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Enrique Blanco [email protected]

Mayumi Ogata

[email protected]

The Rating Agency for MicrofinanceThe Rating Agency for Microfinance

Diciembre 2010 PROMUJER MÉXICO México

Moderado nivel de riesgo crediticio, con buena estructura financiera aunque baja rentabilidad. Organización en proceso de consolidación.

Situación Financiera1 Perspectiva de Calificación Estable Calificación Social2

4%8%

12%

19%

29%

16%

8%4%

- + Fecha de Visita Oct-10 Calificación anterior Fecha de calificación anterior Jun-09 No de Calificación 4ta.

Dic-08 Dic-09 Dic-10Cartera Bruta ('000$) $3,990 $5,939 $8,893Número de clientes 17,111 24,141 27,284Apalancamiento 0.9 0.9 1.2ROE* -3.2% 0.9% 2.6%Rendimiento de cartera 63.0% 51.8% 56.1%Cartera en Riesgo 3.5% 3.3% 2.7%Crédito Promedio $233 $246 $326Gastos Operativos 50.7% 43.0% 46.2%Clientes por Empleado 105 176 115Margen Operativo 0.2% 0.3% 0.7%* Ajustado

Principales Indicadores de Desempeño

1 Ver Anexo 1 2 Ver Calificación Social

Descripción Resumida PROMUJER México es una institución privada sin fines de lucro, con personería jurídica propia, que pertenece a la red Pro-Mujer Internacional con sede central en Nueva York.

Atiende a mujeres de las zonas periurbanas y rurales desde 2002 mediante la metodología grupal de banca comunal. Con un crédito promedio de US$326 y presencia en la zona centro-sur del país a través de 7 de 32 federaciones, logra atender a más de 27,000 clientes en el nicho bajo del microcrédito. Los servicios financieros son complementados con servicios de capacitación, salud y administración de negocio lo que refuerza el enfoque social de la institución.

Fundamentos de Calificación

PROMUJER México se encuentra en proceso de fortalecimiento organizacional. Los recientes cambios resultan positivos; sin embargo, todavía es un reto consolidar el área de operaciones. Las debilidades que presentan en la aplicación metodológica podrían afectar los adecuados niveles de cartera en riesgo. Por otro lado, destaca la paulatina mejora de los resultados financieros, los cuales permitirán reforzar su posicionamiento en el nicho bajo de la zona central del país.

El diseño de la metodología crediticia es bueno; no obstante, se mantienen debilidades en su aplicación en campo, principalmente en los procesos de aprobación y verificación del conocimiento mutuo de las socias. Preocupa, además, la poca prudencia en el manejo de los pagos parciales que podrían debilitar el concepto de solidaridad. Estos factores limitan el sano crecimiento de la cartera, aunque la buena cobertura de provisiones mitiga parte de este riesgo.

A pesar que la mejora de los resultados financieros no es significativa, es destacable su sólida estructura financiera y los esfuerzos por fortalecer la organización. Adicional a ello, la Junta Directiva demuestra un fuerte compromiso y claro conocimiento del negocio y de México. En ese sentido, pese a su lejanía, destaca el cercano seguimiento de las operaciones, así como su claro enfoque en el nicho bajo del microcrédito mexicano.

Factores Sobresalientes Prudente nivel de cobertura de cartera en riesgo Aceptable nivel de eficiencia Fortalecido sistema informático Buena estructura financiera

Factores de riesgo

Metodología aplicada con poca estandarización. Áreas de control aún en proceso de

consolidación Alta rotación de personal Limitados resultados financieros

PROMUJER MÉXIC O Diciembre 2010

Copyright © 2011 MicroRate Inc. - 2 -


RESUMEN GENERAL

MicroRate México Cartera Bruta vs Cartera en Riesgo

Dic-10 Cuartil 1er Cuartil* Promedio PromedioROE** 2.6% 4to 12.9% 7.6% 2.5%

Apalancamiento 1.2 2do 1.1 2.1 2.6

Cartera en Riesgo 2.7% 3ero 1.3% 3.7% 8.4%

Gastos Operativos 46.2% 4to 26.6% 37.7% 47.1%

Prestatarios por Empleado 115 3ero 172 146 79

Margen Operativo 0.7% 3ero 5.0% 3.8% 3.6%

PromedioCartera Bruta*** $17,671

Número de clientes 28,722

Saldo de crédito por cliente $552

* Límite inferior del 1er cuartil ** Ajustado ***('000$)

28,066

$9,666

MicroRate Grupal

Dic-10$8,893

$417$326

PROMUJER MEXICO

Promedio

27,284

$0$1,000$2,000$3,000$4,000$5,000$6,000$7,000$8,000$9,000

$10,000

2006 2007 2008 2009 2010

US$(000)

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%%

Cartera Bruta ('000$) Cartera en Riesgo

Situación Financiera (Pág. 4) PROMUJER México muestra limitada rentabilidad producto de un débil margen operativo neto. Pese a ello, presenta una fuerte estructura financiera, con bajo nivel de endeudamiento y ausencia de riesgo de descalce por tasa de interés, moneda y plazo.

Operaciones y Calidad de Cartera (Pág. 6) A pesar de las dificultades del primer semestre de 2009, PROMUJER México ha logrado reactivar el ritmo de crecimiento de la cartera y expandir sus operaciones. Su metodología es buena pero su aplicación en campo muestra debilidades importantes y poca estandarización.

La calidad de cartera3 muestra moderados niveles debido a debilidades en la aplicación de la metodología. Presenta buena cobertura de provisiones y limitadas operaciones riesgosas. Sin embargo, se observa poca prudencia en el manejo de pagos parciales.

Organización y Gerencia (Pág. 8) PROMUJER México muestra una estructura organizacional en proceso de fortalecimiento y consolidación. Son positivos los esfuerzos por mejorar el control interno, así como la migración al nuevo sistema informático. Sin embargo, el todavía elevado nivel de rotación de personal y analistas podría limitar la estandarización metodológica, afectando la calidad de cartera. Se observan adecuados niveles de productividad y eficiencia.

3 Cartera en riesgo más castigos.

Gobierno y Posicionamiento Estratégico (Pág. 10) PROMUJER México cuenta con una Junta Directiva estable y comprometida, integrada por miembros de ProMujer Internacional, lo cual asegura la continuidad de la misión y los objetivos institucionales. Aunque su labor se realiza de manera remota, se observa un buen conocimiento de la realidad del contexto de operación y de los principales riesgos que enfrenta la IMF. Mantiene un buen posicionamiento en la zona central del país.

Perspectiva Social (Pág. 11) PROMUJER México concretiza buenos resultados sociales. A un excelente nivel de profundidad en sus operaciones, se suma un competitivo costo del crédito para sus clientes, destacable dado el aspecto integral de su oferta crediticia, que la hace más costosa. Sigue siendo el área de responsabilidad institucional en donde se identifican las mayores oportunidades de mejora.

El nivel al cual PROMUJER México ha trasladado su compromiso social a sus procesos internos, es aun limitado. Por esta razón el nivel alcanzado es solo bueno. La falta de consolidación de la operación financiera impacta en los esfuerzos que se pueden destinar a alinear los procesos internos con la misión institucional y los objetivos específicos definidos en su plan estratégico.




Contexto

PERFIL DEL PAIS Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10Inflación Anual 4.1% 3.8% 6.5% 3.6% 4.4%Devaluación Anual 0.9% -0.1% 24.5% -3.5% -5.4%Tasa de Cambio, fin del periodo/US$ 10.9 10.9 13.5 13.1 12.4 Tasa de Depósito Promedio 3.3% 3.1% 3.0% 1.3% 1.0%Crecimiento Anual del PIB 5.1% 3.3% 1.3% -6.8% 5.9%*Fuente: International Finance Statistic*Cifra al primer semestre 2010 La economía del país se viene recuperando de manera importante, luego de una coyuntura difícil generada por la crisis financiera internacional y subsecuente contingencia sanitaria por el virus AH1N1. En efecto, durante el primer semestre del 2010, el producto interno bruto (PIB) creció en 5.9% con respecto al mismo período en el 2009.

Las mejoras observadas se deben principalmente a la recuperación de la economía de los Estados Unidos, su principal socio comercial donde se destinan exportaciones por un valor de 33% del PIB. Adicionalmente, producto de esta dependencia, los ingresos por remesas provenientes del vecino país del norte explican más del 2% de PIB.

Frente a un panorama adverso en el 2009, la baja inflación, la solidez del sistema financiero, el mayor dinamismo de la industria manufacturera y el favorable comportamiento del empleo mitigaron la recesión. Adicionalmente, la economía mexicana incrementó su preferencia por el riesgo buscando rentabilidad, apoyado en mejoras en la política fiscal y monetaria.

Sector Microfinanciero

El sector microfinanciero mexicano presenta amplio potencial4. La alta rentabilidad ha motivado que se creen diversas instituciones para otorgar créditos. Esta situación ha sido favorecida por el marco legal actual que facilita la creación de instituciones financieras no reguladas (inhabilitadas de captar de depósitos del público). Actualmente, la industria opera bajo distintas formas jurídicas como Sofomes y Sofoles, Cooperativas y Cajas Solidarias, Microfinancieras, Uniones de Crédito y Bancos

4 Se estima que la oferta actual alcanza en promedio a 2.5 millones de personas, de los 14.4 millones de mexicanos que necesitan financiamiento

especializados (distribuidas aproximadamente en 61%, 22%, 9%, 6% y 2%, respectivamente)5.

Pese al importante potencial que muestra el mercado microfinanciero, existe un significativo riesgo de sobreendeudamiento de clientes producto de una sobreoferta de créditos de consumo así como de la constante creación de IMFs no reguladas. Este riesgo se incrementa por la insuficiente información disponible en las centrales de riesgo6, y los aun poco exitosos intentos por fomentar una fuerte cultura de transparencia de información en el sector. Otro factor particular del país son las elevadas tasas activas, que todavía se mantienen altas en comparación con otras regiones.

Por otro lado, un aspecto positivo es el importante apoyo del gobierno mexicano a las microfinanzas, materializado a través de financiamiento blando (con tasas de interés, generalmente, variable y bajas), así como mediante programas de apoyo que cofinancian y dan facilidades para la realización de consultorías y asistencia técnica.

La innovación del marco regulatorio, así como la transparencia de información y construcción de un modelo sostenible son los principales retos por superar.

PRODESARROLLO, la red más representativa del sector (que agrupa cerca de 100 IMF locales), juega un rol importante en generar un entorno favorable para la actividad. Entre sus miembros se encuentra el Banco Compartamos con cerca de 1.2 millones de prestatarios.

5 Distribución por tipo de instituciones presentada por PRODESARROLLO en el IX Encuentro Nacional de Microfinanzas. 6 Existen dos centrales (buró) de riesgo que incluyen al Círculo de Crédito y Bureau de Crédito




Situación Financiera

ÍNDICES FINANCIEROS Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10Adecuación de Patrimonio

Deuda / Patrimonio 1.7 1.4 0.9 0.9 1.2Calidad de Activos

Cartera en Riesgo / Cartera Bruta 1.8% 2.1% 3.5% 3.3% 2.7%Castigos/ Cartera bruta 0.2% 0.8% 5.0% 3.9% 2.4%Provisiones / Cartera en riesgo 151.2% 103.6% 156.3% 125.1% 116.3%Gasto de provisiones / Cartera bruta promedio 1.3% 0.9% 5.8% 2.3% 2.3%

GerenciaGastos de operación / Cartera bruta promedio 43.2% 53.7% 50.7% 43.0% 46.2%

RendimientoIngreso neto / Patrimonio promedio 27.5% 5.8% 2.7% 4.1% 6.5%Ingreso neto / Activo promedio 10.0% 2.1% 1.1% 1.8% 2.3%Rendimiento de cartera 64.7% 62.9% 63.0% 51.8% 56.1%Costo de fondeo 10.3% 12.5% 11.1% 13.8% 15.5%

LiquidezCaja y Bancos + Inv. Temporales / Cartera Bruta 26.3% 20.3% 19.6% 15.8% 17.4%

PROMUJER México muestra limitada rentabilidad producto de un débil margen operativo neto. Pese a ello, presenta una fuerte estructura financiera, con bajo nivel de endeudamiento y ausencia de riesgo de descalce por tasa de interés, moneda y plazo.

A pesar de registrar márgenes operativos cercanos a cero, se observa una ligera mejora en la rentabilidad patrimonial. En efecto, el ROE sin ajustar pasó de 4.1% en 2009 a 6.5% en 2010, como resultado de una mayor recuperación de cartera castigada. Esta mejora es importante considerando que las utilidades son la única fuente para fortalecer el patrimonio, dada su condición de ONG.

Si bien la rentabilidad ajustada de 2.6% a 2010 (Ver Ajustes Financieros) es menor al promedio de la muestra MicroRate con metodología Grupal (7.6% a Junio 2010), resulta aceptable el nivel alcanzado por la IMF, considerando el nicho que atiende y el servicio integrado que ofrece (Ver Operaciones). El nivel alcanzado resulta similar al promedio de la muestra MicroRate México (2.5% a Junio 2010).

Índices Financieros Dic-08 Dic-09 Dic-10MicroRate

Grupal

Rendimiento de cartera 63.0% 51.8% 56.1% 48.0%

Gastos de operación / Cartera bruta promedio 50.7% 43.0% 46.2% 37.7%

Gasto de provisiones / Cartera bruta promedio

5.8% 2.3% 2.3% 3.3%

Gastos Financieros 6.4% 6.2% 6.8% 6.9%

Margen operativo neto 0.2% 0.3% 0.7% 3.8%

ROE ajustado -3.2% 0.9% 2.6% 7.6%

Luego de la recuperación en el crecimiento de la cartera, el indicador de rendimiento alcanzó el 56.1% a 2010. Aunque este nivel es superior al promedio de la muestra MicroRate Grupal (48% a Junio 2010) resulta competitivo al compararse con sus pares mexicanas (63.2% a Junio 2010).

El indicador de eficiencia operativa aparenta ser elevado (46.2%). Sin embargo, este se encuentra cercano al promedio de la muestra MicroRate México (47.1% a Junio 2010). En efecto, el nivel de los gastos operativos resulta aceptable para el mercado mexicano. Cabe destacar que la IMF, además de los servicios financieros, ofrece capacitaciones y servicios de salud. Aunque el costo de ello no es cubierto de manera total por la institución, su administración y coordinación generan mayores costos asociados a la operación.

Si bien el gasto de provisiones y financiero se encuentran en niveles aceptables, la brecha generada entre el rendimiento de cartera y gasto operativo (10%) resulta insuficiente para generar rentabilidad a la operación. Ello se explica, principalmente, por la fuerte misión institucional relacionada a un bajo costo de los servicios integrados.

La institución presenta una buena estructura financiera. Destaca la diversificación de fondeo, además de la ausencia de descalce de plazos, moneda y tasa de interés.

Además de la diversificación de fondeo, el nivel de apalancamiento (1.2 veces) es bajo, representando su patrimonio el 46% de su estructura de financiamiento total.




DICIEMBRE 2010Análisis de Liquidez

MN ME MN ME MN ME MN MECaja y Bancos 188 - - - - - - - Inversiones 1,362 - - - - - - - Cartera Bruta 3,217 - 5,293 - 64 - 34 - Otros 42 - - - 71 - - - Total 4,808 - 5,293 - 136 - 34 - Obligaciones 1,228 - - - 533 - 2,371 - Otros 1,561 - - - 1,432 - - - Total 2,789 - - - 1,965 - 2,371 - Brecha 2,019 - 5,293 - (1,830) - (2,337) - Brecha Acumulada 2,019 - 7,312 - 5,483 - 3,146 - MN: Moneda NacionalME: Moneda Extranjera

Hasta 3 meses Hasta 6 meses Hasta 12 meses >1 año

Estructura FinancieraDic-09 Dic-10

46%

54%

Deudas comerciales

Patrimonio

54%46%

Se observa una mayor diversificación de proveedores de fondos, reduciendo la participación de entidades nacionales de 38.2% en 2009 a 6.7% en 2010, a diferencia de lo observado por MicroRate en México. Destaca la negociación anticipada con las entidades financieras para asegurar el financiamiento del crecimiento del presente año (33%).

Fuente US$ 000 %

GMAC Mexicana $7 0.2%

Planis Finance $1,052 25.5%Deutsche Bank $995 24.1%NOVIB $951 23.0%Calvert $435 10.5%BID $425 10.3%Banco del Bajio - FIRA $267 6.5%

Proveedores de Financiamiento

Préstamos subsidiados

Préstamos Comerciales

No existe descalce de plazos, al encontrarse, la cartera colocada en el muy corto plazo (5 meses en promedio), mientras que sólo el 42.6% de los endeudamientos están pactados a similar período.

No se observa descalce de monedas, al encontrarse tanto la totalidad de los pasivos como de activos en moneda local. El riesgo de tasa de interés, también, es nulo al haberse pactado todas las obligaciones a tasa fija.

El nivel de liquidez es bueno (17.4% de la cartera), aunque generado por el nuevo manejo de la garantía líquida7, que para los primeros ciclos es financiada en su totalidad por la institución. Queda como tarea pendiente la formalización de una política que defina el manejo que la institución le puede dar a los excedentes de liquidez, originados por esta práctica. Es positivo, sin embargo, el seguimiento diario de la misma y el reporte mensual al área de planificación.

7 La garantía líquida es un depósito que el cliente realiza a la institución previo al desembolso. Este representa el 20% del monto a desembolsar para clientes nuevos, reduciéndose al 10% a partir del segundo ciclo.




Operaciones y Calidad de Cartera

PERFIL DE LA COMPAÑÍA Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10Cartera Bruta $4,051 $5,087 $3,990 $5,939 $8,893 Cambio Anual de Cartera Bruta 48.4% 25.6% -21.6% 48.8% 49.7%Número de Clientes 15,101 19,413 17,111 24,141 27,284 Cambio Anual en Número de Clientes 19.5% 28.6% -11.9% 41.1% 13.0%Número de Préstamos Vigentes 15,979 20,516 17,111 24,141 27,284 Promedio Saldo de Créditos-Por Cliente ($) $268 $262 $233 $246 $326Cartera en Riesgo / Cartera Bruta 1.8% 2.1% 3.5% 3.3% 2.7%Rendimiento de la Cartera 64.7% 62.9% 63.0% 51.8% 56.1%

A pesar de las dificultades del primer semestre de 2009, PROMUJER México ha logrado reactivar el ritmo de crecimiento de la cartera y expandir sus operaciones. Su metodología es buena pero su aplicación en campo muestra debilidades importantes y poca estandarización.

Tras superar el problema del 2008-2009 (Ver Reporte de Calificación MicroRate Junio 2009), la institución alcanzó un importante crecimiento de cartera y clientes de 49.7% y 13%, respectivamente. Esto principalmente debido a una mayor penetración de las operaciones en las regiones atendidas, a través de aperturas de Centros Focales8.

La IMF mantiene el préstamo promedio en el nicho bajo del microcrédito mexicano (US$326 a 2010), nivel menor al promedio de la muestra MicroRate México y con metodología Grupal (US$552 y US$417 a 2010, respectivamente).

Dic-09 Dic-10 Dic-09 Dic-10 Dic-09 Dic-10Banca Comunal 100% 100% 100% 100% $246 $326

Total 100% 100% 100% 100% $246 $326

Detalle de Cartera a Diciembre 2010Crédito

PromedioProductoCartera Clientes

La totalidad de la cartera se concentra en el crédito de Banca Comunal, integrado con servicios de capacitación. Complementa la oferta crediticia los créditos estacionales y de grupo solidario, este último aún con una mínima participación.

Las características de los créditos son consistentes con su enfoque en el nicho elegido. Así, cada banco comunal (Asociación Comunal), está integrado por un mínimo de 8 y máximo de 35 personas. Los créditos se colocan desde US$40 con un límite de US$1,600; y a plazos entre 3 y 8 meses, siendo el promedio 5 meses.

Es destacable que, aunque la frecuencia de pago es principalmente catorcenal (84% de los créditos colocados) y el costo de atender créditos de poca

8 Espacios destinados para efectuar todo el proceso que involucra la Banca Comunal.

cuantía con productos integrados es alto, la institución requiera que aquellos bancos comunales nuevos estén obligados a una frecuencia de pago semanal que permita un monitoreo más cercano.

Se observa un buen escalonamiento del tamaño de crédito otorgado, con tasas promedio de mercado (3.5% fija mensual). Se viene exigiendo garantía líquida del 20% del crédito (para clientes nuevos), aunque en el caso de bancos comunales nuevos la institución financia este monto en el propio crédito. Lo recibido por este concepto genera un pasivo que es devuelto a las clientas que ya no desean continuar en la institución y que han pagado puntualmente sus compromisos (no se entrega el interés devengado por esos aportes).

Este dinero es depositado en una cuenta de inversión de un banco local a nombre de la institución.

Metodología y Monto

Frecuencia Garantía InterésTNA

*TEA

**Grupal US$150 92.5% 147.8%Grupal US$350 82.6% 125.3%* Tasa nominal anual.

Costo del crédito al cliente Diciembre 2010

** Tasa de interés efectiva anual. Toma en cuenta los efectos compuestos. Ambos incluyen intereses, comisiones y ahorros.

Catorcenal Líquida Fijo

La tasa de interés fija nominal para los préstamos se encuentra alrededor de 42% anual. El costo efectivo para un crédito de US$350 equivale a 125%, lo cual resulta bueno para México, considerando el bajo monto promedio y los servicios integrales que se ofrece.

La metodología es buena, pero su aplicación mantiene debilidades importantes que amenazan el concepto de solidaridad. Se observa un manejo menos prudente de la cobranza, elevado nivel de rotación de personal, y un todavía insuficiente control interno.

En efecto, MicroRate pudo comprobar en campo que la aplicación de la metodología en la red de sucursales es débil y poco estandarizada. Así, por ejemplo, la menor verificación del conocimiento mutuo de las socias y la ausencia de las mismas en




las charlas pre-crédito, no son consistentes con el esfuerzo que el personal de créditos realiza para la capacitación, debilitando el sentido de solidaridad dentro de las asociaciones comunales.

Algo similar ocurre con la aprobación de los créditos dentro de las asociaciones comunales, en donde el asesor de créditos tiene la facultad de limitar la decisión del comité de crédito de acuerdo a las políticas de la institución. Sin embargo, se observó falta de rigurosidad en la verificación del domicilio y negocio, así como el otorgamiento de montos no escalonados.

Punto crítico es la flexibilización del manejo de los pagos parciales9, observándose una cultura generalizada de apertura hacia esta práctica, antes que una alternativa para minimizar el riesgo frente a asociaciones comunales con claro peligro de falta de pago.

En opinión de MicroRate, este factor es crítico en el debilitamiento del sentido de solidaridad de los grupos y por ello su manejo debe estar definido con claridad para el personal de créditos y acompañado por un nivel superior de monitoreo de las Gerencias, lo cual no se observó durante la visita.

Factor positivo es que ante un mercado tan difícil y con creciente endeudamiento, la institución ha tomado medidas para aminorar este riesgo. En efecto, la nueva política de créditos limita el endeudamiento máximo de los clientes (en número de entidades financieras y monto). Además, se ha limitado el escalonamiento de los créditos según el ciclo que cursan. Estos aspectos son reforzados con la verificación de todas las socias en el Círculo de Crédito10, positivo para minimizar el riesgo.

Servicios No Financieros

PROMUJER México complementa los servicios financieros con campañas de salud y capacitaciones (con temática educativa y administración de negocio), con el propósito de lograr el desarrollo integral de las socias (Ver Calificación Social MicroRate Diciembre 2010).

9 La solidaridad es la base de la metodología de banca comunal. La aceptación de pagos parciales impide conocer si el sentido de solidaridad dentro de las asociaciones comunales es suficientemente sólido como para completar un pago grupal. 10 Central de Riesgo mexicano.

Calidad de Cartera

Calidad de cartera Dic-08 Dic-09 Dic-10MicroRate

Grupal

Cartera en Riesgo* 3.5% 3.3% 2.7% 3.7%

Castigos 5.0% 3.9% 2.4% 3.1%

Cobertura por provisiones

156.3% 125.1% 116.3% 207.9%

*Cartera en Riesgo grupal.

La calidad de cartera11 muestra moderados niveles debido a debilidades en la aplicación de la metodología. Presenta buena cobertura de provisiones y limitadas operaciones riesgosas. Sin embargo, se observa poca prudencia en el manejo de pagos parciales.

El moderado indicador de cartera en riesgo12, pese a su decreciente tendencia, responde a los castigos efectuados en el período. En efecto, al adicionar estos últimos, se consigue un indicador combinado de 5.1%. El nivel es competitivo en su comparación con lo observado por MicroRate en México (8.4% de PAR y 4.9% de castigos a Junio 2010). Sin embargo, se esperan mayores castigos, al tener el 71% de la cartera en riesgo en el rango mayor a 60 días de atraso, con una menor posibilidad de recuperación.

Evolución de la Cartera en Riesgo + Castigos (US$000)

$0

$100

$200

$300

$400

$500

Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

PAR

+ C

asti

gos

$0

$2,000

$4,000

$6,000

$8,000

$10,000

Cartera B

ruta

PAR + Castigos Cartera Bruta

Para hacer frente a los problemas de pago del período pasado, la IMF flexibilizó el manejo de los pagos parciales, los mismos que aunque considerados en la política de créditos, eran manejados con aparente mayor prudencia. En efecto, se pudo comprobar en campo que la utilización de los pagos parciales dentro de las

11 Cartera en riesgo más castigos. 12 Saldo de cartera con atrasos mayores a 30 días más refinanciados, también denominado PAR (sus siglas en inglés). Este indicador de cartera en riesgo es grupal, es decir, considera el saldo de cartera de la Asociación Comunal que se encuentra en atraso.




asociaciones comunales dista de lo considerado como excepción. Aunque en opinión de MicroRate no se ha generado un riesgo significativo, la ausencia de monitoreo de esta practica impide un seguimiento del deterioro de la garantía solidaria de las asociaciones comunales.

0%

1%

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8%

9%

Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

Evolución de Cartera en Riesgo y Castigos

Cartera en Riesgo / Cartera Castigos / Cartera

El seguimiento de la mora aún es moderado. La estructura de supervisión ha sido reorganizada recientemente (Ver Organización y Gerencia), buscando un trabajo más coordinado entre Gerencia Regional – Jefe Centro Focal – Analista. No obstante, todavía existen debilidades en el seguimiento de la mora interna13 y operaciones riesgosas, como reestructuraciones14 (aún limitado), ya que el sistema no las puede identificar adecuadamente.

Factor positivo es el buen nivel de cobertura de provisiones, el cual a pesar del bajo gasto por provisiones y alto nivel de castigos es bueno (116.3%), encontrándose dentro de los estándares internacionales. Este bajo nivel de gastos se debe principalmente a la utilización de la garantía liquida, la cual contribuye a amortizar los créditos vencidos.

13 Registro de eventos en los cuales una socia completa el pago de otra con el fin de cancelar la cuota grupal. 14Operaciones cuyas condiciones originales se modifican por falta de capacidad de pago del cliente.

Organización y Gerencia

Organización Dic-08 Dic-09 Dic-10

Número de agencias 22 31 39

Personal Total 163 137 238

Número de analistas 66 90 114

Rotación de personal 71% 73% 61%

*No incluye las bajas de personal durante el período de prueba (tres meses). PROMUJER México muestra una estructura organizacional en proceso de fortalecimiento y consolidación. Son positivos los esfuerzos por mejorar el control interno, así como la migración al nuevo sistema informático. Sin embargo, el todavía elevado nivel de rotación de personal y analistas podría limitar la estandarización metodológica, afectando la calidad de cartera. Se observan adecuados niveles de productividad y eficiencia.

La Dirección General es ocupada por un profesional con amplia experiencia en el sector microfinanciero de Bolivia. Su liderazgo ha permitido iniciar un cambio en la cultura organizacional de la IMF, dándole mayor estructura y formalidad. Sin embargo, su responsabilidad como Coordinador de Operaciones de ProMujer Internacional limita su atención de la propia operación en México.

Es apoyado por un cuadro gerencial (Finanzas y Operaciones) adecuado, quienes muestran una larga trayectoria dentro de la institución. Dependen de la Dirección de Operaciones la Gerencia de Créditos, enfocada en los Servicios Financieros, y la Gerencia de Servicios No Financieros. Es positiva esta separación de funciones. Sin embargo, al momento de la visita este último se encontraba vacante.

Se observa un reordenamiento del área de operaciones buscando una supervisión más eficiente mediante siete Gerencias Regionales, que apoyan en la labor de estandarización y cumplimiento de políticas. No obstante, la poca especialización en estos rangos y la falta de claridad de funciones dificulta el seguimiento de las operaciones.

Por otro lado, resulta positiva la reciente implementación de una Dirección de Riesgos Integral que permitirá reforzar el seguimiento. Sin embargo, debido al poco tiempo de creación de esta




área, no es posible evaluar su desempeño aún. Respecto al área de Auditoría Interna, se observa una pequeña mejora al alinearse a la nueva gestión de control de ProMujer Internacional. Pese a la poca especialización en microfinanzas, muestra independencia y adaptabilidad a los nuevos requerimientos que exige su área.

Permanece la alta rotación de personal (61%) y asesores de crédito (92%). A pesar que estos ratios se encuentran dentro del promedio de México, el proceso de selección es todavía débil. No obstante, ante la reciente contratación de una profesional especializada para la Gerencia de Recursos Humanos, se esperaría una mejora en el futuro.

Eficiencia y Productividad

Eficiencia y productividad

Dic-08 Dic-09 Dic-10MicroRate

Grupal

Gastos de operación 50.7% 43.0% 46.2% 37.7%

Gastos por prestatario $126 $104 $133 $144

Prestatarios/ Analista 259 268 239 316

Prestatarios/ Total Personal

105 176 115 146

La institución muestra una adecuada productividad, moderado costo por cliente y aceptable eficiencia respecto al sector mexicano.

En efecto, pese a los mayores gastos relacionados a la apertura de Centros Focales y contratación de personal, los gastos de operación (46.2%) son aceptables, ya que se encuentran cercanos al promedio de México (47.1% a Junio 2010). Además, considerando que la institución brinda servicios integrales a sus clientes, hace aún más meritorio estos niveles de eficiencia.

Por otro lado, la productividad se mantuvo en un nivel similar a los períodos anteriores (2008). Los números de clientes por asesor de crédito y personal son adecuados para el país en el que opera. En efecto, la productividad por asesor es mayor al promedio de la muestra MicroRate México (161 prestatarios por asesor a Junio 2010). El crecimiento en la base de clientes y la profundización en las zonas actuales de operación son factores que explican este resultado.

Sistema de Información Gerencial La migración al nuevo sistema informático FINMAS (utilizado en todas las filiales de ProMujer Internacional) permitió mejorar y agilizar el proceso administrativo, operativo y contable de la institución.

Escrito en lenguaje Visual Basic y plataforma SQL, tiene como ventaja la capacidad de generar reportes rápidamente. Además de la escalabilidad y seguridad en el acceso por usuario, posee bloqueos automáticos que han sido parametrizados según la política de créditos.

Una de las ventajas principales del sistema es la integración de los módulos de cartera, contabilidad y tesorería. Adicionalmente, la base de datos esta centralizada, permitiendo mantener los Centros Focales en línea y efectuar un seguimiento constante de las colocaciones.

No obstante, a pesar de la gran utilidad del sistema, su reciente implementación y la falta de una adecuada capacitación en su uso, limita el aprovechamiento máximo de los beneficios que este ofrece. La identificación de pagos parciales y operaciones de mayor riesgo como reestructurados, así como almacenamiento de información social son oportunidades de mejora.

Debilidad resulta que el manejo de la parametrización de las condiciones crediticias (tasa de interés y plazo) recaiga en el área de Operaciones. Este, en opinión de MicroRate no es considerado como mejor práctica.

Los respaldos (back ups) de la base de datos, se realizan de manera diaria y semanal, resguardando la información dentro y fuera de la IMF incrementando la protección contra imprevistos.




Gobierno y Posicionamiento Estratégico

PROMUJER México cuenta con una Junta Directiva estable y comprometida, integrada por miembros de ProMujer Internacional, lo cual asegura la continuidad de la misión y los objetivos institucionales. Aunque su labor se realiza de manera remota, se observa un conocimiento de la realidad del contexto de operación y de los principales riesgos que enfrenta la IMF. Mantiene un buen posicionamiento en la zona central del país.

El Directorio es altamente calificado y es indudable su compromiso con la institución. Aunque desarrollan su rol de manera principalmente remota (todos sus miembros radican en los Estados Unidos de Norteamérica), la estructura funcional matricial de ProMujer Internacional permite un monitoreo cercano de las operaciones de cada filial. Esta labor es complementada con reuniones trimestrales y mensuales de monitoreo de los resultados de la operación.

En efecto, la Junta de Administración de ProMujer México cuenta con 4 miembros, dentro de los cuales se encuentran la actual CEO de ProMujer Internacional y 2 fundadoras de la organización. A la fecha de la visita la institución venia considerando ampliar en 2 miembros esta Junta, con el objetivo de adicionar a un miembro independiente y a otro de nacionalidad mexicana que pueda dar una retroalimentación del contexto local desde otra perspectiva.

La IMF muestra un claro posicionamiento en la zona Centro-Sur de México. El plan operativo se mantiene consistente en atender principalmente mujeres con bajos ingresos de zonas periurbanas y rurales. La oferta de un servicio integral, el cual incluye servicio de salud, sensibilización y educación financiera, es una gran ventaja competitiva en el sector. En ese sentido, la mayor profundización y fortalecimiento en las zonas actuales de operación han brindado un resultado favorable para la institución.

A pesar de los años de operación, la institución no cuenta con un posicionamiento fuerte. El mercado mexicano adolece aún de instituciones sólidamente posicionadas y está dominado por algunos pocos jugadores con escalas de operación que hacen difícil competir. Así, por ejemplo, Banco Compartamos opera con créditos de Banca Comunal y cuenta con una base de clientes superior al millón de personas.

Sin embargo, esta realidad representa un reto para que se puedan destacar aquellas instituciones que logren consolidar sus modelos de operación con una escala mediana atendiendo nichos regionales o mercados específicos. El modelo de producto integrado con capacitación y salud representa todo un reto adicional dado su costo y complejidad. Por ello se entiende que para la institución convertirse en una IMF con fuerte posicionamiento todavía se mantiene como un reto mayor.

En opinión de MicroRate, los esfuerzos para fortalecer la operación son consistentes con el compromiso de largo plazo que la institución tiene. En ese sentido, la meta de crecimiento para el período 2011 de 33% resulta prudente, dada la poca estandarización de la metodología en campo.




Perspectiva Social

PERFIL SOCIAL DE MÉXICO Dic-08 Dic-09 Dic-10GNI per cápita (US$) $8,437 $8,437 n.d.GNI per cápita, 40% población más pobre (US$) $2,658 $2,658 n.d.Población (millones) 107.5 107.5 107.5Incidencia de Pobreza Total* 34.8% 34.8% 34.8%Incidencia de Pobreza Extrema** 11.2% 11.2% 11.2%Salario mínimo mensual (US$) $1,525 $1,525 n.d.

INDICES SOCIALES DE PROMUJER MÉXICO Dic-08 Dic-09 Dic-10Número de clientes 17,111 24,141 27,284Gastos de operación por prestatario $126 $104 $133Tasa de retención de clientes 23% 50% 62%Rotación de personal 71% 73% 61%Porcentaje de clientes en zonas rurales n.d. n.d. n.d.Pocentaje de clientas mujeres atendidas 98% 98% 97%Costo efectivo del crédito grupal (US$350) n.d. 148% 125%

Fuente: International Finance Statistic, CEPAL.

*Medido como porcentaje de personas con ingresos inferiores a dos canastas básicas. Incluye pobreza extrema.

**Medido como porcentaje de personas con ingresos inferiores a una canasta básica. Misión Institucional “Proporcionar a las mujeres de bajos recursos de América Latina los medios para generarse el sustento y labrar un futuro para sus familias, a través de las microfinanzas, la capacitación en negocios y el apoyo en salud”

-PROMUJER MÉXICO-

Comparte la misma misión institucional con sus pares en otros países, demostrando la claridad y consistencia de la misma desde lo más alto de la organización. La coyuntura de fortalecimiento organizacional por la cual PROMUJER MÉXICO atraviesa, le impide destinar esfuerzos al monitoreo de en qué medida la viene alcanzando. A pesar de ello, en opinión de MicroRate, la institución viene cumpliendo con su misión.

Fundamentos de Calificación15

PROMUJER México presenta un elevado retorno social mediante la combinación de resultado y compromiso social buenos. La institución es consistente con el enfoque de sus operaciones, las cuales están alineadas a su misión. Sin embargo, los procesos internos aun no reflejan en su totalidad su fuerte enfoque social.

Los resultados sociales se sustentan en una excelente profundidad de las operaciones y fuerte posicionamiento en el nicho bajo del microcrédito

15 Ver Reporte de Calificación Social a Diciembre 2010

mexicano. Pese a la limitada diversidad de productos, la integralidad de los servicios y la oferta de un seguro de desgravamen resultan destacables. Sin embargo, a pesar que la operación se muestra poco rentable como para garantizar el otorgamiento de los servicios a sus clientes, el respaldo de PMI minimiza significativamente este riesgo. Adicional a ello, la responsabilidad institucional es moderada observándose todavía elevados indicadores de rotación de personal y clientes.

Es indudable el fuerte compromiso social de la institución; sin embargo, este todavía no se ha trasladado totalmente a sus procesos internos. A pesar de contar con objetivos e indicadores sociales específicos, el monitoreo de estas metas son oportunidades de mejora. En efecto, se observan sustanciales mejoras relacionadas al servicio y protección al cliente, la incorporación de indicadores sociales en el plan estratégico, así como la comunicación de la misión misma por parte de la Dirección General. Son oportunidades de mejora, los aún débiles procesos de selección e inducción del personal nuevo.




Futuro

Fortalecimiento de la gestión de Recursos Humanos y reducción de la rotación de personal.

Crecimiento anual esperado del 33% en cartera, 28% en clientes y apertura de 9 nuevas agencias.

Expansión de las operaciones en la zona Sur del país.




BALANCE GENERAL (US$’000) Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

ACTIVOCaja y Bancos 290 439 660 396 188 Inversiones Temporarias 776 593 122 541 1,362 Cartera Neta 3,938 4,974 3,772 5,692 8,608

Cartera Bruta 4,051 5,087 3,990 5,939 8,893 Cartera Vigente 3,976 4,978 3,851 5,742 8,648 Cartera en Riesgo 74 109 139 197 244

Provisiones para Préstamos Dudosos 112 113 218 246 284 Intereses Devengados Por Cobrar - - - - 15 Otros Activos Corrientes 417 191 198 121 98 Activo Corriente 5,422 6,197 4,752 6,750 10,271

Inversiones de Largo Plazo - - - - - Activo Fijo 63 194 250 284 362 Otros Activos - - - - - Total Activo 5,484 6,392 5,002 7,034 10,633

PASIVOSAhorros - - - - - Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo - - - - - Obligaciones, Corto Plazo 1,857 2,235 372 911 1,754 Otros Pasivos, Corto Plazo 354 835 678 1,794 2,993 Pasivo Corriente 2,211 3,070 1,050 2,706 4,747

Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo - - - - - Obligaciones, Largo Plazo 1,375 989 1,635 1,509 2,379 Cuasicapital - - - - - Otros Pasivos, Largo Plazo - - - - - Total Pasivo 3,586 4,059 2,684 4,215 7,126

PATRIMONIOCapital 460 460 369 383 405 Ganancias (Pérdidas) Periodo 448 124 63 106 206 Resultado de Ejercicios Anteriores 889 1,440 1,415 2,020 2,575 Otras Cuentas de Capital 102 309 471 310 321 Total Patrimonio 1,899 2,333 2,318 2,819 3,507

Total Pasivo y Patrimonio 5,484 6,392 5,002 7,034 10,633

Fuente de los Estados Financieros: EEFF Auditados EEFF Auditados EEFF Auditados Reportes

Gerenciales Reportes

Gerenciales




Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10- - - - -

Por los periodos comprendidos entre: Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10

Ingresos de Intereses y Comisiones 2,192 2,875 2,861 2,571 4,158 Intereses Percibidos 2,192 2,875 2,861 2,571 4,143 Intereses Devengados - - - - 15

Gastos de Intereses y Comisiones 264 403 289 306 506 Ingreso Financiero Neto 1,928 2,472 2,572 2,266 3,651

Provisión para Préstamos Dudosos 43 41 261 116 174 Ingreso Financiero, Después de Provisión 1,885 2,431 2,311 2,149 3,477

Gastos Operativos 1,463 2,453 2,300 2,137 3,425 Personal 897 1,413 1,294 1,282 2,257 Otros Gastos Operativos 566 1,040 1,006 855 1,168

Ingreso Neto de Operaciones 422 (22) 10 13 52

Otros Ingresos 26 146 53 94 172 Ingresos de Inversiones 23 28 38 49 71 Otro Ingresos No Extraordinarios 4 118 15 45 101

Otros Gastos - - - - 18 Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - - Otros Gastos No Extraordinarios - - - - 18

Ingresos No Operativos Netos 448 124 63 106 206

Extraordinarios - - - - - Ingresos Extraordinarios - - - - - Gastos Extraordinarios - - - - -

Resultado Antes de Impuestos 448 124 63 106 206

Impuestos - - - - - Resultado 448 124 63 106 206

Fuente de los Estados Financieros: EEFF Auditados EEFF Auditados EEFF Auditados Reportes

Gerenciales Reportes

Gerenciales

ESTADO DE RESULTADOS (US$’000)




Ajustes Financieros

Los Estados Financieros son presentados de acuerdo a un formato común, pero no fueron ajustados por diferentes políticas de contabilización y tampoco por subsidios. Para permitir una comparación entre instituciones microfinancieras, las tablas a continuación muestran indicadores de desempeño, basados en estados financieros ajustados. Los ajustes están concentrados en las siguientes áreas: ajuste por inflación en caso la institución no lo realice, intereses por colocaciones, los cuales son reconocidos sólo por el método de efectivo, castigos y provisiones por colocaciones, las cuales son recalculadas sobre la base de una fórmula generalmente aceptada como prudente para carteras con las características típicas de una microfinanciera16 y el ajuste por fondos subsidiados17.

MicroRate efectuó ajustes sobre los resultados netos por inflación, equivalente a US$125 mil. Esto redujo la utilidad neta de US$206 mil a US$81 mil. Así, el ROE disminuyó de 6.5% a 2.6%.

16 MicroRate castiga préstamos en mora > 180 días y recalcula las provisiones de acuerdo con lo siguiente: 1-30 días 10% 31-60 días 30% 61-90 días 60% > 90 días 100% Refinanciados 50% Refinanciados con > 1 día mora 100% 17 MicroRate toma la tasa de depósitos del FMI/Estadísticas Financieras Internacionales como tasa mínima de mercado para préstamos en moneda local. Para pasivo en US$, el LIBOR a un año +2% y la tasa preferencial se utilizan para los préstamos a corto y largo plazo respectivamente. La diferencia entre la tasa mínima del mercado y la tasa cobrada por los fondos se aplica a la media de los fondos en balance y es imputada como un gasto financiero adicional.




TABLA COMPARATIVA AJUSTADA(US$'000)

Periodo: Junio 2010

Cartera de PréstamosCartera Bruta (US$'000) $8,893 $9,666 $17,671 $37,601 Cambio Anual Cartera Bruta 49.7% 26.7% 31.1% 22.6%Número de Préstamos Vigentes 27,284 31,938 33,108 54,099 Cambio Anual en Número de Préstamos Vigentes 13.0% 9.6% 8.2% 8.2%Número de Prestatarios 27,284 28,066 28,722 49,488 Cambio Anual en Número de Prestatarios 13.0% 13.6% 6.1% 12.6%Saldo promedio de Prestatarios -Montos en Unidades $326 $417 $552 $860Cartera en Riesgo (Mora 30-180 Días) / Cartera Bruta 2.7% 3.7% 8.4% 6.1%Castigos / Cartera Bruta 2.4% 3.1% 4.9% 3.1%Provisiones No Ajustadas / Cartera en Riesgo no Ajustada 116.3% 207.9% 94.6% 188.8%Gasto de Provisiones / Cartera Promedio 2.3% 3.3% 6.2% 3.4%

Indicadores de ProductividadGastos operativos / Cartera bruta promedio 46.2% 37.7% 47.1% 28.8%Número de Prestatarios por Analista 239 316 161 301Número de Prestatarios/Total Personal 115 146 79 133Rendimiento de Cartera 56.1% 48.0% 63.2% 41.4%Gasto de personal /Cartera bruta promedio 30.4% 24.3% 29.1% 17.7%Oficiales de crédito / Total personal 47.9% 47.9% 48.7% 44.4%Sueldo variable / Sueldo base n/a 36.3% 37.7% 42.7%Personal con < 12 meses en la empresa 70.2% 24.2% 42.0% 26.0%Gastos operativos / Prestatario $133 $144 $250 $196

Relaciones FinancierasPasivo / Patrimonio 1.2 2.1 2.6 1.9Patrimonio/Activo 33.0% 35.9% 28.5% 36.7%Ingreso Neto / Patrimonio promedio (ROE) 2.6% 7.6% 2.5% 7.3%Ingreso Neto / Activo promedio (ROA) 0.9% 2.7% 0.4% 2.8%Gasto de interés no Ajustado/ Cartera bruta promedio 6.8% 6.9% 6.3% 7.6%Gasto de interés no Ajustado / Oblig. financieras promedio 15.5% 10.5% 9.0% 11.3%Caja y Bancos + Inv. Temporales / Cartera Bruta 17.4% 25.0% 18.3% 17.9%Margen Operativo Ajustado 0.7% 3.8% 3.6% 3.5%

Montos Absolutos (US$'000)Ingresos por Intereses y Comisiones $4,158 $3,927 $11,637 $11,737Resultado Neto $81 $237 $173 $2,233Activo Total $10,633 $12,067 $24,515 $41,902Depósitos $0 $124 $8,923 $55Fondos Financieros (excluye Depósitos) $4,133 $5,983 $7,115 $25,252Patrimonio $3,507 $4,672 $6,595 $14,682

*Datos con cifras a Diciembre 2010

INDICADORES PROMEDIO DE MUESTRAS COMPARATIVAS MICRORATE

PROMUJER MÉXICO*

GRUPAL MÉXICONO

REGULADAS




Calificación de Desempeño

Una calificación de desempeño evalúa una institución con las mejores prácticas enmicrofinanzas tomando en cuenta aspectos financieros, operacionales y estratégicas. Enparticular se mide el nivel de eficiencia y eficacia, el nivel y manejo de riesgos, y laperspectiva a futuro que muestra la institución.

a++

Aquellas IMF que exhiben una cons is tente relación clara y racional entreconsideraciones financieras, operacionales y estratégicas de buena práctica enmicrofinanzas; en comparación con un conjunto internacional de empresas similares ycon los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Óptimo nivel deeficiencia y eficacia. Muy Bajo nivel de riesgo / Sofisticado manejo de riesgos.Excelente perspectiva futura.

a+

a

a -

b+

b

b -

g+

g

Aquellas IMF que s e esfuerzan por balancear una relación clara y racional entreconsideraciones financieras, operacionales y estratégicas de buena práctica enmicrofinanzas; en comparación con un conjunto internacional de empresas similares ycon los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Buen nivel deeficiencia y eficacia. Bajo nivel de riesgo / Buen manejo de riesgos, y mínimamenteafectadas por la variabilidad de los ciclos económicos. Buena perspectiva futura.

Aquellas IMF que trabajan para definir una relación clara y racional entreconsideraciones financieras, operacionales y estratégicas de buena práctica enmicrofinanzas; en comparación con un conjunto internacional de empresas similares ycon los estándares emergentes de la industria de microfinanzas. Satisfactoria eficiencia y eficacia. Moderado riesgo/ Sujeto a alguna variabilidad de los cicloseconómicos. Satis factoria perspectiva futura.

Aquellas IMF con debilidades financieras, operativas o estratégicas que ponen enpeligro, hoy o en un futuro dado, la viabilidad de la empresa; en comparación con unconjunto internacional de empresas similares y con los estándares emergentes de laindustria de microfinanzas. Pobre eficacia y eficiencia. Alto r iesgo / Conconsiderable variabilidad durante los ciclos económicos. Pobre perspectiva futura.

ANEXO 1 - Tabla MicroRate para Calificación de Desempeño Microfinanciero

Calificación Situación Financiera

Dentro de la misma escala descrita arriba, mide la salud financiera de la IMF, basada en su estructura financiera, rentabilidad, márgenes operativos y manejo de riesgos financieros.

La nota asignada permite diferenciar la excelencia en microfinanzas respecto a la situación netamente financiera de la IMF, haciéndola comparable con los resultados financieros de otras entidades.

Las notas asignadas a la Situación Financiera se mantienen como un componente importante de la nota general otorgada por Desempeño en microfinanzas.




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