主動式基金專家 安聯投信

產業趨勢最前線

市場風險趨避 主要產業回檔修正

2016/1/8

2

市場風險趨避 主要產業回檔修正

指標 生技 科技 農金 油礦金 綠能

產業短評 市場風險趨避 指數回檔修正

系統性風險拖累科技股表現

需求不振，競爭加劇 指數修正

供需疑慮，原油指數重挫

獲利展望不佳，綠能指數回檔修正

基本面 獲利高成長，基本面仍偏正向

蘋果供應商下修營收預期

穀物價格不振，農金上游獲利弱

能源產業鏈上游減少資本支出 20-

25%

全球環保新政續推，環保股可望受惠

價值面 本益比低於均值，投資價值高

本益比回到長期平均，建議逢低佈局

本益比超過一個標準差

評價隨股價下跌，仍高於一個標準差

本益比下滑，低於均值

技術面 指數回檔，短期動能趨弱。

跌破均線，RSI進入超賣區

指數下跌，均線呈現空頭排列

均線下壓沉重，技術指標持續探底

指數回檔，短期技術面偏負向。

資料來源：安聯投信，2015/12/25

結論

3

產業前瞻 生技：市場風險趨避 生技指數回檔修正

科技：全球經濟疲累疑慮 拖累科技股下跌

農金：南美需求不振 肥料競爭加劇 農金指數修正

油礦金：全球避險情緒高漲 黃金一枝獨秀

綠能：獲利展望不佳 綠能指數回檔修正

1

4

市場風險趨避 黃金獨強

市場回顧 生技趨勢 綠能趨勢 指數回顧 重要前瞻 科技趨勢 農金趨勢

油礦金趨勢

主要產業過去表現

生技：市場風險趨避 ，生技指數單周下跌9%。

科技：系統性風險拖累科技股表現，MSCI科技指數單週下跌6.18%。

農金：南美需求不振，肥料競爭加劇，農金指數修正5.8%。

油礦金：受到庫存增加及需求疲弱影響， MSCI全球能源指數重挫6.1%

綠能：獲利展望不佳，綠能指數回檔修正6%。

資料來源：Bloomberg，截至2016/1/8以原幣計價。

5

市場風險趨避 生技指數回檔修正

市場回顧 生技趨勢 綠能趨勢 指數回顧 重要前瞻 科技趨勢 農金趨勢

油礦金趨勢

生技指數走勢 指數表現：那斯達克生技指數(NBI) 單周下跌9%。因全球風險趨避，投資人獲利了結去年9月以來反彈表現較佳生技產業。

技術面：指數在3,000點打底後反彈向上，2015年年底至今波段漲幅達23%。然而，短線急跌後指標轉弱，MACD轉趨負向，短期技術面轉弱，長多趨勢未變。

產業訊息：

近期生技廠商陸續宣布釋股籌資，股價表現不佳，1月7日生技廠Ardelyx宣布釋股籌資，股價下跌達 32%。

生技大廠Gilead 2013年以來因C型肝炎新藥熱賣，營收與獲利大幅成長，市場擔憂該公司未來成長性，引發賣壓。

大型生技股預估本益比目前僅12.85倍，低於長期平均，更低於大型製藥廠與美股大盤指數，投資價值高。

資料來源：Bloomberg，安聯投信整理，2016/1/8

大型生技股預估本益比低於均值

6

市場回顧 生技趨勢 綠能趨勢 指數回顧 重要前瞻 科技趨勢 農金趨勢

油礦金趨勢

系統性風險拖累科技股表現

MSCI科技指數 指數表現：受到景氣疑慮影響，MSCI科技指數週下跌6.2%，那斯達克網路股下跌7.4%。

技術面：MSCI科技指數跌破均線，RSI進入超賣區。

產業訊息：

iPhone需求低於預期，近一半產業分析師調降蘋果獲利預估，本週蘋果股價下滑8.37%，跌破100美元大關。所幸在湯森路透追蹤的分析師當中，尚無分析師給予蘋果賣出評級。

全球指標消費電子展(CES)本週盛大登場，聚焦在無人駕駛車用技術、虛擬實境及智慧生活，透過展示顛覆消費者生活創新科技，預期將進一步推升物聯網(IoT)熱潮。

三星公佈上季財報，低於市場預期。受到DRAM需求減緩以及面板價格下滑影響，15年第四季營業利益季下滑17.5%，而手機和TV業務符合市場預期。

下週Intel和台積電即將公佈財報，在全球投資人對今年景氣擔憂氣氛下，接下來財報數據是否反轉投資人的悲觀情緒有待觀察。

科技股價值面來到長期平均

資料來源：Bloomberg，安聯投信整理，2016/01/07

15.8015.62

17.96

13.27

9

14

19

2012/3/23 2012/9/23 2013/3/23 2013/9/23 2014/3/23 2014/9/23 2015/3/23 2015/9/23

預估本益比 長期平均本益比 1SD -1D

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南美需求不振 肥料競爭加劇 農金指數修正

市場回顧 生技趨勢 綠能趨勢 指數回顧 重要前瞻 科技趨勢 農金趨勢

油礦金趨勢

DAX農金指數走勢 指數表現：農金類股近期受南美種植季節需求不佳與人民幣貶值壓低農化肥料出口價格影響，影響相關類股表現，DAX全球農金指數單周下跌5.8%。

技術面：農金指數近期回檔修正，指數跌破月、季線，均線呈現空頭排列，MACD轉趨負向，上檔壓力仍大。

產業訊息：

種子大廠孟山都最新財報表現不如市場預期，並下調每股盈餘至4.12-4.79美元，裁員人數也從原先預定的2,600人上調至3,600人，因南美玉米種子銷售不如預期與阿根廷披索貶值。

人民幣貶值，降低氮肥與磷肥出口價格，中國出口至美國肥料競爭力大增，導致近期美國氮肥大廠CF Industrial調降肥料價格，股價呈現下跌。

DAX全球農金指數預估本益比升至13.78倍，高於長期平均，評價略顯偏高。

農金指數評價高於均值

資料來源：Bloomberg，安聯投信整理，2015/12/24

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全球避險情緒高漲 黃金一枝獨秀

市場回顧 生技趨勢 綠能趨勢 指數回顧 重要前瞻 科技趨勢 農金趨勢

油礦金趨勢

指數表現：原油庫存增加以及對於中國需求前景的擔憂，上周能源探勘生產指數重挫9.6%，MSCI全球能源指數下跌6.1%。

技術面：均線下壓沉重，技術指標持續探底。

產業訊息：

全球景氣擔憂拖累，油價創12年來的新低，西德州原油周下跌10.2%至每桶33.27美元，布蘭特原油同步走跌9.5%至每桶33.75美元。

相反地，全球股市大跌帶動避險買盤推動貴金屬價格，金價創9週以來新高紀錄，本週黃金期貨價格上漲4.5%，收在每盎司1109美元。

調研機構穆迪最新報告指出，產油國產量成長已大幅超過消費需求，加上全球能源價格疲弱，導致能源產業鏈上游減少資本支出 20-25%。

美國能源情報署報告指出，2015年全球原油日產量增加了228萬桶，增幅為2.4%。預計2016年全球原油日產量將增加25萬桶，增幅為0.3%。

MSCI能源指數

美國探勘生產指數評價

資料來源：Bloomberg，安聯投信整理，2016/01/07

8.20

6.07

7.45

4.704.00

5.00

6.00

7.00

8.00

9.00

10.00

11.00

12.00

2012/3/23 2012/9/23 2013/3/23 2013/9/23 2014/3/23 2014/9/23 2015/3/23 2015/9/23

預估EV/EBITDA 長期平均EV/EBITDA 1SD -1D

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獲利展望不佳 綠能指數回檔修正

市場回顧 生技趨勢 綠能趨勢 指數回顧 重要前瞻 科技趨勢 農金趨勢

油礦金趨勢

ET50指數走勢 指數表現：全球股市下跌，加上市場預期產業獲利不佳，綠能指數單周下跌6.0%。

技術面：指數回檔跌破月、季線，MACD轉趨弱勢，短期技術面偏負向。

產業訊息：

巴黎氣候峰會結束，美國大幅延長今年到期替代能源補助5年，有別以往僅延長1年，預期將大幅增加包含美國風力發電、太陽能等替代能源裝置量。

美國財報季即將展開，受強勢美元與新興市場需求不振影響，綠能產業財報表現預期將受影響，整體營收與獲利恐下修。

中國官方近期雖調降今年度太陽能補助，但只要去年底提出申請，今年上半年完成安裝，就可適用目前較為優惠的電力收購費率，因此吸引市場出現的搶裝潮。

股價回檔修正，全球綠能指數預估本益比降至 18.15倍，低於長期平均，評價合理。

綠能ET50預估本益比高於平均

資料來源：Bloomberg，安聯投信整理，2016/1/8

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指數回顧 主要產業類股下跌 2

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主要趨勢次產業表現

市場回顧 生技趨勢 綠能趨勢 指數回顧 重要前瞻 科技趨勢 農金趨勢

油礦金趨勢

資料來源：Bloomberg，2016/1/8，以原幣計價。

參考指標 一周% 本季以來% 今年以來%

商品指標 CRB商品指數 -4.32 -4.32 -4.32

波羅的海指數 -6.90 -6.90 -6.90

能源

西德州原油期貨 -10.18 -10.18 -10.18

布蘭特原油期貨 -9.47 -9.47 -9.47

天然氣期貨 1.93 1.93 1.93

礦業

鐵礦石現貨 3.94 3.94 3.94

銅期貨 -3.85 -3.85 -3.85

鋁期貨 -2.12 -2.12 -2.12

貴金屬

黃金期貨 4.49 4.49 4.49

白銀期貨 3.92 3.92 3.92

農業

黃豆期貨 0.66 0.66 0.66

小麥期貨 -0.32 -0.32 -0.32

玉米期貨 -1.60 -1.60 -1.60

參考指標 一周% 本季以來% 今年以來%

綠能產業

綠能 ET50 -5.95 -5.95 -5.95

新能源 -6.92 -6.92 -6.92

全球水資源 -4.81 -4.81 -4.81

全球污染控制 -8.36 -8.36 -8.36

頁岩油氣 受惠類股

MSCI化學 -6.81 -6.81 -6.81

能源設備服務 -8.25 -8.25 -8.25

能源探勘生產 -9.58 -9.58 -9.58

煉油業 -3.29 -3.29 -3.29

其他商品類股

全球能源 -6.10 -6.10 -6.10

整合性能源 -4.18 -4.18 -4.18

金屬礦業 -7.21 -7.21 -7.21

貴金屬指數 7.02 7.02 7.02

科技產業

MSCI全球資訊科技 -6.18 -6.18 -6.18

那斯達克網路 -7.42 -7.42 -7.42

S&P科技產業 -6.49 -6.49 -6.49

生技產業 那斯達克生技(NBI) -8.98 -8.98 -8.98

美國證交所生技 -8.56 -8.56 -8.56

農金產業 DAX農金 -5.84 -5.84 -5.84

主要商品表現 主要產業類股表現

12

重要前瞻

3

13

產業趨勢重要前瞻

市場回顧 生技趨勢 綠能趨勢 指數回顧 重要前瞻 科技趨勢 農金趨勢

油礦金趨勢

重要性 事件前瞻 排程

★★ 油礦金類股觀察重點

1/14 美國鋁業公佈財報公佈財報

1/14 俄羅斯天然氣公佈財報

1/19 力拓公佈財報

1/20 必和必拓公佈財報

科技類股觀察重點

1/14 Intel公佈財報

1/14 台積電公佈財報

1/19 超微公佈財報

★★★ 生技類股觀察重點 1月中旬生技產業年度研討會

★★★ 綠能類股觀察重點 1/21 Ametek,Hexcel財報

1/26 Danaher財報

資料來源：安聯投信整理，2016/1/8

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