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LA FINANCIACIÓN DEL COMERCIO INTERNACIONALTEMA 13

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13 LA FINANCIACIÓN DEL COMERCIO INTERNACIONAL



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• Los países mantienen numerosas relaciones económicas con otros países del mundo:

1. LA BALANZA DE PAGOS

transacciones internacionales o exteriores



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La balanza de pagos recoge todas las transacciones económicasinternacionales, tanto los ingresos como los pagos.

• En los ingresos se anotan las transacciones que suministran divisas al país que elabora la balanza: exportaciones de mercancías, entradas de capital, etc.

• En los pagos se anotan las transacciones que implican salida de divisas para el país que elabora la balanza: importaciones de mercancías, inversiones en el extranjero, envío de dinero por parte de los inmigrantes a sus países de origen, etc.

• El saldo es la diferencia entre los ingresos y los pagos.

La balanza de pagos: definición y componentes

La balanza de pagos es el conjunto de estadísticas que se utilizan para medir los intercambios de bienes, servicios y activos financieros de un país

con otros países.



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La balanza de pagos: definición y componentes



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La balanza por cuenta corriente incluye tres componentes:

1. Balanza de bienes y servicios

Es la diferencia entre los bienes y servicios que se venden al exterior (exportaciones) y los que se compran al exterior (importaciones).

– La balanza de servicios solo registra las exportaciones e importaciones de servicios.

– La balanza comercial solo tiene en cuenta las exportaciones e importaciones de bienes. Es la que se utiliza para medir la competitividad de un país.

La balanza por cuenta corriente

Positiva: mayores ingresos por exportaciones que por importaciones.

Negativa: mayores ingresos por importaciones que por exportaciones.



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2. Transferencias corrientes netas

Muestran la diferencia entre los fondos o remesas que los nacionales emigrantes (por ejemplo, los españoles) envían desde el extranjero a su país (España) y las que los inmigrantes establecidos en este país (España) envían a sus países de origen.

3. Balanza de rentas

Recoge la diferencia entre las rentas que los nacionales de un país reciben del exterior y las que se envían al exterior por conceptos como dividendos de empresas extranjeras, salarios de los españoles que hacen un trabajo temporal en el extranjero, etc.

La balanza por cuenta corriente



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La balanza por cuenta corriente española



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• Las transacciones financieras que un país en su conjunto realiza con el exterior se registran en la balanza financiera.

• En ella se recoge la diferencia entre las ventas y las compras de activos financieros al exterior (bonos de las empresas y del Estado, acciones, créditos bancarios…).

• Es decir, recoge los flujos netos de capital que entran en un país por motivos financieros.

• En todo momento debe cumplirse…

La balanza financiera

… una variación negativa en los activos netos financieros.



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La balanza financiera

Balanza financiera

formada por

Inversiones directas que un país realiza en el exterior o que el resto del mundo hace en ese país con

carácter de permanencia.

Inversiones en cartera que un país realiza en el exterior o que otros países hacen en el primero con

carácter especulativo o temporal.

Movimientos de reservas del banco central.



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2. LOS FLUJOS DE CAPITAL INTERNACIONALES



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• El cálculo de la rentabilidad-riesgo de una inversión.

Se busca obtener una mayor rentabilidad en los mercados internacionales (estrategia carry-trade), pero a veces

predomina la idea de diversificar la inversión para minimizar los riesgos.

• En las decisiones de inversión en el exterior influyen los factores fiscales.

Se realizan operaciones a través de empresas establecidas

en países o zonas especiales con una fiscalidad muy favorable.

• Muchos flujos de capital se explican por operaciones corporativas u operaciones de fusión y adquisición entre empresas.

Por ejemplo, para adquirir las acciones que están en manosde accionistas de otro país.

Los factores que explican los flujos de capital



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La única diferencia es que, en este caso, la referencia es una nación,

que no es más que un agregado de agentes económicosque residen en un mismo territorio.

Los factores que explican los flujos de capital

En definitiva, los flujos de capital entre distintos países obedecen a causas muy similares a las que motivan las transacciones

entre los individuos o las empresas de un mismo país.



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• Para que los flujos sean sostenibles, la utilización que hagan los países receptores de capital ha de generar suficiente rendimiento como para devolverlo y pagar los intereses a los países prestamistas.

• Si existen dudas de que un país va a crecer lo suficiente como para devolver los capitales que le han prestado, es cuando se generan:

y cesan los flujos de capital extranjero hacia ese país.

Las crisis financieras

las crisis financieras internacionales

Muchas veces las crisis financieras generan efectos-contagio a

otros países.



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• Dependiendo de la moneda que se tome como unidad de referencia existen dos formas de expresar el tipo de cambio.

Ejemplo:

• En general, cada país suele adoptar su moneda como referencia y expresar el tipo de cambio como las unidades de las otras monedas que hacen falta para comprar una unidad de la moneda nacional. Una excepción es el Reino Unido.

3. EL PAPEL DEL TIPO DE CAMBIO

1,45 dólares por euro

0,70 euros por dólar

El tipo de cambio es el valor por el que se intercambia una unidad de la moneda de un país por la moneda de otro país.



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• El tipo de cambio, como cualquier otro precio, variará cuando existan acontecimientos que alteren la oferta y la demanda de divisas.

Con consecuencias en la balanza de pagos:

Ejemplo: Si la modificación es motivada por una adquisición de activos financieros en el extranjero (un signo negativo en la balanza financiera), tendrá un efecto en la balanza de rentas. Y si afecta al precio de la divisa, su efecto también se extenderá a la balanza comercial.

Depreciación y apreciación del tipo de cambio

Variaciones en el tipo de cambio:

Apreciación de una moneda: cuando la moneda de un país gana valor respecto a la de otro país.

Depreciación de una moneda: cuando la moneda de un país pierde valor respecto a la de otro país.



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• El ajuste en el tipo de cambio permitirá que se satisfaga la identidad por la cual la suma de la balanza por cuenta corriente y la balanza financiera ha de ser cero.




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• Para entender la evolución de las transacciones internacionales no solo es relevante el tipo de cambio, sino también la variación relativa de los precios entre los países.

• Para entender los movimientos en la balanza de pagos, los economistas suelen fijarse no tanto en el tipo de cambio nominal como en el tipo de cambio real.

• En el caso de la relación euro-dólar estadounidense, el tipo de cambio real vendrá determinado por la función:

El tipo de cambio real



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• El tipo de cambio real no es un índice completamente perfecto.

• Para calcular el Índice de Precios de Consumo (IPC) cada país tiene en cuenta los productos que más consumen sus habitantes, y estos productos no coinciden entre unos países y otros.

• Un modo de solucionar este problema y poder contrastar los IPC de distintos países es considerar una cesta de productos estándar e iguales para todos ellos y ver el coste que tiene esa cesta comparable de bienes en cada país.

La Paridad de Poder de Compra (PPC)

La Paridad de Poder de Compra (PPC) o Paridad de Poder Adquisitivo (PPA) representa el tipo de cambio

que iguala el valor de una cesta de bienes idéntica.



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La Paridad de Poder de Compra (PPC)



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• El tipo de cambio, real o nominal, y la Paridad de Poder de Compra permiten comparar la moneda de un país frente a la de los demás.

Y saber si ese país gana o no competitividad respecto a otro y si le resulta más fácil exportar o importar.

• Pero un país establece relaciones comerciales con muchos países.

¿Cómo saber si un país gana o no competitividad respecto al mundo en su conjunto?

• Para su cálculo se tienen en cuenta las divisas de los Estados con los que el país de referencia mantiene relaciones comerciales.

Los tipos de cambio efectivos



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4. POLÍTICAS DE TIPO DE CAMBIO: REGÍMENES CAMBIARIOS

La forma en la que los Gobiernos establecen el control sobre el tipo de cambio se conoce como régimen cambiario.



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• En un sistema de tipo de cambio fijo, las autoridades de un país son las que fijan el precio de su moneda, sin tener en cuenta la oferta y la demanda de divisas.

• Las autoridades modifican la referencia:

A. Devaluación del tipo de cambio: cuando el Gobierno decide bajar el valor de su moneda respecto a las monedas extranjeras.

B. Revaluación del tipo de cambio: cuando el Gobierno decide elevar el valor de su moneda respecto a las monedas extranjeras.

• Cuando los Gobiernos desean fijar un precio para su moneda distinto al que fija el mercado, intervienen utilizando sus reservas cambiarias = fondos que mantienen en divisas extranjeras, normalmente en dólares o euros.

El tipo de cambio fijo



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El tipo de cambio fijo



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En un régimen de cambio flexible, este se determina exclusivamente mediante los mecanismos del mercado.

Si hay mucha demanda de una moneda su tipo de cambio sube.Si hay exceso de oferta de una moneda su tipo de cambio baja.

• Es el tipo de régimen propio de los países más desarrollados.

• Los movimientos del tipo de cambio se llaman apreciaciones (cuando el valor sube) o depreciaciones (cuando el valor baja).

• Cuando se producen desajustes muy bruscos en el tipo de cambio, las autoridades (normalmente los bancos centrales) pueden intervenir para mantenerlo en unos niveles razonables.

El tipo de cambio flexible o flotante



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• Los flujos internacionales dependen en gran medida de las expectativas de rentabilidad que tienen los inversores.

• Por tanto, el tipo de cambio está muy ligado a los tipos de interés variable, de cuyo seguimiento y control se encargan los bancos centrales.

• En los mercados internacionales tiene que darse la paridad de los tipos de interés:

• La política cambiaria suele determinarse de forma conjunta a la política monetaria.

• Algunos países con regímenes de tipo de cambio fijo logran separar la política cambiaria y la política monetaria a través del control de los capitales que pueden entrar y salir del país.

El tipo de cambio flexible o flotante



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• Sistemas intermedios conocidos como regímenes de flotación sucia o zonas monetarias.

• Ejemplo: Sistema Monetario Europeo (SME)

Sistema cambiario que estuvo en vigor entre 1979 y 1999 en la Unión Europea (antes de la implantación del euro).

En este sistema se permitía que las monedas de los países miembros flotasen libremente pero dentro de unas bandas.

Desde la creación del euro, este flota con total libertad.

Los tipos de cambio intermedios



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Un caso: el SME y las devaluaciones en España

(Continuación)



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