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8/12/2019 Riesgos Financieros for Dummies MERMELSTEIN.pdf

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Riesgos Financieros for Dummies

David A. MermelsteinConsultor, SAS Institute Argentina

ABRIL 2011


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RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIESHoja de ruta

Qu entendemos por riesgo en general, y riesgos

econmico-financieros en particular

Tipos de riesgos financieros y su agregacin

Metodologas de modelizacin y estimacin

Gestin

Rentabilidad ajustada por riesgo

El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime


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Riesgo de Mercado

Cambios de precios y tasas en el mercado que eventualmente reducirn

el valor de los activos / portafolios.Riesgo de tasa de inters

Es el riesgo donde el valor de un producto de renta fija disminuir

como resultado del aumento de la tasa de inters en el mercado.Riesgo de precios

Es el asociado con la volatilidad en los precios de los activos.

Riesgo de tipo de cambio

Surge de las posiciones en moneda extranjera abiertas y nocubiertas (o slo parcialmente cubiertas)

Tipologa de riesgos


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Tipologa de riesgosRiesgo de Crdito

Es aqul por el cual se afecta el valor de los activos o portafolio a causa

de un cambio en la calidad del crdito de la contraparte. Incluye alriesgo de incumpliemnto como caso extremo.

Riesgo de Liquidez

Un activo se considera lquido si es realizable en el mercado en formainmediata y sin prdidas significativas de valor. Comprende tanto elriesgo de fondeo, como el riesgo derivado por descalce entre activosy pasivos.

Riesgo Operativo

Se relaciona con las prdidas potenciales que pueden surgir por fallasen los sistemas, en la administracin, errores humanos, fraudes, etc.


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Tipos de RiesgoLiquidez

Asset (market/product): una operacin no puede hacerse aprecios justos debido a su tamao

Control: lmites en mercados y/o productos, diversificacin, VaR(perodo de liquidacin ordenado)

Funding (Cash Flow): la incapacidad de cumplir pagos obliga aliquidar forzosa una operacin.Death spiral: prdidas => margin call => prdidas

Control: plan de necesidad de CF, lmites en gap de liquidez,fuentes de fondeo, diversificacin.

Funding interacta con Asset risk si tienen que venderse activosilquidos para fondearse.


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Tipos de RiesgoLiquidez y Tasa de Inters: ALM

Metodologa para la toma de decisiones deInversin y Financiacin teniendo en cuenta lasrelaciones entre los distintos componentes delBalance (Riesgo estructural del balance).

Se aplica a instituciones financieras y deseguros.

ALM se encarga de riesgo de Liquidez y Tasa de

Inters. Se focaliza en el banking portfolio. Predomina una visin global porque es fcil

agregar las exposiciones y los riesgos.


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Tipos de RiesgoLiquidez y Tasa de Inters: ALM

Fuente: Bessis (2002)


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econmico-financieros en particular Tipos de riesgos financieros y su agregacin


Gestin


El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime


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FRM (Financial Risk Management)

Evolucin histrica de los

principales desarrollosanalticos en el manejo deriesgos financieros

Fuente: Jorion (2001)


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Estado del arte de las soluciones tecnolgicas

Reporting

SASRisk Management for Banking v2.1

Data Management Data Models & Flows DDS & Data Marts

Market Risk Credit Risk ALM Firmwide Risk

IR, EQ, FX Risk Stress Testing GAP Analysis Economic Capital

Stress Testing Potential Future Exposure Stress Testing Stress Testing

Liquidity Risk Credit VaR Liquidity Risk Correlated Aggregations

Market VaR Net Interest Income Risk Adjusted Performance

Other Risk SystemsEnterprise Data Warehouse ERP Systems

Source Systems


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SAS Market Risk for Banking

Simulation approach

Model based Empirical based

Analytical approach

Delta Normal approximation Sensitivity approach

Delta, gamma, vega, theta (Greeks)

Scenario approach Stress test

Decision making portfolio optimization


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SAS Credit Scoring for Banking

Development of internal models toestimate parameters

Individual failure probability with statisticalmodels (PD)

Estimate of continuous parameters (LGD)

Validation and back testing

Credit Risk Data Mart

Internal score card developmentenvironment with a score cardmonitoring reports

The latest scoring method Regression and logistic regression

Neural Networks

Decision trees


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SAS Credit Risk for Banking

Exposure calculation

Current exposure Potential exposure

Scenario exposure

Actuarial model Structural factors model

Dynamic transition matrix model

Portfolio Optimization


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Asset and Liability Management for Banking

Maturity mismatch analysis

Current Simulation

Scenario

Repricing mismatch analysis Current Simulation

Scenario

Duration analysis

Fund Transfer Pricing


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Firmwide Risk for Banking

Correlated risk aggregation approach Correlated approach (Multi-normality assumption) Copula approach (Normal, t, mixture, user-defined)

Full risk simulation based approach Capital allocation

Risk adjusted profitability (RAROC)


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SAS Anti-Money Laundering

Data model/-management Inflow-/Outflow-Transaction

Trades

Alert Engine Pattern/Rules

Scenario User-Information

Investigation Web based Reporting

Audit Discovery (Analyse/Data Mining)

Administration (Infrastructure, Rules, Scenario)


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Gestin


El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos

Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime


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Qu hacer ante el riesgo?

Evitarlo Transferirlo

Mitigarlo Conservarlo


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Gestin Integral del Riesgo (ERM)

A comprehensive and integrated framework formanaging credit risk, market risk, operationalrisk, economic capital, and risk transfer in orderto maximize firm value. J. Lam (2003)

Los riesgos no son compartimentos estancos,sino que interactan entre s.

Una institucin puede transformar un riesgo en

otro. Risk Management: proceso por el cual varias

exposiciones al riesgo son identificadas,medidas, controladas y mitigadas.


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La antigua visin de silos y la necesidad de integracin

Market Risk Credit Risk Operational Risk Business Risk

Integrated Vision / Risk Aggregation / Control

Data Warehouse


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Oper. RiskCredit Risk xx-Risk

Rep-RiskLiquidity

Market Risk

Nuevos escenarios de anlisis integrados

Macro-economic/external factorsFinancial Market

Labour Market

Productivity

Environment

..

Reporting/Management

Micro economic &

endogenous factors

Yesterday Today - Tomorrow

Scenario Generator

Portfolio 3Portfolio 1 Portfolio 2 Portfolio 4


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MarketRisk/Present

Value evaluation

Credit RiskCalculation

Liquidity Risk

Scenario1: Interest Shift

Scenario 2: Credit Spread Shift

P/L Change

Liquidity Costs

Credit Risk

Limit UtilisationVaR / LimitRelations

CapitalRequirements

Return on RiskRORAC, etc.


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Gestin





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Las diversas definiciones de capital

Contable

Regulatorio

Econmico

y las diversas mtricas de rentabilidadresultantes:

ROA / ROE

RAROC


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Gestin





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Colas pesadas y riesgos extremos, y la necesidaddel anlisis de escenarios


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Gestin



La crisis subprime, anlisis de escenarios y stress-testing


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PRINCIPIO BSICO: Ante una firma endeudada, el

accionista tiene un call comprado y el acreedor un putvendido, con los activos de la firma como underlying

Visin macroprudencial desde del enfoque de la teorade opciones financieras


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Visin macroprudencial desde del enfoque de la teora

de opciones financieras

Modelos estructurales de riesgo de crdito


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Visin macroprudencial desde del enfoque de lateora de opciones financieras(Gray, Merton y Bodie, 2006 y 2007)

La economa es vista como un conjunto de sectoresestructuralmente interconectados a travs de susbalances

Sensibilidad de los balances a los shocks externos atravs de contratos que tienen implcitos un conjunto de

opcionalidades CONTINGENT CLAIM ANALYSIS(ANLISIS DE OBLIGACIONES CONTINGENTES)


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El renovado protagonismo del Stress-Testing Las prcticas de stress-testing (en adelante, ST), comprenden a

un conjunto de pautas metodolgicas orientadas a analizar elimpacto de escenarios o eventos excepcionalmente adversos,poco probables pero plausibles, sobre la salud financiera delos bancos.

Hasta la primera mitad de 2007, las prcticas de ST eran objetode inters solamente para sus practicantes.

Desde entonces, la crisis subprime revel que los riesgosestaban siendo subestimados, y la comunidad financiera engeneral reclama un mayor uso de las tcnicas de STentendiendo que stas podran haber aliviado la severidad delfenmeno.


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El renovado protogonismo del Stress-Testing

- Anlisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales)- Anlisis de escenarios (a un conjunto de factores de

riesgo)

- Enfoque de la mxima prdida y de los valores extremos- Anlisis de contagio (interrelaciones entre entidades)


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El renovado protogonismo del Stress-Testing

- Anlisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales)- Anlisis de escenarios (a un conjunto de factores de

riesgo)

- Enfoque de la mxima prdida y de los valores extremos- Anlisis de contagio (interrelaciones entre entidades)


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Alternativas metodolgicas construyendoescenarios

- Hipottico: Juicio experto

- Histrico1: Utilizar parmetros de un evento extremo real ocurrido enel pasado

- Histrico2: Buscar combinaciones histricas de los factores de riesgoque muestren correlacin con los peores valores de los indicadores deriesgos.

- Simulacin: Utilizar modelos macroeconomtricos para realizarsimulaciones estocsticas (simil Monte Carlo) de los driversfundamentales. Complementar con modelos satlite.


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Nuevos escenarios de anlisis integradosy la necesidad de abordajesforward-looking


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Finalmente las prcticas de ST favorecen:

- Construir una evaluacin consistente y forward-lookingde los riesgos

- Superar las limitaciones de la informacin histrica

- Anticipar planes de contingencia y mitigacin

- Y son una de las respuestas actuales a la crisis subprime


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Como en muchas otras cuestiones dela vida, y como las crisis como lasubprime lo demuestran, en el tema

riesgos financieros ms vale prevenirque curar, porque


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los comportamientos bajo situaciones de stressson mucho ms difciles de ms manejar!!!


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Preguntas ?


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Muchas gracias


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Analytical Models

Best practice analytical model built

To be customized based on specific data

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