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Flash México México

México D.F., 28 de marzo de 2016, Mercados, Equity

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 18/03/2016

Cemex: Puntos sobresalientes del Día Cemex 2016

16/03/2016 AMX: Ajustando por la estrategia de captar clientes de alto valor en México. Nuevo PO de MXN17.25, mantenemos Superior al Mercado

08/03/2016 Conglomerados: 2016: Mostrando resistencia

07/03/2016 Consumo: Buen 2015 pero con expectativas de un 2016 más modesto

29/02/2016 Financieros: Bancos mexicanos: Exposición que vale la pena

17/02/2016 Infraestructura: Buenos reportes a la vista, con un sostenido crecimiento orgánico y expansión de márgenes

16/02/2016 Rassini: Concluye un año récord

16/02/2016 Elementia: Mantiene una inercia positiva

16/02/2016 IEnova: 2016: Año crucial en puerta

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 45,647.6 0.0% 4.7% 6.2%

Dow Jones 17,503.5 -0.4% -0.6% -0.1%

S&P 500 2,036.8 -0.6% -1.3% -0.9%

Bovespa (BR) 49,619.0 -2.7% 12.7% 14.5%

Ipsa (CH) 3,899.3 -1.3% 6.5% 6.0%

Igbvl (PER) 10,030.6 0.0% 0.0% 0.0%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

LAB 13.41 3.3 4.4 -3.2

ICH 60.35 2.8 10.7 8.4

MEXCHEM 43.39 2.4 10.9 12.7

ICA 4.32 2.4 23.1 21.7

TLEVISA 98.20 2.2 1.7 4.1

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

GENTERA 33.46 -4.3 0.2 0.3

PE&OLES 222.05 -4.2 25.1 25.3

CEMEX 12.02 -3.4 23.4 27.5

GFNORTE 96.83 -1.7 3.5 1.9

WALMEX 40.14 -1.5 -8.3 -7.7

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GCC 48.00 7.8 10.3 7.1

GMD 28.00 3.7 -3.4 16.7

MEGA 72.05 3.1 14.6 12.2

GFAMSA 14.83 2.8 5.9 5.8

CHDRAUI 54.85 0.9 20.5 19.4

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

BOLSA 27.20 -4.1 17.7 19.0

IDEAL 24.65 -3.0 -11.5 -9.5

AUTLAN 7.04 -2.6 -11.6 -11.0

POCHTEC 10.02 -1.5 -17.7 -19.4

HOMEX 3.60 -1.4 -0.8 -16.5

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 28 de marzo de 2016


México y EE.UU. IPC: 45,648pts (+0%); Rentable: 234pts (-0.3%); Dow Jones: 17,504pts (-0.4%); S&P: 2,037pts (-0.6%)

El IPC mantuvo poco volumen al operar 256mn de acciones. Con un repunte al final del día, consiguió ligar 5 sesiones de alza al avanzar +0.03% (+15pts), manteniendo su cierre por arriba de la referencia de los 45,000pts. Aun así, seguimos considerando como necesario un ajuste de corto plazo, por lo menos, a la zona donde se colocó el promedio móvil de 30 días en los 44,057pts.

Rec. anterior (23/03/2016): El regreso intradía de más de 700pts que vimos al cierre de la semana anterior nos sigue haciendo esperar un regreso a la zona de los 43,900pts por lo menos.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P ligaron una 2ª jornada de debilidad al perder -0.4% y -0.6%. Aunque todavía operan por arriba del promedio móvil de 10 días, los osciladores continúan sugiriendo un movimiento de ajuste rumbo a los promedios móviles de 200 días y, muy probablemente, hacia los promedios móviles de 50 días. Nos mantenemos fuera de estos índices.

Rec. anterior (23/03/2016): Mantenemos la perspectiva de un movimiento de ajuste con pisos en los promedios móviles de 200 y de 50 días. Para el Dow estos pisos se colocaron en 17,133 y 16,350pts, mientras que en el S&P se ubicaron en 2,017 y 1,962pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,042pts (-0.3%)

El Eurostoxx cayó ligeramente, pero su operación continuó alrededor del promedio móvil de 10 días. Esto nos permitió mantener posiciones, ya que en ningún momento observamos lecturas de sobrecompra de corto plazo.

Rec. anterior (23/03/2016): Logró recuperarse de una pérdida cercana a -0.8% para cerrar en terreno positivo, todavía por arriba de su promedio móvil de 10 días y, por tanto, estamos manteniendo posiciones largas.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN17.5937 (+1.5%); Euro/Dólar: USD1.1175 (-0.4%)

El dólar comenzó a rebotar y alcanzó una 1ª resistencia en el promedio móvil de 10 días. De rebasar este punto, podemos esperar que, por lo menos, regrese a buscar la zona de MXN18.00 en el promedio móvil de 30 días. Los osciladores sugieren que esto puede presentarse en las siguientes sesiones.

Rec. anterior (23/03/2016): Si llegara a romper a la baja el mínimo de la semana anterior (MXN17.28) esperaríamos un movimiento hacia el promedio móvil de 200 días en MXN17.00.

El euro operó ya ligeramente por debajo del promedio móvil de 10 días. Sin señales de sobreventa, creemos que puede mantener el movimiento a la baja rumbo a USD1.10.

Rec. anterior (23/03/2016): Perdió fuerza en el movimiento de alza y estuvo a punto de romper a la baja el promedio móvil de 10 días. Nos mantenemos fuera.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossIenova 19/11/15 74.50$ 72.14$ -0.5% -3.2% 79.00$ 9.5% 71.30$ Walmex 22/02/16 42.40$ 40.14$ -1.5% -5.3% 44.50$ 10.9% 40.35$ Gruma 10/03/16 260.00$ 266.08$ -1.3% 2.3% 275.00$ 3.4% 248.00$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 12M 2011 2012 2013 2014 2015 YTD

IPC 0.0% 3.9% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2%Portafolio -0.5% 10.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 7.7%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Ienova 07/10/2015 Venta 75.50$ 6.3%Walmex 23/12/2015 Venta 44.80$ 5.7%Gruma 11/12/2015 Venta 231.00$ -5.7%

Fuente: BBVA GMR

23/03/2016

-8%

-6%

-4%

-2%0%

2%

4%

6%

8%10%

dic/

15

ene/

16

feb

/16

mar

/16

IPC Port.Trading

6.2%

7.7%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

LABCREAL**

CHDRAUI**FIHOGFREGIOGFNORTE**

FUNO**ALSEA**HERDEZ**

GFAMSAKIMBERPINFRA**AC**

ALPEK**ALFA**BACHOCO**

SORIANA**AXTELGENTERA**

SIMECELEKTRA

IENOVA**WALMEXFEMSALALAFIBRAMQMEXCHEM**GMEXICO**SANMEX

SARETLEVISAIPC

ARAICACEMEX**

LIVEPOLKOFGRUMAOHLMEX**

BOLSA**ICHPE&OLES**

COMERCIGCARSOGAPASUR

AZTECAGFINBUR**

AUTLAN

OMA

BIMBO

AMX**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

AC O 120.00 14.2 28.3 25.4 18.5 16.1 9.1 11.4 19.7 14.8 1.7 1.5

ALFA O 39.20 1.2 46.8 11.2 8.5 7.3 285.4 318.9 34.0 17.6 1.3 1.7

ALSEA O 66.00 9.2 55.8 35.2 17.2 14.9 47.4 58.4 53.5 15.3 0.8 0.6

AMX O 17.25 10.7 25.2 13.6 6.9 7.2 -22.1 92.1 -0.4 -3.6 4.6 2.1

ASUR U 238.00 5.9 27.6 24.6 17.8 16.2 22.8 12.1 23.0 9.7 2.1 2.4

BIMBO M.P. 51.00 11.9 36.0 29.6 14.1 12.3 90.9 21.6 22.9 14.8 0.0 0.5

CEMEX O 14.60 27.5 N.A. 38.5 10.1 8.9 87.0 540.8 16.3 13.1 6.8 2.8

ELEKTRA

FEMSA M.P. 180.00 1.1 29.7 27.6 18.5 17.0 17.7 7.8 11.0 9.1 1.4 1.5

GAP U 129.80 -1.1 34.3 30.5 16.9 16.2 9.8 12.4 46.4 4.5 3.9 4.9

GCARSO U 76.00 14.1 26.9 19.8 16.5 15.1 20.9 36.0 21.5 9.5 1.2 1.3

GMEXICO O 50.00 17.3 17.7 16.2 8.3 7.9 -20.8 9.4 4.3 5.3 2.7 1.8

GRUMA M.P. 270.00 10.1 24.7 21.5 14.9 13.5 9.0 14.5 21.8 10.5 0.7 1.4

GFINBUR U 30.76 15.7 20.4 17.3 2.3 2.1 -35.3 18.2 -33.9 38.7 1.4 2.3

GFNORTE M.P. 96.80 1.9 15.7 14.0 2.0 1.8 12.3 12.5 11.8 14.6 1.2 3.0

GFREGIO O 99.81 12.6 18.3 15.7 3.0 2.6 8.6 16.3 4.2 22.8 1.0 1.0

ICA U 5.00 21.7 N.A. 3.5 10.3 9.5 -22.0 120.4 -6.9 8.9 0.0 0.0

ICH U 63.00 8.4 57.7 12.8 6.7 5.6 -31.5 352.4 46.4 19.9 0.0 0.0

IENOVA O 89.00 -0.3 34.4 16.5 15.0 9.6 33.8 108.2 41.6 56.7 3.3 0.2

KIMBER U 42.00 2.0 29.9 25.9 15.8 14.3 20.1 16.1 15.8 10.7 3.7 3.7

KOF M.P. 137.00 14.4 27.9 24.4 11.9 11.6 -0.2 14.3 5.4 2.1 2.5 3.4

LAB U 14.00 -3.2 17.8 12.1 10.4 8.4 -45.2 46.6 -28.7 23.9 0.0 0.0

LALA U 44.50 13.8 28.1 23.7 15.5 13.5 30.4 18.4 23.9 14.3 1.3 1.2

LIVEPOL U 200.00 -4.7 28.3 24.4 17.8 15.7 22.3 16.0 18.0 14.0 0.4 0.5

MEXCHEM O 60.50 12.7 40.2 24.0 9.5 8.7 30.9 67.6 33.5 9.2 1.3 1.2

OMA U 89.00 13.1 30.3 27.8 17.7 16.6 19.7 8.9 32.9 6.5 3.6 3.8

OHLMEX O 25.00 34.2 6.8 6.8 5.5 5.4 -14.3 0.1 -4.7 2.0 0.0 0.0

PE&OLES O 272.00 25.3 N.A. 22.1 9.6 7.0 -172.2 561.0 -5.7 36.8 0.9 1.0

PINFRA O 248.00 13.4 23.0 23.8 17.8 17.0 92.3 -3.1 30.7 4.3 0.0 0.4

SIMEC U 47.00 19.0 24.7 12.9 5.9 4.7 -25.1 91.1 114.4 25.2 0.0 0.0

SANMEX O 32.15 3.0 14.9 13.7 1.9 1.7 0.9 8.9 5.1 12.6 3.3 3.5

TLEVISA U 90.00 4.1 26.9 19.5 10.9 9.9 91.6 38.1 13.1 9.7 0.4 1.0

WALMEX O 47.50 -7.7 25.5 24.1 14.6 13.2 -9.6 5.7 7.3 10.4 4.2 2.6

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e 2016e 2017e

ARA M.P. 7.10 6.2 14.9 15.7 9.4 9.0 12.5 -4.6 8.1 4.2 1.1 1.0

ALPEK O 29.80 10.2 20.5 11.5 7.8 6.8 243.2 78.2 76.5 14.5 2.8 3.5

AXTEL U 8.00 -7.0 N.A. N.A. 6.7 6.5 23.6 66.5 6.8 2.9 0.0 0.0

BACHOCO O 87.00 6.9 10.8 13.7 5.3 6.4 6.3 -21.5 3.6 -17.0 2.1 2.1

CADU O 21.50 -18.3 11.5 7.9 7.2 5.2 -56.8 44.7 19.7 37.2 0.0 2.2

CHDRAUI O 52.50 19.4 28.3 24.3 11.3 10.3 9.5 16.4 8.0 9.7 0.5 0.5

CULTIBA M.P. 24.00 0.8 N.A. 23.0 9.7 8.4 97.1 1,457.4 236.5 16.2 0.0 1.2

DANHOS O 45.50 -2.2 23.1 19.9 33.3 18.3 31.4 7.1 32.0 81.4 5.4 6.1

ELEMENT M.P. 23.90 -10.7 1,696.5 15.7 7.7 6.9 -97.8 10,734.8 12.2 12.1 0.0 0.0

FIBRAMQ U 24.30 3.8 6.7 31.8 14.4 12.9 -16.6 -79.5 25.7 11.5 7.0 7.7

FIHO M.P. 18.00 -0.2 26.8 18.4 17.2 13.3 14.8 45.6 30.2 28.7 5.5 6.5

FRAGUA O 276.00 -10.4 23.2 19.1 9.8 8.8 -0.5 21.3 5.4 12.0 0.0 0.0

FSHOP O 20.50 -2.4 16.6 14.3 17.6 13.9 -1.9 14.6 52.1 27.1 6.2 6.7

FUNO O 49.00 3.6 33.6 16.2 21.9 17.3 237.9 104.6 32.9 26.6 5.2 5.3

GICSA O 20.20 -12.7 17.5 27.7 16.3 15.1 -36.8 11.9 7.6 0.0 0.0

GFAMSA U 14.00 5.8 23.9 13.7 18.7 17.2 -4.6 74.6 24.9 8.8 0.0 0.0

GSANBOR U 28.00 -5.3 19.6 16.6 10.2 9.1 1.0 17.6 11.7 11.8 3.2 0.0

HERDEZ O 53.00 -18.4 18.5 17.1 13.3 12.8 11.0 8.1 19.3 3.3 2.0 2.5

MAXCOM U 1.00 -17.0 N.A. 20.2 6.9 5.1 -0.6 111.4 -16.1 34.7 0.0 0.0

MEGA M.P. 64.00 12.2 21.4 21.4 11.4 10.5 15.7 -0.2 15.3 8.1 0.0 0.0

SORIANA O 44.00 3.8 19.9 15.1 9.4 6.0 -0.1 32.1 3.0 57.2 0.0 0.0

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

FEMSA 02-05-2016 05-05-2016 14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".

FEMSA 28-10-2016 03-11-2016 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".

FIBRAHD 07-04-2016 25-04-2016 SUSCRIPCION CBFS: 1.015638091152 NUEVAS X 1 ANT. A MXN10.00.

GMD 28-03-2016 06-04-2016 SUSCRIPCION: 1 NVA. "*" X 10.235 ANT. "*" A MXN16.00.

KIMBER 04-04-2016 07-04-2016 49 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

KOF 28-04-2016 03-05-2016 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67.

KOF 27-10-2016 01-11-2016 14 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.68.

LALA 20-05-2016 25-05-2016 8 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.



LAMOSA 13-04-2016 18-04-2016 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.40.

LIVEPOL 11-10-2016 14-10-2016 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

MEXCHEM 24-05-2016 27-05-2016 33 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.



NAFTRAC 27-12-2016 30-12-2016 PENDIENTE DE INFORMAR.










NEMAK 28-03-2016 31-03-2016 2 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0075.




OMA 28-03-2016 31-03-2016 CANJE 1NVA. X 1ANT.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Markets Research Director Antonio Pulido [email protected]

Global Equity Research Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

Javier Pinedo [email protected]

Financiero Analista Jefe Ignacio Ulargui, CFA [email protected]

Silvia Rigol [email protected]

María Torres [email protected]

Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Alfredo de la Figuera [email protected]

Equity México

Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny [email protected]

Financieros Germán Velasco [email protected]

Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera [email protected]

Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

DISCLAIMER



Equity Perú

Construcción / Infraestructura / Minería Analista Jefe Miguel Leiva [email protected]

Equity Colombia

Estratega Equity Edgar Romero [email protected]

DISCLAIMER



Distribución Equity Europa

Cash Equities

Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected]

Europa e Internacional

Director Cash Equities Javier Godoy [email protected]

Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected]

Internacional

Fernando Gugel [email protected]

Jorge Batchilleria [email protected]

Claudine Innes [email protected]

Stephane Prinet [email protected]

Peter Prischl [email protected]

España

Team Leader Milagros Treviño [email protected]

Juan Bueno [email protected]

Carlos González [email protected]

José Villanueva [email protected]

Sales Trading

Team Leader Daniel Ruiz [email protected]

Eric Hongisto [email protected]

Carlos Kuster [email protected]

México

Director Juan Carlos Rodríguez [email protected]

Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected]

Gerardo Valdivia [email protected]

Juan Walker [email protected]

Viart Vázquez [email protected]

Berenice Patrón [email protected]

Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected]

Vivian Salomón [email protected]

Marie Laure Dang [email protected]

Sales Trading Alejandro Pavón [email protected]

Julio García [email protected]

Equity Net Elba Padilla [email protected]

Bogotá (Colombia)

Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas [email protected]

Lady Esperanza Rivera [email protected]

Javier Camilo Sánchez [email protected]

Willy Alexander Enciso [email protected]

DISCLAIMER



Lima (Perú)

Director Jorge Ramos [email protected]

Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

Trader – Ventas Institucionales de Equity Olenka Giampietri [email protected]

Trader Vanessa Juárez [email protected]

Trader Daniel Malca [email protected]

Santiago (Chile)

Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected]

Diego Susbielles [email protected]

Antonio Palacios [email protected]

Guillermo Arias [email protected]

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