨烯电池为代表的新

材料,引发新的技术革命。

7 月份十种有色金属产量 439 万吨 增长 0.7%。2016 年 7 月份,规模以上工业增加值

同比实际增长 6.0%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),较 6 月份回落 0.2

个百分点。7 月份,十种有色金属 439 万吨,增长 0.7%;7 月份,采矿业增加值同比下降 3.1%。

工信部明确工业绿色发展十大任务。为促进工业绿色发展,工信部日前发布《工业绿色

发展规划(2016~2020 年)》(以下简称《规划》),提出到 2020 年,绿色发展理念要贯穿工业

全领域全过程,工业绿色发展推进机制基本形成。为实现上述目标,《规划》明确大力推进能

效提升、实行清洁生产、削减温室气体排放等十大主要任务。

下半年有色行业有望继续保持稳定运行态势。今年以来,尽管影响行业运行的不确定因

素增加,但随着供给侧结构性改革的推进,我国有色金属行业总体继续保持稳定的发展势头。

纯电动环卫车迎井喷 2016 下半年增量延续。

【行业动态】

1、高端产品成发展方向 锂电材料潜力巨大

时间：2016-8-25 来源：中国证券网

日前，特斯拉 CEO 伊隆·马斯克表示，特斯拉将在性能版 Model S和 Model X SUV中配

备容量更大的升级版电池，从而延长续航里程，同时实现更快的加速性能。

新的 100千瓦时电池组将使高端版本 Model S P100D成为全球加速最快的量产车，性能

版 Model X SUV也将配备同样的电池组。同时，新的升级版电池组还将延长特斯拉新车的续

航里程，性能版 Model S 续航里程将超过 483公里，现有特斯拉车型续航能力在 338公里到

435公里之间。

锂电池隔膜是决定电池性能、安全性和成本的重要材料。在锂离子电池主要原材料中，

除正负极材料以及电解质溶液外，隔膜也是非常重要的组成部分。隔膜的主要作用是使电池

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的正负极分隔开，防止正负极接触而发生短路。在四大锂离子电池材料中，隔膜的成本占比

仅次于正极材料，约为 10%-15%，在一些高端电池中，隔膜成本占比更高。

从隔膜的性能指标要求来看，其厚度、孔隙率、抗拉强度、穿刺强度以及吸液性等基本

参数都会影响到电池的性能，因此隔膜也成为锂电池四大材料中技术壁垒最高的材料。随着

电动汽车对电池品质要求的不断提高，以及新能源汽车销售的放量，锂电池高端隔膜产业将

拥有巨大的市场潜力。

我国新能源汽车市场的爆发式增长使得动力电池产业进入快速发展期，新产能的投放加

快将带动锂电池隔膜等关键材料需求的增加。我国规划到 2020 年实现新能源汽车 200 万辆

年产量和 500万辆存量。去年我国新能源汽车销量 39万辆左右，未来 5年复合增速将达 40%

以上。机构预计，2016 年我国锂电池隔膜市场需求约为 10.8亿平方米，而我国主流锂电隔

膜企业产能约 6.56亿平方米，存在产能严重不足的情况，仍然要依赖进口。

受市场需求增长以及产业高毛利率的吸引，国内锂电池隔膜产能近几年急剧扩张。然而

与国外知名巨头相比，我国锂电隔膜生产企业在产品研发、生产工艺控制、产品一致性、生

产设备制造以及品牌知名度等方面，存在较大差距。目前，国产隔膜主要面对中低端市场，

产能扩张以中低端产品为主。相反，在高端隔膜市场中，产业供应格局稳定，竞争压力较小，

盈利能力有一定保障。走高端化将成为我国锂电池隔膜产业未来的发展方向，具备高端产品

产能的企业有望率先受益。

2、聚焦后整顿时代锂电产业大转折

时间：2016-8-23 来源：高工锂电

受新能源汽车行业整顿及动力电池市场“准入规则”的调整，上半年以来，整个产业风

声鹤唳，暗潮汹涌。与此同时，储能政策红利的加速释放，将长期低迷的储能市场推向产业

化风口。

在此背景下，动力和储能领域都在面临一场行业大转折。

8月 22日，以“‘后整顿’时代，怎样才能活得更好?”为主题的第九届高工锂电产业

高峰论坛暨 2016 高工电动车(客车、乘用车)全国巡回启动仪式将在上海浦东嘉里大酒店举

办。

来自锂电产业链各个细分领域的超 300家领军企业将齐聚一堂，就当前中国锂电产业所

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面临的机会和挑战展开深度交流与探讨，问诊行业“疑难杂症”，探寻产业突围新路径。

电动车和动力电池中国大战开启

政策依然是新能源汽车发展的最大驱动力，在此背景之下，一场电动车和动力电池的中

国大战正在全面开启。

在题为“动力电池新国标与中国市场争夺战”中，高工产研董事长张小飞与南京金龙、

鹏辉能源（300438）等企业就政策波动及产业竞争格局进行了深度透视解读。

▲高工产研董事长张小飞

高工产研董事长张小飞表示，在电动汽车领域，由于行业缺乏严格的监督，导致生产资

质既是门槛也是腐败的根源，目前，国内新能源汽车鱼龙混杂，市场的持续火爆开始让一批

僵尸企业起死回生。

在此背景之下，国内传统车企、外资巨头车企、互联网造车企业、核心零部件转型造车

企业、微型电动车企业等多股力量正在酝酿一场电动汽车市场的中国大战。

而在动力电池市场，同样也在出现这样的局面，根正苗红的动力电池企业，转型动力的

铅酸企业、虎视眈眈的外资电池企业、摩拳擦掌的外来上市公司等多股势力同时发力，一场

动力电池的市场混战似乎也已经箭在弦上。

张小飞认为，中国动力电池市场大战正在一步步推进，预计 2017-2018年是战争惨烈期，

中国动力电池将经历产能之争、性能之争、性价比之争的过程。

电动汽车和动力电池大战背后，产业链依然面临不少亟待解决的问题。

▲南京金龙产品总监黄福良

“车企和动力电池企业之间缺乏足够在配合和了解是一个大问题。”南京金龙客车制造

有限公司产品总监黄福良指出，当前整车企业与动力电池企业没有形成完整的战略合作关系、

缺乏完整的动力电池应用解决方案、动力电池行业整体技术水平不高、行业结构性矛盾突出、

动力电池管理系统技术有待提升等是阻碍中国新能源汽车产业进一步发展的重大因素。

黄福良认为，在开发产品时电池企业要和整车企业从多个维度解决问题，满足整车企业

对电池安全、电池成组设计、电池管理系统安全等各方面的要求。安全问题对新能源汽车产

业化起到决定性的作用。

▲鹏辉能源 PACK

事业部总经理郑高峰

“安全问题依然将会是未来很长一段时间的关注点。”广州鹏辉能源科技股份有限公司

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PACK 事业部总经理郑高峰指出，盘点上半年发生的多起纯电动车安全事故，郑高峰认为，

基本都是由于动力供给系统-电池系统引起的。

但电池系统的安全失效不仅仅是由单体电芯引起。作为一个由电芯、电管理、热管理系

统及机械零部件综合组成的复杂系统,其中机械连接的稳定性会带来热和电阻的不均匀性,

可导致电芯之间局部过热或一致性变差;电管理和热管理不仅涉及电池的安全使用(过压,欠

压),同时也涉及热的不一致带来的电池不一致,在这种情况下如果电管理失效,可导致热失

控,即热电一体化设计,热电耦合问题。

郑高峰认为，新能源汽车产业目前发展的首要考量因素仍是安全，无论是车企还是动力

电池企业，应该树立“抓技术、上质量、上水平、保安全”的意识，只有安全可靠，整个行

业才可能进一步向前推进。

储能产业风口临近

作为锂电池应用的应用领域之一，储能将毫无疑问的会成为继电动汽车之后的又一大风

口。基于此，一大批海内外巨头积极布局。

在“电池梯次利用与储能大战开启”的储能专场中，特斯拉、阳光电源、科陆电子、中

天储能与学术界专家一起共同探讨了储能领域面临的未来机遇和挑战，并介绍了其未来的战

略布局思路。

基于对电动汽车和储能等新能源汽车相结合的发展战略，特斯拉已经切入了动力和储能

电池领域的研发生产，目前的电池产能完全供不应求。

▲特斯拉公共政策和充电基础设施总监高翔

未来，特斯拉的电动汽车、充电桩网络以及储能系统将会形成一个生态系统，特斯拉公

共政策和充电基础设施总监高翔称，为了实现这个目标，特斯拉已经在产能上做好了充足的

准备，超级电池工厂的完全投产将使得特斯拉动力电池的产能将在 2013年的基础上翻一番，

完全满足特斯拉在电动汽车、储能等方面建设的需求。

▲清华大学能源互联网创新研究院政策研究室主任何继江

清华大学能源互联网创新研究院政策研究室主任何继江博士在“能源互联网点亮储能

大时代”的主题演讲中指出，储能领域目前主要市场在三个领域：发电侧储能、用户储能、

电动汽车。电力现货市场给用户储能带来巨大机遇。未来，储能与电动汽车、机器人、车联

网、互联网、共享经济等的结合，将会产生巨大的想象空间。

尽管想法美好，但要真正实现产业化和市场化，则还有很长一段路要走，事实上，在储

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能产业化的探索上，阳光电源和科陆电子两家企业可以算是探路者。

3、动力电池前景：大市场可期，小问题待解

时间：2016-8-29 来源：中国工业报

根据中国汽车工业协会统计的最新数据，今年1~7月我国新能源汽车共生产21.5万辆，

销售 20.7 万辆，比上年同期分别增长 119.8%和 122.8%。其中，纯电动汽车产销分别完成

16.2万辆和 15.3万辆，比上年同期分别增长 156.4%和 160.9%;插电式混合动力汽车产销均

完成 5.4 万辆，比上年同期分别增长 53.7%和 57.6%。在电动汽车产销量飞速增长的同时，

也为动力电池产业带来了巨大的发展空间。

8 月 12 日，由中国化学与物理电源行业协会、电池中国网联合主办的“动力电池：大

市场 VS‘小’问题”主题沙龙在京如期举行。沙龙由“大市场”和“小问题”两个环节组

成，来自国内动力电池及产业链行业的政府官员、专家学者、企业代表等近百人，围绕我国

动力电池产业的发展路径展开了热烈的讨论。

大市场可期

在“大市场”环节，发改委能源研究所研究员赵勇强、安信证券新能源行业分析师邵晶

鑫分别从宏观和资本两个角度，分析和解读了我国动力电池行业的发展现状。

赵勇强指出，我国从十几年前开始做替代能源研究，当时就提出了交通能源的能源转换。

目前市场中的混合动力、插电式混合动力都走的是节能型、过渡性的技术路径;而未来 30

年的发展重心和前景现在已经越来越清晰，那就是发展电动汽车和氢燃料电池汽车。而在这

二者之间，电动汽车又在基础设施建设、兼容性方面更具优势。

根据赵勇强及其团队的研究，预计到 2030 年，国内的新增车辆中绝大部分轻型车将是

包括插电式混合动力和纯电动汽车在内的新能源汽车;到 2050年，新增轻型车将以电动汽车

为主。而从应用领域来看，除了乘用车外，电动汽车还将广泛应用于商用车、物流车、工程

车等领域，前景非常广阔。

邵晶鑫从资本层面解析了新能源汽车产业链。他表示，国家支持力度大、产业政策好、

产业发展空间大，是吸引资本市场重视新能源汽车板块的重要原因。从 2013~2015年新能源

汽车行业的产销数据来看，整个行业保持了 300%以上的环比高增速，推动了资本市场对这

个行业的高估值、高股价。受此影响，仅 2014~2015 年，国内就有 40 多家公司通过并购重

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组或 IPO形式进入资本市场，仅整车企业、动力电池两个领域就吸引了近千亿元资金。

在邵晶鑫看来，2017 年之前的新能源汽车市场可以称之为新能源汽车的 1.0时代，2017

年以后才是 2.0时代。进入 2.0时代后，我国的新能源汽车也将迎来新的机遇和挑战。机遇

在于我国新能源汽车从上游市场到终端市场都“两头在内”，而且国内拥有动力电池四大材

料的完整供应链，为行业发展提供了强有力的支撑，随着材料体系的发展和动力电池在能量

密度等方面的技术提升，未来资本市场对整个新能源汽车产业链都比较看好。目前来看，动

力电池行业面临的挑战在于，成本需要继续下降，以应对补贴退出后国外车企进入中国市场

带来的冲击，以及电池产品质量及回收问题。

小问题待解

在沙龙的“小问题”环节，同济大学汽车学院副院长魏学哲教授、中国化学与物理电源

行业协会刘彦龙秘书长针对目前动力电池行业存在的问题进行了细致的分析，并提出了若干

可行性解决方案。

魏学哲首先介绍了电池管理系统的发展情况。他认为，在电池管理 1.0阶段，锂离子电

池主要用于 3C 产品中，然后应用领域拓展到电动自行车上，这一阶段的电池管理关键词是

“保护”，基本上没有对电池内部信息进行管理，管理办法相对简单粗暴。在电池管理 2.0

时代，锂离子电池已经应用在了电动汽车上，呈现出电池数量多、更重视电池性能、寿命和

安全性的特点，在这一阶段，单芯片、纯硬件的设计已经无法满足电池管理需求，因此关键

词变成了“估计”，也就是需要我们测电池的电压、电流，然后通过“分布状态估计”和“参

数估计”，提高电池性能和安全性，延长电池寿命。未来电池管理进入 3.0阶段后，关键词

会变成“数据”，这一阶段强调直接测量数据，通过电池管理系统实现更高的维度、更高的

尺度、更长的寿命周期。

魏学哲表示，未来电池管理系统要做到向下了解单体电池情况、尊重个体;向上服务整

个能源社会，同时还要注重管理时间维度，实现动力电池的全生命周期价值。

据刘彦龙介绍，截至 2015 年年底，我国锂电池行业已有近千亿元的市场规模，其中传

统 3C 市场大约占到 640 亿元左右，动力电池大约占 300 多亿元，储能市场相对较小，大约

占 20多亿元的市场。此外，从电池产量来算也高达 600多亿瓦时。

刘彦龙认为，动力电池行业发展到现阶段，有很多共性的问题需要业内人士一起讨论和

解决，比如动力电池的标准化问题、锂电产业爆发出来的几次安全事故等。尤其是近两年来，

有大量企业涌入这一行业，如果没有基本的安全规范，会对今后整个动力电池行业的发展埋

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下安全隐患。为了推动整个行业解决目前存在的问题，中国化学与物理电源行业协会将会组

织国内主要的电池厂、测试机构、整车厂共同制定动力电池行业标准，推动产业有序发展。

此外，中国化学与物理电源行业协会与电池中国网正在共同筹备成立“动力电池应用分会”，

希望平台成立后可以推动动力电池领域的相关政策和标准制定，为企业做好服务，推动材料

企业、设备企业、电池企业、整车企业做好上下游的协同发展，共同促进国内动力电池行业

有序发展。