flash mexico 20161207 e - asset management · 2016-12-07 · mercado automotriz en méxico: resumen...

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Flash México México

México D.F., 7 de diciembre de 2016 (21:00 CDT del 6 de diciembre), Mercados, Equity

Noticias corporativas KOF: KOF consolidó su posición líder en Brasil

Noticias sectoriales Aeropuertos: Sólidos datos de tráfico, impulsado por pasajeros

nacionales Industriales: Mercado automotriz en México: Resumen de

noviembre

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 02/12/2016

GMexico: Volviéndose neutros

22/11/2016 Quálitas: Puntos sobresalientes de la conferencia con la Administración de Quálitas

22/11/2016 FIHO: Puntos sobresalientes del 4o Día del Inversionista FIHO

18/11/2016 Lab: Muy pronto para unirse al desfile

17/11/2016 Alsea: La comida correcta con el precio correcto

11/11/2016 FUNO: Puntos sobresalientes del Día FUNO

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 45,103.2 0.4% -5.3% 4.9%

Dow Jones 19,251.8 0.2% 3.8% 9.8%

S&P 500 2,212.1 0.3% 1.2% 7.6%

Bovespa (BR) 61,088.3 2.1% 1.9% 40.9%

Ipsa (CH) 4,214.4 0.2% 1.9% 14.5%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GCARSO 81.82 4.4 3.9 15.3

GFREGIO 110.84 3.8 0.2 25.5

KIMBER 33.98 3.6 -26.7 -15.8

VOLAR 30.55 3.4 -9.1 3.4

BIMBO 47.62 3.1 -12.0 3.6

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

FEMSA 155.6 -2.7 -9.4 -3.7

ALPEK 27.52 -1.7 -18.4 13.8

MEXCHEM 47.9 -1.4 5.8 24.4

GENTERA 30.87 -1.4 -11.5 -7.4

WALMEX 37.37 -0.6 -13.4 -14.1

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

SIMEC 92.98 5.3 63.3 141.4

POCHTEC 8.60 2.4 -13.1 -30.8

MFRISCO 15.80 1.9 7.5 92.7

AZTECA 2.79 1.8 -17.5 15.8

AXTEL 3.90 1.6 -21.4 -55.2

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

MEDICA 39.15 -4.5 -8.1 -10.0

URBI 11.47 -4.3 630.6 630.6

ACTINVR 12.25 -2.3 -9.3 -18.3

GFAMSA 6.49 -1.8 -30.5 -53.7

GISSA 35.21 -1.6 4.5 10.1

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 7 de diciembre de 2016

Noticias corporativas

Coca-Cola Femsa (Mantener) PO: MXN152.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN128.88.

KOF consolidó su posición líder en Brasil

KOF anunció que había formalizado la adquisición de Vonpar, una de las embotelladoras privadas más importantes de Brasil. A nuestro modo de ver, esta adquisición representa una gran oportunidad para que KOF consolide sus operaciones en Brasil, en donde ya mantiene una participación de 49% de los volúmenes de Coca-Cola. La incorporación de Vonpar representa 4.8% y 4.4% de los ingresos y EBITDA consolidados en 2017, respectivamente, y empezarán a consolidarse en los resultados de KOF en diciembre de 2016. Reiteramos nuestra recomendación de Mantener para KOF, con un PO de MXN152.00/acción. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 15-18e 15-18e 2016e 2017e

KOF 267,158 26.1 22.5 10.6 10.0 7.8 6.9 2.5 2.6 Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

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Noticias sectoriales

Aeropuertos Asur (Superior al Mercado) PO: MXN306.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN293.76. GAP (Inferior al Mercado) PO: MXN176.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN170.60. OMA (Superior al Mercado) PO: MXN118.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN91.62.

Sólidos datos de tráfico, impulsado por pasajeros nacionales

En línea con el comportamiento observado en lo que va del año, los tres operadores de aeropuertos mexicanos reportaron sólidos números para el mes de noviembre, con un incremento AaA de 12.7% hacia 6.7mn de pasajeros (+755,693), ayudado principalmente por la fortaleza del mercado nacional (+16.1% AaA), que se benefició del incremento de volúmenes generado por las aerolíneas de bajo costo y la reciente apertura de nuevas rutas. En nuestra opinión, la fortaleza de los datos de tráfico durante los últimos meses (en lo que va del año, el tráfico ha aumentado en 12.6% AaA, vs. +c.9% para el año completo 2016e implícito en nuestros PO) y las buenas perspectivas para 2017 entre las aerolíneas y los fabricantes de equipo de aviones, confirman nuestra visión optimista del sector mexicano de Transporte, e implican un riesgo al alza en nuestros PO. Asimismo, reiteramos a OMA como nuestra favorita del sector, dado que consideramos como injustificado el descuento actual de 25% en términos del VE/EBITDA 2017e, donde creemos que los fundamentales permanecen fuertes. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 16-18e 16-18e 2016e 2017e

ASUR 88,128 30.2 26.1 16.9 15.3 18.1 16.3 2.1 1.9 GAP 95,707 35.1 31.1 16.5 15.3 13.5 20.4 3.9 4.3 OMA 36,163 29.3 22.4 12.6 11.5 20.9 22.5 3.6 3.8 Fuente: Estimados BBVA GMR

Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

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Industriales Nemak (Superior al Mercado) PO: MXN29.60. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN18.55. Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN46.00. Precio de cierre al 06/12/2016 MXN37.46.

Mercado automotriz en México: Resumen de noviembre

Los números de noviembre para el mercado automotriz en México continuaron fuertes en términos generales. Las ventas nacionales siguieron su comportamiento positivo con un incremento de 22.5% AaA, por un SAAR total de 1.57mn de unidades. Los números de producción nacional alcanzaron un SAAR de 3.45mn de unidades (+1.8% AaA). Siguen destacando los datos de exportaciones, que apuntan a una importante recuperación en el 2S16 después de un muy lento primer semestre, alcanzando el nivel de 2.76mn de vehículos (+0.4% AaA, +9.6% AaA en noviembre). Estos datos se reportaron después del informe de ventas del mercado automotriz en EE.UU. para el mismo mes, que sorprendió al alza, alcanzando un SAAR total de 17.44mn de unidades (+0.8% AaA). Los últimos datos del mercado automotriz tanto de México como de EE.UU. son congruentes con nuestro escenario básico; si bien nuestra visión del sector enfrenta retos claros en el reciente resultado de las elecciones del vecino país del norte, aún es pronto para contemplar el impacto real. Reiteramos nuestra visión tanto de Nemak (Superior al Mercado, PO de MXN29.60) como de Rassini (Superior al Mercado, PO de MXN46.00), pero con un incremento importante en el perfil de riesgo. Fuente: Las

compañías y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (USD mn) 2016e 2017e 2016e 2017e 16-18e 16-18e 2016e 2017e

NEMAK 2,803 9.7 8.2 5.4 4.7 10.4 12.3 3.0 3.6 RASSINI 588 7.3 9.4 4.2 4.4 -1.3 3.9 4.0 6.8 Fuente: Estimados BBVA GMR

Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

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México y EE.UU. IPC: 45,103pts (+0.4%); Rentable: 247pts (+0.4%); Dow Jones: 19,252pts (+0.2%); S&P: 2,212pts (+0.3%)

El IPC mantuvo el tono positivo de la sesión anterior y avanzó +0.4% (+167pts), movimiento que le permitió colocar su cierre por arriba de la barrera psicológica de los 45,000pts pero que encontró tope justo en el promedio móvil de 10 días (45,144pts). De las 10 emisoras de mayor capitalización en el IPC, solamente GMexico señaló lecturas de sobrecompra, mientras que las otras 9 promedian una lectura de 41pts en su RSI. Esto nos hace suponer una alta probabilidad de que el mercado logre respetar la zona de piso de los 44,000pts, aunque, para poder suponer un movimiento rumbo a los 45,500 o a los 46,000pts, tenemos que ver un cierre por arriba del promedio móvil de 10 días.

Rec. anterior (06/12/2016): No ha recuperado su operación por arriba del promedio móvil de 10 días ni por arriba de la barrera de los 45,000pts, con lo que se mantiene latente un regreso a la zona de los 44,000pts.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P se recuperaron de una apertura negativa y volvieron a cerrar con ganancias de +0.2% y +0.3%, respectivamente. Como hemos comentado, a pesar de la sobrecompra en los osciladores de corto plazo, no mandaríamos una salida en estos índices sino hasta que se coloque por debajo del promedio móvil de 10 días, que se ubicó en los 19,143pts del Dow y en los 2,202pts del S&P.

Rec. anterior (06/12/2016): El RSI de estos índices se colocó en 75pts y 63pts, pero hasta que rompan a la baja el promedio móvil de 10 días, no tenemos señal de salida de corto plazo.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

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Europa Eurostoxx: 3,101pts (+1.6%)

El Eurostoxx mantuvo alza y alcanzó el máximo anterior de los 3,100pts. Sin sobrecompra en el RSI, podemos esperar que busque la parte alta de la banda de regresión de 60 días en 3,150pts. Mantenemos posiciones, aunque cualquier movimiento de baja nos haría cerrarlas.

Rec. anterior (06/12/2016): Esto nos dio señal de entrada con objetivo en 3,150pts y stop loss por debajo del promedio móvil de 200 días, desde donde comenzó el rebote el viernes anterior y que se colocó en los 2,994pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN20.3912 (-1%); Euro/Dólar: USD1.0720 (-0.4%)

El dólar consolidó su movimiento por debajo del promedio móvil de 10 días. Seguiremos esperando que se acerque a la zona de MXN20.00, donde vemos soporte y donde se colocó también el promedio móvil de 30 días.

Rec. anterior (06/12/2016): Mantenemos la zona de compra cerca de MXN20.00 y de resistencia en niveles por arriba de MXN21.00.

El euro comenzó a perder fuerza después del movimiento alcista de las sesiones anteriores y que encontró tope en el promedio móvil de 30 días. Por lo pronto, nos mantenemos fuera y esperaremos, ya sea, el rompimiento alcista de USD1.08 o el regreso al piso de 1.055 para retomar posiciones.

Rec. anterior (06/12/2016): Aunque no hubo lectura de sobrecompra en el RSI, además del promedio móvil de 30 días, topará con la parte de las bandas de regresión de 30 y de 60 días, por lo que vemos oportunidad para tomar utilidad en el corto plazo.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossAc 24/08/16 116.00$ 107.92$ 0.0% -7.0% 122.50$ 13.5% 110.30$ Femsa 04/11/16 173.00$ 155.60$ 0.0% -10.1% 183.00$ 17.6% 164.60$ Gfnorte 15/11/16 97.00$ 97.91$ 0.0% 0.9% 103.00$ 5.2% 92.30$ Gruma 22/11/16 247.50$ 244.34$ 0.0% -1.3% 260.00$ 6.4% 237.00$ Pinfra 23/11/16 179.30$ 174.99$ 0.0% -2.4% 190.00$ 8.6% 171.00$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC 0.0% 4.5% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 4.6%Portafolio 0.0% 16.0% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 16.7%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ac 16/10/2013 Venta 79.90$ -13.0%Femsa 22/09/2016 Venta 180.80$ 7.6%Gfnorte 18/02/2016 Venta 92.00$ 6.1%Gruma 08/09/2016 Venta 247.00$ -6.4%Pinfra 10/11/2016 Venta 193.50$ -8.7%

Fuente: BBVA GMR

06/12/2016

-10%-5%0%5%

10%15%20%25%30%35%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

GMEXICOAUTLAN

MEXCHEM**IENOVA**CEMEX**

BACHOCO**GCARSOALFA**AMX**

LABFIHOALPEK**

NEMAK**ARAFUNO**

IPCGFNORTE**FIBRAMQHERDEZ**

GFINBURICA

COMERCIASUR**

PE&OLESAC**SORIANA**

SANMEXBOLSA**GRUMA

LIVEPOL**GAPBIMBO

OHLMEX**KOFCHDRAUI**

CREAL**SARELALAWALMEX**AZTECA

AXTELPINFRA**TLEVISAKIMBERGENTERAALSEA**

OMA**FEMSA**

GFAMSA

GFREGIO

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 3.1 25.0 22.9 14.7 13.0 11.4 9.1 21.3 13.2 1.7 1.7

ALFA O 39.10 -20.8 36.6 24.9 8.4 7.1 285.4 47.3 34.0 17.7 1.3 2.2

ALPEK O 31.20 13.8 21.2 14.2 8.6 6.6 243.2 49.4 76.5 29.1 2.8 3.4

ALSEA O 72.00 -3.1 49.3 41.6 15.4 13.0 47.4 18.9 53.5 19.0 0.8 1.3

AMX O 14.90 2.1 23.3 18.5 6.8 7.4 -22.1 28.1 -0.4 -8.1 4.6 2.3

ASUR O 306.00 20.4 30.2 26.1 19.5 17.0 27.6 15.9 25.6 14.9 2.1 1.9

BIMBO M.P. 57.00 3.6 43.3 26.3 13.3 11.4 47.0 64.7 27.0 16.8 0.0 0.5

BOLSA 19.0

CEMEX O 18.50 77.0 194.6 28.0 13.3 10.9 116.1 566.7 16.9 21.8 6.8 2.3

ELEKTRA -33.6

FEMSA O 186.00 -3.7 31.5 26.3 17.6 15.7 5.9 19.8 13.9 11.9 1.4 1.6

GAP U 176.00 12.2 35.1 31.1 20.0 17.6 21.6 13.0 42.1 13.5 3.9 4.3

GCARSO U 76.00 15.3 29.9 20.0 17.3 15.3 10.0 49.8 17.7 13.1 1.2 1.1

GENTERA M.P. 39.52 -7.4 16.1 14.0 3.7 3.1 0.8 15.0 12.3 16.4 2.3 2.5

GFINBUR U 28.41 -12.2 15.5 16.5 1.7 1.6 -35.3 -6.4 -33.9 5.6 1.4 1.6

GFNORTE O 126.04 3.1 15.9 13.9 2.0 1.9 12.3 14.5 11.8 14.9 1.3 2.7

GFREGIO M.P. 129.52 25.5 20.4 16.0 3.3 2.9 8.6 27.5 4.2 35.6 1.0 0.9

GMEXICO M.P. 61.80 65.6 25.5 24.0 11.3 9.8 -22.4 6.2 2.5 15.7 2.7 1.0

GRUMA M.P. 270.00 1.1 20.8 19.8 13.5 12.2 18.4 5.4 22.0 10.4 0.7 0.8

IENOVA O 91.40 20.3 55.4 27.3 28.8 18.9 33.4 102.8 41.4 52.2 3.3 2.6

KIMBER U 42.00 -15.8 24.2 21.3 13.5 12.3 22.2 13.9 17.6 9.0 3.7 4.5

KOF M.P. 152.00 4.0 26.1 22.5 10.6 10.0 -2.9 16.1 10.0 6.0 2.5 2.6

LAB U 23.00 63.8 N.A. 14.2 -33.5 11.8 -174.0 256.6 -133.7 384.1 0.0 0.0

LALA U 44.50 -23.9 19.3 15.9 10.8 9.5 26.8 21.7 24.5 13.8 1.3 2.2

LIVEPOL O 225.00 -26.5 22.5 19.7 15.6 13.9 18.6 14.5 14.2 12.3 0.4 0.6

MEXCHEM O 55.20 24.4 44.4 47.6 11.4 11.5 30.9 -6.8 33.5 -0.6 1.3 1.0

NEMAK O 29.60 -20.6 12.4 10.8 6.9 5.8 35.7 14.8 29.2 20.2 0.0 2.9

OHLMEX O 25.00 -4.1 4.9 4.9 4.7 4.6 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 2.3

OMA O 118.00 9.6 29.3 22.4 17.1 13.9 20.6 30.4 34.4 23.1 3.6 3.8

PE&OLES U 441.10 147.3 N.A. 24.1 18.6 8.1 -172.2 935.8 -5.7 130.8 0.9 0.3

PINFRA O 248.00 -13.7 17.6 18.2 13.4 12.8 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.5

SANMEX M.P. 37.27 -2.9 14.1 12.8 1.8 1.6 0.9 10.0 5.1 13.4 3.3 3.8

TLEVISA U 90.00 -12.1 22.7 16.5 10.2 9.3 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 0.4

VOLAR N.R. 3.4

WALMEX O 48.50 -14.1 24.7 22.2 14.4 12.5 -13.1 11.4 2.3 15.6 4.2 4.9

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.70 16.7 15.7 14.6 10.3 9.3 17.5 7.2 7.7 10.6 1.1 1.1

AXTEL U 8.00 -55.2 N.A. N.A. 7.9 7.7 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 85.00 14.9 12.4 15.0 6.3 7.4 -0.9 -17.4 -3.9 -15.4 2.1 1.6

CADU O 17.40 -17.7 11.9 8.4 8.7 6.7 -58.1 41.3 18.2 30.2 0.0 4.5

CHDRAUI O 53.50 -19.9 20.4 18.0 8.7 7.7 1.8 13.4 6.3 13.2 0.5 0.7

CREAL O 46.79 -33.1 0.0 0.0

CULTIBA M.P. 24.00 -19.5 N.A. 18.4 8.6 7.6 93.6 709.7 246.2 12.9 0.0 1.4

DANHOS O 45.50 -7.8 21.8 18.8 33.8 18.6 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.2

ELEMENT M.P. 23.90 -5.2 2,349.6 137.0 10.4 9.0 -97.9 1,614.5 12.2 16.3 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 -4.6 6.2 29.3 14.8 13.2 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 8.5

FIBRAPL O 33.30 14.9 9.5 8.0 15.5 14.9 120.3 18.9 123.0 4.6 5.5 6.6

FIHO M.P. 18.00 -6.1 25.2 17.3 18.6 14.5 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.5

FRAGUA O 276.00 -5.2 24.4 20.2 11.0 9.6 0.2 20.5 3.6 13.9 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -24.3 12.8 11.1 15.4 12.1 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 8.5

FUNO O 49.00 -16.3 65.3 17.3 20.2 16.0 42.3 272.8 32.7 26.5 5.2 6.2

GFAMSA U 9.20 -53.7 23.4 7.3 18.5 18.9 -57.3 220.7 23.1 -2.6 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 -26.3 1.6 3.8

GICSA O 20.20 -34.5 13.1 20.8 14.6 13.5 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GSANBOR O 26.50 -16.9 16.3 14.4 9.3 8.3 6.2 13.3 12.2 12.2 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -9.3 45.1 19.0 14.7 14.3 -49.6 137.9 19.5 3.1 2.0 2.2

ICA U U.R. -23.9 N.A. 2.2 10.2 9.4 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

LACOMER O 21.00 12.6 21.1 57.4 10.7 13.7 3.1 -63.2 2.0 -21.7 0.0 0.0

MAXCOM U 14.00 -29.0 N.A. 18.8 7.0 5.2 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 -0.7 18.9 18.9 10.4 9.6 30.7 -0.2 30.0 8.1 0.0 0.0

RASSINI O 46.00 12.8 13.6 8.0 7.0 4.8 2.3 69.7 14.1 48.0 2.4 4.0

SORIANA O 55.00 11.3 21.4 19.9 14.9 9.1 -0.1 7.7 3.0 62.6 0.0 0.0

TERRA M.P. 34.30 0.6 20.4 12.3 15.3 12.9 70.7 64.2 17.9 18.8 6.7 7.4

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

DISCLAIMER

Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

GRUMA 04-04-2017 07-04-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GRUMA 05-01-2017 10-01-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.50.

GSANBOR 14-12-2016 19-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.43.

LALA 20-02-2017 23-02-2017 11 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.

NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 15-12-2016 20-12-2016 5 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.

VASCONI 06-12-2016 09-12-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16.

WALMEX 16-02-2017 21-02-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Markets Research Director Antonio Pulido ant.pulido@bbva.com

Global Equity Research Director Ana Munera ana.munera@bbva.com

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal ivon.leal@bbva.com

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com

Nicolás Mira nicolas.mira@bbva.com

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso alfredo.alonso@bbva.com

Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com +34 91 374 32 94

María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com

Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo icarballo@bbva.com

Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com

Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez f.chavez@bbva.com

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com

Pablo Carrillo pabloandres.carrillo@bbva.com

Financieros Germán Velasco german.velasco@bbva.com

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com

Comercio / Farma / Bebidas / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com

Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com

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Equity Perú

Estratega Equity Miguel Leiva mleiva@bbva.com

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com

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Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen javier.valverde@bbva.com

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com

Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com

Internacional

Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com

Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com

Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com

Peter Prischl pprischl@bbva.com

España

Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com

Juan Bueno juan.bueno@bbva.com

Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com

José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com

Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com

Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com

México

Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com

Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com

Gerardo Valdivia gerardo.valdivia.diaz@bbva.com

Juan Walker juan.walker@bbva.com

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Berenice Patrón b.patron@bbva.com

Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com

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Sales Trading Juan Sebastián Quintero sebastian.quintero@bbva.com

Julio García julio.garciar1@bbva.com

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Bogotá (Colombia)

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Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla mariacamila.mantilla@bbva.com

Sales Trading Diana Rueda dianapaola.rueda@bbva.com

Sales Trading Willy Enciso willy.enciso@bbva.com

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Lima (Perú)

Director Jorge Ramos jramos@bbva.com

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri olenka.giampietri@bbva.com

Trader Daniel Malca hmalca@bbva.com

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Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com

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