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El optimismo de John Bogle, una leyenda de la inversinJohn Bogle, el fundador de Vanguard Group, calcula que las acciones generarn un retornoanual de 7% en la prxima dcada

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The Wall Street Journal Americas Martes, 13 de septiembre, 2011

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Por JASON ZWEIG

En momentos en que el crecimiento econmico se ha estancado en Estados Unidos, Europa esuna zona de desastre financiero y el mercado burstil estadounidense se est hundiendo, qumejor que recurrir al consejo de John C. Bogle?

Bogle fund Vanguard Group en 1974. Dos aos despus, lanz el primer fondo mutuoindexado, permitiendo que los inversionistas apuesten a grandes canastas de acciones a bajocosto. En el camino, ha sido un luchador infatigable, algunos de sus crticos incluso lo tildan desanturrn, contra los gestores de fondos que cobran remuneraciones exageradas, autoridadesineficaces, inversionistas obsesionados con el corto plazo y profesionales financieroscorrompidos por conflictos de intereses.

Los pronsticos de Bogle sobre retornos deacciones y bonos, si bien lejos de laperfeccin , han sido ms certeros que lamayora. A comienzos de los 90, vaticinalzas anuales de dos dgitos para lasacciones en el decenio venidero . (Estuvo enlo cierto). En 1999, previ retornos bajos deun dgito para la dcada siguiente. (Tendraque haber sido ms pesimista. )

Bogle , de 82 aos, ha sobrevivido a al menosmedia docena de ataques cardacos desde

1960, un trasplante de corazn en 1996, tres das en coma en 2009 y cuatro costillas rotascuando se resbal hace dos meses.

No obstante , los percances del cuerpo parecen haber agudizado su mente. Aunque no escondesu frustracin por las equivocaciones de los gobiernos del mundo en materia de polticafinanciera y despotrica contra los especuladores a los que acusa de secuestrar los mercados,es optimista de que los retornos de las acciones sern mejores de lo que mucha gente espera.

Visit a Bogle la semana pasado en su oficina en la sede de Vanguard, cerca de Filadelfia .Primero hablamos sobre el creciente grupo de inversionistas que creen que la diversificacin es

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innecesaria, y que la inversin de largo plazo es insensata, en una era de bajos retornos . Talesinversionistas califican a la ltima dcada de "perdida ".

Bogle se aferr al punto de vista que ha defendido por dcadas. "La diversificacin no slo es laprimera cosa importante en que deberan pensar los inversionistas, sino la segunda y la tercera,y probablemente la cuarta y la quinta, tambin", dijo. Explic que slo vala la pena el riesgo deapostar contra la opinin de la mayora de los inversionistas cuando uno sabe mucho ms queellos acerca de una inversin.

Para que la filosofa de compra de largo plazo funcione, debe aplicarse no solamente a accionessino a lo ancho de todo un portafolio, incluso bonos y otros activos, asever. Ello es as porquela bolsa es, por sobre todo, "espasmdica", dijo.

En cuanto a las alzas anuales de dos dgitos registradas en los 80 y 90, Bogle opina que , "laidea de que eso pueda ocurrir nuevamente es algo vinculado con la locura". Pero Bogle observque los retornos de las ltimas tres dcadas, en promedio, se acercan a los avances anualesde largo plazo de las acciones de casi 10%.

En la prxima dcada, Bogle dijo que era probable que las acciones generen un retorno anualpromedio, incluyendo dividendos, de alrededor de 7 %. "Su dinero se duplicar en 10 aos", dijo."Qu hay de malo en eso? La gente debera dejar atrs la ilusin (de mayores expectativas) ydarse cuenta de que quiz tengan que invertir por perodos ms prolongados, comenzar antes yahorrar ms".

Acaso la indexacin, la estrategia automatizada de comprar todas las acciones en un ndice dereferencia del mercado, ha sido abusada? "No cabe la menor duda que s", responde. Bogleest indignado por la proliferacin de fondos que cotizan en bolsa (ETF), muchos de los cualestienen un foco muy estrecho. Algunos ETF usan apalancamiento para multiplicar sus retornos y,por ende, elevan el riesgo. Bogle cree que a menudo los ETF "no son ms que grandesinstrumentos de apuesta y especulativos que definitivamente han desestabilizado el mercado".

El propio portafolio de Bogle consiste de aproximadamente 80% bonos, en su mayora exentosde impuestos, y 20% acciones. Todos sus fondos de de renta variable consisten de empresasque cotizan en EE.UU.

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