il valore della pianificazione economico-finanziaria-patrimoniale integrata per il cfo nei processi...
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Lorenzo Mariani, Partner, Reply ConsultingTRANSCRIPT
Venezia, 22 giugno 2011
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Il valore della pianificazione economico-finanziaria-
patrimoniale integrata per il CFO nei processi di
corporate governance
Lorenzo Mariani
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Il Gruppo Reply – La missione
All Terms, Pictures and Vision contained in this slide are from the very
first presentation made by Reply - Turin 1996
Reply integra cultura, competenze
e proattività con vertical focus, applicando i nuovi
paradigmi e le nuove tecnologie informative e di
comunicazione, per eccellere nella realizzazione di
soluzioni e-business e internet innovative ed efficaci.
Fondata a Torino nel Giugno 1996, con lo scopo di
perseguire l’eccellenza all’interno dei mercati dell’
e-business e dei servizi di consulenza orientati ad
internet. Da allora, i fattori critici del successo dello
sviluppo del business di Reply sono stati:
• Offerta di servizi consulenziali ad alto valore
aggiunto
• Focalizzazione sull’innovazione e sulla
conoscenza
• Partnership strategiche con i principali
software vendor mondiali
Focalizzazione
Metodologia
Cultura
Flessibilità
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Reply Companies – Specialized by Design
Reply Main European Offices
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Il Gruppo Reply
Andamento economico-finanziario
18,633,3
60,377,1
86
112
144,7
230,2
277,2
330,2340,2
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
People
244 396 647 750 875 1011 1277 1925 2272 2686 2994 3184
384,2
5This document is confidential. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution without prior written approval from Reply Consulting S.r.l.
Reply Consulting – le nostre competenze
Process re-design &
Optimization
(Simplify & Save)
Market
Feedback
Intelligence
Pre IPO &
IPO Services
Planning & Control
Model Design
Planning & Control
System Implementation :
• Planning, Budgeting,
Reporting & Consolidation
• Scorecarding &
Tableau de Bord
• Data Warehouse,
Data Management
& Data Mining
ERP System
Implementation
Financial Advisory
Application &
Infrastructure
Integration
STRATEGY &
OPERATION
EXTENDED
ENTERPRISE
CORPORATE
PERFORMANCE
MANAGEMENT
IT Demand
Management
Software &
Infrastructure Selection
IT ADVISORY &
GOVERNANCE
IT Assessment
& Strategy
Planning
Outsourcing
Advisory
& Auditing
Planning & Control
Model Assessment
Governance,
Risk & Compliance
ERP Assessment
& Audit
Portfolio & Service
Management
PROJECT & CHANGE MANAGEMENT
APPLICATION MANAGEMENT
CRM, SCM, Retail,
GRC System
Implementation
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You are in Business to earn Cash not only Profit
Cash
Azionisti
Banche ed altri
finanziatori
DipendentiEnti
impositori
Fornitori
salari
dividendi
pagamenti
rimborsi
interessi
stipendi
imposte
tasse
...
7This document is confidential. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution without prior written approval from Reply Consulting S.r.l.
Cash Flow Management: da necessità operativa a strumento strategico
Cash Flow Management
Decisioni di investimento
Aumento dei margini di manovra
dell’azienda
Assetto finanziario ed autonomia da
capitale di rischio e di credito
Flessibilità nella politica dei dividendi
Riduzione dei rischi di
sopravvivenza in congiunture
negative
Valutazione dell’azienda
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Da dove provengono le risorse finanziarie dell’azienda? A quali usi sono destinate?
La risposta va cercata mediante la predisposizione del tradizionale modello di rappresentazione
del Cash Flow “a quattro aree”:
Rappresentazione del Cash Flow: il modello a quattro aree
€
1. Gestione operativa 2. Gestione degli
investimenti
3. Gestione dei
finanziamenti/rimborsi
4. Remunerazioni
finanziarie e operazioni
accessorie
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Le quattro aree del Cash Flow Statement
+ EBIT
+ Ammortamenti
+ Altri accantonamenti
- D CCN commerciale
= Flusso di cassa della gestione corrente
1. Gestione operativa
2. Gestione degli investimenti
3. Gestione dei finanziamenti/rimborsi
4. Remunerazioni finanziarie e operazioni accessorie.
flussi di cassa generati dall’attività di acquisto,
trasformazione e vendita tipicamente svolte
dall’azienda
flussi derivanti dagli investimenti e dai
disinvestimenti di attività patrimoniali diverse dal
circolante
flussi finanziari dovuti all’accensione di nuovi
finanziamenti e ai rimborsi di quelli esistenti
flussi di cassa da dividendi (pagati/percepiti),
interessi e componenti reddituali con rilevanza
monetaria diversi dalla gest. corrente
- Investimenti
+ Disinvestimenti
= Flusso di cassa della gestione degli investimenti
+ Finanziamenti
- Rimborsi
= Flusso di cassa della gest. dei finanziamenti/rimorsi
+ Dividendi percepiti
- Dividendi pagati
+/- Altre componenti con rilevanza finanziaria
= Flusso di cassa delle remunerazioni e op. accessorie
autofinanziamento
potenziale
autofinanziamento
reale
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La reportistica a supporto
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Le determinanti del Cash Flow: Gestione operativa
cash flows elementsv leve operative
Ricavi
• Incremento delle vendite che generano flussi di cassa.
• Incremento dei prezzi, soprattutto agli slow payers
• Ridimensionamento dei business che assorbono cassa.
• …
Cost of Good Sold
(meno gli ammortamenti)
• Riduzione dei costi di acquisto
• Ottimizzazione uso dei fattori produttivi
• Esternalizzazioni e riduzione costi del personale
• Ridimensionamento dei business che assorbono cassa.
• …
Overheads
• Analisi dei costi comprimibili
• Ottimizzazioni organizzative
• Esternalizzazioni e riduzione costi del personale
• Zero-based budgeting
• ...
D CCN Commerciale
• Riduzione dei tempi di incasso
• Incremento dei tempi di pagamento
• Riduzione dei tempi di giacenza delle MP e dei PF
• Riduzione dei tempi di lavorazione
• Ottimizzazione delle procedure di fatturazione
• Miglioramento della qualità del venduto (riduzione resi)
• …
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What if … ?: agiamo sugli incassi
ACT -Consuntivo ACT12 - Consuntivo Mensilizzato
[None] - NoneDelay -Dilazione
Delay1M - Dilazione 1 M
Delay2M - Dilazione 2 M
Delay3M - Dilazione 3 M
Delay4M - Dilazione 4 M
P1100000 - VENDITE DI MERCI 24.000,00 1,00 0,00 50,00 50,00
P1200000 - RICAVI PER SERVIZI 6.000,00 1,00 30,00 40,00 30,00
P1700000 - ALTRI RICAVI OPERATIVI 1.200,00 201,00 100,00
ACT -Consuntivo ACT12 - Consuntivo Mensilizzato
[None] - NoneDelay -Dilazione
Delay1M - Dilazione 1 M
Delay2M - Dilazione 2 M
Delay3M - Dilazione 3 M
Delay4M - Dilazione 4 M
P1100000 - VENDITE DI MERCI 24.000,00 1,00 20,00 60,00 20,00
P1200000 - RICAVI PER SERVIZI 6.000,00 1,00 30,00 40,00 30,00
P1700000 - ALTRI RICAVI OPERATIVI 1.200,00 201,00 100,00
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What if … ?: agiamo sugli incassi
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cash flows elements leve operative
Nuovi investimenti o integrazione di investimenti
esistenti
• Posticipare o ridimensionare le capital expenditures.
• Ricorrere al leasing per l’acquisizione di nuovi asset necessari alla
produzione.
• Posticipare i progetti che non sono in grado di fornire cash
paybacks accettabili e sostenibili.
Disinvestimenti
(parziali o totali)
• Vendita di assets non produttivi.
• Sale and lease-back per gli asset posseduti a titolo di proprietà.
Le determinanti del Cash Flow: Gestione degli investimenti e gestione finanziaria
cash flows elements leve operative
Nuovi finanziamenti
• Factoring e sconto per accelerare gli incassi.
• Net off or consolidate bank balances.
• Finanziarsi con capitale di rischio
• Convertire il debito in equity
• Cash pooling per la gestione finanziaria di Gruppi aziendali
Rimborso dei finanziamenti in corso• Rinegoziazione delle condizioni bancarie (costi).
• Rinegoziazione dei tempi di rimborso dei debiti.
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What if … ?: agiamo sugli investimenti
MAY - Maggio JUN - Giugno JUL - Luglio AUG - Agosto SEP - Settembre OCT - Ottobre NOV - Novembre
[None] - None [None] - None [None] - None [None] - None [None] - None [None] - None [None] - None
Investment1
Aquisitions 4.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Disbursements -2.000,00 0,00 0,00 0,00 -2.000,00 0,00
Amortization 650,00 780,00 950,00 1.120,00 1.290,00 1.460,00 1.630,00
Amortization Periodic 130,00 130,00 170,00 170,00 170,00 170,00 170,00
Amortization Counter 12.350,00 12.220,00 16.050,00 15.880,00 15.710,00 15.540,00 15.370,00
MAY - Maggio JUN - Giugno JUL - Luglio AUG - Agosto SEP - Settembre OCT - Ottobre NOV - Novembre
[None] - None [None] - None [None] - None [None] - None [None] - None [None] - None [None] - None
Investment1
Aquisitions 4.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Disbursements -2.500,00 0,00 -1.500,00 0,00
Amortization 650,00 780,00 950,00 1.120,00 1.290,00 1.460,00 1.630,00
Amortization Periodic 130,00 130,00 170,00 170,00 170,00 170,00 170,00
Amortization Counter 12.350,00 12.220,00 16.050,00 15.880,00 15.710,00 15.540,00 15.370,00
16This document is confidential. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution without prior written approval from Reply Consulting S.r.l.This document is confidential. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution without prior written approval from Reply Consulting S.r.l.
What if … ?: agiamo sugli investimenti
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What if … ?: agiamo sui finanziamenti
JAN -Gennaio
FEB -Febbraio MAR - Marzo APR - Aprile MAY - Maggio JUN - Giugno JUL - Luglio AUG - Agosto
SEP -Settembre
Financing1
Fund 300,00 200,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Refundment 0,00 500,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Residual 300,00 500,00 500,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Interests 1,50 2,50 2,50 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Financing2
Fund 600,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Refundment 600,00 0,00 0,00
Residual 600,00 600,00 600,00 600,00 0,00 0,00 0,00
Interests 4,00 4,00 4,00 4,00 0,00 0,00 0,00
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What if …? : agiamo sui finanziamenti
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cash flows elements responsabili leve operative
Dividendi pagati
• Direzione
• Finanza
• Investor Relations
• Posticipare il pagamento dei dividendi
• Non distribuire dividendi in caso di
insuffciente Free Cash Flow
Interessi e altre remunerazioni
pagate
• Direzione
• Finanza• Rinegoziazione del servizio del debito
Dividendi, interessi e altre
remunerazioni percepite
• Direzione
• Finanza
Gestione accessoria• Amministrazione
• ...
• Razionalizzazione delle attività extra-
gestione caratteristica
Le determinanti del Cash Flow: Remunerazioni finanziarie e operazioni accesssorie
20This document is confidential. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution without prior written approval from Reply Consulting S.r.l.
Cash Flow Statement: Free Cash Flow - prospettiva “gestionale” e “finanziaria”
Gestione operativa
Gestione degli investimenti non discrezionale
Gestione dei finanziamenti non discrezionale (rimborsi già contrattati)
Remunerazioni finanziarie non discrezionali e operazioni accessorie
gestione
non discrezionale
dei flussi di cassa
Free Cash Flow
Risorse finanziarie disponibili per impieghi discrezionali
• pagamento dei dividendi
• acquisto azioni proprie
• investimenti
• R&D
• ...
Gestione degli investimenti discrezionale
Gestione dei finanziamenti discrezionale
Remunerazioni finanziarie discrezionali
Nella configurazione utilizzata dagli analisti (che non hanno normalmente gli strumenti per valutare in modo analitico tutte le reali
componenti non discrezionali nella gestione dei flussi di cassa) il Free Cash Flow corrisponde al flusso di cassa della gestione
corrente al netto delle uscite relative agli investimenti non strategici cioè gli investimenti di sostituzione e di mantenimento.
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Cash Flow Statement: l’analisi della contribuzione per dimensione di business
Per una migliore comprensione delle dinamiche dei flussi di cassa generati dalla Gestione Operativa
è opportuno analizzare come le singole unità organizzative partecipano ai flussi finanziari aziendali
e, ad un maggiore livello di profondità, se specifici clienti, prodotti, ecc. stanno generando cassa o
ne stanno assorbendo.
In altre parole, analogamente a quanto accade per le analisi economiche, anche per l’analisi del
Cash Flow è molto importane la segmentazione dell’informazione.
In quest’ottica è opportuno calcolare il
contributo alla generazione o
all’asorbimento dei flussi di cassa
rispetto alle dimensioni rilevanti
per il business.
La conoscenza approfondita delle
dinamiche finanziarie aziendali è
necessaria e propedeutica alla
individuazione delle aree con
maggiorni marigini di recupero di
cassa.
AFC
IT
Produzione
...
SBU 1
Generazione
di
Cash Flow
positivo
SBU 2
Assorbimento
di
Cash Flow
SBU 3
Generazione
di
Cash Flow
positivo
Cash OutCash In Cash In
Cash Out
Cash Out
Cash Out
Cash Out
22This document is confidential. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution without prior written approval from Reply Consulting S.r.l.
Orizzonte Temporale Mese successivo 6 mesi successivi Anno successivo
Saldi Apertura
Fatture + scadenziario
Operazioni di tesoreria
Ordini + scadenziario
Budget Economico
Budget Investimenti
Finanziamenti
Altre operazioni
Bre
ve
Term
ine
Med
ioL
un
go
Term
ine
Cash Flow Statement: la prospettiva temporale
La gestione finanziaria si articola su di una prospettiva di breve termine (Tesoreria) e su una
prospettiva di medio-lungo periodo (Pianificazione Finanziaria). Questi elementi, mutualmente
complementari, non possono prescindere l’uno dall’altro; è per questo che un processo ed un
sistema integrato (armonizzato con la struttura informativa della società) rappresentano elementi
non prescindibili della gestione d’impresa.
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FINSIGHT
• Per supportare efficacemente il management nella creazione di valore, la
funzione Finanza si deve sempre più concentrare su aspetti strategici
orientati a garantire la sostenibilità economica del business, piuttosto
che focalizzarsi sulle singole transazioni finanziarie e di tesoreria.
• – grazie alla propria pluriennale esperienza nel Business
Performance Management – ha, a tal fine, realizzato FINSIGHT,
un’applicazione di pianificazione finanziaria integrabile con Oracle
Hyperion
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FINSIGHT : un template a supporto
Budget-Conto
Economico Anno
Tempificazione
incassi/pagamenti
Working capital
Stato Patrimoniale
Flussi di cassa
Curve di
mensilizzazione
Ritardo di
incassi/pagamenti
Saldi iniziali Stato
Patrimoniale
Dettagli
investimenti
Dettagli
finanziamenti
Conto Economico
mensilizzato
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Reply Consulting – Alcune nostre referenze
26This document is confidential. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution without prior written approval from Reply Consulting S.r.l.
Grazie
Contatti:
Lorenzo Mariani
Tel 347 8321693
Cash Flow Planning & Optimization