Commodity Risk ManagementKYOS CCA

Corporate Commodity AdvisoryCorporate Commodity Advisory

Richard Cornielje cornielje@kyos.com

Introductie KYOS CCA

� KYOS CCA is als zelfstandig bedrijf opgericht in 2009

� Sterke focus op commodity markten : Sales, Inkoop, Strategie & Risico Management

� Core competence: quantitatieve ervaring icm met praktische oplossingen

� Ervaren team met experts;

o vele jaren consulting en modellen voor utilities in heel Europa sinds 1997

Activiteiten

� Modelleren & Tools bijeengebracht in oplossingen

– Portfolio & Risk Management (PRM oplossing)

– Strategie analyse – distributie van kosten / inkomsten

� Consulting & Training

– Procurement, sales en risico management

– Combineren van theorie met praktijkervaring

2

1. Recente winstwaarschuwingen door commodity prijsbewegingen

2. Bewegelijkheid diverse prijzen: Rente - Valuta‘s - Agri - Metalen - Energie

3. Effect van commodity prijzen op uw kosten

4. Europese ervaringen Risk management (treasury) mbt Commodities

5. PRM - Portfolio Risico Management

Agenda

Multi utility company & Strategisch partner

KYOS CCA

3

6. Bepaling van budgetten

7. Bepaling van inkoopstrategie

8. Rapportages omtrent risico‘s ( VAR + CfaR)

9. In de praktijk brengen van “Portfolio & Risico Management“ beheer

Multi utility company & Strategisch partner

“relatie tussen energie inkoop en risicobeheersing”

KYOS CCA

Recente “profit warnings” grondstoffen

4

Commodities zetten de toon

5

Correcte inschatting van toekomstige “volatiliteit” is onmogelijk:

• Het is een inschatting voor de toekomst, terwijl alleen het verleden of de huidige marktverwachting bekend is

• Het is niet direct zichtbaar

• Het is heteroskedastic – het kan (zal!) veranderen gedurende de looptijd

• Het kan seizoensafhankelijk zijn (airco’s in de zomer….prijs van electriciteit )

Commodity prijzen zijn volatiel: “Volatility“

6

We hebben deze volatility als maatstaf echter nodig om:

• Een schatting te maken van de korte termijn risico’s (VAR *)

• De lange termijn risico’s te beredeneren (CFAR *, PFE *)

• Waarderen van optionaliteit in contracten en assets

• De “ervaring” uit te drukken met mathematisch onderbouwde berekeningen

* VAR = Value-at-Risk

* CfaR = Cash-flow-at-Risk

* PFE = Potential Future ExposureA B A C U S Advisory

Stel we willen de volatiliteit weten (meten) van 21 Sep 2011 t/m 21 Okt 2011

Commodity Volatility %

EURUSD ( currency ) ……….%

1 mnds EURIBOR ( rente ) ….……%

Begrijp volatiliteit en toepassing in de praktijk….

7

1 mnds EURIBOR ( rente ) ….……%

Brent ( olie ) ……….%

Copper ( metaal ) ……….%

White Sugar + Wheat ( agri ) ……….%

A B A C U S Advisory

Bereken de “volatiliteit“ uit de veranderingen

8

… de volatiliteit is per commodity verschillend

Copper White Sugar Brent Wheat EURUSD Euribor (1mnth)

Volatility 53.0% Volatility 39.1% Volatility 34.2% Volatility 28.5% Volatility 13.7% Volatility 3.0%

Explanation Price Change Price Change Price Change Price Change Price Change Price Change

21-Sep-11 8,221.00 662.30 109.51 196.75 1.3573 1.35%

21-Oct-11 7,062.00 706.40 108.94 187.75 1.3896 1.37%

Statistieken over periode 21 september 2011 - 21 oktober 2011 ( 1maand)

21-Oct-11 7,062.00 706.40 108.94 187.75 1.3896 1.37%

end/start diff - 1,159.00 -16% 44.10 6% - 0.57 -1% - 9.00 -5% 0.0323 2% 0.02% 1.24%

High 8,221.00 715.00 111.36 196.75 1.3896 1.37%

Low 6,785.00 631.50 97.41 182.25 1.3176 1.35%

difference 1,436.00 20% 83.50 12% 13.95 13% 14.50 8% 0.0720 5% 0.02% 1.39%

Gemiddelde dagafwijking over periode 21 september 2010 - 21 oktober 2011 (1jaar)

112.15 $/MT 9.82 $/MT 1.42 $/bbl 2.88 €/MT 0.0081 $1.59% 1.39% 1.31% 1.54% 0.59%

9

Het commodity deel is per product verschillend …

Commodity component ?

10

Commodity component ?

� Blikjes

� Glas

� Bedrading

� Transport

� Plastics

� Verpakking (karton)

� Cement

� Suiker

� Energie

�..........

…begrijp de opbouw van de kostenstructuur…

Analyseer uw leverancier:

� Balans, P&L, EBITDA

� Begrijp de kosten structuur

Opbouw van de kosten

� Arbeid

� Overhead

� Energie

20%

28%

12%

9%

9%

12%

10%

Float Glass Production Costs

Raw Materials

Energy

Prime Labour

Overhead

Depreciation

Transport

Other

11

� Metalen

� ....

Zoom in op Commodities

� Energie zoals

�Gas

�Electriciteit

�Stoom

� Base metals

� Agri commodities

Kan uw leverancier zijn commodity

kosten doorekenen en gebeurt dat

transparant ?

Effect van transparantie is het

“blootleggen” van de risico’s

Other

Uitvloeisel door samenwerking tussen : Verkoop, Inkoop, Finance en Treasury

� Ontdekken van verschillen en overeenkomsten (volatility, liquiditeit …)

� Relatie inkoop commodities met verkoop v/d productie (timing, natural hedge…)

� Gebruik maken van dezelfde hedging mogelijkheden (swap)

� Gebruik maken van de juiste financiele partijen (ivm ISDA)

� Sensitivity analyse en kennis van VAR & CfaR (“what if” analyses)

Trend in Europa: transparantie

� In lijn brengen van inkoop strategieën en looptijden

� Wereldwijde opzet en een lokale implementatie….

KYOS CCA kan in dit proces een bindende factor zijn

Lokale invoer in een uniform systeem.….Centrale rapportages

Consistente overzichten in directe + indirecte commodity posities

12

Huidige praktijk:

• “Piet” is de centrale persoon

• Diverse Excel bestanden, ieder van 5

MB of meer, gekoppeld aan andere

Excel bestanden

• Week of maand rapportages

Praktijksituatie

Rapportages van Piet:

• Posities

• Cash flow

• Invoices

• Forecasts

• Budget verschillen

• …..Alleen:

• Piet mag niet ziek worden

• Piet mag niet op vakantie

• Soms ontstaan inconsistenties

• Maar Piet hoeft nog maar 2 jaar te

werken, heeft een 32 urige werkweek,

en heeft ook nog 67 vakantiedagen

• …..

Alles op detail niveau

maar ook geaggregeerd

+ diverse afwijkingen

+ “per gisteren”

13

20%

6%

11%8%

Commodity Consumption BU XYZ

Aluminium

Steel

Opzet:

• Centrale plaats voor alle data, robuust systeem en rekening houdend met

functiescheiding + “druk op de knop” rapportages

Inclusief:

• Budgetten en forecasts (finance/control)

• Prijs data (forward curves, actueel en historisch)

• Contracten (sales/procurement)

Ideaal plaatje

6%

24%12%

19%Energy

Wheat

Sugar

Diesel

PET

• Contracten (sales/procurement)

• Alloceren contracten aan budgetten (control)

• Invoicing (administratie)

Aangevuld met:

• Hedging strategieën + controle mbt uitvoering ( treasury)

• Risico analyses voor sales, procurement, finance, treasury & risico managers

• Output in detail en geaggregeerd

14

Europese bedrijven professionaliseren het structureel vastleggen van budgetten en

contract details (verkoop + inkoop). Het doel is om de commodity positie consistent

te kunnen herleiden en te vertalen naar cashflow en risico inzage voor de korte

alsook de lange termijn.

Inzicht in Commodity posities en risico‘s

15

Na het implementeren van dit stappenplan kan men toewerken naar een

goed onderbouwde strategie en blijft men “dicht op de bal”.

� het is geen “current practice”

� het betekent delen van informatie: opgeven van heilige huisjes

� sprake van decentrale informatie - moeite met kwantificeren van posities

� interne (on-)duidelijkheid, wie is exact verantwoordelijk voor wat

Redenen om niet (intensief) samen te werken

16

� interne (on-)duidelijkheid, wie is exact verantwoordelijk voor wat

� onbekendheid met elkaars markten en producten (stropdas vs werkschoen)

� futures, swaps en options- in lijn met valuta’s en rente

� swaps worden veel gebruikt voor commodity hedges- in lijn met valuta’s en rente

� mark-to-market- liquide benchmarks – prima MtM reporting

� documentatie

...onbekendheid met elkaars producten/markten

17

� documentatie- commodity swaps passen binnen “ISDA” (annex) - gas en elektriciteit transacties passen binnen “EFET” *

* European Federation of Energy Traders

* International Swaps and Derivatives Association

� fysieke & financiële details

� inkoop goederen

� flexibiliteit (quality, form)

Succes komt voort uit de praktijk

KYOS CCA heeft ervaring met diverse Europese Corporates die actief zorgdragen

voor samenwerking tussen Sales, Procurement, Finance & Treasury (risk)

Rol Procurement Rol Treasury

� afstemmen financiële details

� hedging policy

� documentatie

18

� flexibiliteit (quality, form)

� commodity risico

� managen goederenstroom

� documentatie

� inpassen in bedrijfs risico

� managen bedrijfs risico

KYOS CCA heeft ervaring met klanten in onderstaande industrieën :

-Cement/Steen -Metalen -Bouw -Energie

-Glas -Agri/Soft -Chemical -Drank

-Retailer -Afval -Pharmaceutical -Transport

PRM: de oplossing voor corporates

Centrale database voor alle data

• Interne budgetten

• Hedge strategieën

• Externe contracten

User rechten per functie User rechten per functie

• Finance

• Admin & control

• Procurement

• Sales

Zeer gedetailleerde informatie beschikbaar voor diverse management rapportages op elk niveau en voor elke afdeling

19

Typische corporate diversificaties

�Centraal inkopen, doorrollen naar verschillende lokaties

�Koppelen van actuals aan contracten en budgetten

�Inkopen op basis van formules (gas, blikjes, flessen, etc)

�Uitgebreide kostenstructuren geimplementeerd

�Penalties indien..

�LE koopt in..�LE koopt in..

� …..

20

Budgets Strategie Forecast Kosten Lokaties BU Legal Entities

Typische corporate toepassingen

Jan 12 Feb 12 Mar 12 Apr 12 May 12 Jun 12 Jul 12 Aug 12 Sep 12 Oct 12 Nov 12 Dec 12

Houston Naphta

Budget [MT] -25,000 -25,000 -25,000 -25,000 -25,000 -23,500 -23,500 -23,500 -25,000 -25,000 -25,000 -23,500

Latest Estimate [MT] -25,000 -25,000 -25,000 -25,000 -25,000 -23,500 -23,500 -23,500 -25,000 -25,000 -25,000 -23,500

Average Price [USD / MT] 950.00 950.00 950.00 950.00 950.00 950.00 950.00 950.00 950.00 950.00 950.00 950.00

Expected Cash Flow [EUR] -17,178,478 -17,192,636 -17,205,088 -17,215,388 -17,225,778 -16,201,770 -16,211,170 -16,220,961 -17,265,986 -17,275,922 -17,286,034 -16,257,656

Hedge Volume Total to be hedged [MT] 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 23,500 23,500 23,500 25,000 25,000 25,000 23,500

Strategy Min [%] 70% 70% 70% 70% 70% 70% 70% 70% 70% 70% 70% 70%

Strategy Max [%] 90% 90% 90% 90% 90% 90% 90% 90% 90% 90% 90% 90%

Contracts Naphta Indexed [Forward] Physical MT 15,000 17,500 22,500 25,000 27,500 27,500 27,500 20,000 22,500 22,500 25,000 20,000

Indexed [Forward] Financial MT -12,358 -14,417 -18,537 -20,596 -22,656 -22,656 -22,656 -16,477 -18,537 -18,537 -20,596 -16,477

Lock-in [%] 60% 70% 90% 100% 110% 117% 117% 85% 90% 90% 100% 85%

Cash Flow [EUR] -10,603,439 -12,388,702 -15,936,510 -17,687,976 -19,439,760 -19,430,659 -19,450,159 -14,166,084 -15,952,491 -15,961,671 -17,749,318 -14,210,131

Costs Fixed Cash Flow [EUR] -896 -1,046 -1,346 -1,496 -1,647 -1,648 -1,649 -1,200 -1,351 -1,351 -1,502 -1,203

Grid Cash Flow [EUR] -1,070 -1,071 -1,072 -1,072 -1,073 -1,073 -1,074 -1,075 -1,075 -1,076 -1,077 -1,077

Broker Cash Flow [EUR] -1,085 -1,267 -1,630 -1,812 -1,995 -1,996 -1,997 -1,453 -1,636 -1,637 -1,820 -1,456

Supplier Cash Flow [EUR] -2,712 -3,167 -4,075 -4,530 -4,986 -4,989 -4,992 -3,633 -4,089 -4,092 -4,549 -3,641

Flex Cash Flow [EUR] -2,170 -2,534 -3,260 -3,624 -3,989 -3,991 -3,994 -2,906 -3,271 -3,273 -3,639 -2,913

Tax Cash Flow [EUR] -1,273,365 -1,487,734 -1,913,747 -2,124,061 -2,334,414 -2,333,323 -2,335,664 -1,701,162 -1,915,670 -1,916,772 -2,131,429 -1,706,451

Naphta Average price [EUR] 792.32 793.46 793.85 792.98 792.29 791.92 792.71 793.88 794.65 795.11 795.73 796.34

Open Position Naphta To be hedged directly MT 5,000 2,500 -2,500 -5,000 -7,500 -8,700 -8,700 -1,200 -2,500 -2,500 -5,000 -1,200

To be hedged later MT 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 4,700 4,700 4,700 5,000 5,000 5,000 4,700

Cash Flow [EUR] -7,149,863 -5,370,889 -1,791,140 0 1,786,495 2,856,446 2,859,556 -2,506,166 -1,792,028 -1,793,059 0 -2,514,384

FW Curve [USD / MT] 988.50 989.25 989.00 987.00 985.25 984.00 984.50 985.50 986.00 986.00 986.25 986.50

Finance - Invoicing - Control - Positie & Risico Management

21

Case uit de praktijk

De inschatting van verwachte Sales is basis input voor Procurement

De Salescontracten geven informatie omtrent volumes (vast/variabel)

Een gedegen risico analyse vooraf:

� geeft inzage in verwachte kosten en opbrengsten

- uitkomsten worden vergeleken met bedrijfsrisico profiel

- opstellen realistische budgetten

KYOS CCA prijs simulaties geven waardevolle inzage in risico’s

� inkoopstrategie kan worden overeengekomen ( analyse vooraf )

- vast vs variabel

- looptijden

- gewenste flexibiliteit ( icm penalties)

� realisatie van verkoop & productie (volume & prijs) leidt tot cashflow

- cashflow realisatie en simulatie kan leiden tot bijstelling budget + strategie

22

Voorbeeld uitgewerkt stappenplan

23

Business onderdelen risico limiet profiel

Opstellen risico limiet per “risico groep”

A = TreasuryB = Procurement PackagingC = Procurement Energy

24

Risico Manager heeft nu een diversiteit aangebracht met het oog

op het onderliggende risico en overeengekomen limieten : PORTFOLIO beheer

Gas Power CO2FX Interest rate

Voorbeeld risico analyse inkoop electriciteit

Klant “XYZ” koopt elektriciteit

Management vraagt inschatting van de te verwachten kosten

gegeven een aantal inkoop mogelijkheden (max risico EUR 5 mio)

25

Doorekenen van elke mogelijke strategie

26

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Verwachte kosten: Strategie 1

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

Verwachte kosten: Strategie 2

Resultaten (95% betrouwbaarheid) per strategie

0%

€ 25.4

mln

€ 27.1

mln

€ 28.9

mln

€ 30.7

mln

€ 32.5

mln

€ 34.2

mln

€ 36.0

mln

€ 25.4

mln

€ 27.1

mln

€ 28.9

mln

€ 30.7

mln

€ 32.5

mln

€ 34.2

mln

€ 36.0

mln

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

€ 27.1

mln

€ 28.9

mln

€ 30.7

mln

€ 32.5

mln

€ 34.2

mln

€ 36.0

mln

Verwachte kosten: Strategie 7Strategie varianten

1. Vast

2. Stop Loss

3. …

7. Variabel

Doorrekenen verwachte

kosten (opbrengsten) kan

per commodity, per BU,

per land, per tegenpartij

en ook per periode.

Combineren van sales en

inkoop leidt tot verwachte

P&L distributie.27

95 % Betrouwbaarheidsinterval

(million €) 1 2 3 4 5 6 7

5% 30.36 25.38 25.09 25.15 25.05 24.87 23.62

average 30.36 30.40 30.34 30.37 30.38 30.34 30.36

95% 30.36 35.02 36.45 36.28 36.58 36.97 38.96

Keuze op basis overeengekomen limieten

Vergelijken van strategieën met de "benchmark"

(€) 1 2 3 4 5 6 7

5% 0 -4,980,000 -5,270,000 -5,210,000 -5,300,000 -5,480,000 -6,740,000

average 0 50,000 -20,000 20,000 20,000 -10,000 0

95% 0 4,660,000 6,090,000 5,920,000 6,230,000 6,610,000 8,610,000

28

P&L ( productie & sales) Effectief : PORTFOLIO beheer

PRM staat garant voor adequaat Portfolio Beheer

TreasuryPackagingEnergyAgri commoditiesTransport

Sales

29

95 % Betrouwbaarheids interval

Vertaal “pure data” naar management besluiten

30

KYOS CCA is u graag van dienst met praktijkgerichte oplossingen:

� Portfolio & Risico Management oplossingen (ook specifieke onderdelen)

KYOS CCA dankt DACT en Delta

31

� Doorrekenen commodity inkoop strategie (ook met backtesting)

� Training op gebied van Commodity markten en producten

Richard Cornielje

KYOS CCA BV

“Corporate Commodity Advisory”

Contact details

32

Nieuwe gracht 49

2011 ND Haarlem (Netherlands)

Office +31 23 5510221

Mobile +31 6 8324 5737

cornielje@kyos.com

www.kyos.com www.kyoscca.com