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SolidezFlexibilidadPotencial

GRUPO IMSA informe anual 2003

Grupo Imsa nació en 1936, siendo “Industrias Monterrey”,la empresa que le dió origen. Actualmente, Grupo Imsa esuna empresa industrial diversificada, líder en los cuatro seg-mentos de negocio en los que participa: productos procesa-dos de acero; baterías y productos relacionados; productosde acero y de plástico para la construcción; y productos dealuminio. La Compañía exporta a más de treinta países, ycuenta con operaciones de distribución y de manufactura enMéxico, Estados Unidos, España, Centro y Sudamérica. En el2003 sus ingresos ascendieron a 2.8 billones de dólares, delos cuales, cerca del 55% se generaron fuera de México. Lasacciones de Grupo Imsa cotizan en la Bolsa Mexicana de Va-lores (IMSA), y en la Bolsa de Valores de Nueva York (IMY).

Contenido

Principales negocios de Grupo Imsa en el mundo 2Información financiera sobresaliente 4Mensaje a nuestros accionistas 5

RESUMEN DE OPERACIONES

IMSA ACERO 8ENERMEX 12IMSATEC 15IMSALUM 19Responsabilidad social y desarrollo sostenible 22

Consejo de administración 26Información financiera selecta 28Análisis de la información financiera 2003 30Estados financieros consolidados 38Directorio e información para inversionistas

Los negocios de Grupo Imsa están basados sobrecimientos sólidos para tomar ventaja de oportu-nidades y afrontar los retos de las industrias don-de participa. Es estrategia de la compañía contarcon una estructura financiera sólida con el fin deaprovechar las oportunidades de inversión que sepresenten en el mercado, dar cumplimiento opor-tuno a sus compromisos y sortear los vaivenes delas economías donde opera.

Una estructura de costos predominantemente va-riable es una característica de la mayoría de lasempresas de Grupo Imsa. Su condición de proce-sador de metales y de plástico en productos dealto valor agregado, le permite a la compañía

contar con una gran flexibilidad para aminorar lavolatilidad de sus resultados, y así concentrarseen ofertar mejores productos a un menor costo yproveer de un mejor servicio a sus clientes.

En los últimos años Grupo Imsa ha invertido enaumentar su capacidad, en adquirir activos com-plementarios y en proyectos de mejora; con el finde colocarse en una posición que le permita cap-turar nuevos mercados y beneficiarse del creci-miento de las economías donde participa. Labase de activos y el incremento en capacidad quela empresa ha desarrollado colocan a Grupo Imsaen una situación privilegiada para tomar ventajade las oportunidades de sus mercados.

1

SolidezFlexibilidadPotencial

2

IMSA ACERO

Productos procesadosde acero

Líder en México y en la costa oeste de losEstados Unidos en acero recubierto.

Principales subsidiarias• IMSA-MEX

>IMSA>APM

• IMSA Steel>Steelscape>IMSA Inc.

• INGASA

Principales productos• Lámina de acero rolado en caliente• Lámina de acero rolado en frío• Lámina de acero galvanizada con zinc,

Galvalume® o Galvanneal®• Lámina de acero galvanizada y

pre-pintada• Perfiles tubulares de acero

galvanizado

ENERMEX

Baterías automotrices yproductos relacionados

Líder en el mercado de baterías automotri-ces en América Latina y con operaciones através del Continente Americano.

Principales subsidiarias• GES America• Enertec México• Enertec Venezuela• Enertec do Brasil• Enertec Argentina

Principales productos• Baterías automotrices• Baterías para motocicleta• Baterías marinas• Baterías para carros de golf• Filtros automotrices

Perfil de Ventas

63%Ventas enMéxico

37%Ventas en elextranjero

Perfil de Ventas

39%Ventas enMéxico


GrupoImsaSubsidiarias

3

Principales productos• Edificios metálicos prediseñados• Componentes metálicos para techos,

cubiertas, muros y entrepisos• Paneles de acero con aislamiento térmico• Lámina de policarbonato• Lámina plástica reforzada con fibra de

vidrio en acrílico y poliéster• Alcantarillas, señalamientos y defensas de

acero para la construcción de carreteras• Torres y postes de acero para la trans-

misión de energía eléctrica y teleco-municaciones

• Fleje de acero y de plástico• Productos para embalaje y sujeción

IMSALUM

Productos de aluminio

Líder en el mercado de escaleras y perfilesde aluminio en México y segundo en el mer-cado de escaleras en los Estados Unidos.

Principales subsidiarias• Cuprum

>Perfiles>Tiendas Alutodo

• Louisville Ladder Group>Escaleras>Louisville Ladder

• Ventanas Cuprum

Principales productos• Perfiles de aluminio para uso industrial

y arquitectónico• Escaleras de aluminio, fibra de vidrio,

acero y madera• Ventanas y puertas prefabricadas de

aluminio y PVC

IMSATEC

Productos de acero y deplástico para la construcción

Empresa líder en México y en los EstadosUnidos en el mercado de soluciones deacero y de plástico para la industria de laconstrucción.

Principales subsidiarias

• VP Holdings>VP Buildings>ASC Profiles

• Stabilit• Bayer IMSA• Stabilit America

>Glasteel>Stabilit Canada>Resolite >United Panel

• Stabilit Europa

• IMSA ITW>IMSA Signode>Stahl

• Forjas Metálicas(FORMET)

• Valmont Formet• Multypanel• Metl-Span • IMSA CHILE

Perfil de Ventas

20%Ventas enMéxico


Perfil de Ventas

49%Ventas enMéxico


Ventas porsegmento 47% IMSA ACERO

53% IMSA ACERO

ENERMEX 15%

ENERMEX 29%

IMSATEC 28%

IMSATEC 12%

IMSALUM 10%

IMSALUM 6%Flujo deoperaciónprimario(UAFIRDA)por segmento

NORTEAMÉRICAMéxico■ IMSA-MEX

> IMSA> APM

■ Enertec México■ Stabilit■ Bayer IMSA■ IMSA ITW

> IMSA Signode> Stahl

■ Forjas Metálicas (FORMET)■ Valmont Formet■ Multypanel■ Cuprum

> Perfiles> Tiendas Alutodo

■ Louisville Ladder Group> Escaleras

■ Ventanas CuprumEstados Unidos■ IMSA Steel

> Steelscape> IMSA Inc.

■ GES America■ VP Holdings

> VP Buildings> ASC Profiles

■ Stabilit America> Glasteel> Resolite> United Panel

■ Metl-Span■ Louisville Ladder Group

>Louisville LadderCanadá■ Stabilit America

> Stabilit Canada

SUDAMÉRICAGuatemala■ INGASACosta Rica■ INGASAHonduras■ INGASAPuerto Rico■ IMSA-MEX

> IMSAVenezuela■ Enertec VenezuelaBrasil■ Enertec do BrasilArgentina■ Enertec ArgentinaChile■ IMSA CHILE

EUROPAEspaña■ Stabilit Europa

■ IMSA ACERO■ ENERMEX■ IMSATEC■ IMSALUM

Grupo Imsaen el mundo

4

GRUPO IMSA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS MILLONES DE DÓLARES MILLONES DE PESOS2003 2002 Variación (%) 2003 2002 Variación (%)

Ventas Netas 2,779 2,634 5.5 31,230 29,137 7.2Ventas en México 1,277 1,215 5.1 14,354 13,438 6.8Ventas en el Extranjero 1,502 1,419 5.8 16,876 15,699 7.5

Utilidad de Operación (UAFIR) 219 274 (20.1) 2,459 3,032 (18.9)Utilidad de Operación más 343 390 (12.1) 3,855 4,311 (10.6)

Depreciación y Amortización (UAFIRDA)Utilidad Neta Mayoritaria 68 133 (48.9) 758 1,470 (48.4)Activo Total 3,108 3,022 2.8 34,924 33,430 4.5Deuda Financiera Neta(1) 795 851 (6.6) 8,929 9,412 (5.1)Pasivo Total 1,705 1,667 2.3 19,160 18,448 3.9Capital Contable 1,394 1,341 4.0 15,670 14,838 5.6Inversiones en Activo Fijo 162 211 (23.2) 1,821 2,226 (18.2)UPA (Utilidad por UBC) (2) 1.35 2.61 (48.3)UPA (Utilidad por ADR) (3) 1.08 2.13 (49.3)Número de Empleados 15,772 15,800 (0.2) 15,772 15,800 (0.2)

(1) Deuda financiera con costo menos efectivo e inversiones temporales.(2) Con base en las UBCs en circulación, menos acciones recompradas al final de cada periodo: 561.7 y 562.8 millones de UBCs a diciembre de 2003 y de 2002, respectivamente. Monto en pesos.(3) Con base en las American Depositary Shares (ADS) en circulación, menos acciones recompradas al final de cada periodo: 62.4 y 62.5 millones de ADS a diciembre de 2003 y de 2002, respectivamente. Monto en dólares.Nota: En este informe las cantidades se presentan en pesos mexicanos ($), de diciembre de 2003 y en dólares (US$), excepto cuando expresamente se mencione lo contrario. La conversión de pesos constantes del periodo considerado a dólares se hizo tomando el tipo de cambioprevaleciente al fin de cada periodo. La paridad utilizada para 2003 fue de 11.2360 pesos por dólar y para 2002 de 10.3613 pesos por dólar.

InformaciónFinancieraSobresaliente

95 96 97 98 99 00 01 02 03

—5,000

—30,000

—10,000

—15,000

—20,000

—25,000

—35,00031,230

Ventas netas | (millones de pesos)

95 96 97 98 99 00 01 02 03

—1,000

—2,000

—3,000

—4,000

—5,000

3,855

Flujo de operación primario (UAFIRDA) | (millones de pesos)

95 96 97 98 99 00 01 02 03

—1.0

—2.0

—3.0

—4.0

—5.0

—6.0

2.5

Deuda financiera a UAFIRDA | (veces)

95 96 97 98 99 00 01 02 03

—2.0

—4.0

—6.0

—8.0

—10.0

—12.011.1

Cobertura de intereses neta | (veces)

Estimados Accionistas:

A lo largo de los años, Grupo Imsa ha comprobado tenernegocios sólidos y flexibles, que le han permitido crecerrentablemente a pesar del vaivén de las economías dondeparticipa. Esta solidez y flexibilidad, en conjunto con unagran responsabilidad hacia nuestros clientes, la sociedad engeneral, empleados, accionistas y acreedores, nos permitenmantener una rentabilidad sostenible y dar cumplimiento,siempre oportuno, al 100% de nuestras obligaciones.

Con el objetivo de estar cada día mejor posicionados y per-manecer competitivos a nivel global, durante los últimosaños hemos aumentado los esfuerzos para operar con unaestructura más esbelta, con procesos productivos más efi-cientes, con mejores sistemas de informática y con una lo-gística inteligente, siempre respetando los principios delDesarrollo Sostenible.

El 2003 fue un año con grandes retos para los negocios enlos que participamos. Vivimos una carrera contra los costosde operar en México, -cada día más elevados-, una compe-tencia mundial más intensa, un peso mexicano sobrevalua-do y economías globales estancadas.

A pesar de ello, en 2003 logramos aumentar nuestros ingre-sos incursionando en nuevos mercados e incrementandonuestra presencia en los que ya participamos. Aunque lostiempos difíciles repercutieron en el margen operativo, estonos obligó a hacer más eficiente la administración y muycautelosos en la decisión de los programas de inversión. En2004, Grupo Imsa está en una excelente posición y tiene laestructura óptima para ser beneficiario del crecimiento dela economía de Norteamérica, y continuar siendo una orga-nización rentable y exitosa.

ResultadosLas ventas de Grupo Imsa ascendieron a 2,779 millones dedólares en 2003, un incremento de 5.5% en comparación alaño anterior. Como ya he señalado, sufrimos una reducciónen los márgenes de operación a consecuencia del estanca-miento económico en los mercados donde participamos,mayores costos de una gran cantidad de insumos, particu-larmente energía y de algunas materias primas. Aun así, gra-cias a nuestro modelo de negocio y al aumento en laproductividad, Grupo Imsa logró que sus gastos de opera-ción como porcentaje sobre ventas disminuyeran 7% en2003, lo que permitió un menor deterioro de la rentabilidad.

Sabemos que los resultados de 2003 no representan el po-tencial de nuestros negocios, por eso continuamos trabajan-do por colocar a Grupo Imsa en el nivel que le corresponde;como empresa integrada en el TLC de Norteamérica, comolíder en sus diferentes mercados, como organización respon-sable de su medio ambiente, y como empresa proveedorade bienes y servicios que son útiles a la sociedad. En los últi-

mos años hemos logrado tener sólidos crecimientos en ven-tas y en el flujo de operación primario (UAFIRDA), nuestroobjetivo es mejorar esa tendencia.

EstrategiasIMSA ACERO Durante 2003, los precios del acero a nivel globalestuvieron presionados al alza por la alta demanda asiática,lo que ocasionó un incremento en los costos de nuestrasprincipales materias primas. A su vez, los precios de nues-tros productos finales mantuvieron un rezago con relacióna los costos, teniendo como resultado una disminución delmargen operativo.

En septiembre concluimos los trabajos para aumentar la ca-pacidad de producción de lámina rolada en caliente de 1.5

5

Mensaje anuestrosaccionistas

> Eugenio Clariond Reyes

Presidente del Consejo y Director General

6

a 2.2 millones de toneladas anuales en APM. Con este pro-yecto aprovechamos la posibilidad de ampliar la capacidadde producción con una relativa baja inversión, ya que engran medida se logró gracias a la eliminación de cuellos debotella y operación de equipos más eficientes, al mismotiempo se redujeron las emisiones de gases de combustión.Esta capacidad de producción adicional nos abre las puer-tas a nuevos mercados, además de seguir atendiendo efi-cientemente los mercados donde participamos.Actualmente, producimos la lámina de acero de mayor cali-dad en México, con características específicas para clientescon alto nivel de requerimiento.

ENERMEX 2003 fue un muy buen año para ENERMEX, alcan-zando una vez más, niveles máximos de producción, ventasy flujo primario de efectivo (UAFIRDA). Este negocio es pio-nero en la mejora continua y en el empleo de 6-Sigma conresultados evidentes. ENERMEX produce baterías automo-trices con la mejor calidad mundial, al mismo tiempo quetrabaja con una eficiencia operativa y un costo altamentecompetitivo a nivel global, lo cual le permitió por quintoaño consecutivo aumentar su utilidad de operación, a pe-sar de un entorno de presión en los precios.

En los mercados de Norteamérica, la empresa consolidó susoperaciones y logró un ligero incremento en volumen, a lavez que redujo significativamente sus costos y gastos deoperación. Las principales iniciativas fueron un cambio enla estrategia de distribución en México, al mismo tiempoque la empresa compensó el cierre de su fábrica en Tlaxca-la, con las otras instalaciones productivas mexicanas.

IMSATEC La industria de la construcción no residencial enMéxico y los Estados Unidos sufrió una fuerte contraccióndurante 2003, lo que resultó en menores volúmenes deventa y márgenes operativos para nuestras empresas de es-te segmento. VP Buildings fue la subsidiaria de IMSATECmás afectada. Para compensar esta condición, estamos res-tructurando sus operaciones mediante un mejor servicio,para atender nuevos mercados con soluciones innovadoras,asimismo, hicimos ajustes a la organización para adecuarlaal nuevo contexto de mercado. En 2004 anticipamos un re-punte de esta industria, y prevemos una mejora sustancialen los resultados de la división.

Stabilit con sus operaciones en México, Estados Unidos yEspaña se consolidó como una empresa líder a nivel mun-dial en la producción de lámina de plástico. Imsa Signodeinició la operación de su nueva y moderna fábrica en Méxi-co con lo que, además de optimizar calidad, disminuirá suscostos y gastos.

IMSALUM A pesar del difícil entorno que tuvo en el mercadode escaleras, por segundo año consecutivo, IMSALUM mejo-ró su rentabilidad como consecuencia de su estrategia parareducir costos y aumentar productividad. A principios de2004 concretamos la compra del 49% restante de LouisvilleLadder Group, y estamos seguros de que esta adquisiciónnos permitirá lograr una mayor eficiencia, menores gastos yun incremento en la participación de mercado.

El FuturoEn los últimos cinco años hemos invertido más de 1,300millones de dólares para mantenernos como una empresalíder a nivel global, maximizando nuestro desarrollo. Comoresultado, hemos logrado un crecimiento compuesto anualen nuestras ventas de 14% durante los últimos 10 años.2003 fue un año difícil para los principales negocios donde

> En 2003 concluimos los trabajos para aumentar la

capacidad de producción de lámina rolada en caliente

de 1.5 a 2.2 millones de toneladas anuales.

> La acción de Grupo Imsa logró un rendimiento de seis

veces el registrado por el Índice de Precios y Cotiza-

ciones de la Bolsa Mexicana de Valores en los años de

2001 a 2003.

—502001 2002 2003

—100

—250

—200

—150

—300

—350

—400

—450

Precio Acción Imsa UBC vs Índice de Precios yCotizaciones (IPC) (2001-2003)

—IMSA —IPC

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participamos, sin embargo, esperamos una mejor rentabili-dad en el transcurso de 2004. Tenemos la certeza de contarcon el mejor equipo de hombres y mujeres, lo que nospermitirá tomar ventaja conforme se reactive la economíade Norteamérica. Continuamos dirigiendo nuestros esfuer-zos a la conformación de una empresa sólida, posicionada,con el fin de aumentar su rentabilidad, su competitividad ysus ventas.

Operamos en un entorno de mercados globalizados, por loque es indispensable seguir siendo una organización flexi-ble que se adapte a las distintas condiciones de sus merca-dos. Por esta razón, en Grupo Imsa vivimos un constantecambio y mejora continua, los que hemos sistematizadomediante herramientas como el 6-Sigma y el Programa deInnovación, entre otros.

Para Grupo Imsa el Desarrollo Sostenible y la responsabilidadcon la comunidad son parte integral de su forma de ser. Portal motivo, año con año invertimos amplios recursos huma-nos y financieros para asegurar que todos nuestros negocioscumplan con las más estrictas regulaciones ambientales, con-tando con certificados ISO 14000 y de Industria Limpia engran parte de nuestras operaciones. De igual forma, para lo-grar que todos nuestros empleados y sus familias accedan aun desarrollo integral como personas, ofrecimos programaseducativos, deportivos, culturales y sociales.

Durante 2003, el rendimiento de nuestra acción fue, por ter-cer año consecutivo, muy superior al del índice de la BolsaMexicana de Valores, al subir 89.4%. Si tomamos los últimostres años, nuestra acción ha obtenido un rendimiento deseis veces el logrado por el Índice de la Bolsa Mexicana deValores. Sin embargo, consideramos que el precio de nues-tras acciones continúa fuertemente subvaluado, por lo quetienen mucho potencial, seguiremos trabajando para mejo-rar los resultados y la percepción bursátil de las acciones deGrupo Imsa.

Estimados accionistas, gracias por su confianza, los invito acontinuar participando con nosotros para hacer de GrupoImsa una empresa comprometida con su sociedad, ademásde ser una óptima inversión para su capital.

Eugenio Clariond ReyesPresidente del Consejo y Director General

Eugenio Clariond GarzaPresidente Honorario Vitalicio del Consejo de Administración

Visión y perseveranciaLa Asamblea de Accionistas nombró a Don Eugenio Clariond Garzacomo Presidente Honorario Vitalicio, reconociendo su liderazgo y vi-sión como fundador de lo que hoy es Grupo Imsa.

Desde la formación de las primeras empresas precursoras de nues-tra organización, Don Eugenio estableció los valores de integridad,respeto por la dignidad de las personas y visión de futuro, que per-mitieron sentar sólidos pilares para construir una empresa orienta-da a la satisfacción de las necesidades de sus clientes y sobre todo,hacia el respeto al ser humano.

Fruto de esta vocación de liderazgo y perseverancia, Don Eugenioha sabido inculcar en la mente de sus sucesores la capacidad paraanticiparse a las condiciones adversas a las cuales se enfrentan lasempresas y la sociedad, lo que permite tomar decisiones precisas,que al paso del tiempo demostraron ser las correctas para posicio-nar a la empresa, dar lugar a su consolidación e impulsar su poste-rior desarrollo.

De ejemplar conducta como empresario, como jefe de familia y co-mo mexicano, Don Eugenio ha defendido el trabajo en equipo, lasuma de los esfuerzos particulares en una misma dirección, como elprincipal motor de crecimiento, afirmando que la importancia deuna organización radica primordialmente en el respeto al derechode los demás y el compromiso con los colaboradores que partici-pan, sin duda, uno de los activos más importantes con los queactualmente cuenta Grupo Imsa.

Este legado de valores que ha hecho viable el éxito de la organizacióndesde su origen, permanece como firme plataforma para trascendercomo un grupo cada día más fuerte, más competitivo, y permanececomo el sello de un equipo enfocado a la generación sostenida devalor para nuestros accionistas, clientes y personal.

8

IMSA ACERO

2003 fue un año de alta demanda de acero en Asia, com-

binado con una demanda aún débil en los Estados Uni-

dos y en México. Esta situación tuvo como resultado un

incremento considerable en los costos de los principales

insumos de la empresa, mientras el precio de sus pro-

ductos reaccionó de forma gradual. Adicionalmente, el

paro del molino de laminación en caliente —para am-

pliar su capacidad—, y el aumento en el costo de los

energéticos, resultó en una menor rentabilidad de IMSA

ACERO. A pesar de este entorno, la compañía emprendió

grandes esfuerzos para reducir costos y gastos, por me-

dio de proyectos 6-Sigma y otras iniciativas, que contri-

buyeron a aminorar el impacto en sus resultados.

Operaciones en México

Acero No Recubierto En septiembre de 2003, IMSA ACERO,

—a través de APM—, concluyó el proceso para aumen-

tar la capacidad de acero rolado en caliente a 2.2 millo-

nes de toneladas anuales. Las adecuaciones que se

hicieron en el molino, permiten ampliar especificaciones

de resistencia y de calibre para satisfacer otras necesida-

des de los clientes existentes y atender a clientes nue-

vos. La capacidad adicional de producción permitirá a la

empresa absorber el crecimiento del mercado en México

y aumentar su índice de exportaciones. Asimismo, la

compañía tendrá la capacidad de producir acero rolado

en caliente más delgado, que agiliza y reduce el costo

del proceso de laminación en frío.

Un proyecto complementario al incremento en la capa-

cidad fue el inicio de operaciones de un moderno centro

de logística, a través del cual se da salida al producto ter-

minado de manera ágil y eficiente. En 2003 se comenzó

a instalar una nueva línea de decapado que se estima

estará lista durante los primeros meses de 2004. Por sus

características, esta línea se dedicará enteramente a ser-

vir al mercado automotriz.

En agosto de 2003, APM se posicionó como la primer si-

derúrgica en México en obtener el certificado ISO/TS

16949:2002, en todos sus procesos. Esta certificación ex-

pande sus mercados potenciales al permitirle acceso a

ciertos clientes internacionales con la misma certifica-

ción, ya que integra los requerimientos de las industrias

automotriz y de alta especificación.

A lo largo del año la empresa desarrolló nuevos produc-

tos, con lo que abrió sus puertas a ciertas soluciones es-

pecíficas para el mercado de tractocamiones y de partes

no expuestas para la industria automotriz. IMSA ACERO

ha identificado una serie de necesidades que están en

proceso de desarrollo para ampliar sus horizontes y estar

en posibilidad de sustituir importaciones.

Acero Recubierto A través de IMSA, la compañía continuó

su enfoque en el desarrollo de acero de alta especifica-

ción y en el ofrecimiento de un mejor nivel de servicio,

con lo que siguió penetrando distintos segmentos del

9

Solidez > Procesador líder orientado a productos de alto valor agregado y servicio

Flexibilidad > Capacidad de ajuste ante los ciclos de la industria

Potencial > Inversiones la han posicionado para tomar ventaja de repunte en sus mercados

10

mercado industrial a lo largo de 2003. Para 2004 se han

identificado áreas de oportunidad con el objetivo de in-

troducir a la compañía en cuentas donde su presencia es

limitada y donde una vez desarrollado el producto, se

pueda ofrecer la ventaja de abasto local.

La empresa concentró sus inversiones en proyectos para

mejorar su eficiencia operativa y en habilitar sus instala-

ciones para producir acero con mayores especificacio-

nes. A su vez, invirtió en tecnología de información con

el fin de mejorar el flujo de materiales a través de su ca-

dena de suministro y para responder mejor a sus clien-

tes. Estas inversiones le permitieron alcanzar un nivel

superior al 95% en el cumplimiento de órdenes comple-

tas y a tiempo, a la vez que acortó su tiempo de entrega.

El año pasado se lanzó al mercado de la industria de la

construcción un nuevo y atractivo producto bajo la mar-

ca Pintro Cool System, con cualidades de mayor aisla-

miento térmico. Por otro lado, la empresa avanzó en el

posicionamiento de su teja metálica que lanzó a princi-

pios de 2003, y continúa con el desarrollo y el próximo

lanzamiento de nuevas soluciones para las necesidades

del mercado de la construcción.

Las exportaciones a países distintos a los Estados Uni-

dos, crecieron en forma importante, y como apoyo a esta

estrategia se estableció una oficina de venta en Perú, pa-

ra dar servicio al mercado andino. Además, se iniciaron

las operaciones de un centro de servicio en Puerto Rico.

Operaciones en los Estados Unidos

2003 fue un año difícil para los mercados donde partici-

pa IMSA ACERO en los Estados Unidos. Por un lado, se vi-

vió una economía débil y por el otro, el costo de su

principal materia prima aumentó en promedio un 20%.

Sin embargo, la compañía realizó importantes esfuerzos

para eficientizar sus recursos y ejecutó proyectos en las

áreas de logística, consumo energético y producción,

que le permitieron compensar el menor margen en sus

ventas. Para 2004 se tienen expectativas de una econo-

mía más robusta que debe reflejarse en resultados posi-

tivos para la compañía.

La estrategia de IMSA ACERO en los Estados Unidos inclu-

ye enfocar su mezcla hacia productos de alto valor agre-

gado que tengan una mayor rentabilidad. En 2003, la

empresa mejoró su mezcla hacia productos pintados co-

mo consecuencia de que la planta para pintar acero en

> A través de APM, IMSA ACERO, comenzó a operar un

moderno centro de logística, con el cual se da salida al

producto terminado de manera ágil y eficiente.

> Steelscape realizó importantes esfuerzos para eficien-

tizar sus recursos y ejecutó proyectos en las áreas de

logística, consumo energético y producción para dis-

minuir costos.

11

Richmond, California, —adquirida a mediados de 2002—,

operó como parte de la compañía durante todo 2003.

Uno de los objetivos de IMSA ACERO este 2004 será orien-

tar, aún más, sus ventas hacia el acero pintado.

La empresa ha sido exitosa al ampliar sus horizontes

geográficos en base a un producto de calidad, un alto ni-

vel de servicio y un precio competitivo, ya que logró

capturar cuentas nuevas al este de las Montañas Rocallo-

sas. Esto le permitió alcanzar un objetivo clave: tener una

mayor diversificación al aumentar su presencia más allá

de la zona de la costa oeste.

En su planta de Kalama, Washington, IMSA ACERO co-

menzó a operar una línea de corte a hojas con la que da

servicio, principalmente, a la industria de accesorios plu-

viales para la construcción residencial.

Operaciones en Centroamérica

El negocio en Centroamérica, INGASA, inauguró en junio

pasado, su segunda línea para galvanizar acero en Gua-

temala, con la que incrementó su capacidad de produc-

ción de 70 mil a 120 mil toneladas anuales. Esta

inversión le permite a INGASA ofrecer una mayor diversi-

dad de productos y perfiles de acero galvanizado, una

mejor cobertura en Centroamérica y además, la habilita

para aumentar su nivel de exportaciones a los Estados

Unidos, el Caribe y a Sudamérica, consolidando su posi-

ción de liderazgo en el mercado centroamericano.

Asimismo, INGASA inició la operación de un nuevo cen-

tro de distribución en la Ciudad de Guatemala, con lo

que refuerza su cobertura comercial.

> INGASA inauguró su segunda línea para galvanizar

acero en Guatemala, consolidando su posición de li-

derazgo en el mercado centroamericano.

95 96 97 98 99 00 01 02 03

—500

—1,000

—1,500

—2,000

—2,500

2,167

IMSA ACERO Volumen de Ventas | (000s toneladas)

12

ENERMEX

13

ENERMEX alcanzó otro año de niveles máximos históri-

cos en términos de volumen, ventas, margen de opera-

ción y utilidad de operación. Estos logros son resultado

de los proyectos de mejora continua que exitosamente

ha desarrollado la empresa y que han derivado en pro-

ductos con mayor calidad y con menor costo.

A través del uso de herramientas como 6-Sigma,“Stake

in the Ground”, e Innovación, la empresa continuará en-

focando sus esfuerzos en proyectos que le permitan

consolidar su posición como líder en el mercado de ba-

terías automotrices en Latinoamérica y como el produc-

tor de menor costo en Norteamérica.

México

La empresa mejoró su posición en el mercado mexicano

de reposición. Para lograr este objetivo, se buscó aumen-

tar su presencia en las cadenas comerciales. Por el lado de

marcas, se incrementó la publicidad de la marca América y

se expandió su presencia geográfica a todo el país con el

objetivo de convertirla en la segunda marca más impor-

tante en México. El reconocimiento de esta marca creció

10% para alcanzar un 27% en 2003. Asimismo, se continuó

con la exitosa campaña de LTH,“Cambia el uso de tus ca-

bles. Usa la más durable”. La publicidad en medios se ex-

pandió de 23 a 49 ciudades durante 2003, dando como

resultado que las marcas de ENERMEX obtuvieran un nivel

de primer marca recordada por los consumidores de 85%

y de 92% en el nivel de recordación total.

En 2003, termina el esfuerzo de conversión del área co-

mercial, a través del cual se establece un perfil para ser

distribuidor, que, entre otros puntos, incluye obligaciones

de cumplimiento de normas ecológicas y de eficiencia lo-

gística. La compañía certificó al 32% de sus distribuidores

en el esquema comercial de excelencia operativa, y para

2004 se espera certificar al 100% de sus distribuidores.

Asimismo, incrementó en 40% las reuniones de capacita-

ción con el canal detallista para apoyarlos en la comercia-

lización de los productos de la empresa.

A principios de 2003 comenzó a operar un macro-centro

de distribución en Celaya, Guanajuato, a través del cual

se abastece a todo el país de manera más eficiente, en

beneficio de los clientes y con importantes ahorros en

gastos de distribución, manejo de inventarios y de logís-

tica; al eliminar centros de distribución regionales.

La compañía ha sido exitosa en su estrategia para apro-

vechar el reconocimiento de su marca LTH, y en 2003 el

volumen de venta de filtros para automóvil creció 14% e

incrementó su participación de mercado a 7%.

Las inversiones de ENERMEX se han concentrado en au-

mentar la productividad de sus operaciones. En 2003 el

nivel de productividad medido como baterías produci-

das por hora-hombre subió 18%, en parte como conse-

cuencia de que se cerró la planta localizada en el estado

de Tlaxcala para concentrar la producción en las cuatro

plantas restantes. Además, en forma continua se han es-

Solidez > Menor costo en Norteamérica y líder en Latinoamérica

Flexibilidad > Mejora en la eficiencia de sus operaciones en los últimos cinco anos

Potencial > Oportunidad de continuar con la tendencia de rentabilidad ascendente

~

14

tado reemplazando las líneas de producción por líneas

más modernas y se ha puesto especial énfasis en reducir

el desperdicio y en mejorar el diseño de producto.

Enertec México, subsidiaria de ENERMEX con base en Mé-

xico, registró un crecimiento en el volumen de ventas

que derivó en mayores economías de escala y en un me-

jor prorrateo de costos fijos. Estos efectos se combinaron

con un avance en el proceso para aumentar la producti-

vidad y disminuir costos, lo que resultó en una importan-

te mejoría en los indicadores financieros de la empresa.

Las ventas por empleado crecieron 7% en 2003, a la vez

que la utilidad de operación por empleado mejoró 31%.

Estados Unidos

El volumen de venta en este país creció 7% como resul-

tado de que la empresa y su socio, Johnson Controls,

continuaron incrementando el número de clientes, al

mismo tiempo que sus cuentas existentes siguieron con

su proceso de expansión.

Centro y Sudamérica

En Brasil se vivió un entorno complicado en la economía,

sin embargo, la empresa logró mejorar su participación de

mercado a través de un esfuerzo para impulsar sus pro-

ductos de la línea económica y del avance que se logró en

sus cuentas globales. Adicionalmente, se continuaron los

esfuerzos para consolidar a Heliar como la marca número

uno en el mercado brasileño y aumentar el reconocimien-

to de la misma. En Argentina también se mejoró la posi-

ción de mercado, ya que se han estado integrando

distribuidores exclusivos, los cuales se abastecen directa-

mente de nuestras operaciones en Brasil. Actualmente,

ENERMEX es el comercializador más grande de Sudaméri-

ca con una participación de aproximadamente 22%, te-

niendo como objetivos primordiales consolidar su

presencia en sus principales mercados y aumentar la ex-

portación de Brasil a otros países de la región.

En Centroamérica el volumen de ventas aumentó 30% al

agregar nuevos distribuidores y fortalecer la presencia

de los que ya existían. La estrategia en esta región inclu-

yó impulsar el reconocimiento de la marca LTH y ampliar

la gama de productos para poder ofrecer servicio a una

mayor parte del mercado.

95 96 97 98 99 00 01 02 03

—12,000

—8,000

—4,000

—16,000

—20,000

—24,00022,709ENERMEX Volumen de Ventas | (000s unidades)

> En 2003 el nivel de productividad medido como

baterías producidas por hora-hombre aumentó 18%.

> Se aumentó la publicidad

de la marca América y se

expandió su presencia

geográfica con el objeti-

vo de convertirla en la

segunda marca más

importante en México.

15

IMSATEC

VP Holdings

El mercado de la construcción no residencial en los Esta-

dos Unidos se contrajo en 2003, teniendo como resulta-

do una presión de precios que afectó la rentabilidad del

negocio. Sin embargo, VP Buildings ganó participación

de mercado y consolidó recursos para ajustar sus nego-

cios al nuevo entorno competitivo. Esperamos que estas

acciones, en conjunto con expectativas de un mercado

más activo, deriven en mejores resultados para 2004.

VP Holdings está compuesto principalmente por dos

grandes subsidiarias: ASC Profiles, que vende compone-

netes de acero para la construcción, y VP Buildings, que

provee soluciones integrales para edificios metálicos. Al

compartir las habilidades y recursos de ambos negocios,

VP Holdings puede expander la presencia de sus produc-

tos en una mayor base de clientes. Conforme avancen los

planes de reorganización, con las plantas de VP Buildings

se extenderá la cobertura geográfica en los Estados Uni-

dos, al integrar la capacidad para fabricar productos para

la construcción que ASC Profiles comercializa en la costa

oeste. Asimismo, ASC Profiles se está ubicando en posi-

ción para dar un servicio más completo al mercado de

componentes metálicos para la construcción. Para lograr

estos objetivos, la compañía ha enfocado sus inversiones

en agregar nuevos procesos a sus instalaciones para in-

crementar el número de productos que puede fabricar

en cada planta.

Con el objetivo de reducir costos, la estructura organiza-

cional fue rediseñada y las funciones de staff optimiza-

das. Es importante asegurar un excelente servicio, por lo

que las áreas de soporte de ingeniería y de relación con

los clientes son prioritarias. La empresa redujo gastos e

incrementó la eficiencia productiva al ejecutar diversos

proyectos 6-Sigma. También con el objetivo de dismi-

nuir gastos se cerró la planta del estado de Ohio, transfi-

riendo su producción a las demás plantas de VP

Buildings, sin afectar el nivel de atención a clientes.

VP Buildings lanzó varios productos al mercado, inclu-

yendo XpresSteel Buildings, una solución sencilla y

económica para el mercado de edificios de menor di-

mensión. Esta solución permite que los clientes diseñen,

coticen y ordenen su edificio por internet en cuestión

de minutos.

Stabilit

A finales de 2003, Stabilit concluyó el proceso para reu-

bicar la producción de Resolite a sus instalaciones en el

estado de Tennessee, con lo que se consolidó la produc-

ción en una planta más grande, permitiendo a la empre-

sa disminuir costos fijos y operar con mayor eficiencia.

La empresa lanzó al mercado de Estados Unidos el panel

de policarbonato que produce a través de su subsidiaria

Bayer IMSA, y continuó fortaleciendo su presencia en los

mercados de panel plástico para edificios metálicos y

para cajas de trailers y campers. Para complementar su

línea de productos en el mercado europeo, Stabilit intro-

dujo el Liner Panel (panel para recubrimiento de muros),

producto que ha logrado una respuesta favorable en

2003 y que se continuará impulsando durante 2004. El

16

Solidez > Posiciones de liderazgo en sus mercados principales

Flexibilidad > Posibilidad de tomar mayor ventaja de sus canales de distribución

Potencial > Mercados de grandes dimensiones que generan oportunidades para crecer

17

panel de policarbonato ha tenido una gran aceptación

en el mercado mexicano y en los de Centro y Sudaméri-

ca, lográndose un crecimiento tal en el volumen de ven-

tas, que está en proceso la instalación de una segunda

línea de producción. De igual forma, en México la em-

presa continúa en proceso de desarrollo del mercado de

productos para ambientes corrosivos y para Liner Panel.

Con el objetivo de mejorar su posición competitiva, a lo

largo de 2003, Stabilit consolidó operaciones, negoció

nuevos contratos globales de suministro con menores

costos, y trabajó en proyectos para mejorar su eficiencia.

Por todo ésto, la compañía se encuentra bien posiciona-

da ante las expectativas de un mejor entorno para sus

mercados. Para aprovechar sinergias, a partir de 2003,

United Panel dejó de operar dentro de VP Holdings y pa-

só a formar parte de los negocios de Stabilit, con lo cual

mejorará su rentabilidad y posición competitiva.

Multypanel

En 2003 la empresa comenzó a vender paneles de acero

con aislamiento para edificar vivienda de interés social.

Existe un gran potencial en este mercado, porque el pro-

ducto ofrece ventajas de costo, facilidad de construcción y

aislamiento, en comparación con los métodos tradicionales.

El entorno de baja demanda para los mercados de Multy-

panel fue compensado a través de sólidos esfuerzos co-

merciales para posicionar a Arquipanel como una solu-

ción de construcción para edificios, agencias automotrices

y centros comerciales, además de la gran aceptación que

continúa teniendo Refripanel en el mercado de refrigera-

ción. La compañía aumentó su volumen de exportación

en Centroamérica y el Caribe, y para 2004 continuará bus-

cando nuevos mercados de exportación. Además, a finales

de 2003 la empresa lanzó Imperpanel, un producto que se

une a través de un innovador sistema de engargolado

con atributos de aislamiento e impermeabilización. En su

introducción, este producto ha sido muy bien aceptado,

ya que ofrece una solución integral para techos, al mismo

tiempo que es muy sencillo de instalar.

Metl-Span

2003 fue un buen año para Metl-Span, gracias a su enfo-

que hacia la satisfacción de las necesidades de los clientes

y a un producto de mayor calidad. Esto le permitió au-

mentar su participación de mercado y consolidarse como

el líder en la industria de paneles de acero con aislamien-

to en los Estados Unidos. Con el objetivo de mejorar la efi-

ciencia, la empresa trabajó en diversos proyectos para

mejorar la calidad de sus productos, reducir desperdicios,

eliminar daños durante el embarque y reducir el tiempo

de entrega, lo que en conjunto con un mayor volumen de

venta, resultó en un mejor margen durante el año.

A lo largo de 2003, Metl-Span inició proyectos para ins-

talar nuevas líneas que producirán ThermalSafe, un pa-

nel de lana mineral resistente al fuego y TuffWall, un

panel de acero que aparenta ser concreto. El énfasis en

la seguridad de ThermalSafe y el potencial de TuffWall

para competir con soluciones de concreto o de concreto

aparente deberán resultar en mayores ventas para 2004.

95 96 97 98 99 00 01 02 03

—400

—300

—200

—100

—500

—600

—700613

IMSATEC Ventas en el Extranjero | (millones de dólares)

> El mercado de la construcción no residencial se con-

trajo en 2003, sin embargo, VP Buildings ganó partici-

pación de mercado y consolidó recursos para

ajustarse al nuevo entorno competitivo.

18

Metl-Span iniciará en 2004 la construcción de una planta

para producir paneles de acero con aislamiento en el es-

tado de Nevada, para incrementar su cobertura en la

costa oeste de los Estados Unidos. Metl-Span busca for-

talecer su posición como el productor líder de Nortea-

mérica, por lo que reconoce a la zona oeste de los

Estados Unidos y de Canadá como regiones de alto cre-

cimiento para sus productos.

IMSA CHILE

Los mercados donde participa IMSA CHILE tuvieron una

contracción durante 2003, al mismo tiempo que existie-

ron mayores presiones competitivas. En este entorno se

apreció el peso chileno con relación al dólar, lo que re-

dundó en menores exportaciones para la compañía y en

mayores importaciones a Chile. La empresa enfocó es-

fuerzos en reducir gastos y en aumentar su eficiencia,

por lo que al finalizar 2003 la empresa tenía en proceso

de desarrollo 23 proyectos 6-Sigma. Por otro lado, Varco

Pruden Chile consolidó su posición en el mercado y au-

mentó 60% su volumen de venta en 2003. IMSA CHILE

fortaleció su área comercial y mejoró su cobertura geo-

gráfica al abrir dos nuevas oficinas de venta en Chile y

una en Argentina.

En Chile a partir de 2004, entraron en vigor los tratados

de libre comercio con Estados Unidos y Europa, lo que se

espera resulte en un crecimiento importante de la eco-

nomía y de las inversiones en infraestructura. Para tomar

ventaja de esta situación, la empresa se encuentra desa-

rrollando nuevos productos arquitectónicos con el obje-

tivo de ampliar sus mercados potenciales y ofrecer una

mayor gama de soluciones para el segmento de vivien-

da, así como el de construcción comercial e industrial.

IMSA ITW

Con el fin de incrementar la eficiencia de sus operacio-

nes, Imsa Signode consolidó en una nueva y moderna

planta, localizada en Ciénega de Flores, Nuevo León, la

instalación de sus equipos que anteriormente se encon-

traban ubicados en dos localidades. La compañía apro-

vechó este hecho para reestructurar y para actualizar sus

procesos productivos utilizando tecnología de punta. En

esta planta se instaló también una línea para procesar

fleje poliéster que le dará a Imsa Signode la ventaja

competitiva para continuar penetrando en el mercado

mexicano, además de que le permitirá exportar fleje po-

liéster a los mercados de Centro y Sudamérica.

Formet

Formet aumentó su capacidad para producir torres de

transmisión de energía eléctrica a través de un proyecto

6-Sigma que identificó y eliminó cuellos de botella. Este

proyecto, combinado con la alta calidad de sus produc-

tos y un elevado nivel de servicio, le permitió tomar ven-

taja de un repunte en el mercado de transmisión de

energía, compensando el entorno altamente competiti-

vo en precios. De manera similar, aumentó la inversión

en infraestructura carretera, lo que le permitió a Formet

incrementar su nivel de ventas en productos dirigidos a

este mercado.

En 2003, Valmont Formet amplió su espectro de mercado

al iniciar la comercialización de torres y de postes para la

industria de las telecomunicaciones. Tradicionalmente es-

ta empresa se había concentrado en el mercado de trans-

misión de energía eléctrica.

> Con el fin de incrementar la eficiencia de sus operacio-

nes, Imsa Signode consolidó en una nueva y moderna

planta, la instalación de sus equipos que anteriormen-

te se encontraban ubicados en dos localidades.

19

IMSALUM

Con el objetivo de convertirse en una empresa más

competitiva y rentable, durante 2003 IMSALUM dirigió

gran parte de sus esfuerzos en aumentar la eficiencia de

sus negocios, reducir gastos e incrementar su enfoque al

mercado. Por segundo año consecutivo la compañía me-

joró su margen operativo, existiendo un gran potencial

de crecimiento futuro.

Para 2004, la empresa continuará con el enfoque de

mejora de sus procesos y buscará tomar ventaja de las

economías de escala que espera generar ante la expec-

tativa de un mejor entorno para sus negocios. Un ins-

trumento clave para alcanzar estos logros ha sido la

aplicación y capacitación en la herramienta 6-Sigma.

En 2003 se capacitaron 156 personas adicionales en el

uso de esta herramienta.

A lo largo del año se continuaron eficientizando las ope-

raciones mediante la implementación de sistemas que

permitieron mejorar la productividad, reducir los ciclos

de los procesos y aumentar la satisfacción del cliente.

Como ejemplo de esta eficientización, hacia finales de

2003 el 70% de los pedidos se recibían de manera elec-

trónica y a principios de 2004 se consolidaron las opera-

ciones y los sistemas en un sitio central para optimizar

recursos.

Perfiles

El mercado mexicano de perfiles fue positivo, gracias al

crecimiento de la industria de la construcción, a un

producto de buena calidad y al enfoque de servicio al

cliente. El volumen de ventas se incrementó, por lo que,

para abastecer las expectativas de crecimiento de sus

negocios de perfiles, escaleras y ventanas, la empresa

se encuentra en proceso de instalar dos nuevas pren-

sas de extrusión, que se espera estén operando a fina-

les de 2004.

El plan para duplicar la capacidad de anodizado de perfi-

les en Monterrey, Nuevo León, avanza dentro del progra-

ma de inversión, y se estima inicie operaciones durante el

primer semestre de 2004. Este proyecto permitirá elimi-

nar la dependencia de terceros al integrar la totalidad de

este proceso a sus operaciones, reduciendo el costo, me-

jorando la calidad y optimizando los tiempos de entrega

a los clientes. Asimismo, la empresa ha iniciado un pro-

yecto para incrementar la capacidad de fundición pro-

ductora de billet de aluminio y así ser autosuficiente.

Escaleras

2003 fue un año de consolidación para el negocio de es-

caleras. En los Estados Unidos, su principal mercado, el

entorno fue complicado como consecuencia de un mer-

cado deprimido y de una mayor competencia, tanto in-

terna, como internacional. La empresa se encuentra en

proceso de realizar los ajustes necesarios para mejorar la

posición competitiva de este negocio.

Solidez > Líder en México con posición sólida en el mercado mundial de escaleras

Flexibilidad > Énfasis en hacer más eficientes las operaciones para aumentar rentabilidad

Potencial > Posibilidad de ampliar presencia en mercados con alto potencial de crecimiento

20

21

A principios de 2004 IMSALUM adquirió 49% del capital

de Louisville Ladder Group (LLG), por lo que ahora con-

trola el 100% de esta empresa. LLG se creó en 1998 co-

mo resultado de la fusión de los negocios de escaleras

de Grupo Imsa y Louisville Ladder de Emerson Electric y

actualmente es una de las compañías más importantes

de escaleras en Norteamérica. Tener el control total de

Louisville Ladder Group, permitirá a IMSALUM contar

con una mayor flexibilidad para ajustarse a las exigen-

cias del mercado de una manera más ágil y eficiente. Al-

gunos de los ajustes a realizar dentro de esta empresa

incluyen la reestructuración de su organización, elimi-

nando diversos puestos directivos, concentrando la

mayor parte de las funciones de staff en México, y man-

teniendo únicamente las áreas comerciales y de distribu-

ción en los Estados Unidos.

Adicionalmente, a principios de 2004, se cerró el princi-

pal centro de distribución localizado en Louisville, Ken-

tucky para concentrar la distribución de escaleras en un

macro centro de distribución localizado en la ciudad de

Monterrey. Durante el presente año se continuará reor-

ganizando el sistema de distribución en los Estados Uni-

dos, con el objetivo de lograr una mayor eficiencia

logística, mejor servicio al cliente y menores costos.

Por otro lado, la compañía adquirió los activos y la tec-

nología para fabricar un nuevo tipo de escalera articula-

da y de alto valor agregado, caracterizada por la

flexibilidad para adoptar distintas formas y maneras de

utilización. Este producto se comercializará bajo la mar-

ca Louisville.

Al iniciar 2004, la compañía ganó un contrato con uno

de sus principales clientes en los Estados Unidos, lo que

se espera le permita incrementar de manera significativa

sus ventas de escaleras.

Ventanas

En los primeros meses de 2003, inició operaciones una

planta para la fabricación de ventanas en la Ciudad de

México, con la que ha sido posible satisfacer mejor las

necesidades de los clientes y aumentar la presencia del

producto en el centro y sur de México, regiones que

concentran la mayor proporción para este mercado. Asi-

mismo, se continuó penetrando en los mercados de cen-

tros ferreteros y de casas de interés social, los que han

mantenido un elevado ritmo de crecimiento.

95 96 97 98 99 00 01 02 03

—40,000

—30,000

—20,000

—10,000

—50,00049,799IMSALUM Volumen de Ventas | (000s toneladas)

> El mercado mexicano de perfiles fue positivo para la

empresa, gracias al crecimiento de la industria de la

construcción, a un producto de buena calidad y al en-

foque de servicio al cliente.

22

Responsabilidad Socialy Desarrollo Sostenible

23

Responsabilidad Social

Acorde al nuevo entorno mundial de negocios, hemos

orientado la mejora continua de la organización a una

visión de largo plazo, que integre nuestro desempeño

en los aspectos financiero, social y del cuidado del am-

biente; esenciales para un desarrollo armónico de nues-

tra empresa y de nuestra comunidad.

Dirigidos a esta meta, en Grupo Imsa adoptamos una re-

novada visión de responsabilidad social corporativa en-

focada a fortalecer la competitividad de nuestras

operaciones bajo los principios fundamentales de ética

empresarial, calidad de vida, desarrollo de nuestro perso-

nal, vinculación y desarrollo comunitario, y cuidado y

preservación del medio ambiente.

Esta visión de responsabilidad social es parte integral de

la cultura organizacional y de los objetivos generales de

Grupo Imsa, aplicándose sus principios en cada una de

nuestras empresas.

Desarrollo Sostenible

El “World Business Council for Sustainable Development”

(WBCSD), presenta un nuevo concepto en desarrollo sos-

tenible, la creación de “formas de vida sostenibles”, en el

que se busca crear un medio de sustento propio para las

regiones más desprotegidas del mundo. Este concepto

intenta que se desarrollen en sus comunidades, activida-

des productivas que les permitan integrarse como pro-

ductores y consumidores a una economía basada en el

desarrollo sostenible para sus familias.

El Lic. Eugenio Clariond, Presidente del Consejo y Director

General de Grupo Imsa, participa como Vice-presidente

del WBCSD y como Co-presidente del proyecto “formas

de vida sostenibles” en Latinoamérica.

Logros Ecológicos

Manejo de baterías automotrices Enertec México recupera

las baterías cuya vida útil ha terminado con el fin de dis-

ponerlas correctamente y, al mismo tiempo, disminuir

costos con el reciclaje del plomo y del polipropileno de

cada acumulador captado. Durante 2003 se avanzó en

un programa de certificación de distribuidores para ca-

pacitarlos en la recolección y el acopio adecuado y res-

ponsable de los acumuladores usados en apego a las

normas y a las reglamentaciones vigentes.

Aprovechamiento de agua A lo largo de 2003, se consolida-

ron las mejoras en el aprovechamiento de las instalacio-

nes de tratamiento terciario y de osmosis inversa. APM

aumentó el procesamiento de aguas negras de la ciudad

de Monterrey, Nuevo León tratándolas para ser usadas

en su operación. La utilización de agua procesada se in-

crementó de 88% en 2002 a 92% en 2003.

En las plantas de Enertec México, durante el 2003 se tra-

taron aproximadamente 312,000 metros cúbicos de

agua provenientes de la fabricación de acumuladores,

con los cuales, se dió abasto al 85% de las necesidades

de la empresa.

Reducción y control de residuos Como consecuencia de las

acciones desarrolladas para minimizar la generación de

residuos, APM disminuyó 15% los costos de disposición

final de emulsiones y lodos con grasas y aceites. A su

> Bajo los principios fundamentales de ética empresa-

rial, calidad de vida, desarrollo de nuestro personal,

vinculación y desarrollo comunitario, y cuidado y pre-

servación del medio ambiente, Grupo Imsa adopta

una renovada visión de responsabilidad social.

24

vez, IMSA disminuyó 6% los costos de disposición de

desechos y de manejo de residuos. Enertec México lo-

gró importantes ahorros al evitar el confinamiento de

residuos industriales mediante su destrucción en hor-

nos cementeros.

Reconocimientos y certificaciones Todas las plantas de Ener-

tec México lograron la recertificación en ISO 14001 y

fueron recomendadas para la obtención del Certificado

de Industria Limpia. Por primera vez se obtuvo la certifi-

cación ISO 14001 en sus dos centros de distribución de

acumuladores. Adicionalmente, se realizaron cursos in-

tensivos de control ambiental logrando concientizar al

personal de la empresa.

INGASA revalidó su reconocimiento como Empresa Lim-

pia y Competitiva que la Cámara de la Industria de Gua-

temala le otorgó desde 2001. La planta de IMSA CHILE

en Lonquen, Chile se certificó bajo la norma ISO 14000.

Además, se realizó una pre-certificación de ISO 14000 fa-

se I para la planta en Talcahuano, Chile.

Steelscape en Kalama, Washington recibió el premio

2003 “Psychologically Healthy Workplace”, durante la

convención anual de la asociación “Washington State

Psychological Association”. El premio es otorgado a la

empresa más comprometida con la salud psicológica y

con el bienestar de sus empleados.

Resultados Económicos

Implantación de la cultura 6-Sigma para la minimización de cos-

tos en procesos de producción y de administración Se obtuvie-

ron beneficios tangibles por la aplicación sistemática de

la metodología 6-Sigma, reportándose ahorros en todas

las empresas de Grupo Imsa y desarrollándose una nue-

va cultura de mejora continua. Desde el inicio del pro-

grama, se han entrenado 345 ejecutivos para dar apoyo

y para asegurar el éxito de los proyectos (campeones),

133 líderes de tiempo completo que se dedican a ejecu-

tar proyectos mayores (cintas negras), y 526 empleados

que dedican parte de su tiempo a ejecutar proyectos

menores (cintas verdes). Además, se implementó un pro-

grama de capacitación de un día para más de 7,000 em-

pleados. Al finalizar el año, se estaban ejecutando más

de 1,100 proyectos de mejora en las empresas de Méxi-

co, Estados Unidos, Chile y Guatemala. Para el 2004 se

continuará entrenando al personal e incorporando nue-

vas técnicas de seguimiento.

Recursos humanos A partir de 2000, Grupo Imsa incorporó

el Modelo de Dirección por Calidad – Enfoque Recursos

Humanos, como un proceso institucional de mejora con-

tinua. Inicialmente, este esfuerzo se tradujo en una ma-

yor colaboración entre las empresas de México, al

compartir mejores prácticas y un rumbo estratégico co-

mún a la función y necesidades de los recursos huma-

nos. Para el ciclo 2003-2004 el Modelo se adecuó para

agregar los conceptos 6-Sigma. Durante este ciclo se in-

> En las plantas de Enertec México se trata el agua pro-

veniente de sus procesos, con lo cual se dió abasto al

85% de las necesidades de la empresa. Planta de reci-

claje en Ciénega de Flores, Nuevo León.

> Se obtuvieron beneficios tangibles por la aplicación

sistemática de la metodología 6-Sigma, reportándose

ahorros en todas las empresas de Grupo Imsa y desa-

rrollándose una nueva cultura de mejora continua.

25

corpora la participación de las operaciones en los Esta-

dos Unidos, que permitirá tomar ventajas de sinergias

globales. Este proyecto permite enfocar esfuerzos con el

objetivo de que la compañía cuente con el mejor recur-

so humano para afrontar los retos presentes y futuros en

sus mercados.

Logros Sociales

Apoyo a la comunidad Las empresas de Grupo Imsa integra-

ron comités de ayuda mutua; Enertec México, Multypa-

nel, Varco Pruden México e Imsa Signode integraron

CAMINO (Comité de Ayuda Mutua de Industrias del No-

roeste); y APM, Formet, Cuprum, y Escaleras formaron

CLAM (Comité Local de Ayuda Mutua). Ambos comités,

en coordinación con la autoridades de su zona, apoyan a

la comunidad y empresas vecinas en caso de que ocu-

rran emergencias y siniestros.

En 2003, las empresas de la compañía y sus empleados

participaron en programas de asociaciones civiles y de

organizaciones no lucrativas, dirigidos a incrementar el

bienestar de sus comunidades. Entre estas asociaciones

se encuentran grupos de apoyo: contra el cáncer, a fami-

lias de escasos recursos, a niños con discapacidades, a

orfanatos, al desarrollo integral de jóvenes, a asilos de

ancianos, en caso de desastres, a la ecología, a hospita-

les, a escuelas de educación especial, a escuelas y univer-

sidades y al deporte.

Grupo Imsa es parte del Patronato del Parque Ecológico

Chipinque en Nuevo León. Este patronato se encarga de

preservar los recursos naturales de esta reserva ecológi-

ca para que la comunidad los aproveche.

Apoyo a la cadena productiva Como apoyo a sus proveedores,

la compañía continuó promoviendo el sistema de Fideico-

miso AAA (FISO). Este sistema soportado por Nacional Fi-

nanciera, ofrece liquidez inmediata al solicitar el pago

adelantado de sus facturas a un costo competitivo. Actual-

mente, cerca de 1,000 proveedores de 16 subsidiarias de la

compañía se benefician de este programa.

Seguridad C-TPAT (Customs Trade Partnership Against Te-

rrorism) es un programa organizado por el Departamento

de Seguridad Interna de los Estados Unidos en conjunto

con las aduanas que facilita el comercio con México. Du-

rante 2003, las empresas de Grupo Imsa se hicieron acree-

doras a participar en este programa al mantener sus

estándares de seguridad industrial, con lo que se benefi-

ciaron con trámites expeditos, evitando gastos innecesa-

rios y pérdidas de tiempo.

El “National Coil Coaters Association” otorgó el primer lu-

gar a la planta de Steelscape en Kalama, Washington, por

contar con las mejores prácticas en seguridad a nivel na-

cional. La planta en Rancho Cucamonga, California ganó

el segundo lugar.

APM se certificó en el programa Bandera Blanca del IMSS

donde se informa al personal sobre el cuidado de su sa-

lud para reducir el ausentismo por enfermedad general.

IMSA CHILE recibió el premio nacional “Liderazgo Efecti-

vo en Prevención 2003”. Este premio lo otorga el Instituto

de Seguridad del Trabajo a las empresas chilenas que se

han destacado por su excelencia, sus aportaciones y sus

resultados en gestión preventiva.

> Las empresas de la compañía y sus empleados parti-

ciparon en programas de asociaciones civiles y de or-

ganizaciones no lucrativas, dirigidos a incrementar el

bienestar de sus comunidades; por ejemplo Grupo

Imsa y sus empleados apoyan a niños y niñas del Pro-

grama Lazos (Institución de Asistencia Privada).

26

Consejo deAdministración

Presidente Honorario Vitalicio del Consejo de AdministraciónEugenio Clariond Garza

(Miembro desde 1976). Inició con la empresa en 1936.

Presidente del Consejo de AdministraciónEugenio Clariond Reyes(2) | (Miembro desde1976). Director General de Grupo Imsa, cuenta con 44años dentro de la empresa.

Consejero SuplenteEnrique González González | (Miembro des-de 1996). Director Jurídico de Grupo Imsa, cuenta con 27años dentro de la empresa.

Secretario del ConsejoMarcelo Canales Clariond | (Miembro desde1976). Director de Planeación y Finanzas de Grupo Imsa,cuenta con 25 años dentro de la empresa.

Consejero SuplenteJavier García de Anda | (Miembro desde1997). Director General de IMSA, cuenta con 29 añosdentro de la empresa.

Tesorero del Consejo Santiago Clariond Reyes | (Miembro desde1976). Director General de IMSA ACERO, cuenta con 39años dentro de la empresa.

Consejero SuplenteOscar Maldonado Charles | (Miembro desde1998). Director General de APM, cuenta con 12 añosdentro de la empresa.

Salvador Kalifa Assad(2) | (Miembro desde1998). Director General de Consultores EconómicosEspecializados.

Consejero SuplenteRicardo Garza Villarreal | (Miembro desde2002). Sub-director de Gamo Promociones de Servicios.

Enrique Zambrano Benítez(2) | (Miembrodesde 1997). Director General de Proeza.

Consejero SuplenteJuan Carlos Zambrano Benítez | (Miembrodesde 2002). Director General de Proeza Jugos y Frutas.

Comités: (1) Auditoría (2) Compensaciones

<

<

<

<

<

27

Antonio del Valle Ruiz(1) | (Miembro desde1998). Presidente del Consejo de Administración de Gru-po Empresarial Kaluz (Grupo Industrial Camesa, Mexi-chem y Compañía Minera Las Cuevas).

Consejero SuplenteAntonio Del Valle Perochena | (Miembrodesde 2002).Vice-presidente del Consejo de Administra-ción del Banco “Ve por Más”.

Eugenio Garza Herrera(1) | (Miembro desde2001). Presidente del Consejo y Director General deXignux.

Consejero SuplenteEmilio González Lorda | (Miembro desde2002). Director Corporativo de Finanzas yAdministración de Xignux.

Andrés Marcelo Sada Zambrano(2) |(Miembro desde 1997). Miembro de los Consejos deGrupo Cydsa y Grupo Industrial Saltillo.

Consejero SuplenteArturo R. Caballero Padilla | (Miembro des-de 2002). Presidente Ejecutivo de Grupo Especialidades.

Consuelo Canales de Valdés | (Miembrodesde 1998). Directora General de Gelb.

Consejero SuplenteArnulfo Chávez Treviño | (Miembro desde2002). Director General de IMSALUM, cuenta con 5 añosdentro de la empresa.

Ernesto Canales Santos(1) | (Miembro desde1998). Socio Fundador de Canales y Socios Abogados.

Consejero SuplenteHéctor Estrada Inda | (Miembro desde 2002).Socio de Canales y Socios Abogados.

Benjamín Clariond Reyes | (Miembro de1976 a 1991, de 1994 a 1996 y de 1997 a la fecha).Director General de IMSATEC, cuenta con 33 años dentrode la empresa.

Consejero SuplenteNinfa Clariond Reyes | (Miembro desde 2003).Directora General del Colegio Alfonsino de San Pedro.Presidente del Consejo de Aries Coil Coating.

José Gerardo Clariond Reyes | (Miembrodesde 1991). Director General de e-Business de GrupoImsa, cuenta con 16 años dentro de la empresa.

Consejero SuplenteMaría Clariond de De la Garza | (Miembrodesde 2002). Miembro del Consejo de Effeta. (Escuelapara personas con capacidades especiales).

Susana Canales de Odriozola | (Miembrodesde 2002). Miembro de los Consejos del Instituto Tec-nológico y de Estudio Superiores de Monterrey, A.C.,Hospital San José y Patronato Luis Elizondo del ITESM.

Consejero SuplenteFelipe Múzquiz Ballesteros | (Miembro des-de 1996). Director General de ENERMEX, cuenta con 20años dentro de la empresa.

Comisario Jorge Alberto Villarreal González |(Designado desde 2002).

Comisario SuplenteRicardo Santiago Beltrán García |(Designado desde 2002).

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28

InformaciónFinanciera2003

Información

Financiera

SelectaGrupo Imsa, S.A. de C.V. y Subsidiarias

(millones de dólares)

Información de Resultados

Ventas Netas

Ventas en México

Ventas en el Extranjero

Utilidad de Operación

Utilidad de Participación Mayoritaria

Utilidad Neta Consolidada

Información de Balance General

Activo Total

Préstamos Corto Plazo y Porción Circulante

Deuda a Largo Plazo

Pasivo Total

Interés Mayoritario

Total Capital Contable

Información Financiera

Margen de Operación

Margen UAFIRDA

UAFIRDA(1)

Deuda Financiera Neta(2)

Cobertura de Intereses Neta(3)

Deuda Financiera a Capital(4)

Deuda Financiera a UAFIRDA(5)

(1) Utilidad de operación más depreciación y amortización.(2) Deuda financiera con costo menos efectivo e inversiones temporales.(3) UAFIRDA dividida entre (intereses pagados menos intereses ganados).(4) Deuda financiera con costo dividida entre capital contable.(5) Deuda financiera con costo dividida entre UAFIRDA.

ContenidoInformación Financiera Selecta 28Análisis de la Información Financiera 2003 30Dictamen de los Auditores Independientes 38Grupo Imsa, S.A. de C.V. y SubsidiariasBalances Generales Consolidados 39Estados Consolidados de Resultados 40Estados Consolidados de Variaciones en el Capital Contable 41Estados Consolidados de Cambios en la Situación Financiera 42Grupo Imsa, S.A. de C.V.Balances Generales 43Estados de Resultados 44Estados de Variaciones en el Capital Contable 45Estados de Cambios en la Situación Financiera 46Notas a los Estados Financieros Consolidados e Individuales 47

29

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 93-03

755 585 820 1,144 1,457 1,515 1,813 2,210 2,298 2,634 2,779 13.9%

636 462 417 678 868 910 1,088 1,257 1,232 1,215 1,277 7.2%

119 123 403 466 589 605 725 953 1,066 1,419 1,502 28.9%

86 68 73 173 203 210 280 226 217 274 219 9.8%

76 (36) 30 207 200 132 245 142 161 133 68 (1.1%)

79 (37) 31 214 204 138 287 162 177 145 90 1.3%

1,246 1,292 1,209 1,431 1,792 1,878 2,355 2,787 3,032 3,022 3,108 9.6%

189 189 221 113 175 139 201 143 147 181 192

258 284 288 331 393 431 562 729 751 727 680

577 658 640 682 850 833 1,098 1,617 1,689 1,667 1,705 11.4%

562 553 531 710 922 937 1,126 995 1,181 1,238 1,314 8.9%

666 612 555 743 938 1,008 1,235 1,087 1,283 1,341 1,394 7.7%

11.4% 11.7% 8.9% 15.1% 13.9% 13.8% 15.4% 10.2% 9.4% 10.4% 7.9%

14.6% 14.9% 13.1% 18.8% 17.5% 17.4% 19.3% 14.3% 14.1% 14.8% 12.3%

110 87 107 215 255 264 349 316 323 390 343 12.0%

418 421 449 399 524 484 684 814 845 851 795

3.3 3.0 2.2 4.1 5.5 5.3 5.7 3.6 5.1 11.0 11.1

0.67 0.77 0.92 0.60 0.61 0.57 0.62 0.80 0.70 0.68 0.62

4.1 5.4 4.7 2.1 2.2 2.2 2.2 2.8 2.8 2.3 2.5

CrecimientoCompuesto

Anual

30

Análisis de la

Administración 2003

El siguiente informe debe considerarse en conjunto con la Carta a los Accionistas y con los Estados Financieros ConsolidadosDictaminados. Puntos a tomar en cuenta, a menos que se especifique lo contrario:

a) Las cifras están expresadas en millones de pesos ($) a diciembre de 2003. Adicionalmente, algunas cifras se encuentran endólares. La conversión de pesos constantes del periodo considerado a dólares se hizo tomando el tipo de cambio prevale-ciente al fin de cada periodo. La paridad utilizada para el 2003 fue de 11.2360 pesos por dólar, y para el 2002, de 10.3613pesos por dólar.

b) Las variaciones porcentuales en pesos se expresan en términos reales.Monterrey, Nuevo León, marzo de 2004

RESULTADOS DEL AÑOAnálisis de los Segmentos de Negocio

IMSA ACEROMillones de Dólares Millones de Pesos2003 2002 Variación (%) 2003 2002 Variación (%)

Ventas Netas 1,311 1,201 9.2 14,728 13,288 10.8Ventas en México 822 757 8.6 9,230 8,378 10.2Ventas en el Extranjero 489 444 10.1 5,498 4,910 12.0

Costo de Ventas 1,109 948 17.0 12,453 10,488 18.7Utilidad Bruta 202 253 (20.2) 2,275 2,800 (18.8)Margen Bruto 15.4% 21.1% 15.4% 21.1%Utilidad de Operación 108 159 (32.1) 1,208 1,762 (31.4)Margen de Operación 8.2% 13.3% 8.2% 13.3%Utilidad de Operación más Depreciación y Amortización 189 235 (19.6) 2,126 2,603 (18.3)Inversiones en Activos Fijos 98 130 (24.6) 1,098 1,435 (23.5)

Resultado Operativo (Gráfica 1)IMSA ACERO superó su nivel máximo de toneladas vendidasen un año, al incrementar 5.9% su volumen de ventas en2003 para alcanzar 2,166,000 toneladas. En el mercado na-cional obtuvo un crecimiento de 5.1%, mientras que los em-barques en el extranjero aumentaron 7.6%.

El mercado internacional del acero vivió un año muy dinámi-co durante 2003. En los primeros meses la fuerte demandade Asia originó un aumento en precios, para después bajarcomo consecuencia de una disminución muy marcada enlas compras en esa región. Sin embargo, para la segunda mi-tad del año, la demanda de Asia volvió a incrementarse, he-cho que al combinarse con un repunte de la economía de los Estados Unidos y de otras de las principales economías delmundo; derivó en mayores precios y en un mercado más estrecho a finales de año.

La cancelación adelantada de los aranceles en los Estados Unidos —que se habían establecido bajo la Sección 201 del Trata-do de Comercio de ese país—, no tuvo consecuencias en los precios en Norteamérica, debido a la alta demanda de acero anivel global y a la debilidad del dólar frente a otras monedas.

95 96 97 98 99 00 01 02 03

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—1,500

—2,000

—2,500

2,167

(Gráfica 1) IMSA ACERO Volumen de Ventas | (000s toneladas)

31

Durante 2003 se continuó penetrando exitosamente en nuevos nichos de mercado, lo que combinado con un mejor entornopara la industria del acero en el plano internacional que benefició las ventas en el extranjero, resultó en un mayor volumende ventas para IMSA ACERO.

Resultados FinancierosLos ingresos de IMSA ACERO alcanzaron $14,728 en 2003, monto 10.8% superior al del año anterior. Las ventas domésticas au-mentaron 10.2%. Las ventas en el extranjero crecieron 12.0% versus el 2002, representando el 37.3% del total de los ingresos. Elincremento en el volumen de ventas y la mejoría en los precios, derivaron en el crecimiento de los ingresos de IMSA ACERO.

La utilidad de operación de $1,208, fue 31.4% menor a la de 2002. El margen operativo fue de 8.2% en 2003, en comparacióna un margen de 13.3% en 2002. En 2003, IMSA ACERO tuvo mayores costos en sus principales materias primas como acero,zinc, aluminio y energéticos, los cuales no se lograron reflejar por completo en los precios de los productos finales de la em-presa. Sin embargo, las economías de escala y los esfuerzos para mejorar la eficiencia, contribuyeron a aminorar este efecto,ya que se tuvo un menor gasto de operación como porcentaje sobre ventas en comparación con el año anterior.

La generación de flujo de efectivo primario alcanzó $2,126, siendo18.3% menor a la del año anterior. Las inversiones en acti-vos fijos fueron de $1,098 en 2003.

ENERMEXMillones de Dólares Millones de Pesos2003 2002 Variación (%) 2003 2002 Variación (%)

Ventas Netas 429 413 3.9 4,823 4,568 5.6Ventas en México 169 177 (4.5) 1,904 1,956 (2.7)Ventas en el Extranjero 260 236 10.2 2,919 2,612 11.8

Costo de Ventas 293 288 1.7 3,292 3,179 3.6Utilidad Bruta 136 125 8.8 1,531 1,389 10.2Margen Bruto 31.7% 30.4% 31.7% 30.4%Utilidad de Operación 88 72 22.2 992 796 24.6Margen de Operación 20.6% 17.4% 20.6% 17.4%Utilidad de Operación más Depreciación y Amortización 104 85 22.4 1,171 943 24.2Inversiones en Activos Fijos 22 42 (47.6) 247 468 (47.2)

Resultado OperativoEn 2003 se alcanzó otro nivel máximo histórico en el número de baterías comercializadas en un año. El volumen de ventas as-cendió a 22.7 millones de unidades, cifra 4.1% mayor a la alcanzada en 2002. El aumento se dió en el volumen de ventas alexterior, que creció un 6.0% para representar el 74.1% del total.

Las ventas al mercado de los Estados Unidos fueron el impulso primordial para el incremento en el volumen de ENERMEX en rela-ción a 2002. Este crecimiento fue principalmente consecuencia de que los clientes actuales ganaron participación de mercado.

ENERMEX logró aumentar el volumen de ventas en el resto de Latinoamérica, al incrementar sus ventas en Brasil y Centroa-mérica, y recuperar una parte del volumen que perdió en Argentina durante 2002, después de la crisis que afectó a ese país.

Resultados Financieros (Gráfica 2)ENERMEX registró ingresos de $4,823 en 2003, monto 5.6% mayor al del añoanterior. Los ingresos domésticos disminuyeron 2.7% y las ventas al exterioraumentaron 11.8%. La baja en ventas en el mercado doméstico es resultado deuna disminución en el volumen de ventas de baterías de equipo original. Estoúltimo debido a la contracción de la industria armadora de automóviles en Mé-xico en el 2003. Las exportaciones y las subsidiarias extranjeras aportaron60.5% de los ingresos de ENERMEX en 2003, al crecer 11.8% como resultado deun incremento en el volumen de ventas y de un mayor tipo de cambio prome-dio durante 2003.

98 99 00 01 02 03

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—22%20.6%

(Gráfica 2) ENERMEX Margen de Operación | (%)

32

La utilidad de operación alcanzó $992, un aumento de 24.6% respecto al año anterior. El margen de operación fue de 20.6%en comparación al 17.4% registrado en 2002. La mejoría en el margen fue resultado de varios factores: inicialmente, del incre-mento en el volumen de ventas, que derivó en mayores economías de escala y en un mejor prorrateo de los costos fijos; se-guidamente, del avance en el proceso para aumentar la calidad y disminuir costos a través de la estandarización de las opera-ciones con mejores prácticas operativas y administrativas; de esfuerzos para hacer más eficiente la red de distribución; y porúltimo, del hecho que, a finales de 2002, se cerró una planta para redistribuir su capacidad entre las demás plantas en México,con importantes ahorros en costos fijos.

En Sudamérica se mejoró el margen operativo como consecuencia de una recuperación de la economía argentina y de lareorganización de la red de distribución para bajar costos.

La generación de efectivo primario fue de $1,171, 24.2% mayor a la de 2002. ENERMEX invirtió $247 en activos fijosdurante 2003.

IMSATECMillones de Dólares Millones de Pesos2003 2002 Variación (%) 2003 2002 Variación (%)

Ventas Netas 765 746 2.5 8,595 8,252 4.2Ventas en México 152 151 0.7 1,702 1,672 1.8Ventas en el Extranjero 613 595 3.0 6,893 6,580 4.8

Costo de Ventas 635 596 6.5 7,129 6,592 8.1Utilidad Bruta 130 150 (13.3) 1,466 1,660 (11.7)Margen Bruto 17.1% 20.1% 17.1% 20.1%Utilidad de Operación 23 44 (47.7) 264 488 (45.9)Margen de Operación 3.1% 5.9% 3.1% 5.9%Utilidad de Operación más Depreciación y Amortización 42 62 (32.3) 477 681 (30.0)Inversiones en Activos Fijos 24 21 14.3 267 229 16.6

Resultado OperativoEl año 2003 fue difícil para las empresas de IMSATEC, debido a la reducción de inversiones en la industria de la construcciónno habitacional en los Estados Unidos y a una economía con poca actividad en México; factores que limitaron el crecimientode este segmento de negocio.

Resultados Financieros (Gráfica 3)Los ingresos de IMSATEC aumentaron 4.2% para alcanzar un monto de $8,595.Las ventas domésticas aumentaron 1.8% con relación a las del año anterior. Losingresos de exportaciones y de las subsidiarias foráneas aumentaron 4.8% enel año y representaron 80.2% de los ingresos totales de IMSATEC. Este creci-miento fue resultado principalmente de un mayor tipo de cambio promedio,ya que la mayor parte de los ingresos de este segmento se denominan en tér-minos de dólares.

En el año, la utilidad de operación bajó 45.9%, para alcanzar un total de $264. Elmargen de operación bajó de 5.9% en 2002, a 3.1% en 2003. La disminución dela utilidad de operación se derivó de la combinación de mayores costos de lasprincipales materias primas de este segmento, y de la dificultad de reflejar es-tos incrementos en el precio de los productos, por la contracción de los principales mercados donde se participa. En Chile sevivió una mayor competencia y la apreciación del peso chileno, resultó en mayores importaciones a ese país y en un menorpotencial de exportación.

En 2003, la construcción no habitacional de los Estados Unidos se contrajo 6%, con lo que gran parte de los participantes dela industria de edificios metálicos reportaron números rojos o disminuyeron su nivel de utilidad. VP Buildings logró mantenersu nivel de ventas, pero su margen se vió afectado por la imposibilidad de traspasar al mercado el aumento en costos. A pe-sar de que en 2003 se vivió un entorno difícil para los mercados de IMSATEC, las principales empresas de este segmento lo-

98 99 00 01 02 03

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(Gráfica 3) IMSATEC Ventas Netas | (millones de pesos)

33

graron mantener su nivel de ventas. Sin embargo, el crecimiento fue limitado, ya que se tiene una exposición importante a laindustria de la construcción no habitacional de los Estados Unidos.

El flujo de efectivo primario disminuyó 30.0% para alcanzar $477 en 2003. IMSATEC invirtió $267 en activos fijos.

IMSALUMMillones de Dólares Millones de Pesos2003 2002 Variación (%) 2003 2002 Variación (%)

Ventas Netas 274 274 0.0 3,083 3,029 1.8Ventas en México 135 130 3.8 1,517 1,432 5.9Ventas en el Extranjero 139 144 (3.5) 1,566 1,597 (1.9)

Costo de Ventas 218 218 0.0 2,449 2,403 1.9Utilidad Bruta 56 56 0.0 634 626 1.3Margen Bruto 20.6% 20.7% 20.6% 20.7%Utilidad de Operación 17 15 13.3 190 167 13.8Margen de Operación 6.2% 5.5% 6.2% 5.5%Utilidad de Operación más Depreciación y Amortización 21 20 5.0 237 221 7.2Inversiones en Activos Fijos 8 2 300.0 85 20 325.0

Resultado Operativo El volumen de ventas de perfiles de aluminio aumentó 4.4% en el año. Este crecimiento se dió como consecuencia de un ma-yor volumen de ventas de perfiles en los mercados doméstico y de exportación por el repunte en la construcción residencial.

Resultados Financieros (Gráfica 4)Los ingresos de IMSALUM aumentaron 1.8% en 2003 para alcanzar $3,083. Lasventas domésticas crecieron 5.9%, a la vez que las exportaciones y las ventasde las subsidiarias extranjeras disminuyeron 1.9%, para representar el 50.8%del total de los ingresos. El aumento en ventas domésticas fue consecuenciadel incremento en ventas de perfiles y de ventanas, que resultó de un mejorentorno en la industria de la construcción residencial y de un mayor tipo decambio promedio. La disminución en exportaciones y ventas de las subsidiariasextranjeras derivó de menores ventas de escaleras por un entorno difícil paraeste mercado y por mayores presiones competitivas.

La utilidad de operación de $190, fue 13.8% mayor a la de 2002. El margen deoperación pasó de 5.5% en el 2002, a 6.2% en 2003. Los resultados de IMSALUM mejoraron debido a los esfuerzos que se hanrealizado para aumentar la eficiencia. Durante el 2003 continuaron dando fruto las iniciativas para disminuir gastos y costos,así como los proyectos 6-Sigma que se comenzaron a implementar a finales de 2001. A pesar de que en 2003 el precio pro-medio del aluminio fue 6% superior al de 2002, se logró mantener el margen bruto y se bajaron los gastos de operación co-mo porcentaje sobre ventas de 15.1% en 2002 a 14.4% en 2003.

El flujo de efectivo primario ascendió a $237, monto 7.2% por arriba del año anterior. Las inversiones en activo fijo fueron de $85.

01 02 03

—40

—80

—160

—120

—200190

(Gráfica 4)IMSALUMUtilidad deOperación(millones de pesos)

34

Análisis de Resultados Consolidados de Grupo Imsa (Gráfica 5)La siguiente tabla muestra ciertas partidas de los Estados de Resultados Consolidados de la compañía para los periodos indicados.

Millones de Dólares Millones de Pesos2003 2002 Variación (%) 2003 2002 Variación (%)

Ventas Netas 2,779 2,634 5.5 31,230 29,137 7.2Ventas en México 1,277 1,215 5.1 14,354 13,438 6.8Ventas en el Extranjero 1,502 1,419 5.8 16,876 15,699 7.5

Costo de Ventas 2,253 2,049 10.0 25,323 22,665 11.7Margen Bruto 18.9% 22.2% 18.9% 22.2%Gastos de Operación 307 311 (1.3) 3,448 3,440 0.2Utilidad de Operación 219 274 (20.1) 2,459 3,032 (18.9)Margen de Operación 7.9% 10.4% 7.9% 10.4%Costo Integral de Financiamiento 66 101 (34.7) 742 1,119 (33.7)Otros Ingresos, Neto 17 (10) (270.0) 192 (113) (269.9)Utilidad Neta Mayoritaria 68 133 (48.9) 758 1,470 (48.4)Depreciación y Amortización 124 116 6.9 1,396 1,279 9.1Inversiones en Activos Fijos, Adquisición deCompañías y Participación Minoritaria 162 211 (23.2) 1,821 2,337 (22.1)

De acuerdo con lo establecido en el Boletín B-15 “Transacciones en Moneda Extranjera y Conversión de Estados Financierosde Operaciones Extranjeras”, los factores de actualización de las cifras consolidadas del ejercicio anterior fueron determinadosen base a la inflación promedio ponderada y al movimiento del tipo de cambio de cada país en el que opera la empresa. Aúncuando se está utilizando el Boletín B-15, la estructura de precios y costos de Grupo Imsa está tan fuertemente dolarizada,que su comportamiento es afectado al expresar los estados financieros a pesos constantes. En 2003, se reexpresaron las cifrasde diciembre de 2002 a pesos constantes de diciembre de 2003 con un factor de 1.0678, mientras que el peso se depreció8.4% con relación al dólar.

Un mayor volumen de ventas en sus principales segmentos de negocio, y unmayor tipo de cambio promedio, resultaron en un incremento de 7.2% en lasventas netas. Las ventas domésticas aumentaron 6.8% por un mayor volumenen IMSA ACERO e IMSALUM. Mayores volúmenes de venta en IMSA ACERO yENERMEX y un mayor tipo de cambio derivaron en que las ventas en el extran-jero registraran un avance de 7.5%. Las ventas en el extranjero representaron el54.0% del total de ingresos.

La utilidad bruta disminuyó 8.7% en el año, a la vez que el margen bruto pasóde 22.2% en 2002, a 18.9% en 2003. La disminución en la utilidad bruta se deri-vó de menores márgenes en IMSA ACERO e IMSATEC, por el incremento en loscostos de las principales materias primas que no se reflejaron completamenteen los precios de los productos.

Los gastos de operación aumentaron 0.2%, como resultado del mayor nivel de ventas que registró la compañía. Sin embargo,los gastos de operación como porcentaje sobre ventas disminuyeron de 11.8% en 2002, a 11.0% en 2003. Esta disminución seobtuvo de los esfuerzos que se han enfocado hacia el incremento de la eficiencia, así como de las economías de escala quese obtuvieron de los mayores volúmenes de venta. La utilidad de operación de $2,459, fue 18.9% menor a la de 2002. El mar-gen de operación disminuyó de 10.4% en 2002, a 7.9% en 2003.

98 99 00 01 02 03

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—5,000

—20,000

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—25,000

31,230

(Gráfica 5) Grupo Imsa Ventas Netas | (millones de pesos)

35

Costo Integral de Financiamiento (Gráfica 6)La siguiente tabla muestra la variación en los componentes del costo integral de financiamiento durante los periodos indicados.

Millones de Pesos2003 2002 Variación (%)

Gastos Financieros 386 469 (17.7)Productos Financieros (38) (76) (50.0)Pérdida Cambiaria 738 1,198 (38.4)Ganancia por Posición Monetaria (344) (472) (27.1)Costo Integral de Financiamiento 742 1,119 (33.7)

El costo integral de financiamiento se ubicó en $742, en comparación con uncosto de $1,119 en 2002. Este cambio se debió a que la pérdida cambiaria pasóde $1,198 en 2002, a una pérdida de $738 en 2003. Esto fue consecuencia deque el peso se depreció 13.0% con relación al dólar en 2002 y 8.4% en 2003. Lainflación de 4.0% en 2003 resultó en una ganancia por posición monetaria de$344 contra $472 del año anterior. Adicionalmente, los gastos financieros paga-dos bajaron 17.7% en 2003, porque durante el año fue más baja la tasa de refe-rencia LIBOR, a la cual están indexados casi la totalidad de los créditos de Gru-po Imsa, y porque se contrataron créditos con menores márgenes sobre LIBOR.

Otros Gastos, NetoEn 2003, Grupo Imsa reportó otros gastos por $192. Estos gastos se atribuyenprincipalmente a la amortización correspondiente a este año de los activos generados por la adquisición de empresas porarriba de valor en libros de los últimos años y a la baja de ciertos activos fijos en algunos negocios de Grupo Imsa.

Impuesto Sobre la Renta y Participación de los Trabajadores en las UtilidadesDurante 2003, el Impuesto Sobre la Renta (ISR), y la participación de utilidades a los trabajadores (PTU), fueron $516 en compara-ción con los $411 correspondientes a 2002. De esta cantidad, $267 fueron impuestos causados y $190 impuestos diferidos.

Utilidad Neta MayoritariaUna disminución en la utilidad de operación, así como un incremento en los renglones de otros gastos e impuestos resulta-ron en una disminución de la utilidad neta mayoritaria de 48.4% en 2003, para alcanzar un total de $758.

CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERAGeneración de Recursos (Gráfica 7)Los recursos generados por la operación, definidos como utilidad de operaciónmás depreciación y amortización (UAFIRDA), disminuyeron 10.6% respecto al2002, alcanzando $3,855 en 2003. La contribución de los segmentos de nego-cios en esta partida fue: IMSA ACERO 53%, ENERMEX 29%, IMSATEC 12%, e IM-SALUM 6%.

Como resultado de un menor costo de la deuda, la cobertura de intereses neta,definida como UAFIRDA dividida entre gastos financieros netos, mejoró ligera-mente de 11.0 en 2002 a 11.1 en 2003, como se muestra a continuación:

Millones de Pesos2003 2002 Variación (%)

Utilidad de Operación 2,459 3,032 (18.9)Depreciación y Amortización 1,396 1,279 9.1Utilidad de Operación más Depreciación y Amortización 3,855 4,311 (10.6)Gasto Financiero Neto 348 393 (11.5)Cobertura de Intereses Neta 11.1 11.0 1.0

0100 02 03

—300

—600

—900

—1,200

386

(Gráfica 6)GastosFinancieros(millones de pesos)

98 99 00 01 02 03

—4.0

—2.0

—6.0

—10.0

—8.0

—12.011.1

(Gráfica 7) Cobertura de Intereses Neta | (veces)

36

El sobrante de efectivo de la operación durante 2003 permitió a Grupo Imsa cumplir oportunamente con sus compromisosfinancieros y fiscales, financiar sus inversiones en activo fijo, aumentar el nivel de dividendos y disminuir su deuda con costo.

Operaciones de Financiamiento (Gráfica 8)En 2003 el pasivo bancario total disminuyó 2.4%, pasando de $10,038 a $9,799.La empresa redujo en 35 millones de dólares su deuda total y en 56 millonesde dólares su deuda neta de caja durante 2003.

Al 31 de diciembre de 2003

Millones de PesosPréstamos Bancarios: 2003 2002 Variación ($)Porción Circulante 1,469 1,743 (274)Corto Plazo 684 257 427 Largo Plazo 7,646 8,038 (392)Total 9,799 10,038 (239)

InversionesInmuebles, maquinaria y equipoGrupo Imsa realizó, en 2003, importantes inversiones en activos como parte de sus esfuerzos por expandir su capacidad deproducción, gama de productos y de mercados; reducir sus costos, mejorar la calidad de sus productos, aumentar su produc-tividad y mantenerse en cumplimiento con las disposiciones legales en materia ecológica. La siguiente tabla muestra las in-versiones de la compañía durante los periodos presentados.

Millones de Pesos2003 2002

IMSA ACERO 1,098 1,435ENERMEX 247 468IMSATEC 267 229IMSALUM 85 20Corporativo y otros 124 74Adquisición de compañías — 111Total 1,821 2,337

IMSA ACERO, -a través de APM-, concluyó el proceso para aumentar la capacidad de acero rolado en caliente a 2.2 millones de to-neladas anuales. Las adecuaciones que se hicieron en el molino permiten cumplir con especificaciones de resistencia y calibrepara atender a nuevos clientes, y satisfacer las distintas necesidades de los clientes existentes. La capacidad adicional de pro-ducción permitirá a la empresa absorber el crecimiento del mercado en México y aumentar su nivel de exportación. Además,como proyecto complementario al incremento en la capacidad de laminación en caliente, inició operaciones un moderno cen-tro de logística a través del cual se le da salida al producto terminado de manera ágil y eficiente. En los Estados Unidos, IMSAACERO comenzó a operar una línea de corte a hojas en su planta de Kalama, Washington, a través de la que se da servicio a laindustria de accesorios pluviales para la construcción residencial. INGASA, concluyó su segunda línea para galvanizar acero enGuatemala, con la que incrementó su capacidad de producción de 70 mil a 120 mil toneladas anuales. Esta inversión le permitea INGASA ofrecer una mayor diversidad de productos y perfiles de acero galvanizado, una mejor cobertura en Centroamérica yla habilita para aumentar su nivel de exportaciones a los Estados Unidos, el Caribe y a Sudamérica. Como apoyo a la estrategiapara fortalecer la presencia en Centroamérica y el Caribe, se estableció un centro de servicio en Puerto Rico.

ENERMEX concentró sus inversiones en aumentar la productividad de sus operaciones. En forma continua ha estado reempla-zando las líneas de producción por líneas más modernas. Adicionalmente, terminó la inversión en un centro de distribuciónmasivo localizado en Celaya, Guanajuato, a través del cual se abastece todo el mercado mexicano.

IMSATEC, a través de Imsa Signode, consolidó en una nueva planta la instalación de los equipos que anteriormente se encon-traban en dos localidades, aprovechando este hecho para actualizar los procesos productivos e instalar una línea para proce-sar fleje de poliéster. Con el objetivo de extender sus servicios a una mayor zona geográfica de los Estados Unidos, VP Hol-

(Gráfica 8) Grupo ImsaDeuda Financiera

15%Porción circulante

7%Corto plazo

78%Largo plazo

37

dings invirtió en agregar nuevos procesos en sus instalaciones para incrementar el número de productos que puede fabricaren cada planta.

IMSALUM concentró la mayor parte de sus inversiones en proyectos de continuidad operativa y de mejora de procesos. Adicio-nalmente, en los primeros meses de 2003 inició operaciones una planta para la fabricación de ventanas en la Ciudad de Mé-xico, a través de la cual se mejoró el servicio y se aumentó la presencia en el centro y en el sur de la República Mexicana.

ESTRUCTURA FINANCIERA (Gráfica 9)La totalidad de los pasivos bancarios de Grupo Imsa están denominados en dólares.

El perfil de vencimientos de la deuda bancaria al 31 de diciembre de 2003 es el siguiente:

Millones de Pesos2003

2004 2,1532005 1,8242006 1,8062007 1,9832008 1,4552009 en adelante 578Total 9,799

En el mes de mayo Grupo Imsa concretó una emisión de certificados bursátilespor un monto de $547. Esta operación fue parte de un programa de certificadosbursátiles autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores en mayode 2002. El certificado bursátil se emitió a una tasa fija de 9.3% con un plazo aseis años que se pagará en una sola amortización a su vencimiento. Standard &Poor’s y Fitch México otorgaron una calificación de AA a la calidad de crédito deesta emision de certificados bursátiles. Debido a que los ingresos de Grupo Imsaestán altamente ligados al dólar, los $547 de la emisión fueron intercambiados,mediante un swap, por 52.6 millones de dólares que pagan una tasa de LIBORseis meses más 106 puntos base.

En el mes de julio, Grupo Imsa obtuvo un crédito sindicado multi-divisas porun monto de $960 y 70 millones de dólares. El crédito es amortizable en cincoaños con 18 meses de gracia. La porción del crédito en pesos se emitió a una tasa de TIIE más 85 puntos base. La porción delcrédito en dólares se emitió a una tasa de LIBOR seis meses más 105 puntos base por los primeros tres años, con incrementosen el cuarto y quinto año. Los $960 de la emisión fueron intercambiados, mediante un swap, por 92.7 millones de dólares quepagarán una tasa de LIBOR seis meses más 110 puntos base.

La razón circulante cambió de 1.66 en 2002 a 1.63 en 2003. La razón deuda financiera a capital total mejoró de 0.68 en 2002,a 0.62 en 2003. La razón deuda financiera a UAFIRDA fue de 2.5 veces en 2003 comparada con 2.3 veces en 2002.

04 05 06 07 08 09 enadelante

—800

—400

—1,600

—1,200

—2,000

—2,400

(Gráfica 9) Grupo Imsa Perfil de DeudaFinanciera | (millones de pesos)

38

Dictamen de los Auditores

Independientes

Al Consejo de Administración y Accionistas deGrupo Imsa, S.A. de C.V.San Pedro Garza García, N.L.

Hemos examinado los balances generales consolidados de Grupo Imsa, S.A. de C.V. y Subsidiarias (la Compañía) e individualesde Grupo Imsa, S.A. de C.V. (como entidad legal) al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y los relativos estados consolidados eindividuales de resultados, de variaciones en el capital contable y de cambios en la situación financiera, por cada uno de lostres años incluídos en el período comprendido del 1 de enero de 2001 al 31 de diciembre de 2003 (expresados en millones depesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2003). Dichos estados financieros son responsabilidad de la administraciónde la Compañía. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los mismos con base en nuestras auditorías.Los estados financieros de las subsidiarias consolidadas mencionadas en la Nota 2, los cuales reflejan activos que constituyenel 3% del total de los activos consolidados al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y ventas netas que constituyen el 8%, 9% y 13%del total de las ventas netas consolidadas por los tres años terminados el 31 de diciembre de 2003, 2002 y 2001,respectivamente, fueron examinados por otros auditores y nuestra opinión, en tanto se refiere a los importes incluídos porestas compañías, se basa únicamente en el dictamen de los otros auditores.

Nuestros exámenes fueron realizados de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadas en México, las cualesrequieren que la auditoría sea planeada y realizada de tal manera que permita obtener una seguridad razonable de que losestados financieros no contienen errores importantes, y de que están preparados de acuerdo con los principios decontabilidad generalmente aceptados en México. La auditoría consiste en el examen, con base en pruebas selectivas, de laevidencia que soporta las cifras y revelaciones de los estados financieros; asimismo, incluye la evaluación de los principios decontabilidad utilizados, de las estimaciones significativas efectuadas por la administración y de la presentación de los estadosfinancieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestros exámenes proporcionan una base razonable para sustentarnuestra opinión.

En nuestra opinión, basada en nuestros exámenes y en los dictámenes de los otros auditores a los que se hace referencia enel primer párrafo, los estados financieros consolidados e individuales adjuntos presentan razonablemente, en todos losaspectos importantes, la situación financiera de Grupo Imsa, S.A. de C.V. y Subsidiarias y de Grupo Imsa, S.A. de C.V. (comoentidad legal) al 31 de diciembre de 2003 y 2002, y los resultados de sus operaciones, las variaciones en el capital contable ylos cambios en la situación financiera, por cada uno de los tres años incluídos en el período comprendido del 1 de enero de2001 al 31 de diciembre de 2003, de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados en México.

Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C.Firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu

C.P.C. Carlos J. Vázquez Ayala

27 de febrero de 2004

Galaz, Yamazaki, Ruíz Urquiza, S.C.Av. Lázaro Cárdenas 2321Poniente, PBResidencial San Agustín66260 Garza García, N.L.México

Tel.: +52 (81) 8133 7300Fax: +52 (81) 8133 7383www.deloitte.com.mx

A member firm ofDeloitte Touche Tohmatsu

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Balances Generales

Consolidados

GRUPO IMSA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS

2003 2002ACTIVOCirculante:

Efectivo e inversiones temporales $ 870 $ 626Clientes, neto de reserva para cuentas de cobro dudoso por $ 110 y $ 73 4,460 4,170Inventarios (Nota 5) 6,433 5,866Otros activos circulantes 1,037 820

12,800 11,482Inversiones en acciones 115 109Propiedades, planta y equipo (Nota 6) 20,263 19,626Otros activos (Nota 7) 782 1,184Exceso del costo sobre el valor contable de las acciones, neto de amortización

acumulada por $ 368 y $ 305 964 1,029ACTIVO TOTAL $ 34,924 $ 33,430

PASIVO Y CAPITAL CONTABLECirculante:

Porción circulante de la deuda a largo plazo (Nota 9) $ 1,469 $ 1,743Préstamos bancarios (Nota 8) 684 257Proveedores 4,117 3,125Anticipos de clientes 248 187Otras cuentas por pagar y pasivos acumulados 1,312 1,617

7,830 6,929Deuda a largo plazo (Nota 9) 7,646 8,038Impuestos diferidos (Nota 13) 3,346 3,185Otros pasivos a largo plazo 338 296

11,330 11,519PASIVO TOTAL 19,160 18,448

Exceso del valor contable sobre el costo de las acciones, neto de amortizaciónacumulada por $ 2,760 y $ 2,714 94 144

Contingencias y compromisos (Nota 14)

Capital contable (Nota 15):Capital social común: sin valor nominal, 2,808.7 y 2,814.2 (Millones)

acciones emitidas y suscritas 4,967 4,969Prima adicional de capital 2,913 2,913Efecto inicial de impuestos diferidos (3,634) (3,634)Reserva para recompra de acciones propias 136 149Utilidades retenidas 16,547 16,133Insuficiencia en la actualización del capital contable (6,163) (6,838)Interés mayoritario 14,766 13,692Interés minoritario 904 1,146

TOTAL CAPITAL CONTABLE 15,670 14,838TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE $ 34,924 $ 33,430

al 31 de diciembre de 2003 y 2002(Millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2003)

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

ING. MARCELO CANALES CLARIOND LIC. EUGENIO CLARIOND REYESDirector de Finanzas Director General

40

Estados Consolidados de

Resultados


2003 2002 2001Ventas netas $ 31,230 $ 29,137 $ 24,435Costo de ventas 25,323 22,665 18,968Gastos de operación 3,448 3,440 3,157

UTILIDAD DE OPERACION 2,459 3,032 2,310

Costo integral de financiamiento, neto:Gastos financieros 386 469 733Productos financieros (38) (76) (63)Pérdida (utilidad) cambiaria, neta 738 1,198 (279)Ganancia por posición monetaria (344) (472) (387)

742 1,119 4

Otros gastos (ingresos), neto 192 (113) (283)

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA Y PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD 1,525 2,026 2,589

Impuesto sobre la renta (Nota 13) 457 319 641Participación de los trabajadores en la utilidad (Nota 13) 59 92 66

516 411 707

UTILIDAD NETA CONSOLIDADA $ 1,009 $ 1,615 $ 1,882

Utilidad de participación minoritaria $ 251 $ 145 $ 167Utilidad de participación mayoritaria 758 1,470 1,715

UTILIDAD NETA CONSOLIDADA $ 1,009 $ 1,615 $ 1,882

Utilidad por acción común:Utilidad de participación minoritaria $ 0.09 $ 0.05 $ 0.06Utilidad de participación mayoritaria 0.27 0.52 0.61

UTILIDAD NETA CONSOLIDADA $ 0.36 $ 0.57 $ 0.67

Promedio ponderado de acciones comunes en circulación (Millones) 2,813 2,815 2,813

por los años terminados el 31 de diciembre de 2003, 2002 y 2001(Millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2003,

excepto cantidades de acciones y valores por acción)


41

Estados Consolidados de Variaciones

en el Capital Contable


RESERVA INSUFICIENCIAEFECTO PARA EN LA

CAPITAL SOCIAL COMUN PRIMA INICIAL DE RECOMPRA ACTUALIZACION TOTALACCIONES ADICIONAL IMPUESTOS DE ACCIONES UTILIDADES DEL CAPITAL PARTICIPACION CAPITAL

(MILLONES) IMPORTE DE CAPITAL DIFERIDOS PROPIAS RETENIDAS CONTABLE MINORITARIA CONTABLE

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2000 2,809.9 $ 4,967 $ 2,913 $ (3,634) $ 143 $ 13,339 $ (6,421) $ 1,048 $ 12,355

Dividendos pagados ($ 0.051 por acción común) - - - - - (180) - - (180)

Movimiento de acciones propias, neto 5.2 2 - - 6 - - - 8

Utilidad integral - - - - - 1,715 (290) (100) 1,325

Aumento de la participación minoritaria - - - - - - - 138 138

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2001 2,815.1 4,969 2,913 (3,634) 149 14,874 (6,711) 1,086 13,646


Movimiento de acciones propias, neto (0.9) - - - - - - - -

Utilidad integral - - - - - 1,470 (127) 221 1,564

Disminución de la participación minoritaria - - - - - - - (161) (161)

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2002 2,814.2 4,969 2,913 (3,634) 149 16,133 (6,838) 1,146 14,838


Movimiento de acciones propias, neto (5.5) (2) - - (13) - - - (15)

Utilidad integral - - - - - 758 675 450 1,883

Disminución de la participación minoritaria - - - - - - - (692) (692)

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 2,808.7 $ 4,967 $ 2,913 $ (3,634) $ 136 $ 16,547 $ (6,163) $ 904 $ 15,670




42

Estados Consolidados de Cambios

en la Situación Financiera


2003 2002 2001OPERACION:Utilidad neta consolidada $ 1,009 $ 1,615 $ 1,882PARTIDAS QUE NO REQUIRIERON (GENERARON) RECURSOS:

Depreciaciones y amortizaciones 1,396 1,279 1,131Amortización del exceso del valor contable sobre el costo

de las acciones, neto 17 (395) (406)Impuesto sobre la renta diferido 190 (33) 152Otros 16 17 5

2,628 2,483 2,764CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES, NETO DE LOS

EFECTOS DE LOS NEGOCIOS COMPRADOS:Clientes (290) (257) 374Inventarios 63 (369) 331Otros activos circulantes (217) 191 (265)Proveedores 992 (275) 206Anticipos de clientes 61 (120) 17Otras cuentas por pagar y pasivos acumulados (305) 300 (216)

304 (530) 447RECURSOS OBTENIDOS DE ACTIVIDADES DE OPERACION 2,932 1,953 3,211

FINANCIAMIENTO:Préstamos (pagos) bancarios a corto plazo 427 (33) 124Préstamos y emisión de deuda a largo plazo 3,174 3,270 1,735Pagos de préstamos a largo plazo (3,186) (2,310) (2,009)Amortización en términos reales de préstamos a largo plazo (654) (441) (257)Dividendos comunes pagados (344) (211) (180)Otros (395) (79) (106)

RECURSOS (UTILIZADOS EN) OBTENIDOS DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO (978) 196 (693)

INVERSIONES:Adquisición de propiedades, planta y equipo (1,821) (2,226) (1,618)Venta de propiedades, planta y equipo 131 283 294Adquisición de compañías y participación minoritaria - (111) (1,294)Otros activos (20) (29) -

RECURSOS UTILIZADOS EN ACTIVIDADES DE INVERSION (1,710) (2,083) (2,618)

AUMENTO (DISMINUCION) EN EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES 244 66 (100)

Efectivo e inversiones temporales al inicio del año 626 560 660EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES AL FINAL DEL AÑO $ 870 $ 626 $ 560

por los años terminados el 31 de diciembre de 2003, 2002 y 2001(Millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2003)


43

Balances Generales

GRUPO IMSA, S.A. DE C.V.(Como entidad legal separada)

2003 2002ACTIVOCirculante:

Efectivo e inversiones temporales $ 667 $ 288Cuentas por cobrar a compañías subsidiarias 2,847 2,621Otros activos circulantes 312 127

3,826 3,036Cuentas por cobrar a compañías subsidiarias a largo plazo 1,447 5,299Inversiones en acciones 18,556 13,784Equipo aéreo, neto - 55Otros activos, neto 73 66Exceso del costo sobre el valor contable de las acciones, neto de

amortización acumulada por $ 85 y $ 75 127 142ACTIVO TOTAL $ 24,029 $ 22,382

PASIVO Y CAPITAL CONTABLECirculante:

Porción circulante de la deuda a largo plazo $ 888 $ 1,106Préstamos bancarios 21 10Cuentas por pagar a compañías subsidiarias 952 352Otras cuentas por pagar y pasivos acumulados 121 331

1,982 1,799Deuda a largo plazo 7,273 6,883Impuestos diferidos 8 8

7,281 6,891PASIVO TOTAL 9,263 8,690

Contingencias y compromisos

Capital contable:Capital social común: sin valor nominal, 2,808.7 y 2,814.2

(Millones) acciones emitidas y suscritas 4,967 4,969Prima adicional de capital 2,913 2,913Efecto inicial de impuestos diferidos (3,634) (3,634)Reserva para recompra de acciones propias 136 149Utilidades retenidas 16,547 16,133Insuficiencia en la actualización del capital contable (6,163) (6,838)

TOTAL CAPITAL CONTABLE 14,766 13,692

TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE $ 24,029 $ 22,382

al 31 de diciembre de 2003 y 2002(Millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2003)


ING. MARCELO CANALES CLARIOND LIC. EUGENIO CLARIOND REYESDirector de Finanzas Director General

44

Estados de Resultados


2003 2002 2001Participación en los resultados de las subsidiarias $ 1,096 $ 1,840 $ 2,615Gastos de operación 65 63 82

UTILIDAD DE OPERACION 1,031 1,777 2,533

Costo integral de financiamiento, neto:Gastos financieros 260 358 500Productos financieros (22) (55) (35)Pérdida cambiaria, neta 50 3 3Ganancia por posición monetaria (23) (20) (9)

265 286 459

Otros gastos, neto 8 21 2

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA 758 1,470 2,072

Impuesto sobre la renta - - 357

UTILIDAD NETA $ 758 $ 1,470 $ 1,715

Utilidad por acción común $ 0.27 $ 0.52 $ 0.61

Promedio ponderado de acciones comunes en circulación (Millones) 2,813 2,815 2,813




45

Estados de Variaciones en el

Capital Contable


RESERVA INSUFICIENCIAEFECTO PARA EN LA

CAPITAL SOCIAL COMÚN PRIMA INICIAL DE RECOMPRA ACTUALIZACION TOTALACCIONES ADICIONAL IMPUESTOS DE ACCIONES UTILIDADES DEL CAPITAL CAPITAL

(MILLONES) IMPORTE DE CAPITAL DIFERIDOS PROPIAS RETENIDAS CONTABLE CONTABLE

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2000 2,809.9 $ 4,967 $ 2,913 $ (3,634) $ 143 $ 13,339 $ (6,421) $ 11,307

Dividendos pagados ($0.051 por acción) - - - - - (180) - (180)

Movimiento de acciones propias, neto 5.2 2 - - 6 - - 8

Utilidad integral - - - - - 1,715 (290) 1,425

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2001 2,815.1 4,969 2,913 (3,634) 149 14,874 (6,711) 12,560

Dividendos pagados ($ 0.065 por acción común) - - - - - (211) - (211)

Movimiento de acciones propias, neto (0.9) - - - - - - -

Utilidad integral - - - - - 1,470 (127) 1,343

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2002 2,814.2 4,969 2,913 (3,634) 149 16,133 (6,838) 13,692

Dividendos pagados ($ 0.12 por acción común) - - - - - (344) - (344)

Movimiento de acciones propias, neto (5.5) (2) - - (13) - - (15)

Utilidad integral - - - - - 758 675 1,433

SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 2,808.7 $ 4,967 $ 2,913 $ (3,634) $ 136 $ 16,547 $ (6,163) $ 14,766




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Estados de Cambios en la

Situación Financiera


2003 2002 2001OPERACION:Utilidad neta $ 758 $ 1,470 $ 1,715

PARTIDAS QUE NO (GENERARON) REQUIRIERON RECURSOS:Reconocimiento de la participación en los resultados

de las compañías subsidiarias (185) (1,414) (2,018)Amortización del exceso del valor contable sobre el costo de

las acciones, neto 9 11 11582 67 (292)

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES:Otros activos circulantes (185) 20 (12)Otras cuentas por pagar y pasivos acumulados (210) (112) (83)

(395) (92) (95)

RECURSOS OBTENIDOS DE (UTILIZADOS EN) ACTIVIDADES DE OPERACION 187 (25) (387)

FINANCIAMIENTO:Cuentas por cobrar y por pagar a compañías subsidiarias, neto 374 219 (1,069)Préstamos (pagos) bancarios a corto plazo 11 (243) 253Préstamos y emisión de deuda a largo plazo 3,033 3,181 1,444Pagos de préstamos a largo plazo (2,300) (2,567) (576)Amortización en términos reales de préstamos a largo plazo (561) (77) (97)Dividendos comunes pagados (344) (211) (180)Cuentas por cobrar a compañías subsidiarias a largo plazo (69) (182) 715

RECURSOS OBTENIDOS DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 144 120 490

DESINVERSION EN ACTIVOS FIJOS 48 - -

AUMENTO EN EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES 379 95 103

Efectivo e inversiones temporales al inicio del año 288 193 90

EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES AL FINAL DEL AÑO $ 667 $ 288 $ 193



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Notas a los Estados Financieros

Consolidados e Individuales

GRUPO IMSA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASGRUPO IMSA, S.A. DE C.V


1. NATURALEZA DEL NEGOCIO:Grupo Imsa, S.A. de C.V. es una compañía controladora Mexicana, que a través de sus subsidiarias se dedica a la fabricacióny comercialización en el país y en el extranjero de lo siguiente: (i) productos procesados de acero, (ii) baterías automotricesy productos relacionados, (iii) productos de acero y plástico para la construcción y (iv) productos de aluminio y otrosrelacionados.

2. BASES DE PRESENTACION Y PRINCIPIOS DE CONSOLIDACION:Bases de PresentaciónLos estados financieros consolidados de Grupo Imsa, S.A. de C.V. (Grupo Imsa) y sus subsidiarias (la Compañía) estánpreparados de acuerdo a principios de contabilidad generalmente aceptados en México (PCGA Mexicanos), emitidos porel Instituto Mexicano de Contadores Públicos, A.C. (IMCP) que requieren el reconocimiento de los efectos de la inflación.(Ver Nota 3).

Los estados financieros individuales de Grupo Imsa (compañía tenedora) han sido preparados para cumplir con lasdisposiciones legales a las que está sujeta como entidad jurídica independiente. En estos estados financieros la inversiónen acciones de subsidiarias se valúa por el método de participación.

Utilidad integral – La utilidad (pérdida) integral que se presenta en los estados consolidados e individuales de variacionesen el capital contable adjuntos, representan el resultado total de la actuación de la Compañía durante cada ejercicio, y seintegra por la utilidad neta del ejercicio más el efecto de exceso ó (insuficiencia) en la actualización del capital contable,sumando o restando en su caso el efecto de la participación minoritaria, que de conformidad con los PCGA Mexicanos sepresentan directamente en el capital contable, sin afectar el estado de resultados.

Principios de Consolidacióna. Consolidación de estados financieros - Los estados financieros consolidados incluyen los de Grupo Imsa y de sussubsidiarias con participación mayoritaria. Los saldos y transacciones importantes intercompañías han sido eliminados enla consolidación.

Grupo Imsa ha creado subsidiarias directas por segmento de negocios, las cuales actúan como controladoras directas delas empresas operativas. Las subsidiarias directas de Grupo Imsa y su porcentaje de tenencia accionaria, son las siguientes:

PORCENTAJE DE TENENCIA ACCIONARIA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

Productos Procesados de Acero:IMSA ACERO, S.A. de C.V. (IMSA ACERO) 100%

Baterías Automotrices y Productos Relacionados:ENERMEX, S.A. de C.V. (ENERMEX) 100%

Productos de Acero y Plástico para la Construcción:IMSATEC, S.A. de C.V. (IMSATEC) 100%

Productos de Aluminio y Otros Relacionados:IMSALUM, S.A. de C.V. (IMSALUM) 100%

Otros:Corporativo Grupo Imsa, S.A. de C.V 100%Fincas Industriales Monterrey, S.A. de C.V 100%

Las subsidiarias indirectas GES America, L.L.C., ABC Battery Company, L.L.C. y subsidiarias, Valmont Formet, S. de R.L. de C.V.,Bayer IMSA, S.A. de C.V. e Imsa ITW, S.A. de C.V. se consolidan proporcionalmente de acuerdo a la tenencia accionaria, entodos los renglones de los estados financieros, con base en la Norma Internacional de Contabilidad 31, “Informes

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Financieros de los Intereses en Negocios Conjuntos”, de conformidad con el Boletín A–8. “Aplicación Supletoria de lasNormas Internacionales de Contabilidad”, publicado por el IMCP, en virtud de que los socios de los negocios conjuntos,tienen control compartido sobre las empresas.

Las subsidiarias indirectas ABC Battery Company, L.L.C. y subsidiarias, GES America, L.L.C. y Louisville Ladder Group, L.L.C. ysubsidiaria, así como otras no significativas, son auditadas por contador público independiente distinto al principal.

b. Conversión de Estados Financieros de Subsidiarias y Compañías Asociadas en el Extranjero - Los estados financieros desubsidiarias en el extranjero consolidadas y de compañías asociadas en el extranjero, son convertidos a pesos mexicanosde conformidad con el Boletín B–15, “Transacciones en Moneda Extranjera y Conversión de Estados Financieros deOperaciones Extranjeras”publicado por el IMCP. Los activos, pasivos y las cuentas del capital contable (excepto capital socialque se convierte al tipo de cambio en que se efectuaron las aportaciones) son convertidas a pesos mexicanos utilizando eltipo de cambio a la fecha del balance general, y las cifras del estado de resultados son convertidas utilizando el tipo decambio de cierre una vez aplicado el Tercer Documento de Adecuaciones del Boletín B–10. Para la actualización de las cifrasde los estados financieros de ejercicios anteriores se utiliza un factor promedio con base a ventas de conformidad con elBoletín B–15.

Las diferencias por tipo de cambio que resulten de la conversión de sus estados financieros, son clasificadas en el capitalcontable como parte del exceso (insuficiencia) en la actualización del capital contable hasta la venta o disposición de lainversión neta.

3. PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES:Cambios en políticas contables – A partir del 1 de enero de 2003, la Compañía adoptó las disposiciones del nuevo BoletínC-8 “Activos intangibles” que establece, entre otros aspectos, que los costos de desarrollo de un proyecto se debencapitalizar si cumplen con los criterios definidos para su reconocimiento como activos; los costos preoperativos que no seidentifiquen como de desarrollo se deben registrar como un gasto del período y los activos intangibles considerados conuna vida útil indefinida no se amortizan, aunque su valor estará sujeto a pruebas de deterioro. El saldo por amortizar de loscostos preoperativos capitalizados hasta el 31 de diciembre de 2002 conforme el Boletín C-8 anterior, se continuaráamortizando de acuerdo con lo establecido en dicho Boletín.

A partir del 1 de enero de 2003, la Compañía también adoptó las disposiciones del nuevo Boletín C-9 “Pasivo, Provisiones,Activos y Pasivos Contingentes y Compromisos”que establece entre otros aspectos, mayor precisión en conceptos relativosa provisiones, obligaciones acumuladas y pasivos contingentes, así como nuevas disposiciones respecto al reconocimientocontable de provisiones, el uso del valor presente y la redención de obligaciones cuando ocurre anticipadamente o sesustituye por una nueva emisión.

Las principales políticas contables seguidas por la Compañía son las siguientes:

a. Efectos de la Inflación en la Información Financiera – Los estados financieros consolidados de la Compañía, reflejan losefectos de la inflación de acuerdo al Boletín B–10, “Reconocimiento de los Efectos de la Inflación en la InformaciónFinanciera”, y sus adecuaciones, publicados por el IMCP. El Tercer Documento de Adecuaciones al Boletín B–10, requiere quetodos los estados financieros y sus notas adjuntas, se presenten en pesos constantes a la fecha del balance general másreciente. Los estados financieros de las empresas mexicanas, son actualizados a pesos constantes utilizando el IndiceNacional de Precios al Consumidor (INPC). Los estados financieros consolidados de la Compañía reflejan los efectos de lainflación, como sigue:

(1) El Boletín B–12 “Estado de Cambios en la Situación Financiera” (B-12) trata sobre la presentación del estado de cambiosen la situación financiera, una vez que los estados financieros han sido actualizados a pesos constantes de acuerdo al TercerDocumento de Adecuaciones al Boletín B–10. De acuerdo al B–12, los cambios en la situación financiera, reflejados en elestado de cambios en la situación financiera consolidado, se basan en las diferencias entre el saldo inicial y final de lainformación actualizada a pesos de poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2003 contenida en el balance general. Lasvariaciones en inventarios, inversión en acciones y propiedades, planta y equipo están determinadas después de eliminarsu correspondiente resultado por tenencia de activos no monetarios. La ganancia o pérdida por posición monetaria y lapérdida o utilidad cambiaria, no son transacciones que requieran efectivo y están clasificadas como actividades deoperación, incluidas en la utilidad neta consolidada.

(2) Las operaciones de las subsidiarias y asociadas en el extranjero, no son consideradas como parte integral de lasoperaciones de la Compañía, por lo tanto, para efectos de consolidar los estados financieros, se aplican los efectos de lainflación del país donde se localiza la empresa.

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(3) El capital social, la prima adicional de capital, el efecto inicial de impuestos diferidos, la reserva para recompra deacciones propias y las utilidades retenidas, han sido actualizadas utilizando factores derivados del INPC y el índice deinflación del país de origen, desde las fechas en que las cantidades fueron contribuidas o generadas, de tal forma quemantengan su poder adquisitivo.

(4) La ganancia o pérdida por posición monetaria, representa el efecto de la inflación sobre la posición monetaria neta,activa o pasiva de la Compañía, basada en el INPC para las empresas mexicanas, y el índice de inflación del país de origenpara las subsidiarias en el extranjero.

(5) El exceso (insuficiencia) en la actualización del capital contable, representa principalmente la ganancia (pérdida) portenencia de activos no monetarios, la cual es el incremento (decremento) en los valores de los activos no monetariosajustados por costos específicos e índices específicos, comparándolos con el incremento atribuible por inflación medida através del INPC.

b. Efectivo e Inversiones Temporales – Se consideran en este rubro, todas las inversiones temporales líquidas convencimientos a tres meses o menos. Dichas inversiones consisten principalmente en inversiones en el mercado de dineroa la vista, en bancos y están reflejadas a valor de mercado, el cual se aproxima al costo más el interés devengado.

c. Instrumentos Financieros – Los activos y pasivos financieros resultantes de cualquier tipo de instrumento financiero sonconservados a su vencimiento y se valúan a su costo de adquisición. Los costos y rendimientos de los instrumentosfinancieros se reconocen en los resultados del periodo en que se realizan.

Los instrumentos financieros derivados con fines de cobertura, se valúan utilizando el mismo criterio de valuación de losactivos o pasivos cubiertos, y los efectos de su valuación se reconocen en los resultados netos de los costos, gastos eingresos provenientes de los activos o pasivos cuyos riesgos están siendo cubiertos.

d. Inventarios y Costo de Ventas – Los inventarios se encuentran valuados al menor de costo de reposición o valor derealización. El costo de ventas se determina a través de costos estimados de reposición a la fecha de la venta. Los costos dereposición de producto terminado y producción en proceso se determinan a través del más reciente costo absorbente deproducción. Los costos de reposición de materia prima y partes y herramientas se determinan con base a precios decompra a la fecha del balance general.

e. Propiedades, Planta y Equipo – Los activos fijos de procedencia nacional denominados en pesos mexicanos, se actualizanaplicándoles el INPC y los activos de procedencia extranjera aplicándoles el índice de inflación del país de origen yconvirtiéndolos a moneda nacional al tipo de cambio de la fecha de valoración. Las reparaciones y mantenimientos sellevan a gastos al momento en que se incurren. La depreciación se calcula bajo el método de línea recta, en base a la vidaútil remanente de los respectivos activos, determinadas por los peritos valuadores. Los valores estimados de desecho noson depreciados. Las vidas útiles remanentes en años de los activos son las siguientes:

2003 2002 2001

Edificios 26.2 27.44 27.63Maquinaria y equipo 12.8 11.19 12.07Equipo de transporte 3.5 3.10 3.98Equipo de cómputo 2.5 2.51 2.45

f. Inversiones en Proceso – Las inversiones en proceso incluyen los costos incurridos durante la construcción e instalaciónde los activos fijos, incluyendo el costo (ingreso) integral de financiamiento capitalizado. El costo (ingreso) integral definanciamiento capitalizado, se determina solamente por el financiamiento obtenido identificado específicamente para laconstrucción o instalación del activo fijo. Las inversiones en proceso se actualizan utilizando el procedimiento descrito enla Nota 3.e.

g. Inversión en Compañías Asociadas – Las inversiones en que la Compañía mantiene entre un 20% y un 50% de tenenciay no se tenga el control efectivo o compartido como en el caso de las coinversiones (Joint-Ventures), se valúan bajo elmétodo de participación.

h. Otros Activos – Los costos y gastos erogados en la fase de desarrollo y que den origen a beneficios económicos futurosporque cumplen con ciertos requisitos para su reconocimiento como activos, se capitalizan y se amortizan con base en el

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método de línea recta en 5 años. Las erogaciones que no cumplen con dichos requisitos, así como los costos deinvestigación, se registran en resultados en el ejercicio en que se incurren. Los gastos preoperativos que se erogan a partirdel 1º de enero de 2003, se registran directamente en los resultados del ejercicio en que se incurren.

Los gastos preoperativos capitalizados hasta el 31 de diciembre de 2002, se amortizan a 10 años en línea recta. Otrosactivos no monetarios son actualizados aplicándoles factores derivados del INPC a los costos históricos.

i. Exceso del Costo sobre el Valor Contable de las Acciones – Este exceso es actualizado mediante factores derivados delINPC, y es amortizado en un plazo no mayor a 20 años en línea recta.

j. Exceso del Valor Contable sobre el Costo de las Acciones – Este exceso es registrado y clasificado como un crédito diferido,y es actualizado por factores derivados del INPC, y amortizado en línea recta durante el período en que las subsidiariasadquiridas son integradas en las operaciones de la Compañía, sin exceder de 5 años.

k. Beneficios a los Empleados – Los pagos de indemnizaciones a los empleados, son requeridos por ley cuando losempleados dejan de prestar sus servicios bajo ciertas circunstancias, los cuales son cargados a los resultados cuando seefectúan. Las reservas y los costos del período de prima de antigüedad son calculados por actuarios independientesutilizando tasas de interés reales para la valuación de la reserva, mediante el método de crédito unitario proyectado, el cuales reconocido sobre la vida de servicio de los empleados que es de 18 años, de acuerdo al Boletín D–3, “ObligacionesLaborales”, publicado por el IMCP. Los costos por servicios pasados no reconocidos y la obligación de transición, sonamortizados con base a la vida esperada remanente de servicio de los empleados que es de 16 años.

La Compañía tiene un plan de pensiones de contribución definida, el cual tiene por objetivo ofrecer a sus participantesbeneficios de retiro por concepto de jubilación, invalidez total y permanente o por fallecimiento. De acuerdo a este plan laCompañía está obligada a hacer aportaciones al fondo de pensiones equivalentes al 4% del sueldo del participante, asícomo una aportación adicional hasta por el equivalente al 2% del sueldo del participante, siempre y cuando el empleadodecida hacer la aportación adicional. El beneficio para los participantes consistirá en otorgarles una pensión derivada delmonto acumulado en cada una de sus cuentas individuales. Los fondos aportados son administrados a través de unainstitución financiera especializada.

l. Provisiones – Cuando la Compañía tiene una obligación presente como resultado de un evento pasado, queprobablemente resulte en la salida de recursos económicos y que pueda ser estimada razonablemente, se reconoce unaprovisión. Para efectos de su registro contable, el importe se descuenta a valor presente cuando el efecto del descuento essignificativo.

m. Operaciones en Moneda Extranjera – Los activos y pasivos denominados en moneda extranjera son convertidosutilizando los tipos de cambio de las fechas de los balances generales. Las transacciones en moneda extranjera se registranal tipo de cambio a la fecha en que se efectúan. La ganancia o pérdida cambiaria se registra en el estado de resultados,excepto por las cantidades incluidas en el costo (ingreso) integral de financiamiento capitalizadas en el activo fijo.

n. Reconocimiento de Ingresos – Los ingresos se reconocen en el período en el que se transfieren los riesgos y beneficiosde los inventarios a los clientes que los adquieren, lo cual generalmente ocurre cuando se entregan dichos inventarios encumplimiento de sus pedidos. Una subsidiaria dentro del segmento de productos de acero y plástico para la construcción,cuyas ventas netas representan el 14% de las ventas consolidadas de la Compañía, utiliza el método de avance de obrapara reconocer sus ventas basándose en la razón del costo incurrido entre el total del costo estimado de los contratos consus clientes.

o. Impuesto Sobre la Renta, Impuesto al Activo y Participación de los Trabajadores en las Utilidades – Las provisiones parael impuesto sobre la renta (ISR) y participación de los trabajadores en las utilidades (PTU), se registran en los resultados delaño en que se causan, y se reconoce el ISR diferido proveniente de las diferencias temporales que resultan de lacomparación de los valores contables y fiscales de los activos y pasivos, y en su caso, se incluye el beneficio de las pérdidasfiscales por amortizar. Se reconoce la PTU diferida proveniente de las diferencias temporales entre el resultado contable yla renta gravable, sólo cuando se pueda presumir razonablemente que van a provocar un pasivo o beneficio, y no existaalgún indicio de que vaya a cambiar esa situación, de tal manera que los pasivos o los beneficios no se materialicen.

El impuesto al activo pagado que se espera recuperar, se registra como un anticipo de impuesto sobre la renta y se presentaen el balance general disminuyendo el pasivo por ISR diferido.

p. Utilidad por Acción – La utilidad por acción común se calcula dividiendo la utilidad neta entre el promedio ponderadode acciones comunes en circulación durante cada período.

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q. Estimaciones y Supuestos – La preparación de los estados financieros de acuerdo a PCGA Mexicanos, requiere que laadministración de la Compañía realice estimaciones y supuestos, los cuales afectan las cifras reportadas en los estadosfinancieros y de las revelaciones que se acompañan. Las estimaciones se basan en el mejor conocimiento de laadministración de los hechos actuales, sin embargo los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones.

4. ADQUISICIONES:Las siguientes adquisiciones fueron hechas por la Compañía y registradas de acuerdo al método de compra. Los estados deresultados consolidados de la Compañía incluyen los resultados de las operaciones de los negocios adquiridos desde lafecha de su adquisición. Las adquisiciones hechas por la Compañía durante los años terminados el 31 de diciembre de 2002y 2001 son las siguientes:

• En julio de 2002 Empresas Stabilit, S.A. de C.V. (Subsidiaria de IMSATEC en el segmento de productos de acero y plásticopara la construcción) adquirió el 100% de las acciones de la empresa española Lightfield, S.A. El valor de la adquisiciónfue por 10 millones de dólares.

• En septiembre de 2001 IMSATEC adquirió los activos netos de Varco Pruden Buildings, Inc. (VPB) por un monto de 102millones de dólares, integrándose en octubre de 2001 en la operación dentro del segmento de productos de acero yplástico para la construcción. VPB tiene sus oficinas centrales en Memphis, Tennessee y cuenta con ocho plantas en losEstados Unidos de América, una en México y una en Brasil, para diseño y producción de edificios metálicos y suscomponentes.

5. INVENTARIOS:2003 2002

Materia prima, refacciones y herramientas $ 1,954 $ 1,754Producción en proceso 540 571Productos terminados 2,461 2,261Mercancías en tránsito y anticipos a proveedores 1,478 1,280

$ 6,433 $ 5,866

6. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO, NETO:a. La integración de este rubro es como sigue:

2003 2002

Terrenos $ 2,196 $ 2,427Edificios 4,531 4,147Maquinaria y equipo 20,134 18,632Equipo de transporte 301 335Equipo de cómputo 373 333Depreciación acumulada (8,337) (7,559)

19,198 18,315Inversiones en proceso 1,065 1,311

$ 20,263 $ 19,626

b. El Consejo de Administración de la Asociación formada con Johnson Controls, Inc. en las operaciones del segmento debaterías automotrices y productos relacionados, aprobó en septiembre de 2002 el cierre de la planta de producción debaterías ubicada en San Francisco, Tlaxcala, México, transfiriendo la producción a otras de sus plantas en México. Esto fuecomo consecuencia de un proceso de eficientizar la producción. Los costos y gastos incurridos por un importe de $ 49fueron cargados a los resultados del período incluidos en el rubro de “Otros ingresos, neto”.

7. OTROS ACTIVOS, NETO:2003 2002

Gastos preoperativos, neto de amortización acumulada por $ 1,378 y $ 1,256 $ 154 $ 317Otros, neto 628 867

$ 782 $ 1,184

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8. PRESTAMOS BANCARIOS:Los préstamos bancarios están denominados principalmente en dólares, y tienen una tasa de interés promedio deaproximadamente 2.52% y 2.81% por los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía tenía líneas de crédito disponibles, no utilizadas ni comprometidas, por un totalde aproximadamente 320 millones de dólares. Las tasas de interés promedio de estas líneas es del 2%.

9. DEUDA A LARGO PLAZO:La deuda a largo plazo consiste en lo siguiente:

2003 2002

Crédito sindicado por 380 millones de dólares dividido en tres partes:- 120 millones de dólares con cuatro amortizaciones semestrales de 30 millones de dólares iniciando el 25 de febrero del 2002; los intereses son pagaderos trimestralmente a una tasa LIBOR más 1%.- 150 millones de dólares, con seis amortizaciones semestrales de 15 millones de dólares iniciando el 25 de agosto del 2003 y la última por 60 millones de dólares el 25 de agosto del 2005; los intereses son pagaderos trimestralmente a una tasa el primer año de LIBOR más 1.125% y de LIBOR más 1.25% para el segundo año, 1.375% para el tercer año, y 1.5% hasta su vencimiento.- 110 millones de dólares, con cuatro amortizaciones semestrales iguales de 27.5 millones de dólares a partir del 25 de febrero de 2005; los intereses son pagaderos trimestralmente a tasas anuales de LIBOR más 1.375% para el primer año, 1.5%, para el segundo año, 1.625%, para el tercer año, 1.75% para el cuarto año, y 1.75% hasta su vencimiento. (1)(4) $ 1,180 $ 3,374

Crédito sindicado por 155 millones de dólares, con vencimiento en el año 2005, los intereses son pagaderos trimestralmente a una tasa LIBOR más 1.125% durante los primeros dos años y a LIBOR más 1.25% el tercer y cuarto año; el capital será pagado en plazos trimestrales a partir de mayo de 2003. (2) 968 1,715

Préstamo por 108.2 millones de dólares, pagadero en una sola exhibición en septiembre de 2006; los intereses son pagaderos semestralmente a una tasa de LIBOR más 2.35%. (3)(4) 1,216 1,197

Crédito sindicado multimonedas por 163 millones de dólares dividido en dos partes:- 70 millones de dólares a un plazo de cinco años, pagadero en ocho pagos semestrales el primero el 30 de diciembre de 2004 y el último pago el 30 de junio de 2008, los intereses son pagaderos semestralmente a una tasa de LIBOR más 1.05 % para los tres primeros años, LIBOR más 1.15% para el cuarto año y de LIBOR más 1.25% para el último año.- 92.7 millones de dólares a un plazo de cinco años, pagadero en ocho pagos semestrales

el primero el día 30 de diciembre de 2004 y el último pago el 30 de junio de 2008, los intereses son pagaderos semestralmente a una tasa de LIBOR más 1.10%. (5) 1,829 -

Préstamo por 90 millones de dólares pagadero en una sola exhibición en agosto de 2008;los intereses son pagaderos semestralmente a una tasa de LIBOR más 0.98%.(3) (4) 1,011 996

Préstamo por 73.1 millones de dólares, pagadero en una sola exhibición en mayo de 2007;los intereses son pagaderos semestralmente a una tasa de LIBOR más 1.11%. (3) (4) 821 808Préstamo por 52.6 millones de dólares pagadero en una sola exhibición en mayo de 2009;los intereses son pagaderos semestralmente a una tasa de LIBOR más 1.06%. (3)(4) 591 -

Préstamo por 31.3 millones de dólares pagadero en una sola exhibición en mayo de 2007;los intereses son pagaderos semestralmente a una tasa de LIBOR más 1.28%. (3) (4) 352 346

Préstamo por 30 millones de dólares pagadero en una sola exhibición en septiembre de 2004; los intereses son pagaderos semestralmente a una tasa de LIBOR más 0.89%. (3) (4) 337 332

Préstamo por 24.8 millones de dólares, pagadero en una sola exhibición en noviembre de 2005; los intereses son pagaderos semestralmente a una tasa de LIBOR más 0.87%. (3) (4) 279 274

Otros documentos por pagar en dólares 491 739

Otros documentos por pagar en pesos mexicanos 40 -9,115 9,781

Porción circulante de la deuda a largo plazo (1,469) (1,743)$ 7,646 $ 8,038

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El vencimiento de la deuda a largo plazo al 31 de diciembre de 2003 es el siguiente:

2005 $ 1,8242006 1,8062007 1,9832008 1,4552009 y años posteriores 578

$ 7,646

(1) En diciembre de 2001 Grupo Imsa obtuvo un crédito sindicado por 380 millones de dólares, con el cual modificó elcontrato de crédito existente al 31 de diciembre de 2000 por 300 millones de dólares, cuyo saldo insoluto a la fecha dela modificación ascendía a 231 millones de dólares. Además de obtener una menor tasa de interés en la transacción, losrecursos nuevos por 149 millones de dólares fueron utilizados principalmente para refinanciar deuda a corto plazo.

(2) En mayo de 2001 el contrato fue modificado en cuanto a su monto (original de 165 millones de dólares), vencimiento ya las tasas de interés, quedando como se muestra en la nota. Al 31 de diciembre de 2003 de acuerdo al contrato decrédito, el pasivo se encuentra reducido en $ 193 (17.22 millones de dólares), cantidad depositada en una cuentacolateral, determinando el administrador del crédito la forma de usar el dinero depositado en la misma, lo cual siempredeberá ser para amortización del principal e intereses, a realizarse en febrero de 2004.

(3) Grupo Imsa ha emitido un “Pagaré a Mediano Plazo” y 6 emisiones de “Certificados Bursátiles” en el mercado financieromexicano por un total agregado de $ 4,000, equivalentes a la fecha de emisión a 410 millones de dólares, a diferentestasas y plazos que se describen en la tabla siguiente. Debido a que los ingresos de la Compañía están altamente ligadosal dólar norteamericano, mediante Swap´s (Intercambios) las tasas de interés fijas y variables y los recursos obtenidos enpesos por las emisiones, fueron convertidos en préstamos con tasas de interés variables en dólares norteamericanos conlas descripciones y condiciones expuestas en esta nota. Las amortizaciones del principal del “Pagaré a Mediano Plazo” yde los “Certificados Bursátiles”, serán en una sola exhibición al vencimiento de acuerdo como se muestra en la tablasiguiente, conjuntamente con las operaciones de Swap´s.

FECHA MONTO EN MONTO EN ORIGINAL MILLONES PESOS TASA EN PESOS MILLONES DOLARES TASA EN DOLARES VENCIMIENTO

06-Sep-00 Pagaré de Mediano Plazo IMSA P00 $ 1,000 Cetes (182 días) + 1.80 108.2 LIBOR + 2.35 06-Sep-06

06-Sep-02 Certificado Bursátil IMSA 02-3 900 Cetes (182 días) + 1.40 90.0 LIBOR + 0.98 28-Ago-08

30-May-02 Certificado Bursátil IMSA 02-2 700 10.22% 73.1 LIBOR + 1.11 24-May-07

29-May-03 Certificado Bursátil IMSA 03 547 9.30% 52.6 LIBOR + 1.06 27-May-09

30-May-02 Certificado Bursátil IMSA 02 300 Cetes (182 días) + 1.15 31.3 LIBOR + 1.28 24-May-07

06-Sep-02 Certificado Bursátil IMSA 02-4 300 10.30% 30.0 LIBOR + 0.89 02-Sep-04

28-Nov-02 Certificado Bursátil IMSA 02-5 253 11.20% 24.8 LIBOR + 0.87 30-Nov-05

$ 4,000 410.0

(4) Estos programas fueron emitidos por la entidad legal Grupo Imsa, S.A. de C.V.

(5) La Compañía con fecha 25 de junio de 2003 celebró un contrato de crédito sindicado multimonedas por un montoequivalente a 163 millones de dólares. El cual tiene una parte en pesos por $ 960 pagando una tasa de TIIE de 28 díasmás 0.85%. Dicho crédito se convirtió a dólares a través de un Swap por un monto de 92.7 millones de dólares.

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Ciertos contratos a largo plazo incluyen varias restricciones que limitan a ciertas subsidiarias de Grupo Imsa a obtener ygarantizar deudas adicionales, así como a cumplir con ciertas restricciones financieras. Adicionalmente, contratos porpréstamos a largo plazo de ciertas subsidiarias de la Compañía, incluyen restricciones financieras que deben de mantenercon base a los estados financieros consolidados de la Compañía. La habilidad de la Compañía para pagar dividendos estárestringida por las mencionadas restricciones financieras consolidadas. Las razones financieras más restrictivas para elconsolidado y para las subsidiarias, incluyen: (i) la razón de utilidad de operación más la depreciación y amortización agastos financieros brutos, (ii) la razón de deuda bancaria a utilidad de operación más la depreciación y amortización y (iii)capital contable mínimo. Las razones financieras consolidadas que deben mantener son (i) no menor a 2.5, (ii) no mayor a3.5 y (iii) mantener un nivel mínimo de $ 8,600, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía cumplía las mencionadas restricciones.

10. INSTRUMENTOS FINANCIEROS:a. Un resumen de las principales operaciones de instrumentos derivados de Grupo Imsa, al 31 de diciembre de 2003, es comosigue:

– Venta de dólares a futuro (Forwards) – Algunas de las subsidiarias mantienen una posición superavitaria en su balanzacomercial en dólares, lo cual comúnmente se conoce como una “posición larga en dólares”. Debido a lo anterior se hanrealizado operaciones de venta de dólares a futuro (conocidas como Forwards), mediante las cuales se venden losdólares estableciendo un tipo de cambio determinado para cada operación. Al vencimiento de cada operación GrupoImsa tiene la obligación de vender el monto contratado en dólares al tipo de cambio contratado; si el tipo de cambio demercado está por debajo del tipo contratado, Grupo Imsa recibe el diferencial, en caso contrario, si el tipo de cambio estápor encima del contratado, Grupo Imsa liquida el diferencial. Al 31 de diciembre de 2003, el monto de dólares vendidosa futuro por Grupo Imsa ascendían a 50.2 millones de dólares, lo cual representaría una valuación favorable para GrupoImsa de 586 mil dólares.

- Grupo Imsa en febrero de 2001 firmó un contrato con Petróleos Mexicanos (PEMEX) para la compra de gas en un preciogarantizado de 4.00 dólares por millón de BTU, para el período comprendido del 1 de enero de 2001 al 31 de diciembrede 2003.

Durante el 2003 Grupo Imsa ha celebrado contratos de coberturas para proteger el precio de gas natural operativo desus plantas en México y las de Estados Unidos de América (EUA) y para el gas de la Planta de Tractebel (ver Nota 14. b.)por aproximadamente el 55% y el 70% del consumo, respectivamente. El resumen de las coberturas mencionadasanteriormente al 31 de diciembre de 2003 es el siguiente:

VALUACION MILLONES DE BTU´S PRECIO EN DOLARES FAVORABLE EN

POR PERIODO DE NORTEAMERICANOS MILLONES DE DOLARES CONTRATADO PARA PERIODO DE CALCULO CALCULO POR MM DE BTU NORTEAMERICANOS

Gas NaturalOperativo en México Enero 2004 a diciembre 2005 9,820,800 Rango de 4.35 a 4.67 4.014Gas Natural Operativo en EUA Octubre 2003 a diciembre 2005 1,026,720 Rango de 4.15 a 4.50 0.295Gas Natural Planta Tractebel Enero 2004 a diciembre 2005 8,410,500 Rango de 4.38 a 4.69 3.016

b. Los valores en los estados financieros de la Compañía de efectivo e inversiones temporales, cuentas por cobrar, cuentaspor pagar y préstamos bancarios a corto plazo se aproximan a su valor razonable en virtud de que los vencimientos sonrelativamente a corto plazo y las tasas de interés son razonables de acuerdo a los indicadores de mercado. La deuda a largoplazo consiste principalmente en instrumentos de deuda a tasas variables que son representativas a los indicadores demercado por lo que los valores en los estados financieros no difieren en forma material del valor estimado de mercado al 31de diciembre de 2003 y 2002, respectivamente.

11. SALDOS Y OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA:a. Durante los años terminados el 31 de diciembre de 2003 y 2002, el peso experimentó devaluación con respecto al dólarnorteamericano por aproximadamente 8% y 13%, respectivamente. Los tipos de cambio del peso mexicano respecto deldólar norteamericano, al 31 de diciembre de 2003 y 2002 eran $ 11.2360 pesos y $ 10.3613 pesos, respectivamente.

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b. Los activos y pasivos incluyen inventarios y activos fijos adquiridos en moneda extranjera, así como otros activos y pasivosmonetarios denominados en moneda extranjera. Dichas cantidades expresadas en dólares y su equivalente en pesos al 31de diciembre de 2003, son las siguientes:

CONSOLIDADO GRUPO IMSA

MILLONES DE EQUIVALENTE EN MILLONES DE EQUIVALENTE EN DOLARES MONEDA NACIONAL DOLARES MONEDA NACIONAL

Inventarios 392 $ 4,400 - $ -Activos Fijos 1,204 13,524 - -Activos Monetarios 326 3,667 45 506Pasivos Monetarios 1,137 12,776 713 8,009

c. Las transacciones en moneda extranjera correspondientes a 2003, y su equivalente en moneda nacional, son como sigue:

MILLONES DE EQUIVALENTE EN DOLARES MONEDA NACIONAL

Exportaciones 1,502 $ 16,876Importaciones 416 4,674

12. PLANES DE REMUNERACION AL RETIRO:Las revelaciones relativas a los planes de pensiones y prima de antigüedad de la Compañía requeridas por el Boletín D-3 deacuerdo a lo que se menciona en la Nota 3.k además de ciertos supuestos actuariales al 31 de diciembre, se presentan acontinuación:

2003 2002

Obligación por beneficios actuales $ (167) $ (148)

Obligación por beneficios proyectados $ (181) $ (161)Activos del plan 100 76Pasivo neto proyectado (81) (85)Pasivo adicional (19) (18)

$ (100) $ (103)

Supuesto 2003 2002

Tasa de descuento 4.5% 4.5%Tasa esperada de rendimiento de los activos 5.0% 5.0%Tasa de incremento de salarios 1.0% 1.0%

El costo neto del período por $ 10, $ 9 y $ 10 por los años terminados al 31 de diciembre de 2003, 2002 y 2001,respectivamente, es registrado en el estado consolidado de resultados como un gasto de operación, y el pasivo relativo seclasifica en el balance general consolidado como otros pasivos a largo plazo.

13. IMPUESTO SOBRE LA RENTA, IMPUESTO AL ACTIVO Y PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD:a. Grupo Imsa y sus subsidiarias Mexicanas causan el impuesto sobre la renta e impuesto al activo en forma consolidada consus subsidiarias, en la proporción en que es propietaria de las acciones con derecho a voto de las subsidiarias al cierre delejercicio. A partir del 1° de enero de 2002, la proporción se calcula de acuerdo a la participación accionaria promedio diariaque la sociedad controladora mantenga durante el ejercicio en sus subsidiarias. Los resultados fiscales de las subsidiarias seconsolidan al 60% de la proporción antes mencionada. Los pagos provisionales de impuesto sobre la renta e impuesto alactivo tanto de Grupo Imsa como de sus subsidiarias, los realizan en forma individual.

b. El 1º de enero de 2002 se promulgó la reforma fiscal y con relación a la Ley del ISR, se eliminó el diferimento de la porciónpagadera al distribuir dividendos. La tasa del impuesto sobre la renta fue de 35% en 2002, 34% en 2003, 33% en 2004 y del32% a partir de 2005. Se elimina la obligación de retener el impuesto sobre la renta por pago de dividendos a personasfísicas o a residentes del extranjero.

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c. Las provisiones para impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores en la utilidad, son como sigue:

2003 2002 2001

Impuesto sobre la Renta:México:

Causado $ 208 $ 289 $ 403Diferido 220 84 152Efecto en el ISR diferido por reducción de tasas - (117) -

Extranjero:Causado 59 63 86Diferido (30) - -

$ 457 $ 319 $ 641

Participación de los trabajadores en la utilidad causada $ 59 $ 92 $ 66

El efecto en el ISR diferido por reducción de tasas del ISR en 2002, se deriva del recálculo del pasivo por impuesto sobre larenta diferido registrado al 31 de diciembre de 2001, debido a la reducción paulatina de la tasa del ISR. Las diversas tasasaplicables a partir de 2003, se aplicaron a las diferencias temporales de acuerdo a su fecha estimada de reversión.

Los principales conceptos que integran el saldo de impuesto sobre la renta diferido al 31 de diciembre de 2003 y 2002, sonprovocados por Inventarios y Activo Fijo.

El movimiento durante los años 2003, 2002 y 2001 de la insuficiencia en la actualización del capital contable según el estadode variaciones en el capital contable, se presenta neto del efecto del impuesto sobre la renta diferido que le es relativo, porun importe de $ (29), $ (88) y $ 604, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2003, 2002 y 2001 existen diferencias temporales gravables relativas a PTU diferida, principalmentede inventarios y activo fijo, por las que no se ha registrado el pasivo por PTU diferida ya que la Compañía considera que nose materializarán debido a la continuidad de sus operaciones.

d. La tasa efectiva de impuesto sobre la renta por los años 2003, 2002 y 2001 de un 29.9%, 21.6% y 24.7%, respectivamente,difieren de la tasa legal, principalmente por una disminución en la amortización del exceso del valor contable sobre el costode las acciones adquiridas y a otras diferencias permanentes como gastos no deducibles y efectos de la inflación.

e. El impuesto al activo pagado en exceso sobre el impuesto sobre la renta, puede ser aplicado contra el impuesto sobre larenta que se genere en el futuro hasta por los 10 años siguientes de cuando el impuesto al activo fue pagado. El impuestoal activo es actualizado anualmente aplicando factores derivados del INPC, de acuerdo a la ley.

14. CONTINGENCIAS Y COMPROMISOS:a. La Compañía no es parte, y ninguno de sus activos se encuentran en proceso de acción legal, que no sean los normalesproducto de la operación del negocio y contra las cuales la Compañía se encuentra adecuadamente asegurada, o bien queno son significativos.

b. En abril de 2000 varias subsidiarias de Grupo Imsa con plantas en distintos puntos del territorio de la República Mexicana,celebraron un contrato de compra de energía por 15 años, por aproximadamente 90 MW ( Megawats) de electricidad, conTractebel Energía de Monterrey, S. de R.L. de C.V. (Tractebel), la cual inició operaciones durante el segundo semestre de 2003.

c. La Compañía tiene celebrados diversos tipos de contratos de arrendamientos operativos. Las rentas mínimas que sedeberán pagar conforme a los contratos se ajustan normalmente en forma anual en base a la inflación y son como sigue:

AÑO

2004 $ 602005 602006 702007 842008 y posteriores 84Total $ 358

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El gasto de arrendamiento incurrido en los años terminados el 31 de diciembre de 2003, 2002 y 2001 fue por $ 64, $ 58 y $ 51, respectivamente.

d. Una subsidiaria del segmento de baterías automotrices y productos relacionados tiene celebrado un contrato deasistencia técnica renovable anualmente. El importe asciende a 3.4 millones de dólares por los ejercicios terminados al 31de diciembre de 2003, 2002 y 2001.

15. CAPITAL CONTABLE:a. Un resumen de las principales decisiones tomadas en las asambleas generales de accionistas, es el siguiente:

2003

• En la asamblea general ordinaria anual de accionistas celebrada el 2 de abril de 2003, se aprobó el pago de un dividendoen efectivo por $ 344

2002

• En la asamblea general ordinaria anual de accionistas celebrada el 10 de abril de 2002, se aprobó el pago de un dividendoen efectivo por $ 211.

2001

• En la asamblea general ordinaria anual de accionistas celebrada el 5 de abril de 2001, se aprobó el pago de un dividendoen efectivo por $ 180.

b. Al 31 de diciembre de 2003, el capital social suscrito está representado por 2,808.7 millones de acciones comunes,nominativas, sin expresión de valor nominal, divididas en 2,333.2 millones de acciones serie “B” con derecho a voto y 475.5millones de acciones serie “C” sin derecho a voto; todas ellas formando parte del capital fijo de la sociedad.

c. Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía tiene en su tesorería, acciones propias recompradas por un importe de $ 66.Dicho importe está representado por 6,473 mil acciones comunes, las cuales se presentan reduciendo el capital social en $ 2 y la reserva para recompra de acciones propias en $ 64. El promedio ponderado de acciones en circulación, mencionadoen la Nota 3p., se ve afectado de acuerdo a las fechas en que las acciones propias fueron recompradas, y en su caso, colocadasnuevamente entre el gran público inversionista. El precio de mercado por acción al 31 de diciembre de 2003 es de $ 26.9(pesos).

d. La actualización de las cuentas que conforman el capital contable mayoritario (ver Nota 3a.(3), al 31 de diciembre, es comosigue:

HISTORICO ACTUALIZACION TOTAL

2003Capital social común $ 1,404 $ 3,563 $ 4,967Prima adicional de capital 1,207 1,706 2,913Efecto inicial de impuestos diferidos (3,171) (463) (3,634)Reserva para recompra de acciones propias 90 46 136Utilidades retenidas 10,436 6,111 16,5472002Capital social común $ 1,407 $ 3,562 $ 4,969Prima adicional de capital 1,207 1,706 2,913Efecto inicial de impuestos diferidos (3,171) (463) (3,634)Reserva para recompra de acciones propias 103 46 149Utilidades retenidas 10,017 6,116 16,133

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e. El interés minoritario se compone de la siguiente manera:

2003 2002

Capital social $ 153 $ 495Prima adicional de capital 70 61Efecto inicial de impuestos diferidos (214) (217)Utilidades retenidas 1,356 1,467Insuficiencia en actualización del capital contable (461) (660)

$ 904 $ 1,146

f. La distribución del capital contable, excepto por los importes actualizados del capital social aportado y de las utilidadesretenidas fiscales, causará el impuesto sobre la renta sobre dividendos a cargo de la Compañía a la tasa vigente. En el año2003 dicha tasa fue el 34% y se reducirá en un punto porcentual en cada año, hasta llegar al 32% en 2005. El impuesto quese pague por dicha distribución, se podrá acreditar contra el impuesto sobre la renta a cargo de la Compañía en el ejercicioen que se pagó o en los dos ejercicios siguientes al pago.

16. INFORMACION DE NEGOCIOS POR SEGMENTOS:Las políticas contables de los segmentos son las mismas que las mencionadas en las Notas 2 y 3. La Compañía evalúa laactuación de sus segmentos en base a la utilidad de operación. Las ventas y transferencias entre segmentos soncontabilizadas en cada segmento como si fueran efectuadas a terceros, o sea a precios de mercado.

Los segmentos que reportan en Grupo Imsa son unidades de negocio que ofrecen diferentes productos. Estos segmentosson administrados separadamente, cada uno requiere su propio sistema de producción, tecnología y estrategias demercadotecnia y distribución. Cada mercado sirve a diferentes bases de clientes.

Las operaciones de la Compañía se clasifican en cuatro segmentos de negocios de conformidad con los PCGA Mexicanos,los cuales son:

SEGMENTO PRODUCTOS PRINCIPALES

Productos procesados de acero Lámina galvanizada, lámina pintada, lámina rolada enfrío y en caliente.

Baterías automotrices y productos relacionados Baterías automotrices y la distribución de filtros deaire, gasolina y aceite.

Productos de acero y plástico para la construcción Productos plásticos y de acero que consisten en panelescon aislamiento y de fibra de vidrio, productos deempaque, estructuras de acero para edificios, entre otros.

Productos de aluminio y otros relacionados Fabricación de perfiles de aluminio, escaleras de aluminio,fibra de vidrio, madera y acero, ventanas y puertascorredizas de aluminio.

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Un resumen de cierta información financiera, es el siguiente:

BATERIAS PRODUCTOS PRODUCTOS DE PRODUCTOS AUTOMOTRICES Y DE ACERO Y ALUMINIO

PROCESADOS PRODUCTOS PLASTICO PARA LA Y OTROS CORPORATIVO DE ACERO RELACIONADOS CONSTRUCCION RELACIONADOS Y OTROS CONSOLIDADO

2003Ventas netas $ 15,662 $ 4,823 $ 8,677 $ 3,083 $ 1,049 $33,294Ventas interdivisionales 934 - 82 - 1,048 2,064Ventas netas consolidadas 14,728 4,823 8,595 3,083 1 31,230Utilidad (pérdida) de operación 1,208 992 264 190 (195) 2,459Activos 20,828 4,389 5,595 2,610 1,502 34,924Inversiones en activos fijos 1,098 247 267 85 124 1,821Depreciación y amortización 918 179 213 47 39 1,396Pasivos 5,766 2,742 1,700 674 8,278 19,1602002Ventas netas $ 14,232 $ 4,568 $ 8,381 $ 3,030 $ 597 $ 30,808Ventas interdivisionales 944 - 129 1 597 1,671Ventas netas consolidadas 13,288 4,568 8,252 3,029 - 29,137Utilidad (pérdida) de operación 1,762 796 488 167 (181) 3,032Activos. 20,061 4,149 5,532 2,751 937 33,430Inversiones en activos fijos 1,435 468 229 20 74 2,226Depreciación y amortización 841 147 193 54 44 1,279Pasivos 5,286 2,802 1,694 714 7,952 18,4482001Ventas netas $ 12,177 $ 4,456 $ 5,482 $ 3,246 $ 432 $ 25,793Ventas interdivisionales 871 - 52 4 431 1,358Ventas netas consolidadas 11,306 4,456 5,430 3,242 1 24,435Utilidad (pérdida) de operación 1,238 742 380 144 (194) 2,310Activos 18,951 4,516 5,371 2,785 618 32,241Inversiones en activos fijos 1,049 301 117 140 11 1,618Depreciación y amortización 776 149 119 57 30 1,131Pasivos 5,154 2,904 1,451 1,086 7,369 17,964

Las operaciones de la Compañía por área geográfica, son las siguientes:

DOMESTICAS ESTADOS UNIDOS AMERICA (MEXICO) DE NORTEAMERICA DEL SUR ELIMINACIONES CONSOLIDADO

2003Ventas netas a clientes no afiliados $17,926 $ 11,824 $ 1,480 $ - $31,230Ventas intercompañías(1) 1,308 726 30 (2,064) -Utilidad de operación 2,166 196 97 - 2,459Activos identificables 25,928 7,319 1,677 - 34,9242002Ventas netas a clientes no afiliados $16,952 $ 10,989 $ 1,196 $ - $29,137Ventas intercompañías(1) 1,493 - - (1,493) -Utilidad de operación 2,490 422 120 - 3,032Activos identificables 24,286 7,688 1,456 - 33,4302001Ventas netas a clientes no afiliados $ 15,422 $ 7,486 $ 1,527 $ - $ 24,435Ventas intercompañías(1) 1,027 18 - (1,045) -Utilidad de operación 1,963 171 176 - 2,310Activos identificables 23,464 7,189 1,588 - 32,241

(1) Las ventas intercompañías entre áreas geográficas se registran con base a precios de mercado estimados.

60

Las ventas netas incluyen $ 372, $ 455 y $ 602 correspondientes a los años terminados el 31 de diciembre de 2003, 2002 y2001, respectivamente, de ventas de productos de acero realizados a Duferco, un agente intermediario internacional.

Las exportaciones de México hacia otros países a clientes no afiliados, fueron como sigue:

2003 2002 2001

Estados Unidos de Norteamérica $ 3,384 $ 3,178 $ 1,923América del Sur 407 131 156Otras regiones 124 205 240

$ 3,915 $ 3,514 $ 2,319

17. NUEVOS PRONUNCIAMIENTOS CONTABLES:En marzo de 2003, el IMCP emitió el Boletín C-15 “Deterioro en el valor de los activos de larga duración y su disposición”(“C-15”), de aplicación obligatoria para estados financieros de periodos que inicien el 1º de enero de 2004, aunque serecomienda su aplicación anticipada. El C-15 establece, entre otros aspectos, nuevas reglas para el cálculo y reconocimientode pérdidas por deterioro y su reversión, y que ante la presencia de indicios de deterioro de los activos de larga duración enuso, tangibles e intangibles incluyendo el crédito mercantil, las entidades deben determinar la posible pérdida por deterioro,a menos que cuenten con evidencias que demuestren en forma contundente que dichos indicios son de carácter temporal.Para calcular la pérdida por deterioro, se debe determinar el valor de recuperación que ahora se define como el mayor entreel precio neto de venta de una unidad generadora de efectivo y su valor de uso, que es el valor presente de los flujos netosde efectivo futuros, utilizando una tasa apropiada de descuento. En las disposiciones anteriores al C-15, se utilizaban flujosnetos de efectivo futuros referidos al poder adquisitivo a la fecha de evaluación, sin requerir que dichos flujos fuerandescontados. La administración de la Compañía estima que la adopción de este nuevo principio contable al 1º de enero de2004, no tendrá efectos importantes en su situación financiera y resultados.

En mayo de 2003, el IMCP emitió el Boletín C-12 “Instrumentos financieros con características de pasivo, de capital o deambos” (“C-12”), de aplicación obligatoria para estados financieros de períodos que inicien el 1º de enero de 2004, aunquese recomienda su aplicación anticipada. En el C-12 se reúne la normatividad que se encuentra en otros boletines emitidospor el IMCP respecto a la emisión de instrumentos financieros de deuda, de capital y combinados y se agregaron otrasnormas, para el reconocimiento contable de estos instrumentos. En consecuencia, el C-12 indica las diferencias básicas entreel pasivo y el capital contable, y establece las reglas para clasificar y valuar en el reconocimiento inicial, los componentes depasivo y de capital de los instrumentos financieros combinados. El reconocimiento y valuación posterior de los componentesde pasivo y capital contable de los instrumentos financieros, queda sujeto a las normatividad previamente emitida en losboletines aplicables. La administración de la Compañía estima que la adopción de este nuevo principio contable al 1º deenero de 2004, no tendrá efectos importantes en su situación financiera y resultados.

18. EVENTO SUBSECUENTE:En enero de 2004 IMSALUM adquirió el 49% restante de las acciones de su subsidiaria Louisville Ladder Group, L.L.C. (LLG) enla cantidad de 15 millones de dólares. Actualmente LLG es una de las empresas más importantes de escaleras en los EUA yexporta sus productos a Canadá, Centro y Sudamérica, Europa y Asia.

DIRECTORIO

Grupo Imsa, S.A. de C.V.Av. Batallón de San Patricio 111, Piso 26Fracc. Valle OrienteSan Pedro Garza García, Nuevo LeónMéxico 66269Tel.: (52) (81) 8153 8300Fax: (52) (81) 8153 [email protected]

IMSA ACERO, S.A. de C.V.Av. Universidad Nte. 992 Col. CuauhtémocSan Nicolás de los Garza, Nuevo LeónMéxico 66450Tel.: (52) (81) 8329 8500Fax: (52) (81) 8329 8507www.imsacero.com

ENERMEX, S.A. de C.V.Eugenio Garza Sada Sur 3431Col. Arroyo SecoMonterrey, Nuevo LeónMéxico 64740Tel.: (52) (81) 8329 9500Fax: (52) (81) 8329 9507www.enertec.com.mx

IMSATEC, S.A. de C.V.Av. Batallón de San Patricio 111, Piso 26Fracc. Valle OrienteSan Pedro Garza García, Nuevo LeónMéxico 66269Tel.: (52) (81) 8153 8305Fax: (52) (81) 8153 8385www.imsatec.com

IMSALUM, S.A. de C.V.Av. Diego Díaz de Berlanga 95-AFracc. NogalarSan Nicolás de los Garza, Nuevo LeónMéxico 66480Tel.: (52) (81) 8305 8500Fax: (52) (81) 8305 8822www.imsalum.com

INFORMACIÓN PARA INVERSIONISTAS

Mercados de CotizaciónBolsa Mexicana de Valores (BMV), MéxicoBolsa de Valores de Nueva York (NYSE),Estados Unidos de América

Símbolo de cotización en MéxicoIMSA UBC

Símbolo de cotización en losEstados Unidos de AméricaIMY

Tipo de AccionesUnidad Vinculada BC: 3 accionesSerie B y 2 acciones Serie CADS: 9 Unidades Vinculadas BC

Relación con Inversionistas y AnalistasAdrián Fernández(Finanzas Corporativas)[email protected].: (52) (81) 8153 8433

José Luis Fornelli(Relaciones con Inversionistas)[email protected].: (52) (81) 8153 8416

dis

eño

:sig

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MisiónNuestra razón de ser es la satisfacciónpermanente y con oportunidad de lasnecesidades de nuestros clientes, así comola contribución al desarrollo sostenible,la promoción de la actividad empresarialy la responsabilidad solidaria con lasociedad de la que formamos parte.

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