riesgos financieros for dummies

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Riesgos Financieros for Dummies

David A. MermelsteinConsultor, SAS Institute Argentina

ABRIL 2011


RIESGOS FINANCIEROS FOR DUMMIESHoja de ruta

Qu entendemos por riesgo en general, y riesgos econmico-financieros en particular

Tipos de riesgos financieros y su agregacin Metodologas de modelizacin y estimacin Gestin Rentabilidad ajustada por riesgo El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos Anlisis de escenarios, stress-testing, y la crisis subprime


Riesgo viene del latn risicare que significa atreverse y del griego rizha que significa navegar por un acantilado para alcanzar la costa.

Aristteles en su libro tica para Nicmaco plante la nocin de virtud en trminos de las actitudes de tres personajes: el cobarde, el valiente y el temerario.

El cobarde nunca asume riesgo alguno, por lo que nunca "ganar" nada. El temerario asumir todo tipo de riesgos sin importarle nada, por lo que podra morir en el intento antes de ganar algo. El valiente es el que toma acciones intermedias, lo que Aristteles llama virtud.

As pues, el valiente revisa diferentes alternativas y considera sus posibles consecuencias; ste es precisamente el eje de la actividad de administracin de riesgos.

(Adaptado de Venegas Martnez, 2006)

Naturaleza del Riesgo


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Eventos: Oportunidades y Riesgo

Evento: hecho de ocurrencia incierta que afecta los objetivos

Oportunidad: posibilidad de que un evento afecte positivamente los objetivos

Riesgo: posibilidad de que un evento afecte negativamente los objetivos

Categoras de conocimiento: Ignorancia: No conocemos nada sobre el futuro Incertidumbre: Slo estados de la naturaleza posibles Riesgo: Estados de la naturaleza y distribuciones de probabilidad


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RiesgosSu origen

Factores humanos Ciclos Econmicos Inflacin Cambios de rgimen Innovacin tecnolgica Guerras Etc.

Fenmenos Naturales Clima Terremotos


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Informes sobre riesgos globales 2008, World Economic ForumQu riesgos preocupan actualmente al mundo:


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Informes sobre riesgos globales 2008, World Economic ForumQu riesgos preocupan actualmente al mundo:


Tipologade riesgos

Medicin de Riesgos: capturar la fuente de incertidumbre y

su potencial impacto en los

resultados (contables y MTM)

Riesgos

Riesgo de Mercado

Riesgo Crediticio

Riesgo de Liquidez

Riesgo Operativo

Riesgo Legal y Regulatorio

Riesgo de Negocios

Riesgo Estratgico

Riesgo Reputacional


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Riesgo de Mercado

Cambios de precios y tasas en el mercado que eventualmente reducirn el valor de los activos / portafolios.

Riesgo de tasa de inters

Es el riesgo donde el valor de un producto de renta fija disminuir como resultado del aumento de la tasa de inters en el mercado.

Riesgo de precios

Es el asociado con la volatilidad en los precios de los activos.

Riesgo de tipo de cambio

Surge de las posiciones en moneda extranjera abiertas y no cubiertas (o slo parcialmente cubiertas)

Tipologa de riesgos


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Tipologa de riesgos

Riesgo de Crdito

Es aqul por el cual se afecta el valor de los activos o portafolio a causa de un cambio en la calidad del crdito de la contraparte. Incluye al riesgo de incumpliemnto como caso extremo.

Riesgo de Liquidez

Un activo se considera lquido si es realizable en el mercado en forma inmediata y sin prdidas significativas de valor. Comprende tanto el riesgo de fondeo, como el riesgo derivado por descalce entre activos y pasivos.

Riesgo Operativo

Se relaciona con las prdidas potenciales que pueden surgir por fallas en los sistemas, en la administracin, errores humanos, fraudes, etc.


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Tipos de RiesgoLiquidez

Asset (market/product): una operacin no puede hacerse a precios justos debido a su tamaoControl: lmites en mercados y/o productos, diversificacin, VaR (perodo de liquidacin ordenado)

Funding (Cash Flow): la incapacidad de cumplir pagos obliga a liquidar forzosa una operacin. Death spiral: prdidas => margin call => prdidas

Control: plan de necesidad de CF, lmites en gap de liquidez, fuentes de fondeo, diversificacin.

Funding interacta con Asset risk si tienen que venderse activos ilquidos para fondearse.


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Tipos de RiesgoLiquidez y Tasa de Inters: ALM

Metodologa para la toma de decisiones de Inversin y Financiacin teniendo en cuenta las relaciones entre los distintos componentes del Balance (Riesgo estructural del balance).

Se aplica a instituciones financieras y de seguros.

ALM se encarga de riesgo de Liquidez y Tasa de Inters. Se focaliza en el banking portfolio.

Predomina una visin global porque es fcil agregar las exposiciones y los riesgos.


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Tipos de RiesgoLiquidez y Tasa de Inters: ALM

Fuente: Bessis (2002)


FRM (Financial Risk Management)

Evolucin histrica de los principales desarrollos analticos en el manejo de riesgos financieros

Fuente: Jorion (2001)


Estado del arte de las soluciones tecnolgicas

Reporting

SAS Risk Management for Banking v2.1

Data Management Data Models & Flows DDS & Data Marts

Market Risk Credit Risk ALM Firmwide RiskIR, EQ, FX Risk Stress Testing GAP Analysis Economic Capital

Stress Testing Potential Future Exposure Stress Testing Stress Testing

Liquidity Risk Credit VaR Liquidity Risk Correlated Aggregations

Market VaR Net Interest Income Risk Adjusted Performance

Other Risk SystemsEnterprise Data Warehouse ERP Systems

Source Systems


SAS Market Risk for Banking

Simulation approach Model based Empirical based

Analytical approach Delta Normal approximation

Sensitivity approach Delta, gamma, vega, theta (Greeks)

Scenario approach Stress test

Decision making portfolio optimization


SAS Credit Scoring for Banking

Development of internal models to estimate parameters

Individual failure probability with statistical models (PD)

Estimate of continuous parameters (LGD) Validation and back testing

Credit Risk Data Mart Internal score card development

environment with a score card monitoring reports

The latest scoring method Regression and logistic regression Neural Networks Decision trees


SAS Credit Risk for Banking

Exposure calculation Current exposure Potential exposure Scenario exposure

Actuarial model Structural factors model Dynamic transition matrix model Portfolio Optimization


Asset and Liability Management for Banking

Maturity mismatch analysis Current Simulation Scenario

Repricing mismatch analysis Current Simulation Scenario

Duration analysis Fund Transfer Pricing


Firmwide Risk for Banking

Correlated risk aggregation approach Correlated approach (Multi-normality assumption) Copula approach (Normal, t, mixture, user-defined)

Full risk simulation based approach Capital allocation Risk adjusted profitability (RAROC)


SAS Anti-Money Laundering

Data model/-management Inflow-/Outflow-Transaction Trades

Alert Engine Pattern/Rules Scenario User-Information

Investigation Web based Reporting Audit

Discovery (Analyse/Data Mining) Administration (Infrastructure, Rules, Scenario)


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Qu hacer ante el riesgo?

Evitarlo Transferirlo Mitigarlo Conservarlo


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Gestin Integral del Riesgo (ERM)

A comprehensive and integrated framework for managing credit risk, market risk, operational risk, economic capital, and risk transfer in order to maximize firm value. J. Lam (2003)

Los riesgos no son compartimentos estancos, sino que interactan entre s.

Una institucin puede transformar un riesgo en otro.

Risk Management: proceso por el cual varias exposiciones al riesgo son identificadas, medidas, controladas y mitigadas.


La antigua visin de silos y la necesidad de integracin

Market Risk Credit Risk Operational Risk Business Risk

Integrated Vision / Risk Aggregation / Control

Data Warehouse


Oper. RiskCredit Risk xx-Risk

Rep-RiskLiquidity

Market Risk

Nuevos escenarios de anlisis integrados

Macro-economic/external factors Financial MarketLabour MarketProductivityEnvironment..

Reporting/Management

Micro economic & endogenous factors

Yesterday Today - Tomorrow

Scenario Generator

Portfolio 3Portfolio 1 Portfolio 2 Portfolio 4


Market Risk/Present

Value evaluation

Credit Risk Calculation

Liquidity Risk

Scenario1: Interest Shift

Scenario 2: Credit Spread Shift

P/L Change

Liquidity Costs

Credit Risk

Limit Utilisation VaR / Limit Relations

Capital Requirements

Return on RiskRORAC, etc.


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Las diversas definiciones de capital

Contable Regulatorio Econmico

y las diversas mtricas de rentabilidad resultantes:

ROA / ROE RAROC


Colas pesadas y riesgos extremos, y la necesidad del anlisis de escenarios




Tipos de riesgos financieros y su agregacin Metodologas de modelizacin y estimacin Gestin Rentabilidad ajustada por riesgo El problema de las colas pesadas y los riesgos extremos La crisis subprime, anlisis de escenarios y stress-testing


PRINCIPIO BSICO: Ante una firma endeudada, elaccionista tiene un call comprado y el acreedor un putvendido, con los activos de la firma como underlying

Visin macroprudencial desde del enfoque de la teora

de opciones financieras


Visin macroprudencial desde del enfoque de la teora

de opciones financieras

Modelos estructurales de riesgo de crdito


Visin macroprudencial desde del enfoque de la

teora de opciones financieras(Gray, Merton y Bodie, 2006 y 2007)

La economa es vista como un conjunto de sectoresestructuralmente interconectados a travs de susbalances

Sensibilidad de los balances a los shocks externos atravs de contratos que tienen implcitos un conjunto deopcionalidades CONTINGENT CLAIM ANALYSIS(ANLISIS DE OBLIGACIONES CONTINGENTES)


El renovado protagonismo del Stress-Testing

Las prcticas de stress-testing (en adelante, ST), comprenden a un conjunto de pautas metodolgicas orientadas a analizar el impacto de escenarios o eventos excepcionalmente adversos, poco probables pero plausibles, sobre la salud financiera de los bancos.

Hasta la primera mitad de 2007, las prcticas de ST eran objeto de inters solamente para sus practicantes.

Desde entonces, la crisis subprime revel que los riesgos estaban siendo subestimados, y la comunidad financiera en general reclama un mayor uso de las tcnicas de ST entendiendo que stas podran haber aliviado la severidad del fenmeno.


El renovado protogonismo del Stress-Testing

- Anlisis de sensibilidad (a factores de riesgo individuales)- Anlisis de escenarios (a un conjunto de factores de

riesgo)- Enfoque de la mxima prdida y de los valores extremos- Anlisis de contagio (interrelaciones entre entidades)


Alternativas metodolgicas construyendo escenarios

- Hipottico: Juicio experto

- Histrico1: Utilizar parmetros de un evento extremo real ocurrido en el pasado

- Histrico2: Buscar combinaciones histricas de los factores de riesgo que muestren correlacin con los peores valores de los indicadores de riesgos.

- Simulacin: Utilizar modelos macroeconomtricos para realizar simulaciones estocsticas (simil Monte Carlo) de los drivers fundamentales. Complementar con modelos satlite.


Nuevos escenarios de anlisis integradosy la necesidad de abordajesforward-looking


Finalmente las prcticas de ST favorecen:

- Construir una evaluacin consistente y forward-looking de los riesgos

- Superar las limitaciones de la informacin histrica

- Anticipar planes de contingencia y mitigacin

- Y son una de las respuestas actuales a la crisis subprime


Como en muchas otras cuestiones dela vida, y como las crisis como lasubprime lo demuestran, en el temariesgos financieros ms vale prevenirque curar, porque


los comportamientos bajo situaciones de stress son mucho ms difciles de ms manejar!!!


Preguntas ?


Muchas gracias


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Best practice analytical model built To be customized based on specific data

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