la independencia financiera _ied_1.1

7/25/2019 La Independencia Financiera _IeD_1.1

1/136

1

Una gua para ser dueo de tu futuro


2/136

2


3/136

3

Invertir en Dividendos

La Independencia

Financiera

Una gua para ser dueo de tu futuro


4/136

4

Copyright Invertir en Dividendos 2015

Todos los derechos reservados.

Queda rigurosamente prohibida la reproduccin total o parcial por cualquier medio, decualquier parte de este libro, as como cualquier clase de copia, registro o transmisin porinternet sin la previa autorizacin escrita del autor, que ser sometida a las sancionesestablecidas por ley.


5/136

5

A mis nias, que espero sean las primerasen recoger los frutos de este proyecto


6/136

6


7/136

7

INDICE

1. INTRODUCCIN. QUE PUEDES ENCONTRAR EN ESTE LIBRO ................... 12

2. EL OBJETIVO: LA INDEPENDENCIA FINANCIERA ................................... 13

QU ES LA INDEPENDENCIA FINANCIERA? ................................................ 13

LA CARRERA DE LA RATA DE KIYOSAKI ...................................................... 14

EL FUTURO DE NUESTRAS PENSIONES ....................................................... 15

Qu nos va a tocar cuando nos jubilemos? ........................................ 16

PRIMERAS IDEAS QUE HAY QUE TENER CLARAS........................................... 19

3. UNA OPCIN: LA INVERSIN EN DIVIDENDOS ...................................... 21

QU ES LA INVERSIN EN DIVIDENDOS? .................................................. 21

ALGUNAS DUDAS QUE PUEDES TENER ....................................................... 23

Es estable el dividendo? No lo pueden bajar o eliminar? ..................... 23

Empresas que reparten dividendo vs Empresas que lo reinvierten en su

negocio .............................................................................. 24

Rentas de dividendos o mediante venta de acciones de la cartera ........... 25

4. ANTES DE EMPEZAR: PONGAMOS UNOS SLIDOS CIMIENTOS ............... 27

PLANIFICAR NUESTRO PROYECTO .............................................................. 28

SELECCIN DEL BRKER ......................................................................... 31

Supervisin del mercado y la CNMV ................................................... 32

Qu pasa si mi brker quiebra o la CNMV lo declara insolvente? ............ 33


8/136

8

Cuentas mnibus y brkers como intermediarios de terceras entidades .... 33

Fondos de garantas de inversiones. Fraudes y situaciones irregulares ..... 37

FORMACIN ........................................................................................... 38

TIPOS DE DIVIDENDO Y FORMAS DE PAGO ................................................. 40

Dividendo ordinario, extraordinario, a cuenta y complementario ............. 40

Dividendo Tradicional y Scrip ............................................................ 41

Distribuciones con cargo a la prima de emisin y/o reservas .................. 45

EL FONDO DE RESERVA ........................................................................... 45

5. VAMOS A LA PRCTICA: EMPECEMOS A CREAR LA CARTERA .................. 48

CMO Y POR DONDE EMPEZAMOS ............................................................. 49

COMPRAS PERIDICAS O ESPERAMOS BUENOS PRECIOS? ........................... 50

6. ANLISIS FUNDAMENTAL PARA INVERSIN EN DIVIDENDOS ............... 51

DNDE ENCONTRAMOS LA INFORMACIN FINANCIERA DE UNA EMPRESA? .... 52

Espaa- Web de la CNMV (Comisin Nacional Mercado Valores) .............. 54

USA Web de la SEC (Securities and Exchange Commission) ................ 54

UK Web de LSE (London Stock Exchange) ........................................ 54

LA CUENTA DE RESULTADOS (CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS). ............. 55

Resultados ajustados ...................................................................... 59

EL BALANCE DE UNA EMPRESA .................................................................. 60

Activos de la empresa ..................................................................... 61

Pasivo de la empresa ...................................................................... 62


9/136

9

Patrimonio Neto ............................................................................. 63

TRATANDO DE ENTENDER LOS FLUJOS DE CAJA .......................................... 64

Cash-Flow de explotacin. ................................................................ 64

Cash-Flow de inversin. ................................................................... 65

Cash-Flow de financiacin. ............................................................... 66

Qu nos dicen los flujos de Caja? Free Cash Flow (FCF) ....................... 66

Capex de operacin y Capex de expansin o crecimiento ....................... 68

Ejemplo prctico de aplicacin .......................................................... 70

HABLEMOS DE DEUDA SIN TABES............................................................ 71

Ratios Deuda/EBITDA y Deuda/Bef. Neto ............................................ 73

Ratio Deuda/Equity ......................................................................... 74

VALORACIN DE EMPRESAS MEDIANTE PER O EV/EBITDA ............................. 74

Price to Earnings Ratio - PER ............................................................ 75

Estimacin valor razonablede una empresa mediante el PER ............... 76

El ratio EV/EBITDA .......................................................................... 77

Estimacin valor razonablede una empresa mediante el EV/EBITDA ..... 78

PER vs EV/EBITDA .......................................................................... 79

ROE Y ROCE. MEDIDAS DE LA CALIDAD DEL NEGOCIO .................................. 81

ROE. Return On Equity .................................................................... 81

ROCE. Return On Capital Employed ................................................... 82

VALORACIN POR DESCUENTOS DE FLUJOS DE CAJA O DIVIDENDOS ............. 82


10/136

10

Modelo Descuento Flujos de Caja ...................................................... 83

Modelo Gordon Shapiro (Dividendos) ................................................. 86

7. CRITERIOS SELECCIN EMPRESAS PARA INVERTIR EN DIVIDENDOS .... 93

QU HAY DETRS DE LA ESTRATEGIA DE INVERSIN EN DIVIDENDOS? ...... 93

ACTIVIDAD E HISTORIA DE LA EMPRESA. CUIDADO AL ACCIONISTA. .............. 94

EVOLUCIN DEL NEGOCIO DE LA EMPRESA Y SU FORTALEZA FINANCIERA....... 95

Evolucin del negocio ...................................................................... 95

Estado financiero de la empresa ........................................................ 97

ANLISIS RENTABILIDAD POR DIVIDENDO Y SU SOSTENIBILIDAD ................ 97

Rentabilidad por dividendo ............................................................... 97

Sostenibilidad del dividendo ............................................................. 99

ZONAS DE ENTRADA EN LOS VALORES ..................................................... 100

8. HAY VIDA MS ALL DEL IBEX 35 ....................................................... 102

POR QU COMPLICARSE LA VIDA BUSCANDO FUERA DE ESPAA? ............... 102

Diversificacin .............................................................................. 102

Calidad. Estabilidad y crecimiento del dividendo ................................. 103

LA FISCALIDAD DE LOS DIVIDENDOS DE EMPRESAS EXTRAJERAS ................ 105

La Retencin en Origen .................................................................. 105

Comprobacin por empresas .......................................................... 109

Recuperacin de la retencin en origen (doble imposicin) ................... 109

Introduccin datos en programa PADRE. Ejemplo ............................... 113


11/136

11

PASES INTERESANTES PARA INVERTIR EN DIVIDENDOS ............................ 115

Invertir en Estados Unidos (USA) .................................................... 116

Invertir en Reino Unido (UK) .......................................................... 119

9. UNA CARTERA PARA VIVIR DE LOS DIVIDENDOS ................................ 121

ASUMIR QUE EXISTEN RIESGOS QUE NO PODEMOS CONTROLAR.................. 121

UNA CARTERA EQUILIBRADA Y DIVERSIFICADA ......................................... 122

GESTIN DEL RIESGO. NO TODAS LAS EMPRESAS SON IGUALES ................. 124

DIVERSIFICAMOS A CUALQUIER PRECIO? DIVERSIFICACIN Y CALIDAD ...... 125

10. LAS VENTAS EN LA INVERSIN EN DIVIDENDOS ................................. 127

CUNDO VENDEMOS UNA ACCIN? ........................................................ 127

Diferentes objetivos para cada empresa ........................................... 128

Razones justificadas o hechos puntuales ........................................... 128

Causas de probable venta .............................................................. 129

Ejemplos prcticos de ventas (y no ventas) ....................................... 129

PERMANECEMOS SIEMPRE EN MERCADO O VENDEMOS EN LAS SUBIDAS? .... 132


12/136

12

1.Introduccin. Que puedes encontrar en este libro

Un experto es una persona que ha cometido todos los errores que pueden cometerse en un

campo muy reducido(Niels Borh)

Los que seis lectores de mi blog Invertir en Dividendos1, ya conoceris algo de la historia de

como surgi este libro, para el resto, os pongo en antecedentes. Todo naci de las peticiones

que reciba para que hiciera una recopilacin de los artculos publicados en el blog de forma que

hubiera una pequea gua que explicara la base de la estrategia de este sistema de inversin:Manual para la Independencia Financiera a travs de la Inversin en Dividendos.

El resultado super de largo mis mejores expectativas, donde yo esperaba unas pocas decenas

de personas aparecieron varios cientos interesados en recibir el manual, as que me anim a

ampliar esa recopilacin y crear un libro donde explicar con ms detalle lo que yo he aprendido

durante estos aos, puede que algn da tambin me sirva para transmitir todo esto y que mi

cartera contine creciendo muchos ms aos de donde la pueda llevar yo.

Tened en cuenta que yo no soy un economista, ni tengo formacin acadmica en este campo,

tampoco soy un experto en bolsa (me quedan muchos errores que cometer), ni analista, ni nada

parecido. Soy un simple inversor particular, y como tal, voy a escribir este libro. No esperes

encontrar un tratado de economa, ni un texto terico explicando 150 ratios para evaluar si el

fondo de comercio de la empresa supera al de su sector . . . . . voy a tratar de explicar la estrategia

de inversin en dividendos utilizando un lenguaje sencillo, al alcance de todos, que espero que

permita llegar al corazn de lo que buscamos sin excesivos rodeos.

Por otro lado, espero que este sea un proyecto vivo, que crezca con el tiempo y vaya mejorando

con la experiencia, las sugerencias, los consejos y las opiniones de los lectores, as que os animo

a hacrmelos llegar a [email protected].

1http://invertirendividendos.com/


13/136

13

2.El Objetivo: La Independencia Financiera

La mejor forma de predecir el futuro es crearlo (Abraham Lincoln) Pues si queremos tener

control sobre el nuestro, tenemos que ponernos ya manos a la obra y empezar a crernoslo.

En este captulo vamos a introducir algunas de las ideas que nos pueden hacer plantearnos la

necesidad de tomar las riendas de nuestra vida financiera, no seguir el camino convencional y

buscar formas de conseguir unas rentas que nos permitan poder disfrutar de nuestro tiempo sin

las ataduras a un trabajo.

Qu es la independencia financiera?

Qu significa independencia financiera?, pues para cada persona este concepto se materializa

en un objetivo concreto diferente, pero de forma genrica sera obtener unos ingresos pasivos

de una inversin, suficientes para no depender de un trabajo que te ate y gobierne tu vida, sino

que puedas disponer de tu tiempo para lo que tu desees.

La perfeccin no es tener ms que aadir, sino nada que eliminar(Antoine de Saint-Exupry)

A mucha gente, si le preguntaran para que juega a la lotera/primitiva/quiniela, respondera que

para ser rico, pero creo que realmente lo que hay detrs es que le gustara vivir como un rico.

S, pero, realmente buscamos vivir como un rico para comer en los mejores restaurantes y

viajar por el mundo en Business?. Pues por pedir que no sea, pero creo que realmente la

mayor parte de la gente se conformara con seguir manteniendo su nivel de vida actual, pero sin

depender de un trabajo y teniendo su tiempo para disfrutarlo a su gusto, es decir ser

financieramente independientes.

No hay tiempo suficiente para hacer toda la nada que queremos hacer(Bill Watterson)

Tampoco hablamos de retirarnos para no hacer nada y dedicarnos a la vida contemplativa, sino

que cada uno pueda hacer aquello que ms le apetezca, seguro que hay gente que lo que

necesita es ocupar su tiempo con un trabajo, pero la inmensa mayora seguro que buscaramos

otras actividades mucho menos estresantes.


14/136

14

Este es un objetivo mucho ms realista, ricos de verdad hay muy pocos, pero personas que

actuando inteligentemente puedan llegar a alcanzar su independencia financiera hay muchos

ms.

La carrera de la rata de Kiyosaki

Siempre que te descubras en el lado de la mayora, es hora de detenerse a reflexionar(Mark

Twain)

Si no habis ledo el libro Padre Rico, Padre Pobrede Kiyosaki os lo recomiendo, creo que hay

unas cuantas ideas fundamentales que extraer de este libro, que adems es muy sencillo y fcil

de leer. Es uno de los bsicos e imprescindibles en nuestra biblioteca para alcanzar la

independencia financiera.

Una idea bsica es el estar abierto a actuar fuera de la manada, a pensar diferente, think out

of the boxque dicen los ingleses. Si seguimos el camino habitual, podemos esperar lo que el

resto de la gente, trabajar y consumir hasta que nos jubilemos con 65, 67 o 70 aos. Es el camino

de la rata que nos explica Kiyosaki en su libro, cuanto antes nos salgamos, antes podremos

construir nuestra independencia.

Piensa con independencia. Se el jugador de ajedrez, no la pieza sobre el tablero(Ralph Charrell)

La mayor parte de la gente, una vez que acaba sus estudios, empieza a trabajar y consigue tener

ciertos ingresos, pero de la misma forma empieza tambin a generar unos gastos, de forma que

no consigue ahorrar prcticamente nada. Con la edad las personas ascienden en sus empleos,

consiguen sueldos mayores, pero al mismo tiempo que van incrementando su nivel de ingresos,

van incrementando su nivel de gastos, tarjetas de crdito, crdito personal para comprar un

buen coche, una hipoteca para la casa . . . . . al final, las deudas suben ms rpido que los ingresos

y, aunque ganan mucho ms que al principio, no son capaces de llegar con holgura a final de

mes (si llegan).

Kiyosaki nos ensea a acumular activos en lugar de pasivos, los activos generan nuevas rentas

mientras que los pasivos nuevos gastos: un activo es un local para alquilar o las acciones de una


15/136

15

empresa, mientras que un pasivo es un nuevo coche, con su seguro, revisiones, reparaciones,

etc.

Tenemos que salirnos del sistema que nos gua por el camino de la manada para crear nuestro

propio camino, un camino que paradjicamente nos va a permitir elegir la direccin en la que

caminar en cada momento segn nos apetezca.

Pero esto no es lo habitual, sinceramente, he llegado a la conclusin de que al sistemano le

interesa gente financieramente independiente y con cierta formacin econmica, personas que

no se endeudan para comprarse un coche de alta gama, que no consumen ms all de lo que

necesitan, que no piden crditos personales para irse de vacaciones, estamos hablando de

perder muchos millones que entran en las cuentas de unos cuantos. No encuentro otra

explicacin para que estas materias no se estudien durante el bachillerato.

Hace un tiempo escuche en televisin una reflexin muy interesante, casi tanto como el

personaje que la haca: "La gente piensa que lo que consume lo paga con dinero, cuando

realmente lo paga con su vida, con el tiempo de su vida que dedica a ganar ese dinero" (Enrique

Mjica). Pues hay que pensarse mucho en que quieres gastar tu vida, la respuesta seguro que

es diferente para cada persona, por eso los objetivos concretos de la libertad financiera pueden

ser distintos para cada uno.

Yo lo tengo claro, quiero ese tiempo para m, para disfrutarlo con mi familia, por eso cuanto

antes logremos ser independientes de ese trabajo que consume nuestro tiempo, mucho mejor.

Y ojo!, me considero un privilegiado, tengo un trabajo que hasta cierto punto me gusta, en un

entorno agradable, con gente que me respeta . . . . . . . pero con una responsabilidad que me

crea unos niveles de estrs muy altos y que me afectan mucho. A m, como poco, me gustara

bajar una marcha.

El Futuro de Nuestras Pensiones

Y, Qu prisa tienes? Vive el presente! Consume y espera a que te llegue tu jubilacin, ya

disfrutars de tu tiempo cuando toque. Para qu te complicas la vida? Ya se encargar el

estado de nuestras pensiones que para eso estamos cotizando!!


16/136

16

Escuchar lo anterior es bastante frecuente si tratas de hacer entender a una persona de la calle

la necesidad de ahorrar e invertir pensando en nuestro futuro. Es mucho ms fcil pensar en el

presente, consumir y disfrutar, que luego ya vendr otro a solucionar el problema, merece la

pena complicarnos la vida? Si alguno todava dudas en las respuestas le aconsejo que siga

leyendo.

Realmente yo llegu a descubrir la inversin en dividendos a travs de una evolucin. Empec

buscando una forma de invertir a largo plazo para complementar una futura pensin, ya que

vea cada vez ms complicado el que a mi generacin nos llegue una pensin que nos permita

vivir con comodidad. Estudias, ves las posibilidades los dividendos, te informas, haces clculos,

te das cuenta del potencial del inters compuesto y llegas a la conclusin de que no slo vas a

poder complementar esa pensin, sino que con un plan de ahorro y reinversin te va a dar

para poder retirarte antes de los 65, 67 o Dios sepa qu edad nos pedirn en su momento.

Pero, puede ser esto cierto?, cmo es que no sale en las noticias?, cmo es que no hay ms

gente hacindolo?, debo estar equivocado, algo falla y no me he dado cuenta . . . . . . hasta que

encuentras en la web otros compaeros de viaje, gente que ya parti hacia el objetivo hace

tiempo, otros (pocos, al menos pblicamente) que ya lo han logrado, pero te confirman que es

posible, que no estas equivocado, que es cuestin de tiempo, paciencia y constancia . . . y dejar

trabajar al inters compuesto.

Si empiezas tarde (no te quedan muchos aos para jubilarte) o tu capacidad de ahorro para

invertir es baja (algo que no es de extraar en estos tiempos), quizs no llegues a ser

financieramente independiente antes de jubilarte, pero seguro que las rentas provenientes de

esta inversin te van a dar un buen colchn y un apoyo a la pensin.

Qu nos va a tocar cuando nos jubilemos?

Cada vez tengo ms claro que el actual modelo no es sostenibley eso que todava no ha llegado

a la jubilacin del baby boomde los 60, quedan poco ms de 10 aos para que esto empiece

a tener un efecto significativo.


17/136

17

Seamos serios y afrontmoslo, nuestro sistema de pensiones es un sistema piramidal, tipo

Madoff o Forum Filatlico, pero legal y organizado por el estado,en el que lo que cotizamos

no es para nuestra jubilacin, sino para ir saliendo del paso y pagando la de los de ahora.

La pirmide de poblacin en Espaa (y en general en Europa) no es tal, sino que se est estirando

y engordando por arriba, mientras que se estrecha por abajo, est tomando forma de bulbo

lo que no es nada bueno, no hay base para sostener el sistema y eso lo hace inestable.

Es un sistema diseado hace dcadas, cuando la proporcin de pensionistas/trabajadores era

otra completamente diferente, cuando tras la jubilacin la esperanza de vida era de poco ms

de 10 aos (actualmente en Espaa casi llegamos a vivir 20 aos tras jubilarnos) y cuando

adems la media de hijos por matrimonio era mucho mayor (permite tener una base ancha en

la pirmide).

Es verdad que hay un fondo de reserva, lo que se llama coloquialmente la hucha de las

pensiones, pero que no es ni mucho menos una garanta que nos permita pensar en que

podremos tirar de ah de forma indefinida.


18/136

18

El fondo de reserva se cre en el ao 2000 para poder tener lago de margen de operacin cuando

el actual modelo empezara a sufrir por el envejecimiento de la poblacin, pero no ha hecho falta

esperar tanto, con esta crisis, el nmero de personas trabajando se ha reducido y las

aportaciones a la Seguridad Social ya no cubran los gastos de pensiones.

Durante unos cuantos aos el saldo de este fondo de seguridad ha sido negativo, bastante

negativo, por ejemplo durante 2014 el fondo de reserva ha disminuido en un 29%, de los

53.750Mque haba a finales de 2013 se ha pasado a 41.600Ma cierre de 2014 y si tomamos

como referencia el mximo de 2011 el bocado es todava mayor.

Como se puede ver en la siguiente imagen, la tendencia ha sido clara con retiradas continuas y

sin aportaciones netas. Durante 2014 el saldo neto total ha sido de -12.000M, con unas

retiradas de 15.300Mque no se han podido compensar con los rendimientos obtenidos por las

inversiones. Y no es una excepcin, en 2013 este saldo negativo fue de 9.250M(11.650Men

retiradas) y en 2012 de 3.800M(unos 7.000Men retiradas).

Teniendo en cuenta adems en el rendimiento medio anual que se ha obtenido de las

inversiones ha sido bueno (algo mayor del 5%), gracias sobre todo a que se hicieron fuertes

compras de deuda espaola . . . . . . Qu pasar cuando lleguen las crisis con un sistema ms

desequilibrado?


19/136

19

Cada uno puede hacer lo que quiera, yo no confo en que este tema me lo resuelvan los polticos,

Quin va a hacer una reforma de verdad con los votos que ello le costara? Se van a poner de

acuerdo los grandes partidos para hacerla conjunta?

Si dejamos al gobierno a cargo del desierto, nos quedamos sin arena en poco tiempo(Milton

Friedman)

Primeras ideas que hay que tener claras

Algunas ideas bsicas a tener en cuenta: la independencia financiera significa no depender de

los ingresos de un trabajo, sino disponer de unos ingresos pasivos suficientes para que podamos

disponer de nuestra vida y nuestro tiempo a nuestro antojo. Aqu, hay trmino muy importante:

pasivos, es importante que estos ingresos se generen con una intervencin mnima por

nuestra parte,si tenemos que dedicarle 8 horas al da lo que tenemos es otro trabajo . Por lo

tanto, la estrategia o el plan que busquemos nos debe llevar poco tiempo, una vez en operacin

debe funcionar slo.

Y cunto dinero hace falta para la independencia financiera?Depende, el nivel de ingresos

necesarios va a ser diferente en cada caso, ese objetivo se lo tiene que marcar cada uno en

funcin de sus necesidades, el tren de vida, el margen que quiera tener y los aos que est

dispuesto a seguir trabajando.

Por qu digo para que es una estrategia para casi todos los pblicos?, pues porque es una

estrategia relativamente sencilla de seguir y que no necesita de unos conocimientos fuera de lo

normal para llegar al objetivo con xito.

Yo no soy economista, ni tengo especial formacin financiera, lo que he aprendido lo he hecho

de forma autodidacta y gracias en gran parte a la informacin encontrada en las webs

que

existen sobre este tema y los libros que he ido leyendo. En estos foros, podris encontrar gente

de todo tipo que sigue esta estrategia, cada uno con sus circunstancias, pero no son catedrticos

de economa, ni traders con 6 pantallas llenas de grficos operando y gritando por un telfono,

as que olvidaros de las pelculas, de lobos paseando por Wall Street y de Gordon Gekko y sus

puros.


20/136

20

Si, ya s lo que ests pensando, otro que vende la moto de gane 2.000en unos minutos y sin

despeinarse, pues no, no hay nada parecido, frmulas mgicas, la del crece pelo y poco ms.

La estrategia es aburrida como ella sola y requiere de muchos aos de paciente inversin, pero

no hay que ser un experto inversor ni un genio de las finanzas para conseguirlo, simplemente

hay que estar suficientemente convencido de lo que se hace para que no entre el pnico cuando

la bolsa haya cado un 60% en unos meses, ni la tentacin de vender porque ha subido un 50%

desde que compramos.

Y si, remarco simplemente, porque esta parte creo que es la clave, no es nada fcil y hay

bastante gente que no puede soportarlo. Hay que tener la capacidad de aguantar las malas

rachas de humor de "Mr Market" sin ponerse nervioso y vender porque los precios se estn

desplomando (y tarde o temprano, en una estrategia que puede durar 15, 20 o 30 aos, estn

pocas llegarn, tenlo por seguro, as que hay que estar mentalmente preparado).


21/136

21

3.Una Opcin: La Inversin en Dividendos

Las ideas, como las pulgas, saltan de un hombre a otro. Pero no pican a todo el mundo

(Stanislaw Lem)

Lucha por tus sueos para evitar que los dems te impongan los suyos

Si la idea de ser financieramente independiente te ha gustado, si ves que no es aconsejable dejar

en manos del estado algo tan importante como tu futura pensin, si todo lo que has ledo hasta

ahora te gusta: adelante, igual ests en el sitio adecuado.

Mi objetivo con el blog y este libroes poder explicar las bases de una estrategia de inversin

para casi todos los pblicos y que con paciencia y tiempo nos pueda permitir ser

financieramente independientes.

Si buscas pegar el pelotazo o solucionar tus problemas econmicos de una forma rpida, lo

siento este no es el sitio. No soy ningn gur, ni un vendedor de crece pelo, ni nada parecido.

El cerebro no es un vaso por llenar, sino una lmpara por encender(Plutarco)

Tampoco digo que la Inversin en Dividendos sea la mejor opcin, ni la nica, es una ms,

sencilla y que creo que est al alcance de la mayor parte de la gente(tanto por medios como

por conocimientos necesarios).

Sinceramente, el debate de qu mtodo de inversin es el mejor creo que es estril y no lleva a

ninguna parte, a cada persona y forma de ser se le adapta mejor una forma de actuar y cada uno

debe buscar una estrategia de inversin que le guste y con la que se sienta cmodo (incluso

combinar varias de estas estrategias para tratar de buscar lo mejor de cada una).

Qu es la Inversin en Dividendos?

Ahora vamos a centrarnos en hablar de la inversin en dividendos, Qu es eso? No, claro que

no es invertir para cobrar el dividendo de una accin, eso no tiene sentido, el dividendo se


22/136

22

descuenta del precio de forma inmediata. La idea que hay detrs es diferente y supone cambiar

un poco la mentalidad con la que la gente se acerca habitualmente al mundo de la bolsa.

La idea bsica es seleccionar buenas compaas en las que vamos a invertir, con un buen

negocio, maduro, estable y a ser posible con cierto crecimiento (deben cumplir una serie de

requisitos para considerarlas aptas para la estrategia), que nos permita asegurar un flujo de

ingresos pasivos creciente en el largo plazo, a travs del reparto de un dividendo.

En la fase de formacin de la cartera, que ya adelanto que va a durar aos, vamos a ir

reinvirtiendo estos ingresos de los dividendos (adems de los ahorros que podamos destinar

anualmente) para que el inters compuesto haga su trabajo.

Una vez que alcancemos un nivel de rentas por dividendo suficiente, que tengamos unos

activos que nos generen unos ingresos pasivos suficientes para cubrir nuestro objetivo,

podemos seguir trabajando y reinvirtiendo, pero tendremos la opcin de elegir el dejar de

hacerlo y vivir de estas rentas, seremos libre de utilizar nuestro tiempo en otras cosas.

Es una estrategia de largo plazo y tranquila, seamos sinceros: aburrida, pero quien quiera

emociones es mejor que vaya al parque de atracciones o a Port Aventura. No es lo que la genteespera cuando se acerca al mundo de la bolsa, es muy efectiva, pero no esperis que nadie haga

una pelcula de un inversor en dividendos.

En nuestro caso compramos acciones para siempre, esperamos no tener que venderlas, es

diferente a otras estrategias con acciones, mucho ms conocidas y de pelcula.

No hacemos trading (comprar y vender acciones a un precio mayor para obtener un beneficio):

Ojo, lo quiero dejar muy claro, que no hay nada malo en hacer trading o en especular, ni quiero

decir que nuestra estrategia sea mejor, yo tambin hago algo de trading, simplemente quiero

recalcar que esta es una estrategia completamente diferente y el trading yo personalmente no

lo veo para todos los pblicos

El cambio de mentalidad hay que hacerlo porque vamos a invertiren algunas empresas y en un

principio, a mantenerlas para toda la vida(se les hace un seguimiento, pero mientras sigan


23/136

23

cumpliendo los requisitos que pedimos a las que son aptas para nuestra estrategia NO, NO, NO

se venden).

Voy a tratar de explicar la diferencia con un ejemplo que suelo utilizar en este caso, dos

empresas inmobiliarias A y B. La primera A compra un edificio de oficinas en una buena zona y

que cree que est a buen precio con el objetivo de venderlo a un precio ms alto cuando se

revalorice en unos aos. La empresa B compra el edificio de al lado, tambin de oficinas y por

los mismos motivos, pero con el objetivo de ir cobrando un alquiler todos los meses y con ese

alquiler comprar el local de enfrente y alquilarlo. A la empresa B, una vez que ha comprado le

da iguallo que hagan los precios de la zona porque no va a vender (no es totalmente cierto, si

los precios suben tambin lo harn los alquileres, al igual que si sube el precio de la accin en

bolsa normalmente es porque la empresa va bien y tambin dar mayores beneficios y

dividendos). La empresa A hace trading y la B invierte en dividendos.

Algunas dudas que puedes tener

Seguro que todava hay muchas preguntas que rondan por tu cabeza sobre la inversin en

dividendos, a ver si puedo contestar a algunas.

Es estable el dividendo? No lo pueden bajar o eliminar?

Por supuesto que se puede eliminar o bajar el dividendo, pero hemos dicho que la empresa

tiene que cumplir una serie de requisitos para ser apta para la estrategia . . . . por supuesto,

no vale cualquiera que reparta dividendos, este punto es muy importante porque de esta

seleccin va a depender la robustez de nuestra cartera y nuestros ingresos, para vivir tranquilos

necesitamos cierto nivel de seguridad.

Vamos a establecer una serie de reglas en la seleccin de empresas que hagan difcil que esto

ocurra, no imposible, de vez en cuando podremos encontrarnos una oveja descarriada que

recorte ligeramente, muy de cuando en cuando podemos encontrarnos alguna que haga un

recorte significativo.

Durante los ltimos aos hemos sufrido una de las peores crisis de las ltimas dcadas, los

ingresos de muchas empresas han cado brutalmente, han despedido gente, han bajado sueldos


24/136

24

(a los ms afortunados slose los han congelado). Pues bien, ms de la mitad de las empresas

de mi cartera han seguido aumentando el dividendo como si nada, otra parte ha sufrido y lo ha

congelado (o lo ha reducido/aumentado ligeramente, pero prcticamente estable) y una

pequea parte ha usado el scrip dividend.

Si miro las empresas de mi cartera en su conjunto, mis rentas por dividendo se hubieran

mantenido estables sin contar el scrip y hubieran crecido un poco cada ao durante este periodo

si lo tengo en cuenta (si ya s, el scrip sin amortizar las acciones no es un dividendo real, pero ya

hablaremos de eso ms adelante y en una poca de crisis lo podra haber utilizado como rentas

si me hubiera hecho falta). Comparamos con la evolucin de los salarios durante estos aos?

Hubiera tenido problemas en seguir viviendo de estas rentas?

Me la ests metiendo doblada, pensareis los ms desconfiados, Dnde est el truco?Pensareis

otros . . . pues realmente lo importante es seleccionar bien las empresas (ya lo he dicho, no todo

vale pero hay muchsimas que s) y seguir su evolucin para comprobar peridicamente que

todo sigue en su sitio y nuestra empresa sigue siendo vlida. Sabis que en USA hay algunas

empresas que llevan ms de 100 aos repartiendo dividendos ao tras ao sin fallar? (PG, KO,

CL, JCI, ED, PPG, WGL, XOM, CVX, GIS, NSC y YORW), Qu incluso algunas de estas empresas,

en los ltimos 59-60 aos lo han incrementado ao tras ao sin fallar? Imaginaros si no habrn

visto crisis de todos los colores en ese tiempo, entre otras cosas dos guerras mundiales,

cambios radicales en la sociedad . . . .

Empresas que reparten dividendo vs Empresas que lo reinvierten en su negocio

Lo mejor para una empresa no es repartir dividendos sino utilizar ese capital en que la empresa

crezca y su precio sigua subiendo Por qu buscar las que repartan dividendos?.

Pues s, en muchos casos llevas razn con esa afirmacin, pero sobre todo son empresas

jvenes en fase de expansin, con capacidad de crecimiento, con unos incrementos de

beneficios de un ao para otro de un 15% por ejemplo y con unos ratios de PER muy altos. Esas

no son las empresas que buscamos para esta estrategia, en esas empresas estamos pagando

una prima en el precio por su capacidad de crecerque en muchos casos luego no es taly la

promesa se queda por el camino. En otros casos, esas empresas s que seguirn creciendo hasta


25/136

25

hacerse monstruosy el crecimiento se detiene, baja a ratios ms normales, es la evolucin

normal de la vida de las empresas.

Nosotros buscamos a algunos de esos monstruos, con un negocio maduro, estable y previsible,

ligeramente creciente, algunas de ellas son verdaderas mquinas de generar caja, pero con

posibilidades muy limitadas de crecimiento. Qu suelen hacer entonces? Pues repartir ese

dinero en forma de dividendos a sus accionistas. Se han convertido en empresas aptas para

nuestra estrategia y que cumpliran con los requisitos que les pedimos para alcanzar la seguridad

que buscamos en nuestras rentas futuras.

Ojo! yo por ejemplo sigo unas cuantas empresas jvenesque tienen muy buena pinta y que

en un futuro podran ser muy interesantes, si alguna se pone a tiro y a un precio interesante se

puede hacer una pequea apuesta, pero no es la norma.

Rentas de dividendos o mediante venta de acciones de la cartera

Que pesadito estas con lo de los dividendos, Por qu usar acciones que repartan dividendos?

Lo mismo podramos hacer con fondos o acciones que no los repartan pero que las acciones

suban de precio e ir vendiendo cuando queramos ser independientes financieramente? Incluso

sera ms ptimo desde el punto de vista fiscal al no pagar impuestos hasta que no vendas.

Pues s, en teora se puede, hay estudios que hablan que si eres capaz de vivir vendiendo menos

del 4% de tu capital cada ao (algo as, no recuerdo exactamente), histricamente habras sido

capaz de haber sobrevivido a las crisis del siglo pasado sin problemas y sin poner en riesgo tu

sistema. Pero, ufff, yo sinceramente no me veo durmiendo tranquilo con una cada del 30% o el

40% y teniendo que vender para comer en ese momento. Yo busco un sistema sencillo,

tranquilo, en el que tengo la seguridad de que sigo manteniendo siempre mis

activos

quegeneran rentas, sin tener que hacer estudios sobre hasta dnde puede caer la bolsa o hasta que

cantidad puedo vender si no quiero verme descapitalizado en algn momento.

Yo sinceramente sera incapaz, no quiero decir que no se pueda o que sea peor, yo es que no

me veo. Yo prefiero vivir de los huevos de las gallinas, de la leche de las vacas y matar de vez en

cuando algn ternero que ir dejando que todos lleguen a viejos pero luego tener que ir

matndolos para comer, sobre todo porque estas vacas y estas gallinas tienen la mala costumbre


26/136

26

de pillar unos virus que de vez en cuando se llevan por delante un 30% o 40% de la poblacin en

poco tiempo.


27/136

27

4.Antes de empezar: Pongamos unos slidos cimientos

Antes de lanzarnos a la aventura de este proyecto creo que es necesario hacer una serie de

tareas para que las bases sean slidas. No es conveniente echar a correr antes de saber andar.

Hemos ledo los primeros captulos y nos ha gustado lo que hemos encontrado, estamos

decididos a seguir esta estrategia, bien, pues hay tres cosas que hacer antes de emular a Warren

Buffet y lanzarnos a hacer una OPA hostil a Telefnica. Por dnde empezamos el proyecto?

Lo primero como en todo proyecto serio es hacer una planificacin y una estimacin de

los resultados que vamos a ir obteniendo, tanto para ver si nos convence el resultado

que podemos alcanzar, como para tener una gua que nos permita hacer un seguimiento

y ver si nos desviamos de nuestro camino.

o Lo que me han contado es muy bonito, pero aplicado a mis circunstancias es

posible?

o Sin un plan no sabremos como de bien o mal vamos y como de real es el objetivo

que nos hemos fijado en el primer clculo.

Lo siguiente es buscar un brker que nos permita desarrollar esta estrategia y se adapte

a nuestra operativa.

o Para nuestro caso, no es tan importante que el brker tenga las menores

comisiones de compra/venta como por ejemplo que no tenga comisiones por el

cobro de dividendos, ni por custodia (o que se puedan evitar bajo ciertas

condiciones).

o

Si nos dejamos en comisiones una parte importante de nuestros rendimientos,los resultados no van a ser los esperados.

Formacin. Si ests leyendo este manual ya es un buen paso, quiere decir que tienes

inters por aprender sobre el tema.

o No hace falta ser un doctor en econmicas, pero entre eso y ser un total

analfabeto en materia econmica hay un abismo. Es conveniente, pero no

imprescindible (hay webs y gente que lo puede hacer por nosotros), aprender a


28/136

28

entender un balance o unas cuentas de una empresa para ver si es interesante

o no, pero al menos si es necesario conocer conceptos bsicos que te permitan

tener cierto criterio para tomar las decisiones.

Planificar nuestro proyecto

En este apartado nos vamos a centrar en el primero de los puntos comentados, vamos a

desarrollar un plan para nuestro proyecto.

Yo utilizo una herramienta sencilla, un Excel en el que tengo planificada la evolucin prevista

ao a ao y al otro lado registro los datos que voy consiguiendo para compararlos.

Aqu podis ver su aspecto y el que quiera puede descargarlo para utilizarlo o jugar con l lo

puede encontrar en mi blog Invertir en Dividendos2,

Voy a comentar lo que he incluido en la planificacin (los parmetros que considero en el plan)

y como la podis usar y adaptarla a vuestro proyecto.

Lo primero es considerar el capital inicialque vamos a invertir en el proyecto, el capital con el

que vamos a empezar a trabajar e invertir. No tiene por qu ser muy alto, cada uno debe analizar

cuales son sus posibilidades, lo que quiere y/o puede invertir actualmente, etc. pero s que es

muy importante que debe ser un dinero que no necesitemos, que no tengamos pensado utilizar

2http://invertirendividendos.com/


29/136

29

ni siquiera para imprevistos (para esto es aconsejable disponer de un fondo de reserva invertido

en un activo lquido que nos permita tener un colchn antes de tener que tocar nuestras

inversiones). En el ejemplo se ha cogido una cantidad media/modesta, de 10.000, para ver

como evoluciona con el tiempo.

El siguiente parmetro que debemos considerar es nuestra capacidad de ahorro anual, cunto

dinero vamos a ser capaces de ahorrar y dedicar al proyecto cada ao. Esto nos lleva a realizar

un anlisis algo ms profundo de nuestras finanzas, ver cules son nuestros ingresos y cuales

nuestros gastos, si podemos prescindir de algunos gastos no esenciales, etc. Para el caso de

ejemplo he considerado un ahorro mensual de 500(6.000al ao)

Otro valor que debemos definir en el plan es nuestro gran objetivo, los ingresos por dividendos

con los que seramos financieramente independientes, Qu cantidad nos permitira no

depender del trabajo? En este caso he considerado una cantidad de 35.000, que se

corresponde con 14 pagas de 2.500, pero por supuesto cada uno debe fijarse sus objetivos y

sus mrgenes de seguridad.

Adems, en la evolucin del plan hay que tener en cuenta que tenemos que hacer frente a un

enemigo silencioso, la inflacin. Sobre todo en un proyecto a largo plazo como el nuestro, es

necesario ir actualizando los valores con el tiempo, si no, podramos encontrarnos que dentro

de 20 aos la cantidad que ahora nos pareca suficiente para vivir cmodamente ha perdido gran

parte de su poder adquisitivo.

En el plan he incluido un valor medio de la inflacin del 2,5% (en los ltimos 10 aos la inflacin

media en Espaa fue del 2,45%), porque aunque es posible que a corto plazo tengamos valores

mucho ms moderados, cuando la economa se recupere, es fcil que tengamos valores por

encima de esta estimacin.

En el plan propuesto, la inflacin se aplica a nuestra cantidad objetivo, pero tambin a nuestra

capacidad de ahorro. En este caso, es posible que consideremos que con el tiempo vamos a ser

capaces de disponer de una capacidad de ahorro que crezca ms rpido, por supuesto se puede

introducir esta suposicin de mayor crecimiento en las estimaciones.


30/136

30

Por ltimo, Qu rentabilidad por dividendo tenemos en nuestra cartera y que crecimiento

vamos a tener en los prximos aos?, aqu cada uno debe considerar sus propios valores, yo he

puesto en el ejemplo un 6% de rentabilidad actual y un crecimiento de un 3%.

Esto va a depender mucho del momento en que consigamos hacer nuestras compras, pero para

una cartera de valores con presencia significativa del Ibex que se haya comprado en los ltimos

aos no son valores muy exigentes. Para una cartera que se comienza a construir ahora quizs

sea ms realista contar con un 5% inicial, pero en cualquier caso, un crecimiento del 3% debera

ser asequible en los prximos aos.

Con los datos de partida que hemos ido poniendo, se rellena automticamente la parte izquierda

de la hoja, donde se muestra la evolucin prevista de nuestro proyecto. Se puede observar como

se aumenta nuestro capital con la reinversin de los dividendos y del ahorro, como vamos

subiendo la rentabilidad poco a poco, nuestro objetivo de ingresos se va incrementando con la

inflacin (tambin nuestra capacidad de ahorro) etc. y antes o despus llegaremos a alcanzar el

objetivo del 100% que nos hemos propuesto.

En la parte derecha est el espacio reservado para la evolucin realde nuestro proyecto,

vamos incluyendo los datos reales que vayamos teniendo cada ao y as podemos hacer un

seguimiento de como van las cosas: lo que hemos ahorrado, los dividendos brutos cobrados (la

hoja est preparada para calcular los netos que quedaran con la tributacin actual, los

parmetros y tramos estn puestos a la derecha de las columnas, as que si cambian podis

modificarlos fcilmente).

Por ltimo, se calcula el % completado del objetivo que nos hemos propuesto para nuestra

independencia financiera con los dividendos recibidos cada ao.

Ya tenemos nuestro plan, ahora tienes que hacerte el tuyo, toma los valores que yo he puesto

como una idea, pon los que t creas que son ms realistas, cambia lo que no te guste del plan,

pero haz uno que te marque objetivos y que te permita poder hacer un seguimiento.


31/136

31

Seleccin del Brker

Normalmente, para todo el que invierta en bolsa, el buscar un buen brker es importante, pero

en nuestro lo es por dos motivos:

Comisiones y rentabilidad. No hace falta tener el mejor brker y de comisiones ms

baratas para tener xito en nuestra estrategia, nos basta con no equivocarnos y elegir

uno que las tenga razonables, que no se coman una parte importante de los

rendimientos de nuestra inversin.

Seguridad en la inversin. Si esto es importante para cualquiera que invierta en bolsa,

ms lo es para los que invertimos en dividendos, ya que probablemente al final denuestro proyecto tengamos un capital importante ahorrado e invertido en acciones. No

es lo mismo que quiebre el brker de alguien que hace trading apalancado con 20.000-

40.000en la cuenta y sus ahorros en otro sitio que a nosotros que tenemos nuestros

ahorros ah metidos.

La primera parte (comisiones) todo el mundo la tiene ms o menos clara una vez que entra en

el mundillo, pero la segunda (garantas y coberturas) suele ser un mar de dudas, y no me extraa,

la verdad es que hay que hacer un Master para empezar a entender lo que hay (y aun as todava

quedarn algunas cosas con cierta nebulosa).

Vamos a la primera, elegir un buen brker para nuestra estrategia es importante para no perder

una parte de nuestros rendimientos en comisiones y otros gastos. Hay que tener en mente que

en general no suele haber brkers buenos y malos, sino unos que se adaptan mejor a nuestra

operativa o tipo de producto, por lo que no vale que te lo haya recomendado tu vecino que a l

le va genial, revisa si se adapta a nuestras necesidades, que igual no son las mismas que las de

tu vecino.

Igual que no nos vala cualquier accin que repartiera dividendos para nuestra estrategia, no nos

vale cualquier brker con el que podamos comprar acciones, muchos de ellos estn orientados

hacia el trading (es probablemente lo que les deja ms dinero en comisiones), optimizan las de

compra/venta pero tienen grandes comisiones de custodia, algunos incluso no disponen de la

opcin de acciones contado sino que se basan en productos como los CFDs, etc.


32/136

32

Para nuestra estrategia debemos buscar un brker con unas comisiones aceptables

(compra/venta razonables, que no tenga comisin de cobro de dividendos, que podamos evitar

de alguna forma las comisiones de custodia). Un par de cuestiones generales:

Los brkers de los bancos no son la mejor opcin salvo para sus propias acciones.

Normalmente los brkers de los bancos son muy caros, con altas comisiones de

compra/venta y tambin un sangrado en las de custodia, Por qu entonces s para sus

acciones?, pues porque normalmente en el caso de sus acciones no cobran comisin de

compra (s de venta, pero es que vender no solemos vender mucho) y tampoco de

custodia, ni de dividendos.

Hay algunos brkers que estn centrados en productos como los CFDs que estn muy

bien para trading (permiten apalancamiento, inversin en largo o corto, etc.), pero no

tienen sentido para invertir en dividendos donde lo razonable es utilizar acciones

contado. Ya digo que no son malos brkers, sino que no es el producto ms adecuado

para invertir en dividendos.

Una vez comentada la parte fcil vamos a entrar en una serie de cuestiones que todos deberan

conocer sobre las garantas y coberturas que tenemos los inversores, la supervisin de las

entidades de valores, etc. Son cuestiones bsicas para nuestra tranquilidady que muchas

veces no se tienen tan claras como se debiera cuando se empieza a invertir (son bsicaspero

la mayor parte de las veces nada sencillas, ya que son materias un poco enrevesadas).

Supervisin del mercado y la CNMV

Uff eso de la CNMV me suena a los . . . y a que no sirve de nada que no sea colocar algn amigo

del poltico de turno

Empezaremos por el final, claramente es imprescindible si queremos operar con gente seria que

el brker est registrado en la CNMV. Debera ser algo evidente, pero desafortunadamente no

es as y cada dos por tres sale un comunicado de la CNMV avisando de unos cuantos chiringuitos

financieros que operan ilegalmente.

El que est registrado no es que sea una garanta infalible, a la CNMV se la cuela hasta el

pequeo Nicols, pero es una mayor garanta de fiabilidad y seguridad. Tericamente al menos,


33/136

33

la CNMV debe inspeccionar peridicamente a las entidades para ver que estn operando de

forma correcta, que cumplen sus obligaciones, que mantienen la separacin entre sus cuentas

y las de sus clientes, que los valores estn perfectamente identificados con sus titulares, etc.

En la web de la CNMV podis ver el listado completo de Agencias y Sociedades de Valores

registradas en la CNMV, bancos, etc.

Qu pasa si mi brker quiebra o la CNMV lo declara insolvente?

Pues en principio nada, es algo que puede pasar como con cualquier empresa, si no gana dinero

pues antes o despus acabar cerrando.

Digo en principio, porque si el brker ha hecho las cosas bien, aunque haya quebrado,

dependiendo de si usa cuentas mnibus (globales) o separadas (nominativas) nuestras acciones

estarn localizables en un registro o directamente a nuestro nombre y nuestro dinero estar en

una cuenta nuestro nombre o en una general con el del resto de clientes pero totalmente

separada de las cuentas de nuestra entidad.

Cuando sucede esto, la CNMV es la que reclama las acciones, se encarga de comprobar la

titularidad y posteriormente traspasarlas a otra cuenta que elija el titular, por eso no debera

haber problemas, no deberamos perder absolutamente nada de nuestra cartera.

Cuentas mnibus y brkers como intermediarios de terceras entidades

Cuentas omniqu . . . ? Madre como se la el asunto

Pues s que se la s, aqu vamos a enlazar con la explicacin de las cuentas mnibus y las cuentas

nominativas que hemos mencionado ya un poco ms arriba. Algunos brkers tienen las acciones

de los clientes en cuentas separadas y a su nombre, mientras que otros utilizan una sola

cuenta conjunta para todos cuyo titular es el propio brker y que es el que aparece como dueo

de las acciones. Estas ltimas son las cuentas mnibus o globales, que tienen asociado un

registro en el que debe constar quien es realmente el titular de dicha accin.

Por qu hacen esto?, pues hay varios motivos el primero y ms comn sera que lgicamente

se ahorran gastos de gestin y suelen poder dar comisiones ms ajustadas, evitar fcilmente las


34/136

34

de custodia, etc. De hecho, Espaa es prcticamente el nico pas donde se pueden encontrar

cuentas nominativas, mientras que las cuentas mnibus estn totalmente extendidas por el

resto de Europa.

Adems, hay un motivo razonable y prctico cuando se invierte en mercados que no son el

nacional. Nuestro brker normalmente no opera en otros mercados, sino que en ese caso hace

de intermediario y realmente traslada nuestras rdenes a otro brker colaboradordel pas

donde vamos a operar. Nuestro brker tiene abierta una cuenta con el extranjero donde tiene

las acciones de los clientes que operan en ese mercado, pero no abre una cuenta por cliente.

Podis entender el folln y el coste asociado que tendra abrir una cuenta por cada cliente que

tengas y en cada uno de los mercados en los que ofreces operar, que adems habra que dotar

de cierta liquidez por si el cliente hace una operacin (cuando adems un cliente va a operar en

el mercado nacional y algn otro como mucho, son muy pocos los que operan en 4, 5 o 6

mercados, incluso la gran mayora slo en el nacional) . . . . . por eso no vais a encontrar brker

que ofrezcan cuentas que no sean mnibus para mercados extranjeros.

Tambin habris odo otras causaspara las cuentas mnibus, pero que seran operaciones

irregulares de los brkers con nuestras acciones (seran sin nuestra autorizacin) como que es

posible que estn sacando algo de rentabilidad a tus acciones, ya que pueden tener prestadas

unas cuantas de estas acciones sin que lo sepan los titulares. Incluso pueden estar cruzando

rdenes de clientes internamente sin sacarlas a mercado y ahorrndose comisiones que por

supuesto si estn cobrando a los clientes (como tienen las rdenes de compra y venta de todos

sus clientes, puede hacer su propio libro interno de rdenes, si uno compra 1000 acciones de

SAN a 7y otro las compra, se cierra la operacin y cobra comisiones, realmente l no ha hecho

ninguna operacin ni ha incurrido en ningn coste, slo cambia el registro interno de titulares

de las acciones). Todo esto en principio no debera ocurrir si los controles de la CNMV funcionan

adecuadamente, as que en principio contaremos con que son leyendas urbanas.

Si todo se hace bien, una cuenta mnibus no debe suponer mayor problema, incluso en caso de

quiebra, como ya hemos dicho, con el registro se identifica al legtimo propietario de las acciones

y la CNMV las transfiere a otra entidad. Pero claro, teniendo la opcin de tenerlas a tu nombre,

llamadme antiguo, pero prefiero que estn a mi nombre y en mi cuenta.


35/136

35

Si vamos a optar por una cuenta mnibus lo que si tenemos es que asegurarnos que se cumplan

una serie de requisitos bsicos que aseguren un funcionamiento correcto, y por supuesto que

estos se encuentren recogidos en el contrato.

Habr una separacin absoluta entre la cuenta del brker y la cuenta de sus clientes.

No podrn registrarse posiciones del brker y de los clientes en la misma cuenta.

Debe haber un procedimiento interno que permita individualizar contablemente la

posicin de cada cliente.

Bastante ligado a estos temas tenemos la situacin de que nuestro brker sea simplemente un

intermediario y que estemos contratando la cuenta real con una tercera entidad. Aqu

podemos encontrar normalmente dos opciones diferentes: la primera que sea slo para

acciones extranjeras (esto normal y adems en este caso va a usar cuenta mnibus con esa

tercera entidad) y la segunda que sea intermediario siempre. Es importante dejar muy claro los

requisitos mnimos de solvencia de las entidades con las que se van a contratar las cuentas reales

y las responsabilidades para saber a quin tendramos que reclamar en caso de problemas.

Si nos encontramos en la situacin de que nuestro brker usa una tercera entidad slo para

acciones extranjeras, se suele informar adems de la necesidad de utilizar cuentas mnibus en

determinados mercados y de que existe un riesgo de insolvencia de las terceras entidades con

las que se contraten las cuentas reales (que en este caso, adems no asumen bajo su

responsabilidad, ms all de ayudar al cliente a recuperar sus inversiones). En estos casos o bien

se especifica una serie de entidades con las que se podran contratar y su grado de solvencia

(rating por diferentes agencias) o bien al menos se especifica un grado de solvencia (rating)

mnimo, que suele ser A, en las entidades que se utilicen.

En el caso de que nuestro brker sea simplemente un intermediario para cualquier mercado, es

frecuente que para valores nacionales utilice una entidad con cuentas nominativas (si lo hace lo

suele decir claramente) y que en ese caso especifique que asuma la responsabilidad de la

custodia y administracin de los valores. Adems, para este caso se suele definir claramente la

entidad real con la que se van a realizar las operaciones.


36/136


37/136

37

Fondos de garantas de inversiones. Fraudes y situaciones irregulares

Pero qu es eso del FOGAIN?

El FOGAIN es el FONDO GENERAL DE GARANTA DE INVERSIONES, cuya finalidad es ofrecer a los

clientes de las sociedades de valores, agencias de valores y sociedades gestoras de carteras la

cobertura de una indemnizacin en caso que alguna de estas entidades entre en una situacin

de concurso de acreedores o declaracin de insolvencia por parte de la Comisin Nacional del

Mercado de Valores.

Vamos, es como el fondo de garanta de depsitos pero para inversiones, si uno de nuestros

brkers quiebra y no puede hacer frente a la devolucin del efectivo y/o valores depositados o

en custodia, el FOGAIN nos cubre hasta 100.000por titular (da igual que est en diferentes

cuentas, nos cubre hasta 100.000entre todas). Este lmite se ampli desde los 20.000a partir

de 11/10/2008, luego salvo que os haya pasado antes de esa fecha (entiendo que no), estis

cubiertos con 100.000.Es importante volver a mencionar que en este caso estamos hablando

de situaciones irregulares y que nunca debieran llegar a producirse, el brker jams debe tocar

el dinero y los valores de sus clientes.

Es obligatorio que las entidades que operan en Espaa estn adheridas al FOGAIN, salvo que

sean entidades de un pas de la Unin Europea y estn adheridas a un fondo similar en el pas

de origen. Aqu empiezan a complicarse las cosas, no todos los fondos cubren hasta 100.000y

adems empiezan a aparecer los intermediarios que los brkers usan en diferentes pases. As

que si pensamos en una entidad adherida a otro fondo hay que comprobar la cobertura que

tiene y con quien exactamente estamos contratando (mirad el contrato que es lo que vale).

Por otro lado, hay que tener en cuenta que se refiere a cubrir la devolucin de los valores yefectivo, pero no a compensar las posibles prdidas de una mala inversin, es decir, te van a

indemnizar con el valor de las inversiones en el da que se declara la insolvencia. Por supuesto,

como ya he dicho esto no cubre tus prdidas por malas inversiones (si pierdes dinero en la

inversin) o si sufre una quiebra la empresa en que se ha invertido (como accionista asumes las

prdida de la empresa, por ejemplo el caso Gowex no est cubierto), te cubre en caso de

insolvencia de tu brker que es la entidad adherida al FOGAIN.


38/136

38

Hemos comentado que cubren tanto los valores como el efectivo, pero ya indicamos al principio

que lo normal es que si no hay mala fe, los valores se recuperen fcilmenteya que deben estar

depositados y no debieran ser utilizados por la entidad que los custodia (la cuentas de efectivo

tampoco, pero la mayor parte de las veces no estn separadas). El problema viene cuando no

hay simplemente una quiebra del brker, sino que adems hemos sido vctimas de un fraude y

esos valores no existen, como por ejemplo en el caso Gescartera (se constat que se haba

hecho uso de las cuentas de los clientes de forma irregular). En ese caso, si no recuerdo mal,

los valores de los clientes no existan por ningn lado y se estaban llevando la pasta por la puerta

de atrs.

Es importante tambin el poder demostrar de alguna forma que tenamos dichas posiciones en

el brker, por si desaparecenlos registros internos, as que es conveniente guardar extractos

de forma peridica.

Todo esto, que parece relativamente sencillo, se complica cuando se introduce la opcin de que

nuestro brker subcontrate servicios y haga de nicamente de intermediario (estando

nuestras cuentas en la tercera entidad) y de las condiciones de los contratos.

Mucho cuidado con las publicidades y lo que nos cuentan por telfono a este respecto, a veces

o no son totalmente sinceros o cuentan la historia con los matices que les convienen, tened muy

claro que hay analizar los casos con cuidado y slo nos va a valer lo que pone en el contrato y

las garantas que nos pueda ofrecer el fondo que respalda a quien aparezca en el contrato en

caso de quiebra.

Por ejemplo, si contratamos con una sociedad extranjera que tiene una cobertura menor, esa

es exactamente la cobertura que tenemos. Me explico, si ese brker quiebra, lo liquidan y se

hace efectivo su patrimonio para tratar de devolver sus deudas. Si los valores estaban donde

deban (no han desaparecido) y el dinero conseguido en la liquidacin da para cubrir las

deudas, perfecto, pero si no llega a cubrirlas, la obligacin del fondo de garantas extranjero

con nosotros llega hasta la cantidad establecida por l.

Formacin

Despus de la lucha por la vida, la nica batalla que se debe librar es contra la ignorancia


39/136

39

Esta es la parte que nunca sobra y de la que nunca se tiene bastante. Ya he comentado que no

hace falta llegar a ser doctor en economa, pero la educacin financiera creo que es de las ms

tiles y prcticas que os podis encontrar en vuestra vida.

Me sorprende que sea un tema que no se tenga en cuenta en los planes de estudio espaoles,

as nos va, la gente no sabe lo que son las preferentes, incluso alguien me comentaba hace unos

aos que . . es que esas cosas tan modernas no hay quien las entienda, parece que las hubiera

inventado Bankia hace 5 o 6 aos vamos.

Bueno, algo positivo, si habis llegado hasta aqu y me habis aguantado ms de 30 pginas

significa que al menos tenis inters en el asunto, es un paso importante. Yo os recomendara

que no lo dejis aqu, que sigis leyendo y aprendiendo antes de poneros manos a la obra de

forma real.

Creo que es fundamental conocer una empresa antes de invertir en ella, no es imprescindible el

ser capaces de desmenuzar sus cuentas, esa informacin al principio la vais a poder encontrar

en algunas webs, revistas, libros, etc. y no vais a invertir en empresas desconocidas, pero s

que es necesario entender los conceptos que nos cuentan en los anlisis para llegar a tener

nuestra propia opinin.

Despus de leer y entender unos cuantos anlisis, seguro que sois capaces de bucear un poco

en un balance, un tiempo despus seguro que sois capaces de revisar los anlisis que se publican

y ver si no tienen errores, si estis de acuerdo en cmo se ha interpretado algo, etc. el que quiera

puede incluso llegar a ir haciendo los suyos poco a poco.

Es importante conocer al menos las bases de la estrategia, las empresas ms interesantes para

invertir en dividendos y unos objetivos de entrada para evitar equivocaciones. En esta estrategia

no es imprescindible conseguir entrar en el mejor momento y al menor precio, nos basta con no

equivocarnos de empresa (que sea una apta para invertir en dividendos) y a un precio razonable.

No le recomiendo a nadie que opere de odas, porque lo ha visto en la prensa o por

recomendacin de un cuado, primo o sobrino, estis trabajando con vuestro dinero, creo que

merece la pena un pequeo esfuerzo y formarse un poco antes de lanzarse.


40/136

40

Tipos de Dividendo y Formas de Pago

Si vamos a establecer una estrategia basada en dividendos es fundamental conocer bien que

tipos existen, diferenciar las formas de pago, ventajas, inconvenientes, precauciones, etc.

Las bondades y perjuicios de las diversas formas de pago es un tema recurrente en los debates

de inversores en casi todos los foros durante los ltimos aos, sobre todo debido al auge del

scrip dividend.

Adems, en los ltimos meses, varias empresas han hecho pblica la decisin de seguir con esta

forma de reparto de dividendo, pero recomprando y amortizando las acciones de las

ampliaciones liberadas correspondientes (Iberdrola, Repsol (aunque ha suspendido la recompra

en 2014 por la compra de Talisman), ACS, Ferrovial, etc.) y por otra parte, la tributacin de los

dividendos ha sido un punto modificado por la nueva reforma fiscal de 2014, lo que cambia

tambin alguna de las ventajas que tena el dividendo tradicional en efectivo.

Dividendo ordinario, extraordinario, a cuenta y complementario

Vamos a empezar comentando los diferentes tipos de dividendo o los apellidos que se les suelen

poner: ordinarios, extraordinarios, a cuenta, complementarios, etc.

Los dividendos repartidos a cargo de los beneficios obtenidos por el negocio normalde la

empresa conforman el dividendo ordinario. Habitualmente se reparte en varios pagos, no es

normal que se haga en uno solo (aunque tambin hay empresas que lo hacen).

En este caso, lo habitual es que los primeros pagos se denominen a cuenta y el ltimo

complementario. Esto se debe a que normalmente cuando una empresa empieza a pagar el

dividendo de un ao, todava no conoce con exactitud cul va a ser su beneficio ese ao y pagaa cuentadel futuro beneficio. En el ltimo pago s que ya suele ser conocido y complementa

los pagos ya realizados hasta alcanzar la cifra prevista de reparto.

En cualquier caso y sea cual sea el apellidodel dividendo, en la prctica no hay diferencias

entre ellos y es ms una cuestin formal.


41/136

41

Los dividendos extraordinarios son los que pagan las empresas por algn tipo de plusvala

especial, por ejemplo la venta de una empresa de un grupo, de un activo (terreno, edificio,

fbrica), etc. No podemos contar con ellos en nuestros planes, los que vengan, bienvenidos sean,

pero aunque algunas empresas reparten algunos con cierta frecuencia, son eso: extraordinarios

y no podemos basar una parte de los ingresos para nuestra independencia en ellos.

Dividendo Tradicional y Scrip

Ms importante que los tipos de dividendo anteriores, es conocer y diferenciar los tipos de

dividendo referido a las formas de pago, fundamentalmente dividendo tradicional en efectivo y

el scrip dividend. Cualquiera de las dos formas de pago puede aplicarse a los tipos de dividendo

antes comentados.

Vamos a comentar las caractersticas de cada opcin, analizar sus ventajas y desventajas para

exponer que se puede esperar y que cada uno pueda actuar como mejor le convenga en su caso.

Dividendo Tradicional en Efectivo

En el formato de dividendo tradicional, las empresas reparten una parte de sus beneficios,

dinero "efectivo" de su caja, que reciben los accionistas y al que se aplica una retencin en el

pago (el 20% en el ao 2015 para Espaa, pero esto puede variar en funcin de la fiscalidad

aplicable en cada momento y pas, por ejemplo en el 2016 ser el 19%).

En este caso, el nmero de acciones de la compaa permanece invariable, por lo que el

accionista recibe un dinero y su participacin en la empresa sigue siendo la misma.

Adems, hasta el ao 2014, los primeros 1.500cobrados en dividendos estaban exentos de

tributar, por lo que en la declaracin de la renta nos devolvan algo ms de 300de esta parte yera interesante cobrar al menos esta cantidad en efectivo para aprovecharla (no se difiere la

tributacin a la venta de las acciones como veremos despus, estaba completamente exento).

A partir de 2015, esta exencin desaparece, lo que elimina la ventaja que tena cobrar en

efectivo (que como hemos dicho es la nica forma que tiene el dividendo tradicional).


42/136

42

Scrip Dividend

Esta forma de reparto de dividendos se ha popularizado en los ltimos aos debido a losproblemas de muchas empresas para poder seguir pagando un dividendo tradicional, ya que sus

beneficios haban cado significativamente y no haba dinero en caja para mantenerlo. Por este

motivo,

se han decidido por una forma "pervertida" de scrip dividend que apenas presenta

ventajas para el accionista y casi todas para la empresa. Vamos a explicar en qu consiste paso

por paso.

En el scrip dividend se realiza una ampliacin liberada, en la que asigna un derecho por cada

accin existente y se reparten entre los accionistas. Estos derechos cotizan en el mercado como

lo hace cualquier otra accin durante un periodo limitado de unos das.

A partir de aqu se presentan tres posibles formas de actuar:

Se pueden vender los derechos a la empresa a un precio prefijado.

o Esta forma es la equivalente a un dividendo tradicional, donde el precio

prefijado es el dividendo repartido y el cobro se realiza con una retencin.

o

Para optar por esta opcin normalmente hay que comunicrselo al brker yunos das despus de finalizar la ampliacin se produce el cobro.

o La principal diferencia con el dividendo tradicional es que la participacin del

accionista en la empresa se diluye en la proporcin de las nuevas acciones que

se crean en la ampliacin.

o Esto slo es vlido para los derechos que te hayan asignado por tus acciones,

NO para los que puedas comprar posteriormente.

Los derechos durante el periodo de cotizacin se pueden vender y comprar en mercado,

por lo que podemos optar por

vender los derechos al mercado

durante su periodo de

cotizacin.

o El dinero recibido por la venta no tiene retencin, como en cualquier venta de

acciones.

o La mejor parte es que tampoco se tributa por esta venta de derechos de forma

inmediata, sino que el dinero recibido se considera una minoracin del precio


43/136

43

de compra de las acciones que han dado lugar a esos derechos y se tributa

cuando se realiza la venta de estas acciones.

Esto se va a mantener al menos hasta 2017, parece que a partir de esa

fecha tributarn como ganancias de capital el ao de la venta, pero con

las vueltas que da la vida veremos realmente que acaba pasando.

Creo que en el Pas Vasco y Navarra esto ya se aplica, y la venta de

derechos tributa como ganancia de capital en el ao de la venta.

o Me explico, si tenamos 1.000 acciones que nos costaron 10.000y vendemos

los 1.000 derechos por 1.000, cuando vendamos las acciones tendremos que

considerar que el precio de compra fue de 10.000-1.000=9.000

.o Esto se puede realizar hasta que se llegara a 0en el precio de compra, en ese

momento ya s que se empieza a tributar. En nuestro ejemplo, si no se compran

ms acciones, en 10 aos se llegara a ese lmite.

o Esta opcin permite obtener un pago equivalente al dividendo sin retencin,

pero al igual que en el caso anterior, la participacin del accionista en la

empresa se diluye en la proporcin de las nuevas acciones que se crean en la

ampliacin.

Canjear los derechos por nuevas acciones

o Al final del periodo de cotizacin los derechos son automticamente canjeados

en acciones en la proporcin establecida (depende de la accin y la ampliacin,

1 accin nueva por cada X derechos).

o Esta forma equivale a una reinversin del dividendo en acciones, con la ventaja

de que al igual que en la venta de los derechos, no se sufre ninguna retencin y

por lo tanto es fiscalmente ms eficiente.

o

Estas acciones se aaden a las ya existentes en nuestra cuenta a precio 0, luego

lo que hacen es bajar su precio medio de compra, lo que nos afectar en el caso

de vender finalmente las acciones (al igual que en la venta de derechos).

o En este caso, el accionista no diluye su participacin, sino que la aumenta, pero

normalmente de forma muy ligera (en la proporcin de la gente que venda los

derechos a la empresa y cobre un dividendo "tradicional", no realmente en la

proporcin de su aumento de acciones).


44/136

44

o Los derechos sobrantes (si te dan una accin por cada X derechos, puede que tu

nmero no sea un mltiplo exacto de la relacin de canje) se pierden al final del

periodo de cotizacin. Para evitar esto, normalmente el brker los vende de

forma automtica a mercado el ltimo da (siempre y cuando el efectivo que

vaya a proporcionar la operacin cubra gastos de mercado y comisiones), pero

es conveniente revisar que dice el contrato en este punto para evitar sorpresas.

Como vemos, el scrip dividend presenta ciertas ventajas fiscales al diferir la tributacin al

momento de la venta de las acciones (si alguna vez vendemos), pero tiene un gran

inconveniente, que realmente la empresa no reparte nada "suyo", sino que todo se crea

artificialmente con la ampliacin liberada. Como vemos en la tercera opcin, cobrar el dividendo

en acciones apenas sirve para seguir como estbamos.

Sin embargo, si la empresa recompra acciones por el mismo nmero de la ampliacin y las

amortiza o las compra previamente y las utiliza para repartirlas en el dividendo, estos efectos

perjudiciales desaparecen, quedndose slo las ventajas fiscales en caso de vender derechos o

canjearlos en acciones:

El que opta por cobrar un dividendo "tradicional" no se ve diluido porque el nmero de

acciones no vara una vez completado el proceso de amortizacin.

Si se venden los derechos a mercado, se puede cobrar un "dividendo" sin retencin y

difiriendo la tributacin a la venta de las acciones.

El que canjea los derechos por nuevas acciones, ampla su posicin en la empresa,

reinvirtiendo el dividendo en acciones con ventajas fiscales por no tener una retencin

(y en muchas ocasiones sin comisiones de compra o con una comisin reducida).

El tener la posibilidad (que no hay nadie obligado a hacerlo) de elegir una de las dos ltimas

opciones, cobra mayor importancia tras la eliminacin de la exencin de tributacin a los

primeros 1.500del dividendo tradicional o en efectivo, ya que no hay ningn aliciente para

cobrarlo de la primera forma.

Me parece que en los prximos tiempos vamos a ver alguna empresa ms que opta por la

frmula del scrip para que sus accionistas puedan aprovechar estas ventajas. Lo importante, lo


45/136

45

ya dicho, que las acciones repartidas sean de autocartera o que la ampliacin liberada se

amortice posteriormente para que sea un dividendo de verdad.

La posibilidad de diferir el pago a la venta de las acciones parece que no es gran cosa, pero si le

dais una vuelta, estamos pudiendo reinvertir un 20% extra que a su vez al ao que viene genera

nuevas acciones y estas otras nuevas. De otra forma, es un dinero que se paga a hacienda

directamente y que no nos genera ningn beneficio a futuro.

Distribuciones con cargo a la prima de emisin y/o reservas

Esta es una variante de la modalidad de dividendo tradicional, en la que la distribucin de

dividendo a los accionistas no se realiza con cargo a beneficios, sino con cargo a la prima de

emisin de las acciones.

Es como si se les devolviera a los accionistas una parte del dinero que han puesto para constituir

la empresa y actualmente se puede realizar sin la retencin del 20% que es habitual en los

dividendos.

La posibilidad de realizar estas distribuciones est limitada a la cantidad de dinero que suponga

la prima de emisin, no pudiendo sobrepasarse, ya que esta (la prima de emisin) se va

reduciendo conforme se devuelve. Algunas empresas aprovechan estas opciones ms

ventajosas mientras les queda prima de emisin y benefician a sus accionistas.

El fondo de reserva

El fondo de reserva es un tema que habitualmente se considera como un elemento secundario

y que no se tiene mucho en cuenta a la hora de empezar nuestro proyecto de independencia

econmica, pero que sin embargo creo que debe ser planificado junto con el resto para que todofuncione correctamente y sin sorpresas.

A lo largo de la vida de nuestro proyecto, seguro que nos surge algn imprevisto que nos supone

un gasto significativo, no hace falta irse a los peores escenarios (como quedarse en paro, o sufrir

una grave enfermedad) pensemos en cosas mucho ms sencillas, pero tambin mucho ms

comunes y que nos pueden llegar en forma de reforma de una cocina, un coche que nos deja

tirado sin avisar y que tenemos que cambiar, o similares.


46/136

46

Por la ley de Murphy, seguro que adems esto sucede en el peor momento para vender una

parte de nuestra cartera y nos acaba suponiendo un serio revs para nuestro proyecto (tener

que vender en una cada fuerte del mercado, puede que suponga mermar en un gran porcentaje

nuestra cartera), adems de alguna mala noche dando vueltas al asunto.

Vamos a establecer una regla de oro que debemos grabarnos a fuego: No se debe utilizar para

invertir en nuestra cartera de dividendos un dinero que nos puede hacer falta a corto o a medio

plazo, pero luego hay una regla de plata que es tambin muy importante: Debemos tener un

fondo de reserva que nos permita cubrir nuestros gastos bsicos durante al menos 6 meses.

Y esto yo lo tomara como un mnimo, cada uno debe analizar qu cantidad le deja dormir

tranquilo y le permite cubrir los imprevistos ms probables(tampoco hace falta pensar en una

tercera guerra mundial). Podemos tener en cuenta si en caso de necesidad tenemos otras

fuentes de ingresos o podemos hacer lquidoalgn bien de forma rpida y sencilla, pero no se

debe contar con vender una propiedad inmobiliaria (dependiendo del momento es posible que

no se fcil encontrar un comprador, ni bajando el precio, y no tenemos que alejarnos mucho en

el tiempo para encontrar un periodo en el que esto haya sido realidad).

Una duda muy habitual en este tema Es necesario empezar por crear este fondo de reserva

antes de empezar con nuestro proyecto?Pues yo creo que no, aqu suelo ser flexible, podemos

tener una parte que nos permita parar un poco el golpe e ir incrementndolo mientras crece

tambin nuestra cartera de inversin.

Creo que esto depende ms de la fase de mercado en la que nos encontremos, en los periodos

de crisis econmica, en las que se producen cadas de precios en bolsa de forma general, es

mucho ms productivo tratar de destinar la mayor parte de nuestro ahorro a la inversin en

nuestra cartera.

Mientras que en las fases de economa recalentada, en las que cuesta un horror encontrar

acciones a buen precio, es posible destinar una parte de nuestros ahorros a ir acumulando un

pequeo colchn, incrementar el fondo de reserva, reponerlo en caso de haberse utilizado, etc.


47/136

47

Por ltimo, Dnde tenemos invertido este dinero? Debajo del colchn?Bueno, despus de lo

visto en los ltimos tiempos no voy a negar que no den ganas, pero creo que hay varias opciones

mejores que el colchn, eso s, deben cumplir ciertas condiciones:

Deben ser inversiones muy conservadoras, con un riesgo de prdida nulo o casi.

Debe ser un activo lquido, si vamos a cubrir imprevistos no podemos tenerlo en activos

que tengan limitada su liquidez a determinadas ventanas temporales o que necesiten

de un tiempo para hacerse efectivo.

Debe ser un activo con un objetivo de rentabilidad que cubra la inflacin, de forma que

con el paso del tiempo no vayamos perdiendo poder adquisitivo (lo deseable es que sea

un dinero que no se toque en muchos, muchos aos).

Entonces, Qu activos entran en esta categora?, pues yo fundamentalmente me basara en

dos:

Cuentas y depsitos remunerados que nos garanticen una buena liquidez (no puede ser

un depsito con una gran penalizacin por retirada anticipada).

Fondos de depsitos (fondepsitos), monetarios o de deuda de muy corto plazo

(fondtesoros). Son fondos que van a tener un rendimiento ligeramente por encima de

la inflacin, que es verdad que no estn garantizados (los depsitos superan con creces

los 100.000y adems el FGD no cubre instituciones de inversin), pero que invierten

en activos muy seguros y diversificados (en la peor de las situaciones, la prdida es

mnima y no afecta significativamente). La liquidez en estos casos es casi inmediata.

Si tenemos una base formada por activos de este estilo, podemos tener una segunda parte que

busque un poco ms de rendimiento, pero menor liquidez, como bonos o pagars de entidades

con ratings de primer nivel que queramos llevar a vencimiento (igual no hay mucha demanda

para vender de forma anticipada, luego la liquidez es ms baja). Por ejemplo, un pagar de un

Santander o BBVA da una rentabilidad algo mayor que un depsito, no est garantizado por el

FGD, pero la verdad es que si alguna de estas entidades no pueden hacer frente a esta deuda,

el menor de nuestros problemas ser lo que perdamos en esa inversin . . . . la economa entera

tendr serios problemas.


48/136

48

5.Vamos a la prctica: Empecemos a crear la cartera

La experiencia es simplemente el nombre que damos a nuestros errores. (Oscar Wilde)

Aunque todava nos quedan muchas cosas por aprender, seguro que ya tenemos las nociones

bsicas de la estrategia y muchas ganas de empezar, as que s, s, s, vamos a ir empezando

porque hay cosas que slo se aprenden con la prctica y en operando de forma real.

Adems, en este punto, debemos estar ya deseando ponernos manos a la obra, porque seguro

que tenemos una de estas dos impresiones: la bolsa est subiendo y veo que se me escapan o

bien la bolsa est cayendo y no voy a volver a ver estos precios en aos.

Bueno, pues tranquilos, estas sensaciones las tenemos todos, incluso los que ya llevamos unos

aos en esto de la bolsa, os van a acompaar durante esta etapa de inversores, as que calma,

respira hondo, tranquilidad y paciencia. Os voy a decir un secreto, psss que no nos oigan: la

bolsa abre todos los das, y lo que es ms importante, en el 90% de las ocasiones que tengas

esa sensacin los precios no se van a ir a ningn sitio y en unos das o semanas tendrs de nuevo

oportunidades.

Si ves que la bolsa lleva unos das subiendo y t no has podido comprar cuando te hubiera

gustado, tranquilidad y paciencia, si no te ha pillado preparado te estas quieto y otra vez no te

despistas, pero no corras detrs, por ese 10% de veces que de verdad se escapan te va a costar

un 90% de malas entradas. La bolsa suele estar la mayor parte del tiempo en lateral, ms o

menos amplio, pero en lateral, por lo que suele dar segundas o incluso terceras oportunidades

(ms difcil pero no imposible). Slo hay unas poquitas ocasiones en las que de verdad seproducen subidas o bajadas de importancia.

La otra posibilidad es justo la contraria, la bolsa no para de caer durante unos das, el miedo

paraliza. La accin Allega a nuestro precio objetivo Xy entra la duda de si caer un poco

ms, uff, mejor me espero porque seguro que se va a los infiernos!!!.


49/136

49

Bueno, enhorabuena, es otra sensacin que te va a acompaar en los prximos aos . . . . vamos

a ver, si la accin Allega a un buen precio con descuento, Por qu ser?, pues seguro que

porque o hay noticias negativas que afectan a su negocio (o los sesudos analistas piensan que

puede afectar a su negocio) o porque la bolsa se est dando un guantazo. Esta segunda opcin

me gusta ms, todo cae, los precios en rojo sangre y parece que no hay un maana, los analistas

que lees y escuchas no tienen claro si maana va a salir el sol o directamente es el fin del mundo,

el mundo se hunde y la economa va a retroceder 30 aos en la prxima semana, la bolsa abre

en las noticias del telediario con un enviado a la plaza de la lealtad que da una crnica de 30

segundos con los grficos al fondo, etc. De verdad, una maravilla!!.

En serio, tenemos que evaluar si los problemas de la empresa Ason realmente graves o es

algo puntual, si el fin del mundo que se pronostica es el de verdad o slo el de este trimestre,

porque os voy a decir otro secreto, y que quede entre nosotros, en la bolsa se acaba el mundo

unas 2 o 3 veces al ao dependiendo de como vay

la independencia financiera _ied_1.1

Documents