asset management ausblick auf die märkte – back to normal · 2019. 6. 27. · 15 20 25 jan 90...

Asset Management

Ausblick auf die Märkte – Back to Normal Patrick Bucher

November 2013

Global Asset Allocation / SMSA

Investment Outlook

November 2013 2

Wachstumsprognosen 2014

Quelle: listed forecasts Credit Suisse/ Global Research; other forecasts IMF; Oktober 2013

France 0.8%

Norway 2.5%

Italy 0.84%

Switzerland 2%

Sweden 2.2%

UK 2.2%

Germany 2%

Poland 2.6%

Russian Federation 2.8%

Canada 2.2%

USA 2.6%

Mexico 3.2%

Argentina 3%

Australia 2.4%

Brazil 2.7%

China 7.5%

India 5.5%

Indonesia 5.3%

Japan 1.8%

South Korea 3.5%

New Zealand 2.9%

South Africa 2.7%

Thailand 4.5%

Turkey 4.2%

Spain 0.6%

Singapore 3.8%

Hong Kong 3.6%

Less than -1-1 to 00 to 11 to 22 to 33 to 44 to 66 to 8Over 8

Latin America

GlobalG3EurozoneBRICEM-8

GCCNon-Japan Asia

Middle East & Africa

CEE & Russia

3.6%2.0%

6.1%5.9%

4.1%6.2%2.9%3.2%4.2%

1.2%

Last data point: 28.10.2013


Investment Outlook

November 2013 3

Inflationsprogosen 2014

Quelle: listed forecasts Credit Suisse/ Global Research; other forecasts IMF; Oktober 2013

France 1.7%

Norway 1.8%

Italy 1.6%

Switzerland 0.6%

Sweden 1.1%

UK 2.5%

Germany 1.8%

Poland 2%

Russian Federation 5.2%

Canada 1.6%

USA 2.1%

Mexico 3.4%

Argentina 11%

Australia 2.4%

Brazil 5.5%

China 3.5%

India 6.4%

Indonesia 6.5%

Japan 1.4%

South Korea 2.8%

New Zealand 2.1%

South Africa 5.9%

Thailand 2.9%

Turkey 6.6%

Spain 1.5%

Singapore 2.6%

Hong Kong 3.9%

Latin America

GlobalG3EurozoneBRICEM-8

GCCNon-Japan Asia

Middle East & Africa

CEE & Russia

3.1%1.8%

4.5%4.5%

3.4%4.0%4.5%6.9%5.5%

1.7%

3 to 5

Less than 0

0 to 1

1 to 2

2 to 3

5 to 10

Over 10



Investment Outlook

November 2013 4

25

30

35

40

45

50

55

60

65

Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13

China Eurozone UK Japan USA

Index

Wachstum: Beschleunigung

Source: Datastream, Credit Suisse / IDC Last data point: 28.10.2013

Index der Einkaufsmanager


Investment Outlook

November 2013 5

Wachstum: Beschleunigung

Economic Surprise Indices

Source: Datastream, Credit Suisse / IDC

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

Jan 03 Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13

USA Eurozone

Index



Investment Outlook

November 2013 6

USA: Zyklen dauern 7 Jahre und länger



Investment Outlook

November 2013 7

USA: Trendwende im Häusermarkt beflügelt Aufschwung

S&P Case Schiller Home Price Index (Jan. 2000 = 100)

Quelle: Standard & Poors, Credit Suisse Letzter Datenpunkt: 30.07.2013


Investment Outlook

November 2013 8

US: Arbeitslosigkeit bleibt (zu) hoch

58.0

59.0

60.0

61.0

62.0

63.0

64.0

65.0

66.0

67.0

68.0

52 56 60 64 68 72 76 80 84 88 92 96 00 04 08 12

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

Labor force participation rate Unemployment rate

% %

Source: Datastream, Credit Suisse / IDC Last data point: 15.09.2013


Investment Outlook

November 2013 9

-20

-15

-10

-5

0

5

Jan 01 Jan 03 Jan 05 Jan 07 Jan 09 Jan 11 Jan 13

Portugal Ireland Spain Greece

12M average in % of GDP

Eurozone: Stabilisierung und Wachstumshoffnungen

Current Account Deficits

Quelle: Bloomberg, Credit Suisse Last data point: 15.08.2013


Investment Outlook

November 2013 10

Eurozone: Stabilisierung und Wachstumshoffnungen

Retail Sales Volume Eurozone


70

75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

Jan 04 Jan 05 Jan 06 Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13

Germany France Spain EMU

Index



Investment Outlook

November 2013 11

China: GDP und Industrieproduktion

China: Strukturelle Wachstumsverlangsamung, kein Hard Landing

7

8

9

10

11

12

6

8

10

12

14

16

2011 2012 2013

% YoY% YoY

Industrial production GDP (rhs)

Quelle: Datastream, Credit Suisse / IDC


Investment Outlook

November 2013 12

Central Bank Balance Sheets

Geldpolitik: QE noch nicht zu Ende

Quelle: Datastream, Credit Suisse.

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13Fed ECB BoE BoJ

% of GDP



Investment Outlook

November 2013 13

Central Bank Balance Sheets

Geldpolitik: QE noch nicht zu Ende

Source: Datastream, Credit Suisse.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Jan 07 Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13Fed ECB BoE BoJ SNB

% of GDP



Investment Outlook

November 2013 14

Geldpolitik: Inflationserwartungen gut verankert

Last data point: 27.10.2013 Source: Bloomberg, Credit Suisse / IDC

Core Inflation USA und Eurozone


Investment Outlook

November 2013 15

Festverzinsliche: Peripherie – Bonds bleiben attraktiv

Source: Bloomberg, Credit Suisse / IDC Last data point: 27.10.2013

0

100

200

300

400

500

600

700

Mar 09 Sep 09 Mar 10 Sep 10 Mar 11 Sep 11 Mar 12 Sep 12 Mar 13 Sep 13

Italy Spain

spread vs 10yr German government bond


Investment Outlook

November 2013 16

Dreimal DAX 8000: 2000/2007/2013

Aktien sind nicht teuer

DAX 07.03.2000 15.06.2007 14.03.2013

Indexstand 8065 8031 8058 Buchwert 2289 3970 5235 Gewinne 269 588 700 Dividenden 94 195 264

Quelle: Factset, IBES, Credit Suisse


Investment Outlook

November 2013 17

Gewinnschätzungen MSCI Global und Trend


Quelle: BofA Merrill Lynch Quantitative Strategy, MSCI, IBES

Letzter Datenpunkt: 11.10.2013


Investment Outlook

November 2013 18 IDC

Last data point: 25.10.2013 Source: Datastream, Credit Suisse / IDC

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50 54 58 62 66 70 74 78 82 86 90 94 98 02 06 10United States, Standard and Poors, 500 Composite Index, Real P/E Ratio (Shiller)

Expensive (relative to history)

Cheap (relative to history)

P/E


USA, Shiller P/E


Investment Outlook

November 2013 19


Quelle: MSCI, Datastream, Goldman Sachs Research Letzter Datenpunkt: 11.10.2013


Investment Outlook

November 2013 20

Letzter Datenpunkt: 11.10.2013 Quelle: Datastream, Credit Suisse / IDC

5

10

15

20

25

Jan 90 Jan 94 Jan 98 Jan 02 Jan 06 Jan 10

MSCI Europe Average MSCI Europe S&P 500 Average S&P

12-month forward P/E

Aktien sind nicht teuer – vor allem in Europa

Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind kein verlässlicher Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse.


Investment Outlook

November 2013 21

Letzter Datenpunkt: 01.07.2013

Aktien Europa: Wieder im Trend

Quelle: Goldman Sachs, US Treasury, Haver Analytics


Investment Outlook

November 2013 22

Relative Forward P/E MSCI Emerging Markets rel. to MSCI World

Emerging Markets: Aktien mit Discount

0.40

0.50

0.60

0.70

0.80

0.90

1.00

1.10

1.20

1.30

Jan 90 Jan 94 Jan 98 Jan 02 Jan 06 Jan 10

12-month forward P/E MSCI EM relative to MSCI World Average +/- 1 Standard Deviation

ratio

Last data point: 29.10.2013 Source: Datastream, Credit Suisse / IDC


Investment Outlook

November 2013 23

Merrill Lynch Global Fund Manager Survey

Emerging Markets: Investoren sind untergewichtet

Letzter Datenpunkt: 11.10.2013 Quelle: BofA Merill Lynch Fund Manager Survey


Investment Outlook

November 2013 24 IDC IDC

Letzter Datenpunkt: 28.10.2013 Quelle: Bloomberg, Credit Suisse / IDC

1.00

1.10

1.20

1.30

1.40

1.50

1.60

1.70

1.80

Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12

27.10.2013 +1 Standardabweichung -1 Standardabweichung Fair Value EUR/CHF

EUR/CHF

EUR/CHF: Fair Value Schätzung bei 1.22


Investment Outlook

November 2013 25

Disclaimer Dieses Dokument wurde von der Division Asset Management von Credit Suisse («Credit Suisse») und nicht von der Research-Abteilung von Credit Suisse erstellt. Es stellt keine Finanzanalyse dar und genügt deshalb nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt keinem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Werbemitteilung, die ausschließlich zu Werbezwecken verbreitet wird. Dieses Dokument dient ausschliesslich zur Information und Veranschaulichung sowie zur Nutzung durch den Empfänger. Es stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot zur Zeichnung oder zum Erwerb der darin erwähnten Produkte und Dienstleistungen dar. Bei den darin enthaltenen Informationen handelt es sich lediglich um allgemeine Marktkommentare und in keiner Weise um regulierte Finanzberatung bzw. Rechts-, Steuer- oder andere regulierte Finanzdienstleistungen. Den finanziellen Zielen, Verhältnissen und Bedürfnissen einzelner Personen wird keine Rechnung getragen. Diese müssen indes berücksichtigt werden, bevor eine Anlageentscheidung getroffen wird. Die hierin enthaltenen Informationen sind nicht ausreichend, um eine Anlageentscheidung zu treffen, und stellen keine persönliche Empfehlung oder Anlageberatung dar. Sie bringen lediglich die Einschätzungen und Meinungen der betreffenden einzelnen Mitarbeiter von Asset Management zum Zeitpunkt der Erstellung des Dokuments zum Ausdruck und beziehen sich nicht auf das Datum, an dem der Leser die Informationen erhält oder darauf zugreift. Die Einschätzungen und Meinungen der Mitarbeiter von Asset Management können von den Einschätzungen und Meinungen der Analysten von Credit Suisse oder von anderen Mitarbeitern von Credit Suisse Asset Management oder den Eigenpositionen von Credit Suisse abweichen oder können diesen widersprechen. Sie können sich zudem jederzeit ohne Benachrichtigung ändern und es besteht keine Verpflichtung, die Angaben zu aktualisieren. Sofern dieses Dokument Aussagen über künftige Wertentwicklungen enthält, sind diese Aussagen zukunftsgerichtet und bergen daher diverse Risiken und Ungewissheiten. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Meinungen stammen aus oder basieren auf Quellen, die von Credit Suisse als zuverlässig erachtet werden; dennoch garantiert Credit Suisse weder deren Richtigkeit noch deren Vollständigkeit. Credit Suisse lehnt jede Haftung für Verluste ab, die aufgrund der Verwendung dieses Dokuments entstehen. Ist nichts anderes vermerkt, sind alle Zahlen ungeprüft. Sämtliche hierin erwähnten Bewertungen unterliegen den Bewertungsrichtlinien und -prozessen von Credit Suisse. Zu beachten ist, dass historische Renditeangaben und Finanzmarktszenarien keine Garantie für zukünftige Ergebnisse sind. Mit jeder Anlage sind Risiken verbunden und unter volatilen oder unsicheren Marktbedingungen können der Wert und die Rendite der Anlage stark fluktuieren. Bei Anlagen in ausländischen Wertschriften oder Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die ausländische Wertschrift oder die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. Dieses Dokument ist nicht für die Verbreitung an oder die Nutzung durch natürliche oder juristische Personen bestimmt, die Bürger eines Landes sind oder die in einem Land ihren Wohnsitz bzw. ihren Gesellschaftssitz haben, in dem die Verbreitung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Nutzung geltende Gesetze oder Vorschriften verletzen würde oder in dem Credit Suisse und/oder ihre Tochtergesellschaften oder verbundenen Unternehmen Registrierungs- oder Zulassungspflichten erfüllen müssten. Die Unterlagen wurden dem Empfänger zur Verfügung gestellt und dürfen nicht ohne die ausdrückliche schriftliche Genehmigung von Credit Suisse weitergegeben werden. In Deutschland wird das vorliegende Dokument von der Credit Suisse (Deutschland) AG verteilt bzw. bereitgestellt, die von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen ist und von ihr beaufsichtigt wird. Copyright © 2012 Credit Suisse Group AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen. Alle Rechte vorbehalten.

asset management ausblick auf die märkte – back to normal · 2019. 6. 27. · 15 20 25 jan 90...

Documents