ประเด็นส ำคัญ · 2018. 3. 29. · 2 analysis ประเด็นส...
TRANSCRIPT
Analysis2
ประเดนส�ำคญ
• เปดตนป 2561 เงนบำทแขงคำคอนขำงเรว และเมอมองตอไปชวงทเหลอของป เงนบาทยงมแนวโนม
ปรบตวอยางผนผวน และกวาทเงนบาทจะกลบเปนทศออนคา อาจเปนชวงครงปหลง ซงเงอนไขส�าคญ
คงจะอยททศทางเงนเฟอของสหรฐฯ และจงหวะการขนดอกเบยของธนาคารกลางสหรฐฯ (เฟด)
• ธรกจทอำศยวตถดบในประเทศผลตสนคำสงออกไปตลำดสหรฐฯ และอำเซยนทคำเงนออนคำ เปนกลม
ทจะไดรบผลกระทบจากการแขงคาของเงนบาท ซงไดแก ธรกจสงออกอาหาร (เชน กงสดและแปรรป
ผลไมกระปองและแปรรป ขาว) ถงมอยาง ปนซเมนต ขณะท ธรกจทน�าเขาวตถดบมาประกอบเปน
ผลตภณฑสงออก อาจเปนกลมทไดรบผลกระทบนอยกวา อาท เครองอเลกทรอนกส เครองใชไฟฟา
เมดพลาสตก น�ามนส�าเรจรป เปนตน
• กำรมองหำโอกำสในกำรสงออกไปตลำดทคำเงนกแขงคำเชนกน การตงราคาสนคาเปนสกลเงนคคาหรอ
เงนบาท การกระจายแหลงวตถดบ รวมทงการลงทนในเครองจกรเพอเพมประสทธภาพการผลต
นาจะเปนแนวทางทธรกจพจารณาส�าหรบการปรบตวรบมอกบเงนบาททแขงคา
กำรเคลอนไหวของคำเงนบำทในป 2560 ทผำนมำ และแนวโนมป 2561
หำกยอนไปในป 2560 ตอเนองมำถงชวงตนป 2561 กลำวไดวำ เงนบำทปรบตวในทศทำงทแขงคำ
เมอเทยบกบเงนดอลลำรสหรฐฯ โดยเฉลยแขงคาขนประมาณ 9.9% ในป 2560 และปดป 2560 ทระดบ
32.58บาท/ดอลลารฯ จากนนกแขงคาอยางรวดเรวอกราว 4% ในเดอนมกราคม 2561 โดยหลดระดบ 32 บาท/ดอลลารฯ
ลงมาเคลอนไหวในกรอบ 31.2-31.9 บาท/ดอลลารฯ (ณ 15 ก.พ. 61 ปดท 31.23 คดเปนอตราการแขงคาแลว 4.3%
จากตนป และถอวาแขงคามากสดเปนอนดบ 2 ในภมภาคเอเชยในป 2561 ทผานมา เปนรองเพยงเงนเยนญปน)
ทำงออก SME รบคำเงนบำทแขง
Analysis3
เหตผลทสนบสนนกำรแขงคำของเงนบำท มำจำกปจจยภำยนอกทควบคมไมได คอ การออนคาของเงน
ดอลลารฯ เปนหลก โดยทผานมาความลาชาในการผลกดนแผนปฏรปภาษและการผานกฎหมายงบประมาณของทางการ
สหรฐฯ และการขนดอกเบยของธนาคารกลางสหรฐฯ (เฟด) อยางคอยเปนคอยไป รวมทงความตงเครยดในคาบสมทร
เกาหล ลวนเปนปจจยทกดดนเงนดอลลารฯ นอกจากน เงนบาทยงไดรบแรงหนนจากปจจยพนฐานภายในประเทศท
แขงแรง สะทอนจากฐานะการเกนดลบญชเดนสะพดของไทยทสามารถบนทกรายไดสทธจากการสงออกสนคาและ
บรการ (การทองเทยว) ตลอดจนนกลงทนตางชาตกมการน�าเงนเขามาลงทนในตลาดตราสารหนไทยเพมขนดวย
มองตอไปในชวงทเหลอของป 2561 ศนยวจยกสกรไทย มองวำ เงนบำทยงมแนวโนมปรบตวผนผวน โดย
อาจยงแขงคาในระยะสน และกวาทเงนบาทจะออนคาชดเจน อาจจะเปนชวงครงปหลง โดยสายงานธรกจตลาดทน
ธนาคารกสกรไทย คาดการณวา เงนบาทอาจปดไตรมาส 1 และ 2 ท 30.8 บาท/ดอลลารฯ และ 31.2 บาท/ดอลลารฯ
ตามล�าดบ และประเมนคาเงนบาทสนป 2561 จะปดท 32.00 บาท/ดอลลารฯ
Analysis4
ปจจยทตองตดตำมซงอำจท�ำใหเงนบำทกลบทศมำออนคำ หรอจะแขงคำตอ
ศนยวจยกสกรไทย มองวำ ปจจยทผประกอบกำรตองตดตำม ทส�ำคญคอ กำรปรบตวของอตรำเงนเฟอของ
สหรฐฯ ซงจะมผลตอจงหวะหรอเสนทำงกำรปรบขนอตรำดอกเบยของเฟด โดยเบองตน เฟดระบวาอาจจะปรบขนอตรา
ดอกเบย 3 ครงในป 2561 แตเมอเรวๆ น นกวเคราะหในตลาดการเงนเรมเกงวาเฟดอาจตองขนมากกวา 3 ครงถา
อตราเงนเฟอในสหรฐฯ เรงตวเรวกวาทคาด ซงการขนดอกเบยของเฟดทมากครงกวาทเคยคด จะเปนปจจยทสนบสนน
คาเงนดอลลารฯ ใหมโอกาสแขงคาได เพราะเงนทนจะเคลอนยายไปยงสนทรพยสกลเงนดอลลารฯ ทผลตอบแทนสง
มากขน อยางไรกตาม ถาเครองชเศรษฐกจสหรฐฯ ไมไดสรางแรงกดดนมาก เฟดกสามารถปรบขนดอกเบยอยางคอย
เปนคอยไปตามแผนทวางไว เงนดอลลารฯ กจะไมไดรบแรงหนนเทาใด ซงหมายความวาเงนบาทอาจมแนวโนมแขง
คาไดตอเชนกน
นอกจำกน สงทตองจบตำ คอ สถานการณทางการเมองระหวางประเทศ ทงในจดเปราะบางอยางคาบสมทรเกาหล
และภมภาคตะวนออกกลาง โดยถาเกดกรณเหตการณเลวรายลกลาม กอาจสรางแรงกระเพอมตอการถอครอง
สนทรพยตางๆ ของนกลงทนทวโลก และสงผลตามมาตอทศทางราคาสนทรพยและสกลเงนตางๆ ในลกษณะทระวง
ความเสยงมากขน
ส�ำหรบปจจยในประเทศนน คงตองพจำรณำทำทของทำงกำรไทยตอกำรด�ำเนนนโยบำยกำเงน โดยเฉพำะ
ถำเฟดขนดอกเบยมำกกวำคำด เพราะอาจเปนแรงกดดนใหคณะกรรมการนโยบายการเงน (กนง.) ของไทยตองให
น�าหนกตอประเดนเสถยรภาพอยางการเคลอนยายเงนทนหรอสภาพคลองมากขน แตกเชอวายงมความเปนไปไดท
คอนขางนอยส�าหรบการท กนง.จะปรบเปลยนอตราดอกเบยนโยบายในปน หรอหากม กคงเปนชวงปลายป
ธรกจ SME ทไดรบผลกระทบจำกเงนบำททแขงคำ
ศนยวจยกสกรไทย ประเมนวำ ธรกจ SME ทพงพาวตถดบในประเทศในการผลตสนคาเพอสงออกไปยง
ตลาดทมคาเงนออนคาหรอแขงคานอยกวาเงนบาท หรอสนคานนตองไปแขงขนดานราคากบประเทศทมคาเงนออน
คาในตลาดปลายทางเดยวกน จะเปนกลมทเผชญความทาทาย ทงจากการทผประกอบการจะสญเสยรายไดเมอแปลง
Analysis5
กลบมาในรปเงนบาท อกทงผประกอบการอาจไมสามารถปรบราคาสนคาใหสอดคลองกบการปรบตวของคาเงนได
ทนทเพราะสภาพการแขงขนสงหรออ�านาจตอรองมไมมาก หรอสนคาทสงออกไมไดเปนสวนหนงในหวงโซของบรษท
ขามชาตทเขามาลงทนในไทย ทงน สนคากลมน ไดแก กลมเกษตรแปรรปรวมถงอาหาร เชน กงสด แชเยนแชแขง
และแปรรป ผลไมกระปองและแปรรป ขาว ผลตภณฑยาง (ถงมอยาง) ปนซเมนต ทสงออกไปตลาดสหรฐฯ และ
ตลาดอาเซยน
ทงน แมมลคำกำรสงออกของสนคำดงกลำวในหลำยรำยกำรจะเตบโตในป 2560 แตกไมไดสะทอนวำธรกจ
จะสำมำรถรกษำกำรเตบโตทตอเนองไดในป 2561 เพราะในชวงทผานมาผประกอบการอาจจะยอมไดรบสวนตาง
ก�าไรทนอยลงหรอแมกระทงขาดทนเพอรกษาสวนแบงตลาดไว ขณะทการผลตและสงออกจะชวยใหผประกอบการ
ยงพอมรายไดในการประคองกจการเมอเทยบกบการหยดผลตหรอยกเลกค�าสงซอจากคคา ดงนน เมอเวลาผานไป
และเงนบาทยงคงแขงคา ผลกระทบตอผประกอบการจะยงสะสมและปรากฏชดเจนมากขนโดยเฉพาะส�าหรบผประกอบ
การทมสภาพคลองตงตวหรอตองเผชญแรงกดดนจากปจจยอนรวมดวย เชน คาจางแรงงานทเพมขน
ในขณะเดยวกน เมอเปรยบเทยบกบสนคำกลมทพงพำกำรน�ำเขำชนสวนมำผลตและสงออก อำจจะไดรบ
ผลกระทบนอยกวำ เชน อเลกทรอนกส เครองใชไฟฟา น�ามนส�าเรจรป เมดพลาสตก เคมภณฑ เปนตน เพราะผ
ประกอบการจะมตนทนการน�าเขาทถกลงมาทดแทนสวนสญเสยของรายไดจากการแปลงเปนเงนบาท ขณะเดยวกน
ถาเปนการน�าเขามาและสงออกไปทแหลงเดยวกน กถอเปนการปดความเสยงดานสกลเงนตราตางประเทศไปโดย
อตโนมต (Natural Hedge) ดวย
Analysis6
ส�ำหรบกลมทนำจะไมไดรบผลกระทบ คอ กลมทสงออกไปยงตลาดทคาเงนแขงคาใกลเคยงหรอมากกวา
เงนบาทอยางตลาดญปน สหภาพยโรป เชน ไกแปรรป สวนกลมทน�าเขาสนคาโดยมตลาดในประเทศรองรบ ซงอาจ
เปนสนคาจ�าเปนหรอสนคาทผซอมรายไดปานกลางขนบน จะเปนกลมทไดรบผลบวกจากการแขงคาของเงนบาท
(โทรศพทมอถอ กลอง ยา เครองมอแพทย เปนตน) เพราะใชเงนบาทนอยลงในการไปแลกซอสนคาดงกลาวจากตาง
ประเทศ
แนวทำงกำรปรบตวรบมอกบเงนบำททแขงคำ
นอกจำกตองตดตำมควำมเคลอนไหวของคำเงนอยำงใกลชดแลว ผประกอบกำร SME ทไดรบผลกระทบ
จำกกำรแขงคำของเงนบำท อำจจะพจำรณำแนวทำงกำรปรบตวดงตอไปน
• กำรมองหำโอกำสในกำรสงออกไปยงตลำดทคำเงนกปรบตวแขงคำเชนเดยวกบเงนบำท เชน ญปน
สหภาพยโรป แตแนนอนวาการเจาะตลาดใหม ผประกอบการตองมความพรอมทงในดานผลตภณฑ
ทตองมจดแขงไดมาตรฐาน การตงราคาทเหมาะสมและแขงขนได การท�าตลาดทตรงกบกลมลกคา
เปาหมาย และการสงมอบทตรงเวลา ซงถามพนธมตรทไวใจไดชวย กจะยงเปนผลดมากขน
• กำรก�ำหนดรำคำขำยสนคำเปนสกลเงนของคคำโดยตรง เชน ถาคาขายกบคคาชาวจน กตงราคา
เปนสกลเงนหยวน หรอถาคคาเปนประเทศเพอนบานในอาเซยน กอาจจะตงราคาเปนสกลเงนบาท
ทงนเพอหลกเลยงผลกระทบจากการทตองแปลงรายไดผานสกลเงนกลางหรอสกลเงนดอลลารฯ
• กำรกระจำยแหลงวตถดบ โดยไมเพยงแตใชวตถดบในประเทศเทำนน แตผประกอบการอาจจะ
พจารณาวตถดบน�าเขาทมตนทนต�ากวาทสามารถน�ามาผลตสนคาทดแทนได เพอกระจายความ
เสยงดานการพงพาวตถดบจากแหลงเดยว รวมทงอาจจะไดรบก�าไรตอหนวยทสงขนดวย แตทงนก
ขนอยกบกฎระเบยบการน�าเขาสนคาของทางการดวย
• กำรลงทนในเครองจกรและอปกรณน�ำเขำ เพอปรบประสทธภาพการผลตและเพมความสามารถใน
การแขงขนในระยะยาว ซงในชวงทเงนบาทแขงคานน นบวาเปนจงหวะทเหมาะสมส�าหรบผประกอบ
การทมศกยภาพและมแผนทจะลงทนอยแลว
Analysis7
โดยสรปแลว ตองยอมรบวา การปรบตวของคาเงนในระยะขางหนา จะยงเปนสงทยากทจะคาดการณได
อยางแมนย�า ผประกอบการ SME จงควรเตรยมการรบมอผลกระทบทอาจจะเกดขนโดยพจารณาแนวทางทเหมาะ
สมกบกจการของตนเอง ซงอาจจะรวมไปถงการปองกนความเสยงผานผลตภณฑทสถาบนการเงนตางกแขงขนกน
น�าเสนอออกมารวมดวย