UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTINFACULTAD DE CIENCIAS ECONMICASESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ECONOMA Preparndote para el xito!

PRINCIPALES TEORIAS SOBRE LA DEMANDA DE DINERO

CICLO: VII

DOCENTE: Econ. Roger Manuel Rodrguez Vargas

INVESTIGADORES: CARRERO FLORES, OBER LITO. GONZAGA DELGADO, CYNTHIA. MESTANZA GUTIRREZ, ORLANDO. PILCO MACEDO, ERIKA. ZAVALA GARCIA, MAYRA ALEJANDRA.

TARAPOTO-PERABRIL-2014

OBJETIVOSOBJETIVO GENERAL:

Conocer las principales teoras sobre la demanda del dinero, y su efecto que tiene esta en la economa.OBJETIVO ESPECIFICO: Explicar la teora cuantitativa del dinero a travs de, la teora cuantitativa de Fisher y Cambridge. Determinar los aportes de la teora Keynesiana en la economa, respecto a la demanda de dinero. Distinguir los puntos de controversia entre Monetaristas y Keynesianos. Identificar los aportes de la nueva teora cuantitativa del dinero segn Friedman.

INDICE

INTRODUCCIN.4

CAPITULO I: PRINCIPALES TEORIAS DE LA DEMANDA DE DINERO

1.1. TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO.61.2. PENSAMIENTO ECONMICO DE IRVING FISHER71.3. ESCUELA DE CAMBRIDGE 81.4. TEORIA KEYNESIANA81.4.1. Hiptesis subyacentes de la Teora Keynesiana.....9

CAPITULO II: CONTROVERISA MONETARISTA KEYNESIANISTA2.1. POSICION KEYNESIANA - POLITICAS DE ESTABILIZACION.142.1.1. Teora General...142.1.2. Primeros Keynesianos.162.2. ATAQUE DE LOS MONETARISTAS.172.2.1. El Poder Estabilizador del Mecanismo de Hicks.17

CAPITULO III: FRIEDMAN (LA NUEVA TEORA CUANTITATIVA)

3.1. LA NUEVA TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO193.2. TEORA Y POLTICA MONETARIA203.3. ESTUDIOS EMPIRICOS DE DEMANDA DE DINERO.213.3.1. Evidencia Emprica213.3.2. Ajuste Retardado21

CONCLUSIONES23BIBLIOGRAFIA24

INTRODUCCIN

Es muy importante entender los efectos que tiene la demanda de dinero en la economa, ya que la comprensin de dicho elemento es esencial para la buena aplicacin de polticas monetarias, las cuales va orientada hacia diferentes fines, dependiendo del objetivo que dese alcanzar el banco central.

De igual manera no hay que dejar de lado que cuando se tiene dada una demanda de dinero estable, la teora monetaria postula la existencia de una relacin estrecha entre la cantidad del dinero y el PIB nominal; el nivel del producto medio esta medido a precios constantes y determina por el volumen de recursos reales y la eficiencia en su uso, el nivel general de los precios es una funcin del monto de dinero en circulacin. La poltica monetaria expansiva genera un incremento de los agregados monetarios que se traduce en inflacin.

De igual manera se deben de tomar en cuenta otros factores que son importantes: la evolucin misma de la demanda de los agregados monetarios; la naturaleza cerrada o abierta de la economa, respecto a los flujos de dinero con el exterior.Si se est en una economa abierta hay que tomar en cuenta el rgimen cambiario que est en vigor.

CAPITULO I

PRINCIPALES TEORIAS DE LA DEMANDA DE DINERO

Aunque diverjan las opiniones de los economistas sobre la naturaleza exacta de las relaciones entre el dinero y la actividad econmica agregada, hay un total acuerdo en que una cantidad insuficiente de aqul dificultara el comercio e inducira una deceleracin de gastos e ingresos y un descenso del empleo. Por el contrario, una cantidad excesiva producira una reduccin de su valor de cambio y, como consecuencia, su sustitucin por bienes y servicios. Este fenmeno hara subir los precios y aumentar, hasta cierto punto, el empleo y la produccin. Los motivos anteriores llevaron a que, hace aproximadamente un siglo, Walter Bagehot, un atento observador del panorama econmico britnico, concluyera que "el dinero no se administra por s solo". Las economas modernas tienen la posibilidad de escoger entre administrar el dinero en inters pblico o ser controlados por l. La historia presenta numerosas pruebas de que la ausencia de una poltica monetaria oficial ha dado como resultado crisis econmicas peridicas, por excesiva abundancia o escasez de dinero. En consecuencia, todos los gobiernos contemporneos consideran la poltica monetaria como una parte importante de sus responsabilidades econmicas.

1.1. TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO.La teora monetaria ms antigua es la teora cuantitativa. Sus orgenes se remontan a antes de Adam Smith, autor generalmente considerado como el padre de la ciencia econmica como disciplina independiente. Fundamentalmente, esta teora postula que las variaciones en la cantidad de dinero producen variaciones proporcionales en el mismo sentido sobre el nivel de precios. Es decir, que un 10 por 100 de aumento en la cantidad de dinero, en igualdad de circunstancias, producira, con el tiempo, un alza de un 10 por 100 de los precios. En este sistema el dinero slo afecta al valor nominal de los bienes, no produciendo ningn efecto en el valor relativo de los mismos. As pues, slo puede inducir a variaciones superficiales.

Aunque en los escritos de la mayora de los principales economistas desde el siglo XVII hasta principios del XX aparecen claras definiciones de la teora cuantitativa, uno de los primeros autores en formular el tema con rigor fue Irving Fisher, a principios del siglo pasado. No formul explcitamente el problema a de la demanda de dinero encuadrndolo en el contexto de una teora general de la demanda. Por el contrario, dio ms importancia al concepto de velocidad-transaccin de circulacin del dinero, es decir al nmero de veces que pasa una unidad monetaria de una mano a otra para financiar el total de transacciones.Los clsicos crean que tanto el volumen de las transacciones que se realizan en la economa, como la velocidad de circulacin del dinero dependan de aspectos tecnolgicos e institucionales, lo cual haca suponer que los valores de equilibrio de ambas variables eran relativamente constantes. Esto llevo a postular que las variaciones en el nivel de precios son proporcionales a las variaciones de la cantidad de dinero. Teora que sostiene que entre la cantidad de dinero en circulacin y el nivel general de precios existe una estrecha relacin. En su formulacin ms sencilla, la relacin entre cantidad de dinero y precios se puede expresar por medio de la denominada ecuacin de cambio o ecuacin de Fisher (as denominada en honor del economista americano Irving Fisher, que la formul):MV=PT

En donde: M: Es la cantidad de dineroV: Su velocidad de circulacin.T: El volumen de transacciones (cantidad de bienes y servicios o flujo de renta real) habidas en el mercado. P: El nivel de precios.

En el supuesto de que V y T permanezcan constantes, las variaciones en la cantidad de dinero u oferta monetaria repercuten en los precios de forma directamente proporcional. La velocidad de circulacin del dinero viene determinada por condicionamientos culturales e institucionales, y de ah que a corto plazo se le pueda suponer constante. La hiptesis de constancia o estabilidad del volumen de transacciones slo se puede sostener cuando la economa se halla en una situacin de pleno empleo.La ecuacin de cambio anterior es en realidad una tautologa. Expresa simplemente la necesaria identidad entre el valor monetario de todas las transacciones y el valor de todos los bienes y servicios vendidos. Cuando se relajan los supuestos de que V y T permanezcan constantes, el valor explicativo de dicha ecuacin aumenta. Existen otras formulaciones, adems de la simplificada de Fisher, que es la ms conocida, de la teora cuantitativa del dinero. Teora segn la cual la cantidad de dinero multiplicada por su velocidad media de circulacin se iguala con el nivel general de precios multiplicado por el flujo de bienes reales. (La gran Enciclopedia de Economa, 2014)

1.2. PENSAMIENTO ECONMICO DE IRVING FISHEREn el aspecto analtico, Fisher trat de elaborar una teora econmica que fuese estadsticamente comprobable. Lo que persegua es que sus conclusiones no fuesen slo apreciaciones cualitativas, sino expresables en resultados numricos. Es por esta razn que se le considera como uno de los fundadores de la Econometra y de la economa matemtica. De hecho, en 1912 intent crear una organizacin cientfica de economistas, matemticos y estadsticos. Sin embargo, fracas ante la falta de Inters de los economistas de su Tiempo, quienes seguan interesados en un anlisis ms tradicional. Algunos aos ms tarde, en 1939, se fundara la Sociedad Economtrica, que dara inicio a la Econometra como una de las ramas ms importantes de la economa moderna.A pesar de las diversas preocupaciones intelectuales de Irving Fisher, uno de sus mayores aciertos fue haber hecho hincapi en que el estudio de los Precios y la Inflacin son decisivos en la teora econmica. En 1911 dedujo un marco matemtico para juntar en una sola ecuacin los principales componentes monetarios, escribiendo lo que para la posteridad sera la "Teora Cuantitativa del Dinero":MV = PT, es decir, la masa monetaria por la velocidad de circulacin es igual al precio de los Bienes por el Producto total. Si Bien el precursor de esta identidad bsica haba sido el navarro Martn de Azpilcueta en el siglo XVI, fue Fisher quien le dio todo el rigor acadmico y profundiz su anlisis. El mismo autor se dio cuenta de que su ecuacin era una identidad contable y, por lo tanto, algo obvio. Pero esto no lo invalidaba desde el punto de vista de la teora econmica. De hecho, la us para afirmar la ntima relacin existente entre el aumento de la cantidad de Moneda y los precios. Hoy, la economa usa la teora cuantitativa como base de muchos anlisis.Siguiendo este tema, Fisher contribuy a desarrollar el anlisis de las tasas de inters e inflacin. Segn l, si por alguna razn sube la Demanda de Dinero, el inters suele no subir lo suficiente. Esto hace que sea ms barato para las empresas endeudarse, lo que necesariamente termina generando Inflacin, la cual, aunque daina para la economa, es beneficiosa para las empresas. Fisher deca que "la Inflacin es viento a favor para las empresas y viento en contra para los bancos". La nica forma que tiene la autoridad para frenar el proceso inflacionario sera subiendo la tasa de inters de forma tal que compense el aumento de los Precios. En definitiva, se deban preocupar del Inters monetario, porque controlar la masa monetaria era demasiado difcil.1.3. ESCUELA DE CAMBRIDGE Se cree que el concepto de demanda de dinero tuvo su origen en la teora de saldos reales en donde la distincin entre oferta y demanda de dinero fue esencial en las cuestiones monetarias, esos elementos fueron dados por Marshall y posteriormente por Pigou.La teora de la demanda de dinero de la escuela de Cambridge consiste en que la razn principal por la cual los individuos optan por tener una cierta fraccin de su riqueza en forma de dinero era la facultad que tiene el dinero para llevar a cabo transacciones. La gente prefera mantener saldos monetarios ya que tiene la facultad de actuar como medio de pago, la existencia de costos de transaccin en el intercambio y la necesidad de los agentes econmicos de enfrentar contingencias de gasto. Entre mayor sea el volumen de transacciones que los individuos desean o deben realizar, mayor ser la cantidad de dinero demandada por estos.

Se crea que exista una relacin estrecha y estable entre la riqueza, el nivel de transacciones y el ingreso de los individuos, es lo que llev a reformular la teora cuantitativa, la ecuacin de cambio se interpretaba como una ecuacin de demanda de dinero expresada en trminos de valor nominal del ingreso y no del valor de las transacciones, esto ltimo, junto con la condicin de equilibrio entre las cantidades de dinero ofrecidas y demandadas y a los supuestos de que los valores de equilibrio de la velocidad-ingreso de circulacin y del nivel de ingreso real eran relativamente constantes, daba tambin por resultado una teora sobre la determinacin del nivel general de los precios.

1.4. TEORIA KEYNESIANALa teora keynesiana naci en el contexto de la gran depresin, en que Estados Unidos y Europa estn hundidos en una gran crisis y las teoras econmicas clsicas no lograban dar respuestas a un sistema econmico capitalista que intentaba recuperarse exclusivamente por sus propios mecanismos internos.Es en este contexto donde aparece en la escena de la teora keynesiana. Keynes fue un economista ingls que impuso una nueva forma de pensar la economa capitalista instaurando un marco terico que traera aparejadas renovadas polticas. Realmente naci un paradigma diferente que domin la escena poltico-econmica desde el fin de la Segunda Guerra Mundial y hasta principios de los 70, perodo que algunos llaman la edad de oro del capitalismo, pues la economa global experiment un crecimiento sin precedentes en la historia.Segn Keynes, la economa se poda encontrar en Equilibrio, pero con un alto nivel de Desempleo. Para l, la Desocupacin existente en Inglaterra, lejos de ser puntual, era estructural. Frente a esto, la autoridad deba hacer un enrgico uso de la Poltica Fiscal (Impuestos y Gastos gubernamentales) para desatascar la economa. En el Fondo, lo que propona era que el Estado complementara el mecanismo de Mercado del sector privado, que no consegua resolver por s mismo el problema de la ocupacin.El planteamiento general que hizo Keynes en materia econmica es que se deba incrementar el Gasto pblico en los perodos de Recesin -haciendo que el Estado incurriera en un Dficit- para generar Demanda adicional que estimulara la Inversin y disminuyera el Desempleo. De esta forma, Keynes confiaba en que el gobierno poda moderar y hasta eliminar los ciclos econmicos interviniendo en la economa.Keynes aadi para explicar el motivo transacciones de la demanda de dinero era la necesidad de los agentes econmicos de contar con un activo que les permitiera cerrar la brecha entre sus ingresos y gastos. (El Prisma-Economia, 2014) 1.4.1. Hiptesis subyacentes de la Teora Keynesiana

a. Inflexibilidad de salarios: El mercado por s solo no es autorregulable al menos con la rapidez necesaria, el hecho de que por un tiempo considerable no siempre los mercados estn correctamente equilibrados se da por la existencia de rigideces en los precios, especialmente si hablamos de salarios nominales en el mercado laboral. La teora clsica falla al esperar que el mismo exceso de oferta en el mercado laboral, sea el propulsor de una baja en el salario que logre eliminar tal desequilibrio; pues, siguiendo aKeynes, los clsicos no estn considerandola existencia y actuacin de las asociaciones obreras y la legislacin de proteccin social que son parte integrante de la escena econmico-poltica.

b. Teora de la demanda efectiva: Para la teora keynesiana, el empleo total depende de la demanda total y el paro es el resultado de una falta de demanda total. La demanda efectiva se manifiesta en el gasto del ingreso, si aumenta el ingreso de una comunidad tambin aumentar su consumo, pero ste menos que aquella. Por lo tanto, para que haya una demanda suficiente para mantener el nivel de empleo, se debe verificar un nivel de inversin equivalente a la diferencia entre el ingreso y el consumo. Por ello podemos decir que la inflexibilidad de salarios no es el nico factor que desencadena el desempleo, aun cuando exista competencia perfecta en los mercados y todos los precios milagrosamente se ajustaran instantneamente, las decisiones de los inversores influirn sobre la demanda efectiva y por ltimo en el nivel de empleo.

c. El inters como premio por no atesorar dinero: En la teora keynesiana, el dinero desempea las funciones de ser unidad de cambio, medida de cuenta y reserva de valor. Considerando esta ltima funcin, los que poseen ms renta de la que consumen tienen como alternativas atesorar dinero, prestarlo a una determinada tasa de inters o invertir en una actividad que brinde cierto beneficio. Si las personas deciden acumular riqueza en forma estril, debe haber un por qu al tomar esta decisin. ParaKeynescada individuo posee una preferencia por la liquidezque combinada con la cantidad de dinero determina la tasa real de inters en un momento dado. Es decir, la gente atesora dinero porque existe incertidumbre acerca de la evolucin de las variables econmicas y con ello los poseedores de dinero tienen un tipo de seguridad del que no gozan los poseedores de otras especies de riqueza.

d. Consideraciones del ciclo econmico: La demanda agregada privada se compone de consumo privado e inversin privada, esta ltima es la fuente principal de impulsos que desencadenan fluctuaciones econmicas; Las decisiones de inversin dependen a su vez de las expectativas sobre la rentabilidad futura, las cuales tienden a ser inestables. Los cambios en el optimismo o pesimismo de los inversoresKeyneslos denomin animals spirits y los seal como los causantes de desplazamientos en la demanda agregada y, a travs de ella, en el producto agregado y en los niveles de desempleo.

Como los mercados no son autorregulables, se hace necesaria la aplicacin por parte de las autoridades econmicas de polticas fiscales y/o monetarias para contrarrestar el ciclo, esto es medidas expansivas en el presupuesto pblico y en la oferta monetaria durante los perodos de estancamiento del producto. Pues si existe desempleo, esto es por una demanda efectiva deficiente, sta a su vez se da por un nivel bajo de inversin; ante ello caben dos acciones por parte del gobierno: una es la poltica fiscal a travs de la expansin en inversin pblica que suplante a la privada y otra es la poltica monetaria a travs de la variacin en la cantidad de dinero que modifique la tasa de inters3y haga atractivas nuevas inversiones por parte de los privados.e. Sntesis de la teora generalAyudados por el siguiente esquema tomado de Dillard (1962) podremos formarnos una idea ms acabada de la teora general del empleo:

Ya dijimos que en la teora keynesiana, la demanda agregada se compone de consumo e inversin. A su vez, el consumo es funcin de las caractersticas psicolgicas de una sociedad queKeynesllampropensin al consumoy del ingreso global o volumen de la renta. El gasto en inversin juega un papel fundamental, pues la propensin al consumo es bastante estable. Esta inversin depende de la tasa de inters y la eficacia marginal del capital. A su vez, la tasa de inters es el premio por no atesorar dinero y depende de la preferencia por liquidez del pblico y del volumen de dinero, este ltimo es controlable por la autoridad monetaria. Por otro lado, cabe destacar que la eficacia marginal del capital, a la cualKeynesle atribuye importancia capital en la generacin de los ciclos, depende de la previsin de beneficios que es una variable inestable, encontrndose influida por la confianza comercial, por el animal spirit.f. Crisis de lateora keynesianay contribucin neo-keynesianaHacia principios de la dcada del 70 el mundo experiment una nueva crisis conocida como estanflacin, es decir estancamiento del producto conjuntamente con inflacin de precios, que puso en tela de juicio e hizo caer en descreimiento al paradigma de la teora keynesiana. Las ideas de poltica del gran economista del 30 resultaban en un embrollo frente al gran problema econmico mundial, llegando muchos a culpar de tal crisis a las polticas inspiradas en las propuestas formuladas porKeynes.Se entenda, siguiendo el modelo keynesiano, que un exceso de demanda efectiva poda provocar inflacin y una demanda efectiva deficiente el desempleo, pero no era considerada la posibilidad de ocurrencia de ambos problemas a la vez.Esto dio lugar, por un lado, al surgimiento a nuevas teoras que atacaban los postulados keynesianos y, por otro, a principios de los aos 80 una nueva generacin de economistas hiciera una revisin de las ideas keynesianas originarias, sobre todo en el Instituto Tecnolgico de Masachusset (MIT) y en la universidad de Harvard, los que pasaron a denominarse neo-keynesianos.Entre sus ideas podemos destacar: Las explicaciones de fondo de las causas por las cuales ocurre la rigidez de precios introduciendo la competencia imperfecta en los mercados, por una parte. Y por otra la enumeracin de ms factores que originan el ciclo econmico como la existencia de fallos de mercado, fricciones nominales en la demanda o rigideces reales en los precios, adems de reconocer que las oscilaciones en la oferta monetaria provocan fluctuaciones y generan ciclos, de forma que el dinero no es neutral. (Dillard, 1962). CATIPULO IICONTROVERISA MONETARISTA KEYNESIANISTADurante los ltimos aos y especialmente desde los inicios de la depresin actual los economistas y el pblico en general han odo ya bastante acerca del agudo conflicto entre "monetaristas y keynesianos". La diferencia entre ambas "escuelas" habitualmente se centra en la cuestin de si es la oferta monetaria o son las variables fiscales los principales determinantes de la actividad econmica agregada, y, por lo tanto, en la de cul es el instrumento ms adecuado para las polticas de estabilizacin.Las caractersticas que distinguen a la escuela monetarista y sus verdaderos puntos de desacuerdo con los no monetaristas no versan sobre el monetarismo propiamente dicho sino ms bien sobre el papel que debera asignrsele a las polticas de estabilizacin. Los no monetaristas aceptan lo que la Teora general: una economa de iniciativa privada que emplea dinero intangible o fiduciario necesita ser estabilizada, puede ser estabilizada, y por lo tanto debera ser estabilizada por polticas monetarias y fiscales adecuadas. Por contraste, los monetaristas son de la opinin de que no existe una verdadera necesidad de estabilizar la economa; de que incluso en el caso de que la hubiera esto no podra realizarse, ya que las polticas estabilizadoras probablemente incrementaran en vez de disminuir la inestabilidad; y por lo menos algunos de ellos creo que iran tan lejos como para afirmar que, incluso en el improbable caso de que las polticas de estabilizacin resultaran benficas, a fin de cuentas, no debera confirsele al gobierno el poder necesario para practicarlas.

2.1. POSICION KEYNESIANA SOBRE LAS POLITICAS DE ESTABILIZACION.

2.1.1. Teora General. La novedosa conclusin de Keynes acerca de la necesidad de polticas de estabilizacin, tal como fue presentada por los primeros intrpretes de la Teora general, por ejemplo John Hicks (Modigliani, 1944), fue resultado de la interaccin de una contribucin bsica a la teora monetaria tradicional la preferencia por la liquidez y una hiptesis poco ortodoxa acerca del funcionamiento del mercado del trabajo, la rigidez total de los salarios a la baja.

Debido a la preferencia por la liquidez, un cambio en la demanda agregada, que puede ser ampliamente definido como cualquier hecho que produce un cambio en el mercado de compensaciones o en el equilibrio de la tasa de inters, generar un cambio correspondiente en la demanda real de dinero o en la velocidad de circulacin, y por lo tanto en el stock real de dinero requerido en una situacin de pleno empleo.

En tanto los salarios sean perfectamente flexibles, aun con una oferta monetaria nominal constante, el pleno empleo podra y debera ser sostenido por medio del cambio necesario en los salarios y los precios para producir la transformacin requerida en la oferta monetaria real a pesar de que aun en ese caso la estabilidad del nivel de precios requerira polticas monetarias anticclicas. Sin embargo, segn el supuesto keynesiano sobre los salarios el ajuste clsico a travs de los precios puede ocurrir nicamente en el caso de un aumento de la demanda. Por el contrario, si sta declina la rigidez de los salarios evita el incremento necesario en la oferta monetaria real y la cada concomitante de la tasa de inters.

Por lo tanto, si la oferta nominal de dinero es constante el equilibrio inicial debe conducir a otro nuevo y estable, caracterizado por una baja de la produccin y por una reduccin involuntaria en el empleo, denominada sta as porque no es resultado de un cambio imaginario en los patrones de la demanda y la oferta en trminos de salarios reales sino nicamente de una insuficiente oferta real de dinero. La naturaleza de este equilibrio es descrita con elegancia por el modelo IS-LM de Hicks, el cual se ha convertido para nuestra generacin de economistas en algo casi tan familiar como el modelo demanda-oferta lo fue para las generaciones anteriores.

Este anlisis implica que una oferta fija de dinero, lejos de garantizar la estabilidad aproximada de los precios y la produccin, tal como lo sostiene el punto de vista tradicional, traera como consecuencia una economa bastante inestable, que alternara prolongados periodos de desempleo y estancamiento con estallidos de inflacin. El grado de inestabilidad hacia la baja de la economa depender en parte de la profundidad de los efectos exgenos sobre la demanda y en parte de la fuerza de lo que podra llamarse el mecanismo hicksiano. Esto quiere decir el grado en el que un desplazamiento de la curva IS, a travs de su interaccin con la curva LM, desemboca en un cierto descenso de las tasas de inters y por lo tanto en un cambio en el ingreso inferior al desplazamiento original. El poder de estabilizacin de ese mecanismo es controlado por varios parmetros del sistema. En particular la economa ser ms inestable cuanto mayor sea la elasticidad-inters de la demanda de dinero, y cuanto menor sea la capacidad de respuesta-inters de la demanda agregada. Finalmente, un multiplicador elevado es tambin desestabilizador puesto que implica un mayor desplazamiento de la curva IS resultante de un shock dado.

Sin embargo, la inestabilidad puede ser combatida con rapidez por medio de polticas de estabilizacin adecuadas. La poltica monetaria podra cambiar la oferta nominal de dinero para acomodar el cambio en la demanda real resultante de los shocks de la demanda agregada. La poltica fiscal podra, por medio del gasto y los impuestos contrarrestar estos shocks, haciendo as congruente el pleno empleo con el stock inicial de dinero nominal. En general ambas polticas, la monetaria y la fiscal, podran usarse en forma combinada. Pero debido a una incertidumbre percibida en la respuesta de la demanda a los cambios en las tasas de inters, y debido a que los cambios en las tasas de inters generados por la poltica monetaria podran encontrar dificultades y retrasos considerables relacionados con las expectativas (llamadas trampas de liquidez), se pensaba que la poltica fiscal posea algunas ventajas.

2.1.2. Primeros Keynesianos.Los primeros discpulos de la nueva doctrina keynesiana, todava obsesionados por los recuerdos de la Gran Depresin, frecuentemente tendieron a exagerar el pesimismo de Keynes sobre la inestabilidad potencial de la economa. La preocupacin por las trampas de liquidez foment la creencia de que la elasticidad-inters de la demanda de dinero era alta; la incapacidad para distinguir la propensin marginal a ahorrar en el corto y el largo plazo condujo a sobrestimar la tasa de ahorro en el largo plazo, aumentando la inquietud por el estancamiento, y llev a que se subestimara la propensin a corto plazo, inflando as el multiplicador de corto plazo. Se supona que las tasas de inters afectaban, en el mejor de los casos, la demanda de inversiones fijas de larga duracin, y se consideraba baja su elasticidad-inters. Por tanto, se crea que los shocks producan una amplia respuesta.

Finalmente la demanda de inversiones era concebida como controlada por el capricho del "espritu emprendedor" de los hombres de negocios, lo que originaba importantes fuentes de shocks. Todo esto justificaba el apoyo a polticas estabilizadoras muy activas. Ms an, dado que las circunstancias que producen una amplia respuesta a los shocks de la demanda tambin producen una respuesta igualmente amplia a las acciones fiscales, y una corta respuesta a las acciones monetarias, exista una tendencia a enfocar la poltica fiscal como el instrumento principal para sostener la economa cerca del pleno empleo.

2.2. ATAQUE DE LOS MONETARISTAS.

2.2.1. El Poder Estabilizador del Mecanismo de Hicks.Desde su comienzo el ataque de los monetaristas al keynesianismo no se dirigi contra el propio marco de referencia keynesiano sino a si ste implicaba realmente una necesidad de estabilizacin. Esto descans en un clculo emprico radicalmente diferente del valor de los parmetros que controlan el poder de estabilizacin del mecanismo de Hicks, y de la magnitud y la duracin de la respuesta a los shocks, dada una oferta monetaria estable. Se pens que esta forma distinta de calcular justificaba a su vez una prdida radical de la importancia prctica del marco de referencia keynesiano, en contraposicin a su validez analtica.

La preferencia por la liquidez fue una excelente contribucin a la teora monetaria, pero en la practica la capacidad de respuesta de la demanda de dinero, y por lo tanto la velocidad, a cambios en la tasa de inters, lejos de ser incontrolablemente grande era tan pequea que, de acuerdo con un bien conocido texto de Milton Friedman (1960), no poda ser descubierta empricamente. Por otro lado, el efecto de la tasa de inters sobre la demanda agregada era grande y de ninguna manera limitado a las inversiones fijas tradicionales sino muy difundidas.

La dificultad para descubrirlo empricamente resulta de enfocarlo en un rango estrecho de tasas de mercado calculadas y de que, si bien en trminos agregados poda considerarse que responderan, la respuesta de los componentes individuales podra no ser estable. Finalmente la clebre contribucin de Friedman a la teora de la funcin consumo (1957) (y mi propio trabajo sobre la hiptesis del ciclo de vida realizado con Richard Brumberg y otros, revisado por el autor, 1975) sostena la presencia de una propensin marginal al ahorro de corto plazo muy alta en respuesta a perturbaciones transitorias del ingreso y por lo tanto un reducido multiplicador a corto plazo.

Todo esto justific la conclusin de que:

i) A pesar de que los shocks de la demanda pueden trabajar cualitativamente en los trminos descritos por Keynes, el mecanismo de Hicks es cuantitativamente tan fuerte que su efecto podra ser reducido y transitorio siempre y cuando las existencias de dinero fueran mantenidas en una senda de crecimiento constante.ii) Las acciones de poltica fiscal, al igual que otros shocks en la demanda, tendran efectos menores y transitorios sobre la demanda, mientras los cambios en el dinero produciran efectos grandes y permanentes en el ingreso monetario, y por lo tanto.iii) La estabilidad observada de la economa, que de cualquier manera estaba resultando ser moderada a medida que transcurra en periodo de posguerra, era con mucho el resultado ms probable del crecimiento inestable del dinero, ya sea causado por los desorientados intentos de estabilizar el ingreso o por la persecucin de otros objetivos, que resultaban irrelevantes, o en el caso de las metas de la balanza de pagos se deberan haber vuelto irrelevantes por el abandono de los tipos de cambio fijos.

CAPITULO III

FRIEDMAN: LA NUEVA TEORA CUANTITATIVA

Durante la primera mitad del siglo XX la teora cuantitativa del dinero tradicional se identificaba con David Hume y con Irving Fisher. Hoy Fisher y Milton Friedman son reconocidos como los dos economistas monetaristas ms importantes en este siglo. Fisher, en una situacin completamente distinta a la de Hume, explica que las alzas y las bajas de los precios se corresponden aproximadamente con las alzas y bajas de la oferta monetaria. Esto ha sido as a travs de toda la historia; considera que hay evidencias suficientes aunque, reconoce, no hay mediciones exactas. Menciona como evidencias los aumentos de precios a partir de las grandes cantidades de metales preciosos que inundaron Europa en el siglo XVI, ejemplo clsico de los cuantitativistas comandados por Hume. Tambin se refiere a la extraccin de oro californiano y australiano en la mitad del siglo XIX, y al finalizar el siglo con el oro de las minas de Sudfrica, Alaska y Cripple Creek. Otra causa distinta a las extracciones mineras es las emisiones de papel moneda, que producen violentas variaciones de la cantidad de dinero (y) generalmente son seguidas de violentas variaciones del nivel de precios.

3.1. LA NUEVA TEORA CUANTITATIVA DEL DINEROA la relacin entre la cantidad de dinero (M) y los precios (P) (completada con otras dos variables: la velocidad de circulacin del dinero,V, y el monto de transacciones realizadas, Y; la frmula es MV = PY) se le conoce como la teora cuantitativa del dinero. Esta teora fue planteada por el filsofo escoses, David Hume, y formalizada matemticamente por el economista Irving Fisher. El argumento esencial de la teora es que los precios de un pas tienen una relacin directa con los cambios en la oferta de dinero, dados una velocidad de circulacin y un nivel de producto.Friedman era un defensor de la teora cuantitativa del dinero, por lo que realiz varios estudios para poder devolverle la respetabilidad acadmica.En sus ensayos, demuestra que existe una extraordinaria estabilidad emprica para magnitudes tales como la velocidad del dinero, aunque reconoce que la estabilidad no es constante, como lo planteaba la vieja teora. La velocidad y la demanda de dinero son dos partes sustanciales de la formulacin de Friedman, pues son clave para la comprensin de la teora monetarista; la idea de que la velocidad y la demanda son estables y por tanto predecibles. De acuerdo con los estudios empricos de Friedman, ambas variables han sido extraordinariamente estables, con excepcin de los periodos de crisis e hiperinflacionarios. Otra variable fundamental para que se mantengan los anteriores supuestos es que los gustos y los ingresos (el ingreso permanente) sean estables. Asimismo, en Studies in the Quantity Theory of Money (1956,) establece que en el largo plazo, el incremento en el crecimiento de la masa monetaria eleva los precios con un efecto nulo, o muy bajo, sobre el producto.3.2. TEORA Y POLTICA MONETARIAEl monetarismo es una escuela de pensamiento macroeconmico que enfatiza la neutralidad del dinero en el largo plazo, la no neutralidad del dinero a corto plazo, la distincin entre tasas de inters real y nominal, y el papel de los agregados monetarios en los anlisis de poltica econmica. Uno de los referentes ms importantes de esta corriente de pensamiento es Milton Friedman.A raz de la Gran Depresin, con la que se gener una gran cada de la produccin y del empleo, se crey que la poltica monetaria no haba servido para evitar la catstrofe. Se empez a pensar que la poltica monetaria no serva para aumentar el nivel de actividad, y por ende, el empleo.Esto ocasion que la poltica monetaria perdiera protagonismo y empezara a tomar ms importancia la poltica fiscal. sta poda aumentar la actividad econmica a travs de incrementar el gasto para aumentar producto y empleo a la vez, sin afectar mayormente a los precios que, segn Keynes, eran bastante rgidos y dependan de los costos y no de la poltica monetaria. Esto porque deca que la velocidad del dinero no era constante, y que se mova en una y otra direccin respondiendo a la cantidad de dinero o de ingresos.En este contexto, Friedman y Ana Schwartz, con su obra A Monetary Story of the United States mostraron que no es que la poltica monetaria no haya servido de nada en la Gran Depresin, si no que la poltica monetaria haba sido empleada de manera errtica.Asimismo, en 1966 se combin en Estados Unidos una poltica monetaria restrictiva con una poltica fiscal expansiva. De acuerdo a la ortodoxia keynesiana de ese entonces, pensaron que se iba a imponer el efecto de la poltica fiscal, pero termin imponindose la poltica monetaria y el nivel de actividad econmica cay tal como lo predijeron los economistas monetaristas.

Friedman deca que una tasa de crecimiento monetaria estable a un nivel moderado puede proveer el marco dentro del cual un pas puede tener poca inflacin y mucho crecimiento. De esta visin se desprende el actuar actual de los bancos centrales: la principal funcin de un banco central es mantener la estabilidad de precios como condicin para un crecimiento econmico sostenido, ya que el utilizar la poltica monetaria como un instrumento para impulsar direcatmente el crecimiento econmico solo generar mayor inflacin, lo que perjudicar el crecimiento del producto.Como se puede apreciar, los aportes de Milton Friedman han sido bastos en la economa. Mismos keynesianos como Samuelson reconocieron los puntos dbiles en la teora keynesiana que encontr Friedman.3.3. ESTUDIOS EMPIRICOS DE DEMANDA DE DINERO.

3.3.1. EVIDENCIA EMPRICA.Los estudios empricos han demostrado, de hecho, que la demanda de dinero est relacionada negativamente con el tipo de inters.La teora de la demanda de dinero tambin predice que sta debe depender del nivel de renta. La respuesta de la demanda de dinero al nivel de renta, medida por su elasticidad-renta, tambin es importante desde el punto de vista de la poltica econmica. Como veremos, la elasticidad-renta de la demanda de dinero sirve de gua al banco central para saber el ritmo al que debe aumentar la oferta monetaria con el fin de mantener una determinada tasa de crecimiento del PNB sin alterar el tipo de inters.3.3.2. AJUSTE RETARDADO.Los estudios empricos sobre la demanda de dinero han introducido una complicacin que no hemos estudiado, a saber, que la demanda de dinero se ajusta a las variaciones de la renta y de los tipos de inters con un desfase. Cuando vara el nivel de renta o el tipo de inters, al principio la demanda de dinero slo experimenta una pequea variacin. Pero con el paso del tiempo la variacin de la demanda de dinero es cada vez mayor, acercndose progresivamente a su valor total a largo plazo.

Estos retardos tienen dos causas bsicas. En primer lugar, el ajuste de las tenencias de dinero tiene costes; en segundo lugar, las expectativas de los tenedores de dinero se ajustan lentamente. Los costes del ajuste son los costes de encontrar la mejor manera de gestionar el dinero y el coste de abrir un nuevo tipo de cuenta si es necesario. Por lo que se refiere a las expectativas, si el pblico cree que una variacin del tipo de inters es temporal, es posible que no est dispuesto a introducir grandes cambios en sus tenencias de dinero. A medida que pasa el tiempo y resulta ms claro que el cambio no es transitorio, se muestra dispuesto a realizar mayores ajustes.

CONCLUSIONES

1. La teora monetaria ms antigua es la teora cuantitativa. Sus orgenes se remontan a antes de Adam Smith, autor generalmente considerado como el padre de la ciencia econmica como disciplina independiente.

2. La teora Cuantitativa postula que las variaciones en la cantidad de dinero producen variaciones proporcionales en el mismo sentido sobre el nivel de precios.

3. Fisher deca que "la Inflacin es viento a favor para las empresas y viento en contra para los bancos". La nica forma que tiene la autoridad para frenar el proceso inflacionario sera subiendo la tasa de inters de forma tal que compense el aumento de los Precios

4. La teora de la demanda de dinero de la escuela de Cambridge consiste en que la razn principal por la cual los individuos optan por tener una cierta fraccin de su riqueza en forma de dinero era la facultad que tiene el dinero para llevar a cabo transacciones.

5. Keynes aadi para explicar el motivo transacciones de la demanda de dinero era la necesidad de los agentes econmicos de contar con un activo que les permitiera cerrar la brecha entre sus ingresos y gastos

6. Las caractersticas que distinguen a la escuela monetarista y sus verdaderos puntos de desacuerdo con los no monetaristas no versan sobre el monetarismo propiamente dicho sino ms bien sobre el papel que debera asignrsele a las polticas de estabilizacin

BIBLIOGRAFIA

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WEB.

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