2017년 it 투자전략 보고서(2) -...

2017년 IT 투자전략 보고서(2) 달리는 말에서 뛰어 내리는 것도 위험하다!!

상반기 주목 받은 IT 산업. 대부분의 대형주 주가 신고가 수준

IT가 주목 받고 있다. 2016년 메모리 가격과 패널 가격이 상승하면서 시작된 반도체 업체

와 디스플레이 업체들의 주가 상승은 1년간 지속되고 있다. 1년 주가 상승률은 삼성전자

+62.1%, SK하이닉스 +109.6%, LG디스플레이 +39.2% 수준이다.

당사는 IT 투자전략 보고서(흐름이 바뀔까요? 1월 24일 발간)를 통해 소외되었던 스마트폰

/전기전자 관련 업체들도 투자하여야 한다고 권유하였다. 2016년 실적 부진 후 개선되는

효과(Base Effect)와 반도체/디스플레이에 집중된 수급도 변화 가능성이 있었기 때문이다.

6666개월간개월간개월간개월간 주가주가주가주가 상승률은상승률은상승률은상승률은 LGLGLGLG전자전자전자전자 ++++55.455.455.455.4%, %, %, %, 삼성전기삼성전기삼성전기삼성전기 ++++102.0102.0102.0102.0%, LG%, LG%, LG%, LG이노텍이노텍이노텍이노텍 ++++92929292.8.8.8.8%%%%이다.

하반기 성수기 진입, 2018년 신시장 기대, 투자 대안 부족: IT에 계속 주목해야

IT 투자자들의 고민이 깊어지고 있다. 1111년간년간년간년간 지속적으로지속적으로지속적으로지속적으로 주가가주가가주가가주가가 상승하여상승하여상승하여상승하여 대부분대부분대부분대부분 IT IT IT IT 대형주들대형주들대형주들대형주들

이이이이 신고가신고가신고가신고가 수준이고수준이고수준이고수준이고, , , , 밸류에이션도밸류에이션도밸류에이션도밸류에이션도 저평가저평가저평가저평가 영역은영역은영역은영역은 아니기아니기아니기아니기 때문때문때문때문이다. 차익 실현 욕구가 높을 수

밖에 없다. 그러나 아직아직아직아직 차익차익차익차익 실현을실현을실현을실현을 해야해야해야해야 할할할할 시기가시기가시기가시기가 아니라고아니라고아니라고아니라고 판단판단판단판단된다. 실적 개선이 계속되

고 있고, 투자 대안도 부족하기 때문이다.

IT는 하반기에도하반기에도하반기에도하반기에도 실적실적실적실적 개선이개선이개선이개선이 지속지속지속지속될 전망이다. 메모리 가격이나 패널 가격도 과거처럼 급락

할 가능성이 크지 않다고 판단된다. 어려운 시기를 견뎌온 업체들이 과거의 경험을 통해 공

급을 조절할 가능성이 크다. 가격이 급락하지 않는다면 3Q17 성수기 진입에 따른 긍정적

인 효과가 기대된다.

MLCC나 LED 같은 부품도 가격 상승이 시작되었다. 몇 년 간의 구조 조정으로 생산 가능

업체가 줄어들었고, 고가 가전제품/OLED TV/새로운 기능의 스마트폰 등의 판매가 호조를

보이고 있기 때문이다. 3개월 간 업종별 17년 순이익 컨센서스 변화율도 IT가 16.4%로 가

장 높다. 실적 개선 가능성이 가장 크다는 것이다.

자율주행자율주행자율주행자율주행 자동차자동차자동차자동차////의료장비의료장비의료장비의료장비////인공지능인공지능인공지능인공지능 제품제품제품제품 등등등등 신시장이신시장이신시장이신시장이 열리고열리고열리고열리고 있는있는있는있는 것도것도것도것도 긍정적긍정적긍정적긍정적이다. 최근

MLCC 등의 가격 상승은 자동차 산업 때문이다. 자동차 전장화로 인해 기존 부품 업체들이

자동차 산업으로 역량을 집중하고 있다. 높은 마진 때문이다. 이로 인해 IT용은 부족한 부

품이 생겨나고 있다. 2018년에도 이런 상황은 더욱 가속화될 것이다.

결국 하반기에도 IT가 주목 받을 가능성이 크다. 달리는달리는달리는달리는 말에서말에서말에서말에서 뛰어뛰어뛰어뛰어 내리기내리기내리기내리기 보다는보다는보다는보다는 얼마까지얼마까지얼마까지얼마까지

달릴달릴달릴달릴 지지지지 지켜보는지켜보는지켜보는지켜보는 것이것이것이것이 맞는맞는맞는맞는 투자투자투자투자 전략이라고전략이라고전략이라고전략이라고 판단판단판단판단된다.

비중확대 (maintain)

Industry Report

2017.7.3

[모바일/부품]

박원재박원재박원재박원재 02-3774-1426 [email protected] 김상호김상호김상호김상호(퀀트전략) 02-3774-1886 [email protected] 김영건김영건김영건김영건 02-3774-1583 [email protected]

글로벌글로벌글로벌글로벌 ITITITIT대형주대형주대형주대형주 수익률수익률수익률수익률 및및및및 밸류에이션밸류에이션밸류에이션밸류에이션

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

주가 시가총액

(Local) (mn USD) 6M 12M P/E P/B ROE P/E P/B ROE

삼성전자 2,377,000 271,555 31.7 62.1 8.9 1.6 18.9 7.9 1.3 17.9

SK 하이닉스 67,400 42,899 47.2 109.6 5.4 1.5 32.6 5.5 1.2 24.5

LG전자 80,200 11,475 55.4 45.6 8.0 1.0 13.4 8.7 0.9 11.1

LG이노텍 165,000 3,414 92.8 104.5 17.3 1.9 12.0 13.3 1.7 13.8

LG디스플레이 37,100 11,606 19.1 39.2 5.9 0.9 16.2 7.9 0.8 10.8

삼성SDI 171,500 10,311 61.8 58.1 19.1 1.1 5.5 12.8 1.0 8.1

삼성전기 102,000 6,661 102.0 103.2 43.4 1.8 4.2 25.1 1.7 6.8

Micron 30 33,266 36.2 138.9 6.4 1.9 32.7 5.0 1.4 29.5

Japan Display 212 1,135 -36.3 32.5 - 0.4 -3.2 82.0 0.4 -0.6

AU Optronics 14 4,404 17.8 26.4 4.6 0.6 12.8 11.6 0.7 3.1

Innolux 16 5,209 37.1 47.9 4.6 0.6 13.5 11.6 0.6 3.8

Sharp 417 18,496 54.4 279.1 55.3 8.4 12.5 49.0 7.1 11.9

BOE 4 21,410 45.5 80.1 22.1 1.5 8.2 22.1 1.5 6.1

2018FCompany

수익률 2017F

2017년 IT 투자전략 보고서(2)

달리는 말에서 뛰어 내리는 것도 위험하다!!

2 Mirae Asset Daewoo Research

그림그림그림그림 1111. . . . 삼성전자삼성전자삼성전자삼성전자 주가주가주가주가 추이추이추이추이 그림그림그림그림 2222. . . . SKSKSKSK하이닉스하이닉스하이닉스하이닉스 주가주가주가주가 추이추이추이추이

자료: 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 3333. . . . LGLGLGLG디스플레이디스플레이디스플레이디스플레이 주가주가주가주가 추이추이추이추이 그림그림그림그림 4444. . . . LGLGLGLG전자전자전자전자 주가주가주가주가 추이추이추이추이


그림그림그림그림 5555. . . . 삼성전기삼성전기삼성전기삼성전기 주가주가주가주가 추이추이추이추이 그림그림그림그림 6666. . . . LGLGLGLG이노텍이노텍이노텍이노텍 주가주가주가주가 추이추이추이추이

자료: IHS, 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 7777. . . . 삼성삼성삼성삼성SDI SDI SDI SDI 주주주주가가가가 추이추이추이추이 그림그림그림그림 8888. . . . IT IT IT IT 대형주대형주대형주대형주 기간별기간별기간별기간별 주가주가주가주가 추이추이추이추이


31.7

47.2 55.4

92.8

19.1

61.8

102.0

62.1

109.6

45.6

104.5

39.2

58.1

103.2

0

30

60

90

120

(%)

6M

12M




그림그림그림그림 9999. . . . 2011201120112011년년년년 ~ 2017~ 2017~ 2017~ 2017년년년년 국내국내국내국내 업종별업종별업종별업종별 KOSPIKOSPIKOSPIKOSPI대비대비대비대비 초과수익률초과수익률초과수익률초과수익률

주1: 업종 구분은 WICS 기준임

주2: 초과수익률이 (+)인 경우는 음영표시함

자료: WISEfn, 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 10101010. . . . 업종별업종별업종별업종별 2017201720172017년년년년 순이익순이익순이익순이익 컨센서스컨센서스컨센서스컨센서스 변화율변화율변화율변화율(3M)(3M)(3M)(3M) 그림그림그림그림 11111111. . . . IT IT IT IT 업종의업종의업종의업종의 2017201720172017년년년년 매출액매출액매출액매출액 컨센서스컨센서스컨센서스컨센서스 추이추이추이추이

자료: WISEfn, 미래에셋대우 리서치센터 자료: WISEfn, 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 12121212. . . . 지수는지수는지수는지수는 상승했지만상승했지만상승했지만상승했지만 낮아진낮아진낮아진낮아진 밸류에이션밸류에이션밸류에이션밸류에이션

자료: WISEfn, 미래에셋대우 리서치센터

구분 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '11~17

에너지 -8.1 14.7 -16.5 -25.4 46.6 6.0 -9.3 -12.1

소재 -6.1 -15.7 -6.7 -14.4 6.8 8.2 -12.6 -40.8

산업재 -14.4 -13.4 -7.6 -6.9 -12.1 -5.8 -7.5 -59.2

경기관련소비재 22.7 -8.8 8.1 -2.9 6.1 -15.0 -12.3 -2.4

필수소비재 33.1 9.1 -5.8 13.1 39.5 -20.5 -7.0 77.4

건강관리 23.6 -1.1 0.8 22.9 80.4 -16.1 -7.1 141.7

금융 -16.3 -5.5 10.4 -0.2 -8.2 2.4 0.8 -22.3

IT 7.5 16.5 -2.2 4.3 -8.2 20.6 13.7 66.4

전기통신서비스 -8.4 -4.8 19.9 14.6 -16.4 0.9 -0.7 0.7

유틸리티 -2.3 14.3 7.3 18.1 4.6 -13.4 -20.9 6.2

16.4

10.4 10.0 9.9 8.1 6.74.5 4.2

-4.6 -6.1

-19.7

-30

-15

0

15

30

IT

산업

재

통신

서비

스

금융

에너

지

KO

SPI

헬스

케어

소재

필수

소비

재

경기

소비

재

유틸

리티

업종별 순이익 컨센서스 변화율(3M)(%)

130

140

150

160

170

300

330

360

390

420

16.7 16.10 17.1 17.4

IT 업종의 2017년 매출액 컨센서스 (L)

IT 업종의 2017년 매출액 컨센서스

(삼성전자 제외, R)

(조원) (조원)

IT 매출액 컨센서스 변화율

(3월말 대비): +3.8%

삼성전자 제외시: +3.4%

5

7

9

11

13

15

20

80

140

200

260

320

02.4 05.4 08.4 11.4 14.4 17.4

IT 업종 지수 (L) IT 업종의 12M Forward P/E (R)(02.1=100) (x)

주가상승,

밸류에이션 하락

밸류에이션

리레이팅주가상승,

밸류에이션 하락




투자의견투자의견투자의견투자의견 비율비율비율비율

매수매수매수매수((((매수매수매수매수)))) Trading Buy(Trading Buy(Trading Buy(Trading Buy(매수매수매수매수)))) 중립중립중립중립((((중립중립중립중립)))) 비중축소비중축소비중축소비중축소((((매도매도매도매도))))

75.13% 13.99% 10.88% 0.00%

* 2016년 12월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율

Compliance NoticeCompliance NoticeCompliance NoticeCompliance Notice

- 당사는 본 자료를 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 본 자료는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다.

본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과

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