Macroeconomia Monetaria y Financiera

Universidad Carlos III de Madrid

Spring, 2015

Introduccion

• Hasta ahora los bancos son solventes y no enfrentan

ningun tipo de riesgo

• En realidad se observan crisis bancarias

• Las inversiones de los bancos son riesgosas

• Los bancos dependen de la confianza de los depositantes

• Debe intervenir el gobierno en el caso de crisis bancaria?

• Bail-out de los bancos es costoso para los contribuyentes

Por que hay crisis bancarias?

• Los bancos no tienen suficientes recursos para devolver los

depositos a todos los depositantes a la vez

• Si un gran numero de depositantes quieren retirar sus

depositos de un banco se puede generar una "panico

bancaria"

• Por otro lado, los bancos invierten en activos riesgosos

• Entonces sus activos pueden perden valor o generar bajos

retornos

Panico Bancario• Los depositantes pueden retirar sus depositos cuando

quieren

• Los bancos invierten en activos que no son liquidos en

cualquier momento del tiempo

• Si todos los depositantes retiran sus depositos, el banco

tiene que vender sus activos, o pedir prestado para pagarle

a sus clientes

• Si no puede endeudarse o vender todos sus activos, puede

no contar con recursos para devolver los depositos

• Si los depositantes temen que otros depositantes retiren

sus depositos, la mejor estrategia es que retiren los propios

• El proximo modelo que introducimos captura estos

comportamientos

Un modelo de demanda de depositos

bancarios

• Generaciones superpuestas con poblacion constante igual

a N

• Los individuos viven 3 periodos y reciben sus dotaciones y

en el primer periodo de vida

• Ningun agente quiere consumir durante el primer periodo

de vida

• Con probabilidad p un individuo querra consumir en el

segundo periodo de vida (agente tipo 1) y con

probabilidad (1-p) solo en el tercer periodo de vida (agente

tipo 2)

Un modelo de demanda de depositos

bancarios

• Ex ante son todos iguales

• Nadie sabe si sera agente tipo 1 o agente tipo 2

• Los “tipos” no son observables

• Hay 2 formas de distribuir consumo en el tiempo. Los

bienes no son perecederos (se pueden guardar de un

periodo al otro). Alternativamente se pueden invertir en

capital

• La tasa de retorno de "guardar" un bien, es 1

Un modelo de demanda de depositos

bancarios

• Si el bien se invierte, paga un retorno de X > 1 en 2

periodos.

• Suponemos que el capital se puede vender al perioc vk

• Pero al vender capital hay que pagar un costo de

verificacion, θ por unidad de capital (θ > X − 1)

• IOU pueden existir en generaciones, pero no entre

distintas generaciones

Un modelo de demanda de depositos

bancarios

• Las tasas de retorno entonces son• Almacenamiento: 1 (1 periodo), 1 (2 periodos)

• Capital: vk − θ (1 periodo), X (2 periodos)

• Se puede mostrar que vk − θ < 1

• Si un agente invierte en capital y luego se verifica que es

del tipo 1, entonces tiene que liquidar el capital y consumir

menos de lo que consumiria si hubiera almacenado los

bienes

• En cambio si fuera del tipo 2 se lamentaria haber

almacenado bienes cuando podria haberlos invertido

Intermediario Financiero

Effective Rates

of return: One Period Two Periods

Storage 1 1

Capital vk-θ X

• Un intermediario financiero podria recaudar depositos yofrecer

• Tasa de retorno igual a 1 para un depositante que retira enel segundo periodo de vida

• Tasa de retorno igual a X para un depositante que retire ensu segundo periodo de vida

Intermediario Financiero

• Si toda la generacion deposita sus dotaciones, el

intermediario puede invertir la mitad de la dotacion total y

almacenar el resto

• El intermediario no puede identificar el tipo de cada

agente

• El individuo tipo 1 querra retirar sus depositos en el

segundo period y el individuo tipo 2 querra hacerlo en el

tercer periodo

• No hay incertidumbre sobre las proporciones agregadas

Panico Bancario

• Supongamos que un agente tipo 2 escucha el rumor que

todos los agentes tipo 2 retiraran sus depositos en el

segundo periodo

• Que hara este agente tipo 2? Esperara al tercer periodo? o

retirara en el segundo periodo?

• Para ver que haria, tenemos que estudiar la solvencia delbanco

• El banco tiene recursos liquidos suficientes para pagarle atodos los individuos tipo 1

• Si agentes tipo 2 retiran depositos, el banco tendra quevender capital al precio vk − θ < 1

• Aun vendiendo todo el capital, no podra devolverles a losindividuos tipo 2 todos sus depositos

Panico Bancario

• El agente tipo 2 sabe que si todos los demas tipo 2 retiran

sus depositos en el segundo periodo, entonces no habra

nada cuando el vaya al banco en el tercer periodo

• Para este individuo es optimo retirar en el segundo

periodo

Como evitar un panico bancario?

• Prestamos interbancarios

• Identificar tipos de individuos

• Suspension de retiro de depositos

• Seguro de deposito del gobierno

Prestamos interbancarios

• Si la corrida bancaria es contra un solo banco, el banco

afectado puede tomar prestado de otros bancos, devolver

depositos y cuando el capital pague intereses, pagar los

prestamos

• Evitarian perdidas

• Los individuos tipo 2 no tendrian razones para retirar sus

depositos

• Problema: las crisis bancarias pueden ser contagiosas y

afectar un grupo de bancos

Identificar retiros innecesarios

• Si los bancos pudieran saber que individuos son tipo 2,

podrian negarse a devolverles sus depositos

• Problema: Los depositos son propiedad de los

depositantes

Suspension de retiros

• Frente a un panico, una estrategia es limitar o suspender

los retiros

• El siguiente periodo, cuando el capital haya pagado

retorno, se permiten nuevamente los retiros

• Si esta fuera la estrategia, los individuos tipo 2 no tienen

incentivos a retirar sus depositos y no habria incentivos a

una corrida bancaria

• No habria razones nunca para decretar una suspension de

retiros

• Problema: una suspension de retiros puede solucionar una

crisis de liquidez, pero no una crisis de solvencia (las crisis

de solvencia no estan contempladas en este modelo)

Suspension de retiros

• Corralito! Ejemplo de libro cuando se considera que la

crisis bancaria es una crisis de liquidez

• Cuando se hacen los anuncios de quita de depositos

bancarios?

• Chipre?

Seguro de deposito del gobierno

• El gobierno garantiza el pago de los depositos si el banco

es insolvente

• Para cumplir esa promesa, necesita recursos

• Puede cobrar un impuesto a los jovenes de la primer

generacion

• Si la promesa es creible, no habria incentivos a una corrida

bancaria

• Si las inversiones bancarias son riesgosas, esto puede

ocurrir

• Ahora introducimos riesgo en las inversiones bancarias

Quiebras bancarias

• Durante la crisis del 30 mas de 2000 bancos quebraron por

año (1930-1933)

• En promedio entre 1941 y 1981 5 bancos por año quebraron

• Una razon por la cual las quiebras de bancos se aceleran en

ciertos periodos es porque las inversiones bancarias son

riesgosas

• Como proteger a los depositantes en este caso?

Riesgo bancario

• Si las inversiones bancarias son riesgosas, aun cuando los

depositantes no quieran retirar depositos todos juntos, hay

riesgo de insolvencia

• Dos formas de protegerse: (1) mantener activos libre de

riesgo, y (2) atraer inversores como accionistas del banco y

de esa forma tener un patrimonio positivo

• Los accionistas aportan W bienes en retorno de las

acciones del banco

• Depositantes tienen prioridad

Reserves γH Deposits H

Int bearing assets (1-γ)H+W Net Worth W

Total assets H+W Total liabilities H+W

Reserves $2M Deposits $20M

Int bearing assets $22M Net Worth $4M

Total assets $24M Total liabilities $24M

Reserves $2M Deposits $20M

Int bearing assets $20,9M Net Worth $2,9M

Total assets $22,9M Total liabilities $22,9M

Assets Liabilities

Assets Liabilities

Assets Liabilities

Problemas de Moral Hazard y Seguros

de depositos• Si los bancos no estan asegurados llevaran a cabo un

analisis de riesgos y retornos esperados para atraer

accionistas y depositantes• Un banco expuesto a mucho riesgo, no es inversion

interesante para accionistas• Que sucede si los bancos estan parcialmente o totalmente

asegurado?• En ese caso, los inversores solo estan interesados en el

retorno promedio, ignorando los riesgos, ya que los

depositos estan asegurados• El gobierno puede estar interesado en regular los tipos de

activos de los bancos

Requerimientos de Capital

• Requerimientos de capital: el patrimonio debe ser superior

a una fraccion de los depositos

• Provee un colchon para absorver perdidas antes que los

depositantes sufran perdidas

• Dado que los inversores estan expuestos a mayor riesgo,

tendran mayor cuidado al seleccionar sus activos riesgosos

Cierre de bancos insolventes

• Si un banco es insolvente, una opcion es cerrarlo

• Para un depositante, no le preocupa mientras que sus

depositos esten asegurados

• Un accionista perderia todos sus activos si el banco cierra.

Tampoco tendria incentivos a invertir en activos libre de

riesgo una vez que el banco es insolvente

• La mejor opcion para un accionista es que un banco

insolvente que no cierra invierta en activos muy riesgosos.

Si fracasa, las perdidas estan limitadas, pero si tiene exito,

sus acciones se revaluaran

• Este comportamiento afecto las quiebras de los 80s en USA

Ejercicio 1

Considere un modelo de demanda de depósitos como el descripto.Suponga N = 900, y = 10, vk − θ = 0.9, y X = 1.2. Existe unaprobabilidad igual a dos tercios de que un agente sea tipo 1 y de untercio de que sea tipo 2

a ¿Que portfolio del banco garantiza un retorno de 1 para todoslos agentes tipo 1 y un retorno de 1.2 para todos los agentes tipo2? ¿Cuántos bienes se guardarán? y ¿cuántos se invertirán encapital?

b Ahora suponga que los agentes tipo 2 pretenden ser del tipo 1 yretiran sus depósitos anticipadamente. ¿Cuántas personaspodrán ser pagadas antes de que el banco se quede sin activos?

Ejercicio 1

c Suponga que el período siguiente a realizar el depósito en elbanco, descubres que sos del tipo 2 y te enteras de que todas laspersonas del tipo 2 pretenderán ser del tipo 1 así pueden retirarsus depósitos anticipadamente. ¿Te interesará a ti tambiénretirar tus depósitos anticipadamente?

d Están los agentes del tipo 2 mejor retirando anticipadamente queen el caso en el que no lo hacen? Reconcilie su respuesta con ladel apartado c

Ejercicio 2Suponga que eres el único accionista de un S&L con depósitos por$1.2 milliones y activos por $1 millión. No hay requirimiento deresercas. Tu responsabilidad en S&L está limitada por ley a tuinversión (si fracasa no deberás compensar las pérdidas de losdepositantes). Eres neutral al riesgo.

a ¿Cuál es el patrimino de S&L?

b Suponga que puedes reinvertir los activos en uno (y solo uno)de los siguientes proyectos antes que los auditores te examinenlos libros:Proyecto A paga un retorno de 7%.Proyecto B tiene una probabilidad de 50% de obtener un retornoneto del 21% y 50% de tener un retorno neto de -21%.Proyecto C tiene una probabilidad de 10% de duplicar lainversión y de 90% de perder todo.Rankee los tres proyectos de acuerdo a su beneficio personal.

Ejercicio 2

c Cómo cambiará su ranking si los activos de S&L fueran$1,200,000?

d Cómo cambiará su ranking si los activos de S&L fueran$2,000,000?

e Si tuviese la oportunidad de huir con $100,000 a costo de perderla propiedad de S&L, lo haría (dejando de lado cuestionesmorales)? ¿Cómo depende su respuesta del patrimonio de S&L?

f SI S&Ls está cubierta por un seguro de depósitos por parte delgobierno, por qué debería el gobierno tener un rol activo encerrar S&L tan pronto como descubra que fallará? Respondausando los ejemplos de los apartados anteriores.