Universidade Federal do CearáDepartamento de Administração

Daniel Queiroz &

Rafael Teixeira

Janeiro/2013

Gestão do Valor no Capital de Giro

Gestão do Valor no Capital de Giro

Tópicos a serem abordados:

•Principais Decisões em Finanças Corporativas

•Finanças de Curto Prazo

•Objetivo da Gestão do Capital de Giro

•Geração Total de Valor no Capital de Giro

•Geração de Valor na Tesouraria

•Spread de Tesouraria

•Gestão de Tesouraria

•Valor Gerado no Giro

•Estratégias Operacionais de Capital de Giro

•Estratégias de Geração de Valor no Giro

•Impactos da Inflação na Gestão do Capital de Giro

Principais Decisões em Finanças Corporativas

Onde

Investir?

Como

Financiar?Ativo Fixos

Ativo de Giro

Patrimônio

Líquido

Passivos

Operacionais

Dívida

Políticas

de CP

Principais Decisões em Finanças Corporativas

Decisão Instrumentos Objetivo Desejado

Investimento Orçamento de Capital Mix de projetos que maximize o VPL.

Financiamento Estrutura de Capital Mix de financiamento que minimize o Custo de

Capital.

Gestão do Capital de Giro

Políticas Operacionais: de

Estoque, Compra,

Crédito/Vendas e Tesouraria

Garantir a melhor relação

entre liquidez,

rentabilidade e risco.

Finanças de Curto Prazo

Gestão de Capital de Giro

Liquidez

RiscoRentabilidade

Crédito

Estoque

Compras

Tesouraria

Volume de Vendas X Risco de Inadimplência

Desconto X Liquidez

Risco de Falta X Custo de Carregamento

Nível de Caixa X Rentabilidade

Finanças de Curto Prazo

Vendas

PagamentoCompra

Ciclo

Financeiro

Recebimento

Políticas

Estoque

Políticas Crédito

Políticas Compra

Políticas

TesourariaCaixaEstoques

Clientes

Fornecedores

Governo

Mercado

Financeiro

Autorizações

Captação/Aplicação

Impostos

Saldo Caixa

Objetivo da Gestão do Capital de Giro

•Gerar valor.

•Uma forma de se medir o valor gerado é através do ValorEconômico Adicionado (VEA) ou Geração Total de Valor (GTV).

•O objetivo do gestor é maximizar essa relação entre retorno ecusto.

Geração Total de Valor no Capital de Giro

GTV = GVA + GVF

GVA = VGV + VGP + VGADicionário das variáveisVGV = Valor Gerado na VendaVGP = Valor Gerado na ProduçãoVGA = Valor Gerado na Administração

GVF = VGI + VGG + VGTDicionário das variáveisVGI = Valor Gerado com ImpostosVGG = Valor Gerado no GiroVGT = Valor Gerado na Tesouraria

Geração de Valor na Atividade Geração de Valor em Finanças

Geração de Valor na Tesouraria

Ocorre quando o Retorno do Investimento em Tesouraria (RIT) é superior ao CustoMédio Ponderado do Capital de Tesouraria (CMePCT)

GVT = ((RIT) – CMePCT) * IT) * (1-IR)

Dicionário das variáveis

RIT = Retorno do Investimento em Tesouraria

CMePCT = Custo Médio Ponderado do Capital de Tesouraria

IT = Investimento em Tesouraria

IR = Alíquota efetiva de IR

Geração de Valor na Tesouraria

Exemplo:

Agronegócio

Subsídio Estatal

Geração de Valor

Aplicações Financeiras

Spread de Tesouraria

Spread de Tesouraria = (RIT – CMePCT) * (1 – IR)

ATENÇÃO:

Só haverá geração de valor na tesouraria se o spread for positivo.

Dicionário das variáveis

RIT = Retorno do Investimento em TesourariaCMePCT = Custo Médio Ponderado do Capital de Tesouraria

A gestão de tesouraria integra todos os demaiscomponentes do capital de giro, a medida que todas asmovimentações financeiras passam pelo caixa.

Controle doFluxo de Caixa

Contasa Receber

Contasa Pagar

Financiam. eEmpréstimosInvestimentos

Aplicações Financeiras

Gestão de Tesouraria

A empresa tem que manter recursos em caixa, seja pormotivos:

• Transação

• Precaução

• Especulação:

• Liquidez:

Gestão de Tesouraria

Valor Gerado no Giro

Max VGG = Max (RIG – CMePCOG) * IG * (1-IR)

Situação Favorável

Se o RIG for maior que o CMePCOG a gestão de capital de giro estará gerando valor para a

organização, pois o VGG será positivo.

Dicionário das variáveisVGG = Valor Gerado no GiroRIG = Retorno sobre Investimento em GiroCMePCOG = Custo Médio Ponderado do Capital Operacional em GiroIG = Investimento em Giro

Situação Desfavorável

Se os custos relacionados ao financiamento do IG

forem maiores que o seu retorno, o VGG será

negativo.

Estratégias Funcionais de Capital de Giro

• Expansão do crédito

Políticas de Crédito

• Gestão de risco de mercado no contas areceber

Estratégias na Gestão Financeira de Estoques

• Especulação com estoques

Estratégias na Gestão Financeira de Estoques

• Consignação

Estratégias na Gestão Financeira de Estoques

• Logística Integrada

Estratégias na Gestão de Fontes Operacionais de Financiamento

• Antecipação de pagamentos afornecedores

Estratégias na Gestão de Fontes Operacionais de Financiamento

• Constituição de fundos parapagamentos sazonais

Estratégias na Gestão de Fontes Operacionais de Financiamento

• Incentivo fiscal e financiamento porimpostos a pagar

Estratégias na Minimização do Investimento em Giro

• Clientes

• Estoques

Estratégias de Nível de Atividade na Gestão do Capital de Giro

• Estratégia do capital de giro para ocrescimento sustentado

Estratégias de Nível de Atividade na Gestão do Capital de Giro

• Estratégia do capital de giro naretração do negócio

Estratégias de Nível de Atividade na Gestão do Capital de Giro

• Estratégia do capital de giro nasazonalidade da atividade

Impactos da Inflação na Gestão do Capital de Giro

Dúvidas ?

Referências

GITMAN, L. J. Princípios da administração financeira, 10 ed., São Paulo: Pearson Addison Wesley, 2004.

MATIAS, A. B. (Coord.). Finanças Corporativas de Curto Prazo e a Gestão do Capital de Giro. São Paulo: Atlas, 2007.

Obrigado !