37477317 cmapart1e working capital policy and management

64

Upload: muneer13009505

Post on 29-Nov-2014

1.909 views

Category:

Documents


10 download

TRANSCRIPT

Page 1: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

c��������������� ��c�������������� ���� ����� ������������ ��

������ ���!�c�����"���#���$ ��������%��� ������� �&'��'��'���� ����� ��(����'�����%��� ��(� ������(� ��� ����(����%���'��������)��*���������� �� ��*���� ����*���(����� ������ �������������'�������������'��'����%��� *������� �������+�c������������+������,+�,� ���-�������� ���+������c+�� ����������������(� ��+������.+�c�����% ��+�������� ���!�c����/"0��#�����(���'������������'���������(�1���)���+�������������%� ��'���((�������������'��������� ������%��0�����+���'��%� ���2�������� �'���(���(�13)����(��*��� ����'�����*���+�$(�� ��������������&�����*�������4���� ����'�����)��'�������� ���� ����� ����5���6�(�'�*� ���'�����*�������������+�15�3)���6+������,+�1�3)���+������c+�1//)�3�+������.+�1/")���+�����0�� ���!�c�����"���#0���'��������� �� ������(����������%� ������� ��� � ��������� �����(�� �� ���������(���'��*��&�� ���(��*� ��'�����������#&�'��(���+��'��'� ��(��'���(��&� ���2����� �����&������������ ���'��'���((����*���� ���������7�������+���(���� ������(��'���� �����+������,+����*� � ���'������������'������� ���(�� �� �&������ �������% ������ ���'���8���� ���(��'���� +������c+��'��������� �(������� ���� ��%��� ���&��'�� ������%�������� ������'����� ��%������%����� �������� ����� �%��� ���+������.+��'���%�� ���(����'����(�� ��� �������� �� ������'���� ��(������+�����3�� ���!�c����/"0��#"����(��-����� ������������ �����+�9����+��� ����� ���� &������� ��*��������&�� ����������������� ��� ��� ���� �����% ��� �� ���+�$(��'��(��-����� �������(�����%��&��+9����)����' ����������&����'�*����(������+�$(����� �����%�����������1�9������� )��'����8����� �&�����������������'����� �%�����������(� � ���� *� �����8�� �� ������

����+�10�9+�������� +������,+�1��9+�������� +������c+�19/�+9������� +������.+�130�+9������� +�����9�� ���!�c����/"0��#�0����(���(�� �(������������� �������*�%��+��'��(� � �������� ���2������ �"4����*��� ���'��������+94��������� � ��'����� ��(��'������*�%��+��'������ � ������ ����%����*� �������(��'���������%��� �� ������ �������'����(��/4+��'����������5� �������'��� ����������6�&�����'��(�������*��(���'��(� � �������� ������'���������1���)�������� ���'����������� �/������������� ���*�����'��(� � ������� �7�������+�1"�):9�+������,+�1"0)/0�+������c+�1:/)":9+������.+�1::)99�+������/�� ���!�c�����"0��#�0������������(����� ��%��� ���� ��� ������� ���8�������������������������'�� (�&�%��������+�����%���'� ������������������ ��� �����'��'��������'���� ��+������,+������� �������%8��� ���� �+������c+�$ ������ ��� �����������������'���������� ������������� �(�������'����+������.+���� ��� � ������ ���� ��%��� ������'���'� ��������� �����'�(�%� ����*����+�������� ���!�c�����"0��#�9�������)�$ �+�'������������ ����(�(� ��+��� ����� ��������� �����������%��&�� � ������ ������� ���(�� ���(��'����'���%���������������)�����3+�94����� ����� �&�%�������� ���� �(������%� ��(�0�� �'�+��'�����������-������������(��&�!�������;��c+�������������������������������<��)� ���0��������������� �(����� ��c+����������������<�9)� ���/������� '��)�$ �+����������������������������0<�9)� ���:��=�� ����0/�#�������)��'���'������������(��'�#�����(� � �� ��� ��'���������� ����������+��'��%� �+������,+�;��c+������c+��������� �(����� ��c+������.+� '��)�$ �+�����"�� ���!�c����/"3��#0���'�� ��������������%��&��'���&����&�� ���'������������ ��(�� ������� �� �������� ��������� ��������

Page 2: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

������ ������'��������+���������(����� �����������+������,+���� ���������� ����*� +������c+�c��'������ ����*� +������.+�>�*���(�������� ��8�� ������+�����:�� ���!�c�����"3��#����$(��'���*���������(�� *� ������:������)��'���*����������(����� �������%������/������)�� ���'���*���������(������ �������*�%������/9�����)��'�� ��%��(������� ��'������'�(�&����������������+���9�����+������,+��9������+������c+�:9�����+������.+�"9�����+��������� ���!�c�����"3��#����c����c���� �(��&��� ��������*��(� � �� ��������� ������&�� ������������ ����� ��&'����>���c���� ��(��&����� ��*���*��(� � �� �������+��'��'� ��(��'���(��&� ��������� ����������7�������+�c����'������&�����(��'�#������%���������������%��&'����>���'�����'��'�����(��'�#������%���������������%�+������,+�c����'������&���� ������&'����>���'�����'��'�������� �����+������c+�c����'����������2�����������&'����>���'������������2����������+������.+�c���-��� �������'���������&���'� �>��-������� �������'����+��������� ���!�c�����"9��#/��� �� ������� ������������� ��(��� �� ����������'������� ��(����������� ��&����%���8���������������������+�� �� ������� ��'������� �������+������,+�� �� ������� ��'���*������������ �����+������c+������������ ��'�����'�� *��� ������+������.+������������ ����'��������� ������� +��������� ���!�c�����"/��#0���c����������������������(����'������ ������������� ������������ ���������'����2����������'�������%���� ���������,�� �'���2�����+�� ��*�����(�9����������2�����(����������'�������%������*��)�3������(�c�������������'���� ���������(��'���'�������������'��'�����%� �+��

�����������%8��������&�����������'�������� ����������������0������� ���'���'��������� ���������������+�c���'���� ��*������������������ �(�1���)���+�$(��c����'����������'�����%8�������)������*��������'��%��� ���&����� ������%���

�����+�1/9�)���+������,+�1�9�)���+������c+�1"��)���+������.+�13��)���+������0�� ���!�c�����"/��#00�� ����� ������8������'���� � ��'����'���?���'���� ����� ���%�������� �'� ������'� �� *� �����%����+?��'����'� ����������������'��� ����� ��������)����'�����'���@������)��������� ���'��������+�c������ ��������� ��������+������,+�������%���������������*��+������c+���������� �'���%��&�� ���� ���������� ��������� �����%�������+������.+�����%�� ��(�������%�������������� �����'+������3�� ���!�c�����"/��#0�������� ����A' ���� ���B�� ��)��'���'�����C�����*���(�'��� �����'����(�������+��� ����� ��)�����'������)�� ��������������+������,+� ��������*�)�(�������)�� ���� ����� ���������+������c+� ��������*�)������)�� ��������� ���������+������.+��� ����� ��)�������� ��)�� �����������*������������+������9�� ���!�c�����"/��#03���'� ������� ��� ���D���������������� ���� ��� ���������'��2�������(��'������ ����C�����)��'������ �������������� ����������+���8���D�������+������,+�$ ������%��#��%�������+������c+�$ �������'���*������������ �����+������.+���8���D���(���+������/�� ���!�c�����"/��#09���'��(��&� ��(���(��'�#����%&� ������*����%��������(��!��������;���� ����� �

������;���� ��

��������*�*� ��������

������c'��������������

������,� ���-�������� ����

������>� ���(�������

������c�������������

�'��(���(��'�#����%&� ���'������� �����������������������+�;���� ����� )��*�*� �������)��'������������)��

Page 3: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���� ���������������+������,+�;���� �)��'������������)�%� ���-������������ ���)�� ���� ��(������+������c+�;���� ����� )��'������������)�%� ���-������������ ���)�� ���� ��(������+������.+���*�*� �������)�%� ���-�������� ���)��� ��(����������)�� ���������������+��������� ���!�c����/"���#�9���'������ �����������������&��'�� *� ����� ����� ���� ������������+�$ ��� �������)��'���� ������)�����������)�� ������%������ ��+������,+� ���������)�'� ��� ������)���������� *�����)�� ������%������ ��+������c+����'��� ������)��'���� ������)����#�������)�� ������2�� ���������� ������+������.+�@%������ ��)����#�������)���������� *�����)�� ���������'��� ������+�������"�� ���!�c����/"���#�/���'����� �����������������&��'�� *� ����� ����� ���� ������������+�$ ��� �������)����'��� ������)��'���� ������)������ ���������+������,+�@%������ ��)�����������)�2�� ���������� ������)������ ������������+������c+����'��� ������)��'���� ������)�����������)�� ������2�� ���������� ������+������.+� '���� ������)�%������ ��)�����������)�� ��������������� *�����+�����;��������� �E����� �c��� �� ��������������������-��� *����(��19�)����� ��&� ���������������'������ ��(��<��)� ���3�+���'��(����� �%&��'��� ���(�0������������4������ ������������4����� ���� ��%��� ��+�����:�� ���!�c����/"���#�:��5��(�����;��������� �E�6��'����� ���� �c��� �������%&��������'�����������&��'� ��'������� �������� ���*���'������� ���� ��%��� ������������+�199)���+������,+�199)�9/+������c+�199)99/+������.+�193)333+��������� ���!�c����/"���#0���5��(�����;��������� �E�6�

������ ���� �c��� ��%&���'��� ��� ��'������������(��'������� �������� �����������0�����������)��'����((����*��� ���������� ��'���� ����������+���+��4+������,+��0+004+������c+��0+��4+������.+��0+3"4+��������� ���!�c����/""��#�0�������� ���� ��%��� ���������+�c��� ��������(� � ������ ������� �(���*���������� �����%���*��� �����&��'���������(�(� ��+������,+�$������������� �����(�����%��������� �������������%���������������(��+������c+�$������*���(�� *� ���'���������� �����(�����*����� ��� ������������ �����������+������.+�$���'����� ��(��������� ������ ����� +��������� ���!�c����/""��#�"���'���������������'��������+� �D��(��'��������� ��(��� ������������%� �������� +������,+��((����*������(������������%� ���� +������c+��((����*������(��������������+������.+�������'����� �%��� ������ ����%&���&��'�����'��'���������� ��+������0�� ���!�c����/":��#����.����� � ���'�������������*���(�&�� ����������(����(����2�����������+��*������ ���'�����������������&��'�*�������*��������(�(�8����������� ���'��������(���%���������(� � ��������'����������+������,+�c'� �� ���'������������������� ����*��� ������������(��'��(��+������c+���� ��� � ���'�#������%������'���&��������%���������*���%��������������� ���������8�� ��*���'� ������ �#������%�+������.+�@((����� ���'���(���%������(���� ���������� ��������� �����%������������ ����'���%�%������(����' ���������� ��*� ��+������3�� ���!�c����/""��#�����'��'� ��(��'��(��&� �������&�����*�����'��%������������(���2������7�������+� ������� ������ �����������%�+������,+��������������� �����&������������2����+���

Page 4: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���c+�c�� ����������� ���� *� ���������� ���������%�������+������.+�c�� �����%����������� �#������%�+������9�� ���!�c����/":��#���� � ������')�$ �+�����8���� �� �����'���� ������� ������������*����� ������������ ������� ������� )��'����� ����� ��(����'�'����������� ��������*��&�� ����������������+��'��(�)��'������ �-����� ����*���(� ����&�� ����������������+�����������������%���'����������� �� ���'�����������(�%��� ����� ���� ����%��� ������������� ��������%��� ������*������+������,+�����������������%���&���'� �� ����'������%��� ����� ���� ��� �����'����'������ ���� �������8���D���(����&'������ ���D� ��&�� ��������������� *����� �+������c+�����������������%��'��'���'� �� ����'������%��� ����� ���� �����'����'���&����%����((���� ������(� ��������� ��'�������+������.+�����������������%��'��'���'� �� ����'������%��� ����� ���� ������'������ �-���(������������ ����� �+������/�� ���!�c����/":��#�0�� '�#���)�� �������������� �����������%��������(�������� & ����������+���� ������������+������,+�,� ���-�������� ���+������c+�c������������+������.+������'���������� ��+��������� ���!�c����/":��#�������'���(���������� �����'�������� ��� ����������(��'���(��&� ���8�����������+�.��� ����D���������� �+������,+������ ���(� ����� �(��+������c+�c��� ���� ��%��� ���+������.+�>��%8��������+������"�� ���!�c����/":��#�3�� '�#���������������������%���'��;������F��� �������� ������ ����� & ����������+���� ������������+������,+�,� ���-�������� ���+������c+�c������������+������.+������'���������� ��+���

���:�� ���!�c����/":��#�9���'���� �������2�� �����5�@�6�(������� �%������������ ����(���(����������� ���'����������������%��&�� ����'�� ��������%������������+��'���@��������������������(��'��(��&� ���8������'���������+��'������(����� ����� ����� ���� �� ��(��'�������������� ��(��'���� ����� +������,+�$ ��������������� ��� ��*���'���'��� +������c+��'������� ����� ������������������&��'�����'��� �����')�%��� � ��&��'��'��(��������+������.+�c��'�(�&��2����� ������� ��+�����0��� ���!�c����/":��#������������������%��� ����&���������������(� � �����������'� ������ *� ���&��'�������+�c������������+������,+������� ���&��'������������� +������c+����� ��(������+������.+����'������������+�����0��� ���!�c�����":��#�3���'��'����������������(�� �'�����������%��������(����'7�������+��������%����+������,+�c�� �����+������c+�G��+������.+�����������% ��+�����0��� ���!�c�����":��#�9�����'� ���� �������������'����������� �� ������� ������)��� �� ������� ������ ������� )��������� �� ��'��� *����� ���� ����� �������*�%��)�� ���������� �� ��'�� ��%��(����%�(������� ��+�,������� ��'���� (���� )�&��� &���'���������+�H����(���'���� ������+������,+��'���*������������ ������'�����������+������c+�G����(���'�������� ��+������.+��'����D��(��'������� ��((����'�����������+�����00�� ���!�c�����":��#�/���'��(��&� ��� (���� ������ �����'� ���� ��������������&��������%����%���'������ ���8�c��� �+��'������� ��'������2���������(���� �(���4�� �����*���%�����������(�/�4+���������������������������������@���c��������H�&�c������������������������������������������������������������������������������������������##########����##########������ �������������������������10)/��)�������10):/�)����������*������������ ���������0�������������0/������

Page 5: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

�'������8�����(����� ���'�������� ���� *����� ��� ������*�%���)���� ����0/�#�������)�&����%��������+�19)�/�+������,+�1:)/��+������c+�1")�/�+������.+�1:/�+������03�� ���!�c�����":��#����$ �� *� ����� ����� �)��'����(���������&������ ������ �������(��'��������+�c��� ������� ������+������,+�c���(�� � �����(��������������+������c+�I���%������(��'������������� ������+������.+�I���%������(��'��������������������+�����09�� ���!�c�����":��#�"���'��(��&� ��� (���� ������ ��� *� ���������&���������%����%���'��A�A�c���� +��'������ ����������9�#&��������� �������������� �+�� �������������������������������)����� �����������@���2�� �������������������������������)����� ���� �(�������������������������������������)0���� ����>�������������������������������������������3�&������'�������� �����������+�0)0���� ���+������,+��)����� ���+������c+������ ���+������.+��)0���� ���+�����0/�� ���!�c�����":��#�����'��'� ��(��'��(��&� ��������� �� ���������(��(� � �� �7�������+�H��������%��+������,+�> �#������%�+������c+��������� �����+������.+�����������+�����0��� ���!�c�����":��#�����'������� ��c���� �&������ ����2���������� �������������%� ���� �(��4������ ����� ������&��'������4����� ���� ��%��� ��+��'������(��'���� ���������+���'���((����*������(�%&� �����5� �������'�� �������'� ����'6�������+�"+�94+������,+�:+3�4+���

���c+��+904+������.+�:+9:4+�����0"�� ���!�c�����":��#�����'���� ��������*� �����(���� �����������������������'�#����(� � �� ��� ����� ������'������������+�$�����������'������'� ������������%� ���� +������,+�$����������*����%������������������� ���+������c+�@((����������)��+�+)���������)����'���� ��+������.+�c� �%�����'�����&��'���������� �����+�����0:�� ���!�c�����:���#�:��.�� ���'�����)���� �c��� �-����� ����������� �������%��1���)���� �����%�����������������%��19�)��� �� ���&�� ����������������+�$ �������%��1��+������,+�.��� ���'� ��+������c+�.��������%��1���+������.+�$ �������%��1���+�����3��� ���!�c�����:���#�����'����� ��(�� *� ����'��������� ��&������ �����'���� ���(���������&����� ����������'��������+� �������*���(������������� � �����&����*��+������,+�c���(����� ��� *� �����������+������c+�I���%������(���������������+������.+�c���(�� � �����(��������������+�����3��� ���!�c�����:���#����� ���� ��(����� �������*�%������������'��������+��%������(��'��(�����������'�#����%������ �+������,+��*������� ��'�(�������'�������*�%����'�*��%�� ���������� �� �+������c+����� �����(��������'���'�*��%�� �����������(�����������*� ����������+������.+���� ��(�����*�%�����'���'�*��%�� ������ �� ������(���*� ��� ��'��(�����+�����3��� ���!�c�����:���#�0����������� ��%���������� ��*���*��&��'�����������&�� ���������������)����&������ ����'�*���5 6�������+�$ ������� ��'������(���� �����%�������������� ��� �����%�������+������,+�.�������� ��'������� �������+������c+�.�������� ��'��2��������+��

Page 6: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����.+�$ ������� ��'������(���� ��������������� ��� ��������+�����30�� ���!�c�����:���#�"��c%� )�$ �+��� �������0#� �'���������������&��'����(����*�����(�1�)���)����(�1:"�)���+��� ����� �������&����%��1�)���+��'���((����*��� ����D������� ���������(���'��(� � �� �)�%����� ���0/�#�������)�&����%��������+�"+3"4+������,+�"+//4+������c+�"+��4+������.+��+��4+�����33�� ���!�c�����:���#0���>�&� �c��� ��'����'������ ������� ������� �����������1���)����%������� ������ �&)�����������(���������+�,����� ������)��'��� �������%����8�� ��������8���������%���94)�� ��������� ������&����%��94+��'������� �-���� �(����� ��� ������� ���8�� ���������4�(�������)�� �������((����*����8��������3�4+�$(�>�&� �����������'������� ���)��'������ �-���(��#��8��(���&����� �������%��������+�13)���+������,+�1/)���+������c+�1��)���+������.+�1:)���+�����39�� ���!�c����/:���#3���'��'�����(������&����%�����(���� ��*������ ���'����((����*� ����(�&�� ������������ ����� �7�������+��(������� )�����#��������)�� ����� � �������+������,+�����#��������)�� *� ����� *�����)�� �������*������������ ���������+������c+�$ *� ����� *�����)�������� �������� ��)�� ��������%�#�#�2��������+������.+�����#��������)���� �����)�� ����� � ��2����+�����3/�� ���!�c����/:���#/���'� ������� ��((��������������(��<��)� ���0�)��'���� ����� ���������)�%����� ���0/�#�������)����������+��3+�4+������,+�09+04+������c+�0/+�4+�������.+�0/+�4+�����3��� ���!�c����/:���#���� ��� �D��� �&������������((�������������(��<��)��

���0��&'� �������+��'���� �D��� ��� �%&�(� �����������������8����� ���'��� ����� ���������+������,+��'���� �D��� ��� �%&�(� ����������������������'� ��'��� ����� ���������+������c+��'������(��������������'����'����������+������.+�����������������((�� ���'�����������)�� �������'���� �D��� �'������'�����(����'+�����3"�� ���!�c����/:���#"���'��������(��'���� �������2�� �����(������ ����������'��������+�� ����2�� �����(�� *� �����%�������+������,+�� ����������(������������� ���'�����+������c+� �(������������������������� *� ���(��'�����+������.+���� �����(����'�� ��*������������ ���'�����+�����3:�� ���!�c����/:���#:���'������������&����������������'�%������(������ �(����� ��(��������� ������������+��C�����������)�����������)�� �� ���� ���+������,+��C������ ���� ���)���������� )�� ����&������������D��� +������c+��C���������'����)����� ������(����'�������������)�� �� ���� ���+������.+��C������������� �����'����)����� ������(������������ �)�� �������(������ ��+�����9��� ���!�c����/:���#����c�������������������+�F�������������������������'� ������+������,+�$�������������� ����'��'�� *����� ��%� �� ������������+������c+�@�� ��������� ��'�*��� �����*����� �������������+������.+�F���� �� �����������&���'� ��������%����+�����9��� ���!�c����/:���#�����'��'� ��(��'��(��&� ����� �����'�����������(���� �����%�������(������(�������7�H�����%�������(�������(���������������+�F�*������� ����������(�� *����+������,+�������������%���'��;����������*�� �����+������c+����������������� ��� �� ��� ��(����� �����(�����1���)���+������.+�F�*���������� �����%����������'� �%� ���-��

Page 7: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���������� ����� ���������������+�����9��� ���!�c����/:���#�����'�����������*���(�� *� �������((������%������(��'���(��&� ���8������'��������+�=���������(�� *� ���������������+������,+�c������� ���(�� *� ��+������c+�c�� ����*���(�� *� ��+������.+�c���(������ ��� ����(����'� ����+�����90�� ���!�c����/:���#�0��$(���(��-��������������2��������� ��&��'� �39������%�������&�������� ��(��4��(������&��'� ��9������5��� �����0/�#�������6)��'�����8�����������%� �(���(��'����������������������������+��4+������,+��/4+������c+�3"4+������.+��34+�����93�� ���!�c����/:���#�3���'����*���(���(���������� �� *� ����� ����� ������ ���� �����(��'��(��&� ���8������'��������+�>�*���(�� ����� ���(��'��������(�����+������,+�>�*���(����������������(���� �(�%�������+������c+�c���(�� � �����(�� *� ��+������.+�c�������������+�����99�� ���!�c����/:���#�9��H���&�� ��������������'����((�� ���%��&�� �������+�c�� ���������� ����� �����%�������+������,+�;�8����������� ��(�8������%�������+������c+�������������� ����������%�������+������.+� '��'����-�� *����� ��� �����'+�����9/�� ���!�c����/:���#�/���>;�c���� �'���� ����%�(����8���(�1/�)����(���'�����+�$ �������� ��'������ ��&������������ �(��19)���)����'����(�1/)����(��'������D��� �(�% �������� ��)�� ��13)����(�� �������8�� ��+��'����������������'�(�&�(��'����������������+�1/�)���+������,+�1//)���+������c+�13:)���+������.+�1��)���+��

���9��� ���!�c����/:���#�����'��(��&� ��� (���� �����������,� � �c��� �!�������������������������'�������������� �������������������������#########��������########�����A� �������������1�/�)�����������1���)��������;�%��������������/�)���������������)�����������'��������������/�)�������������3�)��������������������������3�)������������0��)���������������������������3�)�������������/�)��������A� ������������������)�������������3�)���������'������ ���2������3�4�(����'�����������������'��������(����'���)�� ��0�4���������� ����'�(��'�� �8������ �'�+����'�����(��'����*����H*��%��� ���.����%��&���1�9�)�������� �'+������������4�(��������� ��'��� �'��������)�� ������� ���8�� ����������4�(��'��(��&� ��� �'-��������5A����������&����1���)���6+�$ ����������� ���&���1��)���������2��������� �A� ����� ������+�,� � -�����'����%����� ���(��'���� �'�(������&���������+�1�3�)���+������,+�1�9�)���+������c+�1���)���+������.+�1�93)���+�����9"�� ���!�c�����:���#�:���������%���'� ������ ����� �����'� ���� �����������������(�� <0�����<��)� <0�+��'������ �-��%��������������(���'����� ���������1�3)���)���)�(�&'��'�:�4������8���������%������� ������+�$(��'�� �&����������������������)�����������������'�������� ���&����%������ � ��9�4�(��'�������������J�'&�*�)�� �������%������� ����&����%��� �'� ���+��'�� �&������������&����������� ���8������������ ������� �� ��'����� ������(�������+�1��/)���+������,+�130�)���+������c+�1�3�)���+������.+�13"�)���+�����9:�� ���!�c�����:���#����,����c�������%����*����'�������������� �����������%�����������'��'����(����� �(�������� ��������+��'�������� �����8���������������� ����� ��'� � ��(��'���*������������� ������(���"��������03�����J�'&�*�)��'����&����%�� ��'� ���� �� �������%������� ��+��'������ �-���%��������������������(��'����� ����������1��)���)���)�� ���'�#����� ���������������8�����������*�����"4+���������'���'� ����� �������� ��������������%� �(�����)��'���� �������*� ���� �������� �������5��� ����0/�#�������6�(��'����� ������&����'�*�����%��������+�10�)���+������,+�10/�)���+������c+�1�"�)���+���

Page 8: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���.+�10/)���+�����/��� ���!�c�����:���#����.����c��� �-��%��������������(��'����� ����������13�)9��)���)�(�&'��'�"�4�����8���������%�����������������������(� <0�+�.���������������'���������������8��� �(���������� �����&����� ������������������%�����4�� ��� �������'���*������������ ������(��0����������3������+�,����� ���0/�#�������)��'������������8��� �(���������� �����&����������� �� ��8��������� ������� ��'���*��������� �������*�%���%��� ���(�������+�193�)���+������,+�1�)���)���+������c+�1:��)���+������.+�1�)/��)���+�����/��� ���!�c�����:���#���� '�&�c���� ����� ����� ������� ���8�� �� ��'���&������ ����������������� �� ���� ���+��'��(��&� ������������� ���� ����� �-�����������(��'����������'���������&����'�*�� ��'������ �!��������������������������������������c�� ���������������������������������������������##########���##########������c��'������������������������1�����)������1�����)������������� �������%�����������������09�)���������30�)������������� �������*�%��������������3��)���������9��)���������$ *� ������������������������0"�)���������3/�)���������������%�������������������������)������������)��������������������%���5��� �6�������9)���������0�9)���������;�8���������������������������)9��)�������0)9��)���������H���� ������������������������9��)���������/9�)�����'���((����(��'����� ���8�� �� � � '�&-��&�� �����������&����%���5 6�������+�.�������(�1�9�)���+������,+�.�������(�10�)���+������c+�$ ������(�10�)���+������.+�$ ������(�1���)���+�����/��� ���!�c�����:���#�3�����c��� �-��%��������������� ��%������������(��������(��'����� ���������193)���)����� ���10/)���)���)��������*���+����'���������'� ����� ������� *� �����������'���&����� �������� *��(��������� �����*���(� � ��������������������������������+�$(���'�#����� ������������*�����"4)���-��������*� ����� ��'����� ������&����%��������+�1��)���+������,+�13�)���+������c+�1"�)���+������.+�1���)���+�����/0�� ���!�c�����:���#�0����(��-����� ����������+�9����+������ ������&�� ���

��������������� �� ��'��(��-��% ��� �� ���)��'��(���&��������' ���������(������(��'����� ������(�����%��&��+9����+�$(����� �����%�����������1�9������� )��'����8����� �&�����������������'����� �%�����������(� � ���� *� �����8�� �� �� ��2��*��� ����� ��&��'��������' �������(���������������+�10�9+�������� +������,+�1��9+�������� +������c+�1/�+9������� +������.+�130�+9������� +�����/3�� ���!�c�����:0��#�:�� ����c��� ��'������ ���������(�10��)����� ������ �����%��������(�1���)���+� ���������� �����������&�� ����������%���'��������+�������� ��(�19�)����(� �8�����-��� �+������,+���(� � �� ��(�19�)����(��'�#������%��&��'������ �#������%�+������c+����'����(�19�)����(��������� *����� ���(��������'+������.+�c������ �(�19�)����(����� �������*�%��+�����/9�� ���!�c�����:0��#���������#%8��������������+����������'�� ����(����� ���� ��%��� ���+������,+��*�������������(������ ��'���������+������c+����������'������(�'�*� ���'���������� ��'������+������.+�������������'��� (�&�(�(� ��+�����//�� ���!�c�����:0��#������&�� �������������' �2���&'��'���������'����(�&�(�����'����������+�;���� �+������,+�����(�+������c+������#%8�������+������.+������ ���(� ����� �(�+�����/��� ���!�c�����"/��#�:��;� � �c���� -���� ����� ������ ����� ������� ����8�� �� ��'���&����� ����������������� ��'�*������� ������������� ����� ���&�� ��������������� +���'��(��&� ��� (���� ����� ����� ����� �-������������(��'����������'��������&����'�*�� �;� � +�������������������������������c�� ���������������������������������������##########����##########�c��'����������������������1�����)�������1�����)�������� �������%���������������3��)����������3��)�������� �������*�%������������9/�)����������/:�)����$ *� ����������������������09�)����������0"�)����

Page 9: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

������%�����������������������)�������������)����;�8�������������������������)9��)��������0)9��)����H���� ����������������������9��)����������/9�)�����'���������(��'����� ���8�� �� � �;� � -��&�� �����������&����%��������+�����������(�1���)���+������,+�����������(�1:9�)���+������c+�� �� ������(�1���)���+������.+�� �� ������(�1:9�)���+�����/"�� ���!�c����/"���#�"�����'��� � ������'�����1����� *����&��'������ ��������(��<��)� ���/�+����'��� ��� ����'��������'������� �����������'��(� ���� ���� ������������� ������ ��/4��� �����+�=�� ����0/�#�������)����'��� -������(� ������� ���'�����'������ �����������+���+�4+������,+�"+�4+������c+�/+34+������.+�/+�4+�����/:�� ���!�c$����:��$I#3/������������ ��%��(� � ������� ������'����%����*� �%���'���������������������+���8���D���*� ���+������,+��� ���D��(�8��������� ��*���%�������+������c+� ��%���D���&�'+������.+���8���D������'����&����'+��������� ���!�c$���9:0�$I#9���.����� � ���'����� ��� ������ ��(�� *��� ��(��������%������������������'������������������� ��(����(� � ������� ���-����(�� ��+�$ ������(��'������(����� �(� �� �� *���������������� ���'������(����'���� ����� �)��'������������ ��(����'���%��������%�������� ���������������������+�$ *����������������'������(���� �(� ��� ������������������������'������(��'���� ����� +������,+�.�����������������'������(���� �(� ��� ������������������������'������(��'���� ����� +������c+�.�����������������'������(���� �(� ��� ������� *����������������'������(��'���� ����� +������.+�$ *����������������'������(���� �(� ��� ������� *����������������'������(��'���� ����� +��������� ���!�c$���9:0�$I#90�������� ����*�������������%���(��������%����� ���(� ��'���������� �����2������ ����� ���'���� *� �����������������'������ ��*���'��2����+�$(������� ��������������������������(��������)��'����� ��(���������

�����(������ *� ����*���2�����&����%��������+�$ �������������������'��'����������*���+������,+�����������((�����'��� �����������(����� ���������� �������*�%��+������c+�= �((�������(���(����������������(��'����� ������2���������+������.+�= �((�������(��'��A$��� *� ���� ���������������������+��������� ���!�c$����""�$I#93��������� ������� �����8���� �� �����'#(�&��%������� ��'��������� ����'���������� � ����(��'�#���������+�$������ ����'��������������������� �1���)����(����� ��������%���&��'������(��<��)� ���0�����0�#���� ���&��'������4�� ������������ ���������+��'��'�����'��%��������� ���*�)�� ��&'�����������((����*������(�� ������5� ���������&'������� ������ ����� ����0/�#�������67�������+��'������������+�$����((����*�����������4+������,+��'������������+�$����((����*�����������4+������c+��'�� ��+�$����((����*�����������4+������.+��'�� ��+�$����((����*�����������4+������0�� ���!�c$����:��$I#9/��� ��8������(���������'�#����(� � �� �����������+�c������������+������,+���&��'����������+������c+����*�*� �������������� �+������.+�>� ��(������+������3�� ���!�c$���9:3�$I#9������� �(����� ��(���&� �����%��� ����'�������� �� ���'��������'�����*������ �� ��� ������� �+�����(��'������ ������� �������((�� ���'������� �� ���� �����������%����'�������(��'���� ��*��+��'��'�(��'��(��&� �����%� ��� ��(��� ������&����%�������������*��(��'���%&� ��(��7�������+� ������� �����)� ����� ���� ��%��� ��+������,+�.���� ��� �����)� ����� ���� ��%��� ��+������c+� ������� �����)���4����� ���� ��%��� ��������2����+������.+�.���� ��� �����)���4����� ���� ��%��� ��������2����+������9�� ���!�c$���9:0�$I#3������ �� �����������*��%��� ����'����(������� ����������%��&!����������������������������������#0�#K����������#0�#K�����������������������������������############����############�

Page 10: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

c��'�����������������������������13�)������������10�)�������� �������*�%�������������������)���������������)����$ *� �����������������������������)������������0��)���������)���� �)�L��2����� ������9��)������������99�)������������������������� ��������5�"�)���6�������503�)���6���������������������������������########��������########��������������������������������19"�)�����������1/3�)������������������������������������MMMMMMMM��������MMMMMMMM�c�� �����%���������������������1/�)�����������1���)����> �#�������%�������������������0:�)������������3��)���� ���'����-��2������������������0�)���������������)������������������������������������########��������########���������%��������� ���2��������19"�)�����������1/3�)������������������������������������MMMMMMMM��������MMMMMMMM��$ ���� �������2���������������%�'�%��� ����'���������)��&'���'���� ������'��5�6���� ������� ��5�6�����#������52����6����7�������������5�6�����������������5�6�������c�� �����������������#����������������#############�������###############�����+�����������$ ������������������$ ����������,+�����������$ ������������������.�����������c+�����������.�������������������$ ����������.+�����������.�������������������.������������/�� ���!�c����/:3��#�:�������� ��'������������'���������(�1�9�)���+��'����������(��'������ ��'���� *���������������%8����*����&'��%���'��%� ���'���((����'�����*����&������������'������ �-��������� ������%��(������������� �'���(����(�1�)9��+�$(�� ���������������*�����34���� ���'������)��'�������� ���� ����� ����5���6�(����� ���'������%8���*����&����%��������+�1/)���������,+�15/)���6������c+�1��)���������.+�15��)���6��������� ���!�c����/:3��#����=�� ����0/�#�������)�&'�������'������ �������������%����(� ��������� �������0<��)� ���397�������+�99+/�4������,+�0�+"�4������c+���+��4������.+����+�04������"�� ���!�c����/:3��#���������� ��%��� ������'�#����%� ���� �(�19��)��������� �� ����� ����������(�"4+������� ���� �(��'���� )��

�'������ ������2���������� ��� ������� ���� ���%��� ���(�1���)����� ������'���� ������ �+��'���'���� ������� ���� ��� ���������� �� ��������(�04+�@�� ����)���'������ ����� ��� ����%��� ���(�19�)����� ��������� ���(��� ����� �������+��'�������'���((����*��� �����������(��'���� 7�������+��+��4������,+�"+��4������c+�:+�94������.+�"+9/4������:�� ���!�c����/:3��#��������(��'��(��&� �����*�������� ��(���%��� ������'�������'�� ��������%��������������8�������������+� ����(������ ���� ��%��� ����2����� ��+������,+���� ��� ����2��������'� ������(��� ����� �+������c+������(����� ����+������.+��� ���8�������� �� �� *����� ��������+�����"��� ���!�c����/:3��#�0��� ��������������� �'����5�cF6������ ����� �(�������5 6�������+������ �������� ���������� �-������ ������������ �� ���� �%� �+������,+�c'�����'��������%���������������������%���'������;����������*��,� �+������c+�c�����#�� ��������������������*��(�� �������������(�(� ��+������.+�c'���#������ ����� ����& ����� ����'����������� �� ������ ����'��%� �+�����"��� ���!�c����/:3��#�3����������'������'����������� ��&������ ������*������'���������� ��1��)���+�$(����������9������(��'���'�������������� ��%�����������(���'������ �-������ �)�� ��� ���3������(��'����������������)�&'�������'��(���7�������+�1��)���������,+�1�������c+�15��)���6������.+�19�)��������"��� ���!�c����/:3��#�9������(��'��(��&� ��������� ���*��������%�������������������%���(�� *����� ���8�����������+�=+ +��������%����+������,+��������+���

Page 11: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���c+�c������������+������.+�c *���%���% ��+�����"0�� ���!�c����/:3��#�/�������� ����0/�#�������)��'����� �������(���1����=+ +���������%��������� ��"������� ���/4������ ��%��������������+�1:�+��������,+�1:3+��������c+�1���+��������.+�1:0+�������"3�� ���!�c����/:3��#��������(��'��(��&� ������ *� ������� ��������8�����������+� ����+������,+�$ ��� ��+������c+�@���� ��������(�� *� ���� *����� �+������.+�$ ������ �+�����"9�� ���!�c����/:3��#�:����(����'���(�� �(������������� �������*�%���'���� �������� ��&��'�����(� � ������� ���'����2������'��(��������� ��� ���/4����*��� ���'������4�������� � ��'������ ��(�����*�%���+��'�� ����������&����%��(��'����������%��� �� ����� �������'����(���4� ��'��� �������*� ���+������� ����0/�#�������)�&'������ ��(����'��5� �������'�� ����������6�&�����'��(�������*��(���'���(� � ������� ������'���������1���)�������� ���'������������ �:������������ ���*�����'��(� � ������� �7�������+�1:0)���������,+�1:�)���������c+�1"0)����������.+�1:�)/�9�����"/�� ���!�c����/:3��#0�����(��-����� ��������������+�$���% ��� �� �������������'���������� �������� ��(����%��&��+9����+�$(���� ������%�����������1���)���)��'����8�������� ��(� �&���'�#������%���'��(����� ��������� ������(� � ����� *� ���&��'�����(����� �����������+�1���)���������,+�1//)//�������c+�1�//)//�������.+�1�9�)��������"��� ���!�c�����:3��#�9���'��'� ��(��'��(��&� ��&����� �������'��&�� �����������(���(��7��

�����+�c��'������ ��(���������8�������%��+������,+����'����(��� �&���� ��(� � ����%������#��������������+������c+�c��'�������� �(����� �������*�%��+������.+���(� � �� �����'�#���� �������%���&��'��������&#���� �������%��+�����""�� ���!�c�����:3��#�/���'������?�'�#����� �?�����'��������+� ���� ��(������������'���&������'�����%������%&� ��� ���(����%��+������,+� ���� ��(������������'������ ��& ���%���'�������+������c+� ���� ��(������'���'�������& �� ������� ��� ������ �������� ��'����'�������&��������� �������������+������.+�,���� ���'����������&����� ������%��������� �������� ��&��'� �����*� ������(�����+�����":�� ���!�c�����:3��#���������������������������� ��� ���*����������+��'���� ��*������������ ������������������������� �������������%� ��� ��� #� ������%��� ���'���� ������ �+��&��������&���)��'�������%� ��������������������� �(���'�����5.�c6����'���� ����%� �����'���2�����+��'��� ������(��'������ ������ ����� ����� ����&����� �(��� �����+���'�������� �������(����'��� �(��&����%��1�9J��������� ��&����%�������������%��������J�� ���'��� ������ ���������������%���'���� ����%� ������+�4�5�+��4��������6+����&'������ ��(��������� �(����&�������%����� ��������(����%�����������&����� �(��� ������(��'���.�c7����������09�#�������+�������+�$��&���� �*��%���� ��������(����%��+������,+�1��9)������%*�+������c+�� ����� ���������'� �1��0+������.+�� ����� ���������'� �1/�)9��+�����:��� ���!�c�����:3��#�"��$(���������-�������(���������0<��)� ���39�&��'��������������������)�&'�������'������ �� �� ����%�����(�� ������ ���'������� �7����������0/�#�������+�������+��3+��4������,+�0�+��4������c+�0/+��4������.+�0�+"�4�����:��� ���!�c�����:3��#����F� �������������'�� �(�'��&�������������@'�+���'��� �����&� ����������� ���'�����������(������������*����(�� �������(���� ��+��'��� *� ����� ��������������'��(��&� ������!��'��� �������� ������(��� *� ������8���������4�(��'��� *����� ��� �� *� ��+��

Page 12: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

�'��� *� ���� *����� ������ ����*������19�+��'�����������������������������%��19����� ��+��'������ �������� *� ��� ��'���*�����(����������������+�����������M����� ������N��8�����������������+��'����%�%��������(����������������������&��'�*��� �����*����(���(���������������(��&�!�����������������= ��������#########################����� �(���� �������� �����������%�%����������############�����########�����###########�����������������������������������������4����������������������������������������94����������������������������������������94�����������������������������������������4��'�����������(���(��������� �� �� ����%�����&��'������(�����������*���(������ �������������+�1�)�9�������,+�1�):9�������c+�199�������.+�1�)��������:��� ���!�c�����:3��#����� ��8������(������� ���������������+�.������ �(������� ���'������+������,+���� ���������� ������+������c+�F� ��� ������+������.+� ������+�����:0�� ���!�c�����:3��#������(����*������13)����� ��������������� ���������)� �� ���*����)�&��'� �0�������(��'������+��(����'�������*���'����� *���)�994�(��'��������������%���'���)�&'�����'������� � ��394�����%�����������+����8��������'&�����'�&�����'������ ���'&�� ����� �������*�%��� ������%��� ����'���� �� ����*� �����7�������+�13)���������,+�1���)���������c+�13")���������.+�193)��������:3�� ���!�c�����:3��#�0��$(���(���%&��19��)���������4�� ������2����������� ��� �19�)����������� ��������� ���� ��%��� ��������'��%� �)�&'�������'���((����*��� ���������� ��'���� 7�������+���+�4������,+���+�4������c+�:+�4������.+���+�4����

�:9�� ���!�c�����:3��#�3�������� ����� �������'�� ����������������+��'�� �&��������&�������������'���*����� ��%��(������� ��������� �(���9���9�������� ��&�����������'������(����������������������*� ���(����4���/�4+��'������� �������������'����C������������&����%��94�������(���'�������� �&����������������������� ���+�$(���C������������(��'����� ���������19������� )�������������'�������������� ����� �������*�%���(��'�����������'� ���� ������������+����������0/�#�������+�������+�10)"��)339��������+������,+�1/)9��)�����������+������c+�10)000)003��������+������.+�1�")�3:)��"�� �����+�����:/�� ���!�c�����:3��#0���$(���(���� ��������������'�%��� ���%������� �������� �����'����(���� �����)�&�� ����������������+������ ��� �'� ����� ���'����� ���������� ������� �'� ���+������,+�$ �������� ���'����� ���������� ��� �'� ���+������c+�$ �������� ���'����� ��������������+������.+�$ �������� ���'����� ������� ������+�����:��� ���!�c�����:9��#����'�� ��&���c+�������'���� �������2�� �����5�@�6�������(�� *� ����� ����� �+������������ �&'��'� ���(��'��(��&� ��*���%����&����� �������'���@�7�������+�� ���������+������,+�c��������+������c+� �(�����������*��+������.+�c��� ������+�����:"�� ���!�c�����:9��#����'��&�� ����������(� � �� ���������'�����%C������'��(�������'��������������(�%�� ��� �%�����������'��(��-�������� ��%������ ������'���������'���(� � ����������+�;�������� ����� ���������&��'�� �#������%�+������,+����� � ����� ���������&��'�� �#������%�+������c+����� � ����� ���������&��'��'�#������%�+������.+�;�������� ����� ���������&��'��'�#������%�+�����::�� ���!�c�����:9��#0���*��������������'���(�&�����10������ �(��*� ��$ �+���� �&����'��� ����� ����������� ���������������'������%����� ����'�����+������� ���*� ���� ����4� ���8�����(� ��)�'&����'��'�����'��(���%��&���� ����������������(��'������'��� ����� ��������7�������+�1/)���)�����

Page 13: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����,+�10)���)���������c+�1�)9��)���������.+�1/��)������������� ���!�c�����:9��#3���'���*������������ ������(���(������������'��� ��%��(������������+��(��������������������������������� �����'��(�����������*����'������� �+������,+�;������������'������?����?��'��'��'��%� �� ������������+������c+�,�� ���'��� ��(��'�������������%�(���������������������������� ���������*��+������.+�,�(���������������� ��%���������� 2�� �+���������� ���!�c�����:9��#/��A���� �.����%����������������������� ������������(���<��)� ���0�+�.������������*������9��� ��������������(��10������'+������� ���'���������������� �������� ��/�4��(���������������'������� ��� ������ ��������&'�����'�������(��'�������������� �����0�)��'����� ��(��A���� -������ �������*�%������������+�1�)09�)���������,+�1::�)���������c+�1:��)���������.+�1"��)������������� ���!�c�����:9��#9���'� ��'���� ����@������ �����5�@�6���������������(���(����'����� �(������������ *� ��)���� ��������� �������������(�������+�$ ��� ���� ����8��+������,+�@%������ ���� ���������� +������c+� ������ ��'� ��� �+������.+������� ����#��+�������0�� ���!�c�����:9��#����'��'� ��(��'��(��&� ��������� ���� �� � �����'������� ����������7�������+��'������(� ������ �����<��)� ���0�����'���������� �������������������'� ��'����������+������,+����'�����������(��<�9)� ���/�)��(��'������� ��������� ������ )��'��%��������*���39������(�(��������+������c+��'������(� ������ ���'������� �����'��'��(����������(��<��)� ���/���'� �(��<��)� ���0�+������.+��'������(� ������ �������'������ ������� ����������'��'���'� ��'������(���%� ���� +��

�����3�� ���!�c�����:9��#"�� '& �%��&������(������(�������(�c���$ �+�(��'���(����3�� �'��(��'������5������� ������� ��'��� ���(�������6+���������������������A� ������;�%���������'�����������������������������#######���########���#####�����#####�c��'�����������������1�9��������1�3������1�"�������1�3� ����� ���������������������������������:������������@ ��*����)�9�4�(���������������������(�� ��'��� �'��(�����)�0�4�� ��'��� �'�(��&� ���'������)�� ���'������� �������������� �'���(����'��� �'�(�����+�������� ���'������ �%�����%��)��'���8����������'�� (�&��(�c���� ����'����������+�1�0")���������,+�1���)���������c+�1��:)���������.+�1��")����������9�� ���!�c�����:9��#�0����&������ �(����� ��c���� �������'����� ������� �������2�� �����5�@�6�����+�$(��'���@��(������������������ ����� ����&������� ��� ����9�#� ������(���������(��'������)�&'�������'���*������ *� ���(���������7�������+��9��� ���+������,+��9��� ���+������c+���9�� ���+������.+������ ���+�������/�� ���!�c�����:9��#:���'��'� ��(��'��(��&� ��(� � ������ ����� ����� ��������*������'��������������(��'�#����������(��������(���7�������+�$ ������� ���� �+������,+�c������������+������c+�����������+������.+�,� ���-�������� ���+���������� ���!�c�����:9��#�����'��.�8 �c���� �'���� ������ �� ���#����%� ����� �(�10��)����������������� ����������(�"4+�$ �������� )�.�8 �����2���������� ��� �����4������ ���� ��%��� ���� ������'���� ������ �+������� ����'������ ��&���� ��������� ��� ���D��%��� ���� �������'���� ������ �)��'���((����*��� ���������� ��'���� ����������+�/+34������,+�"+�4������c+���4���

Page 14: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���.+���+�4�������"�� ���!�c�����:9��#������� �c���� ����� ����� ��%&� ��1���)����(�����%� ��(�������������������� ����������(�:4+��'��������'���((����*��� ��������������� ��(��'���%&� ������ ��'���(��(�������� ���� ��7�������+�"+��4������,+�:+��4������c+�:+"�4������.+�:+":4�������:�� ���!�c�����:9��#�����'� ��� ��� �����'�� ���'�#����� *����� ��)����������������������������� �� ���&��'�������+���8���D� ������(���� +������,+��� ���D� ����8��+������c+�$ *���� ��� ��������% ����� ����'���'�*�� �������(��������+������.+�>�2�������� ����(���+���������� ���!�c�����:9��#�3��;����$ �+����� ����� ��������� �� �������#%8��������� �����������������(�1"�)����������+�� ��������������1:������� )�� ���'�����%8��������&������������������ ������%��0�����+�$(�;������ �� *����(� ������"4)���'������������'�����%8�������7����������0/�#�������+�������+�K��)������ ����*� ���(�1�3�)����������+������,+�K��)������ ����*� ���(�1/�)����������+������c+�H)������ ��������(�1��)����������+������.+�H)������ ��������(�1/�)����������+���������� ���!�c�����:9��#�9���'��'� ��(��'��(��&� ���*��������� �� ����������(�(� � �� ��(���(��7�������+����� �������%��+������,+��������% ��+������c+����� �������*�%��+������.+�.�%� ����+���������� ���!�c����/:/��#���������� ��������'��(��&� ��(������ ������� � ����������������*���(����'+����O��������������������%���c�M���2������(�#####��������������������������$(!�%�M�(�8������������ ����� �������M�� ���������� �������%�������������

������M���������� ��(����'�*���������(�������'���(�������������(����� �(��'���� ��������2�� �����5�@�6�(����������(�� *� ����� ����� �+����������'����'��(�8�������(������ ��������%�����������������1�������� ����� �� ���'��� ���������� �������%�����������������/4�������+��'������ �������������'������&�������������'������ ���(�1��)����*���� �#� �'�����+���'�������'���*��������'�%��� ���5� �������'�� �����������67�������+�1�)���������,+�1�)���������c+�10)3/3������.+�1/):�"�������0�� ���!�c����/:/��#���������� ��%��� ������'�#����%� ���� �(�1�9�)��������� �� ����� ����������(�/4+������� ���� �(��'���� )���'������ ������2���������� ��� ������� ���� ���%��� ���(�19�)����� ������'���� ������ �+��'������ �-����'���� ������ ���� ��� ���������� �� ��������(��4+��@�� ����)��'������ ����� ��� ����%��� ���(�1�9)����� �������'���� ������ ��(��� ����� �������+��'�������'����((����*��� ����������(��'���� 7�������+�/+334������,+��+��4������c+�9+"�4������.+�/+//4�������3�� ���!�c����/:/��#������(���'������������'���������(�1���)����� ��������� �������(�������+���%� ��'���((�������������'��������� ������� ��'��(��-����������%���������(���� �'���(���(��19��+�$(�� ������������������8����������*�����/4����� ���'�����)��'�� ���� ����%� �(���5���6�(��'�*� ����'�����*�������������+�10)���������,+�1��)���������c+�1�������.+�1/)����������9�� ���!�c����/:/��#�0�������� ��&��'�13+"������ �� ����������������������� ��������8�������������� ����)��C���� ���'����'���&����� �������������������%��1���)���+��'������ �-���*������������� ������(� �&�������������8���������%���9������)�� ���'������� ��%�'�*��(��'���8���� �������������� ���8����������'� ��+�I���%�����������"�4�(������+���'��(��-������ �������������4�%�(����8��+������� �����0/�#�������)�&'�������'������ �-��%� �(���5���6� ��'������ ����'� ���� �����������7�������+�1�������,+�1�")"�����

Page 15: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���c+�1�33)���������.+�1���)����������/�� ���!�c����/:/��#�3���'��'� ��(��'��(��&� ����� ������� ��� ���*� ��������������� ��'���������'����������������������(���'�#����(� � �� �7�������+��'����������*��������(� �������&������������'� ��'�����'����*���+������,+��'��%&���*�����'���8�� ���(���� ��� � ������������ ���� ��%��� ���&��'������������%� �+������c+��'������ �������� ��������'�������(���������� ��'����� �� ���� ���'��������+������.+��'����������*�������%��������%��� �(�����%&� �+���������� ���!�c����/:/��#�9�� ����'�c+-��%��������������� ��%������������(��������(��'����� ���������1���)���)����� ��1�0�)9��)���)���������*���+� '�#����� ���������������8�����������*�����94+�$(� ����'������� ������� *� ����� *���(��������� ��"+�������������������+��������������)�������8�������������*� ���� ��'����� ������&����%��������+�1�/9)/�9������,+�1�������c+�10)0��)9��������.+�1"�")��9�������"�� ���!�c����/:/��#�/��.����� � ���'�������������*���(�&�� ����������(����(����2�����������+�c'� �� ���'������������������� ����*��� ������������(��'��(��+������,+���� ��� � ���'�#������%������'���&��������%���������*���%��������������� ����������8�� ��*���'� ������ �#������%�+������c+�@((����� ���'��%� �(���(���� ���������� ����� ���������%������������ ����'���%�%������(����' ���������� ��*� ��+������.+���� ��� � ����'��'����� �(���2������������������������������ ��������8���D���'����� � ����������� *����� ��+�������:�� ���!�c����/:/��#�����'����� ��(�� *� ����'��������� ��&������ �����'���� ������&����� ����������'���������+� �������*���(������������� � �����&����*��+������,+�c���(����� ��� *� �����������+������c+�I���%������(���������������+��

����.+�c���(�� � �����(��������������+���������� ���!�c����/:/��#�:������(��'��(��&� ��������� ���� ��������&�� ��������������������8�����������+�c�� �����%������������ ������ �������(�����(� � �� ��(��� ��������(���+������,+��(���%������*������ *������&��'���2������+������c+��'��'���� �������'���(� � �� ��� *�*�����������'� ������������(���%��&��'������(���(� � �� ������ ����+������.+�;� � �� ������ � ��� *� ���%�������&��'������ �#������%������ ��8������(�� ��������*������&�� ���������������+���������� ���!�c����/:/��#0��������� ��� ����� ��� ������� ��&��'���(����'���&�����(�����'������ �-������ �������*�%��+��'��(�������������%����'������ �-������*�%���)�&'��'��*������1���)�������� �'�� ��'�*��� ��*������������ �������(�0������+��'��(����&������*� ��������"�4�(��'��(�����*�����(�����*�%�������� �� ��������(���4�� ���'�������(���(��4� ���������*�%�������'����+��'��� �����(���'������ �������������'����'������ ��&������*���1�")����� �������� ��8�� ����*���'�����+�;����� ���� ��������� ������������ ���*� ��+������� ����0/�#��������)�&'�������'��� ��������(�(� � �� �7�������+���+�4������,+���+�4������c+��3+�4������.+���+94���������� ���!�c�����:/��#9����&�� �������������' �2����'���� ��������'������%���(������ ���'��(����������'����(�&�(����'����������+�c �� ���� �%� �� �+������,+�����(�+������c+������ ���.����$ ���'� ���5�.$6+������.+������%8�������+�������0�� ���!�c�����:/��#/�����'� ���� �������������'����������� �� ������� ������)��� �� ������� ������ ������� )������������ ��'����� ��(��%�����%��)�� ������������� ��'��� *����� ��� ����� ��������*�%��+�,������� ��'���� (���� )��'������ �-��������+��*������������ ������'�����������+������,+����� ���������� ��((����'�����������+������c+����� �������*�%����� *��'�����������+������.+���� ����������'���� ������+��

Page 16: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

�����3�� ���!�c�����:/��#"����������� ��%���������� ��*���*��� �����&�� ����������������)����&������ ����'�*���5 6�������+�.�������� ���������#��������+������,+�$ ������� ��'������(���� �����%�������������� ��� �����%�������+������c+�$ ������� ��'������(���� ������������ ����(����������+������.+�$ ������� �(� ���� *������� ���� ������� ����������������� �(� ���� *������� �������%������������+�����;��������� �E���c�%�����@�����)��������*���� �&����)��������(���'����((������������'������ ������%&����'��$ �� ���������������������������'�����%����&'�����'����� ���((��+���'����������������(���%����� ��'����� ��(��������� ������ ��� ����'��������+��'����������������%��)�����#�'���)�� ������������������+�c�%�����'���%�� ������ ������(�����%����� ��'�����������(��'������� ������)���'���((���� ������������������� ��+� '& �%��&���������� �c�%����-���&���C�*� ��)�� ����� ���*������� �'������'������ ������������+�����������������*�������������������� �'������I� ��������'��������c����������##########���#########����############���%�����������1�9)��������<��)� ���0�� (�������������9�)�������9<��)� ���:������9�� ���!�c�����:/��#����5��(�����;��������� �E�6������� ����0/�#��������� ���'���c�%������ �� ��������� �� ��'�����������(��'������������)��'������ �-���&���'���#�*������ ����� ����������(�������������5�� � ���'���((�����(����� �� �6�(��'�����&��*� ������������+���+�4������,+��9+�4������c+��"+�4������.+�0�+�4�������/�� ���!�c�����:/��#����5��(�����;��������� �E�6� '����c�%��������������������� ��� �� ������� �������'��� ��(��'������������7�������+�K��)��(��'������(����� ���*���'�#����(� � �� �������������+������,+�K��)��(��'��(��-��&���'���#�*���������(�����������������2����������&���'���#�*���������(�����������+������c+�H)��(��'������(����� ���*��� �#����(� � �� ��������������+������.+�K��)��(��'������(����� ���*���'�#����(� � �� ��������������+��

�������� ���!�c�����:/��#������'��'� ��(��'��(��&� ��������� ����%����������������������7���������������������+�H��� ������ �������(�(� � �� ��(�����������(���+������,+��������(�� �#����(� � �� �����'�������+������c+� �%C����������(�%������(����+������.+�=�������� �� �8�� ��*�������(��8�� �������(� � �� �+�������"�� ���!�c�����:/��#�0���'��'� ��(��'��(��&� ��������� ����������������(�����������8�� ����������������'����(��������(�������� ����'� ��'�����'���-������� �������7��'��������������+������'�*�����&����*���(����� �������*�%����'� ������'������� ����&'������������������'����'� ������'�����'���-������� �������+������,+�$�)�� ��((���)�(� � �� ������'� �C�����'���������'���-��� *� ��� ����+������c+�c� �%������� ��'����'�����'����&����%���%���������� *����'��� *� ���� �����'�%�(������� ������������+������.+�F��� � ����(��������������� ���������������������+�����;��������� �E0���'��;���� ������c��� ��'���C������2����������������� ��� �� �������� ����������&�� ����������%���1���)���+��'��� �����(��'������ ��'������ ��(�����'���(��������(�(� �����*� �%��&+���+��������(������%����'������ �-������*�%���)�����&'��'��*�����1��9)�������� �'�� ��'�*��� ��*���������������� ������(�0������+���'��(����&����������*� ��������"�4�(��'��(����*�����(�����*�%�������������4�� ���'������(���(��4� ���������*�%�����������'����+���'��� ����������������'����'��(�������&������*��1�3)����� �������� ��8�� ����*���'���������+����������'��(���� ��� ��������� ���������%�������� ���*� ��+�,+��,&�1���)����(����%� �������4�� �����+����:4��������� ���� ��%��� ���&����%���2����+�c+��$�����1���)����(�/#� �'����������������� �������1���)���+��5H�&������&����%����������*���/�� �'�+6�.+��,&�1��9)����(����%� �� �������� ��%��������������4+��H����� ���� ��%��� ���&����%���2����+��������������0/�#��������� �����(������������� �+�����:�� ���!�c�����:/��#�3��5��(�����;��������� �E06��'������(����� ���*���+����������+���+�4������,+���+�4������c+��0+�4��

Page 17: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����.+��/+�4������0��� ���!�c�����:/��#�9��5��(�����;��������� �E06��'������(����� ���*��,+����������+�:+�4������,+���+�4������c+��0+�4������.+���+�4������0��� ���!�c�����:/��#�/��5��(�����;��������� �E06��'������(����� ���*��c+����������+�:+�4������,+���+�4������c+��"+�4������.+���+�4������0��� ���!�c�����:/��#����5��(�����;��������� �E06��'������(����� ���*��.+����������+���+�4������,+��9+�4������c+�3�+�4������.+�9�+�4������00�� ���!�c�����:/��#�"���'��'�(��'��(��&� ������� �����(��-���*��������������*�%����%��� ��7����$+�.���-�������� �����*�%����8����� �������*�%������������ *�+��$$+��*�����������������8��*������������ �����+�$$$+�H��������<�*�������������*�%���+�����+�$� ��+������,+�$�� ��$$� ��+������c+�$$� ��+������.+�$$�� ��$$$� ��+������03�� ���!�c����/:���#����'��'� ��(��'��(��&� ���� ����� ��&����� �������'������ ������� ���������� ����(��7�������+���(������� ������8������ ������(���'��������*���������������+������,+����������*��� ������������+������c+�= �������%������� �������*�%������&���� �((��

������� ����'�����&� ������� �+������.+�I��� ���� ���������(�������'� ��'�� ���%������*����+������09�� ���!�c����/:���#"��G��c��� �)������������)����� ����� ��(��� �������������� ���� ��������������� ���������'+� �����������������������<��)� ���0�+������� ����0/�#�������)��&'�������'��� ��������(��������(��'�����'������ ����� ������� �� ��G������� ���0�7�������+��3+�4������,+��3+94������c+�0/+�4������.+�0/+�4������0/�� ���!�c����/:���#:��c���� �$ �+��� ��������������(��<�9)� ���0��� ����C���������������(� �8������(�1�)���)���+��'����������� ���������������'���3�4�(��'���������������� ��'������� ������)�3�4� ��'�� �����������)�� ����4�������9�������(����'�� �����������+������� ��� �(���������� ����0/�#�������)�&'�������'���C����������-������������� �� ��5� �������'�� ������&'������67�������+��������+������,+��3�����+������c+��������+������.+�0������+������0��� ���!�c����/:���#�����'��'� ��(��'��(��&� ���� ����� ������ ���'� �����'����� ������� ������ ���'� ����'���������� ���������7�������+������'���*� �����������������*��� ���((���+������,+������'���*��� ������������+������c+� '�#���� ��������%������������&��'����'+������.+���(�����������������������������(����'+������0"�� ���!�c����/:���#�����'��'� ��(��'��(��&� ��&���� ��%��� �������������� ����������������&��'�� *� ��7�������+�$ ��� �������+������,+�c���(���������� *������� ��'��� *� ��+������c+�c���(�%������ ��+������.+� '���� ������+������0:�� ���!�c����/:���#�0��H�&�� ��������'�������*����������(����*�����%� ���������%���'������%8��������������������������+��

Page 18: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

H�&�� �����*���� ��*�����(������'��������������*���� ��1�)"������')�� ����������(��'�#����(� ��������4�������+������� ���'��������������&������������2��*��� �������� ���������� ����� ����0/�#�������)��&'��'� ��(��'��(��&� �������������������(��H�&�� 7�������+���1�+9��(�������'���+������,+���(����(���(�1��9)����������+������c+���(���(��+�04�(��'����� ����������+������.+������� ���� ��%��� ���(�1�)�9�)���+������3��� ���!�c����/:���#�3���'���������� ���������� �c��� ��(������ (��� ���'��)��(���'�������������������� -��&����'� ���)�������&������ ������� �)�� ��2�� ���)��'������ ��&���������D����8�������������+��'���&��������������%�� ���� �������������(��&�!���������������������������������������������,���������������������������##########���##########�$ ������� ����������������19��)��������1/��)����c ��%��� ����� �������������4������������4�,�����%������ ����������������94�����������94�$ ������� ������ �����(���������������������1�9)����������1:�)����.��������� � ��������������94�����������94�c�� ���)������ ���������� ���0�+��'�������������� �������(���������� ��������,���� ���39��� �� ���:�)��������*���+�� �� ����������������'�����&���������(��'���'� ���� �������������&����� �����������(��'��(��&� ��(������8������'��������+�c���(�(� ���(���� +������,+�c�� ��%�����%���8���� ��+������c+�$������ ��'����� ���������%����(��8�� �� ������������� �������� ��������+������.+�,� ���� ��*� � ��� �����-������������ �� �+������3��� ���!�c����/:���#�9���'���������� ������(�G��'��� �(����� ��'���������������'�����'�(�&��(��'��(����'��(�(� �8������5�� � ��� ����'�#����%&� ��6����(��&�+������������������c��'�5����� �6���������������###################���������������$ (�&�����@��(�&����������������#######����########�A� �������������1����������1��;�%������������������������3����'������������������������9�����������������������������0�������������������3������������A� ���������������9����������0�G��'�'������� ��(�������(������13������ � �&'��'����������� ������� �'������������(��4�(��'����� �������D��+��G��'�����8���������'�*�������'�%��� ���(�1������� � ��A� ������� �� ���� �������D��� ������� ��(������+�������� ���������'�(�&����������'��� ��(��'��� �')�����8��������'&����'�&����G��'������ �� ��������� ����'��(����'��(�(��'�����7��

�����+�P�+������,+�1/�)���������c+�1"�)���������.+�1�0�)���������3��� ���!�c����/:���#�/���;c�c���� �'������)�����'����(������������ �� �+�,��&��������(��;c-�� ������ ��(�;� � ����������� �(��'�������(���������+�������������������;c�c���� � ������ ��(�;� � ���������� �#� ��������$�����������������������.����%��0��c��'������������������������������������1399)�������� �������*�%������������������������:��)����$ *� ����������������������������������/9�)���������������������������������������������39)��������������%������������������������������"9)�������� �������%���������������������������99�)����c�� ����� )�� �#���� ��������%����/9)�����'�������'����8�������� ���;c��� ������ ����'����*��� �������'���� ����� ��� ����� �������� ������(�������7���������'����������� ����'���'� ����'����� ��� �'� ���+�������+�1�+�9������,+�1�+9�������c+�10+09������.+�10+"�������30�� ���!�c����/:���#�:�������� ��%��� ������'�#����%� ���� �(�1�9�)��������� �� ����� ����������(�/4+������� ���� �(��'���� )���'������ ������2���������� ��� ������� ���� ���%��� ���(�19�)����� ������'���� ������ �+��'������ �-����'���� ������ ���� ��� ���������� �� ��������(��4+��@�� ����)��'������ ����� ��� ����%��� ���(�1�9)����� �������'���� ������ ��(��� ����� �������+��'�������'����((����*��� ����������(��'���� 7�������+�/+334������,+��+��4������c+�9+"�4������.+�/+//4������33�� ���!�c����/:���#����B����������� �&�������%���'���C� ������(��)�� ���'��& ������������ ��&'��������(��'���� ������ ������ +�B������������� � �����������19����� �����%��� ���� ��'������ ���(������ ������ ����� ����&������'���"���'���������� �'+��'��%� ���'�����1������� �'��������1�+��������'�����'����(������ ����%��� �����'���� ������ ���&��'� ��� �����%��� ��+�B����������'����'����� �(�����������%��� �����'���� ������ ���'����2�������1�)9������ �����%��� ���%���'��� �� �'���(���������'������'����+�$(�B�����-������(�(� ��������4)�&'��'����� ����'����B�������'��7��

Page 19: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

�����+� �� �������� �)�%��������'����*� ������103�����������+������,+������������ �)�%��������'����*� ������103�����������+������c+� �� �������� �)�%��������'����*� ������1�/�����������+������.+������������ �)�%��������'����*� ������1�/�����������+������39�� ���!�c����/:���#0���;� ��� �$ �+������������#��D���� �(������(������'�����������94�(������������������c��� �)�����C�� ��� �������� �������� ��(��+������&����%���2��� ���;� ��� �� ���'���������������������� ���.�����$ ���'� ���5�.$6�(�� *� ������� ��'�� ��� ������������� ���� ����� ��������������'������#%����������������*����������+�;� ��� �&����� ���������(��'���(��&� ����%����*� ������(���� ���.$�� ���������� ���&��'��������8�����������+��������������-��� *� ���%��� ����(�;� ��� -������������+������,+�,����������������� ��(�����*������ ������� ��+������c+�c�����%������&��'�;� ��� -���'��������������� ���������+������.+�������� �� ��'������� ��(���+������3/�� ���!�c����/":��#�9������(��'��(��&� ������8�������(���������������8�����������+��'���������� ����������� ���%� ���� +������,+��'������(��'��(��-��� �� ������'�(� ������������'����������+������c+���������'������� �������%�������'������ ��� ������� ���%��*����+������.+�.������������������� +������3��� ���!�c$����:9�$I#0/���'��'�(��'��(��&� ��(� � ����������������������������'�����2�������(������� �7�������+�.���-� �����@����� �� �+������,+������.�%��������������������+������c+��(������� � � ����+������.+�c�� ������+������3"�� ���!�c$����:0�$I#3/���'��(��&� ������ ��%��� ��������� ���'��� �#(#�����%��� ����'����(������� �+������ �������%�����������������������������1�/�)�������� �������*�%���5 ��6���������������������9)������������������������� �##�%����� ����������:")9���

��������������������� �##��2����� ���������9�)9���c��'�������������������������������������������)9���c�� ������51������*����6�������������������)����.�(����� ������8�������%������������������0�)9����2����� �������������������������������������0/)����$ ������8�������%�����������������������������)����$ *� ��������������������������������������9�)����>� ��� ��%����� �����������������������������9�)����> �#���� ��������%�������������������������0)�������� ��������������������������������������/3)����H��������%���&��'� ������������������������93)����@�'����� �����%�����������������������������)9�������#� ���������� ��8�����(����������������9�)������������8�� ����������������������������������)��������� ����� � �����������������������������3�0)9����'������ �-��2����������������+��+3�������,+��+�"������c+��+:�������.+��+"�������3:�� ���!�c$����:��$I#9����'��(��&� ������'��A� ������� ��A� ��0��%��� ����'������(������� �!���������5� ������ �6�����������A� +���������A� ��0��####################�����������######�������#######�c��'�������������������������������10������������13����� �������*�%�������������������9�������������3�$ *� �����������������������������"���������������;�8�����������������������������������������������������������������������������������###�����������###����������������������������������1�/�����������1�:�����������������������������������MMM�����������MMM����� �������%���������������������1�������������10�H��������%�������������������������3�������������0��������&�������������������������������������������> �#������%�����������������������:��������������� ���'���-���2����������������������������������������������������������������������###�����������###���������%��������� ��������'���-���2����������������1�/�����������1�:�����������������������������������MMM�����������MMM�;��A� ��������A� ��0�)��'�� ���&�� ��������������+�.��������%��1������� +������,+� �������'������+������c+�$ �������%��1������� +������.+�$ �������%��1������� +������9��� ���!�c$���9:/�$I#90�����&� ������ ������������ ����� ��&�� ������������2����� ��+�� ��*�����(�9"����������2�������� *�����&����������� ��(� ��'�������� ����������'��+��'� �� ���*�����(�0�����������2�������������� �����*�%���+�$(���'���*�����������'������ ��������������(������&���������������9�������(����'����������*��)��'� ��'�����������'�� *��� �������(��'������� �����������+��������+������,+�3������+���

Page 20: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���c+��9�����+������.+�:������+�����;��������� �E3�������� ��'�������� ������(��+3)���2����)�����������)������(��+�)�� ���'��(��&� ����������������%��� �����'���!��c��'���������������������1����c�� �����%�����������1QQ�������������������������������> �#�������� �������*�%���������QQ������%�������������������3��$ *� �������������������QQ������������������������������� '��'����-�;�8�����������������������QQ����2���������������������0����������������������������������������%�������������������������������1������� ���2����������������1QQ����9��� ���!�c$����:/�$I#03��5��(�����;��������� �E36��'������ ��'���� ����� �������*�%���%��� ���(�������+�1��������,+�1�/������c+�10/������.+�1//������9��� ���!�c$����:/�$I#09��5��(�����;��������� �E36��'������ ��'�����(�8����������%��� ���(�������+�1�������,+�1�/������c+�19"������.+�1/3�����;��������� �E9�������� ��'����'��(��&� ��� ����������� ��!���������������������������K�����������K����������������������������##########���##########� ����������������������1�)9��)������1�)3��)����c���(����������������"��)����������9�)����G����(�������������������)���������/9�)���� ���� ��� �������� +��8�� �������������/�)����������/�)����.�������� ��8�� ���������9�)����������9�)������ � ���%�(����� ������� ����8��������/"")���������93�)����$ �������8�� ���������������)������������)������ � ���%�(����8�������9"")���������33�)����$ ������8�59�46�����������:3)������������)����H���� ��������������������:3)������������)���� ��������%��� ����'����������������(��&�!���������������������������K�����������K������������������������������K��#� ������K��#� ���������������������������########�����########����� �������*�%��������10��)��������1���)�������� �������%�������������9�)�����������9)�������������0/9#��������� �� ����������� �+��

��90�� ���!�c$����:/�$I#0���5��(�����;��������� �E96�$ ��������'������ ��'������'��*�����%������� ��(�������+�1��:)���������,+�1�33)���������c+�1033)���������.+�13/:)���������93�� ���!�c$����:/�$I#0"��5��(�����;��������� �E96�,����� ��'�����������#� ��%��� ���(����� ��������*�%���� ���'��������� ����������� �)��'������ ���'���� ��*������������ ������(�������(�������+�3:�����+������,+�9������+������c+��0�����+������.+��"�����+������99�� ���!���%���'�����(���(�� �(������������� �������*�%��+�$���(� � �������� ���2�������/4����*��� ���'��������+34��������� � ��'����� ��(��'������*�%���+��'������� � ����� ����%����*� �������(��'���������%��� ��� ����� �������'����(��94+��'����������5� ��������'�� ����������6�&�����'��(�������*��(���'��(� � �������� ������'���������1���)�������� ������� �/�����������(�����7�������+�1:�)/��������,+�1:/)�09������c+�1:�)�"9������.+�1"9)���������9/�� ���!���%���'���$(��'���*���������(�� *� ������/������)��'���*����������(��'������ �������%������0������)�� ���'���*���������(������ �������*�%������39�����)��'�� ��%��(������� ��'������'�(�&����������������+��09�����+������,+�:������+������c+��9�����+������.+���9�����+������9��� ���!���%���'���.>;��������������������(����'������ ������������� ������������ ���������'����2����������'�������%���� ���������,�� �'���2�����+�� ��*�����(�/����������2�����(����������'�������%������*��)�0������(�.>;�����������'��)�� ���������(��'���'�������������'��'�����%� �+�������������%8��������&�����������'������� ��� ��������� ����������������� ���'���'��������� ������������

Page 21: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���+�.>;�'���� ��*������������������ �(�1�9�)���+�$(��.>;��������'�����%8�������)������*��������'�%��� ����&����� ������%��������+�1�)���)���������,+�1�9�)���������c+�1/��)���������.+�139�)��������;��������� �E/���� �c��� �� ��������������������-��� *����(��1/�)����� ��&� ���������������'������ ��(��<��)� ���3�+���'��(����� �%&��'��� ���(�0������������4������ ���&��'���:4����� ���� ��%��� ��+�����������0/�#�������+�����9"�� ���!���%���'���5��(�����;��������� �E/6��'����� ���� �c��� �������%&��������'�����������&��'� ��'������� �������� ���*���'������� ���� ��%��� ������������+�1/�)���������,+�1/9):03������c+�1/3)/�9������.+�19")"��������9:�� ���!���%���'���5��(�����;��������� �E/6������� ���� �c��� ��%&���'��� ��� ��'������������(��'������� �������� �����������0�����������)��'����((����*��� ���������� ��'���� ����������+���4������,+���4������c+���+�:4������.+�:+:�4������/��� ���!���%���'���5��(�����;��������� �E/6�$(��� �(�������������'������� ��� ������� ��'��3��'�����)�&'����((����*������(�� ����� ���������������� ���'���*� �7�������+��4������,+��34������c+��3+3:4������.+�0/+�04������/��� ���!���%���'����'��'��'�����(��'�#����(� � �� ��'������ ������������������ ������*��������'�������(�����������8�� �����������������+��'����� ������������<��)� ���/�+�$(������������ �%&�����'����������)����&'������������������'���

���� ���'� ������������(�������� �������*���� ��� �����%����8�� �� �� ������������ �(�����*�%���7�������+��4������,+�94������c+��4������.+�"4������/��� ���!���%���'��������� ��'���C����%&���1������� �(����%� �+��'��������������(�� �����������4+�$(��'���� ��������� ����� �����������%���� � �����)��'���((����*������ ��'���� ��������8��������������+�"+":4������,+�:+�:4������c+���+��4������.+���+��4������/0�� ���!���%���'���$(���(������'������&����������(�������������� �����<��)� ���3�)����'������ ��%����)��'���2��*��� ��� ������ ����������5��� ����0/�#�������6�(�(�� ���'�����'������� ��� ������ ������� �� ��'��3��'��������������+��4������,+��"+0/4������c+��3+3:4������.+�0/+��4������/3�� ���!���%���'�����(���'������������'���������(�10��)���+���%� ��'����((�������*���������%8���*�����'���&�����������'���������� ������%��0�����+��'��%� ���2�������� �'���(����(�1�)����(��*��� ���'�����*���+�$(�� �������������������8����������*�����/4���� ���'�����)��'�������� ����� ����� ����5���6�(���� ���'�����%8���*�������������+�51�3)���6������,+�1��)���������c+�10�)���������.+�193)���������/9�� ���!���%���'����� ����� ��(������� ������ ��&� ����*���������&�� ����������������� �� ��� ���� �����% ��� �� ���+��$(��'��(��-����� ������(�����%��&��+�����)����' �����������&����'�*����(������+��'��(��-����� ��������� &��+�����+��$(���� �����%�����������1��������� )��'����8����� �&�����������������'����� �%�����������(� � ���� *� �����8�� �� ����������+�1�������� +���

Page 22: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���,+�13������� +������c+�1�3������� +������.+�1�"������� +������//�� ���!���%���'����'��(��&� ��� (���� ������ �����'� ���� ��������������&��������%����%���'������ ���8�c��� �+��'������� ��'������2���������(���� �(���4�� �����*���%�����������(�9�4+��'������ ��������(���� ����������� �������������������%�� ������%��+������������������������������@���c������������H�&�c���������������������������������������#################��#################� �������������������������������13)/��)������������13):/�)�����*������������ ������������0������������������09�������'������8�����(����� ���'�������� ���� *����� ��� ������*�%���)������� ����0/�#�������)����������+�19)30:������,+�1��)"�"������c+�1�0)��"������.+�1:")":�������/��� ���!���%���'����'��(��&� ��� (���� ������ ��� *� ���������&���������%����%���'���B;�c���� +��'������ ����������9�#&��������� �������������� �+�� ��������������������)����� �����������@���2�� ���������3)����� ���� �(����������������)9���� ����>������������������9�&������'�������� �����������+�9)9���� ���������,+��)����� ���������c+��)����� ���������.+��3��� ���������/"�� ���!���%���'����'��;���'��c���� �&������ ����2���������� �������������%� ���� �(�/4������ ����� ������&��'������4����� ���� ��%��� ��+��'������(��'���� ���������+���'���((����*������(�%&� �����5� �������'�� �������'� ����'6�������+�/+��4������,+�/+0"4������c+��+/:4������.+�"+004������/:�� ���!���%���'���.�� ���'�����)���� �c��� �-����� ����������� �������%��1�0�)���� �����%�����������������%��1/�)��� �� ���&�� �����������

�����+�$ �������%��1��+������,+�.��� ���'� ��+������c+�.��������%��1�:�+������.+�$ �������%��1�:�+���������� ���!���%���'����� ��)�$ �+��� �������0#� �'���������������&��'����(����*�����(�1�)9��)����(�1�)39�)���+��� ����� �������&����%��1�)9��+��'���((����*��� ����D������� ����������(��'��(� � �� �)�%����� ���0/�#�������)�&����%��������+�0+394������,+�0+9/4������c+��3+��4������.+��0+�:4���������� ���!���%���'�������� �c��� ���� �� ������� ����������%��1�9�)������(�������������� �&)�����������(��������+��'���� �������%������� ����8�� �������8���������%���/4�(�������)�� ��������� ������&����%��34+��'������ �-����� �(����� ��� ������� ���8�� ��������94�(������)�� ��������((����*����8��������0"4+�$(������ ����������'�������� ���)������(��#��8�� ����&����� ������%��������+�1�)"9�������,+�13)/9�������c+�1�)9��������.+�1")0������������ ���!���%���'����'� ������� ��((��������������(�0<��)� ���0�)��'���� ����� ����������%����� ���0/�#�����������������+�0/+�4������,+��3+94������c+�0�+�4������.+�99+/4�������0�� ���!���%���'���;>;�c���� �'���� ����%�(����8���(�19�)���+��$ �������� ��'����������� �(��'������ ��&������������ ��(�1/)���)����'����(�1�)����(��'������D��� �(�% �������� ��)�� ��19)����(�� ����������+��'�����������������8����'�(�&�(��'����������������+�19�)���������,+�19�)���������c+�10�)���������.+�1/0)�����

Page 23: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

�����3�� ���!���%���'����'��(��&� ��� (���� �����������@8(��c��� �!�������������������������������'������������� �������������������������������#########�������########�A� �����������������������1�9�)����������1���)����;�%����������������������1�9�)����������1���)�������'����������������������1�9�)����������1�9�)������������������������������1�0�)����������1�9�)�������������������������������1�0�)����������10��)����A� ������������������������1���)����������1�0�)���������'������ ���2������9�4�(����'�����������������'��������(����'���)�� ���94���������� ����'�(��'�� �8������ �'�+����'�����(��'����*����H*��%��� ���.����%��&���1�3�)�������� �'+�������(���� �'�������4�(��'���� �'-�������)�� ���'������� ���8�� ���������94�(��'��(��&� ��� �'-��������5A����������&����1���)���6+�$ ����������� ���&���1�9)���������2��������� �A� ����� ������+�@8(�-�����'����%����� ���(��'���� �'�(������&���������+�1�0�)���������,+�1�3�)���������c+�1���)���������.+�1�09)����������9�� ���!���%���'���c��(����%���'� ������ ����� �����'� ���� �����������������(�� <�����0<��)� <��+��'������ �-��%��������������(���'����� ���������1��)���)���)�(�&'��'�"�4������8���������%������� ������+�$(��'�� �&����������������������)�c��(���� ����� �������������'�������� ���&�����%������ � �/�4�(��'�������������J�'&�*�)�� �������%�������� ���&����%��� �'� ���+��'�� �&������������&������������ ��8������������ ������� �� ��'����� ������(�������+�1�"")���������,+�13"�)���������c+�10/�)���������.+�1/��)����������/�� ���!���%���'���,����c�������%����*����'�������������� �����������%�����������'��'����(����� �(�������� ��������+��'�������� �����8���������������� ����� ��'� � ��(��'���*������������� ������(��0����09�����J�'&�*�)��'���&�����%�� ��'� ���� �� �������%������� ��)��� ������������������+�;��'���)��'��*���%��������������/�4)��'������� ��������(���� ���������� ��������������������%�� ������%��)��'������ �-��%��������������������(��'������ ���������139)���)���)�� ���'���2���������(����� ����/4+���C����(���'� ����� �������� ��������)���'���� ������ ���������� �(������5��� ����0/�#���������� ���� � ����8��6������%��������+�10�9)���������,+�10�)9��������c+�1��9)�����

����.+�1��)9������������ ���!���%���'���;�� �c��� �-��%��������������(��'����� �����������8���������%��19�)���)���)�(�&'��'��94�����8����������%����������������������(� <0�+�;�� ������������'���������������8��� �(���������� �����&����� �������������������%���94�� ��� �������'���*������������ �������(������������0������+�,����� ���0/�#�������)��'������������8��� �(���������� �����&����������� �� ���8�������� ������� ��'���*��������� �������*�%����%��� ���(�������+�19��)"3�������,+�1�)"��):0�������c+�1�)�"0)03�������.+�10):�/)����������"�� ���!���%���'����'��F�%� �����c���� ����� ����� ������� ����8�� �� ��'���&����� ����������������� �� ���� ���+��'���(��&� ������������ ���� ����� �-�����������(��'�����������'��������&����'�*�� ��'������ �!����������������������������������c�� ������������������������������������������������########��������########�c��'��������������������������1�����)���������1���3�)�������� �������%�������������������0/�)������������39�)�������� �������*�%����������������3��)������������99�)����$ *� ��������������������������0/�)������������3��)����������%�������������������������"�)�������������"�)���������������%���5��� �6��������/�)������������0��)����;�8�����������������������������)0��)����������0)���)����H���� ��������������������������3��)������������99�)�����'���((����(��'����� ���8�� �� � � ����-��&�� �����������&����%���5 6�������+�$ ������(�1�3�)���������,+�.�������(�1��)���������c+�$ ������(�1�0�)���������.+�$ ������(�1��)����������:�� ���!���%���'����� ������c��� �-��%��������������� ��%������������(��������(��'����� ���������19�)���)����� ���109)���)���)��������*���+��� ������'���������'� ����� ������� *� �����������'���&����� �������� *��(���������� ����*���(��������������������9�������������+�$(����������(������������94)��� �����-������8�������*� ���� ��'������ ������&����%��������+�1�00)000������,+�1�)��/)//�������c+�1"0)000������.+�19")000����

Page 24: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

��"��� ���!���%���'��� ����c��� ��'������ ���������(�13��)����� ������ �����%��������(�10��)���+� ���������� �����������&�� ����������%���'��������+�������� ��(�19�)����(� �8�����-��� �+������,+���(� � �� ��(�19�)����(��'�#������%��&��'������ �#������%�+������c+���2������ �(��� ��*���������19�)�����'��'��'����������� ���(���� �����+������.+����'����(�19�)����(����� ������������(����'+������"��� ���!���%���'�����(���'������������'���������(�10��)���+�������������%� ��'���((�������������'��������� ������%��������+���'��%� ���2�������� �'���(���(�10)����(��*��� ����'�����*���+�$(��'��� ��������������&�����*�������4����� ���'�����)��'��� ��������8�� ����5���6�(����� ����'����*�������������+�150�)���6������,+�10�)���������c+�1//)���������.+�1/0)���������"��� ���!���%���'�����(��-����� ������������ �����+������+��� ����� ���� &������� ��*��������&�� ����������������� ��� ��� ���� �����% ��� �� ���+�$(��'��(��-����� �������(�����%��&��+3�����)����' ����������&����'�*����(������+�$(����� �����%�����������1��������� )��'����8����� �&�����������������'����� �%�����������(� � ���� *� �����8�� �� ����������+�1"������� +������,+�10�������� +������c+�1�9������� +������.+�1�"������� +������"0�� ���!�c����/:���#�:��F����c��� �-��%� ���2����������� ���� ��%��� ����(���4� ���1���)������ +�$(��'���������� ������ ��'����� �����4)�&'�������'���((����*������(��'���� 7�������+�9+"04������,+��+��4������c+�"+3�4������.+�"+�94������"3�� ���!�c��� ������#/��c��*��� ��������� ��c�������$ �+�5c�c6�'��������C����(��������������������� ��'���������(�c���( ����� ��H�*���+�B���� ��H��� ���,� �)�����C�&����������%� �)�'������������*���������%8����������c�c�����

��(�8���(���(�19�)������������ ����*���%���(���(�1�+9���(����'������ ����������%���'��%� �+�@ ��*����)��c�c�����*���9������� ���������)����'��*���� ���1��)���+����'��'�����%8�������)��'������ �-���������� �(����&������������%��������+��'��� ����� ����������� �� ����������������������/4+�$(�c�c������������(��'�����%8�������)�&'���&����%���'�� ���%� �(������'������� �7�=���0/9������������+�������+�19:)��9������,+�1/�)"�9������c+�19�)���������.+�1���)���������"9�� ���!���%���'�����(���'������������'���������(�10��)����� ������ ���������� ���2��� �������%8���*����� ������������������� ������+�,� ���-�����%8���*���������10)�������� �'��� ��&����������������� ������%��0�����+�,� ���-������%8���*���������19)�������� �'�� ��&������������������ ������%��3�����+�,� ��0-�����%8���*����������19������� �'�� ��&����������������� ������%�������+��,� ��3-�����%8���*���������1�)�������� �'�� ��&������������������ ������%��������+�$(�� ��������������������8����������*�����/4���� ���'�����)�� ���'��(����&��'�������8���D��� ���)�&'��'�%� ���'�����'��(�����'��7�������+�,� ���+������,+�,� ���+������c+�,� ��0+������.+�,� ��3+������"/�� ���!�c�������������C���������'���((�������'��c���� �������#� �������������'����&'��%�����'����������'������"�)����������(������� �����1����������+����'��� ����������0�)�������������� �'����1����������+�����'�-������(������������:4+�$ ���������� ���'��*���������� ��������(��'���((�)��'������(����� ���'���� �������� *� ���&����%��������+�10�)3��������,+�13�)9��������c+�1/3)"��������.+�1"�)���������"��� ���!�c��� ������#���@ �A� �����)� ����c���� �����*�����10��)������ ���(����������� �� ����������(���4�(����� � �����,� ���� ����&��& ��'��� ������� �� �;�%�����+��'���� ���(������������� ���2������'���� ���� ���2�������94��(��'���� �%������������ �������� ���� ��%��� �������� �+��'�������'���((����*��� ��������(�������(��'������ ��� ���� �7�������+���+��4��

Page 25: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����,+���+��4������c+���+:34������.+��3+��4������""�� ���!���%���'���G���%�)�$ �+������ ����%��� �(���� ���������� ��������*�%���� ��'������������� (���� � ��'��(��&� ���(��(� � ������� ���!����������������������������������������� ��������������������2�������������������$ ������������������������*����c������ ����c'������������������########��###########��########�c��� �����������/4���������+34���������94�c��� ��,���������4���������+�4����������4�c��� ��c��������94���������+�4����������4�c��� ��.��������"4���������+�4���������94��'��'����� ��&������*��G���%���'��'��'�����������(�����1���)�������� ������� �/������7����������0/�#��������+�������+�c��� ���+������,+�c��� ��,+������c+�c��� ��c+������.+�c��� ��.+������":�� ���!���%���'������ �c��� �-��%���(��������'��������� ���3����� ����� ������&�� ���������� �8�����+�@��� ���������� ��������� ���������%��1����� ������������� ������%��������%��19�+�@��� ��������� ��������� ���������%���1�"��� ��� ��������� �����%��������%��10�+�@��� �0������������������ ���������%��1�3��� ��� ��������� ������%��������%��1��+�@��� �3����������������� ���������%���1����� ������������� �����%��������%��1�9+��'��'���� ���'������� ��'�������8���D�� ���&�� ���������7�������+�@��� ��+������,+�@��� ��+������c+�@��� �0+������.+�@��� �3+������:��� ���!���%���'���F� ��8)�$ �+����� ��������� ����'��� ����1����=+ +���������%����� ��&������� ����&��'��'��(��&� ����� �!��������������.���.�������.���� �������������������########����#############�@��� �������"����������������/4�@��� ������0/��������������0+94�@��� �0����������������������"4�@��� �3�����3��������������3+94�$(�F� ��8�&��'�����%����'���������%��������'���&��������'��� ������)�&'��'���� ��'����%���'�� )������� �����0/�#�������7�������+�@��� ��+���

���,+�@��� ��+������c+�@��� �0+������.+�@��� �3+������:��� ���!���%���'������������������� ���'����'������ ����������'������(���+�94����� �'�&����'�*��� �� ���������� ���������(�� ��� �����(�+�������+��/+�"4J��94������,+��3+994J��/+�"4������c+���+/"4J��94������.+��94J��3+994������:��� ���!���%���'������� �((�����%���������&��'�3)��2����� ���������� ���(�10)���)�%��� � ���������(������+�������� ����-��� ��((�� �������'�*����������)��'��������� �� *���������4)�� ���'������&� ��������*��1:)����(���'����)��'�������������7�������+�K��J����� ��*��������1:)9��+������,+�K��J����� ��*��������1��)0��+������c+�HJ����� ��*��������1")/39+������.+�HJ����� ��*��������1�)3/�+������:0�� ���!���%���'����'�������'���((����*��� ����� ���������� ���:4����������%������ ��'���'���� �'�������� ��7�������+�:4������,+�:+0"4������c+�:+"�4������.+���+:34������:3�� ���!���%���'����'��'�(��'��(��&� ����������(���(���&��'�1���)������ � ����� � ��)���)�����'���)�� ����0�4����������7�������+������ ����� � ���&����� ������%��10�)���+������,+����'��'���&��������*����1�+0����*��� �+������c+�10�)����&����%����� �� � �&�� *����� �+������.+��'����*��� ������'���&�����2����10+��+������:9�� ���!���%���'�����(���'���10������ �� �������������� ��1�+/9������ �� ���2����+�F&����'�(�����19��)������������%�������'����%�����%�#(� � ���������� ��'���������%�#�2��������7�������+�19�)������

Page 26: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���,+�1��9)����������c+�1��9)���������.+�139�)���������:/�� ���!���%���'����'�������'��%� �(���(���(���&��'�������������(�1�9)�������%���%��������������������� ��%��������)������� ��� �"4��� �������� ��������(�(� ��7�������+�1�)3���������%� �(��+������,+�1�)3���� ����%� �(��+������c+�1�9)����� ����%� �(��+������.+�10�)����� ����%� �(��+������:��� ���!���%���'����*������������������ �(��'�����(���(������13�)���+���'��(�������&����� ��'���*�����109)����(��'�����������+�$(��'��������� ������(��'��������9�����)�������������'�� ���(���+�������+�1�9)���������,+�13�)���������c+�1��9)���������.+�1���)���������:"�� ���!���%���'����'���� �������2�� �����(������������9���� ���+��F&�*�)� �&������2����3�&�� �#������������������� ��&'��'������"��� ����&����%������+�G�*� ��'����� (���� )��'��������� �������2�� ��������������+�3���� ���+������,+�9���� ���+������c+�9�:�� ���+������.+�9"��� ���+������::�� ���!���%���'����'�������'���� �������2�� �����(�� ����������������� ��0)��������������)����������(�1���������)��� �������� ������(�1��9��������%���7�������+��0�����+������,+��/"����+������c+��"0����+������.+�00/����+���������� ���!���%���'����'���'���� �����'�������(����'��#����1�)����% ���&��'�� �"4���� �&'� �� ������������'� ���(��"4����/47��

�����+��������� ������(�19�+93+������,+����������������(�19�+93+������c+��������� ������(�190+3/+�������.+����������������(�190+3/+���������� ���!���%���'����'�������'��%� �(���(���(���&��'�������������(�1�9)�������%���%������������'��������� ������%��������)���*� �� ��"4�� �������� ��������(�(� ��7�������+�1�)3���� ����%� �(��+������,+�1�)����� ����%� �(��+������c+�1/���� ����%� �(��+������.+�1�)9���� ����%� �(��+���������� ���!���%���'����*������������������ �(��'�����(�;���R����13�)���+��;���R�����&����)� ��*����)�109)����� ��'����������+�$(���'��������� ������(��'��������(�*������)�&'�������'�� ����(����(�;���R7�������+�1")���������,+�1�9)���������c+�1��9)���������.+�1���)��������;��������� �E����'��F� ��c��� ����� ��c���� �5Fcc6�'���C�����(� ��'�������(��������(������ �+�;��'�����)�Fcc�'����1"�)����(�� ���+�Fcc������� ���1��)����(�� ������� �����8#�8�����% �)���1��)������������� �������� )��� ��� �1")������8������+���������'���Fcc�'�����0�4���8�����+������0�� ���!���%���'���5��(�����;��������� �E�6��'������Fcc-�� �����8����%�����7�������+�1��)���������,+�1�9)0��������c+�1:)���������.+�1�)����������3�� ���!���%���'���5��(�����;��������� �E�6��'��'�������������Fcc-��������8����%������%���'������������� �7�������+�G���� ���+������,+��'����8#�8������ �������8����� +���

Page 27: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���c+��'����������� �������� +������.+��'����8������+�������9�� ���!�c�����:���#����H ��(��'��(��&� ������������������%���� ���������� �����8�%���� �����8������������+��������������%��������(�������&�� ����������8���������%��� ������ ��'��(����+������,+�.�*��� ��� ���� ��������������%��� ����������%���� ���� �8�����+������c+�, ����������%��� �������%���'��� ��(��'�����������������'#%�����:�4��'��'���+������.+�I����� ������������ �� ������������#%�#��������%����+�������/�� ���!�c�����:���#��������(��'��(��&� �������C����� ��<��(�� ��������������������8�%���� ����� ���������� ������ ���*���� ��������8�%���� �����8�����������+�����(��'����� � �� �� ������� �������(���������������� ��8�����(�1�9�)���+������,+��� � ���8����� �� ����*����� ������+������c+����'����%���� ��%��� �(�����������������+������.+� ������������ ��� ���� ��'����� ������%������������� ��'��(��&� �����+���������� ���!���%���'����'����(����� ��� ��� �(���� ����� �����&���(����8��������&'� ��'���� ����� �����5 6�������+����� �D��� ��'���������'� ���� ��'��(��(������ *����� �+������,+��8�'� ���(��������'������������ ���%��� ����(���������#�� �������+������c+����� �D��� ��'������� ����������������� �(�����������+������.+�$ *�� ����� *��� �(�������� ��2����(���������������� �������+����

Page 28: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

c��������������� ��c�������������� ���� ����� ��

� �&��������� ���!�c�����"���#�������� �&��5�6����� �����%���������������(������� ������'�*��� ��'�����������'���� *����� ������������������)�&'��'���������� ������(���������� ������������������ ����(����������� �+������� �&��5,6����� �����%��������'���� ����� ����������(�%� ���-�������� �������'��'+���%� ��-������������� ��������� �2���������� ����� �������������(� � ���%�'���������� ��� �� ��� �������?���(#��2������ �?��� ����� �+�$�������������� ��������%��������%� �-����*��%���������(������� �%�'��(�(��'������%� �-��������)� �&'��'��'������ ���� ������%��� ����&��'��'��%� �-�����������&�����������(�+������'������ ������� ����'���������(��&��'��'���������� �-�������%� ��� ������*���������������������� �+��'�������%� ��(&�����'���������(���������'��%� ���������(������ �+������� �&��5c6��������+���������(���&��'�����������'������'����� *����(��'��'��'������� �� ���&�������+������'���%��������� *����'��� *����� ��� �����'�&��'�������������(��� ������������������ �+�� ��������������������(� ���� *����� �� �������������(����������'���������������%����)� �����%���c.�)�� �������������������+�,�������(���*���(����� )��'�����������(� ������������������� ���� ����� ����� �+������� �&��5.6����� �����%�������� �� ������� ������ ��������������������������%��� ���������� ������� �����+�������� ���!�c����/"0��#�������� �&��5�6����� �����%��������'����*����&���������� �����1�3)����� ������� ���� ����� ���)� �����������+������� �&��5,6��������+� � ���������� ��&����%�����������������%���'�������)�����'������(�1���)��������������)��'������ ��&����'�*��� ������� �������1/��)������� *���+������4)��'��� �������� �������&����%��1��)����������+�F&�*�)��'��%� ��&���������'����13")����5���� �'��8�13)�������� �'6�(�����������*����+��'��)��'��(���&����� ����������� ����%������1�3)����51��)����#�13")���6+������� �&��5c6����� �����%�������1//)�3����������� �� ��� ��%�+������� �&��5.6����� �����%�������1/")����������������� �� ����%� ���'����(�13)���+�����0�� ���!�c�����"���#0������� �&��5�6����� �����%��������'��(���� ��� ����������������� ����&����'��'�+�$���'����(���������& �����&��'��'����������+��

����� �&��5,6����� �����%���������������� � ������� �&������ ������� ��������'��� ���������� ������ �����*������%&��+������� �&��5c6��������+��'� ���(���%&��� �������(���'��%� �)�������(�� ��2������������������� ��������� �����(��'��(� ���� ��'��%� ��������������+��'������������ ���� ��%��� �����((����*����� �������'������(������ ������ ��'��� ���%&���(���'��%� �+������� �&��5.6����� �����%������)��(���(����'�������� ������������(������ ��(�������� ����� ���'�����(������'��� �������� )��'������(�� ������ ��'����� �������������� ��� �����+�����3�� ���!�c����/"0��#"������� �&��5�6����� �����%�������10�9������ �����'�������� �������� ��(���� ����������2�����������������'����� ����������'��(����*���(��+9+������� �&��5,6��������+�$(���� �����%�����������1�9����������� �� ���'����� ������5��� ��������<��� ���������%�������6�����+�9)���� ��������������%��130�+9���������� �51�9��8��+�96+�F� ��)��(�R���� ��(����������������������������)��'��%��� ����� ��%�'�������� ���������� ����� �����%��������%��R)��'�� �&�������� ������5&'��'��� ��%��������'� ��+96����1��9���������� +������������5130�+9�N�R6<51�9��N�R6�M��+9������������������������130�+9�N�R�M��+9�51�9��N�R6������������������������130�+9�N�R�M�10�9�N��+9R����������������������������130�+9�M�10�9�N�+9R�����������������������������1/�+9�M�+9R���������������������������������R�M�1��9������ �&��5c6����� �����%�������19/�+9������ �����'����������(��'���8���� ����� ���������� ��1��9������ +������� �&��5.6����� �����%�������130�+9������ �����'�������8���� ����� ��(���� ��������+�����9�� ���!�c����/"0��#�0������� �&��5�6����� �����%�������1"�):9���2���������1::)99���� ����/4�(�1���)���+������� �&��5,6����� �����%�������1"0)/0����������� �� ���� �&�+������� �&��5c6��������+��'��(����&����'����������1")"���5"4�8�1���)���6���������*������ ������ ������� �����&� ����� ��1�)/9��5�+94�8����)���6����������������� +��'������*���1::)99����%����*� �����������'�������+�F&�*�)�� ����������'������(��/4������ ���������������%��&��''���+�;�/��������'�������� ������&������� �������8��������1�)/99�����5������ ����0/�#�������6+��'�����������%����*� ��������'���������2����1:/)":9�51::)99��#�1�)/996+������� �&��5.6����� �����%�������1::)99���2������'��������� ������*���%���'��(���������'��� �������'���+�����/�� ���!�c�����"0��#�0���

Page 29: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���� �&��5�6����� �����%����������������������� ������� �����'��'����'���� ���&�����������'������������2�����������*�����'�� ��'������+�;��8�����)�����c���( �����������(���H�&�K��(���&������������������ �����������c������ ��+��'��)��'���������� ��&��������*���'�����'��&���'������������� �+������� �&��5,6����� �����%��������������������%��������������� �������#%8���������������'�� ���������� ������ ��+������� �&��5c6����� �����%���������������'� ��� ��(�����������'�������������#�((����*��&������������������������ ��+������� �&��5.6��������+�c��� ���� ��%��� ��������������'��5�6�� ��%�������� �����%��� ����5�6��������� ������*�����%��� ����'���%� ����������������������������'��%� �+��'��������� �������2�����%���'������%� �������� �����(��'������(���*���������� ����+���� ��� � ������ ���� ��%��� ����&���� ���������������������� �-�����'�� (�&��%�������������������'�&����%���*����%����*� ��'��'��'����� ��(����'�������� ��� ����� ��� �'� ���+�������� ���!�c�����"0��#�9������� �&��5�6����� �����%��������'���������� ������������ ���������%����� �(�� �� '��-������� ����������3+"394+��'�������&���'� ��'������ ��'��%� �������� �5��+0��4�%�������������������� ���� 6)���'����������(�(�� ���'������� ������&���%��;��c+�����5�"+�"�46�� ��������c+�5�/+0�/46+������� �&��5,6����� �����%��������'���������� ������������ ���������%����� �(�� �� '��-������� ����������3+"394+��'�������&���'� ��'������ ��'��%� �������� �5��+0��4�%�������������������� ���� 6)���'����������(�(�� ���'������� ������&���%��;��c+�����5�"+�"�46�� ��������c+�5�/+0�/46+������� �&��5c6����� �����%��������'���������� ������������ ���������%����� �(�� �� '��-������� ����������3+"394+��'�������&���'� ��'������ ��'��%� �������� �5��+0��4�%�������������������� ���� 6)���'����������(�(�� ���'������� ������&���%��;��c+�����5�"+�"�46�� ��������c+�5�/+0�/46+������� �&��5.6��������+��'��(�������������������� �������'���������� �������� ������ ����������(����'�(������'��(����� �+������� ����1����� *���)��'��;������c��� ������� ������� ���� ������(�1�� ����� �����(�1::�(���������50�#���������������#���#������������� ������6+��'��� ����� ������������������"+�"�"4��50/�<��6�������8�51�<1::6�+��'������������c��� ������� ������� ���� �� �������'����(�����1�� ����� �(�1:"J��+�+)�%�� ������ �� ��'���9�'��������)��'������ ��&����'�*���'������(�1:"�(�39����������5/�#���������������#��9#��������� ����������6+��'�� ��%��(�������� �������&����%��"�����50/�<396+��'��� ������&����%���/+0�/4�51�<1:"�8�����"������6+��'�� '����� �&����%��(�1:���������������(�10+��'���� �&����%��(��9������5:��#��96+�����G�*� �3+"�� ������������� �������50/�<�96)��'������� ����� ����������&����%���3+"394�510<1:��8�����3+"6+��'��%� ���� �&���2���������3+�94� ������������ ��%����+�@ ���1���� ��)��'��%&��&�������� �������*��1"9+�9)���*� ��� �� ����������(��

�����+0��4�51�3+�9<1"9+�96+��'��)� ������ �� '��)�����$ �+-��� *����� ������&����%���'���&�����������������(��������)����������(��3+"394+�����"�� ���!�c����/"3��#0������� �&��5�6����� �����%��������'��2�������(��������� ����������� ������������������ �������������� *���������������%�'�������� ��%�����%��+������� �&��5,6��������+���2�� ���������� ������ ���������������� ������������%������� ���'��� �������� �����%�������'����+�$��� �� �� ����'�����������(�� ����������� �)� ���'�����������)�� ���'������� �������������������� ��������� ������+������� �&��5c6����� �����%�������((�� �������'���������� �����*������'�(�&�� �������������*�%��������� ���'������(��8�� �� �������+������� �&��5.6����� �����%��������'����*���(������������ ��8�� ������������%��� �������&'� ������������ �� ����������� ������+��'������ �������(�������������� ��������� ��������'���� ���8��������������*� ��+�����:�� ���!�c�����"3��#��������� �&��5�6����� �����%���������9����������'������������(����� �������'��������������'�+�$ *� ��������'����%���������%������ �������%���� ������� �������%������ �������*�%��+������� �&��5,6����� �����%��������9�����������'������������(����� ��� *� ���� ������ �������%��+�����$ *� ����'����%���������%������ �������%�������� ��� �������%������ �������*�%��+������� �&��5c6��������+��'�����'�(�&�������%��� ������&'� ��'��(��������(����'� ��������'������'���������� ��� ���&'� ��������*������'�(���'�������(��'���������'� ����+�$ *� ������'����(�� ��*�����(�:��������������������)�%����'���*���������(����� �����������%������/������+��'��(�)��'���*��������������%��&�� �������� ����������0������+������*�%��������������������� ��*�����(�/9�������(�������+��'��)��'�������� ��'�(��'�����'�(�&����������:9������50��N�/96+������� �&��5.6����� �����%�������"9����������'������������(����� ��� *� ���� ������ �������%���� ��������%����� ������ �������*�%��+�$ *� ����'����%�������������%������ �������%���� ��� �������%���������� �������*�%��+��������� ���!�c�����"3��#��������� �&��5�6����� �����%�������c���-���������*������������&����������� �����'�#������%�)�&��'��������� �� ��� �&����%������ ��'��'����+�>��-������� ��*���*��������&�������������� �#����������%����2�����(� � �� �+������� �&��5,6��������+���� ��*���*��&�� ���������������� ����� ��(� � �� ����������������� � ����������������(� � ������� � ���������2����� ���� �������������������(��'��(��-������ ������� ��+��'��)�����>��-����� ������5��� ��������<��� �����%�������6��

Page 30: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���&����%��'��'��� ���������� �����%��������&����%�������*���������&+�� ��������*��������� ������(� � �� ������(�8��������������� �������'����� ���������&��'��'�#���������������+��'����������������� ����&����� �����+������� �&��5c6����� �����%�������c���������%C������������������2������������'� �>����� ������'��������������'�#������%�+�F� ��)��������������������(�%�� ������� �%������������������� ��%������ �+������� �&��5.6����� �����%������������� ��*���*���������� ��&������ ����(� � ���%����� ��(��2�����������'���'� ���%���������+��'��)��'������ ��*���*���������� ��&����'�*�������� �������8�� ��+��������� ���!�c�����"9��#/������� �&��5�6����� �����%��������'������� ������������&�������������� ����'���*����������(�����'��������%����� �������'�����D��� �&����%���'��+������� �&��5,6����� �����%��������'���*���������������� ������&�������������� ����'���*��������������(�����'����%����� �������'�����D��� �����&����%���'��+������� �&��5c6��������+�$(��'��������(�� ��������������������� �� ������� ��'�����'������ �)������ �%��� (���������'����'�������� �����������&����������� ���'����������� ������+��'��)����'�&����%������������������2��������'� ���*������� ���'�����'�� *��� �����������&����%���'�� ��+������� �&��5.6����� �����%������������������&������������������ ��+��������� ���!�c�����"/��#0�������� �&��5�6��������+�c'����������� �������������

���(���������59�(������ �)�3�(������� �)�� ���

�����(������ �6+�$(��'���&������������3�����)��

���c��-�����'�%��� ���&����� ������%��1/9�)��������5/+9������8�1���)����������6+������� �&��5,6����� �����%��������'�������� �����

������������������%������������c��-�����'��

���%��� ��+��'�����%8���������'�� ���'���������������3�����)�����((�� ���(�/�����+� � ����'���*������

���������������� ����1���)���)��������(�/��8����

�����������������1/9�)�����*������ ������� ��'�����'�����%��� ��+������� �&��5c6����� �����%��������'�������� �����������������������%������������c��-�����'��

���%��� ��+��'�����%8���������'�� ���'���������������3�����)�����((�� ���(�/�����+� � ����'���*������

���������������� ����1���)���)��������(�/��8����

�����������������1/9�)�����*������ ������� ��'�����'�����%��� ��+������� �&��5.6����� �����%��������'�������� �����������������������%������������c��-�����'��

���%��� ��+��'�����%8���������'�� ���'������������

���3�����)�����((�� ���(�/�����+� � ����'���*������

���������������� ����1���)���)��������(�/��8����

�����������������1/9�)�����*������ ������� ��'�����'�����%��� ��+��

����0�� ���!�c�����"/��#00������� �&��5�6����� �����%�������������� ��������� �������������� �� �����*�%����� ����� ��� (��� ��������%��� ��@�������(�� *� ����� ����� �+������� �&��5,6����� �����%��������'����*���(�����������%����������������� ����������� ���%�����'����� ����+������� �&��5c6����� �����%��������'������� �'�������%��&�� ���� ���������� ����� �����%��������� �� �������� ��(������'���'� ����'��� ����� �+������� �&��5.6��������+� � ������'�� ��� *� ����������%�'� �� � ��������)�� ��� �������'�������%���������������������+��'������ ���*����'��� �����')�����'&�*�)������'���������%��������������'������� ������ ���������*��� ��+��'��)������'��� ����� �����������&���������� ��'&����'�(���(��-����2������������'����%��'����������'�� ��'&����'�� ��'��(��(�����������%������������+������3�� ���!�c�����"/��#0�������� �&��5�6����� �����%��������'���'�����C��������*���(�'��� �����')������ ����B�� ���� ������� ����)����(��� ����� ��)�������� ��)�� ���������������*��������+������� �&��5,6����� �����%��������'���'�����C��������*���(�'��� �����')������ ����B�� ���� ������� ����)����(��� ����� ��)�������� ��)�� ���������������*��������+������� �&��5c6����� �����%��������'���'�����C��������*���(�'��� �����')������ ����B�� ���� ������� ����)����(��� ����� ��)�������� ��)�� ���������������*��������+������� �&��5.6��������+�A' ���� ���B�� ��)�����(� ���(�B�� ���� ��� ����)�� ��������'��������'���&����'�����C����*���(�'��� �����'!�(������� ����� ����������������������(��8�'� ��)������������ ���������)�� �����������*�������������5%��� ������ ����(���� ��������6+������9�� ���!�c�����"/��#03������� �&��5�6����� �����%����������'�� � ��������&��������������������� ��%�����%�������+������� �&��5,6����� �����%����������'�� � ��������&��������������������� ��%�����%�������+������� �&��5c6����� �����%������)�����������)�'��'������2����������� ���&������� ����'����*���������������� �����+������� �&��5.6��������+�$ ����� ���'��2�������(��'���������� ����C��������� ���'���(�&��������&����%����������+��'������ ������'��(�� ����� ����������8���D�������������� ����������%�����%�������+��'������%C����*�������������%�����%��������� ���'��%��������8���D���(���+���

Page 31: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���/�� ���!�c�����"/��#09������� �&��5�6����� �����%����������'������������������������ ��������%����� ���������5�*�%����������������'�����2����� �����*�����6+����)�������(���� ����� �����������%�������)����'����� *� ��)������'��������� �(�&'��'�����%��� ��� �����'� �� �+������� �&��5,6����� �����%����������'������������������������ ��������%����� ���������5�*�%����������������'�����2����� �����*�����6+����)�����(���� �������(��(�(� � �� ��� �&'��'�����*�%����������*������������+������� �&��5c6����� �����%����������'������������������������� ��������%����� ���������5�*�%����������������'�����2����� �����*�����6+����)�������(���� ����� �����������%�������)����'����� *� ��)������'��������� �(�&'��'�����%��� ��� �����'� �� �+������� �&��5.6��������+�� �� ��������� �������� ����������%����%� ��%����� �������� (���� ��%��������'��%&��� ���'���%������(��'��%&��������������'��%������ +��'���� ���� ���������%����������)�����%����������� ��'����� �����(��'��%&�+�������*�*� �������)�%� ���-�������� ���)��� ���(����������)�� ������������������������ �������������� ��(�%&� �+��������� ���!�c����/"���#�9������� �&��5�6����� �����%��������'���� ����������������� ������)� ������ ������+������� �&��5,6��������+�c��� �������� ��������������������)�'� ��� ������)�� ��� �������)�� ������ �������������� *�����)�� ��%������ ��+������� �&��5c6����� �����%�����������������*������������ ��5��� �(����� �6�����+������� �&��5.6����� �����%��������'�����#��������(������������� �� �����2��*��� ������� ������+����������� ����)����'��� ����������� ����������������(���� �+������"�� ���!�c����/"���#�/������� �&��5�6����� �����%�������� ��� ��������� ������%������ ���������� ������+������� �&��5,6����� �����%�������%������ ��)������������)�� ������ �� *�������������)�� ������������������������ ������+������� �&��5c6��������+�@��� �������������������� �����&'� ������ ��� ������*� �����+�@��� ������������ ���������'��� ������)��'���� ������)����������������(��������� �� )�� ��2�� ���������� ����������+������� �&��5.6����� �����%�������%������ ��)������������)�� ������ �� *�������������)�� ������������������������ ������+����

��:�� ���!�c����/"���#�:������� �&��5�6����� �����%�������199)����������4�(������'��� *���+������� �&��5,6����� �����%�������199)�9/���������� �� ��� ��%�+������� �&��5c6����� �����%�������199)99/������������� ����'������ �+������� �&��5.6��������+��'������ ��&���� ��������13:)����5:"4�8�19�)���6�������((��'��� *���+�$ ����������� )����&���� ���������� ���� ��%��� ����2������������4�(��'���� +��'����� �%��&���� �� ��2���� �(��������!������������������������>� �M�13:)����N�5+�6>� +�����'��)��'���� ���� �� ���������193)333�����513:)���<+:6+��������� ���!�c����/"���#0�������� �&��5�6����� �����%���������+��4��������������'����'������ ��'�������������� �(� ���(�����193)333+������� �&��5,6��������+��'������ ��&���� ��������13:)����5:"4�8�19�)���6�������((��'��� *���+�$ ����������� )����&���� ���������� ���� ��%��� ����2������������4�(��'���� +��'��)��'���� ���� �� �������������193)333�513:)���<+:6+������'��� �����������4�� ������ ���0�#������ �(�����193)333����1933+33�5193)333�8���4�8�0�<0/�6+�����F&�*�)��'������ ��'������������ ���13:)���+������'��)��'��� �������8�� ��� ����%���(� ���������� ������ ��������(��0+004�5���� �'��8�����1933+33<13:)���6+������� �&��5c6����� �����%�������193)333)� ������199)���)�����'����� ��(��'���� )�� ���'��� ��������� �������8�� ����'����%����*�����%��13:)����(��������%���(� ��)� ��19�)���+������� �&��5.6����� �����%�������193)333)� ������199)�9/)�����'����� ��(��'���� �������������� ������� ����� �������8�� ��+��������� ���!�c����/""��#�0������� �&��5�6��������+�,� �������������2����������%&���������������� ����� �����(��'��(����������� ��(����� �� ��� � �����#%��� ���'���� ���������� �+��'����2����� ���������'���((����*������(������ �����������%���'��%&�+��'��������������������� ��������%� ��(���*������*������ �������������� ��������(���%������(��'��(� � ������ ������� +�����;� ����������������� ���� ��%��� ����� �(�� �%������&��'��& ��(�������� ��*�����%��� ��������� ��� ��+������� �&��5,6����� �����%������)�� �(� � ������������� �� �)���*������ ����&� ��������������(��������������� �������%������������+������� �&��5c6����� �����%���������(������������'��������(����'�������+���

Page 32: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���� �&��5.6����� �����%�������� ���������������� �������*� ����������� ��� �����+��������� ���!�c����/""��#�"������� �&��5�6����� �����%��������'�����������'������� �'� ������&��'���������� ��(��� ���%� ���� +������� �&��5,6����� �����%��������'���((����*������ ������������� ���-�%� ���� ��&����%�����'�'��'���'� ������'����������+������� �&��5c6����� �����%��������'��������������������%� ���� ����)� ���'������ ��������������+������� �&��5.6��������+��'�������� ��������������'�����������'�����%�����������%� ������'���%����5�'�������������� ��(� � ��������� ����6�%��� �����������+�����$����������� ������'���&���������'�����%��%� ��+�����F&�*�)�� ���� ������)�%� ���'�*��%�� ����� �������� ������������&�������� ���� ������������� �����(���'���������������������+������0�� ���!�c����/":��#��������� �&��5�6����� �����%��������� ����� ��(�����(�8������������� ����(����� �&�� ���������������� ����� �+������� �&��5,6����� �����%������������������������ ��������*��� �����������(������ *�*���� ���������������������(� � ��)� ��� �&�� ����������(� � ����������� ����� �+������� �&��5c6����� �����%��������'�#������%�����������������������8�� ��*���'� �� �#������%�+������� �&��5.6��������+������� ���������� ��� ���������*���(�&�� ������������((���� ��������%���������'��������������+�;������������������' ������ ��*� �������� ���� �������� �� *�� ����%� ������+�����= (�� �����)�'��� ����� ���������(��������(��������� ��%�������� ���(���%���(������� ��%������������'�����������((�����&���� ��������&��'������ ��#����� *����� ��+��'��)��'�������(��������� ����� ��(�&�� �����������2�������%��� �� ������(���(��-��������(��(���&��'����� ����(����2�����������2������+������3�� ���!�c����/""��#��������� �&��5�6����� �����%�������������� ���(���������8�� �����'���'�*����%����������(��'�������������+��������)��'���������*� ����*����%������������%���������������� ������ �%��+��'��)��������� �����%����*������� ����������2�������������+������� �&��5,6����� �����%�������(�8������������������ �������� ��'�� ������(��'�����J�'� ��)��'�������������� �����������(���2������+������� �&��5c6��������+�>�2�����������'��������������&'��'���������� �%��� *����������'�� ��'���'������� ������������� ��%������ �+��'��������������������(���2�����������'����� ������� ���'��2���������5����#����6����+��'��2�������������'��%���������������(��'�#������2�������%��������������� ����'�������

�����2�����������5���')�������%������������)�� ����������*�%���6�� ��'����������� J�� *� �������� ������� �������%��������'�������&��������&���(�����'�����5�'���'�*����%�����)�� ���'� ��'������*�%���'���������%����������6+������� �&��5.6����� �����%���������� �� ������%������������� ��'����������� ��� ����'����������*����%��������������'�����%�������+������9�� ���!�c����/":��#��������� �&��5�6����� �����%��������'���&� ��(����������������������'���D�������� ���'���'� ����������� ������ ������' ������ ��*� ���%����� ��� � ��������'��'���*���(�&�� ���������+������� �&��5,6��������+��'� ���(���'���� ��������*������&�� ���������������)��� ����� ���������'������� *����� ��� �&�� ����������������� ����+��'��)��������&� ������ ��&����&� ����� *��������(� ���� ������������������ �� ��� ������������+��'���������������8���D������ � �� *����� ������'�������(��'����������(��� �������2������+������� �&��5c6����� �����%��������'������ ��&����������(�����8�� ��(� ��� ������������+������� �&��5.6����� �����%��������'������ �� ��������������(������� *����� � �&������� ��2����� ��� ������������&+������/�� ���!�c����/":��#�0������� �&��5�6����� �����%�������� ���� �������������������������%��������� ����� ����������%���'������=+ +��*� �� �+��8�����������*� �� �����������������������%���'��%������'���(� � ��������������)����'�����'��;������H��� ���������������������� �5;� ������6+������� �&��5,6����� �����%�������%� ���-������������ ���������(�����& � ��������������%� �+������'��������� ���%���'��%� ������ ���������� ����������������+��'������ �������������(� � ����������(��������� ����� +������� �&��5c6��������+�c�����������������'����������(��'���'�#����5����������������'� �:�� �'�6)������ ������)�������� �� ��� �5(�� �*��1���)���6������������ �����������%������)������#&�'���������� �������'������ ����� ��� ������� �������� *����+�$ ��� ��� ��� ���)��'������������������ ���������(�&�������(�������� ��+������� �&��5.6����� �����%�������������'�������������� ��� *�*�������������� ������*� �� ���������������������+�$�����&���'��%���������� �� ����������� �������'��'��'�������#�������� �����'���������(����������(��������+��������� ���!�c����/":��#��������� �&��5�6����� �����%������������������ ��������'��(���������� �����'�������� �+���

Page 33: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���� �&��5,6����� �����%������������������ ��������'��(���������� �����'�������� �+������� �&��5c6��������+�I��������'���(�������������� �����'�������� ��� ���������� ����D�������������� ��������5 ������ ��� ����'�;��������������*��.������6)������ ���(� ����� �(��)������� ����D���%� �� ��(��������� ��%� �'����������*���'�*� ������� ��� ��� �����%��� ����� ���*������������� �)�� �����%8��������+������� ���� ������%��� ���������� ������*�������%��������� �������'��������%����� ��� ���� ���%� ������ �+�F� ��)����������� ������� ��(���������� �����'�������� �+��'��������2����� ����� ���'�����������'�����*����%������'������������+������� �&��5.6����� �����%������������������ ��������'��(���������� �����'�������� �+������"�� ���!�c����/":��#�3������� �&��5�6��������+����'�#�����������������������%��������� ����� ����������%���'��=+ +������*� �� �)����'�����'��;������F��� ���������� ������ )����� ���� �����������5��� ��������6+������� ���'����������������(���� �����������������5�8����� ���'��������6�����'��;������F���>� �����,� ��)��'��;������H��� ������������������ �����5;� ������6)�� ���'���'��� ��������'����*����������������(������ ��'���%����+�@�'���������(�����'���������#%����������������� �������'������G*� �� ��H��� ������������������ �5G� ����������6�� ���'��;������F���>� ������������c���� �5;���������6+������� �&��5,6����� �����%�������%� ���-������������ ��������������%�����������%� ���������(� � ��������(����� ����� �+������� �&��5c6����� �����%�������������������������������'�#���)�� ������)�������� ����������%������������������ ������+������� �&��5.6����� �����%�������������'�������������� ��� *�*���&'������� ����� �������������� ���������������� ��*� �� �����������+������:�� ���!�c����/":��#�9������� �&��5�6����� �����%�������������� ��������� �����(��'���@������+������� �&��5,6����� �����%�������������� ��������� �����(��'���@������+������� �&��5c6����� �����%�������������� ��������� �����(��'���@������+������� �&��5.6��������+��'���@��(�������������������� ������������'����2�������� & ����� ������(�� *� ���)�� ��'�������)��'����� ��(����'����� �����+��'��)��'�����'�(�&��2����� ����� ��%������� ��+��'�����������������������*� ����� ������5� �����6������ ����(������ ����� �����(������ *��� ��������%������������������')��������������(��'����� ��&��'��& +����

�0��� ���!�c����/":��#��������� �&��5�6����� �����%������� ���������������� ����&��'��8����� ����������� ���'�*����������������'���������������������+������� �&��5,6����� �����%����������������������������'�*��� ��� ���������������� *� ������*��������� �� ������*��������������+��'��)����� � ����������� ���&��'������������� �&���� ��%�������%�������%��������'��� *� ���&���� ��%��� ��'����������������������� �(��'�������+������� �&��5c6��������+�������������������&���� ������'�*�������������C���������������+�$ �(���)��'������ ������ ���*����%��)��������(�& ��(� � �� �)��������%� ���� ��� ������ ��(�������(����������+�$����������'������������� ���*���'����������(�� ������%����������������������'��������(� � ���� *� �����(�0����/�����������&��'���� ��� ��� ���������+����� ��(��������������� ��� ���� ��%��&�� ���%� ��� ����%&��� �����&'��'��'��%� ��������������(����� �������������� �������8�������� �����'��%&��� �����*� �����+������� �&��5.6����� �����%����������'������������������������(�� ������(�(� � �� ���*��%����2����� �+�$��������� ��&���#���������(� � �� ��� *� ���(��������������������&��'�'��'��� *��%�������(��'����((�������(�������� ��(����� +�����0��� ���!�c�����":��#�3������� �&��5�6��������+����������%����������'�#��������=+ +��*� �� ��%������ ��'�������������������� ������(������(����*����+����������%�������'��'�����2����� ������ ��������#(��)�� ��������(�� �'�����������%��������(��������'+������� �&��5,6����� �����%�����������������'����2����������� ����������%�������'���%�������+�$���� �����%��2����������������� *����� �+������� �&��5c6����� �����%�����������������'����2����������� ����������%�������'���%�������+�$���� �����%��2����������������� *����� �+������� �&��5.6����� �����%�����������������'����2����������� ����������%�������'���%�������+�$���� �����%��2����������������� *����� �+�����0��� ���!�c�����":��#�9������� �&��5�6����� �����%������� �������� ���� �%�����������&��'�����������(����&��'���� &� ������+������� �&��5,6��������+�� �� ������� ������ ������� ����������� ����%������� ���� �����*�%����%��� ����� ��������%�(������� �������� ��������'���������� �� ��'������� �������������'�*��%�� �����������+������ ���)������'���*������������ �����������'�*������� ��+��'�������*������������ ��������������������������%��������*��� ���'�� ��%��(������� �������50/96�%���'����������*�%����� *�+��'��)��'��'��'���'���� *�)��'�������'����'���*������������ �����+��'���� *������� �������&'� ����'��������5�'�� �����6�� �����)����������*�%����5�'���� �� ��6��������+�������������'� ��%�'�'��'��������� �����&����������*�%����� ��������'���� *��� ���������� ����

Page 34: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����'���������� �����+������� �&��5c6����� �����%������� �������� ���� �%�����������&��'�����������(����&��'���� &� ������+������� �&��5.6����� �����%��������'������� ����������'�*��%�� �� ������)�&'��'�'���������2��������������� ��+�����00�� ���!�c�����":��#�/������� �&��5�6��������+��'��(�������������������� �������'���*������ *����� ��� �����*�%����� ������'����������+�= ����'����������)��*������������������������1��)����510)/��)���<0/������6+�G�*� ���0�#���������*������������ �����)��'���*���������*�%��������%��� ������10��)����51��)����8�0������6+�= ����'������ �&������)��*��������������������1��)��������510):/�)���<0/������6)�� ���'���*���������*�%��������%��� ������10:/)����51��)����8�0/�����6+�F� ��)������'���*�����%��� ������1:/)����'��'��� ����'�� �&����������+�,��������'������ �-��� ���� ����5*���%��6�������������/�4�(������)��'���8���� *����� ����� �������19�)/���5/�4�8�1:/)���6+��'��� ���������)�������2���������(���� )������4+��'��)��'��� ���� ������������ ���������19)�/��5��4�8�19�)/��6+������� �&��5,6����� �����%�������1:)/����2������'��������4��2���������(���� ��������'��1:/)����������((�� �����%��&�� ��'���*���������*�%����%��� ���+������� �&��5c6����� �����%��������'����((�� ���������%��&�� ��'���*���������*�%����%��� �����������1:/)���)� ��1�0/)���+������� �&��5.6����� �����%�������1:/������������������4�*���%����������+�����03�� ���!�c�����":��#��������� �&��5�6����� �����%�������� �� ������� ������ *� ������� ����������������������� ������������������(���������+��'��)���(����������&����%������������+������� �&��5,6����� �����%������)��(��'������(������������������ ��)��'��� �� ��*���������������(�����������������������+������� �&��5c6��������+������� ����� ��� ����(���������������������������(����� ����'���������������%�������������+��'������ �������'��(��(�������������������������� �����+� �(������������ ������������%�������(��'��*���%������� ������������ ������������+���������'��*���%������� ������������ ������)������� ������&������ ���������������(���������+������� �&��5.6����� �����%�������������� ��� ��'������*���%������(��������������������������� ����)�� ��������(����������&����%������� �������+�����09�� ���!�c�����":��#�"������� �&��5�6����� �����%�������0)0���� ��������'����������(��'�����2�� ������ ����������'����(���������� ������ ���+���

���� �&��5,6��������+��'�������� ������'������� *� �����*������&'��'�� �����'����%��������+������'�����*�������'��� *� �����%��������� ���'���������������������� ����(��������+�$(�&������������������������ ����5��)���<9��&����6�� ���'���������������3�����&����)���������� ���'�������������'����%��"���� ���+��������� ���'��"���� ����(��8����������������'���)0�������� ����(���(������������������������ ��(������)����� ���+������� �&��5c6����� �����%��������'�������� ��������������������%������ ����������� ���'�����������������5��)���<9��&����6�8�3�&���������'��� ����(���(������������+������� �&��5.6����� �����%��������)0���� �����2����������'��� ����(���(����������2����+�����0/�� ���!�c�����":��#��������� �&��5�6����� �����%������������������������������(��� ����� �������(�����'������ ����� �+�$ ������'��&��)����'������������ ��������������(�������'���� ����� ������2�����'���������%�� ��(� � ���+������� �&��5,6����� �����%������������������������������(��� ����� �������(�����'������ ����� �+�$ ������'��&��)����'������������ ��������������(�������'���� ����� ������2�����'���������%�� ��(� � ���+������� �&��5c6����� �����%��������������� ������������� ���������(�(� � �� �+������� �&��5.6��������+������������������� �� �������������(�(� � �� ��%�����������������������������������������(��'�����'������ ����� +�����0��� ���!�c�����":��#��������� �&��5�6����� �����%�������"+�94��2�����1���������*�����%��1"��+������� �&��5,6����� �����%�������:+3�4��2�����1���������*�����%��1�33+������� �&��5c6����� �����%��������+904��2�����1���������*�����%��1:0�+������� �&��5.6��������+������� ����1�)������ )��'������� ����������4�(����������1��+�F� ��)��'�������������(��'���� ����1:0��51�)����#�1��6+����)���4�(������'�� ��)��1���)��� ��%�������%���'��%&������%�������(��'������ ���� ��%��� ����2����� �+�����c ��2�� ���)� ���1�0������*����%���(�����%���'������%&�+����� ��1���� ������(��'������(�1�0��������*���� �� ����������(�1:+9:4�51��<1�0�6+�����0"�� ���!�c�����":��#��������� �&��5�6��������+�c������������������(������(�� ������� ����'����������%�� ����'���������������#&�'������ ���+�$���������������������� ������(������(����*������ ��'������������������(�����������'� �:�� �'�+�c����������������������������������&�� ����������� ������� ����'����� ��(�����(� � �� �+��

Page 35: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����� �&��5,6����� �����%������� ���������������� ����&��'������������� ����� �(� ��%���������(��'����������������+������� �&��5c6����� �����%����������������������������� ������+������� �&��5.6����� �����%�������� *��������������������������� �����������'��� ��'��� *����� ���������������+�����0:�� ���!�c�����:���#�:������� �&��5�6����� �����%������� ���&�� ��������������� �������%��1���+������� �&��5,6����� �����%������� ���&�� ��������������� �������%��1���+������� �&��5c6����� �����%������� ���&�� ��������������� �������%��1���+������� �&��5.6��������+���� ��������������'���8���������(���� ���������*����� �����%�������+�� �� ������� �������� ��������������������� ���� �����%��������&��������� ������&�� ���������+��'��)� ���&�� ��������������� �������%��1����51����N�19�6+�����3��� ���!�c�����:���#��������� �&��5�6����� �����%��������&������ ��������������'������%������(���������+�F� ��)��'��(��������� ��������&����*���(���(��������+������� �&��5,6��������+���(��-���� �����������2�� ����������(� ��� �(����� �)����� ������)�� ��������� ������+������������ ����� ������������������������ ������������ *� �������'���������������� ���'��%�������������������+������� �&��5c6����� �����%������)��(����� ���� �%���������������&��'���������������5*���%������������������6)�������������������������� ����(��������������� �%��������+������� �&��5.6����� �����%������)��(����� �������������� ��� �)��������� �� ��'������(����������C����(�������������������(��������+�����3��� ���!�c�����:���#��������� �&��5�6����� �����%�������� ���� ����'������������������(�����*�%���)� �����%�������+������� �&��5,6����� �����%�������� ���� ����'����������� �� �������(������� ��)� ���*�����+������� �&��5c6����� �����%�������� ���� ����'����������(������ �� �������������*�%���+������� �&��5.6��������+��'��������(�� ���� ��(���������*�%���������������(������*�%����%����������+������'����'��������� ��5 ����������6������������ � ���������� )��'���������'� �0����������������� �� �'���������� )����+��'����� ��� ����'���������� ��'� �����%�������������%��� �����������%�����%������ ������

����'������%����� ������� �-���������8���� ���� �������'��(����+��'���'�������'����'������������*�%������������'�����������������%���������%��+���� ���'����������*�%����� ���������� ���'��� �������%������ ���������� �����'��(���*� ������'�����������%��� ��������'����*������ �(��'������ �������*�%������� �+�����3��� ���!�c�����:���#�0������� �&��5�6����� �����%�������� �� ������� �������� �����%�������������*���� ��� �����%��������&��������� ��������2����������+������� �&��5,6����� �����%������������������ ��'������ ��������� ������������������&����*���(�����&�� ���������+�$(���������� �%��� *����������'��������2������)���� ����������� �%��������+������� �&��5c6����� �����%������������������ ��'������2������������ �(�����'���2������������5���')���������*�%���)�� ��������%������������6��������������� �������*������� �����%�������+������� �&��5.6��������+���� ��*���*��&�� ���������������������������� �� �� ������� �&�� ��������������5��� ���������#���� �����%�������6+�$���������(����%�������������� �� ���2����������+�$ ����� ���'����� �����)�����&'��'��%��������� ����� �����%���������� ����� ��������� ��������)��� ���D����'�������'����'������ ������&���� ��%���%��������������%������ ������'���(�������+������'��)�� �� ����� ������(���� ���� ��� ���������������� ���'��������� �����(�� ���'��������� �������'��'����� �� �� �#������������ ������������������� ����'�#�������'�(�&��%����+������30�� ���!�c�����:���#�"������� �&��5�6����� �����%��������'��� ����� ��������������&����%��"+//4+������� �&��5,6��������+��'��������������'������ ������&����%��1��)����51��)��������� ��N�1�)����(������� ����� �����6)�� ���'�� ������ ���*����%���&��������%��1:�")"��+��'��� ����D������ ��(��'��������������1"3)"���53�8�1��)���6+������ ���)��'��� ��������� ����������&����%��"+//4�51"3)"��<1:�")"��6+������� �&��5c6����� �����%��������'��� ����� ��������������&����%��"+//4+������� �&��5.6����� �����%��������'��� ����� ��������������&����%��"+//4+�����33�� ���!�c�����:���#0�������� �&��5�6����� �����%��������(��#��8�� ����&��������� ������%��1/)���+������� �&��5,6��������+��'������ �-���� �(����� ������� ������� ��������8�����*��(�%�����%����2������4�(����������+�F� ��)��'�������(��� ��'��1���)��������� ������� �������&����%��10�)����50�4�8�1���)���6+����������� ��1�9)����(�%�����%���� ��19)����(������������ ��8�� ��)��'��� ������� ���#��8�� ����&��������%��1��)����510�)����#�1��)���6+�c ��2�� ���)������(��#��8�� ����&����� ������%��1/)�����1��)����#��

Page 36: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���53�4�8�1��)���6�+������� �&��5c6����� �����%��������(��#��8�� ����&��������� ������%��1/)���+������� �&��5.6����� �����%��������(��#��8�� ����&��������� ������%��1/)���+�����39�� ���!�c����/:���#3������� �&��5�6����� �����%��������(������� �� ��������� � �������������������(��'���� ����� ��(���������������+������� �&��5,6��������+���� �����������2������������ ����������� ������ �����%�������+��'������#��������������2�����2������������5��� ���������#�� *� ���#�������������8�� ���6���*�����%����� �����%�������+�����$ *� ���5����� �������6��� *���2���������(���������������*�����%���*������ *� ��+��'�������*������������ ������5 ��%��(�����-�������� ��������� �������*�%��)������ �������6��2������'������ ��%��(������� ���������*�����%���'������ �����������*�%����� *��5 ��������������<�*�������������*�%���6+��'��(��� ���������(��'���� ������������'����� �%����������*�������&�� ���������������� ����� �+������� �&��5c6����� �����%�������������� �������� �������� ���'����%�#�#�2��������������������(����������������������� ����� �+������� �&��5.6����� �����%���������� � ��2���������������������(������������������� ����� �+�����3/�� ���!�c����/:���#/������� �&��5�6����� �����%��������'��� ����� �����������������0/+�4+������� �&��5,6����� �����%��������'��� ����� �����������������0/+�4+������� �&��5c6����� �����%��������'��� ����� �����������������0/+�4+������� �&��5.6��������+���������'����'��������� ������(�� �� *�������1�)���+����'����4������ �)��'������%����&�������� ���1:"�� ��'���� �'����+��'��)��'���������������(�� ��1���������*������� ��������������� ���'� �&�����'�&����%���2����+��'��������#����� �������������+���3�51��<1:"�6+��'������ ��%��(���#����������� �����������"�50/�<��6+�$(������'��� ��������������+�34�(����'���#��������)��'������� ����� ����������5� �������'�� �������� �'6��������0/+�4�5�"�8��+�346+�����3��� ���!�c����/:���#�������� �&��5�6����� �����%������)��(��'������ ���������� �� �������')����&���� ��((�����'������ ��)��������������(���������(��������)�� ������2���������������'��������� +������� �&��5,6����� �����%��������'���%��������%&�����������&�������������� �(� ��((�� �����'���������� ��+��

����� �&��5c6����� �����%��������'������� �'�������%��&�� ��'������(���������� ���'������������������� ��%�����*� ���(��'��(����� ��%&�����'��������������+������� �&��5.6��������+�,��������'���������� *�*������� �� ����� ����������(�*��0/4)������� ������&���� ��((���'���� ������������������� �������������'+����)����������������������������&'���������� ����D���&��'� �� �� �����+��'��)��(������������� ����� ��'��� ������((�������������)���(�������&�����������%��(����������'��'���������� �����������������'��+�����3"�� ���!�c����/:���#"������� �&��5�6����� �����%��������'��� ����2�� ���������(�� *� ������� �������� �� ����� ���'��(����)����� ���'�������+������� �&��5,6����� �����%�������� ������������������������� � ��(�� �������� �)�&'��'����� �� ����� �������'��(����+������� �&��5c6����� �����%���������(������������ �������(�������� ��'��%������@��(����+������� �&��5.6��������+��'���@���������������������� ������������'���������������'�����������5����������� ���6�2�� �������*� ������(�������� �)�������� �������������)�� ������ ������+��'������������� ���D����'������(�� *� ������� ������������ �����'����� ��������� �����������+�����3:�� ���!�c����/:���#:������� �&��5�6����� �����%������� ���� ����� ����������� ���'������ ��+������� �&��5,6����� �����%������� ���� ����� ����������� ���'������ ��)��+�+)���&��������D��� �� ��������������� +������� �&��5c6����� �����%�������������� ��������� �����������%��� ������)�� �� ���� ��������� ������� ���'������ ��+������� �&��5.6��������+��'������������&���(���������� �������'�%�������2������ ����� �(������������C���� ��� ������������)�������� ��������� �����)��������������'������ ������� ����������)�� ���'�����'���������� �����%����� ��+�$ ������'��&��)�������� �(��'�����'�%�������2���������� ������� �(�%�'�� (�&��� ����(�&�+�����9��� ���!�c����/:���#��������� �&��5�6����� �����%���������������������������������'������������������(�����������������������*��������������������� ��2����� ��+������� �&��5,6����� �����%����������������������������(�� ����������������%���'��%&� ��(��+������� �&��5c6��������+�c������������������(������(�� ������� ����'����������%�� ����'�������

Page 37: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

��������&�'������ ���+�$���������������������� ������(������(����*������ ��'������������������(�������������������+�c������������������������������&������ ����������� ������� ����'����� ��(�����(� � �� �+� ���3�)�= ����� �� ��;� � ���������$ ����� ��)�%��*����'��� ��� ����5����*�6�������� �����������8�����(��������������)�%��������'���?�������������� �D��� ��&��������'����� ������������'����'���'�*�����+?������� �&��5.6����� �����%�������� ��������������������%��'��'���'� ��'���(��������%�������� ���������� *����+�c�������������������������'� ������������%����+�����9��� ���!�c����/:���#��������� �&��5�6����� �����%������� �����%���c.��������'�*������� ����������5�+�+)��'������ �����%��6+������� �&��5,6����� �����%������� �����%���c.�����������������+������� �&��5c6����� �����%������� �����%���c.��������������������������� ����� �� ��� �(�1���)���+������� �&��5.6��������+�������(������(��������5c.6����������(��(���*� �����������'����� ��%��&��'��& �����%�(����������&��'���� ��� ����'��'��� ����+������� �����%���c.��� �%�������+�c.����������'�*��������(�����'��'�����(���� ��������&��'��'����*� �������� ����� ���%��������'������(�(�8��)�������������� �#���������+�F&�*�)��'������������������'� ������'���(���������������� ��%� ���-�������� ��������%��������'���������������+�����9��� ���!�c����/:���#��������� �&��5�6����� �����%��������'������������(������ *� ��������(����� ������� � ��'&����'������ *� ��������+������� �&��5,6����� �����%��������'������(�� *� ��������((��������� �������� ����(���&� ������� ���D����������� *� ������� ������+������� �&��5c6��������+��'�����������*���(�� *� �����������((������%���'��(������ ��'���� �����������2�� �����5�@�6������� ������*���������� ���������������+��'����(���������'��� �������� ��(������ *� ��)��'������ �����)�&'��'�� ��������'������� ������ �(� ���� *������� �� *� ��)��'�����������)������ ���'������(������ ��� ��������� �������������� �� +��'����� ����*���(�� *� ���'������� �'� ������&��'��'���������� *� �����*��+������� �&��5.6����� �����%��������'������(������ ������� �����((�����'&�(�� ��������������+���(�������&� ������� ���D��������� ������+�����90�� ���!�c����/:���#�0������� �&��5�6����� �����%��������'���4���*� ����������(�0������� ��J��'��� ����D���� ���������������(���������*� ���'��� ������������%����34+������� �&��5,6����� �����%��������/4������������'���

�������� ��������(�39���������'�� ���������'���'� �������+������� �&��5c6����� �����%�������3"4��������������9#��������� �������+������� �&��5.6��������+���������'���� �� *���������������� �39�����+�F&�*�)��'�����������&�����4����'���������� ���(��'��� *������������&��'� ��9�����+�G�*� ��������������� �)��'��������&��������*���'���� ����������������0�������539�#��96�� ���'� ��'��� ����������2����+�F&�*�)��'������������((����*�������� ���4�����(��'��� *���������������*���'��� ���0���������������+��'�����8������� ����� ��������������34�����%���������0/�#��������� ��� �����������(�0��������������'+�����93�� ���!�c����/:���#�3������� �&��5�6����� �����%��������'��*���%������(�������������� ���'�����������������(����� ��'����D��(�������(���������+������� �&��5,6����� �����%��������'������(������������)�� ����� ���'������ ��������(��������������������(���� )����� �������� ������� � ����(������������+������� �&��5c6����� �����%��������'������(�� � ���������(�� *� ��)�(�� �� ����� �������)����������� ������� +������� �&��5.6��������+��'����*���(���(����������������%����� ��'������*�������������� ���'��*���%������(�������������� ���'�����������+��'������(��������)�������������� ��'��(��(����� ��������)������������� ������+� �(�����������������*� �����'�������� �������2�� ����+��'��)��'�����������)�����&'��'����� �������� ���'���@������)����� �������((�����'����*���(���(��������+�����99�� ���!�c����/:���#�9������� �&��5�6��������+�H���&�� ���������������(� �����������'����((�� ���%��&�� ���� ���������� ����� ���������%�������+���� ����������������������(��'�#����������*� ��+������� �&��5,6����� �����%�������&�� ���������������(������'����((�� ���%��&�� ���� ���������� ��������� �����%�������J�(�8������������� ������� � �+������� �&��5c6����� �����%�������������������� ��������������%����������� ����� � ���(�&�� ���������J� ���������� ������������ ������+������� �&��5.6����� �����%��������'��'����-��2������������ ������� � ��(�&�� ���������J� ������ ���������������� �������� ��'��� �����(�&�� ���������+�����9/�� ���!�c����/:���#�/������� �&��5�6����� �����%��������'�����'�(�&�(��'���������������������'� � ���� ������*� � ���'������8�� ����� ��'��(��(���������� �� ��% ����������� ������D��� +���

Page 38: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���� �&��5,6����� �����%�������1//)�������� �������(������'�� ���'��8�� ���(���������� +������� �&��5c6����� �����%��������'��19)����(�������������� �� ���'��1/)����(�����D��� ��'��������%��������%�����)� ����%�������(�)�� ���+������� �&��5.6��������+��������� �����'�(�&�(������'������)����� ���'��8�� �����'����%������������%������ ���� ���+����� ���'��19)����(�������������� �� ���'��1/)����(������ ������D��� ��������'��1/�)����(� ���� ����������������'�(�&�����(�1��)���+�������9"�� ���!�c�����:���#�:������� �&��5�6��������+�$(�:�4�(��'��1�3)���)����(�������������� ������)�1��)/��)����(�������&����%��������%C�������'������� �+�$(�9�4�(��'��������������������������'������� �)������ ���&����%������ ����� �������(�1��)"��)���+��'���8������������ ��&��������%��1��/)����5�4�8�1��)"��)���6+������� �&��5,6����� �����%�������130�)����&��������'�*��%�� ��'������� �� �����(��'�������������+������� �&��5c6����� �����%������� ���:�4�(��'��������������� ������J�1�3�)����&����%������� ��������(������'������ ��&������&��� ����'����������&����������������������+������� �&��5.6����� �����%�������13"�)�������%��������� ��'���������� ��'�������������&����%������� ���+�����9:�� ���!�c�����:���#��������� �&��5�6����� �����%�������10/)��������'�������� �������*� ����2����+������� �&��5,6����� �����%�������10/)��������'�������� �������*� ����2����+������� �&��5c6����� �����%�������10/)��������'�������� �������*� ����2����+������� �&��5.6��������+�G�*� �������(�1��)���)���)�������'���*�������� ��(������������������%��1�9)��������51��)���)���<0/������6+��'��� ����������� �����������*�%���%��� �������'��(��139�)����5/������8�����1�9)���6+����'�� ������� ���139�)����(�������������� *������� �����*�%���)��'������ �-��� ��������������&����� ������%��10/)�����������5"4�8�139�)���6+������'��)��'������ ���������*�����������10/)�����������������C����(���'���'� ���� ��������+�����/��� ���!�c�����:���#��������� �&��5�6����� �����%�������193�)����&��������'�*��%�� ��'��� �������(��'���*�����%��� ������������ �� ������ ������0�������(������+������� �&��5,6����� �����%�������1�)���)��������'�������*�������� ��� ����� �������*�%���%�(��� �������'� ���� �����������+��

����� �&��5c6����� �����%�������1:��)����&��������'�*��%�� ��'��� ������%����������� ��'��� ����������� ��%��(����������� �� �)������� �� �� ������� ����������+������� �&��5.6��������+�@(��'��13�)9��)����(������)�����"�4�����8���������%�� ������)��������(�����10�)3��)���+��*�������������������������������'��(��1:�)����510�)3��)���<0/�6+�$(�0�������(������������������� �� ������ �� ������)��'���*���������%��� ���� ����� �������*�%������1�)���)���+�$(������������������ ������%����4)��'���(��� �� �������1:�)�����*�����(�������������&����� ������������1��")����5���4�8�1:�)���6+�;�� ��*���������������� ������(�3������)��'���*��������� �����������*�%���%��� ���&����%��13)0��)����53��8�����1��")���6+�F� ��)��'���8�������� ������� ��'������%��� ������1�)/��)����513)0��)����#�1�)���)���6+�����/��� ���!�c�����:���#��������� �&��5�6����� �����%�������&�� ��������������&�����������+������� �&��5,6��������+���� ���������������(� ������������� ����������� ������ �����%�������+���� �������������������������������(��&�!���������������������������������������c�� �������������������������������������������������##########����##########����c��'����������������������������1�����)�������1�����)����������� �������*�%������������������3��)����������9��)�������$ *� ����������������������������0"�)����������3/�)�������������%�����������������������������)�������������)���������������������������������������##########����##########������������ ��������������������1�)�"�)�������1�)�"�)����������� �������%���������������������09�)����������30�)������������������%���##���� �����������9)����������0�9)���������������������������������������##########����##########������������ �����%��������������1��9�9)�������1���99)���������������������������������������##########����##########������� ��������������������������1��999)�������1��9�9)���������������������������������������MMMMMMMMMM����MMMMMMMMMM������� ����������&������������(���'����� ������1999)������19�9)����� ����'�������)�������� ������(�10�)���+������� �&��5c6����� �����%�������&�� ��������������&�����������+������� �&��5.6����� �����%�������&�� ��������������&�����������+�����/��� ���!�c�����:���#�3������� �&��5�6����� �����%��������'����*� ���&����%������1"�)���)�%����� ���1������� ������ ��� ��*���������� *� ��+������� �&��5,6����� �����%��������'����*� ���&����%������1"�)���)�%����� ���1������� ������ ��� ��*���������� *� ��+������� �&��5c6��������+�$ *� ����� *���2�������������(���������*�����%���*������ *� ��+�G�*� �����(�����������(�10/������ �� ������ *������(� � �������)������'���*������ *� ������13������ �510/<:6+�$(��'���

Page 39: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����� *������� �����������������)��'���*���������� *� ���&��������� ����10������ �510/<��6)��'��%������������ ��1������� �(�(� ��+����� �"4�� ���������)������'����*� ��� �1������� ����1"�)���+������� �&��5.6����� �����%��������'����������� �������'����%��%����� �����(��������)� �������+������'��1���)����(���������� ���%��%��� ����(��'�����������������(��'������&��������� ��'����������� �+�����/0�� ���!�c�����:���#�0������� �&��5�6����� �����%�������10�9������ �����'��������� ��(���� ����������'���&����%���2������������*�����*����� �����'���8���� ����*���(���� ���������%�������+������� �&��5,6��������+��'����� �������2������������ �����������*�����%����� �����%�������+�$(���� ���������%�����������1�9������� �� ���'����� ����������+�9��������)���� ��������������%��130�+9������ �51�9��8������+�96+��'��(��&� ������'��(�����(��'����� ��(����������� ������%���������'����� �%��� �����&��'�������*����� ���'��% ��� �� ���!����������5130�+9�N�R6<51�9��N�R6�M��+9����R��2������'����� ��(������� ������ �����%������������5��������������� ��'�������6��'����� �%��� ����+�����R������2������'�������� ���� *� �����2�����&��'������'��(� ���%��� ���� ���'������� �������(��&�!����������������130�+9�N�R��M��+951�9��N�R6���������������130�+9�N�R��M�10�9�N��+9R��������������������1/�+9��M�+9R������������������������R��M�1��9����$(�������������������������� ��'����� ��(�1��9���������� )����%��������� ����� ���������&����������10�9���������� �� ��19/�+9������ )��������*���+��'������������&����%������� ������(��+9�519/�+9<10�96+������� �&��5c6����� �����%������������ �� ���1/�+9���������� �(���������������&����������� ������ �����������������'� ��'����������+9����+������� �&��5.6����� �����%�������130�+9������ �(�������������������&���������'��(���� �*����� �(������'��% ��� �� ���+�����/3�� ���!�c�����:0��#�:������� �&��5�6����� �����%���������������� ��(������8�� �������� ���'� ������ ������������� ���������%�������+�c��'����������%���'���������� ���'��������������� ��� ������+������� �&��5,6��������+���� ��������������'���8���������(���� ���������*����� �����%�������+���(� � �� ���������'�#������%��&��'���� �#������%������������������ �����%�������)�� ���'������������ �� ������� �����&�� ���������+������� �&��5c6����� �����%��������'�����'����(������������� *����� ������� ���((������������ ������������J����'������������%���������� *����� ��)������ �'����� �������+������� �&��5.6����� �����%��������'��������� �(�����������*�%���'��� ��((���� ��������� ��������+��'���

�������*�%��������������%��� ��2������� ��(����'+�����/9�� ���!�c�����:0��#��������� �&��5�6����� �����%������������#%8��������������� ��������������� ���� ��%��� ���J����������� ���� ��%��� �������%���2�����%�����*� � ������� ����� ������� ���'����2����������� ����������� ��� ��������(����%��� ������ ���'������(��'�������� +������� �&��5,6����� �����%������������#%8�����������������������%��&'��'������ �������� ������%� �-����������%8)�&'��'�����'��������� �� ��������((��������'��+������� �&��5c6����� �����%��������'������(����������#%8��������� �������� �� ���'������'��'��'�������������������((����%8+��'��)�������� ���������'����������(���� ���'������ ��'������+������� �&��5.6��������+������#%8������������������������'��� (�&�(�(� ��+������� ����� ��� �����������%8��)�(�� �� � ����������� ���� ���'�������� ��)���&'��'����������� ������� ��+���%� �������'������'��������%8�����*���������������)�� ������(� �������*������������������������������'���������� �-������ ��&��'���(����%�� ����������%�������'������ �-������ �� ��������)��'��%��'���� � �������*����%������(��'��(� ��+�����//�� ���!�c�����:0��#��������� �&��5�6����� �����%�������(���� ������'�����������(�����*�%����� ���'��(��� �� �����'�� (�&�)����� ����(�&�+������� �&��5,6��������+�����(��������'��#���������� ����� ��� �&'��'� ����� �5�'����&�6�������������� ����� �5�'����&��6�������� ��������'���������� �5�'�������6+����'��������'��������� �����(��(���(�+�$������ �� ����� ������%��� ����� ������� �&'��'��'����&��������%� �+�c ��2�� ���)�����(�������� �%����������������'����(�&�(����'+�����(���� �����%�������� ��'�����������(�� �� *����� ��&���� ��%��������������%���'����&���� �����'�������)��'��%����������� ��� ���'�� ���������(�&��� �����'���������������'� ��'��������������� ��� ��;�+��'��)��'����(�&����������������� �����'���'�����������'����&���%� �+������� �&��5c6����� �����%������������#%8�������������������� ��(���������� �����'�� (�&�+������� �&��5.6����� �����%�������� ������ ���(� ��������� �(���������� �� ������������������ �(���'���������-��%� ������ �)��'��%������� ��� ��(���+�������/"�� ���!�c����/"���#�"������� �&��5�6����� �����%��������'������(� ���������� ���'�����'������ �����"+�4+��'������ ��&��������� ������������1��%�� ������ ���'������� �+��'���������� ��������������((����%��� �������� ��� �1:"�����(�9�������(�1+"��+��'��)��'�� ����������1�+�"0�����51�+���#�1+"��6+�,���������0/�#��������'����+���

Page 40: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���������(�9����������')��'�������� ����D��������������1"+9��5�+��8�1�+�"06+��'��������������%���"+�4�����51"+9�<1:"6+������� �&��5,6��������+��'������ ��&����� ����������������1��%�� ������ ���'������� �+��'������ ������������������((����%��� �������� ��� �1:"�(�9�������(�����1+"��+��'��)��'�� ����������1�+�"0�51�+���#�1+"��6+����� � �����0/�#��������'����+��(�(��#���������)��'������������ ����D����������1"+9��5�+��8�1�+�"06+��'������������������%���"+�4�51"+9�<1:"6+������� �&��5c6����� �����%��������'������(� ����������� ���'�����'������ �����"+�4+��'������ ��&��������� ������������1��%�� ������ ���'������� �+��'���������� ��������������((����%��� �������� ��� �1:"�����(�9�������(�1+"��+��'��)��'�� ����������1�+�"0�����51�+���#�1+"��6+�,���������0/�#��������'����+������������(�9����������')��'�������� ����D��������������1"+9��5�+��8�1�+�"06+��'��������������%���"+�4�����51"+9�<1:"6+������� �&��5.6����� �����%��������'������(� ���������� ���'�����'������ �����"+�4+��'������ ��&��������� ������������1��%�� ������ ���'������� �+��'���������� ��������������((����%��� �������� ��� �1:"�����(�9�������(�1+"��+��'��)��'�� ����������1�+�"0�����51�+���#�1+"��6+�,���������0/�#��������'����+������������(�9����������')��'�������� ����D��������������1"+9��5�+��8�1�+�"06+��'��������������%���"+�4�����51"+9�<1:"6+�����/:�� ���!�c$����:��$I#3/������� �&��5�6����� �����%���������8���D� ��*��������������(��%�������8���D� ���*� ���+��'����������������� *�*������ ���'�������������������)�(��8�����)��������� ���'���� �������'�#�����(����&��'�������� �� �(�� �#����� ��2�� ���+������� �&��5,6����� �����%��������� ���D� �������&�������� �� ������������8���D������'����&����'+������� �&��5c6����� �����%����������%���D� ���&�'�����&���� �� ������������8���D������'����&����'+������� �&��5.6��������+��'��%C����*��(��'��(������������������'������� ��&��'� �������� ����'�������������'�������&������8���D���'������'����-�&����')��+�+)��'���������������'���(���� �����+��'�������������(��'����������������������'��������(��'��(��-��� *����� ��� ������(� � �� �������� �+��������� ���!�c$���9:0�$I#9�������� �&��5�6��������+��'������������ ��(����'�������%��������%������� ��������������������������%��������(���������������'���������������� ���'�������� �������2�� �����(�� *� ��+�����������N���������������

��������c��M�5�5;65�6<�6����������N����$(!��c��M�c��'���%�������������������M���������'� ������(��'����������������;�M�c���(����� ������������������������������M�@���� ��������(�'��� �����'�

����'������������ ��(����'���%��������%������� �������������������� *����������������'������(���� �����(� ��5���� �������6�� ��������������������'����������(��'���� ����� +������� �&��5,6����� �����%���������'��'�5�&6��������� ���������������� ����&��5'��'�6���������������'�%��� ��)�&'�����'��'�5�&6��� ����� ����������������� ���'��'��5�&�6�����������'�%��� ��+������� �&��5c6����� �����%���������'��'�5�&6��������� ���������������� ����&��5'��'�6���������������'�%��� ��)�&'�����'��'�5�&6��� ����� ����������������� ���'��'��5�&�6�����������'�%��� ��+������� �&��5.6����� �����%���������'��'�5�&6��������� ���������������� ����&��5'��'�6���������������'�%��� ��)�&'�����'��'�5�&6��� ����� ����������������� ���'��'��5�&�6�����������'�%��� ��+��������� ���!�c$���9:0�$I#90������� �&��5�6��������+�����8� ���'��������������(�������������&������������ �������������%��������������������&����%�������%���(���������+��������������� �����)����'��������&����� �����������������������'��'��'����������*���+������� �&��5,6����� �����%�������� *� ����'����%������� �������������������'��'����������*���+������� �&��5c6����� �����%���������(����������������%����� ��8������������)�&'��'�����8������������+������� �&��5.6����� �����%���������C���#� #������������������� �������&'� ������� ������� *� ������� �����2����+��������� ���!�c$����""�$I#93������� �&��5�6����� �����%��������'���((����*�������������������������:+"04����� �� �� ��'�����'��(�������������� +������� �&��5,6��������+��'������� ��� �%��� ����������������(���������� ��������%�� ������ ������&��'� ��'������� ������+�$ ������(����� ��1::)���������������(������%������ �&��'� ��������)������ ���������1���)��������'��� ��(�0������+��'������� �&���������'���� ���1�)����� �� ��������'����'��1::)����(������'���������+�,���������0/�#��������'����"����'����������)��'��� ����������������8���������"+�"4������51�)���<1::)���6�8��"�+�F&�*�)��(����� �� �������((��������� ������)��'���������'��'�+��'�������((����*�����)����� ������ �� ��� ��� ������� )��������(� ����� ���'��(��&� ��(����!����������������������������������������������"��������((����*������M����N�5�)���<::)���6����#��+���M���:+"04+����$ ������� )��'��0�#���� ���'���� ��((����*������� ��������(���+:34)���������������(��&�!����������������������������������N�5+��<��6����#��+��M���+:34�����'��(�)��'������� ��'�������������������������%��� ��'���'�#���������+������� �&��5c6����� �����%��������'�� ���'���� ��

Page 41: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����((����*�����)�� ����� ������ �� ���((����)�(�������+:34+��'��(��&� ������'����������� !�����������������������������������������������((����*������M����N�5+��<��6����#��+��M����+:34+������ �&��5.6����� �����%��������'�� ���'���� ������((����*�����)�� ����� ������ �� ���((����)�(�������+:34+��'��(��&� ������'����������� !�����������������������������������������������((����*������M����N�5+��<��6����#��+��M����+:34+�����0�� ���!�c$����:��$I#9/������� �&��5�6����� �����%�����������������������������������(�� ������)��'�#����������� ��������������%�������(�������'��(���)�� ��� ����������� ���)��������(� ��)����+������� �&��5,6��������+�������� ��(�����������������������������%����%�������*�� ������� ��'��%�����-������������� ������5=cc��#���6+�$������� �������& ��'���(��'������� ������� ����� ������������%��� ��'������(���'��%�����+��'���&���C�����������(������ ���(����������%�����(����� ��5�����������%�������6�� ��&��'�����������+���&��'�������������������������%������� �� ������� ��'��%��� ��������(���� ������(�'��+� �������(��'�#��������� *� ���(� � �� ���� �%���� �����(��'����%������������������ *� ���� ����'��� ���(��'���� ��������������� ��5�+�+)�����%����&��'���6)�� ���'���� �������'�����'��&��'�����������+������� �&��5c6����� �����%����������*�*� ������������������ �������(������ ��(������)���������&��'�������%� �)��'��������(����(�� ����+������� �&��5.6����� �����%����������� ��(����������� ������� ���� �)�&'��'�����%��(������ (���)�����%��&�� ������������%� ��� ������������������ �� � ���'����8������� ���� ���*����%��+������3�� ���!�c$���9:3�$I#9�������� �&��5�6��������+��'�����������%�������(��������������'����'���������� ��'���&��������(�����%&� �+�.���� ��� �������������� ���'��'�������((����*��%&� �������'� ��������� ������%������������'��%� ����������� ������� ���*� ������'��%&����������*���������'� ��'��(����*�����(��'���� +����������� ���� ��%��� ����������� ���'��'���((����*������%&� ������%��������'������ ���� ��%��� ����������� ���� ��(����'��'����'��(������� �%��������+��'�������'�����������)���*� ��'���������� ��'�*���'����������� �� ���� ���������)�&����%���������� ������&��'� ��������� ���� ��%��� ��+������� �&��5,6����� �����%������������ ��� ������������������ ���'��'���((����*��%&� �������'� ������������� ������%��������'��%� ����������� ������� �������*� ������'��%&������*���������'� ��'��(��������*�����(��'���� +������� �&��5c6����� �����%������������� ���� ������%��� ����������� ���'��'���((����*��%&� ����������%��������'������ ���� ��%��� ������� ���� ��(��������'��'����'��(������� �%��������+��

����� �&��5.6����� �����%������������ ��� ������� ������������ ���� ��%��� �����������*� ����������'������%&�+������9�� ���!�c$���9:0�$I#3�������� �&��5�6����� �����%�������%�'������������������+������� �&��5,6����� �����%�������%�'�������������������+������� �&��5c6����� �����%�������%�'������������������+������� �&��5.6��������+��'����� ������������������� ���%����*��� ����� ���������%����� ���������%�������+��'������#������������������ ���%����*��� ������2������������%����� �����%�������+����.����%��0�)����������)��'����� ���������/������513�)����N�����1���)����N�1���)���6<1/�)����+����.����%��0�)����������)��'����� ���������3+0������510�)����N�����1���)����N�10��)���6<1���)����+�F� ��)��'�������&�������������� ��'����� �����+����.����%��0�)����������)��'������#�������������+//�������513�)����N�����1���)���6<1/�)����+����.����%��0�)������)��'����������#�������������+0������510�)����N�����1���)���6<1���)����+��'��)��'������#���������������������� ��+������/�� ���!�c����/:3��#�:������� �&��5�6����� �����%�������������&���������������� ����'����*�����'������8������'�������� �������� �������*� ��+������� �&��5,6��������+�$(����������'����������������1�9�)���)�� ���'�����%8���*����&��������������������� �%��(������)��'������ ��&����'�*�������*����%���� ������� ���1/��)����53������8�����1�9�)���6+��'������������ �������� �������*� ���(�����1�3)����534�� ����������8�1/��)���6+�F&�*�)������'��1�)9���� �'�����*�����'����������10�)����(������'�����)�&'��'������1/)���� �������51�3)����� �����������*� ���#�10�)����� �'�����*�����'����6+������� �&��5c6����� �����%�������������&���������������� ����'����*�����'������8������'�������� �������� �������*� ��+������� �&��5.6����� �����%��������'���������1/)���)������'����((�� ���%��&�� ��'��1�3)����(������� �������� �������*� ���� ���'��10�)�����������*�����'���+��������� ���!�c����/:3��#��������� �&��5�6����� �����%�������99+/�4����%����� ����������(�0<��)� ���0�+������� �&��5,6��������+������ ����'����%�����������&��'� ������ ���������(��'����� ��������'� ��'������(��-������(��������+����'������(�0<��)� ���39)��'������%��������� � ����04���*� ���(����� �� ��'���� �'��������)��09�������������'� �&�����'�&����%�������2����+�;��8�����)� ���1�)����� *���)��'���

Page 42: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

�������� ��&����%�� ���1:��+��'��10����*� ���������������%������ �������� ��� ���1:����� ����'������*� ��5�'������� ����� ������(�� �'��09�����6+������'��� ���������� ��'���'���'��������� ��������0+�:��"4�510�<1:��6+��'������ ����(���09#������������+�� ����D� ���'����� ��2����������� � �������'�� ��%��(�09#����������� ������+���������� �������'����� �(�09�������������'��������� ������������������� �� �� ��������(���� �(��%���0�+"�4������0+�:��"4�8�50/������<09�����6�+������� �&��5c6����� �����%���������+��4����%����� ������ ��� � �������(�9������+������� �&��5.6����� �����%��������'������� �����04)����� ��:4+������"�� ���!�c����/:3��#��������� �&��5�6����� �����%��������'���((����*��� ��������������������8������'��"4�� ���������%������� ����������(��'��%&���(� �������*����%���(��'����%�-���������+������� �&��5,6����� �����%�������"+��4�������������� ���� ������ � ��� ��'���'���� ������ ��(�����10)���+������� �&��5c6����� �����%�������:+�94����%����� ������'���������� ��'����'������ ���� �������� ��� ��������D��%��� ��+������� �&��5.6��������+�@(��'��19��)����%&��)������'����%��'����'������(� ���139�)���+��'���������� ���� ��%��� ����*��� ��2��������� ���������%��� ����'������19�)�����������'� ��'��%��� ����'��������'������ ������������� ��� �+����"4� ���19��)���������� )��'��� ����� �������8�� ������13�)���+�����F&�*�)��'������ ������������%���'��� ������������ ��� ��'���8���19�)����� ��'���'���� ������ �+��������04)��'���8���19�)������ ��1�)9���������+������'��)��'�� ����8�� ������10")9��+��'���((����*������� �������������"+9994�510")9��<139�)���6+������:�� ���!�c����/:3��#��������� �&��5�6����� �����%����������'����'���������������(������ ���� ��%��� ����2����� ��)�������(������������ ����� �)�� ���������(����� ����+������� �&��5,6����� �����%����������'����'���������������(������ ���� ��%��� ����2����� ��)�������(������������ ����� �)�� ���������(����� ����+������� �&��5c6����� �����%����������'����'���������������(������ ���� ��%��� ����2����� ��)�������(������������ ����� �)�� ���������(����� ����+������� �&��5.6��������+������� ��&����'������'�� ������������%���������������(����������%��� ���������� ����� �J����'�������������(��8�'� ��+�c��'�� ������ ��#���'��������������'�����������(����� ����)������������(������ ���� ��%��� ����2����� ��������������%���� ���)�� �����*������������� ���%��� �������(���������������+�c��'������������ ��'����� �� ����������������� ���8�������� �� �� *����� ������%����������'�� ��������%���������������� ���������������'��'��'�������� ��� *����� ��+��

���"��� ���!�c����/:3��#�0������� �&��5�6��������+�� ��cF������ ���(� ��������� �(��5�;�6����� ������ �������� �������������� �-������ �������� �� ���� �%� �+�������� �� ���� �%� ������������%� ����&'��'����������� ���� �(���(� ���(���������������%� ��+������'���������%� ����������'������ �-�����%8�������� ���'�����*������������ ��� ��+��'���� �(��(�����(� ������'��� �� ���� �%� �����&���'������ ���������������*� �����(��� �����(�������� ����'������� ����� �+��'������(��cF��(���������������� �� ���� �%� �� �+��cF���������� ������� ��&����������%���'��;����������*��5�8���������(��'��H�&�K����� ����cF��������� 6��'����������� �����#��������� �+������� �&��5,6����� �����%����������'������� ������� *�*���� �� ��;�+������� �&��5c6����� �����%�������� ��cF��� �(������� *�*����'����������� �(��(�(� �������� ������J����������� ��C������������#�� ����������� �+������� �&��5.6����� �����%�������� ��;����� ���������'���#������ ����� �+������"��� ���!�c����/:3��#�3������� �&��5�6��������+��'��(�������������'�����������%��&�� �&'� ����'�������&���� �� ��&'� ���������������'�����-���'���� ������ �+�c'����(������������ ������ �� �����#(����� ����'������%�������(��'������������%��&�� ������ ��%���'����� ������������� �����(���'��%� ������ �+�$(��'�����&���� ��2���� ���������������������'� ��'���������*��)��'�� ���(���������2����� �����-���������+��'������ ��&����'�*������(�������(��'��� ���(� �����+�$ ��'�������)��'��������� �����1��)���+������� �&��5,6����� �����%��������'������ ��� C������� �����-�� ���(����%������������'�������������������&����'� ������������+������� �&��5c6����� �����%��������'�� ���(����������������*�+��'������ ���� �&�����'�����5���������1��)���6��*� �&'� ����'��� �� ���%��������'�������'������� �������� �����������(���������������+������� �&��5.6����� �����%��������'�� ���(������������� ����'����((�� ���%��&�� �&'� ������������������� ��&'� ����%����� �������+�����"��� ���!�c����/:3��#�9������� �&��5�6����� �����%�������=+ +��������%�������������'�#����������%������������+������� �&��5,6����� �����%�����������������������'�#����������%������������+������� �&��5c6����� �����%�������������������������������'�#����������%����������+������� �&��5.6��������+�������%�����������������

Page 43: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

��� ��#���'��������������������(��'�#��������� *����� �+��8�������� ������=+� +��������%����)������������)��������������)�� ��#�����������������(� ���&��'���(����(��'�#�������������)�����%� ���-�������� ���)�(���� ��������(��������)������ �� �����%���c.��(�=+ +�%� ��+���� *���%�������% ����� �����'�#����� *����� ��%�������������������������������������������'� � ������� ��'������(������ ������������� �%��� (��� ������%��� �������%�������'� ����� �� ������������%���'� ����� ��'������� *�����-�����������+�����"0�� ���!�c����/:3��#�/������� �&��5�6��������+��'��/4������ �������������������������������'��(������� ��(��'���������%���������������� ���'����� ��(�� �������'���� ���&���������� +��'��� ������ ��'����������%�������10�5/4�8�+9���������8�1���6)��'����'�����'������������1:��51����#�����106+������� �&��5,6����� �����%��������'��� ���������(������"������)� ����(�������+������� �&��5c6����� �����%��������'�����'�������������&������&����%��������'� ��'��(����*�����&'� ��'�������������%��������������������� �+������� �&��5.6����� �����%��������'��� �����������������/4�������+�����"3�� ���!�c����/:3��#��������� �&��5�6����� �����%�������������� ������%������ ���� �������������� *� ���'��� ����������+������� �&��5,6����� �����%�������� ��� ���� ������%������ ���� �������������� *� ���'��� ����������+������� �&��5c6����� �����%����������� ��������(������ *� ���� *����� �)�� ��%������ ���� ������������������ *� ���'��� ������+������� �&��5.6��������+�$ *� ������� ��������������� �������'���� *� ��+��8�������� �������'�����������(������)�� ��� ��)��������)�� *� �����8��)�������������� ��� ��(�&��'����(���������)�����%������ ���� ���������)�� ���'������ ������������(�� *� ���� *����� �+�$ ������ ��������� ����������������'���� ��'�(������� *� ������'���+��'���������������(����� ������*���� �����%����������(�������������� ������+�������"/�� ���!�c����/:3��#0�������� �&��5�6��������+�$(���� �����%���������������1���)����� ���'����� ������5��� ��������<��� ���������%�������6�����+�)���� ��������������%��13��)���+�$(������'�#������%������������(� � ��� �&�� *� ��)�������� ���������� ����� �����%��������&����� ������%�������'���������� �+��'����� ��(� �&���%���������� �� ��������� ������(��+9�����%������������ ���(���'��(��&� ��(������2���� ���

������ ���������� ����� �����%��������5����R�M� �&������ *� ���� �� �&���%�6!������������������13��)����N�R�M��+951���)����N�R6������������������3��)����N�R�M�10��)����N��+9R����������������������������R�M�1���)��������� �&��5,6����� �����%�������1//)//���������������'������ ����������� ���'� ��+������� �&��5c6����� �����%������������� ��������������� �����%��������(�1�//)//��&�����������'����� ���������������%��&��+9+������� �&��5.6����� �����%���������1�9�)��������� ������� ���� ���������� �����%��������&����������� ���������� �������������'� ��+9+�����"��� ���!�c�����:3��#�9������� �&��5�6����� �����%������������'������ ��(�������������8��������������� ���������� ����� ���������%��������%���2������� ��+������� �&��5,6����� �����%�������%��� ���� �&���� ������&��'�����#�����������'��� ��((���� ���� ����������������� �����%�������+������� �&��5c6����� �����%����������'�������� �(�� ��������� ������*�%���� ������� ����� ��������� ��������������� �'��%���'���������� �+������� �&��5.6��������+���� �����������2������������ ����������� ������ �����%�������+���(� � �� ���������'�#���� ���&��'����&#���� �������%������������������� �����%�������)��'���� ����� ��&�� �������������+�����""�� ���!�c�����:3��#�/������� �&��5�6����� �����%����������� ����� ������� *�*���%��� ������������%��%&� ��(��������%��+������� �&��5,6��������+� '�#����� �������������'�������%��%&� ������������(����%���� ������� �������'������������+���������������)��'���� ����������%������%��� ������������ ��'���� �������� ����� � �������'������'��%��+��'��������������������'����'����������-�������������&��������� �+������� �&��5c6����� �����%��������'��� *������������ ��& ��'���'��������� ����'�#����+������� �&��5.6����� �����%��������'���'�#�������������%���� ���'����'�������&������������� �����+�����":�� ���!�c�����:3��#��������� �&��5�6����� �����%��������'��1�9��� �(��(�����������*����%���'��� ������ �1/�)9���(�������+������� �&��5,6����� �����%�������1��9)������������2������(�������� ����������������%�� ��� ���������+������� �&��5c6����� �����%��������'��� ������ �1��0��

Page 44: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���(�����������������'� �1+��+������� �&��5.6��������+�G�*� ���1�9�(���� ��� ������ ����������(��+��4��������(�������)��'������%����*� ���� �����1/�)9����1�9��� �(��(��<5��8�����+��4�� ���������6�+��'��)��'��� �������� ��� ��������� �(��(�� ����� ���������'� �1/�)9���&���������8������'��1�9�(��+�����:��� ���!�c�����:3��#�"������� �&��5�6����� �����%��������3+��4������������������ ��(�1�����%&�1�)����(�0������+������� �&��5,6����� �����%�������0�+��4������������������(�0<��)� ���3�+������� �&��5c6����� �����%�������0/+��4������������������ ��(�10����%&�1�)����(�0������+������� �&��5.6��������+�$(��'��������� ��(��'������� *�������1�)���)��'��%����&��������1:����1�)����8�����5�+��#�+�06���(�5�6'���������'������� �+�$(�5�6'���������� �)�5�6'��&��������10��(��'������(�1:���(����������� ������� ���09�����+��'������ ���������(� ���������� ���'������� ������'��� ����D���� ���������)��'���������)��'��10��������*�����%���'��1:����((����*��������%&���(�09�����)������������%���'�� ��%��(�����09#����������� ���0/�#�������+��'��)��'������(�����(�� ���'������� �����0�+"�4��510�<1:��6�8�����50/�<096�+������:��� ���!�c�����:3��#��������� �&��5�6��������+���������������(� �������������� ������������8�����������������+������4�(������'��19��� ���� *� ������)����� ���������1����������� ���������+��'��)����� ������(������ ����(�������(������������1�)���+����������'������94������%�%����������'�����*���(���(��������)�� ���������������������19���5����8�196�(����'����� ��+�$(��'������(����������������������)��'���8������� ��%������(�������������+9�5�94�8���6+�F� ��)�����������8������������������(��'���������1�9��519���8������+96+�������������1�)�9���������51�)����N�1�9�6+������� �&��5,6����� �����%�������1�):9������'������(������'���8�������������������(���������(���������� ����� ������� ���+������� �&��5c6����� �����%��������'������ ������������ �����1������� ��)��1�)����������+������� �&��5.6����� �����%�������1�)��������'���������� ������(������ ����(���(��������+�����:��� ���!�c�����:3��#��������� �&��5�6����� �����%�������������� �(����������� ���'�����������������(����������+������� �&��5,6����� �����%�������2�� ���������� �������������������������� ��������� *� ���������2������ �����+������� �&��5c6����� �����%��������'���� ��� ���

���'� ��� ����������� �������� ���2������ �����+������� �&��5.6��������+�$ *� ��������(����� ���'���������������!��������#�������)����� ��5'��� �6���������)�� �������������+�c��� �������� ���������������������(�� *� ������������������ ������������5�+�+)��'������� �����%��� *���� ��� �� *� ���������'���'� ����� ��� �� ���#�� � ��� *����� �6+������8����������� ��� ��)��������)�� ������ �� *�����������������)�%������ ��)�� ��&��'��� ������+�����:0�� ���!�c�����:3��#��������� �&��5�6����� �����%�������13)������� ��� ���������-�������+������� �&��5,6��������+�$(����������13)����������)������ ��������������� �0������)�0�������(������������������� �� �)��1���)���+��'��'������������������%����������������')�������� ��2�����0������+������� �&��5c6����� �����%�������� *����������������� �� ��(�0������)� ���������+������� �&��5.6����� �����%�������193)�������%��������� ��'��394�(�������� ��*������������+�����:3�� ���!�c�����:3��#�0������� �&��5�6����� �����%���������4�����'�� �� ����������+������� �&��5,6��������+������4)��'��� ������ �������19��)������ ����19�)����������+�F&�*�)��'������19��)������ �����((����*�������������139�)����(��������%���(� ���%���'������ ���� ��%��� ��������2����� �+��'��)��'��%&�������19�)����(������ ������(���139�)������ )�� ��((����*������(�������+�4�519�)���<139�)���6+������� �&��5c6����� �����%�������:+�4��2���������19�)������*�����%��199�)���+������� �&��5.6����� �����%���������+�4��2���������199)������*�����%��139�)���+�����:9�� ���!�c�����:3��#�3������� �&��5�6����� �����%��������'����������&����%������10)000)003+������� �&��5,6����� �����%��������'����������&����%������10)000)003+������� �&��5c6��������+�$(����������19������� )���4�����(�&'��'���� ������)������������������&����%��109���������� +��'������*�%������ *���2�����3+"������������������50/������<�9#����������� �����6+����������*�%������ *���2����� �����������������*���������%���*���������*�%���+������ ���)��*�������������*�%�����2����1�)�:�)//��5109)���)���<3+"6+�����= ����'�� �&������)�������&����%��13�+9������ �����5:94�8�19�)���)���6)�� ��������������&����%��1�"+9���������� �5/�4�8�13�)9��)���6+��'��������� ����������&����%�����������9������)������� ��� ����� *��(������+���������������50/�<9�6+��'���*���������*�%��������%��� ���&�����'��(��%��10):9")000��

Page 45: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���51�")9��)���<�+�6)��������� �(�10)000)003�����51�)�:�)//��#�10):9")0006+������� �&��5.6����� �����%�����������*�%����&���������������+�����:/�� ���!�c�����:3��#0�������� �&��5�6����� �����%�������%�'�&�� ��������������� ���'����� ������� �����+������� �&��5,6����� �����%�������%�'�&�� ��������������� ���'����� ������� �����+������� �&��5c6����� �����%�������%�'�&�� ��������������� ���'����� ������� �����+������� �&��5.6��������+���� ��������������'���8���������(���� ���������*����� �����%�������+��'����� �����������2�������� �����������*�����%����� ���������%�������+� ���� �������(����'�� ���������� ��������������� ������'����-��2����)�&��'� ��((���� �������� �����%�������+��'������������ �� ������� �&�� ��������������� ���'����� �����+�����:��� ���!�c�����:9��#�������� �&��5�6����� �����%������������������ ��������� ��5� ���������6)�&'��'����� ��'�� �����)�&�����������������'���@�+������� �&��5,6����� �����%������������������ �������� �������&����� ������������)����������������� ��'���@�+������� �&��5c6����� �����%������������������ ���(���������������*����&���� ���((�����'���@�)����'��'�������'�����������������((�� ����� ���� �+������� �&��5.6��������+��'���@��������� ���D��������'�������(���� ��� ������ ������+��'���@�����������������������(��&�!��������������������������������������<��

�����������������������������������

�������������5.��� �65@�������6���

�����������#######################���

�����������c��� ����������� �����

�������������������������������������

����$ �������� ��'�� ������5���� ������ ����������6�&����� �������'���@�)�&'��������������� ��������� ������ �������&�������������'���@�+����� �������)������������ ��'���� �� ���5���� ����������6�&����� �������'���@�+�����:"�� ���!�c�����:9��#�������� �&��5�6����� �����%������������� ������������������������(� � ���&�� ���������� �����(��� �#����������%�������+������� �&��5,6����� �����%������������� ������������������������(� � ���&�� ���������� �����(��� �#����������%�������+��

����� �&��5c6��������+�;�������� ����� ����������� �����(�� �%��(� � ����&��'��'�#������%��%��������'���������������2������ �(��'����������*�����(� �������������((��'����%�+�F&�*�)�(� � �� ������ � ��������� ���������&��'��'�#������%������������������������%��������'������������� ��%����2��������� ����������������((��'����%������������+������� �&��5.6����� �����%�������(� � �� ��(�������� ��������� ���������&��'��'�#������%����� �����������������(� � �� ������ � ����� ���������&��'��'�#����������%�+�����::�� ���!�c�����:9��#0������� �&��5�6����� �����%�������1/������ �����'������� ������� ����')� ���'��� �������� ��� ��'������������� ������'+������� �&��5,6����� �����%�������10������ �����'��������� ��(������������ ��)� ���'����*� ��+������� �&��5c6����� �����%��������'������������� ��������'����%�������������%���&)� ����*�����%���&+������� �&��5.6��������+�$(����'���(�&�����10������ �����������)�'��� �����'����8����������� ���'��������*�����%��� �����'����� ������%��1/������ +������������4�� ���������)��'�������� ���1/������ �&���������� ������ �������*� ���(�1/��)����������+������'��)��(��'����������� �%����2�����(�1/��)�������������)����&����%��%� �(�����������+���������� ���!�c�����:9��#3������� �&��5�6��������+��'���*������������ �������������������'�� ��%��(������%��&�� ��'�������(����������� ���'�������(�������� +�$���'����%�����������������(��-������������+�;��8�����)���(����'������&�����������(��<�9)� ���0�)��'����'�*��� ��*���������������� ������(����&'���%��&�� ��9�� ��0����������+������� �&��5,6����� �����%���������������%����'������� �����(�(���+������� �&��5c6����� �����%��������'���*���������������� ������� ��������'������������%�(������������� ���������*��)�� ����� ���'��������%�'�����%�(��� ���(����'��� ��(��'�� ��������������+������� �&��5.6����� �����%���������������%����'������ ��������������+���������� ���!�c�����:9��#/������� �&��5�6����� �����%�������/�4�(��'������������&����%�������(�&��'� ��'����#��������� ������+������� �&��5,6����� �����%�������1::�)�������%��������� ��������������(�1�)/9�)����(�0���������'���'� �����1�)09�)���+������� �&��5c6����� �����%�������1:��)�������%��������� ��������������(�1�)/9�)����(�0���������'���'� �����1�)09�)���+��

Page 46: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����� �&��5.6��������+��'��(���'���������������(�����139)����� ����� ��(��9��� �������10������'+�;�0����������)������������1�)09�)���+�;������� ��(��'�������������)��193�)���)�&����%��� ���������%��������������������� ��������'�������� ��+��'������ � ������/�4)��1"��)���)�&����%�������&��'� ��'������� ����������+�F&�*�)�%���'��� ��(�0������)� ����<0�(������'��1"��)����&����%�����������%��������'������������(�����������'��'�0�����������&��'� ��'������� ����������+��'��(�)�� ������� ���1���)��������51"��)����#�193�)���6�&����������%��� ����������(��������'��0��'����)�%���&����%����%C������������� �+�$ ���������)��'���*���������*�%���%��� ������1"��)���)������ ����� ��(�193�)���� �&'��'� ������ ��&����%���������� �� ��1���)�����'���&����%�������&��'� ��'����������� ������+���������� ���!�c�����:9��#9������� �&��5�6����� �����%�������� ��� ���� ����8�������������� ������+������� �&��5,6����� �����%�������%������ ���� �������������� �������� ������+������� �&��5c6����� �����%�������������� ��'� ��� ������������� ������+������� �&��5.6��������+����� �(�������� ������'�������@�������%����%������� �������� ����#������������(���� ������+� ��#������������'�������� �(�����-���2��*��� ��(���� ������+��'�������������������������(����������'���� ����%���'�����2�� ����+�������0�� ���!�c�����:9��#�������� �&��5�6����� �����%��������'������(� ���������� ��������� ��&'� ����������<��)� ���0�������8������0/4�� �����)�&'��'����'��'���'� ��'���������������'����*��%�� +������� �&��5,6����� �����%��������'��%����������� �������'����� ��(������ �� ������ �� ��8�'� ���(��'�������8���39������(������+������� �&��5c6����� �����%����������� ���4�(�������������(��������������8�� ��*���'� ����� ���4�(�����9�������(��'���������� ��(������+������� �&��5.6��������+������ ����'����%�����������&��'� ��'������� ���������(��'������(� ������ ����������� ����8�������'��(��-������(��������+�;������8�����)�(���� ���������������� ��&'� ��������������<��)� ���0����� ���'����'��(���������� ��� ��((����*������� ����� �����������8����� ��0/4+��'��)��'������(����� ������ ��������� �������������'��'���'� ��'������(�������%� ���� +�������3�� ���!�c�����:9��#"������� �&��5�6����� �����%�������1�0")�����2����������'������(�;�%����������������� �����'����'����������+������� �&��5,6����� �����%�������1���)�����2������

���9�4�(�A� ���������������)�0�4�(�;�%�������������������)���4�(����'������������)�� �����4�(��������'����'������+������� �&��5c6��������+�c��'�� (�&��(����'�����&����� �����(�9�4�(����'�������������59�4�8�����1:��M�1396)������0�4�(�;�%����������������50�4�����8�1����M�10/6)��������4�(�A� ��������������������5��4�8�1����M�1��6)���������'�������(����'�(�����1�"+�c ��2�� ���)������������� ���2����1��:)���+������� �&��5.6����� �����%�������1��")��������'�����������������(����')� ���'����������'�������� ��(��������'+�������9�� ���!�c�����:9��#�0������� �&��5�6����� �����%��������9������'����8���������� *� �����*��+������� �&��5,6��������+�$(���(������������9��� ���)��'�������������(�� �����'����� �������'��� *� ����������9�+��'������ ��&��������� ����9��C����������'�������������(��'�� �8����+��'��)��'���*������ *� �������&����%���'���*�����(��9��� ��9���5�9��N�9�6<��)�������9��� ���+������� �&��5c6����� �����%���������9�� ����������������� ��@��(��9��� ����� �� ���(��������+������� �&��5.6����� �����%������������ ���������������� ���(��������+�������/�� ���!�c�����:9��#:������� �&��5�6����� �����%�������� ������� ���� �������������������� ��#���������(�(� � �� ��� ��������������((����������2�����'� �����������+������� �&��5,6����� �����%���������������������������� ����������� ���%����������� ����&��'�'��'�������������� ��+������� �&��5c6��������+������������������� �� �������������(�(� � �� ��%����������������������������������������(������'������ ����� +�,�������(����������� ��������)����������������'��������������(��'�#��������(� � �� ��(��� ��(����%�'������� �������+������� �&��5.6����� �����%�������%� ���-������������ ���������(�����& � �%� ���������J��'������������� ������������ ����(������ ������������+���������� ���!�c�����:9��#��������� �&��5�6����� �����%�������'�*� �� ���"�4�(������'��%&���(� ����*����%������ ���'���((����*����������&����%���������'� ��'��"4�� ��������+������� �&��5,6����� �����%�������"4�����'�� �� ����������+������� �&��5c6����� �����%���������4�����'���������� �����(��'���2��������� ���� ��%��� ��+������� �&��5.6��������+��'���2����� ������� ��� ����������� ���� ��%��� ���(���4�(��'��10��)������ ��

Page 47: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

������ ���'����'��%&��'����((����*������(� �������"�4�(��'���� )��1�3�)���+��'��"4�� ��������������������������10��)������ ��2������ �� ��������� �������8�� ������(�1�3)���+�$ ��� )����� ������1�3)����(��'������(�1�3�)����� ��������� ������((����*��� ����������(���4+�������"�� ���!�c�����:9��#���������� �&��5�6����� �����%��������'����������� ��(�����(� ����*����%��� �������� ���� ������ ���'�������((����*������&����%��'��'���'� ��'��� ��������+������� �&��5,6����� �����%�������:4�����'�� �� �����������5����� �����6+������� �&��5c6����� �����%�������:+"�4��2������'������ �� ������������������%��:4+������� �&��5.6��������+������� ���'��:4�� ������������������1���)������ ��������� �� �������8�� ���(�����1:)���+�$(��'���� ������������� ��'��(��(������������ ���� ��)��'��� ������&����%�����������(�������'���������(��'���� +��'��)��'��1:)����(�� ����������&����%�����������(���'��1���)���� ��)������� ��� ������� ��������(�1:�)���+��'��%&��������� ������1:)����(����� �(�1:�)���)������� ��� �� ��((����*������� ����������(�:+":4+�������:�� ���!�c�����:9��#��������� �&��5�6����� �����%��������������� ����������� ��� �%��� �������� �'��'���� �� ���2���������������5�+�+)��'������'������(��������������� �6+������� �&��5,6����� �����%��������'��'��� ��(����'������ �����'#��������������� ������C�(����� ������ ���� ����8��+������� �&��5c6����� �����%�������� *����� ���� ������������% ����� ��'�*����((���� ����2���������������*������'�#����������+������� �&��5.6��������+�c��'�� ���'�#��������� *����� �����������������(��-��� �� �� ���������+����� �((���� ����2������������%���*����%��������������� �����������'����������+�����'�����������)���2��������������������%C��������� �(��� ��� ������+��'��(�)���2������������ ����(��������'��������� �� ��(��'�������������&'� ������ ��&��'�'��'�����2����������+�c��'�� �������'�#����� *����� ������'����%�������(��'��������%��������(������������� ������� ��(��'������ �+������'�������������� ��'����(��������(���'��*� ������� *����� ����� �+���������� ���!�c�����:9��#�3������� �&��5�6����� �����%�������1�3�)�����2����������'��1"�)��������������'��� *����� ���� � ��+������� �&��5,6����� �����%��������'��1"�)�������������'����%��� ������+������� �&��5c6��������+�.�*��� ���'��1:������� �(������ ����������%��0/��������������������������(�����1�9�)���+�$(�������� ����������������%��0�����)��

����'� �1�9�)����50�8�1�9�)���6�&����%���*����%���(������ *����� �+����� �"4�����(���� )��'�������� �������1�9�)����&������ �1/�)����� �����+��'����������1��)����������'� ��'��1"�)��������(��'��������+������'��1��)����������� ���'������ ���'���� ������� *����� ��'�� �&�������+������� �&��5.6����� �����%��������'���� � ����������1/�)���+���������� ���!�c�����:9��#�9������� �&��5�6��������+������������������� �� �������������(�(� � �� ��%����������������������������������������(������'������ ����� +�,�������(����������� ��������)����������������'��������������(��'�#��������(� � �� ��(��� ��(����%�'������� �������+������� �&��5,6����� �����%��������������% ���� ��������%� ������� �������������������������������(����������'������ ����� +������� �&��5c6����� �����%��������'������(���������*�%���������(� � �� ��������2������ ������8�� ��*��(���� ���� ���� ��� ��(�� �� *�*��������'�������-���*������ �(��'����������� ���(��'������%&�-���������+������� �&��5.6����� �����%��������������% ���� ��������%� ������� �������������������������������(����������'������ ����� +���������� ���!�c����/:/��#��������� �&��5�6����� �����%�������1�)�����������(��������� ���34�� ��'���� �� ��+������� �&��5,6����� �����%�������1�)�����������(��������� ��/4�� ��'���� �� ��+������� �&��5c6����� �����%�������10)3/3��������(��������� ���4�� ��'���� �� ��+������� �&��5.6��������+��'���@��(�� *� ������������(� ��� �(���� �����������)�� *� ����������� �)�� ������ �����+�$ ��'�����'�����)��'������(�8���������������(���������������2��*��� �����'��������� �����)��'������ ��(����'��������������'���������� ��(�� *� ��)�� ���'��� ������������������((����*�����'������(����� ���������(����'�(��'����������+� �%������� ��� ��'��(������������� ���������������'�%��� ���(��%���1/):�"+��������0�� ���!�c����/:/��#��������� �&��5�6��������+��'��19�)�������� ���� ������%��� ����2����� �������������������(����%���'���������� �-����������(���� ��� � ����1�9)����%��� �������(��� ����� �������+��'��)� ���1�9)����(��'�������� �&���� ��%���*����%���(���� �����)����*� ������1��9)����(��'���� ����%��+����/4�� �����)��'������1�9�)������ �&�����2����� �� ����������� ��(�����1�9)����������+��'���������������((����%���'���4������ �������� ��� ��'��1�9)����� ���� ����%��� ��)������19��+� �%����� ���'��19���� �������� ���(�������'��1�9)����(��8�� ����������� � ���� �������8�� ����

Page 48: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���(�1�3)9���(��'������(�1��9)����� �(� ��+�.�*��� ������1�3)9���%��1��9)������������ ��((����*��� ��������������(�/+334+������� �&��5,6����� �����%��������+��4�(������������ ������'����'��1�9)������� ����%�� ����� ��� ��������� ����&����'������ ���� ��%��� ��������2����� �+������� �&��5c6����� �����%�������9+"4�(������������ ������'������ ���� ��%��� ����2����� �+������� �&��5.6����� �����%�������/+//4�(������������ ������'��� �������� ��� ��'��� ���� ��������%��� ���%�� �������+�������3�� ���!�c����/:/��#��������� �&��5�6����� �����%�������10)�����������������������'��� ������*�����'���+������� �&��5,6����� �����%�������1��)����(�������������������'��� ������*�����'����(���'��� ������������ ��+������� �&��5c6����� �����%�������1���������(������(���� ���'��� �������� ���(� ��� �����)� ���&+������� �&��5.6��������+�$(�������� ���������������)������ ���*����������������������1���)���)��'���*������������'�%��� ���&����� ������%��1���)�����(��'��%� �-����������������������+������/4�� ���������)�1���)��������&������ �����1��)����(�� �������*� ���� �����+������'��19���� �'����'����%���'��%� ��&����������� �� ������ �����8�� ���(�1/)���+��'��)��'�� ���� ��������%� �(������1/)����51��)����#�1/)���6+�������9�� ���!�c����/:/��#�0������� �&��5�6����� �����%��������'������ ������%� �(����(���'���'� ���� �����������+������� �&��5,6����� �����%�������1�")"��������������(����������� ���'��� ��%��� ����� �%���'����4������ ���������+������� �&��5c6����� �����%�������1�33)��������*������'��������������%��'�*� ��(� ���� *����������� �����*�%����(��9�����+������� �&��5.6��������+��'��� ���� ����������&��������������� �� �������� ��%��� ����� �(�����1�33)����5��4�8�1���)���6+�F&�*�)��'������ �����������%��((����%���'������(�(� ���� *������� ���������*�%���+��'��*���%������������������&��'��'������� ���� �������������19�/)����5"�4�8�1���)���6+�����G�*� ����9#��������������)��'���*������ *����� ������� �����*�%�����2�����1���)�����19�/)����8�����5�9<0/�6�+������ ���)��'������(��'��� *����� ��� ����������� �������*�%�������1�3)����5��4����� ������������8�1���)���6)�� ���'�� ���%� �(���(��'����� ��������'� ���� ���������������1���)����51�33)����#�����1�3)���6+�������/�� ���!�c����/:/��#�3������� �&��5�6����� �����%��������&����������� ��

�����*� �����(��������������+������� �&��5,6����� �����%��������*��� ���(��������� ���� ��%��� ����2����� ������� ���*� ���������(��������������+������� �&��5c6��������+�c�����������������������'�#���)�� ������� �������%����������� ������������ �� ��� ��%����C����� ����&��'��8����� ��������������� ��+��������������������� ���8�����������������+�c�������������������&�����������(�����(� ����'� �%� ���� �)�� �� ����� ���� ��%��� ������������2����+�c��������������*�������%�������� ���((���� �������%��� �(���%�)�� ��������(� � �� �������� ���� �������*����+��'����������� ���� ��������������� ����%������� �����C������ ��&��'�����'��'���������� ����� �����������+������� �&��5.6����� �����%�������%�����%�����������%��� ����� ���*� �����(��������������+���������� ���!�c����/:/��#�9������� �&��5�6��������+�$(�����(��������������1�0�)9��)���)�� ���'��� *� ����� *���������"+������������������)��'���*������ *� ������1�/)9/�)9�������51�0�)9��)���<"6+�$(��'���� *��� �����������+������������� �����)��'���*������ *� ���&��������� ��������1�0)�9�)����51�0�)9��)���<��6)�����������(�����10)0��)9��+������94����)������ ��&�� ��������������%��10)0��)9���&������*���'������ ��1�/9)/�9�5+�9�����8�10)0��)9��6+������� �&��5,6����� �����%��������'��(������� *�������������&�� ����������� ����������(� ���(��'����������+������� �&��5c6����� �����%�������10)0��)9�������'��������������� ��*������ *� ��+������� �&��5.6����� �����%�������1"�")��9����94�(�����1�/)9/�)9��+�������"�� ���!�c����/:/��#�/������� �&��5�6����� �����%������������������������ ��������*��� ���������������������������(� � ��)� ������&�� ����������(� � ��+������� �&��5,6����� �����%��������'�#������%�����������������������8�� ��*���'� �� �#������%�+������� �&��5c6��������+���� ����������(� � �������� �� ���'�������� ��� �(��'�����������*��)���8)������ ������(���� ���������� ����� �����%�������+��'������%C����*��������� ���D���'������(���� ��� � ��������2������)�&'��������� ������ ����'������%������(��������' ������ ��*� ��+����' ������ ��*� ��������(� �����������'��� �%��������������%�������'����������+������� �&��5.6����� �����%���������2������������� �������� ������� �'��'���� �������*����� �#��������������)���'��� ���'��(���&���� ����8���D���'��������� � ������������+�������:�� ���!�c����/:/��#�����

Page 49: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���� �&��5�6����� �����%����������� � �����&�����������)�����������%��������)�������������������������)�� ������������ *� ����� ������������������� ��(�������� ��� *� ��+������� �&��5,6��������+�$ *� ����� ����� ������������������� ���D���'������������(���� �)��������� ��� *� ��)�� ���������+��'��)���(���� ������������ ������������������ ��� �������������+�����$(��'������(����� ��� *� �������� ��)��'������� *� �����*��������� ���������� ���D������������ *� �������+������� �&��5c6����� �����%����������� � �����&�����������)�����������%��������)�������������������������)�� ������������ *� ����� ������������������� ��(�������� ��� *� ��+������� �&��5.6����� �����%����������� � �����&�����������)�����������%��������)�������������������������)�� ������������ *� ����� ������������������� ��(�������� ��� *� ��+���������� ���!�c����/:/��#�:������� �&��5�6����� �����%���������� �����%�������)������+�+)�����������)��������C������(�(� ���(�����������(���+������� �&��5,6����� �����%���������2����� *����� ��������� ����'�*���&���� �+������� �&��5c6����� �����%�����������'� ��(������������ �����%�����������������������������������'��������� ���D������+��'���8������� �����'������'�(�&������(���'���������&����%���*����%����������%������ ������(��'�����%�������+������� �&��5.6��������+�;� � �� ������ � ������� *� ���%������)�&'��'�������� ���������� �#��������� *����� �)�&��'�� �#������%�������������������� ��*���*��&�� ���������������+�� ��������*������������������'�#���)������*�����&#������%��������(� � ����'��� *� ���%������+�$��(������ �'��'������(���%��������� ����)���������'��'������ ���&�������2������+�� ��������*����������������'����� ����������� ������������'��'������(��'�#���������(�������2������+�;� � �� ��� *� ���&��'�� �#������%������� ��������'����� ������� ����������'��'������%&� �������� ��8�'� ���(���������2�������� �������&�����+���������� ���!�c����/:/��#0�������� �&��5�6����� �����%���������4�*������'������(����(��+������� �&��5,6����� �����%���������4�*������'������(�����'����'���4�(���������*���� �'+������� �&��5c6����� �����%��������34���������������������'��(����(���� ���'����*� ���(���������������� ���������+������� �&��5.6��������+�$ �� ��*������ �')��'���������� ��&��������*��1"�)��������'��������'����������*�%��������� �����'��(���+�@*�������-������)��

����'��� ������ ��'����*�������*� ���(�1"�)��������&����%��1")���������4�� �����+�$ ������� )��'������(����&�����'�������4�(����(��)��1�3)��������51���)����8����8�+��6�*���'�������(������+�����F&�*�)��'���1�3)����(������((����%���'��1�")����������*� ���� �������� ��8�� ���)������ ���� �������������(� ���1/)���+����� ���'��1/)�������'��1")����(������ �������������� �� ���� �������(�1�3)���+�����.�*��� ���'��1�3)��������%���'��1"�)����(�������*� ����(� ����������� �������(���+94+���������� ���!�c�����:/��#9������� �&��5�6����� �����%�������� �� ���� �����%� �� �)������%8�������)�� ���'������(����������������((����%8�������' �2����������������������������'��������+������� �&��5,6��������+������ ��%����(�)��������'��#������ ����� ��� �&'��'��'����&�������'��������&���������� ������'�������)��������� ��(�������&� �����'���(�&�+����'��������'��������� ����������(���(�+�c'����(����������(���'������������%��&�� �� ��8�� ������� ���'������� ��(��'���'���������'��'��'��%� �� ��������+������� �&��5c6����� �����%��������.$�����'���������� ����� �(������ �������� �����������(���������������� � ��� ����������������� �� �'������� ����+��'��)��.$��8�����������'������ ��+��'����������������*����'��� ���������� ��� �� �����+������� �&��5.6����� �����%�������� �� ���� �����%� �� �)������%8�������)�� ���'������(����������������((����%8�������' �2����������������������������'��������+�������0�� ���!�c�����:/��#/������� �&��5�6��������+�� �� ������� ������ ������� ����������� ����%������� ���� �����*�%����%��� ����� ��������%�(������� �������� ��������'���������� �� ��'������� �������������'�*��%�� �����������+������ ���)������'���*������������ �����������'�*������� ��+��'�������*������������ ��������������������������%��������*��� ���'�� ��%��(������� �������50/96�%���'����������*�%����� *�+��'��)��'��'��'���'���� *�)��'��������'����'���*������������ �����+��'���� *������� �������&'� ����'��������5�'�� �����6�� �����)����������*�%����5�'���� �� ��6��������+�������������'� ��%�'�'��'��������� �����&����������*�%����� ��������'���� *��� ���������� ��������'���������� �����+������� �&��5,6����� �����%������������������ ��'���������� ���������� ��((�����*����� �� �� ��*��(��������������� �+������� �&��5c6����� �����%����������� �������*�%��������� *��5�����<�*���������*�%���6�'���� ������+������� �&��5.6����� �����%������� �� (���� ����������*� ������*����&�� ��������������� ����'���'� ���������*�%���+�,�'�����*�%����� �����'��������� �������(�&�� ���������)���� ���������� �(����������������� ���&����'�*�� ��((���� �&�� ���������+���

Page 50: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����3�� ���!�c�����:/��#"������� �&��5�6����� �����%������������������ ��'����������#������������������� ��������*�������+�������� ��*���*������ ��&� �����'��'������#��������)������'�����)������2����������������*�������%�������+������� �&��5,6����� �����%���������� ��*���*���������� ��&� ���&�� ������������%��(� � ����(������� �#���������+������� �&��5c6��������+���� ��*���*��&�� ���������������������� ���D�����2�����������%��� ����� ������&�� ����������5��� ���������#���� �����%�������6+������'������������'����'������ ��(�����'����� �����������'��'����� ���*����%���(����� ���'�������� �������&�� ��������������2����� �#����������+�������� ��*���*��&�� ��������������������'������D�������%����'��'����� ������5��� ��������<��� ���������%�������6�� ������#���������52�����������<��� ���������%�������6+��'��)��'������ ��&����� ��������� ������������������������� �����%�������+���� ��*���*������������(� � �������������� ��� �#��������� � ������(� �����'���'� ��'�#���������+������� �&��5.6����� �����%���������� ��*���*���������� �������������2����5������%��6�� *����� ��+�������9�� ���!�c�����:/��#��������� �&��5�6����� �����%���������+�4����%����� �����&���'���(�1�9)����� ��19�)���+������� �&��5,6��������+�$(��'������ ���������%�����������&��'� ��������)����&������*��19���5�4�8�����1�9)���6+��'��)��'������ ������((����*�������� ������19��������� �1�3)9���51�9)����#�19��6�(�������������50��#���6+��'��� ����D���� ���������� ��'�������%&� �����0/+�03/4��519��<1�3)9��6�8�50/����������<�������6�+� �������)��'������ ����)�� ��((���)��������� �� (������1�)9���594�8�19�)���6���'�������13�)9���519�)����#�1�)9��6�(�"�������5:��#���6+������'��� ����D������� ��'���%&� ������0+/"3�4������51�)9��<13�)9��6�8�50/������<"������6�+��'�������*�������� ��%&���(����%��������������1�/)000+00����� �'�8�1�3)9���8�5�������<0����������6�)�� ���'���*�������� ��%&���(������ (���������1��/)///+/���0�� �'��8�13�)9���8�5"����������<:������6�+��'��)��'��&���'�����*�����(��'���������&������%����� ��*�����%&� �������9+�4�����S�0/+�03/4�8�1�/)000+006�N�5�0)/"3��8�����1��/)///+/�6�<51�/)000+00�N�1��/)///+/�6T+��'���������������� )�'&�*�)�� ����������'����������(� ���������� ���'������� ��%�������������� ��� ������'�������((�����(����� �� �+������� �&��5c6����� �����%��������"+�4����%����� �����&���'���(�1�3)9���� ��13�)9��+������� �&��5.6����� �����%�������0�+�4����� ������ &���'�����*�����(��'���&�� ����������+�������/�� ���!�c�����:/��#��������� �&��5�6����� �����%��������'������ ���'��������� �� ����'����� ����������� ��������� ���*�������'�#����(� � �� ������*����%���������&�����+��

����� �&��5,6����� �����%��������'������&���'���#�*���������(����������������������� �� ������ ���������%������ ��� ����� ���������� ��� ��'������������ �����������'������ �������(��������+�����;��'���)���������������C���� ������� ��� ��'������(��-��(� � �� ���������+�� ����������8�(�(� � �� �����������������2�����'��������������%��%��� ����������������'� ��'��&���'���#�*���������(��������+������� �&��5c6����� �����%��������'������ ���'����������� ��� �������� �����������(��'������(����� ���*������� �#����(� � �� �����'��'�+������� �&��5.6��������+��'������ �������� ������������ ��� �� ��������(��9+�4�5������*��������2����� 6���%��� ������������� ����������'��� ��(������'������������+��'����������'����%��� �� �����(��������������������'�� ��������(�(� � �� �)���(��'����������������*����%��� ��������'��'�����+���������� ���!�c�����:/��#��������� �&��5�6����� �����%���������������������� ���������� �������(�(� � �� ��(�������(���+������� �&��5,6����� �����%��������������������������� ��������'�#���������(�(� � �� �+������� �&��5c6��������+������������������� �� �������������(�(� � �� ��%����������������������������������������(������'������ ����� +��'�������(������ �������������%���'���������)�%���������������������������2���������� ��&��'� ����'�������(�����+�������������������� ������ �������(�������(���������%��� ������%��������������(�%����)����'��������������%��� �����)��'������'�� ��'�*������������'������������������+�>��������(���(�(� � �� �)���������������������%C�������'������(�%������(����+������� �&��5.6����� �����%��������'������(�������������������� ��� ��'�������������� ���'�����������+�������������&��'��� ��������� ������������'����������'��'�������(��������'� ����+�������"�� ���!�c�����:/��#�0������� �&��5�6����� �����%����������������'����8�� �������� �#����������&����'�*����'��'����*���(�����*�%���������'� ���(���&��'����'�������������+������� �&��5,6��������+��'�� ��������� �����������������(� �������'�������(���'����2������ �(�� *� ����������'��������� �(��'������ ������*�%��+�$(�������������������(��������� ����'� ��'�� ��������� �����������)��'��������������'��(��%��(� � �� ������'� �����C�����'�����'����(�� *� ��+������� �&��5c6����� �����%��������'����������� ���������� ������'��������'����&�����������'���������'� ����+������� �&��5.6����� �����%�������((�� ��������� ������������������������� �+�������:�� ���!�c�����:/��#�3���

Page 51: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���� �&��5�6����� �����%���������4�����'��� �������������� ��'����� ����*� ���+������� �&��5,6����� �����%���������4�����'������(������'��� ����������� ���'��(������� ����+������� �&��5c6����� �����%��������0+�4�����'������(�������� �,+������� �&��5.6��������+��'��(����&������*� �������1���)����5"�4�8�1��9)���6+��'������ ������'�������*�����%��� �������� �� ���'��'����'�����+������'��)�� ����� ������&����%��1��)����5��4�8�����1���)���6+�$ ������� )��'������ ��&��������� ������ ����(���(�10�)����5�4�8�1��9)�������� �'�8��������� �'�6)����'�������� ���� ����������1�/)��������51��)����N�10�)����#�1�3)������*� ��6+�F� ��)��'������� ������������/4�51�/)���<1���)������ 6+������0��� ���!�c�����:/��#�9������� �&��5�6����� �����%�������:4�����'���������� ���� ��%��� ����2����� �+������� �&��5,6����� �����%���������4�����'��� ������������+������� �&��5c6��������+��*� ��'��'��'������ ��&��������%&�1���)���)����&����'�*������(� ���1���)��������%���������:4����� ���� ��%��� ��)��1:):��)����������%����� ��� ���������������+�c ��2�� ���)��'�������((����*��� ����� ��������������0+�4��5��4�8�����1���)���6<1���)����+������� �&��5.6����� �����%���������4�����'������(������'��� ���������� ���'������ ���� ��%��� ��������2����� �+������0��� ���!�c�����:/��#�/������� �&��5�6����� �����%�������:+�4�����'��/#� �'���������%����� ��'��(������� ��(��'������+������� �&��5,6����� �����%���������4�����'������(�������8�� �'�+������� �&��5c6����� �����%��������"+�4����%����� ������'��(������� ��(��'���������������+������� �&��5.6��������+�,������� ���������������)������'������ ��&��������*��1���)����� �����������1���)�����*�����8�� �'�+��'��)�(��'������(�����1���)����� �(� ��)��'������ �������1��)����� ������ ���������'���8#� �'�����)���������(�1��)��������������+��'��� �������� �������������'��(��������4�51��)���<1���)���6+������0��� ���!�c�����:/��#��������� �&��5�6����� �����%��������'���((����*����������������8������'��� ���������(���4+������� �&��5,6��������+��'������ ��&��������*������1���)����5"�4�8�1��9)���6����� �� ��������(�����1�9)���)����'��� ����� ��������������94�����51�9)���<1���)���6+���

���� �&��5c6����� �����%�������3�4��������� ���������� ��� ����/#� �'��� ����+������� �&��5.6����� �����%�������9�4���������������/#� �'��� ����+������00�� ���!�c�����:/��#�"������� �&��5�6����� �����%����������� ���*��$��� ������%������+�H���'��(��'������������ �����������������(����)����'������������� ��%���'�������%��� �������(�����*�%���+������� �&��5,6����� �����%����������� ���*��$��� ������%������+�H���'��(��'������������ �����������������(����)����'������������� ��%���'�������%��� �������(�����*�%���+������� �&��5c6��������+���(��-���*�����������������*�%����%��� ����� �%�������������%����������� �������*�����������������%���'���*������������ ����������5����-������������ �� �6+����� ���*���)�� ���������������������� �%����*�����%���'������ ��#����*�%��������� *��5 ��������������<�*��������� �����������*�%��6���%��� ��'���*�����%��� ���� ���������*�%���+������� �&��5.6����� �����%����������� ���*��$$$������� ��%������+�$��� ��� ���*�����������������*�%���)��'����� ��%�� ������������+������03�� ���!�c����/:���#�������� �&��5�6����� �����%����������� ���'��(������������8����%������(���'����*��������'��� ��((���� ������'����� �����-�� ����(��+������� �&��5,6����� �����%����������������*��� ������5��%������� ����� � ��)���������� �����6�'������� �������� ����'���'����� ������� ����(��+������� �&��5c6����� �����%�������&��� ��((���������*�%�������� ���� ����&� ������� ������ �������'� ����������� ��������+��'�����&� ������� ������������ ������� ��� ��'����� ������������� �(��'������%��� ����'���+������� �&��5.6��������+��'����� ������������������������%����*��� ����� ���������%����� �����%�������+��'��)������ ���� ����� ��'���&�������'��� ��������� ������������������������� �����%��������&����� �������'����� ���������+� ���� ��*��� ���� ��(�������'� �����%��*���������5��������6�&����� ��������� ���������5���'6�� �������������� ����(��+�������09�� ���!�c����/:���#"������� �&��5�6����� �����%��������'���� ��'�(��'�������8������������������������)� ��0������+������� �&��5,6����� �����%��������'���� ��'�(��'�������8������������������������)� ��0������+������� �&��5c6����� �����%�������0/+�4�����������������'��� ����������%����� ��'��(����� *��������+���

Page 52: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���� �&��5.6��������+�@ ���1�)����� *���)��'���������� ���������*��1���%������ ��&��'� ��'����������� ������+��'��)�� ���������������� ��(�����1:"��&������*���'������ ��1��)�� ���'��� ���������������'�����(�'��� ��1:"��� ������� ���������������50��#���6�����+�34�51��<1:"�6+�,��������'�� ��%������(���#����������� �����������"�50/�<��6)��'������� �����������0/+�4�5�"�8��+�346+������0/�� ���!�c����/:���#:������� �&��5�6����� �����%��������*���������*�%���������������� �� ��(����'�����'� ��������+������� �&��5,6����� �����%��������3������������������3�4�(�����*�%�����������������(����9������� ������/�4��(���0������+������� �&��5c6��������+�G�*� ��'���3�4�(�������&��������%����������� ��'���9�'����)�3�4� ��'��0��'����)������ ����4� ��'��39�'����)��'������-������������ �� �������� �%�������� ���%��&���'�� ���'��������� ����������(����'�����(�����*�%����%������������� ��������� ����+�F� ��)��'���C����������-���������������� �� ���2�������������53�4�8��96�N�53�4�8�0�6�����N�5��4�8�396�+������� �&��5.6����� �����%��������������*�%�������������������� ��'���9�'������'� � ��'��39�'����J������'��)��'���*����������%��������'� �0������+������0��� ���!�c����/:���#��������� �&��5�6��������+��'����� ������������������������%����*��� ����� ���������%����� �����%�������+��'��)������ ���� ����� ��'����'� ������� ������������� ���������%���������'� �����'����� �����+������'���*� �������������*��� ���((�������� ���'� ������ �������������%��������'�����'�5����� �������6�&����%����������%������������*�%���5����� �������6+�c�� �����%�������������������� �((�����)����'�����'���*� ����((����� ���'�������'����� ������ ��������� ��������+������� �&��5,6����� �����%��������'���������� �(����������'���*��� �������������� �����%�����)�&'��'�������������'����� �����+������� �&��5c6����� �����%����������� ���'�#�������� ����&��'����'����������� ���������� ����� ���������%�������+������� �&��5.6����� �����%������������ ����(��������������������������� ����������')������ �������+������0"�� ���!�c����/:���#��������� �&��5�6����� �����%�������������� ��8������(����������� �����+������� �&��5,6����� �����%�������������� ��8������(����������� �����+������� �&��5c6����� �����%�������������� ��8������(����������� �����+������� �&��5.6��������+�c��� ����������� �����������'���� *� ��+��8�������� ���������'����������

���&��'��� �)�� ��� ��)��'������(���������� *������� ������ *� ����)�� *� �����8��)�� ���'������(�����%������ ���� ���������+�H���'���'���� ����������� ��'��� ����������(��'��� *� ���������� ������+������0:�� ���!�c����/:���#�0������� �&��5�6����� �����%��������'��� ���������������1��/)���+������� �&��5,6����� �����%��������'��� ���������������1��9)���+������� �&��5c6����� �����%��������'��� ���������������1�0/)�"�+������� �&��5.6��������+���������� �������'���������������0/��������������� ��������(��9�)�����'���������������+������ ���)�� ���5�6)������� ���������������1��/)����51+9��8��9�)���6)�&'��'��������������%��������'� ��'��1��9)����(����(���� �5,6+�G�*� ��'����'������� ����������� ���2����1390)/��)����51�)"���8���������8�0/�6)�5c6������������������%���%��������'������� ����(���&����%��1�0/)�"��5+�04�8�����1390)/��)���6+��'��%������� �����'��(����������� ��� ������� ���� ��%��� ���(�1�)�9�)��������&'� ��'������(�(� �������4)������� ��� ����������������(�1���)9���5+���8�1�)�9�)���6+������3��� ���!�c����/:���#�3������� �&��5�6����� �����%��������'������(�(� ����������� �%*��������� ��� ��'��� �������(�� ��� *����� �+������� �&��5,6��������+�����(������'����%������� ��������'�����((��%��&�� ��'���&��������+�����;������'����� ����((�)����'�����'����� ��%���������%���8���� ��)���� �����*� �+���� ��������������������'���8�������%�����%��������� ������'� �&������+������� �&��5c6����� �����%��������'��������� ��'��������� ���������%����(��8�� �� ��������� ������������ ���������������*� �+��'����� ���������������������� ���'�����������+������� �&��5.6����� �����%��������8���� ���� ����������� ��������2������� ������ ��� ������ ����������������������*���+��'��)���� -���%��������� ��������������*�%����� ������%���%�����%������������%�������������+������3��� ���!�c����/:���#�9������� �&��5�6����� �����%�������� �����������%������������ �'���&'� ��'���������� ����������� �����)��������)�� ��A� �+������� �&��5,6��������+��'������(��'��%��� � ������%��� ���� ��� (�&���8�������'����(�&��(��'��(����������� �'�+�����'��� ��(����')�'&�*�)�G��'��������������1�)���)����(������� ��(�������51�)���)��������%��� � ��%��� ���N�1/)���)����� (�&��#�����1��)���)������(�&�6+��'��)�� ������(�������������1��)����5�4�8�1�)���)���6+��'�� ������'���(�&�����(������5�� � ���'�#����%&� ��6��������1�)���)����(�� ������� ���1�)���)����(��'���� ��(����������+�F&�*�)��'��1��)����(�� ������(�������

Page 53: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

������������%������)����'����� ��(��'���� ��(����������������� ��������10)���)����51�)���)����N�����1�)���)����N�1��)���6+�$ ������(�������������'��(��10�)����5�4�8�10)���)���6+�G�*� ��'�� ����������'�� (�&�(�����(�1�)���)����5���� ��� � �������'�#����%&� ��6�� ���'��%&� ��(�����10�)�����������'��� ������(����)��'����� ��(������'���� ��(������������� �A� �����1�)�9�)���+�$ ����������� �A� �����1��)9���5�4�8�1�)�9�)���6)�� ������������ ���������1/�)����51��)����N�10�)����N�1��)9��6+�����c ��2�� ���)��'���������� �&�����1/�)���+������� �&��5c6����� �����%��������'������ ��&��������������'���������� ������'��� ��(�� �'��&��'������������*�����'�(�&+������� �&��5.6����� �����%��������'������ ��&��������������'���������� ������'��� ��(�� �'��&��'������������*�����'�(�&+������3��� ���!�c����/:���#�/������� �&��5�6����� �����%�������1�+�9�(������������ ��������������������5��������8�� ���6������� ������������+������� �&��5,6��������+�,�(���'����*��� �)������������� ����������2����1�)�9�)����51399)�������'�N�����1:��)��������*�%����N�1/9�)����� *� ���N�����139)�����������������6+�c�� �����%�����������������1:��)����51�"9)��������������%��������N�199�)������������ �������%���N�1/9)������� ����� �(������ �#������%�6+��'������� ��(��'�����'���*��� ������&���� ���'� ������ �����%�������)�������� ������(������������2������'������ ���������%����� ��� �������������� �����(�1�)"��)����5��8�1:��)���6+��'��)����'������� ���������%��1�9�)����51�)�9�)����#�����1�)"��)���6+��'����8�������#�'����������1�+9������51�9�)���<���)�����'���6+������� �&��5c6����� �����%�������10+09�(������������ �������'����� ����� �(�� �#������%�������������� �����%�����+������� �&��5.6����� �����%�������10+"��(������������ ��������������������������� ��������� ���'��������� ����� �(�� �#������%���������� �����%�����+�������30�� ���!�c����/:���#�:������� �&��5�6��������+��'��19�)�������� ���� ������%��� ����2����� �������������������(����%���'���������� �-����������(���� ��� � ����1�9)����%��� �������(��� ����� �������+��'��)� ���1�9)����(��'�������� �&���� ��%���*����%���(���� �����)����*� ������1��9)����(��'���� ����%��+����/4�� �����)��'������1�9�)������ �&�����2����� �� ����������� ��(�����1�9)����������+��'���������������((����%���'���4������ �������� ��� ��'��1�9)����� ���� ����%��� ��)������19��+� �%����� ���'��19���� �������� ���(�������'��1�9)����(��8�� ����������� � ���� �������8�� �������(�1�3)9���(��'������(�1��9)����� �(� ��+�.�*��� ������1�3)9���%��1��9)������������ ��((����*��� ��������������(�/+334+������� �&��5,6����� �����%��������+��4�(������������ ������'����'��1�9)������� ����%�� ����� ��� ����

����� ����&����'������ ���� ��%��� ��������2����� �+������� �&��5c6����� �����%�������9+"4�(������������ ������'������ ���� ��%��� ����2����� �+������� �&��5.6����� �����%�������/+//4�(������������ ������'��� �������� ��� ��'��� ���� ��������%��� ���%�� �������+������33�� ���!�c����/:���#��������� �&��5�6����� �����%��������'�����*� ������(������'���� ���������������� ������������%����� ������'��1�)����� ���� ����������)� ���'��(����1�)9��+������� �&��5,6����� �����%��������'����*� ��� ��'����������������� �����1�/+������� �&��5c6����� �����%��������'����*� ��� ��'����������������� �����1�/+������� �&��5.6��������+��'����� �������� ��&������������1������� �'������1"�� ��'�����'�����51+���8�����"���'����6)�(��������(�1�"����� �'��1��/�����������+��'������������� ��'��� ��'�����'����)�����%������&�����2�����'�������������� ��� ���%��� �������(�1�)��������'� �������+��������4�����(������������)��'��� ���� ����1�)������ ������������&������������1����������+��'��)��'������������� �������'����%�����������%��������������'�����%��1�/�����������+������39�� ���!�c����/:���#0�������� �&��5�6����� �����%��������������������-������� *� ���� (���� ��������%�������� ��� �(����������� �� ������*����+������� �&��5,6����� �����%��������.$����&��(������ ��� �� ��������� ��� �� ��(����� �(�����*����+������� �&��5c6��������+������ ��������� ���'� �����������'������� ����� �(��(������ ���%��&�� �����%��� �����+��.$�&�����*��������� '� �������C���#� #�����5A$�6�� *� ����� ����� �+���*� ����������� �����������)������� �(�����������)�� ����������� ��� �(��������*����������������� ���'�������+�����$��*���%��� ��������� �'����������%�������(��'�������������%� �(����� (����%���.$+������ ���)����������� �D��� ���2�����.$+�F&�*�)��.$�� �������'�������8�'� ���(���� �%��� ���������� *������ ��������� ������������(����+��'��)��&�������������2����� �������'����'���������� �������� ������� ����� �(������ ���'����� ����� ��(�&���%��������*��������� *������������� ����(������� ����� ��%���%���'������ ���+������ ���)���������%���'� ��������%������&��'�����-��������������� ����������&�����2����;� ��� ������*������������������ ��������%������&��'������'����������� �������������+������� �&��5.6����� �����%��������.$������ ������'������(���������&'� ������ �����%������� ���(� ��������� �(��5�;�6+������3/�� ���!�c����/":��#�9��

Page 54: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����� �&��5�6��������+�� ���������������� ���'�������'�����%�����������+�$������������'����8�����%������ ������(��������� �D���� ��'������ �� ���������� ����������'��������(�������������� �������� �D�������� ����������+�� �����������������'��(���������*� �����'�������� #���� �������+�;������8�����)��'���������� ������ ���%� ���� ���� ��� �����������������%������������������(��������������� �������2�����������������+�,����'������(���� ������ ��������� � �������������(������������� �������� ��'���������%���������+������� �&��5,6����� �����%��������'������(�� �� ����������� ������(� ������� ������+������� �&��5c6����� �����%��������'��������'����%������&���� �((+������� �&��5.6����� �����%�������� ���������������������� ��������� �� �����������+������3��� ���!�c$����:9�$I#0/������� �&��5�6����� �����%�����������-���������������� �� ��������������������'���((���� ���(������������� ����� �+������� �&��5,6����� �����%��������'����%�#�#����������������������������������%���� ����� ������*�����+������� �&��5c6����� �����%��������(������� ����� ������ ������(��(���%�����+������� �&��5.6��������+�>�2�����������'���%������(����������� ���������������� ��%������ �+��'����� ����������������������(���2�������%��������������'������(�������� �������������� �����%�������+������3"�� ���!�c$����:0�$I#3/������� �&��5�6����� �����%��������+3���8��������'������� ������8�������%���(���'����� �����%�������+������� �&��5,6����� �����%��������+�"�� �������������������8�� ����� ��'��2������������� ���8������������ ������8�������%���� ��'����� �����%�������+������� �&��5c6��������+��'������������52����6����������2�����2������������5���')����� �����������)�� ���������� �������*�%��6���*�����%����� �����%�������+�����������������������1��/)9���51��)9������'�N�����1/3)�������� ������������N�1��9)���� ������� �����������*�%��6+�G�*� ���� �����%��������(�1��0)9�������51/�)�������� �������%���N�193)������� �� ������������%���N�1��)����� ������8�������%���N�1��)9��������'����� �����%�������6)��'��2�������������+:/������51��/)9��<1��0)9��6+������� �&��5.6����� �����%��������+"��� �������������(����� ������8�������%���� ��'����� ���������%�������+������3:�� ���!�c$����:��$I#9�������� �&��5�6����� �����%�����������������(�����1�)���)�����������(������� ��� *� ����+��

����� �&��5,6����� �����%��������'����((�� �������%��&�� ������������� ���������%����������������'������+������� �&��5c6��������+�H���&�� �����������2������������ ���������5���')����� �������*�%��)�� *� ���������(��'������� �6��� ������ �����%��������5���� �����������%��)� ��������%��)��������&����6+�;������A� ��������A� ��0�)��'�� ���&�� ��������������� �������%��1�)���)����S�513�N�13�N�1��6�#�510�N�����10�N�1�6��#��510�N�19�N�1"6�#�51��N�13�N�1�6�T+������� �&��5.6����� �����%�������� �� ������(�����1�)���)�����������(������� ���������&����+������9��� ���!�c$���9:/�$I#90������� �&��5�6����� �����%����������������������(��������%����� ���'������*�%����������� �����+������� �&��5,6����� �����%�������3��������������(��������%����� ���'������*�%����������� ������� ���������� ���'������%������(��������+������� �&��5c6��������+��'�����'�� *��� ���������������'���� ��'�(������%��&�� ����� ��(����'������ ����������*� �����'�(���'�������(�(� ��'������+�$�������2������'��� *� ���� *��� �����)�������'����������*�%����������� �����)��� ����'������%����������(��������)���9������59"������N�0�������#��9���������6+������� �&��5.6����� �����%�������:�������������'����������%������(��������+������9��� ���!�c$����:/�$I#03������� �&��5�6����� �����%�������1����2�������� ��������������� ������ �����%�������+������� �&��5,6��������+��������������2����������������%��������� ���2����+�F� ��)��(��������������2��������1���)���������%��������� ���2�����������2����1���)�� ��������� �����%��������������2����10��51����#�13��#�10�6+�����,��������'��2����������2������'��2������������5���'�����N����� �������*�%��6���*�����%����� �����%�������)������'��2������������������2����10/�510��8��+��2������������6)�� ���'������ �������*�%���%��� ������1�/�����510/�#�1������'6+������� �&��5c6����� �����%�������10/��2������'������2�����������+������� �&��5.6����� �����%�������1//��2������'����������(��'��2������������� ����� �����%�������+������9��� ���!�c$����:/�$I#09������� �&��5�6����� �����%��������'������(����')��������� �������*�%��)�� ��� *� ������������'� �1���+������� �&��5,6����� �����%�������1�/�����'��������(����� ������� ������%������'���2�����%��� ���&'� �������������� ���'����� �����%������%��� ��+������� �&��5c6��������+�������������5��*� ����1���6������2������'������(����'�5��*� ����1��6)����� ����

Page 55: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

�������*�%���51�/���������������� ��'�������� ������2����� 6)�� *� ��)�� ��(�8���������+�$ *� ����� �����%�������� ���%�������������� �������� ���� �)�%������� ��2����)�������)�� ���'����� ��� ��2������������������ & +�c�� ����������2����13��5�+3���� ������8�����10����� �����%�������)���������������� ��'�������� ������2����� 6)�� ���'��2�������������2����10/�5�+��2�������������8�10����� �����%�������6+��'��)�� *� ��)�&'��'���������'�� �����((�� ���� ��'���2����� �%��&�� ���� ������� ��2�����������)��2�����1/�513��#�10/6+�;�8��������������������'� ��2����19"�51����������������#�1����������'�#�1�/����� �������*�%���#�1/�� *� ��6+������� �&��5.6����� �����%�������1/3����������'�������� *� ������1�+������90�� ���!�c$����:/�$I#0�������� �&��5�6��������+�c��'��*�����%������� �������2����� ���� ���)��������������� )��� ����'������� ������� ����� �������*�%��)��� ����'����������� ��������� �������%��+��'�����'��*��������1��:)���������1�:3)����N�19�)����#�510��)����#�1���)���6�#�����51��9)����#�1�9�)���6�+�� �� ������� �����*�%������������� ���'���� � ��(� ���� ���+������������ ��������� �������%������������&'� ���C���� ������(����������������(��������'����������������+��'��)�������������%�������&'� ���C���� �� ���� �������((�������'������*�����%������� �+������� �&��5,6����� �����%�������1�33)�������� ������� ������'���'� ����� ����� �������*�%���� ����������%���� ����%��������������� +������� �&��5c6����� �����%�������1033)�������� ������� ������'���'� ����� ����� �������*�%���� ����������%��+������� �&��5.6����� �����%�������13/:)���������������'���'� ���%�������'��� ������� �����*�%����� �������'����������� �����%���+������93�� ���!�c$����:/�$I#0"������� �&��5�6����� �����%�������3:������������������� �������*�%���(��������� ������(������+������� �&��5,6����� �����%�������9�����������'�������*������������ ������(������+������� �&��5c6��������+��'���*������������ ����������(�����������0�������10��)�������� �����������*�%��<51�)9��)���������<0/9�����6�+������� �&��5.6����� �����%��������"���������������������� ���������+������99�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1:�)/����� �������� �����+������� �&��5,6����� �����%�������1:/)�09�(�������������������'��/4����*�+������� �&��5c6��������+��'��(����&����&��''�������1/)����5/4�8�1���)���6���������*������ ������ ���

���� �����&� ����� ��1�)3���5�+34�8�1���)���6����������������� +��'������ � ��1:�)/���&����%�������������%��� ����������'������(��94�� �����+��'��� �����������'�����'����%��1�)0�9)������� ����0/�#�������������51:�)/���8�+�96�p5/�#��������� �������p0/���

�������6�+��'�����������%������*���%���'�������������2����1:�)�"9�51:�)/���#�1�)0�96+������� �&��5.6����� �����%�������1"9)�����������������'����'�� ������ ��&��''���������(�������-��� ���������� �1���)���+������9/�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������'������(�����%���������'����%�����������(���'������(��'���'�������+������� �&��5,6����� �����%��������'������%������� ���������������'��� *� �������+��'��������������+������� �&��5c6��������+��'�����'�(�&�������%��� ������&'� ��'��(��������(����'� ��������'������'���������� ��� ���&'� ��'��(�������*������'�(���'�������(������'�����'� ����+�$ *� ������'����(�� ��*�����(�����/����������������)�%����'���*���������(����� �����������%������0������+�c ��2�� ���)��'���*��������������%��&�� �������� ����������0������+������*�%��������������������� ��*�����(�39�������(�������)����'�������� ��'�(��'�����'�(�&�����������9������50��N�396+������� �&��5.6����� �����%���������9�������2������'����������(��'��� *� ���������� ���'������*�%���������+������9��� ���!���%���'�������� �&��5�6��������+�c'����������� ����������������(���������5/�(������ �)�0�(������� �)�� ����(���������� �6+�$(��'��������&������������0�����)�����.>;-�����'�%��� ���&����� ������%��1�)���)��������5"������8�1�9�)����������6+������� �&��5,6����� �����%��������'�������������"���������)� ��9+������� �&��5c6����� �����%�������1/��)������������� ��� �����3#������*� ��+������� �&��5.6����� �����%��������'�����%8������������&����������� �� ������� ���"������(���*� ��)� ��0+������9"�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1/�)��������'������� *������� �+������� �&��5,6����� �����%�������1/9):03��������������'����� ����������'�������������1/�)���+������� �&��5c6��������+��'������ ��&���� ��������19")"���5:"4�8�1/�)���6��������'��� *���+�$ ����������� )����&���� ���������� ���� ��%��� ����2����������:4�(��'���� +��'���2���� ���������������������������������>� �M�19")"���N�+�:�>� �����'��)��'���� ���� �� ���������1/3)/�9�519")"����

���p+:�6+��

Page 56: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���� �&��5.6����� �����%�������19")"�������'��������� ����%����������'���������+������9:�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%���������4�����'��� �������������(�� �����+������� �&��5,6����� �����%��������'���((����*��������������������'� ��'��� ��������+��'�����%���(� ����������������'� ��'��(������� ��(��'�� ��+������� �&��5c6��������+��'��� �����������4�� ���������� ���0�#������ �(�1/3)/�9����19:�+0���1/3)/�9�8�������4�8�50��p0/�6�+�F&�*�)��'������ ��'����

������������ ���19")"��+��'��� �������8�� ��� ��������%���(� �������'��(������ �� ��������(���+�:4���������� �'��8�519:�+0��p19")"��6�+��

����� �&��5.6����� �����%��������'���((����*��������������������'� ��'��� ��������+��'�����%���(� ����������������'� ��'��(������� ��(��'�� ��+������/��� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������4�����'������� ����������(���0�#��������+������� �&��5,6����� �����%��������34����������'��������'���*����%���(� ����2����1/�)���+������� �&��5c6��������+�,��(���� ����������'������� �)������'������ ��������� �������%&� ��19")"���(�0����������+��'��)����������(�1�)���)��'������ ��������2������'������(�19")"��)������� ��� �������(������+�3�"�4�51�)����p19")"��6�(�0������+��

��������� ����0/�#�������)��'���((����*��� ����������������3+3":4���+�3�"�4�8�50/�������p0������6�+��

����� �&��5.6����� �����%�������0/+�04�����������������#��������� ������+������/��� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������'��������������������%���������'� ��+0�4���������'������ �-�������������(��%������'���(���%� �+������� �&��5,6����� �����%��������'��������������������%���������'� ��+0�4���������'������ �-�������������(��%������'���(���%� �+������� �&��5c6����� �����%��������'��������������������%���������'� ��+0�4���������'������ �-�������������(��%������'���(���%� �+������� �&��5.6��������+������(��<��)� ���/����� ������'�����%������ ���*���4�(��'�����'���������%���������� ��9�����������+�$ ����� ��)� ������ ���'����������� ���������� ��'��%���-��%&� ��::4�(��'������� *���������(�9������������������ �������'����(������4�(��'��� *��������+�,�������������'����+0��

���9�#����������50/9�p9�6)��'��������������<��)��

��� ���/��������� ��((����*��� ����D���� �������'����(��������8���������+0�4��5�4�p::46�8��+0�+�$(��'���

������������&���'��'���'� ��+0�4)��'��%����&�����

�����(����%&�(���'��*� ��5�+�+)� ������&��'� ������'������� ������6���'���'� �(����%� �+�����c ��2�� ���)�� �"4����������������������'������*� �-������*�%������� �����+������/��� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������'��������� ��(������ ��������������'��(� ����*����%��)������� ��� �� ������((����*��� �����������������'� ��'��� ��������+������� �&��5,6����� �����%��������'��������� ��(������ ��������������'��(� ����*����%��)������� ��� �� ������((����*��� �����������������'� ��'��� ��������+������� �&��5c6����� �����%���������4�����'��� ������������+��'���((����*���������'��'��%��������'��(����1����������� �(������� ��(��'�� ���&���� ��%���*����%����������'��%&�+������� �&��5.6��������+�$(��'���� ��������� ���)��'������%&������*����'��(������� ���� ����'�������������� �����+��'��)��'��%&��&��������*���������(�����1�)"��)�����1�)���)����#�5��4�8�1�)���)���6�+������'���((����*��� ���������������+��4�51���)����p�

���1�)"��)���6+������/0�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������4�����'������� ���������+������� �&��5,6����� �����%��������"+0/4����%����� ������'��3�#��������������+������� �&��5c6��������+��'��%��������������(���'������1����%������ �%������ ��1:"� ��'�����'����+�,�������'�� ����&����� �����'��3��'����)��'��%������������((����*�������� ����1��� �������'����(��'������(�����1:"�(�0�������53�#���������������#���#������������� ������6+��'��� ���������� �&'�������������� ���������0�#������ �����+�3�"�4�51��p1:"6+��

����8������� ���'���0�#��������������������������� *�*������������ ��%���'�� ��%��(�������� ����������+��'��)��'���((����*��� ������������%����3+3:4��

�����+�3�"�4�8�50/��p0������6�+��

������ �&��5.6����� �����%�������0/+��4����%����� ���������#��������������+������/3�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������51�3)���6��� ��������'�������� ���� �������*� ���(��� *���� ���'������� �������(� ��+������� �&��5,6����� �����%�������1��)�������%����� ������������(������������� (�&����'���'� �0+������� �&��5c6��������+�,�������������� ��&����%�����������������%��0���������������(�10��)����������)������'������ ��&����'�*��� ������� ���1:��)����������� *���+����������(�/4)��'��� �������� ���&����%������193)����������+�F&�*�)��'��%� ��&�����'��������1�3)����5���� �'��8�1�)�������� �'6�(�����������*����+��'��)��'��(���&����� ����������� ����%���

Page 57: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���10�)����5193)����#�1�3)���6+������� �&��5.6����� �����%�������193)������ ����'������1�3)����%� ����*�����'���+������/9�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1�������� ��� ��������'��� ������� ���� ��������+��'���� �&��&����%����������������(� ��� ���������&���%�� ��(� � ���+������� �&��5,6��������+�$(���� �����%�����������1������������� �� ���'����� ������5��� ���������p��� ���

������%�������6�����+�)���� ��������������%��133������� �����5�+��8�1��������� 6+�$(�R���� ��(�������������������������������(� � ���� *� ���5��� ��������6)������'��%��� ����� ��%�'���� ���������� ����� ���������%��������%��R)��'����*���(���� ������������&'��'��'������ �&���� ������&����%���+�����13"������� �5133����������� �N�13������� �(��������������6+��������������������������5133��N�R6�p51����N�R6�M��+��

��������������������������������������133��N�R��M��51����N�R6���������������������������������������133��N�R��M�13���N��R���������������������������������������133�������M�13���N�R����������������������������������������������R��M�13������� �&��5c6����� �����%�������1�3������� �����'��������� ��(�&�� ����������%�'�%�(��� ���(����'����������� ���(��������������+������� �&��5.6����� �����%�������1�"������� ���������� �� ���� �&�+������//�� ���!���%���'�������� �&��5�6��������+��'������(����� ����������*�%�����2������*���������*�%�����������'������*���%������������������'������(�� ��+�= ����'��������������)��*��������������������1��)��"�����513)/��)����p0/������6+�G�*� ���0�#�����*������

���������� �����)��'���*���������*�%����%��� ����������10"0)03��51��)��"�8�0������6+�= ����'�� �&����������)��*��������������������1�0)��"�513):/�)��������p0/������6)�� ���'���*���������*�%����%��� �������

���13"�)�0��51�0)��"�8�09�����6+�F� ��)��'���*���������%��� ������1:")":��'��'��� ����'�� �&������+�����,��������'������ �-��� ���� ����5*���%��6�������������9�4�(������)��'�������� ���� *����� ���������13:)339�59�4�8�1:")":�6+��'��� ���������)�������2���������(���� )������4+��'��)��'��� ���� ������������8����� ���������19)30:�5��4�8�13:)3396+������� �&��5,6����� �����%�������1��)"�"�(�������������C����(��'������ �(�� ���� �������������� �������� ��'�������� �������*�%���+������� �&��5c6����� �����%�������1�0)��"�����'�������*������������������ ����'�� �&������+������� �&��5.6����� �����%�������1:")":������'��������� ��(��'�������� �������*�%���+������/��� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������9)9���� �����2������

����'�������D��������'����(��������+������� �&��5,6��������+��'�������� ���2������'������� *� �����%��������� ���'������������������ ��������(��������+�$(��'��&����������������3��� �����

���5��)����p9��&����6�� ���'���������������9�&����)��

������������ ���'�������������'����%���)����� ���+��������� ���'���)����� ����(��8����������������'�������)9���� ����(���(������������������������ ������(��)����� ���+������� �&��5c6����� �����%��������)����� ���������������(��������+������� �&��5.6����� �����%��������3��� ��������'�������*�����&�����������+������/"�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������/4�����'��� ������������+������� �&��5,6����� �����%�������/+0"4����� ������� ������'������ ���� ��%��� ����2����� �+������� �&��5c6����� �����%��������+/:4����������'������� ��������� �������� ���*� ��+������� �&��5.6��������+������� ����1�)������ )��'������� ���������/4�(����������1/�+�F� ��)��'�������������(��'���� �&��'������ ����5����#� #��*� ��6�� �������������1:3��51�)����#�1/�6+����)���4�(��'�� ��)������1���)��� ��%�������%���'��%&��%�������(������'������ ���� ��%��� ����2����� �+�����c ��2�� ���)� ���1��������*����%���(����+����� ������1/��� ������(��'������(�1������������ �� ��((����*����������(�%&� ��(�"+004�51/��p1���6+��

����/:�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������'����������� �������� �����%��������� �������&�� ���������+������� �&��5,6����� �����%������� ���&�� ��������������� �������%��1�:�+������� �&��5c6����� �����%������� ���&�� ��������������� �������%��1�:�+������� �&��5.6��������+���� ��������������'���8���������(���� ���������*����� �����%�������+�� �� ������� �������� ��������������������� ���� �����%������������� �������&�� ���������+��'��)� ���&�� ��������������� �������%��1�:��51�0��N�1/�6+���������� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������0+394��� ����'�������� ����� ������� ��(�������� ����D���'���������� ����+������� �&��5,6����� �����%�������0+9/4�(������������ ����D���'�������+������� �&��5c6��������+��'��������������'������ ������&����%��19�)9���59�)��������� ��N��)9���(������� ����� �����6)�� ���'�� ������ ���*����%���&�����

Page 58: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���%��1�)33")9��+��'��� ����D������ ��(��'��������������1��/)����53�8�19�)9��6+������ ���)��'��� �����

���� ����������&����%���3+��4�51��/)����p�

���1�)33")9��6+������� �&��5.6����� �����%��������0+�:4��� ����'�������� ����� �����+���������� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1�)"9�����%����� �������/�4���8����)��'��������� ��(��'�����������8����+������� �&��5,6��������+��'������ �-���� �(����� ������� ������� ��������8�����*��(�%�����%����2�����94�(����������+�F� ��)��'�������(��� ��'��1�9�)��������� ������� �������&����%��10�)9���5�94�8�1�9�)���6+����������� ��1�3)����5�/4�8�1�9�)���6�(�%�����%�������� ��1/)����534�8�1�9�)���6�(�������� ��8�� ��)������'��� ������� �����8�� ����&����%��1�)9�������510�)9���#�10�)���6+�c ��2�� ���)��(��#��8������ ����&����� ������%��13)/9���1�)9���#�50"4�8�����1�)9��6�+������� �&��5c6����� �����%�������1�)9�������'������8������ ���+������� �&��5.6����� �����%�������1")0������������������� ������(���'����������� +���������� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������0/+�4������������������(��<��)� ���0�+������� �&��5,6����� �����%��������3+94������������������(��<��)� ���3�+������� �&��5c6����� �����%�������0�+�4������������������(�0<��)� ���3�+������� �&��5.6��������+���������'����'��������� ������(�� �� *�������1�)���+�G�*� ���04������ �)��'������%����&��������1:��� ��'���� �'����+��'��)��'���������������(�� ��10��������*������� ����������� �������'� �&�����'�&����%���2����+��'����#��������� ����������5� ���6����0+�:4�510��p1:��6+��'���

��� ��%��(���#����������� �����������"�50/��p��6+��

���$(��'��� �������������0+�:4�(����'���#��������)������'��� ����� ����������5� ���6����99+/4�5�"�8�����0+�:6+�������0�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������'�����'�(�&�(��'���������������������'� �� ������*� � ���'��8�� ��������� ��'��(��(���������� �� ��% ������� ����������D��� +������� �&��5,6����� �����%�������19�)�������� �������(������'�� ���'��8�� ���(���������� +������� �&��5c6����� �����%��������'��1/)����(�������������� �� ���'��1�)����(�����D��� ��'��������%���������)� ����%�������(�)�� ���+������� �&��5.6��������+��������� �����'�(�&�(��

����'������)����� ���'��8�� �����'����%��������������� ���+����� ���'��1/)����(���������� �� ���'������1�)����(������ ������D��� ���19�)����(������ �����������������8����'�(�&�(�1/0)���+�����$ ��������� ��������%������� ����%���������������2����������'������ �+�������3�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1�0�)�����2����������'�����'�����(��'��� �'+������� �&��5,6����� �����%�������1�3�)�����8������������'������� ���8�� ���)������)�� ��� �����+������� �&��5c6����� �����%�������1���)�����8������������'��1�9)����� ����������� �+������� �&��5.6��������+��'�����'����%����� ���(������'��� �'�(������� ������9�4�(���������'����)������94�(����'����'����)��94�(�;�%�����������'����)������������5��4�(�����������6)��'����������� ���8�� ����5�94�(����������6)�� ��� ������ ����������� ��(�1�9)���+�����������9�4�8�1�0�)����������M��1�/9)��������������94�8�1�9�)����������M��1�0�)9�������������94�8�1�9�)����������M��1�0�)9��������������4�8�1�9�)����������M��1��9)��������������94�8�10��)����������M��1�39)�������������$ ������������������M��1��9)�������������������������������������########������������������%����� ����M��1�09)���������9�� ���!���%���'�������� �&��5�6��������+�$(�"�4�(��'��1��)���)����(�������������� ������)�1�/)���)����(�������&����%��������%C�������'������� �+�$(������ ���������� � �����/�4�(������������)��'���8������������ ��&����%������1�"")�����04�8�5/�4�8�1�/)���)���6�+������� �&��5,6����� �����%�������13"�)��������'��������� ���������� �� ����������������+������� �&��5c6����� �����%�������10/�)����������������������������� �������� ���'���/�4�(������ �������������� +������� �&��5.6����� �����%�������1/��)����������������������������� �������� ���'������4�(��'������� �������������� +�������/�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������10�9)��������'������� �������� *����� ��� �����*�%���+������� �&��5,6����� �����%�������10�)9��������������(������� ���'��*���%�����������(���'��������������� +������� �&��5c6����� �����%�������1��9)��������'�������*����������������+������� �&��5.6��������+��'������(����� ����������*�%�����2������*���������*�%�����������'���

Page 59: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���*���%������������������'������(�� ��+�G�*� �����������(�139)���)���)����������(�&'��'�������� �����������������������)��'���*��������������������������%��1��9)����5139)���)����p0/������6+��'���

���� ������� ��'���*���������*�%����%��� �����������'��(��1/�9)����59������8�1��9)���6+�G�*� �� ����������� ���1/�9)����(�����*�%���)��'������ �-������������ ����2������ *����� ��� �����*�%�����������10�9)����51/�9)����8�/�4�*���%����������6)�� �������'��� ���� ��������8�����(��'���� *����� ���������1��)9���5/4�8�10�9)���6+������ ���)��'������������� �����������%���������%��������8������� �����(�1��)9�����((�����'������(��'������� �������� *����� ��� �����*�%���+���������� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������19��)"3�����%��������� �����#����������� ������� �����94�� ������� ����������������+������� �&��5,6��������+�@(��'��19�)���)����(������)������94�����8���������%�� ������)��������(�����10�)9��)���+��*�������������������������������'��(��1��3)�/��510�)9��)����p0/������6+�$(��

����'���*������������ ����������������)��'���*���������%��� ���� ����� �������*�%������1�)�"0)03��5���8�����1��3)�/�6+�$(�������������� ������%���94)��*���������������������&����� ��������1�0�)��:�5��94�8�����1��3)�/�6+�;�� ��*������������ ������(�0����������)��'���*��������� �������*�%���%��� ���&����%������10):�/)����50��8�1�0�)��:6+�F� ��)��'���8������������ ������� ��'��%��� ������1�)"��):0��510):�/)����#�����1�)�"0)03�6+������� �&��5c6����� �����%�������1�)�"0)03������'�������*��������� �������*�%���%��� ���%�(��� �������'� ���� �����������+������� �&��5.6����� �����%�������10):�/)��������'�������*��������� �������*�%���%��� �����*� ��'���'� �������� �����������+�������"�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1�3�)��������'������� ������� ���� �����%�������+������� �&��5,6��������+���� ���������������(� ������������� ����������� ������ �����%�������+���� �������������������������������(��&�!�������������������������������������c�� ���������������������������������������������������########��������########����c��'���������������������������1�����)����������1���3�)����������� �������*�%�����������������3��)�������������99�)�������$ *� ���������������������������0/�)�������������3��)�������������%��������������������������"�)��������������"�)��������������������������������������##########�������##########�������������� �����������������1�)�/�)����������1�)�:�)����������� �������%�������������������50/�)���6��������539�)���6���������������%���#���� ��������5�/�)���6��������50��)���6�����������������������������������##########�������##########������������ �����%�������������1��9��)����������1���/�)��������������������������������������##########�������##########������� �������������������������1��93�)����������1��90�)��������������������������������������MMMMMMMMMM�������MMMMMMMMMM������� �������������������%��1��)����(���'���

������ ��193�)������190�)����� ����'�������+������� �&��5c6����� �����%�������1�0�)��������'������������� ������� ���� ��������+������� �&��5.6����� �����%�������1��)��������'��������������� �&�� ���������+�������:�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1�00)000������������(����*��� ��������%������ ������(�������%���9�� ��������������� ���'����((�� ���%��&�� ��'���&�2���� �������%��94+������� �&��5,6����� �����%�������1�)�//)//������'��������������� ��*������ *� ��+������� �&��5c6����� �����%�������1"0)000������������(����� ��������� ������(�����(��������'��'��������'����������� +������� �&��5.6��������+�$ *� ����� *���2�������������(���������*�����%���*������ *� ��+�G�*� �����(�����������(�109)���)����� ������ *������(���������)������'���*������ *� ������10)9��)���+�$(��'���� *����������� ����������9������)��'���*������ *� ���&������������� ����1�)000)000�5109)���)����p�96)��'��%���

��������� ��1�)�//)//��(�(� ��+������94�����(������������)��'������8���*� ������19")000�594�8�����1�)�//)//�6+������"��� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%���������������� ��(������8�� �������� ���'� ������ ������������� ���������%�������+�c��'����������%���'���������� ���'��������������� ��� ������+������� �&��5,6��������+���� ���������������(� �����������'���8�����(���� ���������*����� �����%�������+�������(� � �� ���'�#������%��&��'�� �#������%������������������ �����%��������&��'� ��((���� ���� ������������)������� ��� �� �� ������� �&�� ���������+������� �&��5c6����� �����%��������'����2������ �(������� ��5�� ��� �������6�(���� ������5� ������2������ �����6����� ���((�������'����� ����������������� �����%�������+������� �&��5.6����� �����%��������'�����'����(��������� ���������������� ���((������������ ��������+�����c��'������������%������ �����������)�� �'����� �����������+������"��� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������(����&����� ����������%��10�)���+�$ �������*� ���&�����8������'������� ���� ��������+������� �&��5,6��������+�G�*� ��'���������� ��&����%�����������������%��������)�����'������(�10��)��������������)��'������ ��&����'�*��� ������� ���1/��)����������� *���+������4)��'��� �������� ���&����%������1//)����������+�F&�*�)��'��%� ��&�����'��������10/)����5���� �'��8�10)�������� �'6�(������

Page 60: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

�����*����+��'��)��'��(���&����� ��������������8�� ��������%��10�)����51//)����#�10/)���6+������� �&��5c6����� �����%�������1//)����(�������������%������'��10/)��������(��'�����%8�������+������� �&��5.6����� �����%�������1/0)�����������������'��� ����(������10)���+������"��� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1"������� ��������� ���������� ������(��+9�+������� �&��5,6����� �����%�������10�������� ������������� ������ ������(��+�9+������� �&��5c6��������+�G�*� ��'������ �����%���������������1��������� �� ���'����� ������5��� ����������

���p��� �����%�������6�����+��)���� ��������������%���

���103������� �51��������� �8��+��6+�$(�R���� ��(����������������������������)��'��%��� ����� ��%�'�������� ���������� ����� �����%��������%��R)�� ���'������ �&���� ����������'��� ���������� �����(��+3���������)��'����8�������� ��(����������������'��������� �%������������1�9������� +�����5103��N�R6���� ���������p51����N�R6���� �����%��������M�

�+3������������������������������������������������������103��N�R�M��+3�51����N�R6������������������������������������������������������103��N�R�M��"��N��+3R����������������������������������������������������������103��M�1�"��N�+3R�����������������������������������������������������������1/��M�+3R�������������������������������������������������������������R�M�1�9������� �&��5.6����� �����%�������1�"������� ������������� ������ ������(��+�:+������"0�� ���!�c����/:���#�:������� �&��5�6����� �����%��������'��%&��'��������������������)� ����)��'� ��'��(������� ��(��'�������� +������� �&��5,6����� �����%��������'���((����*�������������'��'���'� ��'��� ��������������������(��'���������� ���� ��%��� ����2����� �+������� �&��5c6����� �����%�������"+3�4�������4�(������'��� ��������+������� �&��5.6��������+�$ ������ ��'���� ����1�)��������5�4�8�1���)���6+�G�*� ��'����'��%&��'������������ ��� �����4����� ���� ��%��� ��)� ���1"�)���������1���)����#�5��4�8�1���)���6������*����%���(����+������'��)��'������ ��������� ��1�)����(��'������(�����1"�)����� �(� ������� ��((����*������(�"+�94��

���51�)����p1"�)���6+��

����"3�� ���!�c��� ������#/������� �&��5�6����� �����%�������19:)��9�����'������� �������%8����+������� �&��5,6��������+�$(������ �������������������������������)��'������ ���� ��� �1���)��������51��)����8�9������� ����������8��������8�+�/6�������

�������(�19:)��9��19�)����N�59������� ���8�0/9����������8�1+9�6�)������ �(�1/�)"�9+������� �&��5c6����� �����%�������19�)��������'������� ����(�8���(��+������� �&��5.6����� �����%�������1���)��������'������� ������*� ���&��'��������������+������"9�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������,� ����&����� �����������'��(��-��� ����%�� ���1�")���+������� �&��5,6����� �����%�������,� ����&����� �����������'��(��-��� ����%�� ���1��)���+������� �&��5c6����� �����%�������,� ��0�&����� �����������'��(��-��� ����%�� ���1��)���+������� �&��5.6��������+�,�������������� �������������� ��,� ��3-�����%8���*����&����%�������������%����������������������(�10��)����������)��'��(���&��������'�*��� ������� ���1/��)������� *���+����������(�����/4)��'��� �������� ���&����%��10/)����������+�����F&�*�)��'��%� ��&�����'����1��)����5���� �'������8�1�)�������� �'6�(�������*����+��'��)��'��(�������&������� �1�3)����510/)����#�1��)���6+������"/�� ���!�c�������������� �&��5�6��������+�$(����'���������'�����������������'����(�/�� �'��(�� *� ���5�"�)����������p�

���0�)�������������� �'6)��'���*������ *� ���(������'��/#� �'������&����%��1:��)�����5�"�)����8�����1��6�p��+�$(��'�������������'������� ������)��'���

����*������ *� ���(��'������������&����%���'�������*������ �'���� *� ���(�1�"�)�����50�)����8�����1��6�p��+������ ���)��'��� ���� �����*������

���� *� ������1���)����51:��)����#�1�"�)���6)�� �������'��� ����������(��'��� ���� ����/#� �'������ *����� �����10�)3����51���)����8�:46�p��+��

����� �&��5,6����� �����%�������13�)9�������'������������(������� ��� �� ���� �����*������ *� ���(�����1:��)���+������� �&��5c6����� �����%�������1/3)"�������'������� ����������(����� �'�+�������� �&��5.6����� �����%�������1"�)��������'������������(������� ��� �� ���� �����*������ *� ���(�����1:��)����� ������#� �'�����+������"��� ���!�c��� ������#�������� �&��5�6����� �����%���������+��4�����'������ �� �������(����� �'�+������� �&��5,6����� �����%���������+��4�����'������ �� �������(�� �����+������� �&��5c6����� �����%���������+:34��2���������100)����5���� �'��(�� �����6���*�����%������1�99)���+��

Page 61: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����� �&��5.6��������+�� ����� ���������10/)��������510��)����8���46)�� ���'����� ���*����%����������1�99)�����10��)����#�5�94�8�10��)���6�+��'��)������'���((����*��� ��������������3+��4�510/)����p�

���1�99)���6+������""�� ���!���%���'�������� �&��5�6��������+�c��� ����&����&��''�������1/)����5/4�8�1���)���6���������*������ ������ ������� �����&� ����� ��1�)3���5�+34�8�1���)���6����������������� +��'������ � ��1:�)/���&����%�������������%��� ����������'������(��94�� �����+��'��� �����������'����&����%��1�)0�9)������� ����0/�#�������������51:�)/���8�+�96�p5/�#��������� �������p0/���

�������6�+��'�����������%������*���%��G���%���2��������1:�)�"9�51:�)/���#�1�)0�96+������� �&��5,6����� �����%�������c��� ��,�&���������������������(� ���1":):/3+������� �&��5c6����� �����%�������c��� ��c�&���������������������(� ���1:�)�:�+������� �&��5.6����� �����%�������c��� ��.�&���������������������(� ���1:�)�3�+������":�� ���!���%���'�������� �&��5�6��������+���� ��������������'���8���������(���� ���������*����� �����%�������+�� �� ������� �������� ��������������������� ���� �����%��������&��������� ������&�� ���������+�@��� �����8���D������ �����c��� �-�� ���&�� ���������)�� ����� �����%��1��������51����N�19�6+������� �&��5,6����� �����%���������� ���� ����������� ���&�� ����������%��1�9�+������� �&��5c6����� �����%���������� �0�������������� ���&�� ����������%��1�/�+������� �&��5.6����� �����%���������� �3�������������� ���&�� ����������%��1�9+������:��� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%���������� ���'������������'���������(�1:�+��+������� �&��5,6��������+��������� ���'����� ��(������ �������'���� ���&������ )��'��0+94������ ������������������������%���'��(������� ��(��'���������%���+��'������� ������ ��'����������%�������10+9��50+94�8�����������8�1���6J��'��)��'�����'������������1:/+9��51����#�����10+96+������� �&��5c6����� �����%���������� �0�'������������'���������(�1:�+00+������� �&��5.6����� �����%���������� �3�'������������'���������(�1:�+��+������:��� ���!���%���'����

���� �&��5�6��������+��'��� �������� �����������������������������!�����������'���+�94�� �'��������������������� �'������*������94+��'������ ������������&����%������'����'��'�+��'��)���*� ��'���������� ���*��)�� �&��5�6�����'�� ����������%����������� ���*��&'����'������ ������������������'� ������'���94����+����'������������ )�������� �����?��� ��(��?���%���(��������������+�94+��'������������������� ���������+�/��9)���/+"4+������� �&��5,6����� �����%����������'���%�'���� �������& �+������� �&��5c6����� �����%��������'������ ������������&����%���������'� ��'���94����+������� �&��5.6����� �����%������������%����������'����������(��'������ �������+������:��� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������������%����� ��'������(����(���(�#����� ��� ���������� �� �8�����+������� �&��5,6����� �����%�������������%����� �(�*����������� ���� ������(�(�+������� �&��5c6��������+��� �������� �#*����#(#� ������ �������%������������'��(��������� ����� �����������&��+�$ ��'�������)��'��(��������� ������&�����������&��+��'��)��'����'����%��*��&��������(�*�#����� ������� ������� ��� ������� �+��'��(���������4�(�����(�*������� ������0+�:��+� �%�����(���'����'��� ��������������� ��5�����6�&'��'�&���� ��%������)���(����(�����+:�:�)����*� ����(����(��+""��+���������� ���+""�������������10)������������ ������� ��*�����(�1")/39+������� �&��5.6����� �����%�������������%����� ��'������������ ��+������:0�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������:4�����'�����+������� �&��5,6��������+�� ���� �#(# ����%����� �����%���������(� ���'���((����*������&'� ��'�������������� & +�� �� ��������(�:4�����2��*��� ����+�94��������� �'+�=�� ���'��+�94����� )��'������������������� ������(�������+�:0"�/)��:+0"4�(��'�����+������� �&��5c6����� �����%�������:+"�4������'��'+������� �&��5.6����� �����%���������+:34���������� �� ���� �&�+������:3�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%����������� ����� � �������&����� ������%��1��)���+������� �&��5,6����� �����%����������'��'���&������������*����10���*��� �+������� �&��5c6����� �����%�������1��)�������%�� ���������� ���(� �&�� *����� �+������� �&��5.6��������+��� � �������'������1����

Page 62: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

���51���)����p��)�����'���6+�@(��'��1��)�0�4��10��

���������������������*��� �+������:9�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%������������� ��%����� ������'����� ��394���994����+������� �&��5,6��������+��'����� ����%�#�2�����������������+09����+/9)��394���994+��'��)������ ��� ������'������)�394�(����� �&�� *����� ���'������������(����%��(� � �� �+���������� ��394��������'������19��)������������%�������������� ��� ����(�����1��9)����� ���%��(� � �� �+������� �&��5c6����� �����%�������1��9)��������'��������� ��(��2������������� �����+������� �&��5.6����� �����%������������� ��%����� ������'����� ��394���994����+������:/�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������'��%� �(����������� �����)� �������+������� �&��5,6��������+� ����� ������������ ��%�������&������&����(������10�)���+����"4�� �����)��'��������*� ���� �� �����������&����%��1�)3���� �����+������� �&��5c6����� �����%��������'�������'����� ��(����������������+������� �&��5.6����� �����%��������'�������'�������� ������ �����*�%���+������:��� ���!���%���'�������� �&��5�6��������+��'����((�� ���%��&�� ������������ ��� ������%�������19)���������+�;�*������-�����&�'���� �����1�9)����(�(���+������� �&��5,6����� �����%�������13�)������ ����'�������������(�����%����� ���'��(�*�#����(��������+������� �&��5c6����� �����%�������1��9)������ ��������'���������(�����*�%���+������� �&��5.6����� �����%�������1���)������ ��������'���������(�����%���+������:"�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%��������'�������������������� ���((�����'����� ��(��@�+������� �&��5,6��������+��'����������������� ���((���������'���@�)����C������� ���'������'����%�������������(������������+������� �&��5c6����� �����%��������'�������������������� ���((�����'����� ��(��@�+������� �&��5.6����� �����%��������'�������������������� ���((�����'����� ��(��@�+���

���::�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%����������(�����������������'������ ������%���+������� �&��5,6����� �����%�������������� ��� ������������������� ���� ��'�� �����+������� �&��5c6��������+��'��(�������!��

������@��M��2������(���50)���65���6��p��9�

���������M��2������(�00)/������������M��)"00������ �&��5.6����� �����%����������&���� ���� ���D�������'������������(���� ��� ��'��� ��� *� ��+���������� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�����������*������'������� ��������������� �+������� �&��5,6����� �����%������������������ ��&��������� �������'��*�����(�% ��+������� �&��5c6��������+��'������� ��� ������&���������� �������'��*�����(�% ��������������� �� �+����� � ����'������������� ������������'����'����� ��������)��'��*�����&����'�*��%�� �1�)���+��'��������������� �(�*�����(��&� ���'����������� ��&��������%�����(��&����� ��/4����� ��*�������%���+�������1���"��8��+/�0�����M��1����0+"3��������)����8��+"0:/�:��M�����"0:+/�����������������������������#########����������������������������1�)�90+3/����������������������������MMMMMMMMM�����'��������'����� ������%��190+3/+������� �&��5.6����� �����%������������������ ��&��������� �������'��*�����(�% ��+���������� ���!���%���'�������� �&��5�6��������+��'��(���������� ���������� ���'������%� �(�������*���%����(���(������� ������������ ���������������������'����� ��(�������������%���'�� ��%������(��������*��+�$ ��'����8�����)��'������ ��&����%������10�)����51�9)����8��6+��'��� ��%������'� ����������������%���'��� �������� ��������(�(� ��)�����"4)���������%� �(���(�1�)3��+������� �&��5,6����� �����%�������1�)�������1�9)����8�����"4+���

���� �&��5c6����� �����%�������1/������51�9)����p�

����6�8�"4+������� �&��5.6����� �����%�������1�)9���������������������)�1�9)���)���*�����%���&+���������� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1")��������*���������������������� ��(�13�)����p9�����+��

Page 63: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

����� �&��5,6��������+��'�� ���(����(���(�������'�������������((�� ���%��&�� ������� �-��%� ��%��� �������� ������%��%��� ���(����'+��'������ �����(� ������%����%����� ���'���*�������� ��(��'�����&���� ����������)�109)���)�(���'���*�������� ��(��'�����������������������)�13�)���+��'��� ��%�)�19)���)���������'� ������������%���'���*������������ ������(������'����)�9�����)��������� ���(����(�1�9)���+������� �&��5c6����� �����%�������1��9)������������*�����������&���� ��'�����(�109)���������������%������9�����+������� �&��5.6����� �����%�������1���)��������'�������*������������������ �(��'�����(�13�)�������������������%��9�����+�������0�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������1��)��������'������������8����%�����+������� �&��5,6����� �����%�������1�9)0�������'�� ���������8����%������(� ��&'� �� ������������ ���'����8���������������������������� �� ���8�%���� ���+������� �&��5c6��������+��'��(���������� ���������� ������Fcc-�� �����8����%�������������%������'���8����� �(�������8#�8������ ������(��� ���)�(�������� ����������� ��(�1/:)����51"�)����#�1��)���6+�H�8�)��'�������������� �������� ������%�������(����������� ���)�(�����8�%���� ����(�19:)����51/:)����#�����1��)���6+��'� )��'����8�%���� ������������������%�������'����8����)�(���������8����%������(�1��)��������519:)����8�0�46+�;� ����)� �����8����%���������������������%����%����� ���'����8��������(���'������������8����%�����+��'��(�)�Fcc-�� �����8����%�������������1:)����51��)����#�1")���6+������� �&��5.6����� �����%�������1�)��������'�� �����8��������%������(� ��&'� �� ������������ ���'���8����� ���������������+�������3�� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%�������� ��8����� ������������� ��������������8����%������%���'����� ��(������'���8����� ��������� ������������%���'����8����+������'��(�)��'���8����� �&����������Fcc-��������8��������%������%��10)0���51��)����8�+0�6)�� ���'������������� �&����������Fcc-��������8����%������%������10)����51��)����8�+0�6+������� �&��5,6����� �����%�������� ��8����� ������������� ��������������8����%������%���'����� ��(������'���8����� ��������� ������������%���'����8����+������'��(�)��'���8����� �&����������Fcc-��������8��������%������%��10)0���51��)����8�+0�6)�� ���'������������� �&����������Fcc-��������8����%������%������10)����51��)����8�+0�6+������� �&��5c6����� �����%�������� ��8����� ������������� ��������������8����%������%���'����� ��(������'���8����� ��������� ������������%���'����8����+������'��(�)��'���8����� �&����������Fcc-��������8��������%������%��10)0���51��)����8�+0�6)�� ���'������������� �&����������Fcc-��������8����%������%���

���10)����51��)����8�+0�6+������� �&��5.6��������+�c����������������������8��)�����&'������8����� ��� ��������� ��������� ��������������'���������� �(��'��������8����%�����+������'��)��'����������������'��������8����%������ �����������#(#�����%����)��1")���+�� ��8����� ������������� ��������������8����%������%���'����� ��(������'���8����� ��������� ������������%���'����8����+���������� ���)��'���8����� �&����������Fcc-������������8����%������%��10)0���51��)����8�0�46)�� ���'������������� �&����������Fcc-��������8����%������%������10)����51��)����8�0�46+�G���� �������� �������������'��������8����%�����J���'�)����� ��������'������������8����%������%��1�3)����51"�)����8�0�46+�������9�� ���!�c�����:���#��������� �&��5�6����� �����%�������&�� ����8�� ����������� ���������%���� ��������+������� �&��5,6����� �����%���������*��� ��� �������� ��������� �*���������%���%������������� J��'�����������%��� ��(��(��#��8������ ���+������� �&��5c6����� �����%���������� ����������%������� �������#%�������8�������%�������������������������'#%�������8������ �����%��2�� ���������� �������������%���� �����'����������8������ ��������'������������� �� ���+��'��������((����*������������������8���������� ��'�����'�%����+������� �&��5.6��������+� ��+��/�5�6���������'���������������� �������&���(��'���� ���� �� �������������8�� ����� �������� ���'������� �� ������������%��� ���+�������� ������'��(������������������ �%������ ��(����� ���� +������������*����� ����������(��(����� ���� ��'����������� ������ ����&�%���������� �(�(������� ������8�����������+�������/�� ���!�c�����:���#��������� �&��5�6����� �����%��������'����� � �� ������ ������� �������(������������ ��8�����(�����1�9�)�������� ���C����� ������8�%���� ����(������������(������� ������ ���*���� �������8�%�������� ���+������� �&��5,6����� �����%��������� � ���8����� ������ ����*����� ������������C����� �������8�%�������� ����(��������(������� ������ ���*�������� �������8�%���� ���+������� �&��5c6����� �����%����������'����%�������� ��%��� �(���������������������� ���C����� ����������8�%���� ����(��������(������� ���������� ���*���� �������8�%���� ���+������� �&��5.6��������+���8�%���� ���������C��������������*��������� ���*���� �������8�%���� ���+� �������(��'����� ���C����� ���� ��������� �������������(��� �#����� �����)���� �� �� ������� ��������(��������������)��� � ���8����� �� ����*����� ����������)��'����%���� ��%��� ��(���������������������)��������������������� )��'��������������������� ���� � �����C����� �)�� ����8#�8������ �������

Page 64: 37477317 CMAPart1E Working Capital Policy and Management

��� ���*��������*����% �����������(�����������)��:"/+�������������������� ��������� ��'����� ������%������������� ��'��(��&� ��������� ��� ��8������(�� �����������C����� �+���������� ���!���%���'�������� �&��5�6����� �����%������������ �D��� ��'�����������������'� ���� ��'��(��(�� *����� ��������� ��8�%��+������� �&��5,6����� �����%�������������#�� ���8�'� ����������&��(��'����(����(���� +������� �&��5c6��������+�>���#�� ���8�'� ���)������ *�� ����� *��� �)�� ����8#(������ �D��� ����������8�������(��� ����� ���'���������� ��'����(��������� ��� ��� �(���� +������ �D��� �������� ��8�%���&'� �������� ��������������'� ���� ������ *����� �)� ������������ �(�������+������� �&��5.6����� �����%�������� �� *�� ��������� *��� ����&��(��'����(����(���� +���