腾讯音乐集团招股书要点整理 -...

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┃研究报告┃

媒体Ⅱ行业

2018-10-8

腾讯音乐集团招股书要点整理行业研究┃行业周报

评级看好维持

报告要点

本周专题：腾讯音乐集团招股书要点整理

1、中国在线音乐市场总体已经超过 300 亿元，未来 5 年复合增长率超过 35%，

目前音乐市场总体付费率较低，未来推动在线音乐市场增长的主要动力有

版权保护提升、付费率提升等。

2、公司主要业务：①在线音乐业务，收入占比约 30%，主要通过付费音乐、

内容订阅及广告盈利；②社交娱乐及其他业务，收入占比约 70%，主要通

过在直播及在线唱歌中出售虚拟礼物，及专属会员盈利。

3、公司本土优势明显，盈利能力强大，MAU 稳定增长，付费用户、付费率快

速提升，ARPPU 相对稳定，和 Spotify 相比在收入和成本结构、付费人数、

付费率等方面有所差异。

本周观点：“范冰冰”逃税监管落地，付费巨头腾讯音乐启动上市

近期，税务部门依法处理“范冰冰”逃税事件，影视行业目前迎来一波艺人限

薪、税收严管的强势监管，我们认为，短期部分利空仍在，长期来看利好强内

容壁垒公司和视频平台。腾讯音乐启动上市，当前时点，我们仍强调精选“商

业模式简单、现金流与业绩为王”的传媒龙头，我们强烈看好其音乐领域的付

费粘性。

个股推荐：

芒果超媒（停牌）：我们持续跟踪公司近期定增情况和《爸爸去哪儿 6》的延播

情况，我们认为，公司短期内业绩受到内容确认的影响，但中长期仍看好公司

的平台属性，公司存货的大幅增长也彰显了丰富的内容储备。

视觉中国：我们认为，公司中期企业客户延续高增，长尾流量有望高速拓展。

公司的核心图片业务收入仍旧保持 30%以上的增速，毛利率与去年一致，稳定

在 64%的水平，收入稳健增长的情况下净利润增速超过去年同期。

分众传媒：中长期仍是传媒细分领域的绝对龙头，考虑到扩屏成本主要计入下

半年，下半年业绩增速有所放缓。OTT 广告市场目前增长迅速（16 年 9.7 亿，

17 年 26 亿），对标美国 ROKU，同时新潮影响有限，公司媒体资源的迅速扩张

将对冲毛利率下滑的影响，短期无惧竞争扰动。

[Table_Author] 分析师王傲野

（8621）61118753

[email protected]

执业证书编号：S0490518010002

联系人聂宇霄

（8621）61118753

[email protected]

联系人

分析师

[Table_Doc] 相关研究

《从小程序看头条超级 APP 的战略构想》

2018-9-25

《“取消线上票补”和“限制服务费”对电影行业

的影响分析》2018-9-18

《游戏监管的历史发展和海外经验》2018-9-10

风险提示： 1. 传媒行业发展不及预期；

2. 传媒政策风险。

96345


行业研究┃行业周报

目录

本周专题：腾讯音乐集团招股书要点梳理 ..................................................................................... 4

中国最大的音乐娱乐平台 ........................................................................................................................................ 4

付费率提升驱动音乐市场规模高速增长 .................................................................................................................. 5

关键运营数据和盈利模式分析 ................................................................................................................................. 7

本土优势明显，和 Spotify 发展侧重点不同 ............................................................................................................. 9

本周核心观点及投资建议 ............................................................................................................ 11

本周传媒板块行情回顾 ............................................................................................................... 11

行业重要数据跟踪及点评 ............................................................................................................ 12

电影院线数据跟踪及点评 ...................................................................................................................................... 12

收视率网播量跟踪及点评 ...................................................................................................................................... 13

游戏数据跟踪及点评 ............................................................................................................................................. 14

行业一周要闻回顾 ...................................................................................................................... 17

重要公司公告 ........................................................................................................................................................ 17

行业重要动态及点评 ............................................................................................................................................. 17

图表目录

图 1：腾讯音乐集团生态系统 ........................................................................................................................................ 4

图 2：腾讯音乐集团发展历程 ........................................................................................................................................ 4

图 3：腾讯音乐集团股权结构 ........................................................................................................................................ 5

图 4：中国在线音乐服务市场规模 ................................................................................................................................ 5

图 5：中国在线视频和在线音乐付费率比较 .................................................................................................................. 5

图 6：中国在线音乐服务市场规模 ................................................................................................................................ 6

图 7：中国在线卡拉 OK 和音乐直播市场规模............................................................................................................... 6

图 8：中国发行音乐内容的其他媒体市场规模 .............................................................................................................. 6

图 9：中国音乐版权运营市场规模 ................................................................................................................................ 6

图 10：腾讯音乐集团产业链 ......................................................................................................................................... 7

图 11：腾讯音乐集团主要产品界面 ............................................................................................................................... 7

图 12：腾讯音乐集团关键运营数据 .............................................................................................................................. 8

图 13：腾讯音乐集团关键财务数据 .............................................................................................................................. 8

图 14：腾讯音乐集团营业成本构成 .............................................................................................................................. 8

图 15：主要在线音乐平台 MAU 变化（万） ................................................................................................................. 9

图 16：主要在线音乐平台人均单日使用时长变化（分钟） .......................................................................................... 9

图 17：腾讯音乐在产品体系、产品功能等方面完善布局 .............................................................................................. 9

图 18：腾讯音乐正在打造音乐生态闭环 ....................................................................................................................... 9

图 19：会员服务收入占腾讯音乐集团收入比例较小（亿元） ..................................................................................... 10

图 20：Spotify 主要收入为会员收入（百万欧元） ...................................................................................................... 10



图 21：本周传媒指数跑输沪深 300 指数 0.78pct，跑赢创业板指 0.03pct .................................................................. 11

图 22：本周传媒子板块中营销板块涨幅最大 .............................................................................................................. 11

图 23：2018 年 10 月 7 日统计最近 7 日电视剧网播量情况 ....................................................................................... 14

图 24：即将播出电视剧一览 ....................................................................................................................................... 14

图 25：2018 年 10 月 7 日中国 iOS 热门手游排行榜 .................................................................................................. 15

图 26：2018 年 10 月 7 日华为应用商店和应用宝热销榜游戏排名 ............................................................................. 16

图 27：2018 年 10 月 7 日美国 iOS 热门 App 排行榜 ................................................................................................. 16

表 1：在线音乐细分市场分类和盈利模式 ...................................................................................................................... 6

表 2：三大音乐平台的对比 ......................................................................................................................................... 10

表 3：本周传媒板块涨幅前五和跌幅前五个股一览（流通市值加权平均） ................................................................. 12

表 4：2018.10.1-2018.10.7（截至 7 号 19：00）影片票房排名 ................................................................................ 12

表 5：下周（2018.10.8-2018.10.14）上映新影片概况 ............................................................................................... 13

表 6：2018.10.1-2018.10.7（截至 7 号 19：00）院线表现情况 ................................................................................ 13



本周专题：腾讯音乐集团招股书要点梳理

中国最大的音乐娱乐平台

腾讯音乐娱乐集团（Tencent Music Entertainment Group，简称 TME）是中国在线音

乐服务领域的龙头，由中国音乐集团和 QQ 音乐整合而来，旗下包括 QQ 音乐、酷狗音

乐、酷我音乐三大音乐服务提供商，以及全民 K 歌、5sing、酷狗直播等娱乐平台。

图 1：腾讯音乐集团生态系统

资料来源：招股说明书，长江证券研究所

腾讯音乐集团的发展经历了多次合并。从发展历程上看，2005 年 QQ 音乐成立，2016

年 QQ 音乐与中国音乐集团合并成立腾讯音乐娱乐集团；中国音乐集团前身为海洋音

乐，成立于 2012 年，先后收购酷我音乐、酷狗音乐，并于 2014 年完成整合，与彩虹

音乐、源泉音乐共同成立中国音乐集团。

图 2：腾讯音乐集团发展历程




腾讯是腾讯音乐集团的大股东，持股 58.1%，2017 年 12 月，腾讯音乐与全球最大的流

媒体平台 Spotify 宣布股权投资，腾讯音乐和 Spotify 以现金购入对方的少数股权，目前，

腾讯音乐娱乐持有 Spotify 2.5%股权，Spotify 持有腾讯音乐 9.1%的股权。

图 3：腾讯音乐集团股权结构


付费率提升驱动音乐市场规模高速增长

中国在线音乐市场总体已经超过 300 亿元，未来 5 年复合增长率超过 35%，目前音乐

市场总体付费率较低，未来推动在线音乐市场增长的主要动力有版权保护提升、付费率

提升等。

2017 年中国在线音乐泛娱乐市场的总体规模 330 亿元，预计到 2023 年将达到 2152 亿

元，2017-2023 年复合增长率达到 36.7%。2017 年在线音乐付费率 3.9%，远低于在线

视频 22.5%的付费率，预计自 2020 年开始在线音乐付费率将迎来快速提升，到 2023

年达到 28.7%。

图 4：中国在线音乐服务市场规模图 5：中国在线视频和在线音乐付费率比较

资料来源：招股说明书，长江证券研究所资料来源：招股说明书，长江证券研究所



中国的在线音乐市场可以分为在线音乐服务、在线卡拉 OK 和音乐直播、发行音乐内容

的其他媒体、在线音乐版权运营等 4 个细分市场。其中在线卡拉 OK 和音乐直播市场规

模最大，2017 年达到 220 亿元，音乐版权运营市场规模最小，2017 年为 22 亿元，在

线音乐服务和发行音乐内容的其他媒体 2017 年市场规模分别为 44 亿元和 45 亿元。

表 1：在线音乐细分市场分类和盈利模式

细分市场盈利模式市场规模

在线音乐服务指中国的付费音乐服务，用户通过会员订阅

和数字音乐购买来支付音乐费用。

2017 年 44 亿元，2017-2023 复合增长率超

过 40%，2013-2017 年付费率从 0.4%提升

到 3.9%，预计到 2023 年达到 28.7%。

在线卡拉 OK 和音乐直播收入主要来自于虚拟礼品销售，以及付费会

员资格等。

2017 年 220 亿元，预计 2023 年达到 1305

亿，2017-2023 年复合增长率超过 30%。

发行音乐内容的其他在线媒

体

包括提供与音乐相关的视频、音频和新闻内

容的媒体，主要收入来源于广告。

2017 年 45 亿元，预计 2023 年达到 343 亿

元，2017-2023 年复合增长率超过 40%。

在线音乐版权运营主要来源于版权授权。 2017 年 22 亿元，预计 2023 年达到 137 亿

元，2017-2023 年复合增长率超过 36%。


图 6：中国在线音乐服务市场规模图 7：中国在线卡拉 OK 和音乐直播市场规模


图 8：中国发行音乐内容的其他媒体市场规模图 9：中国音乐版权运营市场规模




关键运营数据和盈利模式分析

1、公司主要业务：①在线音乐业务，占比约 30%，主要通过付费音乐、内容订阅及广

告盈利；②社交娱乐及其他业务，占比约 70%，主要通过在直播及在线唱歌中出售虚拟

礼物，及专属会员盈利。

图 10：腾讯音乐集团产业链


图 11：腾讯音乐集团主要产品界面


2、公司 MAU 稳定增长，付费用户、付费率快速提升，ARPPU 相对稳定，目前公司付

费率较低，后续增长动力主要来自付费率的提升。

在线音乐业务 MAU 从 2016Q3 的 5.79 亿增长到 2018Q2 的 6.44 亿；移动社交娱乐

MAU 从 2016Q3 的 1.44 亿增长到 2018Q2 的 2.28 亿。

在线音乐业务付费人数从 2016Q3 的 1220 万人增长到 2018Q2 的 2330 万人，付费率

从 2016Q3 的 2.1%提高到 2018Q2的 3.60%；移动社交娱乐付费人数从 2016Q3 的 290

万增长到 2018Q2 的 950 万，付费率从 2016Q3 的 2%提高到 2018Q2 的 4.2%。



在线音乐业务的单付费用户月平均收益 ARPPU 从 2016Q3 的 8.6 元提高到 2018Q2 的

8.7 元，社交娱乐业务的单付费用户月平均收益 ARPPU 从 2016Q3 的 100.7 元提高到

2018Q2 的 111.8 元。

图 12：腾讯音乐集团关键运营数据


3、公司营收高速增长，盈利能力强大，2018H1 收入达到 86.19 亿元，净利润 17.43

亿，2018H1 调整后净利润 21.12 亿，同比上升 189%。

公司营收快速增长，2018H1 净利润增速接近 350%，社交娱乐业务贡献 7 成收入。公

司 2018H1 实现营收 86.19 亿元，同比增长 92.17%，从收入构成来看，社交娱乐业务

贡献收入的 70.4%。2017 年全年实现营收 109.81 亿元，同比增长 151.80%。净利润

方面，2018 年 H1 实现净利润 17.43 亿元，同比增长 341.27%。

图 13：腾讯音乐集团关键财务数据


公司毛利率稳中有升，毛利率从 2016 年的 28.25%提升至 2018H1 的 40.35%，公司营

业成本主要由服务成本和其他营业成本构成，其中服务成本占据 80%左右的份额，服务

成本主要包括：1）版权成本；2）付给创作者的费用；3）服务器成本。

图 14：腾讯音乐集团营业成本构成




本土优势明显，和 Spotify 发展侧重点不同

1、腾讯音乐集团竞争优势明显，占据在线音乐用户量前 4 大 APP（全民 K 歌排名第四），

借助腾讯音乐在泛娱乐的布局，腾讯音乐正在向上下游渗透。

图 15：主要在线音乐平台 MAU 变化（万）

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5000

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2015-04

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2017-07

2017-10

2018-01

2018-04

2018-07

酷狗音乐 QQ音乐酷我音乐网易云音乐虾米音乐咪咕音乐

资料来源：Questmobile，长江证券研究所

图 16：主要在线音乐平台人均单日使用时长变化（分钟）

0

5

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50

2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07

酷狗音乐 QQ音乐酷我音乐网易云音乐虾米音乐咪咕音乐

资料来源：Questmobile，长江证券研究所

腾讯以音乐为核心，打造泛娱乐生态，满足用户多种需求，借助腾讯在泛娱乐领域的优

势，腾讯音乐正在向音乐行业的上下游渗透，提升话语权，打造音乐生态闭环。

图 17：腾讯音乐在产品体系、产品功能等方面完善布局图 18：腾讯音乐正在打造音乐生态闭环

资料来源：Questmoible，长江证券研究所资料来源：Questmobile，长江证券研究所



2、和 Spotify 对比：腾讯音乐集团聚焦泛娱乐，付费率还有很大提升空间，收入结构和

内容投入差异较大，版权投入依然是未来重点。

2017年腾讯音乐集团的收入达到 109.81亿元，同比增长 151.8%，Spotify实现收入 40.9

亿欧元，同比增长 38.55%。Spotify 会员费收入占比达到 90%，营收主要由会员驱动。

2017 年腾讯音乐集团的会员服务收入比重 28.68%。占 Spotify 总收入 90%的付费订阅

收入在 TME 中比例不到 30%，占总收入 70%的社交娱乐服务成为 TME 的收入支柱。

净利润方面，腾讯音乐已经实现盈利，2018H1 净利率 20.22%，而 Spotify 仍处于亏损

中，且亏损有进一步扩大的趋势。

图 19：会员服务收入占腾讯音乐集团收入比例较小（亿元）图 20：Spotify 主要收入为会员收入（百万欧元）

0

20

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2016 2017 2018H1在线音乐服务社交娱乐服务和其他

资料来源：腾讯音乐招股说明书, 长江证券研究所资料来源：Spotify IPO 招股书, 长江证券研究所

腾讯音乐集团的付费率还有较大提升空间。TME 的音乐付费会员 ARPPU 是 8.7 元人民

币，而根据海外音乐分析机构MIDIA的数据，全球音乐流媒体服务的平均ARPU是30.48

美元（约 200 元人民币）。与高达 6.44 亿的月活用户相比，TME 的音乐服务付费会员

只有 2330 万，会员转化率只有 3.5%，不到 Spotify 的 1/10。

表 2：三大音乐平台的对比

平台腾讯音乐集团 Spotify Pandora

月活 6.44 亿（2018Q2） 1.8 亿（2018.7） 7230 万（2018Q1）

付费用户 2330 万（2018Q2） 8300 万（2018.7） 600 万（2018Q1）

旗下平台 QQ 音乐，酷狗，酷我 Spotify Pandora

会员占月活比例 3.50% 46% 8.30%

入驻市场中国全球 65 个国家地区美国

资料来源：新音乐产业，长江证券研究所

在目前的移动音乐市场上，腾讯音乐的版权覆盖面最广，但是相比 Spotify 版权内容投

入依然不足，版权依然是未来投入重点。腾讯音乐集团 2014 年 11 月签下华纳，2016

年 9 月签下索尼，2018 年 5 月签下环球，至此，腾讯音乐包揽了全球三大唱片公司在

大陆的独家版权，在中国音乐版权保护持续改善，付费意愿提升的形势下，这成为了腾

讯音乐立足行业的一大核心竞争力，公司募集资金的 40%将投入到内容采购上，反应了

公司对于版权的重视。



本周核心观点及投资建议

本周核心观点：“范冰冰”逃税监管落地，付费领域最强巨头腾讯音乐启动上市。

近期，税务部门依法处理“范冰冰”逃税事件，影视行业目前迎来一波艺人限薪、税收

严管的强势监管，我们认为，短期部分利空仍在，长期来看利好强内容壁垒公司和视频

平台。出版板块（长江传媒等）相对收益明显，我们 7 月份最早专题解读《如何看待

PB 接近 1 的出版公司？》，同时腾讯音乐启动上市，当前时点，我们仍强调精选“商业

模式简单、现金流与业绩为王”的传媒龙头，我们强烈看好其音乐领域的付费粘性。

个股推荐：

芒果超媒（停牌）：我们持续跟踪公司近期定增情况和《爸爸去哪儿 6》的延播情况，

我们认为，公司短期内业绩受到内容确认的影响，但中长期仍看好公司的平台属性，公

司存货的大幅增长也彰显了丰富的内容储备，下半年公司精品内容集中上线，《爸爸去

哪儿 6》延播非政策性原因，预计将尽快上线。

视觉中国：我们认为，公司中期企业客户延续高增，长尾流量有望高速拓展。公司的核

心图片业务收入仍旧保持 30%以上的增速，毛利率与去年一致，稳定在 64%的水平，

收入稳健增长的情况下净利润增速超过去年同期。

分众传媒：中长期仍是传媒细分领域的绝对龙头，考虑到扩屏成本主要计入下半年，下

半年业绩增速有所放缓。但阿里 150 亿战略入股分众，未来公司将与阿里在广告系统服

务、人脸识别技术、OTT 智能电视广告等领域开展深度合作。OTT 广告市场目前增长

迅速（16 年 9.7 亿，17 年 26 亿），对标美国 ROKU，同时新潮影响有限，资源数量（新

潮 30 万+，分众 216 万+）与资金状况均与分众有较大差距，公司媒体资源的迅速扩张

将对冲毛利率下滑的影响，短期无惧竞争扰动。

本周传媒板块行情回顾

本周 CS 传媒板块上涨 0.05%，跑输沪深 300 指数 0.78pct，跑赢创业板指 0.03pct。

从传媒各个细分板块来看，本周营销服务上涨 0.26%，出版下上涨 0.14%，影视动漫下

跌 0.33%，游戏下跌 0.60%，广播电视下跌 0.63%。

图 21：本周传媒指数跑输沪深 300 指数 0.78pct，跑赢创业板指 0.03pct 图 22：本周传媒子板块中营销板块涨幅最大

0.05%

0.83%

0.02%

0.0%

0.1%

0.2%

0.3%

0.4%

0.5%

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0.8%

0.9%

CS传媒沪深300指创业板指

0.26%

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-0.33%

-0.60%-0.63%-0.7%

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-0.5%

-0.4%

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-0.1%

0.0%

0.1%

0.2%

0.3%

0.4%

营销出版影视动漫游戏广播电视

资料来源：Wind,长江证券研究所资料来源：Wind,长江证券研究所



个股表现来看，传媒板块本周涨幅前五的个股分别为：乐视网（19.94%）、中南文化

（15.02%）、腾信股份（10.56%）、游族网络（6.65%）、金科文化（5.79%）；本周跌

幅前五的个股分别为：印纪传媒（-9.90%）、世纪天鸿（-7.22%）、华谊嘉信（-7.18%）、

龙韵股份（-6.94%）、芒果超媒（-6.57%）。

表 3：本周传媒板块涨幅前五和跌幅前五个股一览（流通市值加权平均）

股票代码股票名称周涨跌幅

（%）股票代码股票名称

周涨跌幅

（%）

300104.SZ 乐视网 19.94 002143.SZ 印纪传媒 -9.90

002445.SZ 中南文化 15.02 300654.SZ 世纪天鸿 -7.22

300392.SZ 腾信股份 10.56 300071.SZ 华谊嘉信 -7.18

002174.SZ 游族网络 6.65 603729.SH 龙韵股份 -6.94

300459.SZ 金科文化 5.79 300413.SZ 芒果超美 -6.57

资料来源：Wind，长江证券研究所

行业重要数据跟踪及点评

电影院线数据跟踪及点评

长江传媒点评：本周迎来国庆档，多部优秀影片集中开映。《无双》登顶周榜首，周票

房为 6.01 亿，成为国庆档的票房冠军影片，目前已上线 8 天，累计票房高达 6.63 亿元。

第二名为《李茶的姑妈》，上映 8 日斩获票房 5.08 亿元，《影》上映 8 天，累计票房达

到 4.43 亿元。下周多部电影集中上线，根据猫眼想看人数，预计《玛雅蜜蜂历险记》、

《超能泰坦》、《午夜幽灵》有望表现良好。

2018.10.1-2018.10.7（截至 7 号 19：00），《无双》登顶周榜首，周票房为 6.01 亿，成

为国庆档的票房冠军影片，目前已上线 8 天，累计票房高达 6.63 亿元。第二名为《李

茶的姑妈》，上映 8 日斩获票房 5.08 亿元，《影》上映 8 天，累计票房达到 4.43 亿元。

表 4：2018.10.1-2018.10.7（截至 7 号 19：00）影片票房排名

影片名称单周票房（亿元）累计票房（亿元）上映天数相关上市公司

无双 6.01 6.63 8 ——

李茶的姑妈 4.01 5.08 8 金逸影视、文投控股

影 3.77 4.43 8 ——

胖子行动队 1.62 1.94 8 华谊兄弟、金逸影视

悲伤逆流成河 0.90 3.09 17 光线传媒

阿凡提之奇缘历险 0.65 0.65 7 上海电影

新灰姑娘 0.54 0.54 7 ——

找到你 0.51 0.56 3 华谊兄弟、上海电

影、文投控股

古剑奇谭之流月昭明 0.13 0.13 7 ——

黄金兄弟 0.10 3.12 17 文投控股

资料来源：艺恩数据，长江证券研究所

下周（2018.10.8-2018.10.14）即将上映8部新片，根据猫眼想看人数，预计《玛雅蜜

蜂历险记》、《超能泰坦》、《午夜幽灵》有望表现良好。



表 5：下周（2018.10.8-2018.10.14）上映新影片概况

上映时间影片名称类型主演猫眼想看人数相关上市公司

2018/10/10 镜仙恐怖,剧情袁杰；苏小妹,罗翔,曾漪莲,高晨琳 4628 ——

2018/10/12 玛雅蜜蜂历险记动画,喜剧,冒险,家

庭

亚历克斯·施塔德曼；柯蒂·斯密特-麦菲,诺

亚·泰勒,杰姬·韦弗,理查德·劳斯伯格,米丽亚

姆·马戈利斯,贾丝婷·克拉克,可可·杰克·吉利

斯,安迪·麦菲

24832 中国电影

2018/10/12 超能泰坦科幻伦纳特·拉夫；萨姆·沃辛顿，泰勒·席琳 22741 中国电影

2018/10/12 午夜幽灵悬疑,惊悚,恐怖李耀东；宫哲,张楠,健子,贲蓝琪,梅俪儿,廖娟 20351 ——

2018/10/12 帝企鹅日记2：召

唤纪录片吕克·雅盖；朗贝尔·维尔森，Lambert Wilson 14894 中国电影

2018/10/12 中国蓝盔剧情,战争宁海强；聂远,徐洪浩 10996 ——

2018/10/12 嗝嗝老师家庭,剧情

西达尔特·马尔霍特拉；拉妮·玛克赫吉,内拉

吉·卡比,Shivkumar Subramaniam,Supriya

Pilgaonkar

8222 中国电影

2018/10/12 张艺谋和他的

“影” 纪录片汪鹏； 3263 ——

资料来源：猫眼专业版，长江证券研究所

院线表现方面，本周 2018.10.1-2018.10.7（截至 7 号 19：00）仍为万达院线票房第一，

市占率为 13.90%。

表 6：2018.10.1-2018.10.7（截至 7 号 19：00）院线表现情况

院线名称票房（亿元）观影人次（万人次）市占率

万达院线 2.57 628.83 13.90%

大地院线 1.92 570.04 10.38%

上海联合院线 1.46 389.55 7.90%

中影南方新干线 1.38 386.12 7.46%

中影数字院线 1.03 395.26 5.57%

中影星美 0.89 292.50 4.81%

广州金逸珠江 0.81 242.11 4.38%

横店院线 0.69 249.73 3.73%

江苏幸福蓝海院线 0.63 199.47 3.41%

华夏联合 0.58 183.82 3.14%

资料来源：艺恩电影智库，长江证券研究所

收视率网播量跟踪及点评

长江传媒点评：本周《后宫如懿传》表现优异，继续上周强势表现，网络收视率排名第

一。下周开播的电视剧有黄轩，Angelababy，周一围等主演的都市情感创业剧《创业

时代》等。

https://baike.baidu.com/item/%E5%90%95%E5%85%8B%C2%B7%E9%9B%85%E7%9B%96



网播量情况

最近 7 日网播量排名前三的剧目分别为：《后宫如懿传》、《天坑鹰猎》和《斗破苍穹》。

图 23：2018 年 10 月 7 日统计最近 7 日电视剧网播量情况

资料来源：寻艺，长江证券研究所

后续即将播出的电视剧为：

1）安建执导，华策影视出品，黄轩，Angelababy，周一围等主演的都市情感创业剧《创

业时代》于 2018 年 10 月 12 日在浙江卫视和东方卫视首播；

图 24：即将播出电视剧一览

资料来源：电视猫，长江证券研究所

游戏数据跟踪及点评



长江传媒点评：《绝地求生：刺激战场》继续登顶 iOS 游戏免费榜，本周游戏榜前几名

位置较为稳定。《QQ 炫舞》，由腾讯研发的游戏，2018 年 10 月 7 日排名第 8，进步 9

名。

中国手游排行情况

根据 App Annie 手游 iOS 热门 App 排行榜，2018 年 10 月 7 日，中国手游排行如下：

1）免费手游前五名分别为：《绝地求生：刺激战场》、《Happy Glass》、《航海王：燃烧

意志》、《死亡岛：幸存者》、《王者荣耀》；

2）付费排行前五名分别为：《票房大卖王》、《上古战纪》、《轩辕录》、《超进化物语》、

《疾风天下》；

3）畅销排行前五分别为：《王者荣耀》、《梦幻西游》、《QQ 飞车》、《神都夜行录》、《斗

破苍穹：斗帝之路》。

iOS 畅销榜新入榜或排名进步较大的游戏有：1）《QQ 炫舞》，由腾讯研发的游戏，2018

年 10 月 7 日排名第 8，进步 9 名。

图 25：2018 年 10 月 7 日中国 iOS 热门手游排行榜

资料来源：App Annie，长江证券研究所

Android 手游排行及畅销榜变动分析

2018 年 10 月 7 日，华为应用商店和腾讯应用宝的手游热销榜的排名数据如下：

1）华为应用商店游戏畅销榜排名前 5 的游戏分别为：《王者荣耀》、《梦幻西游》、《倩女

幽魂》、《开心消消乐》、《王者传奇》；

2）腾讯应用宝热销榜排名前 5 的游戏分别为：《王者荣耀》、《穿越火线》、《QQ 飞车》、

《崩坏 3》、《斗破苍穹》。



图 26：2018 年 10 月 7 日华为应用商店和应用宝热销榜游戏排名

资料来源：华为应用商店，应用宝，长江证券研究所

美国手游排行情况

2018 年 10 月 7 日，App Annie 的美国手游 iOS 热门 App 排行榜情况如下：

1）免费排行前五分别为：《Happy Glass》、《Paper.io 2》、《Line Puzzle: String Art》、

《Flip the Gun》、《球跳塔》；

2）付费排行前五分别为：《Minecraft》、《Heads Up》、《NBA 2K19》《Plague Inc.(瘟疫

公司)》、《Bloons TD6》；

3）畅销排行前五分别为：《Fortnite》、《Candy Crush Saga》、《Pokémon GO》、《Toon

Blast》、《部落冲突 (Clash of Clans)》；

图 27：2018 年 10 月 7 日美国 iOS 热门 App 排行榜

资料来源：App Annie，长江证券研究所



行业一周要闻回顾

重要公司公告

【新经典】关于股东进行股份质押式回购交易及解除质押式回购交易的公告。2018 年 9

月 26 日，陈李平先生持有的本公司限售流通股 262 万股在华泰证券股份有限公司（以

下简称“华泰证券”）进行了股票质押式回购交易，初始交易日为 2018 年 9 月 26 日，

购回交易日为 2019 年 9 月 26 日。本次质押股份数量占其持有公司股份总额的

53.4694%，占公司总股本的 1.9363%。2018 年 9 月 28 日,陈李平先生向华泰证券购回

了上述 145 万股，并办理完成相关手续，本次解除质押回购的股份占公司总股本的

1.0716%。截至本公告日，陈李平先生共持有本公司股份 490 万股有限售条件流通股，

占公司总股本的 3.6214%，其中被质押的股份累计 262 万股，占其持有公司股份总额

的 53.4694%，占公司总股本的 1.9363%。

【游族网络】关于公司控股股东股份质押的公告。公司控股股东、实际控制人林奇先生

于 2018 年 9 月 21 日质押股数 3,390,000 股，本次质押占其所持股份比例为 1.10%。

【华策影视】关于股东股份质押及解除质押的公告。大股东傅梅城先生于 2018 年 9 月

18 日质押股数 1,220 万股，本次质押占其所持股份比例为 2.62%。傅梅城先生分别于

2018 年 7 月 10 日、2018 年 7 月 11 日、2018 年 7 月 20 日将其所持有的本公司 1,200

万股、1,137 万股、1,200 万股无限售条件流通股质押给上海海通证券资产管理有限公

司进行融资。2018 年 9 月 20 日，傅梅城先生将该部分股份解除质押。

行业重要动态及点评

重大事件一：今年国庆档，大大小小有 15 部电影公映。其中《影》、《无双》、《李茶的

姑妈》、《胖子行动队》这四部最受关注。在假期过半时，《无双》全面反超，成为整个

档期表现最佳的作品。《无双》周榜首，周票房为 6.01 亿，成为国庆档的票房冠军影片，

目前已上线 8 天，累计票房高达 6.63 亿元。第二名为《李茶的姑妈》，上映 8 日斩获票

房 5.08 亿元，《影》上映 8 天，累计票房达到 4.43 亿元。

链接：https://mp.weixin.qq.com/s/eg8cTH3b4TpVAdPjmKDFHQ

长江传媒点评：

1）今年我国国庆档在整体影片质量、观众口碑、市场票房表现上相比去年均有一定程

度的下滑，全年票房能否突破 600 亿仍有悬念。

2）随着我国观众对于电影审美水平的不断提高，对于影片本身质量的要求也越来越高。

影片播出之后的口碑效应对于最终票房的影响日益显著，初始排片量的决定性作用逐渐

减弱，有望促进我国电影制作向高质量方向发展。

重大事件二：在被传上市数月之后，腾讯音乐终于上市在即。美国当地时间 10 月 2 日，

腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）正式向美国证券交易委员会（SEC）提交

了 IPO 招股书，股票代码为“TME”。若成功上市，腾讯音乐将成为“中国音乐流媒体”

首个上市公司。

链接：http://www.p5w.net/stock/news/zonghe/201810/t20181007_2200365.htm

长江传媒点评：



1）腾讯音乐目前是我国最大的在线音乐平台巨头之一，旗下 QQ 音乐、酷狗音乐、酷

我音乐和全民 K 歌是中国移动音乐 app 市场排名前四的音乐产品，国内外版权合作方

超过 200 家。

2）腾讯音乐已于两年前实现盈利，2016 年、2017 年腾讯音乐总营收分别为 43.61 亿

元、109.81 亿元。2018 年上半年调整后利润为 21.12 亿人民币，而 2017 年上半年调

整后利润为 7.32 亿人民币，2018 年上半年利润同比增长 189%。腾讯音乐的收入主要

来自两部分，即在线音乐服务和社交娱乐服务，前者收入来自虚拟礼物、会员增值等，

后者则来自来自付费订阅、数字专辑。

[Table_contact] 上海浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇广场一座 29 层（200122）

武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼（430015）

北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层（100032）

深圳深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼（518048）

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行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：

看好：相对表现优于市场

中性：相对表现与市场持平

看淡：相对表现弱于市场

公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：

买入：相对大盘涨幅大于 10%

增持：相对大盘涨幅在 5%～10%之间

中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间

减持：相对大盘涨幅小于-5%

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