cober tura

VALUACIN 19-jun-13

IPC BMV al contado 38,060

IPC BMV 364 42,500.00$

CAPITAL INVERTIDO (CI) 10,000,000.00$

MINIMA VARIANZA W

AC

ALFAA

AMXL

BIMBOA

CEMEXCPO

FEMSAUBDGFNORTEO

GRUMAB

URBI

BETA PORTAFOLIO (BP)

COBERTURA CON FUTUROS DE NDICES

Vamos a cubrir el portafolio de mnima varianza con un derivado, un futuro del ndice de la bolsa el portafolio se realiz el 19 de junio de 2013 en ese momento la bolsa

estaba en 38,060 puntos, la cobertura es por un ao, hasta el 18 de junio de 2014 considerando que el plazo es de 364 das.

El valor del IPyC para el 18 de junio del 2014 de acuerdo con el mercado

derivados en ese momento,buscamos con el derivado compensar la

posible perdida del portafolio cuando el mercado comience a bajar, pero

a partir de los 42,500 puntos.

INICIO DE LA COBERTURA

El monto de la inversin es de $10,000,000.00 el problema de cubrir el portafolio con el futuro del IPyC

es que el portafolio no gana y pierde dinero como pierde el IPyC debido a que tiene un patrn de

riesgo-rendimiento diferente, por lo tanto lo primero que tenemos que hacer es ajustar la cobertura

porque el portafolio no se comporta como el derivado., para ello copiamos los porcentajes del capital

invertido, en el portafolio de mnima varianza que se encuentra en la pestaa con ese nombre y los

llevamos a la pestaa de coberturas y los pegamos como valores, a continuacin para obtener el dato

de inversin en montos de cada empresa de acuerdo a sus porcentajes se multiplica el porcentaje

asignado a cada empresa por el monto del capital invertido y se fija este ltimo valor.

Con los calculos anteriores hicimos dos ajustes:

1. El ajuste por cobertura del problema del derivado a travs de la beta.

2. Ajuste por sensibilidad al riesgo con el VAR que se refleja en el nmero de contratos que necesitamos.

Todo se da en el mismo tiempo, invertimos diez millones de pesos, y adems debemos contratar tres contratos para cubrir la posicin que esta expuesta al riesgo.

MARGEN INICIAL POR CONTRATO 24,500.00$

Comisiones por Contrato 16.00$

MARGEN DE MANTENIMIENTO 5.00%

Hicimos un contrato de cobertura y ahora vamos a ver algunos supuestos:

Mercado a la baja sera igual a 38,060 *(1-15% de crecimiento)

Mercado a la alza sera igual a 38,060 * (1+15% de crecimiento)

Vamos a suponer que nos van a regresar los mrgenes y por lo tanto nos van a generar un inters, para esto lo calculamos con la siguiente frmula:

Copiamos la formula a la derecha y obtenemos los intereses de mrgenes de los tres supuestos

Para las comisiones tampoco importa si la bolsa sube o baja, se paga el mismo importe que habamos calculado = 55.68 en los tres casos.

Copiamos la formula hacia la derecha y obtenemos la utilidad o prdida en caso de que conociramos el futuro.

Ahora calculemos el importe neto a la cobertura:

Es la suma de los ltimos tres datos calculados: intereses, comisiones y utilidad/prdida del futuro

Arrastramos la celda a la derecha para copiar los tres casos

Para calcular la prdida o ganancia del portafolio en trminos porcentuales utilizamos la siguiente formula:=((selecciono al IPyC del vencimiento / IPyC al contado fijamos esta celda ) -1) *

por la beta del portafolio y enter

Pero por estos tres contratos nos van a cobrar los mrgenes y las comisiones para la intermediacin de la compra-venta de contratos, entonces vamos a calcular el

margen depositado, con la siguiente formula:

De acuerdo con el portafolio del IPyC tuvo un crecimiento del 11.64% entonces vamos a decir en la cobertura de mercado debera de pagar mas o menos un 15% o que va a crecer un 15%

un poquito mayor a tasa que esta dando el IPyC por lo tanto el mercado podra estar en los siguientes tres supuestos:

=((seleccionamos la tasa de inversin y la fijamos/360dias) para covertirla en diaria * el periodo de la cobertura 364 dias esta celda tambin la fijamos ) * margen depositado, fijando esta

ltima celda y enter

Subir en 43,769.00 unidades y si pasa eso quiere decir que nos cubrimos pensando que el mercado iva a bajar, entonces calculamos la utilidad del futuro para los tres casos con la

siguiente formula: =(- el valor del mercado al vencimiento +el valor del mercado del futuro y fijamos esta celda)* pesos por puntos*nmero de contratos estas dos ltimas celdas van

fijadas y enter

Copiamos la frmula y los llevamos a los otros dos supuestos

Ahora calculemos la P/G del portafolio en pesos:

=P/G % portafolio* el capital invertido $10,000,000.00 esta celda la fijamos y corremos la frmula para los dems casos

Tenemos que en caso de que el mercado bajara tendramos una prdida de un milln de pesos, en caso de que el mercado subiera igual $1,000,000.00

Finalmente para calcular la P/G de la estrategia: = a la suma del neto de la cobertura + P/G del portafolio y enter y arrastramos la frmula para los dems supuestos.

MERCADO BAJA

18-jun-14

INTERESES MARGENES

COMISIONES (-)

U/P FUTUROS

NETO DE LA COBERTURA

P/G % DEL PORTAFOLIO

P/G # DEL PORTAFOLIO

P/G DE LA ESTRATEGIA

VENCIMIENTO DE LA COBERTURA

VENCIMIENTO 18-jun-14 PLAZO COBERTURA

INVERSIN BETAS CARTERA SENSIBLE

CARTERA BETA




Debido a que el ndice no existe, lo voy a convertir en pesos, donde cada punto vale

$10.00 este valor es definido por las bolsas al momento de hacer las operaciones.

PESOS X PUNTO (PXP)

El monto de la inversin es de $10,000,000.00 el problema de cubrir el portafolio con el futuro del IPyC

es que el portafolio no gana y pierde dinero como pierde el IPyC debido a que tiene un patrn de

riesgo-rendimiento diferente, por lo tanto lo primero que tenemos que hacer es ajustar la cobertura

porque el portafolio no se comporta como el derivado., para ello copiamos los porcentajes del capital

invertido, en el portafolio de mnima varianza que se encuentra en la pestaa con ese nombre y los

llevamos a la pestaa de coberturas y los pegamos como valores, a continuacin para obtener el dato

de inversin en montos de cada empresa de acuerdo a sus porcentajes se multiplica el porcentaje

asignado a cada empresa por el monto del capital invertido y se fija este ltimo valor.

Paso siguiente, vamos de nuevo al portafolio de mnima

varianza y copiamos las betas y las pego como valores en la

pestaa de coberturas, una vez que contamos con el

porcentaje de inversin y las betas de cada una de las

empresas, vamos a calcular la beta del portafolio:

Que es igual a la sumaproducto (en lo que invierto en cada

portafolio, contra la beta del mismo), para determinar el

monto a cubrir, vamos a calcular la cartera sensible:

Que es igual a multiplicar la inversin por las betas, esto se

hace para todas las empresas, despus determinamos la

suma para tener la cartera beta, esto nos da el monto a cubrir

de $6,245,263.22

2. Ajuste por sensibilidad al riesgo con el VAR que se refleja en el nmero de contratos que necesitamos.

Todo se da en el mismo tiempo, invertimos diez millones de pesos, y adems debemos contratar tres contratos para cubrir la posicin que esta expuesta al riesgo.

MARGEN DEPOSITADO

Comisiones

LIQUIDEZ

Vamos a suponer que nos van a regresar los mrgenes y por lo tanto nos van a generar un inters, para esto lo calculamos con la siguiente frmula:

Copiamos la formula a la derecha y obtenemos los intereses de mrgenes de los tres supuestos

Para las comisiones tampoco importa si la bolsa sube o baja, se paga el mismo importe que habamos calculado = 55.68 en los tres casos.

Copiamos la formula hacia la derecha y obtenemos la utilidad o prdida en caso de que conociramos el futuro.

Es la suma de los ltimos tres datos calculados: intereses, comisiones y utilidad/prdida del futuro



Pero por estos tres contratos nos van a cobrar los mrgenes y las comisiones para la intermediacin de la compra-venta de contratos, entonces vamos a calcular el

margen depositado, con la siguiente formula:




ltima celda y enter



fijadas y enter

=P/G % portafolio* el capital invertido $10,000,000.00 esta celda la fijamos y corremos la frmula para los dems casos

Tenemos que en caso de que el mercado bajara tendramos una prdida de un milln de pesos, en caso de que el mercado subiera igual $1,000,000.00

Finalmente para calcular la P/G de la estrategia: = a la suma del neto de la cobertura + P/G del portafolio y enter y arrastramos la frmula para los dems supuestos.

15%

Sin Cambios MERCADO SUBE

364

10.00$

R PORTAFOLIO 29.84% Entonces para calcular el VAR de un ao:

SD PORTAFOLIO 17.35%

NIVEL DE CONFIANZA 95%

VAR DE 1 AO -$

VAR PARAMTRICO % 0.00%

VARP= CI*(SD P*DISTR.NORM.ESTAND.INV(NC))*BP




Debido a que el ndice no existe, lo voy a convertir en pesos, donde cada punto vale

$10.00 este valor es definido por las bolsas al momento de hacer las operaciones.

En seguida copiamos como frmula el valor del

rendimiento del portafolio de mnima varianza, de la

pestaa del portafolio, de igual forma para el dato de la

desviacin estndar, solo voy a cubrir la parte expuesta

de los $6,245263.22 mediante el VAR para Mxico de un

ao que es el plazo de la cobertura, utilizando un nivel de

confianza de 95% porque es ms probable a que los

mercados suban a que bajen.

Es igual a la inversin inicial de los diez millones de

pesos* (la desviacin estndar del portafolio * la

distribucin normal estndar (del nivel de confianza del

95%) * la beta del portafolio.

La inversin expuesta al riesgo que vamos a cubrir es de

un $1,781,911.29

Es la inversin expuesta al riesgo/ la inversin inicial de

# CONTRATOS REQUERIDOS

PARA CUBRIR LA

INVERSIN(#C)

0

# CONTRATOS

IPC=REDONDEAR.MAS((F87/(C60*G56))*I84,0)

MARGEN DEPOSITADO=C103*(1+C107)*I86

MARGEN DEPOSITADO = margen inicial por contrato*(1*5.00 que es el margen de mantenimiento)* el nmero de contratos

Comisiones =C103*(1.16)*I84

LIQUIDEZ=F101+F103



Margen= (AIM*S*(1+Excedente%))*Nmero de Contratos

Comisiones= (Comisin por contrato + IVA)*Nmero de Contratos

Mrgen + Comisiones




ltima celda y enter



fijadas y enter

INVERSIN 4.00%

$F$62

307 307

695 936

1002 629

P/G DE LA ESTRATEGIA = NETO DE LA COBERTURA + P/G$$DEL PORTAFOLIO

INTERESES MARGENES=(($F-1%$/360)*$PLAZO$)*$MARGEN DEPOSITADO$

U/$IP FUTUROS= (-IPC AL VICIMIENTO+$IPC A FUTURO$)*$PXP$*$C$

NETO DE LA COBERTURA - INTERESES DE AIMS + COMISIONES + U/P FUTURO

P/G % PORTAFOLIO = ((IPC VENCIMIENTO/IPC CONTADO)-1)*BETA PORTAFOLIO

P/G % PORTAFOLIO = ($CAPITAL INVERTIDO$ * P/G % PORTAFOLIO)

Entonces para calcular el VAR de un ao:


Es igual a la inversin inicial de los diez millones de

pesos* (la desviacin estndar del portafolio * la

distribucin normal estndar (del nivel de confianza del

95%) * la beta del portafolio.

La inversin expuesta al riesgo que vamos a cubrir es de

un $1,781,911.29

Es la inversin expuesta al riesgo/ la inversin inicial de

# CONTRATOS

IPC=REDONDEAR.MAS((F87/(C60*G56))*I84,0)

MARGEN DEPOSITADO=C103*(1+C107)*I86

MARGEN DEPOSITADO = margen inicial por contrato*(1*5.00 que es el margen de mantenimiento)* el nmero de contratos

Comisiones =C103*(1.16)*I84

cober tura

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